GÖZLER YAVAŞ YAVAŞ ABD YE ÇEVRİLİYOR

Transkript

1 GÖZLER YAVAŞ YAVAŞ ABD YE ÇEVRİLİYOR Burgan Yatırım da hesap açmak için tıklayın Haftalık gündemde ağırlığı yüksek olan ABD de bugün Fed in Aralık toplantısının tutanakları açıklanacak. Toplantıda aylık 85 milyar dolar büyüklüğündeki tahvil alımlarının bu ay 10 milyar dolar azaltılması yönünde karar alındığı için tutanaklardan yeni bir mesaj çıkması beklenmiyor. Yine de Fed in sonraki aylarda atacağı adımlara ilişkin belirsizlikler olduğunu göz önünde bulunduracak olursak tutanaklar bundan sonraki sürecin nasıl işleyeceğine ışık tutabilir. Özellikle komite üyelerinin alımların daha hızlı azaltılmasına ne derece sıcak baktıkları merak edilen soruların başında geliyor. Fakat büyük bir olasılıkla Fed daha önce birçok kez olduğu gibi alımların azaltılmasının herhangi bir takvime değil veri akışına bağlı olduğuna vurgu yapacaktır. Bu kapsamda istihdama ilişkin olanlar başta olmak üzere açıklanacak makroekonomik verilerin risk iştahının şekillenmesinde etkili olacağını tahmin ediyoruz. Bugünkü ADP özel sektör istihdam verisi Cuma günü açıklanacak olan tarım dışı istihdamın gücüne ilişkin bir sinyal verebilir. Aralarındaki korelasyon çok yüksek olmasa da ADP özel sektör rakamı ile tarım dışı istihdam rakamı genel olarak aynı paralelde ilerliyor. Dolayısıyla ADP rakamının 200 bin olan beklentilerin çok üzerinde bir değer alarak güçlü bir performans sergilemesi Cuma günü açıklanacak olan tarım dışı istihdam rakamının da benzer bir tablo çizebileceğine işaret edebilir. Fed in önümüzdeki aylarda atacağı adımlara ilişkin soru işaretlerinin sürdüğü bir dönemde güçlü veriler gelmesi ise kaçınılmaz olarak dolara güç kazandırırken risk iştahının gelişmekte olan ülke piyasalarında daralmasına yol açabilir. Euro Bölgesi nde enflasyon ECB nin %2 olan hedefinin belirgin şekilde altında seyretmeye devam ediyor. Önceki gün Almanya da açıklanan rakamlarının beklentilerin altında kalmasının ardından Aralık ayında enflasyon Euro Bölgesi nde de %0,9 olan beklentinin altında %0,8 olarak açıklandı. Enflasyonun aşağı yönlü bir trend izleyerek ECB nin hedefinden uzaklaşması merkez bankasının üzerindeki baskının da artış göstermesine neden olacaktır. Her ne kadar yarınki toplantıda ECB nin daha fazla gevşeme yönlü adım atma olasılığı çok yüksek olmasa da enflasyonun düşük kalmasının yanında bölge ekonomisinin desteğe ihtiyaç duymaya devam etmesi bu tip adımlara açık kapı bırakacağı için bu durumun özellikle orta vadede EUR üzerinde bir baskı unsuru olarak çalışacağını tahmin ediyoruz. EUR/USD de USD tarafında kalınmasını öneriyoruz. Bu akşam açıklanacak Fed toplantı tutanakları öncesinde EUR/USD de yukarı yönlü denemelerin oldukça sınırlı kaldığını görüyoruz. ABD den gelen makroekonomik verilerin son dönemde iyimser bir tablo çizmesinin ardından bölgesel Fed başkanlarının yaptığı tahvil alımlarının azaltılmasının hızının artırılabileceğine yönelik açıklamalar da doları destekleyen bir unsur olarak çalışıyor. Cuma günü açıklanacak olan tarım dışı istihdam verisi için bir gösterge olarak kabul edilen ADP özel sektör istihdam rakamı da bugün paritede volatilitenin artış göstermesine neden olabilir. Genel olarak baktığımızda Fed in niceliksel gevşemeden çıkışa yönelik adımlar attığı bir dönemde Euro Bölgesi nde ekonominin desteğe ihtiyaç duymasını ve bu kapsamda ECB nin gevşek para politikasını sürdürmesini EUR nun kalıcı şekilde değer kazanmasını zorlaştıran önemli bir unsur olarak görüyoruz. USD/TL de USD pozisyonlarımızı korurken, EUR/TL de kâr realizasyonu yapılmasını öneriyoruz. Yaşanan sınırlı geri çekilmeye karşın USD/TL de zirve seviyelere yakın seyir korunuyor. ABD kaynaklı makroekonomik verilerin gelişmekte olan ülke para birimleri üzerinde baskı oluşturduğu içinde bulunduğumuz dönemde, yurtiçinde oluşan siyasi tansiyonun yarattığı rahatsızlık da TL üzerindeki baskının daha fazla olmasına yol açıyor. Bu kapsamda TL ye karşı alınan pozisyonların çözülmesinin çok kolay olmayabileceğini düşünüyoruz. Merkez Bankası nın döviz satımı ve likidite kısıtlamaya yönelik adımlarının ise mevcut koşullarda TL ye destek vermekte yetersiz kaldığını görüyoruz. Fiyatlara bir miktar yansıdığını düşündüğümüz faiz koridorunda olası bir artırımın sınırlı seviyede olması durumunda 1

2 ise kurun bu duruma önemli bir tepki vermesini beklemiyoruz. Dolayısıyla yurtiçindeki kırılganlıkları ve yurtdışı koşulları göz önünde bulundurarak TL nin performansının zayıf kalmasını bekliyoruz. Bu nedenle USD pozisyonlarının korunmasını önerirken yukarı yönlü hareketlerin ivme kaybetmesini beklediğimiz EUR/TL de ise kâr satışı yapılmasını öneriyoruz. Tahvil bono piyasasında alım önermiyoruz. %3 seviyesinin üzerinde kalan ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin yeniden bu seviyenin altına geri çekilmesi dün özellikle uzun vadeli faizlere gevşeme olarak yansıdı. İçinde bulunduğumuz dönemde özellikle siyasi belirsizlikler ve TL nin zayıf performansının kısa vadede faizler üzerinde belirleyici unsur olarak çalışmaya devam edeceğine inanıyoruz. Ayrıca TCMB nin aldığı kararların ardından hem fonlama maliyeti hem de gecelik piyasada oluşan faizlerin yükseliş eğilimini koruması nedeniyle tahvil bono piyasasında baskının devam etmesini bekliyoruz. Daha uzun vadeli baktığımızda ise TL deki zayıflık ve enflasyondaki görünümü göz önünde bulundurarak TÜFE ye endeksli (02/08/2023 vadeli) ve değişken faizli tahvillerin daha uygun yatırım aracı olduklarına inanıyoruz. Politik belirsizlik ortamını göz önünde bulundurarak BIST için negatif görüşümüzü koruyoruz, izlemede kalınmalı. BIST-100 endeksi hafta başından bu yana gelen alımlar ile yurtdışından pozitif ayrışarak son iki haftanın en yüksek seviyelerini test etti. Ancak politik belirsizliklerin etkisi ile artan risk primi, TL deki zayıflığın giderek daha dikkat çekici boyuta ulaşması ve çift haneli tahvil faizleri BIST in yükselişinin sağlıklı olmayabileceğini düşündürüyor. Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch'in de siyasi krizin Türkiye'nin "BBB-" olan kredi notunu etkilemediğini ancak kredi itibarını zayıflatabileceği uyarısı siyasi tansiyonun uzun süre devam etmesi durumunda kredi notu görünümünün risk altında olduğuna işaret ediyor. Politik riskin ön planda olduğu içinde bulunduğumuz dönemde özellikle yurtiçi dinamiklerden kaynaklanan baskı ortadan kalkmadığı müddetçe BIST teki kırılganlığın devam edebileceğini düşünüyoruz. Bu kapsamda yukarı yönlü hareketlerin kalıcı değer kazanımlarına dönüşme potansiyelini zayıf bulurken yatırımcılarımıza volatilitenin yüksek olduğu dönemde risk almaktan kaçınmalarını öneriyoruz. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: CIMSA, AYGAZ, KOZAL, KRDMD, EKGYO, Otomotiv Sektörü, Bankacılık Sektörü Ons altına gelen tepki alımları kesildi. Altının ons fiyatı doların güçlü görünümünü sürdürmesine karşın son bir haftada gelen alımlar ile belirgin şekilde destek buldu. Fed in tahvil alımlarını azaltmaya başlaması ve ABD den gelen makroekonomik verilerin güçlü bir görünüm sergilemesi de altının daha fazla destek bulmasını zorlaştıran unsurlar olarak çalışıyor. Bugünkü toplantı tutanakları ve ADP verisi de altında volatilitenin artış göstermesine neden olabilir. Öte yandan doların güçlü olması nedeniyle altının TL bazındaki değer kazanımının ise daha fazla olduğunu görüyoruz ancak TL fiyatlar üzerinde de esas belirleyici unsur ons altın olduğu için kalıcı yükselişler beklemiyoruz. Bu kapsamda altında pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Altın Fon da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu nda orta vadeli olarak yeni pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B Tipi Tahvil ve Bono Fon unun önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın yeni pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz. Burgan Öneri Listesi Aralık 2013 Orta Vade EUR/USD USD/TL EUR/TL Tahvil Kâr satışı yapılabilir USD AL Kâr satışı yapılabilir TÜFE'ye endeksli/değişken faizli tahvil tercih ediyoruz BIST Altın Günün Ajandası Saat Veri Bölge Dönem Beklenti Önceki 10:00 Sanayi Üretimi Türkiye Kasım %4.2 %0.7 13:00 Sanayi Siparişleri Almanya Kasım %1.5 -%2.2 15:15 ADP Özel Sektör İstihdam ABD Aralık 200 bin 215 bin 17:30 Hazine Nakit Dengesi Türkiye Aralık 5.89 mlr TL 2

3 Geride bıraktığımız üç haftalık dönemde sert değer kayıplarına uğrayan BIST-100 endeksi son iki günde gelen alımların etkisiyle yurtdışı piyasalardan pozitif ayrıştı. Kazanılan momentumla BIST in iyimserliğini koruma çabası sergilediğini görebiliriz, ancak bu görünüme karşın politik riskin ön planda olduğu 2014 ün ilk yarısına dair yoğun belirsizlikler sebebiyle birkaç gündür yaşanan iyimserliğin genel görünümü değiştirmesini beklemiyoruz. TL nin sepet karşısında tarihi dip seviyelere gerilemesi ve faizlerdeki yukarı yönlü baskı da riskli varlıklardaki iştahı limitliyor. Son 10 yıldır ilk kez bu denli sert fiyatlamalara giren ve risk primini yüksek tutan siyasi gelişmelere paralel mevcut belirsizlik ortamında risklerin düşük tutulması gerektiğine yönelik düşüncemizi koruyoruz. Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch'in de siyasi krizin Türkiye'nin "BBB-" olan kredi notunu etkilemediğini ancak kredi itibarını zayıflatabileceği uyarısı siyasi tansiyonun devam etmesi durumunda kredi notu görünümünün risk altında olduğuna işaret ediyor. Yurtiçi dinamiklerin yanı sıra 2014 Ocak ayı itibariyle Fed in tahvil alımlarını azaltmaya başlaması ve ABD tahvil faizlerindeki göreceli yüksek seyrin, sermaye akışını orta vadede olumsuz etkileme potansiyeli sebebiyle dış finansmana bağlılıklarıyla kırılgan olan gelişen ülke varlıklarına dair iştahın düşük kalacağını düşünüyoruz. Yurtdışı gündemde bu hafta Avrupa tarafında ECB toplantısı, ABD de ise hafta boyunca açıklanacak istihdam verileri ve Fed toplantı tutanakları takip edilecek. Tutanaklarda QE3 ten çıkış sürecinin gidişatına dair ipuçları aranacak. Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (+) CIMSA Çimsa nın CEO su Mehmet Hacıkamiloğlu 2014 te %8-9 oranında temettü verimi elde edeceklerini ifade etti. Açıklama kısa vadede şirket hisselerini pozitif etkileyebilir. (+/-) AYGAZ Aygaz ın Bornova ve Dörtyol LPG depolama lisansları EPDK tarafından iptal edildi. Söz konusu iki tesisin depolama lisanslarının yenilenmesi için Aygaz başvuruda bulunacak. Yeni lisansların kısa süre içinde alınması bekleniyor. Lisansların yenilenmesine kadar geçecek sürede diğer tesisler hizmet verecek ve şirket faaliyetleri ve sonuçları üzerinde önemli bir etki yaratmayacak. Haberin etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. (+/-) KOZAL Koza Altın, Çukuralan madeninin faaliyetini durduran İzmir İl Özel İdaresi ne karşı dava açtığını duyurdu. Madeninin tekrar faaliyete geçmesinin şirketinin daha önce belirttiği 15 günden uzun sürebileceğini düşünüyoruz. (+/-) KRDMD Kardemir de toplu iş sözleşmesi görüşmelerinde anlaşma sağlandı. Çalışanlara 2013 yılı birinci altı ay için TÜFE+2 (%6.14), 2013 yılı ikinci altı ay için TÜFE (%4), 2014 yılı birinci altı ay için TÜFE+2, 2014 yılı ikinci altı ay için TÜFE oranında ücret artışı yapıldı. Haberi nötr olarak değerlendiriyoruz. (+/-) EKGYO Emlak Konut un yaptığı hisse geri alımları 74,7 milyon hisseye ulaştı, dünkü 10mn alımdan sonra. Toplam yapacağını söylediği rakamın %32,3 ine ulaşmış bulunuyor. (+/-) Otomotiv Sektörü ODD Aralık ayı verilerine göre binek oto satışları kampanyaların da etkisiyle %25 artarken hafif ticari araçlar %17 geriledi. Buna göre tüm yıl satışları %10 yükselerek 853 bin seviyesine ulaştı (tüm zamanların rekoru 862 bin ile 2011 de gerçekleşmişti) için beklentimiz %12 daralma ile pazarın 750 bin adet seviyesinde kalacağı yönünde. Henüz otomotiv şirket yetkililerinden vergi ve kur artışları sonrasında resmi bir öngörü açıklanmadı. (+/-) Bankacılık Sektörü BDDK verisine göre bankacılık sektörünün Kasım ayı karı Ekim ayına göre %20, geçen yılın aynı ayına göre %33 düşerek 1,57milyar TL olarak gerçekleşti. Yılbaşından beri kümüle bakıldığında sektörün kar büyümesi %7 oldu (YKS satışına göre düzeltilmiş olarak %1). Şu andaki durumda 4.çeyrekteki aylık ortalama kar rakamı 3.çeyreğin %8 üstünde yeralmakta. Karın beklentimizden biraz daha zayıf geldiğini görmekteyiz. Bunda başlıca sebep beklenenden yüksek gelen genel karşılıklar. 3

4 Teknik Görünüm 66 bin seviyesinden gelen alımlarla yeniden uzun vadeli yükselen trendinin ve 200 haftalık hareketli ortalamasının üzerine yükselen BIST-100 Endeksi bölgesinde ivme kaybediyor. Bu direnç bölgesinin aşılması halinde seviyesine yönelik hareket hız kazanabilir. Destek olarak ise ve seviyesi takip edilebilir. VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. En çok önerdiğimiz hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Hedef Getiri Pot. HALKB DA DA 12,60 16,98 35 ISCTR AL EÜ 4,71 5,80 23 THYAO AL EÜ 6,84 9,00 32 PRKME AL EÜ 5,32 8,60 62 TTKOM AL EÜ 5,98 8,25 38 KOZAA DA DA 2,53 UR - TSKB AL EÜ 1,87 2,28 22 EREGL AL EÜ 2,58 2,97 15 TRKCM AL EÜ 2,33 3,70 59 PETKM AL EP 2,77 3,61 30 EÜ: Endeksin Üzerinde Getiri; EP: Endekse Paralel Getiri Öne çıkardığımız küçük-orta ölçekli hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Hedef Getiri Pot. SODA AL EÜ 2,67 4,30 61 BMEKS AL EÜ 1, EÜ: Endeksin Üzerinde Getiri; EP: Endekse Paralel Getiri 4

5 Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. 5