Piyasalarda Bugün Piyasalar. Haberler & Makro Ekonomi

Transkript

1 Piyasalarda Bugün Piyasalar Dünya borsaları karışık bir görünüm sergilemeye devam ediyor. Avrupa borsaları beklentilerden zayıf gelen ZEW verileriyle zayıflarken ABD pozitif sürpriz yapan sanayi üretimi verisi ve şirket karlarıyla yükseldi. Merkez Bankası nın 50bp faiz indirimine rağmen MSCI Türkiye dün %0,75 geriledi. Borsadaki gerilemenin neredeyse yarısı Turkcell hisselerinin geçmiş yıl temettülerini dağıtmayacağı söylentisiyle oldu. Faiz indirimi sonrasında tahvil piyasasında kısa vadeli kağıtlarda 15-20bp uzun vadeli kağıtlarda 5-8bp kazanç görüldü. Aşağı yönlü güncellenen küresel büyüme tahminleri, gerileyen emtia fiyatları, benzer ülkelerde faiz indiriminin yeniden konuşuluyor olması ve not arttırımı beklentisinin kuvvetlenmesi, önümüzdeki aylarda MB nin düşük faizle devam etmesini kolaylaştıracaktır. Ancak MB nin para politikası duruşunu sinyalsiz değiştirdiği bu yolculuktaki risk faktörlerini gözardı etmemekte fayda var. Wall Street te görülen yükselişe rağmen bugün Borsa İstanbul da bandında yatay bir açılış bekliyoruz. Dün borsada görülen sınırlı tepki Merkez Bankası nın faiz indiriminin büyük ölçüde satın alındığını gösteriyor. Piyasanın yükselişini sürdürebilmesi için şirket karlarında yukarı yönlü revizyonlara ve/veya ilave bir kredi not artırımına ihtiyaç var. Haberler & Makro Ekonomi Para Politikası Kurulu - Nisan 2013 Sektörel Haberler Politika faizindeki 50 baz puanlık indirimin bankalar üzerindeki etkileri. Şirket Haberleri TTKOM TI: TSKB TI: THYAO TI: TCELL TI: Ajanda Operasyonel sonuçlar beklentilere paralel geldi TSKB için ilk çeyrek net kar tahminimizi revize ettik. THY Mart 2013 Trafik verileri: Harika bir ilk çeyrek Turkcell Genel Kurul toplantısı tarihi 22 Mayıs olarak belirlendi Yurtiçi Ajanda 17/04/2013 Merkez Bankası&#8217nın Banka Ekonomistleri ile Toplantısı-Ankara 17/04/2013 TCELL 1Ç2013 mail tablo açıklaması (İş yatırım beklentisi: 474milyon TL, piyasa beklentisi: 475milyon TL) Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 17/04/2013 BRZ:Selic-Target faiz oranı- Brezilya -- 7,25% JPN:Tüketici Güveni Saat:08: İNG:Bank of England Tutanakları 0 0 İNG:İşsizlik Başvuruları Saat:11: ,5K İNG:ILO İşsizlik Oranı (3mths) -- 7,8% AVR:İnşaat Sektörü Üretimi SA MoM -- -1,4% AVR:İnşaat Sektörü Üretimi WDA YoY -- -7,3% ABD:MBA Mortgage Başvuruları Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay BIST-100, TL 84, % 1.9% İşlem Hacmi TL mn 4,104 29% 31.0% MSCI EM Endeksi % -3.2% MSCI Türkiye Endeksi % 2.6% TRLIBOR, 3 Ay% baz 55 baz Gösterge Tahvil baz -29 baz Eurobond baz baz US$/TRY % -0.9% EUR/TRY % 0.3% BIST 2013T F/K BIST 2014T F/K /03/2013 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 20/03/ /03/ /04/ /04/2013 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün İlaç&Biotek. 2.0% Enerji -0.1% Sağlık 1.0% Sanayi 0.1% GYO 1.0% Telekom 0.4% Yarı iletkenler 0.9% Donanım-Yaz. 0.5% Elektrik 0.8% Dayanıklı Tük. 0.6% BIST-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün KRDMD 4% TCELL -6% ULKER 4% TIRE -5% AEFES 4% KOZAA -5% CCOLA 4% ITTFH -4% GOLTS 3% ZOREN -4% BIST-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN % 533 ISCTR % 448 HALKB % 302 TCELL % 288 YKBNK % 216 1

2 Haberler & Makro Ekonomi Para Politikası Kurulu - Nisan 2013 Yorumsuz... Bugün gerçekleştirilen Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında, Merkez Bankası (MB) tüm faiz oranlarında indirime gitti. Yapılan indirim aşağıdaki tabloda özetlenmektedir. Borç Verme Faiz Oranı Borç Alma Faiz Oranı Faiz Koridoru % puan) Bir Hafta Vadeli Repo Oranı % 4.5% % % 4.0% % Değişim -0.5% -0.5% % Kaynak: TCMB Faiz indirimi bekleniyor olsa da, miktarı konusunda beklentiler içinde bir ayrışma vardı. Yerli oyuncular baz puanlık indirim beklerken, yabancı yatırımcıların beklentisi baz puan aralığındaydı. MB nin aldığı kararla orta nokta da kaldığı söylenebilir Faiz Oranları, % Borç Verme Gecelik Repo (1 günlük) Borç Alma 1 Hafta Vadeli Repo Faizi Kaynak: TCMB, BİST Ekonomi yönetiminin son dönemde faiz indiriminin gerekliliğine yoğunlaşan mesajları piyasanın beklentisinin bir anda bu cephede oluşmasına neden oldu. Bu noktada yanılma hakkımızı kullanmayı tercih ettiğimizi ve parasal reaksiyon fonksiyonuna ilişkin her tahminin MB nin hedefleri ve referansları doğrultusunda belirlenmesi gerektiğine inandığımızı belirtmiştik. Nitekim MB nin aldığı kararlar içerisinde sadece üst bant indirimi ve rezerv opsiyon katsayısının (ROK) yükseltilmesi tahminimizle uyumlu. SGMK, Vade (Ay-Yıl) ve Getiri ay 6-ay 9-ay 1-yıl 18-ay 2-yıl 3-yıl 4-yıl 5-yıl 6-yıl 7-yıl 8-yıl 9-yıl 10-yıl Kaynak: Rasyonet 2

3 Haberler & Makro Ekonomi MB nin TL yükümlülükler üzerindeki zorunlu karşılıkların döviz olarak tesis edilecek dilimlerine ilişkin ROK ları yükseltmesi beklentimiz dahilinde olsa da, miktar tahminimizin üzerinde. Bankalar şu anda bu olanaktan %90,5 oranında faydalanıyor. Bu oranın devam edeceğini varsayarsak, MB nin brüt rezervlerinin 1,4 milyar dolar artması beklenebilir. Döviz Tesis İmkanı Dilimleri, % Mevcut ROK Yeni ROK Kaynak: TCMB MB nin yaptıklarından sonra, bir de söylediklerine bakalım. İç talepte sağlıklı bir toparlanma gören MB, daha önce görece kuvvetli gördüğü dış talebin küresel görünümdeki zayıflığa paralel yavaşladığını belirtiyor. Buna rağmen, iç ve dış talep gelişmelerinin öngörüldüğü şekilde seyrettiği notu korunuyor. İç talepteki canlanma, cari açıkta başlayan genişleme eğiliminin devam emesine neden olacaktır. Ancak gerileyen emtia fiyatları piyasanın bu konudaki endişesini sınırlayarak, kredi not arttırımı beklentisini canlı tutacaktır. Konu düşük emtia fiyatlarına gelmesine karşın, MB nin bunu enflasyon senaryosuna bağlamaması bizce temkinli ve gerçekçi bir yaklaşım. Sene sonu için %7 ile piyasa ortalamasının üzerinde olan enflasyon tahminimizi koruyoruz. Son dönemde yurtiçinde gözlenen sert hava koşulları, enflasyona en büyük baskının gıda grubundan geleceğini öngördüğümüz 2013 senaryomuza destek veriyor. MB nin sermaye akımlarındaki oynaklığa ilişkin vurgusu ön plana çıkıyor. Tahmin edilemeyecek kadar esnek para politikasının önümüzdeki dönemde de devam edeceği anlaşılıyor. Aşağı yönlü güncellenen küresel büyüme tahminleri, gerileyen emtia fiyatları, benzer ülkelerde faiz indiriminin yeniden konuşuluyor olması ve not arttırımı beklentisinin kuvvetlenmesi, MB nin düşük faizle devam etmesini kolaylaştıracaktır. Ancak MB nin para politikası duruşunu sinyalsiz değiştirdiği bu yolculuktaki risk faktörlerini gözardı etmemekte fayda var. 3

4 Şirket Haberleri Türk Telekom TTKOM: Operasyonel sonuçlar beklentilere paralel geldi Beklenenden daha düşük gelen finansal giderler net karı olumlu etkiledi. Türk Telekom yılın ilk çeyreğinde bizim beklentimiz olan 474 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 506 milyon TL den daha yüksek 526 milyon TL net kar açıkladı, bu rakam yıllık bazda %32 ve çeyreksel bazda %12 lik düşüşe tekabül ediyor. Açıklanan rakam ile bizim tahminimizin sapmasının arkasındaki en önemli neden olarak beklenenden daha düşük gelen finansal gideri söyleyebiliriz. Şirket 1Ç13 de bizim tahminimiz olan 105 milyon TL ye karşılık 34 milyon TL net finansal gider kaydetti. Satışlar beklentilere paralel geldi.şirketin satışları özellikle mobil, ADSL ve kurumsal data servis gelirlerindeki büyüme ile yıllık bazda %6 artarak 3.1 milyar TL (İş Yatırım tahmini: 3.2 milyar TL, piyasa tahmini: 3.1 milyar TL) ye ulaştı. 1Ç13 de sabit hat gelirleri yıllık bazda %3 artarak 2.3 milyar TL ye ulaşırken mobil tarafının gelirleri yıllık bazda %17 artarak 917 milyon TL ye ulaştı. Sabit hat sayısı 1Ç12 de 15 milyon iken 1Ç13 de 14 milyon a geriledi. Avea yılın ilk çeyreğinde 240 bin yeni abone kazandı ve 1Ç13 itibari ile toplam abone sayısı 13.7 milyon a ulaştı. Mobil tarafta kişi başı kullanım yıllık bazda %10 oranında artarak TL/ay a ulaştı. ADSL tarafta ise kişi başı kullanım 1Ç12 de 36 TL/ay iken 1Ç13 de 39.3 TL/ay olarak gerçekleşti. ADSL tarafının gelirleri yılın ilk çeyreğinde yıllık bazda % 12 artarak 830 milyon TL olarak gerçekleşti. Beklendiği gibi FVAÖK yıllık bazda %6.5 oranında azaldı 1Ç12 de 1.23 milyar TL olarak gerçekleşen FVAÖK 1Ç13 de personel giderleri ve yerel ara bağlantı giderlerindeki artıştan dolayı 1.15 milyar TL ye geriledi. Hatırlatmak gerekirse 2013 yılının ilk çeyreğindeki personel giderleri personel teşvik programı çerçevesinde gerçekleştirilen 78 milyon TL lik bir defaya mahsus ödemeleri içermektedir. Bir defaya mahsus ödemeler hariç tutulduğunda FVAÖK 1.2 milyar TL olarak gerçekleşti. Mobil faaliyetlerindeki FVAÖK geçen yıla kıyasla %40 artarak 109 milyon TL ye çıkarken sabit hat faaliyetlerindeki FVAÖK geçen yıla kıyasla %10 azalarak 1 milyar TL (bir defaya mahsus giderler hariç tutulduğunda 1.1 milyar TL) oldu. Şirket bugün telekonferans yapacak. Toplantıdan sonra tahminlerimizin üzerinden geçebiliriz. nkarabacak@isyatirim.com.tr aozata@isyatirim.com.tr TTKOM TI AL 11% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış PD, mn 28,210 31,214 HAO PD, mn 3,529 3,905 (x) 2013T 2014T F/K PD/DD FD/FAVÖK (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % TTKOM (TLmn) 1Ç13 1ç12 Yıllık Değ. 4ç12 Çeyr. Değ. Satışlar 3, , % 3, % Brüt Kar Marjı 48.7% 52.7% 48.7% Faaliyet Karı % % Faaliyet Kar Marjı 22.0% 26.4% 23.2% FVAÖK 1, , % 1, % FVAÖK Marjı 36.6% 41.6% 38.8% Finansal Giderler (net) n.m n.m. Net Kar % % Net Kar Marjı 16.7% 26.1% 18.0% 4

5 Şirket Haberleri Türk Hava Yolları THY Mart 2013 Trafik verileri: Harika bir ilk çeyrek Toplam yolcu sayısı Mart 2013 te %26 yıllık artışla 3,6mn a ulaştı. 1Ç13 toplam yolcu sayısı ise 10 milyon olarak gerçekleşerek geçen yılın aynı döneminin %26 üzerinde oldu. Yolcu büyümesine en büyük katkı %34 büyüme gösteren uluslararası yolculardan kaynaklandı. Mart 2013 te, arz edilen koltuk sayısı %19 artarak 8,8 milyara yükselirken ücretli yolcu km %28 artışla 7,1 milyara ulaştı. Yolcu doluluk oranı ise 5,8 puan artışla Mart 2013 te %80,6 olarak gerçekleşti ve THY nin 1Ç13 doluluk oranını %77,9 a taşıdı (1Ç12: % 72,9). Business/Comfort Class ve transit yolcu rakamları ise 1Ç13 te sırasıyla %21 ve %38 yükseldi. Yurtiçi yolcu rakamları Mart ayında yıllık %18 artışla 1.4mn oldu. Mart ayında taşınan kargo ve posta miktarı yıllık %4 büyüme göstererek 48,6K ton oldu. Yolcu sayısı ve doluluk oranlarındaki büyüme ağırlıklı olarak şirketin olgunlaşan yeni hatlarından kaynaklanmaktadır. Genel olarak olumlu. THYAO TI AL 7% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış PD, mn 8,616 9,240 HAO PD, mn 4,304 4,615 (x) 2013T 2014T F/K PD/DD FD/FAVÖK (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Toplam Trafik Mar 13 Mar 12 Yıllık 3A13 3A12 Yıllık Uçak Sayısı % % Koltuk Kapasitesi % % Uçulan Nokta % % Yolcu Sayısı (milyon) 3,6 2,9 26% 10,0 8,0 26% Arz Edilen Koltuk KM (milyar) 8,8 7,4 19% 25,0 20,6 21% Ücretli Yolcu KM (milyar) 7,1 5,5 28% 19,5 15,0 30% Yolcu Doluluk Oranı 80,6% 74,9% 5,8ppt 77,9% 72,9% 5ppt Kargo + Posta ( ton 000) % % Konma Sayısı (000) % % Uçulan Kilometre (000) % % Uçulan Saat (000) % % Turkcell Turkcell Genel Kurul toplantısı tarihi 22 Mayıs olarak belirlendi Turkcell in genel kurul toplantısının 22 Mayıs ta yapılmasına karar verildi. Genel Kurul gündeminde 2010,2011 ve 2012 yılı temettülerinin görüşülmesi de var. Ancak Yönetim Kurulu temettü miktarlarıyla ilgili henüz bir karar almadı. Genel Kurul da görüşülebilmesi için önümüzdeki günlerde Yönetim Kurulu nun temettü ile ilgili bir karar alması beklenebilir. Yönetim Kurulu nun temettü kararı vermesi temettünün dağıtılabilmesi için yeterli değil. Genel Kurul un da onayı şart. Genel Kurul un onaylayabilmesi için ise çoğunluk hissedar Turkcell Holding in temettüyü onaylaması gerekiyor. nkarabacak@isyatirim.com.tr aozata@isyatirim.com.tr TCELL TI AL 31% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış PD, mn 24,310 31,850 HAO PD, mn 6,790 8,896 (x) 2013T 2014T F/K PD/DD FD/FAVÖK (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. %

6 Şirket Haberleri TSKB TSKB için ilk çeyrek net kar tahminimizi revize ettik. Bankanın yatırımcı ilişkileri müdürlüğü ile konuştuktan sonra ilk çeyreğe ilişkin beklentilerimizi yukarı yönde revize ettik. Daha önceki solo net kar beklentimiz 64 milyon TL düzeyindeydi. Ancak banka ile konuştuğumuzda döneminde TSKB Mensupları Munzam Sosyal Güvenlik ve Yardımlaşma Vakfı na yapılan ödemeleri kapsayan vergi incelemesi için bankanın herhangi bir karşılık ayırmayacağını öğrendik. Daha önce banka cezalı tarhiyat tutarının 17 milyon TL düzeyinde olacağını tahmin ediyordu. Ayrıca yine ilk çeyrekte bankanın kredi kalitesi beklentimizden daha iyi gerçekleşti. Neticede bankanın ilk çeyrekte 83 milyon TL solo net kar elde edeceğini tahmin ediyoruz. Bu net kar önceki döneme göre %22 ve yıllık %2 net kar artışına işaret ediyor te %18 özkaynak karlılığı elde etmesini beklediğimiz TSKB 8,6x F/K ve 1,4x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. TSKB TI AL 11% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış PD, mn 2,827 3,150 HAO PD, mn 1,109 1,236 (x) 2013T 2014T F/K PD/DD PD/Mevduat (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Sektörel Haberler Politika faizindeki 50 baz puanlık indirimin bankalar üzerindeki etkileri. Alınan karar doğrultusunda bankaların fonlama maliyetinde ucuzlama söz konusu ancak yurtiçinde kaynak sıkıntısı ve parasal sıkılaştırma tedbirleri ile kredilerdeki büyüme neticesinde özellikle TL mevduatlarda aşağı yönlü olası bir hareketin sınırlı kalacağını düşünüyoruz. Diğer yandan TL mevduat maliyetlerinde yatay görünüm yılın ikinci yarısında da devam edip net faiz marjlarını destekleyebilir. Özellikle bilançosunda TL fonlamanın ağırlıklı ve vade uyumsuzluğunun yüksek olduğu bankalar daha fazla fayda sağlayacak. Diğer yandan düşük faiz ortamının uzun süre devam edeceği beklentisi bankaların kredi piyasasında rekabeti artırmalarına ve kredi faizlerini aşağı çekmelerine neden olabilir. Kredi büyümesinin yıllık %20-25 aralığında seyrettiği ortamda özellikle tüketici kredileri tarafında BDDK nın oyuna dahil olma riski artabilir. Biz şu aşamada böyle bir beklenti içinde değiliz ve halen Merkez Bankası nın ölçülü tedbirlerle müdahale çabasını sürdüreceğini düşünüyoruz. Faiz oranlarındaki gerileme ile birlikte bankaların menkul kıymet ticaretinden kar yazma olasılığı artarken değer artışları bankaların sermayelerini de destekleyecek. ROK artışları ve son dönemde altında görülen sert fiyat düşüşleri bankaların döviz cinsinden tuttukları zorunlu karşılıkları artırsa da bankalar mevcut ortamda yurtdışından ucuz kaynak sağlayarak bu yükümlülüklerini kolaylıkla yerine getirebilirler. 6

7 Döviz Piyasası ABD de enflasyonun beklentilerin altında gelmesi Fed in varlık alımlarına tam gaz devam edeceği görüşlerine destek veren bir başka veri açıklaması oldu. IMF nin küresel büyüme tahminlerini düşürüp Avrupa nın küresel ekonomide en zayıf halka olduğunu belirtmesi de eurodaki yükselişi engellemedi. Merkez Bankası nın politika faizini ve faiz koridorunu 50 bp aşağı kaydırdığı günde TL gelişmekte olan ülke ortalamasından daha kötü bir performans gösterdi. Önümüzdeki dönemde faiz indiriminin TL para piyasasındaki faizlere yansıması ve dolayısıyla carry potansiyelini düşürmesiyle TL nin gelişmekte olan ülke ortalamasından daha zayıf bir performans göstereceğini düşünüyoruz. Yurtiçinde Merkez Bankası ve banka ekonomistleri toplantısı takip edilecek. Yurtdışında İngiltere de merkez bankası toplantı tutanakları ve işsizlik oranı; ABD de MBA mortgage başvuruları takip edilecek. Tahvil ve Bono Piyasası TL getiri eğrisi MB nin sert faiz indiriminden sonra 2-10 yıl vadeleri arası alıcılı bir biçimde dikeyleşti. Petrol fiyatlarındaki sert gerileme nedeniyle MB nin enflasyon kaynaklı endişelerinin azaldığını ve dolasıyla faiz kararlarını daha cesurca verebileceğini rapor etmiştik. Tahvil piyasası politika faizinde 25 baz puanlık bir indirimi fiyatlamış olduğu üzere ekstra 25bp lik indirim kısa ve orta vadelerde bp ralliye yol açtı. Gerek yurtiçi gerekse küresel piyasalardaki durum faizlerin düşüşünü desteklemeye devam ediyor. 2 yıl vadeli gösterge kıymet (TRT070115T13) faizi 17bp aşağıda %5,50 basit (%5,58 bileşik) seviyesinde kapanışı yaptı. Yeni gösterge kıymette (TRT070115T13) sabah geçen kotasyonlar 1bp yukarıda %5,59 bileşik seviyesinde bulunuyor. Eurotahvil Piyasası Dün Avrupa seansında Alman Zew endeksi ve İspanya bono ihaleleri yakından takip edildi. Alman Zew endeksi beklentilerin altında 36,3 olarak gelirken, Avrupa Zew endeksi de 24,9 seviyesindeydi ve bir kere daha Avrupa bölgesindeki zayıflığın sürdüğüne işaret etti. İspanya bono ihalesinde 6 ay vadede 1,19 milyar tutarında satış yapılırken getiri % 0,53, 1 yıl vadede ise 3,9 milyar tutarında satış yapılırken getiri %1,234 olarak gerçekleşti. Avrupa 10 yıllıklarında gün içinde fazla değişim gözlenmezken, Portekiz 10 yıllıklarının getirisinin 13 baz puan aşağı gelerek %6,10 seviyelerinde hareket etmesi dikkat çekiciydi. ABD tarafında ise Mart ayı üretim verisi ise beklentiyi aşarak %0,4 olarak açıklandı. Bu veriler sonrası ABD 10 yıl vadeli gösterge tahvili 4 baz puan aşağı gelerek %1.71 seviyesinden işlem gördü vadeli tahvilde 8 Mart Pazartesi günü %4,77 seviyesinden uzun pozisyon açmıştık. Kıymette faiz %4,64 seviyesine gelirken, an itibariyle kazancımız %1,08 oldu. İlk hedef seviyemiz olan %4,50 e kadar pozisyonumuzu taşıyoruz. Döviz Piyasası Verileri Değişim 16/04/2013 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar Euro Euro/Dolar Sepet Kaynak: Bloomberg 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% TRY CZK Dolara Karşı Günlük Performans HUF KZT PLN RON RUB UAH ZAR CNY INR ARP BRL Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 1.5 Mil TL Gunluk Hacim 07/01* % 0-2 yıl 2-5 yıl TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Ay

8 ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: Uzun vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi koruyoruz. Orta vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT a çekiyoruz. Orta ve uzun vadeli sabit kuponlu kıymetlerde SAT tavsiyemizi TUT a yükseltiyoruz Mevduat: Kısa vadeli Hazine kıymetlerinin faizlerindeki sert düşüşe rağmen mevduat faizlerinin bu hareketi aynı oranda takip etmemesi ve yüksek seyretmeye devam etmesi nedeniyle kısa vadede kalmak isteyen yatırımcıların mevduatı tercih etmelerinin daha doğru olacağını düşünüyoruz. Eurotahvil Piyasası: Ocak 2041 vadeli tahvilde %4,77 seviyesinden %4,50 hedefle UZUN pozisyon açtık. Stop seviyemizi ise %4,90 olarak belirledik. ABD 30 yıllık tahviliyle olan getiri farkının 165bp ye gerileyeceğini öngörüyoruz. Türkiye nin kısa süre içinde bir kredi derecelendirme kuruluşundan daha yatırım yapılabilir kredi derecesi alacağı beklentisi faiz farklarının daralması için olumlu katkı yapacaktır. 8

9 En Çok İşlem Görenler Enstruman Iskontolu Tahviller İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat 1gün 1Hft TRT150513T11 15/05/13 1 m 14, , TRT110614T13 11/06/14 14 m 3, TRT110913T11 11/09/13 5 m 6, Basit Oran Bileş. Oran Get.Farkı (bp) (bp) Düş. 3 ay Bant Yük. Ort Dur. Konv. PVBP * 100 Sabit Getirili Tahviller TRT070115T13 07/01/15 21 m 8, , TRT140218T10 14/02/ y 7, TRT150120T16 15/01/ y 11, Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) İMKB de halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri İMKB-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 9