İzahname ve eklerinde yer alan bilgilerin gerçeği dürüst bir biçimde yansıtmasından aşağıda adları/unvanları belirtilenler sorumludur.

Transkript

1 Akfen Holding Anonim Şirketi nden Akfen Holding A.Ş. pay izahnamesi Sermaye Piyasası Kurulu Seri :I, No:40 Tebliği nin 17 nci maddesi uyarınca yayınlanmaktadır. Sermaye Piyasası Kurulu na yapılan kayda alma başvurumuz incelenmekte olup, işbu pay izahnamesi, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından henüz onaylanmamıştır. Sermaye Piyasası Kurulu nun onayını takiben kesinleşen izahname yasal prosedürüne uygun olarak ayrıca ilan edilecektir. Ortaklığımızın çıkarılmış sermayesinin TL den TL ye artırılması nedeniyle ihraç edilecek TL ve mevcut ortakların sahip olduğu TL olmak üzere toplam TL nominal değerli payların halka arzına ilişkin izahnamedir. Söz konusu paylar, Sermaye Piyasası Kanunu (SPKn) nun 4 üncü maddesi uyarınca Sermaye Piyasası Kurulu (Kurul) nca.../.../... tarih ve... sayı ile kayda alınmıştır. Ancak kayda alınma ortaklığımızın ve paylarının Kurul veya kamuca tekeffülü anlamına gelmez. SPKn uyarınca, izahname ve eklerinde yer alan bilgilerin gerçeği dürüst bir biçimde yansıtmasından ihraççılar sorumludur. Ancak, kendilerinden beklenen özeni göstermeyen aracı kuruluşlara da zararın ihraççılara tazmin ettirilemeyen kısmı için müracaat edilebilir. Bağımsız denetim kuruluşları ise, denetledikleri finansal tablo ve raporlara ilişkin olarak hazırladıkları raporlardaki yanlış ve yanıltıcı bilgi ve kanaatler nedeniyle doğabilecek zararlardan hukuken sorumludur. İzahname ve eklerinde yer alan bilgilerin gerçeği dürüst bir biçimde yansıtmasından aşağıda adları/unvanları belirtilenler sorumludur. Akfen Holding A.Ş. ve halka arzda aracı kurum olarak yer alan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. izahnamenin tamamından, Akis Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş. izahname ekinde yer alan ve izahname içerisinde yer alan finansal bilgilerin kaynağı olan , ve tarihli finansal tablolar ile bunlara ilişkin finansal raporlardan sorumludur. Sermaye Piyasası Kanunu uyarınca, izahname ve eklerinde yer alan bilgilerin gerçeği dürüst bir biçimde yansıtmasından ihraççılar sorumludur. Ancak, kendilerinden beklenen özeni göstermeyen aracı kuruluşlara da zararın ihraççılara tazmin ettirilemeyen kısmı için müracaat edilebilir. Bağımsız denetim kuruluşları ise, denetledikleri finansal tablo ve raporlara ilişkin olarak hazırladıkları raporlardaki yanlış ve yanıltıcı bilgi ve kanaatler nedeniyle doğabilecek zararlardan hukuken sorumludur. Yatırımcılara Uyarı: Bu izahname, düşünülmektedir, planlanmaktadır, hedeflenmektedir, tahmin edilmektedir, beklenmektedir gibi kelimelerle ifade edilen geleceğe yönelik açıklamalar içermektedir. Bu tür açıklamalar belirsizlik ve risk içermekte olup, sadece izahnamenin yayım tarihindeki öngörüleri ve beklentileri göstermektedir. Birçok faktör, Akfen Holding in geleceğe yönelik açıklamalarının öngörülenden çok daha farklı sonuçlanmasına yol açabilecektir.

2 I. BORSA GÖRÜŞÜ: II. DİĞER KURUMLARDAN ALINAN GÖRÜŞ VE ONAYLAR: 2

3 İÇİNDEKİLER 1. ÖZET RİSK FAKTÖRLERİ ORTAKLIK HAKKINDA BİLGİLER SEÇİLMİŞ FİNANSAL BİLGİLER MEVCUT SERMAYE VE SERMAYE PİYASASI ARAÇLARI HAKKINDA BİLGİLER YÖNETİM VE ORGANİZASYON YAPISINA İLİŞKİN BİLGİLER GRUP HAKKINDA BİLGİLER İLİŞKİLİ TARAF VE İLİŞKİLİ TARAFLARLA YAPILAN İŞLEMLER HAKKINDA BİLGİLER HALKA ARZA İLİŞKİN BİLGİLER FİNANSAL DURUM VE FAALİYET SONUÇLARI ORTAKLIĞIN FON KAYNAKLARI GEÇMİŞ DÖNEM FİNANSAL TABLO VE BAĞIMSIZ DENETİM RAPORLARI ORTAKLIĞIN PROFORMA FİNANSAL BİLGİLERİ KAR PAYI DAĞITIM ESASLARI KAR TAHMİNLERİ VE BEKLENTİLERİ PAYLAR İLE İLGİLİ VERGİLENDİRME ESASLARI UZMAN RAPORLARI VE ÜÇÜNCÜ KİŞİLERDEN ALINAN BİLGİLER İNCELEMEYE AÇIK BELGELER İZAHNAMENİN SORUMLULUĞUNU YÜKLENEN KİŞİLER EKLER

4 KISALTMA VE TANIMLAR Kısaltmalar Tanım ABD Doları Amerikan Doları Accor Grup veya Accor Accor S.A. ACI Airports Council International AHT Atatürk Havalimanı AIH Adana, İçel, Hatay Araç Muayene İstasyonları Akfen Gayrimenkul Geliştirme Akfen Gayrimenkul Geliştirme ve Ticaret A.Ş. Akfen GYO Akfen Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. Akfen GYT Akfen Gayrimenkul Yatırımları ve Ticaret A.Ş. Akfen İnşaat Akfen İnşaat Turizm ve Ticaret A.Ş. Akınısı AKINISI Makine Sanayi ve Ticaret A.Ş. Aksel Aksel Turizm Yatırımları ve İşletmecilik A.Ş. Artı Döviz Artı Döviz Ticaret A.Ş. ATÜ A.T.Ü. Turizm İşletmeciliği A.Ş. Borsa veya İMKB İstanbul Menkul Kıymetler Borsası BDT Bağımsız Devletler Topluluğu BTA BTA Havalimanları Yiyecek ve İçecek Hizmetleri A.Ş. ÇED Çevresel Etki Değerlendirme DHMİ Devlet Hava Meydanları İşletmesi Genel Müdürlüğü DİBS Devlet İç Borçlanma Senetleri DUY Denge Uzlaştırma Yasası EBRD Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (European Bank for Reconstruction and Development) EEPI Ltd. Eastern European Property Investment Ltd. Elleçleme Limanda yapılan yükleme boşaltma Euribor Avro Alanı içinde kullanılan spot faiz oranı EÜAŞ Elektrik Üretim A.Ş. EPDK Enerji Piyasası Denetleme Kurumu Esenboğa Havalimanı Ankara Esenboğa Uluslararası Havalimanı FIDIC Müşavir Mühendisler Uluslararası Federasyonu (Federation Internationale des Ingenieurs Conseils) Goldman Sachs ( GS ) Goldman Sachs & Co. Grup Akfen Grup Şirketleri GVK Gelir Vergisi Kanunu HAVAŞ Havaalanları Yer Hizmetleri A.Ş. HAVAŞ Holding Havaş Havalimanları Yer Hizmetleri Yatırım Holding A.Ş. Hazine Müsteşarlığı Türkiye Cumhuriyeti Hazine Müsteşarlığı HES Hidro Elektrik Santralleri Holding veya Akfen Holding Akfen Holding A.Ş. IBS IBS Sigorta ve Reasürans Brokerliği A.Ş. IFC International Finance Corporation İş Yatırım İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Libor Londra Para Piyasası borç verme faiz oranı 4

5 KAP KDV KKTC Kurul veya SPK kwh MIP MKK OACA OSB PSA Russian Hotel SGMK SPK TASK TAV TAV Batum TAV Bilişim TAV Esenboğa TAV Gazipaşa TAV Gürcistan TAV Havacılık TAV Havalimanları TAV İnşaat TAV İstanbul TAV İzmir TAV Makedonya TAV O&M TAV Özel Güvenlik veya TAV Güvenlik TAV Tunus TAV Yatırım TAV-G TC TCDD TEAŞ TEDAŞ TEİAŞ TEK TEU TEU Konteyner Elleçleme Kamuyu Aydınlatma Platformu Katma Değer Vergisi Kuzey Kıbrıs Türk Cumhuriyeti Sermaye Piyasası Kurulu Kilo watt/saat Mersin Uluslararası Liman İşletmeciliği Merkezi Kayıt Kuruluşu A.Ş. Tunus Sivil Havacılık ve Havalimanları Otoritesi (Tunisian Civil Aviation and Airports Authority) Organize Sanayi Bölgesi Port of Singapore Authority (Singapur Liman Otoritesi) Russian Hotel Investment BV Sabit Getirili Menkul Kıymet Sermaye Piyasası Kurulu TASK Su Kanalizasyon Yatırım, Yapım ve İşletme A.Ş TAV Havalimanları Holding A.Ş. ve TAV Yatırım Holding A.Ş. birlikte TAV Batumi Operations LLC TAV Bilişim Hizmetleri A.Ş. TAV Esenboğa Yatırım Yapım ve İşletme A.Ş. TAV Gazipaşa Yatırım Yapım ve İşletme A.Ş. Tav Urban Georgia LLC TAV Havacılık A.Ş. TAV Havalimanları Holding A.Ş. TAV Tepe Akfen Yatırım İnşaat ve İşletme A.Ş. TAV İstanbul Terminal İşletmeciliği A.Ş. TAV İzmir Terminal İşletmeciliği A.Ş. TAV Macedonia Dooel Petrovec Tav İşletme Hizmetleri A.Ş. TAV Özel Güvenlik Hizmetleri A.Ş. TAV Tunisie SA TAV Yatırım Holding A.Ş. Tav-G Otopark Yapım Yatırım ve İşletme A.Ş. Türkiye Cumhuriyeti Türkiye Cumhuriyeti Devlet Demiryolları Türkiye Elektrik Üretim ve İletim A.Ş. Türkiye Elektrik Dağıtım A.Ş. Türkiye Elektrik İletişim A.Ş. Türkiye Elektrik Kurumu İngilizce açılımı Twenty Foot Equivalent Unit olan ve 20 feet uzunluğundaki standart bir konteyneri tarif etmek için kullanılan denizcilik terimi. 20 feet uzunluğundaki bir konteyner 1 TEU olarak hesaplanırken, 40 Feet uzunluğundaki bir konteyner 2 TEU olarak hesaplanır Limanda gemiden indirilen veya gemiye yüklenen 5

6 THY ya da Türk Havayolları TL TSKB TTK TTSG TOBB TÜVTURK UFRS Yİ YİD YEK YK konteynerlerin TEU ölçü birimi cinsinden miktarını ifade etmek için kullanılan denizcilik terimi Türk Havayolları Anonim Ortaklığı Türk Lirası Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.O. Türk Ticaret Kanunu Türkiye Ticaret Sicil Gazetesi Türkiye Odalar ve Borsalar Birliği TÜVTURK Kuzey Taşıt Muayene İstasyonları Yapım ve İşletim A.Ş. TÜVTURK Güney Taşıt Muayene İstasyonları Yapım ve İşletim A.Ş. TÜVTURK İstanbul Taşıt Muayene İstasyonları İşletim A.Ş Uluslararası Finansal Raporlama Standartları Yap-İşlet Yap-İşlet-Devret Yenilenebilir Enerji Kanunu Yönetim Kurulu 6

7 1. ÖZET Bu bölüm izahnamenin özeti olup, sermaye piyasası araçlarına ilişkin yatırım kararları izahnamenin bütün olarak değerlendirilmesi sonucu verilmelidir. a) Ortaklık hakkında bilgiler (ortaklığın tarihçesi, gelişimi ve faaliyetleri vb.) 1976 yılında Hamdi Akın tarafından TTK mevzuatı çerçevesinde anonim şirket olarak kurulan Akfen, kuruluşundan beri yürüttüğü alt yapı inşaatlarındaki müteahhitlik faaliyetlerini 1997 yılında kazanılan Atatürk Havalimanı Yap-İşlet-Devret Modeli ile beraber müteahhitliğin dışına da taşımış ve havalimanlarında uyguladığı yatırım planlama modellerini Türkiye nin bir çok alt yapı proje imtiyazlarında yatırımcı sıfatıyla uygulayarak Türkiye nin alt yapı yatırım holdinglerinden birine dönüşmüştür. Holding in ana faaliyet konuları arasında havalimanı, inşaat, liman yapım, yatırım ve işletmeciliği başta olmak üzere enerji ve diğer altyapı yatırımları ile gayrimenkul yatırım projelerinin geliştirilmesi yapımı ve işletmeciliği yer almaktadır. Akfen, 1998 yılında büyümenin getirdiği daha etkin yönetim yapısının oluşturulması amacıyla yeniden yapılandırma süreci yaşamış ve kuruluşundan tam 23 sene sonra 1999 yılında holding yapısına kavuşmuştur. Günümüzde Akfen Holding ana faaliyet konularına ek olarak konut inşaatı, sanayi tesisleri, doğalgaz şebekeleri ve şehir dağıtım sistemleri, çevre koruma ve altyapı tesisleri, çelik konstrüksiyon ve konveyör üretimi, turizm yatırım ve işletmeciliği, gümrüksüz satış mağazası işletmeciliği, yiyecek içecek hizmetleri, su ve kanalizasyon yatırım ve işletmeciliği ile hidroelektrik ve doğalgaz enerji santralleri yatırımları ile enerji üretimi konularında da faaliyet göstermektedir. Faaliyet gösterdikleri sektörler itibariyle Holding in % 10 ve üzerinde ortak olduğu ilgili şirketler ve Holding in payları itibariyle aşağıdaki tabloda gösterilmiştir. Pay Oranı (%) Yönetim Oranı (%) Konsolidasyon Yöntemi HAVAALANI İMTİYAZ VE İNŞAATLARI Oransal Tav Havalimanları Holding A.Ş. 26,12 Konsolidasyon Oransal Tav Yatırım Holding A.Ş. 42,50 Konsolidasyon ALTYAPI YATIRIMLARI Konsolidasyon Yöntemi Akfen Altyapı Danışmanlık A.Ş. 99,87 100,00 Tam Konsolide Oransal Mersin Uluslararası Liman İşletmeciliği A.Ş. 50,00 50,00 Konsolidasyon Oransal PSA Akfen Liman İşletmeciliği ve Yönetim Danışmanlığı A.Ş. 50,00 50,00 Konsolidasyon Oransal Task Su Kanalizasyon Yatırım Yapım ve İşletme A.Ş. 50,00 50,00 Konsolidasyon 7

8 GAYRİMENKUL YATIRIMLARI 8 Pay Oranı (%) Yönetim Oranı (%) Konsolidasyon Yöntemi Akfen Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. 29,87 54,75 Tam Konsolide Akfen Gayrimenkul Yatırımları ve Ticaret A.Ş. 86,44 100,00 Tam Konsolide Akfen Gayrimenkul Geliştirme ve Ticaret A.Ş. 86,74 100,00 Tam Konsolide İNŞAAT Pay Oranı (%) Yönetim Oranı (%) Konsolidasyon Yöntemi Akfen İnşaat Turizm ve Ticaret A.Ş. 99,85 100,00 Tam Konsolide Pay Oranı (%) Yönetim Oranı (%) Konsolidasyon Yöntemi ENERJİ YATIRIMLARI Akfen Enerji Yatırımları Holding A.Ş. 50,25 100,00 Tam Konsolide Akfenhes Yatırımları ve Enerji Üretim A.Ş. (HES 1) 100,00 100,00 Tam Konsolide Akfen Hidroelektrik Santrali Yatırımları A.Ş. (HES 2) 100,00 100,00 Tam Konsolide Akfen Enerji Kaynakları Yatırım ve Ticaret A.Ş. (HES 3) 100,00 100,00 Tam Konsolide Pay Oranı (%) Yönetim Oranı (%) Konsolidasyon Yöntemi DİĞER Akınısı Makine Sanayi ve Ticaret A.Ş. 100,00 100,00 Tam Konsolide IBS Sigorta Brokerlik Hizmetleri A.Ş 37,00 58,00 Tam Konsolide Akfen Turizm Yatırımları ve Ticaret A.Ş. 99,86 100,00 Tam Konsolide Artı Döviz A.Ş. 42,50 Hyper Foreign Trade Holland N.V. 41,35 b) Risk faktörleri: Sektörel Riskler Oransal Konsolidasyon Oransal Konsolidasyon Holding ilke olarak, rekabetin az olduğu veya kazancın minimum seviyelerinin garanti ile belirlenmiş olduğu yatırımlara yönelmektedir. Çoğunlukla imtiyaz veya imtiyaz benzeri hak sağlayıcı sözleşmeler veya ilgili İdareler tarafından sağlanan lisanslar ile devam eden faaliyetlerde, hak tanıyan sözleşmelerin, ilgili İdareler tarafından sözleşme ve yasal mevzuatta yer alan sebeplerle sona erdirilmesi ve ilgili kişilerce anılan idari işlemlerin iptalinin dava yoluyla sağlanması Akfen Holding için bir risk yaratabilir. Havalimanı sektöründe faaliyet gösteren ana şirket TAV Havalimanları Holding A.Ş nin, iştiraklerinin cirosu yolcu seviyesi ve işlettiği havalimanlarındaki uçuş hareket sayısı ile yakından ilişkilidir ve bu faktörler TAV Havalimanları nın kontrolü dışındadır. Mersin Limanı nın ticari faaliyetleri, küresel krizlerin etkisiyle yaşanacak olası ekonomik durgunluklardan etkilenebilir. Akfen Enerji açısından, yatırımların gecikmesi halinde, EPDK tarafından tanzim edilen lisansların ve bunlara ilişkin taahhütlerinin ihlali sözkonusu olabilir. Türkiye otel pazarına yabancı otel zincirlerinin gösterdiği yoğun ilgi ve üst üste bu gruplardan açıklanan yatırım planları, Akfen GYO nun karlılığı üzerinde bir baskı yaratabilir.

9 TAV İnşaat için, hammadde fiyatlarında yaşanacak olası dalgalanmalar proje maliyetlerini etkileyebilir. İnşaat sektöründeki canlılık aynı zamanda mevsimsel koşullara bağlı olarak da büyük değişiklikler gösterebilmektedir. TAV İnşaat, farklı kıtalarda yapmış olduğu yatırımlarla, mevsimsellik riskini sıfıra indirmektedir. Finansal Riskler Faiz Riski Holding tarihi itibariyle yaklaşık 1,4 milyar TL olan değişken faizli yükümlülüklerinin karşılığı olarak varlıklarında değişken faizli aktif olarak sadece 7,5 milyon TL bulundurmaktadır. Bu durum Holding i yükümlülüklerin yeniden fiyatlandırılması neticesinde ortaya çıkabilecek finansal risklere karşı net faiz açık pozisyonunda bırakmaktadır. Kur Riski Holding in itibariyle toplam 657 milyon TL karşılığı açık pozisyonu bulunmaktadır. Buna göre, ABD Dolarının %10 değer kazanması halinde, Holding in ABD Doları cinsinden net yükümlülüğü 39,5 milyon TL artmaktadır. Avro nun %10 değer kazanması holding toplam finansal yükümlülüklerinde 32,0 milyon TL lik bir artışa, diğer döviz cinslerinin ortalama %10 değer kazanması, holding finansal varlıklarında 2,2 milyon TL lik bir azalışa neden olmaktadır. Likidite riski Grup un (Akfen Holding, bağlı ortaklıkları ve müşterek yönetime tabi teşebbüsleri için Grup ibaresi kullanılacaktır.) 31 Aralık 2009 tarihi itibariyle tahmini faiz ödemeleri dahil olmak üzere finansal yükümlülüklerin ödeme planına göre belirlenmiş vadeleri aşağıdaki gibidir: ( TL) 31 Aralık 2009 Kayıtlı Beklenen 3 aydan yıldan Değer Nakit Akışı az ay yıl Fazla Finansal yükümlülükler Finansal borçlar ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Ticari borçlar ( ) ( ) (13.738) (10.493) -- İlişkili taraflara borçlar (55.360) (21.902) (26.762) (6.696) -- Diğer borçlar (*) (55.432) (54.350) (288) (794) -- Diğer kısa vadeli yükümlülükler(*) (30.600) (30.600) Faiz oranı takası ( ) (9.491) (20.549) (59.698) (14.387) Çapraz kur takası Nakit çıkışı -- ( ) (11.423) (9.245) (81.300) (77.168) Nakit girişi (3.606) Toplam ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (*) Garanti için alınan depozitolar ve alınan avanslar gibi finansal olmayan araçlar diğer borçlar içerisine dahil edilmemiştir. 9

10 İhraç Edilen Paylara İlişkin Riskler: SPK tarihli ilke kararında payları borsada işlem gören halka açık anonim ortaklıkların 2009 yılı karları için yapılacak temettü dağıtımı konusunda herhangi bir asgari kar dağıtım zorunluluğu getirilmemesine karar vermiştir. Bunun yanında, Şirket in finansal performansının beklentilerin altında oluşması veya sermaye piyasa koşullarının kötüleşmesi durumunda Akfen Holding paylarının fiyatı düşebilir. Yatırımcılar piyasa ve temettü dağıtım riskinin farkında olarak yatırım kararı almalıdır. c) Ortaklığın yönetim ve denetim kurulu üyeleri, üst yöneticileri ile bağımsız denetim kuruluşu hakkında temel bilgiler: Adı Soyadı Görevi Mesleği Adresi Hamdi AKIN İrfan ERCİYAS Mustafa KETEN Selim AKIN İbrahim Süha GÜÇSAV Yönetim Kurulu Başkanı Yönetim Kurulu Üyesi Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Yönetim Kurulu Üyesi Yönetim Kurulu Üyesi Makine Mühendisi Gazi Üniversitesi Ekonomi ve Maliye Bölümü İstanbul İktisadi ve Ticari İlimler Akademisi İktisadi İşletmecilik Bölümü mezunu University of Surrey Business Management- İngiltere İstanbul Üniv. Ekonomi Böl.Gazi Üniv. İşl.Yük.Lis Levent Loft Büyükdere Cad. No:201 K Levent, İstanbul Birlik Mahallesi Zirvekent Konutları Manolya Sitesi B1 No:59 Çankaya Mesa Akasya Evleri 2 Blok A:5 Oran, Çankaya Karaca Sokak No 32 GOP ANKARA Beykoz Konakları Villa No: A 111 Paşabahçe BEYKOZ Son 5 Yılda Ortaklıkta Üstlendiği Görevler Yönetim Başkanı Kurulu Yönetim Kurulu Üyesi (Murahhas Aza) Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Yönetim Kurulu Üyesi Yönetim Kurulu Üyesi Ortaklığın Denetim Kurulu üyeliklerini mali müşavir Burcu Karabacak ve serbest muhasebeci Aybeniz Sezgin üstlenmektedir. Yönetimde söz sahibi olan üst düzey yöneticiler ise şunlardır: Genel Müdür İbrahim Süha Güçsav; Genel Müdür Yardımcıları Sıla Cılız İnanç (Hukuk), Hüseyin Kadri Samsunlu (İş Geliştirme), Hasan Semih Ergür (Mali İşler). Diğer üst düzey yöneticiler ise Oktay Uğur (Mali İşler Bütçe ve Den. Grup Bşk.), Fatma Gülbin Uzuner Bekit (Finansman Koordinatörü), Akın Aydın (İş Geliştirme ve Yatırımcılarla İlişkiler Koord.), Rafet Yüksel (Muhasebe Koordinatörü), Necmiye Meral Altınok (Bütçe & Raporlama Koordinatörü) ve Sevinç Özlen den (İnsan Kaynakları Koordinatörü-Görevi vekaleten yürütmektedir.) oluşmaktadır. 10

11 Akfen Holding in 2007, 2008 ve 2009 yılı hesap dönemine ilişkin Seri:XI No:29 /UFRS hükümlerine göre hazırlanmış finansal tabloları Akis Bağımsız Denetim ve SMMM A.Ş. tarafından denetlenmiştir. d) İhraca ilişkin özet veriler ve tahmini halka arz takvimi: Halka arz nominal değeri; TL nominal değerdeki kısmı ortak satışı, TL nominal değerdeki kısmı mevcut ortakların rüçhan hakları kısıtlanarak sermaye artırımı ile olmak üzere toplam TL dir. Halka arzda fazla talep gelmesi durumunda Hamdi Akın a ait paylardan TL nominal değerdeki kısmı ek satışa konu olabilecektir. Bu durumda halka arz tutarı nominal değeri TL ne ulaşacaktır. Halka arz edilen payların arz sonrasında çıkarılmış sermayeye oranı %29,2 (ek satış kullanılması durumunda %33,6) olacaktır. Halka arz edilecek paylar için 3 gün süreyle talep toplanacaktır. e) Seçilmiş finansal bilgiler, finansal tablolara ilişkin özet veriler ve bunlara ilişkin önemli değişiklikler ile sermaye yapısı ve borçluluk durumu: Konsolide Bilanço Varlıklar ( TL) Dönen varlıklar Duran varlıklar Toplam Varlıklar Kaynaklar Kısa vadeli finansal borç ve yükümlülükler Kısa vadeli yükümlülükler Uzun vadeli finansal borç ve yükümlülükler Uzun vadeli yükümlülükler Toplam yükümlülükler Toplam özkaynaklar Toplam Özkaynaklar ve Yükümlülükler Oran Analizi Aktif Artış Oranı (%) %5 %54 -- Konsolide Mali Borç Artış Hızı(%) %12 %53 -- Toplam Konsolide Borç/Toplam Özkaynak (%) %439 %609 %327 Kısa Vadeli Finansal Borçlar/Toplam Finansal Borçlar (%) %15 %34 %28 11

12 Konsolide Gelir Tablosu ( TL) Gelirler Satışların Maliyeti Brüt Kar Genel Yönetim Giderleri Satış, pazarlama ve dağıtım giderleri Diğer faaliyet gelirleri Diğer faaliyet giderleri (-) Faaliyet Karı/(Zararı) Finansal gelirler Finansal giderler Net finansman geliri/(gideri) Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların karlarındaki(zararlarındaki)paylar Sürdürülen Faaliyetler Vergi öncesi karı/(zararı) Ertelenmiş Vergi Geliri / (Gideri) Dönem Vergi Geliri / (Gideri) Sürdürülen Faaliyetler Dönem Karı (Zararı) Durdurulan faaliyetler vergi sonrası dönem karı Dönem Karı/Zararı Diğer Kapsamlı Gelir / (Gider) Toplam Kapsamlı Gelir / (Gider) Pay Başına Kazanç/Kayıp 1,79-1,92 3,18 Holding in finansal borçlarının 31 Aralık 2009 tarihi itibariyle detayı aşağıda verilmiştir: 31 Aralık Aralık Aralık 2007 ( TL) Uzun vadeli finansal borçlar Uzun vadeli teminatlı banka kredileri Uzun vadeli teminatsız banka kredileri Uzun vadeli finansal kiralama işlemlerinden borçlar Kısa vadeli finansal borçlar Kısa vadeli teminatlı banka kredileri Kısa vadeli teminatsız banka kredileri Uzun vadeli teminatlı banka kredilerinin kısa vadeli kısımları Uzun vadeli teminatsız banka kredilerinin kısa vadeli kısımları Faizsiz spot krediler Kısa vadeli finansal kiralama işlemlerinden borçlar

13 f) İhracın gerekçesi ve halka arzdan elde edilecek net nakit girişinin kullanım yerleri: Halka açılma kararı, Akfen Holding A.Ş. ( Holding ) ortaklarından Hamdi Akın ile Akfen İnşaat Turizm ve Ticaret A.Ş. nin (birlikte Ortaklar ) sahip oldukları payların bir kısmını halka arz yoluyla satış talebi üzerine alınmıştır. Şirket, halka arzdan sağlanacak fonların büyük bir kısmını özkaynakların güçlendirilmesi ve şirketin gerçekleştirmeyi planladığı projeleri finanse etmek için, kalan kısmı ise kısa vadeli kredilerin geri ödenmesi de dahil olmak üzere genel ticari faaliyetler için kullanacaktır. Genel olarak değerlendirildiğinde halka açılma ile Akfen Holding in beklentileri kısaca aşağıdaki şekilde özetlenebilir: Sermaye Kurumsallaşma Rekabet gücünün artırılması Sağlıklı büyüme Bilinirlik ve tanınırlığın pekiştirilmesi Kredibilite artışı Şeffaflık ve hesap verilebilirlik ilkelerinin daha güçlü bir şekilde uygulanması Finansal durum ve faaliyet sonuçları hakkında bilgiler: Akfen Holding, iştiraklerinden elde ettiği gelirlerinin yanı sıra bir iş geliştirme şirketi gibi hareket ederek düzenli ve önemli miktarda diğer gelir elde etmektedir. ( TL) 2009 % 2008 % 2007 % İnşaat sözleşmelerinden elde edilen gelir % % %51 Liman işletme geliri % % %8 Gümrüksüz mağaza mal satışları % % %7 Havacılık geliri % % %5 Yer hizmetleri geliri % % %3 Döviz satış geliri % % %5 Hizmet imtiyaz sözleşmeleri % % %3 Yiyecek içecek hizmet geliri % % %2 Yatırım amaçlı gayrimenkul kira geliri % % %1 Sigorta brokerlik komisyon geliri % % %1 Gayrimenkul satış geliri %0 % %5 Diğer % % % % % %100 Akfen Holding, faaliyet gösterdiği her alanda yılları arasında gelirlerini arttırmayı başarmıştır. Buna rağmen başta enerji ve gayrimenkul sektörlerindeki şirketlerin yatırım aşamasında olması bu sektörlerden sağlanan gelirlerin sınırlı olmasına neden olmaktadır. Holding in 2008 yılında yüksek finansman gideri ve kur zararı nedeniyle sürdürülen faaliyetlerden net karı bulunmamaktadır yılında Tüvturk satışının da etkisiyle 153,46 milyon TL lik net dönem karı oluşmuştur. 13

14 Grup, 2008 yılında %54, 2009 yılında da %5 büyüyerek 31 Aralık 2009 yılı itibariyle 3,3 milyar TL lik varlık büyüklüğüne erişmiştir. Akfen Holding in 31 Aralık 2009 itibariyle toplam TL olan konsolide finansal borcunun TL si banka kredilerinden, TL si finansal kiralama işlemlerinden ve TL si türev finansal araçlardan kaynaklanmaktadır. 31 Aralık 2009 itibariyle borçların artış hızı (2009: %12, 2008:%53) azalmış ve kısa vadeli finansal borçların toplam finansal borçlar içerisindeki payı %34 ten %15 e düşmüştür. Tüvturk satışından elde edilen gelirin 85 milyon ABD Doları kadar kısmı kısa vadeli kredi geri ödemesinde kullanılmıştır. g) Personel hakkında bilgi: 31 Aralık 2009 tarihi itibariyle Holding ve bağlı ortaklıklarının çalışan sayısı 153 tür. (31 Aralık 2008: 197, 31 Aralık 2007: 179). Belli başlı faaliyet alanlarına göre personelin dağılımı şu şekildedir: Faaliyet Holding Gayrimenkul İnşaat Enerji Diğer Altyapı Toplam h) Ortaklık yapısı ve ilişkili taraf işlemleri hakkında bilgiler: Hamdi Akın dışında %5 ve daha fazla hisseye sahip gerçek kişi ortak bulunmamaktadır. Akfen Holding in ortaklık yapısı aşağıdaki gibidir: Ortağın Adı Pay Adedi Sermaye Taah./TL Payı (%) Hamdi Akın ,00 %94,92454 Akfen İnşaat Turizm ve Ticaret A.Ş ,00 %3,94675 Şafak Akın ,00 %0,03879 Meral Köken ,00 %0,03879 Nihal Karadayı ,00 %0,03879 Selim Akın 12 12,00 %0,00001 Pelin Akın 12 12,00 %0,00001 Akınısı Mak.San.Ve Tic.A.Ş ,00 %0,50615 Akfen Turizm Yat.Ve İşlt.A.Ş ,00 %0,50615 TOPLAM ,00 %100,00 31 Aralık 2009, 31 Aralık 2008 ve 2007 tarihleri itibariyle ilişkili taraflardan kısa vadeli alacaklar ve borçlar aşağıdaki gibidir: 14

15 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık ( TL) Ticari alacaklar Ticari olmayan alacaklar Ticari borçlar Ticari olmayan borçlar Aralık 2009, 31 Aralık 2008 ve 2007 tarihleri itibariyle ilişkili taraflardan uzun vadeli alacaklar ve borçlar aşağıdaki gibidir: ( TL) 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Ticari alacaklar Ticari olmayan alacaklar Ticari borçlar Ticari olmayan borçlar i) İhraca ve borsada işlem görmeye ilişkin bilgiler (satış ve dağıtım esasları, mevcut paylarını satan ortaklar, ihraç maliyeti vb): Akfen Holding A.Ş., tarihli ve 2010/10 sayılı Yönetim Kurulu Kararı ile ortaklarından Akfen İnşaat Turizm ve Ticaret A.Ş.'nin portföyünde bulunan B grubu adet ve yine ortaklarından Hamdi Akın'ın portföyünde bulunan B grubu adet payın halka arz edilmesi talebinin uygun görülmesine, halka arz sonrasında, yeterli fazla talep gelmesi durumunda, Şirket ortaklarından Hamdi Akın'ın portföyünde bulunan paylardan B grubu adet kısmının ek satış kapsamında halka arz edilmesi talebinin uygun görülmesine, Şirketin ödenmiş sermayesinin TL'den TL ne çıkarılmasına, nakit olarak artırılan TL ne tekabül eden B grubu adet payın, mevcut ortakların yeni pay alma hakları tamamen kısıtlanarak, Sermaye Piyasası Kurulu'nun, ilgili tebliğ ve hükümleri doğrultusunda primli olarak tamamen halka arz edilmesine, ve şirketin, Sermaye Piyasası Kanun'un 12' nci Maddesi ve Kurul'un Seri: IV, No: 38 sayılı "Kayıtlı Sermaye Sistemine İlişkin Esaslar Tebliği"nde tanımlandığı şekliyle kayıtlı sermaye sistemine geçmesine, şirketin Esas Sözleşmesi'nin ilgili maddelerinin Sermaye Piyasası Kurulu'nun ilgili tebliğ ve hükümleri doğrultusunda değiştirilmesine karar vermiştir. Satışı yapılacak paylar, ilgili mevzuat uyarınca pay sahiplerine kardan pay alma, tasfiyeden pay alma, bedelsiz pay edinme, yeni pay alma, genel kurula katılma, genel kurulda müzakerelere katılma, oy, bilgi, inceleme ve denetleme, iptal davası açma haklarını sağlamaktadır. Arz eden ortaklara ve şirkete olan toplam halka açılma maliyetinin, halka arzdan elde edilecek hasılatın %2,5-%3 ü aralığında olacağı tahmin edilmektedir. j) Ek bilgiler (sermaye tutarı, esas sözleşmenin önemli hükümleri, incelemeye açık belgeler): 15

16 Şirketin kayıtlı sermaye tavanı TL, çıkarılmış sermayesi ise TL dir. Akfen Holding in TL tutarındaki çıkarılmış sermayesi her biri [1.-TL] değerinde adet A Grubu ve adet B Grubu olmak üzere, adet paya ayrılmıştır. Nama yazılı pay sahibi Hissedarlar paylarını satmak istedikleri taktirde bu devir ancak yönetim kurulu kararı ile ve işlemin pay defterine yazılması ile hüküm ifade eder. Yönetim Kurulu sebep göstermeden pay devrini onaylamayabilir. Sermaye artırımlarında, A Grubu pay karşılığında A Grubu pay, B Grubu pay karşılığında B Grubu pay çıkarılacaktır. Esas Sözleşme nin; Denetçiler ve Görevleri başlıklı 13. Maddesi gereğince denetçilerden biri A grubu hissedarların çoğunluğu tarafından önerilen adaylar arasından diğeri ise B grubu çoğunluğu tarafından önerilen adaylar arasından Genel Kurul ca seçilir. Genel Kurul başlıklı 14. Maddesi gereğince Olağan ve Olağanüstü Genel Kurul toplantılarında, A Grubu ortakların, 1 pay karşılığı 3 oy hakkı, B Grubu ortakların 1 pay karşılığı 1 oy hakkı bulunmaktadır. 16

17 2. RİSK FAKTÖRLERİ 2.1. Ortaklığa ve İçinde Bulunduğu Sektöre İlişkin Riskler: Ortaklığa ve içinde bulunduğu sektöre ilişkin riskler, sektörel riskler ve finansal riskler olarak iki alt başlık altında aşağıda sunulmuştur Sektörel Riskler Holding ilke olarak, rekabetin az olduğu veya kazancın minimum seviyesinin garanti ile belirlenmiş olduğu yatırımlara yönelmektedir. Çoğunlukla imtiyaz, imtiyaz benzeri hak sağlayıcı sözleşmeler veya ilgili İdareler tarafından sağlanan lisanslar ile devam eden faaliyetlerde, hak tanıyan sözleşmelerin, ilgili İdareler tarafından sözleşme ve yasal mevzuatta yer alan sebeplerle sona erdirilmesi veya ilgili kişilerce anılan idari işlemlerin iptalinin dava yoluyla talep edilmesi Akfen Holding için bir risk yaratabilir. Havalimanı sektöründe faaliyet gösteren ana şirket TAV Havalimanları nın konsolide cirosu, yolcu trafiği ve işlettiği havalimanlarındaki uçak trafiği ile yakından ilişkilidir. Bu faktörler doğrudan ilgili otoriteler tarafından düzenlenmiş havacılık tarifeleri ile elde edilen kazançları ( havacılık gelirleri ) ve dolaylı yoldan da havacılık dışı gelirleri belirler. Ayrıca belirtmek gerekir ki; TAV Havalimanları nın iştiraklerinin işlettiği havalimanlarındaki uçak trafiği ve yolcu trafiği, birçok faktöre bağlıdır ve bunlardan bazıları TAV Havalimanları nın kontrolü dışındadır. Bu faktörlerden bazıları; (bilet fiyatlarının seviyesi vb) havayolları sektöründeki gelişmeler, devlet regülasyonları (liberalizasyon vb) ve genel makro ekonomik dengelerdir. Bunun yanında, TAV Havalimanları Holding in Türkiye'deki havalimanlarında en büyük müşterisi Türk Havayolları ( THY ) dır. THY nin faaliyetlerinin devamı ve devamlılığı Şirket faaliyetleri açısından önemlidir. İstanbul Atatürk Havalimanında son dönemlerde hava trafiğinde gecikmeler yaşanmakta ve bu konu medyaya da yansımaktadır. Burada, pist ve park alanlarının artan uçak trafiği ile orantılı olarak kapasite artışını yakalayamaması, havalimanı 24 saat açık olmasına rağmen trafiğin gün içinde belli saatlerde yoğunlaşması, havayollarının aynı saat gruplarında uçmak istemeleri, meteorolojik şartlar ve mevcut pistlerin konumundan kaynaklanan sıkıntılar nedeniyle aynı anda iniş ve kalkış yapılamaması gecikmelere sebebiyet vermektedir. Devlet Hava Meydanları İşletmesi'nin İstanbul Atatürk Havalimanı 06/24 Pist Onarımı ve Uzatılması İşi adıyla yürüttüğü proje kapsamında 06/24 pisti uzatılacak olup, pistin uzatılacağı yönde dolgu işlemleri başlamıştır DHMİ, uçakların pistten çıkışı için yeni taksi yolları yaparak, uçakların pisti daha erken terk etmesini sağlayacaktır. DHMİ ayrıca uçak park yeri sayısının artırılmasını hedeflemekte olup, şu aşamada risk gibi görülebilecek olan hava trafiği yoğunluğunun böylece azaltılması hedeflenmektedir. BTA, ATÜ ve Artı Döviz şirketlerinin faaliyetleri TAV Havalimanları nın faaliyetlerine bağlıdır. Mersin Limanı nın ticari faaliyetleri, küresel krizlerin etkisiyle yaşanacak olası ekonomik durgunluklardan etkilenebilir. Uluslararası ticaret hacminde görülecek olası düşüş, kapasite kullanım oranlarını ve yatırım karlılığını aşağıya çekecektir. Her ne kadar, Mersin Limanı, tüm denizcilik ve terminal hizmetlerini verebilen ve Serbest Bölge ye komşu olması nedeniyle de eksiksiz bir liman olma özelliği taşısa da; limana Akdeniz çanağı içerisinde rakip limanlar vardır ve yenilerinin oluşması yasal olarak mümkündür. Yeni limanların oluşması ve 17

18 rekabetin bölgede yükseliyor olması, limanda uygulanan tarifeler üzerinde aşağı yönlü bir baskıyı da beraberinde getirebilir. Akfen Enerji, yatırımların gecikmesini engellemek için yatırımlara ilişkin inşaat sözleşmelerinin kontrollerini sürekli ve düzenli olarak yapmakta ve yatırımların programa uygun ilerlemesi için çalışmaktadır. Enerji yatırımlarında, yatırımların gerçekleşmesi ile ilgili en büyük risk, yatırımın devam edeceği arazilerin, özellikle kamulaştırma olan alanlarda, tüm enerji yatırımlarında olduğu gibi, kamulaştırma kararlarının iptali için açılabilecek davalar veya halktan gelebilecek olası tepkiler sebebiyle yüklenicilere yer teslimi yapılmasında gecikmeler yaşanmasıdır. Yine özellikle hidroelektrik santrallerinde kullanılacak türbinlerin yurtdışından temin edilmesi, siparişlerin gecikmesi nedeniyle yatırımlarda gecikme sonucunu doğurabilir. Yatırımların gecikmesi halinde EPDK dan süre uzatımı alınmaz ise, enerji üretim lisanslarının iptali sözkonusu olabilir. Nükleer enerji yatırımları henüz ülkemizde başlamamış ve buna ilişkin yasal altyapı oluşturulmamış ise de, nükleer santral yapılması halinde, en azından yeni enerji yatırımları açısından üretilen enerji maliyetleri ile satış fiyatları bakımından sorun olabilir. Hidroelektrik santral yatırımlarında işletme maliyetinin çok düşük olması sebebiyle bu risk oldukça düşüktür. Akfen GYO, her ne kadar gayrimenkul yatırımlarından elde edeceği gelirleri, yapmış olduğu kira sözleşmeleri ile şimdiden bağlayıcı taahhüt altına almış olsa da, yaşanacak ekonomik kriz ve dalgalanmalar, gelecekte planlanan yatırımların ertelenmesine ve iptaline neden olabilir. Bunun yanında, Türkiye otel pazarına yabancı otel zincirlerinin gösterdiği yoğun ilgi ve üst üste bu gruplardan açıklanan yatırım planları, sektördeki karlılık üstünde bir baskı yaratabilir. Yine Accor Grubu ile yapılan sözleşmelere bağlı olarak faaliyetlerine devam eden Akfen GYO, Accor Grubu ile yaşanan olumsuzluklardan etkilenebilir. Otellerin inşa edildiği alanlar genellikle kamu veya kamu benzeri kuruluşlardan kiralandığından, sözleşme veya yasal mevzuatta ki fesih sebepleri nedeniyle idareler ile yaşanabilecek problemler şirket faaliyetleri üzerinde olumsuz etkiler yaratabilir. Örneğin Eskişehir deki otel arazisi ile ilgili olarak Eskişehir Belediyesi (sözleşme tarafı idare) ve Toprak Mahsulleri Ofisi (ihale öncesi dönemde eski idare) arasında, arazinin malikliği konusunda uyuşmazlık çıkmıştır. Aynı şekilde; Akfen GYO tarafından kullanım hakkı elde edilen araziler üzerinde inşaat yapılmasına ve/veya yapılacak inşaatın kapsamına ilişkin özellikle imar mevzuatı tahtındaki imar planı değişikliği gibi hukuki düzenlemeler ve işlemler, üçüncü kişiler tarafından dava konusu yapılabilmekte ve buna bağlı olarak ilgili inşaatlar için verilmiş inşaat ruhsatlarının iptali söz konusu olabilmektedir. Bu tür hadiseler inşaat süreci ve bununla ilgili finansman olanaklarını (özellikle de imzalanmış bulunan kredi sözleşmeleri tahtında kredi kullanımı yapılmasını) olumsuz etkileyebilmektedir. Yine Akfen GYO, yasal olarak yeni bir süre uzatımı olmaması halinde 25 Ağustos 2010 tarihine kadar hisselerini halka arz etmek yolu ile şirketin en az % 25 ini halka arz etmek zorundadır, aksi takdirde GYO niteliğini kaybedebilecektir. Holding in inşaat sektöründe yer alan bağlı ortaklıklarının inşaat faaliyetleri ise her ne kadar alt yükleniciler ile yapılan EPC ve götürü bedelli nitelikli sözleşmelerle risk azaltılmış ise de, değişken hammadde fiyatları ve mevsimsellik riskinin en belirgin olduğu alanların başında gelmektedir. 18

19 TAV İnşaat, hammadde fiyatlarında yaşanacak olası dalgalanmaların proje maliyetine yansıtılması amacıyla, yapılan sözleşmelerde anlaşılan ücretin üstüne bir de durumsallık (contingency) meblağı belirler. Bu durumsallık meblağı, hammadde sektöründe yaşanan değişimlere göre inşaat süresince güncellenir ve maliyette yaşanan farklar ücrete yansır. Bunun yanında hammadde fiyatlarında yaşanan dalgalanmalar, tedarikçilerle yapılan kısa vadeli sözleşmeler ile de minimize edilmektedir. Ayrıca, granit, mermer, çatı malzemeleri gibi temel maddelerin fiyatları da tedarikçi ile yapılan anlaşmaya göre sabitlenebilmektedir. İnşaat sektöründeki canlılık aynı zamanda mevsimsel koşullara bağlı olarak da büyük değişiklikler gösterebilmektedir. İnşaat hizmetleri, genelde kış aylarında büyük düşüş gösterirken, yazın durum tam tersi istikamette yoğun bir talebi beraberinde getirmektedir. TAV İnşaat, farklı kıtalarda yapmış olduğu yatırımlarla, mevsimsellik riskini neredeyse sıfıra indirmektedir; bu yüzden holdingin inşaat sektöründeki faaliyetleri yıl boyunca ara vermeden devam etmektedir. Bugüne kadar böyle bir durum gerçekleşmemiş olmakla birlikte, bir inşaat şirketinin inşaat projelerini planlandığı gibi tamamlaması, teklif verildiği zamankine nazaran farklılık sergileyebilecek olan saha koşulları, iş artışına dair işverenle imzalanacak ilave sözleşmelerle kapsanmayan iş artışı neticesinde doğabilecek beklenmeyen ilave maliyetler, malzemelerin bulunabilirliği, yakınlığı ve maliyeti, inşaat sahasının coğrafi konumu itibarı ile kalifiye işçi bulunabilirliği, tedarikçilerin veya taşeronların taahhütlerini ifa etmemesi ya da ifada gecikmesi, çalışanlarca sebebiyet verilebilecek çalıntı veya sahtecilik olayları, makine ve ekipmanla ilgili arızalar, resmi makamların istekleri ve resmi izinlerin alınmasındaki güçlükler, mevzuat değişiklikleri, gelişmiş ekipman bulunabilirliği ve inşaatın tamamlanması için tanınan sürenin gerçekçi olup olmaması gibi faktörlere bağlıdır. Ayrıca, bir inşaat şirketinin faaliyet gösterdiği çeşitli ülkelerin birbirinden farklılık gösteren işçilik ve çalışma şartları inşaat projesinin koordinasyonunda ve organizasyonunda kayda değer güçlüklere sebebiyet verebilmektedir. Bunun yanı sıra, inşaat projelerinin çoğu ihale yolu ile verilmektedir ve ihalelerde en iyi teklif belirlenirken işin bütününe ait kalite ve güvenilirlikten ziyade en uygun fiyat kriteri esas alınmaktadır. Bunun sonucu olarak ihaleye teklif verilirken yukarıda belirtilen tüm şartların nazarı dikkate alınması gerekmektedir. Özellikle götürü bedel olarak taahhüt edilen inşaat projelerinden elde edilen kârın umulandan daha az olarak gerçekleşmesi riski söz konusudur. İnşaat projelerinden elde edilen kâr marjları göreceli olarak düşük olabilmektedir. Akfen İnşaat bu riski minimize etmek için, taahhüt sektöründe ki projelerini maliyet artı kar esasına oturtmuş ve imzalamış olduğu sözleşmelerde maliyet tanımı içerisinde bahsi geçen risklere de yer vermiştir. Grup şirketlerinin ihtiyaç duyduğu inşaat yatırımları Akfen İnşaat tarafından gerçekleştirilmekte olup, en büyük müşterinin aynı kontrol yapısı içerisinde bulunması bir taraftan iş garantisi sağlarken diğer taraftan tek müşteriye bağlılık riski yaratmaktadır. TASK Su Kanalizasyon Yatırım Yapım ve İşletme A.Ş., belediyelerle imzalanmış olan imtiyaz sözleşmeleri ve Dilovası projesi için de Dilovası Organize Sanayi Bölgesi Başkanlığı ile imzalanmış olan Yap-İşlet-Devret sözleşmesi tahtında projelerini gerçekleştirmektedir. Anılan sözleşmeler tahtında belediyelerin veya Dilovası Organize Sanayi Bölgesi nin haklı veya haksız sebeplere dayanarak sözleşmeleri feshetmek imkanları bulunmaktadır. Haksız bir feshin varlığı halinde TASK ın doğacak olan zararlarının, sözleşmeyi haksız olarak fesheden tarafça karşılanması gerekecektir. 19

20 TASK Dilovası ve TASK Güllük projelerinde, işletme giderlerinde yaşanabilecek beklenmedik ani artışlar, tarife artışlarının Güllük te enflasyona bağlı olması, Dilovası nda ise sözleşmede belirlenen tarifelerin uygulanacak olması nedeniyle, uygulanan tarifelere yansıtılamayacağından dolayı şirketlerin operasyonel karlılığı etkilenebilir. TASK Güllük için tahsis edilen su kaynaklarının, afet gibi doğa olaylarından veya terör gibi insan kaynaklı nedenlerden dolayı kirlenmesi durumunda, su dağıtım hizmetinin sağlıklı bir şekilde devam edebilmesi için TASK Güllük ek yatırımlar yapmak zorunda kalabilir. TASK projeleri ile ilgili su imtiyazı yasal altyapısı T.C. de yaygın olarak kullanılmamakta olduğundan, farklı mevzuatlar ile karıştırılmakta, tabi olduğu mevzuat ve uygulamada izlenecek yolun anlaşılmasında zorluklar çıkabilmektedir Finansal Riskler Faiz Riski Holding tarihi itibariyle yaklaşık 1,4 milyar TL olan değişken faizli yükümlülüklerinin karşılığı olarak varlıklarında değişken faizli aktif olarak sadece 7,5 milyon TL bulundurmaktadır. Bu durum Holding i yükümlülüklerin yeniden fiyatlandırılması neticesinde ortaya çıkabilecek finansal risklere karşı net faiz açık pozisyonunda bırakmaktadır. Piyasa faiz oranlarında yukarı yönlü bir hareket yaşanması durumunda Holding in finansal giderleri de bundan olumsuz etkilenebilecektir. Grup un faiz bileşenine sahip finansal kalemlerinin rapor tarihindeki faiz yapısı şu şekildedir: ( TL) Sabit faizli kalemler Finansal varlıklar Finansal yükümlülükler Değişken faizli kalemler Finansal varlıklar Finansal yükümlülükler Net Faiz Riski Sabit Değişken Sabit faizli kalemlerin gerçeğe uygun değer riski: Grup un gerçeğe uygun değer farkı kar / zarara yansıtılan finansal varlık veya yükümlülüğü bulunmamaktadır. Bu nedenle faiz oranındaki değişimlerin rapor tarihindeki özsermaye kalemlerine direkt etkisi yoktur. 20