Günlük Bülten 21 Ekim 2010

Transkript

1 PİYASA GÖRÜŞÜ Piyasanın yatay açılmasını bekliyoruz ABD de beklentilerden iyi gelen şirket bilançolarının yanısıra, Fed in Bej Kitap raporunda ekonominin ılımlı bir hızda büyüdüğü yönündeki ifadelerinin yeni teşvik beklentilerini artırması ve dolarda görülen değer kaybıyla birlikte ABD borsaları %1'i aşan oranda değer kazandı. Çin'de GSYH'nın yılın üçüncü çeyreğinde %9.6'ya gerilediği bildirildi. Bu, bir yıl içerisinde görülen en düşük büyüme hızı. Çin ekonomisi ikinci çeyrekte %10.3 büyümüştü. Verinin ardından Asya endeksleri ekside işlem görüyor. Dün günü %0.7 kayıpla kapatan İMKB nin güne yatay bir açılış ile başlamasını bekliyoruz. DÜNÜN YORUMU İMKB-100 endeksi dün günü %0.7 oranında değer kaybederek 69,365 seviyesinde kapanış gerçekleştirdi. GÜNDEM Merkez Bankası beklenti anketi sonuçlarını açıklayacak. Torunlar GYO, TRGYO kodu ile bugün 7.30TL fiyattan bugün işlem görmeye başlayacak. 25 Ekim 2010 TEBNK hisse başına 0.18TL temettü ödemesi yapacak. ŞİRKET HABERLERİ Tüpraş, vergi idaresinin kendilerine milyon TL lik vergi cezası tebliğ ettiğini açıkladı... Eylül ayında beyaz eşya yurtiçi satışları geçen yılın aynı ayına göre %3.6 düşüş gösterdi... Türk Telekom 3. çeyrekte 744mn TL net kar açıkladı... PİYASA KAPANIŞLARI Günlük Aylık Yılbaşından Bugüne Yıllık Kapanış Değişim Değişim Değişim değişim İMKB-100 (TL) 69, % 7.9% 31.3% 35.9% İMKB-30 (TL) 88, % 8.3% 31.5% 36.3% IMKB-BANKA (TL) 161, % 9.1% 35.3% 38.7% USD/TL % -4.5% -4.4% -1.6% DAX 6, % 3.7% 9.5% 12.3% FTSE 5, % 2.3% 5.8% 9.3% DOW JONES 11, % 3.3% 5.8% 10.6% S&P 1, % 3.1% 5.0% 8.0% VIX % -8.0% -8.7% -5.3% MSCI EM INDEX 1, % 5.5% 12.3% 13.3% NIKKEI 225 9, % -2.3% -11.1% -9.3% EMTIALAR* ALTIN 1, % 4.9% 21.7% 27.0% BRENT % 4.9% 5.6% 7.9% * Sabah saat 08:00 değerleridir GÖSTERGE FAİZ ORANLARI Gösterge tahvil (25 Ocak 2012) 7.68% 0 bps -39 bps -119 bps -41 bps Haftalık TL Repo oranı 7.00% 0 bps 0 bps -11 bps 2 bps Eurobond (2030) 5.21% 4 bps -66 bps -120 bps -102 bps İMKB 71,000 72,000 71,000 70,000 70,000 69,000 68,000 68,000 67,000 67,000 66,000 66,000 65,000 64,000 65,000 63,000 64,000 66,283 66,283 66,880 66,759 67,217 67,217 66,880 66,759 3,500 4,000 70,458 70,167 70,101 70,458 69,675 70,167 69,839 3,000 70,101 69,675 69,839 69,226 69,365 3,000 69,000 69,226 69,365 2,500 2,296 2,171 1,931 1,929 2,569 2,910 3,536 3,104 2,715 2,563 2,293 2,373 2,296 2,171 1,931 1,929 2,569 2,910 3,536 3,104 2,715 2,563 2,293 2,373 5 Ekim 6 Ekim 7 Ekim 8 Ekim 11 Ekim 12 Ekim 13 Ekim 14 Ekim 15 Ekim 18 Ekim 19 Ekim 20 Ekim EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER İşlem Hacmi (mn TL) Fiyat (TL) Günlük Değişim GARAN %2.8 ISCTR %1.5 ARCLK %0.6 PETKM %0.0 VAKBN %2.9 Avrupa Bölgesi ve ABD Gündemi 21 Ekim 10 Saat Piyasa Beklentisi Önceki Dönem Amerika Gündemi İşsizlik Başvuruları 15:30 453K 462K Devam eden işsizlik başvuruları 15: K 4399K Leading Indicators 17: % 0.50% Philadelphia Fed. 17: Avrupa Gündemi Almanya PMI İmalat Sanayi 09: Almanya PMI Servis Sektörü 09: Kaynak : Bloomberg 2,000 2,000 1,500 1,000 1, OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Akatlar Ebulula Cad. F-2 C Blok Tel: arastirma@oyakmenkul.com.tr Levent İstanbul

2 ŞİRKET HABERLERİ TUPRS - Tupras Tavsiye Fiyat (TL) Hedef Fiyat (TL) Yükseliş Potansiyeli (TL) F/K 10T F/K 11T FD/VAFOK 10T FD/VAFOK 11T Endeksin Üzerinde % Tüpraş, vergi idaresinin kendilerine milyon TL lik vergi cezası tebliğ ettiğini açıkladı... Açıklamaya göre bu tutarın 242 milyon TL si vergi aslı ve milyon TL si ise cezadan oluşurken buna ek olarak vergi aslı üzerinden gecikme faizi de hesaplanacağı belirtildi. Şirket, vergi cezasının konusunun imalatta kullanılan rafineri yakıtlarının bir kısmının, özellikle asfalt üretimine isabet eden miktarının, özel tüketim vergisine tabi olması gerektiği yorumundan kaynaklandığını belirtiyor. Tüpraş vergi cezasıyla ilgili uzlaşma dahil tüm yasal haklarını kullanacağını açıkladı. Hatırlanacağı gibi Eylül ayı içerisinde maliye uzmanlarınca asfalt satışları üzerinden ÖTV uygulanması gerektiği konusunda bir rapor hazırlandığı haberi gazetelere yansımıştı. Beyaz Eşya Eylül Eylül ayında beyaz eşya yurtiçi satışları geçen yılın aynı ayına göre %3.6 düşüş gösterdi... İlk 9 ayda ise yurtiçi satışlar geçen yılın %8.1 üzerindedir. Eylül ayında yaşanan bu düşüşte geçen yıl rakamlarının oldukça iyi olmasının etkili olduğunu düşünüyoruz. Hatırlanacağı üzere beyaz eşyada uygulanan teşvikler geçen yıl eylül ayında sonlanmıştı. İhracatta ise Eylül ayında satışlar geçen yılın %2.1 üzerinde gerçekleşti. Eylül ayı rakamlarıyla beraber ilk 9 aylık ihracat rakamı geçen yılın %9.7 üzerinde gerçekleşmiş oldu için hem yurtiçi hem de ihracat için %9 olan büyüme beklentilerimizi koruyoruz. (adet) İç pazar İhracat Üretim Değişim Değişim Değişim Buzdolabı 192, , % 430, , % 550, , % Çamaşır Makinesi 152, , % 411, , % 532, , % Bulaşık Makinesi 125, , % 116, , % 209, , % Fırın 69,013 53, % 216, , % 258, , % Toplam 539, , % 1,175,957 1,200, % 1,551,245 1,630, % Kaynak: BESD Beyaz Eşya Ocak - Eylül (adet) İç pazar İhracat Üretim Değişim Değişim Değişim Buzdolabı 1,311,186 1,466, % 3,755,578 4,004, % 4,794,936 5,360, % Çamaşır Makinesi 1,076,787 1,185, % 2,780,972 3,100, % 3,574,187 4,065, % Bulaşık Makinesi 911, , % 914, , % 1,724,234 1,895, % Fırın 492, , % 1,537,809 1,764, % 1,939,354 2,254, % Toplam 3,792,735 4,098, % 8,988,635 9,857, % 12,032,711 13,576, % Kaynak: BESD 2

3 TTKOM - Türk Telekom Tavsiye Fiyat (TL) Hedef Fiyat (TL) Yükseliş Potansiyeli (TL) F/K 10T F/K 11T FD/VAFOK 10T FD/VAFOK 11T Endeksin Üzerinde % Türk Telekom 3. çeyrekte 744mn TL net kar açıkladı... Açıklanan net kar bizim beklentimiz olan 647mn TL ve piyasa beklentisi olan 660mn TL nin üzerinde geldi. Net kar ile beklentiler arasındaki farkın sebebi olarak, mobil tarafta beklentiler üzerinde gelen ortalama abone başına gelir ve dolayısıyla beklentilerin üzerinde gerçekleşen VAFÖK marjı etkili oldu. Mobil segmentteki büyüme sayesinde konsolide ciro önceki çeyreğe göre %1.5 artış gösterdi Çeyrek abone sayısında her 3 alanda da önemli bir değişiklik olmadı. Sabit ve mobil abone sayısı önceki çeyreğe göre sırasıyla %0.9 ve %0.3 oranında düşüşlerle 16.13mn ve 11.43mn seviyesine gerilerken, ADSL abone sayısı %0.8 artışla 6.53mn seviyesine ulaştı. Öte yandan, mobilde abone başına gelirler önceki çeyreğe göre %8.6 artışla 19.3TL ye yükselirken, abone başına sabit ve ADSL gelirlerinde önemli bir değişiklik olmadı. Mobil taraftaki daha rasyonel fiyatlandırma ve her 3 segmentte devam eden kampanyaların katkısıyla, Turk Telekom un konsolide cirosu önceki çeyreğe göre %1.5 artışla 2.7milyar TL ye ulaştı. Mobil taraftaki büyümenin katkısıyla, mobil segmentindeki gelirlerin toplam ciro içerisindeki payı önceki çeyreğe göre 2 puanlık artışla %25 e yükseldi VAFÖK marjı 3. Çeyrekte de beklentilerin üzerine çıkarak %46.5 a ulaştı... Türk Telekom, yılın 3. Çeyreğinde %46.5 VAFÖK marjına ulaşırken, bir önceki çeyrekteki %44.6 ve geçen yılın aynı dönemindeki %42.6 nın üzerine çıkmış oldu. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen faaliyet karlılığında, mobil tarafta artan gelirler ve genel anlamda faaliyet giderlerindeki düşüş etkili oldu. Pozitif süpriz olarak, mobil segmentte VAFÖK marjı piyasa beklentisi olan %13.7 ve bizim beklentimiz olan %12 nin oldukça üzerinde gerçekleşerek %19.6 ya ulaştı. Öte yandan, sabit tarafta abone kaybı devam ederken, sabitte VAFÖK marjı, bir önceki çeyrekteki %53.4 ün üzerinde %53.6 olarak gerçekleşti. İkinci çeyrekte, (1) arabağlantı ücretlerindeki %52 lik indirim, (2) sabit ses gelirlerindeki gelir küçülmesinin yavaşlaması ve (3) ADSL tarafında büyüyen abone sayısı ve ortalama abone başına gelirler sayesinde geçen yılın ikinci çeyreğinde %40 olan VAFÖK marjını %45 e çıkarmayı başardı. Şirketin 3.1milyar TL lik net borcu önemli bir risk olarak görünmese de açık döviz pozisyonu TL deki dalgalanmalara karşı az da olsa risk oluşturmaya devam ediyor... Türk Telekom ikinci çeyrek itibariyle 3.1milyar TL net borcu bulunmaktadır. Net borç/vafök oranına baktığımızda 0.64dengeli bir oran olarak görünmektedir. Borçların büyük bir çoğunluğunun yabancı para cinsinden olması itibariyle TL nin Euro ve Dolara karşı değer kaybetmesinin şirketin net karı üzerinde olumsuz etkisi olmaktadır. Hedef fiyatımızı 7.90TL den 8.40TL ye yükseltirken, %18 artış potansiyeliyle ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ tavsiyemizi koruyoruz... Yılın ilk çeyreğinden itibaren başlayan marjlardaki iyileşmenin, ikinci çeyrekten itibaren uygulamaya konan arabağlantı ücretlerindeki düşüş sayesinde 3. çeyrekte de devam ettiğini gördük. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen 3. Çeyrek sonuçlarının ardından, 2010 ve 2011 kar beklentilerimizi yukarı revize ediyoruz. Sonuç olarak, 2010 yılı VAFÖK ve net kar beklentilerimizi sırasıyla %3 ve %5 artışla TRL4.8mlyr 2.5mlyr seviyelerine yükseltiyoruz. Türk Telekom için ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ tavsiyemizi koruyoruz... Türk Telekom u güçlü iş modeli finansallarıyla önümüzdeki dönemlerde karşılaşılabilecek ekonomideki dalgalanmalara karşı güçlü görünmektedir. Türk Telekom hisseleri ayrıca benzer global şirket ortalamalarına göre de iskontolu işlem görüyor. 3

4 Finansal Göstergeler TL mn 3Ç10 3Ç09 Yıllık 3Ç10 Çeyreklik 9A10 9A09 Yıllık Gelirler 2,666 2,642 1% 2,584 3% 5,250 5,149 2% Satışların Maliyeti -1,134-1,330-15% -1,217-7% -2,351-2,481-5% Brüt Kar 1,532 1,311 17% 1,367 12% 2,899 2,668 9% Faliyet Giderleri % % -1,563-1,484 5% Faliyet Karı % % 1,336 1,185 13% Amortisman % 374 2% % Kıdem Tazminatı Karşılığı % 26 15% % Diğer Gelirler % 97 32% % Diğer Giderler % % % VAFÖK 1,190 1,068 11% 1,064 12% 2,254 2,173 4% Net Finansal Giderler % 9-285% % Vergi Öncesi Kar % % 1,491 1,038 44% Vergiler % % % Net Kar % % 1, % Net Borç 3,808 3,793 0% 2,808 0% 3,808 3,793 0% Net Döviz Pozisyonu -3,425-2,652 0% -3,451 0% -3,425-2,652 0% Brüt Kar Marjı 57% 50% 782 bps 53% 456 bps 55% 52% 340 bps Faliyet Kar Marjı 27% 21% 621 bps 24% 287 bps 25% 23% 245 bps VAFÖK Marjı 45% 40% 421 bps 41% 346 bps 43% 42% 72 bps Net Kar Marjı 23% 20% 248 bps 21% 140 bps 22% 16% 591 bps Kaynak: Türk Telekom Sermaye Arttırımı Hisse Bedelli % Bedelsiz % Sermaye Azaltımı % Tarih Baz Fiyat FINBN 33% 0.2% 22 Ekim 10 m.d. 4

5 YURTDIŞI PİYASALAR YURTDIŞI BORSALAR DOW JONES NASDAQ Combined CI S&P 500 Almanya XETRA DAX Fransa CAC 40 Japonya NIKKEI 225** Rusya RTS Kore KOSPI** Brezilya BOVESPA * Kaynak: Bloomberg **Saat 8:30 itibariyle Dow Jones 11,200 11,100 11,000 DJ Kapanış Kapanış 11, % 2, % 1, % 6, % 3, % 9, % 1, % 1, % 70, % Yurttdışı borsalarda volatilite devam ediyor. ABD borsaları dün FED'in atacağı adımlara yönelik beklentiler ve zayıf doların ekonomiyi destekleyebileceğine dair yorumlar sonrası yükseldi. Asya'da ise sabah saatleri itibariyle dalgalı seyir hakim, fakat ABD borsalarındaki iyimserlik Asya piyasalarında gözlenmiyor. Çin'in açıkladığı büyüme oranı yavaşlama gösterirken, Çin Merkez Bankası tarafından faizlerin artırılmasının etkileri konuşulmaya devam ediyor. Petrol fiyatları 82 dolar seviyesinin altında işem görürken, altın fiyatları ise 1,340 dolar seviyesinde. Gündem ABD Piyasa Beklentisi Açıklanan Önceki Dönem 19.Eki 15:30 Konut Başlangıçları -3.00% 0.30% 10.50% 15:30 İnşaat izinleri 0.70% -5.60% 2.10% 21.Eki 15:30 İşsizlik Başvuruları 453K K 15:30 Devam eden işsizlik başvuruları 4420K K 17:00 Leading Indicators 0.10% % 17:00 Philadelphia Fed Kaynak: Bloomberg 10,900 10, Eki 14 Eki 15 Eki 18 Eki 19 Eki 20 Eki PARİTELER Kapanış* Günlük Değişim EURO / DOLAR % DOLAR / YEN % *Kaynak: TCMB EURO / DOLAR OYAK Yatırım Yıl Sonu Beklentisi 1.35 VOLATİLİTE ENDEKSİ VIX 10 YILLIK TAHVİL ABD LIBOR DOLAR EURO EMTİA FİYATLARI BRENT PETROLÜ ($/varil) ALTIN ($) *Saat 8:30 itibariyle Petrol (Brent) 85 Kapanış Faiz Ay Kapanış % -0.50% 12 Ay % 0.28% #DIV/0! Eki 14 Eki 15 Eki 18 Eki 19 Eki 20 Eki Eki 15 Eki 18 Eki 19 Eki 20 Eki 21 Eki Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.