Piyasalarda Bugün. 13 Nisan Piyasa Yorumu. Haberler & Makro Ekonomi

Transkript

1 13 Nisan Piyasalarda Bugün Piyasa Yorumu Asya piyasaları ve emtia fiyatları güne endieli baladı. Piyasaların dün Yunanistan ı kurtarma paketine verdii olumlu tepkinin ortadan kalktıı görülüyor. MKB dün güne dı piyasalardaki olumlu havanın desteiyle artıla baladı. Dier yandan günün ikinci seansında kar satıları hakim oldu. Yurtiçi gündemde piyasalara yön verebilecek bir gelime görülmüyor. Bu nedenle MKB dı piyasaları takiben güne aaı yönlü balayabilir. MKB- 100 endeksi günü 58,400-59,200 bandında izleyebilir. lem hacmi de dün olduu gibi sınırlı kalabilir. Tahvil ve bono piyasası güne yatay baladı. Gösterge kıymet %8.96 bileik düzeyinde ilem görüyor. Para piyasalarında TL bir miktar gevedi. Dolar /TL kotasyonu düzeyinde. Piyasa Rakamları Kapanı 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 58, % 12.6% lem Hacmi TL mn 2,510-17% 56% MSCI EM Endeksi % 4.9% TRLIBOR, 3 Ay% baz 0.0 baz Gösterge Tahvil baz -0.2 baz Eurobond baz -0.1 baz US$/TRY % -2.6% EUR/TRY % 1.3% IMKB T F/K IMKB 2011T F/K MSCI GOÜ Endeksi $ bazında Haberler & Makro Ekonomi UBAT ÖDEMELER DENGES Gözler Merkez Bankası nda Mart ayı bütçe gerçeklemeleri bugün açıklanacak Sektörel Haberler BDDK sektörün daha salıklı çalıması için yeni kriterler oluturuyor. BDDK, ödeme güçlüü çeken kart müterilerine yeni limit açılmasını ve nakit çekimi yasaklamayı öngören yeni bir düzenleme hazırlıı yaptı. irket Haberleri TCELL TI: ENKAI TI: Ajanda Turkcell, son BTK kararlarına karı dava açtı. Enka Insaat Kosova otoyol ihalesini kazandı. Yurtiçi Ajanda 13/04/ Merkez Bankası Para Politikası Kurulu 13/04/ Maliye Bakanlıı Tanımlı Merkezi Yönetim Bütçesi (Mart) 15/04/ Hanehalkı isgücü istatistikleri 16/04/ Tüketici Güven Endeksi (Mart) Yurtdıı Ajanda 13/04/ ABD: NFIB Small Business Optimism 13/04/ ABD: Ticaret Dengesi 13/04/ ABD: thalat Fiyat Endeksi (aylık) 13/04/ ABD: thalat Fiyat Endeksi (yıllık) 13/04/ ABD: IBD/TIPP Ekonomik Optimizm Endeksi Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız /03/ 16/03/ 23/03/ 30/03/ MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 06/04/ MSCI Sektör Endeksleri En yi / Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Perakende 0.9% GYO -1.7% Kamu hizm. 0.4% Yarı iletkenler -1.4% Elektrik 0.4% Dayanıklı Tük. -0.8% Taımacılık 0.3% Teknoloji -0.8% Temel Tüketim 0.1% Teknik ekip. -0.4% IMBK-100 En yi / En Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün KIPA 6% MGROS -6% ALKIM 4% PEGYO -5% CLEBI 4% IHLAS -4% BAGFS 3% ECZYT -4% TOASO 3% GSRAY -3% IMKB-100 lem Hacmi En Yüksek 5 irket Kodu Kapanı 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN % 116 YKBNK % 80 VAKBN % 73 TCELL % 71 KOZAA % 68 1

2 Haberler & Makro Ekonomi UBAT ÖDEMELER DENGES Yön Yukarı Merkez Bankası (MB) ubat ayı ödemeler dengesi verilerine göre, 2,6 milyar dolar seviyesinde gerçekleen aylık cari açık, piyasanın 2,7 milyar dolarlık tahminiyle uyumlu olmasına karın bizim 2,9 milyar dolarlık tahminimizin bir miktar altında kaldı. ubat ayında cari açık, beklentilerle uyumlu Son on iki aylık cari açık 18,8 milyar dolar seviyesinde Net hata noksan kalemindeki giri, ubat ayında zayıflasa da......önümüzdeki aylarda yükselmesi bekleniyor Son oniki aylık rakamlara baktıımızda, ubat ayı itibariyle yıllıklandırılmı cari açık rakamının 16,3 milyar dolardan 18,8 milyar dolara yükseldiini görüyoruz. Geçen yılın ilk aylarında son derece düük seviyelerde gerçekleen cari açık rakamlarının ardından, yukarı yönlü düzeltme artık kendini fazlasıyla belli ediyor yılının ilk iki ayında 801 mn dolar olan cari açık, yılının ilk iki ayında 5,6 milyar dolar seviyesinde. Nitekim geçen yıl Ocak-ubat döneminde %22,6 daralan sanayi üretiminin bu yılın aynı döneminde %15 büyüme kaydetmesi, artan üretim aktivitesinin cari açıı geniletici etkisini gözler önüne seriyor. Cari lemler Açıının 2009 (Son 12 Yıllık % Kaynaı (mn $) Aralık Ocak ubat 2009 ay) de. 1.Cari lemler Dengesi -3,171-2,970-2,602-14,042-18,813 34% A. Mal ve Hizmet Dengesi -2,946-2,477-2,090-8,670-13,648 57% Mallar -3,445-2,659-2,207-24,856-29,686 19% Hizmetler ,186 16,038-1% Turizm ,103 17,048 0% B. Gelir Dengesi ,671-7,327-4% C. Cari Transferler ,299 2,162-6% 2.Net Hata Noksan 1,999 1, ,607 7,632-11% I. Toplam Finansman ht. (1+2) -1,172-1,025-2,152-5,435-11, % Yılın geri kalanında iktisadi aktivitenin toparlanma hızı ve petrol fiyatları, cari açıın seyrini etkileyecek $ mn Nitekim yıllık bazda dip noktasını gören cari açıın yükselmeye devam etmesi de bu tezi destekliyor Cari Açık Enerji Hariç Cari Açık $ mn $ mn aylık cari açık yıllık cari açık

3 Haberler & Makro Ekonomi CAR AÇIIN FNANSMANI Avro tahvil itfası nedeniyle aylık net portföy çıkıı yüksek Yurtdıı yerleik yatırımcıların, ubat ayında hem tahvil&bono hem de hisse senetleri piyasasında satıcı tarafta oldukları görülüyor. Buna ek olarak, Hazine Müstearlıı nın Avro tahvil itfasının da etkisiyle ay içerisinde net portföy çıkıı gözleniyor. Ay içerisinde gözlenen yüksek portföy çıkıına karılık, yılın ilk iki ayındaki portföy çıkıı 214 milyon dolar ile sınırlı. Geçen yılın aynı döneminde bu rakam 2,7 milyar dolar seviyesinde bir çıkıa iaret ediyordu. MB verilerine göre, mart ayında yurtdıında yerleik yatırcımların her iki piyasada da alı yönünde hareket ettiklerini göreceiz. Bu da ilk çeyrek portföy girii rakamlarını yukarı yönlü destekleyecektir. Rezervlerlerde aylık bazda gördüümüz erime, resmi rezervlerden kaynaklanıyor. Sene baından bu yana toplam rezervlerin 2,7 milyar dolar eridiini görüyoruz. Rezervlerdeki gerileme ubat ayında resmi rezervlerden kaynaklanıyor Borç Yaratmayan Finansman mn $) Ocak ubat 2009 (Son 12 ay) Yıllık % de. II. Toplam Finansman (A+B+C) 1,025 2,152 5,435 11, % A.Sermaye Hareketleri (net) , % Dorudan Yatırımlar ,080 5,258-14% Portföy yatırımları 1,958-2, , % Hükümetin Yurtdıı Tahvil hracı 2,000-1,368 1,820 1,452 a.d. Yabancıların Hisse Senedi Alımı ,827 3,470 23% Yabancıların DBS Alımı , % B.IMF Kredileri % C.Rezerv Deiimi (-artı) 902 1,774 5,944 8,007 35% Bankaların Döviz Varlıkları 1, ,055 6,965 15% Resmi Rezervler , , % Borç çevirme oranlarında aylık bazda gözlenebilecek dalgalanmalara karılık, genel eilimin yukarı yönlü olduunu düünüyoruz. Borç çevirme oranlarının yıl genelinde yukarı yönlü bir seyir izlemesini bekliyoruz 2009 yılında Türk özel sektörünün borçlanma piyasasında sergiledii salam duru, önümüzdeki dönem için güven arttırıcı bir nokta. Genel resim, genilemesini beklediimiz cari açıa karılık, kısa vadede finansman sorunu öngörmediimiz tezimizi destekliyor. Ancak bunun sürdürülebilir bir durum olduunu düünmüyoruz. Yurtiçi tasarrufların yetersiz kaldıı noktada, Türkiye ödemeler dengesi açıı ile yoluna devam ederken bir yandan yapısal reformlara aırlık vermeli, bir yandan da borç yartmayan finansmanın payını arttırmalı. Cari lemler Dengesinin Finansmanı ($ mn) Ocak ubat 2009 (Son 12 ay) Yıllık % de. Krediler (IMF kredileri hariç) -2, ,221-14,418 9% Genel Hükümet ,608 1,630 1% Bankalar -1, ,129-4,174 1% Uzun Vade ,340-1,569 17% Kısa Vade ,789-2,605-7% Dier Sektörler -1,451-1,047-10,700-11,874 11% Uzun Vade -1, ,318-10,273 10% Kısa Vade % Ticari Krediler ,161-1,479 27% 3

4 Haberler & Makro Ekonomi Gözler Merkez Bankası nda Merkez Bankası (MB) Para Politikası Kurulu (PPK) bugün toplanacak. Piyasa genel olarak politika faizlerinde deiim beklemiyor. Son dönemde enflasyondaki yükseliin tahminlerin üzerinde gerçeklemesi, enflasyon beklentilerine zarar verdi. Yükselen tansiyonu gören MB, gerekirse faizleri daha önce öngördüünden erken arttırabileceinin altını çizerek, piyasaya sert bir mesaj zaten vermiti (Bkz. ON 890: Merkez Bankası Ringe Çıktı). Bankanın son dönemde piyasada artan endieyi de dikkate alarak, duruunu koruyacaını düünüyoruz. Öte yandan MB, enflasyonun yıl sonuna doru düüe geçecei tezini de büyük olasılıkla yineleyecektir. Enflasyon konusunda MB ye göre daha karamsar bir duru sergilediimiz için, MB nin büyümeye ilikin mesajlarını daha çok önemsiyoruz. Daha önce özellikle dı talep kaynaklı riskler nedeniyle toparlanmanın hızı konusunda temkinli olmayı tercih eden MB nin bu görüünü deitirip deitirmedii çıkı politikalarının zamanlaması açısından önemli olacaktır. PPK nın ardından MB nin çıkı stratejisi ni açıklaması bekleniyor. Bu noktada mali kural ın detayları netlemeden, açıklanacak strateji çerçevesinin eksik kalacaını düünmeye devam ediyoruz. Yıllık TÜFE beklentimiz %8 ve için 200 baz puanlık faiz arttırımı beklentimizi koruyoruz. MB nin görülebilir bir gelecekte enflasyon hedefini tutturabileceini düünmüyoruz. Büyüme dengelerini gözeten bir para politikası izlendii takdirde, en fazla hedeflenen bandın içinde kalınabilecektir. Mart ayı bütçe gerçeklemeleri bugün açıklanacak Reuters e göre Maliye Bakanı Mehmet imek bugün saat 10:00 da makro ekonomik gelimeleri ve ilk çeyrek merkezi bütçe gerçeklemelerini açıklayacaı bir basın toplantısı düzenleyecek. TÜK takvimine göre Mart ayı bütçe gerçeklemelerinin 15 Nisan da açıklanması bekleniyordu. Ancak ilk çeyrek bütçe gerçeklemelerinin sunumunda Mart ayı performansının da dahil edilecei için, bugün Mart bütçe rakamlarının da açıklanması sürpriz olmayacaktır. Sektörel Haberler BDDK sektörün daha salıklı çalıması için yeni kriterler oluturuyor. Sabah gazetesinde yer alan habere göre BDDK, bankalardan risklerin daıtılması adına kredi portföylerini çeitlendirmeleri talep edilecek. Hazırlanan yeni yönetmelik ile bankalardan otomasyon ve dier sistemlerde ortaya çıkacak aksaklık ve çökülere karı düzenli tatbikat yapmaları istenirken bankaların müterilere sunacaı yeni ürün ve hizmetlerle ilgili gerekli personel, teknoloji ve mali kaynakların bulunduundan emin olmaları isteniyor. BDDK, ödeme güçlüü çeken kart müterilerine yeni limit açılmasını ve nakit çekimi yasaklamayı öngören yeni bir düzenleme hazırlıı yaptı. Hürriyet gazetesinde yer alan habere göre Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu, kredi kartı borçlarındaki hızlı artıı ve milyonlarca kredi kartı müterisinin takipte olması üzerine harekete geçerek ödeme güçlüü çeken kart müterilerine yeni limit açılmasını ve nakit çekimi yasaklamayı öngören yeni bir düzenleme hazırlıı yaptı. Buradaki potansiyel sorunlu kredileri toplam kredi kartı borcunun minimum ödeme tutarını (%20) ödeyen kiiler oluturuyor. Planlanan yeni düzenleme kredi kartı limitlerindeki artıı zorlatırmayı hedeflerken bankalar bu alanda halihazırda son üç ödeme döneminde minimum ödemenin yapılmı olması ve toplam borcun %50 sinin ödenmi olması gerekliliklerini arıyor. Kredi kartlarında sorunlu kredilerin oranı %10.4 düzeyinde. 4

5 irket Haberleri Turkcell Turkcell, BTK nın 1 Nisan dan itibaren geçerli olan yeni çarı sonlandırma ücretlerini ve azami ücret tarifesini belirledii kararlarının iptaline ilikin Danıtay'da iki ayrı dava açtı. TCELL TI TUT 13% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanı PD, mn 20,900 23,540 HAO PD, mn 7,106 8,004 (x) T 2011T F/K PD/DD FD/FAVÖK (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % (8.8) (19.5) Enka naat natasoy@isyatirim.com.tr Enka Insaat Kosova otoyol ihalesini kazandı. Enka Insaat Kosova Otoyolunun yapımıyla ilgili ihaleyi Bechtel ile birlikte kazandı. Projenin büyüklüü 700mn EUR ve Enka nın payını düen kısmı 350mn Euro sonu itibariyle Enka nın proje büyüklüü 5 milyar dolar civarında bulunuyor. Yeni eklenen proje ile toplam kontrat büyüklüü 5.5 milyar dolar seviyesine yükselecek. ENKAI TI AL 26% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanı PD, mn 13,140 16,572 HAO PD, mn 1,708 2,154 (x) T 2011T F/K PD/DD FD/FAVÖK (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % (4.0) (5.0) Bugün açıklanan Sermaye Artırımları ve Temettü Ödemeleri Hisse Baına Kodu Bedelli (%) Bedelsiz(%) Bdsz.Tem.%) Brüt Nakit Temettü(%) Tarih Baz Fiyat Temettü Temettü Verimi AKENR % 13/04/ 4.14 TL AKGRT 10% 13/04/ 2.11 TL 0.10 TL 4.50% DOBUR 38.34% 0.38 TL 11.02% ECZYT 5% 27/05/ 0.05 TL 0.95% RYSAS 11% 5

6 Döviz Piyasası Yükselen EUR/USD etkisiyle TL Pazartesi gününe USD karısında deer kazancı ile baladı. USD/TL güne 1,4850 nin altında baladı ve sabah saatlerinde EUR/USD 1,3650 nin üzerine çıkarken 1,4801 e kadar geriledi. ABD açılıı öncesi EUR/USD nin 1,36 nın altına gerilemesi ile USD/TL 1,4850 nin üzerine çıktı. ABD açılıı sonrası USD/TL günü 1,4865 te tamamladı. Pazartesi günü TL özelinde bir hareket görmedik. USD/TL günboyu 1,4801-1,4888 bandında ilem gördü. TL günü Cuma Türkiye kapanıına göre USD karısında %0,18 deer kazancı, EUR karısında %0,94 ve sepet karısında %0,46 deer kaybı ile tamamladı. Gelimekte olan ülkelere yabancı giriinin durması ile TL sepet 1,75 in üzerine çıktı. USD/TL nin kısa vadede 1,47-1,51 bandında ilem görmesini bekliyoruz. Tahvil ve Bono Piyasası Bu hafta Hazine nin youn bir ihale gündemi var. Dün Hazine 14 aylık iskontolu kıymetin ve 3 ay sabit kuponlu kıymetin ihaleleri gerçekleti. skontolu tahvilde ihale sonucu %8,31 bileikle, yüksek talep sonucunda beklenti seviyesinin alt bandı gerçekleti. Satı tutarı kamu hariç 2,2 milyar ile beklentiye yakın oldu. Sabit kuponlu tahvil ihalesi ise ilginin az olması sonucu %9,76 bileikle beklenti üst bandında olutu. Satı tutarı kamu hariç 1,3 milyar ile beklentilerin altında olutu. Bugün ise 21 aylık gösterge kıymet ve 10 yıllık TÜFE endeksli kıymet ihaleye sunulacak. Hazine ilk defa 10 yıllık TÜFE endeksli kıymetin ihracını gerçekletirmi olacak. TÜFE endeksli kıymetlerdeki sene baından beri görülen youn ilgiye bakılırsa, 10 yıllıkların özellikle yabancı yatırımcılar tarafından youn ilgi göreceini düünüyoruz. 10 yıllık TÜFE endeksli kıymetin reel kupon oranı yıllık bazda %4,00 olarak ilan edildi. Dün gösterge tahvili günü %8,95 ten, Cumaya göre 5 bps yukarıda kapattı. Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar %8,96 civarında. Eurotahvil Piyasası Gelimekte olan ülke Eurotahvilleri haftasonu Yunanistan a yardım planının detaylarının açıklanmasıyla haftaya pozitif alanda baladı. Yardım planının 2/3 si AB, geri kalanı IMF ye ait. AB tarafından salanan fonun (yaklaık 30 milyar) 3 yıllık fonlama maliyeti %5 civarında, IMF tarafından salanacak fonun (yaklaık 15 milyar) maliyeti yaklaık 3 yıla kadar %2.7 civarında olacak. Döviz Piyasası Verileri Deiim (%) 12/04/ tibari ile Kapanı Günlük Yıliçi Dolar Euro Euro/Dolar Sepet Kaynak: Bloomberg 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 9.5 % TL Verim Egrisi TRY CZK Dolara Karı Günlük Performans(%) HUF KZT PLNRON RUB UAH ZAR Bono Kuponlu Kuponsuz 2 yr 3 yr 4 yr 5 yr Mil TL 16/11* Gunluk Hacim FRN Kuponlu Gosterge Hacim: 17.9mil TL 0-2 yrs 2-5 yrs CNY INR ARP Kuponsuz Bono BRL Her ne kadar yardım planı Yunanistan için kısa süreli bir rahatlama salasa da Yunanistan ın problemleri (büyüme, yüksek borçlanma maliyeti gibi) uzun süre ortadan kalkmayacak. Yine de kısa süreli rahatlama piyasalara olumlu yansıdı. Genel olarak yüksek betaya sahip kıymetlerin daha sert yukarı yönlü hareket saladıını, düük betalı kıymetlerin ise çok hareket etmediini gördük. Nispeten daha düük betalı Rusya, Türkiye, Güney Afrika Eurotahvilleri daha yumuak yükseliler sergiledi vadeli gösterge Eurotahvil 85 cent deer kazanarak seviyesine yükseldi. Türkiye den cinsi bir ihraç gelecei beklentileri piyasalarda konuuldu. Euro cinsi Eurotahvil ihracı uzun zamandır bekleniyor. Her ne kadar getiri erisi oldukça dar ilem görse de 10 yıl vadeli bir ihraç, getiri erisine göre pahalı veya aynı seviyede gelmedii sürece lokal bankalar ve yatırımcılar tarafından ilgi görebilir. 6

7 ÖNERLERMZ Tahvil ve Bono Piyasası: 03-Kasım- (TUT): MB nin un son iki ayında faiz artılarına balayacaı düüncesi ile vade sonuna kadar tutma düüncesi ile 3- Kasım- kıymetinde alım öneriyoruz. TÜFE Endeksli Kıymetler (TUT): Bu kıymetlerin nominal kıymetlere oranla getiri seviyeleri daralmı olsa da sınırlı bir miktar daha daralabileceini düünüyoruz. Ancak 2014 ve 2015 vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerin 2012 ve 2013 vadeli kıymetlere göre tercih edilmesini öneriyoruz. Eurotahvil Piyasası: %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmı olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. %7,50 7-Kasım-2019 USD (AL): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyeceini düünüyoruz. En Çok lem Görenler Enstruman tfa Tarihi Vade Hazine Bonoları TRB140710T13 14/07/10 3 m 6 m 3, TRB280710T17 28/07/10 12 m 12 m 5, Iskontolu Tahviller TRT050510T16 05/05/10 1 m 12 m 5, TRT020211T11 02/02/11 10 m 22 m 14, TRT230610T13 23/06/10 2 m 20 m 11, Sabit Getirili Tahviller Orij. Vade Dolaım. Miktar (Mil TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (Mil TL) Son Il. Goren Fiyat TRT070312T14 07/03/ y 5 y 9, TRT060814T18 06/08/ y 5 y 7, TRT260912T15 26/09/ y 5 y 5, Basit Oran (%) Bile. Oran (%) Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant 3 ay Yüksek Ort. (%) (%) Düük (%) Dur. Konv. PVBP * 100 Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıtır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danımanlıı kapsamında deildir. Yatırım danımanlıı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müteri arasında imzalanacak yatırım danımanlıı sözlemesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kiisel görülerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dourmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doru olduu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin deitirilebilir. Tüm veriler, Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından güvenilir olduuna inanılan kaynaklardan alınmıtır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul Deerler A.. sorumlu deildir. 7