SERMAYE PİYASASI KURULU VERUSA HOLDİNG ANONİM ŞİRKETİ

Transkript

1 SERMAYE PİYASASI KURULU VERUSA HOLDİNG ANONİM ŞİRKETİ PAYLARININ HALKA ARZINA İLİŞKİN İZAHNAME

2 VERUSA HOLDİNG ANONİM ŞİRKETİ İzahnamedir Bu izahname, Sermaye Piyasası Kurulu (Kurul) nca 25/10/2013 tarihinde onaylanmıştır. Ortaklığımızın çıkarılmış sermayesinin TL den TL ye çıkarılması nedeniyle artırılacak TL ve mevcut ortakların sahip olduğu TL olmak üzere toplam TL nominal değerli paylarının halka arzına ilişkin izahnamedir. İzahnamenin onaylanması, izahnamede yer alan bilgilerin doğru olduğunun Kurulca tekeffülü anlamına gelmeyeceği gibi, izahnameye ilişkin bir tavsiye olarak da kabul edilemez. Ayrıca halka arz edilecek payların fiyatının belirlenmesinde Kurul un herhangi bir takdir ya da onay yetkisi yoktur. Halka arz edilecek paylara ilişkin yatırım kararları izahnamenin bir bütün olarak değerlendirilmesi sonucu verilmelidir. Bu izahname, ortaklığımızın ve halka arzda satışa aracılık edecek Eti Menkul Kıymetler A.Ş. nin ve adresli internet siteleri ile Kamuyu Aydınlatma Platformu (KAP) nda (kap.gov.tr) yayımlanmıştır. Ayrıca başvuru yerlerinde incelemeye açık tutulmaktadır. Sermaye Piyasası Kanunu (SPKn) nun 10 uncu maddesi uyarınca, izahnamede ve izahnamenin eklerinde yer alan yanlış, yanıltıcı ve eksik bilgilerden kaynaklanan zararlardan ihraççı sorumludur. Zararın ihraççıdan tazmin edilememesi veya edilemeyeceğinin açıkça belli olması halinde; halka arz edenler, ihraca aracılık eden lider yetkili kuruluş, varsa garantör ve ihraççının yönetim kurulu üyeleri kusurlarına ve durumun gereklerine göre zararlar kendilerine yükletilebildiği ölçüde sorumludur. Ancak, izahnamenin diğer kısımları ile birlikte okunduğu takdirde özetin yanıltıcı, hatalı veya tutarsız olması durumu hariç olmak üzere, sadece özete bağlı olarak ilgililere herhangi bir hukuki sorumluluk yüklenemez Bağımsız denetim, derecelendirme ve değerleme kuruluşları gibi izahnameyi oluşturan belgelerde yer almak üzere hazırlanan raporları hazırlayan kişi ve kurumlar da hazırladıkları raporlarda yer alan yanlış, yanıltıcı ve eksik bilgilerden SPKn hükümleri çerçevesinde sorumludur. 2

3 İÇİNDEKİLER Bölüm No Bölüm Adı Sayfa No 1 İZAHNAMENİN SORUMLULUĞUNU YÜKLENEN KİŞİLER 7 2 ÖZET 8 3 BAĞIMSIZ DENETÇİLER 25 4 SEÇİLMİŞ FİNANSAL BİLGİLER 25 5 RİSK FAKTÖRLERİ 26 6 İHRAÇÇI HAKKINDA BİLGİLER 35 7 FAALİYETLER HAKKINDA GENEL BİLGİLER 38 8 GRUP HAKKINDA BİLGİLER 52 9 MADDİ DURAN VARLIKLAR HAKKINDA BİLGİLER FAALİYETLERE VE FİNANSAL DURUMA İLİŞKİN DEĞERLENDİRMELER İHRAÇÇININ FON KAYNAKLARI ARAŞTIRMA VE GELİŞTİRME, PATENT VE LİSANSLAR EĞİLİM BİLGİLERİ KÂR TAHMİNLERİ VE BEKLENTİLERİ İDARİ YAPI, YÖNETİM ORGANLARI VE ÜST DÜZEY YÖNETİCİLER ÜCRET VE BENZERİ MENFAATLER YÖNETİM KURULU UYGULAMALARI PERSONEL HAKKINDA BİLGİLER ANA PAY SAHİPLERİ İLİŞKİLİ TARAFLAR VE İLİŞKİLİ TARAFLARLA YAPILAN İŞLEMLER HAKKINDA BİLGİLER DİĞER BİLGİLER ÖNEMLİ SÖZLEŞMELER İHRAÇÇININ FİNANSAL DURUMU VE FAALİYET SONUÇLARI HAKKINDA BİLGİLER İHRAÇ VE HALKA ARZ EDİLECEK PAYLARA İLİŞKİN BİLGİLER HALKA ARZA İLİŞKİN HUSUSLAR BORSADA İŞLEM GÖRMEYE İLİŞKİN BİLGİLER MEVCUT PAYLARIN SATIŞINA İLİŞKİN BİLGİLER İLE TAAHHÜTLER HALKA ARZ GELİRİ VE MALİYETLERİ SULANMA ETKİSİ UZMAN RAPORLARI VE ÜÇÜNCÜ KİŞİLERDEN ALINAN BİLGİLER İŞTİRAKLER HAKKINDA BİLGİLER İNCELEMEYE AÇIK BELGELER PAYLAR İLE İLGİLİ VERGİLENDİRME ESASLARI EKLER 131 3

4 KISALTMA VE TANIMLAR AB A.Ş. ABD ACISELSAN AKTÇ ALDEM ÇELİK ANEL TELEKOMÜNİKASYON ATA ELEKTRİK BDT BIR BSMV BIST, Borsa DÇÜD DTÖ EDAŞ EİGM ERİCOM TELEKOMÜNİKASYON Eti Menkul, Aracı Kurum ETKB EUROFER GENTRA LOJİSTİK GSYH GVK INNOTED TEKONLOJİ INVESTCO KURUMSAL INVESTCO HOLDİNG HES ITC İMMİB KAP KDV KKO KVK kwh LTD. ŞTİ. Avrupa Birliği Anonim Şirket Amerika Birleşik Devletleri Acıselsan Acıpayam Selüloz Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Avrupa Kömür Çelik Topluluğu Aldem Çelik Endüstri Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Anel Telekomünikasyon Elektronik Sistemleri Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Ata Elektrik Enerjisi Toptan Satış Anonim Şirketi Bağımsız Devletler Topluluğu Bureau of International Recycling Banka ve Sigorta Muameleleri Vergisi Borsa İstanbul Anonim Şirketi Türkiye Demir Çelik Üreticileri Derneği Dünya Ticaret Örgütü Enerji Dağıtım Anonim Şirketi Enerji İşleri Genel Müdürlüğü Ericom Telekomünikasyon ve Enerji Teknolojileri Anonim Şirketi Eti Menkul Kıymetler Anonim Şirketi Enerji ve Tabi Kaynaklar Bakanlığı The European Steel Association Gentra Lojistik Anonim Şirketi Gayri Safi Yurtiçi Hasıla Gelir Vergisi Kanunu Innoted Teknoloji Anonim Şirketi Investco Kurumsal Finansman Danışmanlık Anonim Şirketi Investco Holding Anonim Şirketi Hidro Elektrik Santrali International Trade Center İstanbul Metal ve Maden İhracatçı Birlikleri Kamuyu Aydınlatma Platformu Katma Değer Vergisi Kapasite Kullanım Oranı Kurumlar Vergisi Kanunu Kilowatt Saat Limited Şirket 4

5 MKK NAFTA OECD ÖDA ÖİB ÖTV PMUM SPK, Kurul SPKn SSK Takasbank TCK TEAŞ TEDAŞ TEİAŞ TEK TETAŞ TL TOBB TSPAKB TTK TTSG TÜİK UEA UFRS UMS USD, ABD $, ABD Doları Verusa Holding, Şirket, Ortaklık,İhraççı WSA WSD YİD Merkezi Kayıt Kuruluşu Anonim Şirketi North American Free Trade Agreement Ekonomik Kalkınma ve İşbirliği Örgütü Özel Durum Açıklaması Özelleştirme İdaresi Başkanlığı Özel Tüketim Vergisi Piyasa Mali Uzlaştırma Merkezi Sermaye Piyasası Kurulu Sermaye Piyasası Kanunu Sosyal Sigortalar Kurumu İstanbul Takas ve Saklama Bankası Anonim Şirketi Türkiye Cumhuriyeti Kanunları Türkiye Elektrik Üretim Anonim Şirketi Türkiye Elektrik Dağıtım Anonim Şirketi Türkiye Elektrik İletim Anonim Şirketi Türkiye Elektrik Kurumu Türkiye Elektrik Ticaret ve Taahhüt Anonim Şirketi Türk Lirası Türkiye Odalar ve Borsalar Birliği Türkiye Sermaye Piyasaları Aracı Kuruluşları Birliği Türk Ticaret Kanunu Türkiye Ticaret Sicili Gazetesi Türkiye İstatistik Kurumu Uluslararası Enerji Ajansı Uluslararası Finansal Raporlama Standartları Uluslararası Muhasebe Standartları Amerika Birleşik Devletleri Doları Verusa Holding Anonim Şirketi World Steel Association World Steel Dynamics Yap İşlet Devret 5

6 I. BORSA GÖRÜŞÜ: Borsa İstanbul A.Ş. Yönetim Kurulu nun tarihli toplantısında, A) Şirketin Borsa İstanbul Kotasyon Yönetmeliği nin 13 (c) maddesi dışındaki kotasyon şartlarını sağladığı, halka arz sonuçlarının incelenmesinden sonra 13 (c) maddesinde yer alan halka açıklık oranı ve halka açık kısmın piyasa değeri şartının da sağlanması halinde, Borsa Genel Müdürlüğünce yapılacak değerlendirme sonrasında, Şirket paylarının Ulusal Pazar da işlem görebileceği, B) Şirketin halka arz edilecek TL nominal değerli paylarının, Borsamızın 30/12/2011 tarihli ve 385 sayılı Genelgesinde belirlenen esaslar çerçevesinde Sabit Fiyatla Talep Toplama yöntemiyle Borsada satışa sunulması, ikinci piyasa işlemlerinin Borsa Genel Müdürlüğünün işlem görme onayından sonra başlaması, C) Kamunun aydınlatılması amacıyla; 1. a. Şirketin 2012 yılı kar rakamlarının Bağlı ortaklığı Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. (Verusaturk) tarafından 2012 yılında satın alınan ve 06/07/2012 tarihinden itibaren Borsamız İkinci Ulusal Pazarında işlem görmeye başlayan Acıselsan Acıpayam Selüloz Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Acıselsan) %61,93 oranındaki paylarının Borsada satışından, 2011 yılında pay başına 1,00 TL bedel ile iştirak ettiği MMC Sanayi ve Ticari Yatırımlar A.Ş. (MMC/Eski Ünvanı : Gentra Lojistik A.Ş.) paylarının 06/02/2012 tarihinde pay başına 3,325 TL bedel ile satışından, b yılının ilk 6 aylık dönemindeki kar rakamlarının Verusaturk tarafından 2012 yılında ana ortaklarından 1,00 TL nominal bedel ile % 16,60 lık payı satın alınan ve son durum itibariyle Borsa da yapılan alım-satım işlemleriyle ortaklık oranının %19,99 a yükseldiği Anel Telekomünikasyon Elektronik Sistemleri Sanayi ve Ticaret A.Ş. de (Anel Telekom), 28/06/2013 tarihli kapanış fiyatına göre yapılan değerleme karından, kaynaklanmakta olduğunun, söz konusu gelir ve karların arızi nitelik taşıdığının, bu ortaklıkların finansal ve sektörel durumlarının çok üzerindeki fiyat artışlarından kaynaklandığının ve sürdürülebilir olmadığının, 2. Fiyat Tespit Raporlarında dikkate alınan Fiyat Kazanç (F/K) oranı yönteminde Şirketin son bir yıla ilişkin karlılığının önemli etkisinin bulunduğunun, özellikle Acıselsan paylarının satışından önemli ölçüde arızi kar elde edilmesi nedeniyle söz konusu karın, F/K oranına göre tespit edilen Şirket değerine ciddi şekilde etki ettiğinin, 3. Verusaturk un iştirak ettiği Acıselsan dan işlem sırasındaki olağandışı fiyat ve miktar hareketleri nedeniyle işlem görmeye başladığı tarihten 10/10/2013 tarihine kadar istenen 9 adet özel durum açıklamasından 8 inin, Acıselsan sermayesinin %61,93 ü oranındaki pay satışlarının gerçekleştiği dönem içerisinde olduğunun, 6

7 pay satışlarının %42,16 sının Acıselsan ın işlem görmeye başladığı ilk gün gerçekleştiğinin, 4. Esen Hukuk Bürosu tarafından hazırlanan 30/09/2013 tarihli hukukçu raporu ile Şirket beyanının Şirketin halka arz izahnamesinde yer alması, Ç) Kurulunuza iletilecek Borsamız görüşünden sonra gelmek üzere, İşbu Borsa İstanbul A.Ş. Görüşü, Borsa İstanbul A.Ş. Yönetim Kurulunun vereceği karara dönük herhangi bir taahhüt ya da bağlayıcılık oluşturmamak şartıyla, sadece SPK nın görüş talebine cevap vermek amacıyla sınırlı olmak üzere mevcut bilgi ve belgeler dikkate alınarak hazırlanmıştır. İşbu Borsa İstanbul A:Ş: görüşüne dayanılarak alınacak kararlar sonucu doğabilecek zararlar nedeniyle Borsa İstanbul A.Ş. nin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. İfadesinin de yer alması hususlarının Kurulunuza bildirilmesine karar verilmiştir. 7

8 II. DİĞER KURUMLARDAN ALINAN GÖRÜŞ VE ONAYLAR: Yoktur. GELECEĞE YÖNELİK AÇIKLAMALAR Bu izahname, düşünülmektedir, planlanmaktadır, hedeflenmektedir, tahmin edilmektedir, beklenmektedir gibi kelimelerle ifade edilen geleceğe yönelik açıklamalar içermektedir. Bu tür açıklamalar belirsizlik ve risk içermekte olup, sadece izahnamenin yayım tarihindeki öngörüleri ve beklentileri göstermektedir. Birçok faktör, ortaklığımızın geleceğe yönelik açıklamaların öngörülenden çok daha farklı sonuçlanmasına yol açabilecektir. 1. İZAHNAMENİN SORUMLULUĞUNU YÜKLENEN KİŞİLER Kanuni yetki ve sorumluluklarımız dâhilinde ve görevimiz çerçevesinde bu izahname ve eklerinde yer alan sorumlu olduğumuz kısımlarda yer alan bilgilerin ve verilerin gerçeğe uygun olduğunu ve izahnamede bu bilgilerin anlamını değiştirecek nitelikte bir eksiklik bulunmaması için her türlü makul özenin gösterilmiş olduğunu beyan ederiz. İhraççı Verusa Holding A.Ş. Sorumlu Olduğu Kısım: Reha ÇIRAK Mustafa Ünal Yönetim Kurulu Başkan Yönetim Kurulu Başkanı Yardımcısı İZAHNAMENİN TAMAMI Halka Arz Eden Sorumlu Olduğu Kısım: Investco Holding A.Ş. Reha ÇIRAK Mustafa Ünal Yönetim Kurulu Başkanı Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı İZAHNAMENİN TAMAMI Halka Arza Aracılık Eden Yetkili Kuruluş Eti Menkul Kıymetler A.Ş. Adem Özen Fahrettin Ersoy Araştırma ve Kurumsal Yönetim Kurulu Üyesi Finansman Müdürü ve Genel Müdür Sorumlu Olduğu Kısım: İZAHNAMENİN TAMAMI 8

9 2. ÖZET Bu bölüm izahnamenin özeti olup, sermaye piyasası araçlarına ilişkin yatırım kararları izahnamenin bütün olarak değerlendirilmesi sonucu verilmelidir İhraççıya İlişkin Bilgiler İhraççının ticaret ünvanı Verusa Holding Anonim Şirketi İhraççının hukuki statüsü, tabi olduğu mevzuat, ihraççının kurulduğu ülke ile iletişim bilgileri İhraççının Hukuki Statüsü Tabi Olduğu Mevzuat İhraççının Kurulduğu Ülke : Anonim Şirket : T.C. Kanunları : Türkiye Merkez Adresi : Eski Büyükdere Cad. Ayazağa Yolu İz Plaza Giz No:9 Kat:14 D:51 Maslak-Şişli / İstanbul Telefon ve Faks Numaraları : Tel: , Faks: İnternet Adresi : Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin no lu maddesinde yer almaktadır İzahnamede finansal tablo dönemleri itibariyle ana ürün/hizmet kategorilerini de içerecek şekilde ihraççı faaliyetleri ile faaliyet gösterilen sektörler/pazarlar hakkında bilgi Şirket enerji, demir-çelik, kimya, teknoloji, telekomünikasyon ve girişim sermayesi olmak üzere 6 farklı sektörde faaliyet gösteren bir holding olup, bu sektörlere ilişkin bilgilere aşağıda yer verilmektedir: Verusa Holding in son 3 yıl ve 2013 yılı ara dönem satışlarının iştiraklere göre dağılımı: Değişim Konsolide Konsolide Konsolide Konsolide Konsolide (%) (TL) Değişim (%) Satış Gelirleri ,8% ,2% - Verusaturk GSYO - Ata Elektrik ,0% ,1% - Acıselsan Elinimasyonlar GİRİŞİM SERMAYESİ SEKTÖRÜ (Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş.) Verusa Holding in %99,99 una iştirak ettiği Verusaturk GSYO, SPK nın Seri: VI No:15 sayılı Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklıklarına İlişkin Esaslar Tebliği kapsamında kurulmuş bir girişim sermayesi şirketidir TL kayıtlı sermaye tavanı içinde çıkarılmış sermayesi TL dir. ENERJİ SEKTÖRÜ (Ata Elektrik Enerjisi Toptan Satış A.Ş.) 9

10 Elektrik Toptan Satış Lisansı na sahip olan Ata Elektrik Enerjisi Toptan Satış A.Ş. elektrik toptan satışı ile iştigal etmektedir. Şirket, Türkiye deki diğer üretici ve ticari firmalardan ve/veya elektrik havuz sisteminden almış olduğu elektrik enerjisini müşterilere satmak suretiyle toptan elektrik ticareti alanında faaliyetlerini sürdürmektedir. Sektörde EPDK dan lisanslı toplam 154 elektrik toptan satış şirketi bulunmaktadır. Kuruluş Yılı: 2008 Ödemiş Sermayesi: TL DEMİR ÇELİK SEKTÖRÜ (Aldem Çelik Endüstri Sanayi ve Ticaret A.Ş.) Çelik ürünlerinin üretimi ve işlenmesi ile iştigal eden Aldem Çelik in ürün yelpazesinde platform ızgaraları, çelik yapılar ve makine konstrüksiyonları bulunmaktadır. Şirket in ürettiği çelik yapılar proje bazlı olup, standart kalıpların dışında mühendislik ve tasarıma dayalı ürünlerdir. Kuruluş Yılı: Ödenmiş Sermayesi: 1984 İSTANBUL TL ELEKTRONİK POS CİHAZLARI SEKTÖRÜ (Innoted Teknoloji A.Ş.) Innoted Teknoloji, yeni nesil yerli POS cihazlarının tasarımı ve imalatı amacıyla kurulmuştur. Innoted Teknoloji nin geliştirdiği POS cihazının tasarım, donanım ve yazılım aşamaları tamamlanmıştır. Prototipi hazır olan cihazın ön testleri tamamlanmış olup, yazarkasa üretim ve pazarlamasını yapan yurtiçi firmalarla üretim ve/veya stratejik işbirliği konularında görüşmeler yapılmaktadır. Şirketin TÜBİTAK Marmara Teknokent A.Ş bünyesinde, "Teknoloji Geliştirme" (TEKGEB) bölgesinde şubesi bulunmaktadır. Kuruluş Yılı: Sermayesi: 2011 İSTANBUL TL SELÜLOZ (CMC) SEKTÖRÜ (Acıselsan Acıpayam Selüloz Sanayi ve Ticaret A.Ş.) Denizli de 1973 yılında kurulan Acıselsan m 2 arsa üzerinde kurulu, m 2 kapalı alanda selüloz üretimi yapan bir şirket olup, şirket payları BIST de işlem görmektedir yılında başladığı kapasite arttırım çalışmaları ile ilk etapta kapasitesini yıllık ton dan tona çıkartmıştır. Türkiye de selüloz üretimi yapan 5 şirket bulunmaktadır. Kuruluş Yılı: Ödenmiş/Çıkarılmış Sermayesi: 1973 DENİZLİ TL TELEKOMÜNİKASYON (Anel Telekomünikasyon Elektronik Sistemleri Sanayi Ve Tic. A.Ş.) Anel Telekomünikasyon, tarihinde kurulmuş olup, ana faaliyet konusu telekomünikasyon hizmetleri, endüstriyel ve profesyonel elektronik uygulamaları, mobil uygulamalar ve akıllı ev çözümleridir. Bu kapsamda kamu, sağlık, denizcilik, enerji ve savunma 10

11 sektörlerine hizmet verilmektedir. Anel Telekomünikasyon halka açık bir şirket olup, şirket payları BIST Ulusal Pazar da işlem görmektedir. Kuruluş Yılı: Ödenmiş/Çıkarılmış Sermayesi: 2003 İSTANBUL TL Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 7. bölümünde yer almaktadır İhraççıyı ve faaliyet gösterilen sektörü etkileyen önemli eğilimler İhraççının faaliyetleri, karlılığı, özkaynakları bağlı ortaklık ve iştiraklerindeki gelişmelerden etkilenmektedir. Bu kapsamda, Ata Elektrik, Aldem Çelik ve Acıselsan a ilişkin aşağıdaki unsurlar faaliyetler açısından önemlidir. Elektrik Sektörü (Ata Elektrik): 2012 yılı ilk çeyreğinde 155,40 TL/Mwh olan elektrik fiyatları (gün öncesi), 2013 yılı ilk çeyreğinde %10,3 oranında gerileyerek 139,35 TL/Mwh olmuştur. İlk çeyrekteki düşüşe karşılık ikinci çeyrekte elektrik fiyatları bir önceki yılın aynı dönemine göre %8,0 artarak 132,59 TL/Mwh den 143,25 TL/Mwh e yükselmiştir tarihine kadar ki üçüncü çeyrek dönemde, bir önceki yılın aynı dönemine göre tekrar düşüş kaydeden elektrik fiyatları 155,55 TL/Mwh e gerilemiştir. Yıl geneline bakıldığında ise, elektrik fiyatlarının 2013 yılının ilk dokuz ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre %2,4 oranında düşerek 149,67 TL/Mwh den 146,05 TL/Mwh a düştüğü görülmektedir. Karboksimetil Selüloz Sektörü (Acıselsan): Acıselsan tarafından üretilen CMC yoğunlukla deterjan, boya, tekstil sektöründe faaliyet gösteren üreticiler ile sondaj faaliyetinde bulunan firmalar tarafından kullanılmaktadır. Türkiye ve Batı Avrupa da boya sektöründe kullanılan CMC nin yerini bir başka selüloz türevi olan Hidroksi Metil Selüloz a (HMC) bırakması ile birlikte Acıselsan ın boya tipi satışları üretimde CMC kullanılmaya devam edilen Doğu Avrupa ülkelerindeki üreticilere kaymaktadır. Deterjan sektöründe ise CMC toz detarjanlarda kullanılmakla birlikte özellikle Amerika ve Avrupa da sıvı konsantre deterjanlara geçiş süreci başlamıştır. CMC nin sıvı deterjanlarda kullanım alanı olmamakla birlikte deterjan tipi CMC satışları daha çok Ortadoğu bölgelerine kaydırılmıştır. Türkiye de CMC arzı talepten daha fazla olduğu için sektör ihracat odaklı çalışmaktadır. (Kaynak: Acıselsan) Demir Çelik Sektörü (Aldem Çelik): 2012 yılı Ocak Ağustos döneminde 135,0 cent/dmtu seviyesinde olan ve 2012 yılını 128,5 cent/dmtu ortalamasından tamamlayan demir cevheri fiyatları (Dünya Bankası - ntmdk: ~menupk: ~pagepk: ~pipk: ~thesitepk: ,00.html) 2013 yılının Ocak Ağustos döneminde önemli bir değişim göstermeyerek 135,7 cent/dmtu seviyesinde gerçekleşmiştir. Buna karşılık, 2012 yılı ilk sekiz ayında ortalama 1,7941 olan TL/USD paritesi ( yılı aynı döneminde %2,7 artarak 1,8425 seviyesine yükselmiştir. Hammadde fiyatlarının dolar cinsinden olması, yurtdışı satış fiyatlarının ise ağırlıklı olarak Euro türünden olması, 2013 yılı ilk sekiz ayında 2012 yılının aynı dönemine göre Euro / dolar paritesinin 1,2815 den 1,3149 a yükselmesi şirket lehine pozitif bir durum oluşturmuştur. 11

12 Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 13. bölümünde yer almaktadır İhraççının dâhil olduğu grup ve grup içindeki konumu hakkında bilgi Investco Holding tüm grup şirketlerini altında toplayan bir çatı şirketidir. Aktif olarak yatırım faaliyetlerinde bulunmamaktadır. Buna karşılık, grup içerisinde fiilen ve aktif olarak yatırım yapan ana şirket Verusa Holding olup, bundan sonraki dönemde holding faaliyeti kapsamındaki yatırımlar Verusa Holding A.Ş tarafından gerçekleştirilecektir. Investco Holding A.Ş. Ortaklık Yapısı Ortaklar Sermaye Tutarı (TL) Sermaye Payı (%) Mustafa Ünal ,69 Reha Çırak ,06 Zeki Aksoy ,17 Berat Özbay ,08 Barkan Bayboğan 280 0,003 Toplam ,00 İhraççının doğrudan veya dolaylı önemli bağlı ortaklıklarının dökümü: ŞİRKETİN ÜNVANI/MERKEZİ VERUSATURK GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. İstanbul FAALİYET KONUSU Girişim Sermayesi Yatırımları ÖDENMİŞ SERMAYESİ TL SAHİP OLUNAN PAY TUTARI/ORANI TL %99,99 ATA ELEKTRİK ENERJİSİ TOPTAN SATIŞ A.Ş. İstanbul Elektrik Toptan Ticareti TL TL %68,52 Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 8. bölümünde yer almaktadır. 12

13 İhraççının ortaklık yapısı Ortaklar Tarihli Olağan Genel Kurul'a Göre Pay Oranı (%) Pay Tutarı (TL) İzahname Tarihine Göre Son Durum Pay Oranı (%) ( ) Pay Tutarı (TL) Investco Holding A.Ş. 99, , Govert Antonius Gregorius Derks 0, , Barkan Baydoğan 0, , Mustafa Ünal 0, , Reha Çırak 0, , Mustafa Necip Uludağ 0, , Ünsal Ban 0, , Berat Özbay 0, , Zeki Aksoy 0, , Toplam 100, , Ortaklığın yönetim kontrolü Investco Holding A.Ş. ne (Investco Holding de sırasıyla %69,69 ve %30,06 payları dolayısıyla da dolaylı olarak Mustafa Ünal ve Reha Çırak a) ait olup, söz konusu kontrol paylara tanınan imtiyaz/payların çoğunluğuna sahip olma suretiyle sağlanmaktadır. Ortaklığın mevcut sermayesini temsil eden paylar A ve B gruplarına ayrılmış olup, A grubu paylar imtiyazlıdır. İmtiyazlı A grubu payların nominal tutarı TL dir. İmtiyazlı A grubu paylar, sahiplerine yönetim kuruluna üye seçiminde (Yönetim Kurulu üyelerinin yarısı A Grubu pay sahipleri veya gösterecekleri adaylar arasından seçilir) ve genel kurul toplantılarında oy kullanımı (A Grubu pay sahiplerinin bir pay için 15, diğer pay sahiplerinin her pay için 1 oy hakkı vardır) konusunda imtiyaz vermektedir. İmtiyazlı A grubu payların %26,67 oranındaki kısmı Investco Holding A.Ş. isimli ortağa aittir. Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 19. bölümünde yer almaktadır Seçilmiş finansal bilgiler ve faaliyet sonuçları (Denetlenmiş) Konsolide (Denetlenmiş) Konsolide Değişim (%) (Denetlenmiş) Konsolide Değişim (%) (Denetlenmiş) Konsolide Değişim (%) (TL) Nakit ve Nakit Benzerleri ,2% ,1% ,7% - Finansal Yatırımlar ,9% - Kısa V. Finansal Borç ,5% Özkaynaklar ,9% ,1% ,0% Pasif Toplamı ,6% ,1% ,7% (TL) Değişim (%) Değişim (%) Değişim (%) Hasılat ,8% ,2% 13

14 Brüt Kar / Zarar ,3% ,2% Net Kar / Zarar ,4% ,0% Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 10. bölümünde yer almaktadır Seçilmiş proforma finansal bilgiler Yoktur Kar tahmin ve beklentileri Yoktur İzahnamede yer alan finansal tablolara ilişkin bağımsız denetim raporlarına şart oluşturan hususlar hakkında açıklama Yoktur İşletme sermayesi beyanı Şirket in geçmiş üç yıllık (2010, 2011, 2012) döneminde net işletme sermayesi pozitif seyretmiş ve 2013 yılı 6 aylık mali döneminde net işletme sermayesi 58,4 milyon TL ye yükselmiştir. Verusa Holding in 2013/06 dönemi itibarıyla cari yükümlülükleri karşılamak üzere yeterli işletme sermayesi vardır. Şirket in önümüzdeki yıllarda herhangi bir yatırım yapmaması ve iştiraklerinin de benzer şekilde yatırım veya finansman ihtiyacı duymaması halinde birkaç yıllık periyotta işletme sermayesi ihtiyacı olmayacaktır Yönetim kurulu üyeleri hakkında bilgiler Mustafa Ünal (Yönetim Kurulu Başkanı) Boğaziçi Üniversitesi Elektrik-Elektronik Mühendisliği mezunu olan Mustafa Ünal Bilkent Üniversitesi nde MBA yaptıktan sonra, Garanti Bankası ve Ak Yatırım da üst düzey yöneticilik yapmıştır. Mustafa Ünal, aynı zamanda, Investco Holding A.Ş., Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş., Ata Elektrik Enerjisi Toptan Satış A.Ş., Innoted Teknoloji A.Ş., Aldem Çelik Endüstri Sanayi ve Ticaret A.Ş., Acıselsan Acıpayam Selüloz Sanayi A.Ş nin yönetim kurullarında görev yapmaktadır. Reha Çırak (Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı) Bilkent İşletme Fakültesi mezunu olan Reha Çırak çalışma hayatına New York'ta bir finans şirketinde başladıktan sonra İstanbul'da finans sektöründe çeşitli çok uluslu şirketlerde yedi yıl çalışmıştır. Reha Çırak, aynı zamanda, Investco Holding A.Ş., Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş., Aldem Çelik Endüstri Sanayi ve Ticaret A.Ş., Acıselsan Acıpayam Selüloz Sanayi A.Ş nin yönetim kurullarında görev yapmaktadır. Barkan Bayboğan (Yönetim Kurulu Üyesi) Marmara Üniversitesi İngilizce İktisat bölümün mezunu olan Barkan Bayboğan, kariyerine 1998 yılında MNG Bank da başladıktan sonra çeşitli bankaların kurumsal krediler ve kurumsal finans alanlarında yönetici kademesinde çalışmıştır. Barkan Bayboğan, aynı zamanda, Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. ve Acıselsan Acıpayam Selüloz Sanayi A.Ş nin yönetim kurullarında görev yapmaktadır. Ünsal Ban (Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi) 14

15 Halen Türk Hava Kurumu Üniversitesi Rektörlüğü nü yürütmekte olan Prof. Dr. Ünsal BAN, 1993 yılında Gazi Üniversitesi Muhasebe ve Finansman Anabilim Dalı nda Araştırma Görevlisi olarak çalışmaya başlamıştır. Akademik kariyerini bu fakültede yürüten Ünsal BAN, 2005 yılında Gazi Üniversitesi Ticaret ve Turizm Eğitim Fakültesi Muhasebe/Finansman Anabilim Dalında Doçentlik kadrosuna, 2011 yılında da Gazi Üniversitesi İletişim Fakültesi nde profesörlük kadrosuna atanmıştır. Ünsal Ban aynı zamanda, Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. ve Acıselsan Acıpayam Selüloz Sanayi A.Ş nin yönetim kurullarında bağımsız üye olarak görev yapmaktadır. Zeki Aksoy (Yönetim Kurulu Üyesi) İstanbul Üniversitesi Hukuk Fakültesi mezunu olan Avukat Zeki Aksoy Borsa İstanbul'da 6 yıl Uzman Avukatlığı'nın ve Eğitmenliği'nin yanı sıra Aksoy&Aksoy Hukuk Bürosu'nun sahibi olarak birçok yerli ve yabancı firmanın hukuk danışmanlığını yapmıştır. Zeki Aksoy aynı zamanda, Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. ve Investco Holding A.Ş nin yönetim kurullarında görev yapmaktadır. Mustafa Necip Uludağ (Yönetim Kurulu Üyesi) İTÜ Makine Mühendisliği Bölümü mezunu olan Necip Uludağ yüksek lisans derecesini Harvard ve İstanbul Üniversitesi Uluslararası İşletme ortak programından, doktorasını ise aynı alanda Milan ve İstanbul Üniversiteleri ortak programından almıştır. Kariyerine Boyner Grubu nda başlayan Uludağ, 2001 yılında Benetton Ayakkabıları nın Grup Koordinatörlüğü ve ardından 2003 de Nafnaf ve Chevignon un Genel Müdürlüğü görevlerini yürütmüştür yılları arası GYİAD da 2 dönem üst üste Başkan Yardımcılığı ve TEDMER de 2006 ve 2007 yıllarında Yönetim Kurulu üyeliği yapan Necip Uludağ halihazırda Ata Elektrik Enerjisi Toptan Satış A.Ş., Innoted Teknoloji A.Ş. Yönetim Kurulu ndadır. Berat Özbay (Yönetim Kurulu Üyesi) Kültür Üniversitesi Bilgisayar Mühendisliği bölümü mezun olan Berat Özbay İngilizce ve Japonca bilmektedir Bağımsız denetim ve bağımsız denetim kuruluşu hakkında Ticaret Unvanı Sorumlu Ortak Baş Denetçi Adresi DRT Bağımsız Denetim Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş. Ali Çiçekli Sun Plaza Maslak-Şişli / İstanbul 2.2. İhraç Edilecek Paylara İlişkin Bilgiler İhraç edilecek paylar ile ilgili bilgiler Ortaklığın TL tutarındaki mevcut sermayesi, TL tutarındaki kısmı nakit karşılığı olmak üzere TL ye artırılacaktır. Nakit karşılığı artırılan sermayenin TL tutarındaki kısmını temsil eden paylar ile mevcut ortakların (Investco Holding A.Ş.) sahibi bulunduğu TL nominal değerli sermayeyi temsil eden paylar halka arz edilecektir. Bu sermaye artırımında yeni pay alma hakları tamamen kısıtlanmıştır. Ortaklara 15

16 nakit karşılığı artırılacak sermaye karşılığı B grubu, mevcut ortakların sahibi bulunduğu payların satışı karşılığında ise B grubu pay verilecektir. Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 24.1 no lu maddesinde yer almaktadır Payların hangi para birimine göre ihraç edildiği hakkında bilgi Paylar Türk Lirası cinsinden satışa sunulacaktır Sermaye hakkında bilgiler Ortaklığın mevcut çıkarılmış sermayesi TL olup, beher payının nominal değeri 1 TL dir Paylara ilişkin haklar Kar payı hakları, Oy hakları, Yeni pay alma hakları, Tasfiye halinde tasfiye bakiyesine katılım hakkı, Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 24.5 no lu maddesinde yer almaktadır Halka arz edilecek paylar üzerinde, payların devir ve tedavülünü kısıtlayıcı veya pay sahibinin haklarını kullanmasına engel olacak kayıtların bulunup bulunmadığına ilişkin bilgi Yoktur Payların borsada işlem görme tarihleri ile ihraççının sermaye piyasası araçlarının borsaya kote olup olmadığına/borsada işlem görüp görmediğine veya bu hususlara ilişkin bir başvurusunun bulunup bulunmadığına ilişkin bilgi Halka arz, bu payların borsada işlem göreceği anlamına gelmemekte ve halka arz edilen payların satış tamamlandıktan sonra borsada işlem görebilmesi borsa mevzuatının ilgili hükümleri çerçevesinde borsanın vereceği olumlu karara bağlıdır. Şirket paylarının borsada işlem görmesi amacıyla tarihinde BİST a başvuruda bulunulmuştur Kar dağıtım politikası hakkında bilgi Şirket tarafından belirlenmiş ve karara bağlanmış bir kar dağıtım politikası bulunmamaktadır. Kar payı oranı, hesaplama yöntemi ve ödemelere ilişkin prosedürlerde Sermaye Piyasası Kurulu nun yayımlamış olduğu ilke kararları, Tebliğleri ile T.C. Kanunları ile Şirket esas sözleşmesine uyulacaktır. Şirket son üç yılda kar dağıtımı yapmamıştır. Şirket in tarihinde yapılan 2012 yılı hesap dönemine ilişkin olağan genel kurul toplantısında, 2012 yılı hesap dönemine ilişkin şirket kârının dağıtılmayarak, kanun ve esas sözleşme gereği yapılması gereken miktarlar ayrıldıktan sonra kalan kısmın tamamının geçmiş yıl kârı olarak şirket bilançosunda bırakılmasına karar verilmiştir. Şirket esas sözleşmesinin Karın Dağıtımı başlıklı 16. Maddesinde, karın tespiti ve dağıtımı ile ilgili düzenlemelere yer verilmiştir. 16

17 Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 23. bölümünde yer almaktadır Risk Faktörleri İhraççıya ve faaliyetlerine ilişkin riskler hakkındaki temel bilgiler Şirket karlılığının iştiraklerinin performansına bağlı olması, Şirket in 2012 yılında açıkladığı ve büyük ölçüde iştirak pay satış kazancından kaynaklanan yüksek karlılığın sürekliliğinin belirsiz olması, Mevzuat ve vergi rejimi gibi değişiklikleri, anti damping uygulamaları ve hukuki ihtilafların şirketin karlılığını olumsuz etkileme ihtimali, 2012 Mart ayından bu yana holding olarak faaliyet göstermesi ve büyüme sürecinin başında olan yeni bir şirket olması ilerleyen dönem performansı açısından yarattığı belirsizlik, Şirket in farklı sektörlere yatırım yapmasının getirdiği idari ve mali zorluklar, şirketin yönetimsel başarısını azaltma ihtimali. İştiraklere İlişkin Riskler: Verusaturk GSYO Yılı Haziran ayına kadar halka açılamadığı takdirde şirketin girişim sermayesi yatırım ortaklığı olarak faaliyette bulunma hakkının ortadan kalkma ihtimali, yılındaki Acıselsan pay satışından kaynaklanan yüksek karlılığın ilerleyen yıllarda gerçekleşmemesi ve şirket karlılığıının önemli ölçüde düşmesi ihtimali, -Yatırım yapılan şirketler ile ilgili risklerin dolaylı olarak şirketi etkileme ihtimali, -İkinci el piyasalarda işlem gören sermaye piyasası araçlarına ve para piyasası araçlarına yapılan yatırımlardan zarar etme ihtimali, Ata Elektrik -Toptan elektrik satış lisansının EPDK tarafından iptal edilmesi riski, - Elektrik fiyatlarında yaşanan aşırı oynaklığa bağlı olarak operasyonel zarar etme riski, -Şirketin kendisine ait elektrik üretiminin olmaması ve satışını yaptığı elektriği üçüncü kişilerden temin etme zorunluluğu, -Satış gelirlerinin 2/3 ünün İstanbul dan gelmesinin yarattığı bölgesel risk, Aldem Çelik -Yüksek tutarlı projelerde müşterilerin içine düşeceği finansman sıkıntısına bağlı tahsilat riski, -Şirket in proje bazında çalışması ve satışlarının belirli müşterilerde yoğunlaşmasının getirdiği bağımlıklık riski, -Alınan projelerle ilgili eksik veya hatalı üretim veya geç teslimin yaratacağı sözleşmesel risk, Acıselsan -Yüksek işletme sermayesi ihtiyacı, -Hammadde fiyatlarındaki dalgalanma, -Yurtdışı satışlarından kaynaklanan kur ve tahsilat riskleri, -İç piyasadaki arz fazlası yoğun rekabet, 17

18 Innoted Teknoloji -Ar-Ge çalışmalarının başarısız olması, istenilen kalite ve özellikte bir ürün geliştirilememesi, -Planladığı tarihte üretime geçememesi ve bu süreçte sektöre yeni oyuncuların girmesi, -Rakiplerin maddi ve sektörel hakimiyet gücü ve marka bilinirliklerinin çok yüksek olması, -Materyal olarak kullanılan komponentler konusunda yurtdışına bağımlı olunması, Anel Telekomünikasyon -Alacaklarının vade yapılarının borçlarınkine oranla daha uzun süreli olması, -Yüklenilen projelerle ilgili öngörülen sürelerin uzaması nedeniyle projelerin öngörülen kardan daha düşük seviyede sonuçlanması İhraççının içinde bulunduğu sektöre ilişkin riskler hakkındaki temel bilgiler Holding statüsünde olması nedeniyle doğrudan kendisine ait bir üretim faaliyeti bulunmayan Şirket in faaliyet sonuçları konsolidasyon kapsamında olan bağlı ortaklıklarının ve iştiraklerinin faaliyetlerine bağlıdır. Dolayısıyla, sektörlere ilişkin risk faktörleri aşağıdaki şekilde verilmiştir. Girişim Sermayesi (Verusaturk GSYO) -Yapılan yatırımlardan çıkış yapılamama veya zarar etme riski, -Girişim sermayesi şirketlerinin genellikle mali açıdan çok iyi durumda olmayan küçük orta ölçekli şirketlere yönelik olması. Elektrik Toptan Ticareti (Ata Elektrik) -Sektördeki arz güvenliği riski ve üretimde zaman zaman yaşanan aksaklıkların fiyatlarda aşırı volatiliteye neden olması, -Elektrik tüketiminin hızla dalgalandığı dönemlerde fiyatlarda yaşanan aşırı oynaklıklar, -Kamu otoritesinin kanunlarda gidebileceği değişikliklerin ve kısıtlamaların sektörde faaliyet gösteren şirketleri etkileme ihtimali, -Sektörde faaliyet gösteren çok sayıda firmanın bulunması ve bunun getirdiği yoğun rekabet ortamının sektörel karlılık oranlarını düşürmesi. Demir-Çelik (Aldem Çelik) -Temel girdi maddesi olan çelik fiyatlarında meydana gelen artışlar, -Ürünlerin hedeflendiği sektörlerde yaşanan darboğazların sektörün satışlarını olumsuz etkileme ihtimali, -Global ekonomik sıkıntıların devam etmesinin yanı sıra global çelik sektöründeki arz fazlasının satış fiyatlarını baskı altında tutması, Teknoloji (Innoted Teknoloji) -Türkiye POS cihazları piyasasının yabancı kökenli iki firmanın kontrolünde bulunması, -Teknolojik gelişimin, firmaların Ar-Ge ve üretim maliyetlerini artırması, Selüloz (Acıselsan) -CMC nin kullanıldığı sektörlerde yaşanacak talep daralmalarının firmaları olumsuz yönde etkileme ihtimali, -Temel girdi maddesi olan selüloz fiyatlarında meydana gelen artışlar, - Sektörde faaliyet gösteren çok sayıda firmanın bulunması ve yeni girişin kolay olması, -Ara madde olarak kullanılan CMC ye alternatif ürünlerin geliştirilmesi ihtimali. 18

19 Telekomünikasyon (Anel Telekomünikasyon) -Sektörde var olan yoğun ve yıkıcı rekabet ortamı, -Türkiye telekom pazarında kendi ürünlerini satan global üretici firmaların düşük bedellerle verdikleri bakım hizmetinin yarattığı haksız rekabet ortamı İhraç edilecek paylara ilişkin riskler hakkındaki temel bilgiler Pay senedi yatırımcıları iki tür gelir elde ederler. Bunlardan ilki kar payı gelirleri, diğeri ise sermaye kazancıdır. Kar payına ilişkin riskler Kar payı dağıtılabilmesi için önce, varsa geçmiş yıl zararlarının kapatılması gerekmektedir. Şirket yönetimi dağıtılabilir kar olduğu dönemlerde genel kurul onayı ile kar dağıtabilir. Şirketin zarar ettiği yıllarda dönem karından kar payı dağıtılamaz. Ayrıca, şirketin yeterli karı olmayabilir veya karını şirket bünyesinde tutup, dağıtmama kararı verebilir. Sermaye kazancına ilişkin riskler Şirket in payları ilk defa halka arz edilecek ve Borsa da işlem görecektir. Satılacak payların halka arz fiyatı şirket tarafından belirlenecek olup, bu fiyat halka arz sonrası Borsa İstanbul da oluşacak fiyattan farklılık gösterebilir. Şirket in finansal performansının beklentilerin altında oluşması veya global ekonomik koşullara bağlı olarak, söz konusu paylarının fiyatında dalgalanmalar olabilecektir. Gerek global ekonomik konjonktür gerekse Türkiye ekonomisindeki olası olumsuz gelişmeler Şirketin faaliyetlerinden beklentilerini karşılayamamasına, fiyat tespit raporundaki tahminlerin sapmasına ve buna bağlı olarak da pay fiyatının düşmesine neden olabilir. Şirket in paylarının alım satımının durdurulması pay fiyatını olumsuz etkileyecektir. Paylar için aktif veya sürdürülebilir bir alım satım piyasası oluşmayabilir ya da devam ettirilemeyebilir. Şirket in ana ortakların pay satışı, Şirket in pay bedelinde bir düşüşe neden olabilir veya şirketin kontrolünde bir değişime sebebiyet verebilir. Şirketin aciz haline düşmesi durumunda Şirket in ortaklarının elindeki paylar tamamen değer kaybedebilir Diğer riskler hakkındaki temel bilgiler Grup faaliyetlerinden dolayı çeşitli finansal risklere maruz kalmaktadır. Bu riskler; kredi riski, piyasa riski (kur riski, makul değer faiz oranı riski, fiyat riski ve nakit akım faiz oranı riskini içerir) ve likidite riskidir. Kredi riski Kredi riski, Şirketin taraf olduğu sözleşmelerde karşı tarafların yükümlülüklerini yerine getirememe riskidir itibarıyla Şirketin vadesi geçmemiş ya da değer düşüklüğüne uğramamış finansal varlıklarının net defter değeri TL olup, TL karşılık ayrıldıktan sonra ulaşılan bu tutar büyük ölçüde Ata Elektrik in toptan elektrik satışlarına bağlı olarak müşterilerinden olan alacaklarını ifade etmektedir. Şayet Ata Elektrik, müşterilerine yapmış olduğu elektrik satışlarında çeşitli nedenlerle tahsilat sorunu yaşarsa, bu durum 2012 yılsonuna göre 2013 yılı ilk altı ayında TL den TL ye yükselen şüpheli ticari alacak karşılığının daha da artmasına sebep olabilecektir. Faiz Oranı riski 19

20 Şirket, faiz haddi bulunduran varlık ve yükümlülüklerin tabi olduğu faiz oranlarının değişiminin etkisinden doğan faiz oranı riskine açıktır. Değişken faiz oranlı alınan krediler Şirketi nakit akış riskine maruz bırakmaktadır. Likidite riski Şirketin tarihi itibarıyla 3 aydan kısa yükümlülükleri TL olup, 3 aydan uzun ticari yükümlülüğü bulunmamakta ve türev olmayan finansal yükümlülüklerinin toplam defter değeri TL dir yılında türev olmayan finansal yükümlülüklerinin 3 aydan kısa vadeli bölümü TL, 3 aydan uzun vadeki bölümü TL olmuştur yılında ise 3-12 ay arasındaki finansal yükümlülüğün kısa vadeye kaydığı ve bu tutarın TL olduğu görülmektedir. Kur riski Grup, döviz cinsinden varlık ve yükümlülüklerinin Türk Lirası na çevriminde kullanılan kur oranlarının değişimi nedeniyle, kur riskine maruzdur. Kur riski ileride oluşacak ticari işlemler, kayda alınan aktif ve pasifler arasındaki fark sebebiyle ortaya çıkmaktadır. Son dönemde kurlarda yaşanan yukarı yönlü hareketler ve TL nin değer kaybı, örneğin 2012 yılında TL olan yabancı para parasal varlıklar ve TL net bilanço pozisyonu kaleminde olduğu üzere Verusa Holding in kur riski yaşamasına neden olabilir. Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 5. bölümünde yer almaktadır Halka Arza İlişkin Bilgiler Halka arzdan sağlanan net nakit girişlerinin toplam tutarı ile halka arza ilişkin olarak ihraççının ödemesi gereken toplam tahmini maliyet Şirketin TL olan sermayesinin rüçhan haklarının kısıtlanarak TL na arttırılmasından yaklaşık TL tutarında net gelir elde edilmesi beklenmektedir. Tahmin Edilen Maliyetler TL SPK Kurul Ücreti - Şirket SPK Kurul Ücreti - Ortak BIST Kotasyon Ücreti Şirket BIST Kotasyon Ücreti - Ortak MKK Üyelik Ücreti Aracılık Komisyonu - Şirket Aracılık Komisyonu - Ortak Reklam, İlan, PR Şirket Reklam, İlan, PR Ortak Ticaret Sicil Bağımsız Denetim Noter Hukukçu Raporu Toplam Maliyet Satışa Sunulan Pay Adedi Adet Payın Maliyeti 0,

21 Halka arzın gerekçesi ve halka arz gelirlerinin kullanım yerleri Şirket'in tarihli konsolide mali tablolarında TL nakit varlığı bulunmakta olup, bu tutarın büyük bölümü bağlı ortaklığı olan Verusaturk GSYO ile Ata Elektrik e aittir. Verusaturk GSYO ise Sermaye Piyasası Mevzuatı gereği halka arz öncesi nakit temettü dağıtamamaktadır. Bu sebeple, Verusa Holding in gerek mevcut iştiraklerini büyütebilmesi, gerekse de yeni yatırımlar yapabilmesi için yeni kaynak girişine ihtiyacı bulunmaktadır. Bu kapsamda, Şirket in ihtiyaç duyduğu kaynağı sağlaması açısından halka arz en sağlıklı yol olarak değerlendirilmiştir. Ayrıca halka arzla birlikte Şirket bilinirliğinin güçlendirilmesi ve rekabet gücünün artırılması hedeflenmektedir. Halka arz geliri, yeni yatırımların finansmanında ve Şirket in işletme sermayesi ihtiyacında kullanılacaktır. Verusa Holding halka arzdan elde edeceği gelir ile yatırım portföyünü arttırmayı hedeflemektedir. Şirket halka arzdan yaklaşık net TL gelir hedeflemektedir. Halka arz gelirinin kullanım yerleri Tutarı Oranı Hidro Elektrik Santralı alımı ,30% Yeni şirket satın alımları ,25% İşletme sermayesi ihtiyacı ve iştiraklerin finansmanı ,46% Toplam ,0% Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 28.2 no lu maddesinde yer almaktadır Halka arza ilişkin temel bilgiler Halka arzın tabi olduğu koşullar: Halka arzın başlaması öncesinde Sermaye Piyasası Kurulu ve Borsa İstanbul hariç, başka makamların onayının alınması veya benzeri bazı şartların yerine getirilmesi gerekmemektedir Halka arz edilen payların nominal değeri: Halka arz edilen payların nominal değeri 1,00 TL olup, her bir pay 11,30 TL den halka arz edilecektir Halka arz süresi ve tahmini halka arz takvimi: Şirket payları 2 iş günü boyunca halka arz edilecektir. Satışın 2013 yılı Ekim döneminde gerçekleştirilmesi planlanmakta olup, kesin satış başlangıç ve bitiş tarihleri Tasarruf Sahiplerine Satış Duyurusu nda ilan edilecektir Halka arza başvuru süreci a) Satış yöntemi ve başvuru şekli: Satış, Eti Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından Borsada Satış yöntemi ile Borsa İstanbul Birincil Piyasada Talep Toplamaksızın Sabit Fiyatla Borsa da Satış Yöntemi ne göre gerçekleştirilecektir. Borsada satış aşamasında, yatırımcıların alış emirleri, birincil piyasa işlem saatleri içerisinde, payları arz edilen şirket tarafından belirlenen ve duyurulan tek fiyat seviyesinden, Borsa İstanbul Hisse Senetleri Bilgisayarlı Alım Sistemine gönderilir. Payların ihracına ilişkin sözkonusu fiyat Sistem de tanımlıdır ve başka bir fiyattan Sisteme emir girilemez. 21

22 Halka arz sırasında, toplam talebin satışa sunulandan daha az gelmesi durumunda satış önceliği, sermaye artırımı nedeniyle ihraç edilecek paylara verilecek ve ilk olarak sermaye artırımında ihraç edilecek paylar satılacaktır. Satılacak payların, tamamının satışının iki iş gününden önce tamamlanması durumunda satış sona erdirilir. b) Pay bedellerinin ödenme yeri ve şekline ilişkin bilgi: Pay bedelleri nakden ödenecektir. Pay bedellerinin yatırılacağı banka hesap numarası aşağıdaki gibidir: Hesap sahibi: Verusa Holding A.Ş. Banka: Garanti Bankası Şube: Maslak Bulvar Ticari Şubesi Hesap No: IBAN No: TR Hesap sahibi: Investco Holding A.Ş. Banka: Garanti Bankası Şube: Maslak Bulvar Ticari Şubesi Hesap No: IBAN No: TR c) Başvuru yerleri: Bu halka arzda pay almak isteyen tasarruf sahiplerinin satış süresi içerisinde Borsa İstanbul da işlem yapmaya yetkili aracı kurumlardan birine başvurması gerekmektedir. İşlem yapmaya yetkili aracı kurumların listesine ve bu aracı kurumların iletişim bilgilerine Borsa İstanbul ( ve SPK nın ( internet sitelerinden ulaşılabilir. Şirket paylarının ( halka arzında Eti Menkul Kıymetler A.Ş. nin web sitesinden ( başvuruda bulunulabilir. d) Payların dağıtım zamanı ve yeri: Halka arzdan pay alan ortaklarımızın söz konusu payları Sermaye Piyasası Mevzuatı çerçevesinde MKK nezdinde hak sahipleri bazında kayden izlenmeye başlanacaktır. e) Halka arzın ne zaman ve hangi şartlar altında iptal edilebileceği veya ertelenebileceği ile satış başladıktan sonra iptalin mümkün olup olmadığına dair açıklama: Payların satış sürecinin başlangıcından önce veya satış tarihleri içerisinde aşağıdaki durumların ortaya çıkması durumunda Eti Menkul ve Şirket ortaklaşa karar vermek suretiyle halka arzı durdurabileceklerdir. 1) Yasama, yürütme organı veya sermaye piyasaları veya bankalar ile ilgili karar almaya yetkili organlar tarafından yapılan düzenlemeler nedeniyle, bu sözleşmeden doğan yükümlülüklerin yerine getirilmesini imkansız kılacak veya önemli ölçüde güçleştirecek hukuki düzenlemeler yapılması, 2) Halka arzı etkileyebilecek, savaş hali, yangın, deprem, su baskını gibi tabii afetler olması, 3) Ülke ekonomisini, ulusal ve uluslararası sermaye ve finans piyasalarını, Şirket i, Şirket in faaliyet gösterdiği sektörü ya da Şirket in mali bünyesini ciddi şekilde etkileyerek halka arzın başarısını engelleyebilecek beklenmedik durumların ortaya çıkması, 22

23 4) Ekonomik ve siyasi gelişmeler ile para ve sermaye piyasalarındaki gelişmelerin Şirket in halka arz edilen paylarının pazarlanmasına imkan vermeyecek durumda olması, piyasaların genel durumu itibariyle halka arzdan beklenen faydanın gerçekleşmeyeceğinin taraflarca öngörülmesi, 5) Şirket in yönetici ve ortakları ile Şirket hakkında paylarının pazarlanmasını etkileyebilecek herhangi bir soruşturma, dava veya icra takibi vb. durumların ortaya çıkması, 6) Halka Arz süresi içinde Şirket in mali durumunda meydana gelen ve izahnamede yer alan bilgilerin bundan böyle gerçeğe aykırı hale gelmesi sonucunda halka arzını veya fiyatını ve payların pazarlanmasını etkileyebilecek ölçüde olumsuz değişikliklerin ortaya çıkması. f) Karşılanamayan taleplere ait bedeller ile yatırımcılar tarafından satış fiyatının üzerinde ödenen tutarların iade şekli hakkında bilgi: Talep Toplamaksızın Sabit Fiyatla Borsa da Satış yöntemi ile paylar satışa sunulacağı için, yatırımcıların nihai satış fiyatı üzerinde ödeme yapması durumu ortaya çıkmayacaktır. Yatırımcı tarafından talep edilipte alınamayan payların bedelleri, yatırımcıların hesaplarına iade edilecektir. g) Talep edilebilecek asgari ve/veya azami pay miktarları hakkında bilgi: Talep miktarının 1 (bir) adet pay/lot ve katları şeklinde olması gerekmektedir. Talep edilecek azami pay miktarı halka arz edilen pay miktarı ile sınırlıdır. Şirketin işlem sırasına gönderilecek emirlerde kullanılabilecek en yüksek lot miktarı satış başlamadan önce Borsa tarafından yayınlanacak olan işlem duyurusunda belirtilecektir. h) Yatırımcıların satın alma taleplerinden vazgeçme haklarına ilişkin bilgi: SPKn nun 8.inci maddesi uyarınca, izahname ile kamuya açıklanan bilgilerde, satışa başlamadan önce veya satış süresi içinde yatırımcıların yatırım kararını etkileyebilecek değişiklik veya yeni hususların ortaya çıkması hâlinde durum ihraççı veya halka arz eden tarafından en uygun haberleşme vasıtasıyla derhâl Kurula bildirilir. Değişiklik gerektiren veya yeni hususların ortaya çıkması hâlinde, satış süreci durdurulabilir. Değiştirilecek veya yeni eklenecek hususlar bildirim tarihinden itibaren yedi iş günü içinde Sermaye Piyasası Kanunu nda yer alan esaslar çerçevesinde Kurulca onaylanır ve izahnamenin değişen veya yeni eklenen hususlara ilişkin kısmı yayımlanır. Değişiklik veya yeni hususların yayımlanmasından önce pay satın almak için talepte bulunmuş olan yatırımcılar, izahnamede yapılan ek ve değişikliklerin yayımlanmasından itibaren iki iş günü içinde taleplerini geri alma hakkına sahiptirler. i) Halka arz sonuçlarının ne şekilde kamuya duyurulacağı hakkında bilgi: Halka arz sonuçları, Kurulun sermaye piyasası araçlarının satışına ilişkin düzenlemelerinde yer alan esaslar çerçevesinde dağıtım listesinin kesinleştiği günü takip eden iki iş günü içerisinde Kurul un özel durumların kamuya açıklanmasına ilişkin düzenlemeleri uyarınca kamuya duyurulur. j) Satın alma taahhüdünde bulunan gerçek ve/veya tüzel kişilerin adı, iş adresleri ve bir payın satın alma fiyatı ile bu kişilerin ihraççı ile olan ilişkisi hakkında bilgi: Yoktur k) Halka arzda içsel bilgiye ulaşabilecek konumdaki kişilerin listesi: 23

24 ETİ MENKUL Orhan Remzi Karadeniz İbrahim S. Çolak Fahrettin Ersoy Adem Özen Fehmi Akpınar Gökhan Küçükoğlu Şevket Ercan Yönetim Kurulu Başkanı Yönetim Kurulu Başkan Vekili Yönetim Kurulu Üyesi ve Genel Müdür Araştırma ve Kurumsal Finansman Müdürü Mali İşler ve Operasyon Müdürü Müfettiş Takas Operasyon Uzmanı VERUSA HOLDİNG Mustafa Ünal Reha Çırak Barkan Bayboğan Mustafa Necip Uludağ Ünsal Ban Berat Özbay Zeki Aksoy Nurdan Göçmen Levent Papaker Sema Göçmen Nilsu Akıncı Yönetim Kurulu Başkanı Yönetim Kurulu Başkan Yrd. Yönetim Kurulu Üyesi Yönetim Kurulu Üyesi Yönetim Kurulu Üyesi Yönetim Kurulu Üyesi Yönetim Kurulu Üyesi Mali İşler Müdürü Finans Müdürü Yatırım ve İş Geliştirme Uzmanı Mali İşler Uzmanı DRT Bağımsız Denetim Serbest Muhasebeci Mali Müş. A.Ş. Ali Çiçekli Sorumlu Ortak Başdenetçi Hande Süzer Denetçi AC İstanbul Uluslararası Bağımsız Denetim SMMM A.Ş. Cemal Öztürk Sorumlu Ortak Başdenetçi Atilla Zaimoğlu Sorumlu Ortak Başdenetçi ESEN HUKUK BÜROSU Filiz Esen Avukat Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 25.1 no lu maddesinde yer almaktadır Menfaatler hakkında bilgi Payların halka arzından, Verusa Holding sermaye, Investco Holding iştirak satış geliri, halka arz eden aracı kuruluş ise aracılık komisyonu elde edecektir. Halka arzın tarafları arasında çatışan herhangi bir menfaat bulunmamaktadır. Aracı kuruluş ve Şirket arasında herhangi bir sermaye ilişkisi yoktur. Aracı kuruluşun halka arz işlemi nedeniyle elde edeceği komisyon hariç doğrudan ya da dolaylı olarak halka arzın başarısına bağlanmış bir ekonomik çıkarı bulunmamaktadır. İhraççının sermayesinin %5 ve daha fazlasına sahip pay sahipleriyle aralarında herhangi bir anlaşma yoktur. İhraççıdan ya da halka arzdan önemli menfaati olan danışmanlar ve yetkili kuruluşlar vb. yoktur. Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 25.5 no lu maddesinde yer almaktadır. 24

25 Ortak satışına ilişkin bilgi ile halka arzdan sonra dolaşımdaki pay miktarının artırılmamasına ilişkin taahhütler Paylarını halka arz edecek ortak Investco Holding A.Ş. dir. Pay Satışı Yapacak Ortağın Ticaret Unvanı İş Adresi Verusa Holding'deki Payı (TL) Verusa Holding'deki Payı (%) Satılacak Pay (TL) Investco Holding A.Ş. Eski Büyükdere Cad. No:9 İz Plaza Giz Kat:14 D:52 Maslak- İstanbul ,80% Verusa Holding 2 yıl boyunca nakit sermaye artırımı yapmayacağı; şirket ortakları ise 2 yıl boyunca ortak satışı yapmayacakları yönünde taahhütte bulunmuş olup, taahhütler herhangi bir istisna içermemektedir. Satmama Taahhüdü Veren Ortaklar Govert Antonius Gregorius Derks Barkan Baydoğan Mustafa Ünal Reha Çırak Mustafa Necip Uludağ Ünsal Ban Berat Özbay Zeki Aksoy İş Adresi Vlinderlaan 1, 5691 RK, Son en Breugel Eski Büyükdere Cad. No:9 İz Plaza Giz Kat:14 D:52 Maslak-İstanbul Eski Büyükdere Cad. No:9 İz Plaza Giz Kat:14 D:52 Maslak-İstanbul Eski Büyükdere Cad. No:9 İz Plaza Giz Kat:14 D:52 Maslak-İstanbul Eski Büyükdere Cad. No:9 İz Plaza Giz Kat:14 D:52 Maslak-İstanbul Eski Büyükdere Cad. No:9 İz Plaza Giz Kat:14 D:52 Maslak-İstanbul Eski Büyükdere Cad. No:9 İz Plaza Giz Kat:14 D:52 Maslak-İstanbul Eski Büyükdere Cad. No:9 İz Plaza Giz Kat:14 D:52 Maslak-İstanbul Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 27.3 no lu maddesinde yer almaktadır. 2.5 Sulanma etkisi Sermaye artırımı, mevcut ortakların rüçhan hakları kısıtlanarak gerçekleştirilecektir. Buna göre, sulanma etkisinin miktarı ve yüzdesinin hesaplanması aşağıda sunulmaktadır. Halka Arz Öncesi ( ) Halka Arz Sonrası (11,30 TL'ye göre) Ana Ortaklığa Ait Özkaynak Halka Arz Fiyatı - 11,30 Halka Arz Edilecek Hisse Adedi (Ortak satışı hariç) Halka Arz Geliri Halka Arz Maliyeti (Şirketin payına düşen) Sermaye Pay Başına Defter Değeri 4,4836 6,1456 Mevcut Ortaklar İçin Pozitif Sulanma Etkisi (TL) - 1,

26 Mevcut Ortaklar İçin Pozitif Sulanma Etkisi (%) - 37,1% Yeni Ortaklar İçin Negatif Sulanma Etkisi (TL) - 5,1544 Yeni Ortaklar İçin Negatif Sulanma Etkisi (%) - 45,6% Halka arz fiyatı: 11,30 TL Halka arz öncesi pay başına Defter Değeri: 4,4836 TL Halka arz sonrası pay başına Defter Değeri: 6,1456 TL Mevcut ortaklar için (pozitif) sulanma etkisi: 1,6620 TL (%37,1) Yeni ortaklar için sulanma etkisi: 5,1544 TL (%45,6) Konuya ilişkin ayrıntılı bilgi izahnamenin 29. bölümünde yer almaktadır. 2.6 Halka arzdan talepte bulunan yatırımcıların katlanacağı maliyetler hakkında bilgi Halka arzdan pay alacak yatırımcılardan, işlem yaptıkları aracı kurumlardaki hesaplarında tanımlı pay senedi alım satım komisyonu üzerinden alınacak olan pay alım komisyonu dışında herhangi bir ücret talep edilmeyecektir. Daha önce herhangi bir aracı kurumda hesabı bulunmayan yatırımcılar için hesap açma ücreti vb. maliyetler doğabilir. Eti Menkul ün halka arzda yatırımcıdan talep edeceği komisyon vb. giderler aşağıdaki tabloda gösterilmektedir. Hesap açma ücreti Pay senetlerinin Takasbank a virman ücreti Yatırımcının başka aracı kuruluştaki hesabına virman ücreti EFT ücreti : Yoktur : Takasbank ücret tarifesine göre tahsil edilecektir. : Takasbank ücret tarifesine göre tahsil edilecektir. : 3,50 TL 3. BAĞIMSIZ DENETÇİLER 3.1. Bağımsız denetim kuruluşunun ticaret unvanı, adresi ve sorumlu ortak baş denetçinin adı soyadı: Ticaret Unvanı Sorumlu Ortak Baş Denetçi Adresi DRT Bağımsız Denetim Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş. Ali Çiçekli Sun Plaza Maslak-Şişli / İstanbul 3.2. Bağımsız denetim kuruluşlarının/sorumlu ortak baş denetçinin görevden alınması, görevden çekilmesi ya da değişmesine ilişkin bilgi: Yoktur 4. SEÇİLMİŞ FİNANSAL BİLGİLER 26

27 Yatırımcı, yatırım kararını vermeden önce ihraççının finansal durum ve faaliyet sonuçlarına ilişkin ayrıntılı bilgilerin yer aldığı işbu izahnamenin 10 ve 23 no lu bölümlerini de dikkate almalıdır. (Denetlenmiş) Konsolide (Denetlenmiş) Konsolide (Denetlenmiş) Konsolide (Denetlenmiş) Konsolide BİLANÇO (TL) Dönen Varlıklar Nakit ve Nakit Benzerleri Finansal Yatırımlar Ticari Alacaklar Duran Varlıklar Özkaynak Yön. Değer. Yatırım Diğer Alacaklar Aktif Toplamı Kısa Vadeli Yükümlülükler Finansal Borçlar Ticari Borçlar Uzun Vadeli Yükümlülükler Özkaynaklar Sermaye Pasif Toplamı GELİR TABLOSU (TL) Hasılat Satışların Maliyeti (-) Brüt Kar / Zarar Faaliyet Kar / Zararı Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler Net Kar / Zarar RİSK FAKTÖRLERİ 5.1. İhraççıya ve faaliyetlerine ilişkin riskler Verusa Holding in karlılığının iştirak ve bağlı ortaklıkların faaliyetlerine bağlı olması, bu şirketlerin finansal sonuçlarının ilerleyen yıllarda çeşitli nedenlerle beklenmedik şekilde sapma gösterebilme ihtimali nedenleriyle Şirket in 2012 yılında açıklamış olduğu karlılığın sürekliliği konusunda belirsizlik bulunmaktadır. Verusa Holding in 2012 yılında iştirak ve bağlı 27

28 ortaklıklarının pay satışından kaynaklanan yüksek karlılık ilerleyen yıllarda gerçekleşmeyebilir ve böyle bir durum, şirket karının önemli ölçüde düşmesine ve pay performansına negatif yönde yansıyabilir. Verusa Holding yatırımlarını özkaynakları ve/veya dış finansman kullanarak finanse etmektedir. Verusa Holding in ilerleyen yıllarda yapacağı yatırımların finansmanında özkaynakların yanı sıra dış kaynak kullanması durumunda faiz oranlarındaki dalgalanmalara bağlı olarak yabancı kaynak kullanım maliyetlerinin artma riski mevcuttur. Verusa Holding in ilerleyen dönemler için planlanan yatırımlarından beklediği getirilerin elde edilememesi de gözönünde bulundurulması gereken bir risk olarak değerlendirilmelidir. Verusa Holding in iştirak ve bağlı ortaklıklarının karşılaşabileceği mevzuat ve vergi rejimi gibi değişiklikleri, anti damping uygulamaları, sektörel destekler, yasal takipler, uyuşmazlıklar da şirketin karlılığı açısından risk olabilir. Şirket in 2012 Mart ayından bu yana holding olarak faaliyet gösteren ve büyüme sürecinin başında olan bir şirket olması ilerleyen dönem performansı açısından belirsizlik yaratmaktadır. Şirket in farklı sektörlere yatırım yapmasının getirdiği idari ve mali zorluklar, şirketin yönetimsel başarısını azaltma ihtimali doğurmaktadır. İştiraklere İlişkin Riskler: Verusaturk GSYO Verusaturk GSYO portföy işletmeciliği faaliyet yetki belgesini tarihinde tescil ettirmiş olup, tarihine kadar halka açılması zorunludur. Bu tarihe kadar halka açılamadığı takdirde şirketin girişim sermayesi yatırım ortaklığı olarak faaliyette bulunma hakkı ortadan kalkacaktır yılında iştirak ve bağlı ortaklıklarının pay satışından kaynaklanan yüksek karlılık ilerleyen yıllarda gerçekleşmeyebilir ve böyle bir durum şirket karının önemli ölçüde düşmesine yol açabilir. Verusaturk GSYO nun kendisine ait bir üretim faaliyeti bulunmamaktadır. Verusaturk GSYO nun faaliyet sonuçları yaptığı girişim sermayesi yatırımlarının sonuçlarına bağlıdır. Yatırım yapılan girişim sermayesi şirketleri ile ilgili risk faktörleri de dolaylı olarak şirketi etkileyecektir. Verusaturk GSYO portföy değerinin %50 sine kadar olan kısmıyla ikinci el piyasalarda işlem gören sermaye piyasası araçlarına ve para piyasası araçlarına yatırım yapabilir. Yapılan bu yatırımlarla ilgili yaşanabilecek değer azalışları şirketin karlılığı üzerinde olumsuz yönde etki yaratabilir. Verusaturk GSYO nun yeni kurulmuş (Ocak 2012) bir şirket olması ve tam konsolidasyon dışındaki şirketlerde yönetim kontrolünün olmaması birer risk unsurudur. Ata Elektrik Toptan elektrik satışı yapan şirketler Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu (EPDK) mevzuatı uyarınca lisans ile yetkilendirilmiş şirketlerdir. Lisansın iptali halinde elektrik satışı ile ilgili 28

29 tüm hakları ortadan kalkmış olmaktadır. Yasal mevzuat uyarınca lisanslar, lisans sahibi tüzel kişinin iflası halinde veya süreleri uzatılmadığı takdirde sürelerinin bitiminde kendiliğinden, lisans sahibi tüzel kişinin lisansını sona erdirmek istemesi halinde ise, EPDK kararıyla sona ermektedir. Lisans verilmesine esas olan şartların lisansın yürürlüğü sırasında ortadan kalktığının veya bu şartların baştan mevcut olmadığının saptanması halinde de lisans iptal edilmektedir. Dolayısıyla Ata Elektrik mevzuatın öngördüğü koşulları yitirmesi durumunda lisansını yitirme riski ile karşılaşabilir. Ata Elektrik, toptan satışını üstlendiği elektrik tedarikini ikili anlaşmalar yaparak elektrik üreticilerinden ve gerek duyulması halinde Piyasa Mali Uzlaştırma Merkezi nden (PMUM) yapmaktadır. Ata Elektrik, elektrik satışı yaptığı müşterilerinin tüketim tahminlerini baz alarak elektrik üreticileri ile sabit fiyatlar üzerinden tedarik anlaşmaları yapmakta ve bu elektriği yine sabit fiyatlar üzerinden tüketicilere iletmektedir. Mevcut elektrik tüketiminin tahmin edilen düzeyin üzerinde olması durumunda aradaki fark PMUM dan temin edilerek tüketicilere ulaştırılmaktadır. Ancak, PMUM da fiyatlar arz talep doğrultusunda değişkenlik göstermektedir. Ata Elektrik in müşterilerine satış fiyatı anlaşmalar ile sabitlendiğinden ötürü PMUM dan elektrik satın alınması durumunda PMUM fiyatlarının yüksekliğine bağlı olarak operasyonel zarar ortaya çıkma riski vardır. Aynı şekilde müşterilerin elektrik tüketimlerinin tahminlerin altında kalması durumunda fazla olarak alınan elektrik PMUM a satılmaktadır. Bu durumda da, PMUM fiyatlarının düşüklüğüne bağlı olarak operasyonel zarar oluşturma riski mevcuttur. Şirketin kendisine ait elektrik üretiminin olmaması ve satışını yaptığı elektriği üçüncü kişilerden temin etme zorunluluğu ciro ve karlılığın devamı açısından risk yaratmaktadır. Ata Elektrik in müşterilerinin içine düşeceği mali sıkıntılara bağlı olarak, elektrik satış tutarlarının zamanında veya hiç alınamaması gibi tahsilat süreçlerinde yaşanabilecek muhtemel aksaklıkların Ata Elektrik in likidite dengesini bozma ve ek finansman maliyetlerine katlanma riski mevcuttur. Ata Elektrik in elektrik satış gelirlerinin 2/3 ünün İstanbul dan gelmesi gelirlerin dağılımında bölgesel risk yaratmaktadır. Üreticilerle yapılan anlaşmaların ardından elektrik fiyatlarının düşmesi şirketin karlılığına olumsuz yönde etkide bulunmaktadır. Aldem Çelik Aldem Çelik genel olarak proje bazlı çalışmakta olup, üstlendiği projelerin tutarları da ciro içerisinde önemli bir yer tutmaktadır. Proje bazında yapılan bu işlerle ilgili müşterilerin içine düşeceği finansman sıkıntısı ve tahsilat riski şirket açısından en önemli risktir. Şirketin ciro ve karlılık oranları dikkate alındığında, 2013/06 döneminde TL olan ve bu dönem cirosunun %20 sini oluşturan şüpheli ticari alacak tutarı son derece yüksektir. İlerleyen dönemde büyük müşterilerle veya tedarikçilerle yaşanabilecek tahsilat riskleri şirketin karlılığını olumsuz etkileyebilir. Şirketin proje bazında çalışması ve satışlarının belirli müşterilerde yoğunlaşması şirketin ciro ve karlılığının devamlılığı açısından risk yaratmaktadır. Şirket yüksek emek ve teknoloji gerektiren projeler üstlenmekte olup, alınan işle ilgili eksik veya hatalı üretim veya geç teslim işin kabulü açısından sözleşmesel risk yaratabilir. 29

30 Şirket in üretim tesislerinin bulunduğu alan kiralık olup, mal sahibi ile yaşanabilecek sıkıntılara bağlı olarak bu tesislerden ayrılma zorunluluğu ortaya çıkabilir. Bu durumda şirketin üretimi aksayabileceği gibi, ilave maliyetlerle karşılaşma riski doğabilir. Şirket in mevcut üretim faaliyetlerini sürdürdüğü fabrikasının kiralık olmasının yanı sıra fabrikanın kentsel dönüşüm çalışmalarının yapıldığı bir bölgede ve şehir içerisinde kalması nedeniyle önümüzdeki yıllarda yapmayı planladığı, toplam tutarı 13,5 milyon TL olacağı öngörülen fabrika yatırımı ilerleyen dönemde kaynak sıkıntısı yaşamasına neden olabilir. Acıselsan Şirketin mevcut sermayesi TL olup, şirket yüksek işletme sermayesine ihtiyaç duymaktadır. Bu nedenle hakim ortağı konumundaki Verusaturk GSYO tarafından şirkete 2012 yılında yaklaşık 2,2 milyon TL nakit gönderilmiştir. Yüksek işletme sermayesi ihtiyacı şirketin faaliyetlerinin devamı ve karlılığı açısından önemli bir risk oluşturmaktadır. Acıselsan işçileri sendikaya bağlı olarak çalışmakta olup, işçilerle yapılan toplu sözleşme tarihinde sona ermektedir. Toplu sözleşme görüşmelerinde yaşanabilecek sorunlar şirketin üretimini olumsuz yönde etkileyebilir. Acıselsan, CMC ve diğer selüloz türevleri üretimi ile iştigal etmektedir. Şirketin satışları belirli sektörlerde yoğunlaşmaktadır. Dolayısıyla bu sektörlerde yaşanacak talep daralmalarının Acıselsan ın satışlarını etkileme riski mevcuttur. Acıselsan ın ürettiği CMC imalatında temel girdi selüloz, monoklorik asit ve tembek tir. Şirket in 2012 satışların maliyeti tutarı olan 4,5 milyon TL nin yaklaşık %60 ını ilk madde malzeme giderleri oluşturmaktadır. Yukarıda belirtilen ilk madde malzeme fiyatlarında dünya konjonktürüne bağlı olarak meydana gelen artışlar maliyeti arttırabilmektedir. Acıselsan ın yurtdışı satışları (2012 yılında toplam satışların yaklaşık %70 ini oluşturmuştur) döviz cinsindendir. İhracattan kaynaklanan kur riskleri mevcuttur. Yurtdışına göre daha karlı olan iç piyasada arz fazlasının ve rakiplerinin bulunmasının yarattığı rekabet şirketin karlılığını azaltıcı etki yaratmaktadır yılı Ocak ayındaki özelleştirme öncesine kadar önemli ölçüde makine ve techizat yatırımı yapılmamış olmasından ötürü üretim maliyetleri rakiplerine göre daha yüksektir. Innoted Teknoloji Şirket yerli POS cihazı üretimi amacıyla kurulmuş olup, şirketin ar-ge çalışmaları devam etmektedir. Ar-Ge çalışmalarının başarısız olması, istenilen kalite ve özellikte bir ürün geliştirilememesi şirketle ilgili en önemli risktir. Şirketin 2014 yılı ilk çeyreğine kadar üretime geçememesi ve bu süreçte sektöre yeni oyuncuların girmesi şirketin satışları ve karlılığı üzerinde olumsuz sonuçlar doğurabilir. Tamamı yurt dışı menşeili olan ve tüm dünyada binlerce çalışanı ile hizmet vermekte olan rakip firmaların maddi ve sektörel hâkimiyet gücü risk yaratmaktadır. Materyal olarak kullanılan komponentler konusunda yurtdışına bağımlı olması şirket açısından 30

31 bir zafiyet unsurudur. Rakiplerin marka bilinirliklerinin çok yüksek olması piyasada rekabet gücünü azaltıcı bir durumdur. Rakiplerin uluslarası şirketler olmalarına rağmen güçlü yerel yazılım ofisleri bulunması ve ofislerinde Türkiye yanında Ortadoğu ve CIS ülkelerine de hizmet vermesi şirket açısından dezavantaj yaratmaktadır. Rakiplerin geçmişleri ve büyüklükleri sayesinde standart belirleyen kurumlarda çok etkin olması şirketin müşteri bulmasında ve satışlarında negatif bir unsurdur. Anel Telekomünikasyon Anel Telekomünikasyon un kendi geliştirdiği ve uyguladığı ürünlere ek veya tamamlayıcı olarak kullandığı ve diğer şirketlerden tedarik ettiği yazılım ürünlerinden dolayı müşterilerin yaşadığı kalite problemleri öncelikle, ana yüklenici olan şirkete yansımaktadır. Bu sorunlar her ne kadar tamamlayıcı sistemi sağlayan şirketlere yansıtılsa da, geçen zaman nakit akışı açısından risk oluşturmaktadır. Anel Telekomünikasyon un içinde bulunduğu sektör ve hizmet türü gereği, tedarikçilerle anlaşılan ödeme vade ve şartları, müşterilere sunulan ödeme vade ve şartlarıyla uyuşmayabilmektedir. Bu anlamda proje finansmanı yoluyla nakit akışı sağlanmakta ve oluşan finansman maliyeti proje maliyetlerine dahil edilerek müşteriye yansıtılmaktadır. Ancak, tahsilat süreçlerinde yaşanabilecek muhtemel aksaklıklar nedeniyle Anel Telekom finansman maliyetlerine katlanma riski taşımaktadır. Geçmiş yıllarda şirkette işletme sermayesinde yaşanan açığın temel sebebi; alacaklarının vade yapılarının borçlarınkine oranla daha uzun süreli olmasıdır. Anel Telekomünikasyon un yüklendiği projelerde teklif aşamasında öngörülen proje süreleri şirketin elinde olmayan nedenlerle uzayabilmektedir. Bu durum, zaman zaman projelerin öngörülen kardan daha düşük seviyede sonuçlanmasına yol açabilmektedir İhraççının içinde bulunduğu sektöre ilişkin riskler: Şirket, Holding statüsünde olup, kendisine ait bir üretim faaliyeti bulunmamaktadır. Verusa Holding in faaliyet sonuçları konsolidasyon kapsamında olan bağlı ortaklıklarının ve iştiraklerinin faaliyetlerine bağlıdır. Dolayısıyla, Verusa Holding in karşılaşabileceği risk faktörleri de bağlı ortaklıklarının ve iştiraklerinin faaliyet gösterdiği sektörlere bağlıdır. Şirket in iştirakleri enerji, demir-çelik, kimya, teknoloji, telekomünikasyon ve girişim sermayesi sektörlerinde faaliyet göstermektedir ve bu şirketlere ilişkin risk faktörleri aşağıdaki şekilde verilmiştir. Girişim Sermayesi (Verusaturk GSYO) Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklıkları, şirketlere genellikle özsermaye finansmanı yoluyla ortak olmaktadırlar. Yatırımlardan çıkış süresi yatırıma bağlı olarak değişebilmektedir. Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklıklarında yapılan yatırımlarda yüksek getiri beklentisi ile birlikte risk seviyesi de yüksektir. Yapılan yatırımlardan çıkış yapılamama veya zarar etme riski mevcuttur. Yatırım yapılan şirketlerin mali, finansal, yönetimsel ve pazar riskleri dolaylı olarak girişim sermayesi yatırım ortaklıkları için de geçerlidir. 31

32 Girişim sermayesi şirketlerinin yaptıkları yatırımların daha ziyade mali açıdan çok iyi durumda olmayan küçük orta ölçekli şirketlere yönelik olması ve/veya fikir aşamasından yatırıma henüz geçen firmalardan oluşması, bu yatırımların finansal açıdan geri dönüşleri açısından önemli ölçüde belirsizlik yaratmaktadır. Türkiye de girişim sermayesi veya risk sermayesi bilincinin gerek toplum tarafından gerekse şirketler tarafından benimsenmemiş olması, girişim sermayesinin ne olduğunun firmalar tarafından tam olarak bilinmiyor olması, sektörde yatırım yapmak isteyen şirketlerin önünde engel oluşturmaktadır. Bu durum, aynı zamanda sektörün ve şirketlerin hızlı büyüyebilmesinde sıkıntı ve risk oluşturmaktadır. Yatırım pastasını oluşturan KOBİ lerin mali açıdan zayıf olmasına karşılık yapılacak girişim sermayesi yatırımlarında yönetim kontrolünü kaybetmek istenmemesi, girişim sermayesi yatırımları açısından zorluk yaratmaktadır. Elektrik Toptan Ticareti (Ata Elektrik) 2011 yılı itibarıyla Türkiye de elektrik enerjisi üretiminde MW olan kurulu gücün %64,3 ünün termik santrallardan, %35,7 sinin hidrolik santrallardan sağlanıyor olmasının yanı sıra tamamen ithalata bağımlı olunan doğalgazla çalışan santralların payının %36,3 seviyesinde bulunması, sektörde arz güvenliği riski yaratmakta ve şirketlerin zaman zaman üretimde aksaklıklar yaşamasına ve fiyatlarda aşırı volatiliteye neden olmaktadır. Özellikle elektrik tüketiminin hızla dalgalandığı dönemlerde fiyatlarda yaşanan aşırı oynaklık ikili anlaşmalar ve/veya PMUM dan elektrik tedarik eden sektördeki toptan satış firmalarının karlılıkları üzerinde doğrudan bir risk oluşturmaktadır. Serbestleşme ve rekabetçi bir pazar oluşumuna ilişkin yasal ve yapısal düzenlemelerin önemli ölçüde yapılmış olmasına ve büyük ölçekli özelleştirmelerin bir bölümünün tamamlanmış olmasına karşılık kamu otoritesinin kanunlarda gidebileceği değişiklikler, kısıtlamalar sektörde faaliyet gösteren şirketler açısından bir risk olarak görülmektedir. Sektörde faaliyet gösteren çok sayıda firmanın bulunması ve sektöre yeni girişin kolay olması yoğun rekabeti beraberinde getirmektedir. Yoğun rekabet ortamı firmaların karlılığı üzerinde olumsuz etki yaratmaktadır. Demir-Çelik (Aldem Çelik) Sektördeki temel girdi çeliktir. Çelik fiyatlarında dünya fiyatlarına bağlı olarak meydana gelen artışlar sektör şirketleri açısından önemli bir risk oluşturmaktadır. Kamu kesiminin girdi maliyetlerini artıran yaklaşımları sektörü dönemsel olarak dalgalandırabilmektedir. Yurtiçindeki demir çelik üreticilerinin varlığına karşılık talebin yeterince karşılanamaması ve hammaddenin önemli bir bölümünün ithalat yoluyla temin edilmesi kur riski yaratmaktadır. Global çelik sektöründe yatay ve dikey bütünleşmeler nedeniyle ortaya çıkan güçlü rakiplerin yerli firmaları tehdit etmesi ve iç piyasada sayıca fazla olan bu firmaların finansal açıdan yeterince güçlü olmaması risk yaratmaktadır. Yatırımlara AB mevzuatı dışında devlet yardımının sona ermesinin (başta Rusya ve Ukrayna 32

33 olmak üzere rakip üreticilerin uyguladığı doğrudan ve dolaylı devlet yardımları) yanı sıra işçilik maliyetlerinin özellikle Uzakdoğu ya göre yüksek kalmasının rekabet edebilirliği ve karlılığın korunmasını güçleştirmektedir. Ürünlerin hedeflendiği sektörlerde yaşanan darboğazlar sektörün satışlarını olumsuz etkileyebilmektedir. Global çelik piyasasındaki oyuncuların yatay ve dikey birleşme yoluyla tekelleşmeye gitmesi küçük şirketlerin varlığını tehdit etmektedir. Teknoloji (Innoted Teknoloji) Türkiye POS cihazları piyasası yabancı kökenli iki firmanın kontrolünde bulunmaktadır. Bu yönüyle sektöre yeni girişler açısından risk yaratmaktadır. Finans alanındaki hızlı gelişime bağlı olarak, sektörün bu gelişime uyum göstermesini zorunlu kılmakta, bu durum da sektörde faaliyet gösteren firmaların Ar-Ge ve üretim maliyetlerini artırıcı bir unsur olmaktadır. POS cihazları ile ilgili olarak mevzuat değişiklikleri, mevcut cihazların yazarkasa özelliği taşıyan cihazlarla değiştirilmesi zorunluluğu sektörde faaliyet gösteren firmalar açısından ilave yatırım zorunluluğunu ortaya çıkarabilir. Selüloz (Acıselsan) CMC farklı uygulamalar için değişik tiplerde üretilebilen çok çeşide sahip bir üründür. CMC özellikle deterjan sanayi, tutkal imalatı, sondaj sanayi, gıda sanayi, tekstil sanayi, kağıt ve karton sanayi, boya sanayi, eczacılık ve kozmetik sanayinde yoğun olarak kullanılmaktadır. Dolayısıyla CMC nin kullanıldığı sektörlerde yaşanacak talep daralmaları firmaları doğrudan etkilemektedir. Sektörün temel girdi maddesi selüloz yurt dışından ithal edilmektedir. Hammadde fiyatlarında dünya konjonktürüne bağlı olarak meydana gelen artışlar maliyeti arttırmaktadır. Yine sektörde faaliyet gösteren firmaların çoğunluğu ihracat ağırlıklı olarak üretim yapmaktadır. Dolayısıyla, dünya ve özellikle Avrupa ekonomisindeki durgunluk sektörü doğrudan etkilemektedir. Sektörde faaliyet gösteren çok sayıda firmanın bulunması ve sektöre yeni girişin kolay olması yoğun rekabeti beraberinde getirmektedir. Yoğun rekabet ortamı firmaların karlılığı üzerinde olumsuz etki yaratmaktadır. Birçok sektörde ara madde olarak kullanılan CMC ye alternatif ürünlerin geliştirilmesi sektörün faaliyetlerini olumsuz etkileyebilir. Telekomünikasyon (Anel Telekomünikasyon) Sektör hem yurtiçi hem de yurtdışı nihai tüketicilerin talebi ve pazar koşullarından etkilenmektedir. Burada yaşanacak talep düşüşü, hem üretim hem de satış rakamlarını aynı oranda etkilemektedir. Sektörde yoğun ve yıkıcı rekabet yaşanmaktadır. 33

34 Türkiye telekom pazarında kendi ürünlerini satan global üretici firmaların düşük bedellerle verdikleri bakım hizmeti haksız rekabet ortamı yaratmaktadır İhraç edilecek paylara ilişkin riskler: Pay senedi yatırımcıları iki tür gelir elde ederler. Bunlardan ilki kar payı gelirleri, diğeri ise sermaye kazancıdır. İhraç Edilen Payların Kar Payı Gelirine İlişkin Riskler Temettü geliri olarak da bilinen bu uygulamada şirketlerin yıl sonlarındaki performanslarına göre karlarını dağıtmasından elde edilen gelirdir. Şirket genel kurulunun alacağı karara bağlı olarak temettüyü; a) Tamamen nakden dağıtma, b) Tamamen pay senedi olarak dağıtma, c) Belli oranda nakit belli oranda pay senedi olarak dağıtarak kalanını ortaklık bünyesinde bırakma, d) Nakit ya da pay senedi olarak dağıtmadan ortaklık bünyesinde bırakma konusunda serbest olduğu için, ortakların kar payı geliri elde edememe riski mevcuttur. Kar payı dağıtılabilmesi için önce, varsa geçmiş yıl zararlarının kapatılması gerekmektedir. Şirket yönetimi dağıtılabilir kar olduğu dönemlerde genel kurul onayı ile kar dağıtabilir. Şirketin zarar ettiği yıllarda dönem karından kar payı dağıtılamaz. Ayrıca, şirketin yeterli karı olmayabilir veya karını şirket bünyesinde tutup, dağıtmama kararı verebilir. İhraç Edilen Payların Sermaye Kazancına İlişkin Riskler Satılacak payların halka arz fiyatı, Eti Menkul tarafından hazırlanan değerleme raporu sonrasında Şirket ce belirlenecek olup, halka arz sonrası BIST de oluşacak fiyattan farklılık gösterebilir. Ayrıca paylar ihraç edildikten sonra, ekonomideki ve/veya Şirket in mali yapısındaki gelişmelere bağlı olarak, payların fiyatı piyasada belirlenecektir. Şirket in finansal performansının beklentilerin altında oluşması veya sermaye piyasası koşullarına bağlı olarak, söz konusu paylarının fiyatında dalgalanmalar olabilecektir. Yatırımcılar piyasa riskinin farkında olarak yatırım kararı almalıdır. Bunlara ek olarak, pay sahipleri Şirket in kar ve zararına ortak olmaktadır. Pay sahibi Şirket in tasfiye edilmesi sonucunda bakiye kalması halinde, tasfiye bakiyesine payı oranında iştirak eder. Şirket in tasfiyesi halinde diğer tüm alacaklılara gerekli ödemeler yapıldıktan sonra ancak pay sahiplerine bir ödeme yapılabilir. Gelecekteki sermaye artırımlarında, mevcut ortaklar yeni pay alma haklarını kullanmadığı takdirde, mevcut sermayede sahip oldukları pay oranı sermaye artırımı sonrasında mevcut oranın altına düşecektir. Şirket in paylarının alım satımının durdurulması pay bedelini olumsuz etkileyecektir. Paylar için aktif veya sürdürülebilir bir alım satım piyasası oluşmayabilir ya da devam ettirilemeyebilir. Şirket in ana ortakların pay satışı, Şirket in pay bedelinde bir düşüşe neden olabilir veya şirketin kontrolünde bir değişime sebebiyet verebilir. Şirketin aciz haline düşmesi durumunda Şirket in ortaklarının elindeki paylar tamamen değer kaybedebilir Diğer riskler: 34

35 Grup faaliyetlerinden dolayı çeşitli finansal risklere maruz kalmaktadır. Bu riskler; kredi riski, piyasa riski (kur riski, makul değer faiz oranı riski, fiyat riski ve nakit akım faiz oranı riskini içerir) ve likidite riskidir. Kur riski Grup, döviz cinsinden varlık ve yükümlülüklerinin Türk Lirası na çevriminde kullanılan kur oranlarının değişimi nedeniyle, kur riskine maruzdur. Kur riski ileride oluşacak ticari işlemler, kayda alınan aktif ve pasifler arasındaki fark sebebiyle ortaya çıkmaktadır. Son dönemde kurlarda yaşanan yukarı yönlü hareketler ve TL nin değer kaybı, örneğin 2012 yılında TL olan yabancı para parasal varlıklar ve TL net bilanço pozisyonu kaleminde olduğu üzere Verusa Holding in kur riski yaşamasına neden olabilir. Kredi riski Kredi riski, Şirketin taraf olduğu sözleşmelerde karşı tarafların yükümlülüklerini yerine getirememe riskidir itibarıyla Şirketin vadesi geçmemiş ya da değer düşüklüğüne uğramamış finansal varlıklarının net defter değeri TL olup, TL karşılık ayrıldıktan sonra ulaşılan bu tutar büyük ölçüde Ata Elektrik in toptan elektrik satışlarına bağlı olarak müşterilerinden olan alacaklarını ifade etmektedir. Şayet Ata Elektrik, müşterilerine yapmış olduğu elektrik satışlarında çeşitli nedenlerle tahsilat sorunu yaşarsa, bu durum 2012 yılsonuna göre 2013 yılı ilk altı ayında TL den TL ye yükselen şüpheli ticari alacak karşılığının daha da artmasına sebep olabilecektir. Bu kapsamda, Ata Elektrik in 2011 yılında TL olan cirosunun 2012 yılında %204 artarak TL ye, 2013 yılı ilk altı ayında da 2012/06 dönemine göre %116,1 artarak TL ye hızla yükselmesi, alacak tahsilatında sorun yaşaması ihtimalini doğurabileceği gibi buna bağlı olarak da şüpheli ticari alacak karşılığında artışa yol açabilecektir. Faiz Oranı riski Şirket, faiz haddi bulunduran varlık ve yükümlülüklerin tabi olduğu faiz oranlarının değişiminin etkisinden doğan faiz oranı riskine açıktır. Değişken faiz oranlı alınan krediler Şirketi nakit akış riskine maruz bırakmaktadır. Likidite riski Şirketin tarihi itibarıyla 3 aydan kısa yükümlülükleri TL olup, 3 aydan uzun ticari yükümlülüğü bulunmamakta ve türev olmayan finansal yükümlülüklerinin toplam defter değeri TL dir yılında türev olmayan finansal yükümlülüklerinin 3 aydan kısa vadeli bölümü TL, 3 aydan uzun vadeki bölümü TL olmuştur yılında ise 3-12 ay arasındaki finansal yükümlülüğün kısa vadeye kaydığı ve bu tutarın TL olduğu görülmektedir. Kur riski Grup, döviz cinsinden varlık ve yükümlülüklerinin Türk Lirası na çevriminde kullanılan kur oranlarının değişimi nedeniyle, kur riskine maruzdur. Kur riski ileride oluşacak ticari işlemler, kayda alınan aktif ve pasifler arasındaki fark sebebiyle ortaya çıkmaktadır. Son dönemde kurlarda yaşanan yukarı yönlü hareketler ve TL nin değer kaybı, örneğin 2012 yılında TL olan yabancı para parasal varlıklar ve TL net bilanço pozisyonu kaleminde olduğu üzere Verusa Holding in kur riski yaşamasına neden olabilir. 35

36 6. İHRAÇÇI HAKKINDA BİLGİLER 6.1. İhraççı hakkında genel bilgi: İhraççının ticaret unvanı: Verusa Holding Anonim Şirketi İhraççının kayıtlı olduğu ticaret sicili ve sicil numarası: - Ticaret siciline tescil edilen merkez adresi: Eski Büyükdere Cad. Ayazağa Yolu İz Plaza Giz No:9 Kat:14 D:51 Maslak-Şişli / İstanbul - Bağlı bulunduğu ticaret sicil müdürlüğü: İstanbul Ticaret Sicil Müdürlüğü - Ticaret sicil numarası: Ticaret siciline tescil tarihi: İhraççının kuruluş tarihi ve süresiz değilse, öngörülen süresi: Kuruluş tarihi: (Ticaret siciline tescil tarihi) Öngörülen süresi: Süresiz İhraççının hukuki statüsü, tabi olduğu mevzuat, ihraççının kurulduğu ülke, kayıtlı merkezinin ve fiili yönetim merkezinin adresi, internet adresi ve telefon ve fax numaraları: İhraççının Hukuki Statüsü Tabi Olduğu Mevzuat İhraççının Kurulduğu Ülke : Anonim Şirket : T.C. Kanunları : Türkiye Merkez Adresi : Eski Büyükdere Cad. Ayazağa Yolu İz Plaza Giz No:9 Kat:14 D:51 Maslak-Şişli / İstanbul Telefon ve Faks Numaraları : Tel: , Faks: İnternet Adresi : İhraççı faaliyetlerinin gelişiminde önemli olaylar: tarihinde Verusa Uluslararası Derecelendirme Hizmetleri Anonim Şirketi adıyla ve derecelendirme faaliyetlerinde bulunmak üzere kurulan Şirket, tarihinde unvanını Verusa Girişim Sermayesi Anonim Şirketi, faaliyet alanını da girişim sermayesi yatırımları olarak değiştirmiştir. Investco Kurumsal 2008 Kasım tarihinden 2012 Mart tarihine kadar Verusa Holding in hakim ortağı olmuştur. 29 Mart 2012 tarihinde, 5520 sayılı Kurumlar Vergisi Kanunu kapsamında Investco Kurumsal aktifinde bulunan Verusa Holding iştirak paylarının tamamı kısmi bölünme suretiyle aktiften çıkartılarak Investco Holding e devredilmiştir yılı sonundan itibaren yaptığı girişim sermayesi yatırımlarıyla genişleyen faaliyetlerine de bağlı olarak Şirket holding şeklinde yeniden yapılanmış ve unvanı tarihinde Verusa Holding Anonim Şirketi olarak tescil edilmiştir. 36

37 Verusa Holding in Tarihçesi: 2006 Ekim Verusa Uluslararası Derecelendirme Hizmetleri A.Ş. unvanı ve TL sermaye ile kuruldu Şubat - Sermayesini TL den TL ye yükseltti Kasım - Investco Kurumsal, Şirket in %84 oranında payını satın aldı Aralık - Unvanı "Verusa Girişim Sermayesi A.Ş." olarak değiştirildi Mart Sermayesini TL den TL ye yükseltti Nisan Alamarka ya kuruluşta %51 oranında iştirak etti Ocak Ata Elektrik e %68,50 oranında iştirak etti Mart Sermayesini TL den TL ye yükseltti Mart - Ericom Telekomünikasyon a %25 oranında iştirak etti Mart - Gentra Lojistik e %50 oranında iştirak etti Nisan - Innoted Teknoloji ye kuruluşta %40 oranında iştirak etti Haziran - Ericom Telekomünikasyon iştirak paylarını BIST de sattı Kasım Sermayesini TL den TL ye yükseltti Aralık - Alamarka paylarını Investco Holding e devretti Ocak Lider sermayedar olarak Verusaturk GSYO yu kurdu Ocak - Verusaturk GSYO, Acıselsan ı satın aldı Şubat - Gentra Lojistik paylarını Borsa dışında sattı Mart Kısmi bölünme suretiyle Şirket in hakim ortağı Investco Holding oldu Mart - Sermayesini TL den TL ye yükseltti Mart - Unvanı "Verusa Holding A.Ş." olarak değiştirildi Mart - Verusaturk GSYO, Anel Telekomünikasyon a iştirak etti Haziran - Verusaturk GSYO, SPK dan tarih ve GSYO.P.İ.9/682 sayılı Portföy İşletmeciliği Yetki Belgesi aldı Haziran Aldem Çelik e %40,75 oranında iştirak etti Ekim - Sermaye Piyasası Kurulu nun tarih ve sayılı izni ile kayıtlı sermaye sistemine geçti. Yoktur Depo sertifikasını ihraç eden hakkındaki bilgiler 6.2. Yatırımlar: 37

38 İzahnamede yer alması gereken finansal tablo dönemleri itibariyle ihraççının önemli yatırımları ve bu yatırımların finansman şekilleri hakkında bilgi: Şirket son üç yılda doğrudan ve dolaylı olarak Anel Telekomünikasyon, Anel Elektrik, Aldem Çelik, Innoted Teknoloji, Gentra Lojistik, Verusaturk GSYO, Ata Elektrik ve Alamarka gibi şirketlere yatırım yapmış olup, tüm bu yatırımların finansmanı ise özkaynak, dönem karı ve banka kredilerinden karşılanmıştır. Şirket Alamarka VIP Elektronik Tic. A.Ş Ata Elektrik Enerjisi Toptan Satış A.Ş. Innoted Teknoloji A.Ş. Ericom Telekomünikasyon & Enerji Teknolojileri A.Ş. Gentra Lojistik A.Ş. Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Acıselsan Acıpayam Selüloz Sanayi ve Ticaret A.Ş. Anel Telekomünikasyon Elektronik Sistemleri Sanayi ve Ticaret A.Ş. Aldem Çelik Endüstri Sanayi ve Ticaret A.Ş. İş Segmenti Sermayesi (TL) Kümüle İştirak Edilen Pay Yüzdesi E-Ticaret ,00% Toptan Elektrik Ticaret Pos Cihaz Üretimi Telekomüni kasyon ,52% ,00% ,00% Lojistik ,00% Girişim Sermayesi Selüloz Üretimi Elektronik ve Telekomüni kasyon Çelik Ürünleri İmalatı ,99% ,00% ,99% ,75% İlk Yatırım Tarihi Nisan 2010 Ocak 2011 Mart 2011 Mart 2011 Mart 2011 Ocak 2012 Ocak 2012 Mart 2012 Haziran 2012 Son Çıkış Tarihi 2011 Aralık Devam Ediyor Devam Ediyor 2011 Aralık 2012 Şubat Devam Ediyor Devam Ediyor Devam Ediyor Devam Ediyor Toplam Yatırım Tutarı (TL) Toplam Satış Tutarı Finansm an Şekli Özkaynak Devam Ediyor Devam Ediyor Devam Ediyor (%61,93 oranında satış yapıldı) Devam Ediyor Devam Ediyor Özkaynak Özkaynak Banka Kredisi Özkaynak + Banka Kredisi Özkaynak Özkaynak Özkaynak Özkaynak İhraççı tarafından yapılmakta olan yatırımlarının niteliği, tamamlanma derecesi, coğrafi dağılımı ve finansman şekli hakkında bilgi: Yoktur İhraççının yönetim organı tarafından geleceğe yönelik önemli yatırımlar hakkında ihraççıyı bağlayıcı olarak alınan kararlar, yapılan sözleşmeler ve diğer girişimler hakkında bilgi: Aldem Çelik halen açık ve kapalı olmak üzere yaklaşık m 2 üretim alanında 2 ayrı tesiste üretim yapmakta olup, m 2 nin m 2 si Aldem Çelik e ait, geri kalan kısmı kira bedeli karşılığında kullanılmaktadır. Aylık kira maliyeti yaklaşık TL dir. Kira 38

39 giderinin dışında 2 farklı tesiste üretim yapılması nedeniyle üretim, taşıma, idari çalışan ve iletişim giderleri artmaktadır. Bu nedenlerle üretimin şirkete ait tek tesiste toplanmasına yönelik fabrika yatırımı planlanmaktadır yılları arasında yapılması planlanan bu yatırımın finansmanı şirketin kendi özkaynaklarının yanısıra (%15-20 lik bölümünün), halka arz planı doğrultusunda halka arz gelirinden (%60-70 lik bölümünün) ve banka kredisinden (%15-20 lik bölümünün) karşılanması öngörülmektedir. Yapılması planlanan yatırımın vadesi ve geri dönüşümü düşünüldüğünde kısa vadede Verusa Holding e bir katkı yapması beklenmemektedir. Yatırım Konusu: Fabrika Arazisi ve Tesisi Planlanan arsa büyüklüğü: m 2 İlgili yatırımın öngörülen maliyeti: Öngörülen arsa maliyeti: m 2 x 350 TL = TL Proje ve Fabrika Binası İnşaat Bedeli: TL Taşınma Giderleri: TL Toplam TL olarak öngörülmektedir İhraççıyla ilgili teşvik ve sübvansiyonlar vb. ile bunların koşulları hakkında bilgi: İhraççının %99,99 oranında bağlı ortaklığı Verusaturk GSYO nun finansal iştiraki olan Acıselsan da tarihinde B14.2.KSG belge numaralı Nitelikli Eleman Desteği bulunmaktadır. Bu destek kapsamında KOSGEB, dört yıllık fakülteden yeni mezun iki çalışan için mezun olduğu alanda çalışması kaydı ve 3 yılda kullanılmak üzere toplam TL destek vermektedir. 7. FAALİYETLER HAKKINDA GENEL BİLGİLER 7.1.Ana faaliyet alanları: İzahnamede yer alması gereken finansal tablo dönemleri itibariyle ana ürün/hizmet kategorilerini de içerecek şekilde ihraççı faaliyetleri hakkında bilgi: Şirket, holdingler kategorisinde sınıflandırılmakta olup, cirosu yurtiçi faaliyetlerden meydana gelmektedir. Bu kapsamda, 2010 yılında cirosu bulunmayan Verusa Holding in 2011 yılında Ata Elektrik e iştirak etmesi ve o yıl tam konsolidasyona tabi başka bir iştirakinin olmaması bahsi geçen yılda hasılatın sadece Ata Elektrik ten gelmesine sebep olmuştur yılına gelindiğinde ise, Şirket in Verusaturk GSYO ya kuruluşunda iktisap etmesi, cironun elektrik dışında da çeşitlenmesine yol açmıştır. Bu çerçevede, şirketin 2012 yılı satış hasılatı %437 oranında artarak TL ye yükselmiştir yılında, cironun sektörlere veya faaliyet alanına göre dağılımı i) Girişim Sermayesi %39,5, ii) Elektrik Enerjisi Toptan Satışı %56,6 ve iii) Selüloz Türevleri %3,9 şeklindedir. Cironun Faaliyet Grubuna Göre Dağılımı ( TL ) Girişim Sermayesi Elektrik Enerjisi Toptan Satışı Selüloz Türevleri

40 Düzeltmeler TOPLAM Şirket enerji, demir-çelik, kimya, teknoloji, telekomünikasyon ve girişim sermayesi olmak üzere 6 farklı sektörde faaliyet gösteren bir holding olup, bu sektörlere ilişkin bilgilere aşağıda yer verilmektedir: Verusa Holding in son 3 yıl ve 2013 yılı ara dönem satışlarının iştiraklere göre dağılımı: (Denetlenmi ş) (Denetlenmi ş) (Denetlenmi ş) Değişi m (%) (Denetlenmi ş) (Denetlenmi ş) Değişi m (%) Konsolide Konsolide Konsolide Konsolide Konsolide (TL) ,8 Satış Gelirleri % ,2% - Verusaturk GSYO - Ata Elektrik ,0% ,1% - Acıselsan Elinimasyonlar GİRİŞİM SERMAYESİ SEKTÖRÜ (Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş.) Kuruluş Yılı: Ödenmiş/Çıkarılmış Sermayesi: Kayıtlı Sermaye Tavanı: 2012 İSTANBUL TL TL Verusa Holding in %99,99 una iştirak ettiği Verusaturk GSYO, SPK nın Seri: VI No:15 sayılı Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklıklarına İlişkin Esaslar Tebliği kapsamında kurulmuş bir girişim sermayesi şirketidir TL kayıtlı sermaye tavanı içinde çıkarılmış sermayesi TL dir. Verusaturk GSYO ya ait Sermaye Piyasası Kurulu tarafından verilmiş tarih ve GSYO.P.İ.9/682 sayılı Portföy İşletmeciliği Yetki Belgesi bulunmaktadır yılının Ocak ayında kurulan Verusaturk GSYO kuruluşunu takip eden dört aylık süre içerisinde Acıselsan ve Anel Telekomünikasyon yatırımlarını gerçekleştirmiştir. ENERJİ SEKTÖRÜ (Ata Elektrik Enerjisi Toptan Satış A.Ş.) Kuruluş Yılı: 2008 Ödemiş Sermayesi: TL Elektrik Toptan Satış Lisansı na sahip olan Ata Elektrik Enerjisi Toptan Satış A.Ş. elektrik toptan satışı ile iştigal etmektedir. Şirket, Türkiye deki diğer üretici ve ticari firmalardan ve/veya elektrik havuz sisteminden almış olduğu elektrik enerjisini müşterilere satmak suretiyle 40

41 toptan elektrik ticareti alanında faaliyetlerini sürdürmektedir. Ata Elektrik in Türkiye nin tüm bölgelerinde, son durum itibariyle, toplam 9 bayisi vardır. Sektörde EPDK dan lisanslı toplam 154 elektrik toptan satış şirketi bulunmaktadır. DEMİR ÇELİK SEKTÖRÜ (Aldem Çelik Endüstri Sanayi ve Ticaret A.Ş.) Kuruluş Yılı: Ödenmiş Sermayesi: 1984 İSTANBUL TL Çelik ürünlerinin üretimi ve işlenmesi ile iştigal eden Aldem Çelik in ürün yelpazesinde platform ızgaraları, çelik yapılar ve makine konstrüksiyonları bulunmaktadır. Şirket in ürettiği çelik yapılar proje bazlı olup, standart kalıpların dışında mühendislik ve tasarıma dayalı ürünlerdir. ELEKTRONİK POS CİHAZLARI SEKTÖRÜ (Innoted Teknoloji A.Ş.) Kuruluş Yılı: 2011 İSTANBUL Sermayesi: TL Innoted Teknoloji, yeni nesil yerli POS cihazlarının tasarımı ve imalatı amacıyla kurulmuştur. Yeni nesil yerli POS cihazları projesi 4 aşamadan oluşmakta olup bunlar; tasarım, yazılım ve donanım, sertifikasyon ve üretimdir. Innoted Teknoloji nin geliştirdiği POS cihazının tasarım, donanım ve yazılım aşamaları tamamlanmıştır. Prototipi hazır olan cihazın ön testleri tamamlanmış olup, yazarkasa üretim ve pazarlamasını yapan yurtiçi firmalarla görüşmeler yapılmaktadır. Şirketin TÜBİTAK Marmara Teknokent A.Ş bünyesinde, "Teknoloji Geliştirme" (TEKGEB) bölgesinde şubesi bulunmaktadır. KARBOKSİMETİL SELÜLOZ (CMC) SEKTÖRÜ (Acıselsan Acıpayam Selüloz Sanayi ve Ticaret A.Ş.) Kuruluş Yılı: Sermayesi: Kayıtlı Sermaye Tavanı: 1973 DENİZLİ TL TL Denizli Acıpayam da 12 Nisan 1973 tarihinde bölge halkı tarafından kurulan Acıselsan m 2 arsa üzerinde kurulu, m 2 kapalı alanda selüloz üretimi yapan halka açık bir şirket olup, şirket payları BIST II. Ulusal Pazar da işlem görmektedir. Acıselsan 2012 yılında başladığı kapasite arttırım çalışmaları ile ilk etapta kapasitesini yıllık ton dan tona çıkartacak makina ve teçhizat yatırımını hayata geçirmiştir. Türkiye de CMC üretimi yapan 5 şirket bulunmaktadır. TELEKOMÜNİKASYON (Anel Telekomünikasyon Elektronik Sistemleri Sanayi Ve Tic. A.Ş.) Kuruluş Yılı: Sermayesi: 2003 İSTANBUL TL 41

42 Kayıtlı Sermaye Tavanı: TL Anel Telekomünikasyon, tarihinde kurulmuş olup, ana faaliyet konusu telekomünikasyon hizmetleri, endüstriyel ve profesyonel elektronik uygulamaları, mobil uygulamalar ve akıllı ev çözümleridir. Bu kapsamda kamu, sağlık, denizcilik, enerji ve savunma sektörlerine hizmet verilmektedir. Bahsedilen sektörlerdeki müşterilere tasarım, sistem entegrasyonu, bakım, onarım, proje yönetimi ve danışmanlık alanlarında hizmetler sunulmaktadır. Anel Telekomünikasyon halka açık bir şirket olup, şirket payları BIST Ulusal Pazar da işlem görmektedir Araştırma ve geliştirme süreci devam eden önemli nitelikte ürün ve hizmetler ile söz konusu ürün ve hizmetlere ilişkin araştırma ve geliştirme sürecinde gelinen aşama hakkında ticari sırrı açığa çıkarmayacak nitelikte kamuya duyurulmuş bilgi: Verusa Holding in %40 oranında iştirak ettiği Innoted Teknoloji, yeni nesil yerli POS cihazlarının tasarımı ve imalatı amacıyla kurulmuştur. Şirketin TÜBİTAK Marmara Teknokent A.Ş bünyesinde, "Teknoloji Geliştirme" (TEKGEB) bölgesinde şubesi bulunmaktadır. Yeni nesil yerli POS cihazları projesi 4 aşamadan oluşmakta olup bunlar; tasarım, yazılım ve donanım, sertifikasyon ve üretimdir. Innoted Teknoloji nin geliştirdiği POS cihazının tasarım, donanım ve yazılım aşamaları tamamlanmıştır. Prototipi hazır olan cihazın ön testleri tamamlanmış olup, yazarkasa üretim ve pazarlamasını yapan yurtiçi firmalarla üretim ve/veya stratejik işbirliği konusunda görüşmeler yapılmaktadır. Şu ana kadar yapılan yatırım tutarı yaklaşık TL dir Başlıca sektörler/pazarlar: Faaliyet gösterilen sektörler/pazarlar ve ihraççının bu sektörlerdeki/pazarlardaki yeri ile avantaj ve dezavantajları hakkında bilgi: Şirket, holding konumunda faaliyet göstermekte olduğu için bağlı olduğu sektörlere ilişkin bilgiler, iştirak ettiği şirketlerin bağlı olduğu sektörler aşağıdaki gibi gösterilmiştir. GİRİŞİM SERMAYESİ SEKTÖRÜ (Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş.) Sektör Hakkında Genel Bilgi Sermaye piyasası mevzuatına göre kurulmuş ve halka açık statüsünde bulunan Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklıklarına ilişkin bilgiler aşağıdaki gibidir. BİST de İşlem Gören GSYO Genel Bilgileri (2013/06) Dönemi İtibarıyla İtibarıyla EGELİ & CO TARIM GSYO A.Ş. Portföy Değeri Net Aktif Değeri Pay Başına Net Aktif Değer Sermaye Özkaynaklar Piyasa Değeri ,

43 EGELİ & CO GSYO A.Ş , GEDİK GSYO A.Ş , GÖZDE GSYO A.Ş , İŞ GSYO A.Ş , RHEA GSYO A.Ş , Kaynak: ve Verusa Holding in %99,99 una iştirak ettiği Verusaturk GSYO, girişim sermayesi yatırımlarında bulunmaktadır tarihi itibariyle şirketin yatırım portföyünde Acıselsan ile Anel Telekomünikasyon payları bulunmaktadır. BIST de işlem gören 6 adet GSYO bulunmakta olup, bunlar İş Girişim GSYO, Rhea GSYO, Gözde GSYO, Gedik GSYO, Egeli GSYO ve Egeli Tarım GSYO dır. Verusaturk GSYO nun yatırımlardan ortalama çıkış süresi genellikle 1-2 yılın altında gerçekleşmektedir. Verusaturk GSYO Ocak 2012 de kurulmuş ve henüz büyüme aşamasında olan yeni bir şirkettir. Verusaturk GSYO SWOT Analizi: S - Güçlü Yönler: - Finans sektöründe deneyimli profesyonel yönetim kadrosunun olması, - Yatırım karalarının hızlı alınması, - Yeni alanlara yatırım yapmaya açık olması, - Finansal kuruluşlar nezdinde yüksek kredibilitenin olması, W - Zayıf Yönler: - Yeni kurulmuş bir şirket olması, - Tam konsolidasyon dışındaki şirketlerde yönetim kontrolünün olmaması, O - Fırsatlar: - Sektördeki girişim sermayesi şirketlerinin çok az sayıda olması, - Piyasada sermaye ihtiyacı olan şirketlerin çok olması, - Türkiye ye para girişinin devam etmesinin KOBİ leri rekabette ayakta kalabilmek için alternatif sermaye arayışına yöneltmesi, T - Tehditler: - Yabancı fonların Türkiye de öne çıkan sektörlere yatırım yapması. ENERJİ SEKTÖRÜ (Ata Elektrik Enerjisi Toptan Satış A.Ş.) Sektör Hakkında Genel Bilgi Mevcut durumda Türkiye, Avrupa nın altıncı büyük ekonomisi ve altıncı büyük elektrik piyasası konumundadır yılında %2,2 lik bir Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYH) Kaynak: büyümesi gözlenmiştir. 2011'de 54 milyar dolara ulaşan enerji girdileri ithalatının 2012'de, 60 milyar dolar olarak gerçekleşmiştir. 43

44 2012 yılı sonu itibari ile enerjide dışa bağımlılık %72 oranına ulaşmıştır. Makine Mühendisleri Odası verilerine göre, Türkiye nin yıllık enerji talep artışı (1990 dan itibaren) %4,6 olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde Avrupa Birliği nin yıllık talep artış oranı ise %1,6 dır. Türkiye nin ileriye yönelik birincil enerji yıllık talep artışı tahmini %4 tür yılına dek elektrik talep artışı ise; düşük senaryoya göre %6,7, yüksek senaryoya göre %7,5 olarak tahmin edilmektedir. Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanlığı, gelecek 15 yıldaki yatırım ihtiyacını 100 milyar dolar olarak öngörürken, EPDK dönemi için gerekli yatırım ihtiyacını milyar dolar olarak tahmin etmektedir. Enerji talebinin karşılanmasında yüksek oranda dışa bağımlılık; yerli ve yenilenebilir kaynakların değerlendirilmesinin önemini, kaynak ve menşe çeşitlendirilmesi gerekliliğini ortaya koymaktadır. Türkiye Enerji Sektörü Türkiye, OECD ülkeleri içerisinde geçtiğimiz 10 yıllık dönemde enerji talep artışının en hızlı gerçekleştiği ülke durumundadır. Türkiye de enerji tüketimi Batı Avrupa ülkelerine kıyasla düşük seviyededir. Ancak, Türkiye deki genç ve her geçen gün biraz daha kentleşmekte olan nüfus, büyüme potansiyelinin varlığına işaret etmektedir. Türkiye, günümüzde enerji tüketimindeki artış hızının ülkedeki üretim hızını aşmasına bağlı olarak, önemli bir enerji ithalatçısı konumundadır. Ekonomik büyümenin ve nüfus artışının Kaynak: genellikle daha yüksek olduğu gelişmekte olan ülkelerde, gelişmiş ülkelere göre enerjiye olan talepteki artış oranı çok daha yüksektir. Enerji talebindeki bu artış, Türkiye için ortalama olarak yaklaşık %5,5 6 dolayındadır. Ancak, son yıllar söz konusu olduğunda bu artışın birçok keresinde %8 i geçtiği görülmüştür Türkiye ekonomisinde 2011 yılı itibariyle enerji üretimi 32,2 Milyon Ton Eşdeğer Petrol dür (MTEP). Enerji tüketimi ise 2012 yılı itibariyle 118,8 MTEP tir Bu rakamların açıkça gösterdiği şey, Türkiye nin enerji ithal eden ve enerjide büyük ölçüde dışa bağımlı olan bir ülke olduğu gerçeğidir. Türkiye deki elektrik üretimi 2012 yılı itibariyle GWh; tüketimi GWh dir; kurulu güç ise MW dir Ocak-Ağustos döneminde ise elektrik enerjisi üretimi 159,7 milyar kwh olarak gerçekleşmiştir. Türkiye nin kalkınma, toplumsal refah ve sanayi sektörünü uluslararası alanda rekabet edebilecek bir düzeye çıkarma hedeflerini gerçekleştirme çabaları beraberinde enerji talebinin hızlı artışını getirmekte ve önümüzdeki yıllarda da bu eğilimin devam edeceği hesaplanmaktadır yılında milyon ton petrol eşdeğerini (milyon tep) geçen yıllık enerji arzı bir önceki yıla nazaran yaklaşık %4.8 lik bir artış göstermiştir. Enerji arzının 2015 yılında 170 milyon tep, 2020 yılında ise 222 milyon tep düzeyine ulaşacağı beklenmektedir [14]. En son açıklanan verilere göre (2011 yılı) enerji arzında %32.2 ile doğalgaz en büyük paya sahip olmayı sürdürürken, bunu %31.3 ile kömür, %26.6 ile petrol izlemiş, geri kalan %9.9 luk bölüm ise başta hidrolik olmak üzere yenilenebilir ve diğer kaynaklardan (odun) karşılanmıştır. Türkiye enerji sektöründe büyüme rakamları, gelişmiş ülkelere kıyasla oldukça yüksektir. Son 10 yılda Türkiye elektrik ve doğal gaz talep artış oranları bakımından Avrupa da ilk, dünyada ise Çin den sonra ikinci sırayı almaktadır (7, 15) itibariyle yaklaşık 74 milyon nüfusa sahip olan Türkiye de kişi başına enerji tüketiminin %4.4 artışla 1548 kep, elektrik tüketiminin ise %6.09 artışla 2490 kwh olduğu hesaplanmıştır. 44

45 Kaynak: Pazar Eğilimleri ve Büyüme Potansiyeli 4628 sayılı Elektrik Piyasası Kanunu çerçevesinde arz güvenliğine yönelik, piyasa eksenli çözümler üretilmesi amacıyla oluşturulan bu piyasanın tam manasıyla amacına ulaşabilmesi bir başka deyişle uzun vadeli arz güvenliğinin Türkiye de tesis edilebilmesi için mevcut piyasada talep tarafının katılımının sağlanması gerekmektedir. TEİAŞ tarafından dönemi için hazırlanan kapasite projeksiyonuna göre, Türkiye de elektrik enerjisi talebinde yılda yaklaşık %7,5 artış (düşük senaryoda 6,5) öngörülmekte ve talebin önümüzdeki 10 yılda yaklaşık %91 artması öngörülmektedir. Türkiye piyasasının büyüme potansiyeline sahip olduğu ve yukarıda ifade edilen bir pazar yapısının oluşturulması ile de yatırımcının tercihinin Türkiye yönünde olacağı düşünülmektedir. Ata Elektrik Enerjisi Toptan Satış A.Ş. elektrik toptan satışı ile iştigal etmektedir. Şirket, elektrik üreticileri ile ikili anlaşmalar yaparak temin ettiği elektriği tüketicilere satmaktadır. BIST de işlem gören elektrik üreticileri olmakla beraber sadece elektrik toptan satışı işiyle iştigal eden şirket bulunmamaktadır ve de bu nedenle sektör içerisindeki kounumu açısından tam bir karşılaştırma yapma olanağı bulunmamaktadır. Ata Elektrik, faaliyetlerini Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu ndan (EPDK) aldığı Elektrik Toptan Satış Lisansı ile sürdürmektedir. Sektörde EPDK dan lisanslı toplam 154 elektrik toptan satış şirketi bulunmaktadır yılında kurulmuş olmasına karşın elektrik satış faaliyetine ancak 2010 yılı sonunda başlayan Ata Elektrik, Verusa Holding in şirkete ortak olmasıyla birlikte 2011 ve 2012 yıllarında hızlı bir büyüme performansı göstermiştir. Şirketin satışını yaptığını elektrik enerjisini üretici firmalardan ve/veya PMUM dan alması nedeniyle şirketin %68,52 oranındaki hakim pay sahibi olan Verusa Holding halk arzdan elde edilecek gelirin bir bölümü ile elektrik üretim şirketi satın alınması planlanmaktadır. Ata Enerji SWOT Analizi: (değişim) Nüfus , , ,00-0,07% Enerji Tüketimi 1463 kep 1482 kep 1548 kep 4,45% Elektrik Tüketimi (net) 2162 kwh 2347 kwh 2490 kwh 6,09% Elektrik Tüketimi (brüt) 2685 kwh 2865 kwh 3070 kwh 7,15% S - Güçlü Yönler: - Elektrik toptan satışının EPDK lisansına tabi olması nedeniyle sektöre yeni rakip girişinin zor olması, - Elektrik piyasası sektöründe tecrübeli yönetim kadrosunun bulunması, - Güçlü finansal yapıya sahip ortaklarının olması, - Türkiye genelinde yaygın bayi yapılanmasının bulunması, W - Zayıf Yönler: - Faaliyetlerine 2010 yılı sonunda başlamış olması sebebiyle henüz yeni bir şirket olması, - Elektrik üretim şirketinin olmaması sebebiyle tedarikte dışa bağımlı bulunması, - Dışa bağımlılığın şirketi kimi zaman PMUM dan alıma yöneltmesi, 45

46 - Üreticilerle yapılan anlaşmaların ardından elektrik fiyatlarının düşmesi, - Satışlarının büyük bir bölümünün Marmara Bölgesi nde olması, O - Fırsatlar: - Elektrik piyasası toptan satış pazarının yeni olması sebebiyle rekabet şartlarının uygun olması, - Satışlarının belirli bir bölgede yoğunlaşması sebebiyle diğer bölgelerde de satış potansiyelinin bulunması, T - Tehditler: - Elektrik üretimi olmaması ve tüketicinin bunu bir zayıflık olarak görmesi, - Üreticilerin tekel oluşturmasına karşı, tedarik riski taşıması, - Güçlü elektrik üreticilerinin elektrik toptan satış pazarına girerek rekabet gücünü azaltması. DEMİR ÇELİK SEKTÖRÜ (Aldem Çelik Endüstri Sanayi ve Ticaret A.Ş.) Sektör Hakkında Genel Bilgi Türk demir çelik sektörü, 2012 yılında yaşanan derin ekonomik krizin talepte yol açtığı daralmaya rağmen, 2012 yılında da büyüme eğilimini sürdürmüştür yılında 34.1 milyon tonluk ham çelik üretimi gerçekleştiren Türkiye, 2012 üretimini Kaynak: % 5.2 artışla 35.9 milyon tona çıkararak dünyanın en büyük 8. çelik üreticisi ve en büyük 10 çelik üreticisi arasında, üretimini en fazla artıran ülke oldu. Çelik sektörümüz, % 5.2 oranındaki büyüme performansı ile, 2011 yılına kıyasla büyüme hızı yavaşlamış olmakla birlikte, dünya ortalamasının oldukça üzerinde büyüme başarısını göstermiştir yılında büyümeyi sürdüren Türk demir çelik sektörü, 2012 yılında dünya üretim sıralamasında Ukrayna ve Brezilya yı geride bırakarak 8. olmuştur. Önümüzdeki dönemlerde Çin in çelik üretimindeki hızlı artışın yavaşlaması beklenirken, Avrupa da sıkı mali politikalar nedeniyle talebin azalması, Ortadoğu ve gelişmekte olan ülkelerde ise alt yapı, inşaat ve sanayi alanlarındaki gelişmelere paralel olarak tüketim artması öngörülmektedir. Türkiye nin ise, 2023 yılında 7 nci sıraya yükselmesi ve Almanya yı da geride bırakarak, Avrupa nın en büyük çelik üreticisi konumuna ulaşması hedeflenmektedir. Çelik Fiyatları Son yıllarda gelişmekte olan ülkelerde, özellikle Çin de demir çelik sektörüne yapılan yatırımlar ve dünya genelinde yaşanan yatay-dikey birleşmeler dünya çelik üreticisi ülkeler arasındaki rekabeti fiyat açısından çok üst seviyelere çıkarmıştır. Talepteki değişimin yanında sektörün girdi maliyetlerini oluşturan enerji, hurda, kok kömürü ve cevher fiyatlarında yaşanan gelişmeler de çıktı fiyatları üzerinde belirleyici unsurlardır. Türkiye de Demir Çelik Sanayi Türkiye nin Ham Çelik Üretimi Türkiye nin yıllar itibariyle ham çelik üretiminde artış trendi dikkat çekmektedir yılı itibariyle, Türkiye 35,9 milyon tonluk üretimiyle 2011 yılına kıyasla ham çelik üretimini %5,2 46

47 artmıştır. Bu performansıyla Türkiye Dünya Ham Çelik Üretim sıralamasında ilk 10 ülke arasında yer almıştır. Türkiye nin Ham Çelik Üretimi (1000 ton) % Değişim (12/11) ,2 Kaynak: Türkiye de Çelik Tüketimi DÇÜD nin raporuna göre, 2012 yılında, Türkiye nin nihai mamul tüketimi % 5.6 oranında artışla, 28.5 milyon tona yükselmiştir yılındaki gerilemenin ardından, 2010 ve 2011 yıllarında çift haneli oranlara ulaşan Türkiye nin çelik tüketimindeki artış hızı, 2012 yılında ekonomideki durgunluğa paralel olarak keskin bir şekilde yavaşlamıştır yılında genellikle inşaat sektörü tarafından kullanılmakta olan uzun ürünlerin tüketimi % 7.9 oranında artışla, milyon tona yükselirken, yassı ürünlerin tüketimi % 3.1 oranında artışla, milyon tona ulaşmıştır. Yassı mamul tüketimindeki artış hızının düşük seviyede kalması, imalat sanayindeki yavaşlamanın bir sonucu olarak ortaya çıkmıştır Dünya Çelik Üretimi nde Türkiye nin Yeri (Milyar Ton) Kaynak: Aldem Çelik, çelik ürünleri üretimi ile iştigal etmektedir. Aldem Çelik in ürün yelpazesinde platform ızgaraları, çelik yapılar ve makine konstrüksiyonları bulunmaktadır. Şirket in ürettiği çelik yapılar proje bazlı olup standart kalıpların dışında mühendislik ve tasarıma dayalı ürünlerdir. BIST de işlem gören nitelikli çelik üreticileri olmakla beraber Aldem Çelik gibi mühendislik ve tasarıma dayalı çelik yapılar üreten şirket bulunmamaktadır. Aldem Çelik SWOT Analizi: S - Güçlü Yönler: - 30 yıla yakın bir geçmişiyle sektörde alanında uzman firmalar arasında anılması, - Ürün portföyünde az sayıda rakibinin bulunması, - Yoğun ekonomik faaliyetlerin bulunduğu Marmara Bölgesi nde faaliyet göstermesi, - Şirketin kuruluşunda da yer alan birinci kuşağın yönetim görevine devam etmesi, - Tesislerin büyük bir bölümünün yeni ve teknolojik yapıya sahip olması, 47

48 - Uluslararası alandaki firmalarla rekabet edebilecek işgücü, bilgi ve teknolojiye sahip olunması, W - Zayıf Yönler: - Temel girdi olan çeliğin fiyatının uluslararası piyasalarda belirlenmesi, - Hammaddenin talebinin tamamının yurtiçinden karşılanamaması, ithalata yönelmenin kur riski doğurması, - Şirketin faaliyette bulunduğu fabrika binasında kiracı olması, - Kartal ın kentsel dönüşüm alanı içerisinde olmasının yakın gelecekte fabrikanın taşınmasını zorunlu kılması ihtimali, O - Fırsatlar: - Yurtiçindeki güçlü talebin ve tüketimin kentsel dönüşüm çalışmaları ve alt yapı harcamalarıyla devam edecek olması, - Orta Doğu ve Kuzey Afrika gibi bölgelerdeki sıkıntıların bölgede önemli ağırlığı bulunan Türkiye yi ön plana çıkartması, T - Tehditler: - Global çelik piyasasındaki oyuncuların yatay ve dikey birleşme yoluyla tekelleşmeye gitmesi ve bunun küçük şirketlerin varlığını tehdit etmesi, - Devam etmekte olan krize bağlı olarak ülkelerin dolaylı, doğrudan, gizli ve örtülü olarak kendi sektör ve şirketlerini korumaya çalışmasının yurtiçindeki şirketlerin rekabet avantajını zora sokacak olması, - Global çelik sektöründeki arz fazlası. ELEKTRONİK POS CİHAZLARI SEKTÖRÜ (Innoted Teknoloji A.Ş.) Sektör Hakkında Genel Bilgi POS cihazları kredi kartlarının işlem yapabilmesi için kullanılan cihazlardır. POS, Point of Sale in kısaltılmışıdır. Kredi kartı üreten her bankanın müşterilerine kolaylık olması amacıyla üye işyerleri aracılığıyla POS cihazı ile hizmet vermesi gerekmektedir. Dünya POS Cihazı Pazarı Technavio analistlerinin yapmış olduğu incelemelere göre, Dünya POS cihazı pazarının yılları arasında senelik bileşik %8 oranında büyümesi öngörülmektedir. Bu pazardaki büyümenin en önemli kilit noktalarından biri EMV (Eurocard, Mastercard, Visa) kartlarının benimsenmesindeki artıştır. Ayrıca, dünya genelinde kablosuz POS cihazlarına olan talep her geçen gün artmaktadır. Kablosuz POS terminallerindeki maliyetlerin düşmesiyle birlikte bu alanda büyüme öngörülmektedir. POS software piyasasının 2014 yılında 3,2 milyar dolar seviyesine gelmesi öngörülmektedir. POS hardware piyasasının ise, 2014 yılında 31,5 milyar dolar seviyesine çıkması öngörülmektedir. Sektördeki en güçlü firmalar Ingenico, Verifone, Hypercom ve Cybernet olarak sıralanmaktadırlar. 48

49 ADANA ŞEHİR ADIYAMAN AFYONKARAHISAR AGRI AKSARAY AMASYA ANKARA ANTALYA ARDAHAN ARTVIN AYDIN BALIKESIR BARTIN BATMAN BAYBURT BILECIK BINGOL BITLIS BOLU BURDUR BURSA CANAKKALE CANKIRI CORUM DENIZLI DIYARBAKIR DUZCE EDIRNE ELAZIG ERZINCAN ERZURUM ESKISEHIR GAZIANTEP GIRESUN GUMUSHANE HAKKARI HATAY POS BULUNAN İŞYERİ SAYISI Türkiye POS Cihazı Pazarı Türkiye de toplam banka ve kredi kartı sayısı 100 milyonu aşmaktadır. Bankalararası Kart Merkezi (BKM) verilerine göre Ekim 2012 itibariyle toplam kredi kartı sayısı adet, toplam banka kartı sayısı ise adettir. Buna karşılık, aynı dönem itibariyle toplam POS sayısı adettir. Türkiye, Avrupa da kartlı ödeme sistemleri konusunda (kart ihracı bakımından) üst sıralarda yer almaktadır. Bu sebeple hızlı gelişen bir pazar durumundadır. Her yıl ortalama adet yeni POS un sisteme dahil olduğu ve tedarik için her yıl yaklaşık 60 milyon Euro harcandığı düşünülmektedir. Ayrıca, POS pazarının her yıl ortalama %8 oranında genişlediği varsayılmaktadır. ICEL VAN Tablodan da görüleceği üzere IGDIR YALOVA POS cihazları pazarında en ISPARTA YOZGAT ISTANBUL ZONGULDAK büyük pay adetle IZMIR İstanbul a aittir. İstanbul u Kaynak: sırasıyla Ankara, İzmir, Antalya, Bursa, Konya ve Adana izlemektedir. Türkiye de POS cihazları sayısının geçmiş dönemlerde olduğu gibi her yıl ortalama %8 lik bir artış göstermesi beklenmektedir. BIST de bilişim ve teknoloji sektörlerinde faaliyet gösteren 15 şirket bulunmakta olup, bunlardan hiçbir tanesi POS cihazı üretimi ile ilgili faaliyet yürütmemektedir. Ayrıca, Innoted in geçmişinin yakın zamana denk gelmesi, Arge çalışmaları nedeniyle şu ana kadar henüz üretim yapamamış olması da sektörde şu yerde bulunmaktadır gibi spesifik bir tanımlama yapmamıza engel olmaktadır. Innoted Teknoloji SWOT Analizi: ŞEHİR POS BULUNAN İŞYERİ SAYISI KAHRAMANMARAS KARABUK KARAMAN KARS KASTAMONU KAYSERI KILIS KIRIKKALE KIRKLARELI KIRSEHIR KKTC KOCAELI KONYA KUTAHYA LEFKOSA 6 MALATYA MANISA MARDIN MUGLA MUS NEVSEHIR NIGDE ORDU OSMANIYE RIZE SAKARYA SAMSUN SANLIURFA SIIRT SINOP SIRNAK SIVAS TEKIRDAG TOKAT TRABZON TUNCELI 685 USAK S - Güçlü Yönler: - Türkiye nin ilk yerli POS cihazı üreticisi olması ve kamunun bilişim sektörünü destekleyici yaklaşımının yanı sıra yerli ürün alımını teşvik edici görüşü, - Ortaklarının Finans / Satış & Dağıtım / İleri Teknoloji alanlarında kendilerini kanıtlamış şirketler olması, - Rakiplerin satınalma ve birleşmelerden kaynaklanan, nispeten eski ve complex ürün mimarilerine karşı Innoted Teknoloji nin ARM / Linux tabanlı tasarımının olması, - Innoted in sadece POS cihazı geliştirmek ve üretmek amaçlı kurulması, 49

50 W - Zayıf Yönler: - Tamamı yurt dışı menşeili olan ve tüm dünyada binlerce çalışanı ile hizmet vermekte olan rakip firmaların maddi ve sektörel hakimiyet gücü, - Materyal olarak kullanılan komponentler konusunda yurtdışına bağımlı olması, - Rakiplerin marka bilinirlikerinin daha yüksek olması, - Rakiplerin uluslarası şirketler olmalarına rağmen güçlü yerel yazılım ofisleri bulunması ve ofislerinde Türkiye yanında Ortadoğu ve CIS ülkelerine de hizmet vermesi, - Rakiplerin geçmişleri ve büyüklükleriyle standart belirleyen kurumlarda etkin olması, O - Fırsatlar: - Gelir İdaresi Başkanlığı tarafından çıkartılan genelge ile mobil POS cihazlarının tümünün yenilenecek olması, - POS alanında elde edilen yetkinliklerin benzer pek çok alanda (sağlık, ulaştırma, maliye, dağıtım vb.) yeni projelerde yeralma imkanı sunması, T - Tehditler: - Çin ve Kore de üretilen düşük maliyetli POS cihazlarının oluşturduğu tehdit, - Yurt dışı menşeili dünya lideri iki POS üreticisinin oluşturduğu düopol. KARBOKSİMETİL SELÜLOZ (CMC) SEKTÖRÜ (Acıselsan Acıpayam Selüloz Sanayi ve Ticaret A.Ş.) Sektör Hakkında Genel Bilgi Literatürde selüloz glukolat olarak adı geçen Sodium Carboxy Methyl Cellulose günümüzde genellikle CMC olarak tanınmakta ve bu terim, ticari değeri çok az olan serbest asit Carboxy Methyl Cellulose yerine onun Sodium tuzu anlamında kullanılmaktadır. Kokusuz, toksik olmayan ve biyolojik olarak indirgenebilen bir yapıya sahip olan CMC; çikolatalı içecekler, meyveli yoğurtlar gibi süt ürünlerinde, donmuş balıklar, parmak patates ve patates cipsi gibi donmuş ve kızartılmış ürünlerde, tüm çorba türleri, baharatlı sos, soya sosu, ketçapta, kek ve kek miskleri, tortilla, pasta veya kek üzerine sürülen kremalarda, mayonez gibi emülsifiye soslarda, yumuşak içecek, instant içecek, diyet ve spor içeceklerinde formulasyonlara katılmaktadır. Acıselsan, selüloz ve selüloz türevleri üretimi ile iştigal etmektedir. Şirketin ürettiği ana ürün CMC dir. Türkiye de CMC üretimi yapan 5 şirket bulunmaktadır. Bu şirketler Uğur Kimya, Denkim, Patisan, Selkim ve Acıselsan dır. Sektördeki ilk üretici şirket 1973 yılında kurulan Acıselsan dır. Üretim kapasitesi açısından sektör lideri Uğur Kimya olmakla birlikte Acıselsan 4. sırada gelmektedir. Acıselsan 2012 yılında başladığı kapasite arttırım çalışmaları ile ilk etapta kapasitesini yıllık ton dan tona çıkartacak makina ve teçhizat yatırımını hayata geçirmiştir. Acıselsan ın hedefi 5 yıllık bir süreçte kapasite ve ciro açısından sektör lideri olmaktır. CMC deterjan, boya, tekstil, gıda, kozmetik, ilaç, tutkal ve sondaj sektörlerinde ara madde olarak kullanılmakta olup talep bu sektörlerin performansına dayalı olarak değişmektedir. Türkiye de CMC arzı talepten daha yüksek olduğu için sektör ihracat ağırlıklı çalışmaktadır. Rekabet yoğun bir sektör olmasından ötürü kalite-fiyat dengesi satışlarda önemli rol oynamaktadır. Acıselsan ın sahip olduğu en önemli avantaj ilk kurulan CMC üreticisi olarak sektördeki markalaşan ismi ve kalite algısıdır. Şirket in en önemli dezavantajı ise kurulduğu 50

51 yıldan Verusaturk GSYO tarafından ortak olunan döneme kadar önemli bir kapasite yatırımı almamış olması ve bu nedenle maliyetlerinin sektör ortalamalarının üstünde olmasıdır. BIST de Acıselsan dışında işlem gören CMC üreticisi bulunmamaktadır. Acıselsan SWOT Analizi: S - Güçlü Yönler: - Türkiye de ilk kurulan CMC üreticisi olarak sektördeki şirket ve marka bilinirliği, - 40 yılı aşkın sürede oluşan üretim tecrübesi ve know-how, - Yüksek kalitede CMC üretebilme sistemine sahip makine parkı, - Özelleştirme sonrasında yenilenen dinamik yönetim kadrosu, W - Zayıf Yönler: - Özelleştirme öncesine kadar önemli ölçüde makine ve techizat yatırımı yapılmamış olmasından ötürü üretim maliyetlerinin rakiplere göre daha yüksek olması, - Ana hammadde olarak kullanılan Selüloz da sektörün yurtdışına bağımlı olması, - Yurtdışı satışlara bağlı olarak ihracattan kaynaklanan kur risklerin bulunması, - Yurtdışına göre daha karlı olan iç piyasada arz fazlasının ve rakiplerinin bulunmasının yarattığı rekabet şirketin karlılığını azaltıcı etki yaratabilmesi, O - Fırsatlar: - Mısır, İran, Libya ve Ortadoğu daki diğer ülkelerdeki pazar potansiyeli, - Türkiye nin komşu ülkelerinde CMC üreten şirket bulunmaması, - CMC nin birçok sektörde ara madde olarak kullanılması, T - Tehditler: - Çin de üretilen düşük maliyetli CMC, - Avrupa da yaşanan ekonomik durgunluğun bu bölgeye olan ihracatı yavaşlatması, - Birçok sektörde ara madde olarak kullanılan CMC ye alternatif ürünlerin geliştirilmesi İzahnamede yer alması gereken finansal tablo dönemleri itibarıyla ihraççının net satış tutarının faaliyet alanına ve pazarın coğrafi yapısına göre dağılımı hakkında bilgi: Şirketin cirosu yurtiçi faaliyetlerden meydana gelmektedir. Cironun Faaliyet Grubuna Göre Dağılımı ( TL ) Holding Faaliyetleri Girişim Sermayesi Elektrik Enerjisi Toptan Satışı Selüloz Türevleri Düzeltmeler TOPLAM Cironun Faaliyet Grubuna Göre Dağılımı ( % )

52 Holding Faaliyetleri 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Girişim Sermayesi 0,0% 0,0% 39,5% 0,0% Elektrik Enerjisi Toptan Satışı 0,0% 100,0% 56,6% 100,0% Selüloz Türevleri 0,0% 0,0% 3,9% 0,0% Düzeltmeler 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% TOPLAM 0,0% 100,0% 100,0% 100,0% Şirketin 2012 yılı hasılatı 2011 yılına göre %437 oranında artarak TL den TL ye yükselmiştir. Cirodaki bu yükseliş, Şirket in 2012 yılı başındaki Verusatürk GSYO girişim sermayesi yatırımının yanı sıra Ata Elektrik in cirosundaki artıştan kaynaklanmıştır. Bu kapsamda, 2011 yılında TL olan cironun, bileşenleri sadece elektrik enerjisi toptan satışı iken, 2012 yılında TL ye yükselen cironun alt kalemleri TL girişim sermayesi, TL elektrik enerjisi toptan satışı ve TL si ise selüloz türevleri şeklinde değişim göstermiştir. Şirketin 2013 yılı ilk yarısında girişim sermayesi faaliyetlerinden ciro yaratmamış olması kapsamında bahsi geçen dönemde TL olan hasılatının tamamı Ata Elektrik ten gelmiştir. Ata Elektrik in 2013/06 dönemindeki satışlarının maliyeti TL, brüt karı ise TL olmuştur Madde ve 7.2. de sayılan bilgilerin olağanüstü unsurlardan etkilenme durumu hakkında bilgi: Yoktur 7.4. İhraççının ticari faaliyetleri ve karlılığı açısından önemli olan patent, lisans, sınai-ticari, finansal vb. anlaşmalar ile ihraççının faaliyetlerinin ve finansal durumunun ne ölçüde bu anlaşmalara bağlı olduğuna ya da yeni üretim süreçlerine ilişkin özet bilgi: Verusa Holding in %68,52 oranında iştirak ettiği Ata Elektrik Enerjisi Toptan Satış A.Ş. nin faaliyetlerinin devamı için EPDK dan aldığı lisans koşullarının devam etrmesi zorunludur. Bu kapsamda, Ata Elektrik in EPDK lisansına ilişkin bilgiler aşağıda verilmiştir. Lisans Lisans Sahibi Süre Açıklama Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu (EPDK) Toptan Satış Lisansı Ata Elektrik Enerjisi Toptan Satış A.Ş. 10 Yıl Lisans No :ETS/ /1325 Tescil Tarihi: İhraççının rekabet konumuna ilişkin olarak yaptığı açıklamaların dayanağı: Verusa Holding in iştirak ettiği şirketlerin faaliyetlerine yönelik verilen bilgilerin kaynakları: Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanlığı, Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu, Türkiye Çelik Üreticileri Derneği, World Steel Association, Bankalararası Kart Merkezi, Kamuyu Aydınlatma Platformu, Finnet Elektronik Yayıncılık Data İletişim San. Tic. Ltd. Şti Personelin ihraççıya fon sağlamasını mümkün kılan her türlü anlaşma hakkında bilgi: Yoktur 7.7. Son 12 ayda finansal durumu önemli ölçüde etkilemiş veya etkileyebilecek, işe ara verme haline ilişkin bilgiler: Yoktur 52

53 8. GRUP HAKKINDA BİLGİLER 8.1.İhraççının dahil olduğu grup hakkında özet bilgi, grup şirketlerinin faaliyet konuları, ihraççıyla olan ilişkileri ve ihraççının grup içindeki yeri: Investco Holding tüm grup şirketlerini altında toplayan bir çatı şirketidir. Aktif olarak yatırım faaliyetlerinde bulunmamaktadır. Buna karşılık, grup içerisinde fiilen ve aktif olarak yatırım yapan ana şirket Verusa Holding olup, bundan sonraki dönemde holding faaliyeti kapsamındaki yatırımlar Verusa Holding A.Ş., girişim sermayesi yatırımları ise Verusaturk GSYO tarafından yapılacaktır. Ayrıca İnvestco Holding in tarih ve 2013/7 sayılı yönetim kurulu toplantısında, İnvestco Holding ile iştiraki Verusa Holding A.Ş. arasında çıkar çatışmasına mahal verecek şekilde doğrudan veya dolaylı olarak benzer faaliyette bulunulmamasına, Verusa Holding A.Ş. ve iştirakleri ile rekabet oluşturacak iş ve işlemlerden kaçınılmasına, bu yönde Sermaye Piyasası Kurulu na beyan ve taahhütte bulunulmasına oybirliği ile karar verilmiştir. Investco Holding A.Ş. Ortaklık Yapısı Ortaklar Sermaye Tutarı (TL) Sermaye Payı (%) Mustafa Ünal ,69 Reha Çırak ,06 Zeki Aksoy ,17 Berat Özbay ,08 Barkan Bayboğan 280 0,003 Toplam ,00 Investco Holding in Vergi Usül Kanunu na Göre Özet Finansal Bilgileri: Özet Mali Tablolar (TL)