HSBC. 27 Eylül Eylül 2006

Transkript

1 27 Eylül 2006 HSBC 7701 Günlük Bülten 27 Eylül 2006 Merkez Bankası beklendiği gibi faizleri değiştirmedi Tartışmalı Türkiye raporu AB Parlamentosu nda görüşüldü Koç Holding, Migros un satışı için aracı kurumlarla yakında görüşmeye başlayacak MB beklendiği gibi faizleri değiştirmedi. Dün yapılan Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında Merkez Bankası (MB) piyasanın ve bizim beklentilerimize paralel kısa vadeli borçlanma ve borç verme faiz oranlarını değiştirmeyerek sırasıyla %17,50 ve %22,50 seviyelerinde sabit tuttu. PPK sonrasında yapılan kısa açıklamada MB, Haziran ayında aldığı tedbirler ve sürdürdüğü kararlı duruş neticesinde enflasyon beklentilerindeki iyileşmenin Eylül ayında da devam ettiğinin fakat orta vadeli beklentilerin halen hedeflerden uzak olduğunun altını çizdi. Buna ek olarak MB, global likidite koşulları ve emtia fiyatlarındaki belirsiz seyirden dolayı temkinli duruşun bir süre daha sürdürülmesi gerektiğini belirtti. Dünkü karar beklentilerimize paralel olmakla birlikte biz sene sonuna kadar, hem uluslar arası piyasalardaki yönsüzlüğün hem de içeride giderek ağırlaşması beklenen siyasi takvimin (Avrupa Birliği ilişkileri, önümüzdeki sene yapılacak seçimler) enflasyon dinamiklerini ve beklentilerini olumsuz etkileme olasılığından dolayı politika faizlerinin yukarıya doğru gitmesi riskini daha fazla görüyoruz. Bu bağlamda sene sonuna kadar kısa vadeli faizlerin 50 baz puan daha artacağını öngörüyoruz. Bu varsayımımızı yaparken pozitif ekonomik analiz yaptığımızı, normatif bir analizde iddialı orta vadeli enflasyon hedeflerine ulaşmak için zamanında Brezilya ya benzer bir miktar daha parasal sıkılaştırmanın gerektiğine inanıyoruz. Diğer yandan orta vadeli enflasyon beklentilerinin iyileştiği görüşüne tam olarak katılmadığımızı da belirtmek istiyoruz. Zira Eylül ayının ikinci yarısında yapılan beklenti anketinde 12- ay sonrasının enflasyon beklentisinde bir iyileşme gözlenirken, 24-ay sonrasının enflasyon beklentisinde son dört ankettir görülen iyileşme tersine dönmüş ve beklentiler bozulmuş durumda. Ayrıca 12-aylık beklentiler %7,5 seviyesine inmiş olsa da 2007 sonu hedefi olan %4 ün oldukça üzerinde bulunuyor. MB açıklamasının bir diğer ilgi çekici noktası ise kısa vadeli faizlerin önümüzdeki aylarda borçlanma faizi düzeyine yakın seviyelerde oluşacağının öngörülmesi. Buradan çıkardığımız sonuç ise MB nın önümüzdeki dönemde piyasa koşulları veya Hazine nin az borçlanması ile artabilecek likiditen rahatsız olmayacağı şeklinde. Tartışmalı Türkiye raporu AB Parlamentosu nda görüşüldü. Avrupa Parlamentosu Genel Kurulu nda düzenlenen Türkiye oturumunda Türkiye den özellikle Kıbrıs la ilgili limanlar sorununu çözmesi ve TCK nın 301 inci maddesini değiştirmesi istendi. AB Komisyonu Genişlemeden Sorumlu üyesi Olli Rehn ve dönem başkanı Finlandiya nın ilgili bakanı Paula Lehtomaki, reform sürecinin yavaşladığına dikkat çekmelerinin yanısıra, insan hakları, demokratikleşme ve Kürt sorununa da değindiler. Rehn, terörün müşterek düşman olduğunu, PKK yı kınadıklarını ancak Güneydoğu da çözümün sosyal ve ekonomik gelişimin sağlanmasından geçtiğini vurguladı. Diğer yandan, rapora Dış İlişkiler İMKB verileri İMKB ,432 Piyasa Değeri (YTL milyon) 207,128 Piyasa Değeri ($mn) 138,030 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 44,290 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 1.7 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1, Dow Jones 11, NASDAQ-Comp. 2, Frankfurt DAX 5, Paris CAC 40 5, Londra FTSE-100 5, Rusya RTS 1, Budapest SE 21, Prague SE 1, Brezilya Bovespa 35, Arjantin Merval 1, Nikkei 15, Piyasa verileri 26 Eylül 2006 Günlük Getiri(%) Eylül Ayı Getiri(%) İMKB , $/YTL Euro/YTL Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası (Bileşik faiz) 09/04/08 % /07/08 % $/YTL 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. ($ mn) Hedef Değ IMKB-100 Portföy 26 Eylül 06 ($mn) Rel.Per.* % Ağırlığı AKCNS 924 1, %10 ARCLK 2,530 3, %10 ENKAI 4, %10 FROTO 2,325 3, %10 GARAN 6,236 8, %10 MIGRS 1,713 1, %10 NETAS %10 SAHOL 6,531 8, %10 TEBNK 693 1, %10 TUPRS 3,918 5, %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif %0.58 %0.12 -%0.70 Kümülatif % %8.41 %28.21 (*) 22 Eylül Eylül 06 arası performans

2 Komisyonu ndaki görüşmelerde eklenen sözde ermeni soykırımıyla ilgili paragrafın, önkoşul olmaması gerektiği vurgulandı ve AB parlamenterleri birçok konuda Ankara ya karşı eleştirel olsalar da, müzakere sürecinde Türkiye nin önüne yeni kriterler konulmasına karşı çıkan konuşmalar yaptılar. Özellikle sosyal demokratlar, liberaller ve yeşiller Ankara yı oldukça rahatsız eden ermeni maddesinin silinmesi için değişiklik önergeleri hazırlamış durumdalar. Oylamaya raporla birlikte sözde Ermeni, Pontus ve Süryani soykırımı iddiaları ile Türkiye ye üyelik yerine imtiyazlı ortaklık verilmesini isteyen maddelerde değişiklik talep eden yaklaşık 80 önerge sunulacak. Raporun Parlamentoda bugün oylanması bekleniyor. AB Parlamentosu nun vereceği kararın bağlayıcı bir niteliği bulunmuyor, bu rapor sadece 8 Kasım da AB Komisyonu nun yayınlayacağı İlerleme Raporu nun içeriğine ilşkin tavsiye niteliğinde kabul edilebilir. Kasım daki İlerleme Raporu nun da reform sürecinde yavaşlama, insan hakları ve özellikle TCK nın 301. maddesine ilişkin eleştiriler içermesi bekleniyor. Bu açıdan 1 Ekim deki yasama yılı başlangıcı sinde AB reformlarını görüşmek üzere toplanan Meclis in özellikle TCK nın 301. maddesinde değişikliğe gitmesi oldukça yararlı olacak ve AB cephesinde iplerin gerilmesini bir miktar engelleyecektir. Diğer yandan, AB Parlamentosu nda sözde ermeni soykırım iddiaları ve ek önkoşul eklenmesi görüşlerinin taraftar bulmaması Türkiye açısından olumlu görünüyor. Piyasa Yorumu Mali piyasalar yurt dışındaki rahatlamaya paralel olarak güne olumlu bir havayla başlasa da Hazine nin düzenlediği borçlanma ihalelerine gelen talep tutarının düşük düzeyde kalması ve ihalede gerçekleşen borçlanma faizinin tahminlerin biraz üzerinde oluşması havanın kısa sürede bozulmasına yol açtı. USD/TRY kuru yeniden ye yükselirken 16/7 vadeli tahvilin bileşik faizi ise %22 seviyesinin üzerine tırmandı. Bu hareketler piyasaların kırılgan yapısının en basit örneğiydi. Bu seyrin ardından hem gelişmekte olan diğer mali piyasalardaki rahatlamanın sürmesi hem de ABD den gelen ekonomik verinin gelişmekte olan piyasalar açısından olumlu olması görünümde sert bir değişime yol açtı. USD/TRY kuru ye kadar gerilerken 16/7 vadeli tahvilin bileşik faizi ise %22 nin altına geriledi. AB Komisyonu Genişlemeden Sorumlu Komiseri Rehn in Türkiye ye verilen sözlerin yerine getirileceğine ilişkin açıklamaları da bu iyileşmede etkili oldu. Hisse senedi piyasası günü artıda kapatırken 2030 vadeli tahvilin fiyatı ise 148 dolara yükseldi. Güne başlarken gelişmekte olan mali piyasalardaki rahatlamanın sürdüğünü gözlemliyoruz. Hisse senedi piyasalarında hatırı sayılır bir yükseliş olduğu ve emtia fiyatlarının toparlandığı görülüyor. Bu tablo, kalıcı olmasa da, risk iştahında hafif çaplı bir iyileşme olduğuna işaret ediyor. Bu gelişme şüphesiz Türk mali piyasaları için de olumlu olacaktır. Ancak, Türk mali piyasalarında kur, hisse ve Eurobond cepheleri göreceli olarak daha rahat olmakla birlikte TRY bono ve tahvil fiyatlarında Haziran ayında görülen dip seviyelerin test edilmesi tedirginliğe yol açıyor. TRY likiditesindeki sıkışmanın da tetiklediği bu durumun tersine dönmemesi durumunda diğer piyasalardaki iyileşmeler de geçici olabilir. Bu kapsamda, Hazine nin bu haftaki piyasa itfasından 3.5 milyar TRY bırakması likidite sıkışıklığı sorununu aşabilir. Bu durumda bono ve tahvil cephesinde iyileşme olup olmayacağı piyasaların orta vadeli yönü üzerinde de belirleyici olacaktır. Mali piyasaların güne yurt dışındaki olumlu gelişmelere paralel olarak iyimser başlayacağını sonrasında ise yine yurt dışı gelişmelere ve AB Komisyonu nun oylamasına odaklanacağını tahmin ediyoruz. USD/TRY kuru 1.50 li rakamlara kadar gerilese de sonrasında yurt dışı piyasaların seyrine göre bir yön belirleyecektir. Piyasa Gündemi Çarşamba, 27 Eylül Perşembe, 28 Eylül Cuma, 29 Eylül Pazartesi, 2 Ekim Salı, 3 Ekim milyar YTL'lik Hazine İtfası İmalat Sanayiinde Ücret ve Kazanç 2Ç ABD Dayanıklı Tüketim Malları Ağustos (piyasa tahmini %0.8) ABD Yeni Siparişler (Dayanıklı Tüketim Malları) Ağustos (piyasa tahmini %0.5) ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları ABD Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları 2Ç (piyasa tahmnii %2.9) ABD GSYİH Son (piyasa tahmini %2.9) ABD Kişisel Tüketim Harcamaları Ağustos (piyasa tahmini %0.2) Dış Ticaret Verileri Ağustos (piyasa ve HSBC tahmini 4.5 milyar $) ABD Kişisel Gelir Ağustos (piyasa tahmini %0.3) ABD Michigan Güven Endeksi Son Eylül (piyasa tahmini 84.6) ABD Chicago PMI (piyasa tahmini 57) ABD ISM İmalat (piyasa tahmini 53.5) AB ÜFE Ağustos AB İşsizlik Ağustos ABD Redbook Tüketici Fiyatları Endeksi, Eylül Üretici Fiyatları Endeksi, Eylül 2 27 Eylül 2006

3 Şirket Haberleri Referans gazetesinde yer alan habere göre, Koç Holding, Migros un satışı için aracı kurumlarla yakında görüşmeye başlayacak. Habere göre, Migros ile ilgilenen yatırımcıların belli olduğu ve satışa aracı olacak kurumun belirlenmesinden kısa bir süre sonra hisse devrinin gerçekleşebileceği belirtiliyor. Haberde muhtemel alıcı olarak daha de Migros ile ilgilendiği bilinen ABD li perakende devi Wal- Mart gösteriliyor. Migros yurtiçinde perakende sektöründeki lider konumunun yanı sıra Rusya, Kazakistan, Azerbaycan, Bulgaristan ve Makedonya gibi perakende sektörünün gelişimi açısından gelecek vaat eden ülkelerde de mağazaları bulunuyor. Koç Holding Migros un %51 oranında hissesine sahiptir. Bu paya karşılık gelen değer Migros un mevcut piyasa değeri üzerinden 860 milyon dolar seviyesindedir. Satışın gerçekleşmesi durumunda Koç Holding in Tüpraş alımına ilişkin direk 2.5 milyar dolar, iştiraki Enerji Yatırımları üzerinden de 1.8 milyar dolar olmak üzere toplam 4.3 milyar dolar olan ve geri ödemeleri 2008 yılında hız kazanacak olan banka borçlarında da bir miktar rahatlama sağlayabilir. [KCHOL.IS; Piyasa Değeri: 3,992 milyon dolar, Hedef Değer: 5,130 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri], [MIGRS.IS; Piyasa Değeri: 1,713 milyon dolar, Hedef Değer: 1,620 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Bono ve Tahvil Piyasası Vade (Bileşik) Kapanış *Ağır. O. Önceki gün 1 hafta 1 ay 08/11/ /01/ /03/ /05/ /06/ /10/07* /02/10* /02/10* Döviz Piyasası Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay USD/TRY EUR/TRY EUR/USD GBP/USD EUR/PLN USD/BRL Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay TUR Türk Hava Yolları nın ikram servisi için kurduğu THY DO&CO firmasının, Usaş ın TUR BRZ havayolu ikramına ilişkin varlıklarının satın alacağı açıklandı. Usaş tan yapılan RUS açıklamada, taraflar arasında imzalanan ön anlaşma uyarınca; Usaş a ait US10yr(%) havayolu ikramına yönelik varlıklar, üretim tesisleri ve bu tesislerdeki ilgili EU10yr(%) ekipmanların THY DO&CO ortaklığına satılacağı ve Usaş ta çalışan bazı Eurobond piyasası ihraçları 26/09/2006 personelinde yeni kurulan şirkete transfer edileceği belirtildi. Gazetelerde yer alan T.C. Hazinesi bazı haberlerde bu işlemin 45 milyon dolar tuttuğu ifade edildi [THYAO.IS; Piyasa Vade Kupon Fiyat Getiri Değeri: 845 milyon dolar], [UCAK.IS; Piyasa Değeri: 83 milyon dolar] USD 27 Kas USD 19 Eyl Zorlu Enerji, Türkiye de kurulacak 7 adet rüzgar santrali projesi için Germania USD 13 Oca Wind Park ve EZSE Elektrik şirketleri ile görüşmelere başladığını açıkladı. USD 19 Mar Şirketten yapılan açıklamada ilgilenilen projelerin Babadağ, Türbe, Samandağ, USD 15 Ara Hereke, Meydan, Kabaklar ve Bergama bölgelerinde yer aldığı ve ilk aşamada USD 15 Haz EZSE Elektrik şirketinin %100 hissesinin Zorlu Enerji tarafından satın alınması için USD 15 Haz görüşmelerin yapıldığı belirtildi. [ZOREN.IS; Piyasa Değeri: 228 milyon dolar] USD 30 Haz USD 23 Oca USD 14 Oca USD 15 Oca USD 15 Mar USD 05 Haz USD 05 Şub USD 15 Oca USD 14 Şub USD 17 Mar EUR 30 Kas EUR 08 May EUR 22 Eki EUR 24 Oca EUR 21 Eyl EUR 09 Şub EUR 18 Oca EUR 06 Tem EUR 10 Şub EUR 01 Mar EUR 16 Şub Eylül

4 Teknik Analiz 27 Eylül 2006: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 26/09/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 26/09/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 26/09/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 26/09/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /09/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 08/09/ /10/2006 (GMT) Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 Eyl 06 36,500 den geri çekilerek 35,932 ye düşen endeks günü tekrar yükselerek 36,432 den kapattı. 36,500 direncini kırabilirse 37,200 e kadar yükselişi devam edebilir, 36,500 ün üzerine çıkamaması durumunda endeks tekrar yönünü aşağı çevirerek 34,500-34,000 aralığına kadar geri çekilebilir. Endeks yönünü yukarı çevirmediği sürece yeni pozisyon alınmamalıdır. Price TRY Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 36, İMKB-30 45, İMKB Sınai 28, İMKB Mali 57, İMKB Hiz. 20, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) İhlas GMYO Koza Davetiye Dardanel Vakıf Yatırım Emek Elektrik En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Göltaş Çimento Altınyağ Egeplast Bak Ambalaj Ünal Tarım En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl. Hac. (YTL) İş Bankası C Garanti Bankası Yapı Kredi Bank Akbank Koza Davetiye günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 36,635 37,437 37,147 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 36,500 37,200 38,500 Destek 35,500 34,500 32, Eylül 2006

5 DENIZBANK [Standard] QDENIZ.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 26/09/ QDENIZ.IS, Close(Last Trade), WMA 5 26/09/ QDENIZ.IS, Close(Last Trade), WMA 22 26/09/ QDENIZ.IS, Close(Last Trade), WMA 56 26/09/ QDENIZ.IS, Close(Last Trade), WMA /09/ Daily QDENIZ.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 09/09/ /10/2006 (GMT) Price TRY Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 Eyl 06 Hisse daki uzun vadeli ortalamasına kadar geri çekilerek aralığında sıkışabilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç Destek Eylül

6 DOĞUŞ OTO [Standard] QDOAS.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 26/09/ QDOAS.IS, Close(Last Trade), WMA 5 26/09/ QDOAS.IS, Close(Last Trade), WMA 22 26/09/ QDOAS.IS, Close(Last Trade), WMA 56 26/09/ QDOAS.IS, Close(Last Trade), WMA /09/ Daily QDOAS.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 09/09/ /10/2006 (GMT) Price TRY Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 Eyl 06 Hisse 6.30 da destek bulabilirse aralığına sıkışacaktır aşağı kırılırsa 5.40 a kadar geri çekilebilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç Destek Eylül 2006

7 Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü Dr. Murat Ülgen, Baş Ekonomist Fatih Keresteci, Ekonomist (HSBC Bank) Esra Erişir, Ekonomist Güneş Özdemir, Müdür Yardımcısı Levent Topçu, Müdür Yardımcısı Can Kaya Öztoprak, Yönetmen Özgür Göker, Yönetmen Alper Dinçer, Stajyer Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, den belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 27 Eylül