HAFTALIK BÜLTEN 4 Kasım 2011

Transkript

1 HAFTALIK BÜLTEN 4 Kasım 2011 Geçtiğimiz hafta artan satış hacimleri ve fiyatlardaki iyileşmelere bağlı olarak yüksek ciro açıklayan çimento şirketleri bunu operasyonel performansla da destekleyince büyük FAVÖK ve Kar marjı artışları gösteren sonuçlar açıkladılar. Ayrıca artan cirosuyla BİM, ve operasyonel performansıyla Tüpraş beklentileri aşan diğer sanayi şirketileri oldu. Bankalardan Albarak, Halkbank ve Vakıfbank beklentilerin üzerinde bilanço açıkladılar. Konsolide olmayan sanayi şirketleri için bugün son açıklama tarihiyken, konsolide tablolar için 11 kasım son tarihtir. Geçtiğimiz hafta İMKB endeksi bir önceki hafta kapanışına göre %1,5 düşüşle puandan kapanmıştır. Geçtiğimiz hafta açıklanan tüketici fiyatları Ekim de beklentilerin oldukça üzerinde gelerek rekor bir yükseliş yaşadı. Yıllık enflasyon Eylül ayındaki %6,15 seviyesinden %7,66 seviyesine yükseldi. Öte yandan üretici fiyatları ise Ekim de önceki aya göre %1,60 artarken, yıllık ÜFE %12,15 ten %12,58 e yükseldi. Ekim ayı enflasyonunda kurdaki %0,9 luk geçişkenlik etkisi ve kamu ürünü fiyatlarındaki %0,5 lik artışların etkili olduğu görülüyor. Fakat önümüzdeki ay TL nin dolar karşısında değerlenmesi ile herhangi bir geçişkenlik etkisi oluşmayacaktır. TÜFE yılın geriye kalan bölümünde yüksek seyretmeye devam edecek ve 2012 yılının ikinci çeyreğinin sonuna doğru gevşemeye başlayacaktır. Biz bu veriler neticesinde %8 olan yılsonu enflasyon tahminimizi %8,5 seviyesine revize ediyoruz. Önümüzdeki hafta yurtiçinde açıklanacak en önemli veri sanayi üretimi ve hazine nakit dengesi gerçekleşmeleri olacakken, yurtdışında ABD de ise dış ticaret ve bütçe verileri yakından takip edilecek. Endeksler Değişim ISE ,180 57, % XUSIN 51,118 52, % XBANK 112, , % İMKB-100 Endeksi Hacim mn TL İMKB-100 2,500 60,000 59,000 2,000 58,000 1,500 57,000 56,000 1,000 55,000 54, , , Kurlar Değişim Dolar/TL % Euro/TL % Sterlin /TL % Alternatif Piyasalar Değişim Gösterge tahvil % Altın (ABD$) 1, , % Petrol % İMKB'de Yabancı Payları Geçtiğimiz hafta en çok düşen 5 hisse Geçtiğimiz hafta en çok yükselen 5 hisse İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) USAK % MNDRS % MTEKS % AKSUE % MRTGG % PKENT % BISAS % ALKA % KRDMB % EMBYO % Geçtiğimiz hafta en çok düşen 5 Sektör Geçtiğimiz hafta en çok yükselen 5 Sektör İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) XSTKR 104, % XFINK 17, % XMANA 59, % XILTM 27, % XSADA 48, % XSKOC 74, % XULAS 24, % XGIDA 87, % XGMYO 34, % XSVNM 0.00% ABD$ Milyar Yabancı Poz. Büyüklüğü (milyar US$) Yabancıların Payı % 1

2 Hisse Senetleri - İMKB Geçtiğimiz Haftanın Önemli Şirket ve Sektör Haberleri Albaraka <ALBRK TI> 3Ç11 sonuçları: ticari gelirler beklentilerin üzerinde... Bizim 31 mn TL Lik tahminimizin üzerinde ve piyasanın 41 mn TL lik beklentisinin biraz altında, Albaraka 3Ç11 karını 39 mn TL olarak açıkladı. Bu rakam önceki çeyreğe göre %31 geçen yıla göre %20 kar büyümesini ifade ediyor. Böylece bankanın 9A11 karı 110 mn TL oldu. Aradaki fark beklentimizin altında gelen faiz giderleri ve beklentimizin üzerinde gelen ticari gelirlerden kaynaklanmaktadır. Tofaş <TOASO TI> 3Ç11 Sonuçları: Güçlü operasyonel performans ile beklentiler aşıldı... Tofaş 3Ç11 de 131 mn TL kar açıklarken, bu rakam hem bizim 79 mn TL lik tahminimizin hem de 90 mn TL lik piyasa beklentisinin üzerindedir. Ciro rakamı beklentilere paralel gerçekleşmesine rağmen kardaki büyüme, FAVÖK marjının %12,4 ile beklentilerini (Ata Tahmini: %10; Piyasa: %10,4) aşmasıyla oluşan güçlü operasyonel performansa bağlanabilir. Petkim <PETKM TI> 3Q11 sonuçları: Beklentilerin gerisinde kaldı... Piyasa beklentisi olan 62 mn TL nin ve bizim 56 mn TL lik tahminimizin altında Petkim 3Ç11 de 35 mn TL kar açıklarken, bu rakam geçen yılın aynı dönemindeki 29 mn TL ve bir önceki çeyrekteki 31 mn TL nin üzerinde yer aldı. Hem yıllık hem de çeyreklik bazda hammadde ve petrokimya fiyatlarının arasındaki marjın daralmasıyla ve kur farkı zararlarıyla birlikte operasyonel performans bir miktar daha kötüydü. Halkbank <HALKB TI> yüksek gelen ücret ve ticari gelirler ile beklentileri aştı... Bizim 436 mn TL lik tahminimizin ve 465 mn TL lik piyasa beklentisinin üzerinde, Halkbank 3Ç11 de önceki çeyreğin %2 altında fakat geçen yılın aynı döneminin %2 üzerinde 504 mn TL kar açıklarken, bankanın 9A11 karı da mn TL oldu. Aradaki fark beklenenin üzerinde gelen ücret ve ticari gelirlerden kaynaklandı. Kardemir (D) <KRDMD TI> 3Ç11 Sonuçları: Güçlü operasyonel performans ile beklentiler aşıldı... (*) Yaptığımız hesaplamalarda (D) Grubu hisselerinin ödenmiş sermayedeki %68,4 oranındaki payına paralel şekilde düzeltilmiş rakamlar kullanıyoruz. Kardemir (D) 3Ç11 de 56 mn TL kar açıklayarak piyasa tahmini olan 24 mn TL nin iki katını aştı. Açıklanan kar rakamı ile tahminlerin arasındaki fark FAVÖK marjının beklentilerin 9p üzerinde %25,5 gelmesi ile oluşan yüksek operasyonel performanstan kaynaklanmaktadır. Böylece şirketin 9A11 karı 123 mn TL ile geçen yılın aynı dönemindeki 25 mn TL nin oldukça üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bunda da hammadde maliyetlerinin düşmesinin yanı sıra artan satış hacmi ve ürün fiyatının katkısı oldu. Sendikasyon kredileriyle ilgili beklentiler...dünya Gazetesi nin haberine göre Garanti Bankası Genel Müdür Yardımcısı Tolga Egemen 2012 de sendikasyon kredilerinin azalacağını söyledi. Habere göre Egemen, gelecek yıl sendikasyon kredilerinin milyar dolar seviyelerine inebileceğini ve borçlanma maliyetlerinin de puan civarında artış gösterebileceğini tahmin ediyor. Türk bankalarının 2011 yılı içerisinde kullandıkları sendikasyon kredilerinin toplamı şu an için 15 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Yorum: Türk bankalarının yurtdışı borçlanmaları aktiflerinin sadece %6 lık kısmını oluşturmaktadır. Vakıfbank 3Ç11 de takipteki kredilerden yapılan tahsilatların beklentileri aşmasıyla, beklentilerin üzerinde 316 mn TL kar açıkladı... Vakıfbank 3Ç11 de önceki çeyreğin %32 üzerinde 316 mn TL kar açıklarken, bu rakam bizim 279 mn TL lik tahminimizin ve 265 mn TL lik piyasa beklentisinin üzerinde yer aldı. Böylece bankanın 9A11 karı geçen yılın %26 üzerinde 965 mn TL oldu. Açıklanan kar rakamı ile beklentimiz arasındaki farkın temel nedenini çeyrek boyunca takipteki kredilere yapılan tahsilatlardaki başarılı performans oluşturmaktadır. Turkcell <TCELL TI> 3Ç11 Sonuçları: Beklentilerin üzerinde operasyonel karlılık... Bizim 406 mn TL lik kar tahminimizin ve 400 mn TL lik piyasa beklentisnin üzerinde Turkcell 3Ç11 karını 537 mn TL olarak açıklarken, bu rakam geçen yılın aynı dönemindeki 556 mn TL nin altında kaldı. Aradaki fark faalieyt dışı gelirlerdeki artış, artan operasyonel karlılık ve Rekabet Kurulu nun 2Ç11 de veridiği 68 mn TL lik cezanın ortadan kalkmasına bağlanabilir. Böylece şirketin 9A11 karı 846 mn TL ile 9A10 daki mn TL nin altında kaldı. Bagfaş <BAGFS TI> /ton CAN gübre tesisi kurmaya karar verdi... Bagfaş, /ton yıl kapasiteli CAN (Kalsiyum amonyum nitrat) gübre tesisi kurmasına ve bu konuda Thyssen Krupp/Uhde firmasıyla görüşerek anahtar teslimi ihale edilmesine ve ilgili proje için Commerzbank AG Almanya ile finans çalışmalarına başlanıp neticelendirilmesine karar verildiğini duyurdu. Coca Cola İçecek <CCOLA TI> 3Ç11 sonuçları: Kur farkı zararlarıyla gelen düşük kar... Coca Cola İçecek (CCİ) 3Ç11 de 65 mn TL kar açıklarken, bu rakam 3Ç10 un %59 altında kaldı. Açıklanan kar rakamı piyasa beklentisi olan 64 mn TL ye paralel gerçekleşirken, beklentilerimizin üzerinde gelen kur farkı zararlarıyla 70 mn TL lik kar tahminimizin altında kaldı. 2

3 Hisse Senetleri - İMKB Geçtiğimiz Haftanın Önemli Şirket ve Sektör Haberleri TAV Havalimanı <TAVHL TI>: TAV Havalimanı CFO su ile ropörtajdan satır başları... TAV Havalimanları Holding Finans Direktörü (CFO) Murat Uluğ, Bloomberg HT'deki Akıllı Para programında Cüneyt Başaran'ın sorularını yanıtladı. Telegraph Gazetesi'nin TAV havalimanlarının satışa çıktığı haberinin doğru olabileceğini fakat 2 milyar euro gibi rakamlar tamamen dedikodu olfuğunu belirtti. TAV'ın kurucu ortakları Tepe İnşaat ve Akfen Holding şirketleri geçen ay borsaya açıklamalarını yapmışlardı. Yaptıkları açıklamada satış dahil her tür stratejik ortaklık veya şansı değerlendirmek amacıyla Credit Suisse'e yetki verdiklerini belirtmişlerdi. Uluğ ayrıca şirketin ilk 9 ayda euro bazında yüzde 12 oranındaki artışın temel nedeninin artan yolcu sayısı olduğunu belirtti. İstanbul'un bölgenin en büyük havalimanı olarak gelirlerin yüzde 50'sini oluşturduğunu söyleyen Ulug, 11. havalimanı için sözleşme imzaladıklarını açıkladı. Yeni havalimanı önem açısından İstanbuldan sonra 2. veya 3. sırayı alabiliceğini belirten Uluğ, Medina Havalimanı için 4 bankadan 1 milyar dolar büyüklüğünde kredi tahsis edildiğini açıkladı. Uluğ, 2012 için beklentilerinin çift haneli yolcu büyümesi olduğunu da sözlerine ekledi. BİM <BIMAS TI> 3Ç11 Sonuçları: Yüksek gelen ciro büyümesi ile beklentilerin üzerinde... BİM 3Ç11 de 78 mn TL kar açıklarken bu rakam geçen yılın aynı dönemindeki 64 mn TL nin %22 üzerinde ve önceki çeyrekteki 62 mn TL nin %25 üzerindedir. Açıklanan kar rakamı hem bizim 72 mn TL lik kar tahminimizin hem de 74 mn TL lik piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşirken, bunu artan ciroya bağlı olarak artan operasyonel karlılığa bağlayabiliriz. Böylece şirketin 9A11 karı %25 artışla 220 mn TL oldu. Çimsa 3Ç11 Sonuçları: TL deki değer kaybı ve artan operasyonel performans ile etkileyici marj büyümesi... Çimsa 3Ç11 de 47 mn TL kar açıklarken, bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre %55 büyüme ifade etmektedir. Kar rakamındaki büyümeyi ciro ve operasyonel performanstaki artışın yanı sıra TL deki değer kaybına bağlıyoruz. Açıklanan 3Ç11karı aynı zamanda 35 mn TL lik piyasa beklentisninin de üzerindedir. Böylece )A11 karı %23 lük artışla 105 mn TL oldu. İş GYO <ISGYO TI> 3Ç11 de beklentilere paralel şekilde 10,8 mn TL kar açıkladı... İş GYO 3Ç11 de 10,8 mn TL kar açıklarken, bu rakam geçen yılın aynı döneminin %23 altında, bir önceki çeyreğin %12 üzerindedir. Açıklanan kar rakamı bizim 11,3 mn TL Lik tahminimizin biraz altında, CNBC-e piyasa beklentisi olan 12,2 mn TL nin altında gerçekleşti. Kardaki yıllık bazdaki daralma artan satışlara karşın değer düşüklüklerine bağlı olarak SMM deki artışa bağlanabilir. Garanti <GARAN TI> 3Ç11 de 481 mn TL kar açıkladı... Garanti 3Ç11 de önceki çeyreğin %49 altında 481 mn TL kar açıklarken, Ata tahmini olan 419 mn TL nin üzerinde, piyasa beklentisi olan 488 mn TL nin biraz altında gerçekleşti. Böylece bankanın 9A11 karı %7 artarak 2,280 mn TL oldu. Yapı Kredi <YKBNK TI> 3Ç11 de 406 mn TL kar açıkladı... Yapı Kredi 3Ç11 de önceki çeyreğin %8 altında 406 mn TL kar açıklarken, bu rakam bizim 411 mn TL lik tahminimize paralel ve 418 mn TL lik piyasa beklentisinin altında gerçekleşti. Böylece bankanın 9A11 karı mn TL ile %22 artış gösterdi. Akcansa <AKCNS TI> 3Ç11 Sonuçları: Güçlü operasyonel karlılık ve düşen petkok fiyatları ile 3Ç11 karı % 74 büyüdü... Akçansa 3Ç11 de geçen yılın aynı döneminin %74 üzerinde 34 mn TL kar açıkladı. Kardaki bu büyüme güçlü operasyonel performans ve düşen petkok fiyatları sayesinde artan marjlardan kaynaklanmaktadır. Böylece Şirketin 9A11 karı da %43 lük artışla 72 mn TL oldu. Adana <ADANA TI> 3Ç11 Sonuçları: Güçlü operasyonel karlılık ve düşen petkok fiyatları ile etkileyici FAVÖK marjı büyümesi... Adana 3Ç11 de geçen yılın aynı döneminin %62 üzerinde 19 mn TL kar açıkladı. Kardaki bu büyüme güçlü operasyonel performans ve düşen petkok fiyatları sayesinde artan marjlardan kaynaklanmaktadır. Böylece Şirketin 9A11 karı da %17 lik artışla 59 mn TL oldu. Tupras <TUPRS TI> 3Ç11 sonuçları: Operasyonel tarafta beklentilerin üzerinde... Piyasa beklentisi olan 267 mn TL nin ve bizim 265 mn TL lik tahminimizin oldukça üzerinde Tüpraş 3Ç11 de 355 mn TL kar açıklarken bu rakam bir önceki yıldaki 349 mn TL nin de bir miktar üzerinde yer aldı. Böylece şirketin 9A11 karı da 919 mn TL ile 9A10 daki 673 mn TL nin üzerinde oldu. Tahminler ile gerçekleşen kar rakamı arasındaki fark beklenenin üzerinde gelen operasyonel performansa ve daha düşük gelen finansal giderlere bağlanabilir. 3

4 Hisse Senetleri - İMKB Geçtiğimiz Haftanın Önemli Şirket ve Sektör Haberleri TAV Havalimanları <TAVHL TI>: Ekim 2011 de yolcu sayısında %10 büyüme TAV Havalimanları nın toplam yolcu sayısı Ekim 2011 de geçen yılın aynı dönemine göre %10 artarak 4,9 mn kişiye çıkarken, Atatürk Havalimanı ndaki yolcu sayısındaki %19 artış, toplam yolcu sayısı artışındaki en önemli faktörlerden biri olarak gözükmektedir. TAV Havalimanları nın yurtdışı ve yurtiçi yolcu sayısı sırasıyla %10 ve %11 luk büyümeyle 3,1 mn ve 1,8 mn kişiye çıktı. Şirketin Ekim 2011 sonuçları da dahil edilince 10A11 deki toplam yolcu sayısı geçen yılın aynı dönemine göre %10 artarak 44,5 mn kişiye ulaştı. Şirketin toplam yolcu sayısının %72 sini oluşturan Atatürk Havalimanı ndaki yolcular Ekim 2011 de %19 lük artışla 3,51 mn yolcuya ulaşırken, yurt içi yolcular aynı dönemde %19 artarak 1,19 mn kişiye ulaşmıştır. Diğer yandan aynı dönemde İzmir Adnan Menderes Havalimanı yolcu sayısını %11 artırırken, Ankara Esenboga Havalimanında %2 daralma yaşanmıştır. Ekim 2011 de yurtdışındaki havalimanlarında (Tunus, Gürcistan ve Makedonya) toplam yolcu sayısı %31 gerilerken, Tunus daki yolcu sayısında %41 lık daralma, bunun başlıca sebebi olarak karşımıza çıkmaktadır. Hürriyet gazetesinin haberine göre, MUAMMER Kaadafi rejiminin yıkılmasından sonra toparlanma sürecine giren Libya, tahrip edilen Misrata Havaalanı nın yapımı konusunda TAV a davette bulundu. TAV heyeti, Ulaştırma, Denizcilik ve Haberleşme Bakanı Binali Yıldırım ile görüştükten sonra Misrata da çalışmaya başlayacak. Libya ya yaptığı günübirlik ziyaretle ilgili konuşan Ekonomi Bakanı Zafer Çağlayan, Türkiye nin her alanda Libya ya teknik destek vereceğini söyledi. Hurriyet <HURGZ TI> 3Ç11 sonuçları: Beklentinin üzerinde zarar... Bizim 31 mn TL lik zarar tahminimizn ve piyasanın 37 mn TL lik zarar tahmininin altında Hürriyet 3Ç11 de 63 mn TL zarar açıklarken, şirketin 3Ç10 da 17 mn TL kar açıklamıştı. Böylece 9A11 zararı 91 mn TL olurken, 9A10 da 21 mn TL kar açıklanmıştı. Açıklanan rakamlar ile tahminlerin arasında oluşan fark beklentilerin altında gelen operasyonel performansa ve daha yüksek gelen finansal zararlara bağlanabilir. Anadolu Efes <AEFES TI> 3Ç11 Sonuçları: Beklentilerin oldukça altında... Anadolu Efes 3Ç11 de geçeny ylın aynı döneminin %62 altında 85 mn TL kar açıklarken, operasyonel marjlardaki daralma ve kur farkı zaraları bunda önemli rol oynadı. 4

5 Ekonomi & Politika Geçtiğimiz Haftanın Önemli Ekonomi & Politika Haberleri 2012 yılı Hazine Finansman Programı açıklandı Dün açıklanan 2012 yılı Hazine Finansman Programının yanı sıra 2011 performansına ilişkin değerlendirmelere de yer verildi. Buna göre 2010 yılında 44,1 ay olan nakit iç borçlanmanın ortalama vadesi, 2011 yılı Ocak-Ekim döneminde 46,2 aya uzamış, aynı dönemde kuponsuz iç borçlanmanın ortalama maliyeti yüzde 8,2 olarak gerçekleşmiştir. 180 milyar tutarında Yen cinsinden tahvil ihracı ile, 2000 yılında gerçekleştirilen son ihracın ardından ilk kez Japon piyasasından borçlanılmıştır. Toplam iç borç çevirme oranının öngörülen yüzde 88,2 nin altında kalarak yüzde 86,2 seviyesinde gerçekleşmesi beklenmektedir. Öte yandan 2012 yılında, 93,6 milyar TL anapara ve 47,6 milyar TL faiz olmak üzere toplam 141,2 milyar TL tutarında borç servisi gerçekleştirilmesi; borç servisinin 122 milyar TL sinin iç borç, 19,1 milyar TL sinin ise dış borç servisi olarak yapılması öngörülmektedir. İç borç servisinin 105,5 milyar TL lik kısmının piyasaya yapılacak ödemelerden, 16,5 milyar TL lik kısmının ise kamu kurumlarına rekabetçi olmayan teklif yoluyla gerçekleştirilen satışların ödemelerinden oluşması öngörülmektedir. Uluslararası sermaye piyasalarında yapılacak tahvil ihracına ek olarak Dünya Bankası, Avrupa Yatırım Bankası ve diğer dış finansman kuruluşlarından sağlanacak proje ve program kredisi yoluyla toplam 9,5 milyar TL dış finansman elde edilmesi hedeflenmektedir. Nakit bazlı faiz dışı denge, özelleştirme geliri, İşsizlik Sigortası Fonu ve Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonundan aktarılacak kaynaklar ile devirli ve garantili borç geri dönüşleri ve kasa/banka kullanımı sonucu elde edilecek diğer finansman toplamının 29,8 milyar TL seviyesinde olması beklenmektedir. Bu öngörüler doğrultusunda, 2012 yılında 101,9 milyar TL tutarında iç borçlanma yapılması ve toplam iç borç çevirme oranının yüzde 83,5 olması beklenmektedir. Merkez Bankası ndan beklenen ek düzenleme...tcmb bankaların 11 Kasım dan itibaren TL yükümlülükleri için munzam karşılıklarının %10 una kadar olan kısmını altın olarak tutabileceğini açıkladı. Açıklamada bu düzenlemenin tümüyle uygulanması halinde piyasaya 5,5 milyar TL ye kadar likidite sağlayabileceği belirtildi. PMI endeksi Ekim ayında yedi ayın en yüksek seviyelerine ulaştı Türk imalat üretimi, yeni iş ve istihdam seviyeleri dördüncü çeyreğin başlangıcında ivme kazanarak, Mart ayından bu yana faaliyet koşullarındaki en güçlü gelişmeye katkıda bulundu. Bu sırada, sektördeki fiyat baskıları yükseldi. Mevsimlik etkilerden arındırılmış HSBC Türkiye İmalat Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) imalat sanayisinin kaydettiği performansı sergilemek amacıyla tasarlanmış tek rakamlı, bileşik performans göstergesi - Ekim ayında da yükselmeye devam ederek (Eylül ayına ait 51,5 değerinden) birbirini takip eden yedi ayın en yüksek seviyesi olan 53,3'e ulaştı. En son ölçümler, ticaret koşullarında daha güçlü bir iyileşme sürecine işaret etti. Buna rağmen, başlık endeksi, yılın ilk çeyreğinde yakalanan dizilim tarihinin rekor seviyesinin çok aşağılarında seyretti. Ekim de rekor ihracat Türkiye İhracatçılar Meclisi (TİM) verilerine göre, ekim ayında ihracat, geçen yılın aynı ayına göre yüzde 10,64 artışla 11 milyar 877 milyon dolar olurken, yılın 10 ayında yüzde 20,18 artışla 111 milyar 380 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti. Son 12 aydaki ihracat 132 milyar 584 milyon 534 bin dolar oldu yılındaki 132 milyar 50 milyon dolar seviyesini aşarak rekor kıran ihracatın yıl sonu hedefi ise 135 milyar dolar olarak belirlendi. Ekim de en fazla ihracat yapan sektör, yaklaşık 1 milyar 797 milyon dolarla otomotiv olurken kimyevi maddeler ve mamulleri ikinci sırada, hazır giyim ve konfeksiyon üçüncü sırada, çelik sektörü ise dördüncü sırada yer aldı. İTO Ekim de %3,07 arttı İstanbul Ticaret Odası (İTO) tarafından hazırlanan 1995 bazlı Ücretliler Geçinme Endeksine göre perakende fiyatlar yüzde 3.07, Toptan Eşya Fiyatları Endeksine göre toptan fiyatlar ise yüzde 1.98 oranında artış gösterdi. Ekim ayları itibariyle söz konusu indeks; 2009 yılında yüzde 2.26, 2010 yılında ise yüzde 3.09 oranında artış kaydetmişti. Enflasyon Ekim de beklentilerin oldukça üzerinde Tüketici fiyatları Ekim de bizim tahminimiz (%2,6) ve piyasa beklentisinin (%2,78) üzerinde %3,27 yükseliş gösterdi. Aylık verideki artış alkollü içecek ve tütün grubu fiyatlarındaki %14,11 lik artıştan kaynaklanırken, yıllık enflasyon Eylül ayındaki %6,15 seviyesinden %7,66 seviyesine yükseldi. Ayrıca çekirdek TÜFE %7,67 seviyesine yükseldi. Öte yandan üretici fiyatları ise Ekim de önceki aya göre %1,60 artarken, yıllık ÜFE %12,15 ten %12,58 e yükseldi. Ekim ayı enflasyonunda kurdaki % 0,9 luk geçişkenlik etkisi ve kamu ürünü fiyatlarındaki %0,5 lik artışların etkili olduğu görülüyor. Fakat önümüzdeki ay TL nin dolar karşısında değerlenmesi ile herhangi bir geçişkenlik etkisi oluşmayacaktır. TÜFE yılın geriye kalan bölümünde yüksek seyretmeye devam edecek ve 2012 yılının ikinci çeyreğinin sonuna doğru gevşemeye başlayacaktır. Enflasyondaki beklentilerin üzerindeki artışa Merkez Bankası nın herhangi bir tepki vermesini beklemiyoruz. Daha ziyade Banka daha geniş faiz koridorunu - %5,75-%12,5 kullanmayı tercih edecektir. Aynı zamanda gösterge tahvil faizlerinde de, yüksek enflasyon daha önce fiyatlandığından, herhangi bir tepki oluşmasını beklemiyoruz. Biz bu veriler neticesinde %8 olan yılsonu enflasyon tahminimizi %8,5 seviyesine revize ediyoruz. Gösterge tahvil faizlerinin de %9,0-9,5 gibi dar bir bant aralığında işlem görmesini tahmin ediyoruz. Son olarak, mali disiplinin yılın geriye kalanında hafif borçlanma programı eşliğinde para politikasını desteklemeye devam edeceğini düşünüyoruz. 5

6 Ekonomi & Politika Geçtiğimiz Haftanın Önemli Ekonomi & Politika Haberleri İTO fiyat endeksi %0,82 arttı... İstanbul Ticaret Odasınca (İTO) İstanbul için hazırlanan 1995 bazlı ücretliler geçinme İndeksine göre, Eylül de, perakende fiyatlar % 0,82 oranında artış gösterdi yılı Eylül ayının bir önceki yılın aynı ayı ile karşılaştırmasında, perakende fiyatlar %6,10 seviyesine geldi. TİM verilerine göre Eylül de ihracat 10.7 milyar dolar... Türkiye İhracatçılar Meclisi (TİM) verilerine göre, bu yıl eylül ayında ihracat, 2010 yılının aynı ayına göre %16,41 artışla 10 milyar 723 milyon 83 bin dolar seviyesinde gerçekleşti. TİM verilerine göre, son 12 aydaki ihracat 131 milyar 621 milyon 545 bin dolar oldu. Eylül ayında en fazla ihracat yapan sektör, 1 milyar 665 milyon 665 bin dolarla otomotiv endüstrisi oldu. Bu sektörü, 1 milyar 308 milyon 90 bin dolarla kimyevi maddeler ve mamulleri, 1 milyar 276 milyon 597 bin dolarla çelik, 1 milyar 112 milyon 185 bin dolarla hazır giyim ve konfeksiyon sektörü takip etti. Doğal gaza zam BOTAŞ, uluslararası piyasalarda ham petrol fiyatlarındaki artışı gerekçe göstererek doğalgaza konutta % , sanayide % arasında değişen oranlarda zam yaptığını duyurdu. 35 ayın ardından doğalgaza ilk kez zam yapılmış oldu. Zammın en büyük gerekçesi olarak uluslararası piyasalarda 70 dolarlardan 110 dolara tırmanan ham petrol fiyatları ve son iki ayda döviz kurundaki % 20'lik artış gösterildi. Dış ticaret açığı beklentilerin üzerinde... İhracat yılın ilk 8 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %21,9 artışla 88.7 milyar dolara yükselirken, ithalat %39.3 artışla milyar dolara ulaştı. Dış ticaret açığı % 69,5 artarak 71 milyar 384 milyon dolar düzeyinde gerçekleşti. Yılın 8 ayında ihracatın ithalatı karşılama oranı 8 puan gerileyerek % 55,4 oldu. Ağustos ayında ihracat artış hızı artarken, ithalat artış hızı ise yavaşladı. İhracat Ağustos ta geçen yılın aynı ayına göre %32,2 artarak 11.2 milyar dolara yükselirken, ithalat % 26.3 artışla 19.4 milyar dolar oldu. Ağustos ta, dış ticaret açığı %19,1 artışla 8.2 milyar dolar düzeyinde gerçekleşirken, ihracatın ithalatı karşılama oranı 2.6 puan artışla %57.8 e yükseldi. Enflasyon Eylül de %0,75 arttı Tüketici fiyatları Eylül de bizim tahminimizin altında ve piyasa beklentisinin hafif üzerinde %0,75 yükseliş gösterdi. Aylık verideki artış çeşitli mal ve hizmetler grubu fiyatlarındaki %2,8 lik artıştan kaynaklanırken, yıllık enflasyon Ağustos ayındaki %6,65 seviyesinden %6,15 seviyesine geriledi. Ayrıca çekirdek TÜFE %6,96 seviyesine yükseldi. Öte yandan üretici fiyatları ise Eylül de önceki aya göre %1,55 artarken, yıllık ÜFE %11,00 den %12,15 e yükseldi. Eylül ayı TÜFE si yıllık enflasyon oranını bu yıl için en yüksek olan %7,2 seviyelerinden %6,2 ye çekti. Veri daha önce fiyatlandırıldığı için piyasalar üzerinde etki yaratmasını beklemiyoruz. Çekirdek TÜFE ise Eylül de gösterge enflasyon verisinin üzerinde geldi ve TL nin değer kaybetmesiyle yukarı yönlü seyrini devam ettirmesini bekliyoruz. Ekonomideki yavaşlama öngörümüz ile uyumlu olarak enflasyon üzerindeki yukarı yönlü baskıların sınırlı olmasını bekliyoruz. TL deki değer kaybıyla artış gösteren ÜFE nin, TÜFE üzerindeki etkisinin de tüketici talebi ve iktisadi faaliyetlerdeki yavaşlama ile sınırlı olmasını tahmin ediyoruz. Diğer yandan, elektrik ve doğal gaz fiyatlarındaki artışın enflasyon beklentilerini artıracaktır. Enflasyon üzerindeki bu olumlu ve olumsuz gelişmeleri dikkate aldığımızda yılsonu enflasyon tahminimiz olan %7,0 ve 2012 için %5,5-6,0 seviyelerini koruyoruz. Merkez Bankası nın 2011 de faiz indirimine gitmesini beklemiyoruz, fakat TL mevduatı zorunlu karşılık oranlarında indirime gidebilir. CNBC-E tüketici güven endeksi arttı CNBC-e Tüketici Güven Eylül ayı endeksi, Ağustos ayı endeksine göre % 7,1 artış göstererek 97,40 değerini aldı. Geçtiğimiz Ağustos ayında Ekim 2008 döneminden sonra en sert düşüş yaşanmıştı. Bu gerilemeden sonra endeksin Eylül ayı başında toparlandığı görüldü. Tüketicinin Eylül ayında hem mevcut durum algısında hem de geleceğe ilişkin beklentilerinde bir önceki aya göre iyileşme olduğu görülüyor. Bu iyileşmenin bir nedeni mevsimsel olarak ekonomideki hareketlenme olabilir. İkincisi, Ağustos ayında çok olumsuz bir seyir izleyen finansal piyasalar, Eylül ayında toparlanamasa da daha fazla kötüye gitmedi. Döviz piyasalarında baskı sürmesine rağmen hisse senedi piyasasında bir miktar toparlanma yaşandı. Bunlara ilaveten, S&P kredi derecelendirme kuruluşunun Türkiye nin yerel para cinsinden notunu yatırım seviyesine yükseltmesi de tüketici algısına kısmen katkıda bulunmuş olabilir. Eylül ayı PMI endeksi ılımlı PMI, Ağustos ayında iş koşullarında gözlenen bozulmanın Eylül ayında yerini ılımlı bir gelişim sürecine bıraktığına işaret ediyor. Eylül verileri, Türk imalat sektöründeki faaliyet şartlarının güçlendiğine işaret etti. Mevsimlik etkilerden arındırılmış HSBC Türkiye İmalat Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) 51,5 olarak ölçüldü. Bu değer, hiçbir değişiklik kaydedilmediği gösteren 50,0 sınırının üstünde seyrederek, Ağustos ayında gözlenen kötüleşme seviyesinden (48,8) saparak, genişleme safhasına geçtiğine işaret etti. Bazı önemli noktalar ise şöyle; yeni siparişler ve fabrika çıkışlarındaki büyüme, Türk imalat sektörüne güç kattı, düşük seviyedeki seyrinin yanında istihdamda bu ay da yavaşlama gözlendi, maliyete kıyasla daha düşük bir seviyede olsa da, nihai ürün fiyatları enflasyonu ivme kazandı. Yorum: TCMB nin önerisine paralel olarak, Eylül ayının üçüncü haftasından itibaren kredi büyümesindeki yavaşlama daha iyi gözlenmeye başladı. Bununla birlikte TL deki %3,3 lük değer kaybı genel resmi bozuyor. YP etkisini düzelttiğimizde yıl başından bugüne büyüme %17,5 olurken, yıl sonundaki %25 lik hedefe ulaşılcak gibi duruyor. 6

7 Haftalık Ajanda Kurban Bayramı Kurban Bayramı Kurban Bayramı Tekfen <TKFEN TI> 3Ç11 Ata Tah. 34mn TL (-16% yıllık) Eylül ayı Sanayi Üretimi 7

8 Hedef Değerler İMKB Kodu Şirket Ata Yatırım Öneri Kapanış (TL) Hedef Hisse Fiyatı (TL) Yükselme Potansiyeli (%) Getiriler (%) ADANA Adana Çimento (A) EPG % % 0% -25% ADBGR Adana Çimento (B) EPG % % -1% -16% ADNAC Adana Çimento (C) EPG % % 5% -17% AEFES Anadolu Efes Biracılık EAG % 9,653 9,832 4,343 10,778 2% 1% -6% AKBNK Akbank EAG % 26,240 30,400 10,800 38,800-1% -3% -22% ALBRK Albaraka Türk Katılım Bankası EPG % 1,013 1, ,682-1% 2% -30% AKCNS Akçansa EPG % 1,386 1, ,597 8% 6% -1% AKENR Ak Enerji EUG ,558-6% -9% -27% AKGRT Aksigorta EPG % ,714-3% 11% -36% ALARK Alarko Holding EPG % 711 1, ,006 0% 3% -14% ANACM Anadolu Cam EUG % 1,122 1, ,420 0% 4% 0% ANHYT Anadolu Hayat Emek. EUG % 894 1, ,500-4% 2% -31% ANSGR Anadolu Sigorta EUG % % -2% -37% ARCLK Arçelik EUG % 4,608 5, ,000-1% -2% -8% ASYAB Asya Katılım Bankası EPG % 1,764 3, ,744 3% 4% -31% AYGAZ Aygaz EUG % 2,904 3, ,495-2% 4% 22% BIMAS Bim Birleşik Mağazalar EPG % 8,235 8,277 2,296 8,804-2% 5% 6% BIZIM Bizim Toptan EÜG % 918 1, ,296 0% 12% -13% BOLUC Bolu Çimento EPG % % 14% -3% BOYNR Boyner Büyük Mağazacılık EAG % % -7% -36% CCOLA Coca Cola İçecek EPG % 6,105 6,579 1,526 6,537-2% -5% 19% CIMSA Çimsa EUG % 1,067 1, ,580 4% 11% -15% CLEBI Çelebi GA % 3% -12% DEVA Deva Holding EPG % % 13% -35% DOAS Doğuş Otomotiv EPG % 763 1, ,531-10% -18% -48% DOHOL Doğan Holding EPG % 1,519 2,913 1,103 3,553 3% -2% -45% DYHOL Doğan Yayın Holding , ,230 0% -5% -64% ECILC Eczacıbaşı İlaç EPG % 1,179 1, ,612-2% 4% -11% EKGYO Emlak GYO EUG % 5,875 8,068 4,700 7,625-5% 2% 22% ENKAI Enka İnşaat EPG % 11,000 15,270 6,060 14,740-3% 7% -12% EREGL Ereğli Demir Çelik EUG % 7,396 9,846 3,309 9,795-11% 10% -5% FROTO Ford Otosan EUG % 4,667 6,309 1,369 5,527 1% 7% 13% GARAN Garanti Bankası EPG % 27,048 34,850 8,022 39,396 1% -5% -16% GUSGR Güneş Sigorta EUG % % 14% -7% GUBRF Gübre Fabrikaları GA % 1,002 1, ,549-3% 3% -30% HALKB Halk Bankası EUG % 14,063 20,870 4,025 20,250 0% -7% -12% HURGZ Hürriyet Gazetecilik EPG % 497 1, ,275 2% -3% -51% ISCTR İş Bankası (C) EUG % 18,630 33,750 8,600 31,050-2% -9% -22% ISGYO İş G.M.Y.O. EUG % % -3% -12% KCHOL Koç Holding EPG % 15,070 21,276 4,065 19,756-5% -6% -15% KOZAL Koza Altin EUG % 3,698 4,436 1,875 3,828 3% 9% 18% KRDMD Kardemir (D) EPG % % 2% 9% MRDIN Mardin Cimento EPG % % 3% -9% NETAS Netaş Telekom ,074-6% -3% 114% PETKM Petkim EUG % 2,160 3, ,750-8% -6% -9% PNSUT Pınar Süt EPG % % 10% 14% PETUN Pınar Entegre Et Ve Un EUG % % 3% -3% PTOFS Petrol Ofisi ,610-1,430 5,521-2% 4% -32% RYSAS Reysaş Taşımacılık G.A U.R % -3% -51% SAHOL Sabancı Holding EUG % 12,161 17,107 4,194 16,772-4% -7% -16% SELEC Selçuk Ecza Deposu EPG % 1,000 1, ,838-6% -7% -36% SNGYO Sinpaş G.M.Y.O. EUG % 726 1, ,225-10% -15% -28% SISE Şişe Cam EÜG % 4,199 5, ,445-4% -10% 36% SKBNK Şekerbank EPG % 960 1, ,490-4% 3% -27% TAVHL Tav Havalimanları EUG % 2,819 3, ,146-8% 7% 4% TATKS Tat Konserve EUG % % -3% -39% TCELL Turkcell EPG % 20,372 22,376 16,192 25,740 4% 8% -12% TEBNK Türk Ekonomi Bankası EPG % 3,593 2, ,894-2% 1% -27% THYAO Türk Hava Yolları EÜG , ,200-5% -4% -45% TOASO Tofaş Otomobil Fab. EUG % 3,350 4, ,630-6% 6% -11% TKFEN Tekfen Holding EÜG % 2,161 3, ,790-6% 7% -7% TRCAS Turcas Petrol EUG % 664 1, % 18% -23% TRGYO Torunlar GYO EUG % 1,051 1, ,622-5% -5% -25% TRKCM Trakya Cam EÜG % 1,695 2, ,322-2% -3% -10% TSKB T.S.K.B. EUG % 1,600 2, ,156-3% 5% -10% TTRAK Türk Traktör EUG % 1,767 2, ,087-4% -5% 54% TUPRS Tüpraş EUG % 10,392 12,646 3,481 13,147 1% 13% 15% Cari Piyasa Değeri (mn TL) Hedef Yılbaşından İtibaren Min Max Haftalık Aylık Yılbaşında n İtibaren 8

9 Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu /Istanbul Tel-PBX: Şubeler Merkez Şube (212) Denizli Şube (258) Yıldız Duba Şube Müdür Vekili Müjdat Doluorman Şube Müdürü Özgür Kadayıfçı Şube Müdür Yard. Vesile Urhan Şube Müdür Yard. Elif Sümer Şube Müdür Yard. Osman Bozdoğan Şube Müdür Yard. Abdülkadir Çakır Şube Müdür Yard. Asuman Toktaş Şube Müdür Yard. Bostancı Şube (216) İzmir Şube (232) Ülkü Güveli Şube Müdürü Mustafa Yüksel Şube Müdürü Yeşim Kazdal Şube Müdür Yard. Murat Doyranlı Şube Müdür Yard. Şermin Ateş Şube Müdür Yard. Ankara Şube (312) Ata Borsa Merkezi (212) Bülent Çalak Şube Müdürü Cem Kaya Müdür İpek Kıvançlı Şube Müdür Yard. Songül Kılınç Müdür Yardımcısı Ayşe Yüce Şube Müdür Yard. Fuat Tarkan Gül Müdür Yardımcısı Zehra Yaman Şube Müdür Yard. Emre Seçen Müdür Yardımcısı Ata Online Menkul Kıymetler A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu/İstanbul Tel : (212) Fax : (212) / wap.ataonline.com.tr Ata Online Yatırım Merkezi eposta : elestiri@ataonline.com.tr Ata İşlem (IVR) : (212) Nimet Ateşin - Müdür Ata Portföy Yönetimi A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu/İstanbul Tel : (212) Bu bültende yer alan bilgiler Ata Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşlere ilişkin bilgiler güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilmiş olup, Ata Yatırım bu bilgilerin doğruluğu hakkında garanti vermemektedir. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu durumda, ortaya çıkabilecek sonuçlardan dolayı Ata Yatırım sorumluluk kabul etmez. Ata Yatırım, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve /veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir, ortadan kaldırabilir. Ata Yatırım, mesajın ve bilgilerinin size, değişikliğe uğrayarak, geç ulaşmasından, bütünlük ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz. Bu e-postanın virüs içermemesi için alınması gereken tedbirler alınmıştır. İşbu e-posta ve eklerinin kullanımdan kaynaklı zarar veya kayıplardan sorumlu olmadığımız için kullanmadan önce virüs kontrol programlarınızı uygulamanızı tavsiye ederiz.