Piyasalarda Bu Ay Nisan Şebnem Mermertaş Sermaye Piyasaları ve Makro Ekonomik Araştırmalar

Transkript

1 Piyasalarda Bu Ay Nisan 2015 Şebnem Mermertaş Sermaye Piyasaları ve Makro Ekonomik Araştırmalar

2 Geçen ay neler oldu? BIST mart ayında %3,9 geriledi. Fed in faizini artıracağı endişeleri ve doların güçlenmesi, faiz tartışmaları, Ukrayna, Yunanistan ve Yemen gibi dış politik gelişmeler ile içerde seçimler öncesi belirsizlik hisse senetlerini olumsuz etkiledi. Tahvil faizi 0,04 puan geriledi. Şubat ortasından itibaren yükselen faiz %8,5-9 bandındaki hareketini sürdürdü. Enflasyonun yılın ilk aylarında beklenen baz etkisi kaynaklı düşüşü göstermemesi faizde aşağı yönlü hareketleri sınırlıyor. Merkez Bankası politika faizini %7,50 de faiz koridorunu %7,25-%10,75 te değiştirmeden bıraktı. Merkez Bankası temkinli duruşunu sürdüreceğini vurguladı. Eşit döviz sepeti %1,6 yükseldi. Merkez Bankası nın faiz indirme olasılığı ve yurtdışında doların değer kazanması TL de değer kaybı getirdi. Dolar/TL yılbaşından beri %11,8 yükseliş kaybetti. Mart sonu Aylık Değişim YBB Değişim BIST , % -5.7% Tahvil MB faizi Dolar % 11.8% Euro % -0.7% Sepet % 4.9% YBB: Yılbaşından Beri

3 31/12/14 10/01/15 20/01/15 30/01/15 09/02/15 19/02/15 01/03/15 11/03/15 21/03/15 31/03/15 Sektörler Fiyat Performans Son 31/03/2015 Bir ay Ocak sonu zirvesinden beri Yılbaşından Beri 2014 BIST ,846-4% -11.3% -6% 26% BIST 30 99,074-4% -12.5% -7% 29% Bankacılık Endeksi 141,748-8% -19.5% -11% 30% Sanayi Endeksi 78,618 0% -3.8% 0% 26% BIST ,186-3% -4.9% 0% 16% Piyasa Değeri (milyar dolar) BIST % -19% -16% 16% BIST-100 endeksinde 2015 e pozitif başlangıç sadece ocak ayında sürdü. Ocak ayında kaydedilen kazanç şubat ve martta geri verildi. Endeks yılbaşından beri %6 düşüş gösterdi. Martta BIST-100 de yaşanan %4 düşüşün sürükleyicisi bankalar oldu. Bankalar faiz tartışmaları, yabancı olumsuz raporlar ve tahvil faizindeki yükselişten dolayı ortalamada %8 değer kaybetti. Dövizdeki yükselişten dolayı muhtemel kur farkı gider artışına rağmen, sanayi hisselerindeki düşüşler sınırlı kaldı BIST Getiri Grafiği XU100 XUSIN XBANK

4 Nisan Gündemi Nisanın üç önemli gündem maddesi içerde Para Politikası Kurulu toplantısı ve Moody s, dışarda Fed toplantısı olacak. Para Politikası Kurulu toplantısı 22 Nisan da yapılacak. Enflasyonun %7,55 ten %7,60 a yükselmesi ve baz etkisiyle beklenen düşüşün görülmemesi nedeniyle Merkez Bankası ndan faiz indirimi gelmeyebilir. Bu durumda piyasalarda görünüm değişikliği olmayacağını düşünüyoruz. Merkez Bankası nın olası faiz değişikliği, piyasa dinamikleri üzerinde önemli etki yaratabilir. 10 Nisanda Moody s Türkiye nin kredi notunu gözden geçirebilir. 17 Mayıs 2013 te Türkiye yi yatırım yapılabilir seviyeye çıkarak ve not görünümünü durağan olarak belirleyen Moody s, geçen yıl nisanda yaptığı değerlendirmede not görünümünü negatife çekmişti. Buna gerekçe olarak politik belirsizlik ve düşük global likiditeden dolayı dış finansmanda baskı ve kısa vadeli büyümenin yavaşlamasının orta vadeli büyüme görünümünde belirsizlik ve büyümeye yönelik yapısal reformlarda sıkıntı oluşabileceği gösterilmişti. Fed in toplantısı 29 Nisanda gerçekleşecek. Son dönemde zayıf gelen veriler ve Yellen in 18 Mart taki güvercin açıklamaları olası faiz artışı için beklentileri hazirandan aralık ayına çekti ve piyasalarda olumlu etki izlendi. Nisan toplantısında açıklamada ve faizde önemli bir değişiklik beklenmediği için piyasalar açısından kritik bir toplantı olarak görmüyoruz. Zayıf verilere ve piyasadaki beklentilere rağmen, faiz artışıyla ilgili bir sinyal piyasalarda önemli etki yaratabilir. Nisan Takvimi Tarih Veri 10 Nisan Moody's Türkiye'nin kredi notunu gözden geçirebilir 14 Nisan IMF Dünya Ekonomik Görünüm Raporu 14 Nisan TCMB ekonomistler toplantısı, New York 15 Nisan Avrupa MB toplantısı 17 Nisan IMF & DB Bahar toplantıları, Washington 22 Nisan Para Politikası Kurulu toplantısı 29 Nisan Fed toplantısı 30 Nisan TCMB Enflasyon Raporu - II

5 Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak İhale Programı Hazine üç aylık açıklamaya devam ettiği borçlanma programına göre nisan-mayıs-haziran döneminde 28,7 milyar lirası piyasaya olmak üzere toplam 34,7 milyar liralık iç borç geri ödemesi yapacak. Buna karşılık borçlanma hedefi 29.2 milyar lira seviyesinde bulunuyor. Nisanda rahat geçen martın ardından düşük sayılmayacak bir itfa bulunuyor. Nisan ayında 9,8 milyar lirası piyasaya olmak üzere toplam 13,3 milyar liralık iç borç geri ödemesi yapacak. Marttaki itfa tutarı 5,3 milyar lira seviyesindeydi. Hazine nisanda itfasını karşılamak için 6 ihale düzenleyecek. Merkezi Yönetim İç Borç Geri Ödemeleri (mlr TL) Kaynak: Hazine Nisan İhale Programı İhale tarihi Vade Senet İtfa tarihi 7 Nisan 14 ay TL cinsi iskontolu 8 Haziran Nisan 5 yıl Sabit kuponlu 6 ayda bir kupon ödemeli 5 Şubat Nisan 10 yıl TÜFE'ye endeksli 6 ayda bir kupon ödemeli 16 Nisan Nisan 2 yıl Sabit kuponlu 6 ayda bir kupon ödemeli 16 Kasım Nisan 7 yıl Değişken faizli 6 ayda bir kupon ödemeli 20 Nisan Nisan 10 yıl Sabit kuponlu 6 ayda bir ku 12 Mart Merkezi Yönetim İç Borç Geri Ödemeleri (mlr TL) Nisan-Haziran Temmuz-Eylül Ekim-Aralık

6 T' 12 A' 12 E' 12 E' 12 K' 12 A' 12 O' 13 M' 13 N' 13 M' 13 H' 13 T' 13 A' 13 E' 13 E' 13 K' 13 A' 13 O' 14 Ş' 14 M' 14 N'14 M'14 H'14 T'14 E'14 E'14 K'14 A'14 O'15 Ş'15 M'15 2/27 3/2 3/3 3/4 3/5 3/6 3/9 3/10 3/11 3/12 3/13 3/16 3/17 3/18 3/19 3/20 3/23 3/24 3/25 3/26 3/27 3/30 3/31 4/1 4/2 4/3 4/6 4/7 Faiz Tahvil faizi son bir ayda çok dalgalı bir seyir izledi. Enflasyonda beklenen düşüşün olmaması pozitif görünümlerin sınırlı kalmasına neden oldu. Yaklaşan genel seçimin yarattığı belirsizlik ve enflasyon beklentilerinde olası yukarı revizyonların piyasa faizinde düşüş marjını daralttığını düşünüyoruz. Enflasyondaki yükselişle Merkez Bankası nın olası faiz indirimlerinin ertelenebileceğini tahmin ediyoruz. Bu nedenle tahvil faizinin %8,5-%9 bandındaki seyrini koruyacağını tahmin ediyoruz Gösterge Tahvil Faizi (%, son bir ay) Politika Faizleri Koridor üst bant Bankalararası borçlanma Ağırlıklı fonlama maliyeti politika Koridor alt bant Kaynak: Merkez Bankası

7 Gelişen piyasalarda son durum Gelişmekte olan piyasalar mart ayını sakin geçirirken, Rusya daki toparlanma dikkat çekici oldu. Güvercin bulunan Fed toplantısının ardından para birimlerindeki değer kayıpları durdu.

8 Global Borsalar Ülke Son 1 Ay Yılbaşından Beri Çin 3, % 17.4% Arjantin 10, % 26.3% Macaristan 19, % 18.4% Almanya 11, % 22.0% Portekiz 5, % 24.4% İtalya 23, % 21.8% İspanya 11, % 12.1% G. Kore 2, % 5.9% Filipinler 7, % 10.1% Japonya 19, % 9.1% Fransa 5, % 17.8% İsviçre 9, % 1.6% Polonya 2, % 3.5% Hollanda % 15.3% Çek 1, % 9.2% AB 3, % 14.4% Norveç % 7.1% Avusturya 2, % 16.2% Belçika 3, % 13.4% Hong Kong 25, % 6.2% Romanya 3, % 0.0% Tayvan 9, % 2.2% Brezilya 51, % 2.3% Meksika 43, % 1.3% MSCI EM % 1.9% S&P 2, % 0.4% Rusya % 11.4% Dow Jones 17, % -0.3% Mısır 9, % 2.3% Nasdaq 4, % 2.3% İngiltere 6, % 3.2% Türkiye 81, % -5.2% Hindistan 27, % 1.8% Yunanistan % -6.1%

9 BIST BIST'te Nisan Ayları (%) Mart Nisan? İstatistiksel olarak BIST te nisan ayları pozitif bir görünüme sahip den beri nisanların ortalama getirisi %4 seviyesinde bulunuyor. Nisanın rahat gündemi ve beklentisizlik, bu istatistiksel gösterge de dikkate alındığında hisselerde iki aylık düşüşün ardından nisanda tepki alımları oluşabileceğini düşündürüyor. Endeks Ocak 2015 ten beri izlediği yükseliş trendinin şubat sonunda alt bandını test ettikten sonra martta tepki alımlarıyla civarındaki üst banda yükseldi. Nisan başı itibarıyla bu trendin sona ermesi çabalarını izlesek de, önemli bir beklenti bulunmaması, yükselişin ivmelenmesini önlüyor.. Kritik direnç seviyesi de. Buranın kırılması halinde endeksin nisan ayını lerde tamamlamasının muhtemel olabileceğini düşünüyoruz.

10 Oca-08 Haz-08 Kas-08 Nis-09 Eyl-09 Şub-10 Tem-10 Ara-10 May-11 Eki-11 1 Mart Ağu-12 Oca-13 Haz-13 Kas-13 Nis-14 Eyl-14 Şub-15 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak Şubat Mart Ara-08 May-09 Eyl-09 Oca-10 May-10 Eyl-10 Oca-11 Haz-11 Eki-11 Şub-12 Haz-12 Eki-12 Şub-13 Tem-13 Kas-13 Mar-14 Tem-14 Ara-14 Yabancıların Portföy Yatırımları 70 BIST'te Yabancı Payı (%) Bonoda Yabancı Payı 30% 24.8% 25% 20% 15% 10% 5% Mart 2015 sonu itibarıyla (geçici) yabancıların portföy yatırımları 323 milyar lira (124 milyar dolar) seviyesinde. Bu rakam 2014 sonunda 326 milyar TL (140 milyar dolar) seviyesindeydi. Merkez Bankası nın değer değişiminden arındırılmış verilerine göre yabancılar martta 514mn dolarlık hisse sattılar, 481mn dolarlık bono aldılar. Hisselerdeki düşüşle birlikte hisse portföyünde 3,9 milyar dolarlık, faiz yükselişiyle bono portföyünde 1 milyar dolarlık düşüş oldu. Yabancı Portföyü (milyar $) Mevduat Hisse Bono Toplam Şubat sonu Mart sonu Fark ,000 2,500 2,000 1,500 1, ,000-1,500-2,000-2,500 Yabancı İşlemleri ve Dolar Hisse (mn $) Bono (mn $) Dolar/TL (aylık ort) % Kaynak: TCMB

11 Makro-Ekonomik Göstergeler 2015 Tahmin Dönem Değer Önceki Dönem Değer TSKB OVP Büyüme Büyüme % % 3.0% 4.0% GSYİH (mlr $) Kişi Başına gelir ($) , ,822 Enflasyon TÜFE (aylık) Mart 1.19% Şubat 0.71% TÜFE (yıllık) Mart 7.61% Şubat 7.55% 7.0% 6.3% Dış Ticaret İhracat (aylık, mlr $) Şubat 12.3 Ocak 12.3 İthalat (aylık, mlr $) Şubat 16.9 Ocak 16.6 İhracat (yıllık, mlr $) Şubat Ocak İthalat (yıllık, mlr $) Şubat Ocak Dış Ticaret Açığı (aylık, mlr $) Şubat 4.7 Ocak 4.3 Dış Ticaret Açığı (yıllık, mlr $) Şubat 81.4 Ocak Cari Açık Cari açık (aylık, mlr $) Ocak -2.0 Aralık -6.8 Cari açık (yıllık, mlr $) Ocak Aralık Cari açık/gsyih Ocak 5.3% Aralık 5.9% 4.9% 5.4% Bütçe Bütçe dengesi (aylık, mlr TL) Şubat -2.4 Ocak 3.8 Bütçe dengesi (yıllık, mlr TL) Şubat Ocak Bütçe dengesi/gsyih Şubat -1.4% Ocak -1.2% Faiz MB haftalık repo faizi Mart 7.50% Şubat 7.50% 7.00% Ağırlıklı fonlama maliyeti (aylık ortalama) Mart 7.8% Şubat 7.9% İç Borçlanmanın ağırlıklı ortalama maliyeti Şubat 8.1% Ocak 7.8% Reel Efektif Döviz Kuru Mart Şubat Borç Merkezi Yönetim Borç Stoku (Brüt, mlr TL) Şubat Ocak Borç stoku / GSYİH Şubat 36% Ocak 36% Sanayi (Önceki yılın aynı ayına göre değişim) Sanayi üretimi Şubat 1.0% Ocak -2.3% Elektrik üretimi Şubat 3.2% Ocak 3.0% Otomotiv üretimi Şubat 31.1% Ocak 36.7% İşsizlik İşsizlik Aralık 10.9% Kasım 10.7% 10.0%

12 O '08 M '08 M '08 T '08 E '08 A '08 M '09 M '09 T' 09 E' 09 A' 09 Ş' 10 N' 10 T' 10 E' 10 K' 10 Ş' 11 N' 11 H' 11 E' 11 K' 11 O' 12 M' 12 H' 12 A' 12 E' 12 O' 13 M' 13 M' 13 A' 13 E' 13 A' 13 Ş' 14 M'14 T'14 E'14 A'14 Ş'15 K'08 O'09 Ş'09 N'09 H'09 A'09 E'09 A'09 Ş'10 N'10 H'10 A'10 E'10 K'10 O'11 M'11 M'11 T'11 E'11 K'11 O' 12 M' 12 N' 12 H' 12 A' 12 E' 12 A' 12 Ş' 13 N' 13 H' 13 A' 13 E' 13 K' 13 O' 14 M' 14 M'14 T'14 E'14 K'14 O'15 M'15 Göstergeler - Risk Dolar endeksi (DXY) QE1 QE2 QE3&Twist VIX S.Africa CDS (10y) Russia Brazil Turkey

13 Oca-08 Haz-08 Kas-08 Nis-09 Eyl-09 Şub-10 Tem-10 Ara-10 May-11 Eki-11 Mar-12 Ağu-12 Oca-13 Haz-13 Kas-13 Nis-14 Eyl-14 Şub-15 Aralık Aralık Haziran Aralık Haziran Aralık Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak Şubat 1Ç2008 3Ç2008 1Ç2009 3Ç2009 1Ç2010 3Ç2010 1Ç2011 3Ç2011 1Ç2012 3Ç2012 1Ç2013 3Ç2013 1Ç2014 3Ç2014 Oca-08 Haz-08 Kas-08 Nis-09 Eyl-09 Şub-10 Tem-10 Ara-10 May-11 Eki-11 Mar-12 Ağu-12 Oca-13 Haz-13 Kas-13 Nis-14 Eyl-14 Göstergeler Euro Bölgesi Büyüme ( Q/Q-1, %) İşsizlik (%) 5 Enflasyon (HICP, M/M-12, %) 4 3 Hedef Euro Bölgesinde Krediler (trilyon Euro) Bireysel Kurumsal

14 1Ç08 3Ç08 1Ç09 3Ç09 1Ç10 3Ç10 1Ç11 3Ç11 1Ç12 3Ç12 1Ç13 3Ç13 1Ç14 3Ç14 1Ç15T 3Ç15T Jan-08 May-08 Sep-08 Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Oca-10 Nis-10 Tem-10 Eki-10 Oca-11 Nis-11 Tem-11 Eki-11 Oca-12 Nis-12 Tem-12 Eki-12 Oca-13 Nis-13 Tem-13 Eki-13 Oca-14 Nis-14 Tem-14 Eki-14 Oca-15 Göstergeler ABD Ekonomisi Bin İstihdam Tarım Dışı İstihdam QE1 QE2 İşsizlik Twist & QE3 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% ABD'de Yıllık Enflasyon CPI Hedef PCE Büyüme (%) 20% 15% 10% 5% 0% Konut Fiyatları (Yıllık değişim) % -10% -15% Kaynak: US Department of Commerce, BMO Capital Markets -20% -25% Kaynak: S&P Case Shiller

15 T' 11 E' 11 K' 11 Ş' 12 N' 12 H' 12 A' 12 K' 12 O' 13 N' 13 H' 13 A' 13 E' 13 O' 14 M' 14 M' 14 A-14 E-14 A-14 M-15 T'11 E'11 K'11 Ş'12 N'12 H'12 A'12 K'12 O'13 M'13 H'13 A'13 E'13 O'14 M'14 M'14 A-14 E-14 A-14 Ş-15 Göstergeler - Emtia Ham Petrol ($/varil, Brent) Altın ($/ons)

16