HAFTALIK RAPOR 29 Aralık 2014

Transkript

1 HAFTALIK RAPOR 29 Aralık 214 TCMB, faiz oranlarını sabit bıraktı. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Aralık ayı toplantısında da beklentiler doğrultusunda faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. Ancak, TCMB nin toplantının ardından yayımladığı nottaki söylemlerinde bir önceki toplantı notlarından bir miktar ayrıştığını görmekteyiz. Bu haftaki raporumuzda TCMB nin son kararlarını ayrıntılı olarak inceleyeceğiz TCMB Faiz Oranları (%) Faiz Koridoru Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti 1 Hafta Vadeli Repo İhale Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Aralık ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında, beklentiler doğrultusunda faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. TCMB, politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını %8.2 te, faiz koridorunun üst bandı olan marjinal fonlama oranını %11.2 te, açık piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa yapıcı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkanı faiz oranını %1.7 te ve faiz koridorunun alt bandı olan borç alma faiz oranını da %7. de sabit bıraktı. Geç Likidite Penceresi uygulaması çerçevesinde Bankalararası Para Piyasası nda saat 16:-17: arası gecelik vadede uygulanan Merkez Bankası borçlanma faiz oranı % ve borç verme faiz oranı da %12.7 seviyesinde bırakıldı. TCMB, bu toplantıda zorunlu karşılık oranları ve rezerv opsiyon katsayılarında da herhangi bir değişikliğe gitmedi. TCMB nin toplantının ardından yayımlandığı notta, bir önceki toplantıya göre bazı noktalarda değişikliklere gittiği görülüyor. Geçen ayki notta ilk defa ifade ettiği iç talebin büyümeye katkısını bu ayki toplantı notunda da söz konusu katkıya ilişkin ılımlı düzeyde ifadesini ekleyerek koruduğunu görüyoruz. Bununla birlikte, bu ayki toplantı notunda geçen aykinden farklı olarak, açıklanan yapısal reformların uygulamaya geçirilmesinin büyüme potansiyelini artırabileceğine değindiğini görüyoruz. Kurul un bu ayki toplantısında enflasyondan bahsederken uzun süreden sonra ilk defa gıda fiyatlarına değinmediği dikkat çekiyor. Önceki toplantısında, başta petrol olmak üzere düşen emtia fiyatlarının enflasyondaki düşüşü destekleyeceğine değinen TCMB nin bu ayki toplantısında petrol fiyatlarına olan vurgusunu değiştirmediğini görüyoruz. Ayrıca, TCMB nin yine ilk defa bir önceki toplantıda belirttiği, enflasyonun 21 yılında Enflasyon Raporunda belirtilen görünümle uyumlu olarak düşeceği ifadesine ilk yarıda daha hızlı olmak üzere vurgusunu eklediğini görüyoruz. TCMB nin 21 yılı için enflasyon beklentisi orta noktası %6.1 olmak üzere %4.6-%7.6 aralığında bulunuyor. GETİRİ Getiri Eğrisi Aralık Aralık Aralık Y 2Y 3Y Y 1Y VADE Kaynak: Bloomberg, VakıfBank görüyoruz. TCMB nin bu toplantıda da diğer toplantılara benzer şekilde enflasyon görünümü iyileşene kadar getiri eğrisini yataya yakın tutmak suretiyle, sıkı para politikası duruşunu koruyacağını belirtti. Yandaki grafikte Aralık taki Fed toplantısı sona erdikten sonraki, TCMB nin 24 Aralık tarihli son PPK toplantısından bir gün önceki ve bir sonraki gün gerçekleşen getiri eğrileri gösteriliyor. 23 Aralık ta daha dik olan getiri eğrisinin 2 Aralık ta biraz yataylaştığı görülüyor. Bununla birlikte eğrideki yataylaşmanın uzun vadeli faiz oranlarındaki yükselişten değil, kısa vadeli faiz oranlarındaki düşüşten kaynaklandığını

2 Sonuç olarak TCMB, yılın son PPK toplantısında piyasadaki genel beklentiye paralel olarak faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. TCMB, bu ayki notta enflasyona ilişkin olarak gıda fiyatlarına dair bir söylemde bulunmazken, 21 yılında düşmesi beklenen enflasyonun özellikle yılın ilk yarısında daha hızlı bir düşüş göstereceğini vurguladı. Petrol fiyatlarındaki düşüşün yurtiçi fiyat hareketlerine yansıması ve enflasyon içinde yüksek ağırlığa sahip bir diğer grup olan giyim grubu fiyatlarında da düşüş yaşanması nedeniyle enflasyonda Aralık ayında da bir düşüş yaşanması ve enflasyonun yılı TCMB nin yılsonu beklentisi olan %8.9 un altında sonlandırması olası görünüyor. 3.çeyrek büyüme verisinin %1.7 ile beklentilerin oldukça altında kalması ve TCMB nin bu ayki notta iç talebin büyümeye katkısına ilişkin ılımlı ifadesini kullanması ve dış talebin de zayıf olduğunu belirtmesi, TCMB nin büyümenin beklenildiği düzeyde gitmediğine dair düşüncesinin varlığını ortaya koyuyor. Büyümede istenilen seviyelerin yakalanamamasının yanı sıra enflasyondaki düşüşün 21 yılının ilk yarısında hızlanacak olması, kurlarda da çok sert hareketler yaşanmaması durumunda TCMB nin 21 yılının ilk çeyreğinden itibaren faiz oranlarında indirime gidebileceği sinyallerini veriyor. Bu bağlamda enflasyonun da baz etkisiyle hızlı bir düşüşe geçmesini beklediğimiz Şubat veya Mart ayları itibarıyla TCMB nin faiz indirimlerine başlayacağına dair beklentimizin desteklendiğini görüyoruz. 2

3 Haftalık Veri Takvimi (29 Aralık Ocak 21) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti Almanya Perakende Satışlar (Kasım, a-a) %1.9 -%.1 İtalya Tüketici Güven Endeksi (Aralık) Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Aralık) ABD Case Shiller Konut Fiyat Endeksi (Ekim) Tüketici Güven Endeksi (Aralık) Euro Bölgesi M3 Para Arzı (Kasım, y-y) %2. %2.6 İtalya ÜFE (Kasım, y-y) -% Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Kasım) -6.3 milyar $ -6. milyar $ ABD Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 28 Bin Kişi 287 Bin Kişi Chicago PMI (Aralık) Bekleyen Konut Satışları (Kasım, a-a) -%1.1 % Türkiye PMI İmalat Endeksi (Aralık) ABD ISM İmalat Endeksi (Aralık) PMI İmalat Endeksi (Aralık) Euro Bölgesi PMI İmalat Endeksi (Aralık).8.8 Almanya PMI İmalat Endeksi (Aralık) Fransa PMI İmalat Endeksi (Aralık) İtalya PMI İmalat Endeksi (Aralık) İngiltere M4 Para Arzı (Kasım, a-a) -%.1 -- PMI İmalat Endeksi (Aralık)

4 Kas.1 May.2 Kas.2 May.3 Kas.3 May.4 Kas.4 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.13 Kas.13 May.14 Kas.14 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II 214-III Eki.11 Şub.12 Haz.12 Eki.12 Şub.13 Haz.13 Eki.13 Şub.14 Haz.14 Eki.14 2Ç1 2Ç3 21Ç1 21Ç3 22Ç1 22Ç3 23Ç1 23Ç3 24Ç1 24Ç3 2Ç1 2Ç3 26Ç1 26Ç3 27Ç1 27Ç3 28Ç1 28Ç3 29Ç1 29Ç3 21Ç1 21Ç3 211Ç1 211Ç3 212Ç1 212Ç3 213Ç1 213Ç3 214Ç1 214Ç3 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II 214-III TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) 1 Reel GSYH (y-y, %) 2 Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Kaynak:TÜİK Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK Sanayi Üretim Endeksi 4 Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) 2 Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (yy, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) Kaynak: TÜİK Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK Toplam Otomobil Üretimi Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) Sanayi Ciro Endeksi Aylık Sanayi Ciro Endeksi (21=1) 166. Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:TÜİK 4

5 Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.13 Kas.13 May.14 Kas.14 Beyaz Eşya Üretimi Kapasite Kullanım Oranı Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Kapasite Kullanım Oranı (%) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı PMI Endeksi PMI Imalat Endeksi Kaynak:Reuters

6 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.13 Kas.13 May.14 Kas Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12 Şub.13 May.13 Ağu.13 Kas.13 Şub.14 May.14 Ağu.14 Kas.14 Kas.4 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.13 Kas.13 May.14 Kas.14 Eki.4 Nis. Eki. Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14 Eki.14 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) ÜFE (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi Gıda Enerji TÜFE Kaynak: Bloomberg Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) TÜFE Bazlı (23=1)

7 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14 Eyl.14 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücüne Katılım Oranı Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%) Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) 4,7 4,2 3,7 3,2 2,7 2,2 1,7 1,2 7 Kaynak: TOBB 7

8 Eki.4 Nis. Eki. Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14 Eki.14 Eki.4 Nis. Eki. Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14 Eki.14 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) Dış Ticaret Dengesi Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

9 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.13 Kas.13 May.14 Kas.14 KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Faiz Dışı Denge 1 Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) Kaynak:TCMB İç ve Dış Borç Stoku Türkiye nin Net Dış Borç Stoku İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) 28.1 Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 9

10 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Haz.14 Ara.14 Ara.4 Haz. Ara. Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Haz.14 Ara.14 LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) Reel Faiz Nominal Faiz Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH* (%) Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD Euro Bölgesi Almanya Fransa İtalya Macaristan Portekiz İspanya Yunanistan İngiltere Japonya Çin Rusya Hindistan Brezilya G.Afrika **.7-1. Türkiye Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 213 verileridir. **: 212 verisi. 1

11 Türkiye Makro Ekonomik Görünüm En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 214 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) (214 3Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. y-y%) (214 3Ç) 2.9 Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)(takvim etk.arnd) (Ekim 214) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) (Aralık 214) -- İşsizlik Oranı (%) (Eylül 214) 9.6 Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y. %) (Kasım 214) 9.3 ÜFE (y-y. %) (Kasım 214) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 167,44 22,331 21,8 ( ) -- M2 731,77 91,2 1,1,647 ( ) -- M3 774,61 9,979 1,8,29 ( ) -- Emisyon 4,6 67,76 77,264 ( ) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 1,32 112,2 17,21 ( ) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) ( ) -- TRLIBOR O/N ( ) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Açığı 48,497 6,4 2,27 (Ekim 214) 44, İthalat 236,4 22,14 19,184 (Ekim 214) -- İhracat 12,462 12,83 12,933 (Ekim 214) -- Dış Ticaret Açığı 84,83 99,337 6,21 (Ekim 214) 82,6 Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku (Kasım 214) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku (Kasım 214) -- Kamu Net Borç Stoku (214 2Ç) -- Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 212 Kasım 213 Kasım Bütçe Gelirleri 33,362 36,918 39,219 (Kasım 214) -- Bütçe Giderleri 27,943 3,496 3,618 (Kasım 214) -- Bütçe Dengesi,419 6,423 3,61 (Kasım 214) -- Faiz Dışı Denge 8,884 8,18 6,788 (Kasım 214) -- 11

12 Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Cem Eroğlu Müdür Nazan Kılıç Müdür Yardımcısı Buket Alkan Uzman buket.alkan@vakifbank.com.tr Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@ vakifbank.com.tr Elif Enginn Uzman Yardımcısı elif.engin@vakifbank.com.tr Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından t güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. h Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte vee bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda k yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar r Bankası T.A.O. bu b raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirmee yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalarr