AYLIK ANALİZ Sermaye Piyasaları

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "AYLIK ANALİZ Sermaye Piyasaları"

Transkript

1 AYLIK ANALİZ Sermaye Piyasaları Mart 2015

2 Aylık Hisse Senedi Stratejisi Mart 2015 Dalgalı sulardan geçerken Piyasa Rakamları Kapanış 1Ay BIST-100, YTL 83, % İşlem Hacmi YTL mn 3, % TRLIBOR, 3 Ay% bps Gösterge Tahvil bps EUR/TRY % EUR/TRY % BIST 2015T F/K BIST 2016T F/K 9.70 Endeks 1Ay BİST % MSCI Doğu Avrupa 15.5% MSCI GOÜ 2.8% MSCI Türkiye -9.4% BIST&MSCI GOÜ Endeksleri ($ bazında, 1Ay ) Endeks IMKB MSCI GOÜ Bankacılık -13% 2% Kimya -4% 7% Finansal Hizmetler -11% 2% Gıda-İçecek -6% 5% Sanayi -5% 3% Metal 4% 4% Telekom -9% 2% /13 01/14 02/14 03/14 04/14 MSCI EM Endeksleri MSCI GOÜ MSCI GOÜ Doğu Avrupa MSCI GOÜ Turkiye MSCI GOÜ Avrupa&Ortadoğu&Afrika 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14 11/14 En Çok / En Az Önerilenler Listesi 12/14 01/15 En Çok Fiyat (TL) En Az Fiyat (TL) AKSEN 3.12 AKGRT 2.24 EKGYO 3.00 ADANA 6.94 ENKAI 5.17 BRISA HALKB EREGL 4.22 ISGYO 1.76 MRDIN 4.92 MGROS TAVHL PGSUS TUPRS THYAO 9.02 YKBNK 4.64 VAKBN 5.23 Şubat ayında TL cinsi kıymetler değer kaybetti. Düşük petrol fiyatları ve bol küresel likiditeyi arkasına alarak yıla güçlü bir başlangıç yapan Türkiye Şubat ayında gelişmekte olan ülkeler liginde son sıralara geriledi. Petrol piyasasındaki tepki alımları ve ABD dolarının son 11 yılın zirvesine yükselmesi Türkiye piyasalarındaki satışı besledi. Ama satışın şiddetlenmesini tetikleyen asıl neden hükümet yetkilileri ve Cumhurbaşkanı tarafından Merkez Bankası na yapılan sözlü müdahalelerdi. Merkez Bankası'na faizleri yavaş indirdiği gerekçesiyle yapılan eleştirilere katılmıyoruz. Merkez Bankası enflasyon görünümündeki iyileşmeye paralel kademeli olarak sene başından beri politika faizini %8,25 ten %7,50 ye, üst bandı %11,25 ten %10,75 e indirdi. Gelişmekte olan ülkelere portföy girişlerinde oynaklığın arttığı ve petrol fiyatlarının yükseldiği bir ortamda faiz indirmeye devam ederek Merkez Bankası aslında önemli ölçüde risk aldı. Merkez Bankası nın faiz indirimlerine devam etmesinde küresel olarak artan deflasyon tehdidi ve ekonomiden gelen yavaşlama işaretleri etkili oldu. Çin in üretici fiyatlarını düşürdüğü, Avrupa ve Japonya nın deflasyonla boğuştuğu bir ortamda Merkez Bankası Türkiye de enflasyonun gerileyeceğine güveniyor. İç pazardan gelen yavaşlama işaretleri dezenflasyon sürecinin talep cephesince de desteklendiğini göstererek Merkez Bankası nın kademeli faiz indirimini destekliyor. Ama kademeli faizi indirim süreci hükümet yetkililerini ve Cumhurbaşkanı'nı mutlu etmek için yeterli değil. İhracat pazarlarının güçsüz olduğu bir konjonktürde iç pazarın güçlenmesini isteyen hükümet yetkilileri Merkez Bankası ndan faizleri daha hızlı hızla düşürmesini istiyor. Haziran ayında yapılacak ve Başkanlık sistemine geçiş için referanduma dönüşen genel seçimler öncesinde faiz oranlarının düşmesi hükümet için hayati önem taşıyor. Bundan sonra ne olacak? İç talebin yavaşladığını gösteren Şubat ayı öncü göstergeleri ve gerilemeye devam eden çekirdek enflasyon göstergeleri nedeniyle Merkez Bankası politika faizinde 25 baz puanlık bir faiz indirimiyle Mart ayında ölçülü gevşeme politikasına devam edebilir. Ancak Türk lirasındaki değer kaybı bir süre sonra enflasyon görünümünü bozarak Merkez Bankası'nın faiz indirim sürecini sürdürmesini zorlaştıracaktır. Döviz kuru ve enflasyon paranın iki yüzü gibi. Döviz kuru paranın yurtdışındaki satın alma gücünü, enflasyon yurtiçindeki satın alma gücünü gösteriyor. Geçtiğimiz haftalarda yaşanan gelişmeler, gelişmekte olan ülkelere yönelik risk iştahındaki oynaklığın artacağı ve Türkiye ye yönelik risk algısındaki bozulmanın devam edebileceği endişemizi artırdı. Ekonomi cephesinden gelen yavaşlama işaretleri hükümet yetkililerinin Merkez Bankası üzerindeki baskısını artırarak döviz kuru üzerinde kendi kendini besleyen olumsuz bir döngü yaratabilir. Merkez Bankası döviz kurundaki yükselişe gecelik faizleri üst banda taşıyarak ve döviz satışlarını artırarak cevap verecektir. 1

3 Bu nedenle sene sonu dolar Türk lirası tahminimizi 2,40 TL den 2,60 TL'ye, enflasyon tahminimizi %5,6'dan %6,9'e yükselttik. Piyasa oyuncularının büyük çoğunluğunun da önümüzdeki dönemde kur ve enflasyon tahminlerini yukarı yönlü güncelleyebileceğini düşünüyor ve Merkez Bankası nın böyle bir ortamda faiz indirim sürecine ara vereceğine inanıyoruz. Küresel piyasalardaki gelişmelere baktığımızda Şubat ayında petrol fiyatlarındaki %30 artış dışında genel olarak gelişmeler Türkiye piyasasını destekler nitelikteydi. Kısa vadede Yunanistan ın Euro dan çıkacağına yönelik endişelerin ortadan kalkması, Rusya ve Ukrayna nın ateşkes konusunda anlaşması ve Fed in Haziran-Temmuz ayında faiz artırım sürecine başlayacağı yönünde beklentilerin soğuması önemli ve olumlu gelişmeler olarak sıralanabilir. BİST 100 endeksi Şubat ayında %5,8 değer kaybederken TL de ABD dolarına karşı %3,7 geriledi ve 2 yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi %6,9 dan % 8,8 e yükseldi. Merkez Bankası ve ekonomi yönetimi üzerindeki faiz politikasına ilişkin baskının hafiflemesi kısa vadede piyasaları rahatlatabilir. Diğer yandan Haziran daki genel seçimlerin ardından ekonomi yönetiminin değişeceğine ilişkin endişeler ki son dönemde arttığını düşünüyoruz - bu konu netlik kazanıncaya kadar devam edebilir. Yılsonu mali tablolarını yayımlayan ve piyasa beklentisi bulunan 50 şirketten yaklaşık yarısının tahminlerden daha iyi ve diğerlerinin de beklentilerden daha düşük sonuçlar açıkladığını görüyoruz. Şirketlerin toplulaştırılmış sonuçlarına göre açıklanan net kar beklentiler dahilinde kalırken toplam satışlar ve FAVÖK beklentilerin %7 ve %10 gerisinde kaldı. Diğer yandan sonuçlarını açıklayan dokuz bankadan beşinin net karları piyasa beklentisinin üzerindeyken 38 sanayi ve hizmetler sektörü şirketlerinin arasından sadece 16 tane şirketin net karı beklentilerden daha iyi açıklandı. Toplu sonuçlara baktığımızda genel olarak şirketlerin son çeyrekte faaliyet performansının beklentilerden daha olumsuz bir görünüm sergilediğini söyleyebiliriz. Geri çekilmesi alım fırsatı olarak görülebilir. BİST 100 endeksi için puan düzeyindeki 12 aylık hedef değerimiz mevcut düzeyden %16 getiri potansiyeli ile %13,5 düzeyindeki özsermaye maliyeti varsayımımızın üzerine sadece 1,5 puan ilave getiri sunuyor. Diğer yandan BİST 100 endeksinin puana doğru geri çekilmesi ile 12 aylık getiri potansiyeli %20 düzeyine yükselirken yeni pozisyon almak için iyi bir fırsat sunacağını düşünüyoruz. TL deki değer kaybı ve faiz hadlerinde yükselmenin devam etmesi durumunda değerlemelerde kullanılan karlılık tahminleri ve iskonto oranı da olumsuz etkileneceği için geri çekilmelerde alım yönündeki önerimize risk teşkil edecektir. 2

4 Model Portföy En Çok Önerilenler ve En Az Önerilenler Listelerindeki değişiklikler: En Çok Önerilenler Listesi Eklenenler: Yok. Çıkarılanlar: TOASO (6 Şubat): TOASO yu en çok önerilenler listemizden getiri potansiyelinin azalmasından dolayı çıkartıyoruz. Hisse başına 18.70TL den 17.35TL e revize ettiğimiz TOASO için hedef fiyatımız çok sınırlı bir getiri potansiyeline işaret ediyor. Yenilenecek Minicargo hafif ticari araç projesi ile ilgili olarak tahsis edilecek üretim kapasitesi tahminimizde aşağı yönlü değişiklik hedef fiyatımızdaki değişikliğin ana nedenini oluşturmaktadır. Bu nedenle hisse içi AL tavsiyemiz TUT a çekiyoruz. TOASO yu öneri listemize koyduğumuz 11 Kasım 2014 den itibaren hisse yatırımcılarımıza %13,1 getiri sağlarken, BIST-100 endeksinin %6 üzerinde getiri sağladı. En Az Önerilenler Listesi Eklenenler: Kısa Vadeli AL/SAT Önerileri Performansı 2014 Yılı Performansı Toplam Pozisyon Sayisi Hedef Stop Toplam % 34.93% 2015 Yılı Yıliçi Performansı Toplam Pozisyon Sayisi Hedef Stop Toplam % 36.36% AKGRT (17 Şubat): Aksigorta hisselerini En Az Önerilenler Hisseler listemize dahil ediliyoruz. Şirketin teknik marjları üzerindeki baskının yılın ilk yarısında da devam edeceğini düşünüyoruz. Bunun nedenleri olarak ihtiyati mali sorumluluk sigortalarına ilişkin mevzuat değişimleri ve bedeni hasarlı kazalarla gelen gider ve karşılık artışları sıralanabilir. Şirketin vergi cezaları ile ilgili kısa vadede ümitlendirici bir gelişme beklemediğini düşünüyoruz. Aksigorta nın 2015 yılında stratejisini trafik branşı haricinde büyüme ve diğer alanlarda karlılığa odaklanma olarak görüyoruz. Şirketin bu yöndeki adımlarını ve kazanımlarını çeyrekler itibarıyla açıklanan mali tablolardan takip edeceğiz. Çıkarılanlar: TCELL (11 Şubat): Devam eden belirsizliklere ve Genel Kurul un toplanamayacağını düşünmemize rağmen, genel kurul kararının olumlu algılanabileceğini ve hisseyi kısa vadede olumlu etkileyebileceğini düşünüyoruz. Bu nedenle Turkcell i En Az Önerilenler listemizden çıkartıyoruz. Hisse listeye koyduğumuzdan beri endeksin %1 altında kaldı. AKENR (23 Şubat): Akenerji'yi En Az Önerilenler Listemizden çıkartıyoruz. Hisse listeye dahil olduğundan beri endeksin %6.2 altında kaldı. TEİAŞ'ın Ocak ayı verilerinde barajlardaki su seviyesinin geçen seneye göre toparlanma olduğu gözüküyor. Böylece Akenerji'nin hidroelektrik santralleri geçen senenin ilk çeyreğinden daha iyi performans göstermesini bekliyoruz. Ayrıca, Egemer doğalgaz santralinin olumlu etkisinin de finansallara yansımasını bekliyoruz. En Çok Önerilenler Listesi Performansı Yıllar TL Performans Rel. Performans % 29.0% % 4.0% % 5.8% % 59.0% % 20.0% % 4.6% % 21.1% % 9.2% % 17.6% % 4.6% En Az Önerilenler Listesi Performansı Yıllar TL Performans Rel. Performans % 10.2% % -18.5% % -3.7% % 7.2% % 2.8% 3

5 En Çok / En Az Önerilen Hisseler En Çok Önerilenler 2015T 2016T Hisse Kodu Kapanış (TL) Hedef (TL) Getiri Pot. % F/K FD/FAVÖK PD/DD F/K FD/FAVÖK PD/DD Ağırlık Aksa Enerji AKSEN % % Emlak Konut GYO EKGYO % % Enka İnşaat ENKAI % % Halkbank HALKB % 7.3 a.d a.d % İş GYO ISGYO % % Migros MGROS % % Pegasus Hava Taşımacılığı PGSUS % % Türk Hava Yolları THYAO % % Vakıfbank VAKBN % 7.3 a.d a.d % En Az Önerilenler Hisse Kodu Kapanış (TL) Hedef (TL) Getiri Pot. % F/K 2015T FD/FAVÖK PD/DD 2016T F/K FD/FAVÖK PD/DD Ağırlık Aksigorta AKGRT % a.d a.d a.d 12.0 a.d 1.3 8% Adana Çimento (A) ADANA % % Brisa BRISA % % Ereğli Demir Çelik EREGL % % Mardin Çimento MRDIN % % TAV Holding TAVHL % % Tüpraş TUPRS % % Yapı Kredi Bankası YKBNK % 8.2 a.d a.d % /08 Hisse Senedi Öneri Listesi'nin TL bazlı getirisi ve BIST100 Endeksi Getirisi 05/09 Baz 2008 yıl sonu=100 10/09 Öneri Listesinin TL Bazında Getirisi(Sol) BIST-100 Endeks Getirisi(Sag) 03/10 08/10 01/11 06/11 11/11 04/12 09/12 02/13 07/13 12/13 05/14 10/ Hisse Senedi Öneri Listesi'nin BIST'e Göreceli Getirisi Baz 2008 yıl sonu=100 Öneri Listesinin BIST'e Göreceli Getirisi 12/08 04/09 08/09 12/09 04/10 08/10 12/10 04/11 08/11 12/11 04/12 08/12 12/12 04/13 08/13 12/13 04/14 08/14 12/14 İş Yatırım Hisse Senetleri Piyasası Tavsiyeleri BIST Fiyat Performansı/Önerilerimiz 95,000 85,000 AL AZALT TUT AL 75,000 65,000 55,000 45,000 01/10 03/10 05/10 07/10 09/10 TUT 11/10 AL 01/11 03/11 BİRİKTİR 05/11 07/11 09/11 11/11 TUT 01/12 AZALT 03/12 05/12 BİRİKTİR 07/12 09/12 11/12 01/13 03/13 05/13 07/13 SAT 09/13 11/13 BİRİKTİR XU100 TUT AL SAT BİRİKTİR AZALT Hedef Deger 01/14 03/14 05/14 07/14 09/14 11/14 01/15 4

6 Mart 2015 En Çok Önerilenler Listesi AKSEN Özet Finansallar, mn TL 2013G 2014T 2015T 2016T Gelirler 1,786 2,066 2,253 2,472 büyüme -3% 16% 9% 10% FAVÖK büyüme -3% 8% 28% 11% Net Kar büyüme a.d a.d 115% 47% Değerleme Çarpanları 2013G 2014T 2015T 2016T F/K a.d FD/FAVÖK FD/Satışlar Performans 1 H 1 Ay 1 Yıl Yıliçi Günlük İşlem Hacmi, (mn TL) Relatif Performans % Hisse Fiyatı (*) 3.12 Hedef Hisse Fiyatı, 12 Ay 3.89 Yükselme Potansiyeli 25% Piyasa Değeri (mn TL) 1,913 Piyasa Değeri (mn $) 762 Aksen Enerji (AKSEN TI) Bolu Göynük linyit santralinin ilk fazının Nisan ayında devreye girmesi bekleniyor Kömür madenlerindeki artan iş güveliği denetimleri nedeniyle Bolu kömür santralinin devreye alınma tarihinde bir gecikme yaşandı. 135MW lık ilk fazının Nisan ayında ikinci fazının ise Haziran ayında devreye girmesi bekleniyor yılında Bolu Göynük kömür santralinden 1.1 milyar kws elektrik üretimi ve 100 milyon TL FVAÖK katkısı bekleniyor yılında santralin tamamen devreye girdiği zaman 2 milyar kwh elektrik üretmesi ve 180 milyon TL FVAÖK yaratması bekleniyor. Maliyetleri düşürüp marjları arttırmayı hedefliyorlar 2017 yılına kadar devreye girecek olan 270MW kapasiteli kömür santrali ve yenilenebilir enerji santrallerinin şirketin maliyet yapısını düşürmesi bekleniyor. Şirket ayrıca yenilenebilir santrallerinden üretimi artırarak ve DUY piyasasından elektrik alımı yaparak maliyetlerini düşürüyor. Şirket 2015 beklentilerini açıkladı Şirket 2015 yılında 12 milyar kws elektrik satışı ve bunun 10.3 milyar kws nin üretimden karşılanacağını öngörüyor. Satışlarının %65 ini ikili anlaşmalar yoluyla geri kalan kısmını ise piyasaya satmayı hedefliyor. Bunlar sonucunda 2015 FVAÖK ünü milyon TL seviyesinde planlıyor yılında büyük bir yatırım planları yok Aksa Enerji nin 2015 yılında devam eden kömür ve rüzgar santralleri dışında herhangi büyük bir yatırımı bulunmuyor yılında toplam harcama tutarının milyon dolar olması bekleniyor. Net borç/ FVAÖK çarpanı ise Eylül 14 tarihinde 6.8x seviyesinden 2015 yılında 5x seviyesine düşmesini öngörüyoruz. Hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz Şirketin 2017 yılında kurulu gücünü planlananın altında 2.5GW a çıkarmamıza rağmen 12 aylık hisse değerini 3.89 TL olarak hesaplıyoruz. Riskler arasında ise şirketin yüksek açık pozisyonunu, arz fazlasını ve 2015 yılında hidroelektrik santrallerinden gelebilecek üretimin fazla olmasını sayabiliriz. 5

7 EKGYO Özet Finansallar, mn TL 2013G 2014G 2015T 2016T Gelirler 2,331 1,805 2,400 2,753 büyüme 132% -23% 33% 15% FAVÖK ,131 büyüme 129% -27% 48% 16% Net Kar 1, ,037 1,189 büyüme 103% -10% 9% 15% Değerleme Çarpanları 2013G 2014G 2015T 2016T F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar Performans 1 H 1 Ay 1 Yıl Yıliçi Günlük İşlem Hacmi, (mn TL) Relatif Performans % Hisse Fiyatı (*) 3.00 Hedef Hisse Fiyatı, 12 Ay 3.80 Yükselme Potansiyeli 27% Piyasa Değeri (mn TL) 11,400 Piyasa Değeri (mn $) 4,538 Emlak GYO (EKGYO TI) TOKİ'nin iştiraki olarak konut sektöründe avantajlı bir pozisyonda. Emlak GYO nun %49 u TOKİ'ye ait geri kalan %51 i ise Borsa İstanbul da işlem görmekte. Emlak GYO TOKİ nin arsalarını ihalesiz ekspertiz değerinde satın alma ayrıcalığına sahip. Emlak GYO 2015 de 12 bin konut satmayı hedefliyor 2014 yılının son çeyreğinde Emlak GYO Park Mavera (Başakşehir/ İstanbul), Köy (Zekeriyaköy/İstanbul) and Evvel İstanbul (Başakşehir/ İstanbul) projelerini satışa sundu. Yeni proje lansmanlarının da katkısıyla şirket 2014 yılı icin hedeflemiş olduğu 10 bin konut önsatışını yakaladı. 4Ç14 de Emlak GYO 2,3 milyar TL önsatış hasılatı yarattı: 4Ç14 performansı bir önceki döneme göre %86, geçen yıla aynı döneme göre ise %33 yukarda yılında şirketin son çeyrekte yakalamış olduğu momentumu korumasını bekliyoruz. Şirket de 2015 yılında 12 bin konut önsatışı ve 6,8 milyar TL önsatış cirosu yaratmayı hedefliyor yılı hedefleri 2014 ün ünite olarak % 20 hasılat olarak ise %28 üstünde. İhaleler başladı Sariyer/Istinye (1,1 milyar TL), Yenimahalle/Ankara (622 milyon TL) and Hosdere/Istanbul (120 milyon TL) Basaksehir/Istanbul (70 milyon TL) arsaları Mart ayında ihaleye cıkıyor. Mart ayında ihaleye cıkacak olan arsaların şirketin net aktif değerdeki payı %14. Eğer Emlak GYO geçmiş ihale ortalamalarına paralel olarak arsaları 1,95 katlarına ihale edebilirse, şirketin net aktif değeri %14 artacaktır. Hisse geri alım programı devam ediyor Nisan 2014 de, Emlak GYO hisse geri alım programını, ödenmiş sermayesinin maksimum limiti olan %10 una kadar genişletmişti. Program 36 ay için geçerli ve satın almalar için 1,5milyar TL tahsis edilmiş durumda. İkincil halka arzdan sonra şirket piyasadan toplam 104 milyon hisse satın aldı (ödenmiş sermayenin %2,92 si). İkincil halka arz gelirlerinin kullanımı & arazi satın alımları Kasım 2013 de Emlak GYO arsa almak için ikincil halka arza gitmiş ve 3,25 milyar TL fon elde etmişti. Mayıs 2014 itibariyle şirket ikincil halka arz gelirlerin tamamını harcamış oldu. Şirket TOKI den 2,5 milyar TL, Özelleştirme İdaresi'nden ise TL1 milyar TL büyüklüğünde arsa alımı yaptı. Arsalar Başakşehir/İstanbul (547 bin m2), Çankaya/ Ankara (493 bin m2), İstinye/İstanbul (158 bin m2), Maltepe/İstanbul (92 bin m2) ve Derince/Kocaeli (77 bin m2) de yer alıyor. Diğer yandan Emlak GYO, TOKI ve Çevre ve Şehircilik Bakanlığı ile ortak olarak Yeni Şehir ve Kanal İstanbul'un master planı tasarlamakta. Hedef fiyatımızı 3,8TL Şirket için hedef fiyatımızı 3,4TL den 3,8TL. Baz senaryomuzda, şirketin arsa portföyünü yılları arasında projelendireceğini varsayarak 3,8TL lik bir hedef fiyatına ulaşıyoruz. İyimser senaryoda ise arazi portföyünü daha hızlı geliştirebileceğini varsayarsak ( ) hedef fiyatımız 4,15TL ye yükseliyor. Son olarak, 10 yıllık projelendirme periyodunu ve daha düşük ihale çarpanlarını içeren en kötü senaryomuzda ise hedef fiyat 3,10TL ye geriliyor. 6

8 ENKAI Özet Finansallar, mn TL 2013G 2014G 2015T 2016T Gelirler 12,288 12,728 14,205 14,754 büyüme 19% 4% 12% 4% FAVÖK 1,951 1,929 2,207 2,289 büyüme 46% -1% 14% 4% Net Kar 1,248 1,441 1,640 1,701 büyüme 11% 15% 14% 4% Değerleme Çarpanları 2013G 2014G 2015T 2016T F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar Performans 1 H 1 Ay 1 Yıl Yıliçi Günlük İşlem Hacmi, (mn TL) Relatif Performans % Hisse Fiyatı (*) 5.17 Hedef Hisse Fiyatı, 12 Ay 7.17 Yükselme Potansiyeli 39% Piyasa Değeri (mn TL) 18,612 Piyasa Değeri (mn $) 7,410 Enka İnşaat (ENKAI TI) 2014 te yaklaşık 1,9 milyar dolar yeni proje aldı 2014 yılı itibariyle Enka İnşaat ın 3 milyar dolar toplam projesi bulunuyor. Holdingin 2013 yılsonunda toplam proje büyüklüğü 3,2 milyar dolar seviyesindeydi yılında holding toplam büyüklüğü 1,9 milyar doları bulan yeni projeler aldı. Bu projelerden iki tanesi Irak ta, bir tanesi Gürcistan da ve bir tanesi de Kosova da te Irak ta yeni projeler bekliyoruz 2014 Eylül ayı itibariyle Irak ta toplam 1,5 milyar dolarlık proje bulunuyor. Toplam 6 projenin bulunduğu Irak ta 2 tanesi yeni eklendi ve her ikisinin de ikinci fazları bulunuyor. Bu iki projenin toplam büyüklüğü yaklaşık 800 milyon dolar seviyesinde. İkinci fazların da toplam büyüklüğünün bu seviyelerde olması bekleniyor. Uzun zamandır Irak ta iş yapan Enka nın bu projelerin ikinci fazlarını da almasını bekliyoruz. Gayrimenkulde tek ülke riski Enka nın kira getiren gayrimenkullerinin hepsi Rusya da. Dolayısıyla şirket Rusya ekonomisindeki dalgalanmalara açık ve 2009 yıllarındaki krizlerde Enka nın Rusya daki gayrimenkullerinde kiralarda bir düşüş olmaıştı ancak doluluk oranları 8-10 puan arası gerilemişti. Rusya daki mevcut krizde kiralarda da gerileme olabileceğini düşünüyoruz. Biz modelimizde 2015 ve 2016 yıllarında kiralarda dolar bazında %5 lik düşüş öngördük. Doluluk oranlarında ise 2015 yılında 5 puan düşüş öngördük, 2016 ve 2017 yıllarında doluluk oranlarının 2015 seviyesinde olacağını ve ancak 2018 de şu anki seviyelere geri döneceğini varsaydık. NAD ne göre iskontolu işlem görüyor Cari piyasa değeri ile Enka İnşaat hisseleri NAD ne göre %33 iskontolu işlem görüyor. Hissenin tarihi iskontosu %13 seviyesinde. 7

9 HALKB Özet Finansallar, mn TL 2013G 2014G 2015T 2016T Defter Değeri 14,146 16,536 18,649 21,000 büyüme 15% 17% 13% 13% Net Faiz Geliri 4,829 5,112 5,960 6,661 büyüme 8% 6% 17% 12% Net Kar 2,751 2,206 2,549 2,923 büyüme 6% -20% 16% 15% Değerleme Çarpanları 2013G 2014G 2015T 2016T F/K P/DD Performans 1 H 1 Ay 1 Yıllık Yıliçi Günlük İşlem Hacmi, (mn TL) Relatif Performans % Hisse Fiyatı (*) Hedef Hisse Fiyatı, 12 Ay Yükselme Potansiyeli 32% Piyasa Değeri (mn TL) 18,563 Piyasa Değeri (mn $) 7,390 Halkbank (HALKB TI) KOBİ hikayesi satın almayı sürdürüyoruz Halkbank için çok sallantılı bir yıl oldu ancak bu dönemin ardından bankanın aktif kalitesi ve karlılığında hızlı bir toparlanma ile bozulan algının da iyileşeceğini düşünüyoruz. Üçüncü çeyrekte takibe atılan yüklü kredi yatırımcılarla detaylı olarak paylaşıldı ancak algıdaki bozulmanın önüne geçilemedi. Bu yüklü dosya hariç tutulduğunda bankanın aktif kalitesindeki sağlıklı görünüm ihmal edildiği için Halkbank hisseleri emsallerine göre ucuz fiyatlanıyor. Tahminlerimize göre bankanın bu yıl yeni tahsili gecikmiş alacak oluşumu rakiplerinden daha düşük olacak. Kredi portföyündeki değişim ile 2014 yılındaki marj erimesi diğer bankalardan yüksek oldu. Ancak bankanın KOBİ kredilerindeki üstünlüğü devam ediyor. Hazine destekli kredilerin faizleri düşük düzeyde kalsa da kamu mevduatının da daha ucuz olması ile bankanın bu alanda spredini koruduğunu düşünüyoruz. Halkbank ücret ve komisyon düzenlemelerindeki tehdide karşı daha iyi konumda. Bankanın TL vadeli mevduat tabanının zayıf oluşu ve diğer giderlerdeki artış iki zayıf noktası olarak görülebilir ancak ikincisinin önden yüklemeli giderler nedeniyle yüksek olduğunu ve zamanla normalleşeceğini düşünüyoruz. Sürdürülebilir özkaynak karlılığını %16 ya indirdik. Halkbank değerlemesinde sürdürülebilir özkaynak karlılığını 100 baz puan indirerek %16 olarak belirledik. Tahminlerimize göre banka rakiplerinden daha yüksek net faiz marjını sürdürecek. Karşılık ve diğer faaliyet giderlerindeki artış bu 100 baz puanlık indirimin sebepleri oldu. diğer yandan yeni kurulacak olan katılım bankacılığı iştirakinin ilk aşamada özkaynak karlılığını sulandırıcı etkisi ve daha sonra katkısı bu hesaplarımıza dahil edilmedi. Sigortacılık iştiraklerinin yılın ikinci çeyreğinde satılması hedefleniyor. Banka bu satışlardan milyon TL vergi sonrası gelir elde edebilir. Bankanın 2014 bu yıl net karında %8 artış ve özkaynak karlılığını da %15 olarak öngörüyoruz. Tahminlerimizde sigortacılık iştiraki satış gelirleri yer almıyor tahminlerimize göre 7,3x F/K ve 1,0x PD/DD çarpanlarıyla işlem gören Halkbank hisselerini ucuz buluyoruz. 8

10 ISGYO Özet Finansallar, mn TL 2013G 2014G 2015T 2016T Gelirler büyüme 215% -37% 30% -3% FAVÖK büyüme 59% -26% 45% 24% Net Kar büyüme 78% -25% -13% -28% Değerleme Çarpanları 2013G 2014G 2015T 2016T F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar Performans 1 H 1 Ay 1 Yıl Yıliçi Günlük İşlem Hacmi, (mn TL) Relatif Performans % Hisse Fiyatı (*) 1.76 Hedef Hisse Fiyatı, 12 Ay 2.70 Yükselme Potansiyeli 54% Piyasa Değeri (mn TL) 1,198 Piyasa Değeri (mn $) 477 İş GYO (ISGYOTI) Kanyon Alışveriş Merkezi ve İş Kuleleri şirketin 1,2 milyar değerindeki gayrimenkul portföyünün %34 ünü oluşturuyor. Bu iki varlık dışında İş GYO nun portföyünde hipermarket binası ve alışveriş merkezinden oluşan dört adet perakende yatırımı, sekiz ofis binası ve bir otel var. İş GYO varlıklarının büyük kısmı merkezi lokasyonlarda dolayısıyla kiracı profili ve doluluk oranları yüksek. Kira büyümesi Tuzla Teknoloji ve Operasyon Merkezi (184,7 bin metrekare), Tuzla Karma (33 bin metrekare), Ege Perla Karma (ticari birimler) (25,6 bin metrekare), İstanbul Finans Merkezi (ofisler ve ticari birimler) (34 bin metrekare) ve Manzara Adalar (ofis ve ticari birimler) (50 bin metrekare) projelerinin tamamlanmasıyla, İş GYO nun 2014 de 116 milyon TL olan toplam kira gelirlerinin 2018 itibariyle 278 milyon TL (2,66TL/USD) ye ulaşmasını bekliyoruz. Kira artışları Şirket kira artışlarında TL kiraları için enflasyon uygularken, döviz kira geliri için ya döviz enflasyonu ya da ortalama %3 artış oranı kullanmaktadır. Şirketin kira gelirlerinin %38 i dolar %5 i avro ve %57 si TL cinsinden. Yeni konut projeleri yolda 2014 yılsonunda Manzara Adalar Projesi nin ön satışları başlamıştı, Şubat 2015 itibariyle projede satışa çıkmış olan konutların %17 sinin ön satışı tamamlandı. Manzara Adalar 140 bin m2 satılabilir ve 50 bin m2 kiralanabilir içeriyor. Diğer taraftan Topkapı Projesi nin 2015 ilk yarıyılda satışa çıkması bekleniyor (Topkapı Projesi nin %50 si İş GYO geri kalanı NEF e ait). Son verilere göre satışta olan Ege Perla Projesi nin %60 ının ön satışı tamamlandı. Şirket öz kaynağının %7 sini temettü olarak dağıtacağını açıkladı Yönetim Kurulu 2014 yılı karından 48 milyon TL ( hisse başına 0,07TL) brüt nakit temettü dağıtmayı önerdi. Söz konusu temettü %4 temettü verimine denk geliyor. Şirket bugüne kadar ödenmiş sermayenin % 5 ine denk gelecek şekilde temettü dağıtmıştı fakat bu sefer %7 sini dağıtmayı planlaması yatırımcı için olumlu. İş GYO net aktif değerine göre %42 iskontolu işlem görüyor Şirketin iskontosu sektör iskonto medyanı olan %44 e paralel yılsonu itibariyle şirketin net aktif değerinin 3,2 milyar TL ye yükselerek, bugünkü piyasa değerine göre iskontosunun %62 seviyesine çıkmasını öngörüyoruz. 9

11 MGROS Özet Finansallar, mn TL 2013G 2014T 2015T 2016T Gelirler 7,127 8,058 8,910 9,695 büyüme 10% 13% 11% 9% FAVÖK büyüme 8% 16% 8% 8% Net Kar büyüme a.d a.d -61% 126% Değerleme Çarpanları 2013G 2014T 2015T 2016T F/K a.d FD/FAVÖK FD/Satışlar Performans 1 H 1 Ay 1 Yıl Yıliçi Günlük İşlem Hacmi, (mn TL) Relatif Performans % Hisse Fiyatı (*) Hedef Hisse Fiyatı, 12 Ay Yükselme Potansiyeli 30% Piyasa Değeri (mn TL) 3,917 Piyasa Değeri (mn $) 1,559 Migros (MGROS TI) Pazar payı kazanımları devam ediyor. Migros 3Ç14 te MigrosJet ler ile birlikte hızlanan yeni mağaza açılışları ve gıda enflasyonu sonucu %15 yıllık büyüme ile 2,29 milyar TL satış geliri elde etti. Metrekare olarak daha küçük bir formatta olan MigrosJet mağazalarının sayısı 9A14 itibarı ile 236 ya ulaşarak toplam mağaza içerisindeki payı %19 dan %21 e yükseldi. Şirket Pazar payı kazanmaya devam ederek 9A13 te organize perakende sektöründeki payını bir önceki yılın aynı dönemindeki %14,2 den %15 e taşıdı. Operasyonel marjlarda dikkat çeken iyileşme. Brüt kar marjı 3Ç14 teki %26,1 den 3Ç14 te %26,7 ye yükseldi. Bu iyileşmede taze ürünlerin olumlu etkisinin olduğunu düşünmekteyiz. 3Ç14 VAFÖK de yıllık bazda %21 büyüme ile 157mn TL olarak gerçekleşti. Bu iyileşmenin arkasında asgari ücret artışına ve hızlı mağaza açılışlarına rağmen faaliyet giderlerinin daha iyi kontrolünün sağlanmasının olduğunu düşünüyoruz. Borç yeniden yapılandırılması önemli bir konu ancak Euro nun zayıf seyretmesi finansman giderlerinin kontrolünü kolaylaştırıyor. Migros un 2018 yılında ödemesi tamamlanacak olan 927mn Euro tutarındaki borcunun yeniden yapılandırılarak vadenin yılına çekilmesi gündemde. TL karşısında zayıf seyreden Euro nun şirketin borç geri ödeme kabiliyetini arttırdığını düşünüyoruz. TL karşısında zayıf seyreden euro 4Ç14 te ner karı olumlu etkilemeye devam edecek. 4Ç14 te net kar TL karşısında zayıf seyreden Euro'dan olumlu etkilenecek ancak şirketin vergi cezası nedeniyle 15.8mn TL karşılık ayıracak olması net kardaki iyileşmeyi bir miktar gölgeleyecek. Yeni hissedarın büyümeye olumlu katkısı bekleniyor. BC Partners ın %40,25 hissesini Anadolu Endustri Holding e satışı 26TL hisse fiyatı üzerinden tamamlandı. Biz perakende sektöründe önemli bir konuma sahip bir ortağın şirkete dahil olmasının Migros un büyümesini hızlandıracağını düşünüyoruz. AL tavsiyemizi koruyoruz. Migros 3Ç14 finansallarının açıklanmasının ardından 2014 yılı için beklentilerini korudu. Şirket çift haneli satış ve VAFÖK büyümesi beklerken VAFÖK marjının %6-%6,5 seviyelerinde seyretmesini hedefliyor. Biz indirgenmiş nakit akımlarını baz alan değerlememize göre Migros için 28.4TL hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz. 10

12 PGSUS Özet Finansallar, mn TL 2013G 2014T 2015T 2016T Gelirler 2,404 3,100 3,761 4,390 büyüme 25% 29% 21% 17% FAVÖK büyüme 41% -19% 53% 32% Net Kar büyüme -27% 74% 121% -4% Değerleme Çarpanları 2013G 2014T 2015T 2016T F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar Performans 1 H 1 Ay 1 Yıl Yıliçi Günlük İşlem Hacmi, (mn TL) Relatif Performans % Hisse Fiyatı (*) Hedef Hisse Fiyatı, 12 Ay Yükselme Potansiyeli 57% Piyasa Değeri (mn TL) 2,838 Piyasa Değeri (mn $) 1,130 Pegasus Havayollari (PGSUS TI) Sektörün küresel olumlu görünümü bizim tahminlerimizi destekliyor 2014 yılı geneline baktığımızda ekonomideki küresel yavaşlama ve Ebola virüsü endişeleri dolayısıyla havacılık hisseleri baskı altında kalmıştı. Ayrıca Türkiye özelinde THY nin Sabiha Gökçen Havalimanından uçuşlara başlaması THY ve Pegasus arasındaki rekabeti arttırarak gelir verimliliğine olumsuz yansıdı. Ancak havayolu şirketlerinin yılın üçüncü çeyreğinde gelir verimliliklerini düzelterek güçlü karlar açıklaması ve petrol fiyatlarının 70 dolar seviyesine inmesi bu kaygıların yok olmasına sebep oldu. Havayolu hisseleri son iki ayda ralli yaparak piyasanın üzerinde getiri sağladılar. IATA nın Ekim 2014 de yaptığı ankette katılımcıların %78 i küresel yolcu sayısındaki artışın artan tüketici güven endeksi ile birlikte devam edeceğini öngörüyorlar. Petrol, makroekonomik ve filo tahminlerimizde yaptığımız değişiklikler sonrası tahminlerimizi yukarı yönlü revize ettik En son yaptığımız değişiklikler sonrasında 2015 yılında Pegasus un birim maliyetlerinin %2 azalarak 4 avro sente ineceğini tahmin ederken birim gelirlerinin %1,3 artışla 4,43 avro sente yükseleceğini tahmin ediyoruz yılında birim gelir-gider aralığının 0,63 avro sente artacağını öngörüyoruz. Bu rakamın 2014 yılında 0,29 sent sevinde olacağını tahmin ediyoruz. Ancak 2012 ve 2013 yılında bu aralık 0,52 ve 0,54 avro sent seviyesindeydi. Bu yüzden tahminlerimizin gayet muhafazakar olduğunu düşünüyoruz. Önümüzdeki dönemlerde şirket maliyetlerini beklentilerin altında gelmesi ve gelir verimliliğinin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi hedef fiyatımızı yukarı yönlü taşıyacaktır. Hedef değerimiz olan 43.5 TL %57 yükselme potansiyeli taşıyor Pegasus için hedef değerimizi 43.5TL olarak belirledik. Değerleme çalışmamızda emsal şirketlerin FD/FAVKÖK çarpanına dayandırdığımız metot %30, İNA yöntemiyle çıkan değer %70 ağırlığa sahiptir. Hedef değerimizi aşağı yönlü etkileyebilecek riskler olarak: 1) Sabiha Gökçen Havalimanında yapılacak olan ikinci pistin 2016 yılına kadar bitirilememesi ve havalimanındaki kapasite kullanımında artış, 2) petrol fiyatlarında beklenmeyen yukarı yönlü hareket, 3) beklentimizden daha zayıf gelir verimliliği ön plana çıkıyor. 11

13 THYAO Özet Finansallar, mn TL 2013G 2014G 2015T 2016T Gelirler 18,777 24,158 26,154 31,249 büyüme 27% 29% 8% 19% FAVÖK 2,330 2,910 3,975 4,635 büyüme 10% 25% 37% 17% Net Kar 683 1,819 1,846 2,231 büyüme -41% 166% 1% 21% Değerleme Çarpanları 2013G 2014G 2015T 2016T F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar Performans 1 H 1 Ay 1 Yıl Yıliçi Günlük İşlem Hacmi, (mn TL) Relatif Performans % Hisse Fiyatı (*) 9.02 Hedef Hisse Fiyatı, 12 Ay Yükselme Potansiyeli 29% Piyasa Değeri (mn TL) 12,448 Piyasa Değeri (mn $) 4,955 Türk Hava Yolları (THYAO TI) THY beklentilerin üzerinde 4Ç14 sonucu açıkladı THY 4Ç14 de 274 milyon TL net kar açılarken hem bizim beklentimiz olan 139 milyon TL nin hem de piyasa beklentisi olan 227 milyon TL nin bir üzerinde açıkladı. Gelirler milyon TL ile piyasa beklentisine paralel açıklanırken bizim beklentimizin üzerinde geldi. FAVÖK rakamı da piyasa beklentisi olan 342 milyon TL nin ve bizim beklentimiz olan 218 milyon TL yi geçerek 355 milyon TL ye yükseldi. Gelir verimliliğinin hem yurtiçinde TL bazında %3 azalırken (Avro bazında %3 artış) yurtdışında Avro bazında %5 artması şirketin gelirlerini olumlu etkileyerek beklentilerin üzerinde gelir yaratılmasını sağladı. Şirketin PRASK (AKK başına düşen yolcu geliri) Avro bazında %7,3 artarken gelir verimliliği (ÜYK başına gelir) Avro bazında %8,2 arttı. Artan gelir verimliliği operasyonel karlılığı da olumlu etkiledi. FAVÖK marjı da yıllık bazda 2,3 yp artışla %6,2 ye yükseldi. AKK başına yakıt tüketimi 4Ç14 de sabit kalırken uçak başına düşen yer hizmetleri giderleri %19 artış gösterdi. Hedef fiyatımızı 11,6TL ve %29 yükselme potansiyeliyle birlikte AL tavsiyesi veriyoruz THY için 12 aylık hedef fiyatımız 11,6 TL ve %29 yükselme potansiyeli taşıyor. Şirketin 2014 ve 2015 FD/FAVÖK çarpanları 6,2x ve 5,3x ve bu çarpanlar sırasıyla gelişmekte olan ülkelerdeki emsallerine göre % 2 ve %0 prim ile işlem görüyor. THY nin uzun vadeli planlarının ulaşılabilir olduğunu düşünüyoruz THY 2014 yılı itibariyle Dünya havacılık pazarında %1,8 pazar payına hâkim bulunurken 2015 yılında yolcu sayısını %16 oranında büyüterek bu rakamı %1,9 a yükseltmeyi planlıyor. Atatürk Havalimanında yaşanan kapasite problemleri dolayısıyla büyüme burada daha sınırlı olurken Sabiha Gökçen ve Ankara Esenboğa da hızlı büyümeye devam ediyor. Sabiha Gökçen in kapasitesini altında çalışması ve ikinci pistin yapılarak kapasitenin iki katına çıkarılacak olması THY yi uzun vadede rahatlatıyor. Şirket 2023 yılında: 1) 120 milyon yolcuya hizmet vermeyi, 2) 450 üzerinde uçağa sahip olmayı, 3) 24 milyar dolar gelir yaratmayı, 4) dünya havacılık pazarında %3 paya sahip olmayı ve 5) dünyadaki en büyük uçuş ağına sahip olmayı planlıyor. Modelimizdeki tahminlerimizle karşılaştırdığımızda 2023 hedeflerinin ulaşılabilir olduğunu görüyoruz. 12

14 VAKBN Özet Finansallar, mn TL 2013G 2014G 2015T 2016T Defter Değeri 12,616 14,772 15,991 18,203 büyüme 6% 17% 8% 14% Net Faiz Geliri 4,790 4,651 5,210 5,948 büyüme 17% -3% 12% 14% Net Kar 1,586 1,753 1,791 2,160 büyüme 9% 11% 2% 21% Değerleme Çarpanları 2013G 2014G 2015T 2016T F/K P/DD Performans 1 H 1 Ay 1 Yıllık Yıliçi Günlük İşlem Hacmi, (mn TL) Relatif Performans % Hisse Fiyatı (*) 5.23 Hedef Hisse Fiyatı, 12 Ay 7.00 Yükselme Potansiyeli 34% Piyasa Değeri (mn TL) 13,075 Piyasa Değeri (mn $) 5,205 Vakifbank (VAKBN TI) Faizlerdeki düşüşten olumlu etkileniyor. Vakıfbank, emsallerine göre ucuz görünen piyasa çarpanları nedeniyle tercih ettiğimiz bankalardan biri olmayı sürdürüyor. Bizce faizlerdeki düşüşe bankanın net faiz marjı tepkisi, faaliyet giderlerinde normalleşme ve sektör ortalamasının çok üzerindeki kredi değer düşüş karşılıkları gibi artıları ihmal ediliyor tahminlerimize göre 7,3x F/K ve 0,8x PD/DD çarpanları birinci kuşak bankalarının ortalamalarına göre cazip iskonto sunuyor. Bankanın gelirleri içerisinde ücret ve komisyonlar düşük paya sahip ancak yine de mevzuat değişimlerinden ciddi oranda olumsuz etkilenecek. Yine de bankanın artan tahsilat performansı bu olası gelir kayıplarını telafi edecek düzeyde. Bankanın bu yıl net karında %16 artış öngörüyoruz. Birinci kuşak bankalar için ortalama net kar artışı beklentimiz %12 düzeyinde. Aktif kalitesi kontrol altında. Bankanın yakın izlemedeki kredilerinde görülen artış dikkat çekici. Ancak bu büyüklüğün yalnız üçte biri taksit ödemesi bir aydan fazla geciken kredilerden oluşuyor. Banka yönetimi aktif kalitesi konusunda oldukça ihtiyatlı bir duruşa sahip ve tahsilatlarda da iyileşen bir performans göze çarpıyor. Yüksek karşılık politikası nedeniyle bankanın özkaynak karlılığı rakiplerine kıyasla baskılanmış kabul edilebilir. Tahsilatlardaki iyileşme ve karşılık oranının sektör ortalamalarına doğru çekilmesi ile bankanın özkaynak karlılığı görünümü rakiplerinden daha iyi olabilir. 13

15 Mart 2015 En Az Önerilenler Listesi ADANA Özet Finansallar, mn TL 2013G 2014G 2015T 2016T Gelirler büyüme 37% 11% -5% 3% FAVÖK büyüme 39% 44% -30% -10% Net Kar büyüme -24% 111% -45% -10% Değerleme Çarpanları 2013G 2014G 2015T 2016T F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar Performans 1 H 1 Ay 1 Yıl Yıliçi Günlük İşlem Hacmi, (mn TL) Relatif Performans % Hisse Fiyatı (*) 6.94 Hedef Hisse Fiyatı, 12 Ay 5.85 Yükselme Potansiyeli -16% Piyasa Değeri (mn TL) 612 Piyasa Değeri (mn $) 244 Adana Çimento (ADANA TI) 2015 zor bir yıl olacak Sönmez Holding Yumurtalık/Adana daki 1,5 milyon tonluk yeni tesisini 2014 yılsonu itibariyle faaliyete soktu. Eren Holding in Silifke/ Mersin deki 3,5 milyon tonluk tesisini ise 2015 yılının ikinci çeyreğinde faaliyete geçirmesi bekleniyor. Yeni kapasitelerle bölgedeki mevcut 17 milyon ton klinker kapasitesine %30 kadar artacak. Yeni çimento üretim tesislerinin devreye girmesiyle 2015 de Akdeniz Bölgesi nde fiyatlarda aşağı yönlü baskı oluşacak. Yeni çimento üretim tesislerinin devreye girmesiyle Adana Çimento'nun yurtiçi satış hacminin 2015 de %11, 2016 da %3 gerilemesini bekliyoruz. Buna paralel olarak 2015 ve 2016 yıllarında fiyatların yatay seyretmesini bekliyoruz. İhracat pazarlarında orta vadede düzelme beklenebilir Ortadoğu ve Kuzey Afrika daki politik çalkantılar nedeniyle inşaat işleri durmuş ve çimento ihracatı olumsuz etkilenmişti de Libya pazarı açılırken Suriye ve Irak pazarı hala zayıf. Suriye de iç savaşın yakın vadede bitmesi değerlememizde yukarı yönlü risk oluşturuyor. Suriye durulduğunda Adana bölgeye yıllık 500 bin ton kadar ihracat yapabilir. Altyapı projeleri çimento talebini desteklemeye devam edecek Şirket Çukurova Havalimanı Projesi için çimento tedarik etmekte ve bölgedeki diğer altyapı projelerini takip etmekte (Çukurova Havalimanı Projesi 400bin tona yakın çimento kullanılması bekleniyor). Diğer taraftan Akkuyu Nükleer Santrali nin gelecek yıllarda talebi desteklemesi bekleniyor (projede en az 3 milyon m3 beton kullanımına denk gelecek şekilde 1 milyon ton çimento kullanılması öngörülüyor). Temettü ödemesi Aralık da Adana 50 milyon TL net nakit temettü açıkladı. Hisse başına temettü 0,56TL (net), temettü verimi %8,4. Oyak Grubu na bağlı diğer şirketler gibi şirket temettüyü 15 Aralık 2015 de dağıtacak. Dolayısıyla Adana nın temettü verimi diğer şirketlerle birebir karşılaştırılabilir değil. SAT tavsiyemizi sürdürüyoruz Hissenin düşüş potansiyeli %16 dolayısıyla hisse için SAT tavsiyemizi sürdürüyoruz. 14

16 AKGRT Özet Finansallar, mn TL 2013G 2014G 2015T 2016T Defter Değeri büyüme 26% -5% 8% Net Kar büyüme 228% -81% 86% Değerleme Çarpanları 2013G 2014G 2015T 2016T F/K P/DD Performans 1 H 1 Ay 1 Yıllık Yıliçi Günlük İşlem Hacmi, (mn TL) Relatif Performans % Hisse Fiyatı (*) 2.24 Hedef Hisse Fiyatı, 12 Ay 2.90 Yükselme Potansiyeli 29% Piyasa Değeri (mn TL) 685 Piyasa Değeri (mn $) 273 Aksigorta (AKGRT TI) Aksigorta hisselerini En Az Önerilenler Hisseler listemize dahil ediliyoruz. Şirketin teknik marjları üzerindeki baskının yılın ilk yarısında da devam edeceğini düşünüyoruz. Bunun nedenleri olarak ihtiyati mali sorumluluk sigortalarına ilişkin mevzuat değişimleri ve bedeni hasarlı kazalarla gelen gider ve karşılık artışları sıralanabilir. Şirketin vergi cezaları ile ilgili kısa vadede ümitlendirici bir gelişme beklemediğini düşünüyoruz. Aksigorta nın 2015 yılında stratejisini trafik branşı haricinde büyüme ve diğer alanlarda karlılığa odaklanma olarak görüyoruz. Şirketin bu yöndeki adımlarını ve kazanımlarını çeyrekler itibarıyla açıklanan mali tablolardan takip edeceğiz. Tahminlerimizde aşağı yönlü güncelleme olabilir. Aksigorta için net kar beklentilerimiz 57 milyon TL ve 76 milyon TL düzeyindeydi. Bu tahminler mevcut piyasa beklentisi olarak görülen 92 milyon TL ve 111 milyon TL den halihazırda oldukça düşük ancak biz yine de kar tahminlerimizde aşağı yönlü bir revizyon yapabiliriz. Şirket yönetiminin artan karşılık giderleri nedeniyle 2015 in ilk çeyreğinde zarar görülebileceğine işaret ettiğini belirtelim. Son olarak Aksigorta için uzun vadeli özsermaye karlılığı beklentimizi de 100 baz puan düşürerek 12 aylık hedef fiyatımızı 3,25 TL den 2,90 TL ye düşürdük. 15

17 BRISA Özet Finansallar, mn TL 2013G 2014G 2015T 2016T Gelirler 1,489 1,693 1,776 1,878 büyüme 5% 14% 5% 6% FAVÖK büyüme 21% 30% 6% 7% Net Kar büyüme 51% 29% 6% 8% Değerleme Çarpanları 2013G 2014G 2015T 2016T F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar Performans 1 H 1 Ay 1 Yıl Yıliçi Günlük İşlem Hacmi, (mn TL) Relatif Performans % Hisse Fiyatı (*) Hedef Hisse Fiyatı, 12 Ay 8.72 Yükselme Potansiyeli -15% Piyasa Değeri (mn TL) 3,127 Piyasa Değeri (mn $) 1,245 Brisa (BRISA TI) İhracat satışları Lassa ile artmaya devam ediyor. Türkiye lastik üretiminin yaklaşık %60 ı ihraç edilirken, Brisa nın satış hacminin %40 ı Lassa ve Bridgestone markaları ile ihraç ediliyor. Lassa ihracatının ciro içerisindeki payı %18 iken Bridgestone un payı %7 civarında. Avrupa ya yakın 60 ın üzerinde ülkeye ihracat yapan Brisa nın özellikle Lassa markası ile ihracat satış hacmini artırmasını öngörüyoruz. 8.72TL hedef fiyat ile SAT tavsiyemiz bulunuyor. Brisa, Türkiye lastik pazarı büyüme potansiyeline paralel olarak, ileride doğacak artan lastik talebini karşılamak amacıyla, Aksaray da ikinci fabrika yatırımına başladı. Şirket, İzmit te yer alan 10 milyon adetlik tesiste tam kapasite ile çalışıyordu. Kapasitenin 2009 daki 9 milyon adetten 2015 te 11,5 milyon adete artırılması için daha önce 170 milyon dolarlık bir yatırım kararı alınmıştı te başlanacak ikinci fabrika yatırımı için toplam 300 milyon dolar bütçe ayrılırken, tesisin 2018 de üretime başlaması hedefleniyor. Fabrikanın toplam üretim kapasitesi ise 4,2 milyon adet olacak. Şirket ayrıca 5.bölgede yatırım teşviklerinden de faydalanacak. Bu yatırımı dahil ettiğimiz INA yöntemi ile değerleme neticesinde BRISA için 8.72TL hedef fiyata ulaştık. Hedef fiyatımızın artış potansiyeli olmamasından dolayı SAT tavsiyesi veriyoruz. BRISA hisseleri uluslararası benzelerine kıyasla 2015T FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarına göre sırasıyla %52 ve %44 primli işlem görüyor. 16

18 EREGL Özet Finansallar, mn TL 2013G 2014G 2015T 2016T Gelirler 9,781 11,484 10,511 11,381 büyüme 2% 17% -8% 8% FAVÖK 1,942 2,525 2,009 2,368 büyüme 78% 30% -20% 18% Net Kar 920 1,601 1,286 1,555 büyüme 104% 74% -20% 21% Değerleme Çarpanları 2013G 2014G 2015T 2016T F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar Performans 1 H 1 Ay 1 Yıl Yıliçi Günlük İşlem Hacmi, (mn TL) Relatif Performans % Hisse Fiyatı (*) 4.22 Hedef Hisse Fiyatı, 12 Ay 4.44 Yükselme Potansiyeli 5% Piyasa Değeri (mn TL) 14,770 Piyasa Değeri (mn $) 5,880 Ereğli Demir Çelik (EREGL TI) Son çeyrekte yüksek karlılık devam etti Ereğli Demir Çelik 4Ç14 te 387mn TL net kar açıkladı, açıklanan rakam önceki yılın aynı döneminin %154 üzerinde ve önceki çeyreğin %12 altonda gerçekleşti. 4Ç14 VAFÖK marjı ise düşen çelik fiyatlarına ragmen çeyrek bazda bir iyileşme gösterdi. VAFÖK marjının artışı sürdü Demir cevheri fiyatları 4Ç14 te de aşağı seyrini korudu 3Ç14 teki 80 $/ ton düzeyinden Ocak 2015 te 62 $/ton seviyelerine geriledi. Erdemir düşen hammadde fiyatlarından faydalanmaya devam etti ve tüm yıl için %22 marjla 2.525mn TL VAFÖK açıkladı. 4Ç14 VAFÖK marjı da %23,8 ile şirketin tarihindeki en yüksek seviyeye ulaştı. Erdemir yönetimi 2015 yılı için bir kar marjı öngörüsünde bulunmadı ve piyasadaki volatilitenin yüksek olduğunu belirtti. Şirket 2015 yılında 2014 yılında gerçekleştirdiği 8,1mn tonun biraz üzerinde, 8,3mn ton ürün satmayı hedefliyor. Halihazırdaki KKO oranı olan %95 seviyesini gözönünde bulundurduğumuzda bu hedefin rasyonel olduğunu düşünüyoruz. Çelik fiyatları baskı altında Yurtiçi sıcak hadde ürün fiyarları Rus üreticilerin agresif fiyat politikalarının etkisiyle ABD$/ton seviyelerinden ABD$/ton seviyelerine geriledi. Hurda fiyatları ise yakın dönemde hızla düşerek 380 ABD$/ton seviyelerinden 250 ABD$/ton a indi. Erdemir demir cevherinde yaşanan eş zamanlı fiyat düşüşünün hurda fiyatlarındaki kırılmaya ragmen elektrik ark ocaklı tesislerin rekabetçi bir maliyet yapısına ulaşmasını engellediğini düşünüyor. Fiyatların ilk çeyrek sonuna doğru dengelenmesi beklense de 2014 teki rekor marjlara ulaşmak 2015 için gerçekçi bir hedef olarak görünmüyor. Şirket yüksek temettü dağıtımı politikasına devam etmeyi planlıyor Erdemir 2014 yılında 1,601mn TL konsolide kar açıkladı. Geçen yılki temettü dağıtım oranının sabit kaldığını varsaydığımızda 2015 yılı için şirketin temettü verimi %7,7 ye ulaşmaktadır. Tavsiyemizi SAT a indiriyoruz Erdemir için 2015 yılı için daha düşük çelik fiyatları ve marjlar öngörerek tahminlerimizin ve değerlememizin üzerinden geçtik. İndirgenmiş nakit akımları ve benzer şirket karşılaştırmasının kombinasyonundan oluşan yeni hedef değerimiz %8 azaldı. Yeni hedef fiyatımız %5 yukarı potansiyele işaret ederken BİST 100 için öngördüğümüz %16 yukarı potansiyelin altında kalmaktadır. Erdemir için tavsiyemizi TUT dan SAT a indiriyoru.z 17

19 MRDIN Özet Finansallar, mn TL 2013G 2014G 2015T 2016T Gelirler büyüme -2% -1% 13% 9% FAVÖK büyüme 13% 8% 4% 7% Net Kar büyüme 40% 15% -24% 4% Değerleme Çarpanları 2013G 2014G 2015T 2016T F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar Performans 1 H 1 Ay 1 Yıl Yıliçi Günlük İşlem Hacmi, (mn TL) Relatif Performans % Hisse Fiyatı (*) 4.92 Hedef Hisse Fiyatı, 12 Ay 5.25 Yükselme Potansiyeli 7% Piyasa Değeri (mn TL) 539 Piyasa Değeri (mn $) 215 Mardin Cimento (MRDIN TI) Irak ihracatları ikinci darbeyi de IŞID dan aldı 2012 sonrasında Irak pazarına İran lı çimento üreticilerin girmesiyle Mardin Çimento piyasa payı kaybetmeye başlamıştı yazında ise bölgede IŞID ın baş göstermesiyle Mardin in Irak ihracatı ikinci darbeyi aldı de Irak ihracatı Mardin in cirosunun %30 una denk geliyordu. Orta vadede durumda ciddi bir iyileşme beklemiyoruz. Güneydoğu ve Doğu Anadolu ya yapılan altyapı yatırımları önümüzdeki yıllarda yurtiçi talebi canlı tutacaktır Bölgede baraj projeleri, iki havalimanı ve diğer altyapı projelerinin inşaatları devam etmekte. Yıllık 2 milyon tonluk klinker kapasitesi, avantajlı konumu ve yerel pazarda önemli bir rakibinin olmaması sayesinde, Mardin bu projelerin ana tedarikçisi olmaya devam edecektir. Temettü ödemesi Aralık da Mardin 48 milyon TL net nakit temettü açıkladı. Hisse başına temettü 0,44TL (net), temettü verimi %8,8. Oyak Grubu na bağlı diğer şirketler gibi şirket temettüyü 15 Aralık 2015 de dağıtacak. Dolayısıyla Mardin in temettü verimi diğer şirketlerle birebir karşılaştırılabilir değil. SAT tavsiyemizi sürdürüyoruz Hissenin yükselme potansiyeli sadece %7 dolayısıyla hisse için SAT tavsiyemizi sürdürüyoruz. 18

20 TAVHL Özet Finansallar, mn TL 2013G 2014G 2015T 2016T Gelirler 2,595 2,648 3,053 3,361 büyüme 39% 2% 15% 10% FAVÖK 1,018 1,231 1,446 1,618 büyüme 23% 21% 17% 12% Net Kar büyüme 13% 89% 21% 16% Değerleme Çarpanları 2013G 2014G 2015T 2016T F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar Performans 1 H 1 Ay 1 Yıl Yıliçi Günlük İşlem Hacmi, (mn TL) Relatif Performans % Hisse Fiyatı (*) Hedef Hisse Fiyatı, 12 Ay Yükselme Potansiyeli 7% Piyasa Değeri (mn TL) 7,302 Piyasa Değeri (mn $) 2,907 Tav Holding (TAVHL TI) TAV, New York LaGuardia, Pakistan Lahore ve Suudi Arabistan da Riyad ve Cidde havalimanı ihalelerine katılacak TAV, New York LaGuardia Havalimanı ihalesinde son aşamaya kalan üç gruptan biri olurken ihalenin önümüzdeki aylarda açıklanmasını bekliyoruz. Şirket, Suudi Arabistan da bulunan Riyad ve Cidde Havalimanlarının da özelleştirme ihaleleriyle de yakından ilgileniyor. Hac ve umre ziyaretleri sebebiyle yüksek sayıda yolcuya sahip olan havalimanlarının alınması TAV ın trafik rakamlarına da olumlu yansıyacaktır. Bunların haricinde Pakistan Lahore Havalimanı nın alınması şirkete yeni fırsatlar doğurabilir. TAV, Devlet Havalimanları işletmesiyle Atatürk Havalimanını genişletme projesini imzaladı TAV Devlet Hava Meydanları İşletmesi ile yaptığı anlaşma sonucunda İstanbul Atatürk Havalimanı'nı büyütme çalışmalarına başlıyor. Yapılan anlaşma gereğince TAV, THY ve DHMI ortaklaşa çalışacak. Anlaşmaya göre: 1) halihazırdaki 224 check-in istasyonuna ek olarak 32 adet daha istasyon eklenecek, 2) bagaj elleçleme sistemi geliştirilecek, 3) mezzanine kat adı verilen kısım yolcuların kullanımına açılarak daha fazla alan yaratılacak, 4) THY'nin kargo terminali yerine yeni terminal inşa edilerek uluslararası terminale eklenecek böylelikle 27,000 m2 alan eklenmiş olacak. TAV bu anlaşma sonucunda havalimanına 75 milyon Avro yatırım yapacak. Anlaşma gereğince TAV'ın sözleşmesinde bir değişiklik olmayacak. Bu genişlemeyle birlikte 70 milyon olan yolcu kapasitesi tahminimizi 76 milyon olarak revize ediyoruz (2020 yılında 76 milyon olan tam kapasiteye ulaşıyor). AL önerimizi TUT olarak revize ettik TAV için uzun vadeli hedef fiyatımız 21,5TL olarak revize ederken ve AL olan tavsiyemizi TUT yönünde değiştirdik. Yeni hedef değerimiz % 16 yükselme potansiyeli taşıyor. Emsal şirketlerle kıyasladığımızda ise TAV ın hedef değeri 28,9 TL olarak karşımıza çıkıyor. 19

Haftaya Bakış 653 24.03.2015. Araştırma Müdürlüğü

Haftaya Bakış 653 24.03.2015. Araştırma Müdürlüğü 12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14 11/14 12/14 01/15 02/15 Haftaya Bakış 653 24.03.2015 Endeks 1H Δ Geçtiğimiz hafta piyasaların gündemi oldukça yoğundu. Yurtiçinde BİST-100

Detaylı

2015 Strateji Raporu

2015 Strateji Raporu 2015 Strateji Raporu Yükselişler satış fırsatı olarak değerlendirilebilir *Tüm veriler 31 Aralık 2014 kapanışı itibarı iledir. Analistler: Sevgi Onur Hasan Bayhan Sercan Uzun Emir Bölen Berk Özbek Kerem

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 11 Ağustos 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 11 Ağustos 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 11 Ağustos 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde 60,000 seviyelerinden 85,000 seviyelerine kadar süren rallinin ardından enflasyonda düşüş beklentilerinin azalması,

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 10 Kasım 2014 1 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde geçtiğimiz hafta 81,000 seviyesine

Detaylı

Haftaya Bakış. Araştırma Müdürlüğü 09.12.2014

Haftaya Bakış. Araştırma Müdürlüğü 09.12.2014 Haftaya Bakış 638 09.12.2014 MSCI Endeksi geçen hafta değer kaybetti MSCI endeksi geçen haftayı bir önceki haftaki rallisi sonrasında %3,3 lük kayıpla tamamladı. Geçen hafta MSCI Doğa Avrupa endeksi %

Detaylı

2014 Strateji Raporu Güncelleme

2014 Strateji Raporu Güncelleme 2014 Strateji Raporu Güncelleme Veriler, 24 Haziran kapanış rakamları dahilinde hazırlanmıştır. Acı tatlı senfoni devam ediyor Analistler Sevgi Onur Hasan Bayhan Sercan Uzun Emir Bölen Berk Özbek Kerem

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 21 Nisan 2014 1 Nis 13 May 13 Haz 13 Tem 13 Ağu 13 Eyl 13 Eki 13 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Mart-Nisan döneminde 61,000

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 18 Ağustos 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde 84,500 seviyelerinden başlayan düşüş eğilimi; yükselen enflasyon beklentileri, kredi derecelendirme kuruluşlarının

Detaylı

Portföy Önerisi. Portföy Dağılımı. Portföy Önerisi AYLIK ANALİZ - SERMAYE PİYASALARI - Temmuz 13

Portföy Önerisi. Portföy Dağılımı. Portföy Önerisi AYLIK ANALİZ - SERMAYE PİYASALARI - Temmuz 13 Portföy Önerisi Portföy Dağılımı 12.0 10.0 Model Portföyümüzün Performansı 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 Baz yılı 2002=1.00 12/01 12/02 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 Portföy Önerisi

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 27 Ekim 20 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde düşen petrol fiyatlarının makro dengelere olumlu etkisi ve global hisse piyasalarında olumlu seyir paralelinde tepki yükselişi

Detaylı

Haftaya Bakış 642 05.01.2015. Araştırma Müdürlüğü. MSCI Türkiye son hafta negatif ayrıştı

Haftaya Bakış 642 05.01.2015. Araştırma Müdürlüğü. MSCI Türkiye son hafta negatif ayrıştı Haftaya Bakış 642 05.01.2015 MSCI Türkiye son hafta negatif ayrıştı Yılın son haftasında yabancı yatırımcı katılımının düşük olduğu hisse senetleri piyasalarında MSCI Türkiye endeksi haftayı %0,4 değer

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 16 Mart 2015

Haftalık Piyasa Beklentileri. 16 Mart 2015 Haftalık Piyasa Beklentileri 16 Mart 2015 1 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 Kas 14 Ara 14 Oca 15 Şub 15 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Ocak sonunda başlayan düşüş eğilimli

Detaylı

SONBAHAR HİSSELERİ EYLÜL

SONBAHAR HİSSELERİ EYLÜL EYLÜL 2013 HAZIRLAYANLAR Mehmet Baki ATILAL Araştırma, Bölüm Başkanı m.baki@turkishyatirim.com 0 (212) 315 10 71 Başak ERÇEVİK Araştırma, Uzman b.ercevik@turkishyatirim.com 0 (212) 315 10 61 Araştırma

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 05 Mayıs 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 05 Mayıs 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 05 Mayıs 2014 1 May 13 Haz 13 Tem 13 Ağu 13 Eyl 13 Eki 13 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde son bir ay boyunca 71,000-74,000

Detaylı

2016 Türkiye Strateji Raporu

2016 Türkiye Strateji Raporu 2016 Türkiye Strateji Raporu 8 Ocak 2016 Gölgeler altında Tüm veriler 4 Ocak 2016 kapanışı itibarı iledir. Analistler Sevgi Onur Sercan Soylu Sertan Kargin Emir Bolen Berk Ozbek Kerem Mimaroglu Araştırma

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 15 Eylül 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 15 Eylül 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 15 Eylül 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksi FED baskısı altında doların genelde tüm varlıklara karşı değer kazanması paralelinde geçen hafta %6 ya yakın değer kaybederek

Detaylı

AYLIK ANALİZ Sermaye Piyasaları

AYLIK ANALİZ Sermaye Piyasaları AYLIK ANALİZ Sermaye Piyasaları Şubat 2015 Aylık Hisse Senedi Stratejisi Şubat 2015 Faiz Düştü mü? Düşmedi mi? Piyasa Rakamları Kapanış 1Ay BIST-100, YTL 85,910-1.0% İşlem Hacmi YTL mn 5,931 10.7% TRLIBOR,

Detaylı

2Ç15 Sanayi Şirketleri Kar Tahminleri

2Ç15 Sanayi Şirketleri Kar Tahminleri Borsa İstanbul da işlem gören finans dışı şirketlerin 2. çeyrek kar açıklama dönemi bugün TTKOM un finansallarıyla başlıyor. 2 Temmuz tarihli Strateji Raporu muzda da belirttiğimiz gibi, TL deki değer

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 14 Aralık 2015, Sayı: 39 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 22 Haziran 2015, Sayı: 16. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 22 Haziran 2015, Sayı: 16. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 16 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 08 Haziran 2015, Sayı: 14. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 08 Haziran 2015, Sayı: 14. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 14 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Çağlar Kuzlukluoğlu 1

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014

GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014 GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014 ÖNEMLİ GELİŞMELER Fitch, Türkiye nin kredi notu ve görünümünü korudu Fitch, Türkiye'nin kredi notunu BBB- olarak korurken, kredi notunun Durağan olan görünümü de değiştirmedi.

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 06 Temmuz 2015, Sayı: 18. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 06 Temmuz 2015, Sayı: 18. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 18 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Pegasus Hava Yolları. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 32.50 TL. 14 Ağustos 2015. 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü

Pegasus Hava Yolları. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 32.50 TL. 14 Ağustos 2015. 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü 14 Ağustos 2015 Pegasus Hava Yolları 2Ç15 net karı beklentilerin üzerinde açıklanırken, operasyonel performansta zayıflama gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com

Detaylı

Elektrik Sektörü. Sektörde Son Gelişmeler ve Bilanço Beklentileri 13 Şubat 2014

Elektrik Sektörü. Sektörde Son Gelişmeler ve Bilanço Beklentileri 13 Şubat 2014 Şebnem Mermertaş mermertass@tskb.com.tr (212) 334 53 60 Yael Taranto tarantoy@tskb.com.tr (212) 334 52 75 Sektörde Son Gelişmeler ve Bilanço Beklentileri 13 Şubat 2014 Fiyat Hedef Öneri AKENR 1.04TL 1.30TL

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 17 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

BIST 100. BIST-100 4. Çeyrek Kar Performansları... Ata Yatırım Araştırma. 19 Mart 2015

BIST 100. BIST-100 4. Çeyrek Kar Performansları... Ata Yatırım Araştırma. 19 Mart 2015 Ata Yatırım Araştırma 19 Mart 2015 BIST 100 BIST-100 4. Çeyrek Kar Performansları... BIST-100 Net Kar Dönemsel Karşılaştırması Sektör 4Ç14 4Ç13 y/y D 3Ç14 ç/ç D 2014 2013 y/y D Bankacılık 4,221 3,366 25%

Detaylı

1- Ekonominin Genel durumu

1- Ekonominin Genel durumu GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin şekilde

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU Bu rapor Cigna Finans Emeklilik ve Hayat A.Ş. Standart Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2015-30.06.2015

Detaylı

Makro Veri. Cari açık yeni rekorda. Tablo 1: Cari Denge (milyon $) -month,

Makro Veri. Cari açık yeni rekorda. Tablo 1: Cari Denge (milyon $) -month, Makro Veri Ödemeler Dengesi: Cari açık yeni rekorda İbrahim Aksoy Ekonomist Tel: +90 212 334 91 04 E-mail: iaksoy@sekeryatirim.com.tr Cari denge Aralık ta 7,5 milyar $ rekor açık verirken, rakam, piyasa

Detaylı

GLOBAL HAFTALIK TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr 444 0 321

GLOBAL HAFTALIK TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr 444 0 321 GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 19 Ekim 2015 Geçtiğimiz hafta global çapta doların değersizleştiği, risk iştahını yüksek kaldığı bir hafta olarak geride kaldı. Böyle bir konjonktürde, yurtiçi piyasalarda da Türkiye

Detaylı

1- Ekonominin Genel durumu

1- Ekonominin Genel durumu GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin şekilde arttırmasıyla başlamıştır.

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 21 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU Bu rapor Cigna Finans Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Hisse Senedi

Detaylı

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014 4Ç13 Sonuçları Havacılık Sektörü 07 Mart 2014 Türk Hava Yolları Beklentilerin altında zayıf sonuçlar Burak Demirbilek Analist bdemirbilek@sekeryatirim.com Türk Hava Yolları 4Ç13 de 144 milyon TL net zarar

Detaylı

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015 2Ç15 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 10 Ağustos 2015 Erdemir 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Erdemir, 2Ç15 te beklentilerin üzerinde sonuçlar

Detaylı

BİST Sanayi Şirketleri Kur Etkisi

BİST Sanayi Şirketleri Kur Etkisi Ruble deki değer kaybı, gelişmekte olan ülkelerin kurlarında zayıflığa ve yüksek volatiliteye neden oldu. TL bu gelişmelerden olumsuz etkilendi ve $/TL bugün şu ana kadarki en yüksek seviye olan 2.41 i

Detaylı

TTKOM - 3Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 24.10.2014

TTKOM - 3Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 24.10.2014 TTKOM - 3Ç 2014 Kur farkından kaynaklanan finansal giderlerdeki artış net karı baskıladı. Türk Telekom yılın üçüncü çeyreğinde 319 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen sene aynı dönemde elde etmiş

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU Bu rapor Cigna Finans Emeklilik ve Hayat A.Ş. Para Piyasası Likit Kamu

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 27 Temmuz 2015, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 27 Temmuz 2015, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 20 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

PİYASA ÇARPANLARI DİKKAT ÇEKENLER

PİYASA ÇARPANLARI DİKKAT ÇEKENLER IMKB-50 hisselerinde talep herzaman diliminde daima yüksek olmuştur. Çünkü nerdeyse tüm mali sektörü kapsıyor, TCMB nin aldığı tedbirler hemen uygulamaya geçildiğinden mali tablolarına yansımalarını görebiliyoruz.

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 10 Ağustos 2015, Sayı: 22. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 10 Ağustos 2015, Sayı: 22. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 22 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 17 Ağustos 2015, Sayı: 23 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

Çimento Sektörü. Hisse Senedi/Sektor Raporu 16/12/2014. Ceren Atalay

Çimento Sektörü. Hisse Senedi/Sektor Raporu 16/12/2014. Ceren Atalay Hisse Senedi/Sektor Raporu Çimento Sektörü 16/12/214 214 çimento sektörü için çok iyi bir yıldı. Olumlu hava koşulları, yerel ve cumhurbaşkanlığı seçimleri sayesinde Türkiye genelinde inşaat çalışmaları

Detaylı

Eylül 13. Portföy Önerisi. Baz yılı 2002=1.00

Eylül 13. Portföy Önerisi. Baz yılı 2002=1.00 Portföy Önerisi Portföy Dağılımı 12.0 10.0 Model Portföyümüzün Performansı 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 Baz yılı 2002=1.00 12/01 12/02 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 Portföy Önerisi

Detaylı

Nominal Getiri EKGYO 06.06.2014 244 13.0% 5.9% 4.00 28% EREGL 13.01.2015 23-9.1% -6.5% 5.50 29% HALKB 16.01.2015 20 3.7% 5.7% 19.

Nominal Getiri EKGYO 06.06.2014 244 13.0% 5.9% 4.00 28% EREGL 13.01.2015 23-9.1% -6.5% 5.50 29% HALKB 16.01.2015 20 3.7% 5.7% 19. 12.08 04.09 08.09 12.09 04.10 08.10 12.10 04.11 08.11 12.11 04.12 08.12 12.12 04.13 08.13 12.13 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizden itibaren BIST 100 endeksinin %0.6 üstünde getiri sağlarken

Detaylı

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 21 Aralık 2015 Geçtiğimiz hafta Fed in beklentiler doğrultusunda gerçekleştirdiği 25 baz puanlık faiz artırımı sonrasında, yurtdışı piyasalarda risk iştahı düşük. Faiz artırımı

Detaylı

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 14 Ocak 2015. 5 Ağustos 2013. Garanti Model Portföy ve BIST 100 endeksi getirileri

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 14 Ocak 2015. 5 Ağustos 2013. Garanti Model Portföy ve BIST 100 endeksi getirileri 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, yılbaşından itibaren BIST 100 endeksinin %1.6 üzerinde getiri sağlarken 2014 başından beri endeksin %14 üzerinde performans göstermiştir. Bugünkü güncellememizde, CCOLA

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU Bu rapor Cigna Finans Emeklilik ve Hayat A.Ş. Gruplara Yönelik Esnek Emeklilik

Detaylı

1- Ekonominin Genel durumu

1- Ekonominin Genel durumu GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin şekilde arttırmasıyla

Detaylı

DO & CO Aktiengesellschaft

DO & CO Aktiengesellschaft Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Ulaştırma-Lojistik DO & CO Aktiengesellschaft Takip Listesine tekrar ekleme 25-08-15 AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 24% DO & CO yu takip listemize AL önerisiyle

Detaylı

Aksa Enerji. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 63% Elektrik sektöründe en çok önerdiğimiz hisse. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik

Aksa Enerji. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 63% Elektrik sektöründe en çok önerdiğimiz hisse. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik 19/06 03/07 20/07 03/08 17/08 31/08 14/09 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 04/15 07/15 Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik Aksa Enerji Şirket Raporu Elektrik sektöründe en

Detaylı

Ata Yatırım Günlük Bülten. Ata Yatırım Günlük Bülten 9 Mart 2012

Ata Yatırım Günlük Bülten. Ata Yatırım Günlük Bülten 9 Mart 2012 Ata Yatırım Günlük Bülten Güne Bakış Dün Yunan tahvil takas programına katılımına dair olumlu beklentiler ve Japon ekonomisinin beklenenden daha az daraldığına dair verilerle moralli başlanan günde Avrupa

Detaylı

Ford Otosan. TUT (Onceki: TUT) Yükselme Potansiyeli* 16% 2015 de olumlu görünüm. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv 25.02.2015.

Ford Otosan. TUT (Onceki: TUT) Yükselme Potansiyeli* 16% 2015 de olumlu görünüm. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv 25.02.2015. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv Ford Otosan Şirket Güncelleme 201 de olumlu görünüm 201 de yurtiçi otomotiv pazarında daha olumlu bir görünüm bekliyoruz. Güçlü ticari araç satışlarındaki ivme sayesinde

Detaylı

Kar tahminleri 4Ç 2012

Kar tahminleri 4Ç 2012 7 Şubat 2013 Kar tahminleri 4Ç 2012 Takip ettiğimiz finans dışı şirketlerin ve bankaların karlarını yıllık bazda %40 ve %29 arttırmalarını bekliyoruz. Yurt içi ve yurt dışı talep daralmaları ve enerji

Detaylı

https://www.garantiemeklilik.com.tr/fon-ile-ilgili-duyurular.aspx internet adreslerinden

https://www.garantiemeklilik.com.tr/fon-ile-ilgili-duyurular.aspx internet adreslerinden GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2013 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi 2013 ü genel olarak bir toparlanma dönemi olarak geride

Detaylı

Reel Sektör Risk Yönetimi

Reel Sektör Risk Yönetimi Temel Analiz 2009 Aralık ayında vadeli piyasalarda 1230.0 dolar/ons seviyesine kadar yükselen altın fiyatları sonrasında yaklaşık % 15 düşüş ile Şubat ayı başında 1045.0 dolar/ons seviyesine geriledi.

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 01 Aralık 2014, Sayı: 48. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 01 Aralık 2014, Sayı: 48. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 48 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ercan Ergüzel Ezgi Gülbaş Ali Can Duran 1 DenizBank

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım

Detaylı

Hisse Senedi / Büyük irket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI

Hisse Senedi / Büyük irket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI Reuters: KOZAL IS 17/04/2013 Şirket Güncelleme GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Altın fiyatına göre hassasiyet analizi Altın fiyatlarında yaşanan

Detaylı

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 5 Ağustos 2013. 9 Nisan 2015

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 5 Ağustos 2013. 9 Nisan 2015 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizden itibaren BIST-100 endeksinin %2.6 üstünde getiri sağlamıştır. Bugünkü güncellememizde, güçlü performansı sonrasında ENKAI yı Model Portföyümüzden

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 12 Ocak 2015, Sayı: 02. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 12 Ocak 2015, Sayı: 02. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 02 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ercan Ergüzel Ezgi Gülbaş Ali Can Duran 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 24 Ağustos 2015, Sayı: 24. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 24 Ağustos 2015, Sayı: 24. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 24 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 25 Mayıs 2015 Geçen hafta en fazla değer kaybı yaşayan borsalar %7,4 Arjantin, %2 Brezilya, %2,19 Rusya ve %6 ile Türkiye oldu. Global çapta risk alma iştahını hız kesmesi gelişen

Detaylı

Pegasus. Şirket Raporu 23 Mayıs 2014. TSKB Ekonomik 1 Araştırmalar. Pazar payı

Pegasus. Şirket Raporu 23 Mayıs 2014. TSKB Ekonomik 1 Araştırmalar. Pazar payı 7/25/2013 8/26/2013 9/24/2013 10/28/2013 11/26/2013 12/24/2013 1/22/2014 2/19/2014 3/19/2014 4/16/2014 5/16/2014 Şirket Raporu 23 Mayıs 2014 Şebnem Mermertaş mermertass@tskb.com.tr (212) 334 53 60 AL PGSUS

Detaylı

Basın Bülteni Release

Basın Bülteni Release Basın Bülteni Release BASF, ikinci çeyrekte satış hacmini artırdı 26 Temmuz 2014 BASF, 2014 yılı ikinci çeyreğinde satışlarını yüzde 1 artırarak 18,5 milyar avroya çıkardı. Şirketin faiz ve vergi öncesi

Detaylı

2015 Kar Beklentileri

2015 Kar Beklentileri Hisse Senedi Araştırma STRATEJİ RAPORU TÜRKİYE 26 Ocak 2015 2015 Kar Beklentileri Kar büyümesi bazında 2015 te bankalar öne çıkacak. 2015 te bankaların karının %11, banka dışı sektörlerin ise %4 büyümesini

Detaylı

06 Temmuz 10 Temmuz 2015

06 Temmuz 10 Temmuz 2015 Önümüzdeki Hafta Neleri Takip Edeceğiz? Pazartesi; 09:00 Almanya Fabrika Siparişleri 11:30 Euro Bölgesi - Perakende PMI Endeksi, Sentix Yatırımcı Güven Endeksi 16:45 ABD Hizmet PMI Endeksi 17:00 ABD ISM

Detaylı

TTKOM 2Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 22.07.2014

TTKOM 2Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 22.07.2014 TTKOM 2Ç 2014 Türk lirasının euro ve dolar karşısındaki değer kazancı net kara olumlu yansımıştır. Türk Telekom yılın ikinci çeyreğinde 801 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen sene aynı dönemde

Detaylı

Türk Hava Yolları. Yolcu getirileri gerilerken, Net kar da beklenin üzerinde artış gerçekleşti. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 12.

Türk Hava Yolları. Yolcu getirileri gerilerken, Net kar da beklenin üzerinde artış gerçekleşti. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 12. 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü 17 Ağustos 2015 Türk Hava Yolları Yolcu getirileri gerilerken, Net kar da beklenin üzerinde artış gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Türk Hava Yolları,

Detaylı

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 25 Ocak 2016 Çin ekonomisine dair sorunlar, düşen emtia fiyatları ve global büyümeye yönelik zayıflama beklentileri nedeniyle global piyasalar yılbaşından beri oldukça zayıf bir

Detaylı

İş Yatırım Menkul Değerler PEGASUS. 2. Değerlendirme Raporu

İş Yatırım Menkul Değerler PEGASUS. 2. Değerlendirme Raporu İş Yatırım Menkul Değerler PEGASUS 2. Değerlendirme Raporu 14 Mart 2014 PEGASUS 2. DEĞERLENDİRME RAPORU MART 2014 1 Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK, Kurul ) tarafından yayınlanan VII-128.1

Detaylı

Günlük Bülten 03 Aralık 2012 Pazartesi

Günlük Bülten 03 Aralık 2012 Pazartesi AJANDA Hacim (mn TL) IMKB -100 03 Pazartesi TÜİK, Kasım ayı enflasyonunu Türkiye, Kasım ayı imalat sanayi PMI verisi. Almanya, imalat sanayi (TSİ:10.55). imalat sanayi (TSİ:11.00). ABD, Kasım ayı ISM hizmet

Detaylı

Haftaya Bakış 630 29.09.2014. Geçen hafta MSCI Türkiye Endeksi Gelişmekte Olan Ülkeler Endeksine %1,25 yenildi

Haftaya Bakış 630 29.09.2014. Geçen hafta MSCI Türkiye Endeksi Gelişmekte Olan Ülkeler Endeksine %1,25 yenildi Haftaya Bakış 630 29.09.2014 Geçen hafta MSCI Türkiye Endeksi Gelişmekte Olan Ülkeler Endeksine %1,25 yenildi Geçen hafta MSCI Türkiye endeksi haftayı %4,1 kayıp ile kapatırken, MSI GOÜ Endeksi %2,8 geriledi.

Detaylı

ŞİRKET RAPORU 25 Temmuz 2012

ŞİRKET RAPORU 25 Temmuz 2012 ŞİRKET RAPORU 25 Temmuz 2012 HALKBANK Güçlü komisyon gelirleri ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ (değişmedi) Halkbank'ın 2Ç12 konsolide olmayan net karı TL709mn olarak gerçekleşti (bizim beklentimiz: TL632mn, piyasa

Detaylı

Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 2015

Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 2015 Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 215 BÜYÜME DÜŞMEYE DEVAM EDİYOR Zümrüt İmamoğlu* ve Barış Soybilgen ** 13 Nisan 215 Yönetici Özeti Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (SÜE)

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 26 EKİM 2015 30 EKİM 2015

HAFTALIK BÜLTEN 26 EKİM 2015 30 EKİM 2015 26 EKİM 2015 30 EKİM 2015 HAFTANIN ÖZETİ Küresel piyasalar geçtiğimiz hafta Merkez Bankalarının aldığı kararlar ile yön buldu. Hafta başında Japonya Merkez Bankası ndan gelecek verilere odaklanan piyasalar

Detaylı

Tekfen ilk çeyrekte TL149mn net kar elde etti. (beklentimizin üzerinde) Tekfen ilk çeyrekte TL149mn net kar elde ettiğini açıkladı. Beklent

Tekfen <TKFEN TI> ilk çeyrekte TL149mn net kar elde etti. (beklentimizin üzerinde) Tekfen ilk çeyrekte TL149mn net kar elde ettiğini açıkladı. Beklent AtaOnline_Günlük_Bülten Gözler Tarım Dışı İstihdam verisinde... BIST: Endeks dün Davutoğlu nun açıklamalarının ardından kayıplarını genel olarak karşılamıştır. Gün sonuna doğru gelen satışlar ile endeks

Detaylı

Piyasalara Petrol Dopingi

Piyasalara Petrol Dopingi Hisse Senedi Stratejisi Aralık 2014 Piyasalara Petrol Dopingi Piyasa Rakamları Kapanış 1Ay BIST-100, YTL 84,915 5.4% İşlem Hacmi YTL mn 5,343 22.6% TRLIBOR, 3 Ay% 8.89-1.2 bps Gösterge Tahvil 7.40-1.16

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ BEYAZ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ BEYAZ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ BEYAZ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Beyaz Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2007-31.12.2007

Detaylı

TAV Holding. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri. Yükselme Potansiyeli* 55% 16-03-16. Şirket Güncelleme.

TAV Holding. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri. Yükselme Potansiyeli* 55% 16-03-16. Şirket Güncelleme. 18-1 0-01 18-01 01-0 15-0 9-0 1-03 01-13 05-13 09-13 01-1 05-1 09-1 01-15 05-15 09-15 01-16 Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri TAV Holding Şirket Güncelleme 16-03-16 TAV Fazla Cezalandırıldığını

Detaylı

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013

Detaylı

2014 Strateji Raporu Acı tatlı senfoni. 15 Ocak 2014

2014 Strateji Raporu Acı tatlı senfoni. 15 Ocak 2014 2014 Strateji Raporu Acı tatlı senfoni 15 Ocak 2014 Lütfen sorumluluk beyanı için son sayfaya bakınız. Tüm datalar 9 Ocak kapanışı itibari iledir. Türk Hisse Senetleri 2014 YILI TAVSİYEMİZ: SATIŞ DÖNEMLERİNDE

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 31 AĞUSTOS 2015 4 EYLÜL 2015

HAFTALIK BÜLTEN 31 AĞUSTOS 2015 4 EYLÜL 2015 31 AĞUSTOS 2015 4 EYLÜL 2015 HAFTANIN ÖZETİ Piyasalar yoğun bir haftayı geride bırakırken haftanın öne çıkan konuları; Avrupa Merkez Bankası nın (AMB) toplantısı, hafta sonu Ankara da toplanan G-20 Maliye

Detaylı

Piyasanın Rengi Hisse Senetleri

Piyasanın Rengi Hisse Senetleri Hisse Senetleri Son Fiyat Bu Hafta Geçen Hafta AKBNK 6.44-1.83% -3.95% ARCLK 13.80 0.73% 1.48% BIMAS 51.00-2.58% 4.91% DOHOL 0.49 0,00% -7.55% EKGYO 2.44-0.81% -1.99% ENKAI 4.82-2.23% -1.79% EREGL 3.65-3.18%

Detaylı

GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ALTIN EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2013 YILI 6 AYLIK FAALİYET RAPORU 1-Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi 2013 ü genel olarak bir toparlanma dönemi olarak geride bıraktı.

Detaylı

Türk Hava Yolları 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 8,98 TL

Türk Hava Yolları 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 8,98 TL 08.09.09 08.02.10 08.07.10 08.12.10 08.05.11 08.10.11 08.03.12 08.08.12 08.01.13 08.06.13 08.11.13 08.04.14 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 8 Eylül 2014 Türk Hava Yolları 2Ç2014 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

1- Ekonominin Genel durumu

1- Ekonominin Genel durumu GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin

Detaylı

Günlük Bülten 25 Temmuz 2013

Günlük Bülten 25 Temmuz 2013 Bülten Temmuz 13 PİYASALAR Döviz Piyasası Çarşamba günü USD, gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında değer kazanırken yurtiçinde kurumsal döviz talebinin de USD/TL kurunun yükselişine destek vermesiyle

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 7 EYLÜL 2015 11 EYLÜL 2015

HAFTALIK BÜLTEN 7 EYLÜL 2015 11 EYLÜL 2015 7 EYLÜL 2015 11 EYLÜL 2015 HAFTANIN ÖZETİ Geçtiğimiz hafta piyasalarda açıklanacak önemli bir veri olmamasına rağmen piyasalar 17 Eylül de FED in yapacağı toplantıda faiz oranlarında değişiklik beklentisi

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş PARA PİYASASI LİKİT EMEKLİLİK YATIRIM FONU(KAMU) YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş PARA PİYASASI LİKİT EMEKLİLİK YATIRIM FONU(KAMU) YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş PARA PİYASASI LİKİT EMEKLİLİK YATIRIM FONU(KAMU) YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Para Piyasası Likit Emeklilik Yatırım Fonu(KAMU) Emeklilik Yatırım Fonu nun

Detaylı

BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu

BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu BİST-100, Aralık ta %10,5 değer kaybederek 67.801 den kapattı. Aynı dönem içerisinde Bankacılık endeksi %12,4,

Detaylı

Ekim. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU

Ekim. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU 23 Ekim Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU Almanya sanayi üretimi endeksi beklenenin altında kaldı Almanya da bugün açıklanan PMI İmalat Sanayi Endeksi, küresel ekonomik daralmanın ülke ekonomisine

Detaylı

GÜNE BAŞLARKEN 31 Ağustos 2009

GÜNE BAŞLARKEN 31 Ağustos 2009 GÜNE BAŞLARKEN 31 Ağustos 2009...ekonomikarastirma@halkbank.com.tr... YURTİÇİ GELİŞMELER Yurtiçi Piyasalar-Döviz B ankalararası döviz piyasasında dolar kuru bugün açılışta, euro dolar paritesine odaklı

Detaylı

AB Krizi ve TCMB Para Politikası

AB Krizi ve TCMB Para Politikası AB Krizi ve TCMB Para Politikası Erdem Başçı Başkan 28 Haziran 2012 Stratejik Düşünce Enstitüsü, Ankara Sunum Planı I. Küresel Ekonomik Gelişmeler II. Yeni Politika Çerçevesi III. Dengelenme IV. Büyüme

Detaylı

Arçelik'in Tayland Yatırımları Gelecek Vaadediyor... İşlem Kodu ARCLK

Arçelik'in Tayland Yatırımları Gelecek Vaadediyor... İşlem Kodu ARCLK Arçelik'in Tayland Yatırımları Gelecek Vaadediyor... İşlem Kodu ARCLK ARCLK'in Finansal Pozisyonu 2015 yılının üçüncü çeyreğinde Arçelik satış gelirlerini %20 oranında artırmayı başararak, 3.57 Milyar

Detaylı

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 14 Ekim 2014. 5 Ağustos 2013

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 14 Ekim 2014. 5 Ağustos 2013 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizi yaptığımız 29 Eylül tarihinden bugüne, BIST 100 endeksinin %0.6 altında performans gösterdi; yılbaşından itibaren ise endeksin %7.1 üzerinde getiri

Detaylı

Nominal Getiri. BIST 100'e Nominal Getiri sayısı

Nominal Getiri. BIST 100'e Nominal Getiri sayısı 12.08 06.09 12.09 06.10 12.10 06.11 12.11 06.12 12.12 06.13 12.13 5 Ağustos 2013 Seçim sonuçlarının ilk aşamada BİST tarafında olumlu etki yaratmasını bekliyoruz. Yılbaşından beri BIST-100 endeksi TL bazında

Detaylı

Aylık Analİz Sermaye Piyasaları

Aylık Analİz Sermaye Piyasaları Aylık Analİz Sermaye Piyasaları Aralık 2013 Aylık Hisse Senedi Stratejisi Aralık 2013 Piyasa Rakamları Kapanış 1Ay BIST-100, YTL 73,087-4.5% İşlem Hacmi YTL mn 3,582 3.7% TRLIBOR, 3 Ay% 7.95 1.0 bps Gösterge

Detaylı

GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 9,40TL

GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 9,40TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2014 GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 9,40TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Garanti Bankası 2014 Yılının İkinci Çeyreğinde Net Faiz Marjında

Detaylı