Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu"

Transkript

1 Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Nisan, 2015

2 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Karabük Demir ve Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Kardemir) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır. Bu rapor, Kardemir in üç grup hisse senedi olan KRDMA, KRDMB ve KRDMD grubu hisselerinden sadece KRDMD grubu hisselerinin piyasa değeri konusunda görüşümüzü yansıtmak amacıyla yazılmıştır. Rapordaki bilgilerin doğru olduğuna güvenilmekle birlikte Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya yöneticileri, çalışanları, acenteleri, danışmanları ya da müşavirleri tarafından Raporda yer alan bilgilerin ve yorumların veya ilgili tarafa veya onun danışmanlarına sağlanan diğer yazılı veya sözlü bilgilerin doğru veya tam olmasına yönelik olarak açık veya örtülü herhangi bir beyan ve tekeffül verilmemiştir ve verilmeyecektir ve herhangi bir sorumluluk veya yükümlülük kabul edilmemiştir ve edilmeyecektir. Raporda yer alan veya almayan söz konusu bilgiler ve görüşlerdeki hatalar, atlamalar veya yanlış beyanlar, ihmaller veya diğerleri için açık veya örtülü hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul edilmeyecektir ve bu bilgilerle veya başka şekilde ortaya çıkabilecek kusur ve ihmalle ilgili olarak bütün sorumluluk açıkça reddedilmektedir. Özellikle ve ancak yukarıda ifade edilenlerin genel kural olma niteliğine halel gelmeksizin, Raporda yer alan gelecek projelerinin, idari tahminler, beklentiler veya geri dönüşlerin veya diğer sözlü veya yazılı bilgilerin makullüğü veya başarısına ilişkin açık veya örtülü hiçbir sorumluluk kabul edilmemiştir veya kabul edilmeyecektir. Bu itibarla, ne Asya Yatırım ve ne de Asya Yatırım ın ilgili yöneticileri, çalışanları, pay sahipleri, acenteleri, danışmanları veya müşavirleri, açıkça ve özellikle kabul edilmedikçe, herhangi bir kişinin Raporda yer alan herhangi beyan veya ihmale dayanmasının sonucu olarak veya gelecek irtibatlar nedeniyle uğradığı hiçbir doğrudan veya dolaylı kayıp ve zarardan sorumlu olmayacaktır. 2

3 Ocak 2014 Şubat 2014 Mart 2014 Nisan 2014 Mayıs 2014 Haziran 2014 Temmuz 2014 Ağustos 2014 Eylül 2014 Ekim 2014 Kasım 2014 Aralık 2014 Ocak 2015 Şubat 2015 Mart 2015 Nisan 2015 Yatırım Özeti KRDMD grubu hisse senedi için hazırlanmış olan değerleme çalışmamızda hisse için hedef fiyatımız 2,44 TL/lot olup bu değer üzerinden şirket %31,2 oranında yükseliş potansiyeline sahiptir. Şirket ile ilgili tavsiyemiz "endeksin üzerinde getiri" şeklindedir. Kardemir, Türkiye nin ilk çelik üretim entegre tesisidir yılında %20,8 büyüme kaydeden şirketin son 3 yıllık ciro büyümesi ise yıllık ortalama %11,4 seviyesine tekabül etmektedir yılında 331 milyon TL net kar elde eden şirketin son 3 yıllık net kar artışı yıllık ortalama %21,4 seviyesindedir. Şirketin yıllık çelik üretim kapasitesi 2,8 milyon tondur. Şirket, ürün çeşitliliği ile önemli ölçüde katma değer üretmektedir. Kardemir, Türkiye nin ve çevre ülkelerin tek ray üreticisi firmasıdır. Şirket, bağlı ortaklıkları ile birlikte çelik üretimi konusunda entegre bir sisteme sahiptir. Şirket Öneri Piyasa Değeri Fiyat Hedef Fiyat Hisse Performansı XU100 KRDMD KRDMD Piyasanın Üzerinde Getiri TL 1,86 TL 2,44 TL 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Hisse Performansı 7,5% -11,8% 54,6% 2,60 2,40 2,20 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80 3

4 İçindekiler 1. Kardemir Hakkında Kardemir Genel Bilgiler Bağlı Ortaklıklar Kardemir Kapasite Kardemir Üretim Satışlar Sektör Türkiye Çelik Sektörü Çelik Hammadde Fiyatları Mali Yapı Genel Görünüm Mamul Maliyetleri ve Faaliyet Giderleri Net İşletme Sermayesi Döviz Riski Hakkında Değerleme Çarpan Analizi İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi Piyasa Değeri Ek 1 Mali Tablolar Kardemir Bilanço Kardemir Gelir Tablosu Ek Net İşletme Sermayesi Detayları 35 4

5

6 1. Kardemir Hakkında 1.1. Kardemir Genel Bilgiler Kardemir, Türkiye nin ilk demir çelik entegre tesisidir. Şirketin yıllık çelik üretim kapasitesi 2,8 milyon tondur. Şirketin kapasite kullanım oranı 2014 yılında %63,9 olarak gerçekleşmiştir. Şirketin aktif büyüklüğü 3,54 milyar TL ve özsermayesi 1,57 milyar TL dir. Şirket, kendi bünyesinde kok kömürü üretimini gerçekleştirmektedir. Kardemir, Türkiye nin ve komşu ülkelerin tek ray üreticisi firmasıdır. Şirketin üç çeşit hisse grubu (A, B ve D grupları) bulunmakta olup her üç grup hisse senedi, Borsa İstanbul da işlem görmektedir. Şirketin bu üç grup hisse senetleri için dağıtım oranları sırasıyla %21,1, %10,5 ve %68,4 şeklindedir. Bu dağıtım oranları, hem bilanço ve hem de gelir tablosu için geçerlidir. Bu grupların yönetim kurulu seçme imtiyazları konusunda fark bulunmakta olup yönetim kurulu üyelerinin dördü A grubu, ikisi B grubu, biri de D grubu hissedarlarınca gösterilecek birer fazla sayıdaki Yönetim Kurulu Üyesi adaylarını seçme hakkına sahiptirler. Bunun dışında, şirkette imtiyazlı oy hakkı bulunmamakta olup birikimli oy kullanma yöntemine de yer verilmemektedir. C Grubu; ; 68% Ortaklık Yapısı Ödenmiş Sermaye: TL Özsermaye: TL A Grubu; ; 21% B Grubu; ; 11% 6

7 1. Kardemir Hakkında 1.2. Bağlı Ortaklıklar Ticaret Unvanı Faaliyet Konusu Ödenmiş/Çıkarılmış Serm ayesi Şirketin Serm ayedeki Payı Şirketin Sermayedeki Payı (%) Şirket İle Olan İlişkinin Niteliği Karçimsa Çimento San. Ve Tic. A.Ş. Çimento ve Hazır Beton TL TL 48,99 İştirak Erdemir Madencilik San. Ve Tic. A.Ş. Pelet ve Cevher Üretimi TL TL 10,00 İştirak Kardemir Sigorta Aracılık Hizm.Ltd. Şti. Sigorta İşlemleri TL TL 95,00 Bağlı Ortaklık Karçel Karabük Çelik Yapı İmalat Montaj İnşaat Nakliyat San. Ve Tic. A.Ş. Kardökmak Karabük Döküm Makine İmalat Montaj İnşaat Nakliyat San. Ve Tic. A.Ş. Voestelipine Kardemir Demiryolu Sistemleri Sanayi Ve Ticaret Anonim Şirketi Çelik Konstrüksiyon İmalatı ve Montajı TL TL 99,99 Bağlı Ortaklık Döküm ve Talaşlı İmalat TL TL 99,99 Bağlı Ortaklık Her Çeşit Demiryolu Makası Üretimi Montajı TL TL 34,00 İştirak Enbatı Elektrik Üretim Sanayi Ve Ticaret A.Ş. Elektrik Üretimi TL TL 99,50 Bağlı Ortaklık 7

8 1. Kardemir Hakkında 1.3. Kardemir Kapasite Kardemir in üretim kapasitesi ve yıllara göre kapasite kullanım oranları aşağıdaki tabloda gösterilmiştir. ÜRÜNLER Kapasite (ton) Kapasite Kullanım Oranları 2014 Yılı 2010 Yılı 2011 Yılı 2012 Yılı 2013 Yılı 2014 Yılı Kok Fırınları Kok+Kok Tozu ,10% 104,90% 105,90% 65,00% 80,80% Yüksek Fırın Ve Sinter Sinter ,30% 126,10% 134,50% 88,60% 89,50% Sıvı Hamdemir ,50% 105,40% 117,70% 87,70% 91,90% Pik ,00% 86,50% 94,90% 6,30% 1,00% Çelikhane Sürekli Döküm Mak.(Kütük) ,40% 143,80% 150,90% 88,40% 84,60% Sürekli Döküm Mak.(Blum) ,10% 81,00% 90,30% 40,70% 50,60% 8

9 1. Kardemir Hakkında 1.4. Kardemir Üretim Kardemir in üretim verileri aşağıdaki grafikte gösterilmiştir. Şirketin yılları arasında yıllık çelik üretim miktarı %12,1 lik bir bileşik büyüme oranı ile yükselmiştir Sıvı Hamdemir Sinter Pik Sürekli Döküm Mak.(Blum) Sürekli Döküm Mak.(Kütük) Kok+Kok Tozu Yüksek Fırın Ve Sinter Çelikhane Kok Fırınları 9

10 1. Kardemir Hakkında 1.5. Satışlar Şirketin satış miktarları aşağıdaki tabloda yer almaktadır. Satış Miktarı Grafik Pik ton ton ton ton ton Kütük (Sürekli Döküm) ton ton ton ton ton Blum (Sürekli Döküm) ton ton ton ton ton Yuvarlak ton ton ton ton ton Köşebent 648 ton ton ton ton ton Kalın Yuvarlak 2 ton 66 ton 538 ton 149 ton ton Maden Direği ton ton ton ton 297 ton Profil ton ton ton ton ton Blum 34 ton 66 ton 10 ton 39 ton 21 ton Ray ton ton ton ton ton Esas Ürünler Toplamı ton ton ton ton ton 10

11 1. Kardemir Hakkında 1.5. Satışlar Şirketin ürün bazında satış gelirleri aşağıdaki tabloda yer almaktadır. Ürün Bazında Net Satışlar Grafik Pik TL TL TL TL TL Kütük (Sürekli Döküm) TL TL TL TL TL Blum (Sürekli Döküm) TL TL TL TL TL Yuvarlak TL TL TL TL TL Köşebent TL TL TL TL TL Kalın Yuvarlak TL TL TL TL TL Maden Direği TL TL TL TL TL Profil TL TL TL TL TL Blum TL TL TL TL TL Ray TL TL TL TL TL Esas Ürünler Toplamı TL TL TL TL TL Tali Ürünler Toplamı TL TL TL TL TL Genel Toplam TL TL TL TL TL 11

12 1. Kardemir Hakkında 1.5. Satışlar Şirketin ürün bazında birim satış fiyatları aşağıdaki tabloda yer almaktadır. Birim Fiyat Grafik Pik 685 TL/ton 906 TL/ton 899 TL/ton 774 TL/ton 972 TL/ton Kütük (Sürekli Döküm) 764 TL/ton TL/ton TL/ton 997 TL/ton TL/ton Blum (Sürekli Döküm) 815 TL/ton TL/ton TL/ton TL/ton TL/ton Yuvarlak 833 TL/ton TL/ton TL/ton TL/ton TL/ton Köşebent TL/ton TL/ton TL/ton TL/ton TL/ton Kalın Yuvarlak TL/ton TL/ton TL/ton TL/ton TL/ton Maden Direği TL/ton TL/ton TL/ton TL/ton TL/ton Profil TL/ton TL/ton TL/ton TL/ton TL/ton Blum 962 TL/ton TL/ton TL/ton TL/ton TL/ton Ray TL/ton TL/ton TL/ton TL/ton TL/ton Esas Ürünler Toplamı 868 TL/ton TL/ton TL/ton TL/ton TL/ton 12

13

14 2. Sektör 2.1. Türkiye Çelik Sektörü Türkiye de 2014 yılında çelik üretimi 36 milyon ton olarak gerçekleşmiştir yılı üretimi, bir önceki yıla göre %1 düşüş göstermiştir yılında üretilen mamullerin %71 i uzun ürünler ve %29 u yassı ürünlerdir. Tüketim incelendiğinde ise 2014 yılında toplam 30,7 milyon ton çelik tüketimi gerçekleşmiştir. Tüketimin %53 ü uzun ürün ve %47 si yassı ürünlerden oluşmuştur yılı yurtiçi tüketimi bir önceki yılar göre %1,9 düşüş göstermiştir yılları arasında yıllık ortalama üretim artışı %8,2 ve yıllık ortalama tüketim artışı ise %6,8 olarak gerçekleşmiştir Türkiye Nihai Mamul Üretimi Türkiye Nihai Mamul Tüketimi Birimler "bin ton"dur. Uzun Ürünler Yassı Ürünler Birimler "bin ton"dur. Uzun Ürünler Yassı Ürünler 14

15 2. Sektör 2.1. Türkiye Çelik Sektörü Türkiye nin 2014 yılı çelik ihracatı 14,1 milyon ton ve ithalatı ise 12,96 milyon tondur. Türkiye nin ihraç ettiği ürünlerin büyük çoğunluğu uzun ürünler olurken ithal ettiği ürünler ise genellikle yassı ürünlerdir yılında ihracat %7,2 ve ithalat ise %7,5 oranında gerilemiştir. Türkiye Çelik İhracatı Türkiye Çelik İthalatı Birimler "bin ton"dur. Uzun Ürünler Yarı Mamul Yassı Ürünler Slab Birimler "bin ton"dur. Yassı Ürünler Yarı Mamul Uzun Ürünler Slab 15

16 Dolar/Ton Dolar/Ton 2. Sektör 2.2. Çelik Hammadde Fiyatları Ocak ayı sonunda demir cevherinin fiyatı 62 dolar/ton seviyesine düşmüştür. Hurda çeliğin fiyatı ise 280 dolar/ton seviyesine inmiştir. Aşağıdaki grafiklerde demir cevheri ve hurda çeliğin fiyat hareketleri gösterilmiştir. Demir Cevheri Fiyatları Hurda Fiyatları 16

17

18 3. Mali Yapı 3.1. Genel Görünüm Kardemir, aktif büyüklüğü 3,54 milyar TL ve özkaynak büyüklüğü 1,57 milyar TL olan bir şirkettir (2014 yılı). Şirket varlıklarının %34 ü dönen varlıklar ve %66 sı duran varlıklardan oluşmaktadır. Kaynaklar duran varlıklar, stoklar ve ticari alacaklarda yoğunlaşmış olup bu şekliyle şirket, sadece esas faaliyetlerine yoğunlaşmış bir şirket görüntüsü sergilemektedir. Şirketin kaynak yapısı incelendiğinde ise kaynakların %44 ü özkaynaklardan ve kalan kısmı ise yabancı kaynaklardan oluşmaktadır. Kısa vadeli yabancı kaynaklar toplam kaynakların %24 ünü ve uzun vadeli yabancı kaynaklar da %32 sini oluşturmaktadır. Uzun vadeli yabancı kaynakların büyük çoğunluğunu finansal borçlar oluşturmaktadır. Kısa vadeli yabancı kaynaklar ise finansal borçlar, ticari borçlar ve ertelenmiş gelirlere dağılmıştır. Ertelenmiş gelirler, şirket kaynaklarının %9 luk kısmını oluşturmakta olup bu tutarların büyük çoğunluğu alınan sipariş avanslarından oluşmaktadır. Finansal borçların toplam kaynaklara oranı ise %34 tür. Şirketin 2014 yılı cirosu 2,2 milyar TL dir. Net satışlar 2014 yılında %20,8 artmıştır. Şirketin son 3 yıldaki yıllık ortalama bileşik büyüme oranı ise %11,4 tür. Şirketin 2014 yılındaki %20,8 lik ciro artışının %9 luk kısmı ürünlerin ortalama fiyat artışından ve %11 lik kısmı ise satılan ürün miktarının artışından kaynaklanmaktadır. Şirket, ürünlerini büyük çoğunluğunu dolar üzerinden satarken bir kısmını ise TL ve euro üzerinden satmaktadır. Şirketin 2014 yılında mamul maliyetlerinin ciroya oranı %80 olarak gerçekleşmiştir. Şirketin mamul maliyetlerini ciroya oranı, son 4 yıl içerisindeki en düşük seviyede gerçekleşmiştir. Bu düşüşün en önemli nedenlerinin başında toz cevher fiyatlarında ve enerji fiyatlarında meydana gelen düşüştür. Şirketin faaliyet giderlerinin ciroya oranı da aynı şekilde bir düşüş göstererek 2014 yılında %1,7 olarak gerçekleşmiştir yılında faaliyet giderleri tutar bazında önemli bir değişiklik göstermezken cirodaki artış nedeniyle bu oran gerileme göstermiştir. Faaliyet giderlerinin ana unsurunu personel giderleri oluşturduğundan faaliyet giderleri, cirodaki artışa bağlı bir değişiklik kaydetmemektedir. 18

19 3. Mali Yapı 3.1. Genel Görünüm Şirketin mamul maliyetleri ve faaliyet giderlerinde meydana gelen oransal düşüş ile birlikte şirketin net faaliyet kar marjı %18,3 seviyesine yükselmiştir. Şirketin esas faaliyetlerinin dışına çıkmaması nedeniyle "diğer faaliyetler"den net gelir ve gider farkı çok düşük çıkmaktadır. Finansal giderlerin de katılması ile birlikte şirketin vergi öncesi kar marjı %16,5 seviyesinde gerçekleşmektedir. Şirketin net kar marjı %15,1 ve FAVÖK marjı ise %24,1 olarak gerçekleşmiştir. Şirketin toplam finansal borcu 1,21 milyar TL dir. Bu finansal borçların vade yapısı incelendiğinde %18 lik kısmı 1 yıl içerisinde, %44 ü 1-5 yıl arasında ve kalan %38 i ise 5 yıldan uzun bir süre içerisinde ödenecektir. Finansal borçlanmanın %13 ü TL, %61 i ABD doları ve %26 sı euro cinsindendir. TL borçlanma faizi %9,50-%10,44, dolar borçlanma oranı %2,36-%7,36 ve euro borçlanma oranı ise %0,67-%4,07 aralığında değişmektedir. Şirketin net borcu 1,16 milyar TL dir. 19

20 3. Mali Yapı 3.2. Mamul Maliyetleri ve Faaliyet Giderleri Şirketin mamul maliyetleri ve faaliyet giderleri dağılımları aşağıdaki grafiklerde gösterilmiştir. Mamul maliyetlerinin %74 lük kısmı ilk madde ve malzemeden oluşmaktadır. Faaliyet giderlerinde ise en büyük payı %55 ile personel giderleri almaktadır. Mamul Maliyetleri Faaliyet Giderleri İlk Madde ve Malzeme Giderleri; ; 74% Personel Giderleri; ; 12% Diğer; ; 16% Personel giderleri; ; 55% Amortisman ve itfa payı giderleri; ; 4% Malzeme giderleri; ; 1% Bakım onarım giderleri; ; 2% Vergi giderleri; ; 1% Diğer; ; 2% Amortisman ve İtfa Payı Giderleri; ; 7% Genel Üretim Giderleri; ; 5% 2014 yılı verileridir yılı verileridir. Reklam ve pazarlama giderleri; ; 7% Yönetim ve denetim kurulu aylıkları; ; 10% Ulaşım giderleri; ; 2% Danışmanlık giderleri; ; 2% 20

21 3. Mali Yapı 3.2. Mamul Maliyetleri ve Faaliyet Giderleri Mamul Maliyetleri Dağılımı Faaliyet Giderleri Dağılımı 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 5% 6% 6% 7% 3% 3% 4% 5% 12% 12% 13% 12% 83% 80% 78% 74% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 18% 23% 31% 23% 14% 19% 8% 7% 10% 3% 5% 7% 36% 51% 52% 55% 10% 10% 0% 2011 Yılı 2012 Yılı 2013 Yılı 2014 Yılı 0% 2011 Yılı 2012 Yılı 2013 Yılı 2014 Yılı İlk Madde ve Malzeme Giderleri Genel Üretim Giderleri Personel Giderleri Amortisman ve İtfa Payı Giderleri Personel giderleri Reklam ve pazarlama giderleri Diğer Yönetim ve denetim kurulu aylıkları Amortisman ve itfa payı giderleri 21

22 3. Mali Yapı 3.3. Net İşletme Sermayesi Şirketin net işletme sermayesi ihtiyacı yandaki tabloda gösterilmiştir. Şirketin ticari alacak devir süresi, stok devir süresi ve ticari borç devir süresi sırasıyla 37,4; 111,2 ve 37,7 gündür. Şirketin ticari alacak ve ticari borç süreleri denk bir seviyede olup şirketin net işletme sermayesi ihtiyacının temel kaynağı stoklardır şirketin daha düşük bir stok seviyesi ile çalışması durumunda net işletme sermayesi ihtiyacı da azalacaktır. Şirketin toplam net işletme sermayesi ihtiyaç süresi 110,8 gün olup 2014 yılında net işletme sermayesi ihtiyacı ortalama 516,7 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin mevcut net işletme sermayesi (dönen varlıklar ve kısa vadeli yabancı kaynakların farkı) seviyesi ise 358 milyon TL olup şirketin ihtiyaç duyduğu tutarın altında kalmaktadır. Şirket, aradaki farkı uzun vadeli borçlanma yoluna giderek kapatmaktadır. Şirketin finansal borcunun bir miktarını işletme sermayesi olarak kullanmasının yanında finansal borçlanmaya gitmesinin en önemli sebebinin maddi duan varlık alımı suretiyle yapılan yatırımlar olduğu da unutulmamalıdır. Net İşletme Sermayesi 2014/12 Ortalama Ticari Alacaklar KDV Oranı 18,00% KDV Hariç Ortalama Ticari Alacaklar Ticari Alacak Devir Hızı 9,8 Ticari Alacak Devir Süresi (gün) 37,4 Ortalama Stoklar Stok Devir Hızı 3,3 Stok Devir Süresi (gün) 111,2 Ortalama Ticari Borçlar KDV Oranı 18,00% KDV Hariç Ortalama Ticari Borçlar Ticari Borç Devir Hızı 9,7 Ticari Borç Devir Süresi (gün) 37,7 Net İşletme Sermayesi İhtiyaç Süresi 110,8 Net İşletme Sermayesi İhtiyacı

23 3. Mali Yapı 3.4. Döviz Riski Hakkında Şirketin toplam 1,2 milyar TL lik finansal borcunun %61 i dolar ve %26 sı euro olup toplam finansal borcun 1,05 milyar TL lik kısmı yabancı para cinsindendir. Dolarda meydana gelecek olan %10 luk bir değer artışı, şirketin TL zarar etmesine yol açacaktır. Eurodaki %10 luk bir değer artışının etkisi TL lik bir zarar olacak. Hem dolar ve hem de euroda %10 luk bir artışın olması durumunda toplam zarar TL olacaktır. Bu tutara, finansal borçlardan kaynaklanan faiz ödemeleri dahil değildir. Yabancı Paranın Değer Kazanması Yabancı Paranın Değer Kaybetmesi ABD Doları net varlık / yükümlülüğü ABD Doları riskinden korunan kısım (-) 0 0 ABD Doları net etki Avro net varlık / yükümlülük Avro riskinden korunan kısım (-) 0 0 Avro net etki TOPLAM

24

25 4. Değerleme Kardemir için hazırlanan değerlemede çarpan analizinden ve indirgenmiş nakit akımı analizinden yararlanılmıştır. Değerleme çalışması, Kardemir in «D Grubu» hisseleri (KRDMD) için yapılmıştır. Bilindiği gibi Kardemir şirketinin A, B ve C grubu paylarının bilanço ve gelir tablosu sırasıyla %21,1, %10,5 ve %68,4 oranlarında dağıtılmaktadır. Değerleme çalışmasında da yine bu oranlara dikkat edilerek işlemler gerçekleştirilmiştir Çarpan Analizi Kardemir in D grubu olan KRDMD nin verileri yandaki tabloda yer almaktadır. Bu finansal veriler şirketin toplam bilanço ve gelir tablosunun %68,4 ile oranlanması ile oluşmuştur. Piyasa değeri ise Borsa İstanbul da oluşan piyasa değeri olup bu piyasa değeri üzerinden KRDMD grubu 5,9 x F/K, 5,9 x FD/FAVÖK, 1,4 x FD/Satışlar ve 1,2 x PD/DD üzerinden işlem görmektedir. Şirket KRDMD Piyasa Değeri Firma Değeri Net Borç Özkaynaklar Net Satışlar FAVÖK Net Kar F/K 5,9 FD/FAVÖK 5,9 FD/Satışlar 1,4 PD/DD 1,2 Şirket Piyasa Değeri Firma Değeri Net Borç Özkaynaklar Net Satışlar FAVÖK Net Kar F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD KRDMD , , , , , , ,32 5,89 5,89 1,42 1,24 CEMTS , , , , , , ,00 10,23 7,53 0,62 0,88 IZMDC , , , , , , ,00-33,12 18,22 0,86 1,99 KRDMA , , , , , , ,26 8,68 7,64 1,84 1,83 KRDMB , , , , , , ,42 8,85 7,75 1,87 1,87 EREGL , , , , , , ,00 9,02 6,42 1,41 1,50 TOPLAM , , , , , , ,00 9,21 6,81 1,34 1,50 25

26 4. Değerleme Borsa İstanbul da yer alan şirketlerin toplam değerleri üzerinden yapılan değerleme çalışmasında tüm çarpanlar ile elde edilen değerler eşit oranda ağırlıklandırılarak şirketin piyasa değerine ulaşılmıştır. FD/FAVÖK ve FD/Satışlar çarpanları ile yapılan değerlemede şirketin firma değerinden net borç düşülürken aynı zamanda azınlık payları da oransal olarak düşürülmüştür. Yapılan değerleme çalışması sonucunda Kardemir D grubu (KRDMD) hisse senetlerinin toplam piyasa değeri TL olarak hesaplanmıştır. Bu çerçevede KRDMD hissesinin hedef değeri 2,11 TL/lot olmaktadır. Çarpan Analizi Hesaplanan PD Ağırlık Ağırlıklı PD F/K ,00% FD/FAVÖK ,00% FD/Satışlar ,00% PD/DD ,00% Hedef Piyasa Değeri Hedef Fiyat 2,11 26

27 4. Değerleme 4.2. İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi İndirgenmiş nakit akımı analizinde şirketin gelecek 6 yıllık nakit akımları tahmin edilmiş olup bugüne indirgenerek piyasa değerine ulaşılmıştır. Şirketin nakit akımlarının bugüne taşınmasında iskonto oranı olarak kullanılan ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti yandaki tabloda görüldüğü gibi hesaplanmıştır. Şirketin borçlanma maliyeti %9,97 olup finansal borçların kaynaklar içerisindeki (özsermaye ve finansal borç toplamından oluşan kaynakları) oranı %43,6 dır. Şirketin betası 1,00 olup betanın 1 olması, şirketin BİST 100 endeksine çok yakın bir hareket sergilediğini göstermektedir. Yani şirketin fiyat hareketliliği riski BİST 100 endeksine eşit bir seviyededir. Risksiz faiz oranı, mevcut gösterge tahvil seviyesine yakın %9 olarak kabul edilmiş olup risk primi ise %5 olarak alınıştır. Bu çerçevede şirketin ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti %11,37 olarak tespit edilmiş olup bu oran, şirketin nakit akımlarının bugüne indirgenmesinde temel oran olarak kullanılmıştır. Şirketin yıllık üretim kapasitesi 2,8 milyon ton olup agresif büyüme evresinde olan şirketin tam kapasite ile üretime ulaşana kadar her yıl üretimini %10 oranında artıracağı varsayılmıştır. Bu çerçevede şirket, 2020 yılında tam kapasiteye ulaşmış olacaktır. Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti Hesabı Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti Risksiz Getiri Oranı 9,0% Beta 1,00 Piyasa Risk Primi 5,0% K e 14,00% AOSM 14,00% Borçlanma Maliyeti Borç Maliyeti 9,97% Vergi Oranı 20% K d 8,0% Borç / (Borç + Özkaynak) 43,6% AOSM 11,37% Şirketin mamul fiyatlarının gelecek 6 yıllık dönemde yıllık ortalama %5 ile büyüyeceği varsayılmıştır. 27

28 4. Değerleme Şirketin mamul maliyetlerinin ciroya oranı yıllara 2014 yılında %79,9 seviyesine kadar gerilemiş olup bu oran son 4 yılın en düşük seviyesidir. Son yıllarda görülen hammadde fiyatlarında ve enerji giderlerinde görülen düşüş, bu durumun gerçekleşmesinde temel teşkil etmekte olup bu oranın gelecek 2 yıl için %82, sonraki yıllarda ise son 3 yılın ortalaması olan %83 olacağı varsayılmıştır. Faaliyet giderlerinin ciroya oranı 2014 yılında %1,7 olarak gerçekleşmiş olup bu oran da yine son 4 yılın en düşük seviyesidir. Gelecek yıllarda bu oranın ortalama %2 seviyesinde gerçekleşeceği varsayılmıştır. Şirketin geçmiş dönemlerde yaptığı yatırım giderleri belirli olup gelecek dönemlerdeki amortisman giderleri, bu tutarlar üzerinden hesaplanmıştır. Yapılan değerleme çalışmasında şirketin 6 yıllık nakit akımları tahmin edilmiş olup sonraki yıllarda ise yıllık ortalama %1 lik bir büyüme ile devam edeceği varsayılmıştır. Bu çerçevede elde edilen nakit akımları bugüne indirgendikten sonra şirketin mevcut net borcu ve azınlık payları çıkarılarak şirketin piyasa değerine ulaşılmıştır. Kardemir in indirgenmiş nakit akımı analizine göre hedef piyasa değeri TL olarak tespit edilmiş olup D grubu hisse senetlerini temsil eden KRDMD hissesinin piyasa değeri ise TL olarak tespit edilmiştir. Bu çerçevede KRDMD hissesinin indirgenmiş nakit akımı analizine göre hedef fiyatı 2,58 TL olarak belirlenmiştir. KRDMD grubu hisse senedinin şirket bilanço ve gelir tablosundaki payı %68,4 olup, Kardemir şirketin piyasa değerinin bu değer üzerinden oranlanması ile KRDMD hisse senedinin fiyatına ulaşılmıştır. 28

29 4. Değerleme 000 TL 2014/ /12T 2016/12T 2017/12T 2018/12T 2019/12T 2020/12T Net Satışlar (bin TL) Kapasite (ton) Satış Miktarı (ton) Ortalama Birim Fiyat (TL/ton) SMM SMM/Net Satışlar 79,9% 82,0% 82,0% 83,0% 83,0% 83,0% 83,0% Faaliyet Giderleri Faaliyet Giderleri/Net Satışlar 1,7% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0% Esas Faaliyet Karı Amortisman Giderleri FAVÖK Vergi İşletme Sermayesi Değişimi Yatırım Giderleri Serbest Nakit Akımları İskonto Katsayısı 1,00 0,90 0,81 0,72 0,65 0,58 0,52 0,52 İndirgenmiş Serbest Nakit Akımı Firma Değeri Net Borç Azınlık Payları 238 Piyasa Değeri KRDMD Piyasa Değeri KRDMD Fiyat 2,58 29

30 4. Değerleme 4.3. Piyasa Değeri KRDMD grubu hisse senetlerinin piyasa değeri hesaplanırken çarpan analizi ve indirgenmiş nakit akımı analizlerinden elde edilen piyasa değerleri sırasıyla %30 ve %70 oranlarında ağırlıklandırılarak hedef piyasa değerine ulaşılmıştır. Yandaki tabloda yer aldığı gibi KRDMD grubu hissesi için hedef fiyat 2,44 TL olarak hesaplanmıştır. Hesaplanan PD Ağırlık Ağırlıklı PD İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi TL 70% TL Çarpan Analizi TL 30% TL Hedef Piyasa Değeri TL Hedef Fiyat 2,44 TL 30

31

32 5. Ek 1 Mali Tablolar 5.1. Kardemir Bilanço BİLANÇO 2011/12K 2012/12K 2013/12K 2014/12K Dönen Varlıklar Hazır Değerler Kısa Vadeli Ticari Alacaklar İlişkili Taraflardan Alacaklar Diğer Kısa Vadeli Alacaklar Stoklar Peşin Ödenmiş Giderler Diğer Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Diğer Uzun Vadeli Alacaklar Finansal Yatırımlar Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar Pozitif/Negatif Şerefiye Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller Maddi Duran Varlıklar Maddi Olmayan Duran Varlıklar Ertelenen Vergi Varlıkları Peşin Ödenmiş Giderler Diğer Duran Varlıklar TOPLAM AKTİFLER

Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. Analist Raporu

Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. Analist Raporu Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. Analist Raporu Mart, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. nin piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

BOLU ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş.

BOLU ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş. BOLU ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş. Analist Raporu Mart, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Bolu Çimento Sanayii A.Ş. nin (Bolu Çimento) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Vestel Beyaz Eşya) piyasa

Detaylı

Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. Analist Raporu Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. Analist Raporu Kasım, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. nin (Kütahya Porselen) piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Mayıs, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Klimasan) piyasa sunmuş olduğu

Detaylı

Soda Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Soda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Soda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Soda Sanayi A.Ş. nin (Soda Sanayi) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır.

Detaylı

Tat Gıda Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Tat Gıda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Tat Gıda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Aralık, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Tat Gıda Sanayi A.Ş. nin (Tat Gıda) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır.

Detaylı

Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Kasım, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Ege Seramik) piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. 1. Amaç Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanılarak, TSKB A.Ş. tarafından Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin hazırladığı Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Detaylı

Selçuk Ecza Deposu A.Ş. Analist Raporu

Selçuk Ecza Deposu A.Ş. Analist Raporu Selçuk Ecza Deposu A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Selçuk Ecza Deposu Ticaret ve Sanayi A.Ş. nin (Selçuk Ecza) piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

Brisa Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Brisa Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Brisa Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Mart, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Brisa Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin

Detaylı

OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU

OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 28 Mart 2012 Özet: 28.03.2012 Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan Analizi 50% 17,32 1,95 INA Analizi

Detaylı

Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. Analist Raporu Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. Analist Raporu Temmuz, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. nin (Ford Otosan) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

ARBUL Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği

Detaylı

Sorumluluk Beyanı 2/38

Sorumluluk Beyanı 2/38 Sorumluluk Beyanı Bu sunumda yer alan bilgiler KARDEMİR Karabük Demir Çelik San. Ve Tic. A.Ş. tarafından hazırlanmıştır ve burada sunulan bilgiler yazım esnasında bir araya getirilen genel bilgilerdir

Detaylı

Özsermaye Değişim Tablosu

Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Ref. Sermaye Sermaye Düzeltmesi Olumlu Farkları Hisse Senedi İhraç Primi kardan ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Geçmiş Yıllar

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM

Detaylı

PEGASUS HAVA TAŞIMACILIĞI A.Ş.

PEGASUS HAVA TAŞIMACILIĞI A.Ş. PEGASUS HAVA TAŞIMACILIĞI A.Ş. Analist Raporu Şubat, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Pegasus Hava Taşımacılığı A.Ş. nin piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 14 Nisan 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

Ulusoy Un Analist Raporu

Ulusoy Un Analist Raporu Bin Bin Ulusoy Un Analist Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/145 sayılı ilke kararına dayanarak Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır.

Detaylı

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 01 Temmuz 2015 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE OLMAYAN) Geçmiş Geçmiş MSA

MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE OLMAYAN) Geçmiş Geçmiş MSA MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. MSA BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE OLMAYAN) Geçmiş Geçmiş Dipnot Referansları 31.12.2008 31.12.2007 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 18,036,855 25,203,137

Detaylı

Teknosa İç ve Dış Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Teknosa İç ve Dış Ticaret A.Ş. Analist Raporu Teknosa İç ve Dış Ticaret A.Ş. Analist Raporu Kasım, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Teknosa İç ve Dış Ticaret A.Ş. nin (Teknosa) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU

PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 27 Mart 2012 1. Özet: Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan

Detaylı

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. Analist Raporu

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. Analist Raporu Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. Analist Raporu Nisan, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. nin (Pınar Süt) piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

Aygaz A.Ş. Analist Raporu

Aygaz A.Ş. Analist Raporu Aygaz A.Ş. Analist Raporu Mayıs, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Aygaz A.Ş. nin (Aygaz) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır. Bu rapor, Aygaz

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 16 Şubat 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş.

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş. 31 Aralık 2012 ve 31 Aralık 2011 Tarihleri İtibariyle Konsolide Finansal Durum Tabloları (Bilançolar) Bağımsız Denetim den Geçmiş Geçmiş 31.12.2012 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 209.417.001 164.268.072

Detaylı

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013

Detaylı

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 17 Şubat 2015 Tuğçelik Alüminyum ve Metal Mamülleri Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi

Detaylı

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden BİLANÇO XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 31.03.2013 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.536.376 1.551.638 Nakit ve Nakit Benzerleri Not.6 7.695 2.755 Finansal Yatırımlar

Detaylı

SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 14 Kasım 2014

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 14 Kasım 2014 Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1- Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Detaylı

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş.

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş. 31 Aralık 2010 ve 31 Aralık 2009 Tarihleri İtibariyle Konsolide Finansal Durum Tabloları (Bilançolar) Bağımsız Denetim den ı Geçmiş Geçmiş 31.12.2010 31.12.2009 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 171.350.532 174.909.288

Detaylı

Körfez GYO Analist Raporu

Körfez GYO Analist Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanarak Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Körfez Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı

Detaylı

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015 2Ç15 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 10 Ağustos 2015 Erdemir 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Erdemir, 2Ç15 te beklentilerin üzerinde sonuçlar

Detaylı

AYGAZ 19.04.2013. Endekse Göre Getiri. 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme

AYGAZ 19.04.2013. Endekse Göre Getiri. 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme AYGAZ 19.04.2013 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme Türkiye LPG pazarı 3,7 milyon tonluk hacmiyle 2012 yılında Rusya yı geride bırakarak Avrupa nın en büyük pazarı haline gelmiştir.

Detaylı

İlişikteki dipnotlar konsolide finansal tabloların tamamlayıcı parçalarıdır.

İlişikteki dipnotlar konsolide finansal tabloların tamamlayıcı parçalarıdır. 31 MART 2010 ve 31 ARALIK 2009 TARİHLERİ İTİBARİYLE KONSOLİDE FİNANSAL DURUM TABLOLARI (BİLANÇOLAR) Denetim de n Denetim den ı Geçmemiş Geçmiş 31.03.2010 31.12.2009 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 174.443.959

Detaylı

BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Analist Raporu

BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Analist Raporu BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Analist Raporu Ocak, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. nin (BİM Mağazaları) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 22 Kasım 2013

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 22 Kasım 2013 SANEL Mühendislik Elektrik Taahhüt Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1 Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, SANEL

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1

Detaylı

Hektaş Ticaret Türk A.Ş. Analist Raporu

Hektaş Ticaret Türk A.Ş. Analist Raporu Hektaş Ticaret Türk A.Ş. Analist Raporu Aralık, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Hektaş Ticaret Türk A.Ş. nin (Hektaş) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır.

Detaylı

Sinpaş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş.

Sinpaş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. 20.06.2012 Sinpaş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. Sinpaş GYO nun 1Ç2012 satış gelirleri 2011 in aynı çeyreğine göre yüzde 71,67 artarak 126 milyon TL gerçekleşmiştir. GYO yılın ilk çeyreğinde 398 konut

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 4 Eylül 2015 Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna

Detaylı

Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu

Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu 10.11.2015 Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu

Detaylı

ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. / CEMAS, 2015/3 Aylık [] 08.05.2015 18:21:35 Finansal Durum Tablosu (Bilanço)

ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. / CEMAS, 2015/3 Aylık [] 08.05.2015 18:21:35 Finansal Durum Tablosu (Bilanço) ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. / CEMAS, 2015/3 Aylık [] 08.05.2015 18:21:35 Finansal Durum Tablosu (Bilanço) 1 RIZA KUTLU IŞIK YÖNETİM KURULU BAŞKANI ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. 08.05.2015 18:17:45 Finansal Durum

Detaylı

VARLIKLAR Dönen Varlıklar 10,844,336 3,671,355

VARLIKLAR Dönen Varlıklar 10,844,336 3,671,355 31 MART 2013 TARİHLİ BİLANÇO İncelemeden Denetim'den Dipnot Geçmemiş Geçmiş Referansları 31.03.2013 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 10,844,336 3,671,355 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 10,565,860 3,475,052

Detaylı

Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 12.02.2015

Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 12.02.2015 Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 12.02.2015 1 Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi

Detaylı

TTKOM 02.08.2013. Endekse Göre Getiri. TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları

TTKOM 02.08.2013. Endekse Göre Getiri. TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları TTKOM 02.08.2013 TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları 2013 yılı ikinci çeyreğinde SMM deki kötüleşmeye TL deki değer kaybıyla oluşan yüksek finansal giderlerin de eklenmesi, net karın önemli

Detaylı

YEŞİL YATIRIM HOLDİNG A.Ş. FİNANSAL DURUM TABLOSU (BİLANÇO) (Tüm Tutarlar, Türk Lirası olarak gösterilmiştir) Yeniden Sınıflandırılmış

YEŞİL YATIRIM HOLDİNG A.Ş. FİNANSAL DURUM TABLOSU (BİLANÇO) (Tüm Tutarlar, Türk Lirası olarak gösterilmiştir) Yeniden Sınıflandırılmış FİNANSAL DURUM TABLOSU (BİLANÇO) (Tüm Tutarlar, Türk Lirası olarak gösterilmiştir) Yeniden Sınıflandırılmış İncelemeden Bağımsız Denetimden Geçmemiş Geçmiş Cari Dönem Önceki Dönem Notlar 30.09.2013 31.12.2012

Detaylı

Dönem Finansal Tablo Türü Konsolide Konsolide Dönem 30.09.2015 31.12.2014 Raporlama Birimi TL TL

Dönem Finansal Tablo Türü Konsolide Konsolide Dönem 30.09.2015 31.12.2014 Raporlama Birimi TL TL ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. / CEMAS, 2015/9 Aylık [] 05.11.2015 17:53:58 Finansal Durum Tablosu (Bilanço) 1 RIZA KUTLU IŞIK YÖNETİM KURULU BAŞKANI ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. 05.11.2015 16:47:37 Finansal Durum

Detaylı

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ 9 Haziran 2014 1 İÇİNDEKİLER İÇİNDEKİLER I. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler... 3 II. Şirket Bilgileri... 4

Detaylı

ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları

ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Haziran 2015 ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ

THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ 2014 yılı Mali Tablo Değerlendirme ve Hedef Fiyat Güncelleme Getiri Potansiyeli %24 Türk Hava Yolları nın 2014 yılı son çeyrek satış gelirleri bir önceki yılın

Detaylı

EURO FİNANS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

EURO FİNANS MENKUL DEĞERLER A.Ş. EURO FİNANS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 00 00 4102 FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş. İşbu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihli Resmi Gazete de yayımlanan

Detaylı

Sasa için önerimiz Endeksin üzerinde Getiri dir. Orta ve uzun vadede hedef fiyatımız ise %21 yükseliş potansiyeli ile 1.82 TL.

Sasa için önerimiz Endeksin üzerinde Getiri dir. Orta ve uzun vadede hedef fiyatımız ise %21 yükseliş potansiyeli ile 1.82 TL. 29.03.2012 Sasa Polyester Sanayi A.Ş. Yeni Gelişmeler ve 2012 Beklenti; Şirket, polyester elyaf, polyester bazlı polimerler gibi ürünler konusunda dünyanın önde gelen üreticisi. Üretilen ürünler birçok

Detaylı

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014 4Ç13 Sonuçları Havacılık Sektörü 07 Mart 2014 Türk Hava Yolları Beklentilerin altında zayıf sonuçlar Burak Demirbilek Analist bdemirbilek@sekeryatirim.com Türk Hava Yolları 4Ç13 de 144 milyon TL net zarar

Detaylı

Halka Arz Fiyatı. Halka Açıklık Oranı 21,43% Birincil Piyasada - Talep Toplamaksızın Borsada Satış Yöntemi

Halka Arz Fiyatı. Halka Açıklık Oranı 21,43% Birincil Piyasada - Talep Toplamaksızın Borsada Satış Yöntemi SEYİTLER KİMYA SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi

Detaylı

TUNA FAKTORİNG HİZMETLERİ A.Ş. 31/12/2007 AYRINTILI BİLANÇOSU(YTL)

TUNA FAKTORİNG HİZMETLERİ A.Ş. 31/12/2007 AYRINTILI BİLANÇOSU(YTL) AKTİF (VARLIKLAR) 31/12/2007 31/12/2007 AYRINTILI BİLANÇOSU(YTL) I- DÖNEN VARLIKLAR A- Hazır Değerler 403.030,45 725.183,53 1- Kasa 12.368,77 2.498,62 2- Alınan Çekler 0,00 0,00 3- Bankalar 390.661,68

Detaylı

THYAO 17.09.2014 Hedef Fiyat Güncelleme

THYAO 17.09.2014 Hedef Fiyat Güncelleme 17.09.2014 Hedef Fiyat Güncelleme Yılsonu tahminlerimizdeki iyileştirmeler sonucunda Yeni Hedef Fiyatımız 8,20TL Türk Hava Yolları nın 2014 yılı ikinci çeyrek satış gelirleri bir önceki çeyreğe göre %19,7

Detaylı

İncelemeden Bağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 30 Eylül 2010 31 Aralık 2009 VARLIKLAR

İncelemeden Bağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 30 Eylül 2010 31 Aralık 2009 VARLIKLAR Tarihi İtibarıyla Konsolide Bilanço VARLIKLAR Bağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 31 Aralık Dönen Varlıklar 147.230.613 145.295.381 Nakit ve nakit benzerleri 6 123.560.598 116.183.344 Finansal yatırımlar

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği

Detaylı

HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM ve METAL MAMÜLLERİ A.Ş.

HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM ve METAL MAMÜLLERİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM ve METAL MAMÜLLERİ A.Ş. Serdar Ceylan serdarceylan@metroyatirim.com.tr 10.05.2014 Önemli Not: İşbu analist raporu, Metro Yatırım

Detaylı

DESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013

DESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013 Düşük çarpanlar ve yüksek temettü verimliliği, piyasa üzerinde getiri beklentimizi destekliyor Bilgi Teknolojileri (BT) tüketim malzemeleri sektörünün önemli oyuncularından olan Şirket, toner-mürekkep

Detaylı

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 05.05.2015 1 Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi Gazete de yayımlanan

Detaylı

YEŞİL YATIRIM HOLDİNG A.Ş.

YEŞİL YATIRIM HOLDİNG A.Ş. FİNANSAL DURUM TABLOSU (BİLANÇO) (Tüm Tutarlar, Türk Lirası olarak gösterilmiştir) Yeniden Sınıflandırılmış Yeniden Sınıflandırılmış Notlar 31.12.2013 31.12.2012 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.506.850

Detaylı

EURO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. DEĞERLEME RAPORU

EURO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. DEĞERLEME RAPORU EURO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. DEĞERLEME RAPORU İstanbul, 13 Mayıs 2010 Euro Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Yönetim Kurulu Başkanlığı na Şirketinizce tarafımızdan talep edilen değerleme raporuna ilişkin

Detaylı

Ulusoy Un San.ve Tic. A.Ş.

Ulusoy Un San.ve Tic. A.Ş. 1. Amaç Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanılarak, TSKB A.Ş. tarafından Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin hazırladığı Ulusoy Un San.ve Tic. A.Ş.

Detaylı

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 16 Haziran 2015 Tuğçelik Alüminyum ve Metal Mamülleri Sanayi ve Ticaret Anonim

Detaylı

Bizim Menkul Değerler A.Ş 06 Kasım 2014-1 -

Bizim Menkul Değerler A.Ş 06 Kasım 2014-1 - Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 no lu Pay Tebliği nin 29. Maddesi çerçevesinde A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan Pergamon

Detaylı

Bizim Menkul Değerler A.Ş 06 Kasım 2014-1 -

Bizim Menkul Değerler A.Ş 06 Kasım 2014-1 - Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 no lu Pay Tebliği nin 29. Maddesi çerçevesinde İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan Ulusoy

Detaylı

Bağımsız İncelemeden Geçmemiş. Denetimden Geçmiş Notlar 31 Mart 2015 31 Aralık 2014 VARLIKLAR

Bağımsız İncelemeden Geçmemiş. Denetimden Geçmiş Notlar 31 Mart 2015 31 Aralık 2014 VARLIKLAR 31 Mart 2015 Tarihi İtibarıyla Özet Finansal Durum Tablosu (Bilanço) VARLIKLAR Bağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 31 Mart 2015 31 Aralık 2014 Dönen Varlıklar 201.482.506 251.625.938 Nakit ve nakit benzerleri

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 30 Ekim 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

Özsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu

Özsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Dipnotlar Ödenmiş Sermaye Sermaye Düzeltmesi Farkları Hisse Senedi İhraç Primi Kardan Ayrılan

Detaylı

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş.

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş. 31 Aralık 2014 ve 31 Aralık 2013 Tarihleri İtibariyle Finansal Durum Tabloları Dipnot Referansları 31.12.2014 31.12.2013 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 189.204.447 171.427.777 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 39.215

Detaylı

Reysaş Taşımacılık ve Lojistik Ticaret A.Ş.

Reysaş Taşımacılık ve Lojistik Ticaret A.Ş. Reysaş Taşımacılık ve Lojistik Ticaret A.Ş. 14.03.2012 Yeni Gelişmeler ve 2012 Beklenti; Genel görünüm itibari ile son bir yılda özellikle petrol fiyatlarında yaşanan yükselişler ve durulan lojistik çalışmaları

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU MART 2015

YATIRIMCI SUNUMU MART 2015 YATIRIMCI SUNUMU MART 2015 Şirket Profili Şirket Profili TÜRKİYE DEKİ EN YÜKSEK ÜRETİM KAPASİTESİ. TÜMOSAN, kendi mülkiyetinde olan 1.6 Milyon m 2 lik arazi üzerinde 93.000 m 2 kapalı alanda dizel motor

Detaylı

Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu

Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 07.05.2015 Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi Gazete de yayımlanan

Detaylı

TÜRK HAVA YOLLARI A.Ş.

TÜRK HAVA YOLLARI A.Ş. TÜRK HAVA YOLLARI A.Ş. Analist Raporu Şubat, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Türk Hava Yolları A.Ş. nin piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır.

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU ULUSOY UN EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. 10 KASIM 2014 ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Önemli Not İşbu rapor, ATIG Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Sermaye

Detaylı

ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. ARKAN ERGİN ULUSLARARASI BAĞIMSIZ DENETİM VE SMMM A.Ş.

ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. ARKAN ERGİN ULUSLARARASI BAĞIMSIZ DENETİM VE SMMM A.Ş. ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. / CEMAS, 2015/6 Aylık [] 19.08.2015 17:56:13 Finansal Durum Tablosu (Bilanço) 1 2 RIZA KUTLU IŞIK SEBAHATTİN LEVENT DEMİRER 3 ERAY YANBOL YÖNETİM KURULU BAŞKANI YÖNETİM KURULU ÜYESİ

Detaylı

EREĞLİ DEMİR ÇELİK A.Ş NİN MALİ TABLOLARININ 2010-2014 ARASI YIL BAZINDA VE 2014 3Q - 2015 3Q ARASI ÇEYREK DÖNEM BAZINDA YATIRIM YAPILABİLİRLİK

EREĞLİ DEMİR ÇELİK A.Ş NİN MALİ TABLOLARININ 2010-2014 ARASI YIL BAZINDA VE 2014 3Q - 2015 3Q ARASI ÇEYREK DÖNEM BAZINDA YATIRIM YAPILABİLİRLİK EREĞLİ TARİHÇE Türkiye'nin ithalat yoluyla karşılanan yassı haddelenmiş demir çelik ihtiyacını yurt içinden karşılamak üzere 196 yılında kurulmuştur. 1961 yılında temeli atılan tesisler, 1965 yılında fiilen

Detaylı

LİDER FAKTORİNG A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ

LİDER FAKTORİNG A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ LİDER FAKTORİNG A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ 30 Nisan 2014 1 İÇİNDEKİLER İÇİNDEKİLER I. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler... 3 II. Şirket Bilgileri... 4 III. Finansal Bilgiler... 4 IV. Değerleme...

Detaylı

Pegasus Hava Yolları. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 32.50 TL. 14 Ağustos 2015. 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü

Pegasus Hava Yolları. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 32.50 TL. 14 Ağustos 2015. 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü 14 Ağustos 2015 Pegasus Hava Yolları 2Ç15 net karı beklentilerin üzerinde açıklanırken, operasyonel performansta zayıflama gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com

Detaylı

Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu SAY Reklamcılık 25.06.2014

Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu SAY Reklamcılık 25.06.2014 Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK, Kurul ) tarafından yayınlanan Seri VII No: 128.1 Pay Tebliği nin ( Tebliğ ) 29. Maddesinin 1. fıkrası uyarınca halka arz edilecek payların satış fiyatının borsa

Detaylı

HÜRGÜÇ GAZ. TİC. TURİZM VE ORG. A.Ş. 31 ARALIK 1998 TARİHİ İTİBARİYLE AYRINTILI BİLANÇO (MİLYON TL)

HÜRGÜÇ GAZ. TİC. TURİZM VE ORG. A.Ş. 31 ARALIK 1998 TARİHİ İTİBARİYLE AYRINTILI BİLANÇO (MİLYON TL) AKTİF (VARLIKLAR) HÜRGÜÇ GAZ. TİC. TURİZM VE ORG. A.Ş. 31 ARALIK 1998 TARİHİ İTİBARİYLE AYRINTILI BİLANÇO I.DÖNEN VARLIKLAR 2,433,801 2,919,245 A- HAZIR DEĞERLER 57,865 424,947 1- Kasa 3,507 614 2- Bankalar

Detaylı

Lider Faktoring A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Lider Faktoring A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Lider Faktoring A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi çerçevesinde

Detaylı

Politeknik Metal Sanayi Ve Ticaret A.Ş Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Politeknik Metal Sanayi Ve Ticaret A.Ş Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Politeknik Metal Sanayi Ve Ticaret A.Ş Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1 numaralı

Detaylı

Kote Olunacak Hisse Tipi B Grubu Mevcut Ortakların Rüçhan Hakkı Kısıtlanarak Sermaye Artırımı ve Ortak Satışı

Kote Olunacak Hisse Tipi B Grubu Mevcut Ortakların Rüçhan Hakkı Kısıtlanarak Sermaye Artırımı ve Ortak Satışı Bu rapor, SPK nın 12.02.2013 tarih ve 5/145 nolu İlke Kararı nda bahse konu halka arza aracılık eden kuruluş dışında farklı bir kuruluş tarafından hazırlanan rapor kapsamında olmayıp, sadece müşterilerimizi

Detaylı

BAKANLAR MEDYA ANONİM ŞİRKETİ. Halka Arz Fiyatının Belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlardaki Gerçekleşmelere Dair II. Yönetim Kurulu Raporu

BAKANLAR MEDYA ANONİM ŞİRKETİ. Halka Arz Fiyatının Belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlardaki Gerçekleşmelere Dair II. Yönetim Kurulu Raporu BAKANLAR MEDYA ANONİM ŞİRKETİ Fiyatının Belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlardaki Gerçekleşmelere Dair II. Yönetim Kurulu 10.03.2014 n Konusu : Bakanlar Medya Anonim Şirketinin (raporda kısaca Şirket

Detaylı

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN Bağımsız Denetimden Bağımsız Denetimden

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN Bağımsız Denetimden Bağımsız Denetimden BİLANÇO XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN Bağımsız Denetimden Bağımsız Denetimden Cari Dönem Önceki Dönem 31.12.2012 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.551.638 7.756.064 Nakit ve Nakit Benzerleri 2.755 4.228.916

Detaylı

Özsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu

Özsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Dipnotlar Ödenmiş Sermaye Sermaye Düzeltmesi Farkları Hisse Senedi İhraç Primi Kardan Ayrılan

Detaylı

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş.

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş. 30 Haziran 2014 ve 31 Aralık 2013 Tarihleri İtibariyle Finansal Durum Tabloları Sınırlı Bağımsız Dipnot Geçmiş Geçmiş Referansları 31.12.2013 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 183.586.792 171.427.777 Nakit ve

Detaylı

Tepa Tıbbi ve Elektronik Ürünler Fiyat Tespit Raporu Analizi

Tepa Tıbbi ve Elektronik Ürünler Fiyat Tespit Raporu Analizi 19 Haziran 2013 Tepa Tıbbi ve Elektronik Ürünler Fiyat Tespit Raporu Analizi Bu rapor, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Rapor, Ulus Menkul Değerler A.Ş. (Ulus Menkul) tarafından

Detaylı

TEK DÜZEN HESAP PLANI AYRINTILI BİLANÇO VE AYRINTILI GELİR TABLOSU ( TL )

TEK DÜZEN HESAP PLANI AYRINTILI BİLANÇO VE AYRINTILI GELİR TABLOSU ( TL ) TEK DÜZEN HESAP PLANI AYRINTILI BİLANÇO VE AYRINTILI GELİR TABLOSU ( TL ) AKTİF (2009) (2010) I. Dönen Varlıklar 278.827.718,11 156.613.412,26. A. Hazır Değerler 143.598.822,66 128.750.991,10. 1. Kasa

Detaylı

İstanbul Takas ve Saklama Bankası A.Ş. 1 OCAK 31 MART 2015 KONSOLİDE OLMAYAN ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU

İstanbul Takas ve Saklama Bankası A.Ş. 1 OCAK 31 MART 2015 KONSOLİDE OLMAYAN ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU İstanbul Takas ve Saklama Bankası A.Ş. 1 OCAK 31 MART 2015 KONSOLİDE OLMAYAN ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU İstanbul Takas ve Saklama Bankası A.Ş. 2015 Yılı I. Dönem Faaliyet Raporu İÇİNDEKİLER Başlık... Sayfa

Detaylı

Ekli Dipnotlar Mali Tabloların Tamamlayıcı Parçasıdır. 1

Ekli Dipnotlar Mali Tabloların Tamamlayıcı Parçasıdır. 1 30 HAZĠRAN 2010 VE 31 ARALIK 2009 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE BĠLANÇOLARI Ref. 30 Haziran 2010 31 Aralık 2009 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 13.379.749 15.683.583 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 9.015.507 11.490.201 Finansal

Detaylı

KURUMLAR VERGİSİ BEYANNAMESİ 1010

KURUMLAR VERGİSİ BEYANNAMESİ 1010 KURUMLAR VERGİSİ BEYANNAMESİ 1010 19 MAYIS VD VERGİ DAİRESİ MÜDÜRLÜĞÜ DÖNEM TİPİ Yıllık Yıl 2010 Onay Zamanı : 13.04.2011-13:08:53 Vergi Kimlik Numarası 1050027525 E-Posta Adresi sengul-oner@hotmail.com

Detaylı