U PDATE AMERICAN EXPRESS FUNDS. Global Yat r m Dünyas nda Kredi Rating (Derecelendirme) Sistemi. EPIC SINIFI

Transkript

1 OCAK 2004 AMERICAN EXPRESS FUNDS U PDATE EPIC SINIFI ABD $ Tahvil ve Bonolar Global Tahvil ve Bonolar (Euro)..3 Global Tahvil ve Bonolar (ABD$)..4 Global Dengeli...5 Dünya Hisse Senetleri ABD Büyük fiirket De er Hisse Senetleri Avrupa Hisse Senetleri PERFORMANS ÖZET Global Yat r m Dünyas nda Kredi Rating (Derecelendirme) Sistemi Y at r m olanaklar n n giderek daha global ve farkl l k gösteren bir görünüm kazanmas nedeniyle, yat r m yap lacak flirketlerin seçimi yan nda hangi ülkelerin daha iyi yat r m f rsatlar sundu u konusunda karar vermek de giderek zorlaflt rmaktad r. Yabanc piyasalara yat r m yapman n baz avantajlar olmakla beraber, yat r mc n n paras n yurtd fl na göndermesinin yaratabilece i riskler kendi ülkesindeki piyasalarda yapaca yat r m risklerinden daha fazlad r. Farkl yat r m ortamlar na ait bilgi edinmek ne kadar önemli ise, bu yat r m ortamlar n n tafl d risklerin ve avantajlar n iyi anlafl lmas da o derece yararl d r. Kredi dereceleri, bir kuruluflun giriflmifl oldu u mali taahhütlerini yerine getirme konusunda ne denli yetenekli ve niyetli oldu unun ölçülmesi konusunda yat r mc lara yard mc olan önemli bir mali araçlard r. Bir kredi derecesi sadece yat r mc lar için yararl bir araç olmakla kalmay p, ayn zamanda kendilerine yat r mc arayan kurulufllar için de faydal d r. Yat r m kategorisinde verilen bir kredi derecesi bir menkul k ymetin, flirketin veya ülkenin uluslararas piyasalar n ilgisini kazanmas n, ayn zamanda yabanc yat r mlar ülkeye çekerek ülke ekonomisinin canlanmas n sa layabilir. Gerçekten de geliflmekte olan ülke ekonomilerine verilen kredi notlar, yabanc yat r mc lara bu ekonomilere yat r m yap l p yap lamayaca konusunda anahtar olmaktad r. Kredi notlar n n, yat r mlar n ülkeye çekilmesine yard mc olmalar nedeniyle, ülkelerin ve flirketlerin ço u kredi derecelerini korumak veya yükseltmek için ülkedeki siyasi yap n n daha istikrarl ve sermaye piyasalar n n daha fleffaf olmas için çal flmaktad rlar. RAT NG KURULUfiLARI VE KRED DERECELER Yat r m dünyas nda kredi derecelendirme konusunda üç büyük kurulufl vard r. Bunlar Standard & Poor s (S&P s), Moody s ve Fitch IBCA kurulufllar d r. Bu kurulufllar n her biri yat r mc lar n belli bir flirkete, yat r m arac na veya piyasaya yapacaklar yat r ma ait risklerin hesaplanmas nda kendilerine yard mc olacak bir kredi derecelendirme sistemi sunmaya çal fl rlar. Kredi derecelendirme sisteminin bir ucunda (en üstünde) en yüksek kredi kategorisindeki derece yer al rken, di er ucunda (ya da en alt nda) da ihraç edilen tahvillerin geri ödemelerinin olanaks z oldu u ve junk ad da verilen en düflük derece yer al r. Uzun vadeli kredi dereceleri bir harfle belirtilir: AAA en yüksek kredi kategorisini gösterirken C veya D (kredi derecesini veren kurulufla ba l olarak de iflebilir) ise en düflük veya junk kategorisinde bir dereceyi belirtir. Örne in, S&P için BBB veya daha üstü bir derece yat r m kategorisini gösterir. BBB alt na düflen dereceler ise spekülatif veya junk kabul edilir. Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Yat r mlar n z n de eri ve getirileri inip ç kabilir ve bu nedenle hisselerinizi elden ç kard n z zaman de erleri sat n ald n z de erinden az veya fazla olabilir. Profesyonel yat r mlarda kullan lmak içindir. Bu yay n sadece bilgi sunmak amac yla haz rlanm fl olup menkul k ymetlerin al m veya sat m na yönelik bir teklif veya teflvik olarak kabul edilmemelidir ve yat r mc lara da t lmak amac yla haz rlanmam flt r.

2 ABD $ TAHV L VE BONOLAR US $ BONDS ABD devlet tahvillerinden oluflan standart portföylerin üzerinde uzun vadeli anapara art r m hedefler. Toplam getirileri maksimize etmek amac yla, getiri e risi üzerinde aktif portföy yönetimini gerçeklefltirmek. SEKTÖR OLARAK Kurumsal-Mali Yat r mlar (%27,0) Kurumsal - Di er (%3,8) Nakit (%5,3) Kamu Kurulufllar Tahvilleri (%33,1) Fiyat hareketlerinde meydana gelebilecek orta düzeyde dalgalanmalar koflulu alt nda orta düzeyde anapara art fl hedefler. DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (23/12/03 itibar yla) Tahviller aç s ndan, Aral k ay nda güvenli yat r mlara küçük de olsa bir kaç fl yaflan rken, bu çeyre e ait faiz oranlar orta ve k sa vadeli ka tlarda % 0,5 e yak n bir art flla t rmanmaya devam etti. Tahvil yat r mc lar için bu durum çeyrek baz nda s f r toplam getiri anlam na gelirken, y l baz nda % 5-6 l k bir getiri sa lanm flt r. Ekonomik düzelmenin h z göz önüne al nacak olursa bu durum hiç de fena olmamakla beraber-sabit getirili ka tlar n kar etmesi için oldukça zor bir ortam-bu rakamlar 2001 ve 2002 y llar ndaki toplam getirilerin yar s na eflittir. Maalesef, % 5-6 l k getiri oran 2004 y l nda elde edebilece imiz en yüksek getiri olacak gibi görünmektedir. Tahminlerimize göre tahvil yat r mc lar bu y l para kazanmakta zorlanacaklard r. Ekonomik büyümenin güçlü bir flekilde devam etmesi, dolar n de er kaybetmesi ve enflasyonun dibe vurmas gibi nedenlerden dolay Fed y l n ortas na do ru para politikalar n s k laflt racakt r. MEVCUT STRATEJ (23/12/03 itibar yla) Emlak kredilerine ba l tahviller faiz oranlar n n istikrarl oldu u ortamlarda iyi performans gösterirken, faizlerin ani inifl ç k fl gösterdi i dönemlerde zorluk çekerler. Faiz oranlar n n mevcut düzeylerinden yukar ç kaca yolundaki görüfllerimiz do rultusunda emlak kredileri zay f görünmektedir. Önemli olan konu ise, portföyümüzdeki emlak kredisine ba l tahviller güçlü ve kupon de eri yüksek ka tlara yöneliktir ve bu menkul k ymetler faiz oranlar n n artt ortamlarda iyi performans gösterirler. Kredi derecemize gelince, kredi kategorimizi yükseltmeye ve kategori marjlar n n daralmas nedeniyle, yüksek beta dereceli ka tlardaki pozisyonumuzu azaltmaya devam ediyoruz. Ortam kredi için müsait olmas na ra men iyi haberlerin ço u hali haz rda dar marjlara yans m fl bulunmaktad r. Net Malvarl De eri ABD Dolar Cinsinden $17,40 Euro Cinsinden 13,79 Süre 5,16 Y l Standart Sapma %4,72 Beta 0,84 R-kare 0,94 $57,5 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 4 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 3 Sharpe Oran 0,69 Lehman Gov t Credit Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler: Kurumsal-Mali Yat r mlar +%9,0 31 Aral k 1998 tarihinde yap lan ABD Dolar l k bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir. $ $ $ $ $ $ $ $7.500 $5.000 Kamu Yat r mlar (%30,8) Fon Benzer Fon % - 3,43 %10,42 %5,09 %9,49 %1,22 % - 1,60 %8,81 %5,50 %8,66 %3,15 % - 2,15 %11,85 %8,50 %11,04 %4,67 *Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. ABD $ Tahvil ve Bonolar Fonu portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r., Lehman Gov t Credit. Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 2 Ocak 2004

3 GLOBAL TAHV L VE BONOLAR (EURO) GLOBAL BONDS (EURO) ÜLKE BAZINDA DA ILIM Riskten Korunmadan Sonraki Kur Durumlar ngiltere (%4,2) Di er (%7,8) Euro (%52,0) Kanada (%5,4) Belli bafll para birimleri taraf ndan ihraç edilmifl, derecelendirme kurulufllar taraf ndan yüksek not verilmifl tahvillere yat r m yaparak, yat r mlar n genifl bir alanda da t larak riskin yay lmas yoluyla anapara art r m hedefler. Tahvil yat r mlar nda gelir ve anapara de er art fl, para birimlerindeki dalgalanmalar aç s ndan yüksek potansiyele sahip ülkelerde yat r m yapmak. Fiyat hareketlerinde meydana gelecek orta düzeyde dalgalanmalar koflulu alt nda orta düzeyde anapara de er art fl hedefler. DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (19/12/03 itibar yla) Dördüncü çeyrek için ABD ekonomisine ait verilerin sürekli olarak iyi olmas na ra men, euro bu ay içinde güçlü konumunu devam ettirdi. Piyasalar hala ABD deki mevcut bütçe aç ve ABD getirilerinin düflük olmas konular na odaklanm fl görünmektedir. Singapur Devlet Yat r m Kuruluflu nun bir çal flan n n k sa bir süre önce yapt aç klamaya göre euro daha da ç kabilir...hatta 1,30 a kadar. Piyasalar n iyice incelmifl olmas nedeniyle bir mali uzman n yapaca aç klama tüm piyasalar etkileyebilir. Ülke baz nda sanayi ürünlerindeki enflasyon oran son 40 y l n en düflük düzeylerinde olup, global afl r kapasite marjlar oldukça büyük görünmektedir. Enflasyon tehlikesi oldukça uzak görünmekte olup en son al nan temel hizmet fiyatlar büyük oranda kontrol alt nda görünmektedir. Ortak tahminler, ABD de ve dünya genelinde önümüzdeki y l büyüme oran n n % 4 ün üzerinde olaca n göstermektedir ve bu oran 1990 lar n sonundan bu yana en h zl büyümedir. MEVCUT STRATEJ (19/12/03 itibar yla) Piyasalar halen incelmifl olmakla beraber, dolara karfl olan talep muhtemelen zay f kalmaya devam edecektir. ABD deki enflasyonun iyi durumda olmas nedeniyle ülkedeki ekonomik büyüme devam edecek olup k sa vadeli faiz oranlar n n May s/haziran 2004 tarihinden önce ç kmaya bafllamas beklenmemektedir. Büyümenin zay f olaca na yönelik tahminler, yüksek faiz oranlar, s k para politikalar ve euro nun de er kazanmaya devam etmesi sonucu ortaya ç kan dezenflasyonist sonuçlar nedeniyle Avrupa tahvillerinin önümüzdeki aylarda yüksek performans göstermesi beklenmektedir. Net Malvarl De eri Euro Cinsinden 15,37 ABD Dolar Cinsinden $19,39 Süre 5,64 Y l Standart Sapma %3,88 Beta 0,68 R-kare 0,77 90,9 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 3 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 2 Sharpe Oran -0,50 Citigroup WGBI (Euro) Japonya (%10,9) Amerika Birleflik Devletleri (%19,7) Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler yok. 31 Aral k 1998 tarihinde yap lan Euro luk bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir. 25,000 22,500 20,000 17,500 15,000 12,500 10,000 7,500 5,000 Fon Benzer Fon %9,18 %10,41 %5,97 %0,96 % -2,54 %5,36 %6,67 %3,30 %0,91 % -0,54 %12,16 %8,46 %4,40 %1,39 % -4,40 *Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. Global Tahvil ve Bonolar (Euro) portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. **Euro eskiden Alman Mark olarak hesaplanm flt r. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r. Temel ölçek, Citigroup WGBI (Euro). Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 3 Ocak 2004

4 GLOBAL TAHV L VE BONOLAR (ABD$) GLOBAL BONDS (US$) Belli bafll para birimleri taraf ndan ihraç edilmifl, derecelendirme kurulufllar taraf ndan yüksek not verilmifl tahvillere yat r m yaparak, yat r mlar n genifl bir alanda da t larak riskin yay lmas yoluyla anapara art r m hedefler. Tahvil yat r mlar nda gelir ve anapara de er art fl, para birimlerindeki dalgalanmalar aç s ndan yüksek potansiyele sahip ülkelerde yat r m yapmak. Fiyat hareketlerinde meydana gelecek orta düzeyde dalgalanmalar koflulu alt nda orta düzeyde anapara de er art fl hedefler. DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (19/12/03 itibar yla) Yat r mc lar n y l sona ermeden önce k sa pozisyon tuttuklar ka tlar elden ç karmak istemeleri ve ekonomik haberlerin güçlü bir Kas m ay ndan sonra biraz zay f gelmesi nedenleriyle Global tahviller bir rally yaflad. Ayr ca piyasalar n etkisi sonucu euro nun Euro Bölgesindeki art fllar tehdit edecek bir konuma gelmesi beklenmektedir. Euro nun yaflad de er art fl Avrupal politikac lar endiflelendirmeye bafllam flt r. ABD deki yap sal sorunlara ait endiflelerin süregelmesi ve Avrupal yetkililerin güçlü bir euro karfl s nda gevflek bir tutum tak nmalar sonucu, ABD ekonomisine ait rakamlar n da beklenenden iyi olmas na ra men ABD dolar üzerinde bask olufltu. Japon yetkililerinin k sa bir süre önce yapt ve gelecek y l için yabanc kur müdahalelerine ait fonlar n artt rd klar yolundaki aç klamalar da euro/dolar kur fark n daha da ön plana ç karm flt r. MEVCUT STRATEJ (19/12/03 itibar yla) Dolar n de er kayb na u rayaca na yönelik tahminlere ra men, dolar n 2004 y l sonuna kadar k sa vadeli yat r mlara ait ABD faiz oranlar n n ve ABD tahvilleri getiri oranlar n n üzerine ç kaca n tahmin ediyoruz. Buna ek olarak, ABD deki GSMH ya ait yüksek performans n devam edece ini ve d fl borçlar dengesinin biraz düzelece ini tahmin ediyoruz. Enflasyon durumundaki de iflmelere ve merkez bankalar yla tahvil piyasalar n n bu de iflmelere karfl olas tepkilerine karfl haz r olmaya devam ediyoruz. Net Malvarl De eri ABD Dolar Cinsinden $18,08 Euro Cinsinden 14,33 Süre 5,40 Y l Standart Sapma %8,47 Beta 1,00 R-kare 0,92 $20,3 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 2 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 3 Sharpe Oran 1,22 Citigroup WGBI US$ ÜLKE BAZINDA DA ILIM Riskten Korunmadan Sonraki Kur Durumlar Avusturya (%12,6) ngiltere (%3,2) Danimarka (%4,0) Amerika Birleflik Devletleri (%28,6) Di er (%6,8) Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler: Avusturya +%12,6 $ $ $ $ $ $ $ $7.500 $5.000 Euro (%44,8) 31 Aral k 1998 tarihinde yap lan ABD Dolar l k bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir. Fon Benzer Fon % - 4,94 %1,94 %0,91 %17,96 %15,68 % - 5,50 %2,07 % - 0,14 %14,70 %12,41 % - 4,26 %1,59 % - 0,99 %19,49 %14,91 *Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. Global Tahvil ve Bonolar (ABD$) portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r., Citigroup WGBI US$. Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 4 Ocak 2004

5 DENGEL YATIRIM GLOBAL BALANCED Dünyan n çeflitli yerlerinde, derecelendirme kurulufllar taraf ndan yüksek not verilmifl tahviller ve hisse senetlerine yat r m yaparak yat r mlar n çok genifl bir alanda da t larak riskin yay lmas yoluyla orta düzeyde büyüme hedefler. Yüksek potansiyele sahip hisse senedi ve tahvil piyasalar nda, %60 hisse senetleri ve %40 tahvillerden oluflan bir portföyle yat r m yapmakt r. Fiyat hareketlerinde meydana gelebilecek orta düzeyde dalgalanmalar koflulu alt nda orta düzeyde anapara art fl hedefler. DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (26/12/03 itibar yla) Terör olaylar n n yaratt korku, özellikle devler sektörü ve di er yüksek kategorideki ka tlar olmak üzere, sabit getirili piyasalar için kazançl olabilir. Her ne kadar belirsizlik ve korku piyasa psikolojisini etkileyip yat r mc lar yüksek kalitede yat r mlara yönlendirirse de, bazen tercihler piyasaya hakim olabilir lar n sonlar n n aksine, bugünkü piyasada portföyler aras geçiflleri hisse senetleri yerine büyük ölçüde sabit getirili ka tlar etkileyecektir. Global hisse senetlerinde hala de er oldu u kan s nday z ve Yeni Y la girerken piyasalar yeniden ilerlemeye bafllayacakt r. Fon daki varl klar n da l m geçen aydaki da l mla ayn olup hisseler, tahviller ve nakit da l m % 64/34/2 olarak kalm flt r. MEVCUT STRATEJ (26/12/03 itibar yla) Fon un dönemsel yat r mlara olan pozisyonlar n n baz lar nda geçen ay azaltmalara gittik ve savunmadaki tutucu pozisyonlar m z artt rd k. Örne in, k sa bir süre önce teknoloji hisselerimizi oldukça azaltt k (Motorola ve Intel de dahil). Ayn zamanda, portföydeki mali yat r mlar n a rl n artt rd k ve yat r m bankac l na yöneldik. Genel olarak, Fon benchmark endeksle karfl laflt r ld nda dönemsel yat r mlara olan a rl n korunmaya devam etmekte olup savunmadaki yat r mlarda düflük a rl k tutmaktad r. Aral k ay nda Fon un sabit getirili bölümü nötrala yak n durasyonunu devam ettirdi ve Fon daki varl k da t m stratejilerinin bir k sm n azaltt. sveç tahvil piyasas nda yüksek a rl kta tutulan tahvillerde kar realizasyonuna gidilirken, bu piyasadan elde edilen gelirler Danimarka piyasas nda ve Euro bölgesinde yat r ma yöneltildi. Net Malvarl De eri ABD Dolar Cinsinden $17,82 Euro Cinsinden 14,13 Süre 5,50 Y l Standart Sapma %11,91 Beta 1,07 R-kare 0,96 $42,9 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 2 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 4 Sharpe Oran -0,50 Citigroup WGBI Equities/ MSCI World Equities (40/60) VARLIK VE BÖLGE DA ILIMI Avrupa K. Amerika Pasifik Nakit %1,31 %1,18 %1,03 Tahvil ve Bono %17,58 %10,51 %5,23 Hisse Senedi %18,33 %30,24 %14,58 Toplam %37,22 %41,93 %20,84 Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler yok. 31 Aral k 1998 tarihinde yap lan ABD Dolar l k bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir. $ $ $ $ $ $ $ $7.500 $5.000 Fon Benzer Fon %17,06 % - 11,35 % - 17,44 % - 11,41 %21,39 %15,53 % - 7,37 % - 10,74 % - 8,70 %22,43 %12,81 % - 7,21 % - 10,18 % - 5,03 %25,87 17 Kas m 2003 tarihi itibar yla, Threadneedle Malvarl Yönetimi Limited flirketi bu fonun yat r m dan flmanl görevini üstlenmifltir. *Fonun yönetimi kuruluflundan 17 Kas m 2003 tarihine kadar American Express Malvarl Yönetimi Limited Grubu A. fi. taraf ndan yerine getirilmifltir. Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. Dengeli Yat r m portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r., Citigroup WGBI Equities/MSCI World Equities (40/60). Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 5 Ocak 2004

6 DÜNYA H SSE SENETLER WORLD EQUITIES Bu fon de iflik ülkelerde hisse senetlerine yat r m yaparak yüksek oranda büyüme ve fonlar riske karfl da tma stratejisinin avantajlar ndan faydalanmay hedefler. Bu fon önce yat r m yap lacak ülkeleri seçtikten sonra dünya çap nda yat r m olanaklar en parlak ülkelerdeki büyümekte olan flirketler üzerinde yat r m yapar. Yat r m yap lan hisse senetlerinin getiri oranlar ndaki dalgalanmalar göz önüne alarak bunu kabullenme kofluluyla yüksek oranda anapara artt r m stratejisi takip eder. LK BEfi ÜLKE Amerika Birleflik Devletleri ngiltere Japonya sviçre Nakit LK BEfi SEKTÖR Mali Biliflim Teknolojisi E lence ve Kiflisel Bak m Ürünleri Sa l k Sanayi Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler: Amerika Birleflik Devletleri % - 3,3; Mali % + 3,0 %46,1 %11,4 %8,5 %6,3 %3,4 %24,7 %17,6 %12,2 %9,6 %8,8 DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (26/12/03 itibar yla) Aral k ay nda dünya genelinde aç klanan ekonomik haberler cesaret verici idi ve flirketlere ait aç klamalar da olumlu olarak yay nland. Buna ra men, son birkaç hafta içinde kar realizasyonuna gidilmesi, terörizme ait korkular ve dolar konusundaki endifleler nedenleriyle hisse senetleri nefes almak için biraz duraklam fl gibi görünmektedir. Buna ra men, Fon un yeni yöneticileri dünya hisse senetleri piyasalar nda hala de erli yat r m olanaklar oldu una inanmakta olup Yeni Y l n bafllamas yla piyasalar n büyümeye devam edecekleri kan s ndad rlar. MEVCUT STRATEJ (26/12/03 itibar yla) Stratejimizi tüketici harcamalar nda bir art fltan ziyade flirket harcamalar nda bir art fl olaca gerçe ine uygun olarak odaklam fl bulunmaktay z. Bunun nedeni tüketici borç düzeylerinin oldukça yüksek oranlara ç km fl olmas na ait endiflelere ek olarak, ABD de halen oldukça düflük olan faizlerin inebilecekleri en düflük seviyelerine inmifl olmalar ve bu faiz oranlar nda meydana gelecek en küçük bir art fl n bile ABD li tüketicilerin harcama yetenekleri ve psikolojik durumlar üzerinde büyük etkisi olabilece i inanc d r. Fon un dönemsel yat r mlara olan pozisyonlar n n baz lar nda geçen ay azaltmalara gittik ve savunmadaki tutucu pozisyonlar m z artt rd k. Örne in, k sa bir süre önce teknoloji hisselerimizi oldukça azaltt k (Motorola ve Intel de dahil). Ayn zamanda, portföydeki mali yat r mlar n a rl n artt rd k ve yat r m bankac l na yöneldik. Genel olarak, Fon benchmark endeksle karfl laflt r ld nda dönemsel yat r mlara olan a rl n korunmaya devam etmekte olup savunmadaki yat r mlarda düflük a rl k tutmaktad r. Net Malvarl De eri ABD Dolar Cinsinden $19,21 Euro Cinsinden 15,23 Standart Sapma %18,75 Beta 1,01 R-kare 0,95 $29,1 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 4 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 3 Sharpe Oran -0,66 MSCI World Equities LK BEfi fi RKET Citigroup Inc. Procter & Gamble Co. Dell Inc. Microsoft Corp. HSBC Holdings PLC 31 Aral k 1998 tarihinde yap lan ABD Dolar l k bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir. $ $ $ $ $ $ $ $7.500 $5.000 Fon Benzer Fon %2,0 %1,9 %1,9 %1,8 %1,8 %31,83 % - 13,96 % - 25,13 % - 25,10 %24,02 %29,38 % - 12,51 % - 18,12 % - 21,78 %29,47 %25,34 % - 12,92 % - 16,52 % - 19,54 %33,76 17 Kas m 2003 tarihi itibar yla, Threadneedle Malvarl Yönetimi Limited flirketi bu fonun yat r m dan flmanl görevini üstlenmifltir. *Fonun yönetimi kuruluflundan 17 Kas m 2003 tarihine kadar American Express Malvarl Yönetimi Limited kuruluflu taraf ndan yerine getirilmifltir. Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. Dünya Hisse Senetleri portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds - Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r. Temel ölçek, MCSI World Equities. Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 6 Ocak 2004

7 ABD BÜYÜK fi RKET DE ER H SSE SENETLER US LARGE CAP VALUE EQUITIES Büyük ABD flirketlerine yat r m yaparak sermaye art r m elde etmek amac tafl r. Gelecekteki ticari geliflme veya malvarl de erleri aç s ndan son derece cazip fiyatlardan sunulan sanayi sektörlerine yat r mlar hedef al r. Hisse senetlerinin sahip oldu u dalgalanma riskini göz önüne alarak sermaye art r m elde etmek amac tafl r. LK BEfi fi RKET Caterpillar Inc. Citigroup Inc. BP Plc ADR Illinois Tools Works International Paper Co. SEKTÖR OLARAK Biliflim Teknolojisi (%5,4) Telekomünikasyon Hizmetleri (%7,2) E lence ve Kiflisel Bak m Ürünleri (%8,2) Nakit (%3,0) Di er (%3,0) %4,4 %3,9 %3,5 %2,9 %2,7 Mali (%28,3) DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (24/12/03 itibar yla) ABD hisse senedi piyasalar Aral k ay nda yeniden baflar l performans gösterdi. De er baz ndaki fonlar hem bu ay hem de tüm y la ait olarak büyümeye yönelik fonlar n önünde geldi. Bu performans büyük oranda dönemsel sanayi (de er) yat r mlar n n güçlü performans ndan ve bir ölçüde de teknoloji yat r mlar n n (büyüme) geride kalmas ndan kaynakland. De er baz ndaki yat r mlar arka arkaya dört y ld r di erlerinden üstün performans göstermektedir. Ayn yat r m yaklafl m n n arka arkaya bu kadar düzenli bir flekilde üstün performans göstermesi her ne kadar beklenmedik bir durumsa da, 1990 l y llar n büyük oranda büyüme yat r mlar n n üstün performans yla geçti ini unutmamak gerekir. Kan m zca bu durum ileride her iki yat r m stratejisinin de kazançl ç kaca bir ortam yaratmaktad r. Bu y l ayr ca küçük çapl flirketlerin de kazançl ç kt bir y l oldu. MEVCUT STRATEJ (24/12/03 itibar yla) Aral k ay nda enerji, malzemeler ve ulafl m sektörleri özellikle güçlü performans gösterirken teknoloji ve mali hizmetler sektörleri geride kald. Ay n bafl nda portföydeki enerji pozisyonumuzu artt rd k ve fiyat art fl ndan k sa zamanda kazançl ç kt k. Mali hizmetler sektöründeki a rl m z düflük tutmam z n da performansa katk s oldu. Bu dönemdeki en önemli geliflme dönemsel sanayi sektörünün (dayan kl üretim mallar ve malzeme/iflleme ürünleri) önem kazanmas oldu. Masraflarda k s nt ya gidilmesi, ekonominin güçlü performans ve mal fiyatlar n n artmas bu sektörleri yukar itti. Bu geliflmenin bir de iflmeyi yans tt ve bu hisselerin liderlik kazanaca bir döneme girdi imiz kan s nday z. Net Malvarl De eri ABD Dolar Cinsinden $20,42 Euro Cinsinden 16,19 Standart Sapma %21,51 Beta 1,14 R-kare 0,96 $41,3 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 2 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 4 Sharpe Oran -0,59 Russell 1000 Value 31 Aral k 1998 tarihinde yap lan ABD Dolar l k bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir. $ $ $ $ $ $ $ $7.500 $5.000 $2.500 Ana Mallar (%10,6) Enerji (%13,2) Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler yok. Sanayi (%21,1) Fon Benzer Fon %14,93 % - 18,72 % - 25,46 % - 27,63 %27,63 %17,78 % - 5,70 % - 12,20 % - 23,45 %28,30 %21,03 % - 9,10 % - 11,88 % - 15,52 %30,03 *Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. ABD Büyük fiirket De er Hisse Senetleri portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesap-lanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r., S&P 500 bafllang c ndan 31/10/01 tarihine kadar; Russell 1000 Value bafllang c 1/11/01. 31/10/01 tarihinden önce bafllayan performans dönemleri için: getiriler 31/10/01 öncesi S&P 500 ile 31/10/01 sonras Russell 1000 Value bileflimi kullan larak hesaplan r. S&P 500 Borsa Piyasa Endeksi dört genifl sektörden (endüstri, elektrik-su-havagaz, mali hizmetler ve ulafl m) seçilen ve genifl kitlelerce elde tutulan 500 flirketten oluflur. Bilgiler Micropal dan al nm flt r. Russell 1000 Value Endeksi ortalaman n alt nda büyüme sa layan Russell 1000 menkul k ymetlerinden oluflur. Bu endekste yer alan menkul k ymetler genel olarak Russell Growth (Büyüme) Endeksinde yer alan menkul k ymetlerden daha düflük fiyat/defter oran na ve fiyat/kazanç oran na, daha yüksek getiri oran na ve daha düflük büyüme de erlerine sahiptir. Bilgiler Ibbotson dan al nm flt r. Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 7 Ocak 2004

8 AVRUPA H SSE SENETLER EUROPEAN EQUITIES Esas olarak büyük Avrupa flirketlerine yat r m yaparak anapara art r m n hedefler. Bu fon yat r m yap lacak ülkeleri seçtikten sonra, yat r m potansiyeli yüksek sektörlerdeki büyük flirketleri seçerek bu flirketler üzerinde yat r m yapar. Hisse senetleri piyasas ndaki fiyat dalgalanmalar n gözönüne alarak, bunu kabul etme kofluluyla yüksek oranda anapara art r m hedefler. DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (23/12/03 itibar yla) Büyük Avrupa endeksleri Aral k ay nda ifllem hacimlerinin küçük oldu u bir ortamda orta boyutta kazançlar elde edip yat r mc lar y l sonu nedeniyle pozisyonlar n kapat rken, y l sonuna do ru bir art fl yafland. Avrupa MSCI (Morgan Stanley Capital International) endeksi % 1,9 artarken (bu yaz haz rlan rken), euro nun kazand de er art fl de hesaba kat l nca bu art fl dolar baz nda % 4,8 e tekabül etti. Dolar n de er kayb n n devam etmesi özellikle otomobil üretimi sektörü gibi ihracata yönelik sektörlerde zaten mevcut endifleleri daha da artt rd. Bununla beraber, Almanya daki ifl sahiplerinin güveninin artt n gösteren bir araflt rma, petrol sektörünün gelece inin olumlu görünmesi ve Saddam Hüseyin in ele geçirilmesi Avrupa piyasalar ndaki güvenin olumlu olarak artmas na yard mc oldu. MEVCUT STRATEJ (23/12/03 itibar yla) Geçti imiz ay içinde, yat r m stratejimiz olan dönemsel hisselere yüksek a rl k ve savunmadaki hisselere düflük a rl k veren stratejimizde bir de ifliklik olmam flt r ve gittikçe düzelme gösteren ekonomik koflullar da bu stratejiyi desteklemektedir (örne in, Alman IFO Enstitüsü araflt rmas na göre arka arkaya sekizinci art fl). Bu nedenle borsa ifllem faaliyetleri sektör içi de iflmelere ve kar realizasyonuna odakland. Örne in, Glaxo nun gelece e yönelik a rl kl boru hatt bir fon yöneticisinin k sa vadedeki hisse fiyatlar ndaki hareketler konusunda daha dikkatli olmas n gerektirdi inden dolay, ilaç sektöründe Glaxo daki pozisyonumuzu azaltarak bu a rl sviçre Roche firmas na aktard k. Düzelme gösteren baz hisselerde kar realizasyonuna gittik, örne in EADS (Avrupa Aeronotik, Savunma ve Uzay fiirketi) hisseleri fiyat hedefine ulafl nca elden ç kard k. Ayr ca, iflas tehlikesiyle karfl karfl ya olan talyan g da flirketi Parmalat a verilen borçlar konusundaki endiflelerimiz nedeniyle talyan bankalar ndaki pozisyonlar m zda da bir miktar azaltmaya gittik. Net Malvarl De eri Euro Cinsinden 22,67 ABD Dolar Cinsinden $28,60 Standart Sapma %18,24 Beta 0,81 R-kare 0,91 164,7 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 4 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 1 Sharpe Oran -1,07 MSCI Europe- Euro ya çevrilmifltir LK BEfi ÜLKE ngiltere sviçre Fransa Almanya Hollanda LK BEfi SEKTÖR Mali E lence ve Kiflisel Bak m Ürünleri Enerji Sa l k Sanayi Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler yok. LK BEfi fi RKET HSBC Holdings BP PLC Vodafone Group PLC Total S.A. UBS AG 31 Aral k 1998 tarihinde yap lan Euro luk bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir Fon Benzer Fon %32,5 %15,4 %12,9 %10,6 %9,0 %31,5 %12,2 %10,4 %9,1 %8,9 %4,7 %4,0 %3,5 %3,0 %2,8 %67,32 % - 8,80 % - 26,24 % - 33,62 %5,84 %37,42 % - 2,08 % - 19,11 % - 31,81 %12,01 %36,17 % - 1,93 % - 15,26 % - 30,50 %15,76 17 Kas m 2003 tarihi itibar yla, Threadneedle Malvarl Yönetimi Limited flirketi bu fonun yat r m dan flmanl görevini üstlenmifltir. *Fonun yönetimi kuruluflundan 17 Kas m 2003 tarihine kadar American Express Malvarl Yönetimi Limited kuruluflu taraf ndan yerine getirilmifltir. Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. Avrupa Hisse Senetleri portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. 6 Nisan 1999 tarihinden önceki European Equities fon performans ABD Dolar n n Ecu birimine aysonu dalgalanmal kuru üzerinden çevrilmesiyle hesaplanm flt r. 6 Nisan tarihinden sonra fonun performans Euro üzerinden hesaplanmaktad r. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r., MCSI Europe Euro ya çevrilmifltir. Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 8 Ocak 2004

9 AMERICAN EXPRESS FUNDS EPIC SINIFI PERFORMANS ÖZET Y ll k Ortalama Getiri Y ll k Ortalama Getiri Ç kar l fl ndan Y lbafl ndan Son Bugüne Kadar Kur 1 Ay 3 Ay Bugüne Kadar 12 Ayl k (Y ll k) 3 Y ll k 5 Y ll k ABD $ Tahvil ve Bonolar US $ Bonds Global Tahvil ve Bonolar (Euro)** Global Bonds (Euro) Global Tahvil ve Bonolar (ABD $) Global Bonds (US$) Dengeli Yat r m Global Balanced Dünya Hisse Senetleri World Equities ABD Büyük fiirket De er Hisse Senetleri US Large Cap Value Equities Avrupa Hisse Senetleri*** European Equities $17,40 %0,40 %0,11 %1,22 %1,22 %4,68 %5,21 %4,43 15,37 % - 0,97 % - 2,73 % - 2,54 % - 2,54 %6,53 %1,40 %4,68 $18,08 %4,27 %4,94 %15,68 %15,68 %5,14 %11,25 %5,94 $17,82 %4,70 %8,33 %21,39 %21,39 %2,98 % - 3,89 % - 1,62 $19,21 %5,14 %10,34 %24,02 %24,02 %2,31 % - 11,40 % - 4,63 $20,42 %7,64 %13,01 %27,63 %27,63 %2,86 % - 11,70 % - 8,45 $22,67 %0,76 %7,84 %5,84 %5,84 %7,93 % - 19,68 % - 4,59 Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. Bu bülten sadece bilgi vermek için haz rlanm flt r, yat r m ürünlerinin sat fl teklifi anlam na gelmemektedir. *American Express Epic s n f portföyleri afla daki fonlar d fl nda Ekim 1995 tarihinde bafllat lm flt r. US Agressive Equities Haziran 1996 da, US Liquidity ve Euro Liquidity Aral k 1996 da bafllat lm flt r. European Bonds, European Balanced, Japanese Equities ve New-Asia Pacific Nisan 1999 da bafllat lm flt r. Focused US Growth Equities ve Global Innovation Temmuz 2000 de bafllat lm flt r. Global High Yield Euro Fonlar A ustos 2000 de bafllat lm flt r. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. ** Euro daha önce Alman Mark olarak hesaplanm flt r. *** 6 Nisan 1999 tarihinden önceki European Equities fon performans ABD dolar n n Ecu birimine ay sonu dalgalanmal kuru üzerinden çevrilmesiyle hesaplanm flt r. 6 Nisan tarihinden sonra fonun performans Euro üzerinden hesaplanmaktad r. American Express Funds Update 9 Ocak 2004

10 MAL TER MLER SÖZLÜ Ü HIZLI (AGRES F) BÜYÜME (AGGRESSIVE GROWTH) Genellikle güçlü büyüme potansiyeline sahip küçük flirketlerin hisse senetlerine yat r m yaparak, getirisini maksimize etmeyi amaçlayan bir fon türüdür. DENGEL FON (BALANCED FUND) Adi hisseler, imtiyazl hisseler ve tahvillere yat r m yapan yat r m fonudur. BAZ PUAN (BASIS POINT) Bir baz puan yüzde birin yüzde birine eflit olup %0,01 olarak belirtilir. Bu de erin ondal k karfl l 0,0001 dir. potek garantili bir menkul k ymet karfl laflt r ld Hazine menkul k ymetinden %2 daha fazla getiri sa l yorsa aradaki fark 200 baz puan d r. YATIRIM KAL TES N N ALTINDA (BELOW INVESTMENT GRADE) Moody s Yat r m Hizmetleri taraf ndan Baa veya Standart&Poors taraf ndan BBB alt nda not verilen tahvillerdir. Bu tahvillere D olarak de erlendirilen tahviller de dahildir. BETA DE ER (BETA) Bir portföyün belirli bir endekse göre gösterdi i dalgalanma oran n ölçer. Her endekse 1 de erinde bir Beta de eri atanm fl olup de eri 1 in üzerindeki Beta de erleri dalgalanmas yüksek veya agresif portföyleri belirtirken, de eri 1 in alt ndaki Beta de erleri ise daha az dalgalanmal veya tutucu portföyleri belirler. Örnek: 1,25 beta de erine sahip bir portföyün karfl laflt r ld endekse göre yüzde 25 daha fazla dalgalanma göstermesi beklenir. TAHV L (BOND) Bir flirketin ya da devletin borçlanmas n belirten borç senedidir.borçlanan kurulufl veya kurum borç al nan miktar ve bu miktar n bir yüzdesini faiz olarak öder. Gelir fonlar genellikle tahvillere yat r m yapar. ALTTAN ÜSTE YAKLAfiIM (BOTTOM-UP APPROACH) Bu yat r m yaklafl m nda önce yüksek yat r m potansiyeli olan firmalar belirlenir, sonra bu firmalar etkileyen genifl ölçekte ekonomik ve endüstriyel e ilimler dikkate al n r. fi RKET TAHV L (CORPORATE BOND) Bir flirket taraf ndan üstlenilen borcu gösterir, flirketler taraf ndan borçlanma amac yla ihraç edilir. Vade sonunda sahip oldu u nominal de er üzerinden ödeme yap l r. fiirket tahvilleri genellikle y lda iki defa olmak üzere düzenli bir flekilde faiz ödemesinde bulunur. KURDAN ETK LENME R SK (CURRENCY EXPOSURE) Bir menkul k ymetin döviz kurlar nda meydana gelen ani de iflmeler karfl s nda etkilenmesi olas l. KUR DALGALANMALARI (CURRENCY FLUCTUATIONS) Bir para biriminin di er önemli para birimleri karfl s ndaki de erinde meydana gelen de iflikliklerdir. Kur dalgalanmalar uluslararas yat r m fonlar n n de eri üzerinde son derece büyük etkiler yaratabilir. SÜRE (DURATION) Sabit getirili menkul k ymetlerden oluflan bir yat r m fonunun faiz oranlar karfl s ndaki duyarl l n ölçmekte kullan l r. Süre ne kadar yüksek olursa, fonun faiz oranlar ndaki de iflmeler karfl s nda dalgalanmas da o oranda yüksektir. Örnek: Ortalama 5 y ll k bir süreye sahip bir tahvilin veya tahvil fonunun, faiz oranlar nda yüzde bir oran nda art fl meydana gelmesi durumunda ortalama yüzde 5 oran nda de er kaybetmesi beklenir. DE fiken FA Z ORANLI SENET (FLOATING RATE NOTE) Faiz ödemeleri k sa vadeli faiz oranlar na ba l olarak de iflen bir borç senedidir. R SKTEN KORUNMA (HEDGE) Portföyün piyasadan kolayl kla etkilenme olas l n küçültmek yoluyla kay p riskini azaltmakta kullan lan bir stratejidir. YATIRIM KAL TES NDE (INVESTMENT GRADE) Geri ödenme olas l yüksek ve çok az oranda spekülatif özelliklere sahip flirket ve kamu tahvillerine verilen genifl kapsaml kredi notu. Moody s Yat r m Hizmetleri taraf ndan Baa ve daha yüksek, Standart&Poors taraf ndan BBB ve daha yüksek not verilen bu tahviller bu kurulufllar taraf ndan yat r m yap labilir olarak kabul edilir. KAMU TAHV LLER (MUNICIPAL BONDS) Kamu kurulufllar taraf ndan ç kar lan menkul de erlere genel olarak verilen ad. Yat r mc lar n elde etti i faiz gelirleri genellikle federal gelir vergisinden ve tahvillerin ç kar ld eyaletin eyalet vergisinden muaft r. YATIRIM FONU (MUTUAL FUND) Tek amac hissedarlar ad na yat r m ve para yönetimi sa lamak olan bir yat r m kurulufludur. Büyük say da yat r mc ya ait varl klar bir araya toplanarak paylafl lan veya ortak yat r m amac na uygun olarak yat r m yap l r. NET VARLIK DE ER (NVD) Net Asset Value (NAV) Bir yat r m fonunun mevcut pay fiyat d r. Fonun toplam varl klar n n sahip oldu u piyasa de erinden fon masraflar n n ç kar larak kalan miktar n mevcut hisse say s na bölünmesiyle hesaplan r. OPS YONLAR (OPTIONS) Bir menkul k ymeti, belirlenmifl bir fiyattan, belirli bir süre içinde almak ya da satmak hakk. Bu hak saptanan süre içinde kullan lmazsa opsiyonun süresi biter ve al c o opsiyon için ödedi i opsiyon primini kaybeder. R-KARE (R-SQUARED) Kararlaflt rma Katsay s (Coefficient Determination R2) temel ölçek olarak al nan bir fonun ölçülen Fon performans n (Fondaki de iflmeler temel ölçe e göre aç klan r) ne kadar do ru bir biçimde aç klad n belirten bir ölçme katsay s d r. Bu katsay n n de eri 0 ila 1 aras nda de iflir ve ölçülen fonun gösterdi i performans temel ölçe in performans na göre aç klar. R SK Para kaybetme veya beklenilen oranda kazanmama olas l durumu. En s k rastlanan risk türleri faiz oran riski, enflasyon riski, piyasa riski ve ticari risktir. SEKTÖREL YATIRIM PAYI (SECTOR ALLOCATION) Bir fonun ekonominin belli küçük bir bölümüne yat r m yap lan k sm. (Örne in gaz ve elektrik, sa l k hizmetleri veya telekomünikasyon gibi). KISA VADEL EURO TAHV L (SHORT DATED EUROBOND) K sa vadeli uluslararas borç senedi. STANDART SAPMA (STANDARD DEVIATION) Bir fonun getiri oranlar ndaki dalgalanmalar ölçer. Yüksek rakamlar performanstaki de iflmelerin afl r oranlarda oldu unu belirtir ve bu da fonun daha yüksek oranlarda dalgalanmalara maruz kald anlam na gelir. Düflük rakamlar ise fonun getiri oranlar ndaki de iflmelerin daha az oldu unu belirtir. H SSE SENED (STOCK) Bir flirketteki sahiplik hakk n gösteren k ymetli evrak. Büyüme fonlar genellikle hisse senetlerine yat r m yapar. ÜSTTEN ALTA YATIRIM YAKLAfiIMI (TOP-DOWN APPROACH TO INVESTMENT) Önce ana ekonomik ve endüstri e ilimlerini tan mlamaya yönelip sonra da bu e ilimlerden en fazla karl ç kacak flirketleri seçmeye yönelik bir yat r m stratejisi. DEVLET BONOLARI (TREASURY BILLS) ABD Hazinesi nin ihraç etti i bir y l veya daha az vadeli borç yükümlülükleri. DEVLET TAHV LLER (TREASURY BONDS) ABD Hazinesi nin ihraç etti i on y l veya daha fazla vadeli borç yükümlülükleri. DEVLET SENETLER (TREASURY NOTES) ABD Hazinesi nin ihraç etti i iki y ldan fazla ancak on y ldan az vadeli borç yükümlülükleri. American Express Funds, Lüksemburg da kurulmufl 69 Route D Esch L-2953 adresinde kay tl, American Express Bank Asset Management (Cayman) Ltd. taraf ndan yönetilen aç k uçlu bir yat r m flirketidir. Al m emirleri mevcut izahname, American Express Funds n (Epic Class) denetiminden geçmifl y ll k ve 6 ayl k hesaplar n kapsayan y ll k ve 6 ayl k raporlar çerçevesinde kabul edilir. Bu raporlar bedelsiz olarak American Teslim Edilecek Yer: Express Bank Ltd nin ABD d fl ndaki ofis veya yan kurulufllar ndan, Fon un tescil ve transfer kuruluflu olan FETA dan (First European Transfer Agent, 11 boulevard Grand-Duchesse Charlotte, L-1331 Lüksemburg) ve Fon un Türkiye deki temsilcisi olan Ak Yat r m Menkul De erler A.fi den temin edilebilir. S ralama fllemi: Micropal sistemi bir fonu benzer fonlarla karfl laflt rarak ve fonun dalgalanma durumunu göz önüne alarak fonun performans n ölçer ve sonra performans dalgalanma de erine böler. Micropal a göre bu oran ne kadar yüksekse o fon sürekli olarak benzeri fonlar n performans n n üzerine ç km fl demektir. Y ld zlar n önemi: Benzeri fonlar aras nda üst % 10 gruba dahil. Benzeri fonlar aras nda üst %30 gruba dahil, Benzeri fonlar aras nda üst %50 gruba dahil.