EKONOMİ HABERLERİ SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ

Transkript

1 GÜNE BAŞLARKEN 30 Nisan 2015 GÜNDEM 30 Nisan Perşembe Türkiye TCMB Enflasyon Raporu - II TCELL - 1Ç 2015 Sonuçları Telekonferansı 10:00 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Mart) Önceki Veri: -$4.66mlr / Beklenti: -$6.02mlr 10:00 TCMB Enflasyon Raporu yayınlanacak. 10:30 Rusya Merkez Bankası Faiz Kararı Önceki Veri: %14 / Beklenti: %13 12:00 AB Çekirdek TÜFE Beklentisi (Yıllık) Önceki Veri: %0.6 / Beklenti: %0.6 15:30 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları (25 Nisan) Önceki Veri: 295bin / Beklenti: 290bin 16:45 ABD Chicago PMI (Nisan) Önceki Veri: 46.3 / Beklenti: 50.0 PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) 85,978 / 32,269 Değişim TL $ Günlük -0.27% 0.21% Aylık 6.57% 3.92% YBB 0.30% % Günlük İşlem Hacmi (mn) 4,132 1,551 3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 4,160 1,626 Yabancı Takas Oranı 62.89% Gösterge Bileşik Faiz 9.99% Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 4.7% Eurobond spread Döviz Sepeti Günlük Değişim -0.05% YBB 11.02% DEĞERLEME TABLOSU XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 231,000 XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 73,071 Araştırma Kapsamı T 2016T F/K FD/FVAÖK F/DD (Bankalar) Satış Büyümesi 10% 9% 15% FVAÖK Büyümesi 9% 16% 15% Kar Büyümesi (Banka dışı) 38% 14% 13% Kar Büyümesi (Banka) -1% 7% 20% Kar Büyümesi (Toplam) 18% 11% 16% TEKNİK ANALİZ YÜKSELİŞ İVME KAYBEDİYOR Düne yatay eğilimle başlayan BİST100 endeksinde gün boyunca dar işlem bandında işlemler devam ederken, kapanış %0.2 lik düşüşle 85,978 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %6 azalarak 4.110mn TL oldu. BİST100 endeksine dahil 58 hisse değer kaybetti, 32 hisse değer kazandı. BİST100 endeksinde güne satıcılı eğilimle başlanması bekliyoruz. Kısa vadeli görünümde 87,000-87,500 direnç bölgesine yaklaşılırken yükselişin tempo kaybetmesi yönündeki beklentimizi koruduğumuz endekste, 86,000-85,800 destek bölgesi altındaki geri çekilmelerde ilk aşamada 85,200-85,000 bölgesinin ön plana çıkmasını bekliyoruz. Zayıf açılışın ardından öngördüğümüz destek bölge üzerinde tepki alımları gündeme gelebilir. Olası yükseliş denemelerinde ara direnç 86,000 olmak üzere 87,000-87,500 bölgesiyle ilgili olarak teknik görünümde beklentimizi koruyor olacağız. PİYASALARA BAKIŞ Dün sonuçlanan FED FOMC toplantısından piyasaları şaşırtacak bir karar çıkmadı. Son dönemde ABD ekonomisindeki toparlanmada görülen zayıflığı kış koşullarına bağlayan FED, bunun geçici olacağını ifade etti. Bununla birlikte FED, istihdam koşulları, yatırım ortamı ve hanehalkı harcamalarındaki düşüşe de dikkat çekti. FED, faiz artırımı için istihdam piyasasında daha fazla iyileşme görülmesi ve enflasyonun orta vadeli hedef olan %2 civarına çıkması gerektiğini bir kez daha vurguladı. Bu açıklamalar sonrasında Haziran ayında bir faiz artırımına gidilmesi olasılığı düşerken, Eylül ve Aralık ayına dair olasılıklar korunuyor. Para politikası görünümü ile ilgili önemli bir değişiklik içermeyen açıklamalar sonrasında, piyasalarda genel olarak son birkaç gündür hakim olan dolarda değer kaybı ve güvenli liman kabul edilen tahvillerde satış eğiliminin bu sabah da sürdüğünü görüyoruz. Yurtiçinde ise, yurtiçi faktörlere de bağlı olarak $/TL kurunda yeni bir değer kazancı eğiliminden çok 2,64-2,69 aralığında bir bant hareketi bekliyoruz. Kurdaki sakinleşme sonrasında faizlerde de dengelenme bekliyoruz. FED açıklaması sonrasında oluşan sınırlı volatilitede Türkiye ETF inde %0.4 lük değer kaybı görüyoruz. Son dönemde etkili olan mini ralli sonrasında kısa vadeli görünümde 87,000-87,500 direnç bölgesinde yükselişin ivme kaybetmesini beklediğimiz BİST100 endeksinde, satıcılı eğilimle açılış öngörüyoruz. 86,000-85,800 destek bölgesi altındaki geri çekilmelerde ilk aşamada 85,200-85,000 bölgesinin ön plana çıkabilir. Zayıf açılışın ardından öngördüğümüz destek bölge üzerinde tepki alımlarının etkili olmasını beklemekteyiz. Bununla birlikte olası tepki alımlarına karşın kısa vadeli teknik görünüme ilişkin beklentimizi, 86,000 ara direnç olmak üzere ise halen koruyoruz. Dalgalı eğilimin ön plana çıkmasını beklediğimiz günde global tarafta ABD de haftalık işsizlik sigortası başvuruları ve Rusya Merkez Bankası faiz kararı ile yurtiçinde TCMB enflasyon raporu ve Emlak GMYO ilk çeyrek finansalları takip edilecek. EKONOMİ HABERLERİ Enflasyon Raporu-2: "Enflasyon Raporu 2015-II" bugün yayımlanacak olup Rapor un tanıtımı amacıyla bugün saat 10.30'da İstanbul da bir bilgilendirme toplantısı düzenlenecektir. Ayrıca, bu toplantıda Erdem Başçı bir sunum yapacaktır. TCMB nin raporda enflasyon tahmini orta noktasını %5.5 den %6.5 a revize etmesini bekleriz. Yıl sonu enflasyon beklentimiz ise %7.0. Dış Ticaret Dengesi Beklentisi, Mart 2015: Mart ayı dış ticaret verisi bugün saat 10 da açıklanacak. Mart dış ticaret açığı piyasa beklentisi 6.2 milyar dolar ve bu beklentisinin gerçekleşmesi durumunda, yıllık dış ticaret açığı 82 milyar dolar SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ Ford Otosan (FROTO, EÜ): Ford Otosan 1Ç15'te 232mn TL net kar açıkladı. Akfen Holding (AKFEN, EÜ): AKFEN ortalama 6.72TL fiyattan 33,570 lot hisse geri alımı. Petkim (PETKM, EP): Petkim 1Ç15 te 50mn TL net kar açıklamıştır. Turkcell (TCELL, EÜ): Turkcell 1Ç15 te 142mn TL net kar açıklamıştır. Türk Telekom (TTKOM, Not Yok), İş Bankası (ISCTR, EÜ), Şişe Cam (SISE, EP): Avea nın %10 hissesinin 875mn TL karşılığında devri için Türk Telekom ve İş Bankası ve grup şirketleri pay devir sözleşmesi imzalandı. Avivasa Emeklilik (AVISA, Not Yok): Avivasa 1Ç15 sonuçları, hayat sigortası teknik karında artış (olumlu) Bizim Toptan (BIZIM, EP): Bizim Toptan, 1Ç15'te, 0.3mn TL net kar açıklamıştır. Tat Gıda (TATGD, EP): Tat Gıda, 1Ç15'te 17mn TL net kar açıkladı. Akfen Holding (AKFEN, EÜ): Mart ayı faaliyet performanslarını açıkladı. Gayrimenkul: Konut fiyat endeksi Şubat 2015 te yıllık bazda 17.6% arttı. Albassam Group Türkiye'de 2 milyar TL büyüklükte gayrimenkul fonu kurmayı planlıyor. Pegasus Havayolları (PGSUS, EÜ): Pegasus Havayolları 1Ç15 te yolcu sayısını 11% arttırdı. Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : arastirma@garanti.com.tr 1

2 PİYASALARA BAKIŞ Dün sonuçlanan FED FOMC toplantısından piyasaları şaşırtacak bir karar çıkmadı. Son dönemde ABD ekonomisindeki toparlanmada görülen zayıflığı kış koşullarına bağlayan FED, bunun geçici olacağını ifade etti. Bununla birlikte FED, istihdam koşulları, yatırım ortamı ve hanehalkı harcamalarındaki düşüşe de dikkat çekti. FED, faiz artırımı için istihdam piyasasında daha fazla iyileşme görülmesi ve enflasyonun orta vadeli hedef olan %2 civarına çıkması gerektiğini bir kez daha vurguladı. Bu açıklamalar sonrasında Haziran ayında bir faiz artırımına gidilmesi olasılığı düşerken, Eylül ve Aralık ayına dair olasılıklar korunuyor. Para politikası görünümü ile ilgili önemli bir değişiklik içermeyen açıklamalar sonrasında, piyasalarda genel olarak son birkaç gündür hakim olan dolarda değer kaybı ve güvenli liman kabul edilen tahvillerde satış eğiliminin bu sabah da sürdüğünü görüyoruz. Yurtiçinde ise, yurtiçi faktörlere de bağlı olarak $/TL kurunda yeni bir değer kazancı eğiliminden çok 2,64-2,69 aralığında bir bant hareketi bekliyoruz. Kurdaki sakinleşme sonrasında faizlerde de dengelenme bekliyoruz. FED açıklaması sonrasında oluşan sınırlı volatilitede Türkiye ETF inde %0.4 lük değer kaybı görüyoruz. Son dönemde etkili olan mini ralli sonrasında kısa vadeli görünümde 87,000-87,500 direnç bölgesinde yükselişin ivme kaybetmesini beklediğimiz BİST100 endeksinde, satıcılı eğilimle açılış öngörüyoruz. 86,000-85,800 destek bölgesi altındaki geri çekilmelerde ilk aşamada 85,200-85,000 bölgesinin ön plana çıkabilir. Zayıf açılışın ardından öngördüğümüz destek bölge üzerinde tepki alımlarının etkili olmasını beklemekteyiz. Bununla birlikte olası tepki alımlarına karşın kısa vadeli teknik görünüme ilişkin beklentimizi, 86,000 ara direnç olmak üzere ise halen koruyoruz. Dalgalı eğilimin ön plana çıkmasını beklediğimiz günde global tarafta ABD de haftalık işsizlik sigortası başvuruları ve Rusya Merkez Bankası faiz kararı ile yurtiçinde TCMB enflasyon raporu ve Emlak GMYO ilk çeyrek finansalları takip edilecek. Tahvil-Bono Piyasası: 16/11/2016 vadeli gösterge tahvil dün %10.01 bileşik ile işlem görürken, valörlü işlemlerin ortalaması %10 a geriledi. Gösterge tahvilin gün içinde % aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi dün baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah 221 baz puan seviyesinde bulunuyor vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $175 seviyesinde. Döviz Piyasası: Global piyasalarda USD dün dalgalı bir seyir izledi. Beklenenden zayıf gelen büyüme verisi ile değer kaybederken, FOMC kararı sonrası ise değer kazandı. Dolar endeksi büyüme verisi sonrası 94,600 seviyesine inerken, FOMC sonrası ise 95 seviyesinin üzerine çıktı. Yurtiçinde ise USD/TL ye kadar düşünün ardından günü 2.66 seviyesinden kapattı. Bu sabah ise /$ 1.11, $/Yen 118.6, /Yen seviyesinde işlem görüyor. $/TL paritesinde işlemler seviyesinden geçerken, paritenin gün içinde aralığında işlem görmesini bekliyoruz ve destek, ve ise direnç seviyeleridir. Uluslararası Piyasalar: FED toplantısı öncesinde gelişmiş ülke borsalarında başlayan düşüş dün de devam ederken, Almanya'nın DAX endeksi %3.2 geriledi. Dün, ABD piyasalarında Dow Jones %0.41, S&P 500 endeksi ise %0.37 değer kaybetti. ABD ekonomisinde büyüme dün açıklanan verilere göre keskin şekilde yavaşlayarak geçen yılın son çeyreğindeki %2.2 düzeyinden Ocak-Mart ayında %0.2'ye geriledi. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2.02, Brent petrol varil fiyatı ise $64.5 seviyesinde. Asya borsaları ABD'de düşük ilk çeyrek büyüme rakamlarının ardından risk iştahının azalmasına paralel gerilerken, vadeli Dow Jones sözleşmeleri ise bu sabah %0.11 düşüşte. Bugün, Avrupa da Avrupa Bölgesi işsizlik oranı ve çekirdek TÜFE beklentisi takip edilirken, ABD de ise kişisel harcamalar ve haftalık işsizlik başvuruları verileri takip edilecek. Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,202, gümüş ise $16.5 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1,149, paladyum $780 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $2.78 seviyesinden işlem görüyor. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2

3 Teknik Analiz YÜKSELİŞ İVME KAYBEDİYOR BİST100 (Günlük, TL) Düne yatay eğilimle başlayan BİST100 endeksinde gün boyunca dar işlem bandında işlemler devam ederken, kapanış %0.2 lik düşüşle 85,978 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %6 azalarak 4.110mn TL oldu. BİST100 endeksine dahil 58 hisse değer kaybetti, 32 hisse değer kazandı. BİST100 endeksinde güne satıcılı eğilimle başlanması bekliyoruz. Kısa vadeli görünümde 87,000-87,500 direnç bölgesine yaklaşılırken yükselişin tempo kaybetmesi yönündeki beklentimizi koruduğumuz endekste, 86,000-85,800 destek bölgesi altındaki geri çekilmelerde ilk aşamada 85,200-85,000 bölgesinin ön plana çıkmasını bekliyoruz. Zayıf açılışın ardından öngördüğümüz destek bölge üzerinde tepki alımları gündeme gelebilir. Olası yükseliş denemelerinde ara direnç 86,000 olmak üzere 87,000-87,500 bölgesiyle ilgili olarak teknik görünümde beklentimizi koruyor olacağız. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3

4 VİOP Teknik Analiz Güne yatay seyirle başlayan kontrat gün içinde dalgalı yatay seyretti ve günü seviyesinden kapattı. Seans içi bandında dalgalı sıkışık seyreden kontratta altında satışlar hızlanabilir diğer destek seviyeleri iken direnç seviyeleridir. Kısa vadeli genel görünümü halen güçlü olan kontratta kar satışlarından bir süredir bahsediyorduk. Bu aşamada bu kar satışlarının üzerinde kalması önemli olacaktır. Kontratta bugün vade sonu olması sebebiyle son 2 gündür olduğu gibi dalgalı seyir izlenebilir, buna karşı temkinli olmak gerekir. Kontratın güne hafif satıcılı başlamasını bekliyoruz. Endeks30 Nisan Kontratı (60dk) LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4

5 EKONOMİ HABERLERİ Enflasyon Raporu-2: "Enflasyon Raporu 2015-II" bugün yayımlanacak olup Rapor un tanıtımı amacıyla bugün saat 10.30'da İstanbul da bir bilgilendirme toplantısı düzenlenecektir. Ayrıca, bu toplantıda Erdem Başçı bir sunum yapacaktır. TCMB nin raporda enflasyon tahmini orta noktasını %5.5 den %6.5 a revize etmesini bekleriz. Yıl sonu enflasyon beklentimiz ise %7.0. Dış Ticaret Dengesi Beklentisi, Mart 2015: Mart ayı dış ticaret verisi bugün saat 10 da açıklanacak. Mart dış ticaret açığı piyasa beklentisi 6.2 milyar dolar ve bu beklentisinin gerçekleşmesi durumunda, yıllık dış ticaret açığı 82 milyar dolar seviyesine yükselecek. ŞİRKET HABERLERİ Ford Otosan (FROTO, EÜ, Fiyat:32.50TL, Piyasa Değeri TL11,405mn): Ford Otosan 1Ç15 finansal sonuçlarında hem piyasa beklentisi olan 159mn TL'nin hem de bizim beklentimiz olan 144mn TL'nin üzerinde 232mn TL net kar açıkladı. Karın yüksek gelmesinde ürün miksindeki değişim, iyi maliyet yönetimi ve 51mn TL'lik ertelenmiş vergi gelirinin etkisi olmuştur. Satış gelirleri beklentilerimizle uyumlu olmasına rağmen beklentilerden iyi gelen karlılık Ford Otosan'ın 307mn TL FVAÖK ve %8.6 FVAÖK marjı kaydetmesini sağlamıştır. Biz finansal sonuçların hisseyi olumlu etkilemesini bekliyoruz. 2015T göre Ford Otosan 12.3x FD/FVAÖK ve 16.4x F/K oranıyla otomotiv benzerlerine ve BIST'e göre primli işlem görmektedir. Şirket, bugün saat 10:00'da bir analist toplantısı düzenleyecektir. Raporun Linki: Petkim (PETKM, EP, Fiyat:3.90TL, Piyasa Değeri TL3,900mn): Petkim 1Ç15 te beklentimiz olan 49mn TL net kar ile uyumlu ve piyasa beklentisi olan 34mn TL'nin üzerinde 50mn TL net kar açıklamıştır. İyi gelen sonuçlarda ürün gruplarında yaşanan fiyat artışları, 19mn TL net finansal gelir ve 17mn TL'lik ertelenmiş vergi geliri etkili olmuştur. Petkim 2014 yılı aynı dönemde 34mn TL net kar açıklamıştı. Beklentilerin üzerinde gelen operasyonel sonuçların hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz tahminlerine göre Petkim 14.2x FD/FVAÖK ve 23.9x F/K çarpanlarından işlem görmekte olup BIST-100'e ve global benzerlerine göre primlidir. Hisse için TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz. Petkim 4 Mayıs tarihinde saat 16:30'da bir telekonferans düzenleyecektir. Raporun Linki: Akfen Holding (AKFEN, EÜ, Fiyat:6.71TL, Piyasa Değeri TL1,757mn): Akfen Holding Geri Alım Programı çerçevesinde dün ortalama 6.72TL fiyatla, toplam 33,570 adet AKFEN hissesi satın aldı. Şirketin elinde daha önceki geri alım programında alınmış hisseler ile birlikte toplam 13.4mn AKFEN hissesi alımı yapılmıştır. Yapılan toplam hisse alımlarının sermaye oranı ise %5.11 seviyesine ulaşmıştır. Akfen Holding (AKFEN, EÜ, Fiyat:6.71TL, Piyasa Değeri TL1,757mn): Akfen Holding Mart ayı faaliyet performanslarını açıkladı. Mersin Uluslararası Limanı nda (MIP) Şubat ayında elleçlenen konteyner hacmi yıllık bazda %3 düşerek 130,867mn TEU ya düşerken, konvansiyonel kargo hacmi aynı dönemde %38 artarak 793,121mn ton seviyesine çıkmıştır. TAV Havalimanları nda Mart ayında toplam yolcu sayısı %9 arttı. IDO da ise Mart 2014 te toplam yolcu sayısı yıllık bazda %11 düşerken taşınan araç sayısı %7 artmıştır. Enerji segmentinde Mart ayında Akfen HES te üretilen elektrik hacmi artan kapasite ve artan su seviyeleri ile yıllık bazda %38 artmıştır. Akfen İnşaat ın Mart ayı başında 497mn ABD$ olan işyükü ay sonunda fazla değişmeyerek 500mn ABD$ ı seviyesinde kalmıştır. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5

6 ŞİRKET HABERLERİ Türk Telekom (TTKOM, Not Yok, Fiyat:7.44TL, Piyasa Değeri TL26,040mn), İş Bankası (ISCTR, EÜ, Fiyat: 6.14TL, Piyasa Değeri TL27,630mn), Şişe Cam (SISE, EP, Fiyat:3.58TL, Piyasa Değeri TL6,086mn): Türk Telekom, İş Bankası (ISCTR,EÜ), Şişe Cam (SISE,EP), Trakya Yatırım Holding A.Ş., Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT, Not Yok), Efes Holding A.Ş. ve Anadolu Anonim Türk Sigorta (ANSGR, Not Yok) ile ellerinde bulundurdukları, Avea nın çıkarılmış sermayesinin %10,0035'lik kısmını temsil eden toplam 820,294,268 adet payları, 875mn TL'ye satın almak üzere (Hisse Başına 1,06669 TL) Pay Devir Sözleşmesi imzalandığını açıklamıştır. Ödemeler Türk Lirası üzerinden gerçekleştirilecek olup, toplam tutarın %6,3'ü Ocak 2017'ye kadar iki eşit taksitle, kalan %93,7'lik kısmı ise 2017 yılında başlayıp 2020 yılında bitecek şekilde yılda bir kez olmak üzere dört eşit taksitte ödenecektir. İlgili kurum ve kuruluşlar nezdinde gerçekleştirilecek olan başvuru onay süreçlerinin tamamlanmasının ardından Türk Telekom un, Avea nın tamamına sahip olacaktır. Türk Telekom Avea daki kontrol gücü olmayan paylar satış opsiyon yükümlülüğünün piyasa değeri 31 Mart 2015 tarihi itibarıyla 451mn TL olup, hisse devir sözleşmesinin 2020 yılına kadar olan vadesi ve sözleşmenin TL cinsinden olması dikkate alındığında anlaşma Avea nın beklentileriyle uyumludur. Türk Telekom un Avea nın %100 üne sahip olmasından sonra entegrasyon süreci konusunda daha hızlı adımlar atması da olasıdır. İş Bankası Avea daki %7.44 oranındaki payını bilançosunda 655mn TL olarak kaydetmişti. Hesaplamalarımıza göre, Avea hisselerinin satışının sermaye yeterliliğine yaklaşık 5 baz puanlık olumlu katkısı olacak. Bu nedenle sermaye yeterliliği açısından satışın etkisinin önemsiz olduğu söylenebilir. Ayrıca; ödemelerin taksitler halinde yapılacak olması ve satıştan sonraki yeni varlık sınıflandırmasının yeni risk ağırlıklandırmasına tabi olacak olması nedeniyle, satışın sermaye yeterliliğine etkisi daha da düşük olacaktır. Gelir tablosu açısından baktığımızda ise, satış sonucunda elde edilecek gelirin günümüze indirgenmiş değerinin 470mn TL olacağını hesaplıyoruz. (iskonto oranı olarak değerlemelerimizde kullandığımız %8.75 i kullanıyoruz) Bu nedenle, İş Bankası Avea hisseleri satışı sonucunda yaklaşık 185mn TL tutarında karşılık ayıracaktır. (2015T net karın %4.9 u) Banka yönetimi değerlendirmelerimizi geçerli bulsa da, muhasebe yönteminin henüz belli olmaması nedeniyle bir karşılık ayrılmasının söz konusu olmayabileceğini de belirtti. değerlendiriyoruz. Yapılan anlaşmanın koşullarını, İş Bankası için hafif olumsuz olarak İş Bankası nın iştirakleri olan Anadolu Sigorta ve Anadolu Hayat ın Avea daki paylarının oranı ise sırasıyla % ve % tür ve bu payların satışından sonra Anadolu Sigorta nın 3mn TL (2015T net karın %3.8 i) ve Anadolu Hayat ın 1.5mn TL tutarında (2015T net karın %1.2 si) kadar gelir elde etmesini bekliyoruz. Şişe Cam ın toplam 28.4mn adet Avea hissesine sahip olup 30.2mn TL ye satışını gerçekleştirecektir. Bu rakam Şişe Cam ın son mali tablosundaki aktif toplamının %2 ine tekabül etmektedir. Öte yandan Şişe Grup şirketleri ve yapısındaki sadeleşmeyi olumlu değerlendiriyoruz. Türk Telekom tarafında ise Yönetim daha önce Avea paylarının satın alınmasına ilişkin olarak, uygun şartlarda payları almak için ilgililerini ifade etmişlerdi. AVEA Pay (%) Sermaye (TL) Hisse Başına Fiyat (TL) Toplam Fiyat (TL) Turk Telekom 90.00% 7,379,786, ,871,944,547 İş Bankası 7.44% 610,075, ,761,280 Şişe Cam 0.35% 28,408, ,302,914 Trakya Yatırım Holding 1.73% 142,040, ,512,819 Efes Holding A.Ş 0.43% 35,509, ,877,767 Anadolu Anonim Türk Sigorta A. 0.03% 2,840, ,029,941 Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş. 0.02% 1,420, ,514,971 Total 100.0% 8,200,080,848 8,746,944,240 LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6

7 ŞİRKET HABERLERİ Avivasa Emeklilik (AVISA, Not Yok, Fiyat: 51.60TL, Piyasa Değeri TL1,846mn): Avivasa 1Ç15 te 16.8mn TL net kar açıkladı. (4Ç14: 6.1mn TL; 1Ç14: 11.5mn TL) Avivasa 1Ç15 te 9.8mn TL teknik kar elde ederken, 4Ç14 te 2.2mn TL teknik zarar yazmıştı. Teknik kar kalemindeki artışın ana unsuru ise hayat sigortası teknik karındaki artış olmuştur. Hayat sigortası teknik karı 1Ç15 te 10.1mn TL olurken, bu rakam 4Ç14 te 7mn TL idi. 1Ç15 te bireysel emeklilik segmentinde katkı payındaki artış ise çeyreksel bazda %8.7 olmuştur ve aynı dönemde sektörün katkı payındaki büyüme olan %7.3 ün üzerinde gerçekleşmiştir. Bireysel emeklilik segmentinde de iyileşme göze çarpmaktadır. AvivaSA nın bu segmentteki net zararı 1Ç15 te 3mn TL olmuştur. Bu rakam 4Ç14 te ise 8.4mn TL net zarardı. 1Ç15 te yatırım gelirleri bir önceki çeyreğe göre %56, geçen yılın aynı dönemine göre ise %69 oranında artmıştır ve 16.2mn TL ye yükselmiştir. 1Ç15 sonuçlarına göre, Avivasa nın özkaynak karlılığı yıllık %40.3 oldu. Bu rakam yıllık bazda 9.8 puanlık iyileşmeye işaret etmektedir. Bizim Toptan (BIZIM, EP, Fiyat:16.30TL, Piyasa Değeri TL652mn): Bizim Toptan, 1Ç15'te, sigara satış karındaki gerileme ve franchising operasyonlarının olumsuz etkisiyle, beklentilerin altında 0.3mn TL net kar açıklamıştır. Satışları ve FVAÖK beklentilere paralel gerçekleşirken, FVAÖK marjı 0.9 puan daralarak %2.4 seviyesinde gerçekleşmiştir. 1Ç15 te Şirket in satış gelirleri yıllık bazda %10 artarak 545mn TL olarak gerçekleşmiştir. Ana kategori satışları %7 büyürken, tütün satışları %24 büyüme kaydetmiştir. Şirket 1Ç15 te yeni mağaza açılışı gerçekleştirmemiş fakat 2 mağazanın yerini değiştirmiştir, toplam 153 mağaza sayısını korumuştur. Ana kategorilerin %12.0 seviyesindeki brüt marjına rağmen, tütün satışlarının etkisiyle Şirket'in brüt marjı yıllık bazda 0.2 puan daralarak %10.0 olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, faaliyet giderlerindeki artış ve düşük marjlı franchise sisteminin etkisiyle, Şirket in FVAÖK marjı 1Ç15 te yıllık bazda 0.9 puan daralarak %2.4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Hisse için endekse paralel getiri tavsiyemizi koruyoruz; güncel çarpanlar ve tahminler ile hedef fiyatımızı 21.40TL'den 19.40TL'ye revize ettik. Raporun Linki: Tat Gıda (TATGD, EP, Fiyat:4.53TL, Piyasa Değeri TL616mn): Tat Gıda, 1Ç15 finansal sonuçlarında, operasyonlarındaki yüksek karlılık seviyesinin etkisiyle, beklentilerin üzerinde 17mn TL net kar açıkladı. Satışlar, beklentilerle bir miktar altında gerçekleşirken, FVAÖK marjı beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket in satışları %16 artarak, 224mn TL olarak gerçekleşirken, FVAÖK marjı 2.5 puan iyileşerek %10.3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Tat Gıda için 12A TUT tavsiyemizi koruyoruz. Pegasus Havayolları (PGSUS, EÜ, Fiyat:TL27.35, Piyasa Değeri: TL2,797mn): Şirket açıklamasına göre, Pegasus Havayolları yolcu sayısını ilk çeyrekte 11% arttırdı. Yolcu doluluk oranı ise 0.9 puan azalarak 77.8% oldu. Şirket in yolcu sayısını 2015 te %16 artırmasını ve %80 doluluk oranına ulaşmasını bekliyoruz. Geçen senenin yüksek bazı ve kötü hava koşulları düşünüldüğünde, ilk çeyrek verisini nötr olarak değerlendiriyoruz. SEKTÖR HABERLERİ Gayrimenkul: Merkez Bankası nın verilerine göre Türkiye de konut fiyat endeksi Şubat 2015 te yıllık bazda 17.6% arttı. Aynı dönemde İstanbul daki konut fiyat endeksi ise %27.7 yükseldi. Ayrı bir haberde Suudi Arabistan merkezli Albassam Group Türkiye'de gayrimenkul yatırımı yapmak için Suudi Arabistan'da 2 milyar TL büyüklükte yeni bir fon kuracağını; fonun Emlak Konut GYO'nun da aralarında bulunduğu kamu şirketleriyle çalışmayı planladığını söyledi. Bu aşamada etkisi sınırlı olumlu. Somut bir yatırım haber EKGYO için olumlu olacaktır. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7

8 KURUMSAL İŞLEMLER Hisse Başına Brüt (TL) Brüt Temettü Verimi Sermaye Artırımı Bedelli Bedelsiz Mevcut Sermaye (mn Kapanış Şirket BIST Kodu Tarih (%) (%) TL) (TL) 1 Celebi CLEBI % Ulusoy Un ULUUN % Tav Havalimanlari TAVHL % Eczacibasi Ilac ECILC % Jantsa Jant JANTS % Eczacibasi Yatirim ECZYT % Selcuk Ecza Deposu SELEC % Celik Halat CELHA % Good-Year GOODY % Bim Birlesik Magazalar BIMAS % Konya Cimento KONYA % Emlak G.M.Y.O. EKGYO % Eregli Demir Celik EREGL % Alkim Kimya ALKIM % Akmerkez G.M.Y.O. AKMGY % Coca Cola Icecek CCOLA % Turk Telekom TTKOM % Anadolu Efes Biracilik AEFES % Alarko Carrier ALCAR % Alarko G.M.Y.O. ALGYO % Aselsan ASELS % Anadolu Isuzu ASUZU % Bagfas BAGFS % Kordsa Global Endustriyel KORDS % Kuyumcukent Gayrimenkul Yatirim KUYAS % Nuh Cimento NUHCM % San-El Elektrik SANEL % Sise Cam SISE % Soda Sanayii SODA % Trakya Cam TRKCM % T. Vakiflar Bankasi VAKBN % Yazicilar Holding YAZIC % Adel Kalemcilik ADEL % Goltas Cimento GOLTS % Pinar Entegre Et Ve Un PETUN % Pinar Sut PNSUT % Tekfen Holding TKFEN % Royal Hali ROYAL % Ulusoy Elektrik ULUSE % Borusan Boru BRSAN % Borusan Yat. Paz. BRYAT % Lokman Hekim LKMNH % Gubre Fabrikalari GUBRF % Cemtas CEMTS % Akmerkez G.M.Y.O. AKMGY % Bim Birlesik Magazalar BIMAS % Saf G.M.Y.O. SAFGY % Hektas HEKTS % Aslan Cimento ASLAN % Adana Cimento (A) ADANA % Adana Cimento (B) ADBGR % Adana Cimento (C) ADNAC % Bolu Cimento BOLUC % Mardin Cimento MRDIN % Unye Cimento UNYEC % Kardemir (D) KRDMD % Kardemir (D) KRDMD % Kutahya Porselen KUTPO % Afyon Cimento AFYON Enka Insaat ENKAI Halk G.M.Y.O. HLGYO 62 Is Finansal Kiralama ISFIN 63 Is G.M.Y.O. ISGYO 64 Is Yatirim ISMEN 65 Karsusan Karadeniz Su Urunleri KRSAN Ozak G.M.Y.O. OZKGY 67 Sanko Pazarlama SANKO Sise Cam SISE 69 Soda Sanayii SODA 70 Temapol Polimer Plastik TMPOL Turcas Petrol TRCAS Trakya Cam TRKCM 73 T.S.K.B. TSKB Vakif G.M.Y.O. VKGYO Referans Fiyat (TL) LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8

9 AÇIKLANAN KARLAR LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9

10 TAVSİYE LİSTESİ Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T FİNANSAL Bankalar Banks % 0.0% Akbank AKBNK EÜ % 12, % 14.9% Garanti Bankası GARAN , Halk Bankası HALKB EÜ % 6, % 16.2% İş Bankası ISCTR EÜ % 10, % 13.2% Vakıfbank VAKBN EÜ % 4, % 12.2% YKB YKBNK EP % 7, % 11.5% TSKB TSKB EÜ % 1, % 15.9% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN EÜ % Doğan Holding DOHOL GG Koç Holding KCHOL EP % 12, Sabancı Holding SAHOL EÜ % 7, Şişe Cam SISE EP % 2, Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO EÜ % 4, İş GYO ISGYO EÜ % Sinpaş GYO SNGYO EP % Torunlar GYO TRGYO EÜ % ,201-45% ,610-6% 28,538-29% 6,018 1% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T SANAYİ Adana Çimento ADANA EA % Anadolu Efes AEFES EP % 5, Akçansa AKCNS EP % 1, Ak Enerji AKENR EP % Aksa Enerji AKSEN EÜ % Anadolu Cam ANACM EÜ % Anel Elektrik ANELE EÜ % Arçelik ARCLK EÜ % 3, Aselsan ASELS EP % 2, Aygaz AYGAZ EÜ % 1, Bağfaş BAGFS EP % Banvit BANVT EÜ % BİM BIMAS EP % 5, Bizim Toptan BIZIM EP % Brisa BRISA EP % 1, Bolu Çimento BOLUC EP % Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ % 4, Çimsa CIMSA EP % Doğuş Otomotiv DOAS , Enka İnşaat ENKAI EÜ % 7, Ereğli Demir Çelik EREGL EÜ % 6, Ford Otosan FROTO EÜ % 4, Indeks INDES EÜ % Kardemir (D) KRDMD EP % Mardin Çimento MRDIN EA % Migros MGROS EÜ % 1, Otokar OTKAR EP % Petkim PETKM EP % 1, Pegasus PGSUS EÜ % 1, Soda Sanayii SODA EÜ % 1, Tat Konserve TATGD EP % TAV Havalimanları TAVHL EP % 3, Tekfen Holding TKFEN EÜ % Turkcell TCELL EP % 10, Türk Hava Yolları THYAO EÜ % 4, Tümosan TMSN EP % Tofaş TOASO EP % 3, Trakya Cam TRKCM EÜ % Türk Telekom TTKOM Not Yok , Türk Traktör TTRAK EP % 1, Tüpraş TUPRS EP % 6, Ünye Çimento UNYEC EP % BİST-100 XU100 85,978 99,538 16% 199,577 1, *: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10

11 VERİ AKIŞI 30 Nisan Perşembe Türkiye TCMB Enflasyon Raporu - II TCELL - 1Ç 2015 Sonuçları Telekonferansı BRISA 1Ç 2015 Kar Açıklaması GY beklentisi: 45mn TL / Piyasa beklentisi: 46mn TL EKGYO 1Ç 2015 Kar Açıklaması GY beklentisi: 111mn TL / Piyasa beklentisi: 124mn TL 09:00 Almanya Perakende Satış (Aylık) (Mart) Önceki Veri: %-0.5 / Beklenti: %0.5 09:45 Fransa ÜFE (Yıllık) (Mart) Önceki Veri: %-2.6 / Beklenti: m.d 10:00 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Mart) Önceki Veri: -$4.66mlr / Beklenti: -$6.02mlr 10:00 TCMB Enflasyon Raporu yayınlanacak. 10:30 Rusya Merkez Bankası Faiz Kararı Önceki Veri: %14 / Beklenti: %13 10:55 Almanya İşsizlik Oranı (Nisan) Önceki Veri: %6.4 / Beklenti: %6.4 12:00 AB İşsizlik Oranı (Mart) Önceki Veri: %11.3 / Beklenti: % :00 AB Çekirdek TÜFE Beklentisi (Yıllık) Önceki Veri: %0.6 / Beklenti: %0.6 15:30 ABD Kişisel Gelir (Mart) Önceki Veri: %0.4 / Beklenti: %0.2 15:30 ABD Kişisel Harcamalar (Mart) Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.5 15:30 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları (25 Nisan) Önceki Veri: 295bin / Beklenti: 290bin 16:45 ABD Chicago PMI (Nisan) Önceki Veri: 46.3 / Beklenti: Mayıs Cuma Resmi Tatil 02:30 Japonya Ulusal Çekirdek TÜFE (Yıllık) (Mart) Önceki Veri: %2.2 / Beklenti: %2.2 02:30 Japonya İşsizlik Oranı (Mart) Önceki Veri: %3.5 / Beklenti: %3.5 04:00 Çin İmalat PMI (Nisan) Önceki Veri: 50.1 / Beklenti: :00 Çin İmalat Dışı PMI (Nisan) Önceki Veri: 53.7 / Beklenti: m.d 04:35 Japonya Markit PMI - Önceki Veri: 49.7 / Beklenti: m.d 16:45 ABD Markit İmalat PMI (Nisan) Önceki Veri: 54.2 / Beklenti: :00 ABD ISM İmalat (Nisan) Önceki Veri: 51.5 / Beklenti: :00 Baker Hughes Petrol Kuyu Sayısı - Önceki Veri: 932 / Beklenti: m.d. 22:45 FED üyesi Williams konuşacak. 4-8 Mayıs Haftası AKCNS 1Ç 2015 Kar Açıklaması GY beklentisi: 68mn TL / Piyasa beklentisi: 65mn TL AKSEN 1Ç 2015 Kar Açıklaması GY beklentisi: -100mn TL / Piyasa beklentisi: -76mn TL ANACM 1Ç 2015 Kar Açıklaması GY beklentisi: 70mn TL / Piyasa beklentisi: 62mn TL INDES 1Ç 2015 Kar Açıklaması GY beklentisi: 8mn TL / Piyasa beklentisi: m.d SISE 1Ç 2015 Kar Açıklaması GY beklentisi: 91mn TL / Piyasa beklentisi: 136mn TL TRKCM 1Ç 2015 Kar Açıklaması GY beklentisi: 40mn TL / Piyasa beklentisi: 35mn TL LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 11

12 UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No Beşiktaş, İstanbul Telefon: Faks: Tavsiye Tanımları EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 12