abc Haftalık Portföy Önerileri 28 Aralık Ocak 2010 Türkiye Haftalık Portföy Önerileri

Transkript

1 abc Mali piyasalarda bu hafta ABD Hazinesi nin toplam 118 milyar dolar tutarındaki 2, 5 ve 7 yıl vadeli tahvil ihraçları yakından izlenecektir Risk iştahındaki pozitif seyre paralel İMKB 100 endeksi 52,300 seviyesini yukarı yönlü olarak kırabilir USD/TL kurunun haftanın kalan kısmında aralığına gerilemesi beklenirken bileşik faiz %9.50 deki dengesini koruyabilir Küresel piyasalarda risk iştahı artışı haftanın ilk iş gününde devam ederken özellikle Asya ülkelerinden gelen haber akışı piyasalara pozitif katkı sağladı. Çinli yetkililer tarafından yapılan açıklamada 2008 yılı büyümesinin %9 dan %9.6 ya revize edilmesi ve bu yılın çeyrek dönem artışlarının da yukarı yönlü artırılacağının belirtilmesi Asya borsalarındaki yükselişi destekledi. Aynı zamanda Japonya sanayi üretimi artışının Kasım ayında beklentilerin üzerinde %2.6 olarak açıklanması hisse senedi piyasalarında yükselişi desteklerken Almanya ve Fransa borsaları güne %0.7 - %0.8 seviyelerinde primli olarak başladı. Avrupa borsalarındaki yükselişte Asya verileri sonrası emtia ve banka hisselerinde devam eden alımlar etkiliydi. Araştırma Bölümü HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (212) Dış piyasalara paralel İMKB 100 endeksi gün içerisinde 52,000 puanı yukarı yönlü olarak kırmasına karşın daha sonra yeniden kar satışlarına maruz kaldı. Endeks gün sonunda %0.08 düşüşle 51,619 puandan kapandı. Hazine nin yüklü itfaları ve faiz indirimlerinde sona gelinmesiyle tahvil ve bono piyasasında temkinli seyir sürerken gösterge tahvilin bileşik faizi gün içerisinde %9.61 e ulaştı. Ancak bileşik faiz yarın valör işlemlerinde kademeli olarak gerilerken son olarak %9.54 den işlem gördü. EUR/USD paritesi haftaya ile yatay bir şekilde başlarken USD/TL kuru e geriledi. Mali piyasalarda bu hafta ABD Hazinesi nin toplam 118 milyar dolar tutarındaki 2, 5 ve 7 yıl vadeli tahvil ihraçları yakından izlenecektir. Ekonomi verilerinde yarın reel kesim güven endeksi, dış piyasalarda ABD tüketici güven endeksi ile Case/Shiller konut piyasası endeksi takip edilecektir. ABD tarafında bu hafta ayrıca Çarşamba günü Chicago PMI endeksi ve Perşembe günü haftalık işsizlik başvuruları açıklanacaktır. Riski iştahındaki pozitif seyre paralel İMKB 100 endeksi 52,300 seviyesini yukarı yönlü olarak kırabilir. Paritelere paralel USD/TL kurunun haftanın kalan kısmında aralığına gerilemesi beklenirken bileşik faiz %9.50 deki dengesini koruyabilir. Bu rapor son sayfada yer alan yasal uyarılar ile beraber okunmalıdır.

2 abc İçindekiler Haftalık Portföy Bilgileri 3 Bu Hafta Açıklanacak Veriler ve Önemli Olaylar 5 Aksigorta 6 Bank Asya 6 Bagfaş 7 Erdemir 7 Halkbank 8 İş Bankası 8 Petkim 9 TAV Havalimanları 9 Tekfen Holding 10 Turcas 10 2

3 Haftalık Portföy Bilgileri Geçmiş Portföy Performansları Portföy Dağılımı Portföy İMKB-100 Relatif Performans 2006 yılı perf. % %1.66 % yılı perf. %61.42 %42.01 % yılı perf. -% %51.37 %43.42 Hafta 1-4 -%0.67 -%3.97 %3.43 Hafta 5-8 -%6.06 -%7.36 %1.40 Hafta 9-12 %12.41 %6.95 %5.10 Hafta %24.82 %15.48 %8.08 Hafta %20.79 %17.99 %2.37 Hafta %6.75 %2.30 %4.35 Hafta %2.02 %5.32 -%3.14 Hafta %26.26 %17.43 %7.52 Hafta %3.86 %5.15 -%1.22 Hafta %11.06 %7.80 %3.02 Hafta %6.33 -%6.47 %0.14 Hafta %2.64 %6.67 -%3.78 Hafta 49 %0.39 -%1.43 %1.84 Hafta 50 %1.84 %1.52 %0.31 Hafta 51 %2.97 %3.04 -%0.06 Döviz 25% Repo 25% İMKB % Bono 25% 2009 yılı perf. % %91.30 %32.69 Source: Kaynak: HSBC Yatırım Kaynak: HSBC Yatırım Portföy Listesi Ort. Günlük Kapanış Hedef Portföyde Hisse Hacim IMKB-100 (TL) Fiyat Artış IMKB-100'e Göre Relatif Getiri Portföy Haftalık Portföy Kalış Süresi Betası (mntl) Ağırlığı 25/12/2009 (TL) Potansiyeli 1 Hafta 2 Hafta 1 Ay 3 Ay Getirisi Tavsiye Aksigorta % % Endekse Paralel Getiri Bank Asya % % Endeksin Üzerinde Getiri Bagfaş % % Endeksin Üzerinde Getiri Erdemir % % Endeksin Üzerinde Getiri Halk Bankası % % Endeksin Üzerinde Getiri İş Bankası (C) % % Endeksin Üzerinde Getiri Petkim % % Endekse Paralel Getiri TAV Havalimanları % % Endeksin Üzerinde Getiri Tekfen Holding % % Endekse Paralel Getiri Turcas Petrol % % Endeksin Üzerinde Getiri %17.0 Kaynak: HSBC Yatırım 3

4 4 28 Aralık Ocak 2010 YATIRIM FONLARI GETİRİLERİ abc RİSK FON GÜNLÜK YILLIK HAFTABAŞINDAN AYBAŞINDAN YILBAŞINDAN DÜZEYİ FİYATLARI GETİRİ EŞDEĞERİ BUGÜNE GETİRİ BUGÜNE GETİRİ BUGÜNE GETİRİ A TİPİ FONLAR 25/12/ /12/ /12/ /11/ /12/2008 * DEĞİŞKEN FONLAR: Fon Sayısı : 51 HSBC BANK A TİPİ DEĞİŞKEN FON (HSBCD) ORTA-YÜKSEK %0.01 %2.51 %1.01 %5.59 %47.79 BENCHMARK (%10 KYD BRÜT REPO - %50 KYD %40 İMKB 30) %0.19 %1.16 %5.46 %47.38 * ENDEKS FONLAR: Fon Sayısı : 10 HSBC YATIRIM A TİPİ ENDEKS FON (HYEND) YÜKSEK %0.38 % %2.85 %12.47 %74.39 BENCHMARK (%10 KYD BRÜT REPO - %90 İMKB 30) %0.41 %2.73 %12.63 %79.22 * HİSSE FONLAR: Fon Sayısı :20 HSBC BANK A TİPİ VARLIK YÖNETİMİ HİZMETİ HİSSE (HBVAH) ORTA-YÜKSEK %0.10 %35.65 %2.72 %15.20 % BENCHMARK ( %100 İMKB 30) %0.45 %3.02 %13.97 %86.96 B TİPİ FONLAR * LİKİT FONLAR: Fon Sayısı : 48 HSBC BANK B TİPİ LİKİT FON (HSBCL) DÜŞÜK %0.02 %6.50 %0.04 %0.14 %5.46 BENCHMARK (%65 KYD NET REPO - %35 KYD-30) %0.02 %0.12 %0.46 %8.82 * DEĞİŞKEN FONLAR: Fon Sayısı : 55 HSBC YATIRIM B TİPİ DEĞİŞKEN FON (HYMBD) ORTA-DÜŞÜK %0.04 %13.91 %0.06 %0.09 %11.91 BENCHMARK (%30 KYD NET REPO - %40 KYD %30 KYD 365) % %0.10 %0.27 %14.43 * DEĞİŞKEN FONLAR: Fon Sayısı : 55 HSBC YATIRIM B TİPİ VARLIK YÖNETİMİ HİZMETİ DEĞİŞKEN (HYVBD) ORTA % %24.62 %0.06 %0.00 %20.03 BENCHMARK (%100 KYD-TÜM) %0.02 %0.00 -%0.15 %18.93 * ALTIN FONLARI: Fon Sayısı : 4 HSBC YATIRIM B TİPİ ALTIN FONU (HYGLD) ORTA-YÜKSEK %0.29 -% %0.87 -%5.98 %19.77 BENCHMARK (%100 KYD-ALTIN) -%0.28 -%0.72 -%5.92 %14.30 * TAHVİL-BONO FONLAR: Fon Sayısı : 43 HSBC YATIRIM B TİPİ TAHVİL BONO FON (HYMBT) ORTA-YÜKSEK % %23.55 %0.00 -%0.12 %17.13 BENCHMARK (%25 KYD NET REPO - %75 KYD-TÜM) %0.02 %0.02 -%0.01 %16.19 * TAHVİL-BONO FONLAR: Fon Sayısı : 43 HSBC BANK B TİPİ TAHVİL BONO FON (HSBCT) ORTA %0.06 %20.37 %0.05 %0.01 %15.07 BENCHMARK (%35 KYD NET REPO - %65 KYD-TÜM) %0.02 %0.03 %0.05 %15.09 * KORUMALI FONLAR: Fon Sayısı : 7 HSBC YATIRIM B TİPİ AKTİF YÖNETİMLİ KORUMA AMAÇLI FON (HYAYK) ORTA-DÜŞÜK %0.00 %0.00 %0.64 %2.78 %19.37 PİYASALAR 25/12/ /12/ /12/ /11/ /12/2008 KYD BRÜT REPO %0.02 %6.82 %0.13 %0.53 %9.55 KYD NET %0.01 %5.03 %0.10 %0.42 %7.97 İMKB 100 BİLEŞİK ENDEKSİ 51, , %0.39 % %3.04 %13.92 %92.31 İMKB 30 ENDEKSİ 65, , %0.45 % %3.02 %13.97 %86.96 TCMB USD SATIŞ %0.12 -% %0.39 %1.53 -%1.09 TCMB EURO SATIŞ %0.10 % %0.13 -%2.67 %1.74 KYD %0.02 %6.79 %0.14 %0.53 %10.41 KYD %0.02 %8.47 %0.11 %0.42 %15.30 KYD %0.02 %8.72 %0.10 -%0.10 %19.73 KYD %0.03 %9.23 -%0.13 -%0.36 %23.28 KYD-TÜM %0.02 %7.19 %0.00 -%0.15 %18.93 KYD FX DİBS USD-YTL %0.22 -% %0.46 %0.03 -%0.36 KYD ALTIN ENDEKSİ 53, , %0.28 -% %0.72 -%5.92 %14.30 * Piyasadaki aynı tipteki fonların sayısı, ** Yukarıda yer alan veriler ilgili tarihte gün sonunda hesaplanan fiyatlar olup ertesi iş günü işlem görmektedir Kaynak: HSBC Yatırım

5 Bu Hafta Açıklanacak Veriler ve Önemli Olaylar 28 Aralık 1 Ocak 2010 Pazartesi, 28 Aralık İngiltere Piyasalar tatil nedeniyle kapalı Salı, 29 Aralık İmalat güven endeksi Aralık ABD Tüketici güven endeksi Aralık (Piyasa beklentisi: 52.5) ABD Case/Shiller konut endeksi Ekim (Piyasa beklentisi: %0.2; yıllık: -%7.2) ABD Perakende sektörü verileri Almanya TÜFE Aralık (Piyasa beklentisi: %0.6; yıllık: %0.7) Çarşamba, 30 Aralık İhracat rakamları Kasım ABD Chicago PMI Aralık (Piyasa beklentisi: 55.0) Perşembe, 31 Aralık ABD İşsizlik başvuruları (Piyasa beklentisi: 460 bin) Almanya, Japonya Piyasalar tatil nedeniyle kapalı Cuma, 1 Ocak, ABD, Almanya, İngiltere, Japonya Piyasalar tatil nedeniyle kapalı 5

6 Aksigorta Şirket Hedef Hisse Artış Pot. (%) Hisse Adedi Halka açıklık Günlük Ort. İşlem hacmi Aksigorta AKGRT.IS % % Rel. Perf Net Prim 432 % % % %11.0 F/K Net Tek. Kar 3 -% u.d. 33 u.d. 54 %65.5 FD/DD Net Kar 52 -% % % %125.8 Kaynak: HSBC Tahminleri, İMKB SPK, Aksigorta nın Akbank ve AvivaSa hisselerinin kısmi bölünme yoluyla Sabancı Holding'e ayni sermaye şeklinde konulması için onay verdi. SPK bülteninde yayınlanan verilere göre Sabancı Holding bu işlem için 140.4mn TL tutarında rüçhan hakları kısıtlanarak bedelli sermaye artırımı yapacak, Aksigorta da şirket sermayesinin bedelsiz 533mn TL tutarında artışının ardından, eşzamanlı olarak hisselerin devrini gerçekleştirerek 306mn TL'ye azaltacak. Buna göre Holding in artırılan sermayeyi temsil eden payları, 1 TL nominal değerli Aksigorta payı karşılığında 1 TL nominal değerli 0,716 adet Holding payı karşılığında Aksigorta nın azınlık ortaklarına verilecek. Aksigorta'nın Akbank'ta %6, hayat ve emeklilik şirketi AvivaSA'da %50 hissesi bulunmakta. Kısa vadede olumlu beklentisi olan sayılı hisselerden biri olan Aksigorta yı haftalık portföyümüzde tutuyoruz.. Bank Asya Şirket Hedef Hisse Artış Pot. (%) Hisse Adedi Halka açıklık Günlük Ort. İşlem hacmi Bank Asya ASYAB.IS % % Rel. Perf Net Kar 247 % % % %18.0 F/K Özk. Büyük. 1,404 %64.4 1,627 %15.9 1,705 %21.4 2,056 %20.6 Özser. K Aktif Büy. 8,109 % ,111 % ,540 % ,354 %15.7 Aktif Kar Kaynak: HSBC Tahminleri, İMKB Bank Asya'nın yılın üçüncü çeyreğinde beklentilerin üzerinde 77m TL net kar açıklarken (piyasa beklentisi 73mn TL, HSBC beklentisi 70mn TL), açıklanan rakam bir önceki çeyreğin %13 altında gerçekleşti. Bilançoda üç önemli sürpriz bulunmakta, (1) net faiz geliri 157mn TL ile hem HSBC beklentisinin %20 üzerinde hem de bir önceki çeyreğe göre %12 yukarıda açıklandı. (2) Net ücret ve komisyon gelirlerinde kredilerdeki %9'luk artışa rağmen yaşanan bir önceki çeyreğe göre %13'lük gerileme. (3) Banka'nın 3. çeyrek takipteki kredi oranı 100 baz puan gerilemesi sonucunda aktif kalitesinde yaşanan ciddi toparlanma. Katılım bankacılığı özellikleri, faiz indirimlerinin sonuna yaklaşılan ve büyümenin beklendiği ortamda Bank Asya yı ön plana çıkarıyor. Son dönemde diğer bankaların gerisinde kalan Bank Asya'yı haftalık portföy listesinde tutmaya devam ediyoruz. 6

7 Bagfaş Şirket Hedef Hisse Artış Pot. (%) Hisse Adedi Halka açıklık Günlük Ort. İşlem hacmi Bagfaş BAGFS.IS %28 3 % Rel. Perf Net Satışlar 390 % % % %11.5 F/K FVAÖK 111 % u.d. 10 -% u.d. FD/FAVÖK Net Kar 83 % u.d. 1 -% u.d. Bagfaş 3Ç de 1 milyon TL net kar açıkladı. Kar rakamı gübre fiyatlarındaki sene boyunca süren düşüşe paralel olarak beklentiler dahilinde oldukça düşük kaldı. Buna karşın şirket 3Ç de 2009 başından beri ilk defa brüt kar elde etmeyi başardı. Buna bağlı olarak şirketin 3Ç FVAÖK marjı da %7 civarında oldu. Bu performans önceki iki çeyrekteki stok zararlarının ve fiyat baskısının büyük ölçüde atlatıldığının sinyalini verdi. Bagfaş ı gübre talebindeki ve fiyatlarındaki iyileşmeye paralel olarak haftalık portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz. Erdemir Şirket Hedef Hisse Artış Pot. (%) Hisse Adedi Halka açıklık Günlük Ort. İşlem hacmi Erdemir EREGL.IS %30 1,600 % Rel. Perf Net Satışlar 6,809 %24.8 3,607 -%37.8 5,395 -%20.8 6,926 %28.4 F/K u.d FVAÖK 859 -% % %47.7 1,034 %129.9 FD/FAVÖK Net Kar 228 -% u.d. -63 u.d. 402 u.d. Şirket Haziran 2008 sonrasında düşüş gösteren global çelik fiyatları ve çok zayıf ürün talebi nedeniyle son dönemde operasyonel ve net karlılık açısından oldukça olumsuz bir dönem geçirmiştir. Çelik talebi açısından ve çelik fiyatları açısından da 2Ç 2009'un en düşük seviyeyi oluşturduğuna inanıyoruz. Beklentilerin altında kalan 3Ç sonuçlarının ardından, önümüzdeki dönemlerde gerek operasyonel karlılıkta gerekse de net karda kademeli olarak toparlanma öngörüyoruz. Daha yüksek ürün fiyatı tahminlerimize paralel olarak, 2010 yılında şirketin karlılığında önemli ölçüde bir artış bekliyoruz. Kademeli de olsa bu toparlanma süreci beklentimizin fiyatlara yansımadığı düşüncesiyle, Erdemir'in önümüzdeki dönemde İMKB-100'ün üzerinde getiri sağlayabileceğine inanıyor ve şirkete haftalık portföy listesinde yer vermeye devam ediyoruz. 7

8 Halkbank Şirket Hedef Hisse Artış Pot. (%) Hisse Adedi Halka açıklık Günlük Ort. İşlem hacmi Halkbank HALKB.IS %16 1,250 % Rel. Perf Net Kar 1,018 -%10.0 1,208 %32.7 1,527 %49.9 1,484 -%2.8 F/K Özk. Büyük. 4,289 -%2.2 5,372 %25.3 5,691 %32.7 6,564 %15.3 Özser. K Aktif Büy. 51,096 % ,220 % ,618 % ,173 %11.2 Aktif Kar Halkbank gerek güçlü mevduat bazı gerekse kısa vadeli borç ödemelerinin oldukça düşük olmasıyla diğer bankalar arasında ön plana çıkarken, tüm karlılık analizlerine göre de diğer Türk bankalarına göre oldukça çekici bir karlılık yapısına sahip bulunmakta. Tüm bu özelliklerinin yanı sıra KOBİ ağırlıklı bankacılık yapmasına rağmen, bankanın takipteki kredi rakamının hızlı bir şekilde artmıyor olması ve aynı zamanda kredi hacmindeki büyümenin sektöre göre daha hızlı artıyor olması banka için olumlu özellikler olarak göze çarpıyor. 3. çeyrek finansalları Halkbank için yatırım tezimizi destekliyor: Sağlam aktif kalitesi, avantajlı fonlama yapısı ve kuvvetli karlılık ile birleşen çekici değerleme. Benzerlerine oranla daha cazip çarpanlarla işlem gören Halkbank'a haftalık portföy listemizde yer vermeye devam ediyoruz. İş Bankası Şirket Hedef Hisse Artış Pot. (%) Hisse Adedi Halka açıklık Günlük Ort. İşlem hacmi İş Bankası ISCTR.IS %12 3,080 % Rel. Perf Net Kar 1,509 -%11.3 1,804 %37.7 2,371 %57.1 2,339 -%1.3 F/K Özk. Büyük. 9,449 -% ,515 % ,743 % ,600 %14.6 Özser. K Aktif Büy. 97,552 % ,593 % ,484 % ,290 %10.0 Aktif Kar İş Bankası yılın üçüncü çeyreğinde 433mn TL net kar açıkladı ve geçen seneye göre %177 büyüme gösterdi Bu sonuçlarla birlikte bankanın 9 aylık net karı 1.8 milyar TL ile geçtiğimiz senenin aynı döneminin %38 üzerinde gerçekleşti. Açıklanan kar rakamı %22 sermaye verimine işaret etmektedir. Banka'nın kredi hacmi 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre yatay seyrederken, mevduat hacmi %4 seviyesinde arttı. Bilançodaki en önemli artı ise banka'nın sermaye rakamının iştirak değer artışı nedeniyle bu çeyrekte %12 seviyesinde artmış olması oldu. Bu artış banka sermaye yeterlilik oranının önceki çeyreğe göre 130 baz puan artarak %17.95'e yükselmesini sağladı. Benzerlerine göre iskontoyla işlem gören İş Bankası nı haftalık portföy listemizde tutuyoruz. 8

9 Petkim Şirket Hedef Hisse Artış Pot. (%) Hisse Adedi Halka açıklık Günlük Ort. İşlem hacmi Petkim PETKM.IS % % Rel. Perf Net Satışlar 2,320 %6.7 1,458 -%23.0 2,187 -%5.8 3,127 %43.0 F/K u.d FVAÖK -21 u.d. 141 u.d. 189 u.d. 235 %24.3 FD/FAVÖK u.d Net Kar -151 u.d. 65 u.d. 85 u.d. 110 %29.3 Mayıs 2008'de gerçekleşen özelleştirme süreci sonrasında alınan önlemler, yeniden yapılanma faaliyetleri, şirketin 2009 yılında operasyonel karlılığında olumlu yönde etki yaratmıştır. Yaşanan krize, talep düşüşüne ve daralan petrokimya sektörü marjlarına rağmen, şirketin 2008 yılında 21 milyon TL zarar olan FVAÖK rakamının 2009 yılında pozitif 189 milyon TL'ye yükselmesini, 2008 yılında 151 milyon TL olan net zarar rakamının da 2009 yılsonunda 85 milyon TL net kara dönüşmesini bekliyoruz. Şirketin yeniden yapılanmasından sağladığı faydaların zorlaşan sektör koşullarına rağmen önümüzdeki yıllarda da mali tablolara yansımaya devam edeceğini düşünüyoruz. Hisse ile ilgili uzun vadeli tavsiyemiz "Endekse Paralel Getiri" olmasına karşın, son dönemde İMKB-100'ün oldukça gerisinde kalan hisse performansının kısa vadede fırsat yaratabileceğini düşünüyoruz. Bu nedenle Petkim'i haftalık portföy listesinde tutuyoruz. TAV Havalimanları Şirket Hedef Hisse Artış Pot. (%) Hisse Adedi Halka açıklık Günlük Ort. İşlem hacmi TAV Hava. TAVHL.IS % % Rel. Perf EURmn 2008 Değişim(%) 2009/09 Değişim(%) 2009T Değişim(%) 2010T Değişim(%) Piyasa Net Satışlar 598 % % % %3.0 F/K FVAÖK 111 % % % %34.2 FD/FAVÖK Net Kar 4 u.d. 34 u.d. 14 u.d. 35 %146.9 * Euro bazlı hesaplanmıştır TAV Havalimanları Holding kendisinin %65, HSBC Investment Bank Holdings Plc'nin %28,3 ve İş Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş.'nin %6,66 oranında iştirak edeceği şekilde yeni bir şirkete Havaş ın tamamını devretti. TAV Havalimanları nın 78m Euro sermaye aktararak iştirak ettiği yeni şirket, diğer ortakların sermaye iştiraki ve dış finansmanla birlikte, Havaş hisselerinin tamamını 180m Euro bedelle devir aldı. Havaş a biçilen bu tutar, TAV ın 2007 yılı sonunda ortağı Ciner Grubu ndan şirketin %40 ını alırken biçilen 200m Euro nun biraz altında kalıyor. Bu devir sonucunda TAV Havalimanları nın elde edeceği 102m Euro luk kaynak şirketin finansman ihtiyacını karşılamada kullanılacak. Holding in 30 Eylül itibarıyla kısa vadeli net finansal borcu 140m Euro düzeyinde bulunuyordu. Finansman belirsizliğini büyük ölçüde ortadan kaldıracak bir işlem olarak bu gelişmenin hisse için pozitif olduğunu düşünüyor ve TAV ı haftalık portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz. 9

10 Tekfen Holding Şirket Hedef Hisse Artış Pot. (%) Hisse Adedi Halka açıklık Günlük Ort. İşlem hacmi Tekfen Hold. TKFEN.IS %2 370 % Rel. Perf Net Satışlar 2,518 %32.4 1,802 %1.3 2,265 -%10.1 2,746 %21.3 F/K FVAÖK 247 % % % %21.6 FD/FAVÖK Net Kar 91 -% % % %87.0 Tekfen Holding, inşaat işkolunda yeni projeler açısından oldukça durgun geçirdiği 2008 yılının ardından 2009 yılında yeniden ivme yakalamış ve en son olarak Kazakistan da alınan toplam 110 milyon dolarlık proje ile yılbaşından bu yana kazandığı toplam proje tutarını 625m dolara çıkarmıştır. Böylece şirket HSBC nin yılsonuna kadar öngördüğü toplam 765m dolarlık yeni proje tahminine yaklaşmıştır. Şirketin aldığı yeni projelerle tamamlanmamış proje stoğu 1.4 milyar dolar civarına yükselmiştir. Şirketin yılsonu proje stoğu hedefinin 2.0 milyar dolar civarında olduğu düşünülürse, şirketin yılsonuna kadar m dolar daha yeni proje kazanmayı hedeflediği ortaya çıkmaktadır. Gübre faaliyetlerinde düşen karlılığa ve zorlu görünüme rağmen şirketin inşaat işkolunda yeni proje beklentisi nedeniyle yatırımcıların ilgisini çekecek hisselerden biri olmaya devam edeceğini düşünüyor ve haftalık portföyümüzde taşımaya devam ediyoruz. Turcas Şirket Hedef Hisse Artış Pot. (%) Hisse Adedi Halka açıklık Günlük Ort. İşlem hacmi Turcas TRCAS.IS % % Rel. Perf Net Satışlar 57 u.d. 31 -% % %18.1 F/K FVAÖK -14 u.d. -4 u.d. -9 u.d. -11 u.d. FD/FAVÖK u.d. u.d Net Kar 46 -% % % %87.9 Güçlü nakit akışı sağlayan Shell-Turcas akaryakıt dağıtım şirketindeki %30 payıyla sektörün önde gelen enerji şirketlerinden olan Turcas'ın, geçtiğimiz yıl Azerbaycan devlet şirketi Socar ile beraber yaptığı Petkim yatırımı şirketin beklentileri arasında önemli bir yer tutuyor. Özellikle petrokimyada geçtiğimiz yıllarda görülen zararların 2009 yılında kara dönüşmesi ve son dönemde TL'nin değer kazancı Turcas'a bu yıl olumlu katkıda bulunabilir. Bunun yanı sıra RWE ile planlanan enerji yatırımlarındaki gelişmelerin de kredi piyasalarındaki iyileşme ile önümüzdeki aylarda ön plana çıkması bekleniyor. Özellikle ucuz değerlemesi ile Turcas'ın piyasalardaki iyileşme sürecinden olumlu yönde etkilenmesini bekliyoruz. Bu nedenle hisseye haftalık portföyde yer vermeye devam ediyoruz. 10

11 Araştırma Bölümü abc Cenk Orçan Araştırma Müdürü HSBC Portföy Yönetimi A.Ş. Bülent Yurdagül Araştırma Müdürü HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Erol Hullu Yönetmen HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Levent Bayar Yönetmen HSBC Portföy Yönetimi A.Ş. Dr. Murat Ülgen Baş Ekonomist HSBC Portföy Yönetimi A.Ş. HSBC Bank Eylem Ünal Stratejist HSBC Özel Bankacılık Fatih Keresteci Stratejist HSBC Hazine Satış Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar. ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir. bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.