FAİZ İNDİRİMİ SONRASI TL VARLIKLAR DENGELİ SEYREDİYOR

Transkript

1 FAİZ İNDİRİMİ SONRASI TL VARLIKLAR DENGELİ SEYREDİYOR Burgan Yatırım da hesap açmak için tıklayın TCMB politika faizini 25 baz puan düşürürken koridor parametrelerinde baz puan indirime gitti, makroihtiyati araçlarda ise herhangi bir değişiklik yapmadı. Toplantıda bir hafta vadeli repo faizi 25 baz puan indirimle %7.50 ye gerilerken, borçlanma faiz oranı da 25 baz puan düşüşle %7,25 e, borç verme faiz oranı 50 baz puan düşüşle %10,75 ve piyasa yapıcılarına uygulanan oran benzer düşüşle %10,25 seviyesine indirildi. Ayrıca geç likidite penceresi oranı da 50 baz puan indirimle %12,25 e çekildi. Makro ihtiyati araçlarda ise bir değişiklik yapılmaması ile zorunlu karşılık oranları ve ROK katsayıları ise aynen korunmuş oldu. Anketler ekonomistlerin çoğunluğunun politika faizi ve faiz koridoru parametrelerinde ağırlıklı kısmı baz puan olmak üzere 25 ila 75 baz puan aralığında indirim beklediğini yansıtırken bizim yaklaşımımız enflasyon görünümünün mevcut durumda faiz indirimlerine izin vermediği şeklindeydi. Metinde en dikkat çekici gelişme daha önce toplantı metninin birçok yerinde para politikası duruşunu tarif için kullanılan sıkı duruş ifadesinin yerini temkinli duruş ifadesine bırakması oldu. Ancak bu zaten para politikasında göreli bir gevşemeye gidildiğinden aynı zamanda bir gereklilikti. Şubat ayı kararlarını kredibilite açısından yeni bir darbe olarak görürken, enflasyona ilişkin göstergelerin kısa vadede olumlu bir görüntü sunmaması ve getiri eğrisi yataylığı şartının bir indirime izin vermemesine karşılık, TCMB nin para politikasını gevşetme ısrarını korumasını da dikkate alarak, faiz indirimlerinin önümüzdeki aylarda da devam edebileceğini görmekteyiz. Ancak, uzun vadeli faizler mevcut seviyesinin altına gelmezse politika faizini %7 nin altına indirmenin getiri eğrisini yataya yakın tutma taahhüdünün sınırlarını aşırı zorlamak olacağını düşünüyoruz. Fed Başkanı Yellen dün Senato nun Bankacılık Komitesi nde gerçekleştirdiği yarıyıl değerlendirme sunumunda ekonomideki koşulların en az gelecek birkaç toplantıda faiz artırımı gerektirmeyeceğine vurgu yaptı. Yellen ayrıca ekonomideki koşulların iyileşmeye devam etmesi durumunda Fed in ileriye dönük yönlendirmesinde değişiklik yaptıktan sonra durumu her toplantıda değerlendireceğini belirtti. Genel olarak baktığımızda Yellen ın geçtiğimiz hafta açıklanan tutanaklardan farklı tonda bir mesaj vermediğini görüyoruz. Yine de güvercinvari söylemler risk iştahının destek bulmasını sağladı. Yellen bugün ise TSİ 17:00 de Temsilciler Meclisi nde sunum yapacak. İçerik olarak aynı konular gündeme geleceğinden Fed Başkanı dün söylediklerinden farklı bir mesaj vermeyecektir. Dolayısıyla bugünkü konuşmanın piyasa üzerinde etki göstermesini beklemiyoruz. EUR/USD bant hareketi sergilemeye devam ediyor. EUR/USD Yunanistan ın yapısal reformları içeren listeyi göndermesine önemli bir tepki vermedi. Her ne kadar süre uzatımı için ülkeler kendi parlamentolarından onay alacak olsa da yatırımcıların bunu bir risk olarak görmüyor. Diğer taraftan Fed Başkanı Yellen ın yaptığı yarıyıl sunumu geçtiğimiz haftaki tutanaklardan çok farklı bir mesaj vermedi. Bu kapsamda açıklamaların parite üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. EUR pozisyonlarını kâr realizasyonu ile kapatmamızın ardından kısa vadede beklemede kalmaya devam ediyoruz. Daha uzun vadeli baktığımızda ise ECB ile Fed in para politikaları arasındaki farkı doların güçlü kalmasını sağlayacak bir unsur olarak görüyoruz. Bu nedenle uzun vadede dolar tercihimizi koruyoruz. USD/TL ve EUR/TL de pozisyon önermiyoruz. PPK toplantısında likidite politikası açısından çok önemli olan faiz koridoru üst sınırının 50 baz puan indirilmesini TL açısından olumsuz bir gelişme olarak görüyoruz. Ancak, bu durum likidite koşullarının yakın dönemde de hızla gevşetileceği anlamına gelmiyor, likidite politikasının önümüzdeki dönem görünümü büyük ölçüde TL nin performansına ve enflasyon beklentilerinde ne ölçüde bir iyileşme gözleneceğine bağlı olacaktır ve ilk etapta gecelik faizlerin %10.25-%10.75 aralığında oluşması daha olası görünmektedir. Diğer tarafta Fed Başkanı Yellen ın güvercinvari açıklamaları TL nin faiz indirimine karşın baskı hissetmesini engelledi. Bu kapsamda USD/TL hafta içindeki en düşük seviyelere doğru geri çekildi. Mevcut durumda USD/TL ve EUR/TL de pozisyon önermiyoruz. 1

2 Tahvil bono piyasasında alım önermiyoruz. TCMB nin faiz oranlarında yaptığı indirimin ardından beklentilerimize paralel olarak kısa vadeli tahvil faizlerinin güçlü bir performans sergilediğini gördük. Her ne kadar indirim uzun vadeli tahvil faizleri açısından risk teşkil etse de indirimin ölçülü kaması ile önemli bir baskı gerçekleşmedi. Fed Başkanı nın açıklamaları da iyimser bir görünüm yaratıyor. Ancak TL de artan volatilite, uzun vadeli ABD tahvil faizlerinin bir miktar geri çekilmesine karşın %2 den uzaklaşmakta zorlanması ve enflasyonun görünümü dikkate alındığında PPK toplantısı sonrasında oluşan aşağı yönlü hareketin güçlü ve kalıcı bir trende dönüşmesini beklemiyoruz. Dolayısıyla mevcut şartlar altında tahvil bono piyasasının cazip bir getiri potansiyeli sunmadığını düşünüyor ve pozisyon alınmasını önermiyoruz. BIST te alım önermiyoruz. BIST-100 endeksi PPK toplantısının ardından ilk etapta puana doğru geri çekilmesine karşın kurlarda önemli bir değişimin olmaması ve faiz oranlarının aşağı yönlü hareket etmesi ile toplantı sonrasındaki kayıplarını geri almakta zorlanmadı. Daha önce de vurguladığımız gibi faiz indiriminin bankacılık sektörüne sağlayacağı katkının belirgin bir boyutta olmasını beklemiyoruz. Bu nedenle kararı uzun soluklu yükselişi tetikleyecek bir gerekçe olarak görmüyoruz. Yurtdışında ise gözler Fed Başkanı Yellen ın Senato da yaptığı yarıyıl sunumundaydı. Geçtiğimiz hafta açıklanan tutanakların faiz artırımının ötelenebileceğine işaret etmesinin ardından Yellen birkaç toplantıda faiz artırımı olmayacağına ilişkin açıklamalarda bulundu. Bu da hisse senetlerinin destek bulmasını sağladı. Ancak yukarı yönlü potansiyeli limitli gördüğümüz içinde bulunduğumuz dönemde risklerin artırılmasına sıcak bakmıyoruz. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: ANSGR, ARCLK, NTHOL, AKCNS, BIZIM, CIMSA, THYAO, TRCAS Ons altında alım önermiyoruz. Dolar endeksinin güçlü görünümünün yanında Yunanistan ile AB arasında borcun yeniden yapılandırılmasına ilişkin anlaşma sağlanması sonrasında değerli metal fiyatları üzerinde oluşan baskı devam ediyor. Altın fiyatları güvenli liman algısının da çalışmadığı içinde bulunduğumuz dönemde 1200 doların da altına sarkmaya başladı. Zaman zaman gerçekleşen yukarı yönlü hareketler ise genel görünümü değiştiremeyecek kadar zayıf. Her ne kadar Çin de geçtiğimiz haftadan bu yana devam eden tatilin bugün sona ermesi bir miktar canlılık getirebilecek olsa da altın fiyatlarının belirgin bir değişim göstermesini beklemiyoruz. Önemli teknik seviyelerin altında kalınmaya devam edilmesi, dolara ilişkin pozitif beklentiler, jeopolitik risklerin azalması altının görünümünü bozuyor. Bu nedenle alım yapılmasına sıcak bakmıyoruz. Altın Fon da alım önermiyoruz. Tahvil Bono Fonu nda pozisyonlar korunabilir. Ons altın fiyatlarındaki zayıflığı göz önünde bulundurarak Altın Fon da pozisyon önermiyoruz. Kaldı ki mevcut görünümü ve seviyeler de alım yapmak için uygun koşulların oluşmadığını gösteriyor. Öte yandan tahvil bono piyasasında kısa vadeli getiri fırsatı görmesek de daha uzun vadeli bir perspektife sahip olan Burgan Yatırım uzun vadeli tahvil ve bono fonunda pozisyonların korunmasını tavsiye ediyoruz. Burgan Öneri Listesi Kısa Vade Orta Vade EUR/USD Nötr USD'de kal USD/TL Nötr USD'de kal EUR/TL Nötr Dengeli portföy öneriyoruz Tahvil ALMA ALMA BIST ALMA ALMA Altın (USD/Ons) ALMA ALMA Altın Fonu ALMA ALMA Tahvil Bono Fonu TUT TUT Günün Ajandası Saat Bölge Veri Dönem Beklenti Önceki 17:00 ABD Yeni Konut Satışları Ocak 470 bin 481 bin 2

3 BIST-100 Endeksi PPK toplantısının ardından ilk etapta puana doğru geri çekilmesine karşın kurlarda önemli bir değişimin olmaması ve faiz oranlarının aşağı yönlü hareket etmesi ile toplantı sonrasındaki kayıplarını geri almakta zorlanmadı. 800 puanlık dar bantta dalgalanan endeks günü %0,47 artışla seviyesinde tamamladı. Daha önce de vurguladığımız gibi faiz indiriminin bankacılık sektörüne sağlayacağı katkının belirgin bir boyutta olmasını beklemiyoruz. Bu nedenle kararı uzun soluklu yükselişi tetikleyecek bir gerekçe olarak görmüyoruz. Yurtdışında ise gözler Fed Başkanı Yellen ın Senato da yaptığı yarıyıl sunumundaydı. Geçtiğimiz hafta açıklanan tutanakların faiz artırımının ötelenebileceğine işaret etmesinin ardından Yellen birkaç toplantıda faiz artırımı olmayacağına ilişkin açıklamalarda bulundu. Bu da hisse senetlerinin destek bulmasını sağladı. Yeni güne baktığımızda, Eurogroup toplantısından anlaşma çıkmamasıyla artan Yunanistan kaynaklı riskler, uzlaşı sağlanacağına yönelik beklentiler ile arka planda kalsa da piyasaların önünde bir handikap olmaya devam ediyor. Belirsizliklerin devamı ile küresel risk iştahındaki zayıflık sabah saatlerinde Asya borsaları ve ABD vadeli endeks kontratları üzerinde de etkisini gösteriyor. Belirsizliklerin ve risklerin yüksek olduğu içinde bulunduğumuz dönemde risklerin artırılmasına sıcak bakmıyoruz. Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (+) ANSGR Anadolu Sigorta YK genel kurula 25 Mart tarihinde ödenmek üzere pay başına 0,042 TL brüt (0,357 TL net) nakit temettü önerecek (Genel Kurul tarihi 24 Mart). Net temettü verimi %3,0 seviyesinde. Biz bu sene temettü ödenmesini beklemiyorduk. (+) ARCLK Arçelik 1 Nisan tarihinde 0,518TL brüt (0,440TL net) temettü ödemeyi planlıyor. Bizim beklentimiz 0,457TL brüt kar payı idi. Net kâr payı verimliliği %2,9. Sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. (+) NTHOL Net Holding, Scientific Games e Milli Piyango ihalesinden azınlık hisse satabilir. Sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. (+/-) AKCNS Şirket yılın dördüncü çeyreğinde 44 milyon TL kâr açıkladı. Bu rakam bizim 52 milyon TL ve piyasanın 49 milyon TL kâr olan tahmininin altında. Net satışlar beklentilerimize paralel gelirken, net kâr rakamındaki sapmada operasyonel giderler neden olmuş. AL öngörüsüne yükselttiğimiz Mart 2014 ten bu yana endeksin %25 üzerinde getiri sağlayan AKCNS yi TUT/Endekse Paralel Getiri olarak revize ediyoruz. Ayrıca şirketin Nisan ayında %7 verime işaret edecek şekilde net kârının %90 ını temettü olarak dağıtmasını bekliyoruz. (+/-) BIZIM Bizim Toptan Ana Sözleşmesinde bir değişiklik yaptı. Bu değişikliğin ana sebebi mağazalarda bireysel müşterilere de (Metro gibi) mal satabilmek. Sınırlı pozitif olabilecek bir gelişme ama satışları çok fazla artıracak bir adım olduğunu düşünmüyoruz. (+/-) CIMSA Şirket yılın dördüncü çeyreğinde 33 milyon TL kâr açıkladı. Bu rakam bizim ve piyasanın 38 milyon TL olan tahmininin altında. Şirketin Nisan ayında %7 verime işaret edecek şekilde net kârının %85 ini temettü olarak dağıtmasını bekliyoruz. (+/-) THYAO Türk Hava Yolları 274 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs 229 milyon TL, biz ise 263 milyon TL bekliyorduk. Satışlar beklentilere paralel ancak FAVÖK marjı %6,2 ile konsensüs beklentisi olan %6,7 nin altında gerçekleşti. Haberi nötr olarak değerlendiriyoruz. (+/-) TRCAS Turcas Petrol 2015 beklentilerini paylaştı. Şirket %20 net kaldıraç oranı, %60 özkaynak finansman oranı hedefliyor ki bu rakamlar 2014 yılı dokuz aylık rakamlarına paralel. Shell & Turcas tan elde edilecek işletme bedeli gelirinin 30mn TL (2014: TRL23mn), RWE & Turcas Güney den elde edilecek faiz gelirinin de 40mn TL (2014: TRL37mn) olacağı öngörülüyor için 15mn TL yatırım planlanıyor. Şirket ayrıca Nisan 2015 te rüzgar projeleri için lisans başvuruları yapmayı ve bir ithal kömür veya hidro projesine ortak olunması veya satın alınmasını planlıyor. Nötr olarak değerlendiriyoruz. 3

4 Teknik Görünüm BIST-100 Endeksi nin seviyesinde bulunan 50 günlük ortalamanın üzerinde kapanış yapması bu hafta için yukarı yönlü seyrin devamına işaret ediyor. Bu seviyenin üzerinde yukarı yönlü hareketin bir süre daha devam etmesi beklenmelidir. Gün içi destek , direnç ise seviyesinde yer alıyor. VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. Tek Yönlü Trade Önerilerimiz EREGL AL TKFEN AL Önerilen Fiyat 4,40 4,34 Fiyat Stop-Loss Seviyesi Kâr / Zarar Öneri Tarihi Tarih 4,62 4,24-1,36% ,61 5,60 6,00 5,42-0,18% İkili Trade Önerilerimiz LONG Alış Fiyatı SHORT Satış Fiyatı Getiri Stop-Loss Seviyesi Kâr / Zarar Öneri Tarihi Tarih SAHOL 9,53 10,05 XU % -3,5% 1,57% YKBNK 4,67 4,89 HALKB 14,80 15,35 5% -3,5% 0,96% GARAN 9,43 9,39 XU , ,31 5% -3,5% -0,75% En çok önerdiğimiz hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Getiri Pot. THYAO AL Endeksin Üzerinde Getiri 9,61 12,00 25 ISCTR AL Endeksin Üzerinde Getiri 6,47 7,90 22 TSKB AL Endeksin Üzerinde Getiri 2,02 2,50 24 YKBNK TUT Endeksin Üzerinde Getiri 4,89 5,90 21 AKSEN AL Endeksin Üzerinde Getiri 3,25 4,00 23 TUPRS AL Endeksin Üzerinde Getiri 54,50 65,42 20 SAHOL AL Endeksin Üzerinde Getiri 10,05 13,60 35 MGROS TUT Endeksin Üzerinde Getiri 22,60 25,00 11 BAGFS AL Endeksin Üzerinde Getiri 14,15 16,84 19 TAVHL AL Endeksin Üzerinde Getiri 20,25 21,50 6 4

5 Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. Detaylı uyarı için tıklayınız. 5