HAFTAYA BAKIŞ. 8 Ağustos Şakir Turan

Transkript

1 HAFTAYA BAKIŞ 8 Ağustos 2015 Geride bırakmak üzere olduğumuz haftada risk iştahında zayıf seyir genel itibarıyla devam etti. Geçen haftadan kalan eğilimle piyasaların çoğunda düşüşler devam ederken bazılarında toparlanma kaydedildi. Küresel büyüme kaygıları ile düşen petrol fiyatları ve ABD Merkez Bankası nın (Fed) Eylül de faiz artırımına başlayabileceği beklentilerinin güçlenmiş olması haftaya damgasını vurdu. Yeni haftanın takviminde yurtdışında ve yurtiçinde veri akışı açısından önem derecesinin düşük olduğu söylenebilecek veriler yer alıyor. ABD de Temmuz ayı perakende satışlar, sanayi üretimi ve ÜFE önemli olabilecektir. Euro Bölgesi nde ikinci çeyrek büyümesi ile Almanya Ağustos ayı yatırımcı güven endeksi (ZEW) takip edilecektir. Yurtiçinde ise Haziran ayı cari işlemler dengesi ile TCMB Ağustos ayı beklenti anketi yayınlanacak. Gelecek hafta koalisyon görüşmeleri açısından önemli bir hafta olabilecek. Şakir Turan sakir.turan@turkiyefinans.com.tr

2 Genel Görünüm ve Makroekonomik Gelişmeler Geride bırakmak üzere olduğumuz haftada risk iştahında zayıf seyir genel itibarıyla devam etti. Geçen haftadan kalan eğilimle piyasaların çoğunda düşüşler devam ederken bazılarında toparlanma kaydedildi. Bazı gelişmiş ekonomilerden gelen güçlü verilere rağmen Çin kaynaklı küresel büyüme kaygıları ve ABD Merkez Bankası nın (Fed) Eylül de faiz artırımına başlayabileceği beklentilerinin güçlenmiş olması haftaya damgasını vurdu. Son gelen Temmuz ayı tarım dışı istihdam ve hizmet sektörü aktivite endeksi (ISM) hariç ABD den hafta boyunca gelen veriler zayıf bir görünüme işaret etti. Tarım dışı istihdam Temmuz da bir önceki aya göre 225 bin kişilik beklentilerin altında 215 bin kişi artarken Haziran verisi yukarı yönde revize edilerek dengeli bir görünüm ortaya koydu. Böylece işsizlik oranı beklentiler dahilinde %5,3 te sabit kaldı. Aylık bazda ücret enflasyonu da beklentilerle uyumlu olarak %0,2 artarken yıllık enflasyon %2 den %2,1 e yükseldi. Ancak hafta içindeki diğer veriler tarım dışı istihdamın Temmuz da hayal kırıklığına neden olabileceğine işaret etmişlerdi. ADP Temmuz da tahminlerin altında artarken ISM imalat sanayi beklentilerden düşük kalmıştı. Haziran ayı bireysel gelir, harcamalar ve PCE gibi veriler ise önemli bir mesaj vermekten uzaktı. Öte yandan, ne çok şahin (hawkish) ne de çok güvercin (dovish) olarak bilinen Atlanta Fed Başkanı Dennis Lockhart hafta içindeki konuşmasında faiz artırımına yaklaşıldığını ve Eylül ayının ilk artırım için uygun bir zaman olabileceğini söyledi. Ancak ekonomide bir bozulma yaşanmış olması durumunda Eylül de artırımı desteklemeyeceğini belirtti. Bu açıklama genel olarak Fed in Eylül de faiz artırımı beklentilerini destekledi. Avrupa da ise daha önce açıklanan Temmuz ayı imalat sanayi satın alma yöneticileri endeksleri (PMI) yukarı yönde revize edilerek bölge genelinde sektördeki ivme kaybının endişe edildiği kadar sert olmayabileceği şeklinde yorumlandılar. Ancak hizmet sektörü PMI beklentilerden zayıf gelirken ülkeler arasında da ayrışan performanslar dikkat çekti. Haziran da perakende satışlar da tahminlerden daha sert daraldı. Bölgenin en büyük ekonomisi Almanya da açıklanan veriler de karışık bir görünüme işaret ettiler. Haziran ayı fabrika siparişleri tahminleri aşarken sanayi üretiminde zayıf bir görünüm vardı. Dış ticaret istatistikleri ise ülke ekonomisinde büyümenin ivme kaybediyor olduğunu teyit ettiler. İngiltere Merkez Bankası (BoE) beklentiler dahilinde politika faizini ve 375 milyar Sterlin olan varlık alım programı hedefini değiştirmedi. Karar 8 e 1, oybirliği ile alındı. Bankanın enflasyon raporunda Sterlin deki değerlenmenin ve düşük enerji fiyatlarının enflasyonu baskı altına aldığını söylerken bu etkilerin 2016 ortalarına kadar sürebileceğine işaret etti. BoE Başkanı Mark Carney de ilk faiz artırımının yaklaşmakta olduğunu ancak kesin zamanın verilere bağlı olduğunu belirtti. Ancak bu açıklamalar BoE nin faiz artırımlarını öteleyebileceği şeklinde değerlendirildi. Asya da ise Çin den gelen zayıf Temmuz ayı imalat sanayi PMI verileri ön planda idi. Japonya, Avustralya ve Güney Kore den gelenler ise nispeten güçlü gelseler de geri planda kaldılar. Avustralya da Haziran ayı perakende satışlar ile Temmuz ayı istihdam verileri beklentilerden güçlü idi. Japonya (BoJ) ve Avustralya (RBA) merkez bankaları da beklentiler dahilinde para politikası duruşlarını korudular. BoJ ekonomik görünümle ilgili değerlendirmesinde herhangi bir değişikliğe gitmedi. RBA, destekleyici politikaların gerekmesi halinde süreceğini söylerken Avustralya Doları nın emtia fiyatlarındaki düşüşe uyum sağladığını ve bu eğilimin biraz daha devam edebileceğini söyledi. Yurtiçinde ise Temmuz enflasyonu beklentilerle uyumlu bir şekilde gelirken Haziran ayı sanayi üretimi tahminlerden güçlü bir performans sergiledi. TÜFE aylık bazda Temmuz da %0,09 artarken yıllık enflasyon %7,2 den %6,8 e indi. Yıllık bazda çekirdek enflasyon da %7,5 ten %7,3 e geriledi. Enflasyonda mevsimsel ürünlerdeki indirimlerle düşüş yaşandı. Ancak bunun genele yayılmış bir iyileşme olduğunu söylemek zor. Risk primimiz ve finansal piyasalardaki çalkantı ile yeterince iyileşmeyen beklentiler enflasyon görünümü açısından yukarı yönlü risk iken düşen petrol fiyatları

3 yeniden olumlu faktör olarak öne çıkabilir. Ayrıca bugün Ekonomi Koordinasyon Kurulu ndan (EKK) yapılan açıklamada gıda fiyatlarının yakından takibi ve gerekli tedbirlerin alınması kararı aldı. Takvim etkisinden arındırılmış verilere göre Haziran da sanayi üretimi geçen yılın aynı dönemine kıyasla %3 seviyesindeki piyasa ortalama beklentisinin üzerinde %5,4 oranında arttı. Arındırılmamış verilerde yıllık bazda sanayi üretimi büyümesi ise Haziran da %7,4 olarak gerçekleşti. Böylece ikinci çeyrekte sanayi üretimi geçen yılın aynı dönemine göre %3,9 artış kaydetti. Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış verilerde ise üretim Mayıs ayındaki %1,9 luk aylık daralmanın ardından Haziran da bir önceki aya oranla %2,4 büyüdü. İkinci çeyrekte üretim bir önceki döneme göre ise sadece %1,6 oranında büyüdü. İmalat sanayinde PMI Temmuz da Haziran daki 49 dan 50,1 e yükseldi. Bugün akşam saatlerinde Moody s Türkiye nin kredi notu ve görünüm değerlendirmesini yayınlaması bekleniyor. Kurumun not ve görünümde değişiklik yapması beklenmezken herhangi bir açıklama yaparsa bunun tonunun sert olabileceği konuşuluyor. Biz ise herhangi bir açıklama gelmeme olasılığını yüksek görmekteyiz. Hafta genelinde bu veri ve gelişmeler ışında Dolar güçlü seyrini korurken en zayıf performans yine Rus Rublesi ve Brezilya Reali gibi emtia üreticisi gelişmekte olan ekonomilerin para birimlerinde görüldü. Ham petrol fiyatlarının %6 yı aşan oranda gerilediği haftada emtia fiyatları genelindeki düşüş %2 civarında kaldı. Emtia fiyatlarındaki düşüşün sürmesine rağmen Lockhart ın mesajları ile Eylül de Fed in faiz artırımına başlayabileceği beklentileri ile dünya genelinde tahvil getirileri yükseldi. Hisse senetleri piyasalarında ise performansların ayrıştığını gözlemliyoruz. Avrupa dakiler haftayı pozitif tamamlamak üzereyken ABD ve gelişmekte olan ekonomilerde satışlar ön planda oldu. Bu küresel ortamda yurtiçinde devam eden politik belirsizliğe rağmen enerji fiyatlarındaki düşüşün desteği sayesinde satış baskısı sınırlı kaldı. Borsa İstanbul daki ve TL deki kayıplar gelişmekte olan ekonomilerin ortalamasından daha azdı. Tahvil getirilerinde ise yükseliş ılımlı bir şekilde devam etti. Yeni haftanın takviminde yurtdışında ve yurtiçinde veri akışı açısından önem derecesinin düşük olduğu söylenebilecek veriler yer alıyor. ABD de Temmuz ayı perakende satışlar, sanayi üretimi ve ÜFE önemli olabilecektir. Euro Bölgesi nde Haziran sanayi üretimi, ikinci çeyrek büyümesi ve Temmuz ayı nihai TÜFE verileri ile Almanya Ağustos ayı yatırımcı güven endeksi (ZEW) takip edilebilecektir. İngiltere de ise Haziran istihdam verileri açıklanacak. Çin de bu hafta sonu Temmuz dış ticaret verileri ile enflasyon rakamları yayınlanacak. Hafta içinde ise Temmuz sanayi üretimi ve perakende satışlar önemli olabilecektir. Japonya da ise Haziran ayı dış ticaret ve sanayi üretimi rakamları ile makine ve makine parçaları siparişlerine yönelik verilerin yayınlanması planlanıyor. Yurtiçinde ise Haziran ayı cari işlemler dengesi ile TCMB Ağustos ayı beklenti anketi yayınlanacak. Haziran da cari işlemler açığının 2,6 milyar Dolar olduğunu hesaplıyoruz. Öte yandan gelecek hafta koalisyon görüşmeleri açısından çok daha önemli bir hafta olabilecek. Pazartesi akşamüzeri liderlerin yapacağı görüşme sonrası büyük koalisyonun kurulup kurulmayacağı veya erken seçimin olup olmayacağına yönelik biraz daha net mesajlar görebiliriz. Finansal Piyasalarda Gelişmeler ABD ve Almanya 10 Yıl Vadeli Tahvil Getirileri Önceki hafta riskten kaçış eğilimi ile gerileyen güvenli limanlardaki uzun vadeli tahvil getirileri geride bırakmak üzere olduğumuz haftaya da gerileyerek başlamıştı. Bu eğilim sonraki günlerde Lockhart tan gelen mesajlarla terse dönerken geçen haftayı %2,18 den tamamlayan ABD 10 yıllık tahvilinin bileşik getirisi neredeyse aynı seviyelerden kapanmaya hazırlanıyor. Almanya 10 yıllık tahvilinin bileşik getirisi ise %0,64 ten başladığı haftayı %0,65 gibi bir seviyeden kapamak üzere. Yeni haftada veri akışı sınırlı olsa da enerji fiyatları ve küresel risk iştahı ile getirilerde sert hareketler görülebilir.

4 Türkiye İki ve 10 Yıl Vadeli Tahvil Getirileri Küresel piyasalardaki zayıf risk iştahı ve yurtiçindeki olumsuz tablo nedeniyle tahvil getirileri haftaya ılımlı yükselişle başlamıştı. Bu eğilim genel itibarıyla devam etti. Enerji fiyatlarındaki düşüşler ve Temmuz da enflasyonun gerilemesinin olumlu etkileri sınırlı kaldı. Gösterge tahvilin bileşik getirisi haftayı 6 baz puan yükselişle %10,04 ten, 10 yıllık tahvilin bileşik getirisi ise 14 baz puan artışla %9,70 ten haftayı tamamlamak üzere. Yeni haftada veri akışı sınırlı olduğu için politik gelişmelerin yön vereceği risk iştahı ve küresel eğilimler etkili olabilir. MSCI Dünya ve Gelişgmekte Olan Ekonomiler Endeksleri Önceki hafta hisse senetleri piyasalarında görülen toparlanma çabaları bu hafta yine büyüme kaygıları nedeniyle sınırlı kaldı. Belirgin olarak yükselişini sürdüren tek bölge Avrupa olurken ABD ve gelişmekte olan ekonomilerde satışlar devam etti. MSCI dünya endeksi 6 Ağustos kapanışında geçen hafta kapanışının %0,7 altında iken aynı dönemde MSCI gelişmekte olan ekonomilerde kayıp %2 ye yaklaştı. Yeni haftada yine gözler emtia fiyatları ve emtia üreticisi ülkelerin varlıklarında olabilecektir.

5 Euro/Dolar Önceki haftanın son günü görülen yükseliş yeni haftada zayıf risk iştahı ile terse döndü. Ayrıca Lockhart ın açıklamaları da Dolar ın dünya genelinde güçlenmesini sağlarken parite de haftayı %0,5 e yakın kayıpla tamamlamak üzere. Yeni haftada ABD ve Avrupa dan gelecek verilerle yön bulması beklenen paritede 1,1050, 1,1170 ve 1,1280 dirençler, 1,0850, 1,07 ve 1,05 destekler olabilir. Dolar/TL Küresel bazda güçlü Dolar eğilimi hafta genelinde etkili olurken Dolar/TL de yükseliş sınırlı kaldı. Yurtiçi belirsizlikler sürerken Temmuz enflasyon ve Haziran sanayi üretimi verilerinden daha çok düşen petrol fiyatlarının TL üzerindeki baskıyı azalttığı söylenebilir. Bu gelişmelerle Dolar/TL hafta başındaki seviyesinin sınırlı üzerinde iken yeni haftada küresel gelişmelerin ve yurtiçi politik gelişmelerin etkili olması beklenebilir. Bu doğrultuda yeni haftada 2,80, 2,8250 ve 2,85 direnç seviyeleri, 2,7550, 2,7250 ve 2,70 destek seviyeleri olarak karşımıza çıkabilir.

6 Finansal Piyasa Göstergeleri * Döviz Kurları 07 Ağu Günlük Değ. Haftalık Değ. Aylık Değ. Yıllık Değ. Emtia Piyasaları 07 Ağu Günlük Değ. Haftalık Değ. Aylık Değ. Yıllık Değ. USDTRY % 0.4% 3.5% 28.4% Bileşik Emtia Fiy. End % -2.0% -7.7% -31.8% EURTRY % -0.5% 1.7% 4.5% Tarım Fiyatları 1, % -0.1% -7.6% -19.4% TRY SEPET % 0.0% 2.5% 14.7% Temel Metaller % -1.3% -5.2% -26.0% EURUSD % -0.9% -1.7% -18.5% Altın 1, % 0.2% -5.2% -16.3% GBPUSD % -1.2% 0.5% -8.3% Gümüş % 1.3% -1.2% -25.0% USDJPY % 0.6% 3.2% 22.0% Brent % -6.7% -14.6% -53.8% USDRUB % 4.6% 12.3% 77.8% WTI % -6.3% -14.5% -54.6% USDBRL % 2.5% 8.4% 52.8% Sbt Get. Men. Kıy. ve Kredi Piy. (Baz Puan) (Baz Puan) (Baz Puan) (Baz Puan) USDZAR % -0.2% 0.7% 17.6% TR Gösterge Faiz DXY % 0.9% 2.0% 20.5% TR 10 Yıllık Tahvil Hisse Senedi Piyasaları TR 10 Yıllık USD Tahvil BIST , % -1.5% -2.1% -0.2% TR 30 Yıllık USD Tahvil BIST 30 96, % -1.5% -1.3% -0.6% ABD 10 Yıllık Tahvil MSCI Dünya 1, % -0.7% 2.7% 4.0% Almanya 10 Yıllık Tahvil MSCI EM % -1.9% -2.2% -15.8% İngiltere 10 Yıllık Tahvil DowJones 17, % -2.1% -1.1% 5.8% Fransa 10 Yıllık Tahvil S&P 500 2, % -1.2% 1.6% 8.9% İtalya 10 Yıllık Tahvil Stoxx Europe % 0.6% 6.9% 21.9% İspanya 10 Yıllık Tahvil FTSE 100 6, % 0.6% 3.8% 2.1% Japonya 10 Yıllık Tahvil DAX 11, % 2.1% 7.4% 27.7% TR 5 Yıllık CDS CAC 40 5, % 1.8% 11.5% 24.7% Markit CDX NA. IG FTSEMIB 23, % 1.0% 10.5% 24.3% Markit CDS NA. HY IBEX 11, % 0.3% 7.5% 11.2% Markit ITraxx Europe NIKKEI 20, % 0.7% 5.0% 36.1% Markit ITraxx Crossover VIX % 12.1% -30.9% -18.4% Markit ITraxx Asia Ex. Japan * 7 Ağustos 17:30 itibarıyla

7 Haftalık Veri Akışı ve Gelişmeler Tarih Ekonomi Veri ve Gelişmeler Dönem Beklenti Önceki 08/08/2015 Çin Dış Ticaret Dengesi (Milyar Dolar) Temmuz /08/2015 Çin İhracat (Yıllık Değişim) Temmuz -1.5% 2.8% 08/08/2015 Çin İthalat (Yıllık Değişim) Temmuz -8.0% -6.1% 09/08/2015 Çin TÜFE (Yıllık Değişim) Temmuz 1.5% 1.4% 09/08/2015 Çin ÜFE (Yıllık Değişim) Temmuz -5.0% -4.8% 10/08/2015 Japonya Cari İşlemler Dengesi (Milyar Yen) Haziran , /08/2015 Japonya Dış Ticaret Dengesi (Milyar Yen) Haziran /08/2015 Euro Bölgesi Sentix Yatırımcı Güven Endeksi Ağustos /08/2015 Japonya Makine Parçaları Siparişleri (Yıllık Değişim) Temmuz 6.6% 11/08/2015 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Milyar Dolar) Haziran /08/2015 Almanya ZEW-Mevcut Durum Ağustos /08/2015 Almanya ZEW-Beklentiler Ağustos /08/2015 ABD Tarım Dışı Verimlilik (Yıllıklandırılmış Değişim) II. Çeyrek 1.5% -3.1% 11/08/2015 ABD Birim İşgücü Maliyetleri (Yıllıklandırılmış Değişim) II. Çeyrek -0.2% 6.7% 12/08/2015 Japonya Sanayi Üretimi (Aylık Değişim) Haziran 0.8% 12/08/2015 Japonya Sanayi Üretimi (Yıllık Değişim) Haziran 2.0% 12/08/2015 Japonya Kapasite Kullanımı (Aylık Değişim) Haziran -3.0% 12/08/2015 Japonya Hizmet Sektörü Aktivite Endeksi (Aylık Değişim) Haziran 0.2% -0.7% 12/08/2015 Çin Perakende Satışlar (Yıllık Değişim) Temmuz 10.6% 10.6% 12/08/2015 Çin Sanayi Üretimi (Yıllık Değişim) Temmuz 6.6% 6.8% 12/08/2015 Çin Yatırım Harcamaları (Yıllık Değişim) Temmuz 11.5% 11.4% 12/08/2015 İngiltere İşsizlik Oranı Haziran 5.6% 5.6% 12/08/2015 İngiltere İstihdam (Dönemsel Değişim) Haziran /08/2015 Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Aylık Değişim) Haziran 0.1% -0.4% 12/08/2015 Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Yıllık Değişim) Haziran 1.7% 1.6% 13/08/2015 Japonya Makine Siparişleri (Aylık Değişim) Haziran -5.1% 0.6% 13/08/2015 Japonya Makine Siparişleri (Yıllık Değişim) Haziran 17.6% 19.3% 13/08/2015 Almanya AB Uyumlu TÜFE (Aylık Değişim) Temmuz 0.3% 0.3% 13/08/2015 Almanya AB Uyumlu TÜFE (Yıllık Değişim) Temmuz 0.1% 0.1% 13/08/2015 ABD Perakende Satışlar (Aylık Değişim) Temmuz 0.5% -0.3% 13/08/2015 ABD Otomotiv Hariç Perakende Satışlar (Aylık Değişim) Temmuz 0.4% -0.1% 14/08/2015 Fransa GSYH (Yıllık Değişim) II. Çeyrek 1.1% 0.8% 14/08/2015 Fransa GSYH (Çeyreklik Değişim) II. Çeyrek 0.2% 0.6% 14/08/2015 Almanya GSYH (Çeyreklik Değişim) II. Çeyrek 0.5% 0.3% 14/08/2015 Almanya GSYH (Yıllık Değişim) II. Çeyrek 1.5% 1.0% 14/08/2015 İtalya GSYH (Çeyreklik Değişim) II. Çeyrek 0.3% 0.3% 14/08/2015 İtalya GSYH (Yıllık Değişim) II. Çeyrek 0.5% 0.1% 14/08/2015 Euro Bölgesi GSYH (Çeyreklik Değişim) II. Çeyrek 0.4% 0.4% 14/08/2015 Euro Bölgesi GSYH (Yıllık Değişim) II. Çeyrek 1.3% 1.0% 14/08/2015 Euro Bölgesi TÜFE (Aylık Değişim) Temmuz -0.6% 0.0% 14/08/2015 Euro Bölgesi TÜFE (Yıllık Değişim) Temmuz 0.2% 0.2% 14/08/2015 Euro Bölgesi Çekirdek TÜFE (Yıllık Değişim) Temmuz 1.0% 1.0% 14/08/2015 Türkiye TCMB Beklenti Anketi 14/08/2015 ABD ÜFE (Aylık Değişim) Temmuz 0.1% 0.4% 14/08/2015 ABD Gıda ve Enerji Hariç Çekirdek ÜFE (Aylık Değişim) Temmuz 0.1% 0.3% Yasal Uyarı: Bu rapor Türkiye Finans Katılım Bankası A.Ş. ekonomisti tarafından güvenilir olduğuna inanılan kamuya açık kaynaklardan elde edilen bilgiler kullanılmak suretiyle, sadece bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır ve hiçbir şekilde finansal enstrümanların alım veya satımı konusunda tavsiye veya finansal danışmanlık hizmeti sağlanması olarak yorumlanmamalıdır. Yer verilen görüş, değerlendirme ve analizler hiçbir şekilde Türkiye Finans Katılım Bankası A.Ş. nin kurumsal yaklaşımını yansıtmamakta olup, raporu kaleme alan ekonomistin kişisel görüş ve değerlendirmeleridir. Raporda yer alan bilgi, görüş ve değerlendirmelerin doğru, değişmez ve eksiksiz olması konusunda herhangi bir şekilde garanti verilmemektedir. Türkiye Finans Katılım Bankası A.Ş. bu raporda yer alan bilgilerde herhangi bir bildirimde bulunmaksızın değişiklik yapma hakkına sahiptir ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, basılamaz ve/veya dağıtılamaz. Tüm hakları saklıdır.