HALKA ARZ BİLGİLENDİRME NOTU: Selçuk Ecza Deposu

Transkript

1 HALKA ARZ BİLGİLENDİRME NOTU: Selçuk Ecza Deposu, 04/04/2006 Bahar Deniz Egemen (212) YAPISI GENEL BİLGİ Selçuk Ecza Deposu Ticaret ve Sanayi A.Ş. nin ( Selçuk Ecza, Şirket ) ödenmiş sermayesinin 200 milyon YTL den 225 milyon YTL ye çıkartılması, mevcut ortaklarının rüçhan hakları kısıtlanarak, artırılacak 25 milyon YTL nominal değerli hisse senetleri ile (%11,1), Selçuk Ecza Holding A.Ş. ye ait 14,15 milyon YTL nominal değerli (%6,3) hisse senetlerinin ise ortak satışı yöntemiyle olmak üzere halka arz edilmesi planlanmaktadır. Bu durumda; toplam 39,15 milyon YTL hisse senedi halka arzı ile halka açıklık oranı %17,4 olacaktır. Halka arzda gelecek talep doğrultusunda, ek satış hakkı kullanılması ve halka arz edilecek hisse senetlerinin %15 ine karşılık gelen 5,872,000 YTL nominal değerli kısmın da ortak satışı olarak gerçekleştirilmesi planlanmaktadır. Bu durumda Şirket in halka arz edilen hisse senedi nominal olarak toplam 45,022,500 YTL ye ve halka açıklık oranı %20,01 a ulaşacaktır. SERMAYE YAPISI Ortak Halka Arz Öncesi Halka Arz Sonrası Ek Satış Hakkı Hariç Ek Satış Hakkı Dahil Selçuk Ecza Holding A.Ş. 193,999,967 97% 179,849, % 173,977, % Nazmiye Gürgen 4,000,000 2% 4,000, % 4,000, % Mustafa S. Gürgen 2,000,000 1% 2,000, % 2,000, % Ahmet Keleşoğlu 16 0% % % Nezahat Keleşoğlu 16 0% % % Zerrin Altay 1 0% % % Halka Açık Kısım ,150, % 45,022, % Toplam 200,000, % 225,000, % 225,000, % SEKTÖRE BAKIŞ Dünya İlaç Dağıtım Sektörü International Federation of Pharmaceutical Wholesalers ( IFPW ) verilerine göre, dünya ilaç dağıtım pazarı büyüklüğü 2004 yılında 378 milyar ABD$ ına ulaşmıştır. Dünya ilaç dağıtım pazarında yaşanan konsolidasyon son 15 yılda hız kazanmış ve birçok ülkede en büyük 3 ilaç dağıtım kanalının pazar payı %50 nin üzerine çıkmıştır. Dünya ilaç dağıtım pazarının ana oyuncuları Amerika, Almanya ve Japonya da faaliyet göstermektedir yılı satışlarında lider McKesson un 69,5 milyar ABD$ satışlarını, Cardinal Health ve Americasource Bergen 65,1 ve 53,2 milyar ABD$ ile takip etmiştir. En büyük 10 firmanın satışları, pazar büyüklüğünün %78 ini oluşturmaktadır. 1

2 Selçuk Ecza Deposu Dünya İlaç Dağıtım Pazarı Diğer 23% Mckesson 18% Toho 1% Alfresa 3% Suzuken 3% Mediceo Paltac 4% Alliance Unichem 5% Phoenix 5% Celesio 7% Amerisource Bergen 14% Cardinal Health 17% Kaynak: IFPW İlaç dağıtım kanalları dünyanın çeşitli yerlerinde, oldukça değişik alanlarda servisler sunmaktadır. Gelecek yıllarda, bu servislerin çok uluslu dağıtım kanalları tarafından, OECD ülkelerinden başlayarak diğer coğrafyalara taşınması beklenmektedir. Türkiye İlaç ve İlaç Dağıtım Sektörü Türkiye ilaç pazarının büyüklüğü, 2005 yılı itibariyle ve ilaç üreticilerinin satış fiyat fiyatlarıyla 6,64 milyar ABD$ seviyelerinde gerçekleşen serbest eczane pazarı büyüklüğü ile ölçülebilmektedir. SSK mensupları ile yeşil kartlı hastaların 2005 yılında ilaçlarını serbest eczanelerden temin etmeye başlamaları ile kamu piyasası daralmıştır yılı serbest eczane ve kamu piyasasının toplam büyüklüğünün yaklaşık 7,2 milyar ABD$ olarak gerçekleştiği tahmin edilmektedir. Türkiye serbest eczane pazarı, ekonomideki gelişmelere paralel olarak 2001 yılında yaşadığı küçülmeye rağmen, yılları arasında %21,5 bileşik yıllık büyüme gerçekleştirmiştir. SSK piyasasındaki satışların serbest eczane piyasasına kayması ile birlikte serbest pazarı 2005 yılında %54,8 büyümüştür. IMS Market Prognosis Raporu na göre, pazar arasında, tahmini döviz kurlarıyla, yıllık ortalama %8 büyüyerek, 9,7 milyar ABD$ ına ulaşması beklenmektedir. Sektör ile ilgili yapılan tahminler, halihazırda 92 ABD$ düzeyinde seyreden ve Avrupa ortalamasının çok gerisinde olan kişi başına ilaç tüketiminin 2023 yılında 160 ABD$ a varacağıdır. Türkiye ilaç endüstrisinde toplam 134 firma faaliyet göstermektedir. Bu firmaların 37 si yabancı sermayeli firmalar oluştururken, 97 si yerli firmadır. 134 oyuncunun 84 ü üretici, 12 si hammadde üreticisi ve 38 i ithalatçı firmadır yılında %51,6 olarak gerçekleşen ilk 10 firmanın pazar payı 2005 yılında %49,3, piyasayı oluşturan diğer firmaların payı ise %50,7 düzeyinde gerçekleşmiştir. Abdi İbrahim (474 milyon ABD$), Sanofi-Aventis (426 milyon ABD$) ve Novartis (423 milyon ABD$) 2005 yılında en çok satış gerçekleştiren ilk üç ilaç üreticisidir. 2

3 Selçuk Ecza Deposu İlaç satışlarının tutar bazında orijinal-jenerik tanımlamasına göre ayrımı, 2005 yılında %50 orijinal ve %50 jenerik satışlarından oluşan bir kompozisyona işaret etmektedir. İthal-yerli ürün bazında dağılımına göre ise, yerli ürünler toplam satışların %58 ini, ithal ürünler ise %42 sini oluşturmuştur. İlaç dağıtım kanalları halen, ulusal ölçekte faaliyet gösteren bir görünüm arz etmektedir lerde yaklaşık 300 oyuncunun faaliyet gösterdiği sektörde, ekonomik krizler ve artan rekabet sonucu, ana oyuncular yeniden yapılanmaya gitmiş, kooperatiflerin pazar payı zamanla daralmış, birçok oyuncunun pazardan çekilmesi ile sektördeki konsolidasyon tamamlanmıştır. Halihazırda aktif olarak faaliyet göstermekte olan ecza deposunun sayısı 100 ün altındadır. Sektörü domine eden 2 büyük şirket dışında önemli sayılabilecek oyuncu sayısı ise 15 in altındadır. En büyük 3 ilaç dağıtım kananlının pazar payı 2003 itibariyle %85 e ulaşmıştır. Sektörün iç dinamikleri ve işleyişi piyasaya doğal giriş engelleri oluşturmaktadır. Ölçek ekonomileri, ilaç dağıtım kanalları ile eczaneler arasındaki dikey entegrasyon, alternatif oluşumlara izin vermeyen yasal düzenlememler ve marjlar üzerindeki önemli baskı nedeni ile küçük oyuncuların pazar paylarını artıramayacakları ve bu yapının korunacağı öngörülmektedir. ŞİRKETİN GENEL YAPISI Selçuk Ecza, ilaç üreticisi firmaları ile hastane ve eczaneler arasındaki dağıtım kanalı olarak ecza depoculuğu yapmak amacıyla tarihinde Konya da kurulmuştur. Şirketin bağlı ortaklığı olan As Ecza Deposu ise 1987 yılında İstanbul da kurulmuş olup ana faaliyet konusu ecza depoculuğudur. Şirket 2005 itibariyle, 19 ana eczane deposu ve bu depolara bağlı 47 bölgesel şubeden oluşan ulusal dağıtım ağına ulaşmıştır. As Ecza Deposu ise 2005 yılı itibariyle 8 ana ecza deposu ve 16 bölgesel şubede faaliyetlerini sürdürmektedir yılı Şubat ayı itibariyle, SSK lıların serbest eczanelerden ilaç almaları uygulaması başlamış ve SSK piyasasındaki satışlar serbest eczane piyasasına kaymıştır. Bu doğrultuda, 2006 yılı sonunda As Ecza ile birlikte 100 şubeye oluşmayı planlayan şirket, açılması planlanan yeni depoların SSK piyasası satışlarının yoğun olduğu bölgelerde konumlanması planlanmaktadır. % Seçuk Ezca Deposu Pazar Payı Ocak 2006 Kaynak: Şirket, Halka Arz Analist Sunumu 3

4 Selçuk Ecza Deposu Şirketin 2005 yılında yurtiçi ilaç alımları, satışlarındaki artışa paralel olarak yaklaşık %57 artmış ve 3,07 milyar YTL ye ulaşmıştır. Tedarikçi bazında ilaç alımlarının dağılımı incelendiğinde, ilk 5 tedarikçinin değişmediği ve benzer bir yapının korunduğu görülmektedir. Buna göre, Abdi İbrahim, Sanofi-Aventis, Novartis, Glaxo ve Eczacıbaşı İlaç ın oluşturduğu ilk 5 tedarikçi, 2004 yılında alımların %29,8 ini oluştururken, 2005 yılında %29,9 unu oluşturmuştur. Yurtiçi tedarikçilerle yapılan anlaşmaların süresi, alımın hacmi ve ihtiyaca göre haftalık, aylık, 3 haftalık, 6 haftalık ya da yıllık olmaktadır. Şirket, pazar payını artırmak için, orijinal ve jenerik ilaç üreten ve yoğun alımda bulunulan üreticilerle prim, vade ve Mal Fazlası anlaşmaları yapmaktadır. Prim anlaşmaları, belirli satın alma hacimlerinin üzerine çıkıldığında belli bir iskonto oranı öngörürken, ödemelerin vadesi ve mal fazlası (belirli sayıda ilaç alana, aynı veya bir başka ilaçtan bedelsiz olarak bir miktar verme) üzerinden de özel anlaşmalar düzenlenmektedir. Belirtilen özel koşullar, tüm anlaşma tipleri için geçerli olmaktadır. Şirketin yurtdışından ilaç alımı bulunmamaktadır. Tedarikçi Payları (2005) Sanofi-Aventis 6% Eczacıbaşı İlaç Novartis 5% 6% Glaxo 5% Diğer 71% Abdi İbrahim 7% Kaynak: Şirket, Halka Arz Analist Sunumu FİNANSAL ANALİZ Selçuk Ecza nın toplam varlıkları 2005 yılında 2004 yılına göre %58 oranında yükselmiştir ve milyar YTL ye ulaşmıştır yılında şirketin toplam özsermayesi bir önceki yıla göre %41 artışla 323 milyon YTL olmuştur. Şirketin 2004 yıl sonunda 31mn ABD$ olan net borç pozisyonu, 2005 itibariyle 136mn ABD$ seviyesine çıkmıştır. Selçuk Ecza nın 2005 yılı cirosu milyar YTL ($2.046 milyar), aynı dönemdeki FVAÖK'ı ise 153mn YTL ($114mn) olmuştur. FVAÖK marjı ise %5,6 olarak gerçekleşmiştir. Şirketin 2005 te 2004 e göre cirosu %44 artmıştır yılı Şubat ayı itibariyle, SSK lıların serbest eczanelerden ilaç almaları uygulamasının başlaması ile SSK piyasasındaki satışların serbest eczane piyasasına kayması satışlardaki artışın ana nedenidir. FVAÖK te ciroda yakalanan artışa yakın bir büyüme sağlayan Şirket, net karı 2004 e göre %94 yükselmiş ve 94 milyon YTL ye ulaşmıştır. 4

5 ÖZET FİNANSAL TABLOLAR Bilanço VARLIKLAR ( bin YTL) Dönen Varlıklar Hazır Değerler Menkul Kıymetler (net) - - Ticari Alacaklar (net) İlişkili Taraflardan Alacaklar (net) Stoklar (net) Diğer Cari / Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Ticari Alacaklar (net) Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller Maddi Varlıklar (net) Maddi Olmayan Varlıklar (net) Ertelenen Vergi Varlıkları Diğer Duran Varlıklar Toplam Varlıklar YÜKÜMLÜLÜKLER (bin YTL) Kısa Vadeli Borçlar Finansal Borçlar (net) Ticari Borçlar (net) İlişkili Taraflara Borçlar (net) Alınan Avanslar Borç Karçılıkları Diğer Borçlar (net) Uzun Vadeli Borçlar Finansal Borçlar - - Ticari Borçlar 69 Borç Karşılıkları Ertelenen Vergi Yükümlülüğü - - Diğer Borçlar Ana Ortaklık Dışı Paylar Özsermaye Sermaye Sermaye Yedekleri Kar Yedekleri Net Dönem Karı Geçmiş Yıl Karları Toplam Özsermaye ve Yükümlülükler Gelir Tablosu (bin YTL) Net Satışlar Satışların Maliyeti Brüt Kar Faaliyet Gideri Net Esas Faaliyet Karı Diğer Gelirler Diğer Giderler Finansman Geliri/ Gideri Faaliyet Karı Net Parasal Kazanç Vergi Ana Ortaklık Dışı Pay Öncesi Kar Ana Ortaklık Dışı Kar Net Kar Amortisman Kıdem tazminatı karşılığı FVAÖK FVAÖK Marjı 5,6% 5,6%

6 Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Garanti Yatırım Araştırma Garanti Binası Nispetiye Mah. Aytar Cad. No.2/8 Levent Istanbul Genel Müd. Yrd. Mahmut Kaya (212) Hisse Senedi: Telefon: (212) Aylin Çorman (212) Fax: (212) Tolga Kudaloğlu (212) Toygun Onaran (212) Esra Ebru Altınel (212) E. Alper Çelik (212) B. Deniz Egemen (212) Onur Marşan (212) Ekonomi ve Piyasalar: Serdar Pazı (212) Gizem Öztok (212)