2014 Yılı 1.Yarı Hisse Senedi Stratejisi

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "2014 Yılı 1.Yarı Hisse Senedi Stratejisi"

Transkript

1 2014 Yılı 1.Yarı Hisse Senedi Stratejisi Şubat 2014

2 İçindekiler Sayfa Numarası Hisse Senedi Stratejisi 1 Sektör Görünümleri 7 Bankacılık 7 Beyaz Eşya 13 Cam 15 Çimento 17 Demir Çelik 20 Elektrik 22 Gıda & İçecek 25 GYO 30 Gübre 33 Havayolları ve Hizmetleri 35 Holdingler 39 Kimyasal Ürün 44 Lojistik 46 Madencilik 47 Medya 50 Otomotiv 52 Otomotiv Lastiği 56 Perakende 57 Petrol & Enerji 60 Sağlık 63 Savunma 65 Sigorta 66 Telekom 69

3 Hisse Senedi Stratejisi 7 Şubat 2014 BIST&MSCI GOÜ Endeksleri ($ bazında, 1Yıl ) Endeks IMKB MSCI GOÜ Bankacılık -46% -17% Kimya -35% -14% Finansal Hizmetler -42% -17% Gıda-İçecek -20% -19% Sanayi -29% -11% Metal -58% -31% Telekom -26% -12% Yürüyorum Gündüz Gece Gelişmekte olan ülkeler için zor bir yıl Küresel kriz sonrasında gelişmekte olan ülkelerde (GOÜ) başlayan uzun dönemli güçlü yükseliş trendinin sonuna geldik. Fed in varlık alımlarını azaltmaya başlaması sonrasında GOÜ borsalarındaki satış dalgası hızlandı. Ocak ayında %6,6 gerileyen MSCI GOÜ hisse senedi endeksinin son bir yıldaki kaybı % 12,4 seviyesine ulaştı MSCI EM Endeksleri MSCI GOÜ MSCI GOÜ Doğu Avrupa MSCI GOÜ Turkiye MSCI GOÜ Avrupa&Ortadoğu&Afrika Türkiye küresel dalgalarla talihsiz bir konjonktürde karşılaştı Türkiye gelişmekte olan ülke piyasalarını sarsan küresel dalgalarla politik belirsizliğin arttığı talihsiz bir konjonktürde karşılaştı yerel seçimleri öncesinde tırmanan siyasi gerilimin de etkisiyle MSCI Türkiye hisse senedi endeksinin son bir senedeki kaybı %38 e ulaştı. Söz konusu kaybın yarısına yakını Türk lirasının değer kaybından kaynaklandı /13 02/13 03/13 04/13 05/13 06/13 07/13 08/13 09/13 10/13 En Çok / En Az Önerilenler Listesi 11/13 12/13 01/14 En Çok Fiyat (TL) En Az Fiyat (TL) EKGYO 2.18 AKBNK 6.10 EREGL 2.71 ARCLK HALKB FROTO PRKME 4.93 TCELL THYAO 7.13 TUPRS ULKER VAKBN /02/2014 kapanış fiyatları ile güncellenmiştir 02/14 F/K Ülke 2014 Brezilya 11.8 Şili 14.5 Çin 10.2 Çek Cum Macaristan 10.1 Hindistan 18.0 İsrail 14.1 Meksika 17.6 Polonya 14.7 Rusya 7.2 G.Afrika 13.7 GOÜ Ort Türkiye 9.3 % Prim/İskonto -23% Merkez Bankası faiz silahını kullanmamak için uzun süre direndi Türk lirasındaki değer kaybına rağmen Merkez Bankası büyüme cephesindeki endişeleri yüzünden uzun bir süre faiz silahını kullanmaktan imtina etti. Ancak yabancı yatırımcıların satışları ile başlayan değer kaybının şirketlerin ve hane halkının portföy tercihini de değiştirmeye başlaması karşısında Merkez Bankası uzun süre dayanamadı. Gecikme faiz şokunun şiddetinin artmasına neden oldu 28 Ocak tarihinde Merkez Bankası Para Kurulu gece yarısında olağanüstü toplanarak haftalık repo faizini %4,5 den %10,0 a, faiz bandının üst kısmını ise %7,75 den %12,0 ye yükseltti. Sıkılaştırmanın enflasyon hedefine yaklaşana kadar devam edeceği mesajını veren Merkez Bankası Türk lirasının cazibesini artırmayı hedefledi. Yüksek faiz Türk lirasının derdine derman olacak Faizlerdeki artışın, küresel risk iştahının bozulduğu bir ortamda Türkiye ye para girişini özendirerek döviz kurunun istikrara kavuşmasında yardımcı olacağına inanıyoruz. Türk lirası %10 luk kısa vadeli faizi ile gelişmekte olan ülkelerde Brezilya dan (%10,5) sonra en cazip getiriyi sunmaya başladı. Yerel seçimlere yaklaşırken azalan siyasi belirsizliğe paralel Türk lirasının reel olarak değer kazanmasını ve yılı dolara karşı 2,20 seviyesinde kapatmasını bekliyoruz. Faturayı reel ekonomi ödeyecek Merkez Bankası nın faizleri artırmayıp kuru dalgalanmaya bıraktığı dönemde karşılaşılan şoklar dövizde yüksek açık pozisyonu olan (170 milyar dolar) şirketlerde devasa kur farkı zararına yol açıyordu. Şok faizi artışı sonrasında Türk lirasında yaşanan değer kazancı bu şirketleri kısmen rahatlattı. Ancak söz konusu kazanç reel ekonomi için Pirus zaferi tadında olacak. Parasal sıkılaşma faiz oranına duyarlı üreticileri, Türk lirası cinsinden değişken faizli ve/veya kısa vadeli borçlanan şirketleri ve pasiflerinin fiyatlama vadesi aktiflerinden daha kısa olan bankaları olumsuz etkileyecek. Bu nedenle 2014 yılı büyüme tahminimizi %3,0 den %1,5 e düşürdük. 1

4 Borsa alım için uygun seviyelere geriledi Yaşanan bu gelişmelere rağmen borsa için olumlu görüşümüzü koruyoruz. Borsadaki fiyat seviyeleri yurtiçi ve yurtdışı kaynaklı riskleri büyük ölçüde fiyatlamış durumda. 17 Aralık tarihinden itibaren bakıldığında, 4 bakanın istifası ve artan politik belirsizliklerin etkisi ile dolar bazında yaklaşık %20 oranında gerileyen BIST 100, kırılgan beşli grubuna göre (Brezilya, Hindistan, Endonezya, Güney Afrika ve Türkiye) %13 ile %21 arasında daha kötü performans gösterdi. Banka F/K oranı son 3 yıl ortalamasının %20 altında 2014 yılı tahmini şirket karlarına göre BIST 100 ortalama 9.3 x fiyat kazanç oranı ile işlem görmekte, bu değer son üç yılın ortalamasının %8 altında bulunuyor. Bankalar ise 2014T 7,2x F/K oranı ile son üç yılın ortalamasına göre %20 daha düşük çarpanla işlem görüyor. Politik riskin uzun sürmesi durumunda ekonomik durgunluk ve sermaye akışlarının azalması senaryolarında borsadaki kan kaybı devam edebilir. Ancak, 2-3 yıl vadeli bir yatırım perspektifi ile bakıldığında mevcut seviyeler kademeli alım yapmak için uygun gözüküyor yılında banka karlarında %6 gerileme, finans dışı şirketlerin karlarında ise %11 büyüme beklemekteyiz. Faizlerde yaşanan artışın marjlar üzerindeki olumsuz etkisi, yavaşlayan kredi büyümesi ve karşılık giderlerindeki artış dikkate alındığında bankacılık sektöründeki karların 2014 yılında %6 gerileyeceğini öngörmekteyiz. Banka dışı şirketlerde ise ihracat ve yurtdışı satışlardaki büyümenin etkisi ile %14 ciro ve %13 FAVÖK artışı beklemekteyiz. TL nin yılı 2.20 seviyesinde kapanacağı varsayımı ile, 2013 yılındaki tahmini %5 oranındaki daralmanın ardından takip listemizdeki şirketlerin toplam net karının 2014 yılında %5 artmasını beklemekteyiz. Politik risklerin yılın genelinde devam ettiği, büyümenin gerilediği ve TL de değer kaybının kalıcı olduğu bir senaryoda kar tahminleri daha da aşağı gelebilir. En Güçlü toparlanacak hisseler TL nin zayıflamasından zarar gören şirketler ve kamu bankaları olacak Türkiye hem yurtiçinden hem de dışarıdan darbe aldığı mükemmel bir fırtına ile karşı karşıya. Ancak geçmişte sayısız politik ve ekonomik krizden nasıl çıkıldıysa bu fırtınadan da eninde sonunda çıkılacak. Sermaye yapısı güçlü olan ve iyi yönetilen şirketlerin bu kez de sınırlı bir hasarla bu dönemi atlatacağına inanıyoruz. Politik risklerin azaldığı TL nin değer kazanmaya başladığı durumda en hızlı toparlanacak hisseler geçtiğimiz dönemde en çok cezalandırılan bankalar (özellikle kamu bankaları) ve dövizde açık pozisyon taşıyan şirketler olacak. Halkbank (HALKB.IS), Vakıfbank (VAKBN.IS), Emlak GYO (EKYO.IS), Sabancı Holding (SAHOL.IS), Tupras (TUPRS.IS), Asya Bank (ASYAB.IS), Migros (MGROS.IS) ve Doğus Oto yu (DOAS.IS) bu hisseler arasında sayabiliriz. BIST 100 için 79K hedef değer hesaplamaktayız Şirket değerlemelerinden yola çıkarak BIST 100 için hesapladığımız 12 aylık hedef değer, büyüme tahminimizi 2014 ve 2015 yılları için aşağı çekmemize rağmen, 79,000 olup, %23 artış potansiyeline işaret ediyor. Değerlemelerde TL bazında %10 oranında bir risksiz getiri oranı kullanmaktayız. En Çok / En Az Önerilenler Listesi En çok önerilenler listemiz döviz cinsi gelirleri olan, borçluluğu düşük olan ve ortalamanın üzerinde büyüyen şirketlerin (THYAO.IS, EREGL.IS, TCELL.IS, ULKER.IS, ve TUPRS.IS) yanı sıra son düşüşte fazlası ile cezalandırılan şirketleri de (HALKB.IS, VAKBN.IS, EKGYO.IS) içermekte. En az önerilenler listemizde ARCLK.IS, FROTO.IS ve AKBNK.IS yer almakta. 2

5 Şekil 1: Türkiye ve Kırılgan Beşli /1/14 20/1/14 13/1/14 6/1/14 30/12/13 23/12/13 16/12/13 9/12/13 2/12/13 25/11/13 18/11/13 11/11/13 4/11/13 28/10/13 21/10/13 14/10/13 7/10/13 30/9/13 23/9/13 16/9/13 9/9/13 2/9/13 26/8/13 19/8/13 12/8/13 5/8/13 29/7/13 22/7/13 15/7/13 8/7/13 1/7/13 24/6/13 17/6/13 10/6/13 3/6/13 27/5/13 20/5/13 13/5/13 6/5/13 29/4/13 22/4/13 15/4/13 8/4/13 1/4/13 25/3/13 18/3/13 11/3/13 4/3/13 25/2/13 18/2/13 11/2/13 4/2/13 28/1/13 Brezilya Hindistan Endonezya Güney Afrika Türkiye Kaynak: Bloomberg Şekil 2: BIST 100 ve MSCI F/K oranları 14 BIST 100 1Y F/K MSCI 1Y F/K 13 BIST 100 Ortalama MSCI Ortalama /1/10 29/3/10 29/5/10 29/7/10 29/9/10 29/11/10 29/1/11 29/3/11 29/5/11 29/7/11 29/9/11 29/11/11 29/1/12 29/3/12 29/5/12 29/7/12 29/9/12 29/11/12 29/1/13 29/3/13 29/5/13 29/7/13 29/9/13 29/11/13 Kaynak: Bloomberg 3

6 Şekil 3: MSCI Bankalar ve BIST Bankalar F/K MSCI Bankalar BIST Bankalar /04/10 04/04/10 07/04/10 10/04/10 01/04/11 04/04/11 07/04/11 10/04/11 01/04/12 04/04/12 07/04/12 10/04/12 01/04/13 04/04/13 07/04/13 10/04/13 01/04/14 Kaynak: Bloomberg Şekil 4: Finansal Şirketler Tarihsel Ortalama F/K ASYAB ALBRK AKGRT HALKB VAKBN ANSGR AKBNK YKBNK TSKB GARAN ANHYT Finansal Şirketler Tarihsel Ortalama F/K 2014T Kaynak: İş Yatırım tahminleri 4

7 Şekil 5: Finans Dışı Şirketler Tarihsel Ortalama FD/FAVÖK TRGYO HLGYO PETKM PINSU MRGYO TKFEN RYSAS EKGYO 6.91 MARTI 8.93 KRDMD 4.44 BIZIM 8.36 PRKME BANVT BAGFS AKSEN AKENR KOZAL 3.96 TMSN 6.26 CLEBI EREGL MGROS 8.72 VESBE ALARK HURGZ BOLUC AEFES TATGD DOCO ALTIN OTKAR 7.94 ZOREN BIMAS ULKER PGSUS 6.66 TAVHL 7.51 ADANA 7.45 TCELL 5.17 ENKAI 7.88 GUBRF 3.70 ANACM 5.25 SODA 4.38 CCOLA SELEC E Historic Average EV/EBITDA TTKOM 5.36 TTRAK 7.97 BRISA 7.78 DOAS 7.58 THYAO 6.22 SNGYO MRDIN ARCLK CIMSA BOYNR KAREL 4.60 TKNSA 9.25 PETUN TRKCM AKCNS 8.87 SAHOL KCHOL AYGAZ UNYEC SISE 5.12 Kaynak: İş Yatırım tahminleri 5

8 En Çok / En Az Önerilen Hisseler En Çok Önerilenler 2014T 2015T Hisse Kodu Kapanış (TL) Hedef (TL) Getiri Pot. % F/K FD/FAVÖK PD/DD F/K FD/FAVÖK PD/DD Ağırlık Emlak Konut GYO EKGYO % % Ereğli Demir Çelik EREGL % % Halkbank HALKB % 5.8 a.d a.d % Park Elek. Madencilik PRKME % % Turkcell TCELL % % Türk Hava Yolları THYAO % % Tüpraş TUPRS % % Ülker Bisküvi ULKER % % Vakıfbank VAKBN % 5.8 a.d a.d % En Az Önerilenler 2014T 2015T Hisse Kodu Kapanış (TL) Hedef (TL) Getiri Pot. % F/K FD/FAVÖK PD/DD F/K FD/FAVÖK PD/DD Ağırlık Akbank AKBNK % 9.1 a.d a.d % Arçelik ARCLK % % Ford Otosan FROTO % % Şekil 6: İş Yatırım Hisse Senetleri Piyasası Tavsiyeleri 95,000 90,000 85,000 80,000 BİRİKTİR BİRİKTİR AL AL SAT 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 BİRİKTİR TUT AL AL BİRİKTİR BİRİKTİR BİRİKTİR BİRİKTİR TUT AZALT AZALT BİRİKTİR BİRİKTİR BİRİKTİR AL BİRİKTİR 50,000 45,000 01/10 03/10 05/10 07/10 09/10 11/10 01/11 03/11 05/11 07/11 09/11 11/11 01/12 03/12 05/12 07/12 09/12 11/12 01/13 03/13 05/13 07/13 09/13 11/13 01/14 6

9 Bankacılık Sektör Görünümü: Olumsuz Kodu Öneri Kapanış TL Pot. PD 3A Ort. HAO IMKB'ye Gör.Perf. F/K PD/DD Özkaynak Karlılığı Cari Hedef % (mn$) Hac.(mn$) 3A 1Y Yıliçi 2014T2015T 2014T 2015T 2014T 2015T AKBNK SAT % 10, % 12% ASYAB G.G % 11% ALBRK TUT % % 14% GARAN TUT % 12, % 14% HALKB AL % 6, % 16% ISCTR Ö.Y , a.d a.d TSKB TUT % 1, % 17% VAKBN AL % 3, % 12% YKBNK AL % 6, % 11% Bankacılık % 13% Finansal dalgalanmalar ve para politikası ABD merkez bankası FED in ekonomi ile ilgili verilerin olumlu seyrinden sonra aktif alım programını kademeli olarak azaltmaya başlaması sonucunda gelişmekte olan piyasalardan para çıkışı hızlanarak bu ülkelerdeki aktif fiyatlarını ve yerel para birimlerinin özellikle dolar karşılıklarını hızla aşağıya çekti. Riskten kaçış algısı 2013 sonuna doğru hızlanarak gelişmekte olan piyasalarda çok önemli dalgalanmalara ve oynaklığın artmasına neden oldu. Bu noktada cari açık/gsmh oranı yüksek olan ülkeler bu eğilimden daha fazla zarar gördüler. Kırılgan olarak nitelenen bu ülkeler içerisinde konumlandırılan Türkiye de de TL nin dolar karşısında değer kaybı % 30 lu seviyelere ulaştı. Merkez Bankası kurdaki oynaklığın ve TL deki değer kaybının yüksek seviyelere ulaşması sonucu olağanüstü bir toplantıyla faiz artırım kararı alarak gelişmekte olan ülkeler açısından bu oynaklığa karşı yapılan ilk önemli hamleyi gerçekleştirdi. Merkez Bankası nın politika faizinin sadeleştirilerek ortalama fonlama faizini %7 li seviyelerden %10 a artırılması tüm finans çevrelerinde yerel para cinsini koruma açısından önemli bir manevra olarak değerlendirildi. Faiz artırımı sonrası TL deki değer kazancı ve en önemlisi oynaklığın azalması piyasamız açısından faiz artırımının olumlu sayılabilecek sonuçları. Ancak faiz artırımı bankacılık sektör karını özellikle kısa vadede olumsuz etkileyecek. Faiz oranlarındaki artışın bankalara etkileri Faiz artırımı bankacılık sektör karını özellikle kısa vadede olumsuz etkileyecek bir görüntü veriyor. TL mevduat fonlama vade yapısının kredi ve menkul değerlere göre düşük olması sonucunda vade uyumsuzluğundan bir olumsuz marj etkisi görülecek. Türk bankaları faiz oranlarındaki hareketlerin marjlar üzerine etkisini genellikle iki çeyrek sonunda dengeleyebiliyor. TL cinsi aktif-pasif vade uyumsuzluğu 6-7 ay gibi bir süre. Bilançoların YP bölümüne bu uyumsuzluk daha kısa. Biz tahminlerimizde ortalama fonlama faizinin %9 olacağını modelliyorduk. Yeni faiz oranları ile daha önce 35 baz puan olan net faiz marjı daralma tahminimizi 50 baz puan olarak revize ettik. Faiz oranlarındaki artış sadece marj kanalıyla bankacılık sektör karını olumsuz etkilemiyor. Zaten büyüme endişelerinin olduğu bir yılda faiz artışının etkisiyle ekonomide beklenen yavaşlama da aktif kalitesini bozarak karlılığı aşağı çekmekte. Takip ettiğimiz bankaların sorunlu kredilerinde %25 artış ve tahsili gecikmiş alacak oranında ortalama 30 baz puan bozulma öngörüyoruz. Tüm yıl için özel ve toplam kredi riski tahminlerimiz sırasıyla 120 baz puan ve 160 baz puan düzeyinde. Bu değerler önceki yıla kıyasla ciddi bir bozulma olmadığına işaret ediyor. TL nin değer kaybı bankaların aktif kalitesinde bozulmaya neden olabilir. Bu beklenen bozulma tüketici kredileri veya kredi notu yüksek kurumsal segmentten kaynaklanmıyor. Orta ölçekli firmalar döviz kurlarındaki hareketlere daha duyarlı. Stres testi uygulamalarımız takip ettiğimiz bankaların tahsili gecikmiş alacak oranlarında baz puan aralığında bozulmaya işaret ediyor. 7

10 Ekonomik aktivitede bir anda meydana gelebilecek durgunluk, işsizlik oranında keskin bir yükseliş ve TL nin daha da değer kaybı olası tehditler olarak sıralanabilir. İstihdam gelişmeleri içinde bulunduğu eğilimi koruyabilirse sistemde ciddi bir aktif bozulması beklemeyiz net kar tahminlerini ortalama %15 aşağı yönde güncelledik Faiz oranlarındaki yükseliş, TL deki değer kaybı, kredili mevduat hesaplarının faiz oranlarına getirilen sınırlama ile ücret ve komisyon gelirleri üzerindeki baskılar neticesinde takip ettiğimiz bankaların net kar tahminlerini aşağı yönde revize ettik. Yeni tahminlerimize göre takip ettiğimiz bankaların net karı 2014 yılında ortalama yıllık % 8 azalacak (önceki tahmin %6 artış yönündeydi). Bu tahminimizde Yapı Kredi Bankası nın sigorta iştiraklerinin satışından elde ettiği geliri hariç tuttuk tahminlerimize göre Türk bankaları ortalama 7,8x F/K ve 0,9x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. Özsermaye karlılıklarının ortalama %12 düzeyine gerilediği bir yılda gelişen ülkelerdeki emsallerine kıyasla Türk bankaları ortalama %35 iskontolu işlem görüyor. Bizce mevcut riskler ve diğer gelişen ülke bankalarının beklenen karlılık performansları Türk bankalarının ıskontosunu makul kılıyor. Bu nedenle bankacılık sektörü hisselerinde seçici hareket edilmesi gerektiği kanısındayız. Halkbank ve Vakıfbank en çok önerdiğimiz banka hisseleri olmayı sürdürüyor. TL nin değer kaybı bankaların aktif kalitesinde bozulmaya neden olabilir. Bu beklenen bozulma tüketici kredileri veya kredi notu yüksek kurumsal segmentten kaynaklanmıyor. Orta ölçekli firmalar döviz kurlarındaki hareketlere daha duyarlı. Stres testi uygulamalarımız takip ettiğimiz bankaların tahsili gecikmiş alacak oranlarında baz puan aralığında bozulmaya işaret ediyor. Ekonomik aktivitede bir anda meydana gelebilecek durgunluk, işsizlik oranında keskin bir yükseliş ve TL nin daha da değer kaybı olası tehditler olarak sıralanabilir. İstihdam gelişmeleri içinde bulunduğu eğilimi koruyabilirse sistemde ciddi bir aktif bozulması beklemeyiz. F/K (x) PD/DD (x) Özkaynak Karlılığı Net Kar Büyümesi Grup 2013T 2014T 2013T 2014T 2013T 2014T 2013T 2014T Orta ve Doğu Avrupa %12.2 %12.6 (%6) %14 Ortadoğu Avrupa, Asya ve Afrika %15.4 %15.6 %4 %13 Latin Amerika %17.1 %17.8 %2 %14 Ortadoğu Asya ve Kuzey Afrika %13.4 %14.8 %5 %21 Gelişmekte olan ülkeler ortalaması %15.6 %16.1 %3 %14 Rusya hariç %15.3 %15.9 %4 %14 Akbank %13.8 %11.4 %3 (%11) Albaraka Turk %15.5 %14.9 %7 %12 Bank Asya %8.5 %8.8 %9 %11 Sekerbank * %11.0 %10.8 (%8) %9 Garanti Bank %14.2 %11.6 %2 (%13) Halkbank %20.2 %16.5 %2 (%4) Isbank * %13.6 %12.5 (%7) (%6) TSKB %17.5 %17.5 %5 %13 Vakifbank %12.8 %11.3 %8 (%3) Yapi Kredi Bank %4.9 %10.1 (%1) (%5) Türkiye %13.5 %12.2 (%6) %1 Ortalamaya göre prim/iskonto (32%) (27%) (44%) (45%) (211bp) (389bp) (9pn) (13pn) Rusya hariç (36%) (32%) (46%) (48%) (181bp) (370bp) (9pn) (13pn) Kaynak: Bloomberg, Is Yatırım * Bloomberg ortalama tahminlere göre 1 Sigorta satışından elde edilen gelirler hariç 8

11 2014 net kar tahminlerinde ortalama %15 düşüş oldu Faiz oranlarındaki yükseliş, TL deki değer kaybı, kredili mevduat hesaplarının faiz oranlarına getirilen sınırlama ile ücret ve komisyon gelirleri üzerindeki baskılar neticesinde takip ettiğimiz bankaların net kar tahminlerini aşağı yönde revize ettik. Yeni tahminlerimize göre takip ettiğimiz bankaların net karı 2014 yılında ortalama yıllık % 8 azalacak (önceki tahmin %6 artış yönündeydi). Bu tahminimizde Yapı Kredi Bankası nın sigorta iştiraklerinin satışından elde ettiği geliri hariç tuttuk tahminlerimize göre Türk bankaları ortalama 7,8x F/K ve 0,9x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. Özsermaye karlılıklarının ortalama %12 düzeyine gerilediği bir yılda gelişen ülkelerdeki emsallerine kıyasla Türk bankaları ortalama %35 iskontolu işlem görüyor. Bizce mevcut riskler ve diğer gelişen ülke bankalarının beklenen karlılık performansları Türk bankalarının ıskontosunu makul kılıyor. Bu nedenle bankacılık sektörü hisselerinde seçici hareket edilmesi gerektiği kanısındayız. Halkbank ve Vakıfbank en çok önerdiğimiz banka hisseleri olmayı sürdürüyor. Akbank <AKBNK> Mevduat dışı fonlama marjları olumsuz etkileyebilir. Akbank, getirili aktiflerinin yaklaşık %60 ını mevduat ile fonluyor. Bu oranlar takip ettiğimiz bankalar arasında en uç değer. Bu durum bankanın net faiz marjını faizlerin arttığı mevcut dönemde daha kırılgan yapıyor. Aktif dağılımının krediler lehine gelişmesi marjlar için olumlu ancak bankanın kredi riskini de önemli ölçüde artırıyor. Aktif kalitesi döviz kurlarına duyarlı. Akbank sektördeki en düşük takipteki alacak oranına sahip banka ve tahminlerimize göre böyle olmayı sürdürecek. Ancak enerji sektöründe yeniden yapılandırılan kredi riski yüksek. Yakın izlemedeki kredi kartları ve tüketici kredilerinin payı da diğer bankalara kıyasla daha fazla. Yüksek karşılık oranı önemli bir tampon sağlıyor. Ancak teminatsız tüketici kredilerindeki yüksek hızlı büyümenin risk taşıdığını belirtelim. Değerleme olarak pahalı buluyoruz. Akbank ın döneminde ortalama %4 yıllık net kar büyümesi elde edeceğini tahmin ediyoruz beklentilerimize göre 9,05x F/K ve 0,96x PD/DD çarpanları ile işlem gören Akbank hisseleri için önerimiz SAT yönünde. Bankanın çarpanları emsallerinin yaklaşık %8 üzerinde bulunuyor. Garanti Bank <GARAN> Menkul kıymet portföyünün getirisindeki düşüşten etkilenecek. Garanti Bankası nın yüksek getirili Tüfe ye endeksli menkul kıymetlerinin önemli kısmının 2013 ün ikinci kısmında itfa olması bankanın net faiz gelirini 2013 ün son çeyreğinden başlayarak olumsuz etkilemeye başladı. Bu olumsuz baz etkisinin özellikle 2014 yılında hissedileceğini düşünüyoruz. Bankanın marjlarının 2014 yılında 70 baz puan daralarak %3.5 seviyesine gerilemesini bekliyoruz. Bunun yanında yavaşlama nedeniyle toplam gelirler, net faiz geliri ve ücret ve komisyon gelirlerinden yeterince destek göremeyecek. Takip rasyosunun 2014 yılında yıllık olarak yaklaşık 40 baz artarak %2,4 seviyesine geleceğini tahmin ediyoruz. Bütün bunların özeti olarak banka için 2014 yılında net karın %13 seviyesinde gerilemesini öngörmekteyiz. Değerleme ucuz değil. Garanti Bankası 9,94x F/K ve 1,11x PD/DD çarpanlarıyla benzer banka ortalamalarının üzerinde değerlemelerle işlem görüyor. Her ne kadar 2014 sonrası görünüm daha iyi olsa da banka için TUT tavsiyemizi şu aşamada koruyoruz. 9

12 Halkbank <HALKB> Risk/getiri görünümü cazip. Likit bilanço yapısı, artan faiz ortamında rakiplerine kıyasla daha avantajlı duruşu ve toptan fonlamaya görece daha az bağımlı oluşu Halkbank ın mevcut konjonktürde öne çıkan yönleri. Bankanın kredi mevduat oranı daha rahat. KOBİ bankacılığındaki tarihsel başarısı ve güçlü vadesiz mevduat tabanı bankanın sektörün üzerindeki marjlarını sürdürmesini sağlıyor. Sorunlu kredilerle ilgili haber akışı hisseyi olumsuz etkiledi. Basında söz edilen ve bankanın da açıklık kazandırdığı enerji sektörü ile ilgili krediye ilişkin haber akışı hisse performansını olumsuz etkiledi. Ancak tüm kredinin takibe dönüşmesi durumunda dahi ortaya çıkacak muhtemel zarar bizce mevcut fiyatlara yansıtıldı. Bankanın üçüncü çeyrekte de iyileşen aktif kalitesi ve son çeyreğe ilişkin iyimser beklentileri sayesinde bu iskontonun bir miktar geri alındığını düşünüyoruz. Beklenen risklere karşı daha az duyarlı. Düzenleyici kurumların tüketici kredilerindeki büyümeyi yavaşlatma hedefleri ve bazı kredilerin faiz oranlarını kontrol etmeleri tüm sistemi olumsuz etkiliyor. Ancak Halkbank bu anlamda rakiplerinden olumlu ayrışıyor zira beklenen birçok düzenlemeye duyarlılığı daha sınırlı ve hatta olumlu etkileneceği gelişmeler de mevcut. En beğendiğimiz banka tahminlerine göre 5,76x F/K ve 0,87x PD/DD çarpanları ile işlem gören Halkbank hisselerini önermeye devam ediyoruz. Vakıfbank <VAKBN> Kredi portföyünün yeniden şekillendirilmesi marj artışını beraberinde getirdi. Vakıfbank ın kredi portföyündeki kurumsal kredilerden bireysel kredilere süregelen geçiş bankanın net faiz marjını olumlu etkilerken önümüzdeki dönemde yine aynı strateji çerçevesinde KOBİ kredilerine ağırlık verildiğini göreceğiz. Orta vadede bankanın %4,5 net faiz marjını sürdüreceğini tahmin ediyoruz. Vakıfbank ın gelirlerine baktığımızda halen ücret ve komisyon gelirlerinin payı düşük ancak zaman içerisinde sektör ortalamalarına doğru artışın süreceğini düşünüyoruz. Regülasyonlardan olumsuz etkileniyor. Tüketici kredilerinin vade sınırlamasına tabi tutulması da bankanın büyümesini olumsuz etkileyecek zira bu alanda daha çok uzun vadeli plasmanlar yapılıyordu. Diğer yandan kredi kartlarına ilişkin düzenlemeler Vakıfbank ı çok da etkilemeyecek çünkü banka bu alanda düşük bir büyüklüğe sahip. KOBİ kredilerine ilişkin genel karşılık düzenlemesi ise bankanın karlılığını destekliyor. Bizce bankanın kredi portföyünü yeniden şekillendirme süreci KMH ların olumsuz etkisini bertaraf edecek düzeyde gelişiyor. Aktif kalitesi kontrol altında yılının ilk üç çeyreğinde bankanın aktif kalitesinde bozulma görülürken yılın son çeyreğinde tahsili gecikmiş alacak oluşumunda yavaşlama ve sorunlu kredilerden yapılan tahsilatlarda artış bekliyoruz. Bu durum 2014 yılında karlılık üzerinde karşılık baskısını da hafifletecek. En çok önerilenler listemizde tahminlerimize göre 5,78x F/K ve 0,63 PD/DD çarpanlarıyla işlem gören Vakıfbank hisselerini en çok önerilenler listemize dahil ediyoruz. Banka önümüzdeki üç yıllık süreçte %12 ortalama net kar büyümesi sunabilir. Bu bağlamda sektördeki diğer oyuncuların kar büyümesinde sıkıntı yaşayacağı ortamda Vakıfbank hisselerinin ucuz kaldığını düşünüyoruz. Yapı Kredi Bankası <YKBNK> 2014 banka için zor bir yıl aday olmaya aday gözüküyor. Fonlama baskısı dışında tüm sektör için de geçerli olacak tahsile atılan krediler miktarında beklenen artış karlılık içinde bir tehdit oluşturuyor. Bunun yanında 2013 içinde yapılan düzenlemelerin olumsuz etkileri özellikle 2014 ve 2015 döneminde daha çok hissedilecek. Bu olumsuz şartların yanında ise bankanın bu zorlu döneme sermaye yeterlilik rasyosunu ve likiditesini özellikle güçlendirerek girdiğini görüyoruz. Sigorta iştirak satışından elde edilen gelirin olumlu etkisini banka fonlama baskını azaltmak ve gelir tamponu yaratmak için kullanacaktır. Bankanın son bir kaç yıldır öncelik verdiği bireysel bankacılıkta büyüme stratejisinin bir süreliğine değişeceğini öngörüyoruz. 10

13 Bankanın net faiz marjının 2014 yılında yıllık olarak 50 baz puan civarında gerileyeceği, takip rasyosunun da 40 baz puan artacağını tahmin ediyoruz. Bu varsayımlarla bankanın 2014 net karının 2013 e göre düzeltilmiş bazda %9 gerilemesini öngörmekteyiz. Yapı Kredi 2014 tahmini verilere göre 7.9x F/K ve 0.77x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. Banka için 2014 yılı kazanç dinamikleri olumsuz ancak değerleme olarak cazip görünüyor. Özellikle aktif kalitesi konusunda muhafazakar beklentilerimizi değiştirecek bir gelişme olursa karlılık görüşümüz daha olumluya dönecek. Bu nedenlerle önerimizi AL olarak revize ediyoruz. TSKB <TSKB> Güçlü temeller üzerinde büyüyor. TSKB nin özellikleri ucuz fonlama maliyeti, dengeli aktif/pasif vade yapısı, güçlü özsermaye, yüksek aktif kalitesi ve etkinlik seklinde özetlenebilir. Bankanın uluslararası finansal kuruluşlardan elde ettiği uygun maliyetli fonlamanın ortalama vadesinin 11 yıl gibi uzun bir süre olması rekabette bankaya avantaj getiriyor. Ayrıca bankanın is modeli, yakında yürürlüğe girmiş ve girecek birçok yasal düzenlemeden etkilenmemesini sağlıyor. Bankanın gündeminde olan uzun vadeli TL kredi plasmanı yaratma stratejisini marjların güçlü durusu açısından çok doğru yönde atılmış bir adım olarak görüyoruz. Banka için TUT tavsiyemizi koruyoruz. TSKB nin diğer bankalara göre marjlarının güçlü durusu, kurdaki oynaklık ve diğer bankacılık risklerine karsı daha korunaklı yapısı nedeniyle bu dönemde pozisyonların artırılması gereken bir seçenek olduğunu düşünüyoruz. Önümüzde ekonomiyi bekleyen yavaşlamanın bankalar için sebep olabileceği kredi riskinin TSKB için daha az tehdit oluşturan bir unsur olduğu görülmekte. TSKB, 2014 tahminlerine göre 6,32x F/K ve 1,03x P/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. Değerleme olarak ucuz olmayan TSKB hisseleri TL aktiflerde olası zayıflama durumunda defansif yapısıyla ön plana çıkabilir. Albaraka Türk <ALBRK> Kısa vadede bir hikaye yok. Albaraka Türk güvenilir adımlarla karlı büyümeyi sürdürüyor. Bankanın aktif kalitesi konusundaki muhafazakar tutumu ve birçok bankacılık alanında gelişme potansiyeli uzun vadeli hikayeyi canlı tutuyor. Değerleme olarak ucuzladı tahminlerimize göre 5,90x F/K ve 0,82x PD/DD çarpanlarıyla işlem gören Albaraka Türk hisselerinin özsermaye karlılığına göre ucuz kaldığını düşünüyoruz. Hedef değerine göre %20 getiri potansiyeli sunan Albaraka Türk hisseleri için önerimizi TUT a yükselttik. Asya Katılım Bank <ASYAB> Önerimizi gözden geçiriyoruz. Bank Asya nın son dönemde yoğun haber akışına konu olması ve bankanın mevcut risklere karşı geliştirdiği stratejileri değerlendirmek üzere hisse için önerimizi gözden geçiriyoruz. Likidite yönetimi öne çıkacak. Bankanın mevduat çıkışı tehdidine karşı likiditesini yüksek tutmak için kredi plasmanlarında seçici davranacağı bir döneme girdiğini düşünüyoruz. İştirak satışı ve nakdi sermaye artışı tedbirleri bizce yatırımcılara karışık sinyaller gönderdi. Banka yönetiminin uzun süredir satışa konu aktiflerini değerinde elden çıkarması olumlu. Ortakların sermaye taahhüdü de güven verici. Bankanın sermaye yeterlilik oranı %17 ye ulaşarak bankacılık sistemi içerisinde güçlü bir konuma geldi. Diğer yandan bu tedbirlerin birlikte ve kısa zamanda açıklanması risklerin sürme olasılığına karşı önden yüklemeli tedbirlerin alındığı algısını oluşturdu. Yine de bu tedbirleri olumlu gördüğümüzü belirtelim. Aktif kalitesinde düzelme devam ediyor. Bankanın tedbir olarak daha likit kalma isteği net kar payı marjlarını baskılayabilir. Diğer yandan aktif kalitesi tarafında sorunlu kredilerin bilançodan temizliği de devam ediyor. Karlılık üzerindeki özel karşılık baskısının azaldığını göreceğiz. Bankanın aktif kalitesi ekonomik konjonktüre rakiplerine kıyasla daha hassas. Bu nedenle yeni sorunlu kredi oluşumunu da yakından izleyeceğiz. 11

14 Türk Bankaları AKBNK ALBRK ASYAB GARAN HALKB TSKB VAKBN YKBNK Hisse fiyatı aylık hedef fiyat Cari piyasa değeri (mil. TL) 24,400 1,350 1,080 27,132 14,625 2,314 8,775 14,519 Hedef piyasa değeri (mil. TL) 30,800 1, ,750 21,440 2,700 12,750 19,200 Getiri potansiyeli 26% 20% (100%) 21% 47% 17% 45% 32% Öneri SAT TUT GÖZ. GEÇ. TUT AL TUT AL AL F/K AKBNK ALBRK ASYAB GARAN HALKB TSKB VAKBN YKBNK Sektör T T T T PD/DD AKBNK ALBRK ASYAB GARAN HALKB TSKB VAKBN YKBNK Sektör T T T T Özsermaye karlılığı AKBNK ALBRK ASYAB GARAN HALKB TSKB VAKBN YKBNK Sektör % 17.26% 8.49% 15.83% 24.76% 19.69% 13.76% 12.71% 15.81% 2013T 13.82% 15.52% 8.50% 14.21% 20.19% 17.47% 12.75% 11.79% 14.26% 2014T 11.43% 14.94% 8.75% 11.57% 16.48% 17.47% 11.34% 10.11% 12.10% 2015T 11.76% 13.89% 10.68% 13.55% 15.63% 16.61% 11.81% 10.91% 12.75% 2016T 12.87% 13.13% 12.19% 14.12% 15.84% 16.60% 12.49% 12.44% 13.58% Net faiz marjı AKBNK ALBRK ASYAB GARAN HALKB TSKB VAKBN YKBNK Sektör % 4.91% 5.47% 4.21% 5.19% 4.57% 4.88% 4.62% 4.56% 2013T 4.01% 5.37% 4.62% 4.19% 4.76% 4.44% 4.93% 4.31% 4.41% 2014T 3.51% 5.14% 4.66% 3.46% 4.39% 4.22% 4.40% 3.85% 3.91% 2015T 3.83% 4.77% 4.44% 3.75% 4.49% 4.03% 4.50% 4.20% 4.12% 2016T 3.78% 4.72% 4.49% 3.75% 4.51% 4.03% 4.56% 3.96% 4.08% TGA oranı AKBNK ALBRK ASYAB GARAN HALKB TSKB VAKBN YKBNK Sektör % 2.40% 3.94% 2.26% 2.90% 0.20% 3.86% 3.27% 2.63% 2013T 1.53% 2.61% 5.32% 2.00% 2.48% 0.34% 3.93% 3.48% 2.67% 2014T 1.74% 2.93% 3.87% 2.39% 2.76% 0.60% 4.44% 3.90% 2.95% 2015T 1.75% 3.19% 3.16% 2.32% 2.46% 0.60% 4.29% 3.34% 2.74% 2016T 1.51% 3.31% 2.86% 2.37% 2.18% 0.50% 3.97% 2.89% 2.52% Toplam kredi riski AKBNK ALBRK ASYAB GARAN HALKB TSKB VAKBN YKBNK Sektör T T T T Net kar (solo) AKBNK ALBRK ASYAB GARAN HALKB TSKB VAKBN YKBNK Sektör , ,077 2, ,460 1,913 12, T 3, ,125 2, ,572 2,026 13, T 2, ,729 2, ,518 1,835 12, T 3, ,391 2, ,767 2,154 14, T 3, ,718 3, ,133 2,658 16,453 12

15 Beyaz Eşya Sektör Görünümü : Olumlu Kodu Öneri Kapanış TL Pot. PD 3A Ort. HAO IMKB'ye Gör. Perf. F/K FD/Satışlar FD/FAVÖK Cari Hedef % (mn$) Hac.(mn$) 3A 1Y Yıliçi 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T ARCLK SAT % 3, VESBE TUT % Beyaz Eşya Beyaz eşya sektörü beklentilere paralel gerçekleşti 2013 yılında yurtiçi satışlar adet bazında geçen yılın %6 üzerinde gerçekleşti. Hükümetin iç tüketimi yavaşlatıcı tedbirlerine rağmen 2014 yılı için %2-3 civarında bir iç talep büyümesi gerçekleşeceğini öngörüyoruz. İhracat pazarları zorlayıcı olacak 2013 yılında Beyaz Eşya Üreticileri Derneği verilerine göre beyaz eşya ihracatında %1.4 daralma yaşandı yılının beyaz eşya ihracatı yapan şirketlerin Avrupa da ulaşmış oldukları pazar paylarını korumaları açısından zor bir yıl olacağını düşünüyoruz. Güçlü Euro ve makul hammadde maliyetleri marjlara olumlu yansıyacak Karlılık tarafında ise 2014 yılının maliyetler açısında zorlayıcı olmayacağını düşünüyoruz. Çelik fiyatlarında ve petrol fiyatlarında önemli bir artış öngörmüyoruz. TL karşısında güçlü seyreden Euronun ihracat marjları üzerinde olumlu bir etkisi olmasını bekliyoruz. Arçelik <ARCLK> Beklentilerin altında gerçekleşen 2013 performansı Zayıf piyasa koşulları Arçelik in tahminlerini aşağı yönlü revise etmesine neden oldu. Şirket beyaz eşyada yurtiçinde %5 büyüme beklerken bunu %3-4 seviyesine, ihracatta %10 adet büyümesi hedeflerken bunu da sert bir şekilde %5 e çekti. Yılbaşında açıkladığı çift haneli satış büyümesi hedefini ise 3Ç13 sonuçlarının ardından %7 ye çekti. Değerlemeyi pahalı buluyoruz Arçelik için tahminlerimizi yeni kur beklentilerimiz ve benzer şirket çarpanları ile birlikte gözden geçirdik. Bu şekilde hedef fiyatımız 12.84TL dir. Şirket benzer şirket çarpanlarına bakıldığında FD/VAFÖK çarpanına göre primli, F/K çarpanına göre ise iskontolu işlem görüyor. Biz hisse için SAT tavsiyemizi koruyoruz. Olası bir şirket satın alma haberi ya da devlet teşviği tavsiyemizi değiştirebilir Tavsiyemizi olumlu yönde etkileyecek başlıca riskler Kuzey Afrika ya da Asya da olası bir şirket satın alma haberi ya da enerji verimliliği yüksek ürünlere uygulanması planlanan teşviğin satış hacimlerini olumlu etkilemesi olarak sıralanabilir. 13

16 Vestel Beyaz Eşya <VESBE> Türkiye deki Pazar payı artışı zayıflayan ihracatı telafi etti Vestel Beyaz Eşya 2013 yılında yurtiçinde pazar payını birkaç puan artırmayı başardı. Şirket Türkiye de ve ihracatta tek haneli adet büyümesi hedefliyor. VAFÖK marjı artış gösterdi Biz 2013 VAFÖK marjının 2012 deki %1.7 den 2013 yılında azalan hammadde maliyetleri, güçlenen Euro, ürün miksi içerisinde artan yurtiçi satışların sayesinde % 6.1 e yükselmesini bekliyoruz yılında ise FAVÖK marj beklentimiz ise %6.3 seviyesinde. TUT tavsiyesini koruyoruz Vestel Beyaz Eşya hisseleri için İNA ve benzer şirket çarpanlarına dayanan değerlememize göre TUT tavsiyesi vermeye devam ediyoruz.. 14

17 Cam Sektör Görünümü : Olumlu Kodu Öneri Kapanış TL Pot. PD 3A Ort. HAO IMKB'ye Gör. Perf. F/K FD/Satışlar FD/FAVÖK Cari Hedef % (mn$) Hac.(mn$) 3A 1Y Yıliçi 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T ANACM AL % SISE AL % 1, SODA AL % TRKCM AL % Cam Yurtiçi taraftaki yavaşlama yurtdışı satışlarla dengelenmeye çalışılacak de %50 den fazla doğalgaz zammının yapıldığı zor bir yılın ardından cam sektörü, 2013 yılını talepte de görülen iyileşmenin sonucu olarak daha iyi geçirdi. Rusya cam ambalajı hariç tutarsak tüm segmentlerde ve özellikle inşaat ve otomotiv etkisiyle düz cam talebinde toparlanma yaşandı. İnşaat sektörü 2012 deki düşük % 0.6 nın ardından 2013 ilk dokuz ayda %7 büyüdü. Yeni inşaatların yanı sıra yenileme kanalında da talep canlıydı yılında ise inşaat ve otomotiv sektörlerinde büyümenin yavaşlaması düzcam satışlarını da olumsuz etkileyebilir. Fakat ihracat satışları (toplam cironun %30 u) ile bu durum dengelenmeye çalışılacaktır. Doğalgaz fiyatlarında ise seçimlerin ardından %10 zam olmasını tahmin ediyoruz. Trakya Cam <TRKCM> Trakya Cam İnşaat ve otomotivdeki yavaşlama yurtiçi satışlara olumsuz yansıyabilir. İnşaat ve otomotiv sektörlerinde talebin daha yüksek olması, düz cam üreticilerinin 2013 te çok daha iyi bir yıl geçirmesini sağladı de sadece %0.6 büyüyen inşaat sektörü 2013 yılının ilk yarısında yaklaşık %7 büyüme kaydederken, yenileme tarafından da talep çok daha canlı. Tüm bunlara ek olarak, TL nin dolar ve avro karşısında değer kaybetmesi ve Romanya dan ithal edilen ucuz camlara başlatılan anti-damping uygulaması Trakya Cam ın Avrupa dan gelen ucuz ithal camlarla rekabet gücünü daha da artırdı. Dolayısıyla, biz de şirket için hem hacim hem de fiyat tahminlerimizi yukarı yönlü revize ettik ve 2014 ciro beklentimizi %12 artırarak 1,7 milyar TL ye yükselttik te marjlarda iyileşme bekliyoruz. Fiyat artışları, ucuz ithal camların etkisinin azalması, Fritz entegrasyonun olumlu katkısı, ihracatın ( toplam cironun %30 u) artması ve seçim döneminde doğalgaza çok büyük zamların yapılmayacağı beklentisi ( seçim sonrası sadece %10 zam bekliyoruz) ile 2014 yılında marjlarda iyileşme bekliyoruz. Böylece 2014 FAVÖK marjı tahminimizi de daha önceki %15,9 dan %16.8 e yükselttik. Ayrıca şirketin %19 FAVÖK marjına 2019 yerine daha erken 2016 da ulaşmasını tahmin ediyoruz. Yatırımlar durmadan devam ediyor. Trakya Cam hem yurtiçinde ( Polatlı da iki hat) hem de yurtdışında ( Bulgaristan, Rusya ve Hindistan) yatırımlarına devam ediyor. Yatırımların tamamlanmasıyla toplam üretim kapasitesi iki yıl içerisinde %65 artarak 2.6 milyon tona ulaşacak. Şirket 9A13 itibariyle 200 milyon dolar yatırım harcaması yaptı ve yılın geri kalanı içinde 200 milyon dolar yatırım harcaması planlanıyor için yatırım bütçesi ise 200 milyon dolar. AL tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 6.4x ve 5.3x FD/FAVÖK çarpanları ile uluslararası benzerlerine kıyasla %23 ve %28 iskonto ile işlem görüyor. Benzer şekilde, 14.0x ve 10.3x F/K çarpanları baz alınırsa, hisse %12 ve %36 iskonto ile işlem görüyor. 15

18 Anadolu Cam <ANACM> Anadolu Cam Anadolu Cam için yurtiçi tarafta Ciner Grubu nun cam ambalaj yatırımları sonrasında 2014 daha rekabetçi olacaktır. Ciner Grubu 4 fırınla toplamda 600bin ton yıllık kapasiteye sahip yatırımı şirketin %89 civarında olan güçlü pazar payını tehdit edecektir te hacim büyümesinin %5 civarında ve cironun %14 seviyesinde artmasını tahmin ediyoruz. Soda Sanayii <SODA> Soda Sanayii Soda fiyatlarının 2014 yılında da güçlü kalmasını tahmin ediyoruz yılı için Ocak tan itibaren geçerli olmak üzere Solvay ve FMC %1 e yakın fiyat artışları açıkladı. Aynı zamanda soda külü talebinin de 2014 yılında güçlü olmasını bekliyoruz. Zayıf TL den olumlu etkileniyor. Satışlarının %75 ini dolar ve geri kalanını Euro olarak gerçekleştiren Soda, zayıf TL den olumlu etkilenen şirketlerin başında geliyor. Ayrıca, Eylül 2013 sonu itibariyle 56 milyon dolar uzun dolar pozisyonu olan şirketin net kar rakamı da kambiyo gelirlerinden desteklenecektir. Şişe Cam <SISE> Şişe Cam Şişecam NAD iskontosu %11 ve AL tavsiyesi vermeye devam ediyoruz. Şişecam ın işlem hacminin daha yüksek olması, mevcut NAD iskontosunun %11 ve hedef NAD iskontosunun %27 seviyelerinde bulunması ve tek bir segmentte faaliyet göstermesinden dolayı diğer holdinglere göre daha düşük iskonto ile işlem görmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bunların yanında son dönemde grup içi yapıyı basitleştirmek adına atılan bir dizi adımlar, gayrimenkul satışlarından gelmesi olası saklı değer ve uluslararası benzerlerine kıyasla yüksek iskonto ile işlem görmesinden dolayı Şişecam için AL tavsiyemizi koruyoruz. 16

19 Çimento Sektör Görünümü: Nötr Kodu Öneri Kapanış TL Pot. PD 3A Ort. HAO IMKB'ye Gör. Perf. F/K FD/Satışlar FD/FAVÖK Cari Hedef % (mn$) Hac.(mn$) 3A 1Y Yıliçi 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T ADANA SAT % AKCNS SAT % 1, BOLUC AL % CIMSA SAT % MRDIN TUT % UNYEC SAT % Çimento Seçimler öncesinde altyapı projeleri canlanacaktır Kentsel dönüşüm, üçüncü havalimanı, nükleer santral gibi büyük projelerin ve TOKI yle Emlak GYO nun konut projelerinin ivmesini kaybeden ekonomiyi desteklemesini bekliyoruz. Hükümet in önümüzdeki iki yıllık yoğun secim döneminde bu projeleri destekleyerek ekonomi üzerinde olumlu etki yaratmaya çalışması olası. İnşaat sektörü 35 alt sektörü besliyor diğer taraftan inşaat sektörünün istihdamdaki payı %7. Diğer taraftan borçlanma maliyetlerindeki artış ve global likiditede olası düşüş projelerin ertelenmesine veya iptaline neden olabilir, bu da çimento sektörünün beklediğimizin altında büyümesine neden olacaktır. Konut kredisi faizlerinin artışı da konut talebini ve inşasını yavaşlatıp sektörü olumsuz etkileyebilir. Sektörde iç pazar satışlarının 2014 yılında %3,5 büyümesini bekliyoruz Sektörde iç pazar satışlarının 2014 yılında %1,5 lik GSYMH büyüme beklentimizin üzerinde %3,5 kadar büyüme sergilemesini bekliyoruz. Kentsel dönüşüm ve altyapı projeleri dikkate alındığında büyüme varsayımları muhafazakar kalabilir. Sadece kentsel dönüşümün önümüzdeki 15 yıl boyunca fazladan 200 milyon ton çimento talebi yaratması beklenmekte. Bu yıllık çimento satışlarının %25 ine denk geliyor. Kentsel dönüşüm yurt genelinde 6,5 milyon konutun yeniden inşasını hedefliyor. Diğer taraftan liranın dolar karşısında değer kaybetmesi enerji fiyatlarında artışa ve çimentoda marjların düşmesine neden olabilir. Adana Çimento <ADANA TI> İhracat pazarlarındaki karışıklıklar duruluyor Adana Çimento 2013 yılının ilk üç ayında gelirlerini %37 yükseltmeyi başardı. Yurtiçi satış hasılatı %10 artış gösterirken, Libya talebindeki artışla yurtdışı satışlar %260 arttı. Kuzey Afrika ülkelerindeki politik çalkantılar nedeniyle bölgelerde faaliyet gösteren firmalar projeleri askıya almıştı bu da çimento ihracatlarına olumsuz olarak yansımıştı, fakat özellikle Libya daki görece iyileşme sayesinde Adana nın 2013 yılsonu itibariyle ihracatını 830 bin tona yükseltmesini bekliyoruz yılında ise ihracat hacimlerinde %5 artış öngörüyoruz. Diğer taraftan Suriye deki iç savaşın durulması halinde şirket Suriye ye 500 bin ton kadar çimento ihraç edebilir. İç pazarda rekabet azalabilir İhracat pazarlarının açılmasıyla iç pazarda da rekabetin azalması ve fiyatlarda artış söz konusu. Şirket Çukurova Havalimanı inşaatına çimento tedarik ediyor, diğer taraftan Akkuyu Nükleer Enerji Santrali nin inşaatına başlanmasıyla yurtiçi pazarın daha da canlanması bekleniyor. Akkuyu Santrali nin toplam 2 milyon metreküp beton talebi yaratması bekleniyor. SAT tavsiyesini koruyoruz Bölgedeki planlanan kapasite artışları nedeniyle Adana için sat tavsiyemizi koruyoruz. Adana A hissesi %5 yükselme potansiyeli taşıyor. 17

20 Akçansa Çimento <AKCNS TI> En iyi konumlanmış çimento şirketlerinden biri Marmara Bölgesi nde planlanana büyük altyapı projeleri nedeniyle çimento tüketiminde artış bekleniyor. Marmara da yapımı süren ve planlanan projeler arasında 3.Köprü ve bağlantı yolları, Kanal İstanbul, 3. Havalimanı, Kentsel Dönüşüm sayılabilir. Akçansa konumu itibariyle Marmara Bölgesi ndeki talepten faydalanabilecektir. Kentsel Dönüşüm konut sektöründe canlılık yaratacaktır Marmara Bölgesi konut üretiminde lider konumda. Marmara Bölgesi nde konut sektörü çimento üretimin %53 ünü tüketiyor. Kentsel Dönüşüm bölgede 1,9 milyon konutun tekrar inşasını öngörüyor. 1,9 milyon konutun inşası 57 milyon ton çimento kullanımına tekabül ediyor, yani yaklaşık Marmara Bölgesi nin yıllık tüketiminin 4,6 katı. Kentsel Dönüşüm ün 15 yıllık süreçte tamamlandığını farz edersek, yıllık 3,8 milyon ton çimento talebi yaratacaktır, yani normal tüketime ek olarak talep yıllık %30 kadar artacaktır. Tavsiyemizi SAT a çektik Kur varsayımlarımızdaki değişimle enerji fiyatlarımızı da yukarı, dolayısıyla Akçansa tavsiyemizi SAT a çekmiştik. Hissenin değer kaybetme potansiyeli %2. Bolu Çimento <BOLUC TI> Bolu kapasitesini %65 arttıracak Şirket Ankara tesisine 1 milyon ton klinker kapasitesi kuruyor. Yeni kapasitenin 2015 Haziran'ında faaliyete geçmesi planlanıyor. Bolu nun şu anda faaliyette 1,5 milyon ton klinker kapasitesi var, 1 milyon ton kapasite artışı şirketin üretimini yaklaşık %65 arttıracaktır. Planlanan yatırım Bolu nun temettü ödemelerini olumsuz etkileyecek Şirket kapasite artışı için 75 milyon avro yatırım öngörüyor ve yatırımı borç ve öz kaynaktan karşılamayı planlıyor. Önümüzdeki üç yıl boyunca şirketin %90 olan temettü dağıtım oranını yarıya indirdiğini varsayarsak önümüzdeki üç yıldaki ortalama temettü verimi %10 dan %5 e geriliyor. Hisse için tavsiyemizi AL a çekiyoruz Güçlü faaliyet performansı nedeniyle şirket için tavsiyemizi AL a çekmiştik. Hissenin yükselme potansiyeli %20. Çimsa Çimento <CIMSA TI> Hisse satışı temettü verimini %2,5 yukarı çekti Cimsa ikinci çeyrekte elindeki Sabacı Holding hisselerini satarak 258 milyon TL kar yazdı. Şirket satış gelirleriyle borçluluğunu azalttı. Hesaplarımıza göre hisse satışı şirketin 2014 temettü verimini %2,5 kadar yukarıya çekti, şirketin 2014 temettü verimi beklentimiz %10. Çimsa nın %51 lik iştiraki Afyon Çimento yeni bir tesis kuruyor Çimsa nın %51 lik iştiraki Afyon Çimento, şehir dışında yeni bir tesis kurmayı planlıyor. Yeni tesisin 0,55 milyon ton klinker kapasiteli eski tesisin yerini alması planlanıyor. Şirket 150 milyon avro yatırımla şehir dışına 1,5 milyon ton klinker kapasiteli bir tesis kurarak, şehir merkezinde bulunan eski tesis arsasını değerlendirmeyi planlıyor. SAT tavsiyemizi koruyoruz Piyasanın şirket hakkındaki olumlu gelişmeleri fiyatladığını düşünüyoruz, hisse % 12 yükselme potansiyeli taşıyor. Hisse için SAT tavsiyemizi koruyoruz. 18

2015 Strateji Raporu

2015 Strateji Raporu 2015 Strateji Raporu Yükselişler satış fırsatı olarak değerlendirilebilir *Tüm veriler 31 Aralık 2014 kapanışı itibarı iledir. Analistler: Sevgi Onur Hasan Bayhan Sercan Uzun Emir Bölen Berk Özbek Kerem

Detaylı

Portföy Önerisi. Portföy Dağılımı. Portföy Önerisi AYLIK ANALİZ - SERMAYE PİYASALARI - Temmuz 13

Portföy Önerisi. Portföy Dağılımı. Portföy Önerisi AYLIK ANALİZ - SERMAYE PİYASALARI - Temmuz 13 Portföy Önerisi Portföy Dağılımı 12.0 10.0 Model Portföyümüzün Performansı 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 Baz yılı 2002=1.00 12/01 12/02 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 Portföy Önerisi

Detaylı

2016 Türkiye Strateji Raporu

2016 Türkiye Strateji Raporu 2016 Türkiye Strateji Raporu 8 Ocak 2016 Gölgeler altında Tüm veriler 4 Ocak 2016 kapanışı itibarı iledir. Analistler Sevgi Onur Sercan Soylu Sertan Kargin Emir Bolen Berk Ozbek Kerem Mimaroglu Araştırma

Detaylı

2014 Strateji Raporu Güncelleme

2014 Strateji Raporu Güncelleme 2014 Strateji Raporu Güncelleme Veriler, 24 Haziran kapanış rakamları dahilinde hazırlanmıştır. Acı tatlı senfoni devam ediyor Analistler Sevgi Onur Hasan Bayhan Sercan Uzun Emir Bölen Berk Özbek Kerem

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 10 Kasım 2014 1 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde geçtiğimiz hafta 81,000 seviyesine

Detaylı

SONBAHAR HİSSELERİ EYLÜL

SONBAHAR HİSSELERİ EYLÜL EYLÜL 2013 HAZIRLAYANLAR Mehmet Baki ATILAL Araştırma, Bölüm Başkanı m.baki@turkishyatirim.com 0 (212) 315 10 71 Başak ERÇEVİK Araştırma, Uzman b.ercevik@turkishyatirim.com 0 (212) 315 10 61 Araştırma

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 21 Nisan 2014 1 Nis 13 May 13 Haz 13 Tem 13 Ağu 13 Eyl 13 Eki 13 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Mart-Nisan döneminde 61,000

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 11 Ağustos 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 11 Ağustos 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 11 Ağustos 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde 60,000 seviyelerinden 85,000 seviyelerine kadar süren rallinin ardından enflasyonda düşüş beklentilerinin azalması,

Detaylı

BANKACILIK SEKTÖRÜ GÖRÜNÜM VE TAVSİYELERİMİZ

BANKACILIK SEKTÖRÜ GÖRÜNÜM VE TAVSİYELERİMİZ BANKACILIK SEKTÖRÜ GÖRÜNÜM VE TAVSİYELERİMİZ 2010 yılının ilk çeyreğinde sektörün aktif toplamı %3,64 artarak 664,4 milyar TL ye yükselmiştir. Bankacılık sektöründe 2010 yılının ilk çeyreğinde mevduat

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 16 Mart 2015

Haftalık Piyasa Beklentileri. 16 Mart 2015 Haftalık Piyasa Beklentileri 16 Mart 2015 1 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 Kas 14 Ara 14 Oca 15 Şub 15 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Ocak sonunda başlayan düşüş eğilimli

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 27 Ekim 20 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde düşen petrol fiyatlarının makro dengelere olumlu etkisi ve global hisse piyasalarında olumlu seyir paralelinde tepki yükselişi

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 18 Ağustos 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde 84,500 seviyelerinden başlayan düşüş eğilimi; yükselen enflasyon beklentileri, kredi derecelendirme kuruluşlarının

Detaylı

BIST 100. BIST-100 4. Çeyrek Kar Performansları... Ata Yatırım Araştırma. 19 Mart 2015

BIST 100. BIST-100 4. Çeyrek Kar Performansları... Ata Yatırım Araştırma. 19 Mart 2015 Ata Yatırım Araştırma 19 Mart 2015 BIST 100 BIST-100 4. Çeyrek Kar Performansları... BIST-100 Net Kar Dönemsel Karşılaştırması Sektör 4Ç14 4Ç13 y/y D 3Ç14 ç/ç D 2014 2013 y/y D Bankacılık 4,221 3,366 25%

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 15 Eylül 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 15 Eylül 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 15 Eylül 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksi FED baskısı altında doların genelde tüm varlıklara karşı değer kazanması paralelinde geçen hafta %6 ya yakın değer kaybederek

Detaylı

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 25 Ocak 2016 Çin ekonomisine dair sorunlar, düşen emtia fiyatları ve global büyümeye yönelik zayıflama beklentileri nedeniyle global piyasalar yılbaşından beri oldukça zayıf bir

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 05 Mayıs 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 05 Mayıs 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 05 Mayıs 2014 1 May 13 Haz 13 Tem 13 Ağu 13 Eyl 13 Eki 13 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde son bir ay boyunca 71,000-74,000

Detaylı

BİST Sanayi Şirketleri Kur Etkisi

BİST Sanayi Şirketleri Kur Etkisi Ruble deki değer kaybı, gelişmekte olan ülkelerin kurlarında zayıflığa ve yüksek volatiliteye neden oldu. TL bu gelişmelerden olumsuz etkilendi ve $/TL bugün şu ana kadarki en yüksek seviye olan 2.41 i

Detaylı

Kar tahminleri 4Ç 2012

Kar tahminleri 4Ç 2012 7 Şubat 2013 Kar tahminleri 4Ç 2012 Takip ettiğimiz finans dışı şirketlerin ve bankaların karlarını yıllık bazda %40 ve %29 arttırmalarını bekliyoruz. Yurt içi ve yurt dışı talep daralmaları ve enerji

Detaylı

İKTİSADİ GÖRÜNÜM VE PARA POLİTİKASI. 23 Aralık 2015 Ankara

İKTİSADİ GÖRÜNÜM VE PARA POLİTİKASI. 23 Aralık 2015 Ankara İKTİSADİ GÖRÜNÜM VE PARA POLİTİKASI 23 Aralık 2015 Ankara Özet: Makroekonomik Görünüm ve Para Politikası Sıkı para politikası duruşunun ve alınan makroihtiyati önlemlerin etkisiyle yıllık kredi büyüme

Detaylı

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 21 Aralık 2015 Geçtiğimiz hafta Fed in beklentiler doğrultusunda gerçekleştirdiği 25 baz puanlık faiz artırımı sonrasında, yurtdışı piyasalarda risk iştahı düşük. Faiz artırımı

Detaylı

Basın Bülteni Release

Basın Bülteni Release Basın Bülteni Release BASF, ikinci çeyrekte satış hacmini artırdı 26 Temmuz 2014 BASF, 2014 yılı ikinci çeyreğinde satışlarını yüzde 1 artırarak 18,5 milyar avroya çıkardı. Şirketin faiz ve vergi öncesi

Detaylı

1- Ekonominin Genel durumu

1- Ekonominin Genel durumu GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin şekilde arttırmasıyla

Detaylı

Aksa Enerji. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 63% Elektrik sektöründe en çok önerdiğimiz hisse. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik

Aksa Enerji. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 63% Elektrik sektöründe en çok önerdiğimiz hisse. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik 19/06 03/07 20/07 03/08 17/08 31/08 14/09 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 04/15 07/15 Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik Aksa Enerji Şirket Raporu Elektrik sektöründe en

Detaylı

2Ç15 Sanayi Şirketleri Kar Tahminleri

2Ç15 Sanayi Şirketleri Kar Tahminleri Borsa İstanbul da işlem gören finans dışı şirketlerin 2. çeyrek kar açıklama dönemi bugün TTKOM un finansallarıyla başlıyor. 2 Temmuz tarihli Strateji Raporu muzda da belirttiğimiz gibi, TL deki değer

Detaylı

Haftaya Bakış 653 24.03.2015. Araştırma Müdürlüğü

Haftaya Bakış 653 24.03.2015. Araştırma Müdürlüğü 12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14 11/14 12/14 01/15 02/15 Haftaya Bakış 653 24.03.2015 Endeks 1H Δ Geçtiğimiz hafta piyasaların gündemi oldukça yoğundu. Yurtiçinde BİST-100

Detaylı

Elektrik Sektörü. Sektörde Son Gelişmeler ve Bilanço Beklentileri 13 Şubat 2014

Elektrik Sektörü. Sektörde Son Gelişmeler ve Bilanço Beklentileri 13 Şubat 2014 Şebnem Mermertaş mermertass@tskb.com.tr (212) 334 53 60 Yael Taranto tarantoy@tskb.com.tr (212) 334 52 75 Sektörde Son Gelişmeler ve Bilanço Beklentileri 13 Şubat 2014 Fiyat Hedef Öneri AKENR 1.04TL 1.30TL

Detaylı

Eylül 13. Portföy Önerisi. Baz yılı 2002=1.00

Eylül 13. Portföy Önerisi. Baz yılı 2002=1.00 Portföy Önerisi Portföy Dağılımı 12.0 10.0 Model Portföyümüzün Performansı 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 Baz yılı 2002=1.00 12/01 12/02 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 Portföy Önerisi

Detaylı

1- Ekonominin Genel durumu

1- Ekonominin Genel durumu GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin şekilde arttırmasıyla başlamıştır.

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 14 Aralık 2015, Sayı: 39 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

MAYIS AYI YABANCI İŞLEMLERİ

MAYIS AYI YABANCI İŞLEMLERİ BIST YABANCI İŞLEMLERİ Araştırma 5 Haziran 2015 MAYIS AYI YABANCI İŞLEMLERİ Yabancı yatırımcılar Mayıs ayında net 16 mn dolarlık net alış gerçekleştirdi. Türk Hava Yolları 47mn dolar ile yabancı yatırımcıların

Detaylı

2015 Kar Beklentileri

2015 Kar Beklentileri Hisse Senedi Araştırma STRATEJİ RAPORU TÜRKİYE 26 Ocak 2015 2015 Kar Beklentileri Kar büyümesi bazında 2015 te bankalar öne çıkacak. 2015 te bankaların karının %11, banka dışı sektörlerin ise %4 büyümesini

Detaylı

2014 Strateji Raporu Acı tatlı senfoni. 15 Ocak 2014

2014 Strateji Raporu Acı tatlı senfoni. 15 Ocak 2014 2014 Strateji Raporu Acı tatlı senfoni 15 Ocak 2014 Lütfen sorumluluk beyanı için son sayfaya bakınız. Tüm datalar 9 Ocak kapanışı itibari iledir. Türk Hisse Senetleri 2014 YILI TAVSİYEMİZ: SATIŞ DÖNEMLERİNDE

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 21 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

II. Ulusal Ekonomik Görünüm 2

II. Ulusal Ekonomik Görünüm 2 II. Ulusal Ekonomik Görünüm 2 3 yılının ikinci çeyreğinde iktisadi faaliyet yılın ilk çeyreğine kıyasla daha olumlu bir görünüm sergilemiştir. İç tüketimdeki canlanma ve altın ticaretindeki baz etkisi

Detaylı

BIST100 SEKTÖREL DAĞILIM VE ÖNEMLİ TEMEL RASYOLAR. Piyasa Değeri / Defter Değeri* Fiyat/Kazanç*

BIST100 SEKTÖREL DAĞILIM VE ÖNEMLİ TEMEL RASYOLAR. Piyasa Değeri / Defter Değeri* Fiyat/Kazanç* 1 Aralık 2014 BIST100 SEKTÖREL DAĞILIM VE ÖNEMLİ TEMEL RASYOLAR Holding Alarko Holding ALARK 17,89 0,78 0,78 1,66 3% -8% Holding Doğan Holding DOHOL - 0,56-1,35-2,78-4% 7% Holding Eczacıbaşı Yatırım ECZYT

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 17 Ağustos 2015, Sayı: 23 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

1- Ekonominin Genel durumu

1- Ekonominin Genel durumu GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin şekilde

Detaylı

Çimento Sektör Raporu

Çimento Sektör Raporu 19 Ocak 2015 Çimento Sektör Raporu Çimento sektörü ülkemizde elbette inşaat sektörüne dayalı bir büyüme göstermektedir. Ülkemizde büyüme, kentsel dönüşüm ve altyapı projeleri çimento talebini desteklemektedir.

Detaylı

Haftaya Bakış. Araştırma Müdürlüğü 09.12.2014

Haftaya Bakış. Araştırma Müdürlüğü 09.12.2014 Haftaya Bakış 638 09.12.2014 MSCI Endeksi geçen hafta değer kaybetti MSCI endeksi geçen haftayı bir önceki haftaki rallisi sonrasında %3,3 lük kayıpla tamamladı. Geçen hafta MSCI Doğa Avrupa endeksi %

Detaylı

Piyasalara Petrol Dopingi

Piyasalara Petrol Dopingi Hisse Senedi Stratejisi Aralık 2014 Piyasalara Petrol Dopingi Piyasa Rakamları Kapanış 1Ay BIST-100, YTL 84,915 5.4% İşlem Hacmi YTL mn 5,343 22.6% TRLIBOR, 3 Ay% 8.89-1.2 bps Gösterge Tahvil 7.40-1.16

Detaylı

https://www.garantiemeklilik.com.tr/fon-ile-ilgili-duyurular.aspx internet adreslerinden

https://www.garantiemeklilik.com.tr/fon-ile-ilgili-duyurular.aspx internet adreslerinden GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2013 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi 2013 ü genel olarak bir toparlanma dönemi olarak geride

Detaylı

Bankacılık Sektörü 22 Eylül 2015

Bankacılık Sektörü 22 Eylül 2015 Bankacılık Sektörü 22 Eylül 2015 Bankalar Artan sermaye maliyeti ve kar tahmin düzeltmeleri ile hedefler %13 düşürüldü Hakan Aygun +90 (212) 334 94 65 hakan.aygun@akyatirim.com.tr Sermaye maliyetindeki

Detaylı

Piyasanın Rengi Hisse Senetleri

Piyasanın Rengi Hisse Senetleri Hisse Senetleri Son Fiyat Bu Hafta Geçen Hafta AKBNK 6.44-1.83% -3.95% ARCLK 13.80 0.73% 1.48% BIMAS 51.00-2.58% 4.91% DOHOL 0.49 0,00% -7.55% EKGYO 2.44-0.81% -1.99% ENKAI 4.82-2.23% -1.79% EREGL 3.65-3.18%

Detaylı

ÇİMENTO SEKTÖRÜ 10.04.2014

ÇİMENTO SEKTÖRÜ 10.04.2014 ÇİMENTO SEKTÖRÜ TABLO 1: EN ÇOK ÜRETİM YAPAN 15 ÜLKE (2012) TABLO 2: EN ÇOK TÜKETİM YAPAN 15 ÜLKE (2012) SEKTÖRÜN GENEL DURUMU Dünyada çimento üretim artışı hızlanarak devam ederken 2012 yılında dünya

Detaylı

AVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2014 30.06.2014 DÖNEMİ FAALİYET RAPORU (AEH)

AVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2014 30.06.2014 DÖNEMİ FAALİYET RAPORU (AEH) AVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2014 30.06.2014 DÖNEMİ FAALİYET RAPORU (AEH) Genel Bilgiler Fon, Sermaye Piyasası Kurulu nun 01.10.2003 tarih EYF.17-1/1158 sayılı

Detaylı

YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL

YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2014 YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 5,20TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Yapı Kredi Bankası 2Ç2014 te Net Ücret ve Komisyon Gelirleri

Detaylı

TTKOM 2Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 22.07.2014

TTKOM 2Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 22.07.2014 TTKOM 2Ç 2014 Türk lirasının euro ve dolar karşısındaki değer kazancı net kara olumlu yansımıştır. Türk Telekom yılın ikinci çeyreğinde 801 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen sene aynı dönemde

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım

Detaylı

BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu

BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu BİST-100, Aralık ta %10,5 değer kaybederek 67.801 den kapattı. Aynı dönem içerisinde Bankacılık endeksi %12,4,

Detaylı

TTKOM - 3Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 24.10.2014

TTKOM - 3Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 24.10.2014 TTKOM - 3Ç 2014 Kur farkından kaynaklanan finansal giderlerdeki artış net karı baskıladı. Türk Telekom yılın üçüncü çeyreğinde 319 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen sene aynı dönemde elde etmiş

Detaylı

Haftaya Bakış 642 05.01.2015. Araştırma Müdürlüğü. MSCI Türkiye son hafta negatif ayrıştı

Haftaya Bakış 642 05.01.2015. Araştırma Müdürlüğü. MSCI Türkiye son hafta negatif ayrıştı Haftaya Bakış 642 05.01.2015 MSCI Türkiye son hafta negatif ayrıştı Yılın son haftasında yabancı yatırımcı katılımının düşük olduğu hisse senetleri piyasalarında MSCI Türkiye endeksi haftayı %0,4 değer

Detaylı

Çimento Sektörü. Hisse Senedi/Sektor Raporu 16/12/2014. Ceren Atalay

Çimento Sektörü. Hisse Senedi/Sektor Raporu 16/12/2014. Ceren Atalay Hisse Senedi/Sektor Raporu Çimento Sektörü 16/12/214 214 çimento sektörü için çok iyi bir yıldı. Olumlu hava koşulları, yerel ve cumhurbaşkanlığı seçimleri sayesinde Türkiye genelinde inşaat çalışmaları

Detaylı

ŞİRKET RAPORU 25 Temmuz 2012

ŞİRKET RAPORU 25 Temmuz 2012 ŞİRKET RAPORU 25 Temmuz 2012 HALKBANK Güçlü komisyon gelirleri ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ (değişmedi) Halkbank'ın 2Ç12 konsolide olmayan net karı TL709mn olarak gerçekleşti (bizim beklentimiz: TL632mn, piyasa

Detaylı

PİYASA ÇARPANLARI DİKKAT ÇEKENLER

PİYASA ÇARPANLARI DİKKAT ÇEKENLER IMKB-50 hisselerinde talep herzaman diliminde daima yüksek olmuştur. Çünkü nerdeyse tüm mali sektörü kapsıyor, TCMB nin aldığı tedbirler hemen uygulamaya geçildiğinden mali tablolarına yansımalarını görebiliyoruz.

Detaylı

AKBANK 3Ç2015 Sonuçları

AKBANK 3Ç2015 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Ekim 2015 AKBANK 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Akbank ın Net Dönem Karı 3Ç2015 te 671,6mn TL ile Beklentilere Paralel

Detaylı

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 5 Ağustos 2013. 9 Nisan 2015

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 5 Ağustos 2013. 9 Nisan 2015 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizden itibaren BIST-100 endeksinin %2.6 üstünde getiri sağlamıştır. Bugünkü güncellememizde, güçlü performansı sonrasında ENKAI yı Model Portföyümüzden

Detaylı

BIST 100. 2Ç14 Sonuçları. Ata Yatırım Araştırma

BIST 100. 2Ç14 Sonuçları. Ata Yatırım Araştırma Ata Yatırım Araştırma 20 Ağustos 2014 BIST 100 2Ç14 Sonuçları BIST 100 de 2014 ikinci çeyrek itibariyle Cnbc-e konsensus beklentilerini aşan ve altında kalan hisseleri aşağıdaki tabloda; net satışlar,

Detaylı

INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF (ULUSLARARASI PARA FONU) KÜRESEL EKONOMİK GÖRÜNÜM OCAK 2015

INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF (ULUSLARARASI PARA FONU) KÜRESEL EKONOMİK GÖRÜNÜM OCAK 2015 INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF (ULUSLARARASI PARA FONU) KÜRESEL EKONOMİK GÖRÜNÜM OCAK 2015 Hazırlayan: Ekin Sıla Özsümer AB ve Uluslararası Organizasyonlar Şefliği Uzman Yardımcısı IMF Küresel Ekonomik

Detaylı

Hisse Senedi / Büyük irket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI

Hisse Senedi / Büyük irket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI Reuters: KOZAL IS 17/04/2013 Şirket Güncelleme GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Altın fiyatına göre hassasiyet analizi Altın fiyatlarında yaşanan

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014

GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014 GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014 ÖNEMLİ GELİŞMELER Fitch, Türkiye nin kredi notu ve görünümünü korudu Fitch, Türkiye'nin kredi notunu BBB- olarak korurken, kredi notunun Durağan olan görünümü de değiştirmedi.

Detaylı

Ford Otosan. TUT (Onceki: TUT) Yükselme Potansiyeli* 16% 2015 de olumlu görünüm. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv 25.02.2015.

Ford Otosan. TUT (Onceki: TUT) Yükselme Potansiyeli* 16% 2015 de olumlu görünüm. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv 25.02.2015. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv Ford Otosan Şirket Güncelleme 201 de olumlu görünüm 201 de yurtiçi otomotiv pazarında daha olumlu bir görünüm bekliyoruz. Güçlü ticari araç satışlarındaki ivme sayesinde

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2004-31.12.2004

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 17 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 9,40TL

GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 9,40TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2014 GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 9,40TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Garanti Bankası 2014 Yılının İkinci Çeyreğinde Net Faiz Marjında

Detaylı

Nominal Getiri EKGYO 06.06.2014 244 13.0% 5.9% 4.00 28% EREGL 13.01.2015 23-9.1% -6.5% 5.50 29% HALKB 16.01.2015 20 3.7% 5.7% 19.

Nominal Getiri EKGYO 06.06.2014 244 13.0% 5.9% 4.00 28% EREGL 13.01.2015 23-9.1% -6.5% 5.50 29% HALKB 16.01.2015 20 3.7% 5.7% 19. 12.08 04.09 08.09 12.09 04.10 08.10 12.10 04.11 08.11 12.11 04.12 08.12 12.12 04.13 08.13 12.13 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizden itibaren BIST 100 endeksinin %0.6 üstünde getiri sağlarken

Detaylı

Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy

Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizi yaptığımız 31 Temmuz tarihinden bugüne, BIST 100 endeksinin %0.9 altında performans gösterdi; yılbaşından itibaren ise endeksin %2.9 üzerinde getiri

Detaylı

Bankacılık Sektör Ocak Raporu - 17 Şubat 2014 Sayı: 12 Sayfa: 1

Bankacılık Sektör Ocak Raporu - 17 Şubat 2014 Sayı: 12 Sayfa: 1 Bankacılık Sektör Ocak Raporu - 17 Şubat 201 Sayı: 12 Sayfa: 1 Yönetici Özeti Ocak 201 de toplam krediler ticari kredilerdeki artış ve TL nin değer kaybetmesi sonucu aylık bazda 29,8 milyar TL, yıllık

Detaylı

AB Krizi ve TCMB Para Politikası

AB Krizi ve TCMB Para Politikası AB Krizi ve TCMB Para Politikası Erdem Başçı Başkan 28 Haziran 2012 Stratejik Düşünce Enstitüsü, Ankara Sunum Planı I. Küresel Ekonomik Gelişmeler II. Yeni Politika Çerçevesi III. Dengelenme IV. Büyüme

Detaylı

Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy

Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy 5 Ağustos 2013, son güncellememizi yaptığımız 4 Temmuz tarihinden bugüne, BIST 100 endeksinin %1.4 altında performans gösterdi; yılbaşından itibaren ise endeksin %3.8 üzerinde getiri sağlamıştır. Bugünkü

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 28 Aralık 2015, Sayı: 41. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 28 Aralık 2015, Sayı: 41. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 41 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

İhracat azaldı, Merkez Bankası faiz indirdi

İhracat azaldı, Merkez Bankası faiz indirdi AYLIK RAPOR İhracat azaldı, Merkez Bankası faiz indirdi Ocak ayında başlıca pazarlara ihracat geriledi, enflasyonda gerileme beklentisi ile Merkez Bankası politika faizini indirdi. EKONOMİK VE SEKTÖREL

Detaylı

GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ALTIN EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2013 YILI 6 AYLIK FAALİYET RAPORU 1-Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi 2013 ü genel olarak bir toparlanma dönemi olarak geride bıraktı.

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 10 Ağustos 2015, Sayı: 22. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 10 Ağustos 2015, Sayı: 22. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 22 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Günlük Bülten 23 Mayıs 2016

Günlük Bülten 23 Mayıs 2016 Şirket Haberleri ENKA İNŞAAT VE SANAYİ A.Ş. HSBC Yatırım Araştırma birimi; Petrol fiyatlarında son haftalarda yaşanan toparlanmanın ve Rus ekonomisindeki daralmanın yavaşlamakta oluşunun Enka açısından

Detaylı

GENTAŞ METAL SANAYİ A.Ş. - GENTS

GENTAŞ METAL SANAYİ A.Ş. - GENTS 06.02.2007 0 1.95 1.90 1.85 1.80 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 YTL 29.Eyl 06.Eki 13.Eki /Kazanç x : 6.03 vansal, Piyasa bitkisel Değeri/Defter katı ve Değeri sıvı yağlar x : 1.23 n ve Beta tütün x mamülleri

Detaylı

Basın Bülteni. BASF, 3. çeyrekte satış hacmini artırdı

Basın Bülteni. BASF, 3. çeyrekte satış hacmini artırdı Basın Bülteni BASF, 3. çeyrekte satış hacmini artırdı BASF, 2014 yılı üçüncü çeyreğinde satışlarını yüzde 3 artırarak 18,3 milyar Avro ya çıkardı. Şirketin faiz ve vergi öncesi karı ise (FAVÖK) yüzde 9

Detaylı

Hürriyet. Bloomberg: HURGZ TI. Reuters: HURGZ IS. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Medya 28/05/2013. Takip Listesine tekrar ekleme

Hürriyet. Bloomberg: HURGZ TI. Reuters: HURGZ IS. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Medya 28/05/2013. Takip Listesine tekrar ekleme Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Medya Hürriyet Bloomberg: HURGZ TI Reuters: HURGZ IS 28/05/2013 Takip Listesine tekrar ekleme AL Yükselme Potansiyeli* 34% Artık rakamlar konusacak Son dönemde Borsa

Detaylı

IMKB 30. Hisse Açıklaması Likidite Endeks

IMKB 30. Hisse Açıklaması Likidite Endeks IMKB 30 TEMİNAT ALINABİLECEK MENKUL KIYMETLER VE TEMİNAT ORANLARI Hisse Hisse Açıklaması Likidite Endeks AEFES AEFES ANADOLU EFES 0.80 IMKB30 1 AKBNK AKBNK AKBANK 0.90 IMKB30 2 AKGRT AKGRT AKSİGORTA 0.80

Detaylı

Nominal Getiri. BIST 100'e Nominal Getiri sayısı

Nominal Getiri. BIST 100'e Nominal Getiri sayısı 12.08 06.09 12.09 06.10 12.10 06.11 12.11 06.12 12.12 06.13 12.13 5 Ağustos 2013 Seçim sonuçlarının ilk aşamada BİST tarafında olumlu etki yaratmasını bekliyoruz. Yılbaşından beri BIST-100 endeksi TL bazında

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 22 Haziran 2015, Sayı: 16. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 22 Haziran 2015, Sayı: 16. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 16 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Bankacılık sektörü. 2011 değerlendirmesi ve 2012 yılı beklentileri

Bankacılık sektörü. 2011 değerlendirmesi ve 2012 yılı beklentileri Bankacılık sektörü 2011 değerlendirmesi ve 2012 yılı beklentileri Şubat 2012 İçerik Bankacılık sektörünü etkileyen gelişmeler ve yansımalar 2012 yılına ilişkin beklentiler Gündemdeki başlıca konular 2

Detaylı

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 14 Ocak 2015. 5 Ağustos 2013. Garanti Model Portföy ve BIST 100 endeksi getirileri

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 14 Ocak 2015. 5 Ağustos 2013. Garanti Model Portföy ve BIST 100 endeksi getirileri 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, yılbaşından itibaren BIST 100 endeksinin %1.6 üzerinde getiri sağlarken 2014 başından beri endeksin %14 üzerinde performans göstermiştir. Bugünkü güncellememizde, CCOLA

Detaylı

1Ç08 finansallarında öne çıkan gelişmeler:

1Ç08 finansallarında öne çıkan gelişmeler: Akbank, birinci çeyrek konsolide BDDK finansallarını açıkladı. Buna göre 1Ç08 de Akbank ın net karı yıllık bazda %61 artarak 720mn YTL olarak gerçekleşti. Bankanın özsermaye getirisi ise 30.2% oldu. Bununla

Detaylı

BİST Sanayi Şirketleri Kur Etkisi

BİST Sanayi Şirketleri Kur Etkisi 4Ç14 finansallarının açıklanmasının ardından, piyasanın odak noktası TL deki değer kaybının 1Ç15 sonuçlarını nasıl etkileyeceğine yoğunlaşmış durumda. Araştırma kapsamımızdaki BİST şirketlerinin 2014 yılındaki

Detaylı

Ata Yatırım Günlük Bülten. Ata Yatırım Günlük Bülten 30 Nisan 2012

Ata Yatırım Günlük Bülten. Ata Yatırım Günlük Bülten 30 Nisan 2012 Ata Yatırım Günlük Bülten Güne Bakış BORSA Haftanın son günü piyasaların merakla beklediği ABD birinci çeyrek öncü GSYIH beklentilerin altında kalsa da, Avrupa borsaları daha çok beklentileri karşılayan

Detaylı

* milyar TL 81,000 78,000 75,000 72,000. * baz puan

* milyar TL 81,000 78,000 75,000 72,000. * baz puan Hacim Kapanış Ata Yatırım Araştırma 30 m 2013 GÜNLÜK BÜLTEN Piyasa Yorumu Piyasa Verileri Son Günlük Haftalık Bu Yıl Hacim* P. Değeri* ABD de konut fiyatlarında 7 yılın en sert yükselişini yaşandı. ABD

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ BEYAZ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ BEYAZ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ BEYAZ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Beyaz Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2007-31.12.2007

Detaylı

Günlük Bülten 30 Mart 2016

Günlük Bülten 30 Mart 2016 Şirket Haberleri SABANCI HOLDİNG A.Ş. Olağan Genel Kurul Toplantısında, 1 Nisan 2016 tarihinde, hisse başına 15 krş. nakit kar payı FORD OTOSAN A.Ş. Olağan Genel Kurul Toplantısında, 4 Nisan 2016 tarihinde,

Detaylı

YAPI KREDİ BANKASI 3Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL

YAPI KREDİ BANKASI 3Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 31 Ekim 2014 YAPI KREDİ BANKASI 3Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 5,20TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Yapı Kredi Bankası 3Ç2014

Detaylı

Kar Tahminleri. etkileyecek Geçtiğimiz sene ki döviz kuru kayıplarının yokluğunda yıllık bazda net karlılık iyileşecektir

Kar Tahminleri. etkileyecek Geçtiğimiz sene ki döviz kuru kayıplarının yokluğunda yıllık bazda net karlılık iyileşecektir Kar Tahminleri Strateji 4Ç12 6 Şubat 2013 Zayıf faaliyet değerleri çeyreklik performansı negatif etkileyecek Geçtiğimiz sene ki döviz kuru kayıplarının yokluğunda yıllık bazda net karlılık iyileşecektir

Detaylı

BIST-100 Teknik Bülten

BIST-100 Teknik Bülten BIST-100 Teknik Bülten XU100 Endeks Tahmini Yükselme Pot. Tarih Piyasa Görüşü GOÜ&Türkiye Prim/İskonto 97,000 29% 6/18/2015 AL -18% Kodu* 1G Değ. (2) (4) MACD(26.12) Signal(9) RSI ADX XU030 92,453-1.23%

Detaylı

Ata Yatırım Araştırma. «3Ç15 Kar Beklentileri» 14 Ekim 2015. Ata Finans Grubu

Ata Yatırım Araştırma. «3Ç15 Kar Beklentileri» 14 Ekim 2015. Ata Finans Grubu Ata Yatırım Araştırma «3Ç15 Kar Beklentileri» 14 Ekim 2015 Ata Finans Grubu Bankalar Bankacılık 1Ç15T 1Ç14 y/y 4Ç14 ç/ç 2015T 2014 y/y AKBNK Net Kar 625 800-22% 682-8% 3,168 3,160 0% Nötr: Akbank'ın 3Ç15

Detaylı

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 14 Ekim 2014. 5 Ağustos 2013

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 14 Ekim 2014. 5 Ağustos 2013 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizi yaptığımız 29 Eylül tarihinden bugüne, BIST 100 endeksinin %0.6 altında performans gösterdi; yılbaşından itibaren ise endeksin %7.1 üzerinde getiri

Detaylı

GARANTİ BANKASI 1Ç2016 Sonuçları

GARANTİ BANKASI 1Ç2016 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Nisan 2016 GARANTİ BANKASI 1Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Garanti Bankası nın İlk Çeyrek Net Dönem Karı 1.040,6mn

Detaylı

GLOBAL HAFTALIK TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr 444 0 321

GLOBAL HAFTALIK TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr 444 0 321 GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 19 Ekim 2015 Geçtiğimiz hafta global çapta doların değersizleştiği, risk iştahını yüksek kaldığı bir hafta olarak geride kaldı. Böyle bir konjonktürde, yurtiçi piyasalarda da Türkiye

Detaylı

İŞ BANKASI 3Ç2015 Sonuçları

İŞ BANKASI 3Ç2015 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Kasım 2015 İŞ BANKASI 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr İş Bankası nın Net Dönem Karı 3Ç2015 te 378,6mn TL ile Beklentilerin

Detaylı

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013

Detaylı

Günlük Bülten 13 Ağustos 2010

Günlük Bülten 13 Ağustos 2010 13 2010 PİYASA GÖRÜŞÜ Piyasanın hafif alıcılı açılmasını bekliyoruz Dün global borsalarda devam eden satışların ardından bu sabah Asya piyasalarında ve ABD vadelilerinde toparlanma çabaları sürüyor. İMKB

Detaylı

Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy

Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy 5 Ağustos 2013, son güncellememizi yaptığımız 6 Haziran kapanışından bugüne, BIST 100 endeksinin %0.2 altında performans gösterdi; yılbaşından itibaren ise endeksin %5.3 üzerinde, son 6 ayda ise %7.8 üzerinde

Detaylı