GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ

Transkript

1 Araştırma GÜNLÜK BÜLTEN 7 Ocak 2014 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, /13 02/13 04/13 07/13 08/13 11/13 12/13 Bu hafta tapering takvimine yönelik detayların aranacağı FED tutanakları, ABD istihdam rakamları, ECB toplantısı, Draghi açıklamaları ve Alcoa finansalları ile birlikte ABD de başlayacak dördüncü çeyrek bilanço sezonu piyasaların geneli için haftanın en önemli konuları olarak sıralanabilir. Cuma günü açıklanacak ABD tarım dışı istihdam rakamı ise, FED in güvercince tapering olarak da ifade edilen Aralık toplantısındaki açıklamaları sonrasındaki en önemli veri olarak öne çıkıyor. Veride beklentiler ortalama seviyesinde şekilleniyor. Global Piyasalar Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim Avrupa: ABD: IMKB-100 Index 67, % Dow Jones 16, % Paris CAC-40 4, % Nasdaq 4, % DAX 9, % S&P500 1, % FTSE-100 6, % Asya: Rusya RSI 1, % Seul KOSPI 1, % Prag PX % Bombay SENSEX 20, % Varşova WIG20 2, % Nikkei , % Güney Amerika: Hang Seng 22, % Bovespa 50, % Shanghai Composite 2, % Arjantin MERVAL 5, % Tayland Set 1, % Bültenimizden Başlıklar Elektrik tüketimi Aralık ta %5.8 arttı, yıllık artış ise %1.3 te kaldı Kardemir de işci sendikası %20 maaş artışı talep ediyor. Tahvil Bono

2 PİYASA YORUMU Küresel risk barometresi olarak izlenen ve 2012 sonlarından itibaren etkili olan yukarı trend direnç bölgesini test eden S&P 500 endeksinin, büyüme yönlü fiyatlamalarla güçlü yukarı trendine devam ettiğini ve son açıklanan ISM imalat gibi makro verilerin de olumlu büyüme görünümünü desteklediğini gördük. Ki S&P 500 endeksi 2013 yılında %29.6 yükselirken, gelişmekte olan piyasalar ise FED in çıkış stratejisi endişeleri öncülüğünde geçtiğimiz yılı dolar bazında %5 kayıpla tamamlamıştı yılına ise hem gelişmiş hem de gelişmekte olan piyasaların kar satışları altında başladığını görüyoruz. Dün Japonya ve Çin Borsasındaki sert satış baskısı ön plandaydı. 16 Aralık sonrasındaki yükselişlerle yeni rekor seviyeleri gören S&P 500 endeksi ise dün soru işareti yaratan ISM Hizmet endeksi (özellikel yeni siparişlerdeki düşüş dikkat çekiciydi) ile birlikte %0.25 ekside 1826 seviyesinde, MSCI GOP endeksi %0.72 ekside günü tamamladı. Bir süredir ifade ettiğimiz gibi 2014 yılında güçlü dolar ve dikleşen verim eğrilerinin de eşlik edeceği, daha yüksek büyüme, daha sınırlı likidite ortamına geçiş olasılığı olduğu görüşündeyiz. Dolayısıyla da 2014 yılı dolardaki güçlenmenin devam edebileceği bir yıl olabilir. Özellikle faiz arttırımının ne zaman başlayacağına yönelik soru işaretleri ile birlikte verim eğrisinde kısa taraftaki seyrin daha ön planda olabileceğini belirtmekte fayda var ün ilk aylarından sonra verim eğrilerinde yataylaşmanın başlayabileceğini düşünüyoruz. Bu doğrultuda da FED in Ocak ayında tapering e başlayacağına dair açıklamaları sonrasında ABD piyasalarında özellikle bono piyasalarındaki ve gelişmekte olan ülke piyasalarındaki gelişmeleri izlemeye devam ediyoruz. ABD doları karşısında son üç yılın en düşük değerine ulaşan Tayland bahtı ve Endonezya rupiahı ve Ağustos sonu seviyelerine gerileyen Malezya ringgiti gibi bazı gelişmekte olan ülkelerin para birimlerindeki değer kaybı dikkat çekici olmaya devam ediyor. Diğer taraftan ABD de %0.4 ü test eden 2 yıllık faizleri de not ediyoruz. (Mayıs 2013 başındaki seviyesinin iki katına ulaştı) Kısacası rekor seviyelerde bulunan bir çok benchmark endekslerle birlikte, Aralık başlarından beri ifade ettiğimiz gibi hem gelişmiş hem de gelişmekte olan piyasalardaki riskli varlıklara yönelik daha temkinli bir duruşun daha uygun olabileceğini düşünmeye devam ediyoruz. Bu hafta tapering takvimine yönelik detayların aranacağı FED tutanakları, ABD istihdam rakamları, ECB toplantısı, Draghi açıklamaları ve Alcoa finansalları ile birlikte ABD de başlayacak dördüncü çeyrek bilanço sezonu piyasaların geneli için haftanın en önemli konuları olarak sıralanabilir. Gelişmekte olan piyasalar tarafında mevsimsellik gereği para girişi olasılığı olsa da, ABD de açıklanacak makro verilerin özellikle kırılgan ve bazı içsel dinamikleri nedeni ile ayrışma olasılığı yüksek olan bazı gelişmekte olan piyasalar için volatilite yaratma olasılığının daha da yükseldiği söylenebilir. Bu doğrultuda da Cuma günü açıklanacak ABD tarım dışı istihdam rakamı ise, FED in güvercince tapering olarak da ifade edilen Aralık toplantısındaki açıklamaları sonrasındaki en önemli veri olarak öne çıkıyor. Veride beklentiler ortalama seviyesinde şekilleniyor. Çok güçlü rakamlar güvercince tapering e ve bu doğrultuda da düşük faiz politikasına yönelik soru işareti yaratabilir ki verim eğrisinde kısa taraftaki gelişmeleri izlediğimizi hatırlatalım. Yurtiçinde ise politik gelişmelerle birlikte merkez bankasının politika uygulamaları ön planda olmaya devam ediyor. Sert satış baskısı ile 2008 dipleri sonrasındaki uzun vadeli yükselen trend desteğini kıran ve gelişmekte olan piyasalardan negatif yönde ayrışan MSCI Türkiye endeksi geçen hafta TL deki kayıplarla birlikte satış baskısı altında kalmaya devam etmişti. Bu haftaya ise endeksin tepki yükselişleri ile başladığını gördük. MSCI Türkiye endeksi dün dolar bazında %3.15 artışla tamamladı. 2

3 Makro tarafta ise soru işaretlerinin devam ettiğini belirtmekte fayda var. Geçen hafta açıklanan enflasyon rakamları beklentilere yakın seviyede gerçekleşirken, son yapılan vergi artışlarının ve TL deki değer kaybının önümüzdeki dönemde enflasyonu yükseltici yönde etkide bulunma olasılığını hatırlatıyoruz. Diğer taraftan Aralık ayında 55.0 dan 53.5 e sert düşüşle momentum kaybına işaret eden HSBC PMI imalat endeksini de not edelim. Merkez Bankasının 21 Ocak PPK toplantısı öncesinde yarın açıklanacak sanayi üretimi ve 14 Ocak açıklanacak cari açık rakamı makro tarafta ön planda olacak. Merkez Bankası nın kurdaki baskıyı hafifletmeye yönelik olarak devam eden döviz satışları ön planda yer alırken, faiz tarafında herhangi bir sürpriz yapıp yapmayacağı merak konusu. Geçtiğimiz haftayı 7.05 seviyesinde tamamlayan ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinin dün 7.17 ye yükseldiğini not edelim. Ayrıca merkez bankasının Ocak ayında günlük döviz satım ihale tutarının minimum 100 milyon dolar seviyesinde olduğunu hatırlatalım. Bugün FED den Rosengren ve Williams konuşacak. Euro bölgesi aralık ayı enflasyon rakamı takip edilecek. BIST-100, Bono, USD/TL 3

4 TCMB Ort. Fonlama, USD/TL TCMB ort fonlama maliyeti, İnterbank, faiz koridoru 4

5 SEKTÖR HABERLERİ Elektrik tüketimi Aralık ta %5.8 arttı, yıllık artış ise %1.3 te kaldı Elektrik tüketimi soğuk havaların da etkisiyle Aralık ta geçen yıla gore %5.8 arttı, yıllık artış ise %1.3 te kaldı. Elektrik üretimindeki artış ise %7 yükseldi. Buna karşılık yıl genelinde tüketimdeki artış %1.3 seviyesinde kalırken, kapasitedeki %12 lik rekor artışa karşın elektrik üretimi de yatay seyretti.spot fiyatlar da yıllık bazda yatay seyretmesine karşılık Aralık ayında yıllık %24 arttı. Görüşümüz: Tüketimin ekonomik büyümenin de altında kalmasında geçen yılki yumuşak hava koşullarının etkili olduğunu düşünüyoruz. Ancak, 4Ç13 ün 2012 nin aynı dönemine gore daha güçlü geçtiğini görüyoruz. Bu durumdan Aksa Enerji nin olumlu etkilenmesini bekliyoruz, Akenerji ninse spot piyasadan da ciddi oranda elektrik alması nedeniyle hafif olumsuz etkilenebileceğini düşünüyoruz. ŞİRKET HABERLERİ Kardemir de işci sendikası %20 maaş artışı talep ediyor. İşçi maliyetleri, Kardemir in toplam maliyetlerinin %11 ini oluşturmaktadır. İstenilen maaş artışının şirkete 26mn TRY ilave yük getireceğini tahmin etmekle beraber (tahminiz %7 ye karşı), bizim 2014 FAVÖK tahminimizi %8 düşüreceğini öngörüyoruz yılında %42 artışa rağmen, bu talep edilen %20 maaş artışı agresif olarak görünse de, şirketin çalışanların ortalama maaşı sektörün altında olduğu için Kardemir yönetimi talep edilen maaş artışını kabul edeceğini düşünüyoruz. Bu gelişmeleri biraz negatif olarak algılıyoruz. Tat Gıda Japon gıda markası Kagome ile ihracat anlaşması imzaladı. Sözleşme kapsamında Tat Gıda Kagome ye üç yıl boyunca 40 milyon dolar tutarında domates ürünü ihraç edecek. Tat Gıda yakın zamanda %30 işitraki Tat Tomurcuk u 15 milyon TL karşılığında Kagome ye satmıştı ve çocuklar için meyve suyu üreten, Polonyalı Maspex firmasının iştiraki Tedi İçecekler e %50 oranında ortak olmuştu. Tat Gıda nın ihracatı 9A13 te yıllık %7 düşüşle 50.9 milyon TL ye geriledi (9A12 de 54.8 milyon TL), aynı zamanda ihracatın toplam satışlardaki payı da 9A13 te %7.2 ile (9A12 de %8.4) 1.2 baz puan düştü. Hesaplamalarımıza göre, 40 milyon doların üçte birini kaydırılmış 9A13 ihracat rakamına eklersek, ihracatın toplam satışlardaki payı 3.9 baz puan artıyor. Görüşümüz: Şirketin asıl satış yaptığı alan %93 lük payla iç pazar olarak gözüküyor. Yine de şirketin geçmiş ihracat rakamlarına baktığımızda 40 milyon dolar ciddi bir tutar. Bu yüzden, haberin bugünkü hisse performansı üzerinde hafif olumlu etkisi olabilir. 5

6 TAHVİL BONO Verim Eğrisi CDS CDS Turkiye (5 YILLIK) /08/ /12/ /05/ /09/ /02/ /06/ /08 05/08 09/08 01/09 05/09 09/09 01/10 05/10 09/10 01/11 05/11 09/11 01/12 05/12 09/12 01/13 EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 2, , , , , , , /13 02/13 04/13 07/13 08/13 11/13 12/ /12 02/13 03/13 06/13 08/13 11/13 12/13 6

7 ÇEKİNCE: Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.