Amerika Birleşik Devletleri nın 45. başkanı Donald Trump olmuştur.

Transkript

1 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 9 Kasım 2016

2 Global Piyasalarda Son Durum Trump ayrıca daha korumacı politikaları savunuyor ve belli serbest ticaret anlaşmaları tekrar gözden geçireceğini belirtmiştir. Dolayısıyla Dolar Endeksi nde bir kaç haftadır yaşanan değer kayıpları bir müddet daha devam edebilir. Amerika Birleşik Devletleri nın 45. başkanı Donald Trump olmuştur. Küresel piyasalarda ilk fiyatlamalarının negatif olduğunu görüyoruz ancak kısa vadede daha rasyonel fiyatlamalar ile piyasaların yeniden denge bulacağını düşünüyoruz. S&P 500 futures kontratlarında ve Nikkei Endeksi nde %5 e yaklaşan satışlar görülürken, altın gibi güvenilir liman vasfına sahip varlık gruplarında yükselişler yaşanıyor. Senato ve Temsilciler Meclisinde çoğunluğunu halihazırda elinde bulunduran Cumhuriyetçiler bu durumda Başkanlığı da ele geçirmiş oldu. Tarihsel olarak bakıldığında karma bir dağılımın aksine böyle bir yapı mali piyasalar açısından daha olumlu sonuçlar sağlamıştır. Financial Times makalesine göre 3 kanadın da aynı parti tarafından temsil edildiği dönemlerde hisse senedi getirileri ortalamanın yaklaşık 3 katına çıkmaktadır. Dolayısıyla Obama nın Senato da bazı yasa tasarılarıyla ilgili yaşadığı sorunların bir Trump iktidarında yaşanma ihtimali azalıyor. Seçim sonuçlarının netleşmesiyle birlikte Fed in Aralık ayı faiz artırım ihtimali %80 seviyesinden %50 nin altına inmiştir. Bu durum hiç kuşkusuz ki küresel likiditeye ihtiyaç duyan gelişmekte olan ülkeler açısından olumlu bir gelişme olabilir. Diğer gelişmelere de kısaca bakacak olursak, Brent petrol fiyatlarının tekrar 45 Dolar lara geri çekilmesi dikkat çekicidir. ABD de açıklanan son verilere göre ham petrol üretim miktarı son 43 yılın en yüksek seviyesine ulaşmıştır. Yaklaşan OPEC toplantısında olası bir üretim limiti konusunda anlaşma sağlanması ihtimali ve ABD deki seçim tedirginliği de bu geri çekilmenin sebepleri arasında gösterilebilir. Çin de ise ihracat yedinci ay üst üste düştü. İhracat Ekim ayında geçen yılın aynı dönemine göre %7,3, ithalat da %1,4 gerilemiştir. 2

3 Haftanın Getirileri 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi 6,47% 7,90% 8,33% -1,37% -3,24% -1,02% -2,06% -2,22% -3,23% BIST100 Endeksi: Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: Yükseliş Potansiyeli: %20 Haftalık Beklentilerimiz Küresel hisse senedi piyasalarının ana gündem maddesini hiç kuşkusuz ki ABD seçimleri oluşturuyor. İlk fiyatlamalarının negatif olduğunu görüyoruz ancak kısa vadede daha rasyonel fiyatlamalar ile piyasaların yeniden denge bulacağını düşünüyoruz. Lehman krizinden bu yana ilk defa 9 gün üst üste değer kaybeden S&P 500 Endeks i yükseliş ile başladığı bu haftada bu seriyi sonlandırmıştır. BIST100 Endeksi nde de seviyesi önemli bir destek olarak ön plana çıkmıştır. Ancak bu seviyeden gelen tepkinin daha uzun soluklu trende dönüşebilmesi için USDTRY kurunda geri çekilme görmemiz gerekir. BIST Bankacılık Endeksi nde yukarı yönlü kar revizyonları devam ediyor olan BIST Bankacaılık Endeksi nin (Bloomberg) 12 aylık hedef seviyesi yılın en yüksek seviyesindedir olan kısa vadeli bant aralığını alt bandını olarak revize ediyoruz en önemli direnç seviyesi olarak önemini korumaya devam ediyor. Kısa Vadeli Görüş Orta Vadeli Görüş Uzun Vadeli Görüş

4 Hisse Son Fiyat Son Hedef Fiyat Potansiyel Gecen Haftaya Gore Fark % AKBNK 7,90 9,33 18,1% 0,4% ARCLK 20,46 21,11 3,2% 0,5% BIMAS 50,65 57,81 14,1% 0,0% CCOLA 33,76 42,77 26,7% -1,0% DOAS 9,86 12,46 26,4% 0,0% EKGYO 3,10 3,83 23,7% 0,0% ENKAI 4,66 5,25 12,6% 0,8% EREGL 4,00 4,60 15,0% 1,6% FROTO 31,16 37,80 21,3% -0,3% GARAN 7,77 9,48 22,0% 0,3% HALKB 9,34 12,08 29,3% -0,5% ISCTR 4,86 5,88 21,0% 0,4% KCHOL 12,78 14,79 15,7% 0,6% KOZAL 17,10 0,0% KRDMD 1,14 1,45 27,2% -8,5% OTKAR 106,80 107,60 0,7% 0,8% PETKM 3,87 4,67 20,6% -1,1% SAHOL 9,28 12,08 30,2% 0,0% SISE 3,22 3,66 13,7% 0,0% SODA 4,16 5,28 26,9% 0,0% TAVHL 12,85 17,52 36,4% 4,6% TCELL 9,76 11,79 20,8% 3,6% THYAO 5,28 5,99 13,5% -1,1% TKFEN 7,16 8,17 14,1% -1,3% TOASO 22,60 25,73 13,8% -1,0% TTKOM 5,83 6,92 18,6% 0,0% TUPRS 65,20 71,69 10,0% 0,2% ULKER 18,84 23,77 26,2% -1,2% VAKBN 4,42 5,03 13,9% -0,4% YKBNK 3,40 4,33 27,4% 0,4% BIST ,4% 0,2% BIST ,9% 0,3% BIST BANK ,9% 0,1% BIST SANAYI ,5% 0,4% * Bloomberg analist tahminlerine göre 4

5 Turkiye Polonya Hindistan Rusya Macaristan Endonezya Cin Brezilya G.Afrika Meksika Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme Global piyasalarda ABD seçimlerinin yarattığı belirsizlik algısı volatilite olarak geri dönüyor. Resmi olarak açıklanan sonuçlara göre piyasa beklentisinin aksine bir durumun ortaya çıkması bu volatilitenin ana kaynağı olarak gözüküyor. Bu oynaklık DM & EM tüm varlıklarda kendini göstermekte. İçeride ise geçtiğimiz dönemde daha çok iç dinamikler ile hareket eden TL cinsi varlıklarda gündem ağırlıklı olarak dış piyasalara göre şekillenecektir. Yine de içeriden bir kaç gelişme yazmak gerekirse, makro ekonomi tarafında geçtiğimiz hafta açıklanan ve beklentilerin altında bir gerilemeye işaret eden olumlu yurtiçi enflasyon verisinin ardından bu hafta açıklanan sanayi üretimi beklentinin aksine negatif yönde gerçekleşti. Ancak dediğimiz gibi yurtiçi makro gelişmeler bir süreliğine piyasanın birincil odağında olmayacaktır. Global piyasalarda oynaklık devam ettiği sürece TL cinsi varlıkların yönü hakkında yorum yapmak oldukça zor gözükmekte. Bu nedenle global volatilite durulana kadar bekle gör stratejisi izlemenin daha doğru bir seçenek olduğunu düşünüyoruz. 11,00 10,50 10,00 9,50 9,00 8,50 8,00 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 08/11/16 Bono Verim Eğrisi 01/11/16 Swap Verim Eğrisi 08/11/16 Swap Verim Eğrisi 01/11/16 6,00 4,00 2,00 0,00-2,00-4,00-6,00-8,00 3,58-0,06-0,23-1,31-1,68-2,76-3,88-4,88-5,58-6,99 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y EM CDS Haftalık Değişim (%) Eurobond Verim Eğrisi 08/11/16 Eurobond Verim Eğrisi 01/11/16 12,0 11,5 11,0 10,5 10,0 9,5 9,0 8,5 8,0 7, , ,5 10 9,5 9 8,5 8 Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi 5

6 Beklentiler ve Opsiyon Piyasası Stratejileri ABD seçim sonuçlarınının kesinleşmesinden sonra, piyasalardaki ilk telaşın atlatıldığını ve gelişmekte olan para birimlerindeki değer kayıplarının bir kısmının geri alındığını görüyoruz. Fed in Aralık ayında faiz artırımına gitmesine verilen olasılık seçim sonuçlarının ardından, %80 seviyesinden %50 seviyesine gerilemiş durumda. Seçim konusu gündemden çekildikten sonra olasılıklardaki bu fiyatlamanın kalıcı olması piyasalarda etkisini gösterebilir. Piyasalardaki en büyük belirsizliklerden biri olan ABD seçimlerinin geride kalmasıyla, gelişmiş ülke para birimlerindeki oynaklığı gösteren CVIX endeksinde geri çekilme yaşanıyor. USD endeksinde ise temel senaryoyu FED in 2017 faiz projeksiyon beklentileri belirleyeceğinden kısa vadede özellikle EUR ve JPY nin USD ye karşı ortalamalarına geri dönmesini bekleyebiliriz. 6

7 Beklentiler ve Opsiyon Piyasası Stratejileri USDTRY 1 Ay Vadeli Amerikan Knock In Vanilla Opsiyon USDTRY paritesinde yaşanan yukarı hareketin sınırlı olucağını ve yükselen Usd satım fırsatı olarak değerlendiren opsiyon stratejisi İşlem Tarihi İşlem 1 Mio Usd Vade Prim TRY Kazanç Durumu Zarar Durumu USDTRY 3.30 strike call opsiyon satma, K/IN 3, ,000 TRY USDTRY vade içerisinde herhangi bir an 3,34 değmez ise opsiyon gerçekleşmez. Alınan prim kazanç olarak kalır. USDTRY vade içerisinde herhangi bir an 3,30 değerse işlem aktif hale gelir ve vade sonunda 3,30 üzerinde kalınırsa zarar durumu oluşur. Vade sonu örnek kur seviyelerine göre K/Z 3, TRY 3, TRY 3, TRY 3, TRY Opsiyon aktif hale geldikten sonra vade sonunda 3,300 üzerine zarar sınırı yoktur. K/O: Amerikan tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye K/IN: Amerikan tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye. EK/O: Avrupa tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye EK/IN: Avrupa tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye. STRIKE: Vade sonu opsiyonun gerçekleşebileceği seviye. ZERO COST: Prim ödenmeden opsiyon stratejisini satın almak. 7

8 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015

9 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015

10 YASAL UYARI : Bu raporda 08/11/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.