BIST E GELEN ALIMLAR İKNA ETMİYOR

Transkript

1 BIST E GELEN ALIMLAR İKNA ETMİYOR Burgan Yatırım da hesap açmak için tıklayın BIST e gelen güçlü alımlar endeksi 68 bin seviyesine taşıdı. TL ve faizlerdeki olumsuz görünüme karşın BIST son dönemdeki sert satışların ardından gelen güçlü tepki alımları ile dün yurtdışından pozitif ayrıştı. Siyasi riskin artmasıyla yaşanan volatil ortamda fiyat hareketlerinin her iki yöne de hızlı değişimler yaşattığını, bu durumun kısa vadede yatırımcılar açısından yüksek risk içerdiğini düşünüyoruz. Fed in atacağı adımların yarattığı belirsizliklerin yanında içeride yaklaşan yerel seçimler öncesinde süren siyasi hareketliliğin TL varlıklarda değer kazanımlarının kalıcı bir trende dönüşmesine çok fazla izin vermeyeceğini düşünüyoruz. Kaldı ki yüksek volatilite ortamında faizlerin çift hanelerde seyretmesi ve TL nin destek bulmakta zorlanması hisse senetlerine ilişkin iyimser bir görüş oluşturmamızı zorlaştırıyor. Merkez Bankası nın adımlarına karşın TL gelişmekte olan ülke para birimleri arasında da son derece zayıf bir görünüm sergilemeye devam ediyor. Bu durum faiz artırımı beklentilerinin canlı kalmasına yol açarken tahvil bono piyasasında ise getiri eğrisinin özellikle kısa tarafında yukarı yönlü baskının sürdüğünü görüyoruz. Küresel piyasalar verilerle yön bulmaya çalışıyor. Son iki haftada Çin de açıklanan PMI rakamlarının beklentileri karşılayamamasının ardından dün ABD ve Euro Bölgesi nden gelen rakamların daha ılımlı olması küresel büyümeye ilişkin endişelerin bir miktar hafiflemesini sağlayarak piyasalara dengeli bir görünüm olarak yansıdı. Bugünün en dikkat çekici verisi ise Euro Bölgesi Aralık ayı enflasyonu olacak. Dün Almanya da açıklanan enflasyon rakamının beklentilerin üzerinde bir değer almasının ardından bugünkü veriye ilişkin risklerin yukarı yönlü olduğunu söyleyebiliriz. Enflasyonun genel görünümü ECB kararlarını etkileyen unsurlardan da biri olduğu için verinin beklentilerden sapma derecesine göre parite başta olmak üzere piyasalarda bir miktar hareketlilik yaşanabilir. Haftanın geri kalanında ise ABD istihdam verileri başta olmak üzere açıklanacak verilerin önem derecesi Fed in uygulayacağı para politikası açısından önem taşıdığı için küresel piyasaların kısa vadeli seyrinde belirleyici olmasını bekliyoruz. Reel efektif döviz kuru endeksi (REK) Aralık ayında 109,4 ten 106,85 seviyesine geriledi. Kur sepetinde mevcut seviyelerin Ocak ayı boyunca sürmesi durumunda endeksin 102,0 seviyesine ineceğini hesaplıyoruz. TCMB iletişiminde bu endeksin 120 değerini TL de sermaye girişlerinin yoğun olduğu dönemde aşırı değerlenme için referans eşik değer olarak kullanırken, aşırı değer kaybı için ise son dönemde yeni bir referans değerden bahsetmeye başlamıştı. Yeni çizgi REK in Oca 2003=90 olan gerçek değerinden başlatılarak ve yine yıllık %2 değerlenme konarak bugüne getirilmişti ve hesaplamalarımıza göre alt çizgi Aralık itibarı ile 111,7 seviyesinde bulunuyor. Merkez Bankası REK in bu çizginin altında olmasının aşırı olduğunu ve yine önceki aralığına ( ) döneceği mesajını vermekteydi. EUR/USD de USD tarafında kalınmasını öneriyoruz. Hafta içindeki ABD istihdam rakamları öncesinde EUR/USD ağırlıklı olarak dolar lehine bir görünüm sergiliyor. ABD den gelen makroekonomik verilerin son dönemde iyimser bir tablo çizmesinin ardından bölgesel Fed başkanlarının yaptığı, tahvil alımlarının azaltılmasının hızının artırılabileceğine yönelik açıklamalar da doları destekleyen bir unsur olarak çalışıyor. Bu hafta ayrıca faiz oranlarında değişiklik beklenmese de ECB toplantısından çıkacak açıklamalar da hareketlilik yaratma potansiyeli taşıyor. Genel olarak baktığımızda Fed in niceliksel gevşemeden çıkışa yönelik adımlar attığı bir dönemde Euro Bölgesi nde ekonominin desteğe ihtiyaç duymasını ve bu kapsamda ECB nin gevşek para politikasını sürdürmesini EUR nun kalıcı şekilde değer kazanmasını zorlaştıran önemli bir unsur olarak görüyoruz. Bu nedenle paritenin aşağı yönlü hareket etme potansiyelinin daha ağır bastığını düşünürken önerilerimize paralel olarak yükselişleri dolara geçiş fırsatı olarak değerlendiren yatırımcılarımızın pozisyonlarını korumalarını öneriyoruz. 1

2 USD/TL de USD pozisyonlarımızı korurken, EUR/TL de kâr realizasyonu yapılmasını öneriyoruz. Fed in tahvil alımlarını azaltma kararı almasının ardından dolar başta gelişmekte olan ülke para birimleri olmak üzere hemen hemen tüm para birimleri karşısında güçlü bir görünüm sergiliyor. Ancak yurtiçinde oluşan siyasi tansiyonun yarattığı rahatsızlık son dönemde TL üzerindeki baskının diğer para birimlerine kıyasla çok daha fazla olmasına yol açıyor. Öyle ki son bir aylık zaman dilimi göz önünde bulundurulduğunda TL yüksek cari açık problemleri nedeniyle kırılgan beşli olarak adlandırılan grubun içinde de değer kaybında %8 ile başı çekiyor. Riskler nedeniyle TL ye karşı alınan pozisyonların çözülmesinin çok kolay olmayabileceğini düşünüyoruz. Merkez Bankası nın döviz satımı ve likidite kısıtlamaya yönelik adımlarının ise mevcut koşullarda TL ye destek vermekte yetersiz kaldığını görüyoruz. Fiyatlara bir miktar yansıdığını düşündüğümüz faiz koridorunda olası bir artırımın sınırlı seviyede olması durumunda ise kurun bu duruma önemli bir tepki vermesini beklemiyoruz. Dolayısıyla yurtiçindeki kırılganlıkları ve yurtdışı koşulları göz önünde bulundurarak TL nin performansının zayıf kalmasını bekliyoruz. Bu nedenle USD pozisyonlarının korunmasını önerirken yukarı yönlü hareketlerin ivme kaybetmesini beklediğimiz EUR/TL de ise kâr satışı yapılmasını öneriyoruz. Tahvil bono piyasasında alım önermiyoruz. Mart ayında yapılacak yerel seçimler öncesinde bir adım atılması çok olası görünmese de enflasyonun görünümü ve TL deki değer kaybı nedeniyle TCMB nin faiz artırması gerektiğine yönelik beklentilerin artmaya başlaması tahvil bono piyasası açısından risk oluşturuyor. Faiz koridorunda yapılabilecek olası bir artırım ise getiri eğrisinin kısa tarafı üzerinde daha fazla olumsuz etki yaratacaktır. ABD tahvil faizlerinin göreceli yüksek seyri de aşağı yönlü denemelerin kalıcı olmasının önüne geçiyor. İçinde bulunduğumuz dönemde özellikle siyasi belirsizlikler ve TL nin performansının kısa vadede faizler üzerinde belirleyici unsur olarak çalışmaya devam edeceğine inanıyoruz. Ayrıca TCMB nin aldığı kararların ardından hem fonlama maliyeti hem de gecelik piyasada oluşan faizlerin yükseliş eğilimini koruması nedeniyle tahvil bono piyasasında baskının devam etmesini bekliyoruz. Daha uzun vadeli baktığımızda ise TL deki zayıflık ve enflasyondaki görünümü göz önünde bulundurarak TÜFE ye endeksli (02/08/2023 vadeli) ve değişken faizli tahvillerin daha uygun yatırım aracı olduklarına inanıyoruz. Politik belirsizlik ortamını göz önünde bulundurarak BIST için negatif görüşümüzü koruyoruz, izlemede kalınmalı. BIST-100 endeksi volatil bir görünüm sergilemesine karşın özellikle günün ikinci yarısında gelen alımlarla yurtdışından pozitif ayrıştı. Ancak dışarıda Çin e ilişkin soru işaretleri ile risk iştahının düşük kalması içeride ise artan risk priminin etkisi ile TL deki zayıflığın giderek daha dikkat çekici boyuta ulaşması ve çift haneli tahvil faizleri BIST in yükselişinin sağlıklı olmayabileceğini düşündürüyor. Politik riskin ön planda olduğu içinde bulunduğumuz dönemde özellikle yurtiçi dinamiklerden kaynaklanan baskı ortadan kalkmadığı müddetçe BIST teki kırılganlığın devam edebileceğini düşünüyoruz. Bu kapsamda yukarı yönlü hareketlerin kalıcı değer kazanımlarına dönüşme potansiyelini zayıf bulurken yatırımcılarımıza volatilitenin yüksek olduğu dönemde risk almaktan kaçınmalarını öneriyoruz. Teknik olarak bakıldığında ise endeksin 200 haftalık ortalamasının geçtiği 66 bin seviyesinin üzerinde ne derece güçlü tutunacağı kısa vadeli performans açısından önemli. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: ASELS, KRDMD, TTRAK Ons altına gelen tepki alımları sınırlı yükseliş sağlıyor. Altının ons fiyatı doların güçlü görünümünü sürdürmesine karşın son bir haftada gelen alımlar ile 1240 doların üzerine yükselmeyi başardı. Ancak alımların altındaki genel görünümü şimdilik değiştirmediğini görüyoruz. Fed in tahvil alımlarını azaltmaya başlaması ve ABD den gelen makroekonomik verilerin güçlü bir görünüm sergilemesi de altının daha fazla destek bulmasını zorlaştıran unsurlar olarak çalışıyor. Doların güçlü olması nedeniyle altının TL bazındaki değer kazanımının ise daha fazla olduğunu görüyoruz ancak TL fiyatlar üzerinde de esas belirleyici unsur ons altın olduğu için kalıcı yükselişler beklemiyoruz. Bu kapsamda altında pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Altın Fon da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu nda orta vadeli olarak yeni pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B Tipi Tahvil ve Bono Fon unun önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın yeni pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz. 2

3 Burgan Öneri Listesi Aralık 2013 Orta Vade EUR/USD USD/TL EUR/TL Tahvil Kâr satışı yapılabilir USD AL Kâr satışı yapılabilir TÜFE'ye endeksli/değişken faizli tahvil tercih ediyoruz BIST Altın Günün Ajandası Saat Veri Bölge Dönem Beklenti Önceki 10:55 İşsizlik Oranı Almanya Aralık %6.9 %6.9 12:00 TÜFE Euro Bölgesi Aralık %0.9 %0.9 15:30 Dış Ticaret Dengesi ABD Kasım mlr USD mlr USD Yolsuzluk operasyonlarının başladığı dönemden sonraki üç hafta içinde sert kayıplar yaşayan BIST-100 Endeksi nin yeni haftaya tepki alımlarıyla destek bularak başladığı izleniyor. Gelen güçlü alımlarla dün yurtdışı piyasalardan pozitif ayrışan endeks kazandığı momentumla iyimserliğini koruma çabasını sürdürebilir. Bu kapsamda teknik açıdan önemli destek seviyelerinin (200 haftalık hareketli ortalama ve 5 yıllık trend desteği) tekrar üzerine yükselen endeksin bu seviyelerin üzerinde ne derece güçlü tutunacağı oldukça önemli. Ancak, bu görünüme karşın politik riskin ön planda olduğu 2014 ün ilk yarısına dair yoğun belirsizlikler sebebiyle kısa vadeli iyimserliğin tepki hareketlerinden öteye geçerek genel görünümü değiştirmesini beklemiyoruz. Merkez Bankası nın adımlarının da Lira ya destek olma konusunda yetersiz kalması ile TL nin sepet karşısında tarihi dip seviyelere gerilemesi ve faizlerdeki baskı da riskli varlıklardaki iştahı limitliyor. Son 10 yıldır ilk kez bu denli sert fiyatlamalara giren ve risk primini yüksek tutan siyasi gelişmelere paralel mevcut belirsizlik ortamında risklerin düşük tutulması gerektiğine yönelik düşüncemizi koruyoruz. Yurtiçi dinamiklerin yanı sıra 2014 Ocak ayı itibariyle Fed in tahvil alımlarını azaltmaya başlaması ve ABD tahvil faizlerindeki göreceli yüksek seyrin, sermaye akışını orta vadede olumsuz etkileyeceği sebebiyle dış finansmana bağlılıklarıyla kırılgan olan gelişen ülke varlıklarına dair iştahın düşük kalacağını düşünüyoruz. Yurtdışı gündemde bu hafta Avrupa tarafında ECB toplantısı, ABD de ise hafta boyunca açıklanacak istihdam verileri ve Fed toplantı tutanakları takip edilecek. Tutanaklarda QE3 ten çıkış sürecinin gidişatına dair ipuçları aranacak. Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (+) ASELS Aselsan, Milli Savunma Bakanlığı ile lazer güdüm sistemleri konusunda toplam 89 milyon lira tutarında iki kontrat imzaladı. Gelişmeyi şirket açısından hafif pozitif değerlendiriyoruz. (-) TTRAK Türk Traktör ün Aralık ayı satışları (3.533 adet) geçen senenin aynı ayına göre %22 yükseldi. Aralık satışları beklentimiz olan adetin altında geldi. Ağustos ayında başlayan satışlardaki geçen yıla oranla iyileşme düşük baz etkisi ve hükümet teşvikleri ile Aralık ayında da devam etti. (+/-) KRDMD Çelik-İş Sendikası Genel Başkanı Ali Cengiz Gül Kardemir in 11. dönem toplu iş sözleşmesine ilişkin dönemi için yaklaşık %20 ücret artışı talepleri olduğunu söyledi. Cengiz Gül görüşmeleri bugün sonlandırmayı düşündüklerini de ekledi. Kardemir için modelimizde dönemi için %16 (yıllık %8) ücret artışı varsayıyoruz. Talep edilen %20 ücret artışı Kardemir tarafından onaylansa bile değerleme üzerinde önemli bir etkisi olmayacaktır. 3

4 Teknik Görünüm Dün günün ikinci yarısında gelen alımlarla 66 bin seviyesini aşan BIST-100 endeksi yeniden 200 haftalık hareketli ortalamasının üzerine yükselmeyi başardı. Gün içi destek seviyesindeyken, direnç seviyesinde bulunuyor. VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. En çok önerdiğimiz hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Hedef Getiri Pot. HALKB DA DA 12,30 16,98 38 ISCTR AL EÜ 4,69 5,80 24 THYAO AL EÜ 6,71 9,00 34 PRKME AL EÜ 5,30 8,60 62 TTKOM AL EÜ 5,98 8,25 38 KOZAA DA DA 2,38 6, TSKB AL EÜ 1,82 2,28 25 EREGL AL EÜ 2,53 2,97 17 TRKCM AL EÜ 2,30 3,70 61 PETKM AL EÜ 2,81 3,61 28 Öne çıkardığımız küçük-orta ölçekli hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Hedef Getiri Pot. SODA AL EÜ 2,56 4,30 68 BMEKS AL EÜ 1, EÜ: Endeksin Üzerinde Getiri; EP: Endekse Paralel Getiri 4

5 Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. 5