U PDATE. Sharpe Oran Nedir? ve risk faktörleri farkl yat r mlar aras nda nas l seçim yapmal d r?

Transkript

1 A USTOS 2004 AMERICAN EXPRESS FUNDS U PDATE Sharpe Oran Nedir? EPIC SINIFI ABD $ Tahvil ve Bonolar Global Tahvil ve Bonolar (Euro)..3 Global Tahvil ve Bonolar (ABD$)..4 Global Dengeli...5 Dünya Hisse Senetleri ABD Büyük fiirket De er Hisse Senetleri Avrupa Hisse Senetleri PERFORMANS ÖZET Yat r mc lar beklenen getiri oranlar ve risk faktörleri farkl yat r mlar aras nda nas l seçim yapmal d r? Bu karara varmak için Sharpe oran size yard mc olabilir, çünkü bu oran beklenen getirilerimizi risk faktörünü göz önüne alarak hesaplayabilir. Sharpe oran bir yat r m n riskini hesaplayarak beklenen performans n ölçer ve her bir risk faktörü birimi için elde edilebilecek getiriyi belirler. De iflkenlik faktörü olarak standart sapma de eri kullanan bu formül, genellikle ayn amaca sahip yat r m fonlar n n s ralamas nda kullan ld gibi, ayr ca di er menkul k ymetlere de uygulanabilir. Hazine Bonolar n aflan Sharpe Oran = Fon getirisi Fonun bonolar aflan getirisinin Standart Sapmas Standart Sapma Beta de erinin aksine her menkul k ymet veya fon için ayn flekilde hesaplan r, farkl temel ölçekler kullanmaz. Buna karfl l k endeks de erini de ifltirerek Beta de erini de ifltirmek mümkündür. Bu farkl hesaplama sayesinde, Sharpe oran kullan larak hisse senedi fonlar n n getirileri sabit-getirili menkul k ymetlerin getirileriyle k yaslanabilir. SHARPE ORANININ ANLAfiILMASI Sharpe oran ne kadar yüksekse, bir portföyün yat r m risklerine ba l olarak elde etti i getiriler de o oranda yüksek demektir. Risk ve getiri aras ndaki iliflki son derece basittir: Standart sapma ne kadar yüksekse, fonun yüksek bir sharpe oran na sahip olmas için hazine bonolar n n getirisini aflan bir getiriye sahip olmas gereklidir. Ayn flekilde, orta düzeyde getiriye sahip ancak dalgalanmas az bir fonun da Sharpe oran yüksek olacakt r. Sharpe oran di er portföylerin sharpe oranlar yla karfl laflt r lmad kça bir anlam tafl maz. Ancak di er portföylerin sharpe oranlar yla karfl laflt r ld nda gerçek de eri ortaya ç kar. Bu de erin nas l yorumlanmas ve kullan lmas gerekti ini bilmek yat r mc lara günümüz piyasas nda oldukça yard mc olacakt r.

2 ABD $ TAHV L VE BONOLAR US $ BONDS SEKTÖR OLARAK Nakit (%19,7) Kurumsal-Di er (%3,5) Kamu Yat r mlar (%35,6) ABD devlet tahvillerinden oluflan standart portföylerin üzerinde uzun vadeli anapara art r m hedefler. Toplam getirileri maksimize etmek amac yla, getiri e risi üzerinde aktif portföy yönetimini gerçeklefltirmek. Fiyat hareketlerinde meydana gelebilecek orta düzeyde dalgalanmalar koflulu alt nda orta düzeyde anapara art fl hedefler. DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (27/07/04 itibar yla) ABD de Temmuz ay na ait ekonomik veriler beklenenin biraz gerisinde gerçekleflirken, ekonomik geliflmenin Haziran ay nda her aç dan bir duraklamaya girdi ini iflaret etmekteydi ve bunlar aras nda istihdamdan ücretlere ve hatta y l bafl ndan bu yana son derece yüksek oranlarda seyretmekte olan fiyatlar üzerindeki bask lar da sayabiliriz. Piyasalar n bu ekonomik verileri ekonomik düzelmenin halihaz rda yavafllamakta oldu u fleklinde yorumlayarak bu bilgileri tahvil fiyatlar na yans tmas üzerine, 10 y ll k Hazine tahvilleri ay ortas na do ru üç ayd r indikleri en düflük düzeylere gerilemifltir. MEVCUT STRATEJ (27/07/04 itibar yla) Bu ay içinde uzun vadeli tahvillerin faiz oranlar n n biraz ç kmas sonucu, portföyün endeksin alt nda durasyon tutmas nedeniyle bu geliflmeden biraz kazançl ç km flt r. Ayn flekilde, k sa ve orta vadeli tahvillerin faizlerinin FED in s k para dönemini bafllatmas üzerine artmas sonucu getiri e risi stratejisi kazançl olmufltur. Sektör da l m bu ay içinde kar fl k bir görünüm verdi ve portföyde düflük a rl kta tutulan krediler sektörünün üstün performans göstermesi portföyde kayba neden olurken, Ticari potek Garantili Tahviller sektörünün Hazine tahvillerine oranla daha iyi performans göstermesi sonucu portföy kazançlar na olumlu katk da bulundu. Kamu Kurulufllar yat r mlar ile potek Garantili Yat r mlar n bu ay eflit performans göstermesi nedeniyle Portföyün bu iki sektörde eflit a rl k tutmas performansta bir de ifliklik yaratmad. Net Malvarl De eri ABD Dolar Cinsinden $17,50 Euro Cinsinden 14,53 Süre 4,66 Y l Standart Sapma %4,96 Beta 0,86 R-kare 0,96 $13,3 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 2 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 4 Sharpe Oran 0,52 Lehman Gov t Credit Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler yok. 31 Aral k 1999 tarihinde yap lan ABD Dolar l k bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir. $ $ $ $ $ $ $ Kamu Kurulufllar Tahvilleri (%20,6) $7.500 $5.000 Kurumsal-Mali Yat r mlar (%20,6) Fon Benzer Fon %10,42 %5,09 %9,49 %1,22 %0,57 %8,81 %5,50 %8,66 %3,15 % -0,08 %11,85 %8,50 %11,04 %4,67 %0,87 *Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. ABD $ Tahvil ve Bonolar Fonu portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r., Lehman Gov t Credit. Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 2 A ustos 2004

3 GLOBAL TAHV L VE BONOLAR (EURO) GLOBAL BONDS (EURO) ÜLKE BAZINDA DA ILIM Riskten Korunmadan Sonraki Kur Durumlar Kanada (%3,8) ngiltere (%5,3) Di er (%4,5) Euro (%55,2) Belli bafll para birimleri taraf ndan ihraç edilmifl, derecelendirme kurulufllar taraf ndan yüksek not verilmifl tahvillere yat r m yaparak, yat r mlar n genifl bir alanda da t larak riskin yay lmas yoluyla anapara art r m hedefler. Tahvil yat r mlar nda gelir ve anapara de er art fl, para birimlerindeki dalgalanmalar aç s ndan yüksek potansiyele sahip ülkelerde yat r m yapmak. Fiyat hareketlerinde meydana gelecek orta düzeyde dalgalanmalar koflulu alt nda orta düzeyde anapara de er art fl hedefler. DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (26/07/04 itibar yla) Dünya tahvil piyasalar nda Temmuz ay genel olarak sessiz geçerken Tüketici Fiyat Endeksi nin 16 Temmuz da beklenenin alt nda aç klanmas üzerine piyasalarda bir canlanma yafland. Piyasa, faiz oranlar n n ayn kalaca beklentisiyle bir rally göstermeye bafllad. Buna karfl n, FED Baflkan Greenspan in bir aç klama yaparak FED in faiz oranlar n n yavafl yavafl da olsa art raca n belirtmesi üzerine rally sona erdi. Piyasadaki al m-sat mlar marj aral klar içinde gerçekleflmeye devam ederken (örne in, 10 y ll k ABD tahvilleri %4,4 ile %4,8 aras nda de iflmektedir), Temmuz sonuna do ru ifllemler bu aral n alt s n r nda gerçekleflmekteydi. Avrupa, dünya çap ndaki büyüme zincirindeki zay f halka olmaya devam etmektedir. Fransa ve talya n n güçlü büyüme göstermesine ra men, Alman ekonomisindeki zay fl k devam etmektedir. MEVCUT STRATEJ (26/07/04 itibar yla) Fon un durasyonunun endeksin alt nda tutulmas performans artt rm flt r. Fonun durasyonu Endeks e yak n tutulmaktad r. Ülke baz nda yapt m z yat r m seçeneklerimiz de Temmuz ay nda performans n art r lmas na katk da bulunmufltur. Avrupa tahvillerinde yüksek a rl kl pozisyon al rken, ABD ve Japonya tahvillerinde düflük a rl kl pozisyon tutmaktay z. Kur piyasalar na gelince, ABD dolar çalkant l bir ay geçirmifl olup dolardaki düflüflün ileride de devam edece i kan s nday z. Genel olarak, kur piyasalar na ait stratejilerimiz de iflmedi, euro da yüksek a rl kl pozisyon ve yen de düflük a rl k tutmaktay z. Net Malvarl De eri Euro Cinsinden 15,74 ABD Dolar Cinsinden $18,95 Süre 4,95 Y l Standart Sapma %3,89 Beta 0,81 R-kare 0,86 122,0 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 3 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 2 Sharpe Oran -0,53 Citigroup WGBI (Euro) Japonya (%12,5) Amerika Birleflik Devletleri (%18,7) Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler yok. 31 Aral k 1999 tarihinde yap lan Euro luk bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir. 25,000 22,500 20,000 17,500 15,000 12,500 10,000 7,500 5,000 Fon Benzer Fon %10,41 %5,97 %0,96 % -2,54 %2,41 %6,67 %3,30 %0,91 % -0,54 %1,89 %8,46 %4,40 %1,39 % -4,40 %2,96 *Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. Global Tahvil ve Bonolar (Euro) portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. **Euro eskiden Alman Mark olarak hesaplanm flt r. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r. Temel ölçek, Citigroup WGBI (Euro). Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 3 A ustos 2004

4 GLOBAL TAHV L VE BONOLAR (ABD$) GLOBAL BONDS (US$) Belli bafll para birimleri taraf ndan ihraç edilmifl, derecelendirme kurulufllar taraf ndan yüksek not verilmifl tahvillere yat r m yaparak, yat r mlar n genifl bir alanda da t larak riskin yay lmas yoluyla anapara art r m hedefler. Tahvil yat r mlar nda gelir ve anapara de er art fl, para birimlerindeki dalgalanmalar aç s ndan yüksek potansiyele sahip ülkelerde yat r m yapmak. Fiyat hareketlerinde meydana gelecek orta düzeyde dalgalanmalar koflulu alt nda orta düzeyde anapara de er art fl hedefler. DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (26/07/04 itibar yla) Dünya tahvil piyasalar nda Temmuz ay genel olarak sessiz geçerken Tüketici Fiyat Endeksi nin 16 Temmuz da beklenenin alt nda aç klanmas üzerine piyasalarda bir canlanma yafland. Piyasa, faiz oranlar n n ayn kalaca beklentisiyle bir rally göstermeye bafllad. Buna karfl n, FED Baflkan Greenspan in bir aç klama yaparak FED in faiz oranlar n n yavafl yavafl da olsa art raca n belirtmesi üzerine rally sona erdi. Piyasadaki al m-sat mlar marj aral klar içinde gerçekleflmeye devam ederken (örne in, 10 y ll k ABD tahvilleri %4,4 ile %4,8 aras nda de iflmektedir), Temmuz sonuna do ru ifllemler bu aral n alt s n r nda gerçekleflmekteydi. Avrupa, dünya çap ndaki büyüme zincirindeki zay f halka olmaya devam etmektedir. Fransa ve talya n n güçlü büyüme göstermesine ra men, Alman ekonomisindeki zay fl k devam etmektedir. MEVCUT STRATEJ (26/07/04 itibar yla) Fon un durasyonunun endeksin alt nda tutulmas performans artt rm flt r. Fonun durasyonu Endeks e yak n tutulmaktad r. Ülke baz nda yapt m z yat r m seçeneklerimiz de Temmuz ay nda performans n art r lmas na katk da bulunmufltur. Avrupa tahvillerinde yüksek a rl kl pozisyon al rken, ABD ve Japonya tahvillerinde düflük a rl kl pozisyon tutmaktay z. Kur piyasalar na gelince, ABD dolar çalkant l bir ay geçirmifl olup dolardaki düflüflün ileride de devam edece i kan s nday z. Genel olarak, kur piyasalar na ait stratejilerimiz de iflmedi, euro da yüksek a rl kl pozisyon ve yen de düflük a rl k tutmaktay z. Net Malvarl De eri ABD Dolar Cinsinden $17,66 Euro Cinsinden 14,67 Süre 5,28 Y l Standart Sapma %8,65 Beta 1,01 R-kare 0,92 $28,6 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 2 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 3 Sharpe Oran 1,17 Citigroup WGBI US$ ÜLKE BAZINDA DA ILIM Riskten Korunmadan Sonraki Kur Durumlar ngiltere (%5,8) Japonya (%12,7) Amerika Birleflik Devletleri (%19,0) Kanada (%4,5) Di er (%5,3) Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler: Amerika Birleflik Devletleri % -3,7 $ $ $ $ $ $ $ $7.500 $5.000 Euro (%52,7) 31 Aral k 1999 tarihinde yap lan ABD Dolar l k bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir. Fon Benzer Fon %1,94 %0,91 %17,96 %15,68 % -2,32 %2,07 % - 0,14 %14,70 %12,41 % -1,96 %1,59 % - 0,99 %19,49 %14,91 % -2,02 *Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. Global Tahvil ve Bonolar (ABD$) portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r., Citigroup WGBI US$. Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 4 A ustos 2004

5 DENGEL YATIRIM GLOBAL BALANCED Dünyan n çeflitli yerlerinde, derecelendirme kurulufllar taraf ndan yüksek not verilmifl tahviller ve hisse senetlerine yat r m yaparak yat r mlar n çok genifl bir alanda da t larak riskin yay lmas yoluyla orta düzeyde büyüme hedefler. Yüksek potansiyele sahip hisse senedi ve tahvil piyasalar nda, %60 hisse senetleri ve %40 tahvillerden oluflan bir portföyle yat r m yapmakt r. Fiyat hareketlerinde meydana gelebilecek orta düzeyde dalgalanmalar koflulu alt nda orta düzeyde anapara art fl hedefler. DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (26/07/04 itibar yla) Ekonomik ortam n destekleyici olmas, hisselerin sahip olduklar de erler ve flirket kazançlar ndaki art fllara ait tahminlerin olumlu olmas nedeniyle hisse senetlerinin gelece i de olumlu görünmektedir. Buna ra men, hisse senetleri piyasalar Temmuz ay nda zorluk çektiler. Dünya tahvil piyasalar genel olarak ekonomik verilerin do rultusunda hareket etmifltir. Örne in, ABD deki istihdam rakamlar n n zay f ç kmas sonucu ay bafl nda getiri oranlar nda inifl yaflanm flt r. Bu arada, enflasyon rakamlar beklenenin biraz alt nda gerçekleflmifltir. Bu nedenle, 10 y ll k ABD tahvillerinin getirileri Temmuz bafl nda inifl göstermekle beraber, ay n kalan k sm nda büyük oranda fazla bir de iflme göstermemifllerdir. MEVCUT STRATEJ (26/07/04 itibar yla) Fon un hisse senetleri yat r mlar bölümüne gelince, yat r mlar n bölgesel olarak da t lmas stratejisi de iflmeden bir önceki ayla ayn kalm flt r. Fon Japonya, Avrupa ve Asya Pasifik yat r mlar n tercih etmektedir. Sektör baz nda bakacak olursak, Fon dönemsel alanlardan uzaklaflmakta olup, bunun nedeni fon yöneticilerinin dönemsel sektörlerdeki ekonomik düzelmenin sonlar na gelindi i kan s nda olmalar d r. Fon yöneticileri onun yerine çekici de erlerden sunulan uzun dönemli büyümeye yönelik franchise flirketlerine yönelmektedirler. Fon un sabit gelirler bölümü yöneticilerinin tahvil getirilerinin flu anda önemli bir de er sunmad klar yolundaki görüflleri devam etmektedir. Fon yöneticileri ayr ca Fon un ABD bölümünde nötral durasyona yönelmifllerdir. Avrupa da ise, fonun durasyonu biraz art r lmakla beraber, hala benchmark durasyonunun alt nda tutulmaktad rlar. Net Malvarl De eri ABD Dolar Cinsinden $17,38 Euro Cinsinden 14,43 Süre 5,20 Y l Standart Sapma %9,75 Beta 0,97 R-kare 0,95 $37,9 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 3 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 4 Sharpe Oran -0,17 Citigroup WGBI Equities/ MSCI World Equities (40/60) VARLIK VE BÖLGE DA ILIMI Avrupa K. Amerika Pasifik Nakit %0,58 % -0,29 %0,27 Tahvil ve Bono %16,61 %10,77 %5,09 Hisse Senedi %17,24 %35,48 %14,25 Toplam %34,43 %45,96 %19,61 Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler yok. 31 Aral k 1999 tarihinde yap lan ABD Dolar l k bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir. $ $ $ $ $ $ $ $7.500 $5.000 Fon Benzer Fon % - 11,35 % - 17,44 % - 11,41 %21,39 % -2,47 % - 7,37 % - 10,74 % - 8,70 %22,43 % -1,49 % - 7,21 % - 10,18 % - 5,03 %25,87 % -0,52 17 Kas m 2003 tarihi itibar yla, Threadneedle Malvarl Yönetimi Limited flirketi bu fonun yat r m dan flmanl görevini üstlenmifltir. *Fonun yönetimi kuruluflundan 17 Kas m 2003 tarihine kadar American Express Malvarl Yönetimi Limited Grubu A. fi. taraf ndan yerine getirilmifltir. Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. Dengeli Yat r m portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r., Citigroup WGBI Equities/MSCI World Equities (40/60). Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 5 A ustos 2004

6 DÜNYA H SSE SENETLER WORLD EQUITIES Bu fon de iflik ülkelerde hisse senetlerine yat r m yaparak yüksek oranda büyüme ve fonlar riske karfl da tma stratejisinin avantajlar ndan faydalanmay hedefler. Bu fon önce yat r m yap lacak ülkeleri seçtikten sonra dünya çap nda yat r m olanaklar en parlak ülkelerdeki büyümekte olan flirketler üzerinde yat r m yapar. Yat r m yap lan hisse senetlerinin getiri oranlar ndaki dalgalanmalar göz önüne alarak bunu kabullenme kofluluyla yüksek oranda anapara artt r m stratejisi takip eder. LK BEfi ÜLKE Amerika Birleflik Devletleri Japonya Fransa ngiltere sviçre LK BEfi SEKTÖR Mali Sa l k E lence ve Kiflisel Bak m Ürünleri Biliflim Teknolojisi Telekomünikasyon Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler: Amerika Birleflik Devletleri % +3,9; Mali % +4,0 %46,3 %10,9 %7,1 %5,3 %5,0 %25,5 %14,3 %13,6 %11,5 %10,4 DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (26/07/04 itibar yla) Fonun performans n n Temmuz ay nda oldukça büyük bask lar alt nda kalan teknoloji sektöründeki yat r mlar nedeniyle olumsuz etkilenmesine ra men, bu sektör dahilinde yap lan flirket seçimlerinin iyi yap lmas sayesinde bu sektör performansa olumlu katk da bulunmufltur. Fon özellikle Microsoft gibi üstün performans gösteren ve yüksek kaliteli flirket yat r mlar n tercih etmektedir. Buna karfl n, Fon henüz pozisyonlar yerleflmemifl, düflük kaliteli ve küçük teknoloji flirketlerinde düflük a rl k tutmakta olup, yat r mc lar bu flirketleri Temmuz ay nda büyük ölçüde ellerinden ç karm fllard r. MEVCUT STRATEJ (26/07/04 itibar yla) Yat r mlar n bölgesel olarak da t lmas stratejisi de iflmeden bir önceki ayla ayn kalm flt r. Fon Japonya, Avrupa ve Asya Pasifik yat r mlar n tercih etmektedir. Sektör baz nda bakacak olursak, Fon dönemsel alanlardan uzaklaflmakta olup, bunun nedeni fon yöneticilerinin dönemsel sektörlerdeki ekonomik düzelmenin sonlar na gelindi i kan s nda olmalar d r. Fon yöneticileri onun yerine çekici de erlerden sunulan uzun dönemli büyümeye yönelik franchise flirketlerine yönelmektedirler. Net Malvarl De eri ABD Dolar Cinsinden $18,98 Euro Cinsinden 15,76 Standart Sapma %15,61 Beta 0,92 R-kare 0,95 $30,9 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 4 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 3 Sharpe Oran -0,40 MSCI World Equities LK BEfi fi RKET Total S.A. Sanofi-Synthelabo America Movil S.A. de C.V. Samsung Electronics Co. Ltd. Microsoft Corp. 31 Aral k 1999 tarihinde yap lan ABD Dolar l k bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir. $ $ $ $ $ $ $ $7.500 $5.000 $2.500 Fon Benzer Fon %2,8 %2,7 %2,5 %2,3 %2,2 % - 13,96 % - 25,13 % - 25,10 %24,02 % -1,20 % - 12,51 % - 18,12 % - 21,78 %29,47 % -1,11 % - 12,92 % - 16,52 % - 19,54 %33,76 %0,44 17 Kas m 2003 tarihi itibar yla, Threadneedle Malvarl Yönetimi Limited flirketi bu fonun yat r m dan flmanl görevini üstlenmifltir. *Fonun yönetimi kuruluflundan 17 Kas m 2003 tarihine kadar American Express Malvarl Yönetimi Limited kuruluflu taraf ndan yerine getirilmifltir. Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. Dünya Hisse Senetleri portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds - Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r. Temel ölçek, MCSI World Equities. Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 6 A ustos 2004

7 ABD BÜYÜK fi RKET DE ER H SSE SENETLER US LARGE CAP VALUE EQUITIES Büyük ABD flirketlerine yat r m yaparak sermaye art r m elde etmek amac tafl r. Gelecekteki ticari geliflme veya malvarl de erleri aç s ndan son derece cazip fiyatlardan sunulan sanayi sektörlerine yat r mlar hedef al r. Hisse senetlerinin sahip oldu u dalgalanma riskini göz önüne alarak sermaye art r m elde etmek amac tafl r. DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (28/07/04 itibar yla) Bu ay içinde portföy genel olarak iyi sektör seçiminden kazançl ç kmakla beraber (özellikle düflük performans gösteren sa l k hizmetleri ve teknoloji sektörlerinde düflük a rl k tutmak gibi) bu kazançlar mali yat r mlardaki yanl fl hisse seçimleri sonucu oluflan kay plarla silinmifltir. Buna karfl n, sigorta sektöründeki yat r mlar özellikle zay f performans gösterirken, bunun nedeni olarak yat r mc lar n primlerdeki düflüflleri mevcut yüksek fiyat piyasas n n sonlar na gelindi i olarak yorumlamalar gösterilebilir. Bizse Fon olarak farkl görüfl tafl maktay z ve fiyatlar n geçmiflte makul de erlerin çok üzerlerine f rlad ve biraz afla inmelerinin normal oldu u kan s nday z. Sigorta yat r mlar m zda bir de ifliklik yapmay düflünmüyoruz. Temel malzemeler ve dayan kl üretim mallar (her ikisinde de yüksek a rl k tutulmaktad r) ay n büyük bir bölümünde zay f performans göstermesine ra men, her ikisi de ay sonuna do ru iyi bir rally gösterdiler. Telekomünikasyon hizmetleri hisselerinde yaflanan ve uzun zamand r beklenen rally bize bu sektör hakk nda umut verdi. MEVCUT STRATEJ (28/07/04 itibar yla) Bu ay içinde temel stratejimizde bir de ifliklik olmad ndan portföyde oldukça az faaliyet gerçekleflti. Bu bültende bahsedilen sektörlerin (özellikle enerji, sigorta, dayan kl üretim mallar, temel malzemeler gibi) bu sektörlere yönelik talep oluflan bir piyasada en yüksek kazanç art fl sa lamalar beklenmektedir. Büyük sermayeli flirketlerin hisselerinde uzun zamand r beklenen rally nin nihayet gerçekleflmek üzere oldu una inan yoruz ve bu nedenle büyük sermayeli flirketleri almay amaçlayan bir stratejiyle al m-sat m f rsatlar aramaktay z. Ayr ca, bu geliflmenin son derece k sa süreli olaca ve piyasan n temel olarak küçük ve orta sermayeli flirketlerin kazançl ç kaca bir piyasa olmaya devam edece i görüflündeyiz. Yat r mc lar n bilinen endifleleri ve yat r mc kapitülasyonlar n (hisselerin zararla tamamen elden ç kar lmas ) göz önüne alacak olursak yat r mc lar n direniflinin sona erdi i ve y l n ikinci yar s n n baflar l geçece i kan s nday z. Net Malvarl De eri ABD Dolar Cinsinden $20,43 Euro Cinsinden 16,97 Standart Sapma %18,59 Beta 1,09 R-kare 0,96 $40,3 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 2 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 4 Sharpe Oran -0,43 Russell 1000 Value LK BEfi fi RKET Caterpillar Inc. Citigroup Inc. United Technologies Corp. XL Capital Ltd. Cl A BP PLC ADR SEKTÖR OLARAK 31 Aral k 1999 tarihinde yap lan ABD Dolar l k bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir. $ $ $ $ $ $ $ $7.500 $5.000 $2.500 Di er (%2,4) Biliflim Teknolojisi (%4,3) E lence ve Kiflisel Bak m Ürünleri (%5,4) Telekomünikasyon (%8,3) Ana Mallar (%11,2) Enerji (%15,8) Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler yok. Mali (%29,5) Sanayi (%23,1) Fon Benzer Fon %5,2 %3,7 %3,5 %3,2 %3,0 % - 18,72 % - 25,46 % - 27,63 %27,63 %0,05 % - 5,70 % - 12,20 % - 23,45 %28,30 % -1,34 % - 9,10 % - 11,88 % - 15,52 %30,03 %2,47 *Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. ABD Büyük fiirket De er Hisse Senetleri portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesap-lanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r., S&P 500 bafllang c ndan 31/10/01 tarihine kadar; Russell 1000 Value bafllang c 1/11/01. 31/10/01 tarihinden önce bafllayan performans dönemleri için: getiriler 31/10/01 öncesi S&P 500 ile 31/10/01 sonras Russell 1000 Value bileflimi kullan larak hesaplan r. S&P 500 Borsa Piyasa Endeksi dört genifl sektörden (endüstri, elektrik-su-havagaz, mali hizmetler ve ulafl m) seçilen ve genifl kitlelerce elde tutulan 500 flirketten oluflur. Bilgiler Micropal dan al nm flt r. Russell 1000 Value Endeksi ortalaman n alt nda büyüme sa layan Russell 1000 menkul k ymetlerinden oluflur. Bu endekste yer alan menkul k ymetler genel olarak Russell Growth (Büyüme) Endeksinde yer alan menkul k ymetlerden daha düflük fiyat/defter oran na ve fiyat/kazanç oran na, daha yüksek getiri oran na ve daha düflük büyüme de erlerine sahiptir. Bilgiler Ibbotson dan al nm flt r. Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 7 A ustos 2004

8 AVRUPA H SSE SENETLER EUROPEAN EQUITIES Esas olarak büyük Avrupa flirketlerine yat r m yaparak anapara art r m n hedefler. Bu fon yat r m yap lacak ülkeleri seçtikten sonra, yat r m potansiyeli yüksek sektörlerdeki büyük flirketleri seçerek bu flirketler üzerinde yat r m yapar. Hisse senetleri piyasas ndaki fiyat dalgalanmalar n gözönüne alarak, bunu kabul etme kofluluyla yüksek oranda anapara art r m hedefler. DANIfiMANIN GÖRÜfiÜ (27/07/04 itibar yla) Bu yaz n n haz rland tarihte (26 Temmuz), Fon benchmark endeksle ayn düzeyde performans göstermekteydi. Fon un bu y l içinde üçüncü defa olumsuz kazanç uyar s veren ve bunun sonucu yat r mc lar n büyük oranlarda ellerinden ç kard klar Nokia flirketinde düflük a rl k tutmas Fon performans na katk da bulundu. Bu arada, Fon un Ericsson flirketindeki a rl kl pozisyonu bu ay içinde performansa yard mc oldu. Ayr ca, Abby National almak için teklifte bulunan ve bu aç klama nedeniyle hisseleri de er kaybeden spanyol bankas Banco Santander deki pozisyonun bu aç klama öncesi küçültülmesi de performansa yard mc oldu. MEVCUT STRATEJ (27/07/04 itibar yla) Fon un mali yat r mlara yönelik pozisyonu biraz azalt lm flt r. Gallaher flirketinin al nmas Fon un tutucu yat r mlara yönelik tercihini göstermektedir. ngiltere de yerleflik bir tütün flirketi olan flirket de son derece çekici bir al m f rsat olarak görülmektedir. Fon ayr ca k sa bir sure önce bir lüks seyahat gemisi flirketi olan ve geçenlerde P&O flirketini sat n alan Carnival da bir pozisyona girmifltir. Bu pozisyona girmek için gerekli kaynaklar portföydeki Vodafone pozisyonun küçültülmesiyle sa lanm flt r. Net Malvarl De eri Euro Cinsinden 23,03 ABD Dolar Cinsinden $27,73 Standart Sapma %16,56 Beta 0,78 R-kare 0,92 146,9 Milyon Son 12 Ayl k Kartil S ralamas 3 Bafllang çtan Bugüne Kadar Kartil S ralamas 1 Sharpe Oran -0,82 MSCI Europe- Euro ya çevrilmifltir LK BEfi ÜLKE ngiltere Fransa sviçre Almanya Hollanda LK BEfi SEKTÖR Mali E lence ve Kiflisel Bak m Ürünleri Enerji Sa l k Telekomünikasyon Bir önceki aya göre önemli de ifliklikler: Mali % -4,7 LK BEfi fi RKET BP PLC Total S.A. Vodafone Group PLC HSBC Holdings Nestle S.A. 31 Aral k 1999 tarihinde yap lan Euro luk bir yat r m n bileflik faizi ile birlikte hesaplanm fl durumu gösterilmektedir Fon Benzer Fon %32,8 %15,5 %12,5 %11,6 %5,5 %24,8 %15,4 %12,4 %12,2 %8,4 %4,0 %3,6 %3,1 %2,7 %2,5 % - 8,80 % - 26,24 % - 33,62 %5,84 %1,59 % - 2,08 % - 19,11 % - 31,81 %12,01 %1,94 % - 1,93 % - 15,26 % - 30,50 %15,76 %5,36 17 Kas m 2003 tarihi itibar yla, Threadneedle Malvarl Yönetimi Limited flirketi bu fonun yat r m dan flmanl görevini üstlenmifltir. *Fonun yönetimi kuruluflundan 17 Kas m 2003 tarihine kadar American Express Malvarl Yönetimi Limited kuruluflu taraf ndan yerine getirilmifltir. Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. Avrupa Hisse Senetleri portföyü Ekim 1995 tarihinde kurulmufltur. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. 6 Nisan 1999 tarihinden önceki European Equities fon performans ABD Dolar n n Ecu birimine aysonu dalgalanmal kuru üzerinden çevrilmesiyle hesaplanm flt r. 6 Nisan tarihinden sonra fonun performans Euro üzerinden hesaplanmaktad r. Standart Sapma, Beta, ve R-kare de erleri üç y l içinde toplanan ayl k verilere dayanan ve y ll k olarak ifade edilmifl rakamlard r., MCSI Europe Euro ya çevrilmifltir. Standard & Poor s Micropal Star s ralama ifllemi ve y ld zlar n önemi konusunda bilgi için arka sayfaya bak n. American Express Funds Update 8 A ustos 2004

9 AMERICAN EXPRESS FUNDS EPIC SINIFI* PERFORMANS ÖZET Y ll k Ortalama Getiri Y ll k Ortalama Getiri Ç kar l fl ndan Y lbafl ndan Son Bugüne Kadar Kur 1 Ay 3 Ay Bugüne Kadar 12 Ayl k (Y ll k) 3 Y ll k 5 Y ll k ABD $ Tahvil ve Bonolar US $ Bonds Global Tahvil ve Bonolar (Euro)** Global Bonds (Euro) Global Tahvil ve Bonolar (ABD $) Global Bonds (US$) Dengeli Yat r m Global Balanced Dünya Hisse Senetleri World Equities ABD Büyük fiirket De er Hisse Senetleri US Large Cap Value Equities Avrupa Hisse Senetleri*** European Equities $17,50 %0,75 %0,29 %0,57 %2,46 %4,43 %4,04 %5,20 15,74 %0,38 % -0,19 %2,41 %0,51 %6,37 %0,77 %4,24 $17,66 %0,11 %0,34 % -2,32 %5,94 %4,51 %10,61 %6,21 $17,38 % -2,03 % -1,14 % -2,47 %8,22 %2,49 % -0,08 % -2,82 18,98 % -3,06 % -1,91 % -1,20 %11,32 %2,02 % -4,85 % -6,56 $20,43 % -1,35 %0,59 %0,05 %14,01 %2,67 % -6,73 % -8,97 23,03 % -2,29 % -2,00 %1,59 %9,30 %7,57 % -12,04 % -8,33 Performans sonuçlar geçmifle aittir, gelecek için bir garanti tafl maz. Fonun fiyatlar yukar veya afla do ru gidebilir. Bu bülten sadece bilgi vermek için haz rlanm flt r, yat r m ürünlerinin sat fl teklifi anlam na gelmemektedir. *American Express Epic s n f portföyleri afla daki fonlar d fl nda Ekim 1995 tarihinde bafllat lm flt r. US Agressive Equities Haziran 1996 da, US Liquidity ve Euro Liquidity Aral k 1996 da bafllat lm flt r. European Bonds, European Balanced, Japanese Equities ve New-Asia Pacific Nisan 1999 da bafllat lm flt r. Focused US Growth Equities ve Global Innovation Temmuz 2000 de bafllat lm flt r. Global High Yield Euro Fonlar A ustos 2000 de bafllat lm flt r. Fonun getiri performans American Express Funds Epic s n f fonlar na uygulanan komisyon ve masraflar ç kar larak net olarak hesaplanm flt r (max %6 olarak uygulanan sat fl komisyonu hesaba dahil de ildir.) Fon getirileri, fonlar n ç kar ld klar para birimi üzerinden belirtilmektedir. Benzer fonlara ait bilgiler S&P Micropal Workstation Offshore - Lüksemburg Veritaban ndan elde edilmifltir. ** Euro daha önce Alman Mark olarak hesaplanm flt r. *** 6 Nisan 1999 tarihinden önceki European Equities fon performans ABD dolar n n Ecu birimine ay sonu dalgalanmal kuru üzerinden çevrilmesiyle hesaplanm flt r. 6 Nisan tarihinden sonra fonun performans Euro üzerinden hesaplanmaktad r. American Express Funds Update 9 A ustos 2004

10 MAL TER MLER SÖZLÜ Ü HIZLI (AGRES F) BÜYÜME (AGGRESSIVE GROWTH) Genellikle güçlü büyüme potansiyeline sahip küçük flirketlerin hisse senetlerine yat r m yaparak, getirisini maksimize etmeyi amaçlayan bir fon türüdür. DENGEL FON (BALANCED FUND) Adi hisseler, imtiyazl hisseler ve tahvillere yat r m yapan yat r m fonudur. BAZ PUAN (BASIS POINT) Bir baz puan yüzde birin yüzde birine eflit olup %0,01 olarak belirtilir. Bu de erin ondal k karfl l 0,0001 dir. potek garantili bir menkul k ymet karfl laflt r ld Hazine menkul k ymetinden %2 daha fazla getiri sa l yorsa aradaki fark 200 baz puan d r. YATIRIM KAL TES N N ALTINDA (BELOW INVESTMENT GRADE) Moody s Yat r m Hizmetleri taraf ndan Baa veya Standart&Poors taraf ndan BBB alt nda not verilen tahvillerdir. Bu tahvillere D olarak de erlendirilen tahviller de dahildir. BETA DE ER (BETA) Bir portföyün belirli bir endekse göre gösterdi i dalgalanma oran n ölçer. Her endekse 1 de erinde bir Beta de eri atanm fl olup de eri 1 in üzerindeki Beta de erleri dalgalanmas yüksek veya agresif portföyleri belirtirken, de eri 1 in alt ndaki Beta de erleri ise daha az dalgalanmal veya tutucu portföyleri belirler. Örnek: 1,25 beta de erine sahip bir portföyün karfl laflt r ld endekse göre yüzde 25 daha fazla dalgalanma göstermesi beklenir. TAHV L (BOND) Bir flirketin ya da devletin borçlanmas n belirten borç senedidir.borçlanan kurulufl veya kurum borç al nan miktar ve bu miktar n bir yüzdesini faiz olarak öder. Gelir fonlar genellikle tahvillere yat r m yapar. ALTTAN ÜSTE YAKLAfiIM (BOTTOM-UP APPROACH) Bu yat r m yaklafl m nda önce yüksek yat r m potansiyeli olan firmalar belirlenir, sonra bu firmalar etkileyen genifl ölçekte ekonomik ve endüstriyel e ilimler dikkate al n r. fi RKET TAHV L (CORPORATE BOND) Bir flirket taraf ndan üstlenilen borcu gösterir, flirketler taraf ndan borçlanma amac yla ihraç edilir. Vade sonunda sahip oldu u nominal de er üzerinden ödeme yap l r. fiirket tahvilleri genellikle y lda iki defa olmak üzere düzenli bir flekilde faiz ödemesinde bulunur. KURDAN ETK LENME R SK (CURRENCY EXPOSURE) Bir menkul k ymetin döviz kurlar nda meydana gelen ani de iflmeler karfl s nda etkilenmesi olas l. KUR DALGALANMALARI (CURRENCY FLUCTUATIONS) Bir para biriminin di er önemli para birimleri karfl s ndaki de erinde meydana gelen de iflikliklerdir. Kur dalgalanmalar uluslararas yat r m fonlar n n de eri üzerinde son derece büyük etkiler yaratabilir. SÜRE (DURATION) Sabit getirili menkul k ymetlerden oluflan bir yat r m fonunun faiz oranlar karfl s ndaki duyarl l n ölçmekte kullan l r. Süre ne kadar yüksek olursa, fonun faiz oranlar ndaki de iflmeler karfl s nda dalgalanmas da o oranda yüksektir. Örnek: Ortalama 5 y ll k bir süreye sahip bir tahvilin veya tahvil fonunun, faiz oranlar nda yüzde bir oran nda art fl meydana gelmesi durumunda ortalama yüzde 5 oran nda de er kaybetmesi beklenir. DE fiken FA Z ORANLI SENET (FLOATING RATE NOTE) Faiz ödemeleri k sa vadeli faiz oranlar na ba l olarak de iflen bir borç senedidir. R SKTEN KORUNMA (HEDGE) Portföyün piyasadan kolayl kla etkilenme olas l n küçültmek yoluyla kay p riskini azaltmakta kullan lan bir stratejidir. YATIRIM KAL TES NDE (INVESTMENT GRADE) Geri ödenme olas l yüksek ve çok az oranda spekülatif özelliklere sahip flirket ve kamu tahvillerine verilen genifl kapsaml kredi notu. Moody s Yat r m Hizmetleri taraf ndan Baa ve daha yüksek, Standart&Poors taraf ndan BBB ve daha yüksek not verilen bu tahviller bu kurulufllar taraf ndan yat r m yap labilir olarak kabul edilir. KAMU TAHV LLER (MUNICIPAL BONDS) Kamu kurulufllar taraf ndan ç kar lan menkul de erlere genel olarak verilen ad. Yat r mc lar n elde etti i faiz gelirleri genellikle federal gelir vergisinden ve tahvillerin ç kar ld eyaletin eyalet vergisinden muaft r. YATIRIM FONU (MUTUAL FUND) Tek amac hissedarlar ad na yat r m ve para yönetimi sa lamak olan bir yat r m kurulufludur. Büyük say da yat r mc ya ait varl klar bir araya toplanarak paylafl lan veya ortak yat r m amac na uygun olarak yat r m yap l r. NET VARLIK DE ER (NVD) Net Asset Value (NAV) Bir yat r m fonunun mevcut pay fiyat d r. Fonun toplam varl klar n n sahip oldu u piyasa de erinden fon masraflar n n ç kar larak kalan miktar n mevcut hisse say s na bölünmesiyle hesaplan r. OPS YONLAR (OPTIONS) Bir menkul k ymeti, belirlenmifl bir fiyattan, belirli bir süre içinde almak ya da satmak hakk. Bu hak saptanan süre içinde kullan lmazsa opsiyonun süresi biter ve al c o opsiyon için ödedi i opsiyon primini kaybeder. R-KARE (R-SQUARED) Kararlaflt rma Katsay s (Coefficient Determination R 2 ) temel ölçek olarak al nan bir fonun ölçülen Fon performans n (Fondaki de iflmeler temel ölçe e göre aç klan r) ne kadar do ru bir biçimde aç klad n belirten bir ölçme katsay s d r. Bu katsay n n de eri 0 ila 1 aras nda de iflir ve ölçülen fonun gösterdi i performans temel ölçe in performans na göre aç klar. R SK Para kaybetme veya beklenilen oranda kazanmama olas l durumu. En s k rastlanan risk türleri faiz oran riski, enflasyon riski, piyasa riski ve ticari risktir. SEKTÖREL YATIRIM PAYI (SECTOR ALLOCATION) Bir fonun ekonominin belli küçük bir bölümüne yat r m yap lan k sm. (Örne in gaz ve elektrik, sa l k hizmetleri veya telekomünikasyon gibi). KISA VADEL EURO TAHV L (SHORT DATED EUROBOND) K sa vadeli uluslararas borç senedi. STANDART SAPMA (STANDARD DEVIATION) Bir fonun getiri oranlar ndaki dalgalanmalar ölçer. Yüksek rakamlar performanstaki de iflmelerin afl r oranlarda oldu unu belirtir ve bu da fonun daha yüksek oranlarda dalgalanmalara maruz kald anlam na gelir. Düflük rakamlar ise fonun getiri oranlar ndaki de iflmelerin daha az oldu unu belirtir. H SSE SENED (STOCK) Bir flirketteki sahiplik hakk n gösteren k ymetli evrak. Büyüme fonlar genellikle hisse senetlerine yat r m yapar. ÜSTTEN ALTA YATIRIM YAKLAfiIMI (TOP-DOWN APPROACH TO INVESTMENT) Önce ana ekonomik ve endüstri e ilimlerini tan mlamaya yönelip sonra da bu e ilimlerden en fazla karl ç kacak flirketleri seçmeye yönelik bir yat r m stratejisi. DEVLET BONOLARI (TREASURY BILLS) ABD Hazinesi nin ihraç etti i bir y l veya daha az vadeli borç yükümlülükleri. DEVLET TAHV LLER (TREASURY BONDS) ABD Hazinesi nin ihraç etti i on y l veya daha fazla vadeli borç yükümlülükleri. DEVLET SENETLER (TREASURY NOTES) ABD Hazinesi nin ihraç etti i iki y ldan fazla ancak on y ldan az vadeli borç yükümlülükleri. American Express Funds, Lüksemburg da kurulmufl 69 Route D Esch L-2953 adresinde kay tl, American Express Bank Asset Management (Cayman) Ltd. taraf ndan yönetilen aç k uçlu bir yat r m flirketidir. Al m emirleri mevcut izahname, American Express Funds n (Epic Class) denetiminden geçmifl y ll k ve 6 ayl k hesaplar n kapsayan y ll k ve 6 ayl k raporlar çerçevesinde kabul edilir. Bu raporlar bedelsiz olarak American Teslim Edilecek Yer: Express Bank Ltd nin ABD d fl ndaki ofis veya yan kurulufllar ndan, Fon un tescil ve transfer kuruluflu olan FETA dan (First European Transfer Agent, 11 boulevard Grand-Duchesse Charlotte, L-1331 Lüksemburg) ve Fon un Türkiye deki temsilcisi olan Ak Yat r m Menkul De erler A.fi den temin edilebilir. S ralama fllemi: Micropal sistemi bir fonu benzer fonlarla karfl laflt rarak ve fonun dalgalanma durumunu göz önüne alarak fonun performans n ölçer ve sonra performans dalgalanma de erine böler. Micropal a göre bu oran ne kadar yüksekse o fon sürekli olarak benzeri fonlar n performans n n üzerine ç km fl demektir. Y ld zlar n önemi: Benzeri fonlar aras nda üst % 10 gruba dahil. Benzeri fonlar aras nda üst %30 gruba dahil, Benzeri fonlar aras nda üst %50 gruba dahil.