Aylık Fon Bülteni. Aralık / 2016

Transkript

1 Aylık Bülteni Aralık /

2 Yakın Dönem Beklentilerimiz yılında dünya ekonomisinin kriz sonrasında kazandığını düşündüğümüz ekonomik momentumunun sandığımız ölçekte güçlü olmadığını gördük yılına başlarken, ABD de 20 Ocak ta göre başlayacak Donald Trump ın ekip seçimi, uygulayacağı politikalar FED in para politikası dünyayı etkileyecek en önemli gündemler olacak. Trump ın kazanmasının ardından ABD bono faizlerinde sert yükselişler gelişmekte olan ülkelerden para çıkışı yaşadık. Bunun önemli nedeni, Trump ın ekonomik programının mali teşvikleri, rgi indirimlerini, kamu harcamalarında artırımı içermesi. Zira böyle bir ekonomi politikası zaten iyiye giden ABD ekonomisini daha da hızlandıracak, enflasyon daha hızlı yükselecek ABD Merkez Bankası FED aşırı ısınmayı enflasyonu önlemek için daha agresif hızlı faiz artırımları yapacak anlamına geliyor. Haliyle bu durum piyasalarca şimdiden fiyatlanmaya başladı ABD 10 yıllık bonoları %1.80 lerden %2.50 lere yükseldi, USD hemen hemen tüm para birimlerine karşı ciddi değer kazandı. Diğer yandan korumacı tedbirlere odaklanan Trump ın Ulusal Ticaret Konseyi adlı yeni bir Kabine organı tesis ederek başına Çin karşıtı kitapları ile bilinen ekonomist Peter Navarro yu getirmesi Çin le ticaret savaşı olasılığının daha da yükseleceği konusunda ipucu riyor. Bu durum Çin ekonomisi başta olmak üzere gelişen ülkelerde sıkıntılara sebep olacaktır. ABD ekonomisinden gelen son riler gayet iyi üçüncü çeyrek büyümesi beklentinin üzerinde %3.5 gibi üst düzeyde. Kasım ayı işsizlik oranı %4.6 ya geriledi. Enflasyonda ise yükseliş belirtileri hız kazandı. FED de bu koşulları gözeterek yılın son ayında fonlama faizini beklenti dahilinde %0.25 artırdı. Daha önemlisi ise FED in 2017 yılı için 3 adet faiz artırımını işaret etmesi oldu. Beklenti 2 adet artırımdı. Bu durum gelişen ülke piyasalarınca olumsuz algılandı yılında da ABD ekonomisinin performansı FED faiz kararları çok önemli olmaya devam edecek. Son iki yılda ciddi şekilde yavaşlayan Çin ekonomisinde ise açıklanan riler genel anlamda aşağı yönde seyrederken, dengelenme çabasının sürdüğü izlenimi de rdi. Avrupa ise 2016 yılında az da olsa ivme kazandı diyebiliriz. ABD ekonomisinde beklenen ivmelenmenin Avrupa ekonomilerine de olumlu yansımaları olabilecektir. Avrupa Merkez Bankası da daha cesaretli olarak aylık tahvil alım miktarını 80 milyar AVRO dan 60 milyar AVRO ya düşürdü süreyi 2017 sonuna uzattı. Japonya da sanayi üretimi üç ay üst üste yükseldi. İtalya daki kritik referandumda %60 hayır oyu çıkması ile AB karşıtı beş yıldız hareketinin önü açıldı ancak şimdilik bu etki beklendiği ölçüde şok yaratmadı. 2

3 Yakın Dönem Beklentilerimiz - 2 Fed sonrası TL tahvil faizlerinin özellikle kısa tarafında bir tırmanış getiri eğrisinde yukarıya doğru bir yataylaşma görebiliriz. 10 yıllık faizler % arasında denge bulmaya calışacaktır. Geçmişe baktığımıza, global risk iştahının azaldığı dönemlerde Türkiye piyasalarının gelişen piyasalar sepetinin altında performans gösterdiğini görüyoruz. Ancak MSCI Türkiye endeksi, gelişen piyasalar sepetinin (MSCI EM endeksi) 2015 bu yıl şu ana kadar sırasıyla %20 %18 altında performans gösterdi. MSCI Türkiye Finansal endeksi F/K sı gelişen piyasalara göre %37 iskontolu. Moodys in Eylül deki Türkiye nin notunu yatırım yapılabilir seviyenin altına indirmesinden beri TL diğer gelişen ülke paralarına göre çok zayıf performans gösterdi. Ekonomi Koordinasyon Kurulu (EKK) tarafından ihracatçı, KOBİ büyük firmaların nakit sorunları için Hazine kefareti ile üç yılda 250 milyar TL kredi olanağının sağlanması gibi, hükümetin büyümeye bankaları rahatlamaya yönelik aldığı tedbirler, banka hisselerindeki aşağı yönlü riskleri sınırlıyor. Ancak piyasalar böylesi bir teşviğin orta/uzun vadede bütçeye getireceği risklerin de farkında. Nitekim bu yöndeki EKK kararı açıklandıktan sonra piyasa tepkisi hoş olmadı. Eylül ayı işsizlik oranı %11.3 olurken, cari açık beklentiler dahilinde. Tüketici fiyat enflasyonunda beklentiden daha iyi gelişmelere rağmen son aylarda üretici fiyatlarında kur maliyet yönlü baskıların ağırlaştığı görülüyor. Gelecek aylarda tüketici fiyat enflasyonunda çift hanelerin görülmesi ihtimali yüksek. Gün endeksleri pek ümit rmiyor. TCMB faiz artırmayınca dövizdeki güçlenme sürdü. SGK prim tavanının yükseltilmesi, rgi dilimlerinin artırılmayarak aynı seviyelerde bırakılması gerçek maliyet artışlarını yeterince yansıtmayan enflasyon oranları baz alınarak yapılan ücret artışları nedeniyle kişilerin reel alım güçlerinin daha da düşeceğini dikkate alırsak, talep tarafıyla ekonomik canlanma beklemek fazla iyimser olacaktır. Özetle 2017 yılı da kolay bir yıl olmayacak. TÜFE, aralık ayında %1.64 artarken, yıllık enflasyon %8,63 e yükseldi. Artan rgiler zayıflayan TL ile birlikte ÜFE (üretici fiyatları) endeksinde yükseliş %2.98 ile oldukça sert. Son 3 aylık dönemde, yıllık üretici fiyat artışının %1.78 den %9.94 e yükseldiğini gözden kaçırmak mümkün değil. Sonraki aylarda bu artış TÜFE ye de yansıyacaktır nin en önemli başlıkları arasında bu yıldan devralacağımız konular olmaya devam edecek; yaşlı kıta Avrupa nın seçimleri, ABD Başkanı Donald Trump ın atması beklenen ekonomik politik adımlar, petrol fiyatlarında olması beklenen yukarı yönlü toparlamanın küresel deflasyon ortamını terse çevirme olasılığı, Birleşik Krallık başlatılacağı açıklanan Bexit süreci, jeopolitik riskler başlığı altında Suriye de yaşanan iç savaş, Türkiye nin Anayasa referandumu yine başta Türkiye olmak üzere küresel çapta gerçekleşen terörist atakların devam edip etmeyeceği sorusuna yanıt bulunması gibi. 3

4 Yakın Dönem Beklentilerimiz - 3 Bu çerçeden yola çıkarak temel piyasalarla ilgili beklentilerimizi aşağıdaki gibi özetleyebiliriz. Pay (Hisse Senetleri) Piyasası: Trump sonrasında ABD de yükselen faizler, ABD Merkez Bankası FED in 2017 de daha agresif faiz artırımlarına gitme potansiyeli piyasalarımız için olumsuz. FED den gelecek daha yumuşak mesajlar hükümetin açıklayacağı ekonomik paketin son çeyrekte zayıflayan ekonomik büyümenin yakın gelecekte yeniden ivmelenme potansiyelini artırması ise yükseliş için pozitif beklentiler olacaktır. Gelişmekte olan ülke borsalarına göre önemli oranda iskontolu olan borsamızda dış koşullar yerine oturup, iç politikada tansiyon düştüğünde bu seviyelerden alınmış olan hisse senetlerinin iyi bir getiri potansiyeline sahip olduğunu belirtelim. Tahvil Piyasası: Kasım ayında 10 yıllık devlet tahvili faizleri %11.13 den %11.50 seviyesine, 2 yıllık bono faizleri de %10.46 dan %10.63 e yükseldi. Yükselen emtia fiyatları, rgi artışları zayıflayan TL nedeniyle enflasyonda tekrar yükseliş beklentisi güçlendi. Nitekim ÜFE %9.94 e, TÜFE %8.53 e ulaştı. TCMB politikası faizini Aralık ayında değiştirmedi. ABD de tahvil faizleri Trump sonrasındaki yükselişine devam ettikçe TL bonolarda faiz yükselişi (bono fiyatlarında düşüş) devam edebilir. Mevcut koşullarda faizlerde yakın dönem düşüş beklentisi daha zayıf görünüyor. Döviz Piyasası: Dolarda dünya genelinde yaşanan güçlenme TL karşısında da etkisini hissettiriyor. ABD de sert yükselen faizler ile devam eden para çıkışı, yüksek borçlanma ihtiyacımız, dış kaynak bulmada daha zor bir sürecin yaklaşmakta olması, TCMB nin faiz artırımına pek yanaşmaması TCMB net döviz rezervlerinin az olmasını dikkate alırsak, içerideki riskler azalsa bile dövizde düşüşe nazaran yükseliş ihtimalinin halen daha ağır bastığını söyleyebiliriz. 4

5 larımız Minimum Risk Maksimum Risk Likit (Risk: Düşük) Tasarruflarını korumak düzenli getiri elde etmek isteyen katılımcılar için uygundur. Riski yani oynaklığı (volatilite) en düşük fonumuzdur. Toplam Gider İşletim Gider MHL %1,09 %1, TL % 11% 4% Ters Repo 14% 70% Vadeli Mevduat Finansman Bonosu Devlet Tahvili Takasbank Para Piyasası Tahvil Bono Standart (Risk: Orta) Kamu borçlanma araçlarından faiz geliri elde etmek suretiyle reel bazda tatminkar getiri sağlamayı hedefleyen katılımcılara hitap eder. Toplam Gider İşletim Gider MHK %1,91 %1, TL % 2% Devlet Tahvili 83% Vadeli Mevduat Takasbank Para Piyasası 5

6 larımız Döviz (Risk: Orta) Ağırlıklı olarak tüm vadelerdeki eurobondlara yatırım yaparken ortalama portföy vadesini 3-4 yıl civarında tutmak suretiyle dövizin hareketine paralel getiri sağlamak isteyen katılımcılara uygundur. Hem USD hem de EURO bazında yatırım yaparak parite riskini de dengeleyen bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHD %1,91 %1, TL % 5% Eurobond 84% Vadeli Mevduat Takasbank Para Piyasası Esnek (Risk: Orta) Yatırım tercihini belirlemek yerine birikimlerin yatırıma ne şekilde yönlendirileceği konusunda kararı portföy yöneticisine bırakan piyasa koşullarına göre portföy yöneticisinin en uygun portföy dağılımını gerçekleştireceğini düşünen katılımcılara uygundur. Toplam Gider İşletim Gider MHE %2,28 %2, TL % 24% 4% Devlet Tahvili 44% Vadeli Mevduat Pay (Hisse Senedi) Takasbank Para Piyasası 6

7 larımız Hisse (Risk: Yüksek) Katkı paylarının bir kısmını ya tamamını hisse senetlerine yatırarak sermaye kazancı temettü geliri elde etmek isteyen katılımcılara hitap eder. Uzun vadede yüksek getiri sağlamak için ara dönemlerde tasarruflarının değer kaybetme ihtimalini göze alabilen katılımcılar için uygundur. Bir başka deyişle agresif yatırım karakteri olan, hisse senetlerine ilgi duyan katılımcılar için emeklilik fon alternatifidir. Toplam Gider İşletim Gider MHH %2,28 %2, TL % 6% Pay (Hisse Senedi) 85% Devlet Tahvili Takasbank Para Piyasası Alternatif Standart (Risk: Orta) Yatırım tercihini belirlemek yerine birikimlerin yatırıma ne şekilde yönlendirileceği konusunda kararı portföy yöneticisine bırakan piyasa koşullarına göre portföy yöneticisinin en uygun portföy dağılımını gerçekleştireceğini düşünen katılımcılara uygun olan faiz getirisi elde etmeyen bir fondur. Ağırlıklı olarak kira sertifikalarıyla sürekli olarak belli kriterlere göre faizsiz amaca uygunluğu açısından test edilen yerli hisse senetlerine yatırım yapar. Toplam Gider İşletim Gider MHS %1,91 %1, TL % Kamu Kira Sertifikası 79% Pay (Hisse Senedi) 7

8 larımız Katkı (Risk: Orta) Sadece devlet katkılarının değerlendirildiği bu fon, devlet katkılarını yüksek riskten uzak tutmaya çalışırken yüksek getiri beklentisi olan yatırım araçlarının getirilerinden de belli ölçüde faydalanmaya çalışan bir yönetim yaklaşımıyla tüm katılımcılar için uygun bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHT %0,37 %0, TL % 3% 83% Devlet Tahvili Vadeli Mevduat Pay(Hisse Senedi) Alternatif Katkı (Risk: Orta) Sadece devlet katkılarının değerlendirildiği bu fon, devlet katkılarını yüksek riskten uzak tutmaya çalışırken, yüksek getiri beklentisi olan yatırım araçlarının getirilerinden de belli ölçüde faydalanmaya çalışan bir yönetim yaklaşımıyla hiç bir şekilde faiz geliri elde etmek istemeyen katılımcılar için uygun bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHA %0,37 %0, TL 763 1% 99% Kira Sertifikası Hisse Senedi 8

9 MetLife ları Performansı Yatırım ları Kuruluş Tarihi Kuruluşundan İtibaren Getiri Son 1 Ay Getiri Son 1 Yıl Getiri Likit Kamu EYF % 61,56 % 0,67 % 8,72 Tahvil Bono Standart EYF % 46,38 % -0,12 % 7,49 Döviz EYF % 116,57 % 2,58 % 15,57 Esnek EYF % 66,33 % 1,55 % 8,29 Hisse Senedi EYF % 59,08 % 4,82 % 9,52 Katkı EYF % 22,58 % 0,16 % 8,86 Alternatif Standart EYF % 21,35 % 1,51 % 5,73 Alternatif Katkı EYF % 22,97 % 0,75 % 6,69 EYF: Emeklilik Yatırım u larımızın strateji, içerik performansları ile ilgili her türlü detaylı bilgiyi internet sitemizde Emeklilik Yatırım ları sayfasından güncel olarak takip edebilirsiniz. Bu belge Hayat A.Ş. tarafından sadece bilgi amaçlı yayınlanmış olup, içeriğinin hiçbir bölümü alım-satım yönünde yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilemez. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum tavsiyeler ise genel niteliktedir. Burada yer alan görüşler, yatırımcının mali durumuna ya risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı rilmesi beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. 9

10 Son 1 Ay Son 1 Yıl Karşılaştırmalı Alternatif Yatırım Araçları Getiri Oranı Getiri Oranı KYD BONO 182 Günlük Bono Endeksi KYD BONO 182 Günlük Bono Endeksi KYD O/N Repo Endeksi (Net) KYD O/N Repo Endeksi (Net) IMKB Ulusal 100 Endeksi IMKB Ulusal 100 Endeksi TCMB Dolar Satış Kuru TCMB Dolar Satış Kuru TCMB Euro Satış Kuru TCMB Euro Satış Kuru Likit Kamu Likit Kamu Tahvil Bono Standart Tahvil Bono Standart Döviz Döviz Esnek Esnek Hisse Hisse Katkı u Katkı u 5,40% 4,66% 4,47% 4,40% 4,82% 3,40% 2,40% 1,40% 0,40% 0,89% 0,51% 1,82% 0,67% 2,58% 1,55% 0,16% -0,60% -0,12% 22,50% 17,50% 19,69% 16,34% 15,57% 12,50% 7,50% 10,42% 7,74% 8,53% 8,72% 7,49% 8,29% 9,52% 8,86% 2,50% -2,50% -7,50% 10

11

12