19 Temmuz Hisse senetleri ile para birimleri arasındaki korelasyonlar yön mü değiştiriyor?

Transkript

1 Takılanlar Senetleri Trade Önerileri senetleri ile para birimleri arasındaki korelasyonlar yön mü değiştiriyor? 2015 yılını zayıf geçiren global hisse senetleri, 2016 içerisinde artan risk iştahı, Fed in faiz artırımına ilişkin ötelenen beklentiler ve merkez bankalarının desteğinin süreceği tahmini ile pozitif momentum sergiledi. Yaşanan son rallide gelişen ülke varlıkları (döviz, hisse, bono, kredi) ve ABD borsaları önde giderken, İngiltere, Avrupa ve Japonya borsaları ise ralliye aynı ölçüde eşlik edemedi (bu konudaki analizimiz için tıklayınız). Bu dönemde hisse senetleri, zayıf büyüme beklentilerinin oluşturduğu karamsarlık ile merkez bankalarının devam eden desteğinin verdiği umut arasında sıkışmış durumda. İlerleyen dönemde bu iki faktörden hangisinin baskın geleceği hisse senetlerinin de yönünü belirleyecek. Bu ikilemin sürdüğü bir ortamda finansal piyasalarda ilginç bir gelişme yaşanıyor. Son dönemde borsa performansları ile (merkez bankalarının politikalarından doğrudan etkilenen) döviz kurları arasındaki ilişkide önemli bazı değişiklikler ortaya çıktı. Döviz kurları ile borsa performansları arasındaki ilişkiyi iki aktarım kanalı üzerinden incelemek mümkün. Bazı durumlarda güçlü bir ekonominin varlığı artan şirket kârlılıkları dolayısıyla hisse senedi fiyatlarını olumlu etkilerken, öte yandan artan sermaye girişleri dolayısıyla da para biriminin güçlenmesine katkı sağlayabilir. Bu tür durumlarda para birimi ile hisse senetleri arasında pozitif bir ilişki ortaya çıkar. Bu ilişkinin tersine döndüğü durumlar da olabilir. Örneğin ihracat ağırlıklı bir ekonomiye sahip bir ülkede para biriminin değer kaybetmesi ihracat pazarlarında göreli avantaj üstünlüğü sağlayarak ihracatın artmasına, ve artan şirket kârlılıkları dolayısıyla da hisse senetlerinin yükselmesine sebep olabilir. Veya son yıllarda ekonomi literatürüne yeni giren bir olgu olarak merkez bankalarının genişlemeci para politikaları ve geniş çaplı varlık alım programları, artan yerel para likiditesi dolayısıyla para biriminde değer kayıplarına neden olurken, merkez bankası desteği dolayısıyla borsalarda yükselişlere sebep olabilir. Bu tür durumlarda iki varlık grubu arasındaki ilişki negatif olabilir. Dolayısıyla döviz kurları ile hisse senetleri arasındaki ilişki ülkelerin ekonomik yapılarına ve uygulanan politikalara göre değişkenlik gösterebilir. Ancak yine de kurlar ve hisse senetleri arasındaki ilişkilerdeki yapısal değişiklikler piyasaların işleyişi açısından önemli kırılma noktaları olabiliyor. Örneğin Avrupa hisseleri ile Euro/Dolar kuru arasındaki ilişkide 2014 yılında yaşanan yapısal değişiklik bunun iyi bir örneği. İki değişken arasındaki ilişki Grafik 1 de yer alıyor. İki değişken arasında pozitif ilişkinin olduğu döneminde Avrupa ekonomisinin güçlenmesi hem Euro hem de hisse senetlerini pozitif etkilerken, o dönemde başta periferi ülkeleri olmak üzere ekonomide ortaya çıkan sorunlar her iki varlık grubunu da negatif etkilemekteydi. Ancak Avrupa Merkez Bankası ndan genişlemeci politikaların beklenmeye başlandığı 2014 sonrasında ise iki değişken arasındaki ilişki negatife döndü ve zayıf Euro borsaları destekleyen ana unsurlardan biri haline geldi. Gelişmiş ülkeler ve Türk varlıkları için para birimleri ile hisse senetleri arasındaki korelasyonların* gelişimi Grafik 2 de yer alıyor. Grafikten de görüleceği üzere, 2008 krizinin hemen öncesinden başlamak üzere 2016 yılına kadarlık sürede, para birimleri göreli olarak güvenli liman olarak algılanan ABD ve Japonya da para birimleri ile hisse senetleri arasındaki ilişki negatif iken, göreli olarak güvenli liman özelliği daha düşük olan İngiltere ve Avrupa da durum tam tersi olmuş. Ülkemizde ise para birimi ile borsa arasındaki ilişki oldukça güçlü ve genelde hep pozitif olmuş (yani güçlü Türk Lirası güçlü borsa anlamına gelmiş). Ancak grafikten de görüleceği üzere bu korelasyonlar bazı ülkelerde son dönemde tersine dönmeye başlamış. senetleri ile para birimleri arasında negatif bir korelasyonun olması merkez bankalarının varlık fiyatlarını etkileyebilme kabiliyetini de artıran bir husus. Böyle bir durumda, merkez bankasınca uygulanacak genişlemeci politikalar hem likidite kanalından varlık fiyatlarını etkilerken, hem de zayıflayan para biriminin negatif korelasyon dolayısıyla borsaları desteklemesi mümkün. Bu anlamda ekonomisi hâlâ zayıf konumda olan ve dolayısıyla merkez bankalarından potansiyel genişleyici adımlar gelme ihtimali masada olan İngiltere, Avrupa ve Japonya da söz konusu korelasyonların izleyeceği seyir önemli. Öte yandan ABD de Fed in genişleyici adımları borsa üzerinde eşanlı bir iyileşmeye sebep olurken, Avrupa Merkez Bankası nın genişleyici adımlarının Avrupa hisselerini desteklemeye yetmiyor olması (bakınız Grafik 3), bu ekonomilerdeki sorunların para politikası ile kolaylıkla çözülebilecek nitelikte olmayan yapısal sorunlardan ibaret olduğunun da bir göstergesi. Grafik 1: Avrupa Senetleri ve Para Birimi Grafik 2: Senetleri ile Para Birimi Korelasyonları Grafik 3: Senetleri ve Merkez Bankası Bilançoları Eurostoxx Endeksi FED Bilanço Büyüklüğü EUR/USD S&P500 Endeksi ABD Avrupa İngiltere Japonya Türkiye Milyar Dolar Milyar Euro ECB Bilanço Büyüklüğü Eurostoxx Endeksi * Grafik Ak Yatırım 2 deki Araştırma korelasyonlar Departmanı son 3 senelik tarafından haftalık getiriler hazırlanmıştır üzerinden hesaplanmıştır. 1

2 Takılanlar Senetleri Aylık Kantitatif Modelimizden Öne Çıkan ler Haftalık Vadeli Kantitatif Modelimizden Öne Çıkan ler İkili Alım Satım Modelimizden Öne Çıkan ler Teknik Görünüme Göre Kısa Vadede Olumlu/Olumsuz Olabilecek ler Uzun Portföy (AL) Uzun Portföy (AL) Kısa Portföy (SAT) İkili Öneriler (AL/SAT) Olumlu Olumsuz ADEL CLEBI ADEL ALARK HALKB AL / ENKAI SAT - - ALKIM INDES CIMSA DOAS VAKBN AL / EREGL SAT BAGFS PETKM ISGYO GOZDE HALKB AL / ISCTR SAT BIMAS TRGYO TMSN TTKOM TAVHL AL / ISCTR SAT BOLUC TUPRS TAVHL AL / TKFEN SAT * Haftalık vadeli kantitatif modelimiz, farklı temel, teknik ve fiyat indikatörlerine göre oluşturulmuş olup, öneriler her hafta Pazartesi günü güncellenmektedir. Öneriler tek tek hisseler bazında değil, 4 adet uzun ve 4 adet kısa pozisyondan oluşan bir portföy şeklinde değerlendirilmelidir. Modele ilişkin açıklamalar en son sayfada yer almaktadır. ** İkili alım satım modelimiz, iki hisse arasındaki fiyat farklarının ne kadar açıldığına ve tarihsel korelasyonlara dayanmaktadır. Burada öne çıkan hisseler sadece tarama sonuçlu olarak sunulmakta, Ak Yatırım olarak alım satım tavsiyesi verilen ikili önerileri ayrıca öne çıkarılarak paylaşılmaktadır. 2

3 MACD Sinyali Güç Göstergeleri Olumlu Göstergeleri Dipte Olanlar* Yüksek Hacimliler AL Verenler SAT Verenler OLUMLU Dip Yüksek Hacim - YKBNK GUBRF - NTHOL THYAO DOHOL TTRAK AKCNS DOCO ADEL TRGYO ALKIM ANELT CLEBI TOASO BRSAN PNSUT TKNSA TKNSA CLEBI PGSUS BRYAT Para Giriş/Çıkışları 20/50 Gün Ortalama Kesişmesi 200 Günlük Ortalama/Fiyat Kesişmesi Giriş Çıkış Yukarı Aşağı Yukarı Aşağı TUPRS 19.5 GARAN ALARK YUNSA AKCNS ASELS EREGL 9.5 HALKB RHEAG AKSEN BANVT ISCTR 3.9 THYAO ALARK BIMAS PETKM 3.2 EKGYO ALKIM BIZIM BIMAS 2.7 VAKBN ANHYT HURGZ İlk 5 kurum, milyon TL * Göstergeleri dipte olanlar, Stoch, RSI, DI, MFI, WillR, CCI indikatör ortalaması en düşük olan hisseler arasından seçilmektedir. 3

4 İndikatörler Destek/Direnç Spot VİOP Son Değer Takip Seviyesi BIST leri Trend Takip Listesi - Destek ve Direnç Seviyeleri S A A T L İ K G Ü N L Ü K TS'ye TS'ye Takip TS'ye TS'ye Uzaklık Göre Durum Seviyesi Uzaklık Göre Durum Tarih Değişim Değeri* Getiri* Pivot Destek-1 Destek-2 Direnç-1 Direnç-2 XU100 76,958 79, % ZAYIF 80, % ZAYIF 18/ % 77, XU030 95,211 98, % ZAYIF % ZAYIF 18/ % 96, XBANK , % ZAYIF % ZAYIF 18/ % X30YVADE % ZAYIF % ZAYIF 18/ % AKBNK % ZAYIF % ZAYIF 18/ % GARAN % ZAYIF % ZAYIF 18/ % HALKB % ZAYIF % ZAYIF 18/ % ISCTR % ZAYIF % OLUMLU 04/ % VAKBN % ZAYIF % ZAYIF 18/ % YKBNK % ZAYIF % ZAYIF 18/ % AEFES % ZAYIF % ZAYIF 18/ % AKCNS % ZAYIF % ZAYIF 18/ % TMSN % ZAYIF % ZAYIF 18/ % AKENR % ZAYIF % ZAYIF 13/ % AKGRT % ZAYIF % OLUMLU 08/ % AKSA % ZAYIF % ZAYIF 13/ % AKSEN % ZAYIF % ZAYIF 18/ % ALARK % ZAYIF % ZAYIF 18/ % ARCLK % ZAYIF % OLUMLU 01/ % ASELS % ZAYIF % ZAYIF 18/ % BOLUC % ZAYIF % ZAYIF 18/ % AYGAZ % ZAYIF % OLUMLU 30/ % BIMAS % ZAYIF % ZAYIF 03/ % CCOLA % ZAYIF % OLUMLU 12/ % CIMSA % ZAYIF % ZAYIF 18/ % CLEBI % ZAYIF % ZAYIF 18/ % DOAS % ZAYIF % OLUMLU 08/ % BIZIM % ZAYIF % ZAYIF 09/ % SODA % ZAYIF % ZAYIF 18/ % EKGYO % ZAYIF % ZAYIF 18/ % Devamı için çeviriniz Tablonun Değerlendirilmesi: Yukarıdaki tablo, hisse senetlerinin günlük ve saatlik bazdaki hareketli ortalamalarına göre hesaplanan TAKİP SEVİYELERİNE (TS) göre teknik durumlarını "OLUMLU" veya "ZAYIF" olarak ifade etmektedir. Takip seviyesi olarak verilen değerler, hisseler için "OLUMLU" veya "ZAYIF" seyre geçiş seviyeleri olarak düşünülmelidir. Günlük TS "OLUMLU" - Saatlik TS "OLUMLU" ifadesi, her iki TS üzerinde kalındığı sürece yükseliş yönlü hareketin devamı beklentisine işaret etmektedir. Günlük TS "ZAYIF" - Saatlik TS "ZAYIF ifadesi ise, her iki TS altında kalındığı sürece düşüş yönlü hareketin devamı beklentisine işaret etmektedir. 4

5 İndikatörler Destek/Direnç Spot VİOP Son Değer Takip Seviyesi BIST leri Trend Takip Listesi - Destek ve Direnç Seviyeleri S A A T L İ K G Ü N L Ü K TS'ye TS'ye Takip TS'ye TS'ye Uzaklık Göre Durum Seviyesi Uzaklık Göre Durum Tarih Değişim Değeri* Getiri* Pivot Destek-1 Destek-2 Direnç-1 Direnç-2 ENKAI % ZAYIF % OLUMLU 27/ % EREGL % ZAYIF % OLUMLU 08/ % FROTO % ZAYIF % ZAYIF 18/ % GUBRF % ZAYIF % ZAYIF 18/ % IPEKE % ZAYIF % ZAYIF 03/ % ISGYO % ZAYIF % ZAYIF 18/ % KCHOL % ZAYIF % OLUMLU 08/ % KOZAA % ZAYIF % ZAYIF 03/ % KOZAL % ZAYIF % ZAYIF 03/ % KRDMD % ZAYIF % ZAYIF 18/ % MGROS % ZAYIF % ZAYIF 18/ % OTKAR % ZAYIF % OLUMLU 07/ % PETKM % ZAYIF % OLUMLU 29/ % PGSUS % ZAYIF % ZAYIF 18/ % PRKME % ZAYIF % ZAYIF 18/ % SAHOL % ZAYIF % ZAYIF 18/ % SISE % ZAYIF % OLUMLU 11/ % ANACM % ZAYIF % ZAYIF 13/ % TAVHL % ZAYIF % ZAYIF 19/ % TCELL % ZAYIF % OLUMLU 13/ % THYAO % ZAYIF % ZAYIF 18/ % TKFEN % ZAYIF % OLUMLU 09/ % TOASO % ZAYIF % OLUMLU 20/ % TRGYO % ZAYIF % ZAYIF 18/ % TRKCM % ZAYIF % OLUMLU 24/ % TTKOM % ZAYIF % OLUMLU 08/ % TTRAK % ZAYIF % OLUMLU 28/ % TUPRS % ZAYIF % OLUMLU 14/ % ULKER % ZAYIF % OLUMLU 30/ % YAZIC % ZAYIF % ZAYIF 18/ % Destek/Direnç ilk sayfasına dönünüz 5

6 BIST Döviz Emtia İndikatörler Destek/Direnç Spot VİOP BIST 100 Açılıştan itibaren satıcılı bir seyir izleyen endeks desteği civarından tepki çabası yaşadı. Kapanış seviyesinde gerçekleşti. Son bir aylık dip bölgesi olan civarı tekrar test ediliyor. Yaşanan tepki şimdilik zayıf durumda bandını kısa periyot için direnç olarak belirtebiliriz. Yaşanan hacimli düşüşe de bağlı olarak bu bant aşılmadan kısa vadeli iyimserlik belirtmiyor olacağız. Diğer taraftan bandını güçlü destek olarak belirtebiliriz. Gelişmelere bağlı olarak yüksek volatilitenin bir süre daha devam etmesi yüksek olasılık. Trend uzun vade Trend kısa vade 83,700 78,765 Destekler Dirençler Ortalamalar 74,553 80, Gün 77,992 72,149 83, Gün 77,891 68,871 85, Gün 79,747 Haftalık Bant Aylık Bant 73,797 81,043 73,041 81,850 6

7 BIST Döviz Emtia BIST30 VİOP Ağustos vadeli kontratta kapanış seviyesinde gerçekleşti. Gün sonuna doğru yaşanan tepkiyi zayıf olarak değerlendiriyoruz. Kısa periyot için bandı direnç olarak belirtilebilir. Bu bant aşılmadan kısa vade için olumlu görüş belirtmiyor olacağız ve destek seviyeleri. Yaşanan gelişmelere bağlı olarak yüksek volatilitenin devamı beklenebilir. Trend uzun vade Trend kısa vade Açık Pozisyon Açık Pozisyon Değişimi XU30 Aktif kontrat 263,822-14,683 USD Aktif kontrat 190,050-12,139 Destekler Dirençler Ortalamalar Gün Gün Gün Haftalık Bant Aylık Bant

8 BIST Döviz Emtia DÖVİZ Dolar/TL de kısa vadeli yukarı yönlü bir ivme görülürken, ortalamalar ve teknik göstergeler orta-uzun vadede bir yükselişe henüz işaret etmiyorlar. Dolar/TL nin kısa vadeli yukarı hareketini devam ettirebilmesi için yeniden 2,9900 üzerinde kapanış yapılması gerekirken 2,93 ün aşağı yönlü geçilmesiyle kısa vadede aşağı yönlü baskı artabilir. Günlük ve haftalık destek seviyelerine bakıldığında sırasıyla 2,9300 ve 2,87 seviyeleri göze çarparken, dirençler sırasıyla 2,9900 ve 3,05 seviyesinde bulunuyor. Günlük Destek Günlük Direnç Haftalık Bant USD/TRY EUR/TRY EUR/USD GBP/USD USD/JPY USD/CAD USD/SEK USD/CHF AUD/USD NZD/USD

9 EMTİA Altın fiyatlarında kısa vadeli konsolidasyon devam ederken teknik göstergeler orta vadede yukarı yönlü trendin devam ettiğine işaret ediyor. Bu noktadan itibaren orta vadeli 1285 desteği üzerinde kalındığı sürece dolar fiyat aralığı hedef olarak kalmaya devam edebilir. Altın fiyatlarında günlük ve haftalık destek seviyelerine bakıldığında sırasıyla 1320 ve 1290 seviyeleri göze çarparken, dirençler sırasıyla 1360 ve 1390 seviyesinde bulunuyor. Günlük Destek Günlük Direnç Haftalık Bant Altın(ONS) 1, , , , , ,361.1 Gram Altın WTI Brent Doğalgaz Gümüş Platinyum 1, , , , , ,124.8 Bakır 4, , , , , ,078.2 Mısır Buğday

10 Özet ABD S&P % Dow Jones 0.1% Nasdaq 0.5% DJ Trans. -0.2% Avrupa (Çekirdek) Euro Stoxx -0.3% İngiltere 0.4% Almanya -0.0% Fransa -0.3% Avrupa (Çevre) İspanya -0.1% İtalya 0.1% Portekiz 0.3% Yunanistan -0.4% Gelişen Ülkeler Türkiye -7.1% Rusya 0.6% Polonya 1.3% Macaristan 0.1% Asya Çin -0.7% Japonya 0.7% Hindistan 0.1% Kore -0.4% Faiz Eurobond Döviz Emtia CDS Güney Amerika Brezilya 1.6% Meksika 0.5% Arjantin 2.3% Şili 0.3% Min Min Max Min Min Max Max 10

11 Gelişmiş Ülkeler Son 1 Gun % Haf. % 1 Ay % 3 Ay % 1 Yıl % F/K Dow Jones ABD 18, S&P 500 ABD 2, FTSE 100 İngiltere 6, Nikkei 225 Japonya 16, Euro STOXX 50Avro Bölg. 2, DAX Almanya 10, CAC 40 Fransa 4, Perifer Avr. FTSEMIB İtalya 16, IBEX 35 İspanya 8, PSI 20 Portekiz 4, ASE Yunanistan BRIC MSCI BRIC BRIC BOVESPA Brezilya 56, RTSI Rusya SENSEX 30 Hindistan 27, SHANGAI Çin 3, Diğer Gelişen Ülkeler MERVAL Arjantin 15, KOSPI G.Kore 2, PRAG Çek C WIG Polonya 46, BUX Macaristan 27, JSE TOP 40 G.Afrika 46, BIST 100 Türkiye 76, ** saat 8:00 itibariyle 97,500 90,000 82,500 75,000 BIST100 67, Bankacılık Sanayi MSCI Dünya MSCI Gelişen Özet Faiz Eurobond Döviz Emtia CDS 11

12 Tahvil Getirileri* Son 1 Hafta Önce 1 Ay Önce 3 Ay Önce 6 Ay Önce 1 Yıl Önce 2 Yıllık ABD 5 Yıllık Yıllık Yıllık Almanya 5 Yıllık Yıllık Yıllık Italya 5 Yıllık Yıllık Yıllık Rusya 5 Yıllık Yıllık Yıllık Brezilya 5 Yıllık Yıllık Yıllık Hindistan 5 Yıllık Yıllık Yıllık Endonezya 5 Yıllık Yıllık Yıllık Turkiye 5 Yıllık Yıllık %12.0 %11.0 %10.0 %9.0 %8.0 %7.0 Gösterge Faiz Türkiye 10Y %6.0 %3.4 ABD 10Y Almanya 10Y %2.8 %2.2 %1.6 %1.0 %0.4 -%0.2 %2.5 İspanya 10Y İtalya 10Y %2.0 %1.5 %1.0 Özet Faiz Eurobond Döviz Emtia CDS 12

13 Eurobond - Kamu Son 1 haf. Önce 1 Ay Önce 3 Ay. Önce 6 Ay. Önce İhraçtaki Getiri Eurobond - Özel Son 1 haf. Önce 1 Ay Önce 3 Ay. Önce 6 Ay. Önce İhraçtaki Getiri Halkbank Vakıfbank İş Bankası Yapı Kredi Akbank Vadeli Eurobond (Fiyat) Özet Faiz Eurobond Döviz Emtia CDS 6 Eurobond Verim Eğrisi (kamu / USD)

14 Son Haf. % 1 Ay % 3 Ay % 1 Yıl % USD/TL Euro/TL Sepet EM Sepeti/TL JPEM/TL Dolar Endeksi EUR/USD GBP/USD USD/JPY USD/CHF EUR/JPY USD/CAD EUR/CAD USD/BRL USD/RUB USD/INR USD/CNY JPM EMC Endeksi* USD/KRW 1, USD/MXN USD/PLN USD/ZAR USD/TL Sepet Kur EUR/USD Özet Faiz Eurobond Döviz Emtia CDS

15 Son Gun % Haf. % 1 Ay % 3 Ay % 1 Yıl % Emtia Tüm* Değerli Madenler* Altın 1, Gümüş 1, Platin 1, Enerji* ABD Ham Petrol Brent Petrol Doğal Gaz Endüstriyel Metaller* Bakır 4, Alüminyum 1, Çinko 2, Nikel 10, Kurşun 1, Tarımsal Emtialar* Buğday Mısır Soya Yağı Pamuk Pirinç *İlgili ürünlerin aktif kontratları üzerinden hesaplanmaktadır. 1,430 Altın (Dolar/Ons) 1,330 1,230 1,130 1, Altın TL/Gram Brent Özet Faiz Eurobond Döviz Emtia CDS 15

16 Gelişmiş Ü. S&P Moodys Fitch CDS Son Geçen Haf. Geçen Ay ABD AA+u Aaa AAA Almanya AAAu Aaa AAA Fransa AAu Aa2 AA İngiltere AAu Aa1 AA Perifer Avr. İtalya BBB-u Baa2 BBB İspanya BBB+ Baa2 BBB Portekiz BB+u Ba1 BB BRIC Brezilya BB Ba2 BB Rusya BB+ Ba1 BBB Çin AA- Aa3 A Diğer Gelişen Ülkeler Arjantin B- B3 WD G.Kore AA- Aa2 AA Çek C. AA- A1 A Polonya BBB+ A2 A Macaristan BB+ Ba1 BBB G. Afrika BBB- Baa2 BBB Türkiye BB+u Baa3 *- BBB Almanya Fransa Türkiye Rusya G. Afrika İspanya İtalya 100 Özet Faiz Eurobond Döviz Emtia CDS 16

17 Haftalık Vadeli Kantitatif Modele İlişkin Açıklama Finans literatüründe hisse senedi seçimi üzerine yapılan ampirik araştırmalar incelendiğinde, hisse senetlerine ilişkin az sayıda risk faktörünün, hisse getirilerindeki farklılıkların önemli bir kısmını açıklayabildiği görülmektedir. Ayrıca bu risk faktörlerinin bazıları için istikrarlı bir risk primi bulunmakta ve bu durum da faktör bazlı portföylerin uzun vadede endeksin üzerinde getiri sunmasını sağlamaktadır. Bu noktadan hareketle, BIST te işlem gören hisseler için detaylı geriye dönük test çalışmaları yaptık ve çok faktörlü bir seçim modeli oluşturduk. Modelimizde yedi temel faktör grubunu (değer, şirket büyüklüğü, momentum, büyüme, analist beklentileri, kârlılık ve risk) dikkate alarak, her hisse için kantitatif faktör skorları (Q-Score) oluşturmaktayız. Yatırım vadesi dikkate alınarak, her hisse için bir adet uzun vadeli skor, bir adet de haftalık vadeli skor üretilmektedir. Geriye dönük test sonuçları, istikrarlı birşekilde uygulanırsa, kantitatif faktör skorlarının iyi ve kötü performans gösterecek hisseleri ayrıştırma konusunda önemli bir becerisi olduğunu göstermektedir. Her hafta Pazartesi günleri, büyüklük ve likiditesine göre seçtiğimiz hisse senetleri arasından haftalık vadeli faktör skoru kullanılarak 4 adet hissede uzun pozisyon, 4 adet hissede de kısa pozisyon alan haftalık vadeli bir portföy oluşturulmaktadır. Söz konusu portföyde yer alan hisselerin tek tek alınıp satılması yerine stratejinin bir portföy (sepet) şeklinde uygulanmasının en iyi sonucu vereceğini düşünmekteyiz. Portföyde yer alan hisseler doğrudan kantitatif modelin sonuçlarına göre seçildiğinden, ortaya çıkan portföydeki öneriler temel görüşlerimizden farklılık gösterebilecektir. YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. 17