Fenerbahçe Futbol A.Ş Sezonu Finansal Karşılaştırma Çalışması

Transkript

1 Fenerbahçe Futbol A.Ş Sezonu Finansal Karşılaştırma Çalışması 9/13/2013

2 Kapsam: Bu rapor Fenerbahçe Futbol A.Ş nin sezonunda gösterdiği finansal performansın Türkiye deki halka açık diğer futbol şirketleriyle karşılaştırılması amacıyla hazırlanmıştır. Yapılan karşılaştırmada halka açık olan şirketlerin kamuoyuna bildirmiş oldukları finansal raporları esas alınmıştır. Galatasaray Sportif Sınai ve Ticari Yatırımlar A.Ş ile Beşiktaş Futbol Yatırımları Sanayi ve Ticaret A.Ş finansal raporlarını konsolide olarak hazırladıklarından, bu şirketlerin finansal tabloları karşılaştırılabilir hale getirilmek üzere dipnotlarında verilen bilgiler ışığında sadece futbol faaliyetlerini içerecek şekilde tarafımızca düzenlenmiştir. Finansal raporlarında yeterli detay bulunamadığı durumlarda makul varsayımlarla futbol faaliyetleri arındırılmıştır. ÖNEMLİ NOT: Bu doküman bilgilendirme amaçlı hazırlanmıştır ve herhangi bir şekilde yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır. Dokümanda belirtilen rakamlar şirketlerin KAP açıklamaları baz alınarak hazırlanmış ve makul varsayımlarla düzenlenmiş olup herhangi bir taahhüt içermemektedir. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu dokümandaki bilgilere dayanarak alınacak yatırım kararlarının sonuçlarından raporu hazırlayanlar sorumlu değildir

3 İçindekiler: 1) Genel Bilgiler a. Halka Açıklık Oranları b. Özkaynak Değerleri c. Net Karlılık d. Piyasa Değerleri e. Döviz Riskleri 2) Özet Kar/Zarar Tablosu Karşılaştırması a. Yayın Hakları Satışları b. Reklam & Sponsorluk & İsim Hakkı Gelirleri c. Stad Hasılatları d. Futbolcu ve Teknik Kadro Ücret Giderleri e. Finansal Gelir / - Gider 3) Özet Bilanço Karşılaştırması a. İlişkili Taraf Alacak / Borç Bakiyeleri b. Futbol Takımları Net Defter Değerleri c. Finansal Borçlar Ekler: Ek.1) Takımların Garanti ve Maç Başı Ücret Listeleri a. Fenerbahçe Futbol Takımı Garanti ve Maç Başı Ücretleri b. Galatasaray Futbol Takımı Garanti ve Maç Başı Ücretleri c. Beşiktaş Futbol Takımı Garanti ve Maç Başı Ücretleri Ek.2) Galatasaray ve Beşiktaş Konsolide & Futbol Bireysel Gelir/Gider Tabloları Ek.3) Şirketlerin Bağımsız Denetim Görüş Raporları a. Fenerbahçe Futbol A.Ş Bağımsız Denetim Görüş Raporu b. Galatasaray Sportif Sınai ve Ticari Yatırımlar A.Ş Bağımsız Denetim Görüş Raporu c. Beşiktaş Futbol Yatırımları Sanayi ve Ticaret A.Ş Bağımsız Denetim Görüş Raporu d. Trabzonspor Sportif Yatırım ve Futbol İşletmeciliği Ticaret A.Ş Bağımsız Denetim Görüşü - 3 -

4 1) Genel Bilgiler Halka Açıklık Oranları: FENER GSRAY BJKAS TSPOR Halka Açıklık Oranları 20,60% 44,96% 37,50% 45,93% Halka açıklık oranlarında Galatasaray ve Trabzonspor, şirketlerini en yüksek oranda halka açmış olarak görünmektedir. Bu şirketleri Beşiktaş ve en son Fenerbahçe takip etmektedir. Özkaynak Değerleri: Şirketlerin mali tablolarında sahip oldukları öz kaynak değerlerine bakıldığında tek artı özkaynak değerine sahip olan şirket olarak Fenerbahçe göze çarpmaktadır. Diğer şirketlerin özkaynakları negatif olmakla birlikte UEFA ve TFF Finansal Fair Play talimatları Madde 71, 2-a ve 2-b bentleri gereği gelecek döneme ilişkin mali tablo vermekle yükümlüdürler. (TL) FENER GSRAY BJKAS TSPOR Özkaynak Toplamı Diğer taraftan özkaynakları negatif olan diğer şirketlerin bağımsız denetim kuruluşları, raporlarında şirketlerin sürekliliğine dair şartlı görüş bildirmekle yükümlüdürler. Tüm şirketlerin bağımsız denetim görüşleri eklerde yer almaktadır. Net Karlılık: Şirketlerin sezonunda gerçekleştirdikleri net kar değerleri aşağıdaki şekildedir: (TL) FENER GSRAY BJKAS TSPOR Net Kar/-Zarar Bu tablodan hareketle dört büyük kulübün halka açık şirketleri arasında sezonunda varlıklarına değer katan tek şirketin Fenerbahçe Futbol A.Ş olduğunu söyleyebiliriz. Galatasaray ve Beşiktaş konsolide mali tablo açıklamaktadır. Bu tablodaki değerler konsolide değerlerdir. Futbol faaliyeti arındırılmış haliyle raporlarındaki detaylar ışığında ve makul varsayımlarla hazırlanan özet gelir/gider tablolarını ilerleyen maddelerde ve detaylı gelir/gider tablolarını eklerde bulabilirsiniz

5 Piyasa Değerleri: Şirketlerin piyasa değerleri karşılaştırıldığında en değerli şirket Fenerbahçe Futbol A.Ş olarak görünmektedir. Ancak Şirketimizin piyasa değeri son sezonda düşüş eğilimindedir. Diğer şirketlerin piyasa değerleri geçtiğimiz sezondan günümüze bakıldığında daha durağan bir görüntü sergilemiştir ŞİRKET PİYASA DEĞERLERİ (milyon TL) FENER GSRAY BJKAS TSPOR Haziran Eylül Aralık Mart Haziran Eylül 2013 Piyasa değerleri karşılaştırılırken şirketlerin borsada işlem gördükleri hisse fiyatları esas alınmıştır. Fenerbahçe ve Trabzonspor un şirketleri sadece futbol şirketleriyle değerlenirken Galatasaray da futbol şirketinin yanı sıra ticari ürün satışları (GS-Store) ve iletişim şirketi (GS-Mobile) konsolide edilmiş olup, Beşiktaş ta ticari ürün satışları (BJK-Store) ve TV şirketi (BJK TV) konsolide edilmiştir. Bu açıdan bakıldığında Fenerium un makul piyasa değerini Şirketimizin piyasa değerine eklersek aradaki farkın daha da açıldığı gözlenecektir

6 Döviz Riskleri: Şirketlerin 31 Mayıs 2013 tarihi itibariyle açıkladıkları bilançolarındaki döviz pozisyonları ve TL nin %10 değer kaybetmesi sonucu gerçekleşecek kar / zarar değerleri aşağıdaki tabloda özetlenmiştir. Döviz Pozisyonları (TL Karşılığı) TL'nin %10 değer kaybetmesi sonucu gerçekleşecek kar/-zarar (TL) FENER GSRAY BJKAS TSPOR Tabloda diğer şirketlerden ayrılan Trabzonspor un kulüpten olan 92 milyon TL karşılığı alacağını USD olarak göstermesi nedeniyle döviz pozisyonu artı olarak raporlanmıştır. Bu tutar düşüldüğünde Trabzonspor da diğer şirketler gibi döviz açığı vermektedir tarihi itibariyle TL nin değeri USD ve EUR karşısında ortalama %10 un üzerinde düşüş yaşamıştır. Bu açıdan bakıldığında tablonun sağ tarafındaki değerlerin daha fazlası şirketlerin üç aylık kar/zarar tablolarına kur farklarına ilişkin finansman gideri olarak yansıyacaktır

7 2) Özet Kar/Zarar Karşılaştırmaları (TL) FENER GSRAY BJKAS TSPOR Satış Gelirleri Yayın Hakları Satışı Reklam & İsim Hakkı Gelirleri Stad Hasılatı UEFA & FIFA Gelirleri Bonservis ve Dayanışma Katı Payı Gelirleri Diğer Gelirler Satışların Maliyeti Futbolcu ve Teknik Kadro Ücret Gid Bonservis İtfa Gideri Tesis ve Müsabaka Giderleri Diğer Giderler Faaliyet Giderleri Diğer Gelir/Gider Finansal Gelir / -Gider Net Kar / (Zarar) Bu tabloda yer alan şirketlerin kar/ zarar tabloları karşılaştırılabilir şekilde düzenlenmiştir. Konsolide rapor açıklayan Galatasaray ve Beşiktaş şirketlerine ait kar/zarar tabloları sadece futbol faaliyetlerini içerecek şekilde tarafımızca düzenlenmiştir. Finansal gelir/gider kalemleri tamamen şirketlerin açıkladıkları değerler olup rapor içeriğinde detay bilgilere ulaşılamadığından futbol faaliyetleri arındırılırken bu tutarlar düzeltilememiştir

8 2-a) Yayın Hakları Satışları sezonunda 604,6 milyon TL Spor Toto Süper Lig yayın gelirlerinden ve 11,3 milyon TL Ziraat Türkiye Kupası yayın gelirlerinden olmak üzere toplam yaklaşık 615,8 milyon TL lik bir yayın geliri havuzu oluşmuştur. Bu gelirden dört büyük kulübün aldığı paylar aşağıdaki şekilde gerçekleşmiştir: Sezonu Yayın Gelirleri (milyon TL) FENER 68,2 11,1% GSRAY 68,2 11,1% BJKAS 54,2 8,8% TSPOR 38,9 6,3% Diğer 386,4 62,7% Toplam 615,8 Diğer; 62,7% FENER; 11,1% GSRAY; 11,1% BJKAS; 8,8% TSPOR; 6,3% Diğer takımların havuz payından aldıkları paylar ortalama olarak % 4,5 e tekabül etmektedir. 2-b) Reklam & Sponsorluk & İsim Hakkı Gelirleri Şirketlerin sezonu reklam, sponsorluk ve isim hakkı gelirleri aşağıdaki şekilde gerçekleşmiştir: (TL) FENER GSRAY BJKAS TSPOR Galatasaray ın raporlamış olduğu rakamlara göre reklam ve isim hakkı gelirleri önemli ölçüde yüksek olduğu görülmektedir. Bu gelirlerinin kırılımı ise sponsorluk gelirlerinden 36,6 milyon TL, isim hakkı gelirlerinden 33,9 milyon TL ve reklam gelirlerinden 23,2 milyon TL şeklindedir

9 2-c) Stad Hasılatları sezonu stadseyirci gelirleri aşağıdaki şekilde gerçekleşmiştir: FENER GSRAY BJKAS TSPOR Stad Hasılatı Bu tablodan da anlaşılacağı üzere Galatasaray ın stad hasılatlarının (loca ve kombine gelirlerinin) önemli bir kısmı kulüp bünyesinde bulunmaktadır. Kulüpte kalan stad gelirleri ile ilgili olarak 26 Nisan 2012 tarihindeki yönetim kurulu toplantılarında kulübün elinde bulunan VIP, kombine ve loca satış haklarının yıllarını kapsayan kısmı toplam TL karşılığında halka açık olan GS Sportif AŞ ye devredilmiştir. Bu işlemle birlikte 1 Haziran 2014 tarihinden itibaren stad hasılatlarının kulüp bünyesinde olan kısmı ve söz konusu 442,9 milyon TL lık devir işleminin yıllık itfası olan 27,7 milyon TL lık ek maliyet halka açık şirketin gelir tablosunda raporlanmaya başlayacaktır. Diğer taraftan, yapılan bu anlaşma ile halka açık şirket kulübe 442,9 milyon TL borçlanmıştır. Bu bakiye ilk olarak bedelli sermaye artışı yapılarak azaltılmış ve 31 Mayıs 2013 bilançosunda 250,9 milyon TL olarak raporlanmıştır. Yapılan bedelli sermaye artışı ile borç azaltılırken yatırımcılardan nakit olarak sermaye girişi sağlanmıştır. Ayrıca borç bakiyesi belirli bir faiz oranından değerlenerek kulüp, sportif a.ş den sadece sezonunda 23,5 milyon TL faiz geliri elde etmiştir. 2-d) Futbolcu ve Teknik Kadro Ücretleri Takımların sezonunda futbolcu ve teknik kadrolara ödedikleri ücretlerin TL karşılığı toplamları aşağıdaki şekilde gerçekleşmiştir: (TL) FENER GSRAY BJKAS TSPOR sezonunda futbolcu ve teknik kadrolara ödediğimiz ücretler dört büyük takım arasında ikinci sırada yer almıştır

10 Üç büyük takımın futbolcu sözleşmelerinde taahhüt ettikleri toplam garanti ücretlerinin özeti aşağıdaki şekilde gerçekleşmiştir: (EUR Karş.) FENER GSRAY BJKAS Takımların kadrolarına ödedikleri garanti ve maç başı ücretleri detaylı tablolar halinde ekte yer almaktadır. Bu konudaki çalışma takımların KAP ta yaptıkları açıklamalar baz alınarak hazırlanmıştır. 2-e) Finansal Gelir / - Gider Şirketlerin sezonu mali tablolarına yansıyan net finansal gelir/-giderleri aşağıdaki şekilde raporlanmıştır: (TL) FENER GSRAY BJKAS TSPOR Finansal Gelir / -Gider İlişkili Taraf Finansal Gelir / - Gider Diğer Finansal Gelir / - Gider Her ne kadar mali tablolarındaki finansal gelir / - gider değerleri çok değişkenlik gösterse de ilişkili taraflardan olan işlemleri arındırdıktan sonra çıkan değerler şirketlerin net finansal giderlerini yansıtmaktadır

11 3) Özet Bilanço Karşılaştırmaları Özet Bilanço (TL) FENER GSRAY BJKAS* TSPOR Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Futbol Takımı Net Defter Değeri Diğer Duran Varlıklar VarlıklarToplamı Kısa Vadeli Yükümlülükler Finansal Borçlar Transfer Borçları Diğer K.V Yükümlülükler Uzun Vadeli Yükümlülükler Finansal Borçlar Transfer Borçları Diğer U.V Yükümlülükler Yükümlülükler Toplamı Özkaynaklar Fenerbahçe ve Trabzonspor un halka açık şirketleri sadece futbol faaliyetlerini kapsamakta; ancak Galatasaray ve Beşiktaş ın halka açık şirketleri futbol faaliyetlerinin yanı sıra ticari ürün satışları, iletişim ve TVgibi diğer şirketlerin finansallarını da içermektedir. Bu nedenle konsolide finansal tablo açıklayan Galatasaray ın bilançoları finansal raporlarındaki veriler ışığında oranlanarak futbol faaliyetleri arındırılmaya çalışılmıştır. * Beşiktaş ın bilançosuna ilişkin rapor dipnotlarında faaliyet alanı detayları bulunmadığından konsolide veriler esas alınmıştır

12 3-a) İlişkili Taraflar Alacak/Borç Bakiyeleri (TL) FENER GSRAY BJKAS TSPOR İlişkili Taraf Net Alacak / -Borç İlişkili Taraf Faiz Gelir / -Gideri Rakamlardan da anlaşılacağı üzere Fenerbahçe ve Trabzonspor un halka açık şirketleri hâkim ortaklarından alacaklı durumdadırlar. Bu durum SPK açısından da önem arz etmekte olup şirketimizce bu durumun çözülmesi için gerekli girişimlerde bulunulmaktadır. Beşiktaş ve Galatasaray hakim ortaklarına borçlu durumda bulunduklarından mali tablolarındaki zararlarının yukarıdaki tabloda belirtilen kısımları ilişkili taraf faiz giderlerinden kaynaklanmaktadır. Galatasaray, 26 Nisan 2012 tarihindeki yönetim kurulu toplantılarında kulübün elinde bulunan VIP, kombine ve loca satış haklarının yıllarını kapsayan kısmı toplam TL karşılığında halka açık olan GS Sportif AŞ ye devretmiştir. Galatasaray da halka açık şirket bu şekilde kulübe borçlu hale geldikten sonra 18 Haziran 2012 de yapılan bedelli sermaye artışı ile borç azaltılırken yatırımcılardan nakit olarak sermaye girişi sağlanmıştır. 3-b) Futbol Takımları Net Defter Değerleri Şirketlerin Futbol Takımlarının Net Defter Değerleri 31 Mayıs 2013 itibariyle aşağıdaki şekildedir: (TL) FENER GSRAY BJKAS TSPOR Şirketlerin aktif büyüklüklerinde önemli ölçüde yer kaplayan futbol takımlarının net defter değerlerine bakıldığında, Fenerbahçe futbol takımının net defter değeri diğer kulüplerin futbol takımlarından belirgin şekilde yüksektir. Net defter değerin yüksek olmasının nedenleri arasında sahip olunan futbolcuların satın alma değerleri ve ne zaman satın alındıkları önem arz etmektedir

13 Şirketlerin sahip olduğu takımların 31 Mayıs 2013 itibariyle defter değerlerine (itfa olmamış haliyle) bakıldığında satın alınan değerlerin kıyaslaması aşağıdaki şekilde gerçekleşmiştir: (TL) FENER GSRAY BJKAS TSPOR Bu tabloya da bakıldığında genel görünüm değişmemektedir. Özetle Şirketimizin sahip olduğu futbol takımının bilançodaki aktif değerinin yüksek olmasındaki asıl etkenin takımımızın satın alma değerinin yüksek olmasından kaynaklandığını söyleyebiliriz. 3-c) Finansal Borçlar Şirketlerin 31 Mayıs 2013 tarihi itibariyle finansal kurumlara olan borçları aşağıdaki şekilde gerçekleşmiştir: (TL) FENER GSRAY BJKAS TSPOR Banka Borçları Tahvil Galatasaray ve Beşiktaş ın finansal borçları konsolide değerler olup iştiraklerindeki finansal borçların ihmal edilebilir büyüklükte olduğu varsayılmıştır. Şirketimizin finansal borçlarının 100 milyon TL lik kısmı tahvil ihracı sayesinde gerçekleşmiştir. Banka borçları karşılaştırıldığında en yüksek banka borcuna sahip olan şirket Galatasaray dır. Galatasaray ın banka borçları Denizbank tan kullanılan 102 milyon USD ve 11 milyon EUR kredilerden oluşmaktadır

14 Finansal raporlardan alınabilen bilgiler ışığında Şirketlerin faiz maliyetlerinin karşılaştırılması aşağıdaki şekildedir: Finansman Maliyetleri FENER GSRAY BJKAS TSPOR TL Tahviller 10% TL Krediler 12% 14,64% USD Krediler 7,75% 7,5% - 8,75% 8% 7% EUR Krediler 8,5% Şirketimizin halka arz etmiş olduğu tahviller sayesinde TL finansman maliyeti banka kredilerine kıyasla düşük maliyetli gerçekleşmiştir. USD kredilerde diğer şirketlere kıyasla finansman maliyetimiz düşüktür

15 Ek.1-a)Fenerbahçe Futbol Takımı Garanti ve Maç Başı Listesi Oyuncu Adı No. Ülkesi Pozisyon Garanti Ücreti P.B. Maçbaşı P.B. BEKİR İRTEGÜN 4 Türkiye DF EUR EUR CANER ERKİN 88 Türkiye OS USD USD CHRISTIAN BARONI 16 Brezilya OS EUR EUR DIRK KUJIT 11 Hollanda FV EUR EUR EGEMEN KORKMAZ 2 Türkiye DF EUR EUR ERTEN ERSU 54 Türkiye KL TL TL MERT GÜNOK 23 Türkiye KL TL TL GÖKHAN GÖNÜL 77 Türkiye DF EUR EUR HASAN ALİ KALDIRIM 3 Türkiye DF EUR EUR JOSEPH YOBO 6 Nijerya DF EUR EUR MEHMET TOPAL 5 Türkiye OS EUR EUR MEHMET TOPUZ 38 Türkiye OS EUR EUR EMMANUEL EMENIKE 29 Nijerya FV EUR EUR MOUSSA SOW 7 Senegal FV EUR EUR MEIRELES 14 Portekiz OS EUR EUR SALİH UÇAN 48 Türkiye OS TL TL SELÇUK ŞAHİN 21 Türkiye OS EUR EUR MICHAL KADLEC 24 Çek Cumhuriyeti DF EUR EUR SERDAR KESİMAL 53 Türkiye DF EUR EUR SAMUEL HOLMEN İsveç OS EUR EUR VOLKAN DEMİREL 1 Türkiye KL EUR EUR EMRE BELÖZOĞLU 25 Türkiye OS EUR EUR BRUNO ALVES 22 Portekiz DF EUR PIERRE WEBO 9 Kamerun FV EUR EUR ALPER POTUK 26 Türkiye OS EUR EUR SEMİH ŞENTÜRK Türkiye EUR EUR Toplam TL TL TL Toplam USD USD USD Toplam EUR EUR EUR Toplam EUR Karşılığı EUR EUR

16 Ek.1-b)Galatasaray Futbol Takımı Garanti ve Maç Başı Listesi Oyuncu Adı No. Ülkesi Pozisyon Garanti Ücreti P.B. Maçbaşı P.B. FelipeMelo 3 Brezilya OS EUR EUR Hamit Altıntop 4 Türkiye OS EUR EUR Gökhan Zan 5 Türkiye DF EUR EUR Ceyhun Gülselam 6 Türkiye OS EUR EUR Selçuk İnan 8 Türkiye OS EUR EUR WesleySneijder* 10 Hollanda OS EUR EUR DidierDrogba* 11 Fildişi Sahilleri FV EUR EUR DanyNounkeu 13 Kamerun DF EUR EUR Burak Yılmaz 17 Türkiye FV EUR EUR Umut Bulut 19 Türkiye FV EUR EUR AurélienChedjou 21 Kamerun DF EUR EUR Hakan Balta 22 Türkiye DF EUR EUR FernandoMuslera* 25 Uruguay KL EUR EmmanuelEboué 27 Fildişi Sahilleri DF EUR EUR Yekta Kurtuluş 35 Türkiye OS EUR EUR ArmindoTuéNaBangnaBruma* Portekiz OS EUR EUR NordinAmrabat 53 Fas OS EUR EUR Albert Riera 77 İspanya OS EUR EUR Engin Baytar 50 Türkiye OS USD USD Aydın Yılmaz Türkiye OS USD USD Sabri Sarıoğlu 55 Türkiye DF USD USD Semih Kaya 26 Türkiye DF TL TL Emre Çolak 52 Türkiye OS TL TL Eray İşcan 67 Türkiye KL TL Aykut Erçetin 82 Türkiye KL TL TL Ufuk Ceylan 86 Türkiye KL Toplam TL TL TL Toplam USD USD USD Toplam EUR EUR EUR Toplam EUR Karşılığı EUR EUR * İmza paraları ve muhtelif haklar sezonlara oranlanarakdahil edilmiştir

17 Ek.1-c)Beşiktaş Futbol Takımı Garanti ve Maç Başı Listesi Oyuncu Adı No. Ülkesi Pozisyon Garanti Ücreti P.B. Maçbaşı P.B. Tanju Kayhan 2 Avusturya DF EUR EUR Manuel Fernandes (kaptan) 4 Portekiz OS EUR Çek TomášSivok (kaptan) 6 Cumhuriyeti DF EUR EUR Dentinho (ShahtarDonetsk'dan kiralık) 7 Brezilya OS EUR EUR Veli Kavlak 8 Avusturya OS EUR Hugo Almeida 9 Portekiz FV EUR Olcay Şahan 10 Türkiye OS EUR Serdar Kurtuluş 13 Türkiye DF EUR EUR JulienEscudé 14 Fransa DF EUR EUR Oğuzhan Özyakup 15 Türkiye OS EUR EUR Gökhan Töre (Rubin Kazan'dan kiralık) 17 Türkiye OS EUR EUR Gökhan Süzen 19 Türkiye DF EUR EUR Ersan Gülüm 22 Türkiye DF EUR EUR Günay Güvenç 23 Türkiye KL EUR EUR Uğur Boral 25 Türkiye OS EUR EUR Mehmet Akgün 28 Türkiye OS EUR EUR Tolga Zengin 29 Türkiye KL EUR EUR PedroFranco 33 Kolombiya DF EUR FilipHološko 37 Slovakya FV EUR Sezer Öztürk 45 Türkiye OS EUR EUR Ömer Şişmanoğlu 77 Türkiye FV EUR EUR Ramon de MoraesMotta OS EUR - EUR Kerim Frei Türkiye FV EUR EUR Michael Eneramo -- Nijerya FV EUR EUR AtibaHutchinson -- Kanada OS EUR EUR Cenk Gönen 1 Türkiye KL TL TL İsmail Köybaşı 3 Türkiye DF TL TL İbrahim Toraman 5 Türkiye DF TL TL Mustafa Pektemek 11 Türkiye FV TL TL Necip Uysal 20 Türkiye OS TL TL Muhammed Demirci 49 Türkiye OS TL TL Emre Metin 99 Türkiye KL - - Toplam TL TL TL Toplam EUR EUR EUR Toplam EUR Karşılığı EUR EUR

18 Galatasaray Sportif Sınai ve Ticari Yatırımlar Anonim Şirketi Kar / Zarar Tabloları Ek.2-a) KONSOLİDE FUTBOL (BİREYSEL) 31 Mayıs 31 Mayıs 31 Mayıs 31 Mayıs Satış Gelirleri Yurtiçi mağaza satışları Yayın hakkı gelirleri UEFA Şampiyonlar Ligi gelirleri Sponsorluk gelirleri İsim hakkı gelirleri Bilet satış gelirleri Reklam gelirleri Sporcu kira ve yetiştirme gelirleri İletişim ve telekomünikasyon gelirleri Yurtdışı mağaza satış gelirleri Diğer gelirler Satış iskontoları Satıştan iadeler Satışların Maliyeti (-) Sporcu ücretleri Satılan ticari mal maliyeti Amortisman ve itfa payı giderleri Teknik direktör ve antrenör ücretleri Personel giderleri Kamp, deplasman ve müsabaka giderleri Futbolcu kiralama giderleri Güvenlik hizmeti giderleri Spor malzemesi giderleri Danışmanlık giderleri Kira giderleri Tesis bakım giderleri Aidat ve cezalar Futbolcu yetiştirme tazminatları Sağlık giderleri Seyahat ve ulaşım giderleri Sigorta giderleri Menajerlik giderleri Diğer giderler BRÜT KAR/ZARAR Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) Genel Yönetim Giderleri (-) Diğer Faaliyet Gelirleri Diğer Faaliyet Giderleri (-) FAALİYET KARI/ZARARI Finansal Gelirler Finansal Giderler (-) VERGİ ÖNCESİ KARI/ZARARI Vergi Gelir/Gideri DÖNEM KARI/ZARARI

19 Ek.2-b)Beşiktaş Futbol Yatırımları Sanayi ve Ticaret A.Ş Kar / Zarar Tabloları KONSOLİDE 31 Mayıs 31 Mayıs FUTBOL (BİREYSEL) 31 Mayıs 31 Mayıs Satış Gelirleri Yayın gelirleri Lisanslı ürün satış gelirleri Sponsorluk ve reklam geliri Kombine kart ve loca geliri Maç hasılatları İsim ve lisans hakkı gelirleri Fifa Cup katılım gelirleri Futbolcu satış ve kiralama gelirleri UEFA Euro 2012 futbolcu gönderim bedeli UEFA ve Şampiyonlar Ligi katılım gelirleri Sigorta Satışı Seyahat satışı İletişim faaliyet geliri Diğer Yurtdışı satışlar Satıştan iadeler(-) Satış iskontoları / indirimleri (-) Satışların Maliyeti (-) Satılan ticari mallar maliyeti Ücret giderleri Amortisman ve tükenme payları (*) Futbolcu sözleşme fesih giderleri Maç giderleri Federasyon giderleri Bonservis ve kiralama giderleri Seyahat giderleri Lisans giderleri Stad kira giderleri Malzeme giderleri Bakım ve onarım giderleri Futbolcu değer düşüklüğü karşılığı Diğer giderler BRÜT KAR/ZARAR Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) Genel Yönetim Giderleri (-) Diğer Faaliyet Gelirleri Diğer Faaliyet Giderleri (-) FAALİYET KARI/ZARARI Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) VERGİ ÖNCESİ KARI/ZARARI Vergi Gelir/Gideri DÖNEM KARI/ZARARI

20 Ek.3-a)Fenerbahçe Futbol A.Ş Bağımsız Denetim Görüşü FENERBAHÇE FUTBOL A.Ş. Yönetim Kurulu na Şartlı Görüşün Dayanakları 1. Dipnot 41, (b) maddesinde detaylı olarak açıklandığı üzere İstanbul Özel Yetkili Cumhuriyet Başsavcılığı'nca 3 Temmuz 2011 tarihinde 6222 sayılı kanun kapsamında bir soruşturma başlatılmıştır. Ayrıca buna bağlı olarak Türkiye Futbol Federasyonu da ( TFF ) bu konuya ilişkin bir inceleme başlatmıştır. Denetim raporumuz tarihi itibariyle mahkemece verilen karar Yargıtay aşamasındadır. Diğer taraftan TFF yapmış olduğu incelemeyi sonuçlandırmış ve 6 Mayıs 2012 tarihli yazı ile disiplin ihlali unsurları oluşmadığına dolayısı ile ceza tayinine yer olmadığına karar vermiştir. Yürütülmekte olan soruşturma kapsamında yapılan arama ve incelemeler Şirket evrak ve kayıtlarını kapsamamakla ve Şirket in soruşturma dönemindeki faaliyet konusunun da soruşturma konusu ile herhangi bir ilgisi bulunmamakla birlikte soruşturma neticesinde adli makamlar tarafından alınacak kararların Şirket faaliyetlerine olası etkilerine ilişkin belirsizlik devam ettiğinden, alınacak kararların Şirket in finansal tabloları üzerindeki muhtemel etkileri bilinememektedir. Bu nedenle ilişikteki finansal tablolarda oluşabilecek zarar öngörülemediğinden herhangi bir karşılık ayrılmamıştır. 2. Dipnot 41, (c) maddesinde detaylı olarak açıklandığı üzere UEFA Tahkim Kurulu'nun Şirket e iki yıl süreyle UEFA müsabakalarından men yönünde vermiş olduğu kararın yürütmesi CAS tarafından durdurulmuştur. CAS tarafından Şirket e ulaşan yazıya göre davaya ilişkin duruşma 21 ve 23 Ağustos 2013 tarihlerinde gerçekleşecek olup 28 Ağustos 2013 tarihinde ise karar verilecektir. Rapor tarihi itibariyle profesyonel futbol takımı UEFA Şampiyonlar Ligi ön eleme maçlarını oynamaya devam etmekte olup dava sonucunda alınacak kararın Şirket faaliyetlerine olası etkilerine ilişkin belirsizlik devam etmektedir. 3. Dipnot 37 de açıklandığı üzere, Şirket in, 31 Mayıs 2013 tarihi itibariyle, ilişkili kuruluşu olan Fenerbahçe Spor Kulübü nden (Kulüp) TL (31 Mayıs 2012: TL) tutarında ticari olmayan alacağı olup söz konusu alacağın belirli bir vadesi bulunmamaktadır. Şirket, söz konusu alacak için 31 Mayıs 2013 tarihinde sona eren hesap döneminde TL (31 Mayıs 2012: TL) faiz geliri kaydetmiştir. Sermaye Piyasası Kurulu nun 28 Mart 2008 tarih 2008/13 sayılı haftalık bülteninde yayımlandığı üzere, Faaliyet Konusu Sportif Faaliyetler veya Söz Konusu Faaliyetlerden Elde Edilen Gelirlerin Yönetilmesi Olan Halka Açık veya Açılacak Ortaklıkların Uyması Gereken Kriterleri uyarınca, şirketlerin ilişkili taraflara kullandırılacak fonların toplam tutarı, bir önceki hesap dönemi karından söz konusu ilişkili tarafların tamamına dağıtılmasına karar verilen kar payının % 50 den fazlasını aşamaz. Kararın yayım tarihinden itibaren iki yıl içinde şirketlerin bu maddedeki hükme uyum sağlamaları gerekmektedir. Bununla birlikte Sermaye Piyasası Kurulu 17 Ekim 2012 tarihinde Şirket e gönderdiği yazı ile hakim ortak Fenerbahçe Spor Kulübü nün yapacağı pay satışlarının 1 yıllık bir süreçte tamamlanmasının öngörülmesi de dikkate alınarak ilgili alacağa ilişkin tebliğ hükümlerine uyum konusunda Şirket e 31 Mayıs 2013 tarihine kadar süre tanınmasına karar vermiştir. Diğer taraftan Şirket ana sözleşmesinde daha önce yer alan Karın Tespiti ve Dağıtılması başlıklı 30. Maddesinde yer alan dağıtılabilir karın en az % 80 i dağıtılır hükmü 30 Mayıs 2011 tarihinde yapılan Olağanüstü Genel Kurul da kaldırılmıştır. Yeni şekliyle yıllık bilançoda görülen safi kardan varsa geçmiş yıl zararlarının düşülmesinden sonra % 5 oranında 1. tertip yasal yedek akçe ayrılacak, sonra kalandan Sermaye Piyasası Kurulu nca saptanan oran ve miktarda birinci temettü ayrılacak ve Sermaye Piyasası Kanunu düzenlemeleri çerçevesinde kar dağıtılacaktır. Sonuç olarak Şirket in ilişkili kuruluşu olan Fenerbahçe Spor Kulübü nden 31 Mayıs 2013 tarihi itibariyle olan TL tutarındaki alacağının tahsili Fenerbahçe Spor Kulübü nün ödeme kabiliyetine ve Şirket in ileriki dönemlerde dağıtmaya karar vereceği kar paylarına bağlıdır. Rapor tarihi itibariyle ilgili alacağa ilişkin Sermaye Piyasası Kurulu tarafından tebliğe uyum için tanınan ilk süre sona ermiş olup Şirket, dipnot 41, (h) maddesinde detaylı olarak açıklandığı üzere gerek ek süre tanınması gerekse alternatif çözüm ile ilgili SPK ile görüşmelerini sürdürmektedir. Bu durumun Şirket in faaliyetlerine ve ilişikteki mali tablolarına olası etkisi konusunda belirsizlik bulunmaktadır. 4. Şirket in toplam TL tutarındaki stat ve tesis içi reklam gelirleri ( TL) ve yayın gelirleri ( TL) önceki yıla ait gelirler olmasına karşılık bir önceki yıl mali tablolarında değil

21 31 Mayıs 2013 tarihi itibariyle sona eren yıla ait kapsamlı gelir tablosunda Diğer faaliyetlerden gelirler içerisinde muhasebeleştirilmiştir. Ayrıca TL tutarındaki futbolcu prim giderleri de önceki yıla ait giderler olmasına karşılık bir önceki yıl mali tablolarında değil 31 Mayıs 2013 tarihi itibariyle sona eren yıla ait kapsamlı gelir tablosunda Diğer faaliyetlerden giderler içerisinde muhasebeleştirilmiştir. Söz konusu gelir ve giderlerin ilgili döneminde muhasebeleştirilmesi halinde ilişikteki 31 Mayıs 2013 tarihli mali tablolarda cari dönem karı TL tutarında daha az, geçmiş yıl karları ise aynı tutarda daha fazla olacaktı. 5. Şirket, 2 ve 41 No lu dipnotlarda detaylı olarak açıklandığı üzere önceki yılda Kulüp ten devralmış olduğustad ve ilgili tesislerin kullanım hakkının muhasebeleştirilmesi ile ilgili muhasebe politikası değişikliğine gitmiştir. Bu çerçevede, yapılan değişiklik ile 31 Mayıs 2013 tarihi itibariyle sona eren yıla ait tesis kullanım gideri TL tutarında azaltılmıştır. Ancak bu değişikliğin önceki yıla ilişkin TL tutarındaki gelir etkisi bir önceki yıl mali tablolarında değil 31 Mayıs 2013 tarihi itibariyle sona eren yıla ait kapsamlı gelir tablosunda Diğer faaliyetlerden gelirler içerisinde muhasebeleştirilmiştir. Söz konusu değişikliğin önceki döneme ilişkin gelir etkisi ilgili döneminde muhasebeleştirilmesi halinde ilişikteki 31 Mayıs 2013 tarihli mali tablolarda cari dönem karı TL tutarında daha az, geçmiş yıl karları ise aynı tutarda daha fazla olacaktı. Şartlı Görüş Görüşümüze göre, yukarıda belirtilen şartlı sonucun dayanakları paragrafındaki hususların muhtemel etkileri haricinde, ilişikteki finansal tablolar, Fenerbahçe Futbol A.Ş. nin 31 Mayıs 2013 tarihi itibariyle gerçek finansal durumunu, aynı tarihte sona eren hesap dönemine ait finansal performansını ve nakit akışlarını, Sermaye Piyasası Kurulu nca yayımlanan finansal raporlama standartları (Dipnot 2) çerçevesinde doğru ve dürüst bir biçimde yansıtmaktadır. İstanbul, 16 Ağustos 2013 Denge Bağımsız Denetim Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş. MAZARS üyesi Gökhan Almacı, SMMM Sorumlu Ortak Başdenetçi

22 Ek.3-b)Galatasaray Sportif Sınai ve Ticari Yatırımlar A.Ş Bağımsız Denetim Görüşü Galatasaray Sportif Sınai ve Ticari Yatırımlar A.Ş Yönetim Kurulu na; Görüş Görüşümüze göre, ilişikteki konsolide finansal tablolar, Galatasaray Sportif Sınai ve Ticari Yatırımlar A.Ş. nin ve bağlı ortaklıklarının 31 Mayıs 2013 tarihi itibarıyla konsolide finansal durumunu ve aynı tarihte sona eren hesap dönemine ait konsolide finansal performansını ve konsolide nakit akışlarını Sermaye Piyasası Kurulu nca yayımlanan finansal raporlama standartları (Not 2) çerçevesinde doğru ve dürüst bir biçimde yansıtmaktadır. Görüşü Etkilemeyen, Dikkat Çekilmek İstenen Hususlar Dipnot 11 de açıklandığı üzere Şirket hisselerine yatırım yapan bazı yatırımcılar tarafından farklı tarihli Yönetim Kurulu kararlarının ve kararlara konu hasılat paylaşım mutabakatı, hasılat paylaşım sözleşmesi, koltuk devri, pazarlama gelir devrine dair tüm sözleşmeler ve ilgili tüm işlemlerin, birleşme ile ortadan kalkan Galatasaray Spor ve Futbol İşletmeciliği Ticaret Anonim Şirketi nin bu konulardaki tüm Yönetim Kurulu kararları ve işlemlerinin geçersizliğinin tespiti ve/veya iptali ile Türk Telekom Arena Stadyumu gişe gelirleri ile izletme ve pazarlama hak sahipliğinin hüküm altına alınması talepli davalar açılmıştır. Davalarla ile ilgili hukuki süreç konsolide finansal tabloların yayımlanma tarihi itibarıyla devam etmektedir. 2.4 no'lu dipnotta belirtildiği üzere ekteki konsolide finansal tablolar "İşletmenin Sürekliliği" ilkesi uyarınca hazırlanmıştır. Bununla birlikte, 31 Mayıs 2013 tarihi itibarıyla Grup'un kısa vadeli yükümlülükleri, toplam dönen varlıklarını TL (ilişkili taraf bakiyeleri düşülmüş halde) (31 Mayıs 2012: TL) tutarında aşmış, aynı tarihte sona eren yılda Grup un net dönem zararı TL (31 Mayıs 2012: TL zarar), geçmiş yıllar zararları ise TL (31 Mayıs 2012: TL zarar) olarak gerçekleşmiştir ve TL tutarında özkaynak açığı oluşmuştur (31 Mayıs 2012: TL özkaynak açığı). Bu finansal bilgiler nedeniyle Şirket, Türk Ticaret Kanunu'nun 376. Maddesi karşısında Teknik İflas durumunu tespit etmek amacıyla varlıkların satış fiyatı üzerinden değerlendirildiği bilanço hazırlamıştır. Buna göre Şirket in 31 Mayıs 2013 tarihi itibarıyla maddi olmayan duran varlıkları üzerinde yaptığı değer tespiti sonucunda hesaplanan değer ile kayıtlı değerleri arasındaki TL tutarındaki değer artışı ve lisans ile doğrudan bağlantılı olan sponsorluk, isim hakkı ve reklam gelirlerinden gelecekte elde edeceği nakit akışlarının indirgenmiş değerinden kaynaklanan TL tutarındaki değer artışı yasal özkaynaklar üzerine yansıtılınca yasal özkaynakları TL olmaktadır. Ayrıca, Şirket yönetimi, Şirket'in sürekliliğini devam ettirme konusunda gelir artırıcı ve çeşitlendirici yöntemler ile sermaye artışı da dahil olmak üzere bir takım önlemler almaktadır. Bu önlemlerin yanı sıra, Şirket'in ana ortağı durumunda olan Galatasaray Spor Kulübü Derneği, Şirket'in mali yapısının güçlenmesi, mevcut olan ticari ve ticari olmayan borçlarını ödemekte herhangi bir güçlükle karşılaşmaması ve ödemelerini zamanında gerçekleştirmesi için Şirket'e gerekli kaynak ve desteğin sağlanacağını taahhüt etmiştir. İstanbul, 6 Eylül 2013 Akis Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş. Erdal Tıkmak Sorumlu Ortak, Başdenetçi

23 Ek.3-c)Beşiktaş Futbol Yatırımları Sanayi ve Ticaret A.Ş Bağımsız Denetim Görüşü Beşiktaş Futbol Yatırımları Sanayi ve Ticaret A.Ş. Yönetim Kurulu na: Şartlı sonucun dayanakları 1) Şirket in 28 Aralık 2012 tarihinde yapılan 1 Haziran Mayıs 2012 faaliyet dönemine ait olağan genel kurul toplantısında 1 Haziran Mayıs 2012 dönemi faaliyetlerine ilişkin bilanço ve kar-zarar hesapları kabul ve tasdik edilmekle birlikte bahsi geçen dönemde görev alan yönetim kurulu başkanı ve üyelerinden bir kısmı ibra edilmemiştir. Söz konusu durumun ortaya çıkarabileceği sonuçların ilişikteki finansal tablolar üzerindeki etkisini tespit etmemiz mümkün olamamıştır. (2) 2) İstanbul 7. İcra Müdürlüğü nün 2011/5101 E. sayılı dosyasıyla Gaziantep Spor Kulübü Derneği tarafından Şirket e ve Şirket in eski Yönetim Kurulu Başkanı Yıldırım Demirören aleyhine toplam TL tutarında ilamsız icra takibi başlatılmıştır. Anılan takibin ve ödeme emrinin iptali amacıyla Şirket tarafından İstanbul 3. İcra Hukuk Mahkemesinde 2011/489 E. sayılı dosyasıyla dava açılmıştır. Mahkemece yapılan yargılama sonucunda faizi ile birlikte borcun TL olarak düzeltilmesine karar verilmiştir. Hukuki aşaması devam eden davaya ilişkin olarak finansal tablolarda herhangi bir karşılık ayrılmamıştır. 3) Media Eye Ltd. tarafından Şirket aleyhine; fazlayı talep hakkını saklı tutarak tarihli sözleşme uyarınca 2010/2011 ve 2011/2012 futbol sezonuna ilişkin UEFA havuz gelirlerinin %10'una tekabül eden Euro ile aynı sözleşmenin 2.2 inci maddesi uyarınca ABD Doları tutarındaki cezai şart bedelinin tahsili iddialarıyla İstanbul 42. Asliye Ticaret Mahkemesi'nin 2013/145 E. sayılı dosyasından alacak davası açılmıştır. Hukuki aşaması devam eden davaya ilişkin olarak finansal tablolarda herhangi bir karşılık ayrılmamıştır. 4) 31 Mayıs 2013 tarihi itibariyle maddi olmayan duran varlıklar hesabında muhasebeleştirilen ve futbolcu lisans hakları içerisinde yer alan ve bonservis bedellerinin net defter değerleri sırasıyla TL ve TL olan Burak Kaplan ve Tanju Kayhan adlı sporcular, bedelsiz olarak başka birer kulübe kiralık verilmiş olmakla birlikte finansal tablolarda bu sporculara ilişkin taşınan değerlerde değer düşüklüğü karşılıkları yansıtılmamıştır. 5) Uluslararası Muhasebe Standardı 39 Finansal Araçlar standardına göre; kullanılan krediler alındıkları tarihlerde alınan kredi tutarından işlem masrafları çıkartıldıktan sonraki değerleri ile kaydedilir ve takip eden dönemlerde ise etkin faiz yöntemi kullanılarak iskonto edilmiş değerleri üzerinden taşınır. Grup, etkin faiz yöntemine göre kredilerini ilk kez 30 Kasım 2012 tarihi itibariyle iskonto ettiğinden, ilişikteki 31 Mayıs 2013 tarihinde sona eren yıla ait kapsamlı gelir tablosunda TL iskonto gideri yansıtmıştır. Benzer uygulama 1 Haziran 2012 tarihinde yapılmadığından TL nin ne kadarının geçmiş dönem zararlarında yansıtılacağını tespit etmemiz mümkün olmamıştır. 6) Uluslararası Muhasebe Standardı 38 Maddi Olmayan Duran Varlıklar (UMS 38) standardına göre, bir maddi olmayan duran varlık sadece ve sadece varlıkla ilişkilendirilen beklenilen gelecekteki ekonomik yararların işletme için gerçekleşmesinin muhtemel olması ve varlığın maliyetinin güvenilir bir şekilde ölçülebilmesi durumunda muhasebeleştirilir. Beşiktaş Sportif Ürünleri A.Ş yılında Şirket in ana ortağı olan Beşiktaş Jimnastik Kulübü Derneği (BJK Dernek) nden TL tutarında internet kullanım hakkı satın almıştır. İlgili maddi olmayan duran varlık UMS 38 kapsamında ilk kez 31 Mayıs 2013 tarihi itibariyle Şirket tarafından incelenmiş ve kalan net defter değeri olan TL 31 Mayıs 2013 tarihi itibariyle sona eren yıla ait kapsamlı gelir tablosunda gider olarak kaydedilmiştir. Söz konusu inceleme geçmiş dönemlerde yapılsaydı, cari dönem zararı TL az, geçmiş yıllar zararları TL kadar fazla olacaktı. 7) Şirket 31 Mayıs 2012 öncesi dönemlerde futbolcu ve teknik direktörlere banka havalesi yoluyla veya senede bağlı borcun ödenmesi anında stopaj hesabı yaparak yükümlülüğünü vergi beyannamesi düzenleyerek tahakkuk ettirmekte iken, 31 Mayıs 2012 tarihinden itibaren ise ödenmemiş tüm futbolcu ve teknik direktör borçlarına stopaj hesaplamaya başlamış ve mali tablolarına yansıtmıştır. Ancak, Şirket 31 Mayıs 2012 tarihi itibariyle geçmiş dönemlerde ödenmemiş tüm futbolcu ve teknik kadro borçlarının sadece vergi aslına ilişkin TL stopaj karşılığı ayırmış ve bu tutarın tamamını da geçmiş dönemlerin etkisini ayrıştırmadan 31 Mayıs 2012 tarihi itibariyle sona eren kapsamlı gelir tablosunda giderleştirmiştir. Ayrılan TL vergi

24 karşılığının tahakkuk ettirilmesi gereken dönemlerde beyan edilmemesi sonucunda ortaya çıkması muhtemel vergi cezaları ve gecikme faizlerinin tespiti yapılamadığından ilişikteki finansal tablolar bu hususa ilişkin ilave bir karşılık içermemektedir. (3) Şartlı görüş Görüşümüze göre, yukarıda şartlı görüşün dayanağı paragrafında belirtilen hususların finansal tablolar üzerindeki olası etkisi haricinde ilişikteki finansal tablolar, tüm önemli hususlar açısından, Beşiktaş Futbol Yatırımları Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin 31 Mayıs 2013 tarihi itibariyle finansal durumunu, aynı tarihte sona eren yıla ait finansal performansını ve nakit akımlarını, KGK tarafından yayımlanan Türkiye Muhasebe Standartları çerçevesinde doğru ve dürüst bir biçimde yansıtmaktadır. Diğer hususlar İlave şartlı sonuç sunmaksızın aşağıdaki hususlara dikkat çekmek isteriz: i) İlişikteki finansal tablolar işletmenin sürekliliği ilkesi baz alınarak hazırlanmıştır. Ancak, finansal tablo dipnotu 2.7 de ayrıca belirtildiği üzere Grubun 31 Mayıs 2013 tarihi itibariyle kısa vadeli yükümlülükleri dönen varlıklarını TL aşmış ve yine aynı tarih itibariyle sona eren yıla ait net dönem zararı TL, geçmiş yıllar zararları ise TL olarak gerçekleşmiştir ve toplam özkaynakları negatife dönmüş olup TL dir. Bu durum, Grubun devamlılığını sürdürebilme kabiliyetine ilişkin önemli ölçüde belirsizliğin bulunduğunun göstergesi olabilir ve bu nedenle bu şartlar altında varlıklarını taşıdığı değerlerden nakte dönüştüremeyebilir ve yükümlülüklerini yerine getiremeyebilir. Ancak, Grup yönetiminin söz konusu duruma ilişkin açıklamaları 2.7no lu finansal tablo dipnotunda açıklanmıştır. ii) Grubun 31 Mayıs 2012 tarihinde sona eren yıla ait konsolide finansal tablolarının bağımsız denetimi başka bir bağımsız denetim kuruluşu tarafından yapılmış ve söz konusu denetim şirketinin 6 Eylül 2012 tarihli bağımsız denetim raporunda Aktif Tanıtım ve Matbaa Hizmetleri Ticaret Limited Şirketi borç davası, Matteo Ferrari davası, futbolcu stopajlarına ilişkin ayrılan tahakkuk, İstanbul Özel Yetkili Başsavcılığı nca 3 Temmuz 2011 tarihinde başlatılan soruşturma ve buna bağlı olarak Türkiye Futbol Federasyonu nun başlattığı inceleme, maddi olmayan duran varlıkların UMS 38 kapsamında maliyet bedelleri ile finansal tablolarda yer alması ve maddi ve maddi olmayan duran varlıkları üzerindeki sigorta teminat tutarı konularında şartlı görüş bildirilmiştir. iii) Dipnot 30 da detaylı olarak açıklandığı üzere; UEFA nın aldığı karar neticesinde Şirket Avrupa kupalarından sezonunda 1 yıl süreyle men edilmiştir. Şirket in Uluslararası Spor Tahkim Mahkemesi (CAS) nezninde açtığı dava 30 Ağustos 2013 tarihinde Şirket aleyhine sonuçlanmıştır. Güney Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Finansal Müşavirlik Anonim Şirketi A memberfirm of Ernst&Young Global Limited Metin Canoğulları, SMMM Sorumlu Ortak, Başdenetçi 6 Eylül 2013 İstanbul, Türkiye

25 Ek.3-d)Trabzonspor Sportif Yatırım ve Futbol İşletmeciliği Ticaret A.Ş. Bağımsız Denetim Görüşü Trabzonspor Sportif Yatırım ve Futbol İşletmeciliği Ticaret A.Ş. Yönetim Kurulu na: Şartlı görüşün dayanağı İlişikte sunulan finansal tablo dipnotları 2.1 ve 23 de açıklandığı üzere, 31 Mayıs 2013 tarihi itibariyle Şirket'in ana ortağı olan Trabzonspor Futbol İşletmeciliği Ticaret A.Ş. den TL (31 Mayıs TL ) tutarında alacağı bulunmaktadır. Önümüzdeki dönemlerde söz konusu alacağın ne kadarının tahsil edilebileceğine ilişkin bir kanaat oluşturamadığımızdan ilişikte sunulan 31 Mayıs 2013 ve 2012 tarihleri ve bu tarihlerde sona eren yıllara ait finansal tablolarda ayrılması gereken karşılık tutarlarını tespit edebilmemiz mümkün olmamıştır. Şartlı görüş Görüşümüze göre, yukarıda şartlı görüşün dayanağı paragrafında belirtilen hususun 31 Mayıs 2013 ve 2012 tarihleri ve bu tarihlerde sona eren yıllara ait finansal tablolar üzerindeki olası etkisi haricinde ilişikteki finansal tablolar, tüm önemli hususlar açısından, Trabzonspor Sportif Yatırım ve Futbol İşletmeciliği Ticaret A.Ş. nin 31 Mayıs 2013 ve 2012 tarihleri itibariyle finansal durumunu, aynı tarihlerde sona eren yıllara ait finansal performansını ve nakit akımlarını, KGK tarafından yayımlanan Türkiye Muhasebe Standartları çerçevesinde doğru ve dürüst bir biçimde yansıtmaktadır. Diğer hususlar İlave şartlı görüş sunmaksızın aşağıdaki hususlara dikkat çekmek isteriz: i) İlişikteki finansal tablolardan da görüleceği ve finansal tablo dipnotu 2.1 de ayrıca belirtildiği üzere, Şirket, 31 Mayıs 2013 tarihi itibariyle sona eren yılda TL zarar etmiş ve 31 Mayıs 2013 tarihi itibariyle kısa vadeli yükümlülükleri dönen varlıklarını TL aşmış ve yine aynı tarih itibariyle özkaynakları TL negatife dönmüştür. Bu durum, finansal tablo dipnotu 2.1 de belirtilen diğer hususlar ile birlikte işletmenin sürekliliği üzerinde ciddi şüpheler uyandıracak önemli belirsizliklerin mevcudiyetini göstermektedir. Diğer taraftan söz konusu durum Türk Ticaret Kanunu (TTK) nun 376. maddesine göre de borca batıklık olarak değerlendirildiğinden, Şirket yönetim kurulunun TTK nın 376. maddesinde belirtilen tedbirleri almasını gerektirmektedir. ii) 31 Mayıs 2013 tarihi itibariyle Şirket ana ortağı olan Trabzonspor Futbol İşletmeciliği Ticaret A.Ş.'den olan TL( 31 Mayıs 2012: TL) tutarındaki ticari olmayan alacağına ilişkin olarak 31 Mayıs 2013 tarihinde sona eren dönemde TL (31 Mayıs 2012: TL) faiz geliri ve TL (31 Mayıs 2012: TL) net kambiyo karı kaydetmiştir. Bu konu ile ilgili olarak Sermaye Piyasası Kurulu'nca 28 Mart 2008 tarih ve 2008/13 sayılı Haftalık Bülten'de yayımlanan iki numaralı duyurunun 7/c ve 7/d maddeleri gereğince, faaliyet konusu, sportif faaliyetler veya söz konusu faaliyetlerden elde edilen gelirlerin yönetilmesi olan halka açık ortaklıkların; hesap dönemi içerisinde kullandırdıkları fonları, takip eden hesap dönemi içerisinde alınacak kar dağıtım kararı ile kar payına mahsup etmeleri zorunludur ve ayrıca haftalık bültende yayımlanma tarihinden itibaren 2 yıl içerisinde uyum sağlamak üzere ilişkili taraflara kullandırılacak fonların toplam tutarının, bir önceki hesap dönemi karından söz konusu ilişkili tarafların tamamına dağıtılmasına karar verilen kar payının %50 fazlasını aşmaması zorunluluğu getirilmiştir. Şirket, rapor tarihi itibariyle Trabzonspor Futbol İşletmeciliği Ticaret A.Ş.'den olan alacak için söz konusu tebliğ hükümlerine uyum sağlayamamıştır. Söz konusu uyumsuzluğa istinaden Sermaye Piyasası Kurulu nun 12 Ağustos 2013 tarihli duyurusunda da, Şirket in ilgili kararlara uyum sağlamaması nedeniyle (varsa) zarara uğrayan yatırımcıların, genel hukuk hükümleri çerçevesinde, yasal koşulların oluşması halinde, mevzuata aykırılık teşkil eden bahse konu işlemde sorumluluğu bulunan Şirket yöneticileri aleyhine dava açabilecekleri hususunun Kamuyu Aydınlatma Platformu ile kamuya duyurulmasına karar verilmiştir. Güney Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik Anonim Şirketi A memberfirm of Ernst&Young Global Limited Metin Canoğulları, SMMM Sorumlu Ortak, Başdenetçi 16 Ağustos 2013 İstanbul, Türkiye