ECB Toplantısı Ardından

Transkript

1 ECB Toplantısı Ardından Bu hafta Avrupa Merkez Bankası nın Para Politikası Kurulu toplantısı gerçekleştirildi. Toplantı sonucunca faizlerde herhangi bir değişikliğe gidilmedi. Politika faizi %0.15 te sabit tutulurken, mevduat faizi -%0.10 da bırakıldı ve marjinal faiz oranı da %0.40 olarak kaldı. Ancak bir önceki toplantıda açıklanan 400 milyon Euroluk LTROların kapsamında genişleme olacağı açıklandı. Draghi toplantı sonrasında yaptığı açıklamalarda alınan önlemlerin etkisiyle Euro Bölgesi nde iç talebin canlandığını ve ekonomik risklerin aşağı yönlü olmaya devam ettiğini yineledi. Enflasyonun hedef olan %2 nin altında olduğunu belirten Draghi, politika faizinin uzun süre boyunca düşük kalacağını ifade etti. ECB Başkanı konuşmasının devamında enflasyonun gelecek aylarda da düşük kalmasını beklediklerini ve 2016 yılına kadar enflasyonun düşük kalmayı sürdüreceğini söyledi. Draghi ayrıca ECB nin 2015 yılından itibaren 45 günde bir toplantı yapacağını ve toplantı tutanaklarının da yayınlanacağını söyledi. Draghi nin açıklamalarının ardından Euro da değer kaydı yaşandı. EURUSD paritesi seviyelerine kadar geriledi. EURUSD paritesi; haftayı dan açtı, Draghi nin açıklamaları ardından en düşük seviyeyi görerek ya geriledi ve sonrasında haftayı dan kapattı. Grafik 1: EURUSD Euro Bölgesi nde ayrıca Enflasyon, İşsizlik ve Büyüme verileri açıklandı. Euro Bölgesi nde TÜFE yıllık bazda beklentiler dahilinde 0.5% artış gösterdi. Aylık bazda ise 0.7% lik beklentinin biraz üzerinde 0.8% olarak açıklandı. ÜFE ise Mayıs ayında aylık bazd a %0.1 gerilerken, yıllık bazda %1 geriledi. Euro Bölgesi İşsizlik Oranı da 11.7 lik beklentinin altında 11.6% olarak açıklandı. Büyüme ise beklentiler dahilinde yıllık bazda 0.9%; çeyreklik bazda ise 0.2% olarak gerçekleşti.

2 Euro Bölgesi nde PMI verilerinde ise gerileme görülüyor. İmalat Sanayi PMI Endeksi Haziran ayında 51.8 seviyesine gerileyerek 51.9 luk beklentiyi karşılayamadı. Bölge ekonomilerinden Almanya da İmalat PMI 52.4 ten 52 seviyesine gerilerken, Fransa da PMI 48.2 olarak gerçekleşti. İngiltere de ise İmalat PMI 57.5 ile son 7 ayın en yüksek seviyesinde gerçekleşti. Perakende Satışlar ise Euro Bölgesi nde Mayıs ayında yıllık bazda 0.7%; aylık bazda ise 0.0% artış gösterdi. Beklenti yıllık bazda 1.2%; aylık bazda ise 0.2% lik bir artış görülmesi idi. Bu hafta yurt içinde TÜFE rakamları takip edildi. Enflasyon Haziran ayında aylık bazda %0.31, yıllık bazda %9.16 artış gösterdi. Erdem Başçı, 75 baz puanlık faiz indiriminin gerçekleştirildiği PPK Toplantısı sonrasında enflasyonda Haziran ayından itibaren gerileme yaşanacağını söylemişti. Açıklanan bu rakamlarla enflasyonda Merkez Bankası nın beklediği yönde bir gelişme olmasına rağmen; beklentilerden daha düşük oranda bir gerileme yaşandığı görülüyor. Enflasyon beklentisi yıllık 8.8% idi. Açıklanan bu veri ardından JP Morgan Türkiye için yıl sonu TÜFE tahminini %8 den %8.6 ya revize etti. Goldman Sachs de, Haziran ayı enflasyonunun gıda fiyatlarında artışın etkisi ile beklentilerin üzerinde gelerek sürpriz yapmasına karşın çekirdek enflasyonda aşağı yönlü hareketin devam ettiğinin görüldüğünü belirtti. Zorlu enflasyon ortamının TCMB nin para politikası üzerinde sınırlayıcı bir etkiye sahip olduğunu ve TCMB nin para politikasını gevşetmeye yaz ayları boyunca devam etmesini beklediklerini de ifade ettiler. Goldman Sachs Merkez Bankası nın faiz indirimlerine devam edeceğini öngörürken, yılın ikinci yarısında 100 baz puanlık bir faiz indiriminin daha gerçekleşmesini beklediklerini söyledi. Goldman Sachs, yıl sonu için enflasyon tahminini 8.9% ve 2015 senesi için de 8.2% olarak korudu. ÜFE ise yıllık bazda 9.75%, aylık bazda ise 0.06% olarak açıklandı. Beklentiler yıllık bazda 10.15%; aylık bazda ise 0.08% lik bir artış yaşanması idi. BİST100 Endeksi haftayı seviyesinden açtı ve enflasyon rakamları sonrası satış baskısının artması ile seviyesine kadar geriledi. Hafta içerisinde en yüksek seviyesini gören endeks; haftayı seviyesinden kapattı. Grafik 2: BİST 100 Endeksi

3 Enflasyon rakamlarından sonra Türkiye 10 yıllık ve 2 yıllık tahvillerde de hareketlilik yaşandı. 10 yıllık tahvil haftayı 8.16% dan açtı ve enflasyon verisinin ardından 8.23% seviyesine kadar yükseliş gösterdi. Perşembe günü Amerika da açıklanan Tarım Dışı İstihdam verisinin 288K ile beklentilerin çok üzerinde gelmesi ile haftanın en yüksek seviyesi olan 8.49% a kadar yükselip haftayı 8.38% seviyesinden kapattı. 2 yıllık gösterge tahvil ise haftayı 8.89% seviyesinden açtı; 9.09% seviyesine kadar yükselerek haftayı 8.98% seviyesinden kapattı. Grafik 3: 10 Yıllık Tahviller Grafik 4: 2 Yıllık Benchmark

4 Merkez Bankası ayrıca ilk çeyrek Ödemeler Dengesi raporunu yayınladı. Avrupa ülkeleri kaynaklı doğrudan yatırımların, özellikle birinci çeyrekte sıçrama göstermesinin, bölgenin ülkemize yönelik doğrudan yatırımlarda en büyük paya sahip olması nedeniyle önem arz ettiği raporda bildirildi. Cari işlemler açığının 2014 yılı ilk çeyreğinde azaldığını, Avrupa Birliği ülkelerinde krizin etkilerinin hafiflemesi ile birlikte iç talebin toparlanma eğilimi göstermesi, rekabetçi seyreden kur düzeyinin bu dönemde ihracat artışına katkı yapan temel faktörler olmaya devam ettiği de raporda belirtildi. Türkiye HSBC Markit PMI endeksi Haziran ayında, Ağustos 2011 tarihinden bu yana en düşük seviyeye gerileyerek 48.8 olarak açıklandı. Verinin ardından Goldman Sachs, bu verinin ekonomik aktivitede yavaşlamaya işaret ettiğini ve ekonomik aktivitenin iç tüketimde, harcamalarda yavaşlamaya bağlı olarak kayda değer şekilde yavaşlamaya devam etmesini beklediklerini bildirdi. 24 Haziran tarihinde sonuçlanan Türkiye Para Politikası Kurulu toplantısının tutanakları da bu hafta açıklandı. Tutanaklarda, baz etkisinin de katkısıyla Haziran ayından itibaren yıllık enflasyonda kayda değer bir düşüş gözleneceğinin tahmin edildiği bildirildi. Sıkı para politikası duruşunun ve alınan makro ihtiyati önlemlerin etkisiyle kredi büyüme hızları makul düzeylerde seyrettiği de raporda yer aldı. Kurul, toplantıda son dönemdeki jeopolitik gelişmelerin cari denge ve enflasyon üzerindeki olası yansımalarını da ele aldı. Amerika tarafında bu hafta veri akışı yoğundu. İstihdam verilerinin yanı sıra FED Başkanı Janet Yellen ın konuşması da takip edildi. Amerika Merkez Bankası Başkanı Yellen Salı günü IMF nin Washington toplantısında yaptığı konuşmasında, faiz politikasının, finansal istikrara değil istihdama odaklanması gerektiğini, finansal istikrarı, faiz oranlarıyla düzenlemeye çalışmanın enflasyon ve istihdamda kötü etki yaratabileceğini belirtti. Var olan riskleri hafifletmek için makroekonomik adımların atılmasının gerekliliği ve son yıllarda para politikalarının ekonomik toparlanmayı desteklediği ifadelerine de yer verdi. Para politikalarını faiz oranlarının birden sıçramasına ya da sermaye akışının birden yönünün değişmesine izin vermeyecek şekilde uygulamak istediklerini belirtti. Yellen finansal istikrar amaçlı kullanılması gereken araçların para politikası yerine makro ihtiyati politikalar olması gerektiğini söylerken; özel sektör borçlarının dikkate alınması gerektiğini sözlerine ekledi. En son yapılan FOMC toplantısının ardından FED Başkanı Yellen konuşmasında, FOMC nin parasal genişleme-de ılımlı bir indirime gittiğini ve ABD ekonomisinin FOMC nin hedeflerine doğru ilerleme gösterdiğini de vurguladı. Faizlerle ilgili izlenecek yolun ABD nin ekonomik görünüme bağlı olduğu ifadelerine de yer verdi. Enflasyonun ise büyük olasılıkla kademeli şekilde hedefe doğru hareket edeceğini ve FED in enflasyonun hedefi kaçırmasına izin verme niyetinde olmadığını da ekledi.

5 Bu hafta ABD den gelen veriler Doları güçlendirirken, Altın fiyatlarında düşüşe sebep oldu. ABD de ADP Özel Sektör İstihdamı 281 bin kişilik artış göstererek Kasım 2012 den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Mayıs ayında 179 bin kişilik artış gösteren ADP verisi bu ay revize edilmedi. Amerika da Tarım Dışı İstihdam ise Haziran ayında kişilik artış göstererek 205 binlik beklentinin oldukça üzerinde gerçekleşti. İşsizlik oranı ise 6.3% lük beklenti karşısında 6.1% e geriledi. Tarım Dışı İstihdam da gözlenen sürpriz artış USD yi güçlendirirken, altını zayıflattı. Verinin ardından DXY Dolar Endeksi seviyesine, USD/TRY seviyesine kadar yükselirken, EUR/USD seviyesine, altın 1310 dolara kadar geriledi. Grafik 5: USDTRY Beklemedeki Ev Satışları Mayıs ayında 1.5% lik beklentinin üzerinde 6.1% olarak açıklandı. ISM İmalat Endeksi ise 55.8 lik beklentinin biraz altında kalarak 55.3 olarak açıklandı. ISM İmalat Olmayan Endeks ise 56.3 lük beklentinin altında 56.0 olarak gerçekleşti. Genel anlamda Amerikan ekonomisinde, özellikle istihdam piyasasında toparlanmanın göstergesi olan veriler sonrasında S&P500 ve Dow Jones rekor seviyelere ulaştı. S&P 500 Tarım Dışı İstihdam verisi sonrasında 1,985 seviyesine ulaşırken; Dow Jones da 17,074 seviyesine kadar yükseldi. Grafik 6: S&P 500 Grafik 7: Dow Jones Industrial

6 İngiltere de ise bu hafta veri akışı sakindi. İmalat PMI ı 56.8 lik beklentinin üzerinde 57.5 olarak açıklandı. Ulusal Konut Fiyat Endeksi yıllık bazda 11.2 lik beklentinin üzerinde 11.8% olarak açıklandı. Hizmetler PMI ı ise 58.3 lük beklentinin altında 57.7 olarak açıklandı. İngiliz Sterlini Amerika dan bu hafta iyi gelen verilere rağmen dolar karşısında değer kazanmaya devam ediyor. Tarım Dışı İstihdam paritedeki yukarı yönlü hareketi baskılayarak bir sürelik geri çekilme yaşanmış olsa da BOE üyelerinden gelen faiz arttırım haberleri Sterlin in dolar karşısındaki güçlü yapısını destekliyor. GBPUSD haftayı ten açtı, en yüksek ve en düşük seviyelerini görerek haftayı dan kapattı. Grafik 8: GBPUSD Bu hafta BRENT ve WTI petrol fiyatlarında düşüş yaşandı. Irak ta yaşanan olaylar ve Ukrayna da yaşanan gerginliklerin zaman zaman alevlenmesi sebebiyle oluşan jeopolitik riskler petrol fiyatlarında volatiliteyi arttırıyordu. BRENT ve WTI petrol fiyatları Eylül 2013 ten beri en yüksek fiyatları görmüştü. BRENT petrolü Musul da başlayan gerginlikler sonrasında $ seviyesine, WTI ise $ seviyesine kadar yükselmişti. Son bir haftadır düşüş gösteren petrol fiyatlarında Irak ta yaşanan gerginliğin ülkenin petrol üretiminin büyük bir bölümünün gerçekleştirildiği güney bölgesine sıçramaması ve sıçrama olasılığının olmadığı yönündeki söylemlerle petrol arzına dair büyük bir sıkıntı yaşanmayacağına dair söylemler ile fiyatlamalarda bir miktar rahatlama görüldü. Dünya nın Amerika dan sonra en çok petrol tüketen ikinci ekonomisi Çin den beklentilerin üzerinde gelen PMI verileri ekonomik genişlemeye işaret ederken; petrol talebinin yüksek olduğu yönündeki algı, Irak kaynaklı olası bir arz sıkıntısının fiyatlamalardaki etkisini arttırıyordu. Ancak OPEC ülkelerinin en çok petrol üreten ikinci ülkesi olan Irak ta petrol üretimi Haziran ayında Mayıs ayına göre varil azalmış olmasına rağmen, diğer OPEC ülkelerinde üretim arttırılarak herhangi bir sıkıntı yaşanması engellenmiş oldu. Suudi Arabistan ve Nijerya da

7 arttırılan üretim ile Irak taki arz eksikliği dengelenmiş oldu. Günlük petrol üretimi Suudi Arabistan da , Nijerya da ise varil arttırılmış durumda. Bu hafta ABD den açıklanan EIA Petrol Raporuna göre Amerika da petrol stokları 3.15 milyon varil azalırken, benzin stokları ise 1.2 milyon varil azaldı. Öte yandan geçen yıldan beri Libya daki isyancıların elinde bulunan Es Sider ve Ras Lanuf limanlarının isyancılardan geri alınarak tekrar kullanıma açılacak olması arz yönlü endişeleri daha da azaltıyor. WTI düşüşünü ikinci haftaya taşırken, BRENT petrolü de son üç haftanın en düşük seviyelerinde işlem görüyor. BRENT ve WTI petrolü arasındaki makas da Irak olayları sonrasında dalgalanmalar yaşıyor. BRENT petrolde WTI petrolüne göre Irak olayları sonrası Haziran ayı içerisinde daha sert bir yükseliş görülmüştü. Haziran ayında WTI %2.48; BRENT ise %2.60 yükseliş gösterdi. Geçtiğimiz haftalarda 9 dolara kadar açılan makas bu 7 dolar civarında idi. Grafik 9: WTI Ham Petrol Grafik 10: BRENT Ham Petrol

8 Altın da ise Irak ve Ukrayna da yaşanan gerginlikler dolayısı ile oluşan jeopolitik riskler sebepli fiyat artışları analistlere göre kalıcı olmayacak. Anketlere göre alımlarda fiyat artışı oranında artış yaşanmıyor ve aynı zamanda Amerikan ekonomisi toparlanmakta. Altın Amerika dan beklentilerin üzerinde gelen Tarım Dışı İstihdam verisi sonrasında doların güçlenmesi ile $1.310 seviyelerine kadar geriledi. Haftayı $1.316 dan açan Altın, hafta içerisinde en yüksek $1.332 ve en düşük de $1.310 seviyesini gördükten sonra, haftayı $1.320 den kapattı. Grafik 11: Altın Asya tarafında bu hafta Çin ve Japonya dan beklentiler üzerinde gelen ve ekonomik genişlemeye işaret eden PMI verileri öne çıktı. Çin den gelen İmalat PMI ı beklentiler dahilinde 51.0 olarak açıklandı. HSBC İmalat PMI ı ise yine beklentiler dahilinde 50.7 olarak gerçekleşti. Endeks Mayıs ayında 49.4 seviyesinde gerçekleşmişti. Çin HSBC Hizmet PMI ı ise 50.7 lik beklentinin üzerinde 53.1 olarak açıklandı. Japonya da da İmalat PMI ı 51.1 lik beklentinin üzerinde 51.5 olarak açıklandı. 50 nin üzerinde gelen bu veriler ekonomik genişlemeye işaret ediyor. Grafik 12: MSCI EM Endeksi

9 Önümüzdeki hafta Amerika dan Zincir Mağaza Satışları ve Redbook verileri açıklanacak ve FED tarafından Aylık Bütçe Beyanı yapılacak. Euro Bölgesi nde Almanya ve Fransa dan Ticaret Dengesi ve Enflasyon; İngiltere de Sanayi Üretimi, İmalat Üretimi, RICS Konut Fiyatı Dengesi açıklanacak; ayrıca İngiltere Merkez Bankası nın Para Politikası Kurulu toplantısı gerçekleştirilecek. Ayrıca Çin den de Enflasyon verileri açıklanacak. Yurt için de ise Sanayi Üretimi açıklanacak. Hepinize sağlıklı ve bol kazançlı bir hafta dileriz...