Analitik Görünüm. BIST te fiyat çarpanlarının 2008 krizi seviyelerine gerilemesi uzun vadeli yatırımcılar için nasıl bir fırsat sunuyor?

Transkript

1 Sonraki 3 Yıldaki Yıllık Ortalama Getiri (%) Analitik Görünüm Takılanlar Senetleri Trade Önerileri BIST te fiyat çarpanlarının 2008 krizi seviyelerine gerilemesi uzun vadeli yatırımcılar için nasıl bir fırsat sunuyor? Global piyasalara paralel olarak Şubat ayı ortasından Nisan ayı sonuna kadar BIST te yaşanan ralli, Mayıs ayında global büyüme endişelerinin ağır basması ve tekrar canlanan Fed kaygılarıyla satış dalgasına döndü. İçeride yaşanan siyasi gelişmelerin de etkisiyle, Mayıs ayı başından bugüne BIST-100 Endeksi ndeki kayıplar %10 u aştı. Diğer taraftan, BIST te işlem gören şirketlerin 2016 ilk çeyrek finansalları incelendiğinde, şirketlerin (analist beklentilerinin çok hafif altında olmakla birlikte) yıllık bazda net kârlarını %19 artırdığı görülmektedir. Mali kesim dışı şirketlerin marjları beklentilerin bir miktar altında kalsa da, toplamda bakıldığında açıklanan finansalların şirketler açısından kötümser bir tablo ortaya koymadıği görülüyor. (Bu konudaki detaylı raporumuz için tıklayınız). İlk çeyrek finansallarının ardından ileriye yönelik analist beklentilerinde de önemli bir değişiklik olmadığını görmekteyiz. BIST te kârlılık beklentilerinde bozulma olmaksızın gelen satış, endeksi ucuz seviyelere geriletmiş durumda. BIST-100 Endeksi nin fiyat çarpanları Grafik 1 de yer alıyor. Grafikte yatay kesikli çizgiler 12 ay sonrası için tahmin edilen kârlar ve defter değerleri üzerinden hesaplanan fiyat çarpanlarının son seviyelerini gösteriyor. Grafikten de görüleceği üzere, gelecek 12 ay için tahmin edilen Fiyat / Defter Değeri oranı 0,88 ile 2008 krizinin en ağırlaştığı dönemlerde görülmüş bir seviyeye karşılık geliyor. Benzer şekilde, 12 ay sonrası için tahmin edilen kârlarla hesaplanan Fiyat / Kazanç oranı da 8,13 değeri ile 2008 krizi sonrası en düşük seviyelerden birine karşılık geliyor. Fiyat çarpanlarının endeksin kısa vadeli hareketlerini açıklama gücü zayıf olsa da, daha uzun vadeli yatırım dönemlerinde elde edilebilecek potansiyel getiri açısından kritik önem taşıyor. Grafik 2 de son 10 yıl içerisinde herhangi bir gündeki BIST-100 Endeksi nin 12 ay sonrasına ilişkin Fiyat / Kazanç Oranı tahminleri yatay eksende yer alırken, o tarihte BIST-100 Endeksi ne yatırım yapan bir yatırımcının 3 yılın sonunda elde edeceği dolar bazındaki yıllık ortalama getiri ise dikey eksende gösteriliyor. Grafikteki siyah noktaların her biri 3 yıllık bir yatırım dönemini temsil ediyor. Kırmızı çizgi ise iki değişken arasında tahmin edilen regresyonu gösteriyor. Grafikten de görüleceği üzere, 3 yıllık bir vadede yatırımın getirisi, başlangıçta endeksin Fiyat / Kazanç oranı seviyesine oldukça bağımlı. Söz konusu regresyonun açıklama gücü %54 seviyesinde. Bu noktadan hareketle, endeksin mevcut 8,13 Fiyat / Kazanç oranı, tarihsel ortalamalar ışığında, 3 yıllık vadede dolar bazında yıllık ortalama yüzde 7,2 seviyesinde bir getiri vaat ediyor. Elbette son beş senede regülasyonların bankacılık sektörünün özsermaye kârlılığını kalıcı olarak aşağıya çekmiş olması ve artan politik risk primi algısı, Türk hisselerinin son yıllarda benzer ülkelere olan iskontosunun kalıcı bir hal almaya başladığına da işaret ediyor olabilir. Endeksin kısa vadede yönünü iç politik gelişmeler ve global piyasalardaki risk iştahı belirleyecekse de, buradaki analiz çerçevesinde, uzun vadeli yatırımcılar için gelinen seviyelerin cazip olmaya başladığı da görünüyor. Not: Gelecek 12 aya ilişkin tahminler Bloomberg tarafından derlenen analist beklenti ortalamalarından alınmıştır. Grafik 1: BIST-100 Endeksi Fiyat Çarpanları Fiyat /Defter Değeri (Geçmiş 12 Ay) Fiyat /Defter Değeri (Gelecek 12 Ay) Fiyat /Kazanç Oranı (Geçmiş 12 Ay) Fiyat /Kazanç Oranı (Gelecek 12 Ay) Grafik 2: BIST-100 Fiyat/Kazanç Oranı ve Sonraki 3 Yılda Dolar Bazlı Getiri Oranları Fiyat /Kazanç Oranı (Gelecek 12 Ay) (Logaritmik eksen) Kaynak: Ak Yatırım, Bloomberg Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 1 Son Veri

2 Takılanlar Senetleri Aylık Kantitatif Modelimizden Öne Çıkan ler Haftalık Vadeli Kantitatif Modelimizden Öne Çıkan ler* İkili Alım Satım Modelimizden Öne Çıkan ler** Teknik Görünüme Göre Kısa Vadede Olumlu/Olumsuz Olabilecek ler Uzun Portföy Uzun Portföy Kısa Portföy İkili Öneriler Olumlu Olumsuz ADEL DOCO VESTL TTKOM HALKB AL / ENKAI SAT ANACM - BAGFS INDES NTHOL ARCLK TUPRS AL / FROTO SAT SODA BIMAS ISGYO TOASO DOAS HALKB AL / ISCTR SAT BOLUC PETKM CLEBI CCOLA TUPRS AL / PETKM SAT CLEBI TUPRS * Haftalık vadeli kantitatif modelimiz, farklı temel, teknik ve fiyat indikatörlerine göre oluşturulmuş olup, öneriler her hafta Pazartesi günü güncellenmektedir. Öneriler tek tek hisseler bazında değil, 4 adet uzun ve 4 adet kısa pozisyondan oluşan bir portföy şeklinde değerlendirilmelidir. Modele ilişkin açıklamalar en son sayfada yer almaktadır. ** İkili alım satım modelimiz, iki hisse arasındaki fiyat farklarının ne kadar açıldığına ve tarihsel korelasyonlara dayanmaktadır. Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 2

3 MACD Sinyali Güç Göstergeleri Olumlu Göstergeleri Dipte Olanlar* Yüksek Hacimliler AL Verenler SAT Verenler OLUMLU Dip Yüksek Hacim TRKCM ZOREN ANACM SODA ANHYT AKSA CIMSA GUBRF BIMAS TRKCM TOASO VAKBN TSKB TTRAK ANACM MNDRS TKNSA AYGAZ HALKB TUPRS AKGRT ENKAI THYAO BAGFS KORDS YKBNK MGROS Para Giriş/Çıkışları İlk 5 kurum, milyon TL 20/50 Gün Ortalama Kesişmesi 200 Günlük Ortalamasını Yukarı Kesenler Giriş Çıkış Yukarı Aşağı Yukarı Aşağı 200 Günlük Ortalamasını Aşağı Kesenler GARAN 6,8 VAKBN -16,2 SAFGY ZOREN VKGYO ZOREN KRDMA EREGL 4,2 HALKB -12,6 YKBNK NTTUR YKBNK ISCTR 4,1 THYAO -11,1 VAKBN DOCO VAKBN ARCLK 3,5 TUPRS -8,2 KRDMD PETUN GUBRF 1,6 TOASO -4,5 DGATE KCHOL * Göstergeleri dipte olanlar, Stoch, RSI, DI, MFI, WillR, CCI indikatör ortalaması en düşük olan hisseler arasından seçilmektedir. Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 3

4 İndikatörler Destek/Direnç Spot VİOP Son Değer Takip Seviyesi BIST leri Trend Takip Listesi - Destek ve Direnç Seviyeleri S A A T L İ K G Ü N L Ü K TS'ye TS'ye Takip TS'ye TS'ye Uzaklık Göre Durum Seviyesi Uzaklık Göre Durum Tarih Değişim Değeri* Getiri* Pivot Destek-1 Destek-2 Direnç-1 Direnç-2 XU ,30% ZAYIF ,69% ZAYIF 03/ ,5% , , ,45 XU ,46% ZAYIF ,01% ZAYIF 03/ ,6% , , , XBANK ,53% ZAYIF ,42% ZAYIF 03/ ,6% X30YVADE 94,000 95,169-1,23% ZAYIF 99,902-5,91% ZAYIF 03/05 102,175-8,0% 94,317 93,763 92,87 94,87 95,77 AKBNK 7,50 7,72-2,85% ZAYIF 8,11-7,58% ZAYIF 03/05 8,25-9,1% 7,59 7,49 7,33 7,69 7,85 GARAN 7,25 7,44-2,61% ZAYIF 7,96-8,90% ZAYIF 03/05 8,22-11,8% 7,33 7,24 7,09 7,42 7,57 HALKB 8,86 9,10-2,63% ZAYIF 9,89-10,45% ZAYIF 03/05 10,38-14,7% 8,96 8,84 8,63 9,09 9,29 ISCTR 4,27 4,36-2,07% ZAYIF 4,62-7,49% ZAYIF 03/05 4,73-9,7% 4,32 4,26 4,17 4,38 4,47 VAKBN 4,08 4,29-4,84% ZAYIF 4,68-12,87% ZAYIF 03/05 4,80-15,0% 4,18 4,06 3,87 4,30 4,49 YKBNK 3,72 3,89-4,32% ZAYIF 4,13-9,98% ZAYIF 04/05 4,10-9,2% 3,78 3,70 3,58 3,86 3,98 AEFES 18,95 19,43-2,45% ZAYIF 20,49-7,51% ZAYIF 03/05 21,94-13,6% 19,23 18,86 18,27 19,60 20,19 AKCNS 13,00 12,93 0,51% OLUMLU 13,65-4,79% ZAYIF 02/05 14,40-9,7% 12,96 12,86 12,70 13,06 13,22 TMSN 7,70 7,94-3,01% ZAYIF 8,23-6,43% ZAYIF 20/04 8,81-12,6% 7,79 7,66 7,46 7,92 8,12 AKENR 1,08 1,09-0,83% ZAYIF 1,20-10,22% ZAYIF 10/05 1,16-6,8% 1,08 1,07 1,06 1,09 1,10 AKGRT 2,09 1,99 4,85% OLUMLU 2,10-0,48% ZAYIF 02/05 1,96 6,6% 2,08 2,04 1,98 2,11 2,18 AKSA 8,27 8,36-1,13% ZAYIF 8,97-7,83% ZAYIF 02/05 9,63-14,1% 8,28 8,22 8,11 8,34 8,45 AKSEN 2,49 2,53-1,53% ZAYIF 2,73-8,83% ZAYIF 03/05 2,81-11,4% 2,51 2,49 2,46 2,53 2,56 ALARK 3,77 3,82-1,21% ZAYIF 3,96-4,86% ZAYIF 03/05 3,85-2,1% 3,78 3,76 3,72 3,81 3,84 ARCLK 19,31 19,16 0,78% OLUMLU 19,50-0,97% ZAYIF 12/05 19,24 0,4% 19,48 19,22 18,80 19,74 20,16 ASELS 19,00 19,28-1,44% ZAYIF 19,22-1,14% ZAYIF 20/05 19,14-0,7% 19,06 18,94 18,74 19,18 19,38 BOLUC 6,20 6,29-1,48% ZAYIF 6,67-6,98% ZAYIF 03/05 6,74-8,1% 6,21 6,18 6,13 6,24 6,29 AYGAZ 11,22 11,02 1,79% OLUMLU 11,43-1,85% ZAYIF 22/04 11,54-2,8% 11,21 11,12 10,99 11,29 11,43 BIMAS 58,30 60,00-2,83% ZAYIF 60,59-3,79% ZAYIF 03/05 60,10-3,0% 58,97 58,13 56,77 59,81 61,17 CCOLA 34,94 35,01-0,20% ZAYIF 38,05-8,18% ZAYIF 03/05 40,21-13,1% 35,05 34,68 34,09 35,41 36,01 CIMSA 15,90 15,98-0,49% ZAYIF 16,05-0,95% ZAYIF 02/05 16,17-1,6% 15,87 15,71 15,47 16,02 16,27 CLEBI 25,78 26,63-3,18% ZAYIF 28,76-10,37% ZAYIF 21/04 34,64-25,6% 26,06 25,48 24,54 26,64 27,58 DOAS 11,00 11,19-1,70% ZAYIF 11,77-6,58% ZAYIF 03/05 11,85-7,2% 11,05 10,92 10,69 11,19 11,41 BIZIM 16,20 16,27-0,45% ZAYIF 16,92-4,26% ZAYIF 25/04 17,09-5,2% 16,16 16,09 15,97 16,24 16,35 ECILC 2,87 2,93-1,89% ZAYIF 3,09-7,24% ZAYIF 17/05 2,93-2,0% 2,88 2,86 2,82 2,91 2,94 EKGYO 2,72 2,73-0,44% ZAYIF 2,87-5,36% ZAYIF 03/05 2,87-5,2% 2,71 2,68 2,65 2,73 2,77 Devamı için çeviriniz Tablonun Değerlendirilmesi: Yukarıdaki tablo, hisse senetlerinin günlük ve saatlik bazdaki hareketli ortalamalarına göre hesaplanan TAKİP SEVİYELERİNE (TS) göre teknik durumlarını "OLUMLU" veya "ZAYIF" olarak ifade etmektedir. Takip seviyesi olarak verilen değerler, hisseler için "OLUMLU" veya "ZAYIF" seyre geçiş seviyeleri olarak düşünülmelidir. Günlük TS "OLUMLU" - Saatlik TS "OLUMLU" ifadesi, her iki TS üzerinde kalındığı sürece yükseliş yönlü hareketin devamı beklentisine işaret etmektedir. Günlük TS "ZAYIF" - Saatlik TS "ZAYIF ifadesi ise, her iki TS altında kalındığı sürece düşüş yönlü hareketin devamı beklentisine işaret etmektedir. Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 4

5 İndikatörler Destek/Direnç Spot VİOP Son Değer Takip Seviyesi BIST leri Trend Takip Listesi - Destek ve Direnç Seviyeleri S A A T L İ K G Ü N L Ü K TS'ye TS'ye Takip TS'ye TS'ye Uzaklık Göre Durum Seviyesi Uzaklık Göre Durum Tarih Değişim Değeri* Getiri* Pivot Destek-1 Destek-2 Direnç-1 Direnç-2 ENKAI 4,43 4,32 2,51% OLUMLU 4,69-5,51% ZAYIF 02/05 4,77-7,2% 4,38 4,30 4,18 4,45 4,58 EREGL 4,42 4,32 2,25% OLUMLU 4,73-6,52% ZAYIF 03/05 4,49-1,6% 4,41 4,36 4,28 4,46 4,54 FROTO 34,76 34,04 2,13% OLUMLU 36,98-6,01% ZAYIF 02/05 37,30-6,8% 34,53 34,14 33,49 34,93 35,57 GUBRF 5,28 5,21 1,39% OLUMLU 5,54-4,61% ZAYIF 21/04 6,09-13,3% 5,31 5,27 5,19 5,36 5,43 IPEKE 1,12 1,14-1,34% ZAYIF 1,28-12,27% ZAYIF 03/05 1,31-14,7% 1,13 1,11 1,08 1,15 1,18 ISGYO 1,64 1,65-0,80% ZAYIF 1,68-2,32% ZAYIF 03/05 1,85-11,6% 1,65 1,64 1,62 1,66 1,68 KCHOL 12,61 12,73-0,97% ZAYIF 13,68-7,84% ZAYIF 03/05 14,36-12,2% 12,61 12,48 12,26 12,75 12,96 KOZAA 1,17 1,15 1,77% OLUMLU 1,32-11,15% ZAYIF 03/05 1,34-12,9% 1,18 1,16 1,14 1,19 1,22 KOZAL 15,14 15,31-1,08% ZAYIF 16,43-7,83% ZAYIF 03/05 17,38-12,9% 15,51 14,98 14,13 16,03 16,89 KRDMD 1,29 1,28 0,52% OLUMLU 1,39-7,08% ZAYIF 03/05 1,44-10,4% 1,31 1,29 1,26 1,33 1,36 MGROS 16,08 16,49-2,46% ZAYIF 17,90-10,18% ZAYIF 03/05 18,97-15,2% 16,25 16,04 15,70 16,46 16,80 OTKAR 94,35 95,94-1,65% ZAYIF 101,63-7,17% ZAYIF 03/05 102,87-8,3% 94,73 94,29 93,58 95,17 95,88 PETKM 4,26 4,39-2,96% ZAYIF 4,08 4,34% OLUMLU 25/02 3,40 25,4% 4,28 4,20 4,05 4,37 4,51 PGSUS 14,94 15,06-0,82% ZAYIF 15,75-5,16% ZAYIF 20/04 17,25-13,4% 14,96 14,92 14,85 15,01 15,07 PRKME 2,46 2,47-0,59% ZAYIF 2,64-6,91% ZAYIF 02/05 2,80-12,1% 2,46 2,45 2,43 2,47 2,49 SAHOL 8,77 8,89-1,32% ZAYIF 9,48-7,45% ZAYIF 03/05 9,93-11,7% 8,79 8,71 8,59 8,87 8,99 SISE 3,63 3,63 0,02% OLUMLU 3,79-4,17% ZAYIF 04/05 3,73-2,6% 3,60 3,55 3,46 3,66 3,74 ANACM 2,12 2,06 3,07% OLUMLU 2,00 5,82% OLUMLU 10/05 2,01 5,5% 2,11 2,08 2,05 2,13 2,17 TAVHL 15,45 15,00 2,99% OLUMLU 16,39-5,73% ZAYIF 19/04 17,18-10,1% 15,23 14,93 14,46 15,52 16,00 TCELL 10,65 10,74-0,80% ZAYIF 11,36-6,27% ZAYIF 04/05 11,76-9,5% 10,65 10,58 10,48 10,71 10,82 THYAO 6,04 6,05-0,24% ZAYIF 6,64-9,08% ZAYIF 15/04 7,70-21,6% 6,08 6,03 5,95 6,13 6,21 TKFEN 7,42 7,06 5,13% OLUMLU 6,31 17,61% OLUMLU 09/05 6,01 23,4% 7,26 7,08 6,78 7,44 7,74 TOASO 22,26 21,68 2,65% OLUMLU 22,02 1,10% OLUMLU 20/05 22,05 1,0% 22,02 21,68 21,14 22,36 22,90 TRGYO 5,31 5,26 0,92% OLUMLU 4,95 7,37% OLUMLU 25/02 3,38 57,1% 5,29 5,26 5,22 5,31 5,36 TRKCM 2,11 2,07 1,77% OLUMLU 2,15-1,86% ZAYIF 12/05 2,11 0,2% 2,11 2,09 2,07 2,13 2,15 TTKOM 6,03 6,11-1,32% ZAYIF 6,42-6,12% ZAYIF 21/04 6,70-10,0% 6,03 6,00 5,94 6,07 6,12 TTRAK 80,00 79,16 1,06% OLUMLU 79,60 0,50% OLUMLU 28/01 67,00 19,4% 79,83 79,11 77,93 80,56 81,73 TUPRS 63,00 64,22-1,89% ZAYIF 69,34-9,15% ZAYIF 03/05 72,96-13,7% 63,53 62,92 61,93 64,14 65,13 ULKER 21,82 21,30 2,45% OLUMLU 21,02 3,80% OLUMLU 19/04 20,75 5,2% 21,65 21,39 20,97 21,91 22,33 YAZIC 13,10 12,90 1,58% OLUMLU 14,14-7,34% ZAYIF 03/05 14,56-10,0% 13,11 13,01 12,84 13,21 13,38 Destek/Direnç ilk sayfasına dönünüz Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 5

6 BIST Döviz Emtia İndikatörler Destek/Direnç Spot VİOP BIST 100 Endeks gün başındaki denemesi sonrasında satışa döndü. Kapanış seviyesinde gerçekleşti. BIST te yaşanan satış baskısı beklentimiz paralelinde devam ediyor. Yükseliş denemeleri zayıf kalırken, desteği üzerindeki tutunma çabası da geçersiz kalmış durumda. 3 Mayıs tarihinden bu yana belirttiğimiz gibi, kısa periyot için takip ettiğimiz ortalamalarda halen bir iyimserlik söz konusu değil ve genel eğilim aşağı yönde. Dolayısıyla olumsuz teknik görünüm belirtmeye devam ediyoruz. Saatlik bazda takip ettiğimiz direnç bölgesi bandında bulunuyor. Bu bant aşılmadan kısa periyot için olumlu görüş belirtmiyor olacağız. Diğer taraftan günlük bazda da olumsuz teknik görününüm giderek belirginleştiğini belirtmek isteriz. BIST100 endeksinde son 1 haftadır 200 günlük ağırlıklı ortalama altında kapanış görmeye devam ediyoruz. Günlük bazda takip ettiğimiz ana direnç bölgesi seviyesinde bulunuyor. Destekler Trend uzun vade Dirençler Trend kısa vade Ortalamalar Gün Gün Gün Haftalık Bant Aylık Bant Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 6

7 BIST Döviz Emtia BIST30 VİOP Haziran vadeli kontratta direnç bölgesinin geçilememesi sonrasında satışlar bir miktar daha güçlenmiş durumda. Daha önce olduğu gibi tepkiler halen zayıf. Kısa periyot için takip ettiğimiz direnç bölgesi bandı. Bu seviye aşılmadan saatlik bazda olumlu görüş belirtmiyor olacağız. Bu periyot için ortalamalarda aşağı eğilim geçerli ve iyimserlik söz konusu değil. Dolayısıyla olumlu görüş belirtemiyoruz. Haziran vadeli kontrat için seviyesini ana direnç olarak değerlendiriyoruz. Trend uzun vade Trend kısa vade 99,961 95,833 Açık Pozisyon Açık Pozisyon Değişimi XU30 Aktif kontrat USD Aktif kontrat Destekler Dirençler Ortalamalar 93,400 94, Gün 99,524 92,850 95, Gün 100,790 91,950 96, Gün 95,385 Haftalık Bant Aylık Bant 91,467 98,717 89, ,583 Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 7

8 BIST Döviz Emtia DÖVİZ Dolar/TL Cuma günü gördüğü 2,9889 seviyesinden gelen satışlarla 2,9711 seviyesine kadar gerilerken haftayı 2,9759 seviyesinde kapattı. Kısa vadede 2,9590 seviyesi ana destek konumuna gelirken, geri çekilmelerde bu seviye zarar-kes olarak referans alınabilir. Günlük periyotlarda yükselen trend sağlıklı bir şekilde devam ederken seanslık ve saatlik periyotlarda RSI negatif uyumsuzluğu göze çarpıyor. Bu durum 2,9590 seviyesinin altına sarkma yaşanmasına bağlı olarak orta vadeli destek olan 2,91 e kadar satışların devam edebileceğinin bir göstergesi olarak yorumlanabilir. Bu hafta Dolar/TL nin yeniden yükselişe geçmesi için ilk aşamada 2,9911 direncini aşması gerekiyor. Günlük Destek Günlük Direnç Haftalık Bant USD/TRY 2,9714 2,9672 2,9819 2,9882 2,907 3,021 EUR/TRY 3,3366 3,3312 3,3481 3,3542 3,2705 3,4001 EUR/USD 1,1210 1,1192 1,1245 1,1262 1,114 1,137 GBP/USD 1,4497 1,4474 1,4534 1,4548 1,4324 1,4689 USD/JPY 109,60 109,32 110,20 110,52 107,96 111,60 USD/CAD 1,3093 1,3078 1,3130 1,3152 1,2876 1,3256 USD/SEK 8,2980 8,2843 8,3294 8,3471 8,154 8,423 USD/CHF 0,9881 0,9864 0,9917 0,9936 0,9733 1,0002 AUD/USD 0,7223 0,7199 0,7266 0,7285 0,711 0,747 NZD/USD 0,6765 0,6735 0,6815 0,6835 0,6709 0,6915 Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 8

9 EMTİA Cuma günü 1260 seviyelerini gören ons altın ilerleyen saatlerde gelen satışlarla 1255 seviyesine kadar geriledi ve günü 1252 seviyesinden kapattı. Altında halen kritik bandında bulunan orta vadeli teknik destek korunuyor. Günlük göstergeler aşırı alım veya satımı göstermezken, saatlik göstergelerde aşırı satım bölgelerinden çıkılmış durumda ve yukarı yönlü bir tepki hazırlığı gözlemleniyor. Kısa vadede uzun pozisyon almak isteyen yatırımcılar 1260 seviyesinin aşılması durumunda 1248 seviyesini zarar-kes olarak referans alıp pozisyon açabilirler. Günlük Destek Günlük Direnç Haftalık Bant Altın(ONS) 1.250, , , , , ,9 Gram Altın 119,3 119,0 120,1 120,4 116,2 122,4 WTI 47,89 47,74 48,35 48,66 44,97 50,23 Brent 48,34 48,20 48,73 48,98 45,37 50,59 Doğalgaz 2,10 2,07 2,14 2,15 2,02 2,22 Gümüş 16,42 16,38 16,54 16,61 15,96 17,17 Platinyum 1.020, , , ,9 992, ,0 Bakır Mısır 392,1 389,7 396,6 398,7 379,5 406,7 Buğday 464,8 462,2 469,6 471,7 452,8 489,0 Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 9

10 Özet Günlük Borsa Performansları ABD S&P 500 0,6% Dow Jones 0,4% Nasdaq 1,2% DJ Trans. 1,1% Avrupa (Çekirdek) Euro Stoxx 1,5% İngiltere 1,7% Almanya 1,2% Fransa 1,7% Avrupa (Çevre) İspanya 1,1% İtalya 1,5% Portekiz 1,0% Yunanistan 2,8% Gelişen Ülkeler Türkiye -1,1% Rusya 0,9% Polonya 0,1% Macaristan 2,7% Asya Çin 0,5% Japonya -0,5% Hindistan 0,0% Kore 0,4% Faiz Eurobond Döviz Emtia CDS Güney Amerika Brezilya -0,8% Meksika 0,2% Arjantin 0,2% Şili 0,0% Min Min Max Max Min Min Max Max Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 10

11 Gelişmiş Ülkeler Son 1 Gun % Haf. % 1 Ay % 3 Ay % 1 Yıl % F/K Dow Jones ABD ,4-0,2-2,8 6,5-4,0 16,3 S&P 500 ABD ,6 0,3-1,9 6,8-3,5 17,5 FTSE 100 İngiltere ,7 0,3-2,4 3,3-12,4 16,5 Nikkei 225 Japonya ,5 1,2-5,2 3,8-17,8 16,2 Euro STOXX 50Avro Bölg ,5 0,2-5,7 2,6-19,5 13,7 DAX Almanya ,2 0,5-4,4 5,3-16,1 12,5 CAC 40 Fransa ,7 0,8-4,7 2,7-15,3 14,6 Perifer Avr. FTSEMIB İtalya ,5 0,5-4,7 3,8-25,1 14,8 IBEX 35 İspanya ,1 0,6-5,0 6,1-24,1 13,7 PSI 20 Portekiz ,0-0,4-4,4 4,2-20,2 13,7 ASE Yunanistan 639 2,8 2,7 5,5 29,5-23,9 14,2 BRIC MSCI BRIC BRIC 215 0,4-2,1-6,5 8,8-28,7 10,8 BOVESPA Brezilya ,8-4,0-6,0 16,9-8,6 13,2 RTSI Rusya 893 0,9-3,1-4,1 17,3-15,0 6,7 SENSEX 30 Hindistan ,0-1,3-2,1 8,1-9,5 16,1 SHANGAI Çin ,5-0,3-4,0-2,1-39,0 13,0 Diğer Gelişen Ülkeler MERVAL Arjantin ,2-3,5-9,0 1,0 10,4 14,1 KOSPI G.Kore ,4-0,6-3,0 2,2-8,9 10,9 PRAG Çek C ,2 0,2-4,8-0,5-15,0 11,5 WIG Polonya ,1-0,6-5,5 0,1-19,4 12,0 BUX Macaristan ,7-1,5-1,2 14,1 19,1 12,7 JSE TOP 40 G.Afrika ,5 2,5 0,1 8,3-2,8 17,6 BIST 100 Türkiye ,1-2,5-11,0 1,1-11,0 8,7 ** saat 8:00 itibariyle BIST Bankacılık Sanayi MSCI Dünya MSCI Gelişen Özet Faiz Eurobond Döviz Emtia CDS Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 11

12 Tahvil Getirileri* Son 1 Hafta Önce 1 Ay Önce 3 Ay Önce 6 Ay Önce 1 Yıl Önce 2 Yıllık 0,88 0,79 0,79 0,74 0,89 0,61 ABD 5 Yıllık 1,36 1,26 1,31 1,22 1,67 1,56 10 Yıllık 1,84 1,75 1,85 1,74 2,25 2,21 2 Yıllık -0,51-0,51-0,51-0,53-0,38-0,22 Almanya 5 Yıllık -0,35-0,37-0,37-0,33-0,15 0,06 10 Yıllık 0,17 0,14 0,15 0,20 0,48 0,60 2 Yıllık -0,06-0,07 0,00 0,05 0,02 0,12 Italya 5 Yıllık 0,37 0,36 0,37 0,54 0,45 0,73 10 Yıllık 1,47 1,48 1,40 1,56 1,51 1,86 2 Yıllık 9,41 9,32 9,43 10,01 10,11 10,53 Rusya 5 Yıllık 9,14 9,00 9,21 10,08 9,72 10,54 10 Yıllık /A Invalid Secu/A Invalid Secu/A Invalid Secu/A Invalid Secu/A Invalid Secu/A Invalid Secu 2 Yıllık 12,74 12,66 12,76 14,78 15,41 13,04 Brezilya 5 Yıllık 12,48 12,38 12,85 15,55 15,38 12,61 10 Yıllık 12,48 12,33 12,97 15,92 15,19 12,17 2 Yıllık 7,11 7,11 7,14 7,27 7,38 7,73 Hindistan 5 Yıllık 7,45 7,43 7,49 7,73 7,74 7,85 10 Yıllık 7,48 7,45 7,44 7,74 7,67 7,86 2 Yıllık 7,08 7,00 7,03 7,33 8,26 7,57 Endonezya 5 Yıllık 7,53 7,38 7,19 7,78 8,47 7,89 10 Yıllık 7,87 7,68 7,37 8,06 8,61 8,04 2 Yıllık 9,79 9,76 9,08 11,22 10,32 9,69 Turkiye 5 Yıllık 10,13 10,13 9,05 11,00 10,18 9,25 10 Yıllık 10,28 10,20 9,13 10,92 9,89 9,11 %12,0 %11,0 %10,0 %9,0 %8,0 %7,0 Gösterge Faiz Türkiye 10Y %6,0 %3,0 %2,4 ABD 10Y Almanya 10Y %1,8 %1,2 %0,6 %0,0 %2,5 İspanya 10Y İtalya 10Y %2,0 %1,5 %1,0 Özet Faiz Eurobond Döviz Emtia CDS Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 12

13 Eurobond - Kamu Son 1 haf. Önce 1 Ay Önce 3 Ay. Önce 6 Ay. Önce İhraçtaki Getiri ,39 1,46 1,22 1,78 2,21 7, ,20 3,01 2,95 3,70 3,78 7, ,41 4,30 4,10 4,62 4,62 6, ,97 4,90 4,69 5,20 5,41 11, ,66 5,55 5,34 5,83 5,89 6,20 Eurobond - Özel Son 1 haf. Önce 1 Ay Önce 3 Ay. Önce 6 Ay. Önce İhraçtaki Getiri Halkbank ,99 4,93 4,93 5,40 5,18 3,99 Vakıfbank ,23 6,06 6,16 6,46 6,76 6,01 İş Bankası ,09 5,87 6,21 6,28 6,18 6,23 Yapı Kredi ,78 5,85 6,09 6,05 6,65 5,50 Akbank ,99 4,86 4,99 5,45 5,22 5, Vadeli Eurobond (Fiyat) Özet Faiz Eurobond Döviz Emtia CDS 6 Eurobond Verim Eğrisi (kamu / USD) Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 13

14 Son Haf. % 1 Ay % 3 Ay % 1 Yıl % USD/TL 2,98 0,0 5,0 0,8 38,5 Euro/TL 3,34-0,8 4,5 1,7 13,0 Sepet 3,16-0,5 4,8 1,3 23,8 EM Sepeti/TL 1,15-0,6 1,5 3,9 3,4 JPEM/TL 1,19-1,2 1,1 3,2 4,0 Dolar Endeksi 95,2 0,7 0,1-2,3 1,1 EUR/USD 1,12-0,8-0,3 1,9 2,3 GBP/USD 1,45 0,8 0,3 3,6-6,1 USD/JPY 109,9 0,8-1,2-2,0-9,6 USD/CHF 0,99 1,2 1,5-0,2 4,7 EUR/JPY 123,4 0,0-1,5-0,1-7,5 USD/CAD 1,31 1,7 3,4-5,0 6,5 EUR/CAD 1,47 0,8 3,0-3,2 8,9 USD/BRL 3,52-0,3-0,2-10,8 17,3 USD/RUB 66,6 2,6 0,0-12,7 33,1 USD/INR 67,3 0,8 1,1-1,8 5,9 USD/CNY 6,55 0,4 0,8 0,3 5,6 JPM EMC Endeksi* 66,4-2,1-3,7 2,3-14,3 USD/KRW ,3 3,0-3,9 7,6 USD/MXN 18,3 0,1 4,3 0,6 20,0 USD/PLN 3,9 1,9 0,5-1,1 5,2 USD/ZAR 15,6-0,2 8,1 2,6 30,9 3,20 USD/TL 3,05 2,90 2,75 2,60 2,45 2,30 2,15 2,00 1,85 3,40 3,20 3,00 2,80 2,60 2,40 2,20 1,30 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 Sepet Kur EUR/USD 1,00 Özet Faiz Eurobond Döviz Emtia CDS Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 14

15 Son Gun % Haf. % 1 Ay % 3 Ay % 1 Yıl % Emtia Tüm* 73,6 0,2-0,3 1,7 11,5-8,1 Değerli Madenler* 99,5 0,1-2,2 0,8 3,9 2,3 Altın ,1-1,5 2,1 2,6 4,2 Gümüş ,2-4,4-3,7 8,9-4,0 Platin ,5-3,1-0,3 10,3-10,3 Enerji* 47,5 1,0 1,4 5,3 36,9-24,1 ABD Ham Petrol 48,1-0,7 0,7 9,9 50,8-19,5 Brent Petrol 48,5-0,5-1,0 7,4 45,7-26,0 Doğal Gaz 2,12 2,8 4,5-0,9 19,0-26,6 Endüstriyel Metaller* 74,4 0,0 0,6-5,4 0,5-19,1 Bakır ,8-0,2-7,7-0,7-25,3 Alüminyum ,5 2,2-4,6-1,0-9,7 Çinko ,0 0,3-1,5 7,0-13,4 Nikel ,4-1,3-6,6-1,7-32,9 Kurşun ,1-0,4-4,5-1,4-12,8 Tarımsal Emtialar* 86,2-0,2-0,1 4,8 11,6 7,1 Buğday 467,5-0,1-1,5 0,1 4,4-9,3 Mısır 394,5 0,0 0,1 6,1 9,0 9,6 Soya Yağı 31,17-0,3 0,3 7,2 21,5 14,8 Pamuk 61,50-0,3 0,8-2,5 5,7-2,8 Pirinç 11,76-0,1-1,4 12,1 11,0 24,7 *İlgili ürünlerin aktif kontratları üzerinden hesaplanmaktadır Altın (Dolar/Ons) Altın TL/Gram Brent Özet Faiz Eurobond Döviz Emtia CDS Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 15

16 Gelişmiş Ü. S&P Moodys Fitch CDS Son Geçen Haf. Geçen Ay ABD AA+u Aaa AAA Almanya AAAu Aaa AAA Fransa AAu Aa2 AA İngiltere AAAu Aa1 AA Perifer Avr. İtalya BBB-u Baa2 BBB İspanya BBB+ Baa2 BBB Portekiz BB+u Ba1 BB BRIC Brezilya BB Ba2 BB Rusya BB+ Ba1 BBB Çin AA- Aa3 A Diğer Gelişen Ülkeler Arjantin B- B3 WD G.Kore AA- Aa2 AA Çek C. AA- A1 A Polonya BBB+ A2 A Macaristan BB+ Ba1 BBB G. Afrika BBB- Baa2 BBB Türkiye BB+u Baa3 BBB Almanya Fransa Türkiye Rusya G. Afrika İspanya İtalya 100 Özet Faiz Eurobond Döviz Emtia CDS Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 16

17 Haftalık Vadeli Kantitatif Modele İlişkin Açıklama Finans literatüründe hisse senedi seçimi üzerine yapılan ampirik araştırmalar incelendiğinde, hisse senetlerine ilişkin az sayıda risk faktörünün, hisse getirilerindeki farklılıkların önemli bir kısmını açıklayabildiği görülmektedir. Ayrıca bu risk faktörlerinin bazıları için istikrarlı bir risk primi bulunmakta ve bu durum da faktör bazlı portföylerin uzun vadede endeksin üzerinde getiri sunmasını sağlamaktadır. Bu noktadan hareketle, BIST te işlem gören hisseler için detaylı geriye dönük test çalışmaları yaptık ve çok faktörlü bir seçim modeli oluşturduk. Modelimizde yedi temel faktör grubunu (değer, şirket büyüklüğü, momentum, büyüme, analist beklentileri, kârlılık ve risk) dikkate alarak, her hisse için kantitatif faktör skorları (Q-Score) oluşturmaktayız. Yatırım vadesi dikkate alınarak, her hisse için bir adet uzun vadeli skor, bir adet de haftalık vadeli skor üretilmektedir. Geriye dönük test sonuçları, istikrarlı birşekilde uygulanırsa, kantitatif faktör skorlarının iyi ve kötü performans gösterecek hisseleri ayrıştırma konusunda önemli bir becerisi olduğunu göstermektedir. Her hafta Pazartesi günleri, büyüklük ve likiditesine göre seçtiğimiz hisse senetleri arasından haftalık vadeli faktör skoru kullanılarak 4 adet hissede uzun pozisyon, 4 adet hissede de kısa pozisyon alan haftalık vadeli bir portföy oluşturulmaktadır. Söz konusu portföyde yer alan hisselerin tek tek alınıp satılması yerine stratejinin bir portföy (sepet) şeklinde uygulanmasının en iyi sonucu vereceğini düşünmekteyiz. Portföyde yer alan hisseler doğrudan kantitatif modelin sonuçlarına göre seçildiğinden, ortaya çıkan portföydeki öneriler temel görüşlerimizden farklılık gösterebilecektir. YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır 17