HAFTANIN ODAK NOKTASINDA FED TOPLANTISI VAR

Transkript

1 HAFTANIN ODAK NOKTASINDA FED TOPLANTISI VAR Burgan Yatırım da hesap açmak için tıklayın Yarın başlayacak olan Fed toplantısı Çarşamba günü sonuçlanacak. Hatırlanacağı gibi Fed Aralık ayı toplantısında kaydadeğer süre ifadesini kaldırırken faiz artırımından önce sabırlı olunacağı vurgusu yapmıştı. Fed Başkanı Yellen ise faiz artırımı için bekleyecekleri süreyi önümüzdeki birkaç toplantı olarak ifade etti. Fed in gelecek ay toplantısının olmadığını ve sözlü yönlendirmeler gereği Mart ayında faiz artırımı beklenmediğini göz önünde bulunduracak olursak olası bir artırım en erken Nisan ayında gelebilir. Ancak son dönemde ABD de açıklanan makroekonomik verilerin ekonominin gücüne ilişkin soru işaretleri yaratması nedeniyle beklentiler de yavaş yavaş öteleniyor. Bu nedenle Fed e ilişkin risklerin çok yüksek olmadığı bir dönemde bulunduğumuzu söyleyebiliriz. Fed in bu algıyı tersine çevirecek bir vurgu yapıp yapmayacağının kısa vadeli seyri belirleyeceğini düşünüyoruz. Fed toplantısı dışında bu hafta öne çıkan diğer konu başlıklarını ise ABD dördüncü çeyrek GSYH rakamı ve TCMB nin yarın açıklayacağı Enflasyon Raporu oluşturuyor. Yunanistan da erken seçimden beklendiği gibi SYRIZA birinci parti olarak çıktı. Ancak parti tek başına iktidar olmak için yeterli oyu alamadığından koalisyon hükümeti kurulması gerekiyor. SYRIZA nın iktidara gelmesi durumunda AB ile imzalanan yürürlükteki anlaşmaları feshedeceği, özelleştirme, maaş kesintileri ve diğer tasarruf önlemlerinin iptal edeceğine yönelik endişeler mevcuttu. Partinin tavrının değişip değişmeyeceği önemli olmakla birlikte şimdilik Euro Bölgesi ne ilişkin risklerin yüksek kalmaya devam ettiğini söyleyebiliriz. Herhangi bir söylem değişikliği olmaması durumunda ülkenin Euro Bölgesi ndeki geleceğine ilişkin spekülasyonlar da yeniden artmaya başlayacaktır. Her ne kadar ECB nin yapacağı geniş kapsamlı varlık alımları yatırımcı güveninin artıran önemli bir unsur olsa da siyasi risklerin ön plana çıkması durumunda bunun iyimserliği törpüleyerek volatilite yaratabileceğini göz önünde bulundurmak gerekiyor. EUR/USD de aşağı yönlü eğilim devam ediyor. ECB nin niceliksel gevşemeye gitmesi ve ekonomiyi destekleyici önlemlerin beklentilerden daha kapsamlı olması geçtiğimiz hafta parite üzerindeki baskının belirgin şekilde artış göstermesine neden oldu. Ayrıca tahvil alımlarının enflasyonun sürdürülebilir bir seyre girdiği görülene kadar devam edeceğine dikkat çekilmesi risklerin daha uzun vadeye de yayılabileceğini gösteriyor. Hafta sonu ise Yunanistan da erken seçimden SYRIZA nın birinci parti olarak çıkması 1,1200 seviyesinin bir kez daha aşağı yönlü geçilmesine neden oldu. Sert geri çekilmeye rağmen paritede yukarı yönlü hareket edilmesini sağlayacak bir konjonktürün varlığından söz etmek güç. Özellikle Fed ile ECB arasındaki para politikalarının birbirine zıt olması ve ekonomiler arasındaki fark doların güçlü kalma olasılığını önemli ölçüde artırıyor. Bu kapsamda EUR/USD de aşağı yönlü hareket alanının korunduğunu düşünüyoruz. USD/TL ve EUR/TL de dengeli portföy önerimizi koruyoruz. ECB nin beklentilerden daha güçlü bir niceliksel gevşeme programı açıklaması ve Yunanistan seçimlerinin ardından paritedeki sert değer kaybı doların küresel olarak da güçlü bir görünüm sergilemesine neden oluyor. Bu kapsamda TL nin güç kaybetmeye devam ettiğini görüyoruz. Yurtiçinde ise TCMB nin politika faizinde yaptığı indirim ve indirimlere devam edebileceğine yönelik fiyatlamalar da TL lehine hareketlere çok fazla izin vermiyor. Ancak likidite politikası göreli sıkı olmasının yanında ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinin politika faizinin çok üzerinde oluşmaya devam etmesi TL lehine çalışan unsurlar. Kısa vadede kurun seyri açısından küresel risk iştahının yanında likidite politikası duruşunun nasıl şekilleneceği ve günlük döviz satım ihalelerine Şubat ayındaki PPK ya kadar hangi miktarlarla devam edileceği de önemli olacaktır. Tahvil bono piyasasında alım önermiyoruz. TCMB nin politika faizinde indirime gitmesinin yanında ECB nin beklendiği gibi niceliksel gevşeme yönünde adım atması ve enflasyonun ılımlı bir görünüm kazanmış olması tahvil bono piyasası açısından destek unsurları olarak çalışıyor. Faiz indiriminin ardından fonlama maliyetinin geri çekilme potansiyeli ise özellikle kısa vadeli tahvil faizleri açısından iyimser bir tablo yaratıyor. Kaldı ki 5 yıl vadeli tahvil faizleriyle TCMB ortalama fonlama maliyeti arasındaki faiz farkı başta olmak üzere piyasadaki fiyatlamalar yeni faiz indirimleri için açık kapı olduğuna işaret ediyor. Uzun vadeli tahvil faizlerinde de geri çekilme olmakla birlikte buradaki düşüş ise daha çok küresel faiz oranlarının 1

2 aşağı yönlü hareketinden kaynaklanıyor. Getiri eğrisi boyunca iyimser görünüm korunabilir ancak gelinen seviyeler itibariyle aşağı yönlü hareket alanının önemli ölçüde daraldığını söyleyebiliriz. Bu nedenle pozisyon açılmasını önermiyoruz. BIST te yükselişler kâr realizasyonuna açık kapı bırakıyor. ECB nin niceliksel gevşeme yönünde adım atması likidite koşulları üzerindeki etkileri nedeniyle hisse senetleri açısından da destekleyici bir faktör. Ancak alınan kararların büyük ölçüde önceden fiyatlanmış olmasının yanında etkilerinin daha çok orta-uzun vadede görülecek olması sert bir fiyatlama olmasına izin vermeyecektir. Diğer taraftan TCMB nin faiz indirimine gitmesi ve faizlerin iyimser görünümü bankacılık endeksinin ağırlığının yüksek olduğu BIST-100 ün önemli bir zayıflık göstermesini engelliyor. Ancak mevcut koşulların doygunluk seviyesine giderek yaklaşan endekste sadece kâr realizasyonlarının gecikmesine neden olacağını düşünüyoruz. Kaldı ki düşük petrol fiyatları başta olmak üzere ABD tahvil faizlerindeki geri çekilme ve enflasyonun ılımlı bir görünüm kazanması gibi BIST e son dönemde pozitif yansıyan diğer unsurlar da önemli ölçüde fiyatlanırken olan endeks hedefimiz artık sınırlı bir getiri potansiyeline işaret ediyor. Yunanistan seçimlerinin ardından küresel risk iştahının daralması da göz önünde bulundurulması gereken bir faktör. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: AKFEN, GUBRF, THYAO, Gayrimenkul Sektörü. Ons altında uzun vadeli pozisyon açılabilir. Bir miktar geri çekilse de 1300 dolardan çok fazla uzaklaşmayan altının onsunda hızlı yükselişin ardından yeni kısa vadeli pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Dolayısıyla kâr realizasyonu yapan yatırımcılarımızın beklemede kalmalarını tavsiye ediyoruz. Ancak daha uzun vadeli baktığımızda karşımıza farklı bir senaryo çıkıyor. Özellikle 200 günlük hareketli ortalamanın yukarı yönlü kırılmış olması ile altının onsunun orta vadede yeniden 1300 doların üzerinde güç toplamaya çalışacağını düşünüyoruz. Fed in para politikasında normalleşmeye yaklaştığı bir dönemde riskli varlıkların cazibesinin azalması da altına destek verecek bir unsur olarak çalışabilir. ECB nin likidite koşullarına yaptığı pozitif etki de altın lehine görünümü destekler nitelikte. Altın Fon da pozisyon alınmasını öneriyoruz. 200 günlük ortalamasını da aşan altının onsunun kazandığı momentumu orta vadede devam ettireceğini tahmin ediyoruz. Ayrıca Fed in para politikasında normalleşmeye yaklaştığı bir dönemde güvenli liman arayışının öne çıkması ve USD/TL nin orta vadede güçlü kalacağına ilişkin sinyaller oluşması TL bazında altın fiyatını destekleyecektir. Bu kapsamda orta vadede taşınması için Altın Fonu nda alım yapılmasını öneriyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B Tipi Tahvil ve Bono Fon unun önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz. Burgan Öneri Listesi Kısa Vade Orta Vade EUR/USD Aşağı yönlü riskler sürüyor USD'de kal USD/TL Dengeli portföy öneriyoruz USD'de kal EUR/TL Dengeli portföy öneriyoruz Dengeli portföy öneriyoruz Tahvil ALMA ALMA BIST ALMA ALMA Altın (USD/Ons) Kâr realizasyonunun ardından beklemedeyiz AL Günün Ajandası Saat Bölge Veri Dönem Beklenti Önceki 12:00 Euro Bölgesi Perakende Satışlar Aralık %0.6 14:30 Türkiye Kapasite Kullanımı Ocak % :30 Türkiye Reel Kesim Güven Endeksi Ocak

3 Geride bıraktığımız haftada önce TCMB, ardından ECB den destek bulan Borsa İstanbul hafta içinde art arda dört işlem gününü artı bölgede tamamlarken, haftanın son işlem günü direncinde kâr satışıyla karşılaşarak %0,18 lik sınırlı geri çekilmeyle seviyesinde tamamladı. Haftalık değişim ise %3,80 oldu. TCMB nin 50 baz puanlık faiz indirimiyle TL varlıkların bulduğu desteğin yanı sıra, ECB nin Euro Bölgesi ekonomisini canlandırma ve deflasyonun önüne geçme amacıyla açıkladığı son plan yurtiçi piyasalara ek destek sunuyor. Avrupa borsaları zirvelerini daha yukarı taşırken, Fed in varlık alım programını sona erdirmesinin ardından bu kez ECB nin devreye girerek likiditeyi artırması özellikle Türkiye gibi gelişmekte olan ülke varlıklarına yönelik iyimserliği destekleyebilir. Ancak alınan kararların büyük ölçüde önceden fiyatlanmış olmasının yanında etkilerinin daha çok orta-uzun vadede görülecek olması sert bir fiyatlama olmasına izin vermeyecektir. Bu kapsamda BIST-100 Endeksi 90 bin seviyesi üzerinde kapanışlar yapmayı başarsa da küresel borsalarda yaşanabilecek kar satışları durumunda doygunluk seviyesine giderek yaklaşan yurtiçinde de hızlı yükselişin yerini soluklanmaya bıraktığı görülebilir. Kaldı ki düşük petrol fiyatları başta olmak üzere ABD tahvil faizlerindeki geri çekilme ve enflasyonun ılımlı bir görünüm kazanması gibi BIST e son dönemde pozitif yansıyan diğer unsurlar da önemli ölçüde fiyatlanırken, olan endeks hedefimiz artık sınırlı bir getiri potansiyeline işaret ediyor. Dolayısıyla yükselişler kâr realizasyonu fırsatı sunmaya devam ediyor. Haftanın işlem gününe baktığımızda Yunanistan da hafta sonunda yapılan erken genel seçimleri, tasarruf önlemlerini kaldırma çağrısıyla öne çıkan radikal sol Syriza partisinin kazanmasının ardından Asya borsaları ve ABD vadeli endeks kontratları satıcılı bir seyir izliyor. Küresel risk iştahındaki zayıf seyrin Avrupa ve BIST açılışına da yansıması beklenebilir. Haftanın ajandasına baktığımızda ise Çarşamba akşamı sonuçlanacak Fed toplantısı kararları var. Fed in gelecek ay toplantısının olmadığını ve sözlü yönlendirmeler gereği Mart ayında faiz artırımı beklenmediğini göz önünde bulunduracak olursak olası bir artırım en erken Nisan ayında gelebilir. Ancak son dönemde ABD de açıklanan makroekonomik verilerin ekonominin gücüne ilişkin soru işaretleri yaratması nedeniyle beklentiler de yavaş yavaş öteleniyor. Bu nedenle Fed e ilişkin risklerin çok yüksek olmadığı bir dönemde bulunduğumuzu söyleyebiliriz. Fed in bu algıyı tersine çevirecek bir vurgu yapıp yapmayacağının kısa vadeli seyri belirleyeceğini düşünüyoruz. Fed toplantısı dışında bu hafta öne çıkan diğer konu başlıklarını ise ABD dördüncü çeyrek GSYH rakamı ve TCMB nin yarın açıklayacağı Enflasyon Raporu oluşturuyor. İlk faiz indirimini geçtiğimiz hafta 50 baz puan ile yapan TCMB nin Enflasyon Raporu ile yeni indirimlere kapı aralaması bankacılık sektörü öncülüğünde BIST e kısa vadeli momentum sağlayabilir. Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (+/-) AKFEN Akfen Holding in iştiraki Akfen İnşaat, İş Bankası yla 230 milyon dolarlık kredi için anlaşmaya vardı. Kredi 15 yıl vadeli ve 3 yıl ödemesiz olacak. Kredi, Akfen İnşaat ın önceden de açıkladığı kamu özel işbirliği modeli kapsamında inşa edeceği Isparta şehir hastanesinin inşaatında ve hizmetlerin tedarikinde kullanılacak. Akfen İnşaat bu ihaleyi en düşük bedel olan senelik 52,25 milyon TL vererek kazanmıştı. Finansmanın sağlanması hafif olumlu algılanabilir. (+/-) Gayrimenkul Sektörü Konut satışları Aralık ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %16,3 artarak 135 bin adet olurken, 2014 yılı genelinde satışlar bir önceki yıla göre %0,7 artış kaydetti. Büyümenin 2013 yılına kıyasla düşük baz etkisi sebebiyle yüksek olduğunu gözlemliyoruz. Rakamları sektör açısından nötr olarak değerlendiriyoruz. (+/-) GUBRF Gübretaş genel müdürü Osman Balta 31 Ocak itibari ile görevinden ayrılacak. Genel müdürlük görevini genel müdür yardımcısı Şenol Duman vekaleten yürütecek. açısından nötr olarak değerlendiriyoruz. (+/-) THYAO Mergermarket ta yer alan bir habere göre Hırvat Havayolları yakın bir gelecekte satılacak ve adaylar arasında THY nin de ismi geçiyor. Şirket daha önce 2013 yılında da satışa çıkmıştı ancak hiç teklif almamıştı. Biz THY nin bu kadar yakın mesafede ve stratejik bir büyüme imkânı sunmayan başka bir havayolu şirketini almasını mantıklı bulmuyoruz ve böyle bir şeyin gerçekleşeceğini düşünmüyoruz. için nötr haber. 3

4 Teknik Görünüm Faiz indirimleri gündemde kaldığı sürece kâr satışları gelse bile sınırlı kalması beklenebilir. BIST-100 Endeksi seviyesinin altında kapanış yaptığı zaman piyasadaki satış baskısı artar. Gün içi direnç seviyesindeyken, destek seviyesinde yer alıyor. VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. Tek Yönlü Trade Önerilerimiz EREGL AL DOAS AL Önerilen Fiyat 4,70 4,86 Fiyat Stop-Loss Seviyesi Kâr / Zarar Öneri Tarihi Tarih 4,88 4,48 3,40% ,20 13,80 13,75 12,65 4,55% İkili Trade Önerilerimiz LONG Alış Fiyatı SHORT Satış Fiyatı Getiri Stop-Loss Seviyesi Kâr / Zarar Öneri Tarihi Tarih SAHOL 9,82 10,85 GARAN 9,25 10,60 5% -3,5% -3,58% YKBNK 4,90 5,26 GARAN 9,41 10,60 5% -3,5% -4,70% MGROS 23,10 23,60 SISE 3,93 3,93 5% -3,5% 2,16% AKBNK 9,27 9,26 GARAN 10,50 10,60 5% -3,5% -1,05% ARCLK 15,20 15,25 XU , ,98 5% -3,5% 0,75% En çok önerdiğimiz hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Getiri Pot. THYAO AL Endeksin Üzerinde Getiri 9,36 12,00 28 AKSEN AL Endeksin Üzerinde Getiri 3,44 4,00 16 TUPRS AL Endeksin Üzerinde Getiri 54,80 65,42 19 ISCTR AL Endeksin Üzerinde Getiri 7,16 7,90 10 PGSUS AL Endeksin Üzerinde Getiri 31,80 42,00 32 BAGFS AL Endeksin Üzerinde Getiri 14,70 16,84 15 MGROS TUT Endeksin Üzerinde Getiri 23,60 25,00 6 TSKB AL Endeksin Üzerinde Getiri 2,14 2,50 17 DOAS AL Endeksin Üzerinde Getiri 13,80 14,00 1 VAKBN TUT Endeksin Üzerinde Getiri 5,79 5,90 2 4

5 Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. Detaylı uyarı için tıklayınız. 5