HSBC. Portföy Önerileri. HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr.

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "HSBC. Portföy Önerileri. HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr."

Transkript

1 08 Temmuz 15 Temmuz 2005 Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr. HSBC Portföy Önerileri Temmuz 2005! Hisse senedi piyasasõ açõsõndan yatay bir hafta öngörmekteyiz! TRY nin hafta boyunca USD/TRY USD/TRY aralõğõnda dalgalanmasõnõ bekliyoruz Strateji Haftalõk! Bonoda gösterge kağõt için %15.9-%16.3 aralõğõnõ olasõ görüyoruz. Hisse Senedi sõ İniş ve çõkõşlarla dolu bir haftanõn son gününde İMKB-100 endeksi %0.55 yükselerek haftalõk kazancõnõ %0.82 ye taşõdõ. Hisse senedi piyasasõ geçen haftaya, başarõlõ Türk Telekom özelleştirmesinden kaynaklanan pozitif hava ile İMF nin birinci gözden geçirmesinin ertelenmesinden (Sosyal Güvenlik Reformu nun TBMM den geçirilememesi nedeniyle) kaynaklanan negatif havanõn arasõnda başlamõştõ. Londra daki bombalõ saldõrõlar ise volatilitenin daha da artmasõna sebep olsa da piyasa yukarõ yönlü trendini korumayõ başardõ. Bu hafta ise, TCMB nin sürpriz bir şekilde kõsa vadeli faiz oranlarõnõ değiştirmediği açõklamasõyla start aldõ. oyuncularõnõn genelinin 25 baz puanlõk bir faiz indirim beklediği bir ortamda gelen bu haber temelde hisse senedi piyasasõ açõsõndan olumsuz olarak değerlendirilebilir. Ayrõca tarihi zirve noktalarõna yaklaşmakta olan İMKB-100 endeksinin mevcut gelişmelerle 29,000 puan seviyelerini geçebilmesinin zor olduğunu düşünüyoruz. Bu ortamda endeksin bu hafta hacimsiz ve yatay bir seyir izleyeceğini öngörüyor, riskin ise daha çok aşağõ yönlü olduğunu düşünüyoruz. Bono ve Döviz sõ Mali piyasalar haftanõn son iş gününde düşük hacimli işlemlerle birlikte iyimser bir seyir izledi. Londra da meydana gelen patlamalarõn etkisini kõsa sürede atlatan dünya piyasalarõnda petrol fiyatlarõnõn düşüş göstermesi ve ABD de açõklanan tarõm dõşõ bordrolu çalõşan sayõsõnõn beklentilerin altõnda kalmasõ dikkat çekti. Yabancõ girişlerinin yoğun bir biçimde devam etmesi sonucunda USD/TRY kuru yeniden seviyesinin altõnõ test etti. Cuma günü yapõlõp sonuçlarõ bugün kamuoyuna duyurulacak olan Para Politikasõ Kurulu toplantõsõndan çeyrek puanlõk bir faiz indirimi çõkacağõ beklentisi 24/1 vadeli tahvilin bileşik faizini %16 seviyesinin altõna itti. Eurobond cephesinde ise hafif çaplõ bazõ alõmlar gözlemlendi. Bu hafta, TCMB nin faiz indirimine gitmemesi piyasalar üzerinde etkili olacaktõr. IMF ve AB belirsizlikleri ile birleştiğinde, TCMB nin daha ihtiyatlõ bir yaklaşõm içine girmiş olmasõ kuşkusuz kõsa vadede varlõk fiyatlarõnõn yukarõ doğru hareketlerini sõnõrlandõracaktõr. Bilhassa bono piyasasõnda yukarõ doğru hareketlerin sõnõrlõ kalmasõ şaşõrtõcõ olmayacaktõr. Buna bağlõ olarak, hafta boyunca, gösterge faiz oranlarõnõn 15,9%-16,3 aralõğõnda dalgalanmasõ beklenebilir. Öte yandan, güçlü yurtdõşõ talep ve mevsimsel etkilerin desteği ile TRY nin hafta boyunca istikrarlõ bir seyir izlemesi beklenebilir. Parite hareketlerine bağlõ olarak, kurun USD/TRY USD/TRY aralõğõnda dalgalanmasõ muhtemel gözükmektedir. Dõş borç ise yurtdõşõ piyasa koşullarõndan etkilenmeye devam edecektir. Bu hafta yayõnlanmasõ beklenen ABD verileri bu açõdan önemli olacaktõr. Çarşamba günü açõklanmasõ beklenen ABD dõş ticaret ve bütçe ve Perşembe Cuma günleri açõklanacak olan enflasyon verileri piyasaya yön verecektir larõn bu süreçte dolar aralõğõnda dalgalanmasõ beklenebilir. Dipnot Bu rapor, en son sayfada yer alan dipnot ile beraber okunmalõdõr.

2 İçindekiler Haftalõk Portföy Listesi 3 Portföy Dağõlõmõ 4 İMKB-100 Grafiği 4 Yatõrõm Fonlarõ 5 Bu Hafta Açõklanacak Veriler ve Önemli Olaylar 6 Haftalõk Portföydeki Şirketler Temmuz 15 Temmuz 2005

3 Haftalõk Portföy Listesi Portföy listesi Ort. Günlük Değ. Portföyde Hisse Hacim IMKB-100 ($ mn) Değ. IMKB-100'e Göre Relatif Getiri Portföy Haftalõk Portföy Kalõş Süresi Betasõ (000$) Ağõrlõğõ ($mn) Potansiyeli 1 Hafta(1) 2 Hafta (2) 1 Ay (3) 3 Ay (4) Getirisi (5) Tavsiye Akbank ,868 %8.7 8,967 9,500 % EKLE Dogan Holding ,218 %2.2 1,888 2,600 % EKLE Ereglõ Demõr Celõk ,329 %3.8 2,160 2,400 % EKLE Ford Otosan ,258 %1.5 2,344 2,750 % AZALT Garanti Bankasi ,395 %7.9 5,048 6,000 % EKLE Mõgros ,842 %1.8 1,077 1,300 % EKLE Netaş ,690 % % EKLE Petrol Ofõsõ ,670 %1.1 1,288 1,700 % EKLE Turkcell ,424 %5.2 9,377 11,700 % EKLE Yapõ Ve Kredõ Bank ,013 %4.5 3,109 3,200 % TUT %36.9 * Relatif performans hesaplamalarõnda ikinci seans ağõrlõklõ ortalama fiyatlar kullanõlmõştõr Geçmiş portföy performanslarõ Portföy IMKB-100 Relatif Performans 2001 yõlõ perf. %90.04 %46.04 % yõlõ perf. -%2.78 -%25.35 % yõlõ perf. % %79.61 % yõlõ perf. %44.98 %34.08 %8.13 Hafta 1-4 %8.17 %8.42 -%0.23 Hafta 5-8 %1.33 %3.54 -%2.14 Hafta %1.12 -%1.31 %0.20 Hafta %2.62 %0.93 %1.67 Hafta %7.76 %2.97 %4.65 Hafta %5.64 %4.18 %1.40 Hafta 25 %0.90 %1.90 -%0.98 Hafta 26 %2.52 %2.16 %0.35 Hafta 27 %1.20 %0.82 %0.38 Portföy İMKB-100 performanslarõ Week 0 Week 3 Week 6 Week 9 Week 12 Week 15 Week 18 Week 21 Week 24 Portf olio ISE-100 Kümülatif %12.46 %11.50 %0.86 * relatif performans hesaplamalarõnda ikinci seans ağõrlõklõ ortalama fiyatlar kullanõlmõştõr. Kaynak: Reuters ve HSBC Yatõrõm 08 Temmuz 15 Temmuz

4 Portföy Dağõlõmõ Bu haftaki portföy dağõlõmõ Repo %35 İMKB-100 %20 Döviz %20 Bono %25 Kaynak: HSBC Yatõrõm IMKB-100 Endeks grafiği ($ sent) İMKB-100 Grafiği $ sent Kaynak: Reuters 4 08 Temmuz 15 Temmuz 2005

5 Yatõrõm Fonlarõ Yatõrõm fonlarõ getirileri FON FİYATLARI** GÜNLÜK HAFTABAŞINDAN BUGÜNE AYBAŞINDAN BUGÜNE 2005 YILI RİSK GETİRİ YILLIK GETİRİ GETİRİ GETİRİ DÜZEYİ 08/07/ /07/2005 EŞDEĞERİ 01/06/ /06/ /12/2004 A TİPİ FONLAR * DEĞİŞKEN FONLAR: Fon Sayõsõ : 51 HSBC BANK A TİPİ DEĞİŞKEN FON (HSBCD) ORTA-YÜKSEK %0.66 %80.27 %0.40 %1.25 %8.14 BENCHMARK (%10 KYD NET REPO - %60 KYD-365- %30 İMKB 100) %0.20 %0.43 %1.23 %11.87 * HİSSE FONLAR: Fon Sayõsõ : 17 HSBC YATIRIM A TİPİ HİSSE FON (HYMAD) YÜKSEK %1.41 % %0.73 %2.39 %8.58 BENCHMARK (%25 KYD NET REPO - %75 İMKB 100) %0.42 %0.67 %2.53 %10.35 * ENDEKS FONLAR: Fon Sayõsõ : 12 HSBC YATIRIM A TİPİ ENDEKS FON (HYEND) YÜKSEK %0.46 %56.08 %0.48 %2.87 %9.46 BENCHMARK (%10 KYD NET REPO - %90 İMKB 30) %0.47 %0.68 %2.96 %10.31 B TİPİ FONLAR * LİKİT FONLAR: Fon Sayõsõ : 48 HSBC BANK B TİPİ LİKİT FON (HSBCL) DÜŞÜK %0.08 %9.45 %0.20 %0.28 %5.83 BENCHMARK (%50 KYD NET REPO - %50 KYD-30) %0.03 %0.26 %0.29 %7.34 * DEĞİŞKEN FONLAR: Fon Sayõsõ : 45 HSBC YATIRIM B TİPİ DEĞİŞKEN FON (HYMBD) ORTA-DÜŞÜK %0.09 %10.54 %0.22 %0.32 %7.64 BENCHMARK (%20 KYD NET REPO - %80 KYD-182) %0.05 %0.35 %0.39 %10.64 * DEĞİŞKEN FONLAR: Fon Sayõsõ : 45 HSBC YATIRIM SİRİUS B TİPİ DEĞİŞKEN FON (HSBCS) ORTA %0.13 %15.66 %0.27 %0.41 BENCHMARK (%17.5 KYD NET REPO - %82.5 KYD-365) %0.05 %0.26 %0.35 * TAHVİL-BONO FONLAR: Fon Sayõsõ : 32 HSBC YATIRIM B TİPİ TAHVİL BONO FON (HYMBT) ORTA-YÜKSEK %0.12 %14.22 %0.19 %0.32 %9.65 BENCHMARK (%10 KYD NET REPO - %90 KYD-365) %0.05 %0.26 %0.36 %12.30 * TAHVİL-BONO FONLAR: Fon Sayõsõ : 32 HSBC BANK B TİPİ TAHVİL BONO FON (HSBCT) ORTA %0.11 %13.23 %0.21 %0.33 %9.45 BENCHMARK (%25 KYD NET REPO - %75 KYD-365) %0.05 %0.26 %0.34 %11.36 PİYASALAR 08/07/ /07/2005 KYD NET REPO %0.03 %3.62 %0.22 %0.26 %6.64 İMKB BİLEŞİK ENDEKSİ 27,842 27,690 %0.55 %67.20 %0.82 %3.28 %11.50 İMKB 30 ENDEKSİ 35,599 35,416 %0.52 %62.94 %0.73 %3.26 %10.72 TCMB USD SATIŞ %0.85 -% %0.98 %0.73 %0.54 TCMB EURO SATIŞ %1.41 -% %0.42 -%0.64 -%12.26 KYD %0.04 %4.69 %0.29 %0.32 %8.05 KYD %0.06 %7.02 %0.38 %0.43 %11.64 KYD %0.06 %6.90 %0.27 %0.37 %12.93 * Fonlarõn risk düzeyleri, A ve B Tipleri için, kendi aralarõnda/kategorilerinde değerlendirilmektedir ** Fon Fiyatlarõ, ilgili tarihte gün sonunda hesaplanan fiyatlar olup ertesi iş günü işlem görmektedir. Kaynak: HSBC Yatõrõm 08 Temmuz 15 Temmuz

6 Bu Hafta Açõklanacak Veriler ve Önemli Olaylar 11 Temmuz - 15 Temmuz 2005 Pazartesi, 11 Temmuz! Para Politikasõ Kurulu toplantõsõndan çõkan kararlar kamuoyuna duyurulacak. Salõ, 12 Temmuz! Hazine ihalesi: Hazine, dolar cinsinden, değişken faizli, 3 yõl vadeli ve 6 ayda bir kupon ödemeli tahvil ihraç edecek Çarşamba, 13 Temmuz! Hazine 1.35 milyar YTL'lik iç borç ödemesi! ABD dõş ticaret verileri! ABD bütçe verileri Perşembe, 14 Temmuz! Merkez Bankasõ bazõ önemli parasal ve finansal rakamlar açõklayacak.! ABD TÜFE! ABD Perakende Satõşlar Cuma, 15 Temmuz! DİE Haziran Ayõ İmalat Sanayinde Eğilimler Anketini yayõnlayacak.! ABD ÜFE! ABD Sanayi üretimi 6 08 Temmuz 15 Temmuz 2005

7 Haftalõk Portföydeki Şirketler Akbank Şirket Reuters Kod Değeri ($ mn) Değ.($mn) Potansiyeli (%) Hisse Adedi (mn) AKBANK AKBNK 9,500 8, , ,867,741 Rel. Perf ($mn) Ç T 2006T Oranlarõ T 2006T Net Faiz Geliri 1, , ,679 2 F/K Net Kar 745 (32) Özserm. Karlõlõğõ 17.1% 17.4% 18.4% Aktif Büyüklüğü 25, , , ,293 7 Aktif Karlõlõğõ 3.0% 3.2% 3.4% Akbank BDDK standartlarõnda hazõrlanmõş olan 1Ç05 sonuçlarõna göre, net karõnõ %32 artõşla 352 milyon YTL (256 milyon dolar, %37 artõş) olarak açõkladõ. Özellikle, enflasyon düzeltmesinden kaynaklanan parasal zararlarõn kalkmasõnõn net kara katkõsõ göze çarptõ. Muhasebeyle ilgili faktörlerin yanõsõra, kredi ve mevduat hacmindeki güçlü büyüme de bankanõn performansõna katkõda bulundu. Bankanõn bilançosu çeyreksel olarak incelendiğinde; %7 oranõnda genişleyen kredilerin özellikle sektördeki yeni hedef müşteri kitlesi olan KOBİ lere yönelmeye başladõğõ görüldü te zayõf mevduat performansõ nedeni ile eleştirilen Akbank õn mevduatlarõ ilk çeyrekte %10 büyüdü. Toplam aktifler ise %8.4 büyürken, bilançoda TL ye geçiş devam etti sonunda bilançonun %50 si döviz varlõklardan oluşurken bu oran ilk çeyrek sonunda %44 e geriledi. Faiz oranlarõndaki düşüş devam etse de, Akbank õn TL varlõklara geçişi, daha yüksek getirili KOBİ kredilerine yönelmesi ve düşen fonlama maliyetleri ile karlõlõğõnõ korumak yönünde doğru adõmlar attõğõnõ düşünüyoruz. Ancak, şirketin likit varlõklarõnõn ve serbest sermayesinin biraz daha arttõğõ ve dolayõsõyla faiz farkõnõn tahminlerimizin aksine daraldõğõ görülmektedir. Buna göre, 1Ç05 itibariyle %7.2 seviyesindeki faiz farkõ 2004 sonundaki %8.2 ve geçen yõlõn ilk çeyreğindeki %8.5 e göre bir miktar daralma göstermiştir. Sonuç olarak net kar rakamõ tatmin etmesine rağmen, faiz farkõnõn beklendiği kadar olumlu etkilenmediği görülmektedir. Sabit getirili kõymetler ve yüksek marjlõ ürünlere yönelen bankanõn düşmekte olan faizlere karşõ karlõlõğõnõ korumaya çalõştõğõ görülmektedir. Bu yõl sonuna kadar faiz oranlarõnda %2 lik bir düşüş daha beklediğimizden, Akbank õn özsermaye karlõlõğõnõ korumak için atacağõ adõmlar yõl sonuna doğru daha da önem kazanacaktõr. Sonuç olarak, şirketin mali tablolarõ güçlü bilanço büyümesini ve daha karlõ ürünlere yönelimi net olarak göstermektedir, ancak diğer taraftan faiz oranlarõndaki düşüşün bankanõn bilançosundaki sağlõklõ büyümeyi faaliyet karlõlõğõna aynõ oranda yansõtmasõnõ engellediği de görülmektedir. Şirket, 2,538 adet kurucu ve intifa hisse senedini geri alõm yoluyla yürürlükten kaldõrmak için çalõşmalarõnõ tamamladõ. Bu hisseler her sene karõn yaklaşõk %9 unu nakit temettü olarak alma hakkõna sahip bulunuyordu. Bu durum yatõrõmcõlar arasõnda eşitsizlik yarattõğõ gerekçesi ile eleştiriliyordu. Akbank almõş olduğu karar ile bu hisselerin sahip olduğu temettü haklarõnõ bir seferde 750 milyon dolar ödeyerek yürürlükten kaldõrmõş oldu. Akbank yönetiminin geri alõm açõklamasõ ile isabetli bir karar verdiğini düşünüyoruz. 08 Temmuz 15 Temmuz

8 Doğan Holding Şirket Reuters Kod Değeri ($ mn) Değ.($mn) Potansiyeli (%) Hisse Adedi (mn) DOGAN HOLDING DOHOL 2,600 1, ,217,506 Rel. Perf. (0.8) (1.8) (10.6) ($mn) Ç T 2006T Oranlarõ T 2006T Net Satõşlar 1,854 29% 1, , , F/K Net Kar % (11.8) u.d NAD õna göre FVAÖK 25,490 4% Prim (İskonto) -%21 Doğan Holding, 1Ç 2005 mali tablolarõnda beklentimizin altõnda kalarak, 15.6 milyon YTL (11.8 milyon dolar) zarar açõkladõ. Şirket geçen yõlõn aynõ döneminde milyon YTL (120.1 milyon dolar) net kar açõklamõştõ. Enflasyon muhasebesinin uygulanmamasõ nedeniyle parasal pozisyon karõnda yaşanan kayõp (1Ç2004 de 50.8 milyon dolar) ve geçen yõl %6 değer kazanan TL nin bu yõlõn ilk çeyreğinde %2 değer kaybetmesi nedeniyle artõş gösteren finansman giderleri beklenildiği gibi Holding in 1Ç2005 karlõlõğõnõ olumsuz yönde etkiledi. Ancak buna ilave olarak Holding in ana sektörleri medya ve enerjide de beklentilerin altõnda sonuçlar alõndõ. Medya Grubu nun brüt karõ 64.1 milyon YTL den 49.8 milyon YTL ye gerilerken, enerji grubunda brüt kar 56.5 milyon YTL den 46.2 milyon YTL ye düştü. Finansal giderler de ilave edildiğinde vergi öncesi kar medya segmentinde 60 milyon YTL den 5 milyon YTL ye, enerji segmentinde de 49 milyon YTL den 2 milyon YTL ye gerilemiştir. Buna ilave olarak şirketin Net Aktif Değeri nin %1 ini oluşturan diğer operasyonlarõnda da geçtiğimiz yõl 41 milyon YTL tutarõnda olan vergi öncesi kar, bu yõl 28 milyon YTL zarara dönüşmüştür. Tüm bu faktörler şirketin karõnõ bu yõl olumsuz yönde etkilemiştir. Olumsuz sonuçlara rağmen, Doğan Holding e yönelik büyüme beklentileri devam etmektedir. Doğan Holding in AB Ye uyum sürecinden en çok yararlanan şirketlerden biri olacağõnõ düşünüyoruz. AB ile müzakere sürecinde, reklam gelirlerinde ve akaryakõt satõşlarõnda ortalama yõllõk sõrasõyla %12 ve %8 oranlarõnda büyüme rakamlarõna önümüzdeki 10 yõllõk dönemde ulaşõlabileceğini düşünüyoruz. Artan yabancõ yatõrõmcõ ilgisi sonucunda, Holding banka iştiraki Dõşbank õn satõş anlaşmasõnõ oldukça olumlu bir fiyat seviyesinden imzaladõ. Bu satõş sonrasõnda Holding in Haziran ayõ itibarõyla yaklaşõk 800 milyon dolarlõk nakit girişi sağlamasõ beklenmektedir. Grubun finansal gücünün bu işlem sonrasõnda daha da artmasõ da karlõ yeni iş alanlarõna girebilmesi için fõrsatlar yaratacaktõr. Yeni televizyon kanalõ alõmlarõ (yakõn zamanda yapõlacak Star TV, Cine 5 ve Kral TV ihaleleri) ile %40 olan reklam pazar payõnõn uzun vadede %50 ye çõkarõlmasõ hedeflenmektedir. Ayrõca, Doğan Holding medyadaki güçlü pazar konumu ile uyum sağlayacak olan Milli Piyango özelleştirmesi ile de yakõndan ilgilenmektedir. Halen mevcut net aktif değerine göre %22 iskontolu olan hisselerin, önümüzdeki aylarda gerçekleşmesi beklenen özelleştirme ve satõn alõmlarda en iddialõ grup olmasõ nedeniyle olumlu yönde etkilenebileceklerini düşünüyoruz. Enerji ve medya iştiraklerinde çoğunluğu dolar bazõnda taşõnan yoğun finansal borçlar nedeniyle son dönemde TL nin dolar karşõsõnda değer kazanmasõ şirketin finansal yükünü oldukça hafifletmiştir. Şirketin 2005 yõlõnda tüm segmentlerinde operasyonel kar artõşõ bekliyoruz. Belirlediğimiz hedef net aktif değer Doğan Holding için 2.6 milyar dolarlõk bir hedef değer vermektedir. Kõsa ve uzun vadeli büyüme beklentileri ile hisse ile ilgili Ekle önerimizi koruyoruz Temmuz 15 Temmuz 2005

9 Ereğli Demir Çelik Şirket Reuters Kod Değeri ($ mn) Değ.($mn) Potansiyeli (%) Hisse Adedi (mn) EREGLI DEMIR CELIK EREGL 2,400 2, ,328,665 Rel. Perf. 2.2 (1.7) (3.2) ($mn) Ç T 2006T Oranlarõ T 2006T Net Satõşlar 3, , , F/K Net Kar (47.7) (24.7) FD/FVAÖK Net Nakit (Borç) Pozisyonu u.d (16.2) (1.8) u.d. (236.6) u.d. Ereğli Demir Çelik 1Ç 2005 UFRS konsolide net karõnõ 129 milyon dolar olarak açõkladõ. Şirketin 1Ç 2004 SPK enflasyona göre düzeltilmiş net karõ ise 122 milyon dolar seviyesindeydi. Erdemir in satõş gelirleri ise demir çelik fiyatlarõndaki yüksek seyire bağlõ olarak, 1Ç 2004 deki 632 milyon dolara göre belirgin bir artõşla 1Ç 2005 de 750 milyon dolar olarak gerçekleşti. Şirketin FVAÖK õ 189 milyon seviyesinde gerçekleşirken, %25 seviyesinde gerçekleşen FVAÖK marjõ yõllõk bazda bakõldõğõnda 1Ç 2004 e göre 5 puanlõk artõş gösterse de, 2004 yõlõnõn geri kalanõndaki ortalama %29 a göre gerileme gösterdi. Bu gerilemede özellikle 2005 in ilk çeyreğinde maliyetlerin bir miktar yükselmiş olmasõnõn (özellikle hammadde maliyetleri) etkili olduğunu düşünüyoruz. Net diğer gelir/gider ile finansman giderlerinin 1Ç 2004 ve 1Ç 2005 de yaklaşõk aynõ seviyelerde gerçekleşmesine karşõn enflasyon muhasebesi uygulamasõnõn 2005 yõlõndan bõrakõlmasõ nedeniyle geçen yõlki 67 milyon dolarlõk parasal karõn bu yõl hesaplarda yer almamasõna bağlõ olarak operasyonel performanstaki yõllõk bazdaki olumlu gelişmenin net kara aynõ oranda yansõmadõğõnõ görüyoruz yõlõ Nisan ayõ itibarõyla demir çelik fiyatlarõ güçlü seyrini devam ettirmektedir. Şirket son olarak Şubat 2005 te soğuk ve sõcak ürün fiyatlarõnõ %5.2 ve %2.5 artõrarak sõrasõyla 705 ve 630 dolar/tona yükseltmiştir. Bu artõş yõlõn en azõndan ilk yarõsõnda fiyatlarda bir gerileme olmayacağõnõ göstermektedir. Yõlõn ikinci yarõsõnda ise global fiyatlarõn bir miktar gerileme göstereceğini tahmin ediyor, kömür ve demir filizi gibi hammadde fiyatlarõndaki artõşõn marjlarda bir miktar daralma yaratmasõnõ bekliyoruz. Bu daralma beklentimize rağmen, şirket tüm kapasite artõrõm ve dönüşüm yatõrõmlarõnõ tamamladõğõnda, bölgenin en büyük ve güçlü demir çelik üreticilerinden biri olacaktõr yõlõnda yapõlmasõ beklenen Özelleştirme İdaresi ne ait %46.1 lik Erdemir hissesine yabancõ demir çelik şirketlerinin gösterdiği ilgi de bu düşüncemizi teyit etmektedir. Şu ana kadar Mittal, Corus, Arcelor, US Steel ve Severstal gibi firmalar Erdemir e ilgilerini dile getirmişlerdir. Önümüzdeki iki yõlda karlõlõktaki düşüş beklentimize rağmen, Erdemir in değer yaratan bir demir çelik şirketi olmaya devam edeceğini tahmin ediyoruz. 08 Temmuz 15 Temmuz

10 Ford Otosan Şirket Reuters Kod Değeri ($ mn) Değ.($mn) Potansiyeli (%) Hisse Adedi (mn) FORD OTOSAN FROTO 2,750 2, ,258,217 Rel. Perf. (2.9) (4.3) (2.8) ($mn) Ç T 2006T Oranlarõ T 2006T Net Satõşlar 4, , , , F/K Net Kar (62.2) (21.7) FD/FVAÖK Net Nakit (Borç) Pozisyonu (33.8) u.d. (142.4) u.d u.d Hafif ticari vasõta (HTV) segmentinde üretici, otomobil segmentinde ise ithalatçõ olan Ford Otosan õn yurtiçi taşõt pazarõnda büyüme açõsõndan en iyi konumlanan şirketlerden biri olduğunu düşünüyoruz. Şirketin %25 pay ile lideri olduğu HTV pazarõ, düşük vergi oranlarõ ve 2001 krizinden bu yana KOBİ sayõsõndaki hõzlõ artõşa paralel olarak otomobillere kõyasla daha güçlü büyüme göstermektedir. Otomobillerde ise ithalatõn toplam satõşlar içindeki payõnõn %70 lere yükselmesini sağlayan ithal model talebi, Ford Otosan a da güçlü model portföyü sayesinde istikrarlõ bir pazar payõ artõşõ (bugün itibarõyla %11) sağlamõştõr. Pazardaki bu rekabetçi konumu sayesinde şirketin sektördeki genel pazar payõ ise 2004 te %15.5 iken, bu yõlõn ilk 6 ayõnda %16.5 e yükselmiştir. İhracatta ise Ford markasõnõn Avrupa pazarõ için tek ticari araç üreticisi olarak Ford Otosan yüksek büyümesini sürdürmektedir. Şirketin ilk 6 ayda %50 civarõnda büyüyen ihracat adedi, şirketin tam kapasite ile çalõşmasõnõ sağlamakta ve bu sayede sektördeki en yüksek marjlara ve karlõlõğa sahip şirketlerden biri olmasõnõ sağlamaktadõr. Tüketici kredi faizlerindeki süregelen düşüş ve geçen yõlõn ikinci yarõsõnda talebi olumsuz etkileyen vergi artõşlarõnõn etkisiyle, bu yõlõn ikinci yarõsõnda yurtiçi otomotiv sektöründe toparlanma öngörmekteyiz. İlk 5 ayda %18 gerileyen satõşlarõn son 7 ayda %10 büyüyeceğini ve otomobillerdeki %10 büyümeye karşõlõk HTV talebinin %14 artacağõnõ tahmin etmekteyiz. Dolayõsõyla, Ford Otosan õn bu toparlanmadan en etkin biçimde faydfalanacak şirketlerden biri olduğuna inanõyoruz. Kamyon tesisi dahil toplam 207 bin adet olan yõllõk kapasitesini 2004 yõlõnda 206 bin adet üretimle tam olarak kullanan şirket için bu yõl 230 bin adet üretim öngörmekteyiz. Şirket, haftada 6 gün vardiya ile normal kapasitesini 250 bin adede kadar yükseltebilmektedir. Dolayõsõyla, kapasitenin şirket açõsõndan bir sorun yaratmayacağõnõ düşünüyõoruz. Ayrõca, devam eden %20 kapasite artõşõ yatõrõmõnõn 2006 ilk çeyrekte devreye alõnmasõyla şirketin normal kapasitesi 250 bin adede, fazla vardiya durumunda ise 280 bin adede ulaşacaktõr. Yurtiçi talepte %10 artõş öngördüğümüz 2006 yõlõnda da şirket kapasitesinin fazlasõyla yeterli olacağõnõ tahmin ediyoruz. Dolayõsõyla, Ford Otosan õn yüksek nakit yaratõmõ ve temettü dağõtõmõ dõşõnda yurtiçi talepte oluşacak büyüme potansiyelini de en etkin değerlendirebilecek şirketlerden biri olarak değerlendiriyoruz. Şirketin 2005 ve 2006 tahmini FD/FVAÖK oranlarõ olan 4.1x ve 3.5x ile de cazip bir değerleme sunduğunu düşünüyoruz Temmuz 15 Temmuz 2005

11 Garanti Bankasõ Şirket Reuters Kod Değeri ($ mn) Değ.($mn) Potansiyeli (%) Hisse Adedi (mn) GARANTI BANKASI GARAN 6,000 5, , ,395,225 Rel. Perf. (1.9) ($mn) Ç T 2006T Oranlarõ T 2006T Net Faiz Geliri , , F/K Net Kar Özserm. Karlõlõğõ %15.1 %16.9 %17.3 Aktif Büyüklüğü 19, , , , Aktif Karlõlõğõ %1.7 %2.1 %2.3 Bireysel ve ticari bankacõlõktaki etkinliği, güçlü şube ağõ ve teknolojik altyapõsõyla Garanti Bankasõ nõn yabancõ stratejik alõcõlar için önde gelen bankalardan biri olduğuna inanmaktayõz. Nitekim Garanti bankasõ, danõşman bankayõ olasõ stratejik ortaklõk olasõlõklarõnõ araştõrmak üzere yetkilendirmiştir. Ayrõca, Banca Intesa ile ortaklõk görüşmelerinin başarõsõzlõkla sona ermesinin ardõndan hõz kazanan banka bilançosunu yeniden yapõlandõrma çabalarõnõn 2005 yõlõnda da devam edeceğini düşünmekteyiz. Bu çerçevede, Tansaş hisselerinin ve bazõ değerli gayrimenkullerin yõl içinde elden çõkarõlacağõnõ düşünmekteyiz. Şirketin BDDK standartlarõnda hazõrlanan konsolide olmayan mali tablolarõna göre 1Ç05 te net karõ reel olarak %3 daralma ile milyon YTL olarak gerçekleşti (Dolar bazõnda 114 milyon dolar olan 1Ç05 net karõ geçen yõlõn aynõ dönemindeki 111 milyon dolara göre %3 artõş gösterdi). 1Ç net karõna baktõğõmõzda, 2005 in tamamõ için 423 milyon dolarlõk tahminimizi destekler bir seviyede gerçekleştiğini düşünüyoruz. Bankanõn aktifleri 1Ç de %4.6 büyürken, krediler daha hõzlõ bir performans ile %13 büyüdü. Dolayõsõyla, kredilerin toplam aktifler içindeki payõ %39 dan %42 ye yükselirken, nakit ve diğer aktiflerin toplam içindeki payõ azaldõ. Garanti Bankasõ, %35 lik menkul kõymetler/aktifler ve %42 lik krediler/aktifler oranlarõ ile sektördeki diğer büyük bankalar içinde en yüksek krediler/aktifler oranõna ayrõca en düşük menkul kõymetler/aktifler oranõna sahiptir. Diğer taraftan, daha yüksek getirili TL enstrümanlara yönelme eğiliminin 1Ç de devam ettiği görüldü. Buna göre, TL bazlõ kredi büyümesi %13 olurken döviz bazlõ krediler %9 oranõnda büyüdü. Bu sayede, daha yüksek getirili aktiflere yoğunlaşmõş olan Garanti Bankasõ nõn %6.6 seviyesindeki düzeltilmiş Net Faiz Marjõ da yõl sonundaki %5.7 ye göre genişlemeye devam etti. Ancak, getiri yanõnda taşõdõğõ riski de yüksek olan bu aktiflerin daha fazla olmasõ nedeniyle, bankanõn takipteki kredilerinin oranõ 1Ç de ufak bir artõşla %4.0 ten %4.3 ye yükselmiştir. Pasiflerde ise, Garanti Bankasõ en düşük maliyetli mevduat türü olan vadesiz mevduatlarda piyasa lideri konumunu korurken, vadesiz mevduatlarõnõn toplam içindeki payõnõn hafifçe azalmakta olduğu görülmektedir. 1Ç05 te, artan hacimler sayesinde şirketin net faiz geliri %31 artõşla 441 milyon YTL oldu. Net faiz ve komisyon gelirlerinde de %34 lük benzer bir artõş sağlandõ. Ancak, Garanti Bankasõ nõn Osmanlõ Bankasõ ile birleşmesinden kaynaklanan ertelenmiş vergi varlõklarõndan doğan vergi avantajõ bu sene sona erdiği için, vergi avantajõnõ devam ettirmek isteyen Garanti Bankasõ takipteki krediler provizyonu oranõnõ %56 dan %72 ye çõkardõ (sonuç olarak 1Ç de takipteki krediler %231 reel artõşla 364 milyon YTL oldu). Dolayõsõyla, artan işlem hacmi ve başarõlõ faaliyet performansõna rağmen, takipteki krediler provizyonlarõndaki ciddi artõş nedeniyle, şirketin net karõ %3.3 daralmõş oldu. Bu aynõ zamanda şirketin özsermaye karlõlõğõnõ da olumsuz etkiledi ve özsermaye karlõlõğõ %18.7 ye geriledi (1Ç04 de %21.6). Diğer taraftan, yüksek parasal pozisyon taşõmadõğõ için, enflasyon muhasebesinin sonra ermesinin bankanõn gelir tablosu üzerinde ciddi bir etkisi olmadõ. Garanti bankasõ için İNA, benzer bankalarla karşõlaştõrma ve çarpan analizi tekniklerinin ortalamasõyla belirlediğimiz hedef değerimiz 6,000 milyon dolardõr. Şirket hisseleri için Ekle olan yatõrõm tavsiyemizi koruyoruz. 08 Temmuz 15 Temmuz

12 Migros Şirket Reuters Kod Değeri ($ mn) Değ.($mn) Potansiyeli (%) Hisse Adedi (mn) MIGROS MIGRS 1,300 1, ,842,218 Rel. Perf. (6.6) (7.8) 2.9 ($mn) Ç T 2006T Oranlarõ T 2006T Net Satõşlar 1, , , F/K Net Kar FD/FVAÖK Net Nakit (Borç) Pozisyonu (8.1) Yurtiçi ve yurtdõşõnda toplam 420,000 metrekarenin üzerinde net satõş alanõna sahip olan Migros 1Ç 2005 dönemi UFRS net karõnõ 6.5 milyon dolar olarak açõkladõ. Şirketin satõşlarõ, hem satõş alanõnõn büyümesi (yaklaşõk %6 oranõnda) hem de metrekare başõna satõşlardaki artõş ile 1Ç 2004 e göre %10 artarak 428 milyar dolar seviyesine yükseldi. Operasyonel anlamda artan etkinlik ile FVAÖK marjõ 2004 yõlõ 1Ç deki %3.8 den yõl içinde %5.3 seviyelerine yükselmişti. Migros aynõ %5.3 EBITDA marjõ seviyesini 1Ç 2005 de de korumayõ başarmõştõr. Buna karşõn, yurtdõşõ faaliyetlerden elde edilen FVAÖK õn yaklaşõk %70 ini oluşturan Rusya operasyonunda karlõlõk bir miktar gerileme göstermiş ve Rusya FVAÖK marjõ 2004 yõlsonundaki %11.4 den 1Ç 2005 sonunda %9.5 e kadar inmiştir. Bu gerilemeyi Rusya daki artan rekabet ile açõklõyoruz. Finansal giderler ve kur farkõ giderlerinin yõllõk bazda artõş göstermesine karşõn diğer giderlerin gerileyen faizler ve kur farkõ gelirlerindeki azalma ile düşüş göstermesi net karda baskõ yaratan unsurlar olarak göze çarpmaktadõr. Ayrõca, enflasyona göre düzeltme yapõlmasõ uygulamasõnõn 2005 yõlõnda bõrakõlmasõ da 1Ç 2004 de 4.7 milyon dolar parasal kazanç kaydetmiş olan Migros un net karõnda yõllõk bazda sözkonusu olan düşüşün bir diğer nedeni olmuştur. Migros un yurtdõşõndaki mevcut 7 alõşveriş merkezine, 2005 te iki adet daha ekleneceğini tahmin ediyor, yurtdõşõndan sağlanan kira gelirlerinin marjlara olumlu katkõsõnõn devam edeceğini öngörüyoruz. Firmanõn yõllarõ içerisinde yurtdõşõnda gerçekleştireceği 150 milyon dolar (Migros un payõna düşen yatõrõm miktarõ) yatõrõm ile satõş alanõnõ 2004 sonundaki 100,000 metrekareden 2008 de 216,000 metrekareye çõkarmasõnõ bekliyoruz. Yurtiçinde de satõş alanõnõn ortalama %5.2 büyüyerek 2008 de 410,000 metrekareye ulaşacağõnõ tahmin ediyoruz. Buna göre, yurtdõşõ satõşlarõn toplam satõşlar içerisindeki payõnõn da aynõ dönemde %15 ten %26 ya ulaşacağõnõ öngörmekteyiz. Yüksek marjlõ yurtdõşõ gelirlerin artmasõ ve iç pazardaki verimlilik artõşõ ile FVAÖK marjõnõn 2004 sonundaki %6.4 den, 2008 de %7.5 seviyesine kadar yükselmesini bekliyoruz. İNA analizine göre 1.3 milyar dolar değer belirlediğimiz Migros u olumlu beklentiler doğrultusunda, haftalõk portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz Temmuz 15 Temmuz 2005

13 Netaş Şirket Reuters Kod Değeri ($ mn) Değ.($mn) Potansiyeli (%) Hisse Adedi (mn) NETAS TELEKOM. NETAS ,690,454 Rel. Perf (4.6) ($mn) Ç T 2006T Oranlarõ T 2006T Net Satõşlar (9.4) (10.1) F/K Net Kar 7.5 u.d. 1.6 u.d. 5.8 (23.4) FD/FVAÖK Net Nakit (Borç) Pozisyonu Netaş, Türk Telekom un en büyük tedarikçisi olarak sektördeki gelişmelere ciddi oranda duyarlõdõr. Uzun yõllardõr beklenen Türk Telekom özelleştimesi 1 Temmuz 2005 de yapõlan blok satõş ihalesi ile sonuçlandõ. İhaleyi şirketin %55 i için 6.55 milyar dolar teklif eden Oger Telekom- Telekom Italia ortak girişim grubu kazandõ. Sürecin herhangi bir hukuki engel ile karşõlaşõlmamasõ durumunda, Özelleştirme Yüksek Kurulu, Rekabet Kurulu ve Danõştay dan alõnacak onaylarõn ardõndan 4Ç 2005 içerisinde hisse devri ile sonuçlanmasõ bekleniyor. Sektörün en büyük oyuncusunun özelleştirilmesi elbette ki, sektörde yeni bir dönemin başlamasõna neden olacaktõr. Her ne kadar 2004 yõlõ Netaş için bir toparlanma yõlõ olmuşsa da, Türkiye telekomünikasyon altyapõ sektörü özellikle Türk Telekom özelleştirmesi ve pazarda liberalizasyonun gecikmesinden dolayõ arzulanan pazar büyüklüklerine ulaşamamõştõr. Teorik olarak 1 Ocak 2004 de başlatõlan sektörel serbestleşmenin asõl olarak Türk Telekom özelleştirmesi ardõndan hayata geçeceğini düşünüyoruz. Sektöre yeni giren oyuncularõn başarõsõ Türk Telekom un ihalesi öncesinde değer kaybetmesine yolaçacağõ için yeni oyuncularõn büyümesi için gerekli yasal ortamõn henüz yeteri kadar oluşturulmadõğõ görülmektedir. Buna ilave olarak, Netaş õn önemli bir pazar payõna sahip olduğu Türk Telekom un geçtiğimiz yõllarda planlanan ve ertelenen özelleştirme çalõşmalarõ nedeniyle sürekli olarak gereğinden az yatõrõm yapmõş olduğu bilinmektedir. Dolayõsõyla, Netaş için özelleştirme sonrasõnda Türk Telekom un harcamalarõndan daha düşük bir pay kapmasõ dahi, mevcut durumdan daha olumlu olacaktõr. Özellikle alternatif operatör pazarõnõn büyümesi oyuncu sayõsõnda artõşa yolaçacak, bu da telekom altyapõ yatõrõmlarõnõn artmasõnõ sağlayacaktõr. Diğer taraftan, 4-5 yõldõr önemli bir yatõrõm yapmayan Telsim in, muhtemelen güçlü bir yabancõ yatõrõmcõya satõlmasõna yönelik çalõşmalar da sektör için olumlu sinyaller vermektedir yõlõnda Netaş õn gerek Türk Telekom gelirlerindeki düşüş, gerek katma değeri düşük mobil ürünlerinin toplam satõşlarda artan payõ nedeniyle hem operasyonel karõnda hem de net karõnda 2004 e göre düşüş öngörüyoruz. Ancak, sektörün değişen dinamiklerinin Netaş õn operasyonlarõna 2006 yõlõnda olumlu yönde yansõmaya başlayacağõnõ düşünüyoruz. Şirketin FVAÖK rakamõnõn 2006 yõlõnda bir önceki yõla göre %37 artõşla 29 milyon dolara ulaşacağõnõ tahmin ediyoruz. Netaş, Türk Telekom ve Telsim in yeni dönemlerinde yapacaklarõ yatõrõmlardan alacağõ payõ büyütebildiği taktirde başarõlõ olacak ve sektörün güçlü büyüme potansiyelinden yararlanacaktõr yõlõ tahmini FD/FVAÖK rakamõna göre 2.1 çarpanõ ile benzerlerine göre oldukça ucuz seviyede işlem gören Netaş õn indirgenmiş nakit akõmlarõ analizine göre bulduğumuz 250 milyon dolarlõk hedef değerine göre %58 potansiyeli bulunmasõ nedeniyle hisse için Ekle önerisi veriyoruz. 08 Temmuz 15 Temmuz

14 Petrol Ofisi Şirket Reuters Kod Değeri ($ mn) Değ.($mn) Potansiyeli (%) Hisse Adedi (mn) PETROL OFISI PTOFS 1,700 1, ,670,221 Rel. Perf ($mn) Ç T 2006T Oranlarõ T 2006T Net Satõşlar 7, , , , F/K Net Kar FD/FVAÖK Net Nakit (Borç) Pozisyonu u.d u.d u.d. Petrol Ofisi 1Ç 2005 mali tablolarõnda beklentilerimize paralel olarak geçen yõl 86.5 milyon dolar olan net karõnõn 2.7 milyon dolar seviyesine gerilediğini açõkladõ. TL nin dolar karşõsõnda geçen yõlõn aynõ dönemindeki %6 lõk kazancõna rağmen bu yõl %2 gerilemesi ve bunun sonucunda finansal giderlerdeki artõş kardaki daralmanõn temel nedeni olmuştur. Geçen yõlõn aynõ döneminde 34.8 milyon dolar net finansal gelir elde eden şirket bu yõl 34.0 milyon dolar tutarõnda net finansal zarar açõklamõştõr. Buna ilave olarak enflasyon oranõndaki gerileme ve buna paralel olarak enflasyon muhasebesi uygulamasõnõn kaldõrõlmasõ ile şirket bu yõl yüksek parasal pozisyon karõndan yararlanamamõştõr (1Ç 2004 de 71 milyon dolar). Bu iki faktör esas olarak şirketin karõnõn geçen yõlõn altõnda kalmasõna neden olmuştur. Şirketin FVAÖK rakamõ geçen yõla göre dolar bazõnda %15 gerilemesine rağmen, şerefiye amortismanõnõn kaldõrõlmasõ sebebiyle, esas faaliyet karõ %85 artõşla 35.0 milyon dolara yükselmiştir. LPG komisyonlarõ ve taşõmacõlõk gelirlerinin operasyonel kara bu yõl dahil edilmemesi ve tahminen kar marjõ yüksek yurtdõşõ satõşlarõn azalan payõ ile daralan FVAÖK rakamõnõn önümüzdeki aylarda serbestleşmeye bağlõ marj genişlemesi ile artõşa geçeceğini düşünüyoruz. Dolayõsõyla mali tablolarda 2Ç den itibaren toparlanma olmasõ muhtemeldir. Özellikle 2005 yõlõnõn başõndan itibaren uygulamaya geçen sektörde serbestleşme, şirketin karlõlõğõna olumlu katkõda bulunmaktadõr. Serbestleşme ile ithalattaki %40 sõnõrlamasõnõn kaldõrõlmasõ ve fiyatlamanõn serbest bõrakõlmasõ ile Petrol Ofisi nin fiyat belirleyici konumuna gelmesi şirketin kar marjlarõna olumlu yansõyacaktõr. Ancak, şirketin 718 milyon dolarõ bulan net borç pozisyonu ve net parasal pozisyon karõndan bu yõl yararlanamayacak olmasõ nedeniyle, önümüzdeki yõllarda net karda bir toparlanma döviz kurunun seyrine bağlõ olacaktõr. Pazarõn en büyük dağõtõm firmasõ olan Petrol Ofisi, özelleştirme gündemindeki Tüpraş blok satõşõ ve doğalgaz kontrat ihalelerini de yakõndan takip etmektedir. Şirket için yapmõş olduğumuz İndirgenmiş nakit akõmlarõ analizi 1.7 milyar dolarlõk bir hedef değer vermektedir. Mevcut hisse fiyatõna göre %32 oranõnda yukarõ potansiyel ifade etmekte olan Petrol Ofisi hisseleri için Ekle önerisi veriyoruz Temmuz 15 Temmuz 2005

15 Turkcell Şirket Reuters Kod Değeri ($ mn) Değ.($mn) Potansiyeli (%) Hisse Adedi (mn) TURKCELL TCELL 11,700 9, , ,423,716 Rel. Perf. (8.2) (11.9) (15.3) ($mn) Ç T 2006T Oranlarõ T 2006T Net Satõşlar 3, , , F/K Net Kar FD/FVAÖK Net Nakit (Borç) Pozisyonu % u.d. 1, Uzun süren belirsizlik döneminin ardõndan, Çukurova Holding geçtiğimiz günlerde, Alfa Telecom ile 3.3 milyar dolarlõk finansman paketi konusunda anlaşmaya varõldõğõnõ açõkladõ. Dolayõsõyla sorun Çukurova Grubu nun şirket yönetiminde kalmaya devam etmesine yardõmcõ olacak bir forumülle çözülmüş oldu. Yapõlan anlaşmalar çerçevesinde tüm işlemlerin tamamlanmasõ ve ihraç edilecek tahvillerin hisse senedine dönüştürülmesi opsiyonunun kullanõlmasõ halinde, Alfa Telecom Turkey Limited'in Turkcell'de %13.22 oranõnda dolaylõ sahipliğinin söz konusu olacak. İşlemler sonrasõnda Turkcell in ana hissedarõ olan Turkcell Holding de %52.9 oranõnda hisse ile ana ortak durumuna gelecek olan Çukurova Telecom Holdings in ihraç edeceği hisse senedine çevrilebilir tahviller, Alfa Telecom un uzun vadede Çukurova Telecom Holdings e %49 oranõnda ortak olmasõna imkan tanõyor. Diğer taraftan, Turkcell ABD muhasebe standartlarõna göre hazõrlanan 1Ç 2005 mali tablolarõnda net karõnõ 128 milyon dolar olarak açõkladõ. Bu kar rakamõ geçen yõlõn aynõ dönemindeki 126 milyon dolarlõk net karõn az miktarda üzerine çõkarken, HSBC tahmini olan 141 milyon dolarõn ise bir miktar altõnda kaldõ. Abone sayõsõndaki hõzlõ artõşa ve beklentimizin üzerinde gelen FVAÖK marjõna bağlõ olarak operasyonel performansõn oldukça olumlu olduğu kanõsõndayõz. Şirketin ertelenmiş vergi giderleri nedeniyle yõlõn ilk çeyreğinde kaydettiği 69 milyon dolarlõk vergi gideri, geçen yõl 29 milyon dolar olan vergi karşõlõğõnõn 1Ç 2005 de 97 milyon dolara yükselmesine neden oldu ve bu da şirketin net karõnõn beklentilerin üzerinde gerçekleşmesini engelleyen en önemli etken oldu. Turkcell yõlõn ilk çeyreğinde abone bazõnõ 0.9 milyon artõşla 24.3 milyona ulaştõrdõ. Abone bazõndaki hõzlõ büyüme ve TL nin yabancõ para birimleri karşõsõnda güçlü seyri sayesinde satõşlar yõllõk %20 artõşla 898 milyon dolara ulaştõ. Tüketici harcamalarõndaki gelişmeye paralel olarak ortalama kullanõm süresinin geçen yõla göre %6 artõşla 59.6 dakikaya ulaşmasõna rağmen, artan rekabet ve hõzlõ büyüyen abone bazõnõn olumsuz etkisiyle abone başõna düşen ortalama gelir 12.7 dolardan 12.0 dolara geriledi. Maliyetler üzerindeki başarõlõ yönetim sonucunda FVAÖK rakamõ beklentimizi aşarak geçen yõla göre %17 artõşla 394 milyon dolara ulaştõ. Sistem dõşõnda kalma oranõ %3.2 olan 1Ç 2004 verisine göre düşük seviyede %2.5 olarak gerçekleşirken, 2004 yõlõnõn son çeyreğine göre hafif yükseliş kaydetti. Bunda yaz aylarõndaki mevsimsel olarak artõş gösteren yeni abone alõmlarõ etkili oldu. Finansman paketinin Çukurova ya sağlanmasõnõn ardõndan, Çukurova Grubu nun Yapõ Kredi nin sahip olduğu %10 Turkcell hissesi üzerindeki opsiyonunu kullananarak bu hisseleri piyasa değerinden satõn almasõ bekleniyor. Bu satõn alma işleminin kõsa vadede hisse üzerinde baskõ oluşturmasõ beklenebilir. Ancak, ortaklõk sorunlarõnõn ortadan kalkmasõ sonrasõnda Turkcell in yarattõğõ yüksek nakit akõşõ ile olasõ yeni pazarlarda daha agresif bir GSM oyuncusu olarak yeralmasõ beklenebilir. Yurtiçinde rekabette artõş olmasõ ve buna paralel olarak gerek pazar payõnda gerekse de kar marjõnda daralma olmasõ beklenmektedir. Ancak bu olasõ gelişmelerin de mevcut fiyata dahil olduğunu düşünüyoruz. Hisse fiyatõnõn İNA değerlemesi ile bulduğumuz 11.7 milyar dolarlõk hedef değerin oldukça altõnda olmasõ nedeniyle hisse ile ilgili olarak uzun vadeli Ekle önerisi veriyoruz. 08 Temmuz 15 Temmuz

16 Yapõ Kredi Bankasõ Şirket Reuters Kod Değeri ($ mn) Değ.($mn) Potansiyeli (%) Hisse Adedi (mn) YAPI VE KREDI BANK. YKBNK 3,200 3, ,012,595 Rel. Perf. (4.4) (7.4) (9.0) ($mn) T 2006T Oranlarõ T 2006T Net Faiz Geliri -58 u.d. 551 u.d F/K Net Kar 138 (87.1) -44 u.d. 47 u.d Özserm. Karlõlõğõ %-1.4 %1.3 %10.3 Aktif Büyüklüğü 17,757 (2.4) , , Aktif Karlõlõğõ %-0.2 %0.3 %2.1 Yapõ Kredi Bankasõ nõn BDDK standartlarõndaki konsolide olmayan 1Ç05 mali tablolarõna göre, 1Ç05 net karõ geçen yõlõn aynõ dönemine gore %13 daralarak 58 milyon dolar (reel olarak %15 daralma ile 79.6 milyon YTL) oldu. Koç-Unicredito ya satõş anlaşmasõ imzalanan ve önümüzdeki 1-2 aylõk süre içinde el değiştirmesi beklenen Yapõ Kredi nin gelir tablosunun bu aşamada çok önem taşõmadõğõnõ düşünüyoruz. Zira, el değiştirme sõrasõnda ve sonrasõnda bilanço ve özsermayede yapõlacak düzeltmeler ve ayrõlmasõ beklenen karşõlõklar gelir tablosunu çok ciddi biçimde etkileyecektir. Dolayõsõyla, biz yeni sahibini bekleyen Yapõ Kredi nin bu geçen süre içinde bilanço tarafõnda sağladõğõ gelişmelerin daha önemli olduğunu düşünüyoruz. Buna göre, 1Ç05 te Yapõ Kredi nin genel bir bekleme sürecine girdiği söylenebilir. Bankanõn aktifleri yõl sonuna göre %2 daralõrken, kredi portföyü TL kredilerdeki hafif toparlanma ile %1 oranõnda büyümüştür. Ancak, ilk çeyrekte sektörün ortalama kredi büyümesinin %6-7 civarõnda olduğu dikkate alõndõğõnda, aslõnda Yapõ Kredi nin rakiplerine göre geride kaldõğõ görülmektedir. Benzer şekilde, pasif tarafõnda mevduatlarõ %1 daralan Yapõ Kredi, bu alanda da rakiplere göre kan kaybetmiştir. Sonuç olarak, 1Ç05 te bankanõn sahiplik sorununu aşmaya odaklanmõş olan yönetimin mevcut konumunu pek değiştirmediği anlaşõlmaktadõr. Ancak, biz önümüzdeki günlerde yapõlacak olan hisse devrinden sonra bankanõn hõzlõ bir toparlanma sürecine gireceğini ve yeni yönetim ile beraber rakiplerle açõlmakta olan farkõ hõzla kapatmak yönünde adõmlar atõlacağõnõ düşünüyoruz. Koç Finansal Hizmetler in YKB yi satõn almak üzere Çukurova Grubu ile 08 Mayõs 2005 tarihinde imzaladõğõ anlaşmaya göre, Çukurova Grubu ve TMSF tarafõndan sahip olunan toplam %57.4 oranõndaki YKB hissesi satõlacak. Bankanõn tamamõ için fiyat 2,021mn euro (yaklaşõk 2.5 milyar dolar) olarak belirlendi. Anlaşmanõn tamamlanmasõnõn önündeki tek engel olan banka nõn emeklilik sandõğõnõn kamu emeklilik sistemine dahil edilmesi için gerekli olan yasa da meclisten geçirilmiştir. Sonuç olarak, satõş fiyatõ Yapõ Kredi nin mevcut piyasa değerinin altõnda gerçekleşmiş olacaktõr. KFH azõnlõk hisseleri için çağrõda bulunacak olmasõna rağmen, çağrõ fiyatõ mevcut fiyatõn altõnda olduğu için yatõrõmcõlar açõsõndan ciddi bir avantaj sağlamayacaktõr (düşüş potansiyelini sõnõrlamak dõşõnda). Burada asõl önemli olan, uzun süredir devam eden sahiplik sorunlarõ ile boğuşan Yapõ Kredi nin bundan sonra gelecek olan yeni yönetim ve taze sermaye ile eski gücüne ve büyüklüğüne kavuşmak konusunda atacağõ adõmlardõr. Çukurova Grubu nun satõştan elde edeceği gelirlerin büyük kõsmõnõ YKB ye olan borçlarõnõ ödemekte kullanacaktõr. Ayrõca, bu anlaşma ile Çukurova Grubu na, YKB nin sahip olduğu Turkcell, Superonline ve Digiturk hisselerini YKB den satõn alma opsiyonu verilecektir. Bu açõdan bakõldõğõnda, bankaya taze nakit girişinin devam etmesi ile Yapõ Kredi nin sermaye yapõsõ daha da güçlenecek ve 2005 yõlõnda bankaya 2.5 milyar dolarõn üzerinde nakit girişi olabilecektir. Dolayõsõyla, YKB nin değerini belirleyen parametreler yeni yönetimle beraber önümüzdeki dönemde ciddi miktarda değişecektir. Daha önceki tahminlerimizde, 2005 yõlõnõn ağõrlõklõ olarak bir yeniden yapõlanma yõlõ olacağõnõ düşünmekteydik. Çünkü Fiskobirlik ve A-Tel gibi yargõya intikal etmiş konularõn 2005 yõlõ içinde sonuçlanmasõ, buna paralel olarak karşõlõk ayrõlmasõnõn yanõnda, diğer giderlerin de artõş göstermesi ve 2005 karõnõn olumsuz etkilenmesi beklenmekteydi. Ancak anlaşmanõn 2005 yõlõ içinde gerçekleşmesi ile, şirketin nakit sermayesi ve getirili aktifleri ciddi şekilde artarak bilançonun verimliliğine yansõyacak ve bankanõn güçlü perakende ağõ sayesinde faiz farkõ genişleyecektir. Şirket hisseleri için; iştiraklerinin net aktif değeri ve düzeltilmiş konsolide hedef fiyat/defter değeri oranõnõ kullanarak 3.2 milyar dolar hedef değere ulaşõyoruz Temmuz 15 Temmuz 2005

17 Bu rapor ( HSBC ) tarafõndan sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacõyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafõndan alõnmasõ durumunda bilgilerin kullanõlabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasõndaki akdi ilişkiye tabi olacaktõr. Burada yer alan yatõrõm bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatõrõm danõşmanlõğõ Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak İstanbul Telefon: Faks: kapsamõnda değildir. Yatõrõm danõşmanlõğõ hizmeti; aracõ kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasõnda imzalanacak yatõrõm danõşmanlõğõ sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadõr. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanlarõn kişisel görüşlerine dayanmaktadõr. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanõlarak yatõrõm kararõ verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandõğõ sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağõmsõz olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştõrma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkõ saklõdõr. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalõşan personel araştõrma raporlarõnda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kõymetlere yatõrõm yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarõnõ değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşlarõ, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kõymetleri satõn alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kõymetleri kayõtlõ piyasalarda alõp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatõrõm bankacõlõğõ veya aracõlõk hizmetleri verebilir. Araştõrma raporlarõnda yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazõrlandõğõ sõrada geçerli olan vergi oranlarõnõ temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkõnda belirleyici olmayabilir. Yatõrõmlarõn veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatõrõlan ana paranõn altõna da düşebilir. Araştõrma raporunda bahsi geçen yatõrõmlarda kullanõlan para birimi ile raporun ulaştõğõ yerlerde kullanõlan yerel para biriminin farklõ olmasõ durumunda, döviz kurlarõndaki değişimler o yatõrõmõn değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasasõ bulunmayan yatõrõm araçlarõ söz konusu olduğunda, yatõrõmlarõn likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşõnan riskin boyutlarõna ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açõsõndan zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kõsmõ ya da tamamõnõn kopyasõ çõkarõlamaz ya da dağõtõlamaz. 08 Temmuz 15 Temmuz

HSBC. Doğan Holding. Ekle. 2003 de bankacõlõk ile başlayan büyüme 2004 de medya ile. 5 Mayõs 2004

HSBC. Doğan Holding. Ekle. 2003 de bankacõlõk ile başlayan büyüme 2004 de medya ile. 5 Mayõs 2004 5 Mayõs 2004 HSBC Doğan Holding Tavsiyemiz Ekle Önceki tavsiye Ekle 2003 de bankacõlõk ile başlayan büyüme 2004 de medya ile sürecek * Net Satõşlar Esas Faaliyet Karõ Net Kar F/K F/DD FVAOK FD/FVAOK FD/Satõşlar

Detaylı

ORTA ÖLÇEKLİ BANKALAR Finansbank, TEB, Dõşbank

ORTA ÖLÇEKLİ BANKALAR Finansbank, TEB, Dõşbank Şirket Raporu 17 Nisan 2003 ORTA ÖLÇEKLİ BANKALAR Finansbank, TEB, Dõşbank TUT Bir alanda uzman olmak ya da büyük oyunculuğa sõçramak Geçmiş krizler dönemini başarõyla atlatan Finansbank, TEB ve Dõşbank

Detaylı

ALAN YATIRIM. Migros 1Ç 2006 Sonuçları. 18 Temmuz 2006. Cirodaki Yüksek Artõş Karlõlõğõ Olumlu Etkiliyor

ALAN YATIRIM. Migros 1Ç 2006 Sonuçları. 18 Temmuz 2006. Cirodaki Yüksek Artõş Karlõlõğõ Olumlu Etkiliyor ALAN YATIRIM 18 Temmuz 2006 Migros 1Ç 2006 Sonuçları AL Cirodaki Yüksek Artõş Karlõlõğõ Olumlu Etkiliyor Migros un 1Ç 2006 net satõşlarõ 719 milyon US$ olarak gerçekleşmiş ve şirketin cirosu geçen senenin

Detaylı

HSBC. HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr.

HSBC. HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr. 14 Temmuz 2005 Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr. 01 Günlük Bülten 14 Temmuz 2005! Birinci ve ikinci stand-by gözden geçirmeleri birleştirilebilir!

Detaylı

ALAN YATIRIM. Hürriyet 1Ç 2006 Sonuçları. 5 Haziran Reklam Sektöründeki Büyümeye Paralel Olarak Artan

ALAN YATIRIM. Hürriyet 1Ç 2006 Sonuçları. 5 Haziran Reklam Sektöründeki Büyümeye Paralel Olarak Artan ALAN YATIRIM 5 Haziran 2006 < Hürriyet 1Ç 2006 Sonuçları AL Reklam Sektöründeki Büyümeye Paralel Olarak Artan Karlõlõk Hürriyet in 1Ç 2006 dönemi net karõ bir önceki yõlõn aynõ dönemine göre dolar bazõnda

Detaylı

HSBC. HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr.

HSBC. HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr. 13 Temmuz 2005 Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr. 01 Günlük Bülten 13 Temmuz 2005! Hükümet ten sosyal güvenlik yasasõ ile ilgili çelişkili açõklamalar

Detaylı

ALAN YATIRIM. Hürriyet 1Y 2006 Sonuçları Hedef PD: 1,399 Mn US$ 6 Eylül Reklam Sektöründeki Büyümeye Paralel Olarak

ALAN YATIRIM. Hürriyet 1Y 2006 Sonuçları Hedef PD: 1,399 Mn US$ 6 Eylül Reklam Sektöründeki Büyümeye Paralel Olarak ALAN YATIRIM 6 Eylül 2006 Hürriyet 1Y 2006 Sonuçları AL Hedef PD: 1,399 Mn US$ Reklam Sektöründeki Büyümeye Paralel Olarak Karlõlõk Artõşõ Sürüyor Hürriyet in 1Y 2006 dönemi net karõ bir önceki yõlõn aynõ

Detaylı

HSBC. HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr.

HSBC. HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr. 07 Temmuz 2005 Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr. 01 Günlük Bülten 07 Temmuz 2005! Cari açõk artmaya devam ediyor; parasal ve mali disiplinin, yapõsal

Detaylı

HSBC. Portföy Önerileri. 19 Ağustos 26 Ağustos 2005

HSBC. Portföy Önerileri. 19 Ağustos 26 Ağustos 2005 19 Ağustos 26 Ağustos 2005 HSBC Portföy Önerileri 19 Ağustos 26 Ağustos 2005! Hisse senetleri piyasasõnda bu hafta yatay bir seyir bekliyoruz! Hazine ihalelerinin başarõlõ geçmesi ile birlikte gösterge

Detaylı

Anadolu Sigorta. 3Ç 2004 sonuçları. 26 Ekim 2004 HSBC

Anadolu Sigorta. 3Ç 2004 sonuçları. 26 Ekim 2004 HSBC 26 Ekim 24 HSBC Anadolu Sigorta Tavsiyemiz Al İMKB-1 Relatif Önceki tavsiye Al 3Ç 24 sonuçları Prim Üretimi Net Teknik Kar Mali Kar Net Kar F/K F/DD F/BP* F/NP* ($mn) ($mn) ($mn) ($mn) (x) (x) (x) (x)

Detaylı

ALAN YATIRIM. Alarko Carrier 3Ç 2006 Sonuçları. 22 Aralık Hedef PD: 174 Mn US$ Cari PD: 123 Mn US$ Artõşõn Sürmesini Bekliyoruz

ALAN YATIRIM. Alarko Carrier 3Ç 2006 Sonuçları. 22 Aralık Hedef PD: 174 Mn US$ Cari PD: 123 Mn US$ Artõşõn Sürmesini Bekliyoruz ALAN YATIRIM 22 Aralık 2006 Alarko Carrier 3Ç 2006 Sonuçları Doğalgaz Kullanõmõnõn Yaygõnlaşmasõyla Birlikte Önümüzdeki Dönemde İç Piyasa Satõşlarõndaki Artõşõn Sürmesini Bekliyoruz Alarko Carrier õn 3Ç

Detaylı

HSBC. Anadolu Efes. Tut Sonuçları. 08 Nisan 2005

HSBC. Anadolu Efes. Tut Sonuçları. 08 Nisan 2005 08 Nisan 2005 HSBC Anadolu Efes 2004 Sonuçları Net Satışlar Esas Faaliyet Karı Net Kar F/K FVAOK FD/Satışlar FD/FVAOK Düzeltilmiş FD/FVAOK ($mn) ($mn) ($mn) (x) ($mn) (x) (x) (x) 12/2003 883 169 195 11.6

Detaylı

ALAN YATIRIM. 23 Ağustos Hedef PD: 408 Mn US$

ALAN YATIRIM. 23 Ağustos Hedef PD: 408 Mn US$ ALAN YATIRIM 23 Ağustos 2006 Mardin Çimento 1Y 2006 Sonuçlarõ BİRİKTİR Hedef PD: 408 Mn US$ Satõş Gelirlerindeki Güçlü Artõş Karlõlõğõ Arttõrõyor Mardin in 1Y 2006 net satõşlarõ 47 milyon US$ olarak gerçekleşmiş

Detaylı

HSBC. 19 Nisan 2006. 19 Nisan 2006. ! Merkez Bankasõ Başkanlõğõ'na, Banka Meclisi ve Para Politikasõ Kurulu üyesi Durmuş Yõlmaz atandõ

HSBC. 19 Nisan 2006. 19 Nisan 2006. ! Merkez Bankasõ Başkanlõğõ'na, Banka Meclisi ve Para Politikasõ Kurulu üyesi Durmuş Yõlmaz atandõ 19 Nisan 2006 HSBC 7701 Günlük Bülten 19 Nisan 2006! Merkez Bankasõ Başkanlõğõ'na, Banka Meclisi ve Para Politikasõ Kurulu üyesi Durmuş Yõlmaz atandõ! Emeklilik ve genel sağlõk reformlarõnõn bu hafta yasalaşmasõ

Detaylı

HSBC. 20 Aralõk 2005. ! Cumhurbaşkanõ Sezer, cari açõk ve işsizlik gibi sorunlarõn üzerinde durulmasõ gerektiğini söyledi

HSBC. 20 Aralõk 2005. ! Cumhurbaşkanõ Sezer, cari açõk ve işsizlik gibi sorunlarõn üzerinde durulmasõ gerektiğini söyledi 21 Aralõk 2005 HSBC 01 Günlük Bülten 21 Aralõk 2005! Cumhurbaşkanõ Sezer, cari açõk ve işsizlik gibi sorunlarõn üzerinde durulmasõ gerektiğini söyledi! İmalat sanayi verimlilik endeksi 3Ç de %6.1 oranõnda

Detaylı

ALAN YATIRIM. Ford Otosan YS 2006 Sonuçları Hedef PD: 3,419 Mn US$ Cari PD: 2,904 Mn US$ 12 Mart İç talepteki daralma karlõlõğõ etkilemedi...

ALAN YATIRIM. Ford Otosan YS 2006 Sonuçları Hedef PD: 3,419 Mn US$ Cari PD: 2,904 Mn US$ 12 Mart İç talepteki daralma karlõlõğõ etkilemedi... ALAN YATIRIM 12 Mart 2007 Ford Otosan YS 2006 Sonuçları AL Hedef PD: 3,419 Mn US$ Cari PD: 2,904 Mn US$ İç talepteki daralma karlõlõğõ etkilemedi... Ford Otosan õn 2006 yõlõ net satõşlarõ 4,566 milyon

Detaylı

HSBC. Portföy Önerileri. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır.

HSBC. Portföy Önerileri. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. 24 Haziran 01 Temmuz 2005 Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. HSBC Portföy Önerileri 24 Haziran 01 Temmuz 2005 İMKB de bu hafta temkinli iyimser bir

Detaylı

HSBC. HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr.

HSBC. HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr. 20 Temmuz 2005 Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr. 01 Günlük Bülten 20 Temmuz 2005! AB Müzakere çerçevesi ve gümrük birliği protokolü tartõşõlmaya devam

Detaylı

DOĞUŞ OTOMOTİV. 4 Nisan 2006 DOAS

DOĞUŞ OTOMOTİV. 4 Nisan 2006 DOAS DOAS 4 Nisan 2006 DOĞUŞ OTOMOTİV AL Fiyat (US$) 7,36 Fiyat (YTL) 9,80 Hedef Fiyat (US$) 8,71 Hedef Fiyat (YTL) 11,60 Prim Potansiyeli %18 Piyasa Bilgileri Kur (TL / US$) 1,3319 Yõllõk Enflasyon Oranõ (ÜFE)

Detaylı

YAZICILAR HOLDİNG A.Ş.

YAZICILAR HOLDİNG A.Ş. 30.06.2008 Tarihinde Sona Eren Altõ Aylõk Döneme İlişkin Yönetim Kurulu Faaliyet Raporu Sayfa No: 1 İÇİNDEKİLER 1. Giriş 2. Kurumsal Yapõ 2.1. Ortaklõk Yapõsõ 2.2. Yönetim Kurulu 2.3. Denetleme Kurulu

Detaylı

ALAN YATIRIM. 07 Aralık Hedef PD: 3,703 Mn US$ Cari PD: 3,016 Mn US$

ALAN YATIRIM. 07 Aralık Hedef PD: 3,703 Mn US$ Cari PD: 3,016 Mn US$ ALAN YATIRIM 07 Aralık 2006 Ereğli Demir Çelik 3Ç 2006 Sonuçlarõ AL Hedef PD: 3,703 Mn US$ Cari PD: 3,016 Mn US$ Marjlardaki Düzelme Karlõlõğõ Arttõrdõ Ereğli Demir Çelik in Oyak a devri sonrasõnda yeniden

Detaylı

HSBC. HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr.

HSBC. HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr. 18 Nisan 2005 Bu rapor HSBC Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazõrlanmõştõr. 2 Günlük Bülten 18 Nisan 2005! Kapasite kullanõm oranõ (KKO) Mart ayõnda beklentilerin üzerinde %80.3

Detaylı

abc Haftalık Portföy Önerileri 10 14 Mayıs 2010 Türkiye Bu rapor son sayfada yer alan yasal uyarılar ile beraber okunmalıdır.

abc Haftalık Portföy Önerileri 10 14 Mayıs 2010 Türkiye Bu rapor son sayfada yer alan yasal uyarılar ile beraber okunmalıdır. Haftalık Portföy Önerileri Bu hafta ABD de tahvil ihraçları, ABD sanayi üretimi ve tüketici güven endeksi ön planda olacaktır Risk iştahındaki pozitif seyirle birlikte İMKB- 100 endeksinin 57,500 seviyesini

Detaylı

YAZICILAR HOLDİNG A.Ş.

YAZICILAR HOLDİNG A.Ş. 31.03.2008 Tarihinde Sona Eren Üç Aylõk Döneme İlişkin Yönetim Kurulu Faaliyet Raporu Sayfa No: 1 İÇİNDEKİLER 1. Giriş 2. Kurumsal Yapõ 2.1. Ortaklõk Yapõsõ 2.2. Yönetim Kurulu 2.3. İdari Yapõ 2.4. Başlõca

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 10 Kasım 2014 1 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde geçtiğimiz hafta 81,000 seviyesine

Detaylı

abc Haftalık Portföy Önerileri 29 Mart 2 Nisan 2010 Türkiye Bu rapor son sayfada yer alan yasal uyarılar ile beraber okunmalıdır.

abc Haftalık Portföy Önerileri 29 Mart 2 Nisan 2010 Türkiye Bu rapor son sayfada yer alan yasal uyarılar ile beraber okunmalıdır. Haftalık Portföy Önerileri Bu hafta ABD kaynaklı haberler ile Çarşamba günü açıklanacak 4Ç GSYH büyümesi izlenecek Hisse senedi piyasasında yukarı yönlü eğilimin korunacağı kanaatindeyiz USD/TRY 1.5200-1.5450

Detaylı

Günlük Bülten. 5 Ağustos Piyasanõn yatay seyretmesini bekliyoruz

Günlük Bülten. 5 Ağustos Piyasanõn yatay seyretmesini bekliyoruz PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş Değişim İMKB-100 19,049 -%2.0 İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 1.29 -%3.3 TL/$ 1,473,533 %0.4 Bono Faizi (7 Aralõk 2005) %2618.0 -%0.2 Turkcell ADR (TL karşõlõk/ Değ.) 16,900

Detaylı

34,000 32,000 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000

34,000 32,000 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 1 Ağustos 2005 Bülten PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş İMKB-100 29,683 -%0.1 İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 22,611 %22.5 $/YTL 1.3128 -%0.4 Bono Faizi ( 7 Mart 2007) 16.10 -%0.8 Turkcell ADR (YTL karşõlõk/

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 27 Ekim 20 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde düşen petrol fiyatlarının makro dengelere olumlu etkisi ve global hisse piyasalarında olumlu seyir paralelinde tepki yükselişi

Detaylı

TÜRK SANAYİCİLERİ VE İŞADAMLARI DERNEĞİ BASIN BÜROSU

TÜRK SANAYİCİLERİ VE İŞADAMLARI DERNEĞİ BASIN BÜROSU 11 Mart 2004 TS/BAS-BÜL/04-30 TÜSİAD: İstihdamdaki artõş yeterli değil Türk Sanayicileri ve İşadamlarõ Derneği (TÜSİAD), DİE tarafõndan açõklanan 2003 yõlõ 4. dönem Hanehalkõ İşgücü Anketi geçici sonuçlarõ

Detaylı

Petkim. Azalt. Tasarruf önlemleri 2Ç de sonuç verdi. 19 Ağustos 2004 HSBC

Petkim. Azalt. Tasarruf önlemleri 2Ç de sonuç verdi. 19 Ağustos 2004 HSBC 19 Ağustos 2004 HSBC Petkim Tasarruf önlemleri 2Ç de sonuç verdi Tavsiyemiz Azalt Önceki tavsiye Azalt Net Satışlar Esas Faaliyet Karı Net Kar F/K F/DD FVAOK FD/FVAOK FD/Satışlar ($mn) ($mn) ($mn) (x)

Detaylı

ANADOLU EFES (AEFES.IS)

ANADOLU EFES (AEFES.IS) ANADOLU EFES (AEFES.IS) TUT (TL18,100/ABDc1.25) Risk: Düşük Bira, Meşrubat 12 aylõk hedef fiyat: ABDc1.3 Aylin Çorman 05.12.2003 ABDc 1.65 1.45 1.25 1.05 0.85 0.65 0.45 0.25 0.05 01.01 02.01 05.01 06.01

Detaylı

YAZICILAR HOLDİNG A.Ş.

YAZICILAR HOLDİNG A.Ş. 30.09.2008 Tarihinde Sona Eren Dokuz Aylõk Döneme İlişkin Yönetim Kurulu Faaliyet Raporu Sayfa No: 1 İÇİNDEKİLER 1. Giriş 2. Kurumsal Yapõ 2.1. Ortaklõk Yapõsõ 2.2. Yönetim Kurulu 2.3. Denetleme Kurulu

Detaylı

Önemli Finansallar. Önemli Rasyolar T 2004T F/K F/DD

Önemli Finansallar. Önemli Rasyolar T 2004T F/K F/DD Şirket Raporu 12 Mayõs 2003 % 130 120 110 100 Enka İnşaat Holding ENKAI.IS / 9 Mayõs 2003 Fiyat (TL) 52,500 Piyasa Değeri (mn $) 1,766 Hedef Piyasa Değeri (mn $) 1,777 Artõş Potansiyeli (%) %1 İşlem Hacmi

Detaylı

TÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları 27.07.16 27.08.16 27.09.16 27.10.16 27.11.16 27.12.16 27.01.17 27.02.17 27.03.17 27.04.17 27.05.17 27.06.17 27.07.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Temmuz 2017 TÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

15 Eylül 2004 HSBC 35.8 36.3 36.2 35.2 35.0 34.7 32.7 31.9 32.5 31.1 31.7 22.2 21.8 21.7 21.6 21.2. Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu

15 Eylül 2004 HSBC 35.8 36.3 36.2 35.2 35.0 34.7 32.7 31.9 32.5 31.1 31.7 22.2 21.8 21.7 21.6 21.2. Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu 15 Eylül 2004 HSBC Petrol Ofisi Artan kur farkı giderleri 2Ç de zarara yol açtı Tavsiyemiz Azalt Önceki tavsiye Azalt * Net Satışlar Esas Faaliyet Karı Net Kar F/K F/DD FVAOK FD/FVAOK FD/Satışlar ($mn)

Detaylı

- Hazine Nisan ayõ borçlanma programõnõ açõklayacak. - Tofas 2003 UFRS finansallarõna gore 4.5mn ABD$ net kar

- Hazine Nisan ayõ borçlanma programõnõ açõklayacak. - Tofas 2003 UFRS finansallarõna gore 4.5mn ABD$ net kar PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş Değişim İMKB-100 20,887 %0.2 İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 1.59 %19.0 TL/$ 1,313,257 -%0.2 Bono Faizi (24 Ağustos 2005) %22.2 -%0.2 Turkcell ADR (TL karşõlõk/ Değ.) 18,500

Detaylı

ALAN YATIRIM HAFTALIK TEKNİK BÜLTEN

ALAN YATIRIM HAFTALIK TEKNİK BÜLTEN ALAN YATIRIM 21 AĞUSTOS 2006 HAFTALIK TEKNİK BÜLTEN İMKB-100 Geçen haftaya 37,418 seviyelerinden başlayan İMKB-100 Endeksinde Ortadoğu'da ateşkes sağlanmasõyla düşen petrol fiyatlarõ ve ABD de açõklanan

Detaylı

GARANTİ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları

GARANTİ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 27 Nisan 2017 GARANTİ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Garanti Bankası nın 2017 Yılının İlk Çeyreğindeki Net Dönem

Detaylı

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Kurumsal Yatõrõmcõ Yöneticileri Derneği K u r u l u ş u : 1 9 9 9 www.kyd.org.tr info@kyd.org.tr KYD Aylõk Bülten Eylül 2003 -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Detaylı

bekliyoruz 46,000 44,000 42,000 40,000 altõnda... - Benzinin rafineri çõkõş fiyatlarõna % arasõnda

bekliyoruz 46,000 44,000 42,000 40,000 altõnda... - Benzinin rafineri çõkõş fiyatlarõna % arasõnda PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş Değişim İMKB-100 44,028 %2.6 İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 32,884 %10.9 $/YTL 1.3389 -%0.2 Bono Faizi ( 5 Eylül 2007) 13.82 -%1.0 Turkcell ADR (YTL karşõlõk/ Değ.) 9.01

Detaylı

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Kurumsal Yatõrõmcõ Yöneticileri Derneği K u r u l u ş u : 1 9 9 9 www.kyd.org.tr info@kyd.org.tr KYD Aylõk Bülten Ağustos 2003 -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Detaylı

12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8, Hazine nin 287 günlük bono ve 385 günlük tahvil ihalesi

12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8, Hazine nin 287 günlük bono ve 385 günlük tahvil ihalesi PİYASA KAPANIŞLARI Günlük Kapanõş Değişim İMKB-100 11,301 -%1.5 TL/$ 1,533,168 -%0.8 Bono Faizi (28 Nisan 2004) %52.8 %0.5 İMKB 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 İşlem Hacmi ($ mn) 11,311 EN ÇOK

Detaylı

abc Haftalık Portföy Önerileri 15 Mart 19 Mart 2010 Türkiye Bu rapor son sayfada yer alan yasal uyarılar ile beraber okunmalıdır.

abc Haftalık Portföy Önerileri 15 Mart 19 Mart 2010 Türkiye Bu rapor son sayfada yer alan yasal uyarılar ile beraber okunmalıdır. Haftalık Portföy Önerileri Yurtiçinde yarın açıklanacak tüketici güven endeksi ve Perşembe günkü TCMB faiz kararı yakından izlenecektir İMKB 100 endeksi 51,000 53,000 aralığında dengeli bir seyir izleyebilir

Detaylı

ALARKO GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş.

ALARKO GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. ALARKO GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. (Tutarlar YTL olarak 31.12.2004 tarihindeki alõm gücü ile ifade edilmiştir) Enflasyona Göre Düzeltilmiş (Seri XI No:20) Bağõmsõz Denetim'den GENEL KURUL'A SUNULACAK

Detaylı

27,000 25,000 23,000 21,000 19, İş Bankasõ 2004 yõlõ BDDK bazõnda konsolide. - Hafif ticari araçlarõn ÖTV lerinde artõş

27,000 25,000 23,000 21,000 19, İş Bankasõ 2004 yõlõ BDDK bazõnda konsolide. - Hafif ticari araçlarõn ÖTV lerinde artõş PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş Değişim İMKB-100 24,731 %1.3 İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 18,320 -%0.8 $/YTL 1.3499 -%0.4 Bono Faizi (8 Kasõm 2006) 17.61 -%0.3 Turkcell ADR (YTL karşõlõk/ Değ.) 8.87

Detaylı

TÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları 18.02.16 18.03.16 18.04.16 18.05.16 18.06.16 18.07.16 18.08.16 18.09.16 18.10.16 18.11.16 18.12.16 18.01.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 20 Şubat 2017 TÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

FORD OTOSAN Otomotiv

FORD OTOSAN Otomotiv Şirket Raporu FORD OTOSAN Otomotiv FROTO.IS / 15 Ekim 2002 Fiyat (TL) 13,000 Piyasa Değeri (mn $) 580 Hedef Piyasa Değeri (mn $) 1,143 Artõş Potansiyeli (%) %97 İşlem Hacmi (mn $) 1.5 Hisse Sayõsõ (mn)

Detaylı

ABC. Alarko GMYO. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır.

ABC. Alarko GMYO. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. 10 Kasım 25 HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. ABC Alarko GMYO 3Ç 25 sonuçları Tavsiyemiz Endeksin Üzerinde Getiri

Detaylı

27,000 25,000 23,000 21,000 19, Forum İstanbul (6 Mayõs'a kadar) - İhracat Nisan ayõnda %14.59 artarak 6.1 milyar dolar oldu

27,000 25,000 23,000 21,000 19, Forum İstanbul (6 Mayõs'a kadar) - İhracat Nisan ayõnda %14.59 artarak 6.1 milyar dolar oldu PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş İMKB-100 24,253 %2.8 İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 17,590 -%4.7 $/YTL 1.3788 -%0.4 Bono Faizi (8 Kasõm 2006) 18.05 -%1.6 Turkcell ADR (YTL karşõlõk/ Değ.) 8.67 %1.0 İMKB

Detaylı

29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19, Hükümet ile Türk-İş arasõndaki toplu iş

29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19, Hükümet ile Türk-İş arasõndaki toplu iş Bülten PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş İMKB-100 27,702 %0.3 İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 20,721 %12.2 $/YTL 1.3369 %0.5 Bono Faizi (27 Ocak 2007) 15.83 -%0.5 Turkcell ADR (YTL karşõlõk/ Değ.) 7.16 %0.0

Detaylı

HSBC. Portföy Önerileri. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır.

HSBC. Portföy Önerileri. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. 04 Şubat 11 Şubat 2005 Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. Portföy Önerileri 04 Şubat 11 Şubat 2005 İMKB ye yönelik olumlu görüşümüzü bu hafta da koruyoruz

Detaylı

17,250 16,500 15,750 15,000 14,250 13,500 12,750 12,000

17,250 16,500 15,750 15,000 14,250 13,500 12,750 12,000 PİYASA KAPANIŞLARI (20 Kasõm 2003 itibariyle) Günlük Kapanõş Değişim İMKB-100 14,618 -%7.4 TL/$ 1,469,955 -%0.2 Bono Faizi (15 Aralõk 2004) %29.1 %1.4 İMKB 1500 1250 1000 750 500 250 0 16,081 738 İşlem

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 21 Nisan 2014 1 Nis 13 May 13 Haz 13 Tem 13 Ağu 13 Eyl 13 Eki 13 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Mart-Nisan döneminde 61,000

Detaylı

KARSAN (KARSN.IS) 12 aylõk hedef fiyat: ABDc0.68 Aylin Çorman 12/02/2004 1.3 1.1 0.9 0.7. ! Yeni modellerin piyasaya sürülmesiyle kapasite

KARSAN (KARSN.IS) 12 aylõk hedef fiyat: ABDc0.68 Aylin Çorman 12/02/2004 1.3 1.1 0.9 0.7. ! Yeni modellerin piyasaya sürülmesiyle kapasite KARSAN (KARSN.IS) (TL6,400/ABDc0.48) Risk: Orta Otomotiv 12 aylõk hedef fiyat: ABDc0.68 Aylin Çorman 12/02/2004 AL ABDc 0.55 0.45 0.35 0.25 0.15 01/03 01/03 03/03 04/03 KARSN KARSAN (2003-2004) 05/03 06/03

Detaylı

TÜRK TELEKOM 3Ç16 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 3Ç16 Sonuçları 22.10.15 22.11.15 22.12.15 22.01.16 22.02.16 22.03.16 22.04.16 22.05.16 22.06.16 22.07.16 22.08.16 22.09.16 22.10.16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 25 Ekim 2016 TÜRK TELEKOM 3Ç16 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 16 Mart 2015

Haftalık Piyasa Beklentileri. 16 Mart 2015 Haftalık Piyasa Beklentileri 16 Mart 2015 1 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 Kas 14 Ara 14 Oca 15 Şub 15 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Ocak sonunda başlayan düşüş eğilimli

Detaylı

- Finansbank yõlõn ilk yarõsõnda BDDK bazõnda 58.6trl TL. - YKB Çukurova Grubu ile karara varõlan ek anlaşmanõn

- Finansbank yõlõn ilk yarõsõnda BDDK bazõnda 58.6trl TL. - YKB Çukurova Grubu ile karara varõlan ek anlaşmanõn PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş İMKB-100 18,832 %0.0 İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 1.30 -%3.0 TL/$ 1,452,393 -%1.0 Bono Faizi (22 Şubat 2006) 25.14 -%0.6 Turkcell ADR (TL karşõlõk/ Değ.) 5,100 %0.0 İMKB

Detaylı

HSBC. Portföy Önerileri. 12 Ağustos 19 Ağustos Ağustos 19 Ağustos 2005

HSBC. Portföy Önerileri. 12 Ağustos 19 Ağustos Ağustos 19 Ağustos 2005 12 Ağustos 19 Ağustos 2005 HSBC Portföy Önerileri 12 Ağustos 19 Ağustos 2005 Hisse senetleri piyasasında bu hafta satışların azalmasını bekliyoruz Gösterge faiz oranlarının bu hafta bir miktar yükselerek

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 11 Ağustos 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 11 Ağustos 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 11 Ağustos 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde 60,000 seviyelerinden 85,000 seviyelerine kadar süren rallinin ardından enflasyonda düşüş beklentilerinin azalması,

Detaylı

PETKİM 2Ç2017 Sonuçları

PETKİM 2Ç2017 Sonuçları Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Ağustos 2017 PETKİM 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

HSBC. 10 Şubat Şubat Kõbrõs ile ilgili görüşmelerin bugün başlamasõ bekleniyor: Kõbrõs sorununu

HSBC. 10 Şubat Şubat Kõbrõs ile ilgili görüşmelerin bugün başlamasõ bekleniyor: Kõbrõs sorununu 10 Şubat 2004 HSBC Günlük Bülten 10 Şubat 2004! Kõbrõs ile ilgili görüşmelerin bugün başlamasõ bekleniyor! Fitch Türkiye nin kredi notunu B den B+ ya yükseltti! Kaynak paketine ilişkin detaylar açõklandõ

Detaylı

17,250 16,500 15,750 15,000 14,250 13,500 12,750 12, Hazine'nin tamamõ piyasaya olmak üzere 31 trilyon TL

17,250 16,500 15,750 15,000 14,250 13,500 12,750 12, Hazine'nin tamamõ piyasaya olmak üzere 31 trilyon TL Günlük Bülten PİYASA KAPANIŞLARI Günlük Kapanõş Değişim İMKB-100 16,390 %0.9 TL/$ 1,455,142 %0.6 Bono Faizi (15 Aralõk 2004) %28.9 -%0.1 İMKB 1500 1250 1000 750 500 250 0 15,780 431 İşlem Hacmi ($ mn)

Detaylı

abc Haftalık Portföy Önerileri 15 Şubat 19 Şubat 2010 Türkiye Bu rapor son sayfada yer alan yasal uyarılar ile beraber okunmalıdır.

abc Haftalık Portföy Önerileri 15 Şubat 19 Şubat 2010 Türkiye Bu rapor son sayfada yer alan yasal uyarılar ile beraber okunmalıdır. Haftalık Portföy Önerileri Dış tarafta bu hafta başlıca gündem maddeleri Yunanistan a yönelik çözüm paketi ile Dubai World ün bankalara sunacağı borç yapılandırma planı olacaktır İç tarafta ise, Hazine

Detaylı

HSBC. 03 Aralõk ! Hazine dün düzenlediği ihalelerle net 2.41 katrilyon TL lik borçlanma gerçekleştirdi

HSBC. 03 Aralõk ! Hazine dün düzenlediği ihalelerle net 2.41 katrilyon TL lik borçlanma gerçekleştirdi 03 Aralõk, 2003 HSBC Günlük Bülten 03 Aralõk 2003! Hazine dün düzenlediği ihalelerle net 2.41 katrilyon TL lik borçlanma gerçekleştirdi! DİE tarafõndan bugün saat 16:30 da Kasõm ayõ enflasyon rakamlarõ

Detaylı

46,000 44,000 42,000 40, Rus gazetesi Vedomosti, Enka nõn Rusya'da bir alõşveriş

46,000 44,000 42,000 40, Rus gazetesi Vedomosti, Enka nõn Rusya'da bir alõşveriş PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş İMKB-100 43,752 -%2.2 İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 33,158 %11.9 $/YTL 1.3195 -%0.2 Bono Faizi ( 9 Nisan 2008) 13.77 %0.6 Turkcell ADR (YTL karşõlõk/ Değ.) 9.18 -%2.0

Detaylı

YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL

YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2014 YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 5,20TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Yapı Kredi Bankası 2Ç2014 te Net Ücret ve Komisyon Gelirleri

Detaylı

Aksigorta. 3Ç 2004 sonuçları. 02 Kasım 2004 HSBC

Aksigorta. 3Ç 2004 sonuçları. 02 Kasım 2004 HSBC 02 Kasım 2004 HSBC Aksigorta Tavsiyemiz Al İMKB-100 Relatif Önceki tavsiye Al 3Ç 2004 sonuçları Prim Üretimi Net Teknik Kar Mali Kar Net Kar F/K F/DD F/BP* F/NP* ($mn) ($mn) ($mn) ($mn) (x) (x) (x) (x)

Detaylı

Günlük Bülten. 4 HSBC Petkim için önerisini Endekse Paralel Getiri seviyesine yükseltirken hedef fiyatını 3.1TL den 3.

Günlük Bülten. 4 HSBC Petkim için önerisini Endekse Paralel Getiri seviyesine yükseltirken hedef fiyatını 3.1TL den 3. 27 Şubat 2014 Perşembe Günlük Bülten İMKB verileri İMKB 100 61,503.0 Piyasa Değeri-TÜM ($m) 211,257.0 Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m) 59,459.1 Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m) 1,139.76 Yurtdışı piyasalar

Detaylı

PETKİM 2Ç2016 Sonuçları

PETKİM 2Ç2016 Sonuçları Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 Kasım 15 Aralık 15 Ocak 16 Şubat 16 Mart 16 Nisan 16 Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 26 Ağustos 2016 PETKİM 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

HSBC. 14 Ocak Ocak Tüpraş ihalesinde en yüksek teklifi 1.3 milyar dolarla Tatneft-Zorlu Grubu

HSBC. 14 Ocak Ocak Tüpraş ihalesinde en yüksek teklifi 1.3 milyar dolarla Tatneft-Zorlu Grubu 14 Ocak 2004 HSBC Günlük Bülten 14 Ocak 2004! Tüpraş ihalesinde en yüksek teklifi 1.3 milyar dolarla Tatneft-Zorlu Grubu verdi! Hazine iki borçlanma ihalesiyle net 1,579.7 trilyon TL lik ve 693.9 milyon

Detaylı

(Borusan Yat. Paz. BRYAT.IS) (4.58YTL / 3.39 ABD$)

(Borusan Yat. Paz. BRYAT.IS) (4.58YTL / 3.39 ABD$) (Borusan Yat. Paz. BRYAT.IS) (4.58YTL / 3.39 ABD$) ABD$ 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 BRYAT (2004-2005) 10.05 10.05 09.05 08.05 07.05 06.05 05.05 04.05 03.05 02.05 01.05 12.04 11.04 10.04 09.04 08.04 07.04 06.04

Detaylı

Ford Otosan 2Ç2016 Sonuçları

Ford Otosan 2Ç2016 Sonuçları 08 15 09 15 10 15 11 15 12 15 01 16 02 16 03 16 04 16 05 16 06 16 07 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Ağustos 2016 Ford Otosan 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 18 Ağustos 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde 84,500 seviyelerinden başlayan düşüş eğilimi; yükselen enflasyon beklentileri, kredi derecelendirme kuruluşlarının

Detaylı

TÜPRAŞ 2Ç2017 Sonuçları

TÜPRAŞ 2Ç2017 Sonuçları Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2017 TÜPRAŞ 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

50,000 48,000 46,000 44,000 42, Merkez Bankasõ Beklenti Anketi. - Sosyal Güvenlik İdari Reformu Meclis te görüşülecek

50,000 48,000 46,000 44,000 42, Merkez Bankasõ Beklenti Anketi. - Sosyal Güvenlik İdari Reformu Meclis te görüşülecek Bülten PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş İMKB-100 43,890 -%4.6 İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 33,187 %11.9 $/YTL 1.3225 %1.7 Bono Faizi ( 5 Eylül 2007) 13.56 %1.1 Turkcell ADR (YTL karşõlõk/ Değ.) 9.23

Detaylı

29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000

29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 4 Temmuz 2005 PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş Değişim İMKB-100 28,062 %1.3 İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 21,171 %14.7 $/YTL 1.3255 -%0.4 Bono Faizi (27 Ocak 2007) 16.16 -%0.7 Turkcell ADR (YTL karşõlõk/

Detaylı

İŞ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları

İŞ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 31 Temmuz 2017 İŞ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr İş Bankası nın Net Dönem Karı İkinci Çeyrekte 1.245mn TL ile

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 14 Aralık 2015, Sayı: 39 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

TÜRK TELEKOM 2Ç16 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 2Ç16 Sonuçları 05.08.15 05.09.15 05.10.15 05.11.15 05.12.15 05.01.16 05.02.16 05.03.16 05.04.16 05.05.16 05.06.16 05.07.16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2016 TÜRK TELEKOM 2Ç16 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 15 Eylül 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 15 Eylül 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 15 Eylül 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksi FED baskısı altında doların genelde tüm varlıklara karşı değer kazanması paralelinde geçen hafta %6 ya yakın değer kaybederek

Detaylı

Ford Otosan 2Ç2017 Sonuçları

Ford Otosan 2Ç2017 Sonuçları 08 16 09 16 10 16 11 16 12 16 01 17 02 17 03 17 04 17 05 17 06 17 07 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 11 Ağustos 2017 Ford Otosan 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

TÜRK TELEKOM 1Ç17 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 1Ç17 Sonuçları 28.04.16 28.05.16 28.06.16 28.07.16 28.08.16 28.09.16 28.10.16 28.11.16 28.12.16 28.01.17 28.02.17 31.03.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Mayıs 2017 TÜRK TELEKOM 1Ç17 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

YAPI KREDİ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları

YAPI KREDİ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Nisan 2017 YAPI KREDİ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Yapı Kredi Bankası nın 2017 Yılının İlk Çeyreğindeki

Detaylı

4 Haziran - Hazine nin ABD dolarõ cinsinden 1 yõllõk devlet tahvili ihalesi 5 Haziran - Toprakbank için uygun yatõrõmcõlar belirlenecek

4 Haziran - Hazine nin ABD dolarõ cinsinden 1 yõllõk devlet tahvili ihalesi 5 Haziran - Toprakbank için uygun yatõrõmcõlar belirlenecek Günlük Bülten PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş Günlük Değ. İMKB-100 10,317 -%0.9 TL/$ 1,455,360 %1.2 Bono Faizi (9 Nisan 2003) %63.2 -%0.2 İMKB 10,935 177 10,807 100 10,508 168 İşlem Hacmi ($ mn) 10,414 10,317

Detaylı

GARANTİ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları

GARANTİ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Temmuz 2017 GARANTİ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Garanti Bankası nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki Net

Detaylı

AKBANK 2Ç2017 Sonuçları

AKBANK 2Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 27 Temmuz 2017 AKBANK 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Akbank ın 2Ç2017 deki Net Dönem Karı 1.501mn TL ile Beklentilerin

Detaylı

İŞ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları

İŞ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 3 Mayıs 2017 İŞ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr İş Bankası nın Net Dönem Karı İlk Çeyrekte 1.643mn TL ile Beklentilere

Detaylı

- TMSF nin alacak ihalesine teklif vermke için son gün

- TMSF nin alacak ihalesine teklif vermke için son gün PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş İMKB-100 19,664 %1.5 İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 1.30 -%2.5 TL/$ 1,508,882 %1.4 Bono Faizi (22 Şubat 2006) 25.34 -%0.5 Turkcell ADR (TL karşõlõk/ Değ.) 5,400 -%0.7 İMKB

Detaylı

TSKB 2Ç2017 Sonuçları

TSKB 2Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2017 TSKB 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr TSKB nin 2Ç2017 deki Net Dönem Karı 151mn TL ile Beklentilere Paralel

Detaylı

KARSAN. Şirket Raporu 17 Nisan 2006. Yeniden yapõlanmanõn. TSKB Araştõrma

KARSAN. Şirket Raporu 17 Nisan 2006. Yeniden yapõlanmanõn. TSKB Araştõrma Şirket Raporu 17 Nisan 2006 Ali Çakõroğlu cakiroglua@tskb.com.tr (212) 334 52 76 KARSAN AL Risk: Yüksek KARSN 5.30YTL İMKB 41,861 Hisse bilgileri Hisse kodu Son Fiyat 5.30YTL KARSN & 3.95$ İMKB-100 & $/YTL

Detaylı

YAPI KREDİ BANKASI 3Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL

YAPI KREDİ BANKASI 3Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 31 Ekim 2014 YAPI KREDİ BANKASI 3Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 5,20TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Yapı Kredi Bankası 3Ç2014

Detaylı

- TEB BNP Paribas ve Çolakoğlu Grubu arasõnda TEB Mali

- TEB BNP Paribas ve Çolakoğlu Grubu arasõnda TEB Mali PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş Değişim İMKB-100 23,472 %2.4 İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 1.64 %22.7 TL/$ 1,430,711 -%0.3 Bono Faizi (24 Mayõs 2006) 23.26 -%0.4 Turkcell ADR (TL karşõlõk/ Değ.) 7,700

Detaylı

TUT Önceki tavsiye: TUT

TUT Önceki tavsiye: TUT Şirket Raporu AKÇANSA Çimento AKCNS.IS / 29 Nisan 2003 Fiyat (TL) 4,300 Piyasa Değeri (mn $) 259 Hedef Piy. Değ.(mn $) 311 Artõş Potansiyeli (%) %20 İşlem Hacmi (mn $) 0.54 Hisse Sayõsõ (mn) 95,129 Halka

Detaylı

YAPI KREDİ BANKASI 4Ç2016 Sonuçları

YAPI KREDİ BANKASI 4Ç2016 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7 Şubat 2017 YAPI KREDİ BANKASI 4Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Yapı Kredi Bankası nın 2016 Net Dönem Karı Bir Önceki

Detaylı

Tebliğ. Sermaye Piyasasõnda Bağõmsõz Denetim Hakkõnda Tebliğde Değişiklik Yapõlmasõna Dair Tebliğ (Seri: X, No:20)

Tebliğ. Sermaye Piyasasõnda Bağõmsõz Denetim Hakkõnda Tebliğde Değişiklik Yapõlmasõna Dair Tebliğ (Seri: X, No:20) Tebliğ Sermaye Piyasasõ Kurulu ndan: Sermaye Piyasasõnda Bağõmsõz Denetim Hakkõnda Tebliğde Değişiklik Yapõlmasõna Dair Tebliğ (Seri: X, No:20) Madde 1 4/3/1996 tarihli ve 22570 sayõlõ Resmi Gazete de

Detaylı

29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000. üstlendi

29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000. üstlendi PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş Değişim İMKB-100 29,188 %0.7 İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 22,111 %19.8 $/YTL 1.3201 %0.0 Bono Faizi (27 Ocak 2007) 16.44 %0.2 Turkcell ADR (YTL karşõlõk/ Değ.) 7.27 -%1.22

Detaylı

HSBC. 04 Mayõs ! Nisan ayõ enflasyonu beklentilerin üzerinde geldi

HSBC. 04 Mayõs ! Nisan ayõ enflasyonu beklentilerin üzerinde geldi 04 Mayõs 2004 Günlük Bülten 04 Mayõs 2004! Nisan ayõ enflasyonu beklentilerin üzerinde geldi! Hükümet büyüyen cari açõğõ sõnõrlamak için tüketici kredilerine yönelik bazõ önlemler almayõ planlõyor Beklentilerin

Detaylı

5.21% -11.0% 25.2% 10.8% % Eylül 18 Ağustos 18 Eylül 18 Ekim 18 AYLIK EKONOMİ BÜLTENİ ÖZET GÖSTERGELER. Piyasalar

5.21% -11.0% 25.2% 10.8% % Eylül 18 Ağustos 18 Eylül 18 Ekim 18 AYLIK EKONOMİ BÜLTENİ ÖZET GÖSTERGELER. Piyasalar ÖZET GÖSTERGELER Piyasalar USD/TRY 5.50 Altın (USD) 1,225 Ekim 18 EUR/TRY 6.24 Petrol (Brent) 76.2 BİST - 100 90,201 Gösterge Faiz 24.4 Büyüme Sanayi Üretimi Enflasyon İşsizlik 5.21% -11.0% 25.2% 10.8%

Detaylı

Günlük Bülten. 9 Ağustos 2002

Günlük Bülten. 9 Ağustos 2002 Günlük Bülten PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş Günlük Değ. İMKB-100 10,595 %0.7 TL/$ 1,619,494 -%0.7 Bono Faizi (9 Nisan 2003) %67.5 -%0.3 İMKB İşlem Hacmi ($ mn) 10,782 522 10,639 319 İMKB-100 10,599 206 10,523

Detaylı