1) Ekonominin Genel Durumu ve Piyasalar:

Transkript

1 DÖNEMİNE İLİŞKİN YAPI KREDİ EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI (DÖVİZ) EMEKLİLİK YATIRIM FONU FAALİYET RAPORU 1) Ekonominin Genel Durumu ve Piyasalar: Ocak ayının ikinci yarısı global piyasalar açısından kötümser beklentilerden iyimser beklentilere geçişin yaşandığı bir dönem olmuştur. Ayın ikinci yarısına geçilmesi ile ABD ekonomisine ilişkin tedirginlikler azalmış; Gelişmekte Olan Ülke (GOÜ) piyasalarına yoğun para girişi gözlenmiştir. Yıla 1,41 YTL seviyesinden başlayan USD kuru bir ara 1,4570 YTL seviyesine yükselse de global piyasalardaki iyimser havanın da etkisiyle en düşük 1,4070 YTL seviyesinden işlem görmüş; ayın son haftasında gelen tepki alımları ile ayı 1,42 YTL seviyesinden kapatmıştır. Ocak ayına 1,3170 seviyelerinden başlayan EUR/USD paritesi aysonunda 1,29 seviyelerinde oluşmuştur. Gelişmekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) Ocak ayını %0,4 düşüşle kapatmış, Türkiye Endeksi ise %0,2 değer kazanmıştır. Şubat ayında, küresel piyasalarda yaşanan olumlu havanın devamı ve yurtiçi piyasaya yabancı fon girişinin devam ettiği gözlenmiştir. Bu ortamda; Şubat ayına 1,42 YTL seviyelerinden başlayan USD kuru önce 1,40 YTL seviyelerine daha sonra da 1,38 YTL seviyelerine gerilemiş ve ayın son gününe kadar bu seviyelerden işlem görmüştür. Şubat ayına 1,29 seviyelerinden başlayan EUR/USD paritesi ise Ocak ayındaki değerini de aşarak 1,3190 seviyelerinde oluşmuştur. Amerika Merkez Bankası nın (FED) enflasyon açıklamaları ardından Amerikan Hazine faizlerinde hareketlilik yaşanmıştır. Gelişmekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) Şubat ayını %1,57 yükselişle kapatırken Türkiye Endeksi %0,43 değer kazanmıştır. Mart ayının başında Gelişmekte Olan Ülke (GOÜ) piyasaları da dahil olmak üzere hemen hemen tüm dünya piyasaları kısa süreli bir kriz yaşamıştır. Çin hisse senedi piyasasında yaşanan ani ve yüksek oranlı değer kayıplarına ek olarak Japon yeninin Amerikan doları karşısında değer kazanması ile carry trade olarak adlandırılan ve düşük faizle borçlanarak yüksek getirili enstrümanlara yatırım yapma anlamına gelen pozisyonların kapatılmaya başlanması global piyasalardaki likidite dengelerinde değişimler yaratmıştır. Bu olumsuzluklara ek olarak Amerikan sub-prime mortgage (konut) sistemine dahil olan ve kredi sağlayıcılığı yapmakta olan büyük şirketlerden birkaçının likidite sıkıntısına girdiklerini açıklamaları piyasalardaki dalgalanmanın sürmesine yol açmıştır. Ayın ortasına doğru Amerika Merkez Bankası (FED) in %5,25 olan faizleri artırıcı tavrından vazgeçtiğini açıklaması ile Gelişmekte Olan Ülke (GOÜ) piyasaları, girdikleri türbülanstan kolayca çıkmıştır. Avrupa Merkez Bankası (ECB) ise piyasa beklentileri dahilinde 25 baz puanlık faiz artırımına gitmiş ve faizleri %3,75 seviyesine yükseltmiştir. Ay başındaki panik ortamında 1,45 YTL seviyelerine kadar yükselen USD kuru ay ortasına doğru gelişen olumlu gidişatın etkisiyle tekrar 1,40 YTL seviyesini 1

2 altına gerilemiştir. EUR/USD paritesindeki yükseliş sürmüş; parite, ay sonunda 1,3370 seviyelerinde oluşmuştur. Ay başlarındaki kriz ortamı yüzünden Gelişmekte Olan Ülke (GOÜ) piyasalarına dair risk algılaması artmış, güvenli yatırım aracı olarak görülen Amerikan tahvillerine yoğun talep gelmiştir. Bu talebin sonucu olarak 10 yıllık Amerikan tahvili faizleri %4,50 seviyelerine kadar gerilemiştir. Mart ayında Gelişmekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) %0,97, Türkiye endeksi ise %1,16 değer artışı yaşamıştır. Amerika Merkez Bankası nın (FED) faiz artırımı ihtimali ve Irak konusundaki tedirginlik nedeniyle Nisan ayında yurtiçi piyasalarda bir miktar dalgalanma görülmüştür. Ancak yurtdışı piyasalardaki iyimserliğin sürmesi yurtiçi piyasaların da toparlanmasını sağlamıştır. Nisan ayına 1,3910 YTL seviyelerinden başlayan USD kuru ay boyunca kademeli olarak gerilemiş ve ay sonunda 1,3300 YTL seviyelerinde oluşmuştur. USD deki hızlı gerilemenin etkisiyle EUR/USD paritesi 1,36 seviyelerine kadar yükselmiştir. Nisan ayında Gelişmekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) %0,85, Türkiye endeksi de %1 yükselmiştir. Nisan ayının son günü Genelkurmay Başkanlığı açıklamasıyla piyasalarda kısa süreli bir olumsuzluk yaşanmış; USD kuru Mayıs ayının ilk iki gününde 1,3850 YTL seviyelerine tırmanmıştır. Ancak panik ortamı yurtiçinden gelen ılımlı açıklamalar ve yurtdışı olumlu gidişatın da etkisiyle çabuk atlatılmış; USD kuru 1,3200 YTL seviyelerine kadar gerilemiştir. Bu kez EURO nun USD den fazla değer kaybına uğraması ile gerileyen parite aysonunda 1,3450 seviyelerinde oluşmuştur. Amerika Merkez Bankası (FED), enflasyonu ve yavaş büyüyen ekonomiyi halen tehdit olarak gördüğünü açıklayarak faiz oranını eski seviye olan %5,25 olarak bırakırken, ilerki dönemlerdeki ayarlamaların enflasyon ve ekonominin görünüşü çerçevesinde değişeceğini belirtmiştir. Gelişmekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) Mayıs ayını %0,35'lik düşüşle kapatırken, Türkiye endeksi %0,63 değer kazanmıştır. Haziran ayında Amerika Merkez Bankası (FED) kanadından gelen açıklmalar ve Amerikan mortgage piyasası hakkındaki söylentiler nedeniyle Amerikan tahvil faizlerinde hızlı bir yükseliş hareketi gözlenmiştir. Kuzey Irak a yapılması olası harekat ve Amerikan tahvillerine olan talebin artması gibi gelişmelerden etkilenen USD kuru 1,3450 1,2995 YTL bandında seyretmiştir. EUR/USD paritesi yatay seyretmiş ve aysonunda 1,3440 seviyesinde oluşmuştur. Gelişmekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) Haziran ayını %2,27'lik düşüşle kapatırken, Türkiye endeksi de %1,39 değer kaybetmiştir. Yurtiçinde seçimler yurtdışında da ABD kredi sistemi ile ilgili haberlerin takip edildiği Temmuz ayı başında 1,31 YTL seviyelerinde seyreden USD kuru, artan global iyimserliğin de etkisiyle ay boyunca gerilemiş ve ayın son haftasında en düşük 1,2421 YTL seviyelerine gerilemiştir. Ancak ay sonunda gelen olumsuz Amerikan verileriyle yeniden yükselen USD kuru 1,28 YTL seviyelerinde oluşmuştur. EUR/USD paritesinde 1,37 seviyesinde işlem görmüştür. Gelişmekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) 2

3 Temmuz ayını %1,26'lık düşüşle kapatırken, Türkiye endeksi de %1,20 değer kaybetmiştir. Ağustos ayı ile birlikte başta Amerika olmak üzere tüm dünya piyasalarını etkisi altına alan sorunlu mortgage kredilerinin yarattığı tedirginlik ortamında; USD kuru 1,41 YTL seviyelerine kadar yükselmiştir. Ay sonuna doğru gelişmiş ülkeler merkez bankalarının piyasalara sağladığı likidite ve Amerika Merkez Bankası (FED) in faiz indirimi ihtimalinin kuvvetlenmesinin yarattığı olumlu hava ile gerileyen USD kuru ay sonunda 1,30 YTL seviyelerinde oluşmuştur. Yatay bir seyir izleyen EUR/USD paritesi ay sonunda 1,3674 seviyesinden işlem görmüştür. Gelişmekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) Ağustos ayını %1,17'lik yükseliş ile kapatırken, Türkiye endeksi de %1,14 değer kazanmıştır. Eylül ayı, artarak devam eden global iyimserlik ve Amerika Merkez Bankası (FED) in 50, Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası (TCMB) nin de 25 baz puanlık faiz indirimi kararlarının etkisiyle YTL deki değerlenmenin sürdüğü bir ay olmuş; aya 1,30 YTL seviyelerinden başlayan USD kuru ay sonunda 1,21 YTL seviyelerine kadar gerilemiştir. EUR/USD paritesi yeni zirveler yapmaya devam ederek ay sonunda 1,41 seviyelerinde oluşmuştur. Gelişmekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) Eylül ayını %2,46'lık yükseliş ile kapatırken, Türkiye endeksi %1,85 değer kazanmıştır. 2) Yatırım Politikaları ve Fon Performansı: Fon Portföyünün en az %80'ini ters repo dahil dövize endeksli ya da yabancı para cinsinden devlet iç borçlanma senetleri ne yönlendirerek yatırımların değerini enflasyon ve kur riskine karşı koruyarak faiz geliri elde etmeyi hedefleyen fondur yılının ilk üç aylık döneminde piyasalar cumhurbaşkanlığı seçimi ve genel seçimler ile ilgili gelişmelerle hareket etmiştir. Ekonomik istikrarın devam etmesi açısından bu iki seçimin sonuçları hakkındaki beklentiler piyasayı oldukça etkilemiştir. Bunun yanısıra, uluslararası piyasalardaki hareketler özellikle gelişmekte olan piyasalar üzerinde etkisini göstermiştir. ABD ekonomisinin durgunluğa gitme olasılığı ve uluslararası piyasalarda Japon Yeni borçlanarak yapılan yatırımların fazla olması nedeniyle, Yen in değer kazanması piyasalardaki dalgalanmaları artırmıştır yılının ilk üç aylık döneminin sonuna doğru ABD ekonomisine ait verilerin durgunluk belirtisini göstermemesi nedeniyle özellikle Gelişmekte Olan Ülkeler (GOÜ) başta olmak üzere uluslararası piyasalarda iyimser bir hava hakim olmuştur. Gelişmekte olan piyasalara yönelen likidite akımlarından etkilenen Türkiye de de Şubat ayı sonundan itibaren piyasalarda iyimser ortam olmuştur. Türkiye Cumhuriyeti Hazine Müsteşarlığı nın önümüzdeki dönemlere ilişkin dövize endeksli borçlanma politikası, döviz cinsi kamu borçlanma araçlarının faizlerini etkilemiştir. Ağırlıklı olarak döviz cinsinden kamu borçlanma araçlarına yatırım yapan 3

4 fonun getirisi, ABD faiz politikasından etkilenmiştir. Bunun yanısıra fon portföyünün değerinin YTL olarak hesaplanması nedeniyle; fon fiyatı, YTL nin dövize karşı olan hareketlerinden etkilenmektedir yılının ikinci üç aylık döneminde piyasalara hakim olan gündem, cumhurbaşkanlığı ve genel seçimler olmuştur. Cumhurbaşkanlığı seçiminde başarılı olamayan meclis, erken seçime gitmek zorunda kalmıştır. Yurtdışına baktığımızda, Amerikan ekonomisindeki ölçülü yavaşlama belirtileriyle beraber, faiz artışlarının da gündemden kalkması, özellikle Gelişmekte Olan Ülkeler (GOÜ) için olumlu olmuştur yılının ikinci üç aylık döneminde de Japon Yeni üzerinden açılan pozisyonlardan gelişmiş ülkelere fon akışını devam ettiği görülmüştür. Yurtdışı piyasalardaki diğer önemli gelişme de EUR/USD paritesinin 1,35 seviyesinin üzerine çıkması olmuştur yılının ikinci üç aylık döneminde Amerikan 10 yıllık tahvil fazilerinin % 5,25 seviyesine yükselmesine bağlı olarak Türk eurotahvillerinde satış gerçekleşmesi 10 yıllık faizlerin tekrar %5 seviyesine geri çekilmesine sebep olmuştur. Ağırlıklı olarak döviz cinsinden kamu borçlanma araçlarına yatırım yapan fonun getirisi, ABD faiz politikasından etkilenmiştir. Bunun yanısıra fon portföyünün değerinin YTL olarak hesaplanması nedeniyle; fon fiyatı, YTL nin dövize karşı olan hareketlerinden etkilenmektedir yılının üçüncü üç aylık döneminde de Japon Yeni üzerinden açılan pozisyonlardan gelişmiş ülkelere fon akışı devam etmiştir. Yurtdışı piyasalardaki diğer önemli gelişme de EUR/USD paritesinin 1,42 seviyesinin üzerine çıkması olmuştur. Piyasaya yeni arzın gelmediği bu dönemde fonun tahvil kompozisyonunda bir değişikliğe gidilmemiştir. USD/YTL kuru dönem içinde 1,21-1,42 bandında oldukça dalgalı bir seyir izlemiştir. Merkez Bankası bu dönem içinde direkt müdahalelerde bulunmak yerine döviz ihale alım ve opsiyon kullanım miktarlarını belli dönemlerde değiştirmiştir. Bu doğrultuda USD/YTL seviyelerine göre yasal sınırlamalar çerçevesinde fon portföyü oluşturularak getiri maksimize edilmeye çalışılmıştır. Buna bağlı olarak 04 Ocak Ekim 2007 tarihleri arasında fon getirisi %-8,81 olarak gerçekleşirken, Benchmarkının (Karşılaştırma ölçütü) getirisi %-9,27 olarak gerçekleşmiştir. Bu dönemde fon karşılaştırma ölçütü % 5 KYD O/N Repo Endeksi (Brüt), %5 KYD YTL Bono Endeksleri (30 Gün) ve % 90 KYD FX DİBS Endeksi USD- YTL olarak belirlenmiştir. 4

5 3) Fon Kurulu Kararları: 08 Ocak 2007 tarihli fon kurul kararına göre ; Sermaye Piyasası Kurulu nun 03/06/2005 tarih ve 22/719 sayılı kararı doğrultusunda, ek kayda alma ücretlerinin 01/01/2007 tarihinden sonra da Kurucu tarafından karşılanmasına devam edilmesine ve gelecek yıllarda bu kararın yeniden değerlendirilmesine karar verilmiştir. 04 Haziran 2007 tarihli fon kurul kararına göre ; Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından şirketimiz Emeklilik Yatırım Fonları na uygulanacak komisyon oranlarının tarihinden itibaren aşağıdaki şekilde belirlenmesine karar verilmiştir. Eski Hali İşlemler Komisyon Oranları Hisse Senedi ( Alım - Satım ) Binde 1 + BSMV Ters Repo ( Gecelik ) Yüzbinde 2 + BSMV Ters Repo ( Vadeli ) Onbinde 1 + BSMV Tahvil - Bono Yüzbinde 7,5 + BSMV İleri Valörlü İşlemler Yüzbinde 7,5 + BSMV BPP Yüzbinde 5 + BSMV BPP ( Vadeli ) Yüzbinde 5 + BSMV Yabancı Hisse Senedi Binde 2,55 Eurobond Alım Satım - Yeni Hali İşlemler Komisyon Oranları Hisse Senedi ( Alım - Satım ) Binde 1 + BSMV Ters Repo ( Gecelik ) Milyonda 7,5 Ters Repo ( Vadeli ) Yüzbinde 3 Tahvil - Bono Yüzbinde 1,5 İleri Valörlü İşlemler Yüzbinde 1,5 BPP Yüzbinde 2 + BSMV BPP ( Vadeli ) Yüzbinde 2 + BSMV Yabancı Hisse Senedi Binde 2,55 Eurobond Alım Satım Yüzbinde 6 + BSMV 5

6 4) Kurucu tarafından karşılanan Fon giderleri: Kurucu Tarafından Karşılanan Harcamalar: Gider Türü YTL Ortalama Fon Toplam Değerine Oranı % Kurumlar Vergisi Beyannamesi Damga Vergisi Ödemesi 119,40 0,00 Sermaye Piyasası Kurulu Ek Kayda Alma ve Finansal Faaliyet Harcı Ödemeleri 6.301,40 0,02 Toplam 6.420,80 0,02 Turgut POLAT Genel Müdür Yardımcısı (Fon Kurulu Üyesi) Taylan TÜRKÖLMEZ Genel Müdür Yardımcısı (Fon Kurulu Üyesi) 6