Global Piyasalarda Son Durum. İlgili Toplantı Tarihleri ve Öncesinde FED'in Faizlerde Değişiklik Yapılmış Olma İhtimali

Transkript

1 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 06 Nisan 2016

2 Global Piyasalarda Son Durum Global gündemin Avrupa ayağının en önemli konusu Panama belgeleri oldu bu hafta. Geçtiğimiz ayın aksine bu haftanın açıklanan PMI dataları Avrupa da kritik seviye olan 50 nin üstünde olsa da beklentilerin altında kaldı. Parekende satışların artışı şu an için resesyon beklentilerini Avrupa için ötelese de, ekonomik zayıflamayının öncü göstergesi olarak bu dataları takip etmek önemli. Çin borsalarının boğa piyasasına girişini S&P ülkenin kredi görünümünü negatife çevirerek kutladı. Analistler tarafından sene içinde not indirimi olasılığı yüksek bulunurken, not indirimlerinin devam edip etmeyeceği global piyasalar açısından da çok önemli. Amerika ile gizli bir ticaret savaşı yaşayan Çin de çelik sektörüne yönelik korumacı politikalar tekrar piyasaya döndü. Uluslararası ticaretin daraldığı bir ortamda bu tip politikaların global büyümeye etkilerini yakından takip etmek gerekiyor. Dünya petrolünün %70 inden fazlasını üreten ülkelerin, 17 Nisan da Doha daki toplantısı öncesi süpriz teklif Suudi Arabistan dan geldi. İran ın da üretim artışını durdurmasına karşılık kendilerinin de üretimi Ocak ayı seviyelerinde dondurabileceği açıklaması İran tarafından jet hızı ile reddedildi. Buna ilaveten daha önce Ocak ayı üretim rakamlarında üretimi dondurma konusunda prensip antlaşmasına katılan Rusya nın Sovyetler Birliği dönemi sonrası en yüksek üretime geçen ay çıktığı bilgisi petrol fiyatlarını düşürmeye başladı. Fed üyelerinin açıklamaları arasındaki korelasyonun azaldığı, kiminin faiz arttırımını öne almayı öngören açıklamalarına karşılık, bazılarının temkinli olmaya özen gösteren açıklamalarına rağmen geçen hafta FED tarafından gelen açıklamalarla emin olduğumuz bir konu var artık. Amerikan para politikası bundan böyle yalnızca işsizlik ve eflasyon tarafından belirlenmeyecek. Karar alıcıların elindeki data sette Çin başta olmak üzere dış gelişmeler de önemli bir ağırlığa sahip olacak. Bu arada temkinli FED üyelerinin arasında Yellen ın da olması piyasalardaki ralli havasına en fazla katkı sağlayan gelişmelerden biri oldu. Son gelişmeler ışığında, geçtiğimiz hafta gösterdi ki, FED e karşı oynamak gerçekten sürdürülebilir bir başarı sunmuyor. Son yapılan açıklamalar ile ekonomik verilerin uyuşmadığı bir ortamda ekonomistlerin kafası karışsa da, yatırımcıların kafası karışmamış görünüyor ve piyasalarda ralli devam ediyor. Geçtiğimiz hafta saatlik kazançların beklentilerden iyi gelmesi ile birlikte Beyaz Saray dan gelen artışın daha hızlı devam etmesi yönünde temenni New York eyaletinden cevap bulmuş vaziyette. Asgari ücreti artışları ile birlikte, önümüzdeki dönem saatlik kazançlarında artma ihtimali yüksek görünüyor. Buna rağmen Nisan ayında faiz arttırımı % 0 olasılıkla fiyatlanıyor VIX Endeksi Çin ETF Volatilitesi İlgili Toplantı Tarihleri ve Öncesinde FED'in Faizlerde Değişiklik Yapılmış Olma İhtimali ( ) ,0% ,6% ,6% ,2% ,7% ,6% ,5% Brent Petrol Aktif Kontrat 2

3 Beklentiler ve Yatırım Tercihleri Gelişmekte olan ülkeler için bu hafta kısmi kar realizasyonları ile geçti. Tl varlıklar üstüne yazılan opsiyonlar son dönemlerin en ucuz fiyatlarına düşmüş durumda. Kısa vadeli tepki hareketi olasılığını dikkate alarak, USD/TL alım yönlü işlem öneriyoruz. FED den gelen açıklamalar sonrası EUR/USD alım pozisyonumuz hedef seviyesini geçtiğimiz hafta içinde gördü. İşlemimizi bugün 15:30 itibariyle kapatıyor olacağız. 11, ,5 10 9,5 USD/TRY 1 Aylık Volatilite Beklentisi 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 Opsiyon Fiyatlama Stratejileri 0,31 0,305 0,3 0,295 0,29 0,285 0,28 USD/TRY 1M 25D RR ( Sol Eksen ) USD/TRY 1M 25D BF ( Sağ Eksen ) 3

4 Açık Pozisyonlar Ref No İşlem Tarihi İşlem Vade Prim Güncel Değer Net Değer ,10 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD alma hakkı alınması - 1,0710 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD satma hakkı satılması % 3,11% 3,11% Kapanmış Pozisyonlar Ref No İşlem Tarihi İşlem Vade Prim Güncel Değer Net Değer ,07 Knock-out olmak üzere 2,9920 seviyesinden 1 mio USD tutarla USD/TRY satma hakkı alınması -1% 2,07% 1,07% ,75 seviyesinden USD/JPY alım yönlü forward yapılması % -0,6% -0,60% 4

5 Haftanın Getirileri ( itibariyle) 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi 15,67% 17,53% 12,79% 9,84% 7,48% 5,38% 1,51% 1,83% 1,46% Yükselen Endeksler 1 Elektrik Endeksi 5,03% 2 Fin. Kir. Faktöring Endeksi 3,73% 3 GYO Endeksi 3,63% 4 Metal Endeksi 3,05% 5 Teknoloji Endeksi 2,39% Haftalık Beklentilerimiz Düşen Endeksler 1 İnşaat Endeksi -2,09% 2 Tekstil Deri Endeksi -0,12% 3 İletişim Endeksi -0,04% 4 Madencilik Endeksi 0,03% 5 Metal Eşya Makina 0,11% Kısa Vadeli Görüş 21 Ocak tarihinde de başlayan yükseliş trendinin sonlandığı seviyesinin önemine geçen haftanın bülteninde de dikkat çekmiştik. Nitekim bu seviye geçen hafta tekrar test edilmiştir. Ancak bu seviyenin üzerinde bir kapanış yapılmadığı müddetçe, bir süredir önerdiğimiz kısa vadeli al sat stratejilerinin yatırımcılar açısından daha uygun olacağını düşünüyoruz. Bu seviyenin kısa vadede aşılabilmesi için de geçen haftanın olumlu makro veriler ile birlikte gündemimize tekrar giren faiz indirimi süreci yardımcı olabilecektir. Bu faiz indirim süreci gerek şirket değerleme ölçümleri açısından, gerek ise normal verim eğrisinin banka karları üzerindeki olumlu etki açısından yeni bir analist kar revizyon trendini tetikleme ihtimalini yüksek görüyoruz. Böylece, an itibariyle %8 civarında bir yükseliş potansiyeli sunan Endeksi daha cazip seviyelere taşıyabilecektir. Mevcut konjontür içerisinde teknik geri çekilmelerde seviyesi önemli bir destektir. Gelecek hafta ABD cephesinde başlayacak olan, ve 4 çeyrek üst üstü şirket karlarının gerileyeceği düşünülen bilanço sezonu (beklenti yıllık bazda %10 kar gerilemesi yönündedir) global hisse senedi piyasalarında tedirginlik yaratabilecek niteliktedir. Buna karşın bu ayın sonunda başlayacak olan yerel bilanço sezonunda bankacılık hisselerinde kar artışları öngörülmektedir ,500 65, Orta Vadeli Görüş 90,000 Uzun Vadeli Görüş 90, Ocak tarihinde de başlayan yükseliş trendinin sonlandığı seviyesi kısa vadeli direnç seviyemizi oluşturmaktadır. Son yükselişte önemli seviyeleri kıran ve kısmı olarak konsolidasyona giren Endeksi için orta ve uzun vadede seviyesini takip ediyor olacağız. Bloomberg analist beklentisi olan seviyesi uzun vadeli hedef seviyemizi oluşturmaktadır. 5

6 BIST : Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: Yükseliş Potansiyeli: %8 Endeks hedef seviyesi yaklaşık olup, mevcut seviyeden %8 yükseliş potansiyeli sunmaktadır. Böylece hisse senetleri risksiz yatırım enstrümanların altında bir getiri sunmaktadır. %64 olan yabancı takas oranı 24 Mart günü gördüğü 2016 zirvesine yakın seviyelerdedir. Geçen haftanın pozitif kar revizyonları SISE, AKSEN, ve ASELS da gerçekleşirken, negatif tarafta ise en fazla negatif kar revizyonu AKBNK, DOAS ve TRKCM ta yaşanmıştır. 28 Mart - 05 Nisan Arası (TL bazında)* En Çok Alınanlar Haftalık Haftalık En Çok Satılanlar Performans Performans GARAN ,01% TUPRS ,44% VAKBN ,08% HALKB ,05% THYAO ,49% GUBRF ,66% YKBNK ,38% SAHOL ,67% CCOLA ,43% GOODY ,99% EREGL ,63% CLEBI ,47% EKGYO ,01% DOAS ,10% TKFEN ,95% ENKAI ,66% VESTL ,34% TSKB ,00% PETKM ,90% AKSA ,28% PGSUS ,02% LOGO ,96% BIMAS ,00% GEREL ,15% KRDMD ,14% FROTO ,27% NETAS ,51% ASELS ,37% TTKOM ,45% TAVHL ,71% *Yabancı takas oranları hesaplanırken, Deutche Bank (yabancı) ve Citibank (yabancı) takas oranı değişimleri dikkate alınmaktadır. TL bazında rakam ilgili haftanın ağırlıklı ortalama fiyatı ile alıma/satıma konu olan lot adedinin çarpılmasıyla hesaplanmıştır. 6

7 Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme Pazartesi günü açıklanan yurtiçi enflasyon verisinde gıda fiyatlarındaki düşüş ile sürpriz gerçekleşti. Yıllık enflasyon %8,78 den %7,46 ya gerilerken beklenti %8,20 ye gerilemesi yönündeydi. Aylık bazda en fazla düşüş gıda ve alkolsüz içecekler grubunda gerçekleşirken bu gruptaki keskin düşüş aylık bazda Tüfe nin 0,65 olan beklentinin oldukça altında -0,04 olarak gerçekleşmesini sağladı. Bu verinin ardından TCMB nin geçtiğimiz ay başlattığı sadeleşme adımlarına bu ayda devam etmesi beklenmektedir. Global tarafta ise risk iştahındaki olumlu seyir sürüyor. Gelişmekte olan ülke piyasalarına para girişi devam ederken gelişmiş ülkelerdeki negatif faiz, yatırımcıları nominal faiz arayışına yönlendiriyor. Bu paralelde gelişmekte olan bir çok ülke bono faizlerinde son dönemde gerileme sözkonusu. Türkiye de, hem global risk iştahından hem de içerideki olumlu makro ekonomik veri setinden olumlu faydalanıyor. Bu olumlu seyirde hiç kuşkusuz ki ABD Merkez Bankası FED in faiz arttırım politikasında aceleci olmayacağı fiyatlaması etkili olmakta. Bono piyasasında faizler hemen hemen tüm vadelerde tek haneli seviyelere gerilerken 5 yıllık sektör bu gerilemede başı çekiyor. Verim eğrisinde 5 yıllık vadeler %9,75 ile en düşük bölgede bulunuyor. Önümüzdeki dönemde TCMB faiz indirim adımları belirginleştikçe kısa vadeli (1-4 yıllık) tahvillerdeki belirgin gerileme ile verim eğrisinin normal (kısa aşağıda, uzun yukarıda) eğimine kavuşmasını olası görüyoruz. 10,20 10,60 10,10 10,00 9,90 10,40 10,20 9,80 10,00 9,70 9,80 9,60 1Y 2Y 3Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 9,60 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 04/04/23 Bono Verim Eğrisi 29/03/23 Swap Verim Eğrisi 04/04/23 Swap Verim Eğrisi 29/03/23 6,00 4,00 2,00 0,00-2,00-4,00-6,00 4,27 2,61 0,17 0,05-1,32-3,43-3,77-4,80-4,86 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 04/04/23 12 EM CDS Haftalık Değişim (%) 12 Eurobond Verim Eğrisi 29/03/ Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi 7

8 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015

9 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015

10 YASAL UYARI : Bu raporda 05/04/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.