AYLIK BÜLTEN Mart 2013 Sayı: 186

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "AYLIK BÜLTEN Mart 2013 Sayı: 186"

Transkript

1 AYLIK BÜLTEN Mart 2013 Sayı: 186 Şubat ayında global piyasalar dalgalı bir seyir izlerken, İMKB de de sert satışlar etkili oldu. Mart ayında global piyasalar, FED in tahvil alımları sürecine ilişkin haberlerin yanısıra ABD den gelecek başta istihdam ve enflasyon verileri olmak üzere ekonomi rakamlarını izleyecek. İtalya daki başkanlık seçimlerinin sonucu, Çin den gelecek veriler ve Japonya da yeni hükümet ile birlikte artan parasal genişleme beklentileri, piyasaların diğer gündem maddeleri olacaktır. Hızlı yaşanan gerilemenin ardından İMKB nin Mart ayında destek arayışlarını sürdürerek, dalgalı seyrine devam etmesini bekliyoruz. Bu ayın şirket analizleri: İş Bankası ve Turkcell.

2 İçindekiler Mart 2013 Ajanda Mart ayında piyasaların takip edeceği önemli gündem maddeleri ve öne çıkan başlıklar... Strateji Yurt dışında FED in tahvil alımları sürecine ilişkin haberler, ABD den gelecek akonomik veri akışı, yurt içinde ise Merkez Bankası nın politikaları, devam eden 4. Çeyrek bilançoları ve mali tabloların ardından açıklanacak temettü oranlarının piyasaların takip edeceği gelişmeler olmasını bekliyoruz. Bu gelişmelere paralel, Şubat ayında yaşanan hızlı düşüşün ardından İMKB nin Mart ayında destek bulma çabasıyla dalgalı bir seyir izleyeceğini düşünüyoruz. Makro Ekonomi Tüketici fiyatları Ocak ta %1,65 ile piyasa beklentisi ve tahminimizin (ikisi de %1,1) oldukça üzerinde yükseliş gösterdi. Yıllık enflasyon böylece Aralık taki %6,16 dan %7,31 e yükselirken, son aylarda düşük seyreden gıda fiyatlarında Ocak ta gerçekleşen düzeltme bu yükselişte ana unsur oldu. Yılsonu enflasyon tahminimiz %7,3 ile Merkez Bankası nın %5,3 seviyesindeki tahmininin oldukça üzerinde bulunuyor. Sanayi üretimi Aralık ayında yıllık bazda %3,8 gerilerken, veri, piyasa beklentisi (%+0,3) ve tahminimizin (%-0,5) altında açıklandı. Aralık ayında cari açık piyasa beklentisi (5,4 milyar $) ve tahminimizin (5,3 milyar $) oldukça altında 4,7 milyar $ olarak açıklandı. 12-aylık birikimli cari açık böylece 2012 yılını 48,9 milyar $ seviyesinde tamamladı. Ekonomik aktivitede iç talebe dayalı olmasını beklediğimiz canlanma, yüksek petrol fiyatları ve net altın ihracatından daha az destek gelmesini beklememiz nedeniyle cari açığın bu yıl bir miktar genişleyeceğini düşünüyoruz. Bu yıl için tahminimiz 60 milyar $ (GSYİH nin 6,7 si) seviyesinde bir açık. Portföy Önerileri Portföyümüzdeki %60 tahvil, %10 döviz ve %30 hisse ağırlığını Mart ayında da koruyoruz. Şirket Raporları İş Bankası Güçlü operasyonel performansından ve özsermaye karlılığını gelecek dönemlerde %15 düzeyinin üzerinde sürdürmesini beklediğimizden ötürü İş Bankası için AL önerimizi ve 8,58 TL hedef fiyatımızı koruyoruz. Turkcell Şube ve Acenteler Künye Şirketin açıklamış olduğu sağlam finansallar ışığında, daha önce belirlemiş olduğumuz AL tavsiyemizi devam ettirip 14,40 TL olan hedef fiyatımız koruyoruz. Bu bültende yer alan bilgi ve yorumlar Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma ve Kurumsal Finans Bölümü tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan yararlanarak hazırlanmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı operasyonlarda kullanılmasından doğabilecek zararlardan Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:171 Metrocity A Blok Kat 4-5 ŞİŞLİ / İSTANBUL Tel: , Pbx Fax: ,

3 A Y L I K G Ü N D E M Ana Başlıklar; Mart Uluslararası derecelendirme kuruluşlarının açıklamaları izlenecek, 27 Şubat Çar 28 Şubat Per 01 Mart Cum TCMB'nin alacağı kararlar izlenmeye devam edilecek, *ABD, Ocak ayı bekleyen ev satışları. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *Euro Bölgesi, Şubat İmalat sanayi PMI. İMKB şirketlerinin ay içinde gelecek yıl sonu bilançoları takip edilecek, *ABD, Ocak ayı dayanıklı mal siparişleri. *Almanya, Ocak ayı TÜFE. *Almanya, Şubat ayı İmalat Sanayi PMI. AB ve ABD tarafından gelen veri ve haber akışı izlenecek, *Hazine, 0.9 milyar TL iç borç ödemesi. *Almanya, Şubat ayı istihdam. *Euro Bölgesi, Ocak ayı istihdam. Cari açık, petrol fiyatları, kur ve faizlerdeki değişim izlenmeye devam edilecek, Merkez Bankalarının alacağı kararlar izlenecek. *TCMB-TÜİK, Şubat ayı tüketici güveni. *ABD, 4Ç büyüme ikinci tahmin. *TÜİK, Ocak ayı dış ticaret istatistikleri. *Hazine, Şubat-Nisan iç borçlanma programı. *ABD, Şubat ayı 2. Michigan Tüketici Güveni. *ABD, Şubat ayı ISM. *Markit, Türkiye Şubat Imalat Sanayi PMI. *TCMB, ekonomistlerle Londra'da toplantı. 02 Mart Cmt 03 Mart Paz 04 Mart Pzt 05 Mart Sal 06 Mart Çar 07 Mart Per 08 Mart Cum *Euro Bölgesi, Şubat ayı ÜFE. *Almanya, Şubat ayı bileşik PMI. *Euro Bölgesi, 4Ç büyüme. *Japonya Merkez Bankası faiz kararı. *Almanya, Ocak ayı sanayi üretimi. *TÜİK, Şubat ayı enflasyonu. *Euro Bölgesi, Şubat ayı bileşik PMI. *ABD, Şubat ayı ADP istihdam verisi. *İngiltere ve Avrupa Merkez Bankası faiz *ABD, Şubat ayı istihdam. *Çin, Şubat ayı bileşik PMI. *Euro Bölgesi, Ocak ayı perakende satışlar. *Hazine, 1.1 milyar TL iç borç ödemesi. kararları. *TÜİK, Ocak ayı sanayi üretimi. *ABD, Şubat ayı ISM hizmet sektörü. *TÜİK, 2012 işgücü istatistikleri. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *TCMB, Şubat ayı fiyat gelişmeleri raporu. *ABD, Ocak ayı dış ticaret verileri. *TCMB, Reel Efektif Döviz Kuru. *Hazine, Şubat ayı nakit bütçe gerçekleşmeleri. 09 Mart Cmt 10 Mart Paz 11 Mart Pzt 12 Mart Sal 13 Mart Çar 14 Mart Per 15 Mart Cum Hazine, 15 ay vadeli iskontolu devlet tahvili *Euro Bölgesi, Ocak ayı sanayi üretimi. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *ABD, Mart ayı 1. Michigan Tüketici Güveni. ihraç edecek. *ABD, Şubat ayı perakende satışlar. *ABD, Şubat ayı ÜFE verileri. *ABD, Şubat ayı sanayi üretimi. *TCMB, Ocak ayı ödemeler dengesi. *Hazine, 0.6 milyar TL iç borç ödemesi. *TCMB, Mart ayı beklenti anketi. *TÜİK, Aralık ayı işsizlik verileri. *Maliye Bakanlığı, Şubat ayı Merkezi Yönetim bütçe gerçekleşmeleri. *ABD, Şubat ayı TÜFE verileri. 16 Mart Cmt 17 Mart Paz 18 Mart Pzt 19 Mart Sal 20 Mart Çar 21 Mart Per *Hazine, 5 yıl vadeli sabit kuponlu devlet *Almanya, ZEW anketi. *Japonya, tüm piyasalar kapalı olacak. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları tahvilini yeniden ihraç edecek. Ayrıca, 7 yıl vadeli değişken faizli devlet tahvili ihraç edecek. *Hazine, 2 vadeli gösterge ve 10 yıl vadeli sabit kuponlu devlet tahvilini yeniden ihraç edecek. *ABD, FED faiz kararı. *Hazine, Şubat ayı merkezi yönetim borç ist. *ABD, Şubat ayı ikinci el konut satışları. *ABD, Mart ayı Philadelphia FED anketi. *Hazine, 8.6 milyar TL iç borç ödemesi. *Euro Bölgesi, Mart ayı bileşik PMI, öncü. 22 Mart Cum *TCMB, Mart ayı kapasite kullanım oranı ve reel kesim güven endeksi. 23 Mart Cmt 24 Mart Paz 25 Mart Pzt 26 Mart Sal 27 Mart Çar 28 Mart Per 29 Mart Cum *ABD, Şubat ayı dayanıklı mal siparişleri. *ABD, Şubat ayı bekleyen ev satışları. *ABD, 4Ç büyüme son tahmin. *ABD ve Avrupa'da piyasalar tatil. *ABD, Mart ayı CB Tüketici Güveni. *TCMB, ekonomist ve yatırımcılarla toplantı. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *ABD, Mart ayı 2. Michigan Tüketici Güveni. *ABD, Şubat ayı yeni ev satışları. *TCMB-TÜİK, Mart ayı tüketici güveni. *Japonya, sanayi üretimi, TÜFE ve işsizlik *TÜİK, Şubat ayı dış ticaret istatistikleri. *TCMB, PPK faiz kararı. *Hazine, 1.0 milyar TL iç borç ödemesi. verieleri. *Hazine, Nisan-Haziran iç borçlanma programı. *Kültür Bakanlığı, Şubat ayı turizm istatistikleri. *TCMB, PPK toplantı özeti. Kaynak: TÜİK, TCMB, Bloomberg, Şeker Yatırım

4 S t r a t e j i S t r a t e g y İMKB de düşüş trendi devam ediyor... Bearish trend at the ISE continuing Global piyasalar Şubat ayında dalgalı bir seyir izledi... Global markets fluctuated in February... Şubat ayında İMKB de sert satışlar görüldü... ISE faced strong sell-off in February... Merkez Bankası koridor faizlerini 25 baz puan indirdi... The CBRT has cut the corridor interest rate by 25 bps Avrupa Merkez Bankası nın sorunlu ülke tahvillerinden ucu açık alımları ve ABD nin aylık 85 milyar dolarlık varlık alımlarına Japonya nın 2014 başından itibaren aylık 145 milyar dolarlık alım yaparak katılacağını açıklamasıyla bol likiditenin devam edeceği beklentisi, piyasaları pozitif yönde etkiledi. Bununla beraber, FED in Aralık ayı toplantısından sonra Ocak ayı toplantısında da varlık alımlarının işsizlik oranlarının makul seviyelere gelmeden de durdurulabileceği veya azaltılabileceğini tartışması, piyasalarda satışlara neden oldu. 29 Ocak ta Moody s in gerçekleştirdiği telekonferanstan kısa vadede not artırımı gelmeyeceği beklentisinin ortaya çıkmasıyla İMKB de özellikle bankacılık hisselerinde başlayan satıcılı seyir, Şubat ayında da devam etti. Ocak ayında seviyelerine yükselen Endeks Şubat ayı sonunda seviyelerine kadar geriledi. Para Politikası Kurulu son toplantısında Ocak ayındaki hareketlerini hemen hemen aynen tekrarladı. PPK gerçekleştirdiği toplantıda politika faizini beklendiği gibi değiştirmeyerek, %5,50 seviyesinde sabit bıraktı. Diğer yandan, Kurul gecelik borç verme ve borçlanma faiz oranlarında 25 er baz puan indirime giderek faizleri sırasıyla %8,50 ve %4,50 seviyelerine indirmiş oldu. Ayrıca Merkez Bankası 1 yıla kadar olan vadeler için TL mevduat zorunlu karşılık oranlarında 25 er baz puan artış yaparken, 1 yıla kadar vadeli döviz mevduatlarında da 50 baz puanlık artışa gitti. Bu değişikliklerin Rezerv Opsiyon Mekanizmasının mevcut oranlarda kullanılması durumunda bankacılık sisteminden TL zorunlu karşılık artışı sonrasında 340 milyon TL, 660 milyon $ döviz ve 290 milyon $ tutarında altın çekmesi bekleniyor, yabancı para karşılık oranlarındaki artış sonrasında ise yaklaşık 940 milyon $ likidite çekilecek. The largest central banks continued their expansionary monetary policies in February. The European Central Bank (ECB) has a problematic members asset buyback program, while the FED has a USD 85bn monthly buyback program. Furthermore, Bank of Japan (BOJ) has announced a new monthly asset buyback program amounting to USD 145 bn starting in However, given the vast buyback asset programs of central banks without a certain exit time, some FED policy makers have debated whether curbing or curtailing the asset buyback program without awaiting the unemployment rates will lead to a reasonable decline. On the domestic front, the bullish trend in the equity market halted, and the ISE retreated to 76,000 from 86,700 levels in February due to the revelation that Moody s was not considering a rating upgrade of Turkey in the near future at its conference call of January 30. The downside movement at the ISE is mainly driven by the sharp decrease in banking sector stocks. The Monetary Policy Committee (MPC) repeated the moves of its January meeting at its latest one. Accordingly, it has left the policy rate (one-week repo rate) unchanged at 5.50% as expected. Meanwhile, it has shifted the interest rate corridor downwards by 25 bps, cutting both ON lending and borrowing rates, to 8.50% and 4.50%, respectively. On the other hand, the CBRT has increased reserve requirement ratios (RRRs) for TRY liabilities of the banking sector up to 1 year by 25bps and FX deposits of up to 1 year by 50bps. The central bank expects a withdrawal of TRY 340mn, USD 660mn in FX and USD 220mn of gold from the banking system due to the former, should banks use the Reserve Option Mechanism at current rates. Meanwhile, RRR hikes on FX liabilities will absorb USD 940mn of liquidity from the system according to the CBRT.

5 S t r a t e j i S t r a t e g y Mart 2013 portföy dağılımımız... Our portfolio recommendations for March 2013 Moody s den kısa vadede bir not artırımı gelmeyeceğinin anlaşılması ile 2013 yılı başında aldıklarını geri veren İMKB nin Mart ayı içinde dip yapma çabası içinde olacağını düşünüyoruz. Mart ayında global piyasaların ana gündemini, FED in tahvil alımları sürecine ilişkin haberler, ABD den gelecek başta istihdam ve enflasyon verileri olmak üzere ekonomi rakamları, AB tarafında İtalya daki başkanlık seçimlerinin sonuçları, Asya tarafında ise Çin den gelecek veriler ve Japon da yeni hükümet ile birlikte artan parasal genişleme haberleri oluşturacak. Yurt dışında takip edilecek bu gelişmelerin yanında yurt içinde ise Merkez Bankası nın politikaları, Mart ayında da devam edecek olan 4. Çeyrek bilançolar ve mali tabloların ardından temettü oranları takip edileceğini düşünüyoruz. Yukarıda sırladığımız gelişmelere paralel Şubat ayında yaşanan hızlı düşüşün ardından İMKB nin Mart ayında destek bulma çabasıyla dalgalı bir seyir izleyeceğini düşünüyoruz. Bu beklentilerin ışığında portföyümüzü %60 tahvil, %10 döviz ve %30 hisse olarak koruyoruz. After the realization that of Moody s would not upgrade Turkey s credit outlook to IG (investment grade) in the short term, we think that the ISE will remain on a downside trend and seek the lowest level to rebound in March. When we consider the agenda of international markets, news flow from the FED s current asset buyback program will lead the direction of the markets. Recall that in the footnotes of the FED s FOMC minutes, certain governors have deep concerns about the period of the current asset buyback program due to developments in US inflation and unemployment data. And on the EU front, Italian polls will be the main determinant in March. Meanwhile, in Asia, economic growth in China and the monetary policies of Bank of Japan will be on the radar. Meanwhile, on the domestic front, the market will focus on CBRT policy and the 4Q earnings season. Additionally, dividend expectations will provide another factor for the markets to follow. In light of the above, we predict a volatile course for the market in March. We maintain our 60% government securities, 10% FX and 30% equity portfolio coverage.

6 Makro Görünüm Macro Outlook I endeksi enflasyonu Aralık taki mola sonrası düşüşünü sürdürdü The decline in I inflation continued following a break in December Yılsonunda enflasyonun %7,3 civarında gerçekleşmesini bekliyoruz We expect year-end inflation of around 7.3% Enflasyon Ocak ayında tek seferlik etkilerle yükseldi Tüketici fiyatları Ocak ta %1,65 ile piyasa beklentisi ve tahminimizin (ikisi de %1,1) oldukça üzerinde yükseliş gösterdi. Yıllık enflasyon böylece Aralık taki %6,16 dan %7,31 e yükselirken, son aylarda düşük seyreden gıda fiyatlarında Ocak ta gerçekleşen düzeltme bu yükselişte ana unsur oldu. Aylık %4 yükselen gıda fiyatları enflasyona 1 puan katkı yaparken, yıllık gıda enflasyonu böylece sene sonundaki %3,9 dan %6,8 e yükseldi. Diğer yandan vergi artışları sonrası tütün ve alkollü içecek grubunda görülen %14,3 artış 0,7 puan enflasyonist etkide bulundu. Bununla birlikte, önceki aya göre %7 gerileyen giyim grubu fiyatları enflasyonun 0,5 puan daha düşük gelmesini sağladı. Ev eşyası ve otel ve restoran grubunda ise fiyatlar Ocak ayında sırasıyla %1,1 ve %1 oranında yükseliş gösterdi. Çekirdek enflasyon göstergeleri Ocak ta karışık bir seyir izlerken Merkez Bankası tarafından yakından takip edilen ve gıda, enerji, alkollü içecekler, tütün ve de altını dışarıda bırakan I endeksi yıllık enflasyonu düşüşünü sürdürerek %5,8 den %5,7 ye geriledi. Ocak ayında düzeltme yapan gıda fiyatlarının bu yıl Merkez Bankası nın %5 lik enflasyon hedefi ve Merkez Bankası nın %5,3 seviyesindeki tahmini için en önemli risk olduğunu düşünüyoruz. Yılsonu enflasyon tahminimiz %7,3 ile Merkez Bankası nın %5,3 seviyesindeki tahmininin oldukça üzerinde bulunuyor. Inflation rises in January on one-off factors Consumer prices rose by 1.65% MoM in January, notably above the market consensus and our forecast, both at 1.1%. Hence, the annual figure rose to 7.31% from 6.16% registered in December. Food prices, displaying a reversal, were behind the high headline figure. The correction in food prices has finally come, as rising 4% they made a 1 percentage point contribution to monthly inflation. Annual food group inflation thus rose to 6.8% from the yearend figure of 3.9%. Meanwhile, prices in the tobacco and alcoholic beverages group rose 14.3% MoM following tax hikes and had a 0.7 pps inflationary effect. Clothing prices on the other hand fell by 7%, less than seasonal averages, erasing 0.5 pps off the headline figure. Elsewhere, prices in the houseware, and hotels and restaurants groups rose 1.1% and 1% in January, respectively. Core inflation indicators displayed a mixed picture in January. However, the CBRT s favourite core inflation indicator, I index inflation, (excluding food, energy, tobacco and gold) continued its decline, and merely eased to 5.7% from 5.8%. January s figures may be strong indications of elevated food prices in the upcoming period, which is the biggest upside risk to the 5% official inflation target and 5.3% CBRT forecast for yearend inflation, in our view. Our year-end inflation forecast stands at 7.3%, notably higher than that of the central bank. Enflasyon: Ocak 2013 (yüzde) Summary Inflation Data: January 2013 (in percent) Aylık 12-aylık Monthly 12-month Oca 13 Oca 12 Oca 13 Ara 12 TÜFE Yiyecek ve Alkolsüz İçecek Tütün ve Alkollü İçecek Giyim ve Ayakkabı Konut sak: Kira Ev Eşyası Sağlık Ulaştırma sak: Kişisel Ulaştırma Araç. İşletimi İletişim Eğlence ve Kültür Eğitim Lokanta ve Oteller Çeşitli Mal ve Hizmetler ÜFE Tarım Sanayi sak: Maden ve taşocakçılığı İmalat Sanayi Elektrik, Gaz ve Su Kaynak: TUIK Jan 13 Jan 12 Jan 13 Dec 12 CPI Food and Beverages Tobacco and Liquor Clothing and Footwear Housing o/w: Rent Houseware Health Transportation o/w: Maintenance Communication Entertainment and Culture Education Hotels, Cafes and Restaurants Miscellaneous goods and services PPI Agriculture Industry o/w: Mining and Quarrying Manufacturing Industry Electricity, Gas and Water Source: TURKSTAT

7 Makro Görünüm Macro Outlook TÜFE (12-aylık, %) I Endeksi (12-aylık, %) CPI (12-month, %) I Index (12-month, %) Kaynak: TÜİK Source: TurkStat Sanayi üretimi büyümesi son çeyrekte zayıf gerçekleşti Weak IP growth in the final quarter of 2012 Sanayi üretimi Aralık ayında yıllık bazda %3,8 geriledi Sanayi üretimi Aralık ayında yıllık bazda %3,8 gerilerken, veri, piyasa beklentisi (%+0,3) ve tahminimizin (%-0,5) altında açıklandı. Diğer yandan mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış veriler sanayi üretiminin Kasım a göre %1,5 gerilediğine işaret etti. Sanayi üretimi Kasım da aylık bazda %1,3 artış göstermişti. Sanayi üretimi serisinde son aylarda gözlenen dalgalanmaya rağmen yılın son çeyreğinde yıllık bazda sadece %0,3 oranında artması ekonomik aktivitenin son çeyrekte zayıf seyretmiş olabileceğine işaret ediyor. Gecen yılın son çeyreği için yıllık bazda %2 civarında bir büyüme tahmin ediyoruz. Bu da daha önce beklediğimiz şekilde tüm yıl için %2,5 lik bir GSYİH büyümesine işaret ediyor. Industrial production contracted by 3.8% over a year ago in December Industrial production contracted by 3.8% YoY in December (November: 11.3%). The realization was worse than we had expected (-0.5%), and also than the market consensus (+0.3%). Meanwhile, seasonally and calendar-adjusted IP declined by 1.5% MoM following a 1.3% expansion in November. Despite IP data being announced with a lag and the noise in the series, the figures support our view that economic recovery may still be too moderate to merit strong measures against credit growth until the second half of the year. Because, industrial production barely rose by 0.3% YoY in Q4 of last year. We forecast a growth figure of some 2% for Q4 last year, which would bring annual GDP growth to 2.5% for 2012, barring any revisions Sanayi Üretimi (12-aylık %) Sanayi Üretimi (takvim etkisinden arındırılmış; 12-aylık %) Industrial Production (YoY %) Industrial Production (working day adjusted; YoY %) Kaynak: TÜİK Source: Turkstat

8 Makro Görünüm Aralık ayı cari açığı beklentilerin oldukça altında December s current account deficit was noticeably below the consensus... Portföy yatırımları Aralık ta da finansman resminde ağırlıktaydı Portfolio inflows were dominant in December s financing picture too... Cari açık 2012 yi önemli bir düzeltme ile tamamladı Aralık ayında cari açık piyasa beklentisi (5,4 milyar $) ve tahminimizin (5,3 milyar $) oldukça altında 4,7 milyar $ olarak açıklandı. 12-aylık birikimli cari açık böylece Kasım daki 50,8 milyar $ dan gerileyerek seneyi 48,9 milyar $ seviyesinde tamamladı. Bu düşüşün 0,8 milyar $ lık bölümü Ekim ve Kasım ayları için turizm gelir ve giderlerinde yapılan revizyondan kaynaklandı. Özetle ekonomideki yeniden dengelenme ve yavaşlama süreci ile birlikte cari açık GSYİH ye oranla 2011 deki %9,9 dan %6,1 e geriledi. Diğer yandan, Aralık ta enerji-dışı cari açık 0,1 milyar $ olurken, 2011 in aynı ayında 2,1 milyar $ olarak gerçekleşmişti. Birikimli enerji-dışı cari açık böylece 2011 deki 29,6 milyar $ dan (GSYİH nin %3,8 i), 2012 de 3,5 milyar $ (GSYİH nin %0,4 ü) gerilerken, bu düşüşte ana olarak ekonomide gözlenen yavaşlama ve kısmi olarak net altın ihracatı etkili oldu. Güçlü portföy girişleri Aralık ta da ana finansman kalemi oldu. Hisse senetlerine 0,9 milyar $, devlet iç borçlanma senetlerine 1,8 milyar $, Eurobond ihracına 1 milyar $ ve bankacılık sektörü Eurobond ihraçlarına 1,4 milyar $ giriş gerçekleşti. Aylık net doğrudan yabancı yatırım 0,6 milyar $ ile zayıf kalırken, banka ve bankacılık dışı kesim Aralık ta sırasıyla 0,6 milyar $ ve 1,1 milyar $ net uzun vadeli borçlanma gerçekleştirdi. Her iki grubunda borç yenileme oranı Kasım daki gibi %100 ün üzerinde seyretti. Bankacılık sektörü yurtdışındaki mevduatlarını 3,4 milyar $ artırırken, Merkez Bankası rezervleri söz konusu ayda 0,8 milyar $ azaldı. Diğer yandan Rezerv Opsiyon Mekanizması etkisiyle rezervler 2012 de 20,8 milyar $ artış gösterdi. Aralık ta net hata ve noksan kalemi altında 1,9 milyar $ çıkış gerçekleşti. Ekonomik aktivitede iç talebe dayalı olmasını beklediğimiz canlanma, yüksek petrol fiyatları ve net altın ihracatından daha az destek gelmesini beklememiz nedeniyle cari açığın bu yıl bir miktar genişleyeceğini düşünüyoruz. Bu yıl için tahminimiz 60 milyar $ (GSYİH nin 6,7 si) seviyesinde bir açık. Macro Outlook CAD ends 2012 with a notable adjustment For December, the current account deficit came in at USD 4.7bn, better than the market consensus (USD 5.4bn) and our in-house forecast (USD 5.3bn). Hence, the 12-month rolling current account deficit continued its decline, to USD 48.9bn from USD 50.8bn registered in November. USD 0.8bn of this improvement came from revisions to tourism revenues and expenditures for October and November. All in all, CAD declined to 6.1% of GDP in 2012 from 9.9% in 2011 thanks to rebalancing. In December, the current account deficit excluding energy was at USD 0.1bn compared to a deficit figure of USD 2.1bn in December Hence, the non-energy current account balance ended the year on a surplus of USD 3.5bn (0.4% of GDP) from a deficit of USD 29.6bn (-3.8% of GDP), mainly thanks to deceleration in economic activity, and partially to high net gold exports. Strong portfolio inflows were once again main financing item in December. While equities saw an inflow of USD 0.9bn in December, the government s domestic debt securities (USD 1.8bn), sovereign Eurobond issuance (USD 1.0bn) and banking sector Eurobond issuances (USD 1.4bn) brought a noticeable amount of FX to Turkey in December. Monthly net FDI, at USD 0.6bn, was not strong. And as for longterm borrowing, both the banking and non-bank sectors were net borrowers in December. While the former borrowed a net amount of USD 0.6bn, the latter secured a net of USD 1.1bn in the month. Their rollover ratios were well over 100% in November and December. While the banking sector increased its deposits abroad by USD 3.4bn in December, CBRT s reserves declined by USD 0.8bn for the month. On the other hand, the CBRT s reserves rose by USD 20.8bn in Elsewhere, unidentified outflows were at USD 1.9bn in December. Acceleration in economic activity, especially based on domestic demand, higher oil prices and less support from net gold exports will likely increase CAD this year. We project a CAD of USD 60bn (6.7% of GDP) for Thousands Cari Denge (12-aylık toplam; milyar $) Cari Denge (enerji hariç; 12-aylık toplam; milyar $) Thousands Current Account Balance (12-month rolling; $ bn) Current Account Balance (exc. energy; 12-month rolling; $ bn) Kaynak: TCMB Source: CBRT

9 Makro Görünüm Cari Denge (milyon $) Ara 12-Aylık Toplam Ara Kas Current Account Developments (in millions of US$) Dec Macro Outlook 12-month rolling Dec Nov Cari açık -4,658-6,631-48,867-50,840 Enerji Dışı 1/ -54-2,150 3,538 1,443 Dış Ticaret Dengesi -5,403-6,729-65,602-66,928 İhracat 13,711 13, , ,735 % İthalat -19,114-19, , ,663 % Hizmetler (net) ,932 21,445 Turizm (net) ,389 19,062 % Gelir (net) ,594-6,899 Faiz Harcamaları ,708-5,787 Cari Transfer ,397 1,542 Memo 2/ Dış Ticaret Dengesi -7,178-8,116-83,976-84,914 Enerji 3/ -4,604-4,481-52,405-52,283 Enerji Dışı -2,575-3,635-31,571-32,631 Current Account -4,658-6,631-48,867-50,840 o/w: Non-Energy 1/ -54-2,150 3,538 1,443 Trade Balance -5,403-6,729-65,602-66,928 Exports 13,711 13, , ,735 % Imports -19,114-19, , ,663 % Services (net) ,932 21,445 o/w: Tourism (net) ,389 19,062 % Income (net) ,594-6,899 o/w: Interest Expenditure ,708-5,787 Current Transfers ,397 1,542 Memorandum Items: 2/ Trade Balance -7,178-8,116-83,976-84,914 Energy 3/ -4,604-4,481-52,405-52,283 Non-Energy -2,575-3,635-31,571-32,631 1/ Enerji açığı (TURKSTAT tanımlı) hariç cari açık 2/ TUIK tanımı 3/ STIC tanımlı; ham petrol, petrol ürünleri ve doğalgaz içerir. Kaynak: TCMB 1/ Current account less energy deficit by TURKSTAT definition, i.e. energy imports including cost-insurance-freight. 2/ TURKSTAT definitions. 3/ STIC definition; including crude oil, petroleum products and natural gas. Source: CBRT Ekonomik toparlanma ve özelleştirme gelirleri bu yıl bütçe dengelerinin yakalanmasında ana unsurlar olacak... Economic recovery and privatization revenues likely to be the main factors in achieving budget targets this year Bütçe gelirler tarafındaki olumlu performans ile yıla iyi bir başlangıç yaptı Merkezi yönetim bütçesi kısmi olarak Halbank halka arz gelirlerinin Özelleştirme İdaresi tarafından Ocak ayında Hazine ye aktarılmasının da etkisiyle yıla iyi bir başlangıç yaptı. Bütçe söz konusu ayda 5,9 milyar TL fazla verirken (Ocak 2012: 1,7 milyar TL), faizdışı fazla rakamı 11,2 milyar TL ile geçen yılki 7,1 milyar TL nin oldukça üzerinde gerçekleşti. Bununla birlikte, bütçedeki olumlu performans sadece 4,2 milyar TL tutarında özelleştirme gelirinin aktarılmasından kaynaklanmadı. Vergi gelirleri de yıllık bazda %21 oranında yükselerek 28,4 milyar TL ye ulaştı ve gelirler tarafındaki olumlu performansa katkı sundu. Faiz-dışı harcamalar ise %22,7 yükselerek 25,7 milyar TL yüksek seyretmeye devam etti. Yılın ilk ayına dair gerçekleşme ve ihalesi sonuçlanan özelleştirmelerden elde edilecek gelirler nedeniyle bu yıl için bütçe hedeflerinin başarılmasında sorun olmayacağı görüşündeyiz. Bütçede 4 milyar TL özelleştirme geliri yer alırken Ocak ayındaki 4,2 milyar TL gelirle şimdiden bu rakam aşılmış oldu. Hükümetin bütçe açığı hedefi 34 milyar TL (GSYİH nin %2,2 si) ve faiz-dışı fazla hedefi ise 19 milyar TL (GSYİH nin %1,2 si) seviyesinde bulunuyor. Budget: A good start to year thanks to the revenue side The central government budget displayed a strong performance in January, partially thanks to the transfer of Halkbank SPO (completed in November) revenue to the Treasury in January. The budget registered a surplus of TRY 5.9bn compared to TRY 1.7bn in January Meanwhile, the primary surplus of TRY 11.2bn also exceeded the TRY 7.1bn registered in January of last year. Yet the positive revenue performance did not solely stem from the transfer of privatization revenues (TRY 4.2bn). Because while revenues rose by 31.3% YoY to TRY 36.9bn, tax revenues also increased by a noticeable 21.3% to TRY 28.4bn. Meanwhile, non-interest expenditures maintained their pace, rising 22.7% YoY to TRY 25.7bn in January. The latest figures are early indications of the central government achieving its budget targets, a fact also supported by expected revenues from ongoing privatization processes, in our view. The government targets a TRY 34bn budget deficit (2.2% of GDP) and TRY 19bn primary surplus (1.2% of GDP) this year.

10 Makro Görünüm Merkez Bankası nın son kararları finansal istikrar konusundaki kararlılığına işaret ediyor... Recent CBRT decisions point to a determination to sustain financial stability Ocak ve Şubat zorunlu karşılık oranı kararların etkileri sınırlı olsa da sinyal etkisi daha önemli... While the RRR decisions taken in January and December may have a limited impact, the signal effect is more important Para Politikası Kurulu Ocak taki hareketleri hemen hemen aynen tekrarladı PPK Şubat ta politika faizini beklendiği gibi değiştirmeyerek, %5,50 seviyesinde sabit bıraktı. Diğer yandan, Kurul gecelik borç verme ve borçlanma faiz oranlarında 25 er baz puan indirime giderek faizleri sırasıyla %8,50 ve %4,50 seviyelerine indirmiş oldu. PPK böylece faiz koridorunu 25 baz puan indirmiş oldu. CNBC-e anketine katılan 15 ekonomistten 6 sı gecelik borçlanma faizindeki indirimi, 8 i ise borç verme faizindeki indirimi tahmin ediyordu. Diğer yandan Banka TL cinsi yükümlülükler üzerindeki zorunlu karşılık oranlarını ortalamada %10,8 den %11 e, döviz yükümlülüklerinde ise %11,1 den %11,5 e yükseltti. Bu değişikliklerin Rezerv Opsiyon Mekanizmasının mevcut oranlarda kullanılması durumunda bankacılık sisteminden 320 milyon TL, 1,6 milyar $ döviz ve 290 milyon $ tutarında altın çekmesi bekleniyor. Banka ekonomiye dair görüşünde önemli bir değişiklik yapmazken iç ve dış talep arasındaki yeniden dengelenme sürecinin cari açıkta düzelmeye neden olduğunu yineledi. Diğer yandan PPK petrol fiyatlarındaki son yükselişe rağmen çekirdek enflasyon göstergelerinin ılımlı seyretmesini bekliyor. Bankanın TL nin üzerindeki değerlenme baskısını hafifletmek için yaptığı gecelik borçlanma faiz oranı kesintisini kredi büyüme hızını bir miktar yavaşlatmak için zorunlu karşılık artışları ile dengelemeye çalıştığını gözlemliyoruz. Banka bu açıklamasında beklenenden daha hızlı kredi büyümesi yerine kredilerde önemli bir ivmelenme gözlendiğini belirtirken, Ocak açıklamasında olduğu gibi faiz koridorunun aşağıya indirilmesi ve zorunlu karşılık oranı artışlarının finansal istikrara yönelik riskleri önlemek için yapıldığını ifade etti. PPK nın borçlanma faizini indirme kararında bu ayki Reel Efektif Döviz Kurundan ziyade TL üzerindeki değerlenme beklentilerinin etkili olduğunu düşünüyoruz. Önümüzdeki dönemde gecelik borçlanma faizindeki kesintilerin kurun seyrine göre devam edebileceği görüşündeyiz. Macro Outlook MPC Decision: Moves of January meeting repeated The Monetary Policy Committee (MPC) has left the policy rate (one-week repo rate) unchanged at 5.50% as expected. Meanwhile, it has shifted the interest rate corridor downwards by 25 bps, cutting both ON lending and borrowing rates, to 8.50% and 4.50%, respectively. While the market consensus had been for no change in the policy rate, 6 out of 15 economists had expected a 25bps cut in the ON lending rate, while 8 had anticipated a 25 bps cut in the ON borrowing rate. Meanwhile, in line with our forecast, the CBRT has increased average reserve requirement ratio on TRY liabilities to 11% from 10.8%, and on FX liabilities to 11.5% from 11.1%. The central bank expects a withdrawal of TRY 320mn, USD 1.6bn in FX and USD 290mn of gold from the banking system, should banks use the Reserve Option Mechanism at current rates. The MPC s evaluations of the economy have not changed that much. It has restated a gradual decline in the current account deficit thanks to rebalancing in domestic and external demand. Besides, the bank anticipates core inflation indicators remaining moderate in the upcoming period. The bank is uncomfortable with the recent trend credit growth speed, and hence the RRR hikes have followed. The Committee used a significant acceleration instead of faster than envisaged terminology for credit growth in yesterday s release compared to the previous one. And as in the January s release it has reiterated that the downward shift in the interest rate corridor and a measured tightening of RRRs was to contain risks to financial stability. In our view, this time, the MPC gave more importance to expectations of currency appreciation, instead of the REER level for February. In the upcoming period, the bank will likely continue measured cuts in ON borrowing rates depending on the course of the currency and expectations İMKB gecelik repo Gecelik borçlanma Gecelik borç verme Haftalık repo ihalesi faizi O/N repo in ISE O/N Borrowing O/N Lending One-week repo rate Kaynak: İMKB, TCMB Source: ISE, CBRT

11 Portföy Önerileri İMKB & Portfoy 100, ,000 80, ,000 60, ,000 40, ,000 20, , Hisse Senedi 30% İMKB Döviz 10% Relatif İMKB Hazine Bonosu 60% Aylık Performans Tablosu Ocak Şubat İM KB Kapanış Kapanış Getiri Relatif Hisse Migros 3 1/ 0 1/ /02/ (%) 3.2% Getiri 6.0% Koza Altın % -4.6% Türk Hava Yolları % 9.4% Aygaz % -1.0% Turkcell % 9.8% İş Bankası % -2.0% Tav Havalimanları Holding % -2.4% Yapi Kredi Bankası % -2.8% Endeks (İM KB-100) 78,783 76, % - Hisse Senetlerinin Relatif Getirisi 1.55% Döviz Sepeti 1.09% Hazine Bonosu 0.47% Aylık Portföy Getirisi 0.86% Migros (MGROS) Türkiye de 717, Kazakistan ve Makedonya da ise toplam 28 mağazası bulunan şirket pazar payı açısından yurtiçinde süpermarket formatında lider, orgazine perakende sektöründe ise BİM in ardından ikinci sırada yerlamaktadadır. Şirket süpermarket formatında Migros, Tansaş ve Macrocenter formatında mağazaları altında faaliyet göstermektedir. Bilindiği üzere 'nin şirket hisselerinin %80,51'i MH Perakendecilik ve Ticaret A.Ş. aracılığıyla bir özel girişim sermayesi şirketi niteliğinde olan BC Partners'ın kontrolündeki fonların elinde bulunmaktadır. (Hatırlnacağı üzere BC Partner, 2088 yılında Migros un% 50.8 oranındaki hisselerini 1.98 milyar TL karşılığında Koç Holding ten satın almıştı). Bilidniği üzere BC Partners Migros taki hisselrrin satışı konusunda yılında çalışmalara başladığını açıklamıştı. Dolayısıyla 2013 yılında hisse satışı konusunda çıkabilecek haberlerin şirket hisselerini poizitf yönde etkileyebileceğini düşünüyoruz. Bu beklentilermiz paralelinde şirket hisseleri ile ilgili olarak AL önerimizi sürdürüyoruz. Migros için hedef hisse fiyatımız 30.0 TL seviyesinde bulununmaktadır. Ö z et B i lanço ( B i n / / 0 9 T. Dönen Varlıklar 1,797,570 2,003,267 T. Duran Varlıklar 3,683,394 3,695,471 Toplam Aktifler 5,480,964 5,698,738 Kısa Vadeli Borçlar 1,578,694 1,826,161 Uzun Vadeli Borçlar 2,706,563 2,567,870 T.Öz Sermaye 1,195,707 1,304,707 Toplam Pasifler 5,480,964 5,698, TL/ Dolar 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 İMKB MGROS 10, Bin TL 2011/ /09 %Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar 4,253,203 4,832, % Değişim TL (%) -6.5% 10.3% 33.9% Değişim $ (%) -8.2% 10.4% 32.2% Satışların Maliyeti(-) 3,153,125 3,565, % Relatif İMKB (%) 5.3% 1.5% 6.7% Brüt Kar 1,100,078 1,267, % TL Usd Faaliyet Giderleri(-) 912,813 1,060, % 12 A yl ık En Yüksek 12 A yl ık En Düşük Faaliyet Karı / (Zararı) 187, , % Rasyolar 2012/ T Net Diğer Gel/Gid -18,908-25, % F/K Özk. Kar/Zarar. Pay. - - A.D. PD/Ciro Finansman Giderleri (-) -568,763-47, % FD/Ciro PD/DD Vergi Öncesi Kar -393, ,313 A.D. FD/FAVÖK Vergi(-) 40,038 22, % Marjlar 2011/ / T Net Dönem Karı -235, ,0 9 6 A.D. Brüt Kar Marjı 25.9% 26.2% 26.2% Operasyonel Kar M arjı 4.4% 4.3% 4.5% Azınlık Payları Karı/Za A.D. FAVÖK Marjı 6.6% 6.2% 6.4% Ana Ortaklık Kar/Zarar -235, ,0 3 9 A.D. Net Kar Marjı -5.5% 2.4% 2.6% Koza Altın (KOZAL) Halihazırda Ovacık, Kaymaz ve Mastra madenlerinde üretim gerçekleştiren Koza Altın ın 2012 yılı sonu son rezerv raporuna göre toplam rezev miktarı 2.3 milyon ons seviyesinden 3.7mn onsa toplam altın kaynağı ise 11 milyon onstan 12.6mn ons seviyesine çıkmıştır. Şirket 2013 yılı sonunda Himmetdede ve 2014 yılı bşında ise Mollakara-Diyadin madenlerinde üretime geçmeyi planlamaktadır. Şirket bu madenlerde yıllık 100 bin ons altın üretmeyi hedeflemektedir. Şirket bunun dışında 43 işletme ve 417 arama ruhsatına sahiptir. Koza Altın altın üreticisi olması nedeniyle altın fiyatlarına duyarlı bir şirkettir. Halen dolar seviyeleri altında seyreden altın fiyatlarındaki hareketler şirketin hisse fiyatına da direk etki etmekte şirket altın fiyatlarına paralel bir seyir izlemektedir. Diğer yandan şirketin net nakit maliyeti 9A12 itibariyle 353 dolar /ons seviyesinde bulunmaktadır ki bu durum ortalama 600 dolar/ons seviyesinde bulunan global altın üreticilerinin maliyetleri ile karşılaştırıldığında düşük seviyede bulunmaktadır. Bu durumda şirketin mali yapısına olumlu katkı sağlamaktadır. Şirketin özellikle açık madencilik yapması yanında varlıklarının tenörünün yüksek olması Koza Altın ın FAVÖK marjının %80 seviyesinde olmasını sağlamıştır. Altın fiyatlarının yüksek seyrini koruması, şirketin özellikle önümüzdeki dönemlerde yeni madenlerinde altın üretime geçecek olmasının şirketin hisse fiyatını olumlu etkilemesini sürdüreceğini düşünüyoruz. Hedef hisse fiyatını 56.0 TL hesapladığımız Koza Altın ile ilgili olarak AL önerisi veriyoruz. Ö z et B i lanço ( B i n / / 0 9 T. Dönen Varlıklar 667, ,946 T. Duran Varlıklar 394, ,738 Toplam Aktifler 1,062,654 1,408,684 Kısa Vadeli Borçlar 130,028 92,268 Uzun Vadeli Borçlar 63,174 71,973 T.Öz Sermaye 869,452 1,244,443 Toplam Pasifler 1,062,654 1,408,684 Bin TL 2011/ /09 %Değ. Satışlar 496, , % Satışların Maliyeti(-) 116, , % Brüt Kar 380, , % Faaliyet Giderleri(-) 46,027 62, % Faaliyet Karı / (Zararı) 334, , % Net Diğer Gel/Gid -7,506-11, % Özk. Kar/Zarar. Pay. - - A.D. Finansman Giderleri (-) 22,386 52, % Vergi Öncesi Kar 350, , % Vergi(-) 57, , % Net Dönem Karı 293, , % Azınlık Payları Karı/Zara - - A.D. Ana Ort aklık Kar/Zararı 293, , % TL/ Dolar 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 İMKB KOZAL 10, Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) -15.4% -6.5% 21.5% Değişim $ (%) -16.9% -6.4% 20.0% Relatif İMKB (%) -4.7% -13.9% -3.1% 12 Aylık En Yüksek 12 Aylık En Düşük TL Usd Rasyolar 2012/ T F/K PD/Ciro FD/Ciro PD/DD FD/FAVÖK M arjlar 2 011/ / T Brüt Kar M arjı 76.6% 79.4% 78.5% Operasyonel Kar M arjı 67.3% 71.5% 70.5% FAVÖK Marjı 78.1% 79.5% 79.5% Net Kar M arjı 59.1% 62.3% 59.7% Portföy Önerileri

12 Türk Hava Yolları (THYAO) 2012 yılı sonu itibariyle toplam 200 uçağa ulaşan THY, yeni açtığı yeni uçuş noktaları ile organik büyümesini sürdürmektedir. Son yıllardaki uçak alımları ile filosunu genişleten ve yeni uçuş noktalarını sonrasında toplam yolcu sayısını 2011 yılına göre %20 artırarak 2012 yıl sonu itibariyle 39 milyon kişi seviyesine çıkartan THY 2013 yılında 46.0 milyon yolcu sayısına ulaşmayı hedeflemektedir. Yeni açılan hatlara bağlı olarak artan yolcu sayısı şirketin satış gelirlerine olumlu yansımaktadır. Artan net satış gelirlerine ek olarak azalan maliyetler THY nın operasyonel karlılığına ve marjlarını son dönemde pozitif etkilemiştir. Şirketin 2012 yılında doluluk oranları 2011 yılına göre 5.1 puan artışla %77.7 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket bunun 2013 yılında %78.8 seviyesinde (bizim tahminimiz %79.4) olmasını hedeflemektedir yılında da THY nın güçlü trafik verilerine bağlı olarak olumlu operasyonel karlılığını sürdürmesini bekliyoruz yılını 15 milyar TL seviyesinde net satış geliri ile tamamlamasını beklediğimiz THY nın 2013 yılındabunu 17.9 milyar TL seviyesine yükselteceğini tahmin ediyoruz. Diğer ynadan Lutfhansa ile ilgili olarak olası işbirliğine yönelik çıkabailecek haber akışının hisse üzerinde pozitif etki sağlayacağını düşünüyoruz. Hedef hisse fiyatımızı 8.10 TL seviyesinde hesapladığımız Türk Hava Yolları ile ilgili olarak bu şamada AL önerimizi sürdürüyoruz. AYGAZ (AYGAZ) Aygaz, 3Ç12 döneminde milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 91 milyon TL seviyesindeki piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşirken, 41 milyon TL lik 3Ç11 net karının %196 üzerinde gerçekleşti. Açıklanan bu kar rakamıyla birlikte Aygaz ın dokuz aylık net kar rakamı 242 milyon TL seviyesine ulaştı. Şirketin 2011 yılı aynı dönemindeki net kar rakamı 329 milyon TL seviyesinde yer almaktaydı. 3Ç12 de, Aygaz ın toplam satış gelirleri 3Ç11 dönemine göre %6.6 gerileyerek 1.4 milyar TL seviyesinde kalırken, 2Ç12 dönemindeki 1.26 milyar TL ye göre %11 artış kaydetmiştir. Aynı zamanda elde edilen 1.4 milyar TL lik satış geliri, piyasa beklentisi olan 1.43 milyar TL nin hafif altında kalmıştır. Şirketin toplam satış hacmi ise yılın ilk dokuz ayında bin ton seviyesine ulaşmıştır. Şirketin LPG ihracatı, yılın ilk dokuz aylık bölümü geride kaldığında, geçen yılın aynı dönemine göre %40 artışla 257 bin ton seviyesine ulaşırken, LPG ihracatından gelirleri de 9A11 deki 169 milyon USD den 9A12 döneminde 241 milyon USD ye yükselmiştir. Hedef piyasa değerini 3.3 milyar TL, hisse başı fiyatını ise TL olarak hesapladığımız Aygaz ile ilgili olarak AL önerimizi sürdürüyoruz. Turkcell (TCELL) Turkcell, 2012 yılının son çeyreğinde 460 milyon TL net kar açıklamıştır. Şirketin açıklamış olduğu kar rakamı geçtiğimiz sene aynı dönemde elde etmiş olduğu 333 milyon TL lik net karın %38,1 üzerinde, bir önceki çeyrek net karı olan 571 milyon TL nin ise % 19,5 altında gerçekleşmiştir. Böylece, Turkcell in son çeyrek net karı ile birlikte, 2012 yılı net karı milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Bu ise 2011 yılında elde etmiş olduğu milyon TL lik net kara göre %76 lık bir yükselişe işaret etmektedir. FAVÖK tarafında ise, geçen yılın aynı döneminde 695 milyon TL olan FAVÖK rakamı %22 yükselerek 2012 yılının son çeyreğinde 848 milyon TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Şirketin FAVÖK rakamı 2012 yılında geçen yılın aynı dönemine göre %11,3 lük bir artışla milyon TL olarak gerçekleşirken FAVÖK marjı ise 2011 yılındaki %31,1 seviyesinden 2012 yılında %30,9 a gerilemiştir. Şirketin açıklamış olduğu sağlam finansallar ışığında, daha önce belirlemiş olduğumuz AL tavsiyemizi devam ettirip 14,40 TL olan hedef fiyatımız koruyoruz. Bununla birlikte, ortaklar arasında yaşanan sorunları ve devam eden belirsiziği yakından izlemeye devam edeceğiz. Özet Bilanço (Bin 2011/ /12 T. Dönen Varlıklar 8,431,357 9,775,154 T. Duran Varlıklar 8,715,674 8,877,890 Toplam Aktifler 17,147,031 18,653,044 Kısa Vadeli Borçlar 3,897,357 4,191,773 Uzun Vadeli Borçlar 2,456,176 1,726,338 T.Öz Sermaye 10,793,498 12,734,933 Toplam Pasifler 17,147,031 18,653, TL/ 3.88 Dolar Özet Bilanço (Bin 2011/ /09 İMKB THYAO T. Dönen Varlıklar 4,073,527 5,759, , , T. Duran Varlıklar 12,331,420 12,770,020 80, ,000 Toplam Aktifler 16,404,947 18,529,681 60, Kısa Vadeli Borçlar 3,951,410 4,720,308 50, ,000 Uzun Vadeli Borçlar 7,954,609 8,671,081 30, ,000 T.Öz Sermaye 4,498,928 5,138,292 10, Toplam Pasifler 16,404,947 18,529,681 Bin TL 2011/ /09 %Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar 8,482,823 11,162, % Değişim TL (%) 0.3% 44.7% 152.2% Değişim $ (%) -16.9% -6.4% 20.0% Satışların Maliyeti(-) 7,053,444 8,662, % Relatif İMKB (%) 12.9% 33.3% 101.0% Brüt Kar 1,429,379 2,499, % TL Usd 12 A yl ık En Yüksek Faaliyet Giderleri(-) 1,259,463 1,420, % 12 A yl ık En Düşük Faaliyet Karı / (Zararı) 169,917 1,078, % Rasyolar 2012/ T Net Diğer Gel/Gid -43,416-76, % F/K Özk. Kar/Zarar. Pay. 19,961 5, % PD/Ciro FD/Ciro Finansman Giderleri (-) -846,745-16, % PD/DD Vergi Öncesi Kar -582,506 1,151,74 7 A.D. FD/FAVÖK Vergi(-) -115, ,373 A.D. M arjlar 2 011/ / T Brüt Kar M arjı 16.9% 22.4% 22.1% Net Dönem Karı -466, ,374 A.D. Operasyonel Kar M arjı 2.0% 9.7% 8.6% Azınlık Payları Karı/Zara - - A.D. FAVÖK Marjı 6.6% 15.6% 15.7% Ana Ortaklık Kar/Zararı -466, ,374 A.D. Net Kar M arjı -5.5% 7.8% 7.8% 9.56 TL/ 5.32 Dolar Öz et B ilanço ( B in / / 0 9 İMKB AYGAZ T. Dönen Varlıklar 783, , , ,000 T. Duran Varlıklar 1,928,693 2,063, ,000 Toplam Aktifler 2,712,123 2,896,774 70, , Kısa Vadeli Borçlar 439, ,264 50,000 40, Uzun Vadeli Borçlar 118, ,325 30, T.Öz Sermaye 2,154,631 2,255,185 20,000 10, Toplam Pasifler 2,712,123 2,896, B i n T L / / 0 9 %D eğ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar 3,995,376 4,054, % Değişim TL (%) - 8.1% 12.5% 4.3 % Değişim $ (%) -16.9% -6.4% 20.0% Satışların Maliyeti(-) 3,640,761 3,674, % Relatif İMKB (%) 3.5% 3.6% -16.9% Brüt Kar 354, , % TL Usd Faaliyet Giderleri(-) 225, , % 12 Aylık En Yüksek Aylık En Düşük Faaliyet Karı / (Zararı) 129, , % Net Diğer Gel/Gid -9,861-3, % Rasyolar / T F/K Özk. Kar/Zarar. Pay. 31,113 96, % PD/Ciro Finansman Giderleri (-) -5,141 20,677 A.D. FD/Ciro Vergi Öncesi Kar 360, , % PD/DD FD/FAVÖK Vergi(-) 32,504 33, % M ar jl ar / / T Net Dönem Karı 328, , % Brüt Kar M arjı 8.9% 9.4% 9.3% Azınlık Payları Karı/Zara A.D. Operasyonel Kar M arjı 3.2% 3.5% 3.6% FAVÖK M arjı 4.7% 5.0% 5.0% Ana Ortaklık Kar/Zararı 328, , % Net Kar M arjı 8.2% 6.0% 5.7% TL/ 6.51 Dolar 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 İMKB TCELL 10, Bin TL 2011/ /12 %Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar 9,370,073 10,507, % Değişim TL (%) -5.3% 8.3% 19.9% Satışların Maliyeti(-) 5,948,759 6,482, % Değişim $ (%) -16.9% -6.4% 20.0% Relatif İMKB (%) 6.7% -0.2% -4.5% Brüt Kar 3,421,314 4,024, % TL Usd Faaliyet Giderleri(-) 2,095,813 2,189, % 12 A yl ık En Yüksek Faaliyet Karı / (Zararı) 1,325,501 1,834, % 12 A yl ık En Düşük Net Diğer Gel/Gid -271, , % Rasyolar 2012/ T F/K Özk. Kar/Zarar. Pay. 227, , % PD/Ciro Finansman Giderleri (-) 17, , % FD/Ciro Vergi Öncesi Kar 1,626,071 2,585, % PD/DD FD/FAVÖK Vergi(-) 486, , % M arjlar 2011/ / T Net Dönem Karı 1,140,008 2,062, % Brüt Kar Marjı 36.5% 38.3% 39.7% Azınlık Payları Karı/Zara -43,256-21, % Operasyonel Kar M arjı 14.1% 17.5% 15.4% Ana Ortaklık Kar/Zararı 1,183,264 2,083, % FAVÖK Marjı 31.1% 30.9% 31.6% Net Kar M arjı 12.6% 19.8% 19.1% Portföy Önerileri

13 İş Bankası (ISCTR) İş Bankası 4Ç12 solo bilançolarında 965 milyon TL (4Ç11; 864 milyon TL) net kar açıkladı. Bu rakam hem bizim beklentimiz olan 879 milyon TL nin hem de piyasa beklentisi 852 milyon TL nin üzerinde geldi net kar rakamlarını incelediğimizde ise bankanın net karı geçen seneye göre %24 artış göstererek milyon TL ye yükseldi. Özsermaye karlılığı 2012 de bir önceki seneye göre 100 baz puan yükselerek %16,3 düzeyine yükseldi. Provizyonlar ve diğer faaliyet giderlerindeki artışlara rağmen bankanın esas faaliyetlerinde beklentilerimizden daha iyi performans göstermesi nedeniyle İş Bankası hakkındaki olumlu görüşümüzü sürdürüyoruz. İş Bankası nın 2012 yılında gerçekleştirmiş olduğu başarılı performansını hem 2013 yılında hem de orta vadede sürdürmesini bekliyoruz. Bankanın son yıllarda geçirmekte olduğu hem yönetimsel hem de operasyonel önemli değişikliklerin ve aynı zamanda son yıllarda hem teknolojiye hem de personeline yapmış olduğu önemli yatırımların artık karşılığını almaya başladığını düşünüyoruz. İş Bankası nın önümüzdeki bir kaç sene de sektörde görülecek marjlardaki daralmaya rağmen, büyük ölçekli rakiplerine oranla daha yüksek verimlilik rasyolarına ulaşarak kar rakamını yıldan yıla arttırmayı başarmasını bekliyoruz. Her ne kadar, sektör trendine paralel olarak özsermaye getirisi oranında bir daralma görülecek olsa da, bu daralmaya rağmen bankanın hem yerli hem de global rakiplerine kıyasla yüksek karlılık rasyolarına bağlı olarak AL tavsiyesini hakettiğini düşünüyoruz. İş Bankası için 12 aylık hedef fiyatımız 8.58 TL ile %38 lik yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. 6,20 TL/ 3,45 Dolar Gelir Tablosu (mn TL) / / 12 % İMKB ISCTR Faiz Gelirleri 10, , % 100, , Kredilerden Alınan Faizler 7, , % 80, ,000 Menkul Değ. Alınan Faizler 3, , % , ,000 Diğer Faiz Gelirleri % ,000 30, Faiz Giderleri 6, , % 20, M evduata Verilen Faizler 4, , % 10, Para Piyasasına Verilen Faizler , % Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Kullanılan Kredi. Verilen Faizler % Değişim TL (%) 21,4% 26,4% 118,1% Diğer Faiz Giderleri % Değişim $ (%) 18,2% 23,1% 75,4% Relatif İMKB (%) 7,7% 2,0% 37,2% Net Faiz Geliri 4, , % TL Usd Net Ücret ve Komisyon Gelirleri 1, , % 12 Aylık En Yüksek 7,40 27,37 Temettü Gelirleri Aylık En Düşük -24.8% 3,12 12,42 Net Ticari Kar/Zarar % Rasyolar T Diğer Faaliyet Gelirleri 1, , % Menkul Değ./T.Aktif 22.0% 19.0% Faaliyet Gelirleri Toplamı 8, , % Krediler/T.Aktif 61.1% 64.6% Kredi ve Diğer Alacaklar Karşılığı (-) 1, , % Kr ed iler / M evd uat % % Faaliyet Giderleri (-) 3, , % Takipteki Al./Krediler 1.9% 2.1% Vergi Giderleri (-) % Net Faiz Marjı 3.9% 3.8% Net Dönem Kar/ Zarar 2, , % Özsermaye Karlılığı 16.5% 15.1% TAV Havalimanları Holding (TAVHL) TL/ 5.79 Dolar 2012 yılının başından itibaren gerek organik ve gerekse inorganik büyümesini sürdüren TAV, yolcu sayısını İzmir iç hatlar ve Medine Havalimanın olumlu katkısı ile 2012 yılında 71.5 milyon seviyesine (2011: 52.8mn) çıkarmıştır. Şirket artan yolcu sayısına paralel 2012 yılında güçlü sonuçlar açıklamıştır. Net satış gelirlerini 2012 yılında 2011 yılına göre %25 artırarak mn Euro seviyesine yükselten TAV, FAVÖK rakamını da %29 artırarak 332 mn Euro seviyesine çıkarmıştır. Şirketin net kar rakamı da 2011 yılına göre %135 artışla 124 mn Euro seviyesinde gerçekleşmiştir yılında da şirketin organik ve inorganik büyümenin sürmesine bağlı olarak güçlü sonuçlar açıklamaya devam edeceğini düşünüyoruz. TAV ın 2013 yılında net satış gelirlerinin %16 artışla mn Euro seviyesinde gerçekleşeceğini, FAVÖK rakamının da 385 mn Euro seviyesine yükseleceğin tahmin ediyoruz. Şirketin 2013 yılında en büyük beklentisi 3 Mayıs ta yapılacak üçüncü havalimanı ihalesi olacak. İhaleye dönük haber akışının TAV hisselerinde 2013 yılında hareketlilk yaratacağını düşünüyoruz. Diğer yandan şirketin New York taki La Guardia Airport un işletim hakkı için açılacak ihaleye katılacağını açıklamasını da not edelim. Dolayısıyla 2013 yılı şirket için (özellikle ihalaleri göz önüne aldığımızda) oldukça hareketli bir yıl olacak. Bu aşamada hedef hisse fiyatımız TL seviyesinde bulunan TAV için için AL olan önerimizi koruyoruz. Yapı Kredi Bankası (YKBNK) Yapı Kredi Bankası şubat ayı içerisinde 2012 yılı karını açıkladı. Açıklanan kar rakamı beklentiler dahilinde olsa da yıllık 1,914mnTL lik kar yalnızca %3 lük bir artış ile rakiplerinin gerisinde kaldı. Bankanın 2013 yılı içerisinde 2012 yılına göre daha iyi gerçekleşmesini beklediğimiz tahsilatlar ve verimlilik rasyolarının etkisi ile rakiplerinden daha yüksek oranda kar artışı gerçekleştirmesini bekliyoruz (sektör için 2013 kar artış beklentimiz %16 seviyesinde olurken YKBNK için sigortadan gelmesini beklediğimiz bir kerelik kar hariç yıllık kar artış beklentimiz %21 seviyesinde bulunuyor). Ayrıca bankanın geçtiğimiz yıl Haziran ayında iştiraki Yapı Kredi Sigorta nın satışı için başlatmış olduğu sürecin, 2013 yılının ilk yarısında sonuçlanmasını bekliyoruz. Bu sürece ilişkin gelecek her olumlu haber ile hisse performansının da olumlu etkilenmesini bekliyoruz. Yapı Kredi Sigorta nın satışı için hesapladığımız değere göre, 2013 yılı karına 500mnTL bir kerelik ek katkı sağlanmasını bekliyoruz. Banka için 7.50 TL lik hedef hisse fiyatımız %54 lük yükseliş potansiyeline işaret ederken, hisse için AL tavsiyesi veriyoruz. Özet Bilanço (M ilyon E / / 12 T. Dönen Varlıklar T. Duran Varlıklar 1,449 1,524 Toplam Aktifler 2,081 2,249 Kısa Vadeli Borçlar Uzun Vadeli Borçlar 1,275 1,439 T.Öz Sermaye Toplam Pasifler 2,081 2,249 10, M ilyo n Eur o / / 12 %D eğ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık İnşaat Gelirleri % Değişim TL (%) -6.3% 21.2% 23.3% Değişim $ (%) -16.9% -6.4% 20.0% Operasyonel Gelirler , % Relatif İMKB (%) 5.5% 11.6% -1.7% Düzeltilmiş Gelir* , % TL Usd 12 A ylık En Yüksek Diğer Operasyonel Gelir % 12 A ylık En Düşük Operasyonel Kar/zarar % Rasyolar 2012/ T Net Finansman Giderleri A.D. F/K PD/Ciro Vergi Öncesi Kar/Zarar % FD/Ciro PD/DD Dönem Vergi Gelir/Gide A.D. FD/FAVÖK Net kar /zarar % Marjlar 2011/ / T Ana Ortaklık % FAVÖK 29.2% 30.2% 30.3% FAVÖKK 43.9% 43.4% 43.7% Azınlık Payları A.D. Net Kar 6.0 % 11.3 % 11.4 % Gelir Tablosu (mn TL) 2011/ /12 % İMKB YKBNK 100, Faiz Gelirleri 7, , % 90, ,000 Kredilerden Alınan Faizler 5, , % ,000 Menkul Değ. Alınan Faizler 1, , % 60, , Diğer Faiz Gelirleri % ,000 30, Faiz Giderleri 3, , % 20,000 10, Mevduata Verilen Faizler 3, , % Para Piyasasına Verilen Faizler % Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Kullanılan Kredi. Verilen Faizler % Değişim TL (%) 11,3% 26,5% 97,2% Diğer Faiz Giderleri % Değişim $ (%) 18,2% 23,1% 75,4% Relatif İMKB (%) -1,3% 2,1% 24,1% Net Faiz Geliri 3, , % TL Usd Net Ücret ve Komisyon Gelirleri 1, , % 12 Aylık En Yüksek 5,84 27,37 Temettü Gelirleri % 12 Aylık En Düşük 2,55 12,42 Net Ticari Kar/Zarar (254.7) (39.0) -84.7% Rasyolar T Diğer Faaliyet Gelirleri % M enkul Değ./T.Aktif 17.5% 15.3% Faaliyet Gelirleri Toplamı 5, , % Krediler/T.Aktif 62.0% 65.1% Kredi ve Diğer Alacaklar Karşılığı (-) , % Krediler/M evduat 112.5% 114.2% Faaliyet Giderleri (-) 2, , % Takipteki Al./ Krediler 3.3% 3.4% Vergi Giderleri (-) % Net Faiz M arjı 4.3% 4.2% Net Dönem Kar/Zarar 1, , % Özsermaye Karlılığı 13.6 % 15.4 % 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 İMKB 4.88 TL/ 2.72 Dolar TAVHL Portföy Önerileri

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 17 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 10 Ağustos 2015, Sayı: 22. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 10 Ağustos 2015, Sayı: 22. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 22 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 08 Haziran 2015, Sayı: 14. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 08 Haziran 2015, Sayı: 14. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 14 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Çağlar Kuzlukluoğlu 1

Detaylı

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014 4Ç13 Sonuçları Havacılık Sektörü 07 Mart 2014 Türk Hava Yolları Beklentilerin altında zayıf sonuçlar Burak Demirbilek Analist bdemirbilek@sekeryatirim.com Türk Hava Yolları 4Ç13 de 144 milyon TL net zarar

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 27 Temmuz 2015, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 27 Temmuz 2015, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 20 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 21 Nisan 2014 1 Nis 13 May 13 Haz 13 Tem 13 Ağu 13 Eyl 13 Eki 13 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Mart-Nisan döneminde 61,000

Detaylı

Makro Veri. Cari açık yeni rekorda. Tablo 1: Cari Denge (milyon $) -month,

Makro Veri. Cari açık yeni rekorda. Tablo 1: Cari Denge (milyon $) -month, Makro Veri Ödemeler Dengesi: Cari açık yeni rekorda İbrahim Aksoy Ekonomist Tel: +90 212 334 91 04 E-mail: iaksoy@sekeryatirim.com.tr Cari denge Aralık ta 7,5 milyar $ rekor açık verirken, rakam, piyasa

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 14 Aralık 2015, Sayı: 39 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 06 Temmuz 2015, Sayı: 18. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 06 Temmuz 2015, Sayı: 18. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 18 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 24 Ağustos 2015, Sayı: 24. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 24 Ağustos 2015, Sayı: 24. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 24 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 28 Aralık 2015, Sayı: 41. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 28 Aralık 2015, Sayı: 41. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 41 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 22 Haziran 2015, Sayı: 16. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 22 Haziran 2015, Sayı: 16. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 16 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Günlük Bülten 10 Nisan 2012

Günlük Bülten 10 Nisan 2012 Bülten 10 an 20 Hazine Yönetimi /Aktif Pasif Yönetimi ve Ekonomik ştırmalar PİYASALAR Döviz Piyasası USD/TL kuru Pazartesi gününe 1,7950 seviyesinden başladı. Gün içinde yatay bir seyir izleyen kur günü

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 17 Ağustos 2015, Sayı: 23 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 01 Aralık 2014, Sayı: 48. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 01 Aralık 2014, Sayı: 48. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 48 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ercan Ergüzel Ezgi Gülbaş Ali Can Duran 1 DenizBank

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 03 AĞUSTOS 2015 07 AĞUSTOS 2015

HAFTALIK BÜLTEN 03 AĞUSTOS 2015 07 AĞUSTOS 2015 03 AĞUSTOS 2015 07 AĞUSTOS 2015 HAFTANIN ÖZETİ Geçtiğimiz hafta piyasaların yönünde yurtdışında ve Amerika da açıklanan şirket bilançoları etkiliydi. Beklentilerden kötü gelen bilançolar borsalarda düşüşe

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 26 EKİM 2015 30 EKİM 2015

HAFTALIK BÜLTEN 26 EKİM 2015 30 EKİM 2015 26 EKİM 2015 30 EKİM 2015 HAFTANIN ÖZETİ Küresel piyasalar geçtiğimiz hafta Merkez Bankalarının aldığı kararlar ile yön buldu. Hafta başında Japonya Merkez Bankası ndan gelecek verilere odaklanan piyasalar

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 09 Kasım 2015, Sayı: 34. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 09 Kasım 2015, Sayı: 34. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 34 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 05 Mayıs 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 05 Mayıs 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 05 Mayıs 2014 1 May 13 Haz 13 Tem 13 Ağu 13 Eyl 13 Eki 13 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde son bir ay boyunca 71,000-74,000

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 12 Ocak 2015, Sayı: 02. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 12 Ocak 2015, Sayı: 02. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 02 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ercan Ergüzel Ezgi Gülbaş Ali Can Duran 1 DenizBank

Detaylı

KÜRESEL EKONOMİ GÜNDEMİ

KÜRESEL EKONOMİ GÜNDEMİ 2013-05-01 Saat Ülke Dönem Ekonomik Gösterge Önceki 02:00 G.Kore Nisan HSBC İmalat Sektörü PMI 52.0 02:00 G.Kore Nisan TÜFE(Aylık) -0.2% 05:00 G.Kore Nisan Ticaret Dengesi($) 3.36MLR 08:00 Hindistan Nisan

Detaylı

Turkey Data Monitor Ekonomi Bülteni. 07 Mart 2016 I. KÜRESEL GELİŞMELER

Turkey Data Monitor Ekonomi Bülteni. 07 Mart 2016 I. KÜRESEL GELİŞMELER I. KÜRESEL GELİŞMELER Zayıf ücret artışları, güçlü istihdam artışını gölgede bıraktı ABD de Şubat ayında toplam tarım dışı istihdam 195 bin kişilik beklentilerin belirgin üzerinde 242 bin kişi olarak açıklandı.

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 10 Kasım 2014 1 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde geçtiğimiz hafta 81,000 seviyesine

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 22 Ağustos 2016, Sayı: 33. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 22 Ağustos 2016, Sayı: 33. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 33 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya 1 DenizBank Ekonomi Bülteni

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 31 AĞUSTOS 2015 4 EYLÜL 2015

HAFTALIK BÜLTEN 31 AĞUSTOS 2015 4 EYLÜL 2015 31 AĞUSTOS 2015 4 EYLÜL 2015 HAFTANIN ÖZETİ Piyasalar yoğun bir haftayı geride bırakırken haftanın öne çıkan konuları; Avrupa Merkez Bankası nın (AMB) toplantısı, hafta sonu Ankara da toplanan G-20 Maliye

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 16 Mart 2015

Haftalık Piyasa Beklentileri. 16 Mart 2015 Haftalık Piyasa Beklentileri 16 Mart 2015 1 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 Kas 14 Ara 14 Oca 15 Şub 15 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Ocak sonunda başlayan düşüş eğilimli

Detaylı

Günlük Bülten 01 Şubat 2013

Günlük Bülten 01 Şubat 2013 Bülten 0 Şubat 0 PİYASALAR Döviz Piyasası Güne,75 seviyesinden başlayan USD/TL kuru, dış ticaret açığının aralık ayında beklentilerin oldukça altında kalmasının ardından artan girişlerle,750 seviyesine

Detaylı

Seçilmiş Haftalık Veriler* 3 Temmuz 2015

Seçilmiş Haftalık Veriler* 3 Temmuz 2015 Seçilmiş Haftalık Veriler* 3 Temmuz 215 Sermaye Piyasaları ve Makro Ekonomik Araştırmalar *BDDK ve TCMB nin 26 Haziran 215 haftasına ait haftalık istatistiklerinden derlenmiştir. Jun-9 Nov-9 Apr-1 Sep-1

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 21 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Günlük Bülten 25 Temmuz 2013

Günlük Bülten 25 Temmuz 2013 Bülten Temmuz 13 PİYASALAR Döviz Piyasası Çarşamba günü USD, gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında değer kazanırken yurtiçinde kurumsal döviz talebinin de USD/TL kurunun yükselişine destek vermesiyle

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 07 ARALIK 2015 11 ARALIK 2015

HAFTALIK BÜLTEN 07 ARALIK 2015 11 ARALIK 2015 07 ARALIK 2015 11 ARALIK 2015 HAFTANIN ÖZETİ Çin ekonomisinin hız kestiğine işaret eden makro göstergeler ile piyasalar, dünyanın en büyük ikinci ekonomisine ilişkin endişelerini geçen haftaya da taşıdılar.

Detaylı

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015 2Ç15 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 10 Ağustos 2015 Erdemir 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Erdemir, 2Ç15 te beklentilerin üzerinde sonuçlar

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 07 Aralık 2015, Sayı: 38. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 07 Aralık 2015, Sayı: 38. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 38 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 15 Eylül 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 15 Eylül 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 15 Eylül 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksi FED baskısı altında doların genelde tüm varlıklara karşı değer kazanması paralelinde geçen hafta %6 ya yakın değer kaybederek

Detaylı

GÜNE BAŞLARKEN 6 Nisan 2009

GÜNE BAŞLARKEN 6 Nisan 2009 GÜNE BAŞLARKEN 6 Nisan 2009...ekonomikarastirma@halkbank.com.tr... YURTİÇİ GELİŞMELER Yurtiçi Piyasalar-Döviz Bankalararası döviz piyasasında dolar kuru bugün açılışta, küresel piyasalardaki olumlu havaya

Detaylı

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70 GÜNLÜK EKONOMİ TAKVİMİ SAAT ÜLKE VERİ ÖNEM BEKLENEN ÖNCEKİ 08:45 CHF İşsizlik (Mevsimsel Olarak Ayarlanmamış) (Eyl) ORTA 3,3% 3,2% 08:45 CHF İşsizlik (Mevsimsel Olarak Ayarlanmış) (Eyl) ORTA 3,4% 3,3%

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 19 EKİM 2015 23 EKİM 2015

HAFTALIK BÜLTEN 19 EKİM 2015 23 EKİM 2015 19 EKİM 2015 23 EKİM 2015 HAFTANIN ÖZETİ Küresel piyasalar geçtiğimiz haftanın başında Çin den gelen veriler ışığında yön buldu. Çin de açıklanan büyüme, perakende satışlar ve sanayi üretimi verileri beklenildiği

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 27 Ekim 20 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde düşen petrol fiyatlarının makro dengelere olumlu etkisi ve global hisse piyasalarında olumlu seyir paralelinde tepki yükselişi

Detaylı

GÜNE BAŞLARKEN 6 Ağustos 2009

GÜNE BAŞLARKEN 6 Ağustos 2009 GÜNE BAŞLARKEN 6 Ağustos 2009...ekonomikarastirma@halkbank.com.tr... YURTİÇİ GELİŞMELER Yurtiçi Piyasalar-Döviz B ankalararası döviz piyasasında dolar kuru bugün açılışta, dünkü spot kapanışa göre kayda

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014

GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014 GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014 ÖNEMLİ GELİŞMELER Fitch, Türkiye nin kredi notu ve görünümünü korudu Fitch, Türkiye'nin kredi notunu BBB- olarak korurken, kredi notunun Durağan olan görünümü de değiştirmedi.

Detaylı

12.03.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ

12.03.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ 12.03.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ Ocak ayı cari işlemler açığı piyasa beklentisi olan -5,2 Milyar doların altında -4,88 milyar dolar olarak geldi. Ocak ayında dış ticaret açığı geçen yılın aynı ayına göre

Detaylı

AYLIK BÜLTEN Haziran 2013 Sayı: 189

AYLIK BÜLTEN Haziran 2013 Sayı: 189 AYLIK BÜLTEN Haziran 2013 Sayı: 189 Mayıs ayında beklenen oldu ve Moody s Türkiye nin uluslararası kredi notunu yatırım yapılabilir seviyesine yükseltti... Beklentilerin altında kalan ekonomik aktivite

Detaylı

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70 GÜNLÜK EKONOMİ TAKVİMİ SAAT ÜLKE VERİ ÖNEM BEKLENEN ÖNCEKİ 12:00 CHF ZEW Beklentileri (Eyl) AZ 5,9 12:00 EUR Çekirdek Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) (Yıllık) (Ağu) ORTA 1,0% 1,0% 12:00 EUR Çekirdek Tüketici

Detaylı

01 Haziran - 05 Haziran 2015

01 Haziran - 05 Haziran 2015 Önümüzdeki Hafta Neleri Takip Edeceğiz? Pazartesi; 04:00 Çin İmalat ve İmalat Dışı PMI Endeksleri 04:30 Avustralya Konut İzinleri 04:35 Çin HSBC İmalat PMI Endeksi 10:00 Türkiye İmalat PMI Endeksi 11:00

Detaylı

HAZİNE MÜSTEŞARLIĞI EKONOMİK ARAŞTIRMALAR GENEL MÜDÜRLÜĞÜ

HAZİNE MÜSTEŞARLIĞI EKONOMİK ARAŞTIRMALAR GENEL MÜDÜRLÜĞÜ HAZİNE MÜSTEŞARLIĞI EKONOMİK ARAŞTIRMALAR GENEL MÜDÜRLÜĞÜ AYLIK EKONOMİK GÖSTERGELER EKİM 2015 Hazine Müsteşarlığı Matbaası Ankara, 22 Ekim 2015 İÇİNDEKİLER TEMEL EKONOMİK GÖSTERGELER i I. ÜRETİM I.1.1.

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 18 Ağustos 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde 84,500 seviyelerinden başlayan düşüş eğilimi; yükselen enflasyon beklentileri, kredi derecelendirme kuruluşlarının

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 30 HAZİRAN 4 TEMMUZ 2014 USD/TL

HAFTALIK BÜLTEN 30 HAZİRAN 4 TEMMUZ 2014 USD/TL 30 HAZİRAN 4 TEMMUZ 2014 HAFTANIN ÖZETİ Geçtiğimiz hafta küresel piyasalar ABD istihdam verisi ve Janet Yellen in konuşmaları sonrasında rekor tazeledi. Beklenenden iyi gelen ABD ekonomik verileri FED

Detaylı

Günlük Bülten 03 Mayıs 2013

Günlük Bülten 03 Mayıs 2013 Bülten 3 Mayıs 2 PİYASALAR Döviz Piyasası Güne 1,797 seviyesinden başlayan USD/TL kuru, ECB nin faiz kararı sonrası bir miktar yukarı yönlü hareket etti. Gün içinde 1,784-1,797 aralığında dalgalanan kur

Detaylı

GÜNE BAŞLARKEN 10 Eylül 2009

GÜNE BAŞLARKEN 10 Eylül 2009 GÜNE BAŞLARKEN 10 Eylül 2009...ekonomikarastirma@halkbank.com.tr... YURTİÇİ GELİŞMELER Yurtiçi Piyasalar-Döviz B ankalararası döviz piyasasında dolar kuru 1,8 bugün açılışta, IMF yetkililerinin Türkiye

Detaylı

Günlük Bülten 04 Temmuz 2013

Günlük Bülten 04 Temmuz 2013 Bülten Temmuz PİYASALAR Döviz Piyasası Çarşamba gününe gelişmekte olan ülkelere paralel negatif başlayan döviz piyasası, enflasyonun beklentilerin çok üzerinde gelmesiyle bu görünümünü sürdürdü. USD/TL

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 15 HAZİRAN 2015 19 HAZİRAN 2015

HAFTALIK BÜLTEN 15 HAZİRAN 2015 19 HAZİRAN 2015 15 HAZİRAN 2015 19 HAZİRAN 2015 HAFTANIN ÖZETİ Geçtiğimiz hafta küresel piyasalar Yunanistan haberlerinin yanı sıra Merkez Bankalarının aldığı faiz kararları ile yön bulmaya çalıştı. Euro Bölgesini uzun

Detaylı

Seçilmiş Haftalık Veriler* 13 Mart 2015

Seçilmiş Haftalık Veriler* 13 Mart 2015 Seçilmiş Haftalık Veriler* 13 Mart 215 Sermaye Piyasaları ve Makro Ekonomik Araştırmalar *BDDK ve TCMB nin 6 Mart 215 haftasına ait haftalık istatistiklerinden derlenmiştir. Jun-9 Oct-9 Feb-1 Jun-1 Oct-1

Detaylı

Ata Yatırım Günlük Bülten. Ata Yatırım Günlük Bülten 9 Mart 2012

Ata Yatırım Günlük Bülten. Ata Yatırım Günlük Bülten 9 Mart 2012 Ata Yatırım Günlük Bülten Güne Bakış Dün Yunan tahvil takas programına katılımına dair olumlu beklentiler ve Japon ekonomisinin beklenenden daha az daraldığına dair verilerle moralli başlanan günde Avrupa

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 14 Mart 2016, Sayı: 11. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 14 Mart 2016, Sayı: 11. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 1 Mart 16, Sayı: 11 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU Bu rapor Cigna Finans Emeklilik ve Hayat A.Ş. Para Piyasası Likit Kamu

Detaylı

GÜNE BAŞLARKEN 31 Ağustos 2009

GÜNE BAŞLARKEN 31 Ağustos 2009 GÜNE BAŞLARKEN 31 Ağustos 2009...ekonomikarastirma@halkbank.com.tr... YURTİÇİ GELİŞMELER Yurtiçi Piyasalar-Döviz B ankalararası döviz piyasasında dolar kuru bugün açılışta, euro dolar paritesine odaklı

Detaylı

Türk Hava Yolları. Yolcu getirileri gerilerken, Net kar da beklenin üzerinde artış gerçekleşti. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 12.

Türk Hava Yolları. Yolcu getirileri gerilerken, Net kar da beklenin üzerinde artış gerçekleşti. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 12. 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü 17 Ağustos 2015 Türk Hava Yolları Yolcu getirileri gerilerken, Net kar da beklenin üzerinde artış gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Türk Hava Yolları,

Detaylı

AYDIN TİCARET BORSASI

AYDIN TİCARET BORSASI AYDIN TİCARET BORSASI AYDIN COMMODITY EXCHANGE HAZİRAN 2015 TÜRKİYE NİN TEMEL EKONOMİK GÖSTERGELERİ Ata Mahallesi Denizli Bulv. No:18 09010 AYDIN Tel: +90 256 211 50 00 +90 256 211 61 45 Faks:+90 256 211

Detaylı

Günlük Bülten 03 Haziran 2013

Günlük Bülten 03 Haziran 2013 Bülten Haziran PİYASALAR Döviz Piyasası Haftanın son gününe,7 seviyesinden başlayan USD/TL kuru, nisan ayı dış ticaret açığının beklentilerin oldukça üstünde gelmesinin ardından yukarı yönlü hareket etti.

Detaylı

Tav Havalimanları Holding

Tav Havalimanları Holding 15 Sonuçları Havacılık Sektörü 3 Ağustos Tav Havalimanları Holding Operasyonel sonuçlar beklentilerin üzerinde, net kar ise altında gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com TAV Havalimanları

Detaylı

AYDIN TİCARET BORSASI

AYDIN TİCARET BORSASI AYDIN TİCARET BORSASI AYDIN COMMODITY EXCHANGE TEMMUZ 2015 TÜRKİYE NİN TEMEL EKONOMİK GÖSTERGELERİ Ata Mahallesi Denizli Bulv. No:18 09010 AYDIN Tel: +90 256 211 50 00 +90 256 211 61 45 Faks:+90 256 211

Detaylı

Yurtiçi Piyasalarda Haftalık Görünüm (5-9 Ocak 2015)

Yurtiçi Piyasalarda Haftalık Görünüm (5-9 Ocak 2015) 5 Ocak 2015 Yurtiçi Piyasalarda Haftalık Görünüm (5-9 Ocak 2015) Geçtiğimiz hafta piyasalar Küresel ve yurtiçi piyasalar geçen haftaya Yunanistan gerginliği ile başladı. BIST100 Endeksi- Günlük Geçen Pazartesi

Detaylı

Seçilmiş Haftalık Veriler* 27 Şubat 2015

Seçilmiş Haftalık Veriler* 27 Şubat 2015 Seçilmiş Haftalık Veriler* 27 Şubat 215 Sermaye Piyasaları ve Makro Ekonomik Araştırmalar *BDDK ve TCMB nin 2 Şubat 215 haftasına ait haftalık istatistiklerinden derlenmiştir. Jun-9 Oct-9 Feb-1 Jun-1 Oct-1

Detaylı

DAX Haftalık Temel/Teknik Görünüm

DAX Haftalık Temel/Teknik Görünüm 17 Kasım 2014 DAX Haftalık Temel/Teknik Görünüm Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi geçtiğimiz haftalarda olduğu gibi bu hafta da deflasyon, işsizlik ve en önemlisi bilanço genişleme kararları hakkında

Detaylı

AB Krizi ve TCMB Para Politikası

AB Krizi ve TCMB Para Politikası AB Krizi ve TCMB Para Politikası Erdem Başçı Başkan 28 Haziran 2012 Stratejik Düşünce Enstitüsü, Ankara Sunum Planı I. Küresel Ekonomik Gelişmeler II. Yeni Politika Çerçevesi III. Dengelenme IV. Büyüme

Detaylı

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70 GÜNLÜK EKONOMİ TAKVİMİ SAAT ÜLKE VERİ ÖNEM BEKLENEN ÖNCEKİ 10:00 EUR İspanya İşsizlik Değişimi ORTA 17,9K 21,7K 11:30 GBP İnşaat Satın Alma Müdürleri Endeksi (PMI) (Eyl) YÜKSEK 57,5 57,3 12:00 EUR Üretici

Detaylı

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70 GÜNLÜK EKONOMİ TAKVİMİ SAAT ÜLKE VERİ ÖNEM BEKLENEN ÖNCEKİ 10:00 EUR Fransa İmalat Satın Alma Müdürleri Endeksi (PMI) (Ağu) ORTA 49,7 49,6 10:00 EUR Fransa Markit Bileşik Satın Alma Müdürleri Endeksi (PMI)

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN. 12 Ocak 2009. Piyasa Verileri

GÜNLÜK BÜLTEN. 12 Ocak 2009. Piyasa Verileri 1 Piyasa Verileri Para Piyasaları : GÜNLÜK BÜLTEN 12 Ocak 2009 İç tarafta Ergenekon soruşturması Hazine ihaleleleri, Merkez Bankasının faiz kararı gibi gündem maddelerinin yakından takip edileceği bir

Detaylı

Günlük Bülten 16 Nisan 2013

Günlük Bülten 16 Nisan 2013 Bülten 1 Nisan PİYASALAR Döviz Piyasası Güne 1,71 seviyesinden başlayan USD/TL kuru, bugün öğleden sonra açıklanacak olan PPK kararının beklenmesiyle gün boyunca dar bantta hareket etti ve günü 1,7919

Detaylı

Pegasus Hava Yolları. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 32.50 TL. 14 Ağustos 2015. 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü

Pegasus Hava Yolları. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 32.50 TL. 14 Ağustos 2015. 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü 14 Ağustos 2015 Pegasus Hava Yolları 2Ç15 net karı beklentilerin üzerinde açıklanırken, operasyonel performansta zayıflama gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com

Detaylı

AYLIK BÜLTEN NİSAN 2012 Sayı: 175

AYLIK BÜLTEN NİSAN 2012 Sayı: 175 AYLIK BÜLTEN NİSAN 2012 Sayı: 17 Gelişmiş ülke merkez bankalarının sağladığı bol likidite ortamında 2012 nin ilk iki ayını yüksek performansla geçiren dünya borsalarında pozitif seyir Mart ayında da korunmaya

Detaylı

Borsa Istanbul Faiz Döviz

Borsa Istanbul Faiz Döviz Ekim 2015 Tüketici fiyat endeksi (TÜFE) aylık bazda %1,55, bir önceki yılın Aralık ayına göre %7,86, bir önceki yılın aynı ayına göre %7,58 ve on iki aylık ortalamalara göre %7,69 artış gerçekleşti. Ana

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 5 EKİM 2015 9 EKİM 2015

HAFTALIK BÜLTEN 5 EKİM 2015 9 EKİM 2015 5 EKİM 2015 9 EKİM 2015 HAFTANIN ÖZETİ Geçtiğimiz hafta piyasalarda olumlu hava hakim oldu. Amerika Tarım Dışı İstihdam verisi sonrası Amerika Merkez Bankası nın faiz artışını 2016 da gerçekleştireceği

Detaylı

Haftanın Verisi 10.11.2014. Makroekonomi Bu Hafta: Sanayi Üretim Endeksi (SÜE) beklentileri aşarak Eylül ayında yıllık. bazda %4,7 büyüdü.

Haftanın Verisi 10.11.2014. Makroekonomi Bu Hafta: Sanayi Üretim Endeksi (SÜE) beklentileri aşarak Eylül ayında yıllık. bazda %4,7 büyüdü. Makroekonomi Bu Hafta: Sanayi Üretim Endeksi (SÜE) beklentileri aşarak Eylül ayında yıllık Haftanın Verisi bazda %4,7 büyüdü. Dayanıklı tüketim malları hariç ana grupların hepsi büyümeye 1 puanın üzerinde

Detaylı

Dünya Ekonomisindeki Son Gelişmeler

Dünya Ekonomisindeki Son Gelişmeler Dünya Ekonomisindeki Son Gelişmeler Risk Yönetimi ve Kontrol Genel Müdürlüğü Ekonomik Analiz ve Değerlendirme Dairesi Küresel Ekonomik Görünüm Çin Ekonomisi Nisan-Haziran döneminde bir önceki yılın aynı

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 28 ARALIK 2015 01 OCAK 2016

HAFTALIK BÜLTEN 28 ARALIK 2015 01 OCAK 2016 28 ARALIK 2015 01 OCAK 2016 HAFTANIN ÖZETİ ABD'de Noel tatilinin sonrasında geçtiğimiz hafta da yılsonu işlemleri nedeniyle yatay bantta dalgalı bir seyir izlendi. Avrupa piyasalarının, Noel tatilini yılbaşı

Detaylı

AYLIK BÜLTEN OCAK 2013 Sayı: 184

AYLIK BÜLTEN OCAK 2013 Sayı: 184 AYLIK BÜLTEN OCAK 013 Sayı: 184 Aralık ayında ABD deki mali uçurum endişeleri piyasaları baskıladı. Ancak, Avrupa da Yunanistan konusunda uzlaşılması ve Japonya da iktidara, ekonomiyi canlandırmak için

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN 20 Haziran 2014

GÜNLÜK BÜLTEN 20 Haziran 2014 GÜNLÜK BÜLTEN 20 Haziran 2014 ÖNEMLİ GELİŞMELER Altın, Fed sonrası 3 haftanın yükseğinde ABD merkez bankası Fed'in faiz oranlarının düşük kalmaya devam edeceğini bildirmesi ile, alternatif yatırım aracı

Detaylı

Ekonomik Gelişmeler Erdem Başçı Başkan 11 Mart 2015 Türkiye Cumhuriyeti Cumhurbaşkanlığı, Ankara

Ekonomik Gelişmeler Erdem Başçı Başkan 11 Mart 2015 Türkiye Cumhuriyeti Cumhurbaşkanlığı, Ankara Ekonomik Gelişmeler Erdem Başçı Başkan 11 Mart 215 Türkiye Cumhuriyeti Cumhurbaşkanlığı, Ankara Sunum Planı 1) Kur Gelişmeleri 2) Dış Ticaret Gelişmeleri 3) Enflasyon ve Faiz 4) Yatırımın Belirleyicileri

Detaylı

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70 GÜNLÜK EKONOMİ TAKVİMİ SAAT ÜLKE VERİ ÖNEM BEKLENEN ÖNCEKİ 08:00 JPY İnşaat Siparişleri (Yıllık) (Tem) AZ 15,4% 08:00 JPY Konut Başlangıçları (Yıllık) (Tem) AZ 11,0% 16,3% 09:00 EUR Almanya Perakende Satışları

Detaylı

ABD Case Shiller ulusal konut fiyat endeksi Temmuz'da %4.7 yükseldi. GBPUSD 1.5130 1.5160 1.5190 1.5110 1.5210 1.5100 1.5235

ABD Case Shiller ulusal konut fiyat endeksi Temmuz'da %4.7 yükseldi. GBPUSD 1.5130 1.5160 1.5190 1.5110 1.5210 1.5100 1.5235 GÜNLÜK EKONOMİ TAKVİMİ SAAT ÜLKE VERİ ÖNEM BEKLENEN ÖNCEKİ 09:00 EUR Almanya Perakende Satışları (Yıllık) (Ağu) AZ 3,1% 3,3% 09:45 EUR Fransa Tüketici Giderleri (Aylık) (Tem) ORTA 0,1% 0,4% 09:45 EUR Fransa

Detaylı

DÜNYA EKONOMİSİNDEKİ GELİŞMELER

DÜNYA EKONOMİSİNDEKİ GELİŞMELER DÜNYA EKONOMİSİNDEKİ GELİŞMELER 1.KÜRESEL EKONOMİK GÖRÜNÜM ABD Merkez Bankası FED, 18 Aralık tarihinde tahvil alım programında azaltıma giderek toplam tahvil alım miktarını 85 milyar dolardan 75 milyar

Detaylı

AYLIK BÜLTEN EYLÜL 2011 Sayı: 168

AYLIK BÜLTEN EYLÜL 2011 Sayı: 168 AYLIK BÜLTEN EYLÜL 211 Sayı: 168 ABD nin kredi notunun düşürülmesi, Avrupa da devam eden borç krizi ve son açıklanan makro veriler sonrasında ikinci dip beklentilerinin kuvvetlenmesi yurt dışı piyasalarda

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 01 Haziran 2015, Sayı: 13. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 01 Haziran 2015, Sayı: 13. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 13 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Çağlar Kuzlukluoğlu 1

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 07 Eylül 2015, Sayı: 26. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 07 Eylül 2015, Sayı: 26. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 26 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 13 Ekim 2014, Sayı: 41. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 13 Ekim 2014, Sayı: 41. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 41 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ercan Ergüzel Ezgi Gülbaş Ali Can Duran 1 DenizBank

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN 23 Mayıs 2014

GÜNLÜK BÜLTEN 23 Mayıs 2014 GÜNLÜK BÜLTEN 23 Mayıs 2014 ÖNEMLİ GELİŞMELER ABD de işsizlik başvuruları ve imalat sektörü PMI beklentilerin üzerinde gelirken, ikinci el konut satışlarında 4 aylık aradan sonra ilk kez artış yaşandı

Detaylı

Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 2015

Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 2015 Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 215 BÜYÜME DÜŞMEYE DEVAM EDİYOR Zümrüt İmamoğlu* ve Barış Soybilgen ** 13 Nisan 215 Yönetici Özeti Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (SÜE)

Detaylı

11.12.2013 CARİ İŞLEMLER DENGESİ

11.12.2013 CARİ İŞLEMLER DENGESİ 11.12.2013 CARİ İŞLEMLER DENGESİ Ekim ayı cari işlemler açığı piyasa beklentisi 2,9 Milyar dolar eksiyken, veri beklentilere paralel 2,89 milyar dolar açık olarak geldi. Ocak-Ekim arasındaki 2013 cari

Detaylı

Günlük Bülten 03 Aralık 2012 Pazartesi

Günlük Bülten 03 Aralık 2012 Pazartesi AJANDA Hacim (mn TL) IMKB -100 03 Pazartesi TÜİK, Kasım ayı enflasyonunu Türkiye, Kasım ayı imalat sanayi PMI verisi. Almanya, imalat sanayi (TSİ:10.55). imalat sanayi (TSİ:11.00). ABD, Kasım ayı ISM hizmet

Detaylı

PİYASA ÇARPANLARI DİKKAT ÇEKENLER

PİYASA ÇARPANLARI DİKKAT ÇEKENLER IMKB-50 hisselerinde talep herzaman diliminde daima yüksek olmuştur. Çünkü nerdeyse tüm mali sektörü kapsıyor, TCMB nin aldığı tedbirler hemen uygulamaya geçildiğinden mali tablolarına yansımalarını görebiliyoruz.

Detaylı

TEMEL MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER - BÜYÜME

TEMEL MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER - BÜYÜME 1 TEMEL MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER - BÜYÜME 12.0 Türkiye GSYİH Büyüme Oranları(%) 10.0 9.4 8.4 9.2 8.8 8.0 6.0 4.0 6.8 6.2 5.3 6.9 4.7 4.0 4.0 5.0 2.0 0.7 2.1 0.0-2.0-4.0-6.0-8.0-5.7-4.8 Tahmin(%) 2014

Detaylı

AYDIN TİCARET BORSASI

AYDIN TİCARET BORSASI AYDIN TİCARET BORSASI AYDIN COMMODITY EXCHANGE NİSAN 2015 TÜRKİYE NİN TEMEL EKONOMİK GÖSTERGELERİ Ata Mahallesi Denizli Bulv. No:18 09010 AYDIN Tel: +90 256 211 50 00 +90 256 211 61 45 Faks:+90 256 211

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 01 HAZİRAN 2015 05 HAZİRAN 2015

HAFTALIK BÜLTEN 01 HAZİRAN 2015 05 HAZİRAN 2015 01 HAZİRAN 2015 05 HAZİRAN 2015 HAFTANIN ÖZETİ Küresel piyasalarda geçtiğimiz hafta enflasyon ve istihdam başta olmak üzere açıklanan veriler etkili oldu. ABD de büyüme ve satın alma yöneticileri beklenti

Detaylı

GÜNE BAŞLARKEN 11 Ağustos 2009

GÜNE BAŞLARKEN 11 Ağustos 2009 GÜNE BAŞLARKEN 11 Ağustos 2009...ekonomikarastirma@halkbank.com.tr... YURTİÇİ GELİŞMELER Yurtiçi Piyasalar-Döviz B ankalararası döviz piyasasında dolar kuru bugün açılışta, euro dolar paritesinin aşağı

Detaylı

Seçilmiş Haftalık Veriler* 24 Temmuz 2015

Seçilmiş Haftalık Veriler* 24 Temmuz 2015 Seçilmiş Haftalık Veriler* 24 Temmuz 215 Sermaye Piyasaları ve Makro Ekonomik Araştırmalar *BDDK ve TCMB nin 16 Temmuz 215 haftasına ait haftalık istatistiklerinden derlenmiştir. Jun-9 Nov-9 Apr-1 Sep-1

Detaylı

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70 GÜNLÜK EKONOMİ TAKVİMİ SAAT ÜLKE VERİ ÖNEM BEKLENEN ÖNCEKİ 09:00 CHF Tüketim Göstergesi (Tem) AZ 1,68 11:30 GBP BBA İpotek Onayları ORTA 46,0K 44,5K 13:00 GBP İngiliz Sanayi Birliği (CBI) Dağıtım İşi Anketi

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU Bu rapor Cigna Finans Emeklilik ve Hayat A.Ş. Standart Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2015-30.06.2015

Detaylı

18 Mayıs 2015. Cari Denge. Makroekonomi Yurt içi geçen hafta:

18 Mayıs 2015. Cari Denge. Makroekonomi Yurt içi geçen hafta: Makroekonomi Yurt içi geçen hafta: Mart ayında cari açık USD 4,96 milyar oldu (12-aylık birikimli açık USD 45,1 milyar GSYH nin %5,6sı) Dış ticaret açığı bir önceki yılın aynı dönemine göre %45 arttı.

Detaylı

Temel Ekonomik Gelişmeler

Temel Ekonomik Gelişmeler Temel Ekonomik Gelişmeler 6 Temmuz 21 Araştırma ve Para Politikası Genel Müdürlüğü Günlük veriler her Perşembe günü (resmi tatil olması durumunda bir önceki iş günü); diğer veriler ise verinin açıklandığı

Detaylı