ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ
|
|
- Yağmur Büker
- 7 yıl önce
- İzleme sayısı:
Transkript
1 TÜPRAŞ Güncel Hedef Fiyat Son Gelişmeler 1Ç2016 Mali Tablolar Plansız duruşlar ilk çeyrek performansını olumsuz etkiledi 2016 yılı ilk çeyreğinde RUP ta üretim aksaklığı, petrol fiyatları ve Dolar/TL deki düşük seyir dolayısıyla operasyonel karlılık beklentilerin altında gerçekleşti. Şirket 18 Nisan da İzmit rafinerisi Fuel Oil Dönüşüm tesislerinin Hydrocracker ünitesinde görülen alevlenme kaynaklı lokal hasar nedeniyle Hydrocracker ünitesi faaliyetlerine 3 Şubat- 8 Mart arasında, diğer bakım ve onarım çalışmaları nedeniyle de 13 Mart-7 Nisan arasında ara verildiğini açıklamıştı. Son değerlememizde RUP un yılın tamamında %100 kapasite ile çalışacağını varsaymıştık; ancak plansız üretim duruşları sebebiyle yılın ilk çeyreğinde RUP neredeyse 1 ay çalışabildi. RUP un problemsiz çalıştığı önceki çeyrekle karşılaştırıldığında ton bazında üretimde %11 düşüş var. Geçtiğimiz yılın son iki çeyreğinde RUP herhangi bir aksama olmadan çalışmış ve işlenen yarı mamül dahil kapasite kullanım oranı (KKO) %110 a yakın seyretmişti yılı ilk çeyreğinde ise yarı mamül dahil KKO % 99,4 oldu. Bu doğrultuda, 7 Nisan ve sonrasında RUP un %100 kapasiteyle çalışacağı varsayımımızla İNA modelimizi güncelledik. Modelimizde yıllık ortalama Brent petrol fiyat tahminlerimizde değişikliğe gitmezken, Dolar/TL tahminlerimizde aşağı yönlü revize gerçekleştirdik. Bunlar doğrultusunda 2016 yılı için Satışlar, FAVÖK ve FAVÖK marjı tahminlerimiz de aşağı çekildi. Geçtiğimiz yılın ilk çeyreğine göre ton bazında satışlardaki %21,8 artışa rağmen ciro %10,9 azaldı. RUP un faaliyette olmadığı geçen yılın ilk çeyreğinde yarı mamül dahil KKO %85,6 ile bu yılki seviyesinin altındaydı. Ton bazında satışlar ile Dolar/TL kurundaki yükselişe rağmen küresel petrol fiyatlarında düşüş yaşanması cironun azalmasına sebep oldu. Önceki yılın birinci çeyreğine göre yurtiçi satışlar ton bazında %29,4, ihracat ise %4,71 arttı. Diğer yandan, Şirket in Ç de 10,33 $/varil olan brüt rafineri marjının 8,23 $/varil e gerilemesine ek olarak ithal ürün satışların payının karşılaştırılan dönemlerde ton bazında %1,4 ten %5,2 ye yükselmiş olması operasyonel karlılığa olumsuz yansıdı. Ancak, ham petrol fiyatlarında son çeyrekte yaşanan sert düşüş sayesinde brüt kar marjı geçtiğimiz yılki %7,2 seviyesinin üzerinde ve %7,9 olarak gerçekleşti. Ciroda düşüş yaşanırken faaliyet giderlerinin artması faaliyet gider marjının yükselmesine sebep olduysa da FAVÖK marjı karşılaştırılan dönemlerde amortisman giderlerinin de artmasıyla iyileşti. Önümüzdeki yıllarda Şirket in ithal ürün satışların payında azalma ve bunun operasyonel kar marjlarına olumlu yansımalarını beklemekteyiz. TUPRS Hisse Verileri Fiyat* 67,75 HEDEF FİYAT 80,20 Piyasa Değeri(Milyon TL) Firma Değeri(Milyon TL) Fiyat/Kazanç (cari ve kaydırılmış) 7,21 PD/DD (cari) 2,00 Halka Açıklık Oranı(%) 49,00 Ortalama Günlük İşlem Hacmi(3Ay-Bin TL) *Raporun yayımlanma tarihinden önceki gün sonu kapanış fiyatı TUPRS Fiyat Performansı (%) 1 ay 3ay 1 yıl TUPRS Performans (%) -7,63 8,19 15,46 XU100 Performans (%) -5,91 11,40-6,75 TUPRS Özet Gelir Tablosu (Mn TL) 1.Ç'15 4.Ç'15 1.Ç'16 Gelir Brüt Kar Brüt Kar Marjı 7,2% 14,6% 7,9% Faaliyet Gideri Faaliyet Gideri Marjı 2,5% 3,2% 3,7% FAVÖK FAVÖK Marjı 5,8% 13,4% 6,4% Net Kar Net Kar Marjı 4,0% 9,2% 1,3% ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %18 Endekse Göre Getiri TUPRS Eren Gül Karaca +90(216) eren.karaca@bmd.com.tr XU100 TL
2 Ana ortaklık payları net dönem karı önceki yılın aynı çeyreğine göre %70 in üzerinde azalarak 78,9 milyon TL oldu. Ticari borç kur farkı giderlerindeki azalma sayesinde diğer esas faaliyetlerden nette gelir kaydedilmesi operasyonel karlılığa olumlu yansıdı. Şirket Ç te 29,3 milyon TL vergi öncesi zarar açıklamışken bu yıl 95,9 milyon TL vergi öncesi kar açıkladı. Diğer yandan, geçtiğimiz yılda 309 milyon TL ertelenmiş vergi varlığının gelirleşmesi net kara olumlu yansımışken bu yıl vergi yükümlülüğü oluşması net karın geçtiğimiz yılki 278,3 milyon TL seviyesinden 83,1 milyon TL ye gerilemesine sebep oldu. Yılın ilk çeyreğinde ürün fiyat oranları önceki çeyreğe göre jet yakıtı ve dizelde gerilerken, benzinde yükseldi. Brent Petrol fiyatlarında geçen yılın aynı çeyreğine göre ortalama %36 düşüş yaşanmış olmasına rağmen, jet yakıtı ve dizel ürün fiyat oranları geriledi. Diğer yandan, benzin ürün fiyat oranlarının 1,24 ten 1,43 e yükselmesinin yanında Ural ham petrolü ile Brent petrol arasındaki fiyat farkı 1,04 $/varil den 1,63$/varil e yükseldi. ABD nin ham petrol ihraç etmeye başlaması, WTI ile Brent arasındaki makasın kapanmasını sağlayarak Akdeniz rafineri marjlarına olumlu yansımaya devam etti. Bu durum, petrol fiyatlarındaki gerilemenin Akdeniz rafineri marjları üzerindeki olumsuz etkisini bir miktar sınırladı Ç de 5,98$/varil olan Akdeniz rafineri marjı bu yıl 3,84$/varil e gerilerken, Tüpraş ın net rafineri marjı da 4,69$/varil den 2,81$/varil e geriledi. Tüpraş ın rafineri marjındaki gerilemenin Akdeniz rafineri marjındakinin altında gerçekleşmesinde stok değer düşüşünün riskten koruma işlemleriyle bir miktar azaltılması da etkili oldu yılının ilk 4 ayı itibarıyla özellikle benzin ürün fiyat oranlarında ve Ural - Brent fiyat farkında ortalamaların üzerinde seyir yaşanması Şirket in brüt kar marjındaki iyileşmenin önümüzdeki çeyrekte de devam edebileceğini gösteriyor yılında brüt kar marjında önceki yıl gerçekleşmesine göre iyileşme beklemeye devam ediyoruz. RUP projesi ile birlikte düşük API lı ham petrolü işleme yeteneğini de artıran Tüpraş ın, ABD ham petrolünün ihracatına başlanmış olmasından da olumlu etkilenmesini beklemekteyiz. Şirketin 2016 yılı için brüt rafineri marjını ham petrol-brent farkı değişimleri etkisini hariç tutarak, 2015 yılı ürün fiyat oranları, $45 ortalama Brent fiyatı ve RUP un %100 KKO ile yılın kalanında çalışacağı varsayımıyla hesapladığımızda 2015 yılına göre varil başına 1,1 $ lık kötüleşme hesaplıyoruz. RUP taki plansız duruşu hesaba katmadan önce de burada 0,9$ lık bir kötüleşme bekliyorduk. Diğer yandan, 2016 yılı ilk çeyreğinde yüksek seyreden benzin ürün fiyat oranlarının bu seviyelerini ikinci çeyrekte de koruyor olması sayesinde Şirket in ortalama ürün fiyat oranının 2015 yılı gerçekleşmelerinin üzerinde seyretmekte olduğunu görmekteyiz. Buna ek olarak, Şirket in üretip sattığı miktarda ton bazında önceki yıla göre %2 nin üzerinde artış ve tedarik ettiği ham petrol-brent farkında iyileşme beklentimiz 2016 yılı brüt kar marjı tahminimize olumlu yansıdı. Son çeyrek mali tablo verilerini de dikkate alarak, önümüzdeki yıllar için brent petrol ve Dolar/TL yıllık ortalamaları ile ilgili varsayımlarımızda yapılan değişikliklerle İNA yöntemiyle belirlediğimiz TUPRS hedef fiyatımız 75,50 TL olmuştur. TUPRS hisse senetleri için 19/02/2016 tarihinde belirlemiş olduğumuz temettü öncesi fiyatla 81,40 TL olan hedef fiyatımız, güncellediğimiz İNA modelimiz ve güncel benzer şirket çarpanları doğrultusunda 80,20 TL olarak revize edilmiştir. Benzer şirket çarpanlarıyla ulaştığımız değer güncel hedef fiyatımıza olumlu etki ederken, İNA modelimizle ulaştığımız değerin etkisi ise olumsuz olmuştur. İNA yöntemiyle ulaştığımız değere ciro ve operasyonel karlılık marjları tahminlerimizdeki kötüleşmeler olumsuz, risksiz getiri oranında 100 baz puanlık indirime gitmiş olmamız ise olumlu etki etmiştir. Belirlenen hedef fiyatımıza göre TUPRS hisse senetleri için getiri potansiyeli öngörümüz Endeksin Üzerinde Getiri dir. 2
3 Riskler 1. Ham petrol fiyatlarının ve Dolar/TL kurunun varsayımlarımızın üzerinde/altında seyretmesi ciro üzerinde yukarı/aşağı yönlü risk teşkil etmektedir. 2. Petrol ürünleri fiyatları ve/veya Dolar/TL nin beklentilerden fazla artmasıyla satışların önemli kısmının gerçekleştiği iç pazarda yaşanacak daralma talep tarafında aşağı yönlü risk oluşturabilir. 3. Ürün fiyat oranları ve/veya tedarik edilen ham petrol-brent fiyat farklarının beklentilerimizden iyi/kötü gerçekleşmesi brüt kar marjı ve dolayısıyla hisse fiyatı üzerinde üzerindeki yukarı/aşağı yönlü risklerin başında gelmektedir. 4. Yılın kalanında RUP un %100 ün üzerinde kapasiteyle problemsiz çalışması yılın ilk çeyreğinde üretimde oluşan plansız duruşların operasyonel karlılığa olumsuz etkilerini telafi ederek hedef fiyatımız üzerinde yukarı yönlü, beklenmeyen arızaların önümüzdeki dönemlerde tekrar etmesi ise aşağı yönlü risk oluşturabilir. 91,50 81,50 71,50 61,50 51,50 41,50 31,50 21,50 11,50 1,50 TUPRS TUPRS Hedef Fiyat 3
4 Değerleme Varsayımlarımız TUPRS İskonto Oranı Hesaplama Uç değer Yıllık Ort. Fiyat Brent($) $/TL Risksiz getiri oranı 10,0% 10,0% 2016T 45,0 3,05 Beta Katsayısı 0,87 0, T 55,0 3,26 Kaldıraçlı Beta Katsayısı 1,27 1, T 60,0 3,49 Sermaye Piyasası Risk Primi %5,50 %5, T 65,0 3,74 Özsermaye Maliyeti %14,79 %14, T 70,0 4,00 Özsermaye Maliyeti (kaldıraçlı) %16,96 %16, T 75,0 4,28 Borçlanma Maliyeti %12,00 %12, T 80,0 4,58 Vergi Oranı %20,00 %20, T 85,0 4,90 Toplam Finansal Borçlar (milyon TL) ,02 56,6% 2024T 90,0 5,24 Özkaynaklar (milyon TL) 8.466,72 43,4% AOSM 12,79% 12,79% İNA (Milyon TL) T 2017 T 2018 T 2019 T 2020 T 2021 T 2022 T 2023 T 2024 T Uç değer İndirgeme Katsayısı 1,00 0,89 0,79 0,70 0,62 0,55 0,49 0,43 0,38 0,38 Net Satışlar FAVÖK FAVÖK Büyümesi %379,52 -%11,13 -%4,53 -%2,62 %1,01 %12,49 %13,73 %12,98 %14,48 %13,89 FAVÖK Marjı %10,26 %10,04 %7,42 %6,24 %5,49 %5,36 %5,32 %5,26 %5,30 %5,33 Faiz Vergi Öncesi Esas Faaliyet Karı Faiz Vergi Öncesi Esas Faaliyet Karı Büyümesi %521,09 -%10,22 -%6,20 -%5,47 -%1,62 %17,02 %16,08 %15,28 %14,58 %13,97 Vergi Oranı %0,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 Düzenlenmiş Vergiler Vergi Sonrası Esas Faaliyet Karı Vergi Sonrası Esas Faaliyet Karı Büyümesi 676% -28% -6% -5% -2% 17% 16% 15% 15% 14% Amortisman Amortisman Giderleri/Satışlar (%) 1,3% 1,2% 1,0% 1,0% 0,8% 0,7% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% Net Yatırım Giderleri Yatırım Giderleri/Satışlar (%) 2,1% 2,5% 1,4% 1,4% 1,4% 1,4% 1,3% 1,3% 1,3% 1,3% İşletme Sermayesi Yatırımı Toplam Nakit Akımı Nakit Akımındaki Büyüme %1092,76 %1,62 %80,20 -%11,93 -%1,74 %10,43 %15,33 %11,65 %13,98 %13,57 %2,00 AOSM %12,79 %12,79 %12,79 %12,79 %12,79 %12,79 %12,79 %12,79 %12,79 %12,79 %12,79 İndirgenmiş Nakit Akımı Toplam Nakit Akımları Net Borç (-) / Nakit (+) TÜPRAŞ Piyasa Değeri + Opet PD Azınlık Payları - Hedef Piyasa Değeri İNA Yöntemine Göre TUPRS Fiyat (TL) 75,50 Diğer Varsayımlar T 2017 T 2018 T 2019 T 2020 T 2021 T 2022 T 2023 T 2024 T Net Satış Büyümesi -%7,1 -%9,2 %29,3 %15,7 %14,9 %15,2 %14,6 %14,1 %13,7 %13,3 Satışların Maliyeti(%) %88,7 %87,8 %90,6 %91,9 %92,7 %92,7 %92,7 %92,7 %92,7 %92,7 Faaliyet Gideri Marjı (%) %2,4 %3,4 %2,9 %2,9 %2,8 %2,7 %2,6 %2,6 %2,6 %2,5 İşletme Sermayesi İhtiyacı / Satışlar (%) -4,4% -1,6% 1,1% 0,7% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,5% 0,5% Son 2Y TUPRS ortalama çarpanlarına göre Fiyat Ağırlık F/K Gelecek 12AY 102,35 25% FD/FAVÖK Gelecek 12AY 84,97 25% FD/Satış Gelecek 12AY 88,04 25% PD/DD 64,43 25% Çarpan Analizi ile TUPRS Fiyat (TL) 84,95 50% İNA Yöntemine Göre TUPRS Fiyat (TL) 75,50 50% TUPRS Hedef Fiyat (TL) 80,20 Kaynak: Bloomberg, Finnet, BMD Araştırma 4
5 TUPRS ÖZET GELİR TABLOSU (Milyon TL) Ç'15 4.Ç'15 1.Ç'16 Değ. (%) 1.Ç'16-1.Ç'15 Değ. (%) 1.Ç'16-4.Ç'15 Satış Gelirleri 36893,3 6948,3 8898,5 6191,4-10,9% -30,4% Satışların Maliyeti (-) 32718,3 6449,6 7595,4 5700,7-11,6% -24,9% Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı 4175,1 498,7 1303,1 490,7-1,6% -62,3% Faaliyet Giderleri (-) 877,1 171,9 282,5 226,7 31,8% -19,8% Araştırma ve Geliştirme Giderleri 22,8 7,4 5,7 7,2-3,1% 26,2% Pazarlama Satış ve Dağıtım Giderleri 192,9 35,0 62,0 41,8 19,4% -32,6% Genel Yönetim Giderleri 661,5 129,5 214,8 177,7 37,2% -17,3% Net Esas Faaliyet Karı/Zararı 3298,0 326,8 1020,6 264,0-19,2% -74,1% Diğer Faaliyetlerden Gelir ve Karlar 142,7 21,5 39,3 99,2 361,6% 152,3% Diğer Faaliyetlerden Zararlar ve Giderler (-) 688,9 244,5-124,2 89,4-63,4% -172,0% Faaliyet Karı veya Zararı 2751,8 103,8 1184,1 273,8 163,8% -76,9% Özkaynak Yönt. Değer. Yat. Kar/Zarar Payları 70,1-22,7 28,8 14,7-164,8% -48,9% (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler 862,7 443,7-139,5 181,6-59,1% -230,1% (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-) 1461,8 554,3 28,2 374,0-32,5% 1224,9% Vergi Öncesi Kar/Zarar 2225,4-29,3 1047,0 95,9-427,1% -90,8% Ödenecek Vergi ve Yasal Yükümlülükler (-) -338,6-307,6 225,1 12,8-104,2% -94,3% Dönem Vergi Gelir/Gideri 133,3 1,7 120,6 3,5 114,3% -97,1% Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 471,9 309,3-104,6-9,2-103,0% -91,2% NET DÖNEM KARI/ZARARI 2563,9 278,3 821,9 83,1-70,1% -89,9% Azınlık Payları Net Dönem Karı/Zararı 13,8 3,1 7,0 4,2 33,9% -39,6% Ana Ortaklık Payları Net Dönem Karı/Zararı 2550,2 275,2 814,9 78,9-71,3% -90,3% Amortisman Giderleri, İtfa Ve Tükenme Payları 486,0 73,3 168,9 134,3 83,3% -20,5% Net Yatırım Giderleri 961,5 319,0 235,9 221,6-30,5% -6,1% VAFÖK 3310,4 154,5 1383,6 422,6 173,5% -69,5% FAVÖK 3784,0 400,0 1189,4 398,3-0,4% -66,5% *VAFÖK, Diğer Faaliyetlerden Net Gelir/Giderlerin FAVÖK'e eklenmesiyle hesaplanmıştır. ÖNEMLİ RASYOLAR Ç'15 4.Ç'15 1.Ç'16 Brüt Kar Marjı (%) 11,3% 7,2% 14,6% 7,9% Faaliyet gider marjı (%) 2,4% 2,5% 3,2% 3,7% Faaliyet Kar Marjı (%) 7,5% 1,5% 13,3% 4,4% FAVÖK Marjı (%) 10,3% 5,8% 13,4% 6,4% Net Kar Marjı (%) 6,9% 4,0% 9,2% 1,3% 5
6 TUPRS ÖZET BİLANÇO (Milyon TL) Son Çeyrek Değ. (%) Dönen Varlıklar 7.251, , ,9 8,4% Nakit ve Benzeri Değerler 3.147, , ,0 53,2% Kısa Vadeli Ticari Alacaklar 493, , ,5-23,0% Stoklar 2.821, , ,3 5,9% Diğer Dönen Varlıklar 789, ,4 590,0-41,3% Duran Varlıklar , , ,9-0,3% Finanal Yatırımlar 4,0 4,0 4,0 0,0% Maddi Duran Varlıklar , , ,5 0,1% Maddi Olmayan Duran Varlıklar 57,2 59,4 57,5-3,2% Ertelenen Vergi Varlıkları 2.965, , ,3-3,8% Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 635,7 762,2 734,5-3,6% Diğer Duran Varlıklar 1.526, , ,6 3,3% Toplam Aktifler , , ,7 2,7% Kısa Vadeli Yükümlülükler 7.945, , ,4 3,0% Kısa Vadeli Finansal Borçlar 136,6 94,0 66,6-29,2% UV Fin. Borçların Kısa Vadeli Kıs. 848, , ,8 52,1% Kısa Vadeli Ticari Borçlar 4.497, , ,1-11,3% Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler 2.463, , ,9-6,3% Uzun Vadeli Yükümlülükler 8.765, , ,3 3,1% Uzun Vadeli Finansal Borçlar 8.561, , ,6 2,7% Uzun Vadeli Karşılıklar 176,4 194,0 197,5 1,8% Ertelenen Vergi Yükümlülüğü 0,0 0,0 0,0 0,0% Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler 26,7 31,4 64,2 104,3% Öz Sermaye (Azınlık Payı Dahil) 6.297, , ,1 2,0% Ana Ortaklık Dışı Özsermaye 53,0 63,3 67,3 6,3% Öz Sermaye (Ana Ortaklığa Ait) 6.244, , ,7 1,9% Sermaye 250,4 250,4 250,4 0,0% Net Dönem Karı 275, ,2 78,9-96,9% Geçmiş Yıl Karları 4.343, , ,1 57,8% Özsermaye Enf. Düz. Farkları 1.344, , ,2 0,0% Toplam Pasifler , , ,7 2,7% Net yabancı Para Pozisyonu , , ,5-12,3% Net Borç (+) / Nakit (-) 6.399, , ,0-7,2% Likidite ve Verimlilik Oranları Cari Oran 0,91 0,98 1,03 Likit Oran 0,56 0,74 0,79 KV ve UV Yükümlülükler/Aktifler 72,6% 67,1% 67,4% Duran Varlık Devir Hızı 2,37 2,20 2,16 Toplam Aktifler Devir Hızı 1,63 1,45 1,38 Ticari Alacak Devir Hızı 75,71 14,53 18,49 Stok Devir Hızı 12,78 15,56 14,37 Ticari Borçlar Devir Hızı 8,01 8,44 9,29 Özkaynak Karlılığı 19,6% 30,7% 27,8% 6
7 Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Bölümü Telefon: Önemli Uyarı Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. (BMD) tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile BMD nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenerek hazırlanmıştır. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Ayrıca, Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dokümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. BMD ve ilişkili olduğu firmalar bu raporda adı geçen pay senetlerinde pozisyon sahibi olabilir ve/veya raporun yayınlanma tarihinden sonra işlem yapabilir. Ayrıca yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle BMD ve/veya diğer ilişkili firmalarının iş ilişkisi içerisinde olabileceğini kabul ederler. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz. 7
TÜPRAŞ. 19 Şubat Güncel Hedef Fiyat. Son Gelişmeler. 4Ç2015 Mali Tablolar. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %12. Endekse Göre Getiri
TÜPRAŞ 19 Şubat 2016 Güncel Hedef Fiyat Son Gelişmeler 4Ç2015 Mali Tablolar FAVÖK marjındaki iyileşme 2016 da devam edebilir 2015 yılı son çeyreğinde önceki çeyreğe göre ürün fiyat oranları gerilediyse
DetaylıTUPRS Hedef Fiyat Güncelleme
TUPRS Hedef Fiyat Güncelleme 2015 yılı ilk çeyreğinde petrol fiyatlarındaki düşük seyir ile gelişmekte olan ülkelerde petrol ürünlerine olan talepte yaşanan canlanmaya ek olarak, artan rafineri bakım onarımlarıyla
DetaylıTUPRS 2014 Yılı 2. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme
2014 Yılı 2. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme 13.08.2014 ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli % 6 Yılın ikinci çeyreğinde küresel petrol ürünleri sektöründe talep
DetaylıTRKCM ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: %1. TRKCM Hisse Verileri
21.01.2015 Hedef Fiyat Güncelleme Şirketin 2015 yılı sonu FAVÖK tahminlerine göre hesaplanan FD/FAVÖK çarpanı 7,6 ile küresel şirketler ortalaması olan 7,4 ün %3 üzerinde seyrederken, aynı şekilde hesaplanan
DetaylıTHYAO 17.09.2014 Hedef Fiyat Güncelleme
17.09.2014 Hedef Fiyat Güncelleme Yılsonu tahminlerimizdeki iyileştirmeler sonucunda Yeni Hedef Fiyatımız 8,20TL Türk Hava Yolları nın 2014 yılı ikinci çeyrek satış gelirleri bir önceki çeyreğe göre %19,7
DetaylıPETKM ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %10. Şirket, Ç te beklentilerimizin üzerinde kar etti...
PETKM 10.11.2015 Şirket, 2015 3.Ç te beklentilerimizin üzerinde kar etti... ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %10 Nafta ve etilen fiyatları arasındaki fark son çeyrekte daha da açıldı. Yılın
DetaylıTHYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ
THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ 2014 yılı Mali Tablo Değerlendirme ve Hedef Fiyat Güncelleme Getiri Potansiyeli %24 Türk Hava Yolları nın 2014 yılı son çeyrek satış gelirleri bir önceki yılın
DetaylıTTKOM 02.08.2013. Endekse Göre Getiri. TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları
TTKOM 02.08.2013 TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları 2013 yılı ikinci çeyreğinde SMM deki kötüleşmeye TL deki değer kaybıyla oluşan yüksek finansal giderlerin de eklenmesi, net karın önemli
DetaylıARCLK. 4Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %6,3. Beklentilerin üzerinde performans
Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 4Ç2015 Mali Tabloları ARÇELİK Beklentilerin üzerinde performans Arçelik 2015 yılının son çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre piyasa beklentisini (Forex Anketi: 3,852
DetaylıTHYAO Hedef Fiyat Güncelleme
THYAO 09.12.2014 Hedef Fiyat Güncelleme Getiri Potansiyeli %17 Petrol fiyatlarındaki gerilemelerin önemli etkisiyle Yeni Hedef Fiyatımız 11,40TL Türk Hava Yolları nın 2014 yılı üçünü çeyrek satış gelirleri
DetaylıAYGAZ 19.04.2013. Endekse Göre Getiri. 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme
AYGAZ 19.04.2013 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme Türkiye LPG pazarı 3,7 milyon tonluk hacmiyle 2012 yılında Rusya yı geride bırakarak Avrupa nın en büyük pazarı haline gelmiştir.
DetaylıTUPRS. 19.03.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli % 16. Endekse Göre Getiri
TUPRS RUP ve Hedef Fiyat Güncelleme 19.03.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli % 16 2014 yılı genelinde zayıf talep, Asya ve Orta Doğu daki kapasite artışları ile ABD li rafinerilerin artan
DetaylıBİM A.Ş. 30 Mart Güncel Hedef Fiyat. Son Gelişmeler. 4Ç2015 Mali Tablolar. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %7. Endekse Göre Getiri
BİM A.Ş. 30 Mart 2016 2016 da mağaza açılışlarının hızlanması planlanıyor ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %7 Güncel Hedef Fiyat Son Gelişmeler 4Ç2015 Mali Tablolar 2015 yılında mağaza açılışlarına
DetaylıBİM A.Ş. 03 Aralık 2015. Güncel Hedef Fiyat. Son Gelişmeler. 3Ç2015 Mali Tablolar. ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %16
BİM A.Ş. Operasyonel karlılık marjlarındaki iyileşme devam edebilir 03 Aralık 2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %16 Güncel Hedef Fiyat Gıda perakende sektöründe %50 lik paya sahip olan
DetaylıAKENR Endekse Göre Getiri. AKENR Mali Tablo Değerlendirme ve Hedef Fiyat Güncelleme
AKENR 26.11.2014 AKENR 30.09.2014 Mali Tablo Değerlendirme ve Hedef Fiyat Güncelleme 2013 yılının ilk 9 ayına göre bu yıl toplam elektrik tüketimi %4,7 ve piyasa elektrik fiyatı %11,1 arttı. Yılın ilk
DetaylıBIMAS BIMAS 71,00 TL ENDEKSE PARALEL GETİRİ. 2Ç2017 Mali Tabloları. Ciro artışında beklentiler yükseldi. Hisse Verileri (TL) 21.8.
BIMAS 71,00 TL ENDEKSE PARALEL GETİRİ Son Gelişmeler Mali Tablo Analizi 2Ç2017 Mali Tabloları Ciro artışında beklentiler yükseldi 2017 ikinci çeyreği sonunda Bim A.Ş. yurtiçinde 33 ü File konsepti olmak
DetaylıBİMEKS 14.05.2013. Endekse Göre Getiri. BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları
BİMEKS 14.05.2013 BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Eklenen yeni mağazalarla perakende satış alanının ve metrekare başına satış gelirlerinin artmasıyla BİMEKS in 2013 yılı birinci çeyreğinde
Detaylı17,36 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ
BIZIM 17,36 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ 3. çeyrekte Net Kar geriledi Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 2Ç2016 Mali Tabloları Yılın 3. Çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre satış gelirlerini %10
DetaylıCIMSA 26.05.2015. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme
26.05.2015 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% Çimsa nın ton bazında çimento satışları, yurt içi gri çimento
DetaylıBIZIM. 4Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %12,1. Güçlü satış büyümesi ve karlılık devam ediyor
Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 4Ç2015 Mali Tabloları BİZİM TOPTAN Güçlü satış büyümesi ve karlılık devam ediyor Bizim Toptan 2015 yılının son çeyreğinde güçlü satış performansını devam ettirerek
Detaylı16 KASIM 2015. 3Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %12,8. TOASO karlılığını artırmaya devam ediyor
Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç2015 Mali Tabloları TOFAŞ TOASO karlılığını artırmaya devam ediyor LMC Automotive 2015 yılı üçüncü çeyrek sonrası yaptığı tahminlerde; 2015 yılı sonu toplam dünya
DetaylıAKENR 23.02.2015 ENDEKSE PARALEL GETİRİ
AKENR 23.02.2015 ENDEKSE PARALEL GETİRİ AKENR 31.12.2014 Mali Tablo Değerlendirme ve Hedef Fiyat Güncelleme Getiri Potansiyeli -%2 2014 yılında toplam elektrik tüketimi %3,7 ve piyasa elektrik fiyatı %9
DetaylıBIZIM. Bizim Toptan Mağazaları. 10,40 TL Endeks Üzeri Getiri Ç Mali Tabloları. Varsayımlarda Değişim
Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 2017 4.Ç Mali Tabloları Bizim Toptan Mağazaları Yılın son çeyreğinde gözle görülür iyileşme yaşandı 2016 yılının son çeyreğiyle beraber operasyonel olarak zayıf bir
DetaylıTRGYO TORUNLAR GYO 4,06 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ. Mali Tablo Analizi. Son Gelişmeler. 4Ç2017 Mali Tabloları. Beklentimizin altında net kar
TORUNLAR GYO 4,06 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Mali Tablo Analizi Son Gelişmeler 4Ç2017 Mali Tabloları Beklentimizin altında net kar Şirketin 4. çeyrekte satış geliri 350 Milyon TL olurken 12 aylık satış
DetaylıBMEKS BMEKS Öneri Yok. Hedef Fiyat. 4Ç2016 Mali Tabloları. Satış Gelirlerinde Dramatik Düşüş. Hisse Verileri (TL) 16.3.
BMEKS 17.03.2017 Öneri Yok Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 4Ç2016 Mali Tabloları Satış Gelirlerinde Dramatik Düşüş Yılın 2. ve 3.çeyreğinde bir önceki yıla göre satış gelirlerinde düşüş yaşayan Bimeks
Detaylı4,23 TL - ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ %20
Özet Mali Veriler (mtl) 2015 2016T 2017T TRKCM Net Satışlar 1.772 2.016 2.231 EBITDA 449 548 646 EBITDA Marjı 25,3% 27,2% 29,0% Net Kar 435 546 561 TRAKYA CAM %24 Getiri Potansiyeli 4,23 TL - ENDEKSİN
DetaylıTÜPRAŞ 2Ç2017 Sonuçları
Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2017 TÜPRAŞ 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTÜPRAŞ 1Ç2017 Sonuçları
Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 5 Mayıs 2017 TÜPRAŞ 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTCELL 29.04.2013. Endeksin Üzerinde Getiri. Endekse Göre Performans
TCELL 29.04.2013 TCELL 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Endeksin Üzerinde Getiri Konsolide gelirlerdeki çift haneli büyüme ve faaliyet gider marjındaki gerilemenin FAVÖK marjını 2012 ilk çeyreğine
DetaylıARCLK. 3Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %1,8
Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç2015 Mali Tabloları ARÇELİK Satış gelirleri artıyor ancak net kâr düşüşte Şirketin 3Ç2015 satışları bir önceki çeyreğe göre %15,6 artış göstererek 3.877,3 milyon
DetaylıPNSUT PNSUT Öneri Yok Gözden Geçiriliyor. 3Ç2016 Mali Tabloları. Satışlar Düşerken Karlılık Arttı. Yatırım Profili
PNSUT 09.11.20 Öneri Yok Gözden Geçiriliyor Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç20 Mali Tabloları Satışlar Düşerken Karlılık Arttı Süt ve süt ürünleri pazarı 20 yılının ilk 9 ayında tonaj bazında %1,
DetaylıTÜPRAŞ 2Ç2018 Sonuçları
Ağustos 17 Eylül 17 Ekim 17 Kasım 17 Aralık 17 Ocak 18 Şubat 18 Mart 18 Nisan 18 Mayıs 18 Haziran 18 Temmuz 18 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Ağustos 2018 TÜPRAŞ 2Ç2018 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
Detaylı22,73 TL - ENDEKSE PARALEL GETİRİ
22,73 TL - ENDEKSE PARALEL GETİRİ Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 2Ç2016 Mali Tabloları Beklentiler Fiyatlandı Yurtiçinde beyaz eşya ve klima pazarında yılın ikinci çeyreğinde sırasıyla %6 ve %18
DetaylıARCLK. 1Ç2016 Mali Tabloları. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %7,1
Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 1Ç2016 Mali Tabloları ARÇELİK Beklentilerin altında kâr Arçelik 2016 yılının ilk çeyreğinde geçen yılın aynı çeyreğine göre satışlarını %23 artırarak 3.527,4mn TL
Detaylı52,62 TL ENDEKSE PARALEL GETİRİ %20
Özet Mali Veriler (mtl) 2015 2016T 2017T FROTO Net Satışlar 1.772 2.016 2.231 EBITDA 449 548 646 EBITDA Marjı 25,3% 27,2% 29,0% Net Kar 435 546 561 FORD OTOSAN %13,3 Getiri Potansiyeli 52,62 TL ENDEKSE
Detaylı35,93 TL - ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ %20
Özet Mali Veriler (mtl) 2015 2016T 2017T TOASO Net Satışlar 1.772 2.016 2.231 EBITDA 449 548 646 EBITDA Marjı 25,3% 27,2% 29,0% Net Kar 435 546 561 TOFAŞ %18,5 Getiri Potansiyeli 35,93 TL - ENDEKSİN ÜZERİNDE
DetaylıTHYAO. 09 Haziran Güncel Hedef Fiyat. Son Gelişmeler. 1Ç2016 Mali Tablolar. ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %17
Güncel Hedef Fiyat Son Gelişmeler 1Ç2016 Mali Tablolar Karlılıktaki zayıflık yıl boyunca devam edebilir İlk çeyrek trafik verilerindeki zayıflık yılın diğer çeyreklerinde de devam edebilir. İlk çeyrekte
DetaylıTÜPRAŞ 3Ç2017 Sonuçları
Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 Ağustos 17 Eylül 17 Ekim 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 10 Kasım 2017 TÜPRAŞ 3Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıBİMEKS 27.09.2013. BMEKS 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları
BİMEKS 27.09.2013 BMEKS 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Eklenen yeni mağazalarla perakende satış alanının ve metrekare başına satış gelirlerinin artmasıyla BİMEKS in 2013 yılı ikinci çeyreğinde
DetaylıSODA SODA Öneri Yok Gözden Geçiriliyor. 3Ç2016 Mali Tabloları. Güçlü Finansal Veriler. Yatırım Profili
SODA 10.11.2016 Öneri Yok Gözden Geçiriliyor Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç2016 Mali Tabloları Güçlü Finansal Veriler Şirket soda külü, soda kimyasalları ve krom kimyasalları üretmekte olup toplam
DetaylıBİZİM. 3Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %19,6. Sigara ağırlıklı satışları artıyor
Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç2015 Mali Tabloları BİZİM TOPTAN Sigara ağırlıklı satışları artıyor Türkiye de hızlı tüketim malları toptan satış sektörünün yaklaşık %94 lük kısmını sayıları yedi
DetaylıBAĞFAŞ 17.07.2014. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 13%
BAĞFAŞ 17.07.2014 BAGFS Hedef Fiyat Güncelleme 2014 yılına ihracat gelirlerinde yaşanan hızlı artış ile giren Şirketin karlılık marjları TL deki değer kaybının da etkisiyle iyileşti Dünya nüfusundaki artışın
DetaylıTÜPRAŞ 1Ç2018 Sonuçları
Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 Ağustos 17 Eylül 17 Ekim 17 Kasım 17 Aralık 17 Ocak 18 Şubat 18 Mart 18 Nisan 18 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 11 Mayıs 2018 TÜPRAŞ 1Ç2018 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
Detaylı22,30 TL - ENDEKSE PARALEL GETİRİ
22,30 TL - ENDEKSE PARALEL GETİRİ Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 2Ç201 Mali Tabloları Beklentilerin Üzerinde Karlılık Yurtiçinde beyaz eşya pazarı yılın ilk 9 ayında geçen senenin aynı dönemine
DetaylıTCELL 05.11.2013. TCELL 30.09.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları
TCELL 05.11.2013 TCELL 30.09.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Telekomünikasyon sektörüne bakış Türkiye Telekomünikasyon sektöründe yılın üçüncü çeyreğinde de yoğun rekabet yaşanmaya devam etti.
DetaylıNET AKTİF DEĞER TABLOSU
08.04.2014 ŞİRKET ADI Faaliyet Alanı Gayrimenkul Yatırımları İştirakler NET AKTİF DEĞER TABLOSU Portföy: 12/2015 Mali Tabloları ile, Cari Değer: 29/03/2016 tarihi itibarıyla hesaplanmıştır Para ve Sermaye
DetaylıAKENR 23.10.2013 Hedef Değer Güncelleme ve Değerlendirmeler
AKENR 23.10.2013 Hedef Değer Güncelleme ve Değerlendirmeler 2013 yılının ilk yarısında elektrik piyasasında tüketim neredeyse aynı kalırken, kurulu güç artmış, fiyatlar ise geçen yıla göre düşmüştür. 2012
DetaylıTüpraş. Şeker Yatırım Araştırma. Beklentilerin oldukça üzerinde karlılık. AL Hedef Fiyat: TL Önceki Hedef Fiyat: TL
2Ç17 Sonuçları Petrol & Gaz Sektörü 4 Ağustos 2017 Tüpraş Beklentilerin oldukça üzerinde karlılık R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Tüpraş, 2Ç17 de, rafineri marjlarının kuvvetli seyri ve
Detaylı11,21 TL - ENDEKSE PARALEL GETİRİ
11,21 TL - ENDEKSE PARALEL GETİRİ Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 2Ç2016 Mali Tabloları Abone Sayısı ve Marjlardaki Düşüş Devam Ediyor Turkcell in mobil segmentteki abone sayısı 2016 ikinci çeyrekte
DetaylıTOASO TOFAŞ 38,58 TL - ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ %20. 1Ç18 Mali Tabloları. %59,2 Getiri Potansiyeli. Satışlar düşerken karlılık arttı
TOFAŞ %,2 Getiri Potansiyeli 3, TL - ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ % Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 1Ç Mali Tabloları 1 2 3 4 Satışlar düşerken karlılık arttı için &1 çarpanları ile belirlediğimiz aylık
Detaylı08.04.201416.05.2014 16.05.2014
08.04.2014 ŞİRKET ADI Gayrimenkul Yatırımları İştirakler NET AKTİF DEĞER TABLOSU Para ve Sermaye Piyasası Araçları Toplam Portföy Değeri (TL)* Net Aktif Değer** 31/03/2014 Piyasa Değeri TL Beta NAD'e göre
DetaylıHAFTALIK BÜLTEN. 23 Aralık 2016 SAYI: 1074
HAFTALIK BÜLTEN 23 Aralık 2016 SAYI: 1074 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Haftanın ilk işlem gününde Çin'in bir ABD donanma insansız hava aracını düşürmesi ve Suriye de artan çatışmaların etkisi ile artan jeopolitik
DetaylıHAFTALIK BÜLTEN. 24 Şubat 2017 SAYI: 1083
HAFTALIK BÜLTEN 24 Şubat 2017 SAYI: 1083 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Geçtiğimiz hafta doların küresel para birimlerine karşı gerilemesi ve risk iştahındaki artışa paralel gerilemesi ile TL de dolara karşı
DetaylıTCELL TCELL ,68 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ. 3Ç2016 Mali Tabloları. Abone Sayısındaki Düşüş Sona Erdi
TCELL 07.11.201 11, TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Abone Sayısındaki Düşüş Sona Erdi Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç201 Mali Tabloları Turkcell in mobil segmentteki abone sayısı 201 üçüncü çeyrekte
DetaylıTRKCM TRKCM 4,19 TL - ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ. Mali Tablo Analiz. Son Gelişmeler. 3Ç2018 Mali Tabloları. %35,6 Getiri Potansiyeli
Özet Mali Veriler (mtl) 2015 2016T 2017T Net Satışlar TRKCM 1.772 2.016 2.231 EBITDA 449 548 646 EBITDA Marjı 25,3% 27,2% 29,0% Net Kar 435 546 561 TRKCM 4,19 TL - ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Mali Tablo Analiz
DetaylıEMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Mart 2017 EMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları HARUN EMLAK DERELİ KONUT hdereli@ziraatyatirim.com.tr GYO 4Ç2016 Sonuçları TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Emlak Konut GYO nun 2016
DetaylıPETKİM 2Ç2017 Sonuçları
Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Ağustos 2017 PETKİM 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıBIMAS 19.11.2013. BIMAS 30.09.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları. 2013 yılı üçüncü çeyrekte cirodaki güçlü büyüme devam ediyor
BIMAS 19.11.2013 BIMAS 30.09.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları 2013 yılı üçüncü çeyrekte cirodaki güçlü büyüme devam ediyor Yoğun bir rekabetin yaşandığı hızlı tüketim ürünleri perakende sektöründe
DetaylıTCELL TCELL 15,01 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ. 2Ç2017 Mali Tabloları. %23,9 Getiri Potansiyeli. Operasyonel Trend Korunuyor
Özet Mali Veriler (mtl) 201 2016T 2017T Net Satışlar 1.772 2.016 2.231 EBITDA 9 66 EBITDA Marjı 2,3% 27,2% 29,0% Net Kar 3 6 61 %23,9 Getiri Potansiyeli 1,01 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Son Gelişmeler
DetaylıTÜPRAŞ. 19 Şubat 2016. Güncel Hedef Fiyat. Son Gelişmeler. 4Ç2015 Mali Tablolar. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %12. Endekse Göre Getiri
TÜPRAŞ 19 Şubat 2016 Güncel Hedef Fiyat Son Gelişmeler 4Ç2015 Mali Tablolar FAVÖK marjındaki iyileşme 2016 da devam edebilir 2015 yılı son çeyreğinde önceki çeyreğe göre ürün fiyat oranları gerilediyse
DetaylıPETKİM 2Ç2016 Sonuçları
Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 Kasım 15 Aralık 15 Ocak 16 Şubat 16 Mart 16 Nisan 16 Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 26 Ağustos 2016 PETKİM 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTÜPRAŞ 4Ç2015 Sonuçları
Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 16 Şubat 2016 TÜPRAŞ 4Ç20 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Tüpraş, 20 Yılının Son Çeyreğinde
DetaylıHAFTALIK BÜLTEN. 8 Haziran 2018
HAFTALIK BÜLTEN 8 Haziran 2018 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Haftayı enflasyon verisiyle açarken Perşembe günü TCMB tarafından açıklanan faiz kararı ile birlikte içsel konulara odaklandığımız bir haftayı daha
DetaylıTÜPRAŞ 2Ç2015 Sonuçları
Ağustos 14 Eylül 14 Ekim 14 Kasım 14 Aralık 14 Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 Haziran 15 Temmuz 15 Ağustos 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 11 Ağustos 2015 TÜPRAŞ 2Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıAYGAZ 4Ç2016 Sonuçları
Şub 16 Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 16 Şubat 2017 AYGAZ 4Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aygaz ın Net Dönem Karı
DetaylıÇİMSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Ağustos 2017 ÇİMSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Çimsa'nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki Net Dönem Karı
DetaylıAYGAZ 2Ç2017 Sonuçları
Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Ağustos 2017 AYGAZ 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aygaz ın Net Dönem Karı,
DetaylıASELSAN ELEKTRONİK 4Ç2016 Sonuçları
Şub 16 Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 23 Şubat 2017 ASELSAN ELEKTRONİK 4Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aselsan
DetaylıALAN YATIRIM. Tüpraş 3Ç 2006 Sonuçları Hedef PD: 5,050 Mn US$ 2Kasım Alan Yatırım Araştırma 1
ALAN YATIRIM 2Kasım 2006 Tüpraş 3Ç 2006 Sonuçları AL Hedef PD: 5,050 Mn US$ Rafineri Marjlarındaki Artış Karlılığı Olumlu Etkiledi Global anlamda petrol talebinin artmaya devam etmesi ve dünya rafinaj
DetaylıAKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Ağustos 2017 AKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Akçansa nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki Net Dönem
DetaylıBİMEKS. 4Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKS ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %19,1. Güçlü satış büyümesi, zayıf karlılık
Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 4Ç2015 Mali Tabloları BİMEKS Güçlü satış büyümesi, zayıf karlılık 2015 yılında tüketici elektroniği pazarı, yaşanan iki seçim ve terör olayları, artan kur etkisiyle
DetaylıÇİMSA ÇİMENTO 4Ç2018 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Mart 2019 ÇİMSA ÇİMENTO 4Ç2018 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Düşen Yurtiçi Talebin Yanı Sıra, Zorlu Hava Koşulları ve Net
DetaylıARCLK ARÇELİK 25,81 TL ENDEKSİN ÜSTÜNDE GETİRİ. 2Ç2017 Mali Tabloları. %18,6 Getiri Potansiyeli. Büyüme Hız Kesti. BMD Araştırma 10 Ekim 2017
ARÇELİK 25,1 TL ENDEKSİN ÜSTÜNDE GETİRİ %1, Getiri Potansiyeli Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 2Ç2017 Mali Tabloları 1 2 3 4 5 Büyüme Hız Kesti için 12 aylık hedef fiyatımızı 22,9 TL den 25,1 TL
DetaylıPETKİM 4Ç2017 Sonuçları
Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 Ağustos 17 Eylül 17 Ekim 17 Kasım 17 Aralık 17 Ocak 18 Şubat 18 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 12 Mart 2018 PETKİM 4Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıSELEC SELÇUK ECZA DEPOSU 4,88 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ. Hedef Fiyat. 3Ç2017 Mali Tabloları. Güçlü sektörel konum, sürdürülebilir büyüme
SELÇUK ECZA DEPOSU 4,88 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Hedef Fiyat 3Ç2017 Mali Tabloları Güçlü sektörel konum, sürdürülebilir büyüme 2016 yılında 243,6 Milyon TL, 2017 ilk 9 ayında ise 244,1 Milyon TL net
DetaylıTRKCM. 3Ç2015 Mali Tabloları. ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %34,3
TRAKYA CAM 07 OCAK 2016 Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç2015 Mali Tabloları Şirketin ürettiği ürünler başlıca inşaat, otomotiv ve beyaz eşya sektörlerinde girdi olarak kullanılıyor. Ürünlerinin
DetaylıHAFTALIK BÜLTEN. 25 Ağustos 2017 SAYI: 1106
HAFTALIK BÜLTEN 25 Ağustos 2017 SAYI: 1106 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Geçtiğimiz hafta hem volatilitenin hem de işlem hacimlerinin yüksek seyrettiği Bist-100 endeksi rekor seviyeler sonrası geri çekilmeler
DetaylıHAFTALIK BÜLTEN. 07 Mart 2014 SAYI: 934. HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 62.553 Hafta Sonu: 63.095 Değişim:%0,86
HAFTALIK BÜLTEN 07 Mart 2014 SAYI: 934 HİSSE SENEDİ PİYASALARI Hafta Başı: 62.553 Hafta Sonu: 63.095 Değişim:%0,86 Bu hafta da global borsalar Ukrayna da yaşanan gelişmeler nedeniyle dalgalı bir seyir
DetaylıEMLAK KONUT GYO 3Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 27 Kasım 2017 EMLAK KONUT GYO 3Ç2017 Sonuçları HARUN EMLAK DERELİ KONUT hdereli@ziraatyatirim.com.tr GYO 4Ç2016 Sonuçları TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Emlak Konut GYO nun 3Ç2017
DetaylıHAFTALIK BÜLTEN. 26 Aralık 2014 SAYI: 975
HAFTALIK BÜLTEN 26 Aralık 2014 SAYI: 975 HİSSE SENEDİ PİYASALARI Küresel borsaların bu hafta genel itibarıyla alıcılı ancak hacimsiz seyrettiği söylenebilir. Avrupa borsalarının hafta ortasından itibaren
DetaylıTalep Toplama Tarihleri Şubat Sermaye Artırımı (Nominal) Halka Arz Büyüklüğü. Halka Açıklık Oranı 25,00% Halka Arz Fiyatı
Trend Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Fiyat tespit raporuna ilişkin analist raporu Halka Arz Detayları Borsa Kodu TDGYO Halka Arz Şekli Borsada Satış-Sabit Fiyatla Talep Toplama Aracılık Yöntemi Bakiyeyi
DetaylıTORUNLAR GYO 4Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 20 Mart 2018 TORUNLAR GYO 4Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Kira Gelirleri Nakit Akışını Desteklemeye Devam Ediyor Öneri
Detaylı08.04.201427.08.2014 27.08.2014
08.04.2014 ŞİRKET ADI Faaliyet Alanı Gayrimenkul Yatırımları İştirakler NET AKTİF DEĞER TABLOSU Portföy: 06/2014 Mali Tabloları ile, Cari Değer: 25/08/2014 tarihi itibarıyla hesaplanmıştır Para ve Sermaye
Detaylı1Ç15 2Ç15 3Ç15 4Ç15 1Ç16 2Ç16
Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 Kasım 15 Aralık 15 Ocak 16 Şubat 16 Mart 16 Nisan 16 Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Ağustos 2016 OTOKAR 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları
Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Haziran 2015 ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıDESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013
Düşük çarpanlar ve yüksek temettü verimliliği, piyasa üzerinde getiri beklentimizi destekliyor Bilgi Teknolojileri (BT) tüketim malzemeleri sektörünün önemli oyuncularından olan Şirket, toner-mürekkep
DetaylıKardemir. Şeker Yatırım Araştırma. Fiyatlardaki artış ile operasyonel karlılık yükseliyor. AL Hedef Fiyat: 1.55 TL Önceki Hedef Fiyat: TL 1.
2Ç16 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 16 Ağustos 2016 Kardemir Fiyatlardaki artış ile operasyonel karlılık yükseliyor R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Kardemir, 2Ç16 da, önceki yılın aynı dönemine
DetaylıPETKİM 1Ç2017 Sonuçları
Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Mayıs 2017 PETKİM 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTORUNLAR GYO 4Ç2016 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7 Mart 2017 TORUNLAR GYO 4Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Kira Gelirleri Nakit Akışını Desteklemeye Devam Ediyor Öneri
DetaylıFord Otosan 2Ç2017 Sonuçları
08 16 09 16 10 16 11 16 12 16 01 17 02 17 03 17 04 17 05 17 06 17 07 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 11 Ağustos 2017 Ford Otosan 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıENKA İNŞAAT 3Ç2017 Sonuçları
Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 Ağu 17 Eyl 17 Eki 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 14 Kasım 2017 ENKA İNŞAAT 3Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Enka İnşaat ın
DetaylıBİM BİRLEŞİK MAĞAZALAR 2Ç2017 Sonuçları
08.16 09.16 10.16 11.16 12.16 01.17 02.17 03.17 04.17 05.17 06.17 07.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 23 Ağustos 2017 BİM BİRLEŞİK MAĞAZALAR 2Ç2017 Sonuçları Harun Dereli hdereli@ziraatyatirim.com.tr Gaye Aksongur
DetaylıBRSAN. Borusan Mannesmann 15,90 TL ENDEKSİN ÜSTÜNDE GETİRİ. Mali Tablo Analiz. Son Gelişmeler. 4Ç2017 Mali Tabloları. %20,5 Getiri Potansiyeli
Borusan Mannesmann 15,90 TL ENDEKSİN ÜSTÜNDE GETİRİ %20,5 Getiri Potansiyeli Mali Tablo Analiz Son Gelişmeler 4Ç2017 Mali Tabloları 1 2 3 4 5 2017 de Rekor Gelir ve Kar için 12 aylık hedef fiyatımızı 15,90
DetaylıHAFTALIK BÜLTEN. 13 Nisan 2018
HAFTALIK BÜLTEN 13 Nisan 2018 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Geride bıraktığımız bu haftada da açıklanan veriler ikinci planda kalırken ABD-Rusya arasındaki gerginlik haftanın gündemini belirledi. Piyasalar
DetaylıTHYAO THYAO ,65 TL Hedef Fiyat Endekse Paralel Getiri. 3Ç2016 Mali Tabloları. Yüksek Arz Düşük Talep. Yatırım Profili
THYAO.1.1 5,5 TL Hedef Fiyat Endekse Paralel Getiri Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç1 Mali Tabloları Yüksek Arz Düşük Talep THY yılın ilk 9 ayında konma sayısını, Arz Edilen Koltuk Sayısını, Ücretli
DetaylıALAN YATIRIM. Trakya Cam YS 2006 Sonuçları. 21 Mart Hedef PD: Mn US$ Cari PD: Mn US$
ALAN YATIRIM 21 Mart 2007 Trakya Cam YS 2006 Sonuçları YS06 da Trakya Cam ın Cirosu, dolar bazında %14 oranında artış göstermiştir. Trakya Cam ın ortaklık yapısında, T.Şişe ve Cam Fabrikası A.Ş. %60.8,
DetaylıAYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 11,95TL
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 23 Mart 2015 AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Öneri: AL Hedef Fiyat: 11,95TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Stok Zararları ve Vergi Ceza Karşılığı Son Çeyrekte Aygaz ın Karlılığını Olumsuz
DetaylıNİĞBAŞ NİĞDE BETON SANAYİ VE TİCARET A.Ş. HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU
NİĞBAŞ NİĞDE BETON SANAYİ VE TİCARET A.Ş. HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 24 Ocak 2012 1. Özet: 24.01.2012 Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan Analizi 50% 45,66
DetaylıPegasus Hava Taşımacılığı
2Ç17 Sonuçları Havacılık Sektörü 16 Ağustos 2017 Pegasus Hava Taşımacılığı Kuvvetli operasyonel performans R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Pegasus Hava Yolları, 2Ç17 de, piyasa ortalama
DetaylıTOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası 2Ç2018 Sonuçları
08 17 09 17 10 17 11 17 12 17 01 18 02 18 03 18 04 18 05 18 06 18 07 18 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 8 Ağustos 2018 TOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası 2Ç2018 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR
Detaylı