Global Yatırım Holding

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "Global Yatırım Holding"

Transkript

1 Hisse Senedi / Küçük Şirket / Holdingler Global Yatırım Holding İzleme Listesine Ekleme AL Global Yatırım Holding hissesini 1,75TL/hisse hedef değer ve AL tavsiyesi ile takip listemize ekliyoruz. Hedef değerimiz şuan ki fiyata göre %48 getiri potansiyeli sunuyor. Ayrıca finansmanı kapatılmadığı için henüz değerlememize eklemediğimiz Şırnak santralini değerlememize eklememiz durumunda getiri potansiyeli %78 e yükseliyor. Holding hisseleri halihazırda net aktif değerine göre %56 iskonto ile işlem görüyor ki bu takip ettiğimiz holdingler arasında en yüksek iskonto oranına işaret ediyor. Liman işinde büyüme ve karlılık tek pakette. Holdingin en değeri varlığı Global Liman. Holding Global Liman bünyesinde Türkiye de Akdeniz (% 99,8), Ege (%72,5) ve Bodrum Limanlarını (%60) işletiyor. Toplam kargo hacmi Türkiye nin dış ticaret hacmindeki büyümeye ve Çin in konut sektöründeki büyümesine paralel olarak önemli bir artış hızına ulaşmıştır. Konteyner hacmi 2007 den beri yıllık bazda %23 büyümüştür. Biz konteyner hacminin 2016 ya kadar özellikle Çin in mermer talebine bağlı olarak yıllık bazda %11 büyümeye devam etmesini bekliyoruz. Turistik gemi yolcu operasyonları ise Türkiye nin toplam turistik gemi yolcu sayısının % 38 ini oluşturuyor. Yolcu sayısı turizm sektöründeki büyümeye paralel yıllık bazda %6 büyüyor. Biz 2016 yılına kadar yolcu sayısının aynı hızda büyümeye devam etmesini bekliyoruz yılına kadar limanların FAVÖK ünün yıllık %12 artarak 71 milyon dolara ulaşmasını ve 2013 yılındaki %67 FAVÖK marjının orta vadede %72 seviyesine yükselmesini öngörüyoruz. Hiç şüphesiz ki portföye yeni eklenen Bar ve Barselona Liman larının büyümeyi daha da hızlandıracağını düşünüyoruz. Naturelgaz portföyde en yüksek büyüme potansiyeli sunan varlık. Holdingin %80 iştiraki Naturelgaz dökme sıkıştırılmış doğalgaz satışı ve dağıtımı işinin yanı sıra ulaşım sektöründe büyümeyi hedefliyor. Şirket yatırımlarına son gaz devam ediyor. Toplam 19 istasyon sayısına ulaştı yılından beri şirketin satışları yıllık bazda %40 büyüyor. Biz özellikle ulaştırma sektöründeki kullanımının artması ile büyümenin daha da hızlanacağını düşünüyoruz. Bu anlamda büyümenin test edildiği yıllar olacak. Biz şirketin gelirlerinin ve FAVÖK ünün 2016 yılına kadar yıllık bazda sırasıyla %50 ve %60 büyümesini bekliyoruz. Şırnak santrali %30 ilave getiri potansiyeli sunuyor. Holding Şırnak ta 270MW kapasiteli asfaltit kömür santrali projesi geliştiriyor. Yaklaşık 350 milyon dolar yatırımla gerçekleştirilecek proje için Akkök Grubu ile ortaklık için ön anlaşma imzaladı. Buna göre holding sahip olduğu %85 payın % 55 lik kısmını Akkök e devredecek ve kendi payı %30 a düşecek. Biz Akkök Grubu nun enerji sektöründeki tecrübesi nedeniyle proje için güçlü bir ortak olacağını ve nihai anlaşmanın imzalanmasının holding hisseleri üzerinde olumlu etkisinin olacağını düşünüyoruz. Finansmanı tamamlanmadığı için değerlememize eklemediğimiz proje için 185 milyon dolar net bugünkü değer hesaplıyoruz. Projenin portföye eklenmesi ile hissenin hedef değeri 2,1TL ye getiri potansiyeli ise son kapanışa göre %78 e yükseliyor. Kodu Yükselme Potansiyeli 48% GLYHO Fiyat Bilgileri TL USD Kapanış Aylık Hedef Fiyat TL Aylık Önceki Hedef Fiyat TL a.d a.d Piyasa Değeri (mn) Halka Açık PD (mn) Ortalama İşlem Hacmi (3Ay) Hisse sayısı (mn) 204 Takas Saklama Oranı (%) 44.7 Çarpanlar 2014T 2015T 2016T F/K a.d a.d 10.4 PD/DD FD/FAVÖK Fiyat Performansı (%) 1 Ay 3 Ay 12 Ay TL ABD $ BIST-100 Relatif Fiyat / BIST-100'e Göreceli Fiyat Hafta Fiyat Aralığı (TL) Yabancı Oranı (%) GLYHO Kapanış (Sol) Yabancı Oranı 3Ay Ort Holding 2014 yılında da temettü ödemesi planlıyor. Holding geçtiğimiz yıl 20.8 milyon adet hisseyi (sermayenin %9,24 ü) hisse geri alım programı ile ortalama 1.44TL fiyattan geri aldı ve ortaklarına 30 milyon TL ödeme yapmış oldu. Holding ayrıca ilk kez 2013 karından 13,4 milyon TL tutarında temettü ödedi. Şirket 2014 yılı içinde yine hisse geri alımı ve temettü ödemeyi planlıyor. Mustafa Küçükmeral Lütfen son sayfada yer alan önemli yasal uyarıya bakınız. 1

2 Portföydeki en değerliği varlığı Global Liman. Portföyün %82 sini oluşturan %100 iştiraki Global Liman holdingin portföydeki en değerli varlığıdır. Holding Global Liman bünyesinde Türkiye de Akdeniz (%99,8), Ege (%72,5) ve Bodrum Limanı (%60) nı işletiyor. Biz limanların indirgenmiş nakit akımları modeli ile 345 milyon dolar olarak değerliyoruz. Bizim değerlememiz limanların 2014 ve 2015 FD/FAVÖK çarpanına göre sırasıyla 8,8x ve 7,8x e tekabül ediyor. Bu da global benzerlerine göre sırası ile %13 ve %15 iskonto anlamına geliyor. Holdingin ayrıca toplam kargo hacmi Türkiye nin dış ticaret hacmindeki büyüme ve Çin in konut sektöründeki büyümesine paralel olarak önemli bir artış göstermiştir. Konteyner hacmi 2007 den beri yıllık bazda %23 büyümüştür. Biz konteyner hacminin 2016 ya kadar özellikle Çin in mermer talebine bağlı olarak yıllık bazda ortalama %11 oranında büyümeye devam etmesini bekliyoruz. Turistik gemi yolcu sayısı ise Türkiye nin toplam turistik gemi yolcu sayısının %38 ini oluşturuyor. Yolcu sayısı turizm sektöründeki büyümeye paralel 2009 yılından beri yıllık bazda %6 büyüyor. Biz 2016 yılına kadar yolcu sayısının aynı hızda büyümeye devam etmesini bekliyoruz yılına kadar portların FAVÖK ünün yıllık %12 artarak 71 milyon dolara ulaşmasını ve 2013 yılındaki %67 FAVÖK marjının orta vadede %72 seviyesine yükselmesini öngörüyoruz. Holding 2013 yılının sonunda Bar Limanı nı (%62,1) ve Barcelona Limanı nı (%21,5) portföye ekledi. Yönetim 2014 yılında bütün portföyünün kombine FAVÖK katkısının 83 milyon dolar olacağını öngörüyor. Yönetimin 2014 FAVÖK öngörüsüne ve bizim var olan limanlar için hesapladığımız 8,8x şirket değeri/favök çarpanına göre Barcelona ve Bar Limanı nında holdingin pay değerlerini toplam yaklaşık 50 milyon dolar olarak hesaplıyoruz. Ancak finansmanı tamamlanmadığı ve henüz yeterli bilgiye sahip olmadığımız için değerlememize dahil etmiyoruz. Bu arada holding Lizbon Yolcu Limanı (%42,15) ve Barcelona Yolcu Limanı nda kontrol payını almak için görüşmelere devam ediyor. Yüksek büyüme, düşük rekabet ve düşük yatırım ihtiyacı avantajı. Global Liman yüksek büyüme potansiyelinin yanı sıra limanların yerleri nedeni ile düşük rekabet ve limanların modern olması nedeniyle düşük yatırım ihtiyacı avantajına da sahip bulunuyor. Türkiye de konteyner hacmi 2007 yılından beri %10 büyürken, Global in konteyner hacmi aynı dönemde %23 büyüme gösterdi. Büyüme oranı aynı dönemde Türkiye deki Gayrisafi Milli Hasıla büyümesinin 8 katına tekabül ediyor. Aynı zamanda büyümenin en önemli motorlarından olan Çin konut sektörünün büyüme hızının ise iki katına tekabül ediyor. Biz 2016 yılına kadar yıllık bazda %11 (Çin konut sektörü büyüme beklentisinin 1,5 katı) bileşik büyüme oranının yakalanacağını düşünüyoruz. Oxford Economics e göre Çin konut inşaat sektörü yıllık bileşik %7,2 oranında büyüyecek. Yüksek karlılık yılına kadar limanların FAVÖK ünün %12 oranında büyüyerek 71 milyon dolara ulaşacağını tahmin ediyoruz yılında gerçekleşen %67 FAVÖK marjının ise orta vadede %72 ye ulaşacağını öngörüyoruz. Turistik gemi sektöründe pazar lideri. Turistik gemi operasyonları Türkiye nin toplam turistik yolcu sayısının %38 ini ve turistik gemi sayısının %45 ini oluşturuyor yılından beri %6 büyüyen turistik yolcu sayısının 2016 ya kadar yine aynı oranda büyümesini bekliyoruz. Portföye yeni eklenen limanlar önemli bir getiri potansiyeli sunuyor. Holding Türkiye deki operasyonlarına geçtiğimiz yılın sonunda Karadağ'daki Bar Limanı nı ve Barcelona Yolcu Limanı nı ekledi. Ayrıca Lizbon Yolcu Limanı için en yüksek teklifi veren holding idare ile görüşmelere devam ediyor. Bu yılın içerisinde ise Barcelona Limanı nda kontrol payına sahip olmayı hedefliyor. Holdingin geçmiş dönemlerde portföy yatırımlarından yüksek gelir sağladığını dikkate alırsak bu yatırımların da yüksek getiri potansiyeli sunduğunu söyleyebiliriz. Doğalgaz faaliyetlerini sürdüren Naturelgaz portföyde en yüksek getiri potansiyeline sahip varlığı konumunda. Türkiye nin sıkıştırılmış doğalgaz (CNG) pazarı 2007 yılından beri yıllık bazda %14 büyüyor. CNG nin ulaşım sektöründe kullanımının yaygınlaşması ile büyümenin daha da hızlanacağını düşünüyoruz. Şirket CNG satışı ve dağıtımında dökme segmentinde %70 ve toplam markette %50 pazar payı ile sektörde iyi bir konuma sahip durumda bulunuyor. Ulaşım sektöründe kullanımının yaygınlaşması büyümeyi daha da hızlandıracak. Şuan 19 dolum istasyonuna sahip olan Naturelgaz yatırımlarına tam gaz devam ediyor yılı sonuna kadar 22 istasyon daha kurmayı hedefliyor. Şirketten alınan bilgiye göre sektörün toplam büyüklüğü 1,3 milyon adet araç. Bunun 400 binini otobüsler, 40 binini çöp kamyonları ve geri kalanını ticari ağır ulaşım araçları oluşturuyor. Holding 2020 yılına kadar 14,4 bin araç parkına ve araç başına 45 bin m3 satış hacmine ulaşmayı hedefliyor. 2

3 Dizele göre %35 daha ucuz olması önemli bir avantaj sağlıyor. CNG dizel ve LPG ye göre sırasıyla %35 ve %45 fiyat avantajı sunuyor. Bu fiyat avantajı sayesinde CNG nin kamu ulaşım ve lojistik sektöründeki yaygınlığının hızla artacağını düşünüyoruz. Kamu ulaşım sektöründe hızla büyüyor. Son bir iki yıl içerisinde İstanbul, Ankara, Kocaeli, Kayseri ve Bolu Belediyeleri 1000 in üzerinde CNG ile çalışan orijinal ekipmanlı otobüs ve çöp kamyonu satın aldılar. Örneğin Ankara belediyesi 2007 yılından beri orijinal ekipmanlı CNG ile çalışan otobüs haricinde alım yapmıyor ve şuan itibari ile belediyenin otobüslerinin %60 ından fazlası CNG ile çalışıyor. Ayrıca İstanbul, Gaziantep vs. gibi belediyeler var olan otobüslerin dizelden CNG ye dönüştürülmesi için de ihaleler açmaya devam ediyor. Orijinal ekipmanlı otobüslerin ve çöp kamyonlarının miktarının artması ve var olanların dönüştürülmesi ile biz CNG nin kamu ulaşım sektöründeki kullanımının hızlanarak artacağını düşünüyoruz. Şirket CNG dökme ve oto segmentinde yeni kontratlar imzaladı. Şirket CNG oto segmentin de İstanbul Anadolu Yakası nın çöp kamyonları, Afyon un şehir içi ulaşım araçları ve Türkiye nin önde gelen lojistik şirketlerinden Reysaş ın tırlarına CNG tedariki kontratlarına sahip bulunmaktadır. Ayrıca Bolu ve Kayseri Belediye leri ile CNG temin anlaşmaları imzaladı. Bolu Belediye sinin ihalesi CNG dolum istasyonunun kurulumunu ve 15 yıl süre ile işletimi hakkını, Kayseri Belediye si ile olan anlaşma ise belediyenin sahip olduğu dolum istasyonunun 3 yıllık işletimini kapsıyor. Bu istasyonlar kamu ulaşım ve hizmet araçlarının yanı sıra özel sektör araçlarına da hizmet vermektedir. Naturelgaz önümüzdeki dönemde açılacak tüm ihalelerde yer almayı hedefliyor. Dökme CNG segmentinde ise Türkiye deki en büyük iki LNG (ikame ürün) kullanıcısı olan Çaykur ve Saray Grupları ile anlaşarak LNG yerine CNG kullanmalarını sağladı. Sadece bu iki kurumun yıllık CNG kullanımı 38mn m3 seviyesinde bulunuyor. Şirket LNG ye göre %25 lere varan fiyat avantajı sayesinde bu segmentte de hızlı bir şekilde büyümesini devam ettireceğini düşünüyoruz. Şırnak santrali portföydeki enerji segmentinin ağırlığını artıracak ve ilave %30 getiri potansiyeli sunacak. Holding Şırnak ta asfaltit ile çalışan termik santral projesi geliştiriyor. 270MW kurulu güce sahip 350 milyon dolar yatırım ile gerçekleştirilecek projede holding %85 paya sahip bulunuyor. Santralin ihtiyacı olan asfaltit yine holdingin %85 paya sahip olduğu aynı lokasyandaki Geliş Madencilik tarafından sağlanacak. Santralin kurulumunu China National Electric Engineering CO yapacak yılı sonuna doğru finansmanının tamamlanmasını öngördüğümüz ve yaklaşık 95 milyon dolar öz sermaye gerektiren projenin 2018 yılında tamamen faal olacağını tahmin ediyoruz. Finansmanı tamamlanmadığı için değerlememize eklemediğimiz proje için 185 milyon dolar net bugünkü değer hesaplıyoruz. Finansmanı tamamlandığında değerlememize dahil edeceğimiz projenin portföye eklenmesi ile hissenin hedef değeri 2,10TL ye getiri potansiyeli son kapanışa göre %78 e ulaşıyor. Teşvik paketinde 6. bölge yatırım teşviklerinden yararlanacak. Holdingin 6. bölge kapsamında yatırım teşvik belgesi alma amacıyla Ekonomi Bakanlığı na yapmış olduğu başvuru kabul edildi. Buna göre holding yatırım bedelinin %55 ine kadar %90 vergi indirim oranından, KDV istisnasından, faiz desteğinden ve gümrük vergisi muafiyeti gibi teşviklerden yararlanacak. Biz yararlanılacak teşviklerin net bugünkü değerini yaklaşık olarak 45 milyon dolar olarak hesaplıyoruz. Holding Akkök Grubu ile ortaklık anlaşması imzaladı. Bu anlaşmaya göre ön şartların yerine gelmesinden sonra holding santraldeki ve Geliş Madencilik teki %85 hissesinin %55 lik kısmını Akkök e devredecek ve kendi payı %30 a düşecek. Biz Akkök Grubu nun enerji sektöründeki tecrübesini de düşünerek proje için çok güçlü bir ortak olacağını dolayısıyla nihai anlaşmanın imzalanmasının holding hisseleri üzerinde olumlu katkısının olacağını düşünüyoruz. Straton ile maden sektöründe büyüyor. Holdingin tam iştiraki Global Enerji, Straton Maden in % 75 oranındaki hissesini Haziran 2013 te 11 milyon bedelle satın alarak madencilik sektörüne adım attı. Alış fiyatı sonraki bir yıllık FAVÖK ünün 3 katı şeklinde yeniden hesaplanacak. Türkiye'nin Batı Ege bölgesinde bulunan Straton Maden önemli feldspat rezervleri ve lojistik madencilik faaliyetleri ne sahip bulunuyor. Türkiye feldspar üretiminde 5 milyon tonluk üretimi ve %24 pazar payı ile dünya lideri durumunda. Straton Maden de gerçekleştirmiş olduğu yıllık 250 bin ton üretimi ile Türkiye de %5 3

4 pazar payına sahip. Türkiye ürettiği feldsparın yaklaşık %80 ini yurtdışına ihraç ediyor yılında 3,9mn ton olarak gerçekleştirilen ihracattan yaklaşık 135 milyon dolar gelir sağlanmış bulunuyor. Straton Maden de yapılacak yatırım ile FAVÖK ü 3-4 katına çıkarmayı planlıyor. Yatırım için holding 6 milyon euroluk kredi sağlamış durumda. Yönetim yapılacak yatırım ile üretimi 2-3 yıl içerisinde şu anki seviyesi olan bin tondan bin ton seviyesine çıkarmayı ve FAVÖK ü şuan ki seviyesi olan 3-3,5mn TL den 10-12,5mn TL seviyesine çıkarmayı hedefliyor. Holding 2014 yılında ortaklarına temettü ödemeye devam edecek. Şirket 2013 yılı içerisinde hisse geri alımı ve temettü ile yatırımcılarına toplam 43,4 milyon TL ödeme gerçekleştirdi yılı için ise hisse geri alım programına ve temettü ödemeye devam etmeyi planlıyor. Hisse geri alım programı 2014 yılında da devam edecek. Holding geçtiğimiz yıl 20,8 milyon adet hisseyi (sermayenin %9,24 ü) hisse geri alım programı ile ortalama 1,44TL fiyattan geri aldı ve ortaklarına 30 milyon TL ödeme yapmış oldu. Holdingin ortalama alış fiyatı şuanki hisse fiyatının %22 üzerinde olmasını holdingin hisse fiyatının piyasa tarafından düşük değerlendiğinin bir göstergesi olarak değerlendiriyoruz. Yönetim hisse geri alım programı ile geri alınan hisselerin sermayeden düşürülmesi için karar aldı, ayrıca hisselerinin olması gereken değerin çok altında işlem gördüğünü düşünmesi nedeni ile 2014 yılında hisse geri alımına devam etmeyi planlıyor. Geçtiğimiz yıl ilk kez gerçekleşen temettü ödemesinin 2014 te de devam etmesi bekleniyor. Holding 2013 yılı içerisinde ilk kez 13,4 milyon TL tutarında temettü ödedi. Ödenen temettü %3,3 temettü verimine işaret ediyor. Holdingin dağıtmış olduğu temettünün temel kaynağını iştiraki Global Liman ın ödemiş olduğu temettü oluşturuyor. Geçtiğimiz yıl Global Liman 54,4 milyon TL temettü ödemesi gerçekleştirdi. Ancak geçtiğimiz yıl yapılan yeni liman alımları ve Global Liman ın VEI Capital daki %22,1 lik hissesinin geri alımı nedeniyle ortaya çıkan finansman yükü nedeni ile 2014 yılında holdingin Global Liman dan elde edeceği temettü gelirinde önemli miktarda düşüş bekliyoruz. Diğer taraftan Global Liman daki büyüme ve karlılıktaki iyileşme ile önümüzdeki yıllarda temettü ödemesinin artarak devam etmesini bekliyoruz. Başkent Doğalgaz ile ilgili Ankara Belediyesi ne verilen 50 milyon dolarlık teminat mektubu tamamen ödendi. Ankara Belediyesi ne Başkent Doğalgaz ın özelleştirme sürecinde verilen 50 milyon dolarlık teminat mektubu Ankara Belediyesi tarafından nakde çevrildi. Holding bu tutarın tamamını ödedi. Ancak konu ile ilgili mahkeme süreci halen devam ediyor. Holding mahkemeden kendi lehlerine bir karar çıkacağını düşünüyor. Söz konusu teminat mektubu holdingin %52 paya sahip olduğu ortak girişim grubunun 2008 yılında Başkent Doğalgaz özelleştirmesini 1,61 milyar dolar bedelle kazandığında belediye verilmişti. Ancak ihale sonradan iptal edilmişti. Eğer mahkeme süreci holding lehine sonuçlanırsa holding 50 milyon TL yi geri alacak. Bu da hedef fiyatımızı %18 oranında yükselterek 2,07 TL ye çıkartır. Dahası holding ortak girişim grubunda %52 paya sahip olmasına rağmen tutarın tamamını tek başına ödedi, dolayısıyla mahkemenin aleyhine sonuçlanması durumunda bile ihalede kendi payına düşmeyen kısım için ödenen 24 milyon doları diğer girişim grubu ortaklarından tahsil edeceğini belirtiyor. Değerlememize dahil etmediğimiz bu kısım, tahsili durumunda hedef değerimizi %9 oranında artırarak 1,91 e yükseltir. 4

5 Antalya Limanı nın konteyner hacmi büyümesi Çin deki konut inşaat sektöründeki büyümeye oldukça hassas. Antalya Limanı nın konteyner hacminin %75 ini mermer ihracatı oluşturuyor. Yapılan mermer ihracatının çok büyük bir kısmı ise sadece Çin e yapılıyor. Çine yapılan mermer ihracatı Antalya nın toplam konteyner hacminin %72 sini oluşturuyor. Dolayısıyla Çin in mermer ihracatında ortaya çıkabilecek herhangi bir engel yada talebin azalması Antalya Limanı nın toplam gelirlerinin %63 ünü oluşturan konteyner gelirleri üzerinde olumsuz etki oluşturabilir. Ancak diğer taraftan Çin in mermer talebi 2007 yılından beri yüksek büyümesini devam ettiriyor ve Antalya nın konteyner hacmindeki artış Çin in konut inşaat sektörünün aynı dönemdeki büyüme hızının iki katına tekabül ediyor. Şirket arasında mermer ihracatının Çin in inşaat sektöründeki büyüme hızının da üzerinde 10%-16% arasında büyümeye devam etmesini bekliyor. Oxford Economics in analizi de Çin konut inşaat sektörünün yıllık bileşik %7,2 oranında büyüyeceğini gösteriyor ki 2007 den beri Antalya nın konteyner hacmi Çin konut sektörünün iki katı hızında büyüyor. Dolayısıyla en azından kısa vadede Çin in mermer talebi çok önemli bir risk unsurundan daha çok büyümenin motoru olarak görünüyor. Çimento ihracatı toplam konvansiyonel kargo hacminin %67 sini oluşturuyor. Özellikle Ortadoğu ya yapılan çimento ihracatının toplam konvansiyonel kargo hacmindeki ağırlığı ise bir diğer risk unsuru olarak öne çıkıyor. Son üç yıllık periyotta Ortadoğu da tansiyonun yükselmesi bu bölgedeki ülkelere yapılan çimento ihracatında önemli düşüşlere neden oldu. Sonuç olarak son üç yılda dökme kargo ve genel kargo hacimleri sırası ile kümülatif olarak %61 ve %28 oranında düşüş gösterdi. Ancak önümüzdeki dönemde Ortadoğu nun stabilize olması ile bu bölgeye yapılan çimento ihracatının artışına paralel olarak konvansiyonel kargo hacminde çok önemli bir büyüme trendinin yakalanabileceğini düşünüyoruz. Ege Limanı nı özelleştirmesinin iptali konusu tamamen çözülmüşe benziyor. Hükümet in geri döndürülmesi mümkün olmayan özelleştirmeler ile ilgili çıkarmış olduğu yasa ile Ege Limanı nın özelleştirme ihalesinin iptali konusu tamamen ortadan kalkmışa benziyor. Şirket de bu konunun tamamen aşıldığı konusunda görüş bildiriyor. Kontrol gücüne sahip hissedarın düşük sahiplik oranı endişe yaratıyor. Şirketin Yönetim Kurulu Başkanı ve kontrolü elinde bulunduran hissedarı olan Mehmet Kutman holdingde sadece % 25,8 doğrudan ve geri kalanı dolaylı olmak üzere toplam %33,4 paya sahip bulunuyor. Kontrol gücüne sahip hissedarın daha yüksek paya sahip olması yatırımcıların güvenini artıran bir unsur olurdu. Elde tutulan hisseler hisse fiyatı üzerinde baskı yaratıyor. Holdingin iştirakleri özellikle de GES Enerji holding hisselerinin %20 lik kısmına sahip bulunuyorlar. Diğer taraftan holding kendisi de hisse geri alım programı ile %9,24 lük hisseyi geri almış durumda. Bu hisselerin piyasaya gelme ihtimali hisse fiyatı üzerinde baskı yaratıyor. Ancak holding hisse geri alım programı ile geri aldığı % 9,24 lük hissenin tamamını iptal ederek sermayeden düşürme kararı aldı. Bu riski bir miktar azaltacaktır. Diğer taraftan yönetim geriye kalan hisseleri finansman ihtiyacında teminat olarak kullanmayı yada borsa dışında doğrudan yatırımcıya satmayı planlıyor. Ancak bu hisselerin sonradan piyasaya gelme ihtimali hisse fiyatı üzerinde bir miktar baskı yaratmaya devam edecektir. Yüksek borçluluk oranı. Holdingin yüksek borçluluk oranı ve bunun büyük bir kısmının da fx cinsinde olması önemli bir risk unsuru olarak ortaya çıkıyor. Holdingin 2013 sonu itibari ile 758 milyon TL (eldeki hisselerin değeri dahil değildir) net borç pozisyonu bulunuyor. Kaldıraç oranı % 118 e net borcun FAVÖK e oranı ise 12,5x e tekabül ediyor. Yeni liman satın almaları ve enerji sektöründeki yatırımlar net borç pozisyonunu daha da yükseltecektir. Holding ayrıca 228 milyon dolar net fx açık pozisyonu taşıyor. Dolayısı ile liranın özellikle dolar ve euroya karşı değer kaybı holdingin net karı üzerinde olumsuz etki yaratıyor. Diğer taraftan holdingin gelirlerinin yaklaşık %55 inin dolar cinsinden olması TL nin değer kaybına karşı doğal olarak riskten korunma sağlarken holdingin gelirlerinde ve operasyonel karlılığında iyileşmeye neden oluyor. 5

6 Sektörler/Şirketler Global Yatırım Holding hissesini 1,75TL/hisse hedef değer ve AL tavsiyesi ile takip listemize ekliyoruz. Hedef değerimiz şuan ki fiyata göre %48 getiri potansiyeli sunuyor. Ayrıca finansmanı tamamlanmadığı için henüz değerlememize dahil etmediğimiz Şırnak santralini değerlememize eklememiz durumunda hedef fiyatımız 2,1TL ye getiri potansiyeli de %78 e yükseliyor. Holding hisseleri şuan net aktif değerine göre %56 iskonto ile işlem görüyor ki bu takip ettiğimiz holdinglerin arasındaki en yüksek iskonto oranına işaret ediyor. Net aktif değerine %40 iskonto uyguladık. Değerlememizde Global Liman ın altındaki limanlar için indirgenmiş nakit akımı değerleme metodunu kullandık ve sonrasında Global Liman ın solo net borcunu ve solo operasyonel gelirlerinin net bugünkü değerini düştük. Global Enerji nin altında yer alan Naturelgaz için yine indirgenmiş nakit akımı yöntemi kullanırken Straton Maden için 5x 2014T FD/FAVÖK çarpanını kullandık. Halka açık iştiraklerinden gayrimenkul iştiraki PERA (PEGYO) için ve finans sektöründe faaliyet gösteren Global Menkul (GLBMD) için şuan ki piyasa değerlerinin öz kaynak maliyeti ile bir yıl taşınması ile bulunan değer üzerinden portföye ekledik. Ulaştığımız 275 milyon dolar net aktif değeri üzerinden %40 iskonto uygulayarak 164 milyon dolar hedef piyasa değerine ulaştık. Takip ettiğimiz holdinglere genel olarak %10 ile %30 arasında değişen iskonto oranları uygularken Global Holding e daha yüksek iskonto uygulamamızın temel nedenleri; i) sahiplik yapısı, ii) elde bulunan hisseler, iii) hissenin likiditesinin düşük olması, iv) portföydeki varlık kompozisyonu, v) portföyündeki varlık değerinin sadece %4 ünün halka açık olması, vi) portföyünde liman haricindeki iştiraklerinden yatırımları nedeni ile temettü geliri elde edemiyor olması, vii) holdingin aktif portföy yönetim stratejisi ve viii) karının aktif portföy yönetiminin bir sonucu olarak ciddi değişkenlik göstermesi olarak sıralayabiliriz. Yeni liman yatırımları ve Şırnak santrali ilave getiri potansiyeli sunuyor. Portföye yeni eklenen Bar Limanı nı (%62,1) ve Barcelona Limanı nı (%21,5) değerlemek için finansmanı ve operasyonları ile ilgili yeterli bilgiye henüz sahip olmamamız nedeni ile değerlememize dahil etmedik. Ancak bu limanların önümüzdeki dönemde portföye eklemesinin ilave getiri potansiyeli sunacağını düşünüyoruz. Yönetim 2014 yılında bütün portföyünün FAVÖK katkısının 83 milyon dolar olacağını öngörüyor. Dolayısı ile sadece Bar ve Barcelona limanları FAVÖK öngörüsünü 8,8x FD/FAVÖK çarpanına göre değerlediğimizde Barcelona ve Bar Limanı nın holdingin payına düşen toplam değerini yaklaşık 50 milyon dolar olarak hesaplıyoruz. Şırnak santralini 185 milyon dolar olarak değerliyoruz ancak finansmanı tamamlanmadığı için henüz değerlememize dahil etmiyoruz. Global Yatirim Holding NAD Tablosu (US$ milyon) Kodu Holding Payı (%) Değerleme Metodu Cari Değer Holding Payı (%) NAD Payı(%) Değerleme Metodu Hedef Piyasa Değeri Holding Payı (%) Global Liman 99.9% SOTP % SOTP % Antalya Limanı 99.8% İNA % İNA % Ege Yolcu Limanı 72.5% İNA % İNA % Bodrum Yolcu Limanı 60.0% İNA % İNA % Solo Net Nakit (Borç)** Solo Opex'in net bugünkü değeri NAD Payı(%) Barcelona Limanı* 21.5% Özkaynak Değeri % Özkaynak Değeri % Bar Limanı * 62.1% Özkaynak Değeri % Özkaynak Değeri % Global Enerji 100.0% SOTP % SOTP % Naturelgaz 80.0% Alış Değeri % İNA % Straton Maden 75.0% Özkaynak Değeri % 5x 2014T ŞD/FAVÖK % Sirnak Santrali * 30.0% DCF % İNA % Diğer İştirakler % Diğer İştirakler % Pera GYO PEGYO 49.9% Cari Piyasa Değeri % Cari Piyasa Değeri * (1+CoE) % Global Menkul Değerler GLBMD 67.3% Cari Piyasa Değeri % Cari Piyasa Değeri * (1+CoE) % Toplam Portföy Değeri % Toplam Portföy Değeri % Halka Açık Olanlar 14 3% Halka Açık Olanlar 15 4% Halka Açık Olmayanlar % Halka Açık Olmayanlar % Solo Net Nakit (Borç)** % Solo Net Nakit (Borç)** % Cari NAD 251 Hedef NAD 275 Cari NAD'e göre İskontosu (%) -52.3% Hedef NAD'e göre İskontosu (%) -56.4% Tarihsel iskontosu n.a. Tarihsel iskontosu n.a. Cari Piyasa Değeri 120 Hedef Piyasa Değeri*** 164 * Sirnak Santrali ve Barcelona Limanı değerlememize dahil değildir. Hedef Hisse Fiyatı (US$) 0.80 ** Net borç pozisyonları 2013 itibari ile günceldir Hedef Hisse Fiyatı (TL) 1.75 *** %40 iskonto uygulanmıştır. Getiri Potansiyeli 48% Kaynak: Şirket, İş Yatırım 6

7 Özet Mali Tablolar (TL mn) Gelir Tablosu (TL mn) 2012G* 2013G* 2014T 2015T 2016T 2017T Satış Geliri FAVÖK Amortisman Giderleri Faaliyet Karı (0) Diğer Gelir ve Giderler (net) Finansal Giderler (59) (99) (54) (60) (61) (59) Azınlık Payları 9 (3) Vergi Öncesi Kar (13) Vergi Yükümlülüğü 12 (3) 3 (1) (6) (11) Net Kar (10) Nakit Akım Tablosu (TL mn) Net Kar (10) Amortisman Giderleri Değer Düşüş Karşılığı İşletme Sermayesi Değ. 24 (1) (7) (9) (9) (8) Faaliyetlerden Gelen Nakit Akımı Sabit Sermaye Yatırımları Serbest Nakit Akımı 21 (457) Bedelli Serm.Art Ödenen Temettü Diğer Nakit Akımı 88 (55) Net Nakit Poz. Değişim 109 (525) Net Nakit Pozisyonu (274) (798) (690) (666) (627) (572) Bilanço (TL mn) Maddi Duran Varlıklar Diğer Uzun Dönem Varlıklar Maddi Olmayan Varlıklar Şerefiye Uzun Dönem Finansal Varlıklar Stoklar Ticari Alacaklar Nakit & Nakit Benzerleri Diğer Dönen Varlıklar Toplam Varlıklar 1,334 1,978 1,852 1,850 1,829 1,840 Uzun Vadeli Borçlar Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler Kısa Vadeli Borçlar Ticari Borçlar Toplam Borç Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler Toplam Yükümlülükler 597 1,252 1,170 1,181 1,155 1,142 Azınlık Payları Toplam Özsermaye Ödenmiş Sermaye Toplam Yükümlülükler ve Özsermaye 1,334 1,978 1,852 1,850 1,829 1,840 Rasyolar Özsermaye Karlılığı Yatırım Karlılığı Yatırım Sermayesi 1,020 1,531 1,508 1,487 1,469 1,452 Net Borç/FAVÖK Net Borç/Sermaye Yatırım Harcamaları/Satışlar Yatırım Harcamaları/Amortisman FAVÖK Marjı Faaliyet Karı Marjı Net Kar Marjı Değerleme Oranları Firma Değeri/Satışlar 3.3x 2.2x 3.2x 2.6x 2.2x 1.9x Firma Değeri/FAVÖK 12.5x 8.8x 10.3x 8.4x 7.0x 5.9x Firma Değeri/Yatırım Sermayesi 0.5x 0.4x 0.7x 0.7x 0.7x 0.7x Fiyat/Kazanç 2.5x 11.3x n.a n.a 12.5x 7.0x Serbest Nakit Akım Verimi 8% -139% 8% 11% 18% 24% Temettü Verimi 0% 4% 6% 8% 8% 9% *Yıliçi ortalama PD kullanılmıştır. Sirnak santrali ve portföye yeni eklenen Barcelona ve Bar limanları dahil edilmemiştir. Kaynak: Şirket, İş Yatırım 7

8 Dayanıklı Tüketim Malları Finansal Kiralama ve Faktoring Kağıt ve Kağıt Ürünleri Meşrubat / İçecek Otomotiv Lastiği Otomotiv Parçası Sağlık ve İlaç Sigorta Tekstil Entegre Çimento Diğer Hayvancılık İletişim Kimyasal Ürün Madencilik Medya Otomotiv Perakande - Ticaret Teknoloji Ulaştırma-Lojistik Demir-Çelik Temel Gıda İnşaat- Taahhüt Tarım Kimyasalları Cam Havayolları ve Hizmetleri Petrol Bankacılık Elektrik Holdingler Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları 01/13 01/13 01/13 02/13 02/13 03/13 03/13 04/13 04/13 05/13 05/13 06/13 06/13 07/13 07/13 07/13 08/13 08/13 09/13 09/13 10/13 10/13 11/13 11/13 12/13 12/13 01/14 01/14 01/14 02/14 02/14 03/14 03/14 ÖY Global Yatırım Holding Fiyat / Öneriler 150 TL BIST'e goreceli performans Kaynak :Is Yatırım Sektörel Öneriler Takip Listesi Öneri Dağılımı (%) Şirket Sayısı AL GÖZDEN GEÇİRİLİYOR ÖNERİMİZ YOK Kaynak: İş Yatırım AL TUT SAT GG Ö.Y Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 8

Tofaş Fabrika. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 25% Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv 11.11.2014. Şirket Güncelleme

Tofaş Fabrika. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 25% Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv 11.11.2014. Şirket Güncelleme Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv Tofaş Fabrika Şirket Güncelleme Hedef fiyatımız yeni binek araç modelleri ile arttı Yeni Hatchback ve StationWagon modelleri değer yaratacak. Tofas 2016 yılında pazara

Detaylı

Aksa Enerji. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 63% Elektrik sektöründe en çok önerdiğimiz hisse. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik

Aksa Enerji. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 63% Elektrik sektöründe en çok önerdiğimiz hisse. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik 19/06 03/07 20/07 03/08 17/08 31/08 14/09 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 04/15 07/15 Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik Aksa Enerji Şirket Raporu Elektrik sektöründe en

Detaylı

TAV Holding. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri. Yükselme Potansiyeli* 55% 16-03-16. Şirket Güncelleme.

TAV Holding. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri. Yükselme Potansiyeli* 55% 16-03-16. Şirket Güncelleme. 18-1 0-01 18-01 01-0 15-0 9-0 1-03 01-13 05-13 09-13 01-1 05-1 09-1 01-15 05-15 09-15 01-16 Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri TAV Holding Şirket Güncelleme 16-03-16 TAV Fazla Cezalandırıldığını

Detaylı

Ford Otosan. TUT (Onceki: TUT) Yükselme Potansiyeli* 16% 2015 de olumlu görünüm. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv 25.02.2015.

Ford Otosan. TUT (Onceki: TUT) Yükselme Potansiyeli* 16% 2015 de olumlu görünüm. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv 25.02.2015. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv Ford Otosan Şirket Güncelleme 201 de olumlu görünüm 201 de yurtiçi otomotiv pazarında daha olumlu bir görünüm bekliyoruz. Güçlü ticari araç satışlarındaki ivme sayesinde

Detaylı

DO & CO Aktiengesellschaft

DO & CO Aktiengesellschaft Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Ulaştırma-Lojistik DO & CO Aktiengesellschaft Takip Listesine tekrar ekleme 25-08-15 AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 24% DO & CO yu takip listemize AL önerisiyle

Detaylı

Hisse Senedi / Büyük irket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI

Hisse Senedi / Büyük irket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI Reuters: KOZAL IS 17/04/2013 Şirket Güncelleme GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Altın fiyatına göre hassasiyet analizi Altın fiyatlarında yaşanan

Detaylı

Özak GYO. Yüksek getiri sağlayacak değerli projeler. Hisse Senedi / Küçük Şirket / Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları. Yükselme Potansiyeli* 139%

Özak GYO. Yüksek getiri sağlayacak değerli projeler. Hisse Senedi / Küçük Şirket / Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları. Yükselme Potansiyeli* 139% Hisse Senedi / Küçük Şirket / Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları Özak GYO 20.01.2016 İzleme Listesine Ekleme Yüksek getiri sağlayacak değerli projeler Büyüme için iyi konumlandırılmış ve çeşitlendirilmiş

Detaylı

Park Elek. Madencilik

Park Elek. Madencilik Hisse Senedi / Küçük Şirket / Elektrik Park Elek. Madencilik Şirket Güncelleme Birleşme iptali sonrası aşırı cezalandırıldı 4.35 TL hedef fiyat, %38 artış potansiyeli ile tavsiyesi Park Maden ile ilgili

Detaylı

Global Yatı r ı m Holding AL

Global Yatı r ı m Holding AL Araştırma Global Yatı r ı m Holding AL GLYHO.IS/GLYHO TI Yatırım Holding Beşi-bir-yerde: enerji, liman, gayrimenkul, finans & fırsat yatırımları Yüksek büyüme gösteren sektörlere yatırım Aracı kuruluş

Detaylı

Pegasus Hava Taşımacılığı

Pegasus Hava Taşımacılığı Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri Pegasus Hava Taşımacılığı Bloomberg: PGSUS TI Reuters: PGSUS IS 21/08/2013 Şirket Güncelleme TUT Yükselme Potansiyeli* 12% Güçlü Operasyonel Performans

Detaylı

DESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013

DESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013 Düşük çarpanlar ve yüksek temettü verimliliği, piyasa üzerinde getiri beklentimizi destekliyor Bilgi Teknolojileri (BT) tüketim malzemeleri sektörünün önemli oyuncularından olan Şirket, toner-mürekkep

Detaylı

Hürriyet. Bloomberg: HURGZ TI. Reuters: HURGZ IS. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Medya 28/05/2013. Takip Listesine tekrar ekleme

Hürriyet. Bloomberg: HURGZ TI. Reuters: HURGZ IS. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Medya 28/05/2013. Takip Listesine tekrar ekleme Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Medya Hürriyet Bloomberg: HURGZ TI Reuters: HURGZ IS 28/05/2013 Takip Listesine tekrar ekleme AL Yükselme Potansiyeli* 34% Artık rakamlar konusacak Son dönemde Borsa

Detaylı

Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu

Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 07.05.2015 Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi Gazete de yayımlanan

Detaylı

TTKOM 2Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 22.07.2014

TTKOM 2Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 22.07.2014 TTKOM 2Ç 2014 Türk lirasının euro ve dolar karşısındaki değer kazancı net kara olumlu yansımıştır. Türk Telekom yılın ikinci çeyreğinde 801 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen sene aynı dönemde

Detaylı

AKFEN HOLDING. Araştırma ŞİRKET RAPORU. Mersin Limanı gibi değerli iştiraklerle AL tavsiyemizi koruyoruz HOLDİNG 12.02.2014

AKFEN HOLDING. Araştırma ŞİRKET RAPORU. Mersin Limanı gibi değerli iştiraklerle AL tavsiyemizi koruyoruz HOLDİNG 12.02.2014 05/10 09/10 01/11 05/11 09/11 01/12 05/12 09/12 01/13 05/13 09/13 01/14 Araştırma ŞİRKET RAPORU HOLDİNG 12.02.2014 AKFEN HOLDING Mersin Limanı gibi değerli iştiraklerle AL tavsiyemizi koruyoruz AL (Önceki:

Detaylı

Emlak Konut Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş.

Emlak Konut Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. ARAŞTIRMA DEPARTMANI Emlak Konut Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. 2003 yılında iştiraki olduğu TOKİ ile toplu konut hamlesine başlayan Emlak GYO nun 2003 yılından 2011'in

Detaylı

Koza Altın. Bloomberg: KOZAL TI. Reuters: KOZAL IS. Yeni normlarla revize rakamlar. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik.

Koza Altın. Bloomberg: KOZAL TI. Reuters: KOZAL IS. Yeni normlarla revize rakamlar. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: TI Reuters: IS 02/07/2013 Şirket Güncelleme AL Yükselme Potansiyeli* 34% Yeni normlarla revize rakamlar Altın fiyatlarındaki sert düşüşün

Detaylı

Çimento Sektörü. Hisse Senedi/Sektor Raporu 16/12/2014. Ceren Atalay

Çimento Sektörü. Hisse Senedi/Sektor Raporu 16/12/2014. Ceren Atalay Hisse Senedi/Sektor Raporu Çimento Sektörü 16/12/214 214 çimento sektörü için çok iyi bir yıldı. Olumlu hava koşulları, yerel ve cumhurbaşkanlığı seçimleri sayesinde Türkiye genelinde inşaat çalışmaları

Detaylı

TURCAS PETROL A.Ş. 2.55 den işlem gören Turcas Petrol için hedef fiyatımız %21 lik yükseliş potansiyeli ile 3.10 dur.

TURCAS PETROL A.Ş. 2.55 den işlem gören Turcas Petrol için hedef fiyatımız %21 lik yükseliş potansiyeli ile 3.10 dur. 09.02.2012 TURCAS PETROL A.Ş. Yeni Gelişmeler ve 2012 Beklenti; Turcas Petrol ün faaliyet gösterdiği ve sürekli yatırım yaptığı enerji sektörü 2011 yılında Türkiye de en fazla büyüyen sektörlerden biri

Detaylı

OTOKAR 1Ç2015 Sonuçları

OTOKAR 1Ç2015 Sonuçları Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 27 Nisan 2015 OTOKAR 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr İlk Çeyrekte

Detaylı

ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları

ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Haziran 2015 ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Yazıcılar Holding. Bloomberg: YAZIC TI. Reuters: YAZIC IS. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Holdingler 03.07.2013

Yazıcılar Holding. Bloomberg: YAZIC TI. Reuters: YAZIC IS. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Holdingler 03.07.2013 Hisse Senedi / Büyük Şirket / Holdingler Yazıcılar Holding Bloomberg: YAZIC TI Reuters: YAZIC IS 31.6TL HF ve AL tavsiyesi ile izleme listemize ekliyoruz Son 3 ayda endeksin %38 üzerinde getiri sağlayan

Detaylı

2015 Yılında Konut Satışları Beklentilerin Bir Miktar Altında Kalsa da Emlak Konut GYO ile İlgili Olumlu Görüşümüzü Koruyoruz 3,22 2,35 3,5 3,0 2,5

2015 Yılında Konut Satışları Beklentilerin Bir Miktar Altında Kalsa da Emlak Konut GYO ile İlgili Olumlu Görüşümüzü Koruyoruz 3,22 2,35 3,5 3,0 2,5 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Mart 2016 EMLAK KONUT GYO HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr 2015 Yılında Konut Satışları Beklentilerin Bir Miktar Altında Kalsa da Emlak

Detaylı

GENTAŞ METAL SANAYİ A.Ş. - GENTS

GENTAŞ METAL SANAYİ A.Ş. - GENTS 06.02.2007 0 1.95 1.90 1.85 1.80 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 YTL 29.Eyl 06.Eki 13.Eki /Kazanç x : 6.03 vansal, Piyasa bitkisel Değeri/Defter katı ve Değeri sıvı yağlar x : 1.23 n ve Beta tütün x mamülleri

Detaylı

Sinpaş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş.

Sinpaş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. 20.06.2012 Sinpaş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. Sinpaş GYO nun 1Ç2012 satış gelirleri 2011 in aynı çeyreğine göre yüzde 71,67 artarak 126 milyon TL gerçekleşmiştir. GYO yılın ilk çeyreğinde 398 konut

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1

Detaylı

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014 4Ç13 Sonuçları Havacılık Sektörü 07 Mart 2014 Türk Hava Yolları Beklentilerin altında zayıf sonuçlar Burak Demirbilek Analist bdemirbilek@sekeryatirim.com Türk Hava Yolları 4Ç13 de 144 milyon TL net zarar

Detaylı

AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1 numaralı Pay Tebliği

Detaylı

LİDER FAKTORİNG A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ

LİDER FAKTORİNG A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ LİDER FAKTORİNG A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ 30 Nisan 2014 1 İÇİNDEKİLER İÇİNDEKİLER I. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler... 3 II. Şirket Bilgileri... 4 III. Finansal Bilgiler... 4 IV. Değerleme...

Detaylı

Servet GYO Analist Raporu

Servet GYO Analist Raporu Şirket Hakkında Servet GYO perakende, endüstriyel ve ofis kullanım amaçlı gayrimenkul ve gayrimenkul projelerine yatırım yapmak üzere kurulmuş bir yatırım ortaklığıdır. Sinpaş grubu 2009 yılı içerisinde

Detaylı

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015 2Ç15 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 10 Ağustos 2015 Erdemir 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Erdemir, 2Ç15 te beklentilerin üzerinde sonuçlar

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği

Detaylı

İŞ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 6,40TL

İŞ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 6,40TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 12 Ağustos 2014 İŞ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Öneri: EKLE Hedef Fiyat: 6,40TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr İş Bankası nın 2Ç2014'teki Karı Çeyreksel Bazda %1,7 Artmasına Rağmen

Detaylı

TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları 08.08.14 08.09.14 08.10.14 08.11.14 08.12.14 08.01.15 08.02.15 08.03.15 08.04.15 08.05.15 08.06.15 08.07.15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7 Ağustos 2015 TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A. Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A. Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Verusaturk Girişim si Yatırım Ortaklığı A. Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1 numaralı

Detaylı

GLOBAL LİMAN İŞLETMELERİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

GLOBAL LİMAN İŞLETMELERİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU GLOBAL LİMAN İŞLETMELERİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi

Detaylı

Panora GYO A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Değerlendirme Raporu

Panora GYO A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Değerlendirme Raporu Panora GYO A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Değerlendirme Raporu 10.04.2014 1 İşbu rapor; Panora Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. ile ilgili ( Panora GYO veya Şirket ) 07.05.2013 tarihinde

Detaylı

OTOKAR 2Ç2015 Sonuçları

OTOKAR 2Ç2015 Sonuçları Temmuz 14 Ağustos 14 Eylül 14 Ekim 14 Kasım 14 Aralık 14 Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 Haziran 15 Temmuz 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 5 Ağustos 2015 OTOKAR 2Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 9,40TL

GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 9,40TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2014 GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 9,40TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Garanti Bankası 2014 Yılının İkinci Çeyreğinde Net Faiz Marjında

Detaylı

Reysaş Taşımacılık ve Lojistik Ticaret A.Ş.

Reysaş Taşımacılık ve Lojistik Ticaret A.Ş. Reysaş Taşımacılık ve Lojistik Ticaret A.Ş. 14.03.2012 Yeni Gelişmeler ve 2012 Beklenti; Genel görünüm itibari ile son bir yılda özellikle petrol fiyatlarında yaşanan yükselişler ve durulan lojistik çalışmaları

Detaylı

INDES: AL 11 Nisan 2013

INDES: AL 11 Nisan 2013 Piyasa Bilgileri Kapanış (TL) 4,62 Piyasa Değeri (mn USD) 145 Halka Açık Piy. Değ. (mn USD) 30 Bugünkü Sermaye (000 TL) 56.000 Halka Açık Sermaye (000 TL) 11.766 Halka Açıklık Oranı 21% Hisse Performansı

Detaylı

TTKOM - 3Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 24.10.2014

TTKOM - 3Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 24.10.2014 TTKOM - 3Ç 2014 Kur farkından kaynaklanan finansal giderlerdeki artış net karı baskıladı. Türk Telekom yılın üçüncü çeyreğinde 319 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen sene aynı dönemde elde etmiş

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 18 Ağustos 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde 84,500 seviyelerinden başlayan düşüş eğilimi; yükselen enflasyon beklentileri, kredi derecelendirme kuruluşlarının

Detaylı

Borsa Istanbul Faiz Döviz

Borsa Istanbul Faiz Döviz Ekim 2015 Tüketici fiyat endeksi (TÜFE) aylık bazda %1,55, bir önceki yılın Aralık ayına göre %7,86, bir önceki yılın aynı ayına göre %7,58 ve on iki aylık ortalamalara göre %7,69 artış gerçekleşti. Ana

Detaylı

TTKOM 02.08.2013. Endekse Göre Getiri. TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları

TTKOM 02.08.2013. Endekse Göre Getiri. TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları TTKOM 02.08.2013 TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları 2013 yılı ikinci çeyreğinde SMM deki kötüleşmeye TL deki değer kaybıyla oluşan yüksek finansal giderlerin de eklenmesi, net karın önemli

Detaylı

VARANT BÜLTENİ 31.01.2014. Hisse Senedi Piyasası. Döviz Piyasası

VARANT BÜLTENİ 31.01.2014. Hisse Senedi Piyasası. Döviz Piyasası VARANT BÜLTENİ 31.01.2014 Hisse Senedi Piyasası Hisse senetleri piyasası güçlü satışların ardından dün düşük işlem hacmiyle bir miktar toparlandı ve %1 artarak 62.701 seviyesinde kapattı. Ekonomi Bakanı

Detaylı

Politeknik Metal Sanayi Ve Ticaret A.Ş Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Politeknik Metal Sanayi Ve Ticaret A.Ş Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Politeknik Metal Sanayi Ve Ticaret A.Ş Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1 numaralı

Detaylı

AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 11,95TL

AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 11,95TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 23 Mart 2015 AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Öneri: AL Hedef Fiyat: 11,95TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Stok Zararları ve Vergi Ceza Karşılığı Son Çeyrekte Aygaz ın Karlılığını Olumsuz

Detaylı

AYGAZ 19.04.2013. Endekse Göre Getiri. 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme

AYGAZ 19.04.2013. Endekse Göre Getiri. 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme AYGAZ 19.04.2013 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme Türkiye LPG pazarı 3,7 milyon tonluk hacmiyle 2012 yılında Rusya yı geride bırakarak Avrupa nın en büyük pazarı haline gelmiştir.

Detaylı

Alternatif Finansal Kiralama A.Ş. (ALease)

Alternatif Finansal Kiralama A.Ş. (ALease) 1 Alternatif Finansal Kiralama A.Ş. (ALease) 2013 ALease 2 1997 yılında Alternatifbank ın iştiraki olarak kurulmuştur, Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumuna (BDDK) bağlı olarak faaliyet göstermektedir,

Detaylı

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ 19 Ocak 2015 1 İÇİNDEKİLER İÇİNDEKİLER I. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler... 3 II. Şirket Bilgileri... 4 III. Finansal

Detaylı

GLOBAL LİMAN İŞLETMELERİ A.Ş.

GLOBAL LİMAN İŞLETMELERİ A.Ş. GLOBAL LİMAN İŞLETMELERİ A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme Raporu Fiyat Tespit Değerlendirme Raporu, Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarihli ve 5/145 sayılı kararında yer alan; payları

Detaylı

HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM ve METAL MAMÜLLERİ A.Ş.

HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM ve METAL MAMÜLLERİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM ve METAL MAMÜLLERİ A.Ş. Serdar Ceylan serdarceylan@metroyatirim.com.tr 10.05.2014 Önemli Not: İşbu analist raporu, Metro Yatırım

Detaylı

Ulusoy Un Analist Raporu

Ulusoy Un Analist Raporu Bin Bin Ulusoy Un Analist Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/145 sayılı ilke kararına dayanarak Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır.

Detaylı

TEKFEN HOLDİNG 1Ç2016 Sonuçları

TEKFEN HOLDİNG 1Ç2016 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Mayıs 2016 TEKFEN HOLDİNG 1Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Tekfen Holding İlk Çeyrekte Tüm Kar Marjlarında İyileşme Kaydetti Öneri "EKLE" Hedef Hisse Fiyatı

Detaylı

THYAO 17.09.2014 Hedef Fiyat Güncelleme

THYAO 17.09.2014 Hedef Fiyat Güncelleme 17.09.2014 Hedef Fiyat Güncelleme Yılsonu tahminlerimizdeki iyileştirmeler sonucunda Yeni Hedef Fiyatımız 8,20TL Türk Hava Yolları nın 2014 yılı ikinci çeyrek satış gelirleri bir önceki çeyreğe göre %19,7

Detaylı

YAPI KREDİ BANKASI 3Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL

YAPI KREDİ BANKASI 3Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 31 Ekim 2014 YAPI KREDİ BANKASI 3Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 5,20TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Yapı Kredi Bankası 3Ç2014

Detaylı

PİYASA ÇARPANLARI DİKKAT ÇEKENLER

PİYASA ÇARPANLARI DİKKAT ÇEKENLER IMKB-50 hisselerinde talep herzaman diliminde daima yüksek olmuştur. Çünkü nerdeyse tüm mali sektörü kapsıyor, TCMB nin aldığı tedbirler hemen uygulamaya geçildiğinden mali tablolarına yansımalarını görebiliyoruz.

Detaylı

Şirket tahvilleri haberleri

Şirket tahvilleri haberleri Şirket tahvilleri haberleri 67 08.07.2013 Yeni ihraçlar Borçlanma aracı ihracı için başvuru yapan kuruluşlar: Borçlanma aracı ihracı nedeniyle başvuru yapan kuruluşlar Şirket Menkul kıymet türü İhraç tutarı

Detaylı

Tav Havalimanları Holding

Tav Havalimanları Holding 15 Sonuçları Havacılık Sektörü 3 Ağustos Tav Havalimanları Holding Operasyonel sonuçlar beklentilerin üzerinde, net kar ise altında gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com TAV Havalimanları

Detaylı

PANORA GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

PANORA GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu PANORA GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanarak Tacirler

Detaylı

GLOBAL YATIRIM HOLDING [GLYHO.TI] 3Ç Finansal Sonuçları (30 Eylül 2012)

GLOBAL YATIRIM HOLDING [GLYHO.TI] 3Ç Finansal Sonuçları (30 Eylül 2012) GLOBAL YATIRIM HOLDING [GLYHO.TI] 3Ç Finansal Sonuçları (30 Eylül 2012) Global Türkiye deki Yatırımlarımız Finans Enerji Limanlar Gayrımenkul 2 Portföyümüz Global Yatırım Holding Limanlar Enerji Gayrimenkul

Detaylı

HSBC. Doğan Holding. Ekle. 2003 de bankacõlõk ile başlayan büyüme 2004 de medya ile. 5 Mayõs 2004

HSBC. Doğan Holding. Ekle. 2003 de bankacõlõk ile başlayan büyüme 2004 de medya ile. 5 Mayõs 2004 5 Mayõs 2004 HSBC Doğan Holding Tavsiyemiz Ekle Önceki tavsiye Ekle 2003 de bankacõlõk ile başlayan büyüme 2004 de medya ile sürecek * Net Satõşlar Esas Faaliyet Karõ Net Kar F/K F/DD FVAOK FD/FVAOK FD/Satõşlar

Detaylı

Halka Arz Fiyatı. Halka Açıklık Oranı 21,43% Birincil Piyasada - Talep Toplamaksızın Borsada Satış Yöntemi

Halka Arz Fiyatı. Halka Açıklık Oranı 21,43% Birincil Piyasada - Talep Toplamaksızın Borsada Satış Yöntemi SEYİTLER KİMYA SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 16 Şubat 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

Şirket Alım- Sa/mlarında Değerleme. Mayıs 2015

Şirket Alım- Sa/mlarında Değerleme. Mayıs 2015 Şirket Alım- Sa/mlarında Değerleme Mayıs 2015 Sunum Türkiye de Şirket Alım Sa/mlarının Artan Önemi Genel Kabul Görmüş Değerleme Yöntemleri Değerlemede Problemler Urla nın Yaklaşımı Türkiye de Gerçekleşen

Detaylı

Akbank Varlık Kalitesi ve Güçlü Sermaye Yapısıyla Dikkat Çekiyor

Akbank Varlık Kalitesi ve Güçlü Sermaye Yapısıyla Dikkat Çekiyor 41275 41314 41353 41392 41431 41470 41509 41548 41587 41626 41665 41704 41743 41782 41821 41860 41899 41938 41977 42016 42055 42094 42133 42172 29.07.2015 Akbank Varlık Kalitesi ve Güçlü Sermaye Yapısıyla

Detaylı

Zorlu Enerji. Bloomberg: ZOREN TI. Reuters: ZOREN IS. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik. Şirket Raporu. Yükselme Potansiyeli* 24%

Zorlu Enerji. Bloomberg: ZOREN TI. Reuters: ZOREN IS. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik. Şirket Raporu. Yükselme Potansiyeli* 24% Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik Zorlu Enerji Bloomberg: ZOREN TI Reuters: ZOREN IS Varlık Takası sonrası Yeniden Doğuş Varlık takası sonrası AL tavsiyemizi koruyoruz. 2012 Aralık tarihinde

Detaylı

THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ

THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ 2014 yılı Mali Tablo Değerlendirme ve Hedef Fiyat Güncelleme Getiri Potansiyeli %24 Türk Hava Yolları nın 2014 yılı son çeyrek satış gelirleri bir önceki yılın

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 14 Nisan 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS)

TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS) Ata Yatırım Araştırma 9 Temmuz 2014 Teknoloji Perakendesi TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS) AL Düşük Elektronik Harcamaları Büyümede Zayıflığa İşaret Ediyor... Piyasadaki zayıf sinyaller doğrultusunda 2014 yılı

Detaylı

Sasa için önerimiz Endeksin üzerinde Getiri dir. Orta ve uzun vadede hedef fiyatımız ise %21 yükseliş potansiyeli ile 1.82 TL.

Sasa için önerimiz Endeksin üzerinde Getiri dir. Orta ve uzun vadede hedef fiyatımız ise %21 yükseliş potansiyeli ile 1.82 TL. 29.03.2012 Sasa Polyester Sanayi A.Ş. Yeni Gelişmeler ve 2012 Beklenti; Şirket, polyester elyaf, polyester bazlı polimerler gibi ürünler konusunda dünyanın önde gelen üreticisi. Üretilen ürünler birçok

Detaylı

CIMSA 26.05.2015. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme

CIMSA 26.05.2015. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme 26.05.2015 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% Çimsa nın ton bazında çimento satışları, yurt içi gri çimento

Detaylı

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 05.05.2015 1 Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi Gazete de yayımlanan

Detaylı

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 11 Ağustos 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 11 Ağustos 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 11 Ağustos 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde 60,000 seviyelerinden 85,000 seviyelerine kadar süren rallinin ardından enflasyonda düşüş beklentilerinin azalması,

Detaylı

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ 9 Haziran 2014 1 İÇİNDEKİLER İÇİNDEKİLER I. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler... 3 II. Şirket Bilgileri... 4

Detaylı

İŞ BANKASI 3Ç2015 Sonuçları

İŞ BANKASI 3Ç2015 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Kasım 2015 İŞ BANKASI 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr İş Bankası nın Net Dönem Karı 3Ç2015 te 378,6mn TL ile Beklentilerin

Detaylı

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. 1. Amaç Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanılarak, TSKB A.Ş. tarafından Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin hazırladığı Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Detaylı

TEKFEN HOLDİNG 1Ç2015 Sonuçları

TEKFEN HOLDİNG 1Ç2015 Sonuçları Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Mayıs 2015 TEKFEN HOLDİNG 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

ÜLKER BİSKÜVİ. Araştırma ŞİRKET RAPORU. Yüksek maliyetlerin olumsuz etkisi fiyatlandı. TÜRKİYE / GIDA SEKTÖRÜ 16 Eylül 2014

ÜLKER BİSKÜVİ. Araştırma ŞİRKET RAPORU. Yüksek maliyetlerin olumsuz etkisi fiyatlandı. TÜRKİYE / GIDA SEKTÖRÜ 16 Eylül 2014 Araştırma ŞİRKET RAPORU TÜRKİYE / GIDA SEKTÖRÜ 16 Eylül 2014 ÜLKER BİSKÜVİ Yüksek maliyetlerin olumsuz etkisi fiyatlandı %14 yukarı potansiyel ile AL önerisi veriyoruz. Ülker Bisküvi yi 12 aylık 17.30TL/hisse

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 10 Kasım 2014 1 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde geçtiğimiz hafta 81,000 seviyesine

Detaylı

Trakya Cam (TRKCM TI /TRKCM.IS)

Trakya Cam (TRKCM TI /TRKCM.IS) Araştırma 12 Aralık 2013 Cam Trakya Cam (TRKCM TI /TRKCM.IS) AL Küresel oyuncu olma yolunda Küresel Oyuncu stratejisi uluslararası operasyonları güçlendiriyor İnşaat sektöründeki toparlanma beklentileri

Detaylı

Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları

Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları 11 14 12 14 01 15 02 15 03 15 04 15 05 15 06 15 07 15 08 15 09 15 10 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Kasım 2015 Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

DAX Varantları. Eğitimin Konusu: Eğitimin Amacı: Kimler İçin Uygundur:

DAX Varantları. Eğitimin Konusu: Eğitimin Amacı: Kimler İçin Uygundur: YASAL UYARI UYARI Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.

Detaylı

PETKİM 3Ç2015 Sonuçları

PETKİM 3Ç2015 Sonuçları Kasım 14 Aralık 14 Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 Haziran 15 Temmuz 15 Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Kasım 2015 PETKİM 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

OTKAR. Savunma Sanayi Gelirlerinin Payı, Ticari Araç Satış Gelirlerindeki Düşüşle 2014 Yılında %30 a Yükseldi ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ

OTKAR. Savunma Sanayi Gelirlerinin Payı, Ticari Araç Satış Gelirlerindeki Düşüşle 2014 Yılında %30 a Yükseldi ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 18 Mart 2015 OTOKAR 4Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 94,70TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Savunma Sanayi Gelirlerinin Payı, Ticari Araç Satış Gelirlerindeki Düşüşle

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 14 Kasım 2014

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 14 Kasım 2014 Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1- Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Detaylı

Türk Hava Yolları 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 10,90TL

Türk Hava Yolları 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 10,90TL 19.11.12 19.2.13 19.5.13 19.8.13 19.11.13 19.2.14 19.5.14 19.8.14 19.11.14 19.2.15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 31 Mart 2015 Türk Hava Yolları 4Ç2014 Sonuçları Öneri: AL Hedef Fiyat: 10,90TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 21 Nisan 2014 1 Nis 13 May 13 Haz 13 Tem 13 Ağu 13 Eyl 13 Eki 13 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Mart-Nisan döneminde 61,000

Detaylı

Arçelik. Net kar beklentilerin hayli üzerinde gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com. Şeker Yatırım Araştırma

Arçelik. Net kar beklentilerin hayli üzerinde gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com. Şeker Yatırım Araştırma 2Ç15 Sonuçları Dayanıklı tüketim ürünleri 29 Temmuz 2015 Arçelik Net kar beklentilerin hayli üzerinde gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Arçelik, 2Ç15 te, piyasa beklentisi TL164.0mn

Detaylı

TEKFEN HOLDİNG (TKFEN TI/TKFEN.IS)

TEKFEN HOLDİNG (TKFEN TI/TKFEN.IS) Ata Yatırım Araştırma 28 Ocak 2014 Holding TEKFEN HOLDİNG (TKFEN TI/TKFEN.IS) AL Yeni projelerle kırılan kanatlarını onaracak... Şirket üzerindeki kara bulutlar 1Ç14 itibariyle iş yüküne eklenen projelerle

Detaylı

BİM A.Ş. BİM AŞ. 2012 yılının ilk çeyreğine ilişkin açıkladığı gelir tablosunda 90,7 milyon TL net kar açıkladı. BİM, net

BİM A.Ş. BİM AŞ. 2012 yılının ilk çeyreğine ilişkin açıkladığı gelir tablosunda 90,7 milyon TL net kar açıkladı. BİM, net 09.05.2012 BİM A.Ş. BİM AŞ. 2012 yılının ilk çeyreğine ilişkin açıkladığı gelir tablosunda 90,7 milyon TL net kar açıkladı. BİM, net karını geçtiğimiz yılın aynı döneme göre % 13,7 arttırırken, 2,43 milyar

Detaylı

GELİRLERİN DAĞILIMI ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 3. Yapı Kredi Bankası nın net dönem karı 487mn TL. Kaynak: Yapı Kredi Bankası, Ziraat Yatırım

GELİRLERİN DAĞILIMI ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 3. Yapı Kredi Bankası nın net dönem karı 487mn TL. Kaynak: Yapı Kredi Bankası, Ziraat Yatırım ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 12 Mayıs 2014 YAPI KREDİ BANKASI 1Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 4,60TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Yapı Kredi Bankası,1Ç2014'te Net Faiz Gelirlerini Hem 4Ç2013'e,

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN. Ekonomik Gündem

GÜNLÜK BÜLTEN. Ekonomik Gündem Ekonomik Gündem Küresel hisse senetlerinde toparlanmalar dün hız kazandı. Çin borsalarının öncülüğünde Avrupa ve ABD borsalarında değer kazançları haftaya yapılacak FED toplantısı öncesinde piyasaların

Detaylı

24 Ağustos 2010 TUT. Coca Cola İçecek 2Ç10 Sonuçları. Şeker Yatırım Araştırma. Hedef Fiyat: 13.50 TL

24 Ağustos 2010 TUT. Coca Cola İçecek 2Ç10 Sonuçları. Şeker Yatırım Araştırma. Hedef Fiyat: 13.50 TL 24 Ağustos 2010 Coca Cola İçecek 2Ç10 Sonuçları TUT Hedef Fiyat: 13.50 TL Coca Cola İçecek in 2Ç10 da konsolide net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %51.4 düşüşle 74 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken,

Detaylı

İŞ FİNANSAL KİRALAMA A.Ş. 30 EYLÜL 2004 TARİHİ İTİBARİYLE ÖZET KONSOLİDE MALİ TABLOLAR

İŞ FİNANSAL KİRALAMA A.Ş. 30 EYLÜL 2004 TARİHİ İTİBARİYLE ÖZET KONSOLİDE MALİ TABLOLAR İŞ FİNANSAL KİRALAMA A.Ş. 30 EYLÜL TARİHİ İTİBARİYLE ÖZET KONSOLİDE MALİ TABLOLAR İŞ FİNANSAL KİRALAMA A.Ş. BAĞIMSIZ SINIRLI DENETİM RAPORU İş Finansal Kiralama A.Ş. Yönetim Kurulu na 1. İş Finansal Kiralama

Detaylı

Özsermaye Değişim Tablosu

Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Ref. Sermaye Sermaye Düzeltmesi Olumlu Farkları Hisse Senedi İhraç Primi kardan ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Geçmiş Yıllar

Detaylı

AKÇANSA ÇİMENTO 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 17,95TL

AKÇANSA ÇİMENTO 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 17,95TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 6 Nisan 2015 AKÇANSA ÇİMENTO 4Ç2014 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Öneri: TUT Hedef Fiyat: 17,95TL TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Akçansa nın 2014 Yılı Net

Detaylı