Hisse Senedi Stratejisi. «2015 te yeni zirveler test edilebilir» Ocak Ata Finans Grubu

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "Hisse Senedi Stratejisi. «2015 te yeni zirveler test edilebilir» Ocak 2015. Ata Finans Grubu"

Transkript

1 Hisse Senedi Stratejisi «2015 te yeni zirveler test edilebilir» Ocak 2015 Ata Finans Grubu

2 Ata Yatırım Strateji ATA YATIRIM STRATEJİ RAPORU - OCAK Aylık BIST-100 Hedefi: 104,000, +%15 yukarı potansiyeli var Makro Bakış Hisse Senedi Perspektifi En Beğendiğimiz Hisseler Listemiz Düşük petrol fiyatları ekonomiyi destekliyor 12- aylık BIST-100 hedefimizi 95,000'den 104,000'e yükseltiyoruz Hisse Adı Yukarı Potansiyeli Enflasyonda önemli bir düşüş mümkün Halkbank 26% Düşük faizler, iç talebi ve büyümeyi destekliyor Ekonomide büyüme hızında önceki yıla göre artış AB Merkez Bankası parasal genişlemesi, FED'in faiz artırımının Mevcut seviyelerde, yukarı yönlü olumlu gelişmelerinin olma olasılığı aşağı yönlü risklerden fazla 10.6x 15T F/K oranıyla, Türkiye hisse senetleri, benzer kredi notu olan ülkelere göre daha iskontolu ve cazip durumda Faiz ve risksiz getiri beklentilerinin gerilemesi, hisse senedi Vakıfbank Erdemir Enka Migros Tofas THY 21% 20% 29% 19% 12% 31% olumsuz etkisini azalabilir değerlemelerini olumlu yönde etkiliyor Genel seçimler öncesi politik istikrar devamı Makroekonomik Tahm.- Revizyonlar -2015E 14T ve 15T Net Kar artışı beklentimiz: sırasıyla %16.9 ve %15.2 Yönü Belirleyici İzlenecek Gelişmeler Eklenenler Enflasyon(TÜFE): %6.5'tan %5.5'e düşürüyoruz Büyüme: 4% olarak koruyoruz FED Sıkılaştırması ve AB Merkez Bankası Genişlemesi Tofaş Cari Açık/GYIH Rasyosu: %5.9'dan %4.8'e düşürüyoruz Yılın ilk yarısında enflasyon trendi ve cari açık dengesi Çıkarılanlar Yılsonu ABD$/TL: 2.36 Yılsonu Euro/TL: 2.85 Barış Sürecine ilişkin gelişmeler Turkcell Risksiz Getiri Beklentimiz: %9'dan %8.25'e düşürüyoruz Yapısal reformlar ve Hükümetin mali politikaları Genel Seçimler (7 Haziran 2015) Aşağı Yönlü Riskler Yukarı Yönlü Potansiyel Sürprizler Tavsiye Değişiklikleri Türkiye ekonomisi hala ani ve sürekli fon çıkışlarına hassas Jeopolitik riskler- Ortadoğu ve Rusya-Ukrayna Düşük enflasyon ortamında beklentiler üzerinde büyüme Sermaye girişlerinin beklentilerin üzerinde artması Yeni Önceki Turkcell TUT AL Teknosa TUT AL Zayıf global talebin Türkiye'nin dış ticaretine olabilecek muhtemel etkiler TL üzerinde baskının artması ve petrol fiyatlarında hızlı yükseliş FED Faiz artırımlarının ötelenmesi AB Merkez Bankası'nın varlık alımları kararının ardından, AB ekonomisinde beklentilerden hızlı toparlanma Ata Finans Grubu 2

3 Ata Yatırım Öneri Listesi Ata Yatırım Öneri Listesi Şirket Sektör Kapanış TL Hedef Fiyat TL Piyasa Değeri TL mn Hedef Değer TL mn Prim Potansiyeli Ort. Hacim TL mn Enka İnşaat ENKAI Holding ,792 24,190 29% 26 1% Ereğli EREGL Çelik ,010 20,334 20% 57 5% Halkbank HALKB Bankacılık ,188 25,494 26% 383 2% Vakıfbank VAKBN Bankacılık ,475 17,501 21% 252 1% Migros MGROS Perakende ,202 4,985 19% 24 0% Tofas TOASO Telekom ,600 9,592 12% 17 3% Turk Hava Yolları THYAO Havacılık ,917 16,909 31% 326 0% Temettü Verimi Sanayi Çarpanları F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar Şirket Kodu T 2015T T 2015T T 2015T Enka İnşaat ENKAI Ereğli EREGL Migros MGROS a.d Tofas TOASO Turk Hava Yolları THYAO Finansal Çarpanları F/K Özsermaye Karlılığı PD/DD Şirket Kodu T 2015T T 2015T T 2015T Vakıfbank VAKBN % 13.0% 12.5% Halkbank HALKB % 15.5% 16.0% Kaynak: Ata Yatırım Tahminleri, 23 Ocak 2015 itibariyle, Ata Finans Grubu 3

4 Hisse Senedi Stratejisi: 2015 te yeni zirveler test edilebilir... BIST-100 endeksi, gelişmekte olan ülke piyasalarının FED in tahvil alımlarını azaltacağı yönündeki haberlere negatif tepki vermeden hemen önceki 17 Mayıs 2013 zirvesinin %1.3 altındadır. TL nin ABD$ karşısında ciddi değer kaybı nedeniyle BIST- 100 endeksi dolar bazlı %22 gerilerken MSCI-EM endeksinin de %18 altında performans göstermiştir. FED in tahvil alımlarını sonlandırmasının ardından, Türkiye için bir sonraki dayanıklılık testi yine FED in 2Y15 te yapabileceği faizartışı olacaktır. Öte yandan, Avrupa Merkez Bankası nın geçen hafta aldığı parasal genişleme kararı, FED inartırım etkisini azaltacaktır. Mayıs 2013 e göre, Türkiye şu anda olası sermaye çıkışları karşısında cari açık ve enflasyon açısından daha iyi bir konumdadır. Makro resmi destekleyen faktörleri göz önüne alarak, Türkiye hisse senedi piyasalarında potansiyel getirilerin, mevcut risklere göre göreceli olarak daha fazla olduğunu düşünüyoruz. Pozitif tarafta, (1) Türk hisse senetleri hala cazip seviyelerde, 10.6x 2015T F/K çarpanıyla işlem görüyor. (2) Petrol fiyatlarındaki düşüşle birlikte enflasyonun da aşağı gelmesi çok olası, (3) Türkiye yatırım yapılabilir notuna sahip ve Türk ekonomisi küresel ekonomideki dalgalanmalara karşı bundan iki yıl öncesine göre düşük Cari Açık/GSMH oranı ile daha sağlam konumdadır. Negatif tarafta ise, (1) Türk ekonomisi ani sermaye çıkışlarına karşı hala çok hassas, (2) Daha düşük seviyede olsa bile Ortadoğu ve Ukrayna daki jeopolitik riskler devam ediyor, (3) Zayıf küresel talep, Türkiye nin dış ticaret açığını olumsuz etkileyerek düşük petrol ve cari açığın olumlu etkisini azaltabilir. Önümüzdeki 3 aylık dönemde, piyasaların yönünü belirleyecek katalizörler şunlar olacaktır: (1) FED in yapacağı sıkılaştırmanın hızına ve zamanlamasına yönelik beklentiler ile AMB nin parasal genişleme kararlarının etkileri, (2) Cari açık ve enflasyondaki trendler, (3) TCMB nin düşük enflasyon ortamında genişleme hızı, (4) Barış süreci ve Kürt Sorunu na ilişkin gelişmeler ve (5) Hükümetin seçimler öncesinde yapısal reformlar ve sıkı bütçe politikası tutumu. Geçtiğimiz yılki %8.2 den sonra, bu yıl enflasyonun %5.5 e gerilemesini bekliyoruz. Daha düşük enflasyon beklentimizle birlikte, risksiz getiri varsayımımızı %9 dan %8.25 e indiriyoruz. Geçen seneki tahmini %3 büyümeden sonra, bu alanda kazanılacak hızla 2015 yılında GSMH büyüme oranının %4 olacağını tahmin ediyoruz. Daha düşük risksiz getiri oranı varsayımımızla birlikte, BIST-100 endeks hedefimizi 95,000 seviyesinden 104,000 e çıkarıyoruz. Şu anda, araştırma kapsamımızdaki hisseler 10.6x 2015 F/K çarpanıyla, benzer kredi oranına sahip ülkelerin 14.5x olan ortalama 2015 F/K çarpanına göre iskontolu işlem görmektedir. Benzer kredi notuna sahip diğer gelişmekteolanülkelerekıyasla, Türkiye hisse senedi piyasası F/K çarpanı bazında cazip görünürken, özellikle bankacılık sektörü 9.4x F/K ve 1.22x PD/DD çarpanıyla dikkat çekmektedir. Öneri listemizde Erdemir (EREGL), Enka (ENKAI), Türk Hava Yolları (THYAO), Migros (MGROS), Vakıfbank (VAKBN), Halkbank (HALKB) hisselerini tutmaya devam ediyoruz. Bu listeye orta vadedeki büyüme potansiyelini göz önüne alarak Tofas ı (TOASO) ekliyoruz. Ayrıca, sınırlı yükselme potansiyeli nedeniyle Turkcell i (TCELL) bu listeden çıkarıyoruz. Ata Finans Grubu 4

5 Makro Görünüm : Petrol fiyatlarındaki düşüş Türkiye için pozitif... Türk hükümetinin orta vadeli programda (OVP) belirttiği üzere, enflasyonla mücadele birinci öncelik haline geldi. Enflasyonla mücadelenin ardından cari açığı düşürmek ise ikinci öncelik. Petrol fiyatları Haziran dan bu yana %58, Eylül den beri ise %48 değer kaybetti. Bu gelişme Türkiye nin de içinde olduğu petrol ithal eden ülkeler için çok olumlu bir gelişme oldu. EIA ya göre, ortalama brent petrol fiyatının 2015 te ABD$58/varil olması bekleniyor. Bu rakam yıllık bazda %41 düşüşe işaret ediyor. Şu anda, brent petrol fiyatı ABD$49/varil seviyesinde. Petrol fiyatlarındaki düşüşün Türkiye üstündeki mali, enflasyonist ve dışsal baskıları azaltmasını bekliyoruz. Petrol fiyatlarındaki düşüşü göz önüne alarak, 2015 enflasyon beklentimizi %6.5 ten %5.5 e indiriyoruz. Düşük petrol fiyatlarına ek olarak, yurt içi gıda fiyatlarındaki normalizasyon ve daha az kur geçişkenliği etkisi enflasyondaki düşüşte diğer etkenler olabilir. Enflasyondaki düşüş beklentileri Merkez Bankası nın (MB) para politikasında da bir miktar gevşemesine sebep oldu. MB enflasyonla ilgili olumlu beklentilere Ocak toplantısında politika faizini %8.25 ten %7.75 e düşürerek cevap verdi. MB önümüzdeki para politikası kararlarının enflasyon görünümündeki iyileşmelere bağlı olduğunun altını çizdi. Yıl sonuna kadar politika faizinin %7.25 e gerileyeceğini öngörüyoruz. 3Ç15 te gerçekleşmesi olası FED faiz arttırımı karşısında faizlerdeki kademeli düşüşün Türkiye için kalkan olacağına inanıyoruz. FED in para politikasında yapacağı olası değişikliğin zamanı ve hızı belirsiz olduğu için, sermaye akışlarındaki volatilitenin devam etmesi hala muhtemel. Yüksek cari açık/gsyih oranından ötürü Türkiye geçmişten bugüne ani sermaye çıkışlarına çok hassas durumda. Fakat makro ihtiyati hareketler ve sıkı para politikası sayesinde, Türkiye küresel ekonomilerdeki dalgalanmalar karşısında çok etkilenmedi ve 2013 yılında %7.8 olan cari açık / GSYIH oranının 2014 yılında %5.8 e indirdi. Hükümetin ihracat kaynaklı ekonomik büyüme modeli ve makro ihtiyati hareketleri ile MB nin zamanında uyguladığı para politikaları sayesinde, Türkiye ekonomisi yeniden dengelenme sürecinden geçti ve 2013 te 65 Milyar ABD$ olan cari açık 2014 yılında 46 Milyar ABD$ seviyesine geriledi. Düşük petrol fiyatlarının 2015 te enflasyon ve cari hesap üzerindeki baskıyı biraz daha rahatlatacağını öngörüyoruz. Türkiye nin 2013 teki net enerji ithalatı 52 Milyar ABD$ seviyesinde olup, cari açığın %80 ini oluşturuyordu. Düşük petrol fiyatları vasayımımızla birlikte, 2015 cari açık beklentimizi 51 Milyar ABD$ dan 39 Milyar ABD$ a indiriyoruz. Cari açık/gysih oranının 2015 yılında %4.8 e düşmesini bekliyoruz. Böylece, Türkiye ekonomisi 2Y15 te gerçekleşmesi olası FED faiz artırımına karşı daha sağlam bir yapıya sahip olacaktır. Geçtiğimiz yıldaki %3 lük büyümenin ardından, 2015 GSYIH beklentimizi %4 olarak koruyoruz ABD$/TL beklentimizi %1.3 arttırarak 2.36 ya yükselttik. Euro /ABD$ kurunda yaptığımız değişikliği (1.22 vs 1.29) yansıtarak Euro/TL beklentimizi %3.9 düşürdük. Özel tüketimin daha gevşek para politikası ve azalan yerel belirsizliklerle 2015 te bir miktar iyileşmesini bekliyoruz yılındaki yoğun seçim takviminin ardından, politik ortamın 7 Haziran 2015 teki genel seçimlere kadar istikrarlı devam edeceğini düşünüyoruz. Ata Finans Grubu 5

6 BIST - 100: ,000 95,000 Tarihi zirve, Bernanke nin konuşması Yerel Seçimlerin Tamamlanması C.Başkanlığı Seçimlerinin Tamamlanması Rusya MB 750 baz puan faiz artışı TCMB 50 baz puan faiz indirimi 90,000 85,000 Gezi Parkı Olayları Yolsuzluk Soruşturnası Genel Seçimler 7 Haziran ,000 75,000 AMB Tahvil Alım Programı 70,000 65,000 60,000 55,000 Moody s Türkiye ye Yatırım Yapılabilir Kararı Rusya ve ABD Suriye konusunda anlaştı. FED tahvil alımı nı azaltmaya başlamadı. Emlak Konut 3.25 TL lik İHA AMB Faiz İndirimi IŞİD Musul un kontrolünü aldı Source: BIST, 23 Ocak 2015 fiyatlarıyla BIST-100 Ata Finans Grubu 6

7 Ata Yatırım 2014 boyunca Verilen Piyasa Görüşleri... 90,000 Rusya MB 750bps faiz artışı TCMB 50bps faiz indirimi Ata Strateji Alım fırsatı 12 aylık hedef: 104,000 85,000 Ata Strateji Alım fırsatı 12 aylık hedef: 95,000 83,527 82,804 84,537 80,000 Irak Krizi 79,327 78,951 79,012 Cum. Seçim 77,995 76,870 80,821 79,191 75,000 72,489 73,447 75,193 yıl ortalama: 75,185 Ata Strateji Alım fırsatı 12 aylık hedef: 95,000 70,000 69,100 Yerel Seçimler 65,000 60,000 Ata Strateji Alım fırsatı 12 aylık hedef: 83,000 Ata Strateji Alım fırsatı 12 aylık hedef: 80,000 Ata Yatırım- Strateji Raporu Tarihleri Ata Yatırım Piyasa Görüşleri Önemli Gelişmeler Ata Finans Grubu 7

8 Makro Görünüm: Düşük petrol fiyatları enflasyondaki düşüş beklentilerini destekliyor... Enflasyon Oranı Brent Petrol Fiyatı/varil (ABD$) ort Enflasyon Oranı Ata Yatırım Tahmini Brent Petrol Fiyatı/varil EIA Tahmini Ata Yatırım Tahmini Ata Finans Grubu 8

9 Makro Görünüm: Düşük faiz oranları tüketici güvenini destekliyor... Tüketici ve Reel Kesim Güven Endeksi Kapasite Kullanım Oranı&Sanayi Üretimi Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi KKO Sanayi Üretimi Kaynak: TUİK, TCMB, Ocak 15 itibariyle Kaynak: TUİK, Aralık 14 itibariyle Ata Finans Grubu 9

10 Makro Görünüm: Risk prim hala yüksek fakat azalıyor TÜFE bazlı Reel Efektif Kur 10 yıllık Türkiye ve ABD Tahvilleri REDK Türkiye 10 - Yıllık Tahvil ABD 10 - Yılık Tahvil Türkiye - ABD Fark Kaynak:: TCMB, Aralık 14 itibariyle Kaynak:: Bloomberg, 23 Ocak 15 itibariyle Ata Finans Grubu 10

11 Makro Görünüm: Ticaret dengesinde hafif iyileşme var... GSMH Büyümesi ve Sermaye Akışı Altın Hariç İthalat/İhracat % 70% 65% 60% 55% 50% 65.5% 65.0% GSYH Büyümesi Sermaye Hesabı (GSYH'ye oran olarak) Karşılama Oranı Karşılama Oranı (altın hariç) Kaynak: Turkey Data Monitor Kaynak: Turkey Data Monitor, Ekim 14 itibariyle Ata Finans Grubu 11

12 Global benzerlerine göre daha iskontolu... Tarihsel 12 aylık ileri F/K Oranı - Türkiye, Dünya 12 aylık ileri F/K Oranı - Türkiye ve benzer kredi notuna sahip ülkeler Medyan (Türkiye hariç) 14.2 Ortalama (Türkiye hariç) BIST-100 MSCI Dünya MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Kaynak: Bloomberg Tahminleri, 23 Ocak 2015 itibariyle Ata Finans Grubu 12

13 Bankalar gelişmekte olan ülke bankalarına göre primli işlem görmektedir Tarihsel 12 Aylık F/K Oranı Türk Bankaları, MSCI EM Bankacılık Tarihsel 12 Aylık PD/DD Oranı Türk Bankaları, MSCI EM Bankacılık Türk Bankaları MSCI EM Bankacılık Türk Bankaları MSCI EM Bankacılık Türk Bankaları global benzerlerine göre %13 primli işlem görürken, 5 yıllık ortalamasına göre de %6 iskontolu. Türk Bankaları global benzerlerine göre %7 primli işlem görürken, 5 yıllık ortalamasına göre de %10 iskontolu. Kaynak: Bloomberg Tahminleri, 23 Ocak 2015 itibariyle, Türkiye nin çarpanlarının hesaplanmasında XBANK Endeksi dikkate alınmıştır. Ata Finans Grubu 13

14 Kredi notu benzer ülkelere göre bankalar cazip görünmeye devam ediyor MSCI Finansal Endekslerin 12 aylık ileri F/K oranı Türkiye ve Global benzer ülkeler MSCI Finansal Endekslerin 12 aylık ileri PD/DD oranı Türkiye ve Global benzer ülkeler * * Kaynak: Bloomberg Tahminleri, 23 Ocak 2015 itibariyle, Türkiye nin çarpanlarının hesaplanmasında XBANK Endeksi dikkate alınmıştır. Ata Finans Grubu 14

15 Mart 2014 başına kadar yoğun satış baskısı devam etti... 14% 12.8% 10 yıllık Devlet Tahvili Getirisi (%) yıllık CDS Seviyeleri 12% 10% 8% 6% 10.4% 9.9% 6.0% 8.2% 5.6% 8.9% 7.4% 6.4% 8.8% 6.6% 5/17/2013 3/3/ % 6.2% /5/2013 3/3/ % % 2% 50 0% Turkiye Brezilya Endonezya Hindistan Meksika Rusya Guney Afrika 0 Turkiye Brezilya Endonezya Hindistan Meksika Rusya Guney Afrika -40% -33.4% Borsa Performanslari *17 Mayıs'tan itibaren -20% -18% -17.5% ABD$ Kur Performansı * 17 Mayıs'tan itibaren -30% -20% 3/3/ % -14% -13.2% -15.8% -14.1% 3/3/ % -10% -14.6% -10.9% -7.8% -8.1% -12% -10% -11.5% -8% -7.5% 0% 0.6% -6% 10% -4% 20% 15.8% Turkiye Brezilya Endonezya Hindistan Meksika Rusya Guney Afrika Kaynak: Bloomberg Tahminleri, 23 Ocak 2015 itibariyle -2% 0% Turkiye Brezilya Endonezya Hindistan Meksika Rusya Guney Afrika Ata Finans Grubu 15

16 ... ve güçlü bir geri dönüş gerçekleştirdi... 16% 14% 12.2% 12% 11.7% 10% 10 yıllık Devlet Tahvili Getirisi (%) % 13.6% 1/9/ /23/ yıllık CDS Seviyeleri 1/9/ /23/2015 8% 6% 4% 2% 7.2% 6.8% 7.8% 7.8% 7.7% 7.2% 5.6% 5.3% 7.6% 7.2% % Turkiye Brezilya Endonezya Hindistan Meksika Rusya Guney Afrika 60% 50% 40% 30% 48.3% 42.0% Borsa Performansları *3 Mart'tan beri 29.7% 1/23/ Turkiye Brezilya Endonezya Hindistan Meksika Rusya Guney Afrika 5% 0% -5% -10% -15% -20% -5.0% -9.1% -7.0% 1.0% ABD$ Kur Performansları *3 Mart'tan berı -8.9% -4.6% 1/23/ % 10% 16.1% 10.7% -25% -30% -35% 3.6% 2.5% -40% 0% Türkiye Brezilya Endonezya Hindistan Meksika Rusya Güney Kaynak: Bloomberg Tahminleri, 23 Ocak 2015 itibariyle Afrika -45% -42.6% Türkiye Brezilya Endonezya Hindistan Meksika Rusya Güney Afrika Ata Finans Grubu 16

17 2015 kar beklentileri pozitif Net kar, 2013 yılında %6.4 gerilemiştir. Net kar büyümesi tahminlerimiz 2014 ve 2015 için sırasıyla %16.9 ve %15.2 seviyesindedir. Değerleme analizlerimiz sonucunda BIST-100 için bir yıllık hedef olarak 104,000 puan ve %15 prim potansiyeli öngörmekteyiz T 2015T Sanayi F/K 19.1x 13.6x 11.8x FD/FAVÖK 10.2x 9.2x 7.5x Net Kar Büyümesi -15.8% 40.3% 14.7% FAVÖK Büyümesi 9.0% 11.0% 23.5% Banka F/K 10.3x 10.9x 9.4x PD/DD 1.54x 1.37x 1.22x Net Kar Büyümesi 8.8% -5.8% 15.7% Düzeltilmiş NK Büyümesi* 1.1% 1.3% 15.7% Piyasa F/K 13.6x 12.2x 10.6x Net Kar Büyümesi -2.1% 11.8% 15.2% Düzeltilmiş NK Büyümesi* -6.4% 16.9% 15.2% Kaynak: Ata Yatırım Tahminleri 23 Ocak 2015 itibariyle, * YKBNK 1.2 milyar TL tutarında sigorta iş kolunun satışından gelen tek seferlik gelir düzeltilmiştir. Ata Finans Grubu 17

18 Ata Yatırım Araştırma- Takipteki Şirketler Şirket Tavsiye Hisse Fiyatı (TL) Hedef Fiyat (TL) Prim Potansiyeli F/K FD/FAVÖK Net Kar Net Kar Büyümesi Temettü Verimi T 2015T T 2015T T 2015T T 2015T T Otomotiv DOAS TUT % % 18% -3% 7% 7% FROTO TUT % % 20% 14% 0% 5% TOASO AL % % 34% 30% 3% 4% TTRAK TUT % % 8% 10% 7% 5% Havacılık THYAO AL % ,754 1,980-40% 157% 13% 0% 0% Petrol TUPRS AL % ,197 1,401 1,398-18% 17% 0% 3% 0% Petrokim ya PETKM AL % n.m. n.m % -84% 1601% 1% 0% AKSA TUT % % 11% 0% 6% 7% Gübre GUBRF TUT % % 77% 5% 4% 6% Telekom TCELL TUT % ,330 2,040 2,673 12% -12% 31% 0% 18% TTKOM AL % ,303 2,107 2,445-51% 62% 16% 3% 7% Gıda PNSUT TUT % % 4% 7% 5% 5% PETUN AL % % 9% 13% 8% 8% ULKER SAT % % 12% 12% 2% 2% Perakende BIMAS TUT % % 7% 29% 2% 2% MGROS AL % a.d a.d. a.d. 23% 0% 0% BIZIM TUT % % -45% 6% 2% 1% TKNSA TUT % % -127% -347% 4% 0% Dayanıklı Tüketim ARCLK TUT % % 4% 12% 3% 3% Cam TRKCM AL % % 174% -12% 1% 4% Holding ENKAI AL % ,248 1,413 1,588 11% 13% 12% 1% 2% TKFEN AL % a.d a.d. a.d. 4% 0% 4% Çelik EREGL AL % ,668 1, % 81% 4% 5% 6% Sanayi 14% ,539 14,787 16,966-16% 40% 15% 2% 6% Şirket Tavsiye Hisse Fiyatı (TL) Hedef Fiyat (TL) Prim Potansiyeli F/K Temettü Verimi T 2015T T 2015T T 2015T T 2015T T Bankacılık AKBNK TUT % ,942 3,132 3,526 0% 6% 13% 2% 2% GARAN TUT % ,006 3,257 3,819-2% 8% 17% 1% 2% HALKB AL % ,751 2,334 2,739 6% -15% 17% 2% 2% ISCTR AL % ,163 3,331 3,836-4% 5% 15% 2% 2% VAKBN AL % ,586 1,748 1,908 9% 10% 9% 1% 2% TSKB AL % % 15% 17% 2% 2% YKBNK TUT % ,203 1,810 2,235 67% -43% 23% - 2% 1% Bankacılık Sektörü 12% ,976 15,988 18,502 9% -6% 16% 2% 2% F/DD Net Kar Net Kar Büyümesi Ata Takipteki Şirketler 13% ,515 30,775 35,468-2% 12% 15% 2% 4% Kaynak: Ata Yatırım Tahminleri, 23 Ocak 2015 itibariyle Ata Finans Grubu 18

19 Tahminlerimizdeki Güncellemeler 2014T Takipteki Şirketler Tavsiye Hedef Fiyat (Temettü hariç) 2014T Net Kar 2014T Net Satışlar 2014T FAVÖK Güncellemeler Eski Yeni Eski Yeni (%) Eski Yeni (%) Es k i Ye ni (%) Es k i Ye ni (%) Otom otiv DOAS MP MP % % 7,262 7,757 7% % FROTO MP MP % % 12,036 12,275 2% % TOASO OP OP % % 7,739 7,729 0% % TTRAK MP MP % % 2,662 2,823 6% % Havacılık THYAO OP OP % 1,397 1,754 26% 24,520 24,065-2% 2,987 2,775-7% Petrol TUPRS OP OP % 1,269 1,401 10% 42,676 40,482-5% % Petrokimya PETKM OP OP % % 4,895 4,303-12% % AKSA MP MP % % 2,034 2,080 2% % Gübre GUBRF MP MP % % 2,754 2,868 4% % Telekom TCELL OP MP % 2,056 2,040-1% 12,067 12,050 0% 3,770 3,779 0% TTKOM OP OP % 2,158 2,107-2% 13,561 13,566 0% 5,136 5,098-1% Gıda PNSUT MP MP % % % % PETUN OP OP % % % % ULKER UP UP % % 2,992 2,891-3% % Perakende BIMAS MP MP % % 14,510 14,509 0% % MGROS OP OP % % 8,093 8,112 0% % BIZIM MP MP % % 2,302 2,285-1% % TKNSA OP MP % % 3,130 3,015-4% % Dayanıklı Tüketim ARCLK MP MP % % 12,690 12,606-1% 1,427 1,399-2% Cam TRKCM OP OP % % 2,049 2,042 0% % Holding ENKAI OP OP % 1,445 1,413-2% 13,424 12,937-4% 2,014 1,975-2% TKFEN OP OP % % 4,219 4,286 2% % Çelik EREGL OP OP % 1,708 1,668-2% 11,695 11,577-1% 2,470 2,582 5% Bankacılık AKBNK MP MP % 3,074 3,132 2% GARAN MP MP % 3,370 3,257-3% HALKB OP OP % 2,374 2,334-2% ISCTR OP OP % 3,473 3,331-4% VAKBN OP OP % 1,621 1,748 8% TSKB OP OP % % YKBNK MP MP % 1,919 1,810-6% Toplam Prim Potansiyeli 2014T Net Kar 2014T Net Satışlar 2014T FAVÖK Eski Yeni (%) Eski Yeni (%) Eski Yeni (%) Eski Yeni (%) Ata Yatırım Takipteki Şirketler 7% 13% 617 bps 30,680 30,775 0% 208, ,743-1% 24,531 24,358-1% Sanayi 9% 14% 561 bps 14,469 14,787 2% 208, ,743-1% 24,531 24,358-1% Bankacılık 5% 12% 682 bps 16,212 15,988-1% Kaynak: Ata Yatırım Tahminleri Ata Finans Grubu 19

20 Tahminlerimizdeki Güncellemeler 2015T Takipteki Şirketler Tavsiye Hedef Fiyat (Temettü hariç) 2015T Net Kar 2015T Net Satışlar 2015T FAVÖK Güncellemeler Eski Yeni Eski Yeni (%) Eski Yeni (%) Es k i Ye ni (%) Es k i Ye ni (%) Otom otiv DOAS MP MP % % 7,883 8,148 3% % FROTO MP MP % % 15,287 15,256 0% 1,293 1,293 0% TOASO OP OP % % 9,380 9,201-2% 1,076 1,068-1% TTRAK MP MP % % 2,902 2,946 1% % Havacılık THYAO OP OP % 1,488 1,980 33% 28,049 27,641-1% 4,256 4,530 6% Petrol TUPRS OP OP % 1,525 1,398-8% 49,173 36,886-25% 2,333 2,237-4% Petrokimya PETKM OP OP % % 5,209 4,624-11% % AKSA MP MP % % 2,069 2,058-1% % Gübre GUBRF MP MP % % 2,866 3,185 11% % Telekom TCELL OP MP % 2,694 2,673-1% 13,210 12,984-2% 4,166 4,100-2% TTKOM OP OP % 2,367 2,445 3% 14,175 14,277 1% 5,309 5,444 3% Gıda PNSUT MP MP % % 1,037 1,040 0% % PETUN OP OP % % % % ULKER UP UP % % 3,320 3,171-5% % Perakende BIMAS MP MP % % 17,388 17,399 0% % MGROS OP OP % % 9,224 9,327 1% % BIZIM MP MP % % 2,557 2,529-1% % TKNSA OP MP % % 3,714 3,405-8% % Dayanıklı Tüketim ARCLK MP MP % % 13,959 13,592-3% 1,557 1,534-2% Cam TRKCM OP OP % % 2,421 2,425 0% % Holding ENKAI OP OP % 1,755 1,588-10% 15,352 15,512 1% 2,410 2,231-7% TKFEN OP OP % % 4,836 4,442-8% % Çelik EREGL OP OP % 1,775 1,735-2% 13,019 12,275-6% 2,738 2,742 0% Bankacılık AKBNK MP MP % 3,662 3,526-4% GARAN MP MP % 3,916 3,819-2% HALKB OP OP % 2,878 2,739-5% ISCTR OP OP % 3,991 3,836-4% VAKBN OP OP % 1,931 1,908-1% TSKB OP OP % % YKBNK MP MP % 2,291 2,235-2% Toplam Prim Potansiyeli 2015T Net Kar 2015T Net Satışlar 2015T FAVÖK Eski Yeni (%) Eski Yeni (%) Eski Yeni (%) Eski Yeni (%) Ata Yatırım Takipteki Şirketler 7% 13% 617 bps 35,964 35,468-1% 237, ,913-6% 30,173 30,083 0% Sanayi 9% 14% 561 bps 16,848 16,966 1% 237, ,913-6% 30,173 30,083 0% Bankacılık 5% 12% 682 bps 19,116 18,502-3% Kaynak: Ata Yatırım Tahminleri Ata Finans Grubu 20

21 Ata Yatırım Tahminleri T (TL mn) Net Satışlar FAVÖK Net Kar FAVÖK Marjı Net Satışlar T 2015T T 2015T T 2015T T 2015T T 2015T Otom otiv DOAS Doğuş Otomotiv 6,603 7,757 8, % 4.9% 4.9% 29% 17% 5% FROTO Ford Otosan 11,405 12,275 15, , % 7.3% 8.5% 17% 8% 24% TOASO Tofaş 7,216 7,729 9, , % 11.9% 11.6% 5% 7% 19% TTRAK Türk Traktör 2,175 2,823 2, % 13.5% 15.1% 10% 30% 4% Havacılık THYAO Türk Havayolları 18,777 24,065 27,641 2,330 2,775 4, ,754 1, % 11.5% 16.4% 26% 28% 15% Petrol TUPRS Tüpraş 41,078 40,482 36,886 1, ,237 1,197 1,401 1, % 2.1% 6.1% -13% -1% -9% Petrokim ya PETKM Petkim 4,159 4,303 4, % 2.9% 6.4% -4% 3% 7% AKSA Gübretaş 1,756 2,080 2, % 13.1% 13.0% 8% 18% -1% Gübre GUBRF Gübretaş 2,265 2,868 3, % 14.6% 15.1% 2% 27% 11% Telekom TCELL Turkcell 11,408 12,050 12,984 3,549 3,779 4,100 2,330 2,040 2, % 31.4% 31.6% 9% 6% 8% TTKOM Türk Telekom 13,190 13,566 14,277 4,986 5,098 5,444 1,303 2,107 2, % 37.6% 38.1% 4% 3% 5% Gıda PNSUT Pınar Süt , % 8% 8.1% 11% 15% 11% PETUN Pınar Et % 7% 8.5% 15% 15% 7% ULKER Ülker 2,748 2,891 3, % 11.2% 12.0% 17% 5% 10% Perakende BIMAS BİM 11,849 14,509 17, % 4.5% 4.8% 20% 22% 20% MGROS Migros 7,127 8,112 9, % 6.6% 6.5% 10% 14% 15% BIZIM Bizim 2,249 2,285 2, % 3.0% 2.9% 14% 2% 11% TKNSA Teknosa 2,957 3,015 3, % 1.1% 2.9% 27% 2% 13% Dayanıklı Tüketim ARCLK Arçelik 11,098 12,606 13,592 1,161 1,399 1, % 11.1% 11.3% 5% 14% 8% Cam TRKCM Trakya Cam 1,488 2,042 2, % 18.1% 19.6% 44% 37% 19% Holding ENKAI Enka İnşaat 12,460 12,937 15,512 1,961 1,975 2,231 1,248 1,413 1, % 15.3% 14.4% 21% 4% 20% TKFEN Tekfen Holding 3,846 4,286 4, % 9.5% 9.2% -6% 11% 4% Çelik EREGL Ereğli Demir Çelik 9,781 11,577 12,275 1,990 2,582 2, ,668 1, % 22.3% 22.3% 2% 18% 6% Toplam Sanayi 186, , ,913 21,954 24,358 30,083 10,539 14,787 16, % 11.8% 13.5% 6% 10% 8% Büyüme 6% 10% 8% 9% 11% 24% -16% 40% 15% Kaynak: Ata Yatırım Tahminleri Ata Finans Grubu 21

22 Ata Yatırım Tahminleri - Bloomberg Konsensus Karşılaştırması (TL mn) 2014T Net Satışlar 2014T FAVÖK 2014T Net Kar 2014 FAVÖK Marjı 2015T Net Satışlar 2015T FAVÖK 2015T Net Kar 2015 FAVÖK Marjı Ata Bloomberg Ata Bloomberg Ata Bloomberg Ata Bloomberg Ata Bloomberg Ata Bloomberg Ata Bloomberg Ata Bloomberg Otomotiv DOAS Doğuş Otomotiv 7,757 6, % 4.7% 8,148 7, % 5.0% FROTO Ford Otosan 12,275 11, % 7.3% 15,256 13,950 1,293 1, % 8.6% TOASO Tofaş 7,729 7, % 12.0% 9,201 8,830 1,068 1, % 11.6% TTRAK Türk Traktör 2,823 2, % 13.6% 2,946 2, % 15.0% Havacılık THYAO Turkish Airlines 24,065 24,483 2,775 3,016 1,754 1, % 12.3% 27,641 28,606 4,530 4,021 1,980 1, % 14.1% Petrol TUPRS Tüpraş 40,482 41, ,025 1,401 1, % 2.5% 36,886 42,543 2,237 2,283 1,398 1, % 5.4% Petrokimya PETKM Petkim 4,303 4, % 4.0% 4,624 5, % 6.3% AKSA Aksa 2,080 2, % 12.8% 2,058 2, % 13.6% Gübre GUBRF Gübretaş 2,868 2, % 14.2% 3,185 2, % 16.2% Telekom TCELL Turkcell 12,050 12,063 3,779 3,758 2,040 2, % 31.2% 12,984 12,862 4,100 4,070 2,673 2, % 31.6% TTKOM Türk Telekom 13,566 13,560 5,098 5,118 2,107 2, % 37.7% 14,277 14,183 5,444 5,280 2,445 2, % 37.2% Gıda PNSUT Pınar Süt % 7.6% 1,040 1, % 8.3% PETUN Pınar Et % 7.7% % 8.8% ULKER Ülker 2,891 2, % 11.2% 3,171 3, % 12.5% Perakende BIMAS BİM 14,509 14, % 4.6% 17,399 17, % 4.8% MGROS Migros 8,112 8, % 6.2% 9,327 9, % 6.2% BIZIM Bizim 2,285 2, % 3.1% 2,529 2, % 3.2% TKNSA Teknosa 3,015 3, % 2.9% 3,405 3, % 3.3% Dayanıklı Tüketim ARCLK Arçelik 12,606 12,561 1,399 1, % 10.9% 13,592 13,633 1,534 1, % 11.0% Dayanıklı Tüketim TRKCM Trakya Cam 2,042 1, % 17.2% 2,425 2, % 18.0% Holding ENKAI Enka İnşaat 12,937 13,948 1,975 2,145 1,413 1, % 15.4% 15,512 14,528 2,231 2,333 1,588 1, % 16.1% TKFEN Tekfen Holding 4,286 4, % 9.2% 4,442 4, % 8.8% Çelik EREGL Ereğli Demir Çelik 11,577 11,413 2,582 2,450 1,668 1, % 21.5% 12,275 11,646 2,742 2,416 1,735 1, % 20.7% Toplam Sanayi 205, ,826 24,358 24,639 14,787 14, % 12.0% 222, ,839 30,083 28,985 16,966 15, % 12.8% Kaynak: Ata Yatırım Tahminleri, Bloomberg Tahminleri Ata Finans Grubu 22

23 Telekom Sektörü: Tercihimiz Türk Telekom Türkiye Telekomunikasyon sektörü içerisinde tercih ettiğimiz hisse artık Türk Telekom olurken, fikrimizin altında yatan başlıca sebepler Avea daki güçlü abone tabanı genişlemesi ve internet televizyonu alanında gelişen potansiyel olmaktadır. Avea nın 2014 yılını 2 milyondan fazla abone artışı ile 16.4 milyon abone ile bitirmesini; FAVÖK marjınının iseyıllık bazda yatay kalmasını beklemekteyiz için, 1.4 milyon net abone artışı ile birlikte 150 baz puan marj iyileşmesi öngörmekteyiz. Ayrıca değerlememize internet televizyonu «Tivibu» ile ilgili ilk beklentilerimizi de dahil ederken UEFA Şampiyonlar Ligi ve Avrupa Ligi yayın haklarını 3 sezon için alan platformun önemli bir potansiyel taşıdığını düşünüyoruz. Toplam sabit hat segmenti ciroları için 2015 ve 2016 yıllarında sırasıyla %2.0 ve %1.9 yıllık büyüme beklentimiz bulunmaktadır. Limitli prim potansiyeli sebebiyle Turkcell hisseleri için tavsiyemizi «TUT» a indirirken, Turkcell 6.8x 2015T FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görürken global benzerleri (5.9x) ve tarihsel ortalaması (5.7x) ile karşılaştırıldığında hisse için yukarı potansiyel görmek zorlaşmaktadır. Baz senaryomuzda Turkcell in temettü ödemesine hala yakın olduğunu ve Sermaye Piyasası Kurulu nun 31 Mart 2015 için verdiği son tarih ile daha net bir takvim oluştuğunu düşünüyoruz net karından dağıtılacak temettü miktarını da beklentimize ekleyerek TL2.7/hisse kar payı ve %18.2 temettü verimi öngörüyoruz TTKOM Ortalama +1 std. Sapma -1 std. Sapma Yüksek Düşük Ata FD/FAVÖK TCELL Ortalama +1 std. Sapma -1 std. Sapma Yüksek Düşük Ata FD/FAVÖK Kaynak: Ata Yatırım Tahminleri, 23 Ocak 2015 itibariyle Ata Finans Grubu 23

24 2015 te Bankacılık Sektörü : Destekleyici makro görünüm.. Türk bankacılık endeksi yıl başından bu yana TL ve ABD$ bazında %10 yukarıda : Güçlü makro temellerin desteğiyle daha fazla yukarı potansiyel görüyoruz... Türk bankaları 2015 tahminlerimize göre 1.22x PD/DD ve 9.4x F/K oranları ile işlem görmektedir. Bloomberg e göre, PD/DD bazında Türk bankaları MSCI Bankacılık endeksine göre %7 primli işlem görmektedir (Türk Bankaları 1.24x - MSCI Bankacılık endeksi 1.16x). Fakat, 5 yıllık ortalamasına göre ise Türk Bankalarının %10 iskontosu bulunmaktadır. Türk Bankacılık endeksi 17 Mayıs 2013 ten beri TL bazında %11, ABD$ bazında ise %30 aşağıdadır. 1) Düşük TL oranından yararlanacak olması, 2)Sağlıklı özkaynak yaratımı ve 3) Değerleme bazında, benzerleri ve tarihsel ortalamasına göre iskontolu işlem gören bankaları tercih etmekteyiz. Risksiz getiri oranımızı 75bps düşürerek %8.25 e çekiyoruz... Risksiz getiri oranımızda yaptığımız değişiklikten sonra özsermaye maliyetimiz %13.3 seviyesindedir. Herşey sabit kalmak şartıyla, risksiz getiri oranındaki 75 baz puanlık düşüş hedef fiyatlarımızı ortalamada %9 yükseltmektedir. Tahminlerimizi 1 yıl daha uzatarak, 2016T öngörülerimizi modellerimize ekledik. Modellerimizde belirtilen değişikliklerin ardından, hedef fiyatlarımızı ortalama %7 yukarı yönlü revize ettik. Makro görünüm beklentimiz Bankacılık sektörü Hisse Başına Kar (HBK) büyümesi için destekleyici... Takibimizdeki bankalar için 2015 te %16 HBK büyümesi öngörüyoruz bütçe açıklamalarının ardından, yavaş ücret geliri büyümesi sebebiyle net kar beklentilerimizi %3 azalttık. Ayrıca, daha önce 20 baz puan iyileşme öngördüğümüz Net Kar Marjı tarafında ise 10bps iyileşme öngörüyoruz. 1) TL mevduat maliyetlerinin düşmesi (10 baz puan y/y iyileşme) sebebiyle iyileşen kredi-mevduat aralığının katkısıyladahaiyinetkarmarjları, 2)TÜFE yebağlı olan gelirlerin daha düşük gerçekleşecek olmasının fırsatçı ticari kazançlar tarafından bir miktar telafi edilme olasılığı, 3) Daha düşük enflasyon ve TL nin yabancı paralara karşı değer kaybının daha düşük beklenilmesi sebebiyle gerçekleşecek daha düşük faaliyet gideri büyümesi HBK büyümelerini 2015 te destekleyecektir. % T HBK büyümesi beklentimiz, %13 olan Bloomberg HBK büyümesi beklentisinin üzerindedir. Ata Finans Grubu 24

25 2015 te Bankacılık Sektörü : Daha yüksek hacim büyümesi, ücretlerde yavaşlama beklerken, varlık kalitesinde önemli bir bozulma beklemiyoruz... İç talebin desteğiyle, bankacılık sektörünün 2015 yılında %20 ye yakın kredi büyümesi elde etmesini bekliyoruz... BDDK verilerine göre, sektör 2014 ü %18 senelik bazda kredi büyümesi ile kapattı. Şu ana kadar, bütçelenmiş rakamlar %17 lik kredi büyümesine işaret ediyor. %4 lük GSYIH büyümesi beklentimizle birlikte sektörün 2015 yılında %20 ye yakın kredi büyümesi yakalacağına inanıyoruz. Kredi büyümesinin çoğunlukla TL kredilerle (İhtiyaç Kredisi, KOBI & Ticari Krediler) desteklenmesini bekliyoruz ve kredi büyümesinin büyük miktarının 1Y15 te gerçekleşeceğine inanıyoruz. Varlık kalitesi tarafında, 2014 yılından farklı olarak çok büyük değişiklik beklemezken makro görünümün takipteki kredi tahsilatlarına olumlu yansıyacağını düşünüyoruz... Bankacılık sektörü Takipteki Krediler Rasyosu (TKR) 4Ç14 te %3 olarak gerçekleşirken, bu rakam yıllık bazda 30 baz puan artışa işaret etmektedir. Güvencesiz borçlanma segmenti (kredi kartları) sebebiyle TKR de bir miktar bozulma beklesek de, güçlü tahsilatın (olumlu makro görünümün katkısıyla) olumsuzlukları telafi edeceğine inanıyoruz. Neticede, varlık kalitesi tarafında TKR lerin problem olacağını düşünmüyoruz. TKR tarafında 30 baz puan artış öngörürken, sektörün TKR sinin %3-3.3 bandında gerçekleşeceğine inanıyoruz. Hatırlatmak gerekirse, Türkiye de tüketiciler yabancı para cinsinden borçlanamıyor ve sonuç olarak kur riski taşımıyorlar. Öte yandan, perakende kredilerin çoğu TL bazında ve sabit oranlı. Ücret ve komisyon geliri büyümesi : Düzenleyici etkileri eksiksiz hissedilecek... Yenilenen yasal düzenleme ortamının sektörün toplam ücret büyümesini yaklaşık olarak %10 kadar negatif etkileyeceği tahmin edilmektedir. Bankalar para transferi, sigorta ve nakit dışı kredi ücretleri gibi alternatif yollarla ücret gelirlerini arttırmayı deneyeceklerdir e benzer şekilde, 2015 yılında bankaların ücret büyümelerinde zayıf bir seyir beklemekteyiz. Takibimizde olan bankalar için toplamda %8 oranında ücret büyümesi tahmin etmekteyiz. Riskler... Beklentilerden daha yavaş GSYIH büyümesi, beklenenden daha yüksek işsizlik ve beklenenden daha fazla TL değer kaybı varlık kaitesi beklentimize aşağı yönlü risk oluşturmaktadır. Makro duyarlılıktan ötürü beklenenden daha düşük kredi büyümesi. Küresel makro trendlerin etkisiyle TCMB nin beklenenden daha önce faizleri arttırması. Ata Finans Grubu 25

26 Net Kar tahminlerimizin piyasa beklentisi ile karşılaştırılması. Bloomberg Beklentisi 2015T Ata 2015T Ata - Bloomberg Net Kar Net Kar % AKBNK 3,487 3,526 1% GARAN 3,687 3,819 4% HALKB 2,615 2,739 5% ISCTR 3,598 3,836 7% TSKB % VAKBN 1,755 1,908 9% YKBNK 2,243 2,235 0% Kaynak: Bloomberg ve Ata Tahminleri Bloomberg Beklentisi 2014T Ata 2014T Ata - Bloomberg Hedef Fiyat Net Kar Hedef Fiyat Net Kar Hedef Fiyat Net Kar AKBNK , ,132 11% 3% GARAN , ,257 11% -1% HALKB , ,334 14% 1% ISCTR , ,331 21% 2% TSKB % -2% VAKBN , ,748 30% 12% YKBNK , ,810 15% -4% Kaynak: Bloomberg ve Ata Tahminleri Güncellemelerin özet tabloları Ata Tavsiye Listesi Mevcut Tavsiye Önceki Tavsiye Fiyat Hedef Fiyat Önceki HF Prim % AKBNK MP MP GARAN MP MP HALKB OP OP ISCTR OP OP TSKB OP OP VAKBN OP OP YKBNK MP MP Kaynak: Bloomberg ve Ata Tahminleri 2014T 2015T Hisse başına kar Eski Yeni Değişim % Eski Yeni Değişim % AKBNK % % GARAN % % HALKB % % ISCTR % % TSKB % % VAKBN % % YKBNK % % Ortalama % % Fiyatlar 23 Ocak 2015 itibariyle Ata Finans Grubu 26

27 Bankacılık Sektörü: Değerleme özeti AKBNK GARAN HALKB ISCTR VAKBN YKBNK TSKB Şu anki hisse fiyatı A Hedef Fiyat Yukarı yönde potansiyel (%) Tavsiye TUT TUT AL AL AL TUT AL Temel veriler (million TL) Piyasa Değeri 37,040 44,520 20,188 32,220 14,475 22,865 3,210 Piyasa Değeri (milyon US$) 15,854 19,056 8,641 13,791 6,196 9,787 1,374 Varlıklar 195, , , , , ,276 13,903 Krediler 118, ,111 92, ,321 91, ,672 9,666 Mevduatlar 107, ,538 93, ,257 84,206 93,687 N/M Hisse başına kazanç (TL) T T Hisse başına defter değeri (TL) T T F/K (x) T T F/DD (x) T T Temel rasyolar (3Ç14) % Kredi / Mevduat oranı Takipteki Krediler Kredi / Varlıklar SYR Özsermaye verimliliği Varlık verimliliği Fiyatlar 23 Ocak 2015 itibariyle Ata Finans Grubu 27

28 Öneri Listemizdeki Bankalar: Mevcut ve 5 yıllık tarihi FD/DD karşılaştırması 3 HALKB HALKB 1.11x 2015T PD/DD ile takibimizde bankaların ortalamasına göre %9 iskontolu işlem görüyor. Banka 1.43x olan 5-yıllık tarihi PD/DD ne göre isede %22 iskontolu işlem görmektedir. İleriye Dönük PD/DD Ortalama +1 St. Sapma -1 St. Sapma 1.50 VAKBN VAKBN 0.89x 2015T PD/DD ile işlem görüyor. Mevcut değerleme takibimizdeki bankaların ortalamasına göre %27 iskontoya işaret ediyor. Banka 0.89x olan 5-yıllık tarihi PD/DD ne paralel işlem görürken, ikincil halka arz a doğru PD/DD çarpanının sektör ortalamasına doğru yaklaşacağına inanıyoruz. İleriye Dönük PD/DD Ortalama +1 St. Sapma -1 St. Sapma Fiyatlar 23 Ocak 2015 itibariyle Ata Finans Grubu 28

29 Otomotiv Sektörü: Bir üst vitese geçiş inişlerin ve çıkışların olduğu biryıldı. ÖTV artışı, BDDK kredi sınırlamaları ve artan fiyatlar sektörün 2014 e zayıf bir başlangıç yapmasına sebep oldu ve HA pazarı 7A14 te %23.5 daraldı. Fakat, (1) Düşen faizler (2) /TL kurundaki rahatlama ve (3) K2 belgesindeki indirim ile ÖTV artışı/yeniden sınıflandırılmasına ilişkin korkular neticesinde sektör son 5 ayda bir ivme yakaladı yılında iç pazar %10 daralarak 768 bin adete geriledi. Segment dağılımı yerli Hafif Ticari Araç (HTA) üreticilerini destekleyecek şekilde değişiyor. Temmuz sonunda K2 belgesinde gerçekleşen indirim HTA satışları üzerinde olumlu etkisini göstermeye başladı. Yılın son5ayında HTA satışları yıllık bazda %27.3 arttı ve HTA nın toplam pazardaki payı ~%25 seviyesine yükseldi. HTA satışlarının güçlü seyrini korumasını, 2015 de pazarın %25 ini oluşturmalarını bekliyoruz. HTA segmentinin daha iyi performansı hem Ford Otosan <FROTO TI> hem de Tofaş a <TOASO TI> olumlu yansıyacaktır yılı Pazar tahminimizi 776 bin adetten 831 bin adete yükseltiyoruz. Mevcut /TL kuru ve düşen faizlerin 2015 te sektörü destekleyeceğini düşünüyoruz. Bu nedenle 2015 Pazar tahminimizi 776 bin adetten 831 bin adete yükseltiyoruz. Yeni pazar tahminimiz %8 büyümeye işaret etmektedir. Segmentlere baktığımızda, HTA ların BA lardan daha hızlı büyümesini öngörüyoruz. Türkiye otomotiv sektörünün uzun vadeli hikayesini beğenmeye devam ediyoruz. Düşük araç sahiplik oranının (Türkiye: 172/1000 kişi, Batı Avrupa: 500/1000 kişi, Doğu Avrupa: 300/1000 kişi) uzun vadede büyümeyi desteklemesini bekliyoruz. Sektörün uzun vadede GSYIH büyüme tahminimize paralel olarak %4 büyümeyi sürdürmesini öngörüyoruz. İhracatta %6.3 büyüme bekliyoruz. Türkiye nin ana ihracat bölgesi olan Avrupa da yeni otomobil kayıtları 2013 de %1.3 daraldı. Fakat 11A14 te yeni otomobil ve hafif ticari araç kayıtları %6.4 artış gösterdi te otomotiv sektörünün ihracatı %7 oranında arttı. İleriye dönük olarak, Avrupa daki büyümenin yavaşlasa da devam edeceğini düşünüyoruz yılında, sektörün ihracat hacminin %6.3 artacağını tahmin ediyoruz. Araştırma kapsamımızdaki otomotiv hisseleri arasında Tofaş <TOASO TI> için «AL» tavsiyesi veriyoruz. Tofaş ın «al yada öde» anlaşmaları ve iç pazar satışlarında ithalatın düşük paya sahip olması nedeniyle makro koşullardaki dalgalanmaları daha iyi atlatacağını düşünüyoruz. Ayrıca yeni üretim planı açıklanan SW ve HB modellerin şirketin orta vadeli potansiyelini desteklediğine inanıyoruz. Sadece iç pazar odaklı iş modeli sebebiyle Doğuş Otomotiv in <DOAS TI> iyileşen sektör görünümünden olumlu etkileneceğine inanıyoruz. Fakat, mevcut değerleme seviyelerini hisse için cazip bulmuyoruz. Ford Otosan ın <FROTO TI> yeni model lansmanlarıyla birlikte orta vadeli hikayesini beğenmemize rağmen, bu hikayenin fiyata yansıdığını düşünüyoruz. Ata Finans Grubu 29

30 ÖNERİ LİSTESİ Ata Finans Grubu 30

31 Halkbank (HALKB TI/HALKB.IS) AL Bankacılık De ğerleme Hisse Fiyatı, TL Aylık Hedef Hisse Fiyatı, TL Beklenen Temettü Verimliliği 2.3% Beklenen Hisse Fiyat Artışı 24.0% Toplam Yükselme Potansiyeli 26.3% Hisse Veri Piyasa Değeri, mn TL 20,188 Piyasa Değeri, mn ABD$ 8,650 Halka Açıklık Oranı, % 49% Günlük Ort. Hacim, mn TL Finansallar, mn TL T 2015T Toplam Aktifler 108, , , ,056 Krediler 65,894 84,848 98, ,997 Mevduat 79, , , ,794 Net Kar 2,595 2,751 2,334 2,739 Özsermaye Karlılığı 24.8% 20.8% 15.5% 16.0% Aktif Karlılığı 2.6% 2.2% 1.6% 1.6% F/K 7.8x 7.3x 8.7x 7.4x PD/DD 1.64x 1.43x 1.26x 1.11x Hisse Perf. 1 Ay 3 Ay 1 Yıl Mutlak Getiri 19% 8% 27% İMKB100'e göre 11% -5% -8% 23 Ocak 2015 itibariyle Analist: Derya Güzel Cazip değerlemenin desteklediği iyi temeller... Sektörün üstünde özsermaye karlılığı ile birlikte cazip değerleme. Sermaye artışı fiyata yansıdı. Sigorta iştiraki satışı kısa vadeli ve katılım bankası kurulması uzun vadeli katalizör olarak değerlendirmekteyiz. Takipteki Krediler Rasyosunun (TKR) 2015 te iyileşeceği öngörürken, varlık kalitesinde bozulma beklemiyoruz. En yüksek sermaye karlılığı getiren bankalardan biri ve cazip değerlemeye sahip olarak, hissenin fiyat performansı bazında benzerlerini yakalamasını bekliyoruz. 2015T 1.11x PD/DD ve 7.4x F/K ile işlem gören hisse senedi benzerlerine göre %9 iskontolu. Hisse 1.43x olan 5-yıllık PD/DD ne göre de %22 iskontolu. Bankanın %16 lık özsermaye karlılığı (%14 sektör ort.) Halkbank ı sektörün en cazip bankası yapıyor. Mevcut özsermaye karlılığı tahminimiz bankanın uzun dönemli %16-18 beklentisi ile uyumludur. Varlık kalitesi iyileşecek. 1 milyar TL lik takibe düşen kredi sebebiyle, Halkbank ın TKR si 100bps artarak 3Ç14 te %3.7 oldu yılında banka 30-50bps iyileşmeye işaret eden % aralığında TKR bekliyor. Bizim beklentimiz ise TKR de 20bps iyileşme olacağı yönünde. Halbank ın tahmini varlık kalitesi tarafındaki beklentimize yukarı yönlü risk oluşturmaktadır. 1 Milyar TL lik sermaye artışından kaynaklı baskı çoğunlukla fiyatlandı. Katıılım bankası iştiraki kurulması ve sigorta iştirak satışı yukarı yönlü potansiyel teşkil ediyor. SPK ve BDDK 1 Milyar TL lik sermaye artışına onay verdi. Bundan sonraki adım olarak Gümrük&Ticaret Bakanlığı ile Genel Kurul un onayı beklenmektedir. Bu onayın 2Ç15 itibariyle tamamlanacağı düşünülmektedir. Sermaye artışının ardından, banka katılım bankası kuracaktır. Katılım bankasının 4Ç15 te kurulacağı öngörülmektedir. Sigorta iştiraki satışı tarafında ise, satışın 2Ç15 te bitirileceği tahmin edilmektedir. Satışın (HalkSig. + Halk Hayat Emeklilik) 5x PD/DD çarpanıyla gerçeşleşeceği varsayımıyla, satış fiyatını ve vergi öncesi geliri sırasıyla 1.71 Milyar TL ve 1.4 Milyar TL olarak hesaplamaktayız. Halkbank için, sigorta iştiraki satışını 2015 teki olumlu katalizörlerden biri olarak görmekteyiz. Ata Finans Grubu 31

32 Vakıfbank (VAKBN TI/VAKBN.IS) AL Bankacılık De ğerleme Hisse Fiyatı, TL Aylık Hedef Hisse Fiyatı, TL 7.00 Beklenen Temettü Verimliliği 0.9% Beklenen Hisse Fiyat Artışı 20.0% Toplam Yükselme Potansiyeli 20.9% Hisse Veri Piyasa Değeri, mn TL 14,475 Piyasa Değeri, mn ABD$ 6,203 Halka Açıklık Oranı, % 25% Günlük Ort. Hacim, mn TL Finansallar, mn TL T 2015T Toplam Aktifler 104, , , ,457 Krediler 68,133 86, , ,943 Mevduat 67,242 81,533 93, ,890 Net Kar 1,460 1,586 1,748 1,908 Özsermaye Karlılığı 13.8% 12.9% 13.0% 12.5% Aktif Karlılığı 1.5% 1.3% 1.2% 1.2% F/K 9.9x 9.1x 8.3x 7.6x PD/DD 1.21x 1.15x 1.01x 0.89x Hisse Perf. 1 Ay 3 Ay 1 Yıl Mutlak Getiri 18% 20% 54% İMKB100'e göre 10% 5% 11% 23 Ocak 2015 itibariyle Analist: Derya Güzel Hissedar yapısındaki değişim olumlu etkileyecek... PD/DD bazında benzerlerine göre %27 iskontosu ile cazip değerlemeye sahip. Yukarı yönlü riskler; birikmiş ücret geliri serbestleşmesi ve karşılama oranındaki düşüş. İkincil Halka Arz a doğru bazı yapısal değişiklikler bekliyoruz. PD/DD bazında benzerlerine göre %27 iskontolu. Hisse 2015T 0.89x PD/DD çarpanı ile benzerlerine (1.22x) göre %27 iskontolu. Banka 5 yıllık tarihi ortalama PD/DD ne göre paralel işlem görmesine rağmen, ikincil halka arz a doğru PD/DD çarpanının benzerlerine yaklaşacağını düşünüyoruz. Yüksek TL mevduat fonlaması sebebiyle düşen TL fonlama maliyetlerinden en fazla fayda sağlayan banka. %73 lük TL mevduat oranı ile Vakıfbank ın (özel banka ort. %55) Halkbank (%65) ile birlikte düşük TL mevduat maliyetlerinden en fazla yararlanacak banka olmasını bekliyoruz. 190mn TL lik birikmiş ücret gelirleri ve sektör ortalaması üstü karşılama oranındaki olası düşüş 2015T net kar için yukarı yönlü potansiyel. Bankanın muhasebeleştirilmeyi bekleyen 190mn TL si var. Bu rakamın 2015 yılında muhasebeleştirilmesini bekliyoruz. Ayrıca, banka sektörde en yüksek karşılama oranına (%94 vs. %75 sektör ort.) sahip banka konumundadır. Varlık kalitesindeki iyileşmeler sebebiyle karşılama oranının daha da iyileşecebileceğini düşünüyoruz. Bu gelişmeler tahminlerimize yukarı yönlü risk teşkil ediyor. Hazine ye hisse transferi gerçekleşmesinin hisseye yapısal olarak olumlu yansıyacağını ve 2015 de ikincil halka arz ihtimalinin az olduğunu düşünüyoruz. Hazine ye hisse transferine izin verilmesi hususundaki yasa değişikliği Ekim 14 te Meclis e gönderilmişti. 7 Haziran 2015 teki Genel Seçimlerin ardından, 2Y15 te hisse transferinin gerçekleşeceğini ve ikincil halka arzın 2015 sonrası veya hatta piyasa koşullarına ve değerlemeye bağlı olarak 2016 da gerçekleşebileceğini öngörüyoruz. İlk olarak, Vakıfbank ın Vakıflar Genel Müdürlüğü sahipliğindeki %58.51 lik hissesinin Hazine ye transfer edilmesi ve ardından Emekli Sandığı nın %16 lık oranındaki hissesini satması gerekiyor. Sonuçta, Hazine nin payı %75 eyükselecekvebuadımı ikincil halka arz yolunda ilk aşamalar olarak görmekteyiz. Halka arza doğru Vakıfbank ın bankacılık sektöründeki konumu iyileştirecek yapısal değişiklikler bekliyoruz. Ata Finans Grubu 32

Haftalık Piyasa Beklentileri. 16 Mart 2015

Haftalık Piyasa Beklentileri. 16 Mart 2015 Haftalık Piyasa Beklentileri 16 Mart 2015 1 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 Kas 14 Ara 14 Oca 15 Şub 15 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Ocak sonunda başlayan düşüş eğilimli

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 10 Kasım 2014 1 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde geçtiğimiz hafta 81,000 seviyesine

Detaylı

Hisse Senedi Stratejisi. «Temkinli iyimserlik global sermaye akışlarına bağlı» Ekim 2015. Ata Finans Grubu

Hisse Senedi Stratejisi. «Temkinli iyimserlik global sermaye akışlarına bağlı» Ekim 2015. Ata Finans Grubu Hisse Senedi Stratejisi «Temkinli iyimserlik global sermaye akışlarına bağlı» Ekim 2015 Ata Finans Grubu Ata Yatırım Strateji Çekirdek enflasyon kurdan geçişkenlik etkisiyle yükselişte Seçimlerin en olası

Detaylı

2015 Strateji Raporu

2015 Strateji Raporu 2015 Strateji Raporu Yükselişler satış fırsatı olarak değerlendirilebilir *Tüm veriler 31 Aralık 2014 kapanışı itibarı iledir. Analistler: Sevgi Onur Hasan Bayhan Sercan Uzun Emir Bölen Berk Özbek Kerem

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 11 Ağustos 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 11 Ağustos 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 11 Ağustos 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde 60,000 seviyelerinden 85,000 seviyelerine kadar süren rallinin ardından enflasyonda düşüş beklentilerinin azalması,

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 27 Ekim 20 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde düşen petrol fiyatlarının makro dengelere olumlu etkisi ve global hisse piyasalarında olumlu seyir paralelinde tepki yükselişi

Detaylı

2014 Strateji Raporu Güncelleme

2014 Strateji Raporu Güncelleme 2014 Strateji Raporu Güncelleme Veriler, 24 Haziran kapanış rakamları dahilinde hazırlanmıştır. Acı tatlı senfoni devam ediyor Analistler Sevgi Onur Hasan Bayhan Sercan Uzun Emir Bölen Berk Özbek Kerem

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 18 Ağustos 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde 84,500 seviyelerinden başlayan düşüş eğilimi; yükselen enflasyon beklentileri, kredi derecelendirme kuruluşlarının

Detaylı

Hisse Senedi Stratejisi «Politik belirsizlik güçlü temelleri gölgeliyor» Haziran 2015

Hisse Senedi Stratejisi «Politik belirsizlik güçlü temelleri gölgeliyor» Haziran 2015 Hisse Senedi Stratejisi «Politik belirsizlik güçlü temelleri gölgeliyor» Haziran 2015 Ata Yatırım Strateji ATA YATIRIM STRATEJİ RAPORU - HAZİRAN 2015 12-Aylık BIST-100 Hedefi: 100,000, +%27 yukarı potansiyeli

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 15 Eylül 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 15 Eylül 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 15 Eylül 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksi FED baskısı altında doların genelde tüm varlıklara karşı değer kazanması paralelinde geçen hafta %6 ya yakın değer kaybederek

Detaylı

Hisse Senedi Stratejisi. «Global risklerin gölgesinde» Ocak 2016. Ata Finans Grubu

Hisse Senedi Stratejisi. «Global risklerin gölgesinde» Ocak 2016. Ata Finans Grubu Hisse Senedi Stratejisi «Global risklerin gölgesinde» Ocak 2016 Ata Yatırım Strateji ATA YATIRIM STRATEJİ RAPORU - OCAK 2016 12-Aylık BIST-100 Hedefi: 94,000, +%30 yukarı potansiyeli var Makro Bakış Hisse

Detaylı

2016 Türkiye Strateji Raporu

2016 Türkiye Strateji Raporu 2016 Türkiye Strateji Raporu 8 Ocak 2016 Gölgeler altında Tüm veriler 4 Ocak 2016 kapanışı itibarı iledir. Analistler Sevgi Onur Sercan Soylu Sertan Kargin Emir Bolen Berk Ozbek Kerem Mimaroglu Araştırma

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 21 Nisan 2014 1 Nis 13 May 13 Haz 13 Tem 13 Ağu 13 Eyl 13 Eki 13 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Mart-Nisan döneminde 61,000

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 05 Mayıs 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 05 Mayıs 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 05 Mayıs 2014 1 May 13 Haz 13 Tem 13 Ağu 13 Eyl 13 Eki 13 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde son bir ay boyunca 71,000-74,000

Detaylı

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 21 Aralık 2015 Geçtiğimiz hafta Fed in beklentiler doğrultusunda gerçekleştirdiği 25 baz puanlık faiz artırımı sonrasında, yurtdışı piyasalarda risk iştahı düşük. Faiz artırımı

Detaylı

Hisse Senetleri / Bankalar 1 Aralık 2014

Hisse Senetleri / Bankalar 1 Aralık 2014 Hisse Senetleri / Bankalar 1 Aralık 2014 Bankacılık Sektörü Hakan Aygün hakan.aygun@akyatirim.com.tr Faizde rahatlama yeni ralli fırsatı sağlıyor Göksel Şişmanlar goksel.sismanlar@akyatirim.com.tr Banka

Detaylı

Hisse Senedi Stratejisi. «Bardağın yarısı dolu» 8 Temmuz 2013. Ata Finans Grubu

Hisse Senedi Stratejisi. «Bardağın yarısı dolu» 8 Temmuz 2013. Ata Finans Grubu Hisse Senedi Stratejisi «Bardağın yarısı dolu» 8 Temmuz 2013 Ata Finans Grubu Hisse Senedi Stratejisi: Bardağın yarısı dolu 16 Mayıs 2013 te Türkiye nin Moody s tarafından kredi notunun yatırım yapılabilir

Detaylı

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 25 Ocak 2016 Çin ekonomisine dair sorunlar, düşen emtia fiyatları ve global büyümeye yönelik zayıflama beklentileri nedeniyle global piyasalar yılbaşından beri oldukça zayıf bir

Detaylı

Hisse Senedi Stratejisi. «Hisse Bazlı Seçici Olma Zamanı» 21 Kasım 2013. Ata Finans Grubu

Hisse Senedi Stratejisi. «Hisse Bazlı Seçici Olma Zamanı» 21 Kasım 2013. Ata Finans Grubu Hisse Senedi Stratejisi «Hisse Bazlı Seçici Olma Zamanı» 21 Kasım 2013 Ata Finans Grubu Hisse Senedi Stratejisi: Hisse Bazlı Seçici Olma Zamanı... 16 Mayıs 2013 te Moody s in Türkiye nin kredi notunu «yatırım

Detaylı

BANKACILIK SEKTÖRÜ 21 Mart 2014

BANKACILIK SEKTÖRÜ 21 Mart 2014 BANKACILIK SEKTÖRÜ 21 Mart 2014 Hakan Aygun, Göksel Şişmanlar hakan.aygun@akyatirim.com.tr goksel.sismanlar@akyatirim.com.tr Cazip değerlemeler politik riskle gölgeleniyor Türk bankaları.. 1 yıl ileri

Detaylı

Ata Yatırım Araştırma. «1Ç14 Kar Beklentileri» 18 Nisan 2014. Ata Finans Grubu

Ata Yatırım Araştırma. «1Ç14 Kar Beklentileri» 18 Nisan 2014. Ata Finans Grubu Ata Yatırım Araştırma «1Ç14 Kar Beklentileri» 18 Nisan 2014 Ata Finans Grubu Ata Yatırım Öneri Listesi Şirket Ticker Sektör Kapanış TL Hedef Fiyat TL Piyasa Değeri TL mn Hedef Değer TL mn Prim Potansiyeli

Detaylı

Ata Yatırım Araştırma. «3Ç15 Kar Beklentileri» 14 Ekim 2015. Ata Finans Grubu

Ata Yatırım Araştırma. «3Ç15 Kar Beklentileri» 14 Ekim 2015. Ata Finans Grubu Ata Yatırım Araştırma «3Ç15 Kar Beklentileri» 14 Ekim 2015 Ata Finans Grubu Bankalar Bankacılık 1Ç15T 1Ç14 y/y 4Ç14 ç/ç 2015T 2014 y/y AKBNK Net Kar 625 800-22% 682-8% 3,168 3,160 0% Nötr: Akbank'ın 3Ç15

Detaylı

Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 2015

Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 2015 Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 215 BÜYÜME DÜŞMEYE DEVAM EDİYOR Zümrüt İmamoğlu* ve Barış Soybilgen ** 13 Nisan 215 Yönetici Özeti Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (SÜE)

Detaylı

Bankacılık: 1Ç17 Kar Tahminleri

Bankacılık: 1Ç17 Kar Tahminleri Kas 13 Şub 14 May 14 Ağu 14 Kas 14 Şub 15 May 15 Ağu 15 Kas 15 Şub 16 May 16 Ağu 16 Kas 16 Şub 17 Kas 13 Şub 14 May 14 Ağu 14 Kas 14 Şub 15 May 15 Ağu 15 Kas 15 Şub 16 May 16 Ağu 16 Kas 16 Şub 17 Hisse

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 14 Aralık 2015, Sayı: 39 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

Hisse Senedi Stratejisi. «Her şeye rağmen fırsatlar var» Haziran Ata Finans Grubu

Hisse Senedi Stratejisi. «Her şeye rağmen fırsatlar var» Haziran Ata Finans Grubu Hisse Senedi Stratejisi «Her şeye rağmen fırsatlar var» Haziran 2016 Ata Yatırım Strateji Güçlü dezenflasyon ve enflasyon beklentilerinde iyileşme Güçlü GSYIH büyümesi 2016'da da devam ediyor Düşük enerji

Detaylı

Hisse Senedi Stratejisi. «Yerel Seçimler Öncesinde Volatilite Devam Ediyor» 20 Ocak 2014. Ata Finans Grubu

Hisse Senedi Stratejisi. «Yerel Seçimler Öncesinde Volatilite Devam Ediyor» 20 Ocak 2014. Ata Finans Grubu Hisse Senedi Stratejisi «Yerel Seçimler Öncesinde Volatilite Devam Ediyor» 20 Ocak 2014 Ata Finans Grubu Hisse Senedi Stratejisi: Seçimler Öncesinde Volatilite Devam Ediyor... 16 Mayıs 2013 te Moody s

Detaylı

1- Ekonominin Genel durumu

1- Ekonominin Genel durumu GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin şekilde arttırmasıyla başlamıştır.

Detaylı

1- Ekonominin Genel durumu

1- Ekonominin Genel durumu GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin şekilde arttırmasıyla

Detaylı

AB Krizi ve TCMB Para Politikası

AB Krizi ve TCMB Para Politikası AB Krizi ve TCMB Para Politikası Erdem Başçı Başkan 28 Haziran 2012 Stratejik Düşünce Enstitüsü, Ankara Sunum Planı I. Küresel Ekonomik Gelişmeler II. Yeni Politika Çerçevesi III. Dengelenme IV. Büyüme

Detaylı

TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS)

TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS) Ata Yatırım Araştırma 9 Temmuz 2014 Teknoloji Perakendesi TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS) AL Düşük Elektronik Harcamaları Büyümede Zayıflığa İşaret Ediyor... Piyasadaki zayıf sinyaller doğrultusunda 2014 yılı

Detaylı

İKTİSADİ GÖRÜNÜM VE PARA POLİTİKASI. 24 Şubat 2016 Ankara

İKTİSADİ GÖRÜNÜM VE PARA POLİTİKASI. 24 Şubat 2016 Ankara İKTİSADİ GÖRÜNÜM VE PARA POLİTİKASI 24 Şubat 2016 Ankara Özet: Makroekonomik Görünüm ve Para Politikası Dış ticaret hadlerindeki olumlu gelişmeler ve tüketici kredilerinin ılımlı seyri cari dengedeki iyileşmeyi

Detaylı

İKTİSADİ GÖRÜNÜM VE PARA POLİTİKASI. 23 Aralık 2015 Ankara

İKTİSADİ GÖRÜNÜM VE PARA POLİTİKASI. 23 Aralık 2015 Ankara İKTİSADİ GÖRÜNÜM VE PARA POLİTİKASI 23 Aralık 2015 Ankara Özet: Makroekonomik Görünüm ve Para Politikası Sıkı para politikası duruşunun ve alınan makroihtiyati önlemlerin etkisiyle yıllık kredi büyüme

Detaylı

MAYIS AYI YABANCI İŞLEMLERİ

MAYIS AYI YABANCI İŞLEMLERİ BIST YABANCI İŞLEMLERİ Araştırma 5 Haziran 2015 MAYIS AYI YABANCI İŞLEMLERİ Yabancı yatırımcılar Mayıs ayında net 16 mn dolarlık net alış gerçekleştirdi. Türk Hava Yolları 47mn dolar ile yabancı yatırımcıların

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014

GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014 GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014 ÖNEMLİ GELİŞMELER Fitch, Türkiye nin kredi notu ve görünümünü korudu Fitch, Türkiye'nin kredi notunu BBB- olarak korurken, kredi notunun Durağan olan görünümü de değiştirmedi.

Detaylı

Piyasanın Rengi Hisse Senetleri

Piyasanın Rengi Hisse Senetleri Hisse Senetleri Son Fiyat Bu Hafta Geçen Hafta AKBNK 6.44-1.83% -3.95% ARCLK 13.80 0.73% 1.48% BIMAS 51.00-2.58% 4.91% DOHOL 0.49 0,00% -7.55% EKGYO 2.44-0.81% -1.99% ENKAI 4.82-2.23% -1.79% EREGL 3.65-3.18%

Detaylı

SONBAHAR HİSSELERİ EYLÜL

SONBAHAR HİSSELERİ EYLÜL EYLÜL 2013 HAZIRLAYANLAR Mehmet Baki ATILAL Araştırma, Bölüm Başkanı m.baki@turkishyatirim.com 0 (212) 315 10 71 Başak ERÇEVİK Araştırma, Uzman b.ercevik@turkishyatirim.com 0 (212) 315 10 61 Araştırma

Detaylı

1- Ekonominin Genel durumu

1- Ekonominin Genel durumu GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin şekilde

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 29 Ağustos 2016, Sayı: 34. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 29 Ağustos 2016, Sayı: 34. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 34 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya 1 DenizBank Ekonomi Bülteni

Detaylı

2015 Kar Beklentileri

2015 Kar Beklentileri Hisse Senedi Araştırma STRATEJİ RAPORU TÜRKİYE 26 Ocak 2015 2015 Kar Beklentileri Kar büyümesi bazında 2015 te bankalar öne çıkacak. 2015 te bankaların karının %11, banka dışı sektörlerin ise %4 büyümesini

Detaylı

Kar tahminleri 4Ç 2012

Kar tahminleri 4Ç 2012 7 Şubat 2013 Kar tahminleri 4Ç 2012 Takip ettiğimiz finans dışı şirketlerin ve bankaların karlarını yıllık bazda %40 ve %29 arttırmalarını bekliyoruz. Yurt içi ve yurt dışı talep daralmaları ve enerji

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2004-31.12.2004

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 17 Ağustos 2015, Sayı: 23 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 21 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Global jeopolitik gelişmeler küresel piyasalarda yönsüzlük yaratmaya devam ediyor.

Global jeopolitik gelişmeler küresel piyasalarda yönsüzlük yaratmaya devam ediyor. Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 12 Nisan 2017 Global Piyasalarda Son Durum Global jeopolitik gelişmeler küresel piyasalarda yönsüzlük yaratmaya devam ediyor. Küresel hisse senedi piyasalarında ABD'de

Detaylı

TSKB 21 Ekim Kur Riskine Karşı Güvenli Liman

TSKB 21 Ekim Kur Riskine Karşı Güvenli Liman OYAK YATIRIM Şirket Raporu TSKB 21 Ekim 2016 Kur Riskine Karşı Güvenli Liman TSKB kurumsal bankacılık, yatırım bankacılığı ve danışmanlık alanlarında faaliyet göstermektedir. Banka kurumsal bankacılık

Detaylı

12.03.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ

12.03.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ 12.03.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ Ocak ayı cari işlemler açığı piyasa beklentisi olan -5,2 Milyar doların altında -4,88 milyar dolar olarak geldi. Ocak ayında dış ticaret açığı geçen yılın aynı ayına göre

Detaylı

STRATEJİ. Hisse Senetleri Görünümü. 29 Ocak 2013 Erkan Savran Değerleme: bardağın yarısı dolu mu boş mu?

STRATEJİ. Hisse Senetleri Görünümü. 29 Ocak 2013 Erkan Savran Değerleme: bardağın yarısı dolu mu boş mu? STRATEJİ Hisse Senetleri Görünümü 29 Ocak 2013 Erkan Savran erkan.savran@akyatirim.com.tr Değerleme: bardağın yarısı dolu mu boş mu? Endeks hedef değerimizi 93.500 seviyesine yükseltirken, hisse senedi

Detaylı

11.12.2013 CARİ İŞLEMLER DENGESİ

11.12.2013 CARİ İŞLEMLER DENGESİ 11.12.2013 CARİ İŞLEMLER DENGESİ Ekim ayı cari işlemler açığı piyasa beklentisi 2,9 Milyar dolar eksiyken, veri beklentilere paralel 2,89 milyar dolar açık olarak geldi. Ocak-Ekim arasındaki 2013 cari

Detaylı

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 14 Ocak 2015. 5 Ağustos 2013. Garanti Model Portföy ve BIST 100 endeksi getirileri

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 14 Ocak 2015. 5 Ağustos 2013. Garanti Model Portföy ve BIST 100 endeksi getirileri 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, yılbaşından itibaren BIST 100 endeksinin %1.6 üzerinde getiri sağlarken 2014 başından beri endeksin %14 üzerinde performans göstermiştir. Bugünkü güncellememizde, CCOLA

Detaylı

Tekfen ilk çeyrekte TL149mn net kar elde etti. (beklentimizin üzerinde) Tekfen ilk çeyrekte TL149mn net kar elde ettiğini açıkladı. Beklent

Tekfen <TKFEN TI> ilk çeyrekte TL149mn net kar elde etti. (beklentimizin üzerinde) Tekfen ilk çeyrekte TL149mn net kar elde ettiğini açıkladı. Beklent AtaOnline_Günlük_Bülten Gözler Tarım Dışı İstihdam verisinde... BIST: Endeks dün Davutoğlu nun açıklamalarının ardından kayıplarını genel olarak karşılamıştır. Gün sonuna doğru gelen satışlar ile endeks

Detaylı

Son gelişmeler ardından piyasa ve ekonomi görünümü. Temmuz 2016

Son gelişmeler ardından piyasa ve ekonomi görünümü. Temmuz 2016 Son gelişmeler ardından piyasa ve ekonomi görünümü Temmuz 016 Öldürmeyen darbe güçlendirir 1 Darbe girişimi kontrol altına alındı. Ancak yara soğudukça derinliği daha iyi anlaşılıyor. Beşinci günün sonunda

Detaylı

https://www.garantiemeklilik.com.tr/fon-ile-ilgili-duyurular.aspx internet adreslerinden

https://www.garantiemeklilik.com.tr/fon-ile-ilgili-duyurular.aspx internet adreslerinden GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2013 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi 2013 ü genel olarak bir toparlanma dönemi olarak geride

Detaylı

Enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açık daralıyor

Enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açık daralıyor AYLIK RAPOR Enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açık daralıyor Mevsimsellik ve geçişkenlik nedeniyle yıllık enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açıkta daralma devam ediyor. EKONOMİK VE SEKTÖREL GELİŞMELER

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 13 Nisan 2015, Sayı: 12. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 13 Nisan 2015, Sayı: 12. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 12 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Çağlar Kuzlukluoğlu 1 DenizBank Ekonomi

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 22 Haziran 2015, Sayı: 16. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 22 Haziran 2015, Sayı: 16. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 16 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Nominal Getiri EKGYO 06.06.2014 244 13.0% 5.9% 4.00 28% EREGL 13.01.2015 23-9.1% -6.5% 5.50 29% HALKB 16.01.2015 20 3.7% 5.7% 19.

Nominal Getiri EKGYO 06.06.2014 244 13.0% 5.9% 4.00 28% EREGL 13.01.2015 23-9.1% -6.5% 5.50 29% HALKB 16.01.2015 20 3.7% 5.7% 19. 12.08 04.09 08.09 12.09 04.10 08.10 12.10 04.11 08.11 12.11 04.12 08.12 12.12 04.13 08.13 12.13 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizden itibaren BIST 100 endeksinin %0.6 üstünde getiri sağlarken

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 06 Temmuz 2015, Sayı: 18. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 06 Temmuz 2015, Sayı: 18. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 18 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

İKTİSADİ GÖRÜNÜM VE PARA POLİTİKASI. 25 Mayıs 2016 Ankara

İKTİSADİ GÖRÜNÜM VE PARA POLİTİKASI. 25 Mayıs 2016 Ankara İKTİSADİ GÖRÜNÜM VE PARA POLİTİKASI 25 Mayıs 2016 Ankara Özet: Makroekonomik Görünüm ve Para Politikası Dış ticaret hadlerindeki olumlu gelişmeler ve tüketici kredilerinin ılımlı seyri cari dengedeki iyileşmeyi

Detaylı

ARAŞTIRMA. 18 Ocak 2016. Glokal Global Lokal. Bankacılık Sektörü & Gösterge Tahvil

ARAŞTIRMA. 18 Ocak 2016. Glokal Global Lokal. Bankacılık Sektörü & Gösterge Tahvil 18 Ocak 2016 Yüksek volatiliteyle başlayan yılın ilk hasar tespit raporu Petrol fiyatlarındaki düşüş eğilimi, Çin kaynaklı volatilite ve jeopolitik risklerin etkisiyle 2016 yılına kötü performansla başlangıç

Detaylı

2Ç16 Kâr Değerlendirmesi

2Ç16 Kâr Değerlendirmesi Bilanço Dönemi Sonuçları 23 Ağustos 2016 2Ç16 Kâr Değerlendirmesi Artan faiz gelirleriyle banka sonuçları güçlü gelirken, mali kesim dışı şirketlerde faaliyet performansı beklentinin hafif altında AK Yatırım

Detaylı

BAKANLAR KURULU SUNUMU

BAKANLAR KURULU SUNUMU BAKANLAR KURULU SUNUMU Murat Çetinkaya Başkan 12 Aralık 2016 Ankara Sunum Planı Küresel Gelişmeler İktisadi Faaliyet Dış Denge Parasal ve Finansal Koşullar Enflasyon 2 Genel Değerlendirme Yılın üçüncü

Detaylı

AKBANK (AKBNK.IS) TAVSİYE DEĞİŞİKLİĞİ. TUT Mevcut / 2007-sonu Hedef Fiyat: 9.5/11.5 YTL

AKBANK (AKBNK.IS) TAVSİYE DEĞİŞİKLİĞİ. TUT Mevcut / 2007-sonu Hedef Fiyat: 9.5/11.5 YTL TAVSİYE DEĞİŞİKLİĞİ TUT Mevcut / 2007-sonu Hedef Fiyat: 9.5/11.5 YTL ABD$ 9 8 7 6 5 4 3 03/06 02/06 01/06 AKBNK AKBANK (2006-2007) 10/06 09/06 08/06 07/06 06/06 05/06 05/06 04/06 Endekse relatif (sağ taraf)

Detaylı

Bankacılık Sektörü 22 Eylül 2015

Bankacılık Sektörü 22 Eylül 2015 Bankacılık Sektörü 22 Eylül 2015 Bankalar Artan sermaye maliyeti ve kar tahmin düzeltmeleri ile hedefler %13 düşürüldü Hakan Aygun +90 (212) 334 94 65 hakan.aygun@akyatirim.com.tr Sermaye maliyetindeki

Detaylı

GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ALTIN EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2013 YILI 6 AYLIK FAALİYET RAPORU 1-Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi 2013 ü genel olarak bir toparlanma dönemi olarak geride bıraktı.

Detaylı

BİST Sanayi Şirketleri Kur Etkisi

BİST Sanayi Şirketleri Kur Etkisi Ruble deki değer kaybı, gelişmekte olan ülkelerin kurlarında zayıflığa ve yüksek volatiliteye neden oldu. TL bu gelişmelerden olumsuz etkilendi ve $/TL bugün şu ana kadarki en yüksek seviye olan 2.41 i

Detaylı

YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL

YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 5,20TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2014 YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 5,20TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Yapı Kredi Bankası 2Ç2014 te Net Ücret ve Komisyon Gelirleri

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 01 Haziran 2015, Sayı: 13. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 01 Haziran 2015, Sayı: 13. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 13 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Çağlar Kuzlukluoğlu 1

Detaylı

Bankacılık Sektörü. Kar ve hedef fiyatlarda yukarı yönlü revizyon... Sektör Raporu. 20 Nisan 2012

Bankacılık Sektörü. Kar ve hedef fiyatlarda yukarı yönlü revizyon... Sektör Raporu. 20 Nisan 2012 Bankacılık Sektörü Sektör Raporu Kar ve hedef fiyatlarda yukarı yönlü revizyon... İlk çeyrekte görülen sınırlı kredi büyümesi önümüzdeki çeyreklerde hızlanacak... İlk çeyrekte bankacılık sektöründe krediler

Detaylı

2014 Strateji Raporu Acı tatlı senfoni. 15 Ocak 2014

2014 Strateji Raporu Acı tatlı senfoni. 15 Ocak 2014 2014 Strateji Raporu Acı tatlı senfoni 15 Ocak 2014 Lütfen sorumluluk beyanı için son sayfaya bakınız. Tüm datalar 9 Ocak kapanışı itibari iledir. Türk Hisse Senetleri 2014 YILI TAVSİYEMİZ: SATIŞ DÖNEMLERİNDE

Detaylı

BIST 100. BIST-100 4. Çeyrek Kar Performansları... Ata Yatırım Araştırma. 19 Mart 2015

BIST 100. BIST-100 4. Çeyrek Kar Performansları... Ata Yatırım Araştırma. 19 Mart 2015 Ata Yatırım Araştırma 19 Mart 2015 BIST 100 BIST-100 4. Çeyrek Kar Performansları... BIST-100 Net Kar Dönemsel Karşılaştırması Sektör 4Ç14 4Ç13 y/y D 3Ç14 ç/ç D 2014 2013 y/y D Bankacılık 4,221 3,366 25%

Detaylı

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 5 Ağustos 2013. 9 Nisan 2015

ARAŞTIRMA. Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy. 5 Ağustos 2013. 9 Nisan 2015 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizden itibaren BIST-100 endeksinin %2.6 üstünde getiri sağlamıştır. Bugünkü güncellememizde, güçlü performansı sonrasında ENKAI yı Model Portföyümüzden

Detaylı

2015 2017 Yılları Bütçesinin Makroekonomik Çerçevede Değerlendirilmesi

2015 2017 Yılları Bütçesinin Makroekonomik Çerçevede Değerlendirilmesi 2015 2017 Yılları Bütçesinin Makroekonomik Çerçevede Değerlendirilmesi Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İktisadi ve Mali Analiz Yüksek Lisansı Bütçe Uygulamaları ve Mali Mevzuat Dersi Kıvanç

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 2 Ocak 2017, Sayı: 1. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 2 Ocak 2017, Sayı: 1. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 1 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Deniz Bayram 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 01 Aralık 2014, Sayı: 48. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 01 Aralık 2014, Sayı: 48. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 48 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ercan Ergüzel Ezgi Gülbaş Ali Can Duran 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 3 Temmuz 2017, Sayı: 27. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 3 Temmuz 2017, Sayı: 27. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 27 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Deniz Bayram 1 DenizBank

Detaylı

Günlük Bülten 13 Ağustos 2010

Günlük Bülten 13 Ağustos 2010 13 2010 PİYASA GÖRÜŞÜ Piyasanın hafif alıcılı açılmasını bekliyoruz Dün global borsalarda devam eden satışların ardından bu sabah Asya piyasalarında ve ABD vadelilerinde toparlanma çabaları sürüyor. İMKB

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 21 Kasım 2016, Sayı: 45. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 21 Kasım 2016, Sayı: 45. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 45 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Deniz Bayram 1 DenizBank

Detaylı

Hisse Senedi Portföy Önerisi

Hisse Senedi Portföy Önerisi Hisse Senedi Portföy Önerisi 14 Nisan 2014 AK Yatırım Araştırma research@akyatirim.com.tr Portföy Öneri Listesi (14/4/2014) Aselsan, Emlak GYO, Ereğli, Halkbank, Kardemir, Pegasus, Şişe Cam, TSKB Son Değişiklik

Detaylı

2Ç16 Kar Beklentileri Bankacılık Sektörü

2Ç16 Kar Beklentileri Bankacılık Sektörü 2Ç16 Net Kar Beklentileri 2Ç16 Net Kar Beklentileri (Solo) AKBNK 1.150 1.007 14,1% 682 68,5% GARAN 1.321 1.041 26,9% 1.076 22,7% HALKB 826 680 21,4% 646 27,9% ISCTR 1.288 969 33,0% 908 41,9% YKBNK 810

Detaylı

* milyar TL 81,000 78,000 75,000 72,000. * baz puan

* milyar TL 81,000 78,000 75,000 72,000. * baz puan Hacim Kapanış Ata Yatırım Araştırma 30 m 2013 GÜNLÜK BÜLTEN Piyasa Yorumu Piyasa Verileri Son Günlük Haftalık Bu Yıl Hacim* P. Değeri* ABD de konut fiyatlarında 7 yılın en sert yükselişini yaşandı. ABD

Detaylı

PİYASAYA BAKIŞ 24 Temmuz 2013

PİYASAYA BAKIŞ 24 Temmuz 2013 PİYASAYA BAKIŞ 24 Temmuz 2013 RİSKİN İŞTAHI KAÇARSA Bernanke nin Mayıs ayı içerisinde yaptığı açıklama ile başlayan riskten kaçınma eğilimi 19 20 Haziran FED toplantısı ile doruğa ulaştı. FED in 85 milyar

Detaylı

PETKİM 2Ç2016 Sonuçları

PETKİM 2Ç2016 Sonuçları Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 Kasım 15 Aralık 15 Ocak 16 Şubat 16 Mart 16 Nisan 16 Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 26 Ağustos 2016 PETKİM 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

AKBANK Ekonomi Sunumu. Ocak 2016

AKBANK Ekonomi Sunumu. Ocak 2016 AKBANK Ekonomi Sunumu Ocak 2016 2016 görünüm Gelişmekte olan ülkelerde yavaşlama Zayıf küresel ticaret hacmi Çin belirsizliği Uzun süreli düşük emtia fiyat seyri ve emtia ihraç eden ülkelerdeki düşük talebin

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 17 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

BANKACILIK SEKTÖRÜ 2Ç14 Kar beklentileri

BANKACILIK SEKTÖRÜ 2Ç14 Kar beklentileri BANKACILIK SEKTÖRÜ 2Ç14 Kar beklentileri 21 Temmuz 2014 Hakan Aygun, Göksel Şişmanlar hakan.aygun@akyatirim.com.tr goksel.sismanlar@akyatirim.com.tr Kar tahminlerinde yukarı yönlü güncelleme Bankalar..

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 26 Haziran 2017, Sayı: 26. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 26 Haziran 2017, Sayı: 26. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 26 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Deniz Bayram 1 DenizBank

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım

Detaylı

1- Ekonominin Genel durumu

1- Ekonominin Genel durumu GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 6 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılının ilk yarısı, yurtdışında Fed, yurtiçinde ise siyasi

Detaylı

Trump ın FBI Direktörü James Comey nin işten alması piyasalar üzerinde ilk etapta bir miktar tedirginlik yaratmıştır.

Trump ın FBI Direktörü James Comey nin işten alması piyasalar üzerinde ilk etapta bir miktar tedirginlik yaratmıştır. Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 10 Mayıs 2017 Global Piyasalarda Son Durum Küresel mali piyasalar yeni haftaya Fransa cumhurbaşkanlığı seçimlerinin ikinci tur sonuçları ile başladı. Beklendiği üzere Macron

Detaylı

4Ç2015 KAR TAHMİNLERİ

4Ç2015 KAR TAHMİNLERİ ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Ocak 2016 4Ç2015 KAR TAHMİNLERİ BANKACILIK SEKTÖRÜ Net Dönem Karı (Mn TL) Finans KOD 4Ç15T* 3Ç15 2Ç15 1Ç15 4Ç14 3Ç14 2Ç14 1Ç14 Akbank AKBNK 902 672 682 732 894 721 893 651 1% 34% 02.02.2016

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 7 Kasım 2016, Sayı: 43. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 7 Kasım 2016, Sayı: 43. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 43 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Deniz Bayram 1 DenizBank

Detaylı

Günlük Bülten. 17 Mayıs Piyasa Yorumu

Günlük Bülten. 17 Mayıs Piyasa Yorumu Günlük Bülten 17 Mayıs 2017 Piyasa Yorumu Dün gün boyunca alıcılı seyir izleyen BİST-100 endeksi günü %0,6 değer artışıyla 96.162 seviyesinden kapattı. Banka ve holding hisselerinin pozitif yönde ayrıştığını

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 14 Kasım 2016, Sayı: 44. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 14 Kasım 2016, Sayı: 44. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 44 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Deniz Bayram 1 DenizBank

Detaylı

OPEC anlaşmasının petrol fiyatları üzerindeki etkileri geçtiğimiz hafta da devam ederke Brent petrol fiyatlar 56 Dolar seviyesinin üzerine çıkmıştır.

OPEC anlaşmasının petrol fiyatları üzerindeki etkileri geçtiğimiz hafta da devam ederke Brent petrol fiyatlar 56 Dolar seviyesinin üzerine çıkmıştır. Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 28 Aralık 2016 Global Piyasalarda Son Durum 1472 yılından kurulan ve Dünyanın en eski bankası ünvanını elinde bulunduran Monte Dei Paschi Di Siena nın kurtarılması amacıyla

Detaylı

Günlük Bülten: 82,500 destek noktasının üzerinde alımlar devam edecektir...

Günlük Bülten: 82,500 destek noktasının üzerinde alımlar devam edecektir... Günlük Bülten: 82,500 destek noktasının üzerinde alımlar devam edecektir... BIST: Endeks seçim sonrası çok sert şekilde yukarı yönlü açılış ile güne başladı ve 83,000 seviyesinin üzerinde kapanış gerçekleştirdi.

Detaylı

Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Temmuz 2014

Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Temmuz 2014 Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Temmuz 2014 11 Temmuz 2014 CARİ AÇIK HIZLA AZALIYOR Zümrüt İmamoğlu* ve Barış Soybilgen ** Yönetici Özeti Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (SÜE)

Detaylı

Anel Elektrik in NÖTR; Endekse Paralel Getiri 1Ç14 mali tablolarını bugün açıklaması bekleniyor. Bizim net kar beklentimiz 3mn TL.

Anel Elektrik in NÖTR; Endekse Paralel Getiri 1Ç14 mali tablolarını bugün açıklaması bekleniyor. Bizim net kar beklentimiz 3mn TL. 12/05/2014 Pegasus Havayolları nın - NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri bugün 1Ç14 mali tablolarını açıklaması bekleniyor. CNBC-e anketine göre piyasa ortalama tahmini çeyreksel bazda 92mn TL zarar, Ak Yatırım

Detaylı

13.02.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ

13.02.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ 13.02.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ Aralık ayı cari işlemler açığı piyasa beklentisi olan -7,5 Milyar doların üzerinde -8,322 milyar dolar olarak geldi. 2013 yılı cari işlemler açığı bir önceki yıla göre

Detaylı

Nominal Getiri EKGYO % 7.9% % ENKAI % -1.9% % EREGL % -6.3% 5.

Nominal Getiri EKGYO % 7.9% % ENKAI % -1.9% % EREGL % -6.3% 5. 12.08 04.09 08.09 12.09 04.10 08.10 12.10 04.11 08.11 12.11 04.12 08.12 12.12 04.13 08.13 12.13 5 Ağustos 2013 Model Portföyümüz, son güncellememizden itibaren BIST 100 endeksinin %0.7 altında getiri sağlarken

Detaylı