abc Günlük Bülten 14 Şubat Şubat 2011 BDDK 1 Mart'ta sona erecek karşılıklar kararnamesinin süresinin uzatılmayacağını açıkladı

Transkript

1 14 Şubat 2011 abc 14 Şubat 2011 Pazartesi Günlük Bülten İMKB verileri İMKB ,730.4 Piyasa Değeri-TÜM ($m) 292,536.9 Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m) 74,121.9 Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m) 1, Yurtdışı piyasalar Borsalar Kapanış % Değ. S&P 500 1, Dow Jones 12, NASDAQ-Comp. 2, Frankfurt DAX 7, Paris CAC 40 4, Londra FTSE 100 6, Rusya RTS 1, Shangai Composite 2, Bombay Stock Exc. 18, Brezilya Bovespa 65, Arjantin Merval 3, Nikkei , Piyasa verileri Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%) İMKB ,730.4 %0.5 -%4.7 %26.0 USD/TRY %0.2 %1.7 %5.5 EUR/TRY %0.9 %5.9 %3.9 EUR/USD %0.7 %4.1 -%1.6 Altın/Ons ($) 1,366.4 %0.4 %0.5 %26.0 Bono Piyasası Fiyat Basit Faiz (%) Bileşik Faiz (%) TRT071112T %8.7 %8.5 TRT030811T %7.2 %7.3 O/N Repo (net) %6.54 İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans 69, , , , , , Jan 15-Jan 17 -Ja n 19-Jan 21-Jan 23 -Ja n 25-Jan 27-Jan 29 -Ja n 31-Jan 02-Feb 04-Feb 06-Feb 08-Feb 10-Feb XU100 US D/TRY ( Sağ taraf) BDDK 1 Mart'ta sona erecek karşılıklar kararnamesinin süresinin uzatılmayacağını açıkladı 2010 yılında cari işlemler açığı %247 artış kaydederek 48.6 milyar dolara yükseldi HSBC yayınladığı raporda Tüpraş için "Endeksin Altında Getiri" önerisini korudu BDDK 1 Mart'ta sona erecek karşılıklar kararnamesinin süresinin uzatılmayacağını açıkladı. Hatırlanacağı üzere kriz döneminde BDDK karşılıklarla ilgili bankalara kolaylıklar getiren geçici kararlar almıştı. Bu kararlar ikinci grupta sınıflandırılan kredi ve diğer alacakları ikinci defa ile sınırlı olmak üzere yeni sözleşme koşuluna bağlanabilmesine, donuk alacak olarak sınıflandırılmış olan kredi ve diğer alacakların yeniden yapılandırılması veya yeni bir itfa planına bağlanması olanağının daha esnek koşullarla ikiden üçe çıkarılmasına ve genel karşılık oranının sermaye yeterliliği standart oranı yüzde 16 ve üzerinde olan bankalarca yüzde 0 olarak uygulanabilmesine olanak sağlamaktaydı. Daha önce süresi uzatılmış olan kararnamenin süresinin BDDK tarafından bir kez daha uzatılmaması sektör tarafından beklenen bir gelişme olduğu için bankalar üzerinde önemli bir etkisi olmasını beklemiyoruz yılında cari işlemler açığı %247 artış kaydederek 48.6 milyar dolara yükseldi. Aralık ayında ise cari işlemler açığı beklentilerin üzerinde 7.5 milyar dolar oldu. Bu tablo oldukça olumsuz bir duruma işaret etse de TCMB nin hayata aktardığı önlemler nedeniyle önümüzdeki dönemde bir miktar düzelme olacağı beklentisi piyasalar üzerindeki etkisini sınırladı. Mısır Devlet Başkanı Mubarek görevi bıraktı. Mısır dan Cuma akşam saatlerinde Devlet Başkanı Hüsnü Mubarek in görevi bıraktığı haberi geldi. Mubarek in Perşembe akşamı kamuoyuna yaptığı açıklamanın ardından gelen bu haber sürpriz etkisi yarattı. Mubarek in görevi Milli Güvenlik Kurulu na devrinin ardından ordu hafta sonunda yaptığı açıklamada hem Meclis i feshetti hem de anayasayı askıya aldı. Ülkeyi en kısa sürede seçime götürme ve anayasanın halkın istekleri paralelinde yenilenmesi vaadi ile tamamlanan bu açıklama sonrasında ülkede tansiyonun azaldığı gözlemleniyor. Her ne kadar demokratik olmayan koşullarla olduğu iddia edilse de seçimle işbaşına gelmiş bir yönetimin görevi orduya devretmesi Batı cephesinden bakıldığı zaman anlaşılması zor bir duruma işaret etse de Mısır tarihi incelendiğinde bunun garip bir durum olmadığını rahatlıkla görüyoruz. Mısır da 1954 yılında krallığa son verilmesinin ardından devlet

2 başkanı (cumhurbaşkanı) olan dört ismin de asker kökenli olduğu not edilmelidir. Mısır ın ardından Cezayir ve Yemen de de sokak çatışmaları başladı. Toyota Corolla modelini Türkiye de üretmeyi planlıyor. Toyota nın dağıtıcısı ALJ Group, yaptığı açıklamada Toyota ile Türkiye deki kapasiteyi arttırmak, Corolla modelini Türkiye de üretmek ve Türkiye yi bölgesel merkez haline getirmek konularını Toyota ile görüştüklerini belirtti. Kamuoyunda ''Torba'' tasarı olarak bilinen borçların yeniden yapılandırılmasını içeren yasa tasarısı TBMM Genel Kurulunda kabul edildi. Düzenlemeye göre, 31 Aralık 2010 tarihine kadar ödenmemiş vergiler ile bunlara bağlı vergi cezaları, gecikme faizleri, gecikme zamları, idari para cezaları, gümrük vergileri; belediyelerin beyannamelere ilişkin vergileri, 2010'da tahakkuk eden vergileri, ödenmemiş ücret, su kullanım, büyükşehir belediyelerinin su ve atık su bedeli alacakları yeniden yapılandırma kapsamında olacak. Alacakların hesaplanmasında, TEFE/ÜFE aylık değişim oranları baz alınacak. Borcun ödenmesi durumunda, vergi cezaları ve buna bağlı gecikme zamları tahsil edilmeyecek. Uygulamadan yararlanmak isteyenlerin dava açmamaları, açılmış davalardan vazgeçmeleri ve kanun yollarına başvurmamaları gerekecek. Almanya Merkez Bankası Başkanı Axel Weber, 30 Nisan da görevinden ayrılacak. Merkel in sözcüsü Steffen Seibert, Weber in yerine geçecek kişinin gelecek hafta açıklanacağını ve Weber in kendi isteği üzerine görevinden ayrıldığını söyledi. Weber den boşalan koltuğa kimin getirileceği konusunda öne çıkan isimler, ECB yönetim kurulu üyesi Juergen Stark ve Jens Weidmann ın yanı sıra Almanya Merkez Bankası başkan yardımcısı Franz-Christoph Zeitler. Yüksek Planlama Kurulu, İstanbul Boğazı'na 3. köprü projesine ihale onayı verdi. Torba tasarının yasalaşmasıyla Yüksek Planlama Kurulundan Yap-İşlet-Devret ihalelerinde ikinci bir onay alınmasının ortadan kalkması sonucu 3. köprü ihalesinin sözleşmesi doğrudan Ulaştırma Bakanlığınca onaylanacak. Ulaştırma Bakanı Binali Yıldırım, karar sonrası yaptığı açıklamada, ihaleye bu ay çıkılabileceğini belirtti. 3. köprü inşaatında sürecin ilerlemesi özellikle İstanbul civarında faaliyet gösteren inşaat ve inşaat malzemesi şirketleri (Akçansa, Aslan Çimento, Bolu Çimento, Bursa Çimento) için olumlu bir gelişme olarak ön plana çıkıyor.

3 Piyasa Yorumu Piyasa Gündemi 14 Şubat Pazartesi Eurozone Sanayi Üretimi -- Aralık 15 Şubat Salı Türkiye İşsizlik Oranı -- Kasım Almanya GSYİH -- 4Ç İngiltere DCLG Konut Fiyatları -- Aralık Eurozone GSYİH -- 4Ç Eurozone Dış Ticaret Dengesi -- Aralık İngiltere TÜFE -- Ocak Almanya ZEW Anketi--Şubat ABD Empire Sanayi Güven Endeksi -- Şubat ABDİthalat Fiyat Endeksi -- Ocak ABD Perakende Satışlar -- Ocak ABD NAHB Konut Fiyatları Endeksi -- Şubat 16 Şubat Çarşamba Türkiye Tüketici Güven Anketi -- Ocak ABD ÜFE -- Ocak ABD Sanayi Üretimi -- Ocak ABD Yeni Konut Satışları -- Ocak İngiltere İşsizlik Basvuruları -- Ocak 17 Şubat Perşembe Türkiye Tüketici Güven Endeksi -- Ocak ABD TÜFE verileri -- Ocak ABDÖncü Göstergeler Endeksi -- Ocak ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları Şubat Haftası Eurozone Cari Denge -- Aralık İngiltere CBI sanayi trendleri -- Şubat Eurozone Tüketici Güven Endeksi -- Şubat 18 Şubat Cuma Almanya ÜFE -- Ocak İngiltere Benzin hariç Perakende Satışlar -- Ocak Döviz piyasaları TL'ye göre hareket Kapanış Haftalık Aylık( Haftalık Aylık(%) (%) %) (%) USD/TRY %0.4 %2.4 %0.0 %0.0 USD/ZAR 7.27 %0.6 %4.9 -%0.1 -%2.4 USD/HUF %1.0 -%3.3 -%0.5 %5.9 USD/BRL %0.5 -%1.2 %0.9 %3.7 USD/PLN %1.0 -%0.3 -%0.6 %2.7 Küresel mali piyasalar Cuma gününün önemli bir kısmında temkinli bir seyir izledi. Portekiz özelinde gündeme gelen Euro Bölgesi kredi riski ve Mısır daki olayların tırmanma ihtimali riskten kaçınama eğilimine yol açmak suretiyle bir miktar satış baskısına yol açtı. Ancak, bu riskler kısa sürede azaldı ve mali piyasalar da yönünü iyimserliğe çevirdi: Mısır da Cumhurbaşkanı Mubarek in görevi bırakması ile tansiyonun azalması ve Avrupa Merkez Bankası nın Portekiz tahvilleri alması ile de Euro Bölgesi üzerindeki kara bulutların azalması bu değişimde etkili olan olaylardı. Sonuç olarak Amerikan hisse senedi endeksleri günü yaklaşık %0.5 oranında yükselişle tamamlarken petrol fiyatları %1.5 civarında düşüş kaydetti. Türk mali piyasalarında son dönemin aksine göreceli olarak olumlu bir seyir hakim oldu. TCMB nin yarın düzenleyeceği Şubat ayı Para Politikası Kurulu toplantısında herhangi bir yeni karar almayacağı beklentisi TL yi desteklerken faizlerde de düşüşe neden oldu. Bu bağlamda gösterge bileşik faiz %8.4 ün altına geriledi. USDTRY kuru sabah saatlerinde 1.60 seviyesini yukarı yönde test etse de bu amacında bir kez daha başarılı olamadı ve ye varan bir düşüş kaydetti. TL nin döviz sepeti karşısındaki değer kazandı %1 civarında oldu. Hisse senedi piyasası yurtdışı borsalardaki satışa paralel bir seyir izledikten sonra geç saatlerde Mısır riskinin azalması ile tepki alımlarına sahne oldu. İMKB-100 endeksi günü %0.5 oranında yükselişle tamamladı. Sabah saatlerinde Mısır kaynaklı tansiyonun azalması ile küresel mali piyasalardaki risk iştahının iyimser bir hal aldığını görüyoruz. Japon ekonomisinde son çeyrek daralmasının beklentilerin altında kalması da bu tabloyu destekledi. Asya hisse senedi piyasalarında yüksek oranlı artışlar görüyoruz. MSCI Asya Pasifik endeksi %1.2 oranında artıda işlem görüyor. ABD hisse senedi futureleri yatay bir seyir izliyor olsa da S&P500 endeksinin 2008 yılı Haziran ayından bu yana en yüksek düzeyde işlem gördüğünü de not etmekte fayda var. Avrupa piyasalarının güne olumlu bir başlangıç yapması tahmin ediliyor olsa da Portekiz kaynaklı riskler nedeniyle hareketin sınırlı olacağı öngörülüyor. Bugün yurt dışı piyasaların gündeminde önemli bir ekonomik veri yok. Türk mali piyasalarının da bu bağlamda temkinli iyimser bir seyir izleyeceğini düşünüyoruz. Türk mali piyasaları açısından gündemin en önemli maddesi yarın düzenlenecek olan Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı. Toplantıda herhangi bir karar değişimi beklenmiyor olsa da TCMB nin zorunlu karşılık oranlarında artırıma gidebileceği düşünülüyor. Politika faizinde indirim beklenmiyor olması TL yi destekleyen bir senaryo. Bu nedenle de TL nin bugünkü işlemlerde döviz sepeti karşısında değer kazanacağı kanaatindeyiz. USDTRY nin seyrini ise EURUSD paritesi belirleyecek. EURUSD paritesinin desteğinin altına kayıp kaymayacağı kısa ve orta vadeli seyir açısından önem arzediyor. Faizlerin PPK öncesinde sınırlı bir miktar daha düşeceği ancak sonrasında dengeleneceğini düşünüyoruz. Yurt dışı hisse senedi piyasalarındaki iyimserlikten dolayı Türk hisse senedi piyasasının bugün kayda değer bir yükseliş kaydedeceğini düşünüyoruz.

4 İMKB100'de hisse hareketleri En çok yükselen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Ege Seramik 2.84 %4.8 2 Türk Telekom 7.12 %3.5 3 Aksigorta 2.40 %3.5 4 Advansa Sasa 1.22 %3.4 5 Hürriyet Gzt %3.2 En çok düşen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 İş Fin. Kir %3.5 2 Fortis Bank %2.9 3 T. Ekonomi Bank %2.5 4 Tofaş Oto. Fab %2.1 5 Şişe Cam %1.8 En yüksek hacimli 5 Hisse Adı Kapanış İşlem hacmi 1 İş Bankası (C) Garanti Bankası Netaş Telekom Fenerbahçe Sportif 5 T. Halk Bankası Şirket Haberleri HSBC yayınladığı raporda Tüpraş için "Endeksin Altında Getiri" önerisini korudu. Tüpraş'ın UFRS sonuçlarına kıyasla normalde daha düşük gerçekleşen vergi sonuçlarına göre şirket 2010'da milyar TL FVAÖK elde ederek HSBC beklentilerinin %10 üzerinde vergi sonuçları açıkladı. HSBC, bu gelişme ile şirketin 4Ç UFRS sonuçlarında güçlü net kar açıklayacağını düşünmekle birlikte Avrupa bölgesinde sektör için 2012'ye kadar için zayıf bir görünüm bekliyor. Bu bağlamda HSBC Tüpraş'ın şu anda primli seyreden marjlarının korunamayabileceğine inanıyor. HSBC, şirket için hedef fiyatını değerlemede gerçekleşen hafif revizyon ile 41 TL'den 42.5 TL'ye yükseltti. Şirket için "Endeksin Altında Getiri" önerisini korudu. Akbank 2010 un 4. çeyreğinde 690.5mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar HSBC tahmini olan 769mn TL nin altında gerçekleşmiş oldu. Düşün karın iki ana nedeni, diğer bankacılık gelirleri ve 4. çeyrekteki ticari zarar rakamı olarak öne çıkdı. Akbank ın diğer bankacılık gelirleri HSBC nin 225mn TL lik beklentisinin altında 129mn TL olarak gerçekleşirken, ticari kar rakamı HSBC beklentisi olan 81mn TL kar a karşı 18mn TL zarar olarak gerçekleşti. Banka nın operasyonel faaliyetleri ise genel olarak HSBC beklentileri dahilinde gerçekleşti. Net faiz gelirleri HSBC beklentisinden sadece %2 yukarıda 1.24 milyar TL, ücret ve komisyon gelirleri ise HSBC beklentisinin %4 üzerinde 336mn TL olarak açıklandı. Bankanın 4. çeyrek kar rakamı gün içerisinde açıklandığı için bugünkü işlemler üzerinde bir etkisi olması beklenmiyor. [AKBNK.IS; Mevcut Fiyat: 7.84 TL, Hedef Fiyat: 8.70 TL, Endekse Paralel Getiri] Akbank 570mn TL nakit temettü dağıtacak. Akbank 2010 yılı karından 570mn TL tutarında nakit temettü dağıtacağını açıkladı. Açıklanan rakam yaklaşık %20 kar dağıtım oranı ve %1.8 temettü verimine işaret etmekte. [AKBNK.IS; Mevcut Fiyat: 7.84 TL, Hedef Fiyat: 8.70 TL, Endekse Paralel Getiri] Anadolu Hayat 2010 vergi amaçlı mali tablosundaki beklentilere paralel geldi. Şirket vergi mali tablolarında 2010 senesi için 76 milyon TL net kar açıkladı. HSBC nin 2010 net kar beklentisi 73 milyon TL iken piyasa beklentisi 74 milyon TL olarak gözüküyor.vergi mali tabloları ile şirketin TMS bazlı mali tabloları arasında yüksek benzerlik olduğundan vergi mali tabloları şirket için önemli bir indikatör. Şirketin ana faaliyetlerindeki karlılığı da beklentiler dahilindeydi sene sonu hayat teknik gelir 18 milyon TL (HSBC beklentisi 17 milyon TL) olurken emeklilik branşı teknik geliri 13 milyon TL (HSBC beklentisi 12 milyon TL) oldu. Genel olarak sonuçlar beklentiler dahilinde olduğundan piyasadan herhangi bir tepki beklemiyoruz. [ANHYT.IS; Mevcut Fiyat: 5.24 TL, Hedef Fiyat: 6.90 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] Halkbank ın 4Ç net karı 500 milyon TL ile piyasa beklentinsin %11 altında kaldı. 4Ç net karı HSBC beklentinsin ise %12 üstünde kaldı. Bankanın 2010 sene sonu net karı ise 2 milyar TL olurken senelik olarak %23 büyüme gösterdi. Banka nın 4Ç net faiz marjı çeyreksel olarak 58 bazpuan yükseldi ve %4.82 oldu. Ücret ve komisyon geliri ise çeyreksel olarak %8 büyüdü ancak senelik olarak %1 düşüş gösterdi. 4Ç toplam karşılık giderleri çeyreksel olarak %65 artarken yıllık olarak %34 düşüş gösterdi. Bilanço tarafında ise, kredi büyümesi çeyreksel olarak %9 olurken yıllık büyüme %39 a ulaştı.

5 Mevduatlar ise önceki çeyreğe göre %6 büyüdü ve böylece senelik büyüme %25 e ulaştı. Sermaye yeterlilik oranı önceki çeyreğe göre 53 bazpuan artarak %15.9 oldu. [HALKB.IS; Mevcut Fiyat: TL, Hedef Fiyat: TL, Endeksin Üzerinde Getiri] İş Bankası bugün 4Ç mali tablolarını açıklayabilir. HSBC nin İş Bankası için 4Ç net kar beklentisi 541 milyon TL iken piyasa beklentisi (CNBCe) 598 milyon TL. [ISCTR.IS; Mevcut Fiyat: 5.22 TL, Hedef Fiyat: 7.00 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] İş GMYO beklentilerin üzerinde 4Ç sonuçları açıkladı. Şirketin net karı 4Ç'de 25 milyon TL ile geçen yılın %29 üzerinde gerçekleşirken aynı zamanda HSBC ve piyasa beklentisi olan 19 ve 17 milyon TL'nin üzerinde kaldı. Beklentilerden daha iyi gelen net kar temel olarak maliyetlerde gerçekleşen net etkisi 11 milyon TL pozitif olan geri çevrilen değer düşüklüğüne dayanıyor. Şirketin 4Ç gelirleri geçen yıla göre %1 büyüyerek 25 milyon TL olurken piyasa ve HSBC beklentisi olan 23 ve 21 milyon TL'nin üzerinde gerçekleşti. [ISGYO.IS; Mevcut Fiyat: 1.89 TL, Hedef Fiyat: 1.95 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] Avrupa Birliği Komisyonu Lufthansa nın THY ile olan bilet satış anlaşmasını incelemeye aldı. Komisyon anlaşmada rekabet kanununa aykırı bir durum olup olmadığını inceleyecek. AB kanunlarına göre, şirketlere rekabet ihlali sebebi ile yıllık gelirlerinin %10 u kadar ceza kesebilir. Bu ceza kartel oluşturma durumlarında ise yıllık gelirin %2 ila %3 ü arasında değişiyor. [THYAO.IS; Mevcut Fiyat: 5.26 TL, Hedef Fiyat: 7.60 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] Zorlu Enerji ROTOR rüzgar santralinin satışı için bir yatırım bankasına yetki verdi. Şirket ROTOR'un satışını düşünmediklerini ancak 135 MW kurulu güçle Türkiye'nin en büyük rüzgar santrali konumunda olan tesis için yerli ve yabancı çok sayıda ilgili olduğunu belirtti. ROTOR'un satılması durumunda şirket elde edilecek yeni kaynaklar ile Rusya, Pakistan ve İsrail'de devam eden yatırımları finanse edebilir ya da Türkiye'de sahibi olduğu lisansları (110 MW rüzgar santrali ve 240 MW'lık hidroelektrik santrali) geliştirebilir. [ZOREN.IS; Mevcut Fiyat: 2.69 TL, Hedef Fiyat: 3.00 TL, Endekse Paralel Getiri]

6 İMKB-100 Teknik Yorum İMKB 100 endeksi gün içinde 63,994-64,730 aralığında hareket etti ve bir önceki güne göre %0.48 değer kazanarak 64,730 seviyesinden kapanış yaptı. İMKB 100 endeksi için kısa vadede 64,000 destek seviyesi; 65,500 ise direnç seviyesi olarak düşünülebilir. Kaynak: Forex Direnç ve Destek seviyeleri 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 64,897 64,955 65,888 Yön Kısa Orta Uzun Direnç 65,500 72,000 75,000 Destek 64,000 52,500 48,500

7 HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist Tamer Şengün, Müdür Yardımcısı Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen HSBC Bank Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Hazine Satış) cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr muratulgen@hsbc.com.tr tamersengun@hsbc.com.tr erolhullu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr Yasal Çekinceler Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli / İstanbul Telefon: Faks: