İş GMYO ISGYO ,84 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ. 3Ç2016 Mali Tabloları. Güçlü Kira Geliri

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "İş GMYO ISGYO ,84 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ. 3Ç2016 Mali Tabloları. Güçlü Kira Geliri"

Transkript

1 ISGYO ,84 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 3Ç2016 Mali Tabloları Güçlü Kira Geliri ISGYO güçlü kira gelirleri ve düşük yabancı para yükümlülüğü ile önümüzdeki dönemde düşük riskli yapısı nedeniyle takip edeceğimiz şirketler arasındadır. Aralık 2016 itibariyle 4,75 Milyar TL lik gayrimenkul portföyü olan şirketin toplam gayrimenkul portföyünün %65,6 sı kira geliri elde edilen varlıklardan oluşmaktadır yılı ilk 9 ayında 309 Milyon TL gelir elde eden şirketin gelirlerinin %47 si kira gelirlerinden oluşmaktadır. Şirketin %100 doluluk oranı ile kira geliri elde ettiği varlıklardan elde edebileceği potansiyel kira geliri 220 Milyon TL nin üzerindedir. Şirketin geliştirmekte olduğu projelerin mevcut tamamlanma oranı ile değerlerinin toplam portföy içerisindeki payı %30 seviyesindedir. Bu projelerin tamamından yaklaşık 1,6 Milyar TL konut satış geliri beklenirken, yıllık kira gelirlerine de 87 Milyon TL lik katkı vermeleri beklenmektedir. 913 Milyon TL net borcu bulunan şirketin net borç/özkaynak oranı %32 seviyesindedir. Net yabancı para yükümlülüğü 223 Milyon TL iken özkaynaklara oranı %8 seviyesindedir. Son 6 yılda temettü verimi ortalama %3,8 olan şirketin son 4 yılda bedelsiz pay dağıtım verimliliği ise %5,33 tür yılında şirketin kira gelirlerinde önemli bir artış beklenmezken konut satış gelirleri gerileyecektir yılında hem proje teslimlerinin başlayacak olması hem de mevcut durumda kiracısı bulunmayan varlıkların yeniden ve yüksek rakamlarla kiralanabilecek olması şirketin öne çıkan potansiyelleri olarak görülebilir. Döviz kurlarında oynaklığın yüksek olduğu ve iç/dış politik risklerin devam ettiği bir dönemde istikrarlı kira geliri ve kar payı dağıtım politikasıyla İş GMYO nun öne çıkabileceğini düşünmekteyiz. BMD olarak ISGYO için pay başına hedef fiyatımız 1,84 TL olup %20 lik bir artış potansiyeli taşımaktadır. Hisse Verileri (TL) Bloomberg/Reuters Kodu Ortaklık Yapısı Diğer; 49,1% Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş.; 7,1% ISGYO.TI / ISGYO.IS Mevcut Fiyat (Kapanış) 1,53 Hedef Fiyat 1,84 Getiri Potansiyeli 20,3% İlk Rapor Tarihi Halka Açıklık Oranı 48,0% Ort. Gün. İşlem Hacmi (mn) 4,30 YBB TL Getiri -1,9% Piyasa Değeri (mn) 1.300,5 Net Borç 913,4 Firma Değeri (mn) 2.213,9 Hisse Performansı 1 Ay 3 Ay 1 Yıl ISGYO Performans 2,0% -3,2% 6,6% Relatif Getiri -2,8% -7,9% -7,0% 140% 115% 90% 65% ISGYO XU100 Türkiye İş Bankası A.Ş.; 43,8% 115% 107% Özet Mali Veriler (mtl) * 2017* Net Satışlar 222,01 391,54 239,58 FAVÖK 124,13 156,56 139,64 FAVÖK Marjı 55,9% 40,0% 58,3% Net Kar 555,93 222,06 226,63 *BMD beklentisi 40% 1

2 ANALİZ 2

3 2016/09 İŞ GMYO Gayrimenkul Portföyü Gayrimenkul Portföyü-Kira Geliri Elde Edilen Ofis Ekspertiz Rapor Tarihi Ekspertiz Değeri Mevcut Yıllık Kira Gelirleri Potansiyel/Beklenen Yıllık Kira Geliri(Ekspertiz Raporları Baz Alınarak) -TL Kiralama Tarihi Kiralanabilir Alan (m²) İstanbul İş Kuleleri Kompleksi (Kule 2) Ara Muhtelif - İstanbul İş Kuleleri Kompleksi (Kule 3) Ara Muhtelif - Ankara İş Kulesi** Ara Muhtelif - Ankara-Ulus Banka Hizmet Binası Kas Türkiye İş Bankası A.Ş. 15 İstanbul Sirkeci Banka Hizmet Binası *** Ara Türkiye İş Bankası A.Ş. 15 Ankara-Kızılay Banka Hizmet Binası Kas Türkiye İş Bankası A.Ş. 15 Antalya Banka Hizmet Binası Kas Türkiye İş Bankası A.Ş. 15 İstanbul Taksim Ofis Lamartine Kas Muhtelif - Tuzla Ofis-Çarşı Ara Türkiye Şise ve Cam Fabrikaları A.Ş./Muhtelif 5 TUTOM Teknoloji Merkezi Ara Türkiye İş Bankası A.Ş./SoftTech Yazılım Teknolojileri Araştırma Geliştirme ve Pazarlama Ticaret A.Ş. 25 Maslak Binası Kas Muhtelif - Otel Kiracı Kira Süresi - - Nevşehir Kapadokya Lodge Otel Ara İş Merkezleri Yönetim ve İşletim A.Ş. 12 Perakende - - Muğla Marmaris Mallmarine Alışveriş Merkezi Ara Muhtelif - İstanbul Metro Hipermarket Binası Ara Metro Properties Gayrimenkul Yatırım A.Ş. 20 İstanbul Kanyon Alışveriş Merkezi Ara Muhtelif İstanbul Marmara Park Avm Ara **** Marmarapark Gayrimenkul İnş. vegeliştirme A.Ş. 72 Çınarlıbahçe Market Ara Muhtelif - İstanbul İş Kuleleri Kompleksi (Kule Çarşı) Ara Muhtelif - *İş Kuleleri Kule 2 nin bir bölümünde ve Kule 3 ün tamamında kiracı olan Türkiye Şise ve Cam Fabrikaları A.Ş. (Şişecam grubu), Eylül 2016 döneminden itibaren Tuzla Karma da Ofis alanlarına taşınmış olup, boşaltılan alanlardan kira geliri elde edilmemektedir. Ayrıca İş Kule Kompleksinin kiralanabilir alanı için ekspertiz raporunda bulunan eklentisiz alanlar dikkate alınmıştır. **Ankara İş Kule kiracılarından olan Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu nun İstanbul a taşınması sebebiyle tarihinden sonra kiracı olduğu alanlardan kira geliri tahsil edilmemiştir. Taşınmazın toplam kira ekspertiz değeri TL olup, belirtilen aylık kira değeri rakamı T. İş Bankası A.Ş. Başkent Şubesi'nden elde edilen kira gelirine karşılık gelmektedir *** TL +KDV bedel ile satışı gerçekleşmiştir. ****Üst Hakkı Geliri Elde Edilmektedir **** Mevcut Kira Gelirleri yayınlanmış 2016/09 Faaliyet Raporundan elde edilmiştir. Kaynak: İş GMYO/Ekspertiz Raporları, Faaliyet Raporları, Dipnotlar Gayrimenkul Portföyü-Geliştirilen Projeler ve Arsalar Ekspertiz Rapor Tarihi Tamamlanm ış/tamamla nması Durumunda Mevcut Halinde Potansiyel/Bekle nen Yıllık Kira Geliri (İŞ GYO Beklentisi) Kiralanabilir Alan (m²) Tahmini Proje Maliyeti Satılabilir Alan (m²) Geliştirilen Projeler Ege Perla Karma Proje Ara TL Manzara Adalar Karma Projesi* Ara TL İnistanbul Konut Projesi** Ara TL İstanbul Finans Merkezi Projesi Kas TL Arsalar Levent Arsalar Ara Tuzla Arsası Ara Üsküdar Arsa Ara *Hasılat Paylaşım Modeli. Arsa bedeli karşılığında, konut satış hasılatı ile kira gelirinin belli bir bölümü arsanın eski sahibiyle paylaşılacaktır. ** Proje, NEF ile %50-50 hasılat ve maliyet paylaşımı modeliyle geliştirilmektedir. Kaynak: İş GMYO/Ekspertiz Raporları, Faaliyet Raporları, Dipnotlar 3

4 İŞ GMYO Gayrimenkul Portföy Kırılımı Portföy Kırılımı Ekspertiz Değeri Kira Geliri Elde Edilen-Ofis* ,0% Kira Geliri Elde Edilen-Perakende ,1% Otel ,5% Geliştirilmekte Olan Proje ,4% Arsalar ,1% TOPLAM ,0% *Sirkeci Binası Dahil Edilmemiştir. **En Güncel Ekspertiz Değerleri göz önüne alınmıştır Geliştirilmekte Olan Proje; 30,4% Otel; 0,5% Kira Geliri Elde Edilen- Perakende; 17,1% Portöfy kırılımı Arsalar; 4,1% Kira Geliri Elde Edilen- Ofis*; 48,0% Çoğunluğu Aralık 2016 da yapılan güncel ekspertiz raporları baz alındığında İş GMYO nun toplam portföy büyüklüğünün 4,76 Milyar TL ye ulaştığı görülmektedir. Portföy çeşitliliği ile öne çıkan şirketin toplam portföyünün %48 i Ofis yatırımlarından, %17,1 i ise perakende yatırımlarından oluşmaktadır. Böylece şirket gayrimenkul portföyünün %65,6 sı kira geliri elde edilen yatırımlardan oluşmaktadır. Şirket 2015 yılında toplam 138,7 Milyon TL kira geliri(üst Hakkı geliri dahil) elde etmiştir. Şirketin kira gelirleri henüz 2016 yılı 3. çeyrek dönemi sonunda 2015 yılının tamamında elde edilen kira gelirini aşmış ve 150 Milyon TL ye ulaşmıştır (2015/09 kira geliri 99,1 Milyon TL). Şirket Marmarapark AVM den 2016 yılının ilk 9 ayında 11 Milyon TL üst hakkı geliri elde etmiştir (2015/09;9,8 Milyon TL) yılında portföyde bulunan ve yılın tamamında 6,9 Milyon TL kira geliri sağlayan İş Bankası Güneşli binası 2015 yılı içerisinde 69,5 Milyon TL ye elden çıkarılırken, 2015 yılı son çeyreğinde gelir elde etmeye başlayan Tuzla Operasyon ve Ticaret Merkezi 2015 yılından farklı olarak 2016 yılı ilk 9 ayında 46,1 Milyon TL kira geliri sağlamıştır. Ayrıca aynı alan içerisinde bulunan Tuzla Karma Proje den de 2016 yılında 1,6 Milyon TL kira geliri elde edilmiştir. Faaliyete geçmesi ile birlikte 9 aylık dönemde TUTOM; üst hakkı geliri de dahil olmak üzere şirketin toplam kira gelirlerinin %32 sini oluşturmuştur. Kira gelirlerinin önemli bölümünü karşılayan diğer iki varlık İstanbul İş Kuleleri Kompleksi (%25,6) ve Kanyon Alışveriş Merkezi dir(%17,6). Kira Gelirleri Kırılımı 2016/ /09 Ankara İş Kule Binası ,84% ,67% İstanbul İş Kuleleri Kompleksi ,60% ,55% Maslak Binası ,49% ,45% Mallmarine Alışveriş Merkezi ,38% ,46% İş Bankası Ankara Merkez Binası ,07% ,86% İş Bankası Ankara Kızılay Binası ,74% ,41% İş Bankası Antalya Merkez Binası ,87% ,21% Kanyon Alışveriş Merkezi ,62% ,23% Real Hipermerket Binası ,49% ,55% Marmarapark ,52% ,89% İş Bankası Sirkeci Binası ,08% ,13% Kapadokya Lodge Otel ,62% ,84% Ofis LaMartine ,91% ,44% Tuzla Çınarlı Bahçe ,05% ,03% Tuzla Operasyon ve Ticaret Merkezi ,61% 0,00% Tuzla Karma Proje ,12% 0,00% İzmir Ege Perla ,00% 0,00% İş Bankası Güneşli Binası 0,00% ,31% Diğer Gayrimenkuller 0,00% 0,00% ,00% ,00% 4

5 İŞ GMYO Gayrimenkul Portföyü Marmarapark: Herhangi bir yatırım maliyetine katlanılmadan üst hakkı geliri elde etmek amacıyla Marmarapark Gayrimenkul İnş. Ve Geliştirme A.Ş. ye kiralanmıştır. Kira süresi 72 yıl ve ekspertiz değeri 146 Milyon TL olan projenin aylık kira değeri USD dir. Metro Hipermarket Binası; Marmarapark ile aynı alanda yan yana olup 20 yıllık sözleşme ile Metro Properties Gayrimenkul Yatırım A.Ş. ye kiralanmıştır. Aylık kira değeri EURO olan gayrimenkulün ekspertiz değeri ise TL dir. Kanyon Alışveriş Merkezi: Eczacıbaşı Grubu ile %50 ortaklık şeklinde sahip olunan alışveriş merkezinin şirket payına düşen yıllık kira değeri yaklaşık 35 milyon TL dir. Ekspertiz değeri ise TL dir. Tuzla Teknoloji ve Operasyon Merkezi (TUTOM) : Şirketin İstanbul İli, Tuzla İlçesinde geliştirilen finansman gideri dâhil toplam geliştirme maliyeti yaklaşık 742 Milyon TL tutarında gerçekleşen "Teknoloji ve Operasyon Merkezi projesi tamamlanmıştır. Anahtar teslim yatırım modeliyle geliştirilen proje, 25 yıllığına İş Bankası A.Ş. ye kiralanmıştır yılı Ekim-Kasım aylarından itibaren aşamalı olarak kiracısına teslim edilen ve 2016 yılının ilk çeyreğinde tamamlanan projede, elde edilecek kira geliri yıllık 61,5 milyon TL + KDV dir. Tuzla Karma: Teknoloji ve Operasyon Merkezi ne bitişik parselde, bu proje ile bir bütün olarak tasarlanan, ofis blokları ile ticaret alanından oluşan Tuzla Karma Proje 2015 yılsonunda tamamlanmıştır. Projenin arsa ve finansman gideri dâhil toplam geliştirme maliyeti yaklaşık 214 milyon TL dir. Proje bünyesinde yer alan ofislerin tamamı ile ticaret alanının bir bölümü yıllık TL + KDV bedel karşılığında Türkiye Şişe ve Cam Fabrikaları A.Ş. ye 5 yıllığına kiralanmıştır. Projenin tamamından beklenen kira geliri yıllık 17 milyon TL+KDV civarındadır. Ege Perla Karma Proje-İzmir: Konut, ev-ofis ve AVM den oluşan Ege Perla Karma projesine ait tahmini geliştirme maliyetinin milyon TL olması beklenmektedir. Projenin ofis ve konut kısmında toplam satılabilir alanın 33 bin m² olacağı projenin, AVM kısmının kiralanabilir alanı 23,5 bin m² olacaktır. Toplam tahmini kira beklentisi ise milyon TL seviyesindedir. Manzara Adalar Karma Projesi: Hasılat paylaşım modeli ile İstanbul Kartal da 140 bin m² satılabilir alanı bulunan projenin geliştirme maliyetinin milyon TL olması beklenmektedir. Toplam 50 bin m² lik kiralanabilir alandan (ticari ofis) beklenen kira geliri ise milyon TL seviyesindedir. İnistanbul Konut Projesi: İstanbul İli, Zeytinburnu ilçesinde bulunan, Şişecam Grubu na ait eski Topkapı Fabrikası arsası, Timur Gayrimenkul ile (NEF) %50-50 maliyet ve hasılat paylaşımı modeliyle proje geliştirmek üzere, 2013 yılının son çeyreğinde portföye dahil edilmiştir. 4 farklı proje halinde geliştirilmekte olan İnistanbul Projesinde yer alan konut ve ticaret alanlarının satışından toplamda 1,5-1,6 milyar TL ciro elde edilmesi beklenmekte olup, projenin geliştirme maliyetinin finansman hariç yaklaşık 1-1,1 milyar TL düzeyinde olması beklenmektedir İstanbul Finans Merkezi Projesi: İstanbul Ataşehir de arsa dahil tahmini proje geliştirme maliyeti Milyon TL, kiralanabilir alanı 32 bin m² olan projeden beklenen toplam kira geliri Milyon TL seviyesindedir. Üsküdar Arsası: m² lik arsa üzerinde ağırlıklı olarak konutların yer aldığı bir proje geliştirilmesi planlanmakta olup, yasal izinlerin alınması ve projelendirme sürecine ilişkin çalışmalara devam edilmektedir. Levent Arsası: İstanbul İş Kuleleri önünde yer alan m² lik arsa, Uygulama İmar Planı Paftasında "Yeşil Alan" olarak görülmektedir. Tuzla Arsası: m² lik arsa üzerinde ağırlıklı olarak konutların yer aldığı bir proje geliştirilmesi planlanmakta olup, yasal izinlerin alınması ve projelendirme sürecine ilişkin çalışmalara devam edilmektedir. Şirket Aralık ayı içerisinde Mülkiyeti Tecim Yapı Elemanları İnşaat Servis ve Yönetim Hizmetleri San. ve Tic. Limited Şirketi'ne ait İstanbul, Kadıköy de bulunan m² yüzölçümlü arsanın %45 hissesini satın almak üzere gayrimenkul satış vaadi sözleşmesi imzalanmıştır. 5

6 2016/09 İŞ GMYO Kira Getirisi Gayrimenkul Portföyü-Kira Geliri Elde Edilen Ekspertiz Rapor Tarihi Ekspertiz Değeri Mevcut Yıllık Kira Gelirleri Potansiyel/Bekl enen Yıllık Kira Geliri (Ekspertiz Raporları Baz Alınarak) Potansiyel/Beklenen Yıllık Kira Geliri(Ekspertiz Raporları Baz Alınarak) -TL Değeri Karşılama Süresi-Yıl Kira Getiri Oranı Değeri Karşılama Süresi-Yıl Kira Getiri Oranı Kiralanabilir Alan (m²) İstanbul İş Kuleleri Kompleksi (Kule 2 Ara USD ,19 7,05% 13,31 7,51% İstanbul İş Kuleleri Kompleksi (Kule 3 Ara USD ,43 7,44% Ankara İş Kulesi** Ara ,30 0,51% 16,00 6,25% İstanbul Metro Hipermarket Binası Ara ,21 6,17% 19,06 5,25% Ankara-Ulus Banka Hizmet Binası Kas ,01 9,08% 11,01 9,08% İstanbul Sirkeci Banka Hizmet Binası Ara Ankara-Kızılay Banka Hizmet Binası Kas ,31 8,84% 11,32 8,84% Antalya Banka Hizmet Binası Kas ,96 7,72% 12,95 7,72% Nevşehir Kapadokya Lodge Otel Ara ,21 4,95% 19,40 5,15% İstanbul Taksim Ofis Lamartine Kas ,61 3,62% 16,96 5,90% Muğla Marmaris Mallmarine Alışveriş Ara ,75 5,97% 13,30 7,52% Tuzla Ofis-Çarşı Ara ,02 5,26% 16,06 6,23% TUTOM Teknoloji Merkezi Ara ,03 7,13% 14,03 7,13% Maslak Binası Kas ,86 4,79% 20,84 4,80% İstanbul Kanyon Alışveriş Merkezi Ara ,00 7,14% 15,63 6,40% İstanbul Marmara Park Avm**** Ara USD ,02 9,98% 14,45 6,92% **** Çınarlıbahçe Market Ara ,46 3,64% 15,92 6,28% 391 İstanbul İş Kuleleri Kompleksi (Kule Ç Ara USD ,05 4,99% 17,85 5,60% TOPLAM ,31 5,78% 13,76 7,27% TOPLAM-İş Kule-3 ve Ankara İş Kule Hariç ,55 6,87% 13,71 7,29% *** TL +KDV bedel ile satışı gerçekleşmiştir. ****Üst Hakkı Geliri Elde Edilmektedir ***** Mevcut Kira Gelirleri yayınlanmış 2016/09 Faaliyet Raporundan elde edilmiştir. Kaynak: İş GMYO/Ekspertiz Raporları, Faaliyet Raporları, Dipnotlar Mevcut Potansiyel *İş Kuleleri Kule 2 nin bir bölümünde ve Kule 3 ün tamamında kiracı olan Türkiye Şise ve Cam Fabrikaları A.Ş. (Şişecam grubu), Eylül 2016 döneminden itibaren Tuzla Karma da Ofis alanlarına taşınmış olup, boşaltılan alanlardan kira geliri elde edilmemektedir. Ayrıca İş Kule Kompleksinin kiralanabilir alanı için ekspertiz raporunda bulunan eklentisiz alanlar dikkate alınmıştır. **Ankara İş Kule kiracılarından olan Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu nun İstanbul a taşınması sebebiyle tarihinden sonra kiracı olduğu alanlardan kira geliri tahsil edilmemiştir. Taşınmazın toplam kira ekspertiz değeri TL olup, belirtilen aylık kira değeri rakamı T. İş Bankası A.Ş. Başkent Şubesi'nden elde edilen kira gelirine karşılık gelmektedir Şirketin mevcut doluluk durumunda toplam yıllık kira geliri 180 Milyon TL düzeyindedir yılının ilk 4 ayı kira geliri elde edilen Ankara İş Kule de büyük kiracı olarak bulunan BDDK İstanbul a taşınarak binayı boşaltmıştır. Bunun yanında İş Kule-3 te kiracı konumda bulunan Şişecam Eylül 2016 itibariyle yapımı tamamlanan Tuzla Karma Ofis e taşınırken Sirkeci Binası da yıl içerisinde satılmıştır. Bu yüzden tahmini olarak yaklaşık Milyon TL kira gelir potansiyeli olan iki binadan kira geliri elde edilemezken Sirkeci Binasından elde edilen yaklaşık 5 Milyon TL kira geliri de bundan sonra elde edilemeyecektir yılından farklı olarak ise şirketin TUTOM ve Tuzla Karma Projeleri faaliyete geçmiş ve kira gelirlerini önemli oranda artırmıştır. TUTOM ve Tuzla Karma Projelerinden an itibariyle sözleşmeye bağlı olarak elde edilecek yıllık kira geliri yaklaşık 75 Milyon TL dir. Mevcut durumda şirketin toplam kira geliri elde edilen gayrimenkullerden" elde ettiği kira getirisi yıllık %5,78 e gerilemiştir. Mevcut durumda boş olan iki gayrimenkul dahil edilmediği taktirde yıllık kira getirisi %6,9 seviyesine yükselmektedir. Şirket tüm gayrimenkulleri ekspertiz raporlarında varsayılan rakamlarla kiraya verdiği taktirde yıllık kira gelir potansiyeli 213 Milyon TL olmaktadır. Bazı varlıklarda ekspertiz raporlarında öngörülenden daha fazla kira geliri elde edildiği düşünüldüğünde, yüksek olan değerler baz alınarak yapılan hesaplama ile şirketin potansiyel kira geliri ise 226 Milyon TL olmaktadır. Bu rakama göre şirketin kira getirisi ise %7,27 ye yükselmektedir. 6

7 2016/09 Özet Gelir Tablosu Özet Mali Veriler (mtl) 3.Ç'15 4.Ç'15 1.Ç'16 2.Ç'16 3.Ç'16 9AY'15 9AY'16 Değ. (%) 9AY'15-9AY'16 Değ. (%) 3.Ç'15-3.Ç'16 Değ. (%) 2.Ç'16-3.Ç'16 Net Satışlar 106,8 42,1 51,9 196,7 60,3 179,9 309,0 71,7% -43,5% -69,3% Brüt Kar 66,5 35,5 47,0 62,6 44,4 124,4 153,9 23,7% -33,3% -29,1% FAVÖK 62,5 21,9 40,0 45,4 37,4 102,2 122,8 20,1% -40,2% -17,7% Net Kar 168,8 358,6 50,3 56,7 21,7 197,3 128,7-34,8% -87,2% -61,8% Özkaynak 2.516, , , , , , ,1 13,9% 13,9% 0,8% Karlılık Brüt Marj 62,2% 84,4% 90,6% 31,8% 73,5% 69,1% 49,8% -19,32 11,31 41,75 FAVÖK Marjı 58,5% 52,1% 77,0% 23,1% 61,9% 56,8% 39,7% -17,07 3,45 38,85 Net Kar Marjı 158,1% 852,5% 97,0% 28,8% 35,9% 109,6% 41,7% -67,99-122,12 7, yılının 9 aylık bölümünde 180 Milyon TL (69.5 Milyon TL İstanbul Güneşli Binası Satışı) ciro elde eden şirket bu yılın aynı döneminde %71,8 artışla 309 Milyon TL ciro elde etmiştir. Satış gelirlerindeki artışın temel iki sebebi İzmir Ege Perla projesinden 155 Milyon TL satış geliri elde edilmesi ve Tuzla Operasyon ve Ticaret Merkezi Projesinin tamamlanarak kira geliri (9 aylık 46,1 Milyon TL) elde edilmeye başlanmasıdır yılının ilk 9 ayı sonunda şirketin brüt kar rakamı 124,5 Milyon TL iken 2016 yılının aynı döneminde 154 Milyon TL olmuştur. İzmir projesinden elde edilen konut satış gelirine paralel olarak maliyetlere 136 Milyon TL konut satış maliyeti eklenirken (%12 brüt kar), 2015 yılında satışı gerçekleşen yatırım amaçlı gayrimenkul sayesinde elde edilen 69,5 Milyon TL lik gelire paralel olarak 33,5 Milyon TL maliyet kaydedilmiştir ( %52 Brüt Kar). Bu durum 2015/09 döneminde %69 olan brüt kar marjını 2016 yılının aynı döneminde %50 seviyesine çekmiştir. Hem genel yönetim hem de pazarlama/satış giderlerindeki artış şirketin 9 aylık toplam faaliyet giderlerinin bir önceki yılın aynı döneminde göre 10 Milyon TL artış göstererek 32,3 Milyon TL ye yükselmesine sebep olmuştur (2015/09 faaliyet giderleri 22,7 Milyon TL). Şirket yatırım amaçlı gayrimenkul değerleme farklarını ve kur farkı gelir/giderlerini esas faaliyetlerden diğer gelir/giderler hesabında sınıflamaktadır yılı 9 aylık döneminde 111,5 Milyon TL değerleme farkı katkı sağlarken 2016 yılında bu rakam net 40 Milyon TL olmuştur. Ayrıca 2015/09 dönemde 32 Milyon TL net kur farkı geliri kaydedilirken 2016 yılı aynı döneminde bu rakam 3 Milyon TL kur farkı gideri olarak olumsuz etki yapmıştır. Şirketin finansman giderleri 2016 yılının 9 aylık bölümünde bir önceki yılın aynı döneminde göre 18 Milyon TL azalarak 31 Milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Bu gelişmeler sonucunda şirketin elde ettiği net dönem kar 128,7 Milyon TL olmuştur. Konut satışlarının katkısıyla şirketin satış gelirleri artmasına rağmen özellikle yılın ikinci çeyreğinde gerçekleşen düşük brüt karlılık ve 9 aylık dönemde değerleme farkı olumlu katkılarının geçen yıla nazaran düşük kalması, 2015/09 döneminde 197,3 Milyon TL olan net karın gerilemesine sebep olmuştur. 7

8 2016/09 Finansal Borçluluk-Döviz Yükümlülüğü 120,0% B O R Ç - Ö Z K A Y N A K O R A N L A R I 100,0% 80,0% 0,48 0,61 60,0% 40,0% 20,0% 0,0% 0,33 0,42 0,29 0,31 0,39 0,26 0,21 0,15 0,41 0,43 0,31 0,26 0,22 0,21 0,33 0,35 0,32 0,31 Net Borç/ Özkaynak Toplam Finansal Borç / Özkaynak Yeni proje yatırımlarının yoğunlaşması ile birlikte şirketin toplam finansal borcunun da 989,2 Milyon TL ye yükseldiğini görüyoruz. 137,4 Milyon TL kısa vadeli borcu bulunan şirketin 524,5 Milyon TL si banka kredisi ve 313 Milyon TL si de çıkarılmış tahvil olmak üzere toplam 837,5 Milyon TL uzun vadeli finansal borcu bulunduğunu görüyoruz. Ayrıca şirketin 14,2 Milyon TL tutarında finansal kiralama borcu bulunmaktadır. 76 Milyon TL nakit ve benzeri varlığı olan şirketin 2016/09 itibariyle net borç rakamı ise 913 Milyon TL dir. 90,0% 80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% 58% 78% 26% 51% 44% 42% 38% 31% 35% 29% 31% 44% 41% 24% 23% 400,0 350,0 300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 0,0 Net Yabancı Para Yükümlülüğü Net Yabancı Para Yükümlülüğü / Toplam Finansal Borç Son yıllarda finansal borçluluğu artan şirket 2016 yılında borçlanmalarının büyük kısmını TL cinsinden yaparak önemli bir kur riskinden kendini korumuş görünmektedir. Şirketin finansal borçlarının yaklaşık 40 milyon TL lik kısmı Avro cinsindendir. 12,2 Milyon Avro kredi borcu bulunurken bu miktarın yaklaşık %80 i uzun vadelidir. Finansal borçların yaklaşık 200 Milyon TL lik kısmı ise Dolar cinsinden olup orijinal borç 68 Milyon Dolar dır ve yaklaşık %85 i uzun vadelidir. Şirketin finansal borçlarının yaklaşık 350 Milyon TL si (2013 ve 2015 yıllarında kullanılmış) TUTOM projesi kapsamında İş Bankası A.Ş. den kullanılmış ve yaklaşık %70 i Dolar cinsindendir (USD cinsi kredi 2013 yılına aittir- Libor+%4,25 faiz oranı). Geri kalan borç ise %11,75 faiz oranı ile TL cinsinden 2015 yılında kullanılmıştır yılında TL cinsinden kullanılan 150 Milyon TL kredi (%14,5 faiz)yine İş Bankasından kullanılmış ve Tuzla arsası alımını finanse etmek için kullanılmıştır. Şirketin 2016 yılı içerisinde nitelikli yatırımcılara ihraç edilmiş 313 Milyon TL tutarında 3 ayda bir kupon ödemeli ve 3 yıl vadeli tahvili bulunmaktadır. 8

9 Temettü Verimi ISGYO Hisse Senedi Olarak Dağıtılan Temettü Tutarı (TL) Temettü Oranı Temettü Tarihi Nakit Ödenen Hisse Senedi Nakit Ödenen Hisse Senedi Olarak Olarak Brüt Net Brüt Net Dağıtılan Dağıtılan Nakit Ödenen Piyasa Değeri Hisse Senedi Olarak Dağıtılan Nakit Ödenen Hisse Senedi Olarak Dağıtılan Verimlilik Nakit Ödenen- NET ,00 5,00 5, ,86% ,00 5,00 5, ,24% ,00 5,00 5, ,92% 3,42% ,00 5,00 5, ,79% 4,13% ,64 7,00 7, ,23% 4,29% ,94 7,00 7, ,37% 3,98% ORTALAMA 5,33% 3,82% Şirket politika olarak büyüme ve karlılık dengelerini de gözetmek suretiyle dağıtılabilir karın en az %30 unun bedelsiz pay yada nakit temettü şeklinde yatırımcılara dağıtılmasını genel kurula teklif etmektedir yılları arasında ödenmiş sermayesinin %5 ini yatırımcılara nakit olarak dağıtan şirket, 2014 ve 2015 yılı karlarından ödenmiş sermayenin %7 si kadarını yatırımcılara nakit temettü olarak dağıtmıştır Temettü Verimliliği 4,24% 4,29% 4,13% 3,98% 3,42% 2,86% ,00% 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% Temettü-Net Verimlilik Bedelsiz Sermaye Verimliliği 7,37% 5,79% 5,23% 2,92% ,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% Bedelsiz Sermaye Artırımı Verimlilik 9

10 2016/09 Özet Bilanço BİLANÇO 2015/ / /09 DÖNEN VARLIKLAR Nakit ve Nakit Benzerleri Ticari Alacaklar Diğer Alacaklar Stoklar Diğer Dönen Varlıklar Peşin Ödenmiş Giderler DURAN VARLIKLAR Ticari Alacaklar Diğer Alacaklar Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller Maddi Duran Varlıklar Maddi Olmayan Duran Varlıklar Ertelenmiş Vergi Varlığı Peşin Ödenmiş Giderler TOPLAM AKTİFLER KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER Finansal Borçlar Uzun Vadeli Finansal Borçların Kısa Vadeli Kısımları Türev Finansal Araçlar Ticari Borçlar Diğer Borçlar Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü Borç Karşılıkları Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Kısa Vadeli Karşılıklar Diğer Borç ve Gider Karşılıkları Ertelenmiş Gelirler Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER Mevduatlar Finansal Borçlar Diğer Finansal Yükümlülükler Finansal Kiralama İşlemlerinden Borçlar Ticari Borçlar Diğer Borçlar Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar Sigorta teknik karşılıkları İlişkili Taraflara Borçlar Alınan Krediler Devlet Teşvik ve Yardımları Borç Karşılıkları Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (veya Kıdem Tazminatı Karşılığı) ÖZ SERMAYE (AZINLIK PAYI DAHİL) ANA ORTAKLIK DIŞI ÖZSERMAYE ÖZ SERMAYE (ANA ORTAKLIĞA AİT) Ödenmiş Sermaye Sermaye Düzeltme Farkları Sermaye Yedekleri Hisse Senetleri İhraç Primleri İşletmenin Geri Satın Alınan Kendi Hisseleri Yeniden Değerleme Artışı Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Geçmiş Yıl Karları Geçmiş Yıl Zararları (-) Net Dönem Karı Dönem Zararı (-) TOPLAM PASİFLER

11 Değerleme 11

12 İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi - Varsayımlar İndirgenmiş nakit akımları analizi şirketin tümü üzerinden yapılmış olup her varlığın ayrı ayrı değerlendirildiği parçaların bütünü yöntemi kullanılmamıştır. İş GYO nun satış gelirleri iki ana kalemden oluşmaktadır. Bunlardan biri mevcut varlıklarından elde ettiği kira gelirleri diğeri ise geliştirilen projelerin satışından elde edilen konut satış gelirleridir. Şirketin nakit akımlarını da esas olarak bu iki gelir kalemi belirlemektedir. Kira gelirleri hem yeni varlıkların portföye katılması hem de mevcut varlıklardaki kira gelirlerindeki artışla yıllar itibariyle istikrarlı bir şekilde büyürken, geliştirilen projelerin teslim edilmeye başlandığı yıllarda ise önemli büyüklükte konut satış geliri elde edilmektedir. İNA analizimizde bu iki ana gelir kalemi üzerinde durulmuş olup diğer gelir kalemleri ihmal edilmiştir. Şirketin maliyetleri ise elde edilen konut satış gelirlerine bağlı olan konut satış maliyetleri, kira geliri elde edilen varlıklara bağlı olarak işletme giderleri, vergi ve harç giderleri ile sigorta giderlerinden oluşmaktadır. Bunların dışında şirketin faaliyet giderleri genel yönetim giderleri ve pazarlama satış giderlerinden oluşmaktadır. Genel yönetim giderleri ağırlıklı olarak personel giderleri ve dışarıdan sağlanan faydalardan oluşurken pazarlama satış giderleri ağırlıklı olarak reklam tanıtım giderlerinden oluşmaktadır. ANA VARSAYIMLAR; Varsayımlarımız belirlenirken şirket ziyaretinden elde edilen bilgiler ve şirket tarafından yayınlanmış bağımsız denetim raporları, faaliyet raporları, yatırımcı sunumlarının yanında sektör raporları ve BMD tahminlerinden yararlanılmıştır. Kira Gelirleri çeyrek dönemler itibariyle BMD TÜFE beklentisi oranında arttırıldı. Ankara İş Kule den 2019 yılı ile birlikte yeniden kira geliri elde edileceği varsayıldı. İş Kule-3 için 2017 yılında kira öngörülmedi yılında %50 doluluk oranı ile kira geliri elde edileceği ve 2019 yılında %95 doluluk oranına ulaşacağı öngörüldü. Ege Perla projesinden 2017 yılının ikinci yarısı %40-50 doluluk oranı ile kira geliri elde edilmeye başlanacağı ve optimal doluluk oranına 2019 itibariyle ulaşılacağı öngörüldü. Aynı projedeki konutların satış ve teslimlerinin 2018 yıl sonuna kadar devam edeceği öngörüldü. Manzara Adalar projesinden 2019 yılında kısmi kira geliri elde edileceği ve optimal doluluk oranına 2020 yılı itibariyle ulaşılacağı öngörüldü. Projedeki konutların tesliminin 2018 yılında başlayacağı ve toplam gelirlerin %80 oranında aynı yıl içinde elde edileceği öngörüldü. İstanbul Finans Merkezi projesinin 2021 yılında gelir üretmeye başlayacağı varsayıldı. İnistanbul projesinin tesliminin 2018 de başlayacağı ve toplam gelirin %40 oranında bu yıl içerisinde elde edileceği varsayıldı. Projenin satış ve teslimlerinin tamamlanmasının 2020 yılı sonunu bulacağı düşünülmektedir. Tüm projelerden elde edilecek gelirlerin yanında şirketin faaliyet giderleri tahmin edilmiştir. Değer artışından kaynaklanan diğer gelir kalemi ihmal edilmiştir. İşletme Sermayesi değişimi ihmal edilmiştir. 12

13 İNA Modeli - Beklentiler Satış Geliri Kira Gelirleri Ankara İş Kule Binası İstanbul İş Kuleleri-2 ve Çarşı İstanbul İş Kule Maslak Binası Mallmarine Alışveriş Merkezi İş Bankası Ankara Merkez Binası İş Bankası Ankara Kızılay Binası İş Bankası Antalya Merkez Binası Kanyon Alışveriş Merkezi Real Hipermarket Binası Kapadokya Lodge Otel Ofis LaMartine Tuzla Çınarlı Bahçe Tuzla Operasyon ve Ticaret Merkez Tuzla Karma Proje İzmir Ege Perla Manzara Adalar Ofis-Ticaret Projesi İstanbul Finans Merkezi Projesi Üst Hakkı Gelirleri Marmarapark Konut Satış Gelirleri İzmir Ege Perla Manzara Adalar Konut Projesi İnistanbul Konut Projesi Yatırım amaçlı Gayrimenkul Satışı Geliri İş Bankası Sirkeci Binası Gayrimenkul Gelirleri (*Diğer gelirler Hariç) Satışların Maliyeti Konut satış maliyetleri İzmir Ege Perla Manzara Adalar Konut Projesi İnistanbul Konut Projesi Diğer Maliyetler İşletme Giderleri ,30% 7,26% 1,61% 2,83% 4,82% 6,61% 6,26% 6,26% Vergi. resim ve harç giderleri ,17% 3,17% 2,89% 2,52% 2,41% 2,22% 2,09% 2,09% Sigorta giderleri ,50% 0,86% 0,19% 0,33% 0,56% 0,76% 0,72% 0,72% Yatırım Amaçlı Gayrimenkul Satış Gideri Faaliyet Giderleri Pazarlama Satış ve Dağıtım Giderleri ,12% 8,00% 1,98% 3,45% 5,86% 8,04% 7,61% 7,61% Genel Yönetim Giderleri ,20% 5,82% 1,42% 2,85% 5,06% 7,54% 7,57% 7,57% FAVÖK Yatırımlar

14 İNA Modeli - Sonuç İNDİRGENMİŞ NAKİT AKIMLARI MİLYON TL 2016/ / / / / / / /12 Uç Değer Net Satış Gelirleri 391,54 239, ,79 724,92 457,79 355,73 399,27 423,23 Büyüme -38,8% 391,6% -38,5% -36,9% -22,3% 12,2% 6,0% Kira Gelirleri 189,91 189,58 225,79 275,92 308,79 355,73 399,27 423,23 Büyüme -0,2% 19,1% 22,2% 11,9% 15,2% 12,2% 6,0% Konut Satış Gelirleri 156,63 50,00 952,00 449,00 149,00 0,00 0,00 0,00 Büyüme -68,1% 1804,0% -52,8% -66,8% Yatırım Amaçlı Gayrimenkul Satış Gelir Satılan Malın Maliyeti 182,82 68,96 775,94 386,38 148,56 33,68 35,77 37,91 Satışlara Oranı 46,7% 28,8% 65,9% 53,3% 32,5% 9,5% 9,0% 9,0% Brüt Kar Marjı 34,1% 46,7% 67,5% 90,5% 91,0% 91,0% Faaliyet Giderleri 52,17 33,11 40,02 45,68 50,01 55,45 60,61 64,24 Satışlara Oranı 13,3% 13,8% 3,4% 6,3% 10,9% 15,6% 15,2% 15,2% Esas Faaliyet Karı 156,55 137,51 361,83 292,86 259,22 266,60 302,90 321,07 Satışlara Oranı 40,0% 57,4% 30,7% 40,4% 56,6% 74,9% 75,9% 75,9% Büyüme 163,13% -19,06% -11,49% 2,85% 13,62% 6,00% Yatırım Harcamaları 68,19 61,57 85,17 4,05 0,00 0,00 0,00 Nakit Akımları 156,55 69,31 300,25 207,68 255,17 266,60 302,90 321, ,98 Büyüme -55,72% 333,17% -30,83% 22,86% 4,48% 13,62% 6,00% İndirgeme Katsayısı 1,00 1,00 0,87 0,76 0,66 0,57 0,50 0,43 0,38 İndirgenmiş Nakit Akımları 69,31 261,16 157,12 167,91 152,59 150,79 139, ,46 AOSM 14,97% Uç Değer Büyüme Oranı 4,00% Risksiz getiri oranı - 10 Yıllık Tahvil Faiz Oranı 11,11 Beta katsayısı 0,62 Nakit Akımları 1.653,67 Sermaye piyasası risk primi(%) 7,38 Uç Değer 3.043,98 A-Baz Ülke (ABD) Risk Primi(%)-Damodaran 5,50 B- Ülke Risk Primi (%) 1,88 İndirgenmiş Nakit Akımı 1.097,92 Özsermaye maliyeti 15,65% İndirgenmiş Uç Değer 1.146,46 Borçlanma maliyeti 13,00% Vergi oranı 0,00% Firma Değeri (Toplam İndirgenmiş Nakit Akımları) 2.244,38 Toplam Finansal Borçlar 989 Uç Değer Payı 51,08% Toplam Özkaynaklar Borç / (Borç+ Özkaynak) 35,81% Net Borç 913,40 Özkaynak / (Borç+Özkaynak) 64,19% Arsalar 194,02 AOSM 14,97% Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 1,46 PİYASA DEĞERİ 1.526,45 İNA analizinde risksiz getiri oranı %11,1 olarak kullanılırken AOSM %14,97 olarak kabul edilmiştir. Şirketin mevcut arsalarında geliştirilecek projeler ve bunlardan elde edilecek gelirler İNA analizine dahil edilmemiş ve bu arsalar mevcut değerleri üzerinden hesaplamaya dahil edilmiştir. Şirketin 2021 yılından itibaren tüm gelirlerinin kira gelirlerinden oluşacağı öngörülmüştür ve bu sebeple uç değer büyüme oranının %4 olarak kullanılması uygun bulunmuştur. İNA analizi sonucu ortaya çıkan değerden şirketin 2016/09 dönemindeki net borç rakamı çıkarılmış, arsa ve özkaynak yöntemi ile değerlenen yatırımları eklenmiştir. Yapılan analiz sonucunda şirket için belirlenen değer 1,53 Milyar TL olmuştur. 14

15 Tarihsel Net Aktif Değer İskonto Analizi 2016/09 tarihli bağımsız denetim raporları ve finansalları itibariyle İŞ GYO nun tüm varlıkları güncel değerleri ile finansal tablolarda yer almaktadır. Bu açıdan bilançoda görmüş olduğumuz özkaynak rakamı aynı zamanda şirketin Net aktif değer rakamına da eşittir. Bunun yanında şirket Aralık 2016 itibariyle varlıkların güncel ekspertiz değerlerini yayınlamış olup ilgili değerler henüz bilanço verilerine yansımamıştır. Yaptığımız çalışmada şirketin 2016/09 tarihli özkaynak rakamına varlıkların son açıklanan ekspertiz değerlerinde oluşan fark eklenerek Net Aktif Değer e ulaşılmıştır. Özet - Net Aktif Değer 2016/ / /12 Toplam Gayrimenkul Portföyü Nakit ve Benzerleri Finansal Borç Peşin ödenmiş giderler Ertelenmiş Gelirler Net Aktif Değer-Özkaynak Güncel Gayrimenkul Portföy Değeri Olumlu Fark Güncel Net Aktif Değer Özkaynak - NAD PD-Ortalama NAD İskonto ,82% ,70% ,85% *Toplam Gayrimenkul Portföyü ekspertiz değerleri baz alınarak hesaplanmıştır. Varlıkların bazıları yatırım amaçlı gayrimenkuller altında ekspertiz değerleri üzerinden takip edilirken, bazıları mevcut durumları itibariyle stoklar altında maliyet değerleriyle takip edilmektedir. Özkaynak rakamı şirketin mevcut bilançosundan alınmış değer olup eklenmiş olan olumlu farklarda tüm varlıkların ekspertiz değerlerinin bilançoya yansıyacağı düşünülmüştür. Şirketin son 3 yıl içerisinde dönem sonu özkaynak/nad rakamlarına ve ortalama yıl içi piyasa değerlerine göre Net Aktif Değer iskontosu %57,62 seviyesindedir. Cari olarak NAD iskontosunun ise %60 seviyesinde olduğu görülmektedir. Değerleme çalışmasında şirketin özkaynak rakamını hedef değer olarak belirlemektense son 3 yıllık yılsonu verilerle oluşan NAD iskontosuna göre bir değer belirlemenin daha doğru olduğunu düşünmekteyiz. Bu açıdan bakıldığında şirketin değeri 1,4 Milyar TL olarak ortaya çıkmaktadır. Tarihsel NAD İskontosuna Göre Değer Pay Başına NAD ,90 Piyasa Değeri ,56 Ödenmiş Sermaye Cari NAD İskontosu -59,96% Ortalama NAD iskontosu -58,12% Tarihsel Ortalamaya Göre Hedef PD Pay Başına Değer 1,63 15

16 Tarihsel PD/DD Çarpan Analizi Bu yöntemde hem şirketin hem de sektörün diğer aktörlerinin son 2 yıllık PD/DD ortalamaları baz alınarak İŞ GYO için bir değer belirlenmiştir. 2 yıllık verilerin kullanım sebebi daha önceki yıllarda şirket bilançosunda tüm varlıkların güncel değerleri ile takip edilmiyor oluşudur. İŞ GYO nun 2015/09 ve sonrası dönemde (Bu dönem öncesi bilançolarda gayrimenkuller gerçeğe uygun değere göre kaydedilmiyor) PD/DD çarpan ortalaması 0,48 dir. 0,60 0,55 PD/DD Ortalama 0,48 0,50 0,45 0,40 0,46 0,35 0,30 Değerlemede kullanılan şirketlerin 2 yıllık ortalama PD/DD çarpanları 0,70 tir. 1,80 Son 2 Yıl PD/DD Ortalama Değerleri Değerlemede Kullanılan Şirketler 1,60 1,40 Doğuş GMYO 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 Akiş GMYO Deniz GMYO Alarko GMYO Halk GMYO Özderici GMYO Özak GMYO Kiler GMYO Saf GMYO Servet GMYO Torunlar GMYO TSKB GMYO Yeşil GMYO Atakule GMYO 0,00 Şirket için hesapladığımız düzeltişmiş özkaynak rakamı ve ilgili PD/DD çarpan ortalamaları ile yapmış olduğumuz hesaplamada ortaya çıkan değerler aşağıdaki tabloda gösterilmiştir. Şirket tarihsel ortalamalarına göre çok iskontolu işlem görmezken sektör ortalamalarının altında işlem görmektedir. Tarihi Ortalama ( ) Değer Düzeltilmiş Özkaynak PD/DD Sektör 0, PD/DD İSGYO 0, Kaynak: Finnet - Bloomberg 16

17 Değerleme Sonucu Değerleme Özeti Tekil Değer Ağırlık Nihai Değere Katkı Güncellenmiş NAD Net Aktif Değer İskontosu ,0% Çarpan Analizi PD/DD-Tarihsel Şirket Ortalaması ,0% PD/DD-Tarihsel Sektör Ortalaması ,0% İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi İNA ,0% Hedef Piyasa Değeri Hedef Pay Başına Değer 1,84 Cari Pay Başına Değer 1,53 Artış Potansiyeli Beklentisi 20,26% İskonto -16,85% Yapılan çalışmalar sonrasında İŞ GYO için belirlediğimiz piyasa değeri 1,561 Milyon TL olup hedef pay başına değerimiz 1,84 TL dir. 13 Ocak 2017 kapanış verilerine göre İŞ GYO payları hedef değerimize göre %17 iskontolu işlem görmektedir. Özet Gelir Tablosu Beklentisi-Milyon TL 2016T 2017T 2018T 2019T Satış Gelirleri 391,54 239, ,79 724,92 Satışların Maliyeti 182,81 66,83 786,58 390,15 Brüt Kar 208,73 172,75 391,21 334,77 Faaliyet Gideri 52,17 33,11 40,02 45,68 FAVÖK 156,56 139,64 351,19 289,09 Esas Faaliyetlerden Net Gelir/(Gider) 103,71 125,21 0,00 0,00 Esas Faaliyet Karı 260,27 264,86 351,19 289,09 Finansman Gideri 38,22 38,23 36,83 26,21 Net Dönem Karı 222,06 226,63 314,36 262,88 *BMD 17

18 Likidite Rasyoları 2016/ / /09 Referans Cari Oran 1,80 0,83 1,01 1,0-1,5 Likidite Oranı 1,39 0,51 0,72 0,8-1,0 Alacak Gün Süresi (Gün) Sektör Stok Gün Süresi (Gün) Sektör Ticari Borç Gün Süresi (Gün) Sektör Etkinlik Süresi (Gün) Sektör İşletme Sermayesi/Net Satışlar 22,9% 61,2% 88,3% Sektör Borçluluk Oranları 2016/ / /09 Referans Toplam Borçlar/Toplam Aktifler 36,2% 32,4% 34,1% Sektör Kısa Vad. Fin. Borç/Özkaynak 5,2% 11,6% 14,0% <100% FAVÖK/Finansal Giderler 7,9 3,4 2,5 >3 Net Borç/FAVÖK 0,0 0,0 0,0 <4 Net Borç/Özkaynak 0,0 0,0 0,0 Sektör Net Borç/Piyasa Değeri 0,0 0,0 0,0 Sektör Kısa Vad. Yab. Borç/Pasif 4,5% 13,5% 14,0% Sektör Uzun.Vad.Yab.Borç/Pasif 31,7% 18,9% 20,1% Sektör Özkaynak/Pasif 63,8% 67,6% 65,9% Sektör Toplam Borçlar/Özkaynaklar 56,7% 47,8% 51,7% Sektör Finansal Borçlar/Toplam Borçlar 60,9% 53,2% 57,9% Sektör Karlılık Oranları (Yıllıklandırılmış) 2016/ / /09 Referans Brüt Marj 54,0% 72,0% 70,9% Sektör Esas Faliyet Marjı 40,8% 55,6% 56,8% Sektör FAVÖK Marjı 41,2% 55,9% 57,0% Sektör Net Kar Marjı 138,8% 250,4% 210,8% Sektör Özkaynak Karlılığı 17,0% 19,9% 18,2% >Tahvil Getirisi Aktif Karlılık 10,8% 13,5% 12,0% Sektör Faiz Gid./Net Satış 5,2% 16,3% 23,1% <%3 Faaliyet Gideri 13,1% 16,4% 14,1% Sektör Karlılık Oranları (Çeyreklik) 2016/ /06 Referans Brüt Marj 73,5% 62,2% Sektör FAVÖK Marjı 61,9% 58,5% Sektör Net Kar Marjı 35,9% 158,1% Sektör Satış Büyümesi -43,5% Sektör FAVÖK Büyümesi -40,2% Sektör Brüt Kar Büyümesi -33,3% Sektör Yatırım Rasyoları 2016/ / /09 Referans EVA-mTL >0 ROIC (Yatırımın Getirisi) 107,4% 60,6% 46,5% >AOSM CRR 30,4% 73,4% 97,6% Sektör 18

19 GYO Endeksi Önemli Veriler ŞİRKET ADI Faaliyet Alanı Ödenmiş Sermaye - TL Piyasa Değeri - TL Aktif Özsermaye - TL Halka Açıklık Oranı (%) Satış Geliri (son 4 çeyrek) PD/DD EMLAK KONUT GYO Konut ,0% ,09 TORUNLAR GYO Ticari, Konut, Ofis ,0% ,40 IS GYO Ticari, Ofis, Otel, Konut ,0% ,45 SINPAS GYO Konut ,0% ,34 AKFEN GYO Otel ,0% ,31 NUROL GYO Ticari, Konut, Ofis ,0% ,31 SAF GYO Ofis, Konut, Fabrika ,0% ,56 YENİ GİMAT GYO Otel, Ticari ,0% ,83 HALK GYO Ticari, Ofis, Konut ,0% ,79 YESIL GYO Ticari, Konut ,0% ,58 AKMERKEZ GYO Ticari ,0% ,65 KILER GYO Ticari, Konut, Ofis ,0% ,26 AKIS GYO Ofis, Konut ,0% ,52 ÖZAK GYO Konut, Ticari, Turizm ,0% ,44 REYSAS GYO Depo ,0% ,56 DOGUS GYO Ticari, Konut, Ofis ,0% ,27 PANORA GYO Ticari ,0% ,52 VAKIF GYO Ofis ,0% ,59 ALARKO GYO Ofis, Konut, Otel ,0% ,75 SERVET GYO Ticari ,0% ,48 ÖZDERICI GYO Ofis, Konut ,0% ,46 TSKB GYO Ofis, Konut, Otel ,0% ,47 PERA GYO Ticari, Otel, Ofis ,0% ,28 ATAKULE GYO Ticari, Ofis, Otel, Konut ,0% ,75 KÖRFEZ GYO Konut, Ticari ,0% ,28 YAPI KREDI KORAY GYO Ofis, Konut ,0% ,94 AVRASYA GYO Ticari, Ofis ,0% ,71 ATA GYO Ticari ,0% ,22 IDEALIST GYO Ticari ,0% ,90 SEKTÖR TOPLAM/ORTALAMA ,74 EKGYO Hariç Değerler ,58 Oranlar ŞİRKET ADI Net Kar (son 4 çeyrek) Finansal Borçlar Net Borç / Net Nakit (-) Net Yabancı Para Pozisyonu Aktif Karlılığı - % Özsermaye Karlılığı - % Finansal Borçlar/Özsermaye (%) Net Borç / Özkaynak Yabancı Para Net Pozisyon / Özkaynak Yabancı Para Net Pozisyon / Piyasa Değeri EMLAK KONUT GYO ,1% 19,6% 2,6% -28,0% 0,0% 0% TORUNLAR GYO ,1% 32,2% 53,2% 41,7% -49,0% -123% IS GYO ,8% 17,0% 34,5% 31,8% -7,8% -17% SINPAS GYO ,8% -3,8% 71,2% 68,8% -62,8% -184% AKFEN GYO ,2% 2,5% 97,6% 95,8% -87,4% -286% NUROL GYO ,4% 81,3% 468,1% 464,7% -365,6% -158% SAF GYO ,5% -0,7% 46,7% 45,2% -46,0% -82% YENİ GİMAT GYO ,0% 18,1% 0,0% -6,8% 2,3% 3% HALK GYO ,7% 5,7% 1,5% -6,9% 0,1% 0% YESIL GYO ,2% 1,4% 219,2% 218,6% -31,0% -54% AKMERKEZ GYO ,6% 36,8% 7,5% 0,1% 0,2% 0% KILER GYO ,4% 2,3% 57,9% 57,4% -39,6% -152% AKIS GYO ,8% 28,0% 65,2% 61,1% -50,0% -96% ÖZAK GYO ,3% 12,4% 39,6% 35,6% -17,3% -40% REYSAS GYO ,3% 0,9% 202,4% 192,1% -92,0% -163% DOGUS GYO ,7% 10,8% 21,9% 19,7% -21,4% -17% PANORA GYO ,5% 12,6% 0,0% -3,5% 0,0% 0% VAKIF GYO ,4% 7,5% 0,0% -31,0% 0,0% 0% ALARKO GYO ,2% 13,2% 0,0% -45,4% 46,1% 61% SERVET GYO ,0% 22,0% 61,7% 52,2% -58,7% -123% ÖZDERICI GYO ,1% 20,7% 47,9% 46,9% -2,2% -5% TSKB GYO ,6% 11,6% 104,5% 103,4% -104,5% -220% PERA GYO ,1% 0,2% 24,1% 21,6% 0,0% 0% ATAKULE GYO ,1% 13,2% 0,0% -13,0% 6,7% 9% KÖRFEZ GYO ,2% 37,7% 0,0% -48,2% 0,0% 0% YAPI KREDI KORAY GYO ,0% 0,0% 25,3% 0,9% -0,1% 0% AVRASYA GYO ,8% 11,2% 3,5% -0,9% -0,1% 0% ATA GYO ,5% -1,0% 85,4% 57,2% 0,0% 0% IDEALIST GYO ,5% 6,5% 0,0% -15,6% 0,0% 0% SEKTÖR TOPLAM/ORTALAMA EKGYO Hariç Değerler

TRGYO TORUNLAR GYO 4,06 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ. Mali Tablo Analizi. Son Gelişmeler. 4Ç2017 Mali Tabloları. Beklentimizin altında net kar

TRGYO TORUNLAR GYO 4,06 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ. Mali Tablo Analizi. Son Gelişmeler. 4Ç2017 Mali Tabloları. Beklentimizin altında net kar TORUNLAR GYO 4,06 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Mali Tablo Analizi Son Gelişmeler 4Ç2017 Mali Tabloları Beklentimizin altında net kar Şirketin 4. çeyrekte satış geliri 350 Milyon TL olurken 12 aylık satış

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 31.03.2014

YATIRIMCI SUNUMU 31.03.2014 YATIRIMCI SUNUMU 31.03.2014 GYO Sektörü Gayrimenkul yatırım ortaklıkları(gyo); Gayrimenkullere, Gayrimenkullere dayalı projelere, Gayrimenkullere dayalı haklara, Sermaye piyasası araçlarına yatırım yapabilen

Detaylı

Panora GYO A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Değerlendirme Raporu

Panora GYO A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Değerlendirme Raporu Panora GYO A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Değerlendirme Raporu 10.04.2014 1 İşbu rapor; Panora Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. ile ilgili ( Panora GYO veya Şirket ) 07.05.2013 tarihinde

Detaylı

İŞ GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. YATIRIMCI SUNUMU 31.12.2015

İŞ GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. YATIRIMCI SUNUMU 31.12.2015 İŞ GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. YATIRIMCI SUNUMU 31.12.2015 ISGYO İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş., 1999 yılında T. İş Bankası A.Ş. nin lider sermayedarlığı ile kurulmuştur. İş GYO; 1,3 milyar

Detaylı

BIMAS BIMAS 71,00 TL ENDEKSE PARALEL GETİRİ. 2Ç2017 Mali Tabloları. Ciro artışında beklentiler yükseldi. Hisse Verileri (TL) 21.8.

BIMAS BIMAS 71,00 TL ENDEKSE PARALEL GETİRİ. 2Ç2017 Mali Tabloları. Ciro artışında beklentiler yükseldi. Hisse Verileri (TL) 21.8. BIMAS 71,00 TL ENDEKSE PARALEL GETİRİ Son Gelişmeler Mali Tablo Analizi 2Ç2017 Mali Tabloları Ciro artışında beklentiler yükseldi 2017 ikinci çeyreği sonunda Bim A.Ş. yurtiçinde 33 ü File konsepti olmak

Detaylı

İŞ GYO 3Ç2017 Sonuçları

İŞ GYO 3Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 16 Kasım 2017 İŞ GYO 3Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr İş GYO nun 3Ç2017 deki Net Dönem Karı 40,9mn TL ile Beklentilerin

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 30.09.2013

YATIRIMCI SUNUMU 30.09.2013 YATIRIMCI SUNUMU 30.09.2013 GYO Sektörü Gayrimenkul yatırım ortaklıkları(gyo); Gayrimenkullere, Gayrimenkullere dayalı projelere, Gayrimenkullere dayalı haklara, Sermaye piyasası araçlarına yatırım yapabilen

Detaylı

17,36 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ

17,36 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ BIZIM 17,36 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ 3. çeyrekte Net Kar geriledi Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 2Ç2016 Mali Tabloları Yılın 3. Çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre satış gelirlerini %10

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 31.12.2013

YATIRIMCI SUNUMU 31.12.2013 YATIRIMCI SUNUMU 31.12.2013 GYO Sektörü Gayrimenkul yatırım ortaklıkları(gyo); Gayrimenkullere, Gayrimenkullere dayalı projelere, Gayrimenkullere dayalı haklara, Sermaye piyasası araçlarına yatırım yapabilen

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 30.06.2014

YATIRIMCI SUNUMU 30.06.2014 YATIRIMCI SUNUMU 30.06.2014 GYO Sektörü Gayrimenkul yatırım ortaklıkları(gyo); Gayrimenkullere, Gayrimenkullere dayalı projelere, Gayrimenkullere dayalı haklara, Sermaye piyasası araçlarına yatırım yapabilen

Detaylı

BMEKS BMEKS Öneri Yok. Hedef Fiyat. 4Ç2016 Mali Tabloları. Satış Gelirlerinde Dramatik Düşüş. Hisse Verileri (TL) 16.3.

BMEKS BMEKS Öneri Yok. Hedef Fiyat. 4Ç2016 Mali Tabloları. Satış Gelirlerinde Dramatik Düşüş. Hisse Verileri (TL) 16.3. BMEKS 17.03.2017 Öneri Yok Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 4Ç2016 Mali Tabloları Satış Gelirlerinde Dramatik Düşüş Yılın 2. ve 3.çeyreğinde bir önceki yıla göre satış gelirlerinde düşüş yaşayan Bimeks

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 31.03.2013

YATIRIMCI SUNUMU 31.03.2013 YATIRIMCI SUNUMU 31.03.2013 GYO Sektörü Gayrimenkul yatırım ortaklıkları(gyo); Gayrimenkullere, Gayrimenkullere dayalı projelere, Gayrimenkullere dayalı haklara, Sermaye piyasası araçlarına yatırım yapabilen

Detaylı

İŞ GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. YATIRIMCI SUNUMU

İŞ GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. YATIRIMCI SUNUMU İŞ GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. YATIRIMCI SUNUMU 30.09.2017 ISGYO İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş., 1999 yılında T. İş Bankası A.Ş. nin lider sermayedarlığı ile kurulmuştur. İş GYO; Yaklaşık

Detaylı

İŞ GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. YATIRIMCI SUNUMU

İŞ GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. YATIRIMCI SUNUMU İŞ GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. YATIRIMCI SUNUMU 30.06.2016 ISGYO İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş., 1999 yılında T. İş Bankası A.Ş. nin lider sermayedarlığı ile kurulmuştur. İş GYO; Yaklaşık

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 30.06.2013

YATIRIMCI SUNUMU 30.06.2013 YATIRIMCI SUNUMU 30.06.2013 GYO Sektörü Gayrimenkul yatırım ortaklıkları(gyo); Gayrimenkullere, Gayrimenkullere dayalı projelere, Gayrimenkullere dayalı haklara, Sermaye piyasası araçlarına yatırım yapabilen

Detaylı

İŞ GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. YATIRIMCI SUNUMU

İŞ GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. YATIRIMCI SUNUMU İŞ GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. YATIRIMCI SUNUMU 31.03.2017 ISGYO İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş., 1999 yılında T. İş Bankası A.Ş. nin lider sermayedarlığı ile kurulmuştur. İş GYO; Yaklaşık

Detaylı

BIZIM. Bizim Toptan Mağazaları. 10,40 TL Endeks Üzeri Getiri Ç Mali Tabloları. Varsayımlarda Değişim

BIZIM. Bizim Toptan Mağazaları. 10,40 TL Endeks Üzeri Getiri Ç Mali Tabloları. Varsayımlarda Değişim Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 2017 4.Ç Mali Tabloları Bizim Toptan Mağazaları Yılın son çeyreğinde gözle görülür iyileşme yaşandı 2016 yılının son çeyreğiyle beraber operasyonel olarak zayıf bir

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 30.09.2015

YATIRIMCI SUNUMU 30.09.2015 YATIRIMCI SUNUMU 30.09.2015 GYO Sektörü Gayrimenkul yatırım ortaklıkları(gyo); Gayrimenkullere, Gayrimenkullere dayalı projelere, Gayrimenkullere dayalı haklara, Sermaye piyasası araçlarına yatırım yapabilen

Detaylı

EMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları

EMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Mart 2017 EMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları HARUN EMLAK DERELİ KONUT hdereli@ziraatyatirim.com.tr GYO 4Ç2016 Sonuçları TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Emlak Konut GYO nun 2016

Detaylı

NİĞBAŞ NİĞDE BETON SANAYİ VE TİCARET A.Ş. HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU

NİĞBAŞ NİĞDE BETON SANAYİ VE TİCARET A.Ş. HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU NİĞBAŞ NİĞDE BETON SANAYİ VE TİCARET A.Ş. HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 24 Ocak 2012 1. Özet: 24.01.2012 Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan Analizi 50% 45,66

Detaylı

TUPRS. 4Ç2016 Mali Tabloları

TUPRS. 4Ç2016 Mali Tabloları -05.04.2017 101,7 TL ENDEKSE PARALEL GETİRİ Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 4Ç2016 Mali Tabloları Dirençli İç Pazar ve Beklenenden Yüksek Gelen Rafineri Marjları 1 2 3 4 Son çeyrekte görülen USD/TL

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 30.06.2015

YATIRIMCI SUNUMU 30.06.2015 YATIRIMCI SUNUMU 30.06.2015 GYO Sektörü Gayrimenkul yatırım ortaklıkları(gyo); Gayrimenkullere, Gayrimenkullere dayalı projelere, Gayrimenkullere dayalı haklara, Sermaye piyasası araçlarına yatırım yapabilen

Detaylı

yatırım yapabilen halka açık portföy yönetim şirketleridir.

yatırım yapabilen halka açık portföy yönetim şirketleridir. YATIRIMCI SUNUMU GYO Sektörü Gayrimenkul yatırım ortaklıkları(gyo); Gayrimenkullere, Gayrimenkullere dayalı projelere, Gayrimenkullere dayalı haklara, Sermaye piyasası araçlarına yatırım yapabilen halka

Detaylı

EMLAK KONUT GYO 3Ç2017 Sonuçları

EMLAK KONUT GYO 3Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 27 Kasım 2017 EMLAK KONUT GYO 3Ç2017 Sonuçları HARUN EMLAK DERELİ KONUT hdereli@ziraatyatirim.com.tr GYO 4Ç2016 Sonuçları TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Emlak Konut GYO nun 3Ç2017

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 31.12.2014

YATIRIMCI SUNUMU 31.12.2014 YATIRIMCI SUNUMU 31.12.2014 GYO Sektörü Gayrimenkul yatırım ortaklıkları(gyo); Gayrimenkullere, Gayrimenkullere dayalı projelere, Gayrimenkullere dayalı haklara, Sermaye piyasası araçlarına yatırım yapabilen

Detaylı

İş GYO TUT. Kısa vadede katalizör gözükmüyor. Hisse Senedi / Küçük Şirket / GYO. Yükselme Potansiyeli* 22% 10/09/2018. Şirket Raporu.

İş GYO TUT. Kısa vadede katalizör gözükmüyor. Hisse Senedi / Küçük Şirket / GYO. Yükselme Potansiyeli* 22% 10/09/2018. Şirket Raporu. 12/6 27/6 11/7 25/7 8/8 28/8 1/13 8/13 3/14 1/14 5/15 12/15 2/17 9/17 4/18 Hisse Senedi / Küçük Şirket / GYO Şirket Raporu Kısa vadede katalizör gözükmüyor 1/9/218 Yükselme Potansiyeli* 22% İkinci çeyrek

Detaylı

TORUNLAR GYO 4Ç2017 Sonuçları

TORUNLAR GYO 4Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 20 Mart 2018 TORUNLAR GYO 4Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Kira Gelirleri Nakit Akışını Desteklemeye Devam Ediyor Öneri

Detaylı

PANORA GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

PANORA GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu PANORA GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanarak Tacirler

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 31.12.2011

YATIRIMCI SUNUMU 31.12.2011 YATIRIMCI SUNUMU 31.12.2011 GYO Sektörü Gayrimenkul yatırım ortaklıkları(gyo); Gayrimenkullere, Gayrimenkullere dayalı projelere, Gayrimenkullere dayalı haklara, Sermaye piyasası araçlarına, yatırım yapabilen

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 09 KASIM 2015

YATIRIMCI SUNUMU 09 KASIM 2015 YATIRIMCI SUNUMU 09 KASIM 2015 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut İnşaat İzinleri (Adet) (9A 2015) 2 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut Satışları (Adet) (1.YY 2015) 3 Türkiye

Detaylı

İŞ GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. YATIRIMCI SUNUMU

İŞ GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. YATIRIMCI SUNUMU İŞ GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. YATIRIMCI SUNUMU 30.09.2016 ISGYO İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş., 1999 yılında T. İş Bankası A.Ş. nin lider sermayedarlığı ile kurulmuştur. İş GYO; Yaklaşık

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 07 KASIM 2016

YATIRIMCI SUNUMU 07 KASIM 2016 YATIRIMCI SUNUMU 07 KASIM 2016 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut İnşaat İzinleri (Adet) (1.YY 2016) 2 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut Satışları (Adet) (9AY 2016) 3 AVM

Detaylı

GAYRİMENKULLER TOPLAMI

GAYRİMENKULLER TOPLAMI FİYAT TESPİT RAPORU 1,00 TL nominal değerli bir payın satış fiyatı aralığı 1,00 TL - 1,30 TL olarak belirlenmiştir. Fiyat tespitine ilişkin varsayımlar ve fiyat aralığı, konsorsiyum lideri Ak Yatırım tarafından

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 09 MAYIS 2016

YATIRIMCI SUNUMU 09 MAYIS 2016 YATIRIMCI SUNUMU 09 MAYIS 2016 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut İnşaat İzinleri (Adet) (2015) 2 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut Satışları (Adet) (Ocak Mart 2016) 3

Detaylı

TORUNLAR GYO 4Ç2016 Sonuçları

TORUNLAR GYO 4Ç2016 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7 Mart 2017 TORUNLAR GYO 4Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Kira Gelirleri Nakit Akışını Desteklemeye Devam Ediyor Öneri

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 18 AĞUSTOS 2016

YATIRIMCI SUNUMU 18 AĞUSTOS 2016 YATIRIMCI SUNUMU 18 AĞUSTOS 2016 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut İnşaat İzinleri (Adet) (1Ç 2016) 2 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut Satışları (Adet) (Ocak Haziran

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 31.03.2010

YATIRIMCI SUNUMU 31.03.2010 YATIRIMCI SUNUMU 31.03.2010 GYO Sektörü Gayrimenkul yatırım ortaklıkları(gyo); Gayrimenkullere, Gayrimenkullere dayalı haklara ve sermaye piyasası araçlarına, Gayrimenkul projelerine ve Sermaye piyasası

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 28 ŞUBAT 2017

YATIRIMCI SUNUMU 28 ŞUBAT 2017 YATIRIMCI SUNUMU 28 ŞUBAT 2017 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut İnşaat İzinleri (Adet) (2016) 2 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut Satışları (Adet) (2016) 3 AVM Gelişimi

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 18 AĞUSTOS 2015

YATIRIMCI SUNUMU 18 AĞUSTOS 2015 YATIRIMCI SUNUMU 18 AĞUSTOS 2015 174,052 154,657 357,286 503,565 518,475 469,981 431,271 556,769 546,672 650,127 750,922 698,571 814,031 766,527 906,527 1,014,678 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye

Detaylı

İş GYO TUT. Güncelleme GENEL-PUBLIC. Hisse Fiyatı: 1,23 TL Hedef Fiyat : 1,30 TL GENEL-PUBLIC GYO

İş GYO TUT. Güncelleme GENEL-PUBLIC. Hisse Fiyatı: 1,23 TL Hedef Fiyat : 1,30 TL GENEL-PUBLIC GYO İş GYO Kısa vadede riskler halen aşağı yönlü, somut gelişmeler belirmedi İş GYO hisse senedi performansını tetikleyici somut gelişmelerin halen oluşmadığını düşünüyoruz. Bu doğrultuda, İş GYO için 12 aylık

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU

YATIRIMCI SUNUMU YATIRIMCI SUNUMU 30.09.2014 GYO Sektörü Gayrimenkul yatırım ortaklıkları(gyo); Gayrimenkullere, Gayrimenkullere dayalı projelere, Gayrimenkullere dayalı haklara, Sermaye piyasası araçlarına yatırım yapabilen

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 08 MART 2016

YATIRIMCI SUNUMU 08 MART 2016 YATIRIMCI SUNUMU 08 MART 2016 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut İnşaat İzinleri (Adet) (2015) 2 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut Satışları (Adet) (2015) 3 Türkiye Diğer

Detaylı

Tekstil Invest. Edip Gayrimenkul A.Ş. Tekstil Yatırım

Tekstil Invest. Edip Gayrimenkul A.Ş. Tekstil Yatırım 12-08 05-09 09-09 01-10 06-10 10-10 02-11 06-11 11-11 03-12 07-12 12-12 Tekstil Invest Tekstil Yatırım Garanti Bank - Banking May 2, 2008 Edip Gayrimenkul A.Ş. 1971 yılında tekstil sektöründe faaliyet

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 09 MAYIS 2018

YATIRIMCI SUNUMU 09 MAYIS 2018 YATIRIMCI SUNUMU 09 MAYIS 2018 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut İnşaat İzinleri (Adet) (2017) 2 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut Satışları (Adet) (1Ç 2018) 3 AVM Gelişimi

Detaylı

İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. MİSTRAL GYO. Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Görüş

İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. MİSTRAL GYO. Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Görüş İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. MİSTRAL GYO Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Görüş Ocak 2017 İçindekiler 1 Halka Arza İlişkin Genel Bilgiler... 4 2 Şirket Hakkında Özet Bilgi... 5 3 Finansal Durum... 7 4

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 09 KASIM 2018

YATIRIMCI SUNUMU 09 KASIM 2018 YATIRIMCI SUNUMU 09 KASIM 2018 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut İnşaat İzinleri (Adet) (1.YY 2018) 2 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut Satışları (Adet) (9AY 2018) 3 AVM

Detaylı

SERVET GYO 2013 Yılsonu Bilgilendirme Notu Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 sayılı pay tebliğinin 29/4 maddesi uyarınca hazırlanmıştır.

SERVET GYO 2013 Yılsonu Bilgilendirme Notu Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 sayılı pay tebliğinin 29/4 maddesi uyarınca hazırlanmıştır. SERVET GYO 2013 Yılsonu Bilgilendirme Notu Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 sayılı pay tebliğinin 29/4 maddesi uyarınca hazırlanmıştır. Halka arz işlemi Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 17 AĞUSTOS 2018

YATIRIMCI SUNUMU 17 AĞUSTOS 2018 YATIRIMCI SUNUMU 17 AĞUSTOS 2018 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut İnşaat İzinleri (Adet) (1.YY 2018) 2 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut Satışları (Adet) (1.YY 2018)

Detaylı

RÖNESANS GAYRİMENKUL YATIRIM A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu

RÖNESANS GAYRİMENKUL YATIRIM A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu RÖNESANS GAYRİMENKUL YATIRIM A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu Değerleme Yöntemleri Rönesans Gayrimenkul halka arzı ile ilgili değerleme çalışmasında aşağıdaki yöntemler kullanılmıştır: Parçaların Toplamı

Detaylı

Özak GYO Finansal Sonuçlar Sunumu. 12A Mart 2018

Özak GYO Finansal Sonuçlar Sunumu. 12A Mart 2018 Özak GYO Finansal Sonuçlar Sunumu 12A 2017-08 Mart 2018 ÖZAK GYO ÇEKİNCE Bu sunumda yer alan bazı cümleler ileriye yönelik bildirimler olarak değerlendirilebilir. İleriye yönelik bildirimlerimiz, genel

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 30 EKİM 2017

YATIRIMCI SUNUMU 30 EKİM 2017 YATIRIMCI SUNUMU 30 EKİM 2017 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut İnşaat İzinleri (Adet) (6AY 2017) 2 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut Satışları (Adet) (9AY 2017) 3 AVM

Detaylı

PANORA GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

PANORA GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU PANORA GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor 12/02/2013 tarihli Sermaye Piyasası Kurulu

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 10 KASIM 2014

YATIRIMCI SUNUMU 10 KASIM 2014 YATIRIMCI SUNUMU 1 KASIM 214 357,286 53,565 518,475 469,981 431,271 414,632 556,769 546,672 525,52 65,127 75,922 698,571 814,31 96,527 1,, TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut İnşaat İzinleri

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 02 MAYIS 2017

YATIRIMCI SUNUMU 02 MAYIS 2017 YATIRIMCI SUNUMU 02 MAYIS 2017 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut İnşaat İzinleri (Adet) (2016) 2 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut Satışları (Adet) (1Ç 2017) 3 AVM Gelişimi

Detaylı

Özak GYO Finansal Sonuçlar Sunumu. 6A Ağustos 2018

Özak GYO Finansal Sonuçlar Sunumu. 6A Ağustos 2018 Özak GYO Finansal Sonuçlar Sunumu 6A 2018 15 Ağustos 2018 ÖZAK GYO ÇEKİNCE Bu sunumda yer alan bazı cümleler ileriye yönelik bildirimler olarak değerlendirilebilir. İleriye yönelik bildirimlerimiz, genel

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 12 MART 2014

YATIRIMCI SUNUMU 12 MART 2014 YATIRIMCI SUNUMU 12 MART 2014 357,286 503,565 518,475 469,981 431,271 556,769 546,672 650,127 750,922 698,571 814,031 766,527 906,527 1,014,678 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut İnşaat

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 08 AĞUSTOS 2017

YATIRIMCI SUNUMU 08 AĞUSTOS 2017 YATIRIMCI SUNUMU 08 AĞUSTOS 2017 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut İnşaat İzinleri (Adet) (1Ç 2017) 2 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut Satışları (Adet) (1YY 2017) 3 AVM

Detaylı

AKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları

AKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Ağustos 2017 AKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Akçansa nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki Net Dönem

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 31.03.2011

YATIRIMCI SUNUMU 31.03.2011 YATIRIMCI SUNUMU 31.03.2011 GYO Sektörü Gayrimenkul yatırım ortaklıkları(gyo); Gayrimekullere, Gayrimenkullere dayalı haklara ve sermaye piyasası araçlarına, Gayrimenkul projelerine ve Sermaye piyasası

Detaylı

MİSTRAL GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. [MSGYO]

MİSTRAL GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. [MSGYO] MİSTRAL GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. [MSGYO] 10.01.2017 Amaç Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu nun 128.1 sayılı Pay Tebliğ i 29 uncu maddesi çerçevesinde, Piramit Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından

Detaylı

Servet GYO Analist Raporu

Servet GYO Analist Raporu Şirket Hakkında Servet GYO perakende, endüstriyel ve ofis kullanım amaçlı gayrimenkul ve gayrimenkul projelerine yatırım yapmak üzere kurulmuş bir yatırım ortaklığıdır. Sinpaş grubu 2009 yılı içerisinde

Detaylı

2012 EYLÜL FİNANSAL SUNUMU. 15 Kasım 2012

2012 EYLÜL FİNANSAL SUNUMU. 15 Kasım 2012 2012 EYLÜL FİNANSAL SUNUMU 15 Kasım 2012 2012 Dokuz Aylık Görünümü Ekonomide soğuma ve talepte daralma Kuvvetli nakit girişi ile desteklenen sağlıklı operasyonel karlılık Müşteri odaklı yönetim anlayışı

Detaylı

Mistral Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Değerlendirme ve Analiz Raporu

Mistral Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Değerlendirme ve Analiz Raporu Mistral Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Değerlendirme ve Analiz Raporu İşbu rapor, Finans Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013

Detaylı

NET AKTİF DEĞER TABLOSU

NET AKTİF DEĞER TABLOSU 08.04.2014 ŞİRKET ADI Faaliyet Alanı Gayrimenkul Yatırımları İştirakler NET AKTİF DEĞER TABLOSU Portföy: 12/2015 Mali Tabloları ile, Cari Değer: 29/03/2016 tarihi itibarıyla hesaplanmıştır Para ve Sermaye

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 28 ŞUBAT 2018

YATIRIMCI SUNUMU 28 ŞUBAT 2018 YATIRIMCI SUNUMU 28 ŞUBAT 2018 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut İnşaat İzinleri (Adet) (2017) 2 TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ Türkiye Konut Satışları (Adet) (2017) 3 AVM Gelişimi

Detaylı

HALKA ARZ ÖZETİ. Halka Arz Tarihi Şubat Halka Arz Fiyatı. BIST İşlem Kodu. Halka Açılma Oranı %32

HALKA ARZ ÖZETİ. Halka Arz Tarihi Şubat Halka Arz Fiyatı. BIST İşlem Kodu. Halka Açılma Oranı %32 PEKER GYO Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme Raporu Fiyat Tespit Değerlendirme Raporu, Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarihli ve 5/145 sayılı kararında yer alan; payları ilk kez halka arzı

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİCARET. A. Ş. 31 ARALIK 2016 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİCARET. A. Ş. 31 ARALIK 2016 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİCARET. A. Ş. 31 ARALIK 2016 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA FİNANSAL DURUM TABLOSU... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR

Detaylı

Halka Arz Bilgileri ,0% 4,70. Yurtiçi Bireysel %90 Yurtiçi Kurumsal %10

Halka Arz Bilgileri ,0% 4,70. Yurtiçi Bireysel %90 Yurtiçi Kurumsal %10 Bu rapor, SPK nın 12.02.2013 tarih ve 5/145 nolu İlke Kararı nda bahse konu halka arza aracılık eden kuruluş dışında farklı bir kuruluş tarafından hazırlanan rapor kapsamında olmayıp, sadece müşterilerimizi

Detaylı

Özak GYO Finansal Sonuçlar Sunumu. 9A Kasım 2018

Özak GYO Finansal Sonuçlar Sunumu. 9A Kasım 2018 Özak GYO Finansal Sonuçlar Sunumu 9A 2018 13 Kasım 2018 ÖZAK GYO ÇEKİNCE Bu sunumda yer alan bazı cümleler ileriye yönelik bildirimler olarak değerlendirilebilir. İleriye yönelik bildirimlerimiz, genel

Detaylı

TORUNLAR GYO A.Ş. HALKA ARZI FİYAT TESPİT RAPORU

TORUNLAR GYO A.Ş. HALKA ARZI FİYAT TESPİT RAPORU TORUNLAR GYO A.Ş. HALKA ARZI FİYAT TESPİT RAPORU Değerleme Yöntemleri Torunlar GYO halka arzı ile ilgili değerleme çalışmasında aşağıdaki yöntemler kullanılmıştır: Parçaların Toplamı İndirgenmiş Nakit

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 16 Şubat 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

PETKİM 2Ç2017 Sonuçları

PETKİM 2Ç2017 Sonuçları Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Ağustos 2017 PETKİM 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013

Detaylı

TÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları 27.07.16 27.08.16 27.09.16 27.10.16 27.11.16 27.12.16 27.01.17 27.02.17 27.03.17 27.04.17 27.05.17 27.06.17 27.07.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Temmuz 2017 TÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

08.04.201416.05.2014 16.05.2014

08.04.201416.05.2014 16.05.2014 08.04.2014 ŞİRKET ADI Gayrimenkul Yatırımları İştirakler NET AKTİF DEĞER TABLOSU Para ve Sermaye Piyasası Araçları Toplam Portföy Değeri (TL)* Net Aktif Değer** 31/03/2014 Piyasa Değeri TL Beta NAD'e göre

Detaylı

MİSTRAL GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

MİSTRAL GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi çerçevesinde hazırlanmış olup, yatırımcıların pay alım satımına ilişkin herhangi bir

Detaylı

Mistral Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu

Mistral Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu Mistral Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu 29 Haziran 2018 1. Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK, Kurul ) tarafından yayınlanan Seri VII No 128.1

Detaylı

TRGYO TORUNLAR GYO 8,36 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ. 2Ç2017 Mali Tabloları ve 2018 için güçlü gelir tablosu beklentisi

TRGYO TORUNLAR GYO 8,36 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ. 2Ç2017 Mali Tabloları ve 2018 için güçlü gelir tablosu beklentisi TORUNLAR GYO 8,36 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Son Gelişmeler Hedef Fiyat Güncelleme 2017 ve 2018 için güçlü gelir tablosu beklentisi Halihazırda model portföy listemizde bulunan TRGYO güçlü kira gelirleri

Detaylı

Özsermaye Değişim Tablosu

Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Ref. Sermaye Sermaye Düzeltmesi Olumlu Farkları Hisse Senedi İhraç Primi kardan ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Geçmiş Yıllar

Detaylı

Özak GYO Halka Arz Bilgi Notu 06 Şubat 2012

Özak GYO Halka Arz Bilgi Notu 06 Şubat 2012 igure 2: Shar Bu çalışma, şirket içi bilgilendirme amaçlı olarak, Özak GYO nun düzenlemiş olduğu analist sunumundan yararlanılarak hazırlanmıştır. Özak GYO Kuruluş ve Gelişimi Özak Global Holding grup

Detaylı

Körfez GYO Analist Raporu

Körfez GYO Analist Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanarak Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Körfez Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı

Detaylı

ÇİMSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları

ÇİMSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Ağustos 2017 ÇİMSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Çimsa'nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki Net Dönem Karı

Detaylı

YATIRIMCI SUNUMU 12 MAYIS 2014

YATIRIMCI SUNUMU 12 MAYIS 2014 YATIRIMCI SUNUMU 12 MAYIS 214 Özet Görünüm ( TL) 211 212 213 214/3 Satışlar 162,99 225,31 343,769 246,818 Konut 37,758 84,691 193,451 26,849 AVM Kira 91,969 12,232 115,99 3,997 Diğer 33,182 38,18 34,328

Detaylı

SELEC SELÇUK ECZA DEPOSU 4,88 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ. Hedef Fiyat. 3Ç2017 Mali Tabloları. Güçlü sektörel konum, sürdürülebilir büyüme

SELEC SELÇUK ECZA DEPOSU 4,88 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ. Hedef Fiyat. 3Ç2017 Mali Tabloları. Güçlü sektörel konum, sürdürülebilir büyüme SELÇUK ECZA DEPOSU 4,88 TL ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Hedef Fiyat 3Ç2017 Mali Tabloları Güçlü sektörel konum, sürdürülebilir büyüme 2016 yılında 243,6 Milyon TL, 2017 ilk 9 ayında ise 244,1 Milyon TL net

Detaylı

GERSAN ELEKTRİK TİCARET VE SANAYİ ANONİM ŞİRKETİ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMİŞ 31 ARALIK 2012 TARİHLİ KONSOLİDE BİLANÇO

GERSAN ELEKTRİK TİCARET VE SANAYİ ANONİM ŞİRKETİ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMİŞ 31 ARALIK 2012 TARİHLİ KONSOLİDE BİLANÇO 31 ARALIK 2012 TARİHLİ KONSOLİDE BİLANÇO Dipnot Cari Dönem Geçmiş Dönem Referansları 31.12.2012 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 48,005,315 54,518,989 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 6,123,634 9,340,897

Detaylı

TÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları 18.02.16 18.03.16 18.04.16 18.05.16 18.06.16 18.07.16 18.08.16 18.09.16 18.10.16 18.11.16 18.12.16 18.01.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 20 Şubat 2017 TÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

METRO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu DEĞERLENDİRME RAPORU PEKER GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş.

METRO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu DEĞERLENDİRME RAPORU PEKER GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. 14-02-2018 Peker Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Anonim Şirketi Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu İş bu rapor, Metro Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Sermaye Piyasası Kurulu VII-128.1 Pay

Detaylı

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 01 Temmuz 2015 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU

PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 27 Mart 2012 1. Özet: Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan

Detaylı

PETKİM 1Ç2017 Sonuçları

PETKİM 1Ç2017 Sonuçları Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Mayıs 2017 PETKİM 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

AKIN TEKSTİL A.Ş. BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE) Geçmiş Geçmiş ATEKS

AKIN TEKSTİL A.Ş. BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE) Geçmiş Geçmiş ATEKS ATEKS BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den Geçmiş Geçmiş Dipnot Referansları 31.12.2008 31.12.2007 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 78.934.837 84.136.172 Nakit ve Nakit Benzerleri 3 4.014.604 3.557.388 Finansal

Detaylı

Özak GYO. Yüksek getiri sağlayacak değerli projeler. Hisse Senedi / Küçük Şirket / Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları. Yükselme Potansiyeli* 139%

Özak GYO. Yüksek getiri sağlayacak değerli projeler. Hisse Senedi / Küçük Şirket / Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları. Yükselme Potansiyeli* 139% Hisse Senedi / Küçük Şirket / Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları Özak GYO 20.01.2016 İzleme Listesine Ekleme Yüksek getiri sağlayacak değerli projeler Büyüme için iyi konumlandırılmış ve çeşitlendirilmiş

Detaylı

Pergamon Status Dış Ticaret A.Ş. 06 Kasım 2014

Pergamon Status Dış Ticaret A.Ş. 06 Kasım 2014 Pergamon Status Dış Ticaret A.Ş. 06 Kasım 2014 İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 Pay Tebliği nin 29. Maddesi 2. Fıkrasına istinaden Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. A1 Capital

Detaylı

Nakit ve Nakit Benzerleri

Nakit ve Nakit Benzerleri 31 MART 2013 TARİHLİ KONSOLİDE ÖZET BİLANÇO Bağımsız Denetim'den Dipnot Geçmemiş Geçmiş Referansları 31.03.2013 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 50.145.727 48.005.315 Nakit ve Nakit Benzerleri 5 7.743.929

Detaylı

Bilanço Cari Dönem Önceki Dönem Finansal Tablo Türü Konsolide Olmayan Konsolide Olmayan Dönem Raporlama Birimi TL TL

Bilanço Cari Dönem Önceki Dönem Finansal Tablo Türü Konsolide Olmayan Konsolide Olmayan Dönem Raporlama Birimi TL TL SELKİM SELÜLOZ KİMYA SANAYİ VE TİCARET A.Ş. 2013/Yıllık Bağımsız Denetimden Geçmiştir Bilanço Cari Dönem Önceki Dönem Finansal Tablo Türü Konsolide Olmayan Konsolide Olmayan Dönem 31.12.2013 31.12.2012

Detaylı

Körfez Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş.

Körfez Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. Körfez Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Analist Raporu Nisan 2014 Burada yer alan yatırım, bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.

Detaylı

İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Anonim Şirketi. 30 Eylül 2015 Tarihinde Sona Eren Dokuz Aylık Ara Hesap Dönemine Ait Özet Finansal Tablolar

İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Anonim Şirketi. 30 Eylül 2015 Tarihinde Sona Eren Dokuz Aylık Ara Hesap Dönemine Ait Özet Finansal Tablolar İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Anonim Şirketi 2015 Tarihinde Sona Eren Dokuz Aylık Ara Hesap Dönemine Ait Özet Finansal Tablolar İÇİNDEKİLER Sayfa Özet Finansal Durum Tablosu (Bilanço)... 1-2 Özet Kar

Detaylı

ÇİMSA ÇİMENTO 4Ç2018 Sonuçları

ÇİMSA ÇİMENTO 4Ç2018 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Mart 2019 ÇİMSA ÇİMENTO 4Ç2018 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Düşen Yurtiçi Talebin Yanı Sıra, Zorlu Hava Koşulları ve Net

Detaylı