Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. Analist Raporu

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. Analist Raporu"

Transkript

1 Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. Analist Raporu Nisan, 2015

2 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. nin (Pınar Süt) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır. Bu rapor, Pınar Süt ün hisselerinin piyasa değeri konusunda görüşümüzü yansıtmak amacıyla yazılmıştır. Rapordaki bilgilerin doğru olduğuna güvenilmekle birlikte Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya yöneticileri, çalışanları, acenteleri, danışmanları ya da müşavirleri tarafından Raporda yer alan bilgilerin ve yorumların veya ilgili tarafa veya onun danışmanlarına sağlanan diğer yazılı veya sözlü bilgilerin doğru veya tam olmasına yönelik olarak açık veya örtülü herhangi bir beyan ve tekeffül verilmemiştir ve verilmeyecektir ve herhangi bir sorumluluk veya yükümlülük kabul edilmemiştir ve edilmeyecektir. Raporda yer alan veya almayan söz konusu bilgiler ve görüşlerdeki hatalar, atlamalar veya yanlış beyanlar, ihmaller veya diğerleri için açık veya örtülü hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul edilmeyecektir ve bu bilgilerle veya başka şekilde ortaya çıkabilecek kusur ve ihmalle ilgili olarak bütün sorumluluk açıkça reddedilmektedir. Özellikle ve ancak yukarıda ifade edilenlerin genel kural olma niteliğine halel gelmeksizin, Raporda yer alan gelecek projelerinin, idari tahminler, beklentiler veya geri dönüşlerin veya diğer sözlü veya yazılı bilgilerin makullüğü veya başarısına ilişkin açık veya örtülü hiçbir sorumluluk kabul edilmemiştir veya kabul edilmeyecektir. Bu itibarla, ne Asya Yatırım ve ne de Asya Yatırım ın ilgili yöneticileri, çalışanları, pay sahipleri, acenteleri, danışmanları veya müşavirleri, açıkça ve özellikle kabul edilmedikçe, herhangi bir kişinin Raporda yer alan herhangi beyan veya ihmale dayanmasının sonucu olarak veya gelecek irtibatlar nedeniyle uğradığı hiçbir doğrudan veya dolaylı kayıp ve zarardan sorumlu olmayacaktır. Pınar Süt, bir Yaşar Holding A.Ş. Şirketi olup şirketin faaliyetleri, Yaşar Holding A.Ş. den tamamen bağımsız değildir. Bu çerçevede şirketin hesaplanan piyasa değerinin Yaşar Holding A.Ş. bünyesinde faaliyet göstermesi durumu için geçerli olduğu da unutulmamalıdır. 2

3 Ocak 2014 Şubat 2014 Mart 2014 Nisan 2014 Mayıs 2014 Haziran 2014 Temmuz 2014 Ağustos 2014 Eylül 2014 Ekim 2014 Kasım 2014 Aralık 2014 Ocak 2015 Şubat 2015 Mart 2015 Nisan 2015 Yatırım Özeti Pınar Süt hazırlanmış olan değerleme çalışmamızda hisse için hedef fiyatımız 23,50 TL/lot olup bu değer üzerinden Pınar Süt ile ilgili tavsiyemiz «piyasaya paralel getiri" şeklindedir. Pınar Süt, sektöründe lider konumundaki marka olup sektöründe %28,6 lık bir pazar payına sahiptir. Şirket aynı zamanda light sütte %63,9, zenginleştirilmiş çocuk sütlerinde %66, aromalı sütte %23, toplam modern peynirde %38,1 oranında pazar payları ile de bu ürünlerde sektör lideri konumundadır. Şirketin İzmir ve Eskişehir de fabrikaları bulunmakta olup 2015 yılında Şanlıurfa fabrikasını da 2015 yılında devreye girecektir. Şanlıurfa fabrikasının temel hedefi, Ortadoğu ülkelerinin süt ihtiyacını karşılamaktır. Şirket, Yaşar Holding bünyesinde faaliyet göstermekte olup esas faaliyetlerinde grup şirketlerini yoğun şekilde kullanmaktadır. Şirketin net satışlarının büyük çoğunluğu grup şirketleri üzerinden gerçekleştirilmektedir. Bu nedenle şirket için hazırlanan değerleme çalışmasında hedef piyasa değeri, Yaşar Holding bünyesinde bulunması durumu için geçerlidir. Şirket Öneri Piyasa Değeri Fiyat Hedef Fiyat PNSUT Piyasaya Paralel TL 25,75 TL 23,50 TL 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Hisse Performansı 6,4% 16,3% 49,0% Hisse Performansı XU100 PNSUT 27,00 25,00 23,00 21,00 19,00 17, ,00 3

4 İçindekiler 1. Pınar Süt Hakkında Pınar Süt Genel Bilgiler İştirakler Faaliyetler 8 2. Sektör Dünya Süt Sektörü Türkiye Süt Sektörü Pınar Süt ün Sektördeki Yeri Mali Yapı Genel Görünüm Net İşletme Sermayesi Finansal Riskler Değerleme İştirak Firmaları Değerleri Döviz Pozisyonu Farkı Çarpan Analizi (BİST Gıda Sektörü) Çarpan Analizi (BİST Sınai Sektörü) İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi Piyasa Değeri Duyarlılık Analizi Gösterge Tahvil Değişimi İştiraklerin Değer Değişimi Döviz Kurlarındaki Değer Değişimi Diğer Faktörler Ekler Pınar Süt Bilanço Pınar Süt Gelir Tablosu Net İşletme Sermayesi Detayları 33 4

5

6 1. Pınar Süt Hakkında 1.1. Pınar Süt Genel Bilgiler Pınar Süt, faaliyet alanı; süt, yoğurt, ayran, geleneksel ve modern peynirler, meyve suyu, tereyağı, krema, puding, ketçap, mayonez, bal, sos, reçel, tatlı ve toz ürünlerin üretimi ile satışıdır. Şirket, İzmir ve Eskişehir de kurulu fabrikalarında üretim yapmaktadır. Şirket, Şanlıurfa da da bir fabrika açmayı planlamaktadır. Pınar Süt, Yaşar Holding bünyesinde faaliyet sürdüren bir şirkettir. Yaşar Holding, Pınar Süt ün %61,41 lik payına sahiptir. Pınar Süt ün 2014/12 dönemi aktif büyüklüğü 780 milyon TL ve özkaynak büyüklüğü ise 529,3 milyon TL dir yılında 940,5 milyon TL ciro elde eden şirketin net karı ise 87 milyon TL dir. Pınar Süt ün Şanlıurfa da açılacak yeni süt fabrikası üretim kapasitesi ve lojistik avantajı ile Şirket in yetkinliklerini daha da artıracaktır yılında İzmir de kurulan şirket, bu süreçte Türkiye nin en köklü markalarından bir tanesi haline gelmiştir. Şirket, kendi sektöründe lider konumundadır. Şirket, Yaşar Holding bünyesinde olması itibariyle önemli bir rekabet avantajı da elde etmektedir. Şirket, Yaşar Birleşik Pazarlama ile çalışarak ürünlerinin satışını geniş bir alanda sağlamaktadır. Şirketin 195 tanesi sözleşmeli çiftlik olmak üzere toplam 25 binden fazla çiğ süt tedarikçisi bulunmaktadır. Şirketin ana ortağı Yaşar Holding, Türkiye nin önde gelen firma ve markalarını bünyesinde bulunduran bir kurum olup «Pınar» markasının yanında «Dyo», «Lily», «Çeşme Altın Yunus» gibi markaları vardır. Yaşar Holding A.Ş.; ,57 ; 61% Ortaklık Yapısı Diğer; ,68; 20% Ödenmiş Sermaye: TL Özsermaye: TL Government Of Norvway; ,00; 5% Templeton Global Investment; ,00; 7% Franklin Templeton Investment Fund; ,00; 7% 6

7 1. Pınar Süt Hakkında 1.2. İştirakler Ticaret Unvanı Faaliyet Konusu Ödenmiş/Çıkarılmış Serm ayesi Şirketin Serm ayedeki Payı Şirketin Sermayedeki Payı (%) Şirket İle Olan İlişkinin Niteliği Pınar Entegre Et Ve Un Sanayii A.Ş. Gıda ,00 TL ,25 TL 12,58 İştirak Pınar Su Sanayi Ve Ticaret A.Ş. Gıda ,27 TL ,07 TL 8,77 İştirak Bintur Turizm Ve Catering Hizmetleri Ticaret A.Ş. Turizm ,00 TL 3.200,00 TL 1,33 İştirak Çamlı Yem Besicilik Sanayii Ve Ticaret A.Ş. Gıda ,95 TL ,00 TL 5,47 İştirak Desa Enerji Elektrik Üretim A.Ş Enerji ,00 TL ,00 TL 30,52 İştirak Yaşar Birleşik Pazarlama.Dağıtım.Turizm Ve Ticaret A.Ş. Ticaret ,53 TL ,26 TL 31,82 İştirak Yaşar Dış Ticaret A.Ş. İthalat-İhracat ,00 TL ,05 TL 1,76 İştirak Pınar Foods Gmbh Gıda , ,00 44,94 İştirak 7

8 1. Pınar Süt Hakkında 1.3. Faaliyetler Pınar Süt, Türkiye de süt pazarının lideri konumundaki markasıdır. Şirket 2014 yılında uzun ömürlü sade süt pazarında %28,6, light sütte %63,9, zenginleştirilmiş çocuk sütlerinde %66, aromalı sütte %23, toplam modern peynirde %38,1 oranında ciro pazar payları ile süt ürünleri sektöründe liderliğini sürdürmüştür. Şirketin toplam UHT süt pazarındaki payı %31,1 dir (piyasa lideri). Diğer ürün grupları incelendiğinde ise pazar payı sırasıyla tereyağında %19 (sektörde ikinci), kaymaksız yoğurtta %9,3 (ikinci), dilimli peynirde %43 (lider), taze peynirde %86,5 (lider), labnede %48,9 (lider) ve krem peynirde %21,4 tür. Şirketin 2014 yılı toplam ürün satışı 304,1 bin ton olarak gerçekleşmiştir. Şirketin tonaj bazında satış miktarı 2014 yılında bir önceki yıla göre %4,2 oranında artış göstermiştir. Şirketin 2014 yılı net satışları %16,1 oranında artmış olup bu artışın detayı incelendiğinde %4,2 lik kısmının satılan ürün miktarının artışından, %10,4 ü fiyat artışı ve kar marjı yüksek ürün satışının yoğunluğundaki değişimden ve %1,8 lik kısmı ise kurlarda meydana gelen artışın etkisi ile gerçekleşmiştir. İhracat verileri incelendiğinde Pınar Süt, 2014 yılında Türkiye nin süt ve süt ürünleri ihracatının %16 sını tek başına gerçekleştirmiştir. Şirketin 2014 yılı ihracat büyüklüğü 51,2 milyon dolar olup TL bazında ise TL dir. Şirket toplam 26 ülkeye ihracat yapmakta olup bu ihracatın sırasıyla %25 i Suudi Arabistan, %18 i Irak, %11 i Kuveyt, %9 u Birleşik Arap Emirlikleri ve %5 i Kıbrıs a yapılmakta olup kalan kısım ise diğer 21 ülkeye yapılmaktadır. Şirket her yıl ihracat payını artırmakta olup 2007 yılında ihracatın net satışlar içerisindeki payı %7 den 2014 yılında %12 seviyesine kadar yükselmiştir. 8

9

10 2. Sektör 2.1. Dünya Süt Sektörü Dünya süt pazarı incelendiğinde dünyanın en büyük süt üreticisi ülkesinin ABD olduğu görülmektedir. ABD den sonra sırasıyla Hindistan, Çin ve Brezilya gelmektedir. Türkiye, süt üreticisi ülkeler arasında ilk 10 da yer almaktadır. Dünya da toplam yıllık süt ve süt ürünleri üretimi 291 milyar tondur. Bu miktar, tüm içecekler içerisinde %17 lik kısmı oluşturmaktadır. Toplam sıvı süt pazarının %60 ı paketli, %13 ü toz ve %27 si açık süttür. Dünyada UHT süt (sterilize edilmiş kutu süt) son 4 yılda ( arasında) %3 bileşik büyüme gösterirken, pastörize süt %2 büyüme göstermiştir. Açık sütte ise bu oran %0,2 seviyesindedir. Toplam sıvı sütlü ürünler için; arasında ise sırasıyla açık sıvı süt ve sütlü ürünlerde %0,5, UHT sütlü ürünlerde %3, pastörize sıvı sütlü ürünlerde %2,7 büyüme öngörülmektedir yılına gelindiğinde dünya toplam süt üretiminin %60 ını gelişmekte olan ekonomilerin, %40 ını ise gelişmiş ekonomilerin sağlaması beklenmektedir. Az yağlı ürünler ve bebek sütleri gibi zenginleştirilmiş ürün trendi devam etmektedir. Özellikle Avrupa da çevre bilincine paralel yeşil ürün tüketiminin arttığı gözlemlenmektedir Türkiye Süt Sektörü TÜİK verilerine göre Türkiye de 2014 yılında toplam 18,5 milyon ton çiğ süt üretimi gerçekleştirilmiştir. Türkiye de toplam pazarın %53 ünü oluşturan açık süt pazarı %3,7 büyüme ile 960 bin tonluk büyüklüğü oluşturmaktadır. Ambalajlı süt pazarı %3,7 büyüme ile benzer bir büyüme trendi göstermektedir. Ambalajlı süt pazarının %93,6 sını oluşturan UHT süt büyümesi %2,4 olarak gerçekleşmiştir. Tonaj bazında ambalajlı süt pazarının %87 sini sade sütler oluştururken, %6,1 ini pastörize, %5 ini aromalı, %0,9 unu zenginleştirilmiş, %0,8 ini light, %0,2 sini organik sütler ve %0,4 ünü kefir oluşturmaktadır. 10

11 2. Sektör 2.2. Türkiye Süt Sektörü Türkiye de yıllara göre gerçekleşen süt ve süt ürünleri üretim istatistikleri aşağıdaki grafiklerde yer almaktadır Türkiye 2014 Yılı Süt ve Süt Ürünleri Üretimi Türkiye 2014 Yılı Süt ve Süt Ürünleri Üretimi Toplanan inek sütü; ; 69% İçme sütü; ; 10% Yoğurt; ; 9% İnek peyniri ; ; 5% Toplanan inek sütü İçme sütü İnek peyniri Yoğurt Ayran Diğer Diğer; ; 2% Ayran; ; 5% Dikkat: Grafikteki veriler, entegre süt işletmelerinden derlenmektedir. Birimler «ton»dur. Dikkat: Grafikteki veriler, entegre süt işletmelerinden derlenmektedir. Birimler «ton»dur. Kaynak: TÜİK 11

12 2. Sektör 2.2. Türkiye Süt Sektörü Türkiye de süt veren hayvan (sığır, koyun, keçi, manda) sayısı 2014 yılında 57,3 milyon adettir. Bu hayvan nüfusunun dağılımı incelendiğinde %56,2 ile koyun en yüksek oranı almaktadır. Bunu %25,8 ile sığır, %17,8 ile keçi ve %0,2 ile manda oluşturmaktadır yılında toplam hayvan varlığı %8 oranında artmıştır. Sağılabilir sığır varlığı ise 2014 yılında %1,4 lük artış ile 5,7 milyon adete çıkmıştır. Türkiye nin kişi başına süt tüketim miktarı gelişmiş ülkelerin çok altında kalmaktadır yılı verilerine göre Türkiye de kişi başına paketli süt tüketimi 16 litre olup bu oran AB ülkelerinde 62 litre ve ABD de ise 74 litredir. Görüldüğü gibi Türkiye nin paket süt endüstrisi konusunda potansiyeli oldukça yüksektir. Türkiye de çiğ süt taban fiyatı 2014 yılında 1,15 TL düzeyinde gerçekleşmiştir yılının başında 1,00 TL olan çiğ süt taban fiyatı yıl içerisinde %15 lik bir yükseliş göstermiştir yılında enflasyon TÜFE de yıllık %8,17 olarak gerçekleşirken gıda enflasyonu ise %12,73 ile ortalama enflasyonun üzerinde gerçekleşmiştir. Çiğ sütteki %15 lik artış ise gıda enflasyonunun da üzerindedir. Son 3 yıllık süre içerisinde ise çiğ süt taban fiyatı %43,8 oranında artış (Yıllık ortalama %12,9 luk bileşik büyüme) göstermiştir Pınar Süt ün Sektördeki Yeri 2014 yılında ölçülebilen perakende süt ürünleri pazarı (süt, yoğurt, peynir ve ayran dahildir), ciro bazında bir önceki yıla göre %8,9 büyürken tonaj bazındaki büyüme %5,4 olarak gerçekleşmiştir. Pınar Süt, Türkiye de paket süt sektöründe lider konumundadır yılında ölçülebilen perakende süt ürünleri pazarının büyüklüğü 2,8 milyar TL olarak gerçekleşmiş olup Pınar Süt %17,2 lik bir pazar payına sahip olmuştur yılı verilerine göre şirketin toplam UHT süt sektöründeki pazar payı %31, çocuk sütünde %66 ve sürdürülebilir peynirde %37 dir. Şirket bu sektörlerde pazar lideridir. 12

13

14 3. Mali Yapı 3.1. Genel Görünüm Pınar Süt, 2014 yılı sonu itibariyle 780 milyon TL aktif büyüklük ve 529 milyon TL özkaynak büyüklüğüne sahiptir. Şirket, özkaynak ağırlıklı çalışmakta olup kaynaklarının %68 i özkaynaklardan ve %32 si yabancı kaynaklardan oluşmaktadır. Yabancı kaynaklar incelendiğinde ise yabancı kaynakların finansal borçlanmadan ziyade ticari faaliyetlerden kaynaklanan borçlardan oluştuğu görülmekte olup ticari borçların toplam kaynaklara oranı %26 seviyesindedir. Özkaynak ve ticari borçlar dışında kalan %6 lık kısım ise finansal borçlar, gider karşılıkları ve diğer borçlardan oluşmaktadır. Şirketin varlık yapısı incelendiğinde %64 lik kısmının duran varlıklardan ve %36 sının da dönen varlıklardan oluştuğu görülmektedir. Duran varlıkların %76 lık kısmı maddi duran varlıklardan (demirbaşlar, teçhizat, binalar ve arsalar) ve kalan kısmı ise iştirak ve bağlı ortaklıklardan oluşmaktadır. Dönen varlıklar incelendiğinde %56 lık kısmının ticari alacaklar ve %35 lik kısmının ise stoklardan oluştuğu, kalan diğer dönen varlıkların ise %9 luk bir miktar oluşturduğu görülmektedir. Şirketin hem kaynak yapısı ve hem de varlık yapısı bir arada incelendiğinde şirketin sadece esas faaliyetlerine yoğunlaşmış olan sade bir şirket yapısına sahip olduğu görülmektedir. Şirketin gelirleri incelendiğinde 2014 yılında net satışlarının bir önceki yıla göre %16,1 artarak 940,5 milyon TL ye çıktığı görülmektedir. Şirketin 2014 yılı satışlarının %90 lık kısmı yurtiçi satışlar ve kalan kısım ise yurtdışı satışlardan oluşmaktadır. Şirketin ihracat tutarı 2014 yılında TL dir. Şirketin mamul maliyetleri yıllar itibariyle artış göstermiştir yılında mamul maliyetlerinin ciroya oranı %79,5 seviyesindeyken ilerleyen yıllarda sürekli artış göstererek %83,2 düzeyine çıkmıştır. Şirketin mamul maliyetlerinin artmasının temelinde süt fiyatlarında görülen artışın etkisi vardır yılı ile 2014 yılları arasında şirketin temel girdisi olan çiğ sütte görülen fiyat artışları, hem TÜFE nin ve hem de gıda enflasyonunun üzerinde artış göstermiştir. Temel girdilerde görülen fiyat artışına rağmen şirketin net kar marjlarında iyileşme meydana gelmiştir yılından sonra şirketin net kar marjında yükseliş kaydedilmiştir. Bu dönemde faaliyet giderlerindeki iyileştirmeler, iştirak gelirleri ve arazi satışından elde edilen gelir ile net kar marjında iyileşme sağlanmıştır. 14

15 3. Mali Yapı 3.1. Genel Görünüm Şirket, reklam konusuna çok önem vermekte olup 2014 yılında 103,6 milyon TL olan faaliyet giderlerinin %31 i (32,1 milyon TL) reklam harcamalarına gitmiştir. Faaliyet giderlerinin ikinci en önemli kısmını ise personel giderleri oluşturmakta olup 2014 yılında 19,6 milyon TL lik bir personel gideri oluşmuştur. Kalan kısım ise nakliye, enerji, taşeron giderler vb. esas faaliyet ile ilgili giderler için harcanmıştır. Şirketin esas faaliyetlerinden elde edilen gelirler ciro artışından dolayı bir önceki yıla göre artmış olsa da esas faaliyet karlılık marjlarında bir gerileme vardır yılında %6,2 olan faaliyet kar marjı 2014 yılında %5,6 seviyesine düşmüştür. Şirketin 2014 yılında esas faaliyet dışında elde ettiği gelirler nedeniyle 2013 yılında %8,3 olan net kar marjı 2014 yılında %9,3 seviyesine yükselmiştir. Bu yükselişin esas sebebi, şirketin esas faaliyetleri dışında elde ettiği gelirler olup 2014 yılında Pınar Süt ün Yaşar Grubu şirketlerinden «Arev» firmasına 34,1 milyon TL lik bir maddi duran varlık satışı olmuştur. Şirketin 2014 yılı net karı 87 milyon TL olup 2014 yılında net karı bir önceki yıla göre %29 oranında artış göstermiştir. Şirketin ticari alacaklarının detayları incelendiğinde şirketin satışlarının büyük çoğunluğunu grup şirketlerine yaptığı görülmektedir yılında kısa vadeli ticari alacağı 156,7 milyon TL olan şirketin ticari alacaklarının yaklaşık 148 milyon TL lik kısmı grup şirketlerindendir. Bu tutarın 30,1 milyon TL lik kısmı daha önce belirtildiği gibi «Arev» firmasına yapılan maddi duran varlık satışı olup 106,2 milyon TL si Türkiye nin en büyük soğuk ve donuk gıda dağıtım zinciri ve aynı zamanda grup şirketi olan YBP ye (Yaşar Birleşik Pazarlama) ve 11,8 milyon TL si ise YDT (Yaşar Dış Ticaret) firmasına yapılmaktadır. Buradan da anlaşılacağı gibi şirket, ürünlerinin dağıtımını grup şirketleri üzerinden yapmaktadır. Ticari borçların detayları incelendiğinde ise şirketin 2014 yılında 169,8 milyon TL olan ticari borçlarının sadece 28 milyon TL lik kısmının grup şirketlerine olduğu görülmektedir. 142 milyon TL lik ticari borç grup dışı taraflara olup bu tutarın büyük çoğunluğu süt satın alımlarında kullanılmaktadır. 15

16 3. Mali Yapı 3.2. Net İşletme Sermayesi Pınar Süt ün net işletme sermayesi ihtiyaç süresi 33,7 gündür. Yandaki tabloda da görüldüğü gibi ticari alacak devir süresi 49 gün, stok devir süresi 44,7 gün ve ticari borç devir süresi ise 59,9 gün olarak gerçekleşmiştir. Şirketin ticari borç ödeme süresinin ticari alacak devir süresinin yaklaşık 10,9 gün üzerinde olması şirkete yaklaşık 26 milyon TL lik bir net işletme sermayesi avantajı sağlanmaktadır. Bu durum, aynı zamanda şirketin esas faaliyetlerinde her ne kadar finansal borçlanma yoluna gitmese de esas faaliyetlerinde ticari borçlanma yoluyla kendisine bir miktar fon sağladığını göstermektedir. Şirketin ticari alacakları ve ticari borçlarının detayları incelendiğinde ticari alacakların büyük çoğunluğunun grup firmalarına olması ve ticari borçlarının ise büyük çoğunluğunun grup dışında kalan tedarikçi firmalara ve çiftçilere olması nedeniyle şirketin grup dışından fon sağlayarak grup firmalarını fonladığı görülmektedir. Şirketin ticari faaliyetlerinden dolayı grup firmalarından alacağı ticari alacak tutarını düşürmesi oransal olarak net işletme sermayesi ihtiyacını düşürecektir. Net İşletme Sermayesi 2014/12 Ortalama Ticari Alacaklar KDV Oranı 8,00% KDV Hariç Ortalama Ticari Alacaklar Ticari Alacak Devir Hızı 7,5 Ticari Alacak Devir Süresi (gün) 49,0 Ortalama Stoklar Stok Devir Hızı 8,2 Stok Devir Süresi (gün) 44,7 Ortalama Ticari Borçlar KDV Oranı 8,00% KDV Hariç Ortalama Ticari Borçlar Ticari Borç Devir Hızı 6,1 Ticari Borç Devir Süresi (gün) 59,9 Net İşletme Sermayesi İhtiyaç Süresi 33,7 Net İşletme Sermayesi İhtiyacı

17 3. Mali Yapı 3.3. Finansal Riskler Pınar Süt ün finansal borçlanma yoluna gitmemesi nedeniyle döviz cinsi finansal borcu bulunmamaktadır. Şirketin esas faaliyetleri incelendiğinde ise şirketin yabancı para cinsinden bir miktar ticari alacak ve ticari borca sahip olduğu görülmektedir yılsonu itibariyle şirketin yabancı para cinsinden 31 Aralık 2014 tarihi kapanış kurları baz alındığında 10,3 milyon TL yabancı para cinsi varlığı ve 68,9 milyon TL yabancı para cinsi yükümlülüğü olduğu görülmektedir. Bu çerçevede şirketin 2014/12 dönemi net yabancı para pozisyonu -58,6 milyon TL dir. Şirketin yabancı para cinsi yükümlülüklerinin daha fazla olması nedeniyle döviz kurlarındaki artış, şirketin yükümlülüklerini artırmaktadır. Net yabancı para pozisyonu olan - 58,6 milyon TL üzerinden oranlandığında döviz kurlarındaki %10 luk bir artış, şirketin borçlarında 5,86 milyon TL lik artışa, %10 luk bir düşüş ise 5,86 milyon TL lik bir borç düşüşüne sebep olmaktadır. 17

18

19 4. Değerleme Şirket için hazırlanan değerleme çalışmasında çarpan analizinden ve indirgenmiş nakit akımı analizinden yararlanılmıştır. Toplam 8 tane iştiraki olan şirketin bu iştiraklerden 3 tanesi (Yaşar Birleşik Pazarlama, Desa Enerji ve Pınar Foods) özkaynak yöntemi ile değerlemeye tabi tutulmakladır. Bu şirketlerin faaliyet sonuçları, muhasebeleştirme yöntemi itibariyle ortaklık payı oranında Pınar Süt ün finansal sonuçlarında gösterilmektedir. Diğer firmalar (Pınar Et, Pınar Su, YDT, Bintur ve Çamlık Yem) ise finansal yatırımlar olarak muhasebeleştirilmekte olup bu şirketlerin faaliyet sonuçları şirket faaliyetlerine katılmamakta ve sadece bu şirketlerden elde edilen kar payları gelir tablosunda gösterilmektedir. Yapılan değerlemede özkaynak yöntemi ile muhasebeleştirilen firmalar esas faaliyetlerin bir parçası olarak değerlemeye tabi tutulurken diğer iştirakler ise esas faaliyetler ile ilişkili olmaması nedeniyle satılmaya hazır varlıklar olarak değerlemeye eklenmiştir. Şirketin finansal yatırımı olan 5 firmanın değerlemesi yapılırken halka açık olan Pınar Et ve Pınar Su firmaları Borsa İstanbul daki güncel değerleri ile, diğer firmalar ise özkaynak değerleri ile eklenmiştir. Şirketin döviz pozisyonu da değerlemeye dahil edilmiştir. Döviz kurlarındaki artış ve azalışlar şirketin finansal durumunda doğrudan değişikliğe yol açmakta olup bilanço döneminden değerlemenin yapıldığı dönem arasındaki döviz kurlarındaki değişimden oluşan fark, değerleme sonucuna katılmıştır İştirak Firmaları Değerleri Yukarıda belirtilen şirketin finansal yatırımı konumundaki Pınar Et, Pınar Su, YDT, Bintur ve Çamlık Yem in değerlemesi yapılırken halka açık olan Pınar Et ve Pınar Su firmaları tarihindeki Borsa İstanbul kapanış değerleri ile değerlemeye tabi tutulmuştur. Diğer firmalar ise özkaynak değerleri ile değerlemeye katılmıştır. 19

20 4. Değerleme Yukarıda belirtilen şirketin finansal yatırımı konumundaki Pınar Et, Pınar Su, YDT, Bintur ve Çamlık Yem in değerlemesi yapılırken halka açık olan Pınar Et ve Pınar Su firmaları tarihindeki Borsa İstanbul kapanış değerleri ile değerlemeye tabi tutulmuştur. Diğer firmalar ise özkaynak değerleri ile değerlemeye katılmıştır. Yandaki tabloda yer aldığı gibi Pınar Et ve Pınar Su nun piyasa değerleri sırasıyla 423,4 milyon TL ve 49,2 milyon TL dir. Diğer firmalar ise şirketin beyan etmiş olduğu özkaynak değerleri üzerinden değerlemeye eklenmiştir. Bu çerçevede yapılan değerlemede iştiraklerin toplam piyasa değeri TL olarak tespit edilmiştir Döviz Pozisyonu Farkı Şirketin tarihi itibariyle net döviz pozisyonu -58,6 milyon TL olup bu tutar dolar ve eurodan oluşmaktadır. Yandaki tabloda bilanço dönemi ile değerleme dönemi arasında şirketin döviz pozisyonundan kaynaklanan değer kaybı miktarı TL olarak hesaplanmıştır. Bu tutar, şirketin nihai piyasa değerinden düşülmüştür Çarpan Analizi (BİST Gıda Sektörü) Şirket Değerleme Pınar Süt Pınar Süt Payı Değer Yöntemi Payı Değeri Pınar Et Borsa Fiyatı 12,58% TL TL Pınar Su Borsa Fiyatı 8,77% TL TL YDT Özkaynak Fiyatı 1,76% TL TL Binnur Özkaynak Fiyatı 1,33% TL TL Çamlık Yem Özkaynak Fiyatı 5,47% TL TL TOPLAM TL Dolar Euro Toplam Net Döviz Pozisyonu $ Kapanış ( ) 2,33 TL 2,83 TL Kapanış ( ) 2,68 TL 2,93 TL Birim Değer Değişim Tutarı 0,35 TL 0,09 TL Döviz Pozisyonu Nedeniyle Değer Düşüşü TL TL TL Şirketin çarpan analizi yapılırken Borsa İstanbul da işlem gören gıda sektörü şirketleri kullanılmıştır. Borsa İstanbul da toplam 21 tane gıda firması bulunmaktadır. Yapılan değerlemede Tuborg, Anadolu Efes ve Coca Cola firmaları faaliyet alanı nedeniyle değerleme dışında bırakılmıştır. 20

21 4. Değerleme 4.3. Çarpan Analizi (BİST Gıda Sektörü) Aşağıdaki tabloda Borsa İstanbul da işlem gören gıda sektörü şirketlerinin verileri bulunmaktadır. Sektör toplamı incelendiğinde sektörün çarpanları 22,82 x F/K, 18,05 x FD/FAVÖK, 1,35 x FD/Satışlar ve 3,37 x PD/DD şeklindedir. Şirket Piyasa Değeri Firma Değeri Net Borç Özkaynaklar Net Satışlar FAVÖK Net Kar F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD PNSUT , , , , , , ,00 13,29 16,59 1,24 2,19 ALYAG , , , , , , ,00-23, ,91 0,92 0,93 AVOD , , , , , , ,00 44,31 13,56 0,72 0,95 BANVT , , , , , , ,00-14,35 7,04 0,46 3,23 ERSU , , , , , , ,00-38,15 115,84 1,83 1,38 KERVT , , , , , , ,00-8,59 14,97 1,45-9,62 KNFRT , , , , , , ,00 11,03 6,77 1,67 2,36 KRSAN , , , , , , ,00-2,69-11,15 7,95 1,32 KRSTL , , , , , , ,00 301,02 422,17 1,79 1,67 MERKO , , , , , , ,00 3,59 3,64 0,37 1,35 PENGD , , , , , , ,00-7,97-58,18 1,57 1,65 PETUN , , , , , , ,00 9,57 9,25 0,77 1,23 PINSU , , , , , , ,00 22,81 26,77 0,54 0,84 PNSUT , , , , , , ,00 13,29 16,59 1,24 2,19 TATGD , , , , , , ,00 4,16 14,11 0,88 1,79 TUKAS , , , , , , ,00-11,01-15,16 5,41 6,84 ULKER , , , , , , ,00 30,05 22,18 2,55 6,21 ULUUN , , , , , , ,00 13,88 5,03 0,19 1,21 TOPLAM , , , , , , ,00 22,82 18,05 1,35 3,37 21

22 4. Değerleme 4.3. Çarpan Analizi (BİST Gıda Sektörü) Aşağıdaki tabloda Borsa İstanbul da işlem gören gıda sektörü şirketlerinin verileri bulunmaktadır. Sektör toplamı incelendiğinde sektörün çarpanları 22,82 x F/K, 18,05 x FD/FAVÖK, 1,35 x FD/Satışlar ve 3,37 x PD/DD şeklindedir. BİST gıda sektörü çarpanları ile yapılan değerlemede F/K çarpanı değerlemeye katılmamış ve diğer çarpanlar ile elde edilen piyasa değerleri ise eşit oranda Çarpan Analizi Hesaplanan PD Ağırlık Ağırlıklı PD F/K ,00% 0 FD/FAVÖK ,33% FD/Satışlar ,33% PD/DD ,33% Hedef Piyasa Değeri Hedef Fiyat 31,97 ağırlıklandırılarak şirketin piyasa değerine ulaşılmıştır. F/K çarpanının kullanılmamasının temel sebebi sektörde yer alan şirketlerin büyük çoğunluğunun zarar ediyor olması nedeniyle sektörün F/K verisinin makul sınırların dışında kalmasıdır. Yapılan değerleme sonucunda BİST gıda sektörü çarpanlarına göre şirketin piyasa değeri TL olarak hesaplanmış olup bu değer 31,97 TL/lot değerine tekabül etmektedir. 22

23 4. Değerleme 4.4. Çarpan Analizi (BİST Sınai Sektörü) Pınar Süt, gıda sektörünün yanında Borsa İstanbul da sınai sektörde de yer almaktadır. Değerleme tarihi itibariyle sınai sektörün çarpanları sırasıyla 15,78 x F/K, 0,53 x FD/FAVÖK, 0,97 x FD/Satışlar ve 2,18 x PD/DD şeklindedir. Yandaki tabloda yer aldığı gibi BİST sınai sektör şirketleri baz alınarak yapılan değerlemede dört çarpan ile elde edilen piyasa değerleri eşit ağırlıklandırılarak Çarpan Analizi Hesaplanan PD Ağırlık Ağırlıklı PD F/K ,00% FD/FAVÖK ,00% FD/Satışlar ,00% PD/DD ,00% Hedef Piyasa Değeri Hedef Fiyat 23,16 sonuca ulaşılmıştır. Buna göre şirketin hedef piyasa değeri TL olarak tespit edilmiş olup bu değer 23,16 TL/lot değerine tekabül etmektedir. 23

24 4. Değerleme 4.5. İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi Pınar Süt için hazırlanan indirgenmiş nakit akımı analizinde %13,80 oranında bir ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti kullanılmıştır. Bu oranın hesaplanmasında risksiz getiri oranı güncel gösterge tahvil oranı (%9,99), beta 0,78, piyasa risk primi %5 ve borçlanma maliyeti ortalama %10,27 olarak kabul edilmiştir. Şirketin esas faaliyetlerinde finansal borçlanma yolunu tercih etmemesi nedeniyle finansal borçların kaynaklar içerisindeki oranı %2,1 seviyesindedir yılında 940,5 milyon TL ciro elde eden şirketin 2015 yılında ise Şanlıurfa fabrikasının devreye girmesi nedeniyle oluşacak kapasite artışı nedeniyle 2015 yılında net satışlarının %52,3 oranında artacağı tahmin edilmiştir. Sonraki dört yıl için ise yıllık ortalama %10,2 lik net satış artışı gerçekleşeceği varsayılmıştır. Şirketin esas hammaddesi olan süt fiyatlarının artması nedeniyle mamul maliyetlerinin ciroya oranı son 3 yıllık süreçte kademeli olarak artarak 2014 yılında %83,2 seviyesine ulaşmıştır yılında bu oranın %83 Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti Risksiz Getiri Oranı 10,0% Beta 0,78 Piyasa Risk Primi 5,0% K e 13,91% AOSM 13,91% Borçlanma Maliyeti Borç Maliyeti 10,27% Vergi Oranı 20% K d 8,2% Borç / (Borç + Özkaynak) 2,1% AOSM 13,80% ve sonraki yıllarda ise %82 seviyesinde gerçekleşeceği varsayılmıştır. Şirketin faaliyet giderlerinin net satışlara oranı ise %11 olup bu oranın ise gelecek yıllarda da bu seviyede devam edeceği varsayılmıştır. Yapılan değerleme çalışmasında şirketin indirgenmiş nakit akımı analizine göre piyasa değeri TL olarak tespit edilmiştir. 24

25 4. Değerleme 000 TL 2014/ /12T 2016/12T 2017/12T 2018/12T 2019/12T 2020/12T+ Net Satışlar Kapasite Net Satış Değişimi 16,1% 52,3% 10,2% 10,2% 10,2% 10,2% Miktar Değişimi 47,8% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% Fiyat Değişimi 3,0% 7,0% 7,0% 7,0% 7,0% SMM SMM/Net Satışlar 83,2% 83,0% 82,0% 82,0% 82,0% 82,0% Faaliyet Giderleri Faaliyet Giderleri/Net Satışlar 11,0% 11,0% 11,0% 11,0% 11,0% 11,0% Esas Faaliyet Karı Amortisman Giderleri FAVÖK Vergi İşletme Sermayesi Değişimi Yatırım Giderleri Serbest Nakit Akımları İskonto Katsayısı 1,00 0,88 0,77 0,68 0,60 0,52 0,52 İndirgenmiş Serbest Nakit Akımı Firma Değeri Net Borç Piyasa Değeri PNSUT Fiyat 18,25 25

26 4. Değerleme 4.6. Piyasa Değeri Pınar Süt için yapılan değerleme çalışmasında elde edilen piyasa değerler çeşitli oranlarda ağırlıklandırıldıktan sonra esas faaliyetler ile alakalı olmayan değerler de eklenerek şirketin nihai piyasa değerine ulaşılmıştır. Şirketin esas faaliyetlerine dahil edilmemiş olan beş tane iştiraki bulunmakta olup bunların Pınar Süt bünyesindeki paylarının toplam değeri TL dir. Bunun yanında bilanço döneminden sonra şirketin net döviz yükümlülüklerinin fazlalığından dolayı şirketin yükümlülükleri artmıştır. Bu tutar ise TL olarak hesaplanmıştır. Hesaplanan PD Ağırlık Ağırlıklı PD İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi TL 60% TL Çarpan Analizi (BİST Gıda Sektörü) TL 20% TL Çarpan Analizi (BİST Sınai Sektörü) TL 20% TL İştiraklerin Değeri TL Döviz Pozisyonu Değişimi TL Hedef Piyasa Değeri TL Hedef Fiyat 23,49 TL Yandaki tabloda görüldüğü gibi şirketin hedef piyasa değeri TL olarak hesaplanmış olup bu değer, hisse başına 23,49 TL ye tekabül etmektedir. 26

27 5. Duyarlılık Analizi Pınar Süt ün piyasa değeri, bir çok parametreye bağlı olup piyasa koşullarının değişmesi durumunda şirketin hedef piyasa değeri de değişecektir. Bunlar sırasıyla şu şekildedir: 5.1. Gösterge Tahvil Değişimi Şirketin piyasa değerinin tespitinde gösterge tahvil etkilidir. Genel anlamda piyasa faiz oranları arttığında hisse senetleri değer kaybederler. Gösterge tahvilin değer değiştirmesi durumunda indirgenmiş nakit akımı analizinde kullanılan iskonto oranını temsil eden ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti değeri de değişecektir. Mevcut durumda gösterge tahvil değeri %9,99 olarak alınmış olup bu değerin 1 puan artması (%10,00 a çıkması) durumunda şirketin hedef piyasa değeri TL (0,40 TL/lot) düşecektir. Bu değişim oranı lineer olmayıp aşağıdaki tabloda gösterge tahvilin değişimi durumunda hedef piyasa değerinde meydana gelecek olan değişimler gösterilmiştir. Gösterge Tahvil Hedef Piyasa Değeri Değişim (TL) Değişim (TL/lot) 5,99% TL TL 1,83 TL 6,99% TL TL 1,34 TL 7,99% TL TL 0,87 TL 8,99% TL TL 0,42 TL 9,99% TL Mevcut Durum 10,99% TL TL -0,40 TL 11,99% TL TL -0,79 TL 12,99% TL TL -1,16 TL 13,99% TL TL -1,51 TL 27

28 5. Duyarlılık Analizi 5.2. İştiraklerin Değer Değişimi Şirketin Borsa İstanbul da işlem gören Pınar Su ve Pınar Et şirketlilerinin değerlerinin değişmesi, şirketin piyasa değerine doğrudan etki edecektir. Yapılan hesaplamaya göre şirketin iştiraklerinden olan Pınar Et in piyasa değerindeki %1 lik artış, Pınar Süt ün piyasa değerini TL (0,012 TL/lot) artıracaktır. Bu değişim, lineer bir değişim olup farklı fiyat adımları için de aynı oranda değişecektir. Pınar Su nun piyasa değerindeki %1 lik artış ise Pınar Süt ün piyasa değerini TL artıracak olup yine bu değişim tutarları da lineerdir Döviz Kurlarındaki Değer Değişimi Döviz kurlarındaki değer değişimi, şirketin varlık ve yükümlülüklerine doğrudan etki etmekte olup bu etki, şirketin piyasa değeri hesaplanırken de gösterilmiştir. Şirketin net yabancı para pozisyonu -58,6 milyon TL dir. Bu çerçevede Döviz kurlarındaki %10 luk artış, şirketin piyasa değerini 5,86 milyon TL (0,13 TL/lot) düşürecektir. Bu değişim tutarı da her fiyat adımı için aynıdır Diğer Faktörler Şirketin maliyetlerini oluşturan çiğ süt fiyatları ve enerji fiyatları, şirketin maliyetlerini oluşturması bakımından şirketin piyasa değerine etki edecektir. Şirketin satışları ve dağıtım faaliyetleri, grup şirketleri aracılığı ile yapılmakta olup oluşacak fiyat değişikliği ile şirketin piyasa değeri arasında doğrudan bir ilişki kurulamamaktadır. Buna karşın çiğ süt ve enerji fiyatlarındaki artışlar, diğer şartlar sabit kalmak koşulu ile şirketin piyasa değerini olumsuz yönde etkileyecektir. Bunların yanında hava koşulları da süt üretim miktarını etkilemesi açısından şirketin girdi fiyatlarını etkilemekte olup kuraklığın yoğun olduğu dönemlerde şirketin piyasa değeri olumsuz yönde etkilenecektir. Tüketici eğilimleri de süt tüketimini etkileyen unsurlar olup kişi başına milli gelirin artması, şirketin satışlarını arttırması yönüyle olumlu etki meydana getirecektir. 28

29

30 6. Ekler 6.1. Pınar Süt Bilanço BİLANÇO 2011/ / / /12 Dönen Varlıklar Hazır Değerler Finansal Yatırımlar Kısa Vadeli Ticari Alacaklar Diğer Kısa Vadeli Alacaklar so Stoklar Peşin Ödenmiş Giderler Diğer Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Diğer Uzun Vadeli Alacaklar Finansal Yatırımlar Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar Maddi Duran Varlıklar Maddi Olmayan Duran Varlıklar Peşin Ödenmiş Giderler Diğer Duran Varlıklar TOPLAM AKTİFLER

31 6. Ekler 6.1. Pınar Süt Bilanço BİLANÇO 2011/ / / /12 Kısa Vadeli Yükümlülükler Finansal Borçlar Uzun Vadeli Finansal Borçların Kısa Vadeli Kısımları Diğer Finansal Yükümlülükler Ticari Borçlar Diğer Borçlar Ertelenmiş Gelirler Cari Dönem Vergi Yükümlülüğü Borç ve Gider Karşılıkları Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar Diğer Kısa Vadeli Borçlar Uzun Vadeli Yükümlülükler Finansal Borçlar Ticari Borçlar Diğer Borçlar Borç ve Gider Karşılıkları Ertelenen Vergi Yükümlülüğü ÖZ SERMAYE (ANA ORTAKLIĞA AİT) Sermaye Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi Kar veya Zararda Yeniden Sınıflandırılmayacak Birikmiş Diğer Kapsamlı Gel. veya Gid Kar veya Zararda Yeniden Sınıflandırılacak Birikmiş Diğer Kapsamlı Gelir. veya Gid Yeniden Değerleme Artışı Kar Yedekleri Net Dönem Karı Geçmiş Yıl Karları Yabancı Para Çevrim Farkları Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Özsermaye Enf. Düz. Farkları TOPLAM PASİFLER

32 6. Ekler 6.2. Pınar Süt Gelir Tablosu GELİR TABLOSU 2011/ / / /12 Brüt Satışlar Yurtiçi Satışlar Yurtdışı Satışlar Diğer Satışlar Satışlardan İndirimler (-) Satışdan İadeler (-) Satış İskontoları (-) SATIŞ GELİRLERİ Satışların Maliyeti (-) Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı Faaliyet Giderleri (-) Araştırma ve Geliştirme Giderleri Pazarlama Satış ve Dağıtım Giderleri Genel Yönetim Giderleri Net Esas Faaliyet Karı/Zararı Diğer Faaliyetlerden Gelir ve Karlar Diğer Faaliyetlerden Zararlar ve Giderler (-) Faaliyet Karı veya Zararı Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler Yatırım Faaliyetlerinden Giderler Özkaynak Yönt. Değer. Yat. Kar/Zarar Payları (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-) Vergi Öncesi Kar/Zarar Ödenecek Vergi ve Yasal Yükümlülükler (-) Dönem Vergi Gelir/Gideri Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri NET DÖNEM KARI/ZARARI Ana Ortaklık Payları Net Dönem Karı/Zararı Amortismanlar FAVÖK

33 6. Ekler 6.3. Net İşletme Sermayesi Detayları Net İşletme Sermayesi 2011/ / / /12 Ortalama Ticari Alacaklar KDV Oranı 8,00% 8,00% 8,00% 8,00% KDV Hariç Ortalama Ticari Alacaklar Ticari Alacak Devir Hızı 6,9 7,7 8,1 7,5 Ticari Alacak Devir Süresi (gün) 53,1 47,3 45,3 49,0 Ortalama Stoklar Stok Devir Hızı 8,7 8,2 7,4 8,2 Stok Devir Süresi (gün) 42,1 44,5 49,1 44,7 Ortalama Ticari Borçlar KDV Oranı 8,00% 8,00% 8,00% 8,00% KDV Hariç Ortalama Ticari Borçlar Ticari Borç Devir Hızı 5,9 6,6 6,3 6,1 Ticari Borç Devir Süresi (gün) 61,7 55,2 58,0 59,9 Net İşletme Sermayesi İhtiyaç Süresi 33,5 36,6 36,4 33,7 Net İşletme Sermayesi İhtiyacı

34 Asya Yatırım Hakkında Web Sitesi Adresimiz: Hangi şirketleri öneriyoruz? Önerdiğimiz diğer hisse senetleri ile ilgili bilgi almak için web sitemizi ziyaret edebilirsiniz. Diğer değerleme raporlarımız için lütfen tıklayınız. Araştırma raporlarını almak ve grubumuza üye olmak için lütfen aşağıdaki maile bildiriniz: Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü Telefon: Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Saray Mah. Dr. Adnan Büyükdeniz Cad. No: Ümraniye / İSTANBUL Tel : Faks :

BOLU ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş.

BOLU ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş. BOLU ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş. Analist Raporu Mart, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Bolu Çimento Sanayii A.Ş. nin (Bolu Çimento) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Vestel Beyaz Eşya) piyasa

Detaylı

Tat Gıda Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Tat Gıda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Tat Gıda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Aralık, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Tat Gıda Sanayi A.Ş. nin (Tat Gıda) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır.

Detaylı

Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. Analist Raporu Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. Analist Raporu Kasım, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. nin (Kütahya Porselen) piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Mayıs, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Klimasan) piyasa sunmuş olduğu

Detaylı

PINAR SÜT MAMULLERİ SANAYİİ A.Ş. 2015 1. Yarıyıl Finansal Sunumu

PINAR SÜT MAMULLERİ SANAYİİ A.Ş. 2015 1. Yarıyıl Finansal Sunumu PINAR SÜT MAMULLERİ SANAYİİ A.Ş. 2015 1. Yarıyıl Finansal Sunumu 2015 1Y - Başlıca Gelişmeler Toplam süt ürünleri pazarı 2015 yılının ilk altı aylık döneminde ciro bazında %9,9 oranında büyüdü ancak yoğurt

Detaylı

Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. Analist Raporu

Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. Analist Raporu Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. Analist Raporu Mart, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. nin piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

PINAR SÜT MAMULLERİ SANAYİİ A.Ş. 2015 3. Çeyrek Finansal Sunumu

PINAR SÜT MAMULLERİ SANAYİİ A.Ş. 2015 3. Çeyrek Finansal Sunumu PINAR SÜT MAMULLERİ SANAYİİ A.Ş. 2015 3. Çeyrek Finansal Sunumu 2015 3Ç - Başlıca Gelişmeler Toplam süt ürünleri pazarı 2015 yılının ilk dokuz aylık döneminde ciro bazında %6 oranında büyüdü ancak yoğurt

Detaylı

Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Nisan, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Karabük Demir ve Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Kardemir) piyasa sunmuş

Detaylı

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. 1. Amaç Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanılarak, TSKB A.Ş. tarafından Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin hazırladığı Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Detaylı

Soda Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Soda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Soda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Soda Sanayi A.Ş. nin (Soda Sanayi) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır.

Detaylı

Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Kasım, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Ege Seramik) piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 14 Kasım 2014

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 14 Kasım 2014 Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1- Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Detaylı

Selçuk Ecza Deposu A.Ş. Analist Raporu

Selçuk Ecza Deposu A.Ş. Analist Raporu Selçuk Ecza Deposu A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Selçuk Ecza Deposu Ticaret ve Sanayi A.Ş. nin (Selçuk Ecza) piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 01 Temmuz 2015 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013

Detaylı

OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU

OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 28 Mart 2012 Özet: 28.03.2012 Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan Analizi 50% 17,32 1,95 INA Analizi

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 16 Şubat 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

Brisa Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Brisa Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Brisa Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Mart, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Brisa Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 4 Eylül 2015 Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna

Detaylı

PINAR SÜT MAMULLERİ SANAYİİ A.Ş. 2015 1. Çeyrek Finansal Sunumu

PINAR SÜT MAMULLERİ SANAYİİ A.Ş. 2015 1. Çeyrek Finansal Sunumu PINAR SÜT MAMULLERİ SANAYİİ A.Ş. 2015 1. Çeyrek Finansal Sunumu Pınar Süt ün Gücü Yenilikçi ve öncü kimlik 200 den fazla SKU AR-GE deneyimi Ürün Portföyü Türkiye nin en beğenilen şirketi* En iyi meyve

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 14 Nisan 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

Ulusoy Un Analist Raporu

Ulusoy Un Analist Raporu Bin Bin Ulusoy Un Analist Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/145 sayılı ilke kararına dayanarak Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır.

Detaylı

Teknosa İç ve Dış Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Teknosa İç ve Dış Ticaret A.Ş. Analist Raporu Teknosa İç ve Dış Ticaret A.Ş. Analist Raporu Kasım, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Teknosa İç ve Dış Ticaret A.Ş. nin (Teknosa) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin

Detaylı

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 17 Şubat 2015 Tuğçelik Alüminyum ve Metal Mamülleri Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi

Detaylı

PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU

PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 27 Mart 2012 1. Özet: Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan

Detaylı

Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. Analist Raporu Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. Analist Raporu Temmuz, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. nin (Ford Otosan) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

Ak Gıda Halka Arz Bilgileri

Ak Gıda Halka Arz Bilgileri Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Bilgilendirme Notu Ak Gıda Halka Arz Bilgileri Halka Arz Yöntemi Halka Arz Şekli Fiyat Aralığı ile Talep Toplama Ortak Satışı Talep Toplama Tarihleri 6-7-8 Mayıs

Detaylı

Bizim Menkul Değerler A.Ş 06 Kasım 2014-1 -

Bizim Menkul Değerler A.Ş 06 Kasım 2014-1 - Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 no lu Pay Tebliği nin 29. Maddesi çerçevesinde İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan Ulusoy

Detaylı

PEGASUS HAVA TAŞIMACILIĞI A.Ş.

PEGASUS HAVA TAŞIMACILIĞI A.Ş. PEGASUS HAVA TAŞIMACILIĞI A.Ş. Analist Raporu Şubat, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Pegasus Hava Taşımacılığı A.Ş. nin piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

YEŞİL YATIRIM HOLDİNG A.Ş. FİNANSAL DURUM TABLOSU (BİLANÇO) (Tüm Tutarlar, Türk Lirası olarak gösterilmiştir) Yeniden Sınıflandırılmış

YEŞİL YATIRIM HOLDİNG A.Ş. FİNANSAL DURUM TABLOSU (BİLANÇO) (Tüm Tutarlar, Türk Lirası olarak gösterilmiştir) Yeniden Sınıflandırılmış FİNANSAL DURUM TABLOSU (BİLANÇO) (Tüm Tutarlar, Türk Lirası olarak gösterilmiştir) Yeniden Sınıflandırılmış İncelemeden Bağımsız Denetimden Geçmemiş Geçmiş Cari Dönem Önceki Dönem Notlar 30.09.2013 31.12.2012

Detaylı

BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Analist Raporu

BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Analist Raporu BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Analist Raporu Ocak, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. nin (BİM Mağazaları) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 05.05.2015 1 Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi Gazete de yayımlanan

Detaylı

Ulusoy Un San.ve Tic. A.Ş.

Ulusoy Un San.ve Tic. A.Ş. 1. Amaç Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanılarak, TSKB A.Ş. tarafından Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin hazırladığı Ulusoy Un San.ve Tic. A.Ş.

Detaylı

Aygaz A.Ş. Analist Raporu

Aygaz A.Ş. Analist Raporu Aygaz A.Ş. Analist Raporu Mayıs, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Aygaz A.Ş. nin (Aygaz) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır. Bu rapor, Aygaz

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 22 Kasım 2013

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 22 Kasım 2013 SANEL Mühendislik Elektrik Taahhüt Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1 Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, SANEL

Detaylı

PINAR ENTEGRE ET VE UN SAN. A.Ş. 2015 Yılı 1. Çeyrek Finansal Sunumu

PINAR ENTEGRE ET VE UN SAN. A.Ş. 2015 Yılı 1. Çeyrek Finansal Sunumu PINAR ENTEGRE ET VE UN SAN. A.Ş. 2015 Yılı 1. Çeyrek Finansal Sunumu Pınar Et in Gücü Yenilikçi ve öncü kimlik 300 den fazla SKU AR-GE deneyimi Ürün Portföyü En itibarlı markalar içerisinde ilk 10 da*

Detaylı

ARBUL Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği

Detaylı

YEŞİL YATIRIM HOLDİNG A.Ş.

YEŞİL YATIRIM HOLDİNG A.Ş. FİNANSAL DURUM TABLOSU (BİLANÇO) (Tüm Tutarlar, Türk Lirası olarak gösterilmiştir) Yeniden Sınıflandırılmış Yeniden Sınıflandırılmış Notlar 31.12.2013 31.12.2012 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.506.850

Detaylı

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015 2Ç15 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 10 Ağustos 2015 Erdemir 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Erdemir, 2Ç15 te beklentilerin üzerinde sonuçlar

Detaylı

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden BİLANÇO XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 31.03.2013 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.536.376 1.551.638 Nakit ve Nakit Benzerleri Not.6 7.695 2.755 Finansal Yatırımlar

Detaylı

Körfez GYO Analist Raporu

Körfez GYO Analist Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanarak Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Körfez Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı

Detaylı

Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu

Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 07.05.2015 Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi Gazete de yayımlanan

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM

Detaylı

AYGAZ 19.04.2013. Endekse Göre Getiri. 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme

AYGAZ 19.04.2013. Endekse Göre Getiri. 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme AYGAZ 19.04.2013 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme Türkiye LPG pazarı 3,7 milyon tonluk hacmiyle 2012 yılında Rusya yı geride bırakarak Avrupa nın en büyük pazarı haline gelmiştir.

Detaylı

PINAR ENTEGRE ET VE UN SAN. A.Ş. 2014 Yılı 3. Çeyrek Finansal Sunumu

PINAR ENTEGRE ET VE UN SAN. A.Ş. 2014 Yılı 3. Çeyrek Finansal Sunumu PINAR ENTEGRE ET VE UN SAN. A.Ş. 2014 Yılı 3. Çeyrek Finansal Sunumu Pınar Et in Gücü Yenilikçi ve öncü kimlik 300 den fazla SKU AR-GE deneyimi En itibarlı markalar içerisinde ilk 10 da* Türkiye nin en

Detaylı

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 3 Şubat 2016 Hedef Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU ULUSOY UN EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. 10 KASIM 2014 ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Önemli Not İşbu rapor, ATIG Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Sermaye

Detaylı

Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 12.02.2015

Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 12.02.2015 Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 12.02.2015 1 Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi

Detaylı

PINAR SÜT MAMULLERİ SANAYİİ A.Ş. 2014 Yıl Sonu Finansal Sunumu

PINAR SÜT MAMULLERİ SANAYİİ A.Ş. 2014 Yıl Sonu Finansal Sunumu PINAR SÜT MAMULLERİ SANAYİİ A.Ş. 2014 Yıl Sonu Finansal Sunumu Pınar Süt ün Gücü Yenilikçi ve öncü kimlik 200 den fazla SKU AR-GE deneyimi Ürün Portföyü Türkiye nin en beğenilen şirketi* En iyi meyve suyu

Detaylı

Hektaş Ticaret Türk A.Ş. Analist Raporu

Hektaş Ticaret Türk A.Ş. Analist Raporu Hektaş Ticaret Türk A.Ş. Analist Raporu Aralık, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Hektaş Ticaret Türk A.Ş. nin (Hektaş) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır.

Detaylı

PINAR ENTEGRE ET VE UN SAN. A.Ş. 2014 Yıl Sonu Finansal Sunumu

PINAR ENTEGRE ET VE UN SAN. A.Ş. 2014 Yıl Sonu Finansal Sunumu PINAR ENTEGRE ET VE UN SAN. A.Ş. 2014 Yıl Sonu Finansal Sunumu Pınar Et in Gücü Yenilikçi ve öncü kimlik 300 den fazla SKU AR-GE deneyimi Ürün Portföyü En itibarlı markalar içerisinde ilk 10 da* Türkiye

Detaylı

VARLIKLAR Dönen Varlıklar 10,844,336 3,671,355

VARLIKLAR Dönen Varlıklar 10,844,336 3,671,355 31 MART 2013 TARİHLİ BİLANÇO İncelemeden Denetim'den Dipnot Geçmemiş Geçmiş Referansları 31.03.2013 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 10,844,336 3,671,355 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 10,565,860 3,475,052

Detaylı

Özsermaye Değişim Tablosu

Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Ref. Sermaye Sermaye Düzeltmesi Olumlu Farkları Hisse Senedi İhraç Primi kardan ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Geçmiş Yıllar

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1

Detaylı

EURO FİNANS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

EURO FİNANS MENKUL DEĞERLER A.Ş. EURO FİNANS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 00 00 4102 FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş. İşbu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihli Resmi Gazete de yayımlanan

Detaylı

SAY REKLAMCILIK YAPI DEKORASYON PROJE TAAHHÜT A.Ş HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

SAY REKLAMCILIK YAPI DEKORASYON PROJE TAAHHÜT A.Ş HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU SAY REKLAMCILIK YAPI DEKORASYON PROJE TAAHHÜT A.Ş HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 26 Aralık 2013 Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK, Kurul ) tarafından yayınlanan

Detaylı

ADEL HİSSE ANALİZİ. ADEL Endeksin Üzerinde Getiri 03.09.2014. Hisse Data Hisse Kodu ADEL

ADEL HİSSE ANALİZİ. ADEL Endeksin Üzerinde Getiri 03.09.2014. Hisse Data Hisse Kodu ADEL 03.09.2014 ADEL HİSSE ANALİZİ ADEL için kararımız Endeksin Üzerinde Getiri yönündedir ve yapmış olduğumuz değerleme sonucunda %16 getiri potansiyeli ile 61,90 TL fiyat hedefine ulaşmış bulunmaktayız. Değerleme

Detaylı

Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 21.04.2014

Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 21.04.2014 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 21.04.2014 1 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi

Detaylı

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş.

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş. 31 Aralık 2012 ve 31 Aralık 2011 Tarihleri İtibariyle Konsolide Finansal Durum Tabloları (Bilançolar) Bağımsız Denetim den Geçmiş Geçmiş 31.12.2012 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 209.417.001 164.268.072

Detaylı

Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu SAY Reklamcılık 25.06.2014

Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu SAY Reklamcılık 25.06.2014 Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK, Kurul ) tarafından yayınlanan Seri VII No: 128.1 Pay Tebliği nin ( Tebliğ ) 29. Maddesinin 1. fıkrası uyarınca halka arz edilecek payların satış fiyatının borsa

Detaylı

Bağımsız İncelemeden Geçmemiş. Denetimden Geçmiş Notlar 31 Mart 2015 31 Aralık 2014 VARLIKLAR

Bağımsız İncelemeden Geçmemiş. Denetimden Geçmiş Notlar 31 Mart 2015 31 Aralık 2014 VARLIKLAR 31 Mart 2015 Tarihi İtibarıyla Özet Finansal Durum Tablosu (Bilanço) VARLIKLAR Bağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 31 Mart 2015 31 Aralık 2014 Dönen Varlıklar 201.482.506 251.625.938 Nakit ve nakit benzerleri

Detaylı

ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları

ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Haziran 2015 ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş.

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş. 31 Aralık 2010 ve 31 Aralık 2009 Tarihleri İtibariyle Konsolide Finansal Durum Tabloları (Bilançolar) Bağımsız Denetim den ı Geçmiş Geçmiş 31.12.2010 31.12.2009 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 171.350.532 174.909.288

Detaylı

AK GIDA SANAYİ VE TİCARET A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

AK GIDA SANAYİ VE TİCARET A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi çerçevesinde hazırlanmış olup, yatırımcıların pay alım satımına ilişkin herhangi bir

Detaylı

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş.

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş. 30 Haziran 2014 ve 31 Aralık 2013 Tarihleri İtibariyle Finansal Durum Tabloları Sınırlı Bağımsız Dipnot Geçmiş Geçmiş Referansları 31.12.2013 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 183.586.792 171.427.777 Nakit ve

Detaylı

Pegasus. Şirket Raporu 23 Mayıs 2014. TSKB Ekonomik 1 Araştırmalar. Pazar payı

Pegasus. Şirket Raporu 23 Mayıs 2014. TSKB Ekonomik 1 Araştırmalar. Pazar payı 7/25/2013 8/26/2013 9/24/2013 10/28/2013 11/26/2013 12/24/2013 1/22/2014 2/19/2014 3/19/2014 4/16/2014 5/16/2014 Şirket Raporu 23 Mayıs 2014 Şebnem Mermertaş mermertass@tskb.com.tr (212) 334 53 60 AL PGSUS

Detaylı

AKDENİZ GÜVENLİK HİZMETLERİ A.Ş YATIRIMCI SUNUMU 30.09.2012

AKDENİZ GÜVENLİK HİZMETLERİ A.Ş YATIRIMCI SUNUMU 30.09.2012 1 AKDENİZ GÜVENLİK HİZMETLERİ A.Ş YATIRIMCI SUNUMU 30.09.2012 ORTAKLIK YAPISI Kayıtlı Sermaye : 100 milyon TL Ödenmiş Sermaye : 12.200.000 TL 7% 2% 7% 12% Akdeniz Girişim Holding A.Ş. 72% Necmeddin Şimşek

Detaylı

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş.

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş. 31 Aralık 2014 ve 31 Aralık 2013 Tarihleri İtibariyle Finansal Durum Tabloları Dipnot Referansları 31.12.2014 31.12.2013 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 189.204.447 171.427.777 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 39.215

Detaylı

78.352.528 Diğer dönen varlıklar 16 16.381.898 9.804.221

78.352.528 Diğer dönen varlıklar 16 16.381.898 9.804.221 31 Aralık 2014 Tarihi İtibarıyla Finansal Durum Tablosu (Bilanço) VARLIKLAR Notlar 31 Aralık 2014 31 Aralık 2013 Dönen Varlıklar 251.625.938 233.029.758 Nakit ve nakit benzerleri 5 123.909.277 101.043.123

Detaylı

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 16 Haziran 2015 Tuğçelik Alüminyum ve Metal Mamülleri Sanayi ve Ticaret Anonim

Detaylı

İlişikteki dipnotlar konsolide finansal tabloların tamamlayıcı parçalarıdır.

İlişikteki dipnotlar konsolide finansal tabloların tamamlayıcı parçalarıdır. 31 MART 2010 ve 31 ARALIK 2009 TARİHLERİ İTİBARİYLE KONSOLİDE FİNANSAL DURUM TABLOLARI (BİLANÇOLAR) Denetim de n Denetim den ı Geçmemiş Geçmiş 31.03.2010 31.12.2009 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 174.443.959

Detaylı

Politeknik Metal Sanayi Ve Ticaret A.Ş Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Politeknik Metal Sanayi Ve Ticaret A.Ş Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Politeknik Metal Sanayi Ve Ticaret A.Ş Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1 numaralı

Detaylı

Bağımsız Sınırlı Denetimden Geçmemiş. Denetimden Geçmiş (Yeniden düzenlenmiş) (*) Notlar 30 Eylül 2015 31 Aralık 2014 VARLIKLAR

Bağımsız Sınırlı Denetimden Geçmemiş. Denetimden Geçmiş (Yeniden düzenlenmiş) (*) Notlar 30 Eylül 2015 31 Aralık 2014 VARLIKLAR 30 Eylül 2015 Tarihi İtibarıyla Özet Finansal Durum Tablosu (Bilanço) VARLIKLAR Bağımsız Geçmiş Notlar 30 Eylül 2015 31 Aralık 2014 Dönen Varlıklar 539.816.777 251.667.612 Nakit ve nakit benzerleri 5 228.001.128

Detaylı

THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ

THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ 2014 yılı Mali Tablo Değerlendirme ve Hedef Fiyat Güncelleme Getiri Potansiyeli %24 Türk Hava Yolları nın 2014 yılı son çeyrek satış gelirleri bir önceki yılın

Detaylı

Pegasus Hava Yolları. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 32.50 TL. 14 Ağustos 2015. 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü

Pegasus Hava Yolları. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 32.50 TL. 14 Ağustos 2015. 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü 14 Ağustos 2015 Pegasus Hava Yolları 2Ç15 net karı beklentilerin üzerinde açıklanırken, operasyonel performansta zayıflama gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com

Detaylı

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014 4Ç13 Sonuçları Havacılık Sektörü 07 Mart 2014 Türk Hava Yolları Beklentilerin altında zayıf sonuçlar Burak Demirbilek Analist bdemirbilek@sekeryatirim.com Türk Hava Yolları 4Ç13 de 144 milyon TL net zarar

Detaylı

EURO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. DEĞERLEME RAPORU

EURO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. DEĞERLEME RAPORU EURO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. DEĞERLEME RAPORU İstanbul, 13 Mayıs 2010 Euro Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Yönetim Kurulu Başkanlığı na Şirketinizce tarafımızdan talep edilen değerleme raporuna ilişkin

Detaylı

MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE OLMAYAN) Geçmiş Geçmiş MSA

MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE OLMAYAN) Geçmiş Geçmiş MSA MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. MSA BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE OLMAYAN) Geçmiş Geçmiş Dipnot Referansları 31.12.2008 31.12.2007 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 18,036,855 25,203,137

Detaylı

Lider Faktoring A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Lider Faktoring A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Lider Faktoring A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi çerçevesinde

Detaylı

TUNA FAKTORİNG HİZMETLERİ A.Ş. 31/12/2007 AYRINTILI BİLANÇOSU(YTL)

TUNA FAKTORİNG HİZMETLERİ A.Ş. 31/12/2007 AYRINTILI BİLANÇOSU(YTL) AKTİF (VARLIKLAR) 31/12/2007 31/12/2007 AYRINTILI BİLANÇOSU(YTL) I- DÖNEN VARLIKLAR A- Hazır Değerler 403.030,45 725.183,53 1- Kasa 12.368,77 2.498,62 2- Alınan Çekler 0,00 0,00 3- Bankalar 390.661,68

Detaylı

LİDER FAKTORİNG A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ

LİDER FAKTORİNG A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ LİDER FAKTORİNG A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ 30 Nisan 2014 1 İÇİNDEKİLER İÇİNDEKİLER I. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler... 3 II. Şirket Bilgileri... 4 III. Finansal Bilgiler... 4 IV. Değerleme...

Detaylı

(Tüm tutarlar, TL olarak gösterilmiştir.) Bağımsız Denetim'den. VARLIKLAR Dönen Varlıklar 3.671.355

(Tüm tutarlar, TL olarak gösterilmiştir.) Bağımsız Denetim'den. VARLIKLAR Dönen Varlıklar 3.671.355 31 ARALIK 2012 TARİHLİ BİLANÇO Bağımsız Denetim'den Referansları 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 3.671.355 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 3.475.052 Finansal Yatırımlar 7 20.933 Ticari Alacaklar - İlişkili

Detaylı

HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM ve METAL MAMÜLLERİ A.Ş.

HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM ve METAL MAMÜLLERİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM ve METAL MAMÜLLERİ A.Ş. Serdar Ceylan serdarceylan@metroyatirim.com.tr 10.05.2014 Önemli Not: İşbu analist raporu, Metro Yatırım

Detaylı

BİM A.Ş. BİM AŞ. 2012 yılının ilk çeyreğine ilişkin açıkladığı gelir tablosunda 90,7 milyon TL net kar açıkladı. BİM, net

BİM A.Ş. BİM AŞ. 2012 yılının ilk çeyreğine ilişkin açıkladığı gelir tablosunda 90,7 milyon TL net kar açıkladı. BİM, net 09.05.2012 BİM A.Ş. BİM AŞ. 2012 yılının ilk çeyreğine ilişkin açıkladığı gelir tablosunda 90,7 milyon TL net kar açıkladı. BİM, net karını geçtiğimiz yılın aynı döneme göre % 13,7 arttırırken, 2,43 milyar

Detaylı

ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. / CEMAS, 2015/3 Aylık [] 08.05.2015 18:21:35 Finansal Durum Tablosu (Bilanço)

ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. / CEMAS, 2015/3 Aylık [] 08.05.2015 18:21:35 Finansal Durum Tablosu (Bilanço) ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. / CEMAS, 2015/3 Aylık [] 08.05.2015 18:21:35 Finansal Durum Tablosu (Bilanço) 1 RIZA KUTLU IŞIK YÖNETİM KURULU BAŞKANI ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. 08.05.2015 18:17:45 Finansal Durum

Detaylı

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş.

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş. 31 Aralık 2013 ve 31 Aralık 2012 Tarihleri İtibariyle Konsolide Finansal Durum Tabloları Sınıflandırılmış) Referansları 31.12.2013 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 171.427.777 209.417.001 Nakit ve

Detaylı

ATLANTİK PETROL ÜRÜNLERİ TİC. VE SAN. A.Ş. DEĞERLEME RAPORU

ATLANTİK PETROL ÜRÜNLERİ TİC. VE SAN. A.Ş. DEĞERLEME RAPORU ATLANTİK PETROL ÜRÜNLERİ TİC. VE SAN. A.Ş. DEĞERLEME RAPORU 28 AĞUSTOS 2012 GİRİŞ a) Raporu Hazırlayan Uzmanının Kimliği ve Rapor Tarihi Polat Yaman, Araştırma Müdürü, Galata Yatırım A.Ş. Rapor Tarihi

Detaylı

Dönem Finansal Tablo Türü Konsolide Konsolide Dönem 30.09.2015 31.12.2014 Raporlama Birimi TL TL

Dönem Finansal Tablo Türü Konsolide Konsolide Dönem 30.09.2015 31.12.2014 Raporlama Birimi TL TL ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. / CEMAS, 2015/9 Aylık [] 05.11.2015 17:53:58 Finansal Durum Tablosu (Bilanço) 1 RIZA KUTLU IŞIK YÖNETİM KURULU BAŞKANI ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. 05.11.2015 16:47:37 Finansal Durum

Detaylı

Sinpaş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş.

Sinpaş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. 20.06.2012 Sinpaş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. Sinpaş GYO nun 1Ç2012 satış gelirleri 2011 in aynı çeyreğine göre yüzde 71,67 artarak 126 milyon TL gerçekleşmiştir. GYO yılın ilk çeyreğinde 398 konut

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği

Detaylı

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ 9 Haziran 2014 1 İÇİNDEKİLER İÇİNDEKİLER I. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler... 3 II. Şirket Bilgileri... 4

Detaylı

10.1.Kar Zarar Tabloları

10.1.Kar Zarar Tabloları 10.1.Kar Zarar Tabloları Gelir ve giderler 2008 A- Brüt satışlar 563.752.599,33 573.579.296,04 654.817.545,31 1- Yurtiçi satışlar 522.960.763,29 533.708.451,93 604.193.703,98 2- Yurtdışı satışlar 40.791.836,04

Detaylı

AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 11,95TL

AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 11,95TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 23 Mart 2015 AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Öneri: AL Hedef Fiyat: 11,95TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Stok Zararları ve Vergi Ceza Karşılığı Son Çeyrekte Aygaz ın Karlılığını Olumsuz

Detaylı

Halka Arz Fiyatı. Halka Açıklık Oranı 21,43% Birincil Piyasada - Talep Toplamaksızın Borsada Satış Yöntemi

Halka Arz Fiyatı. Halka Açıklık Oranı 21,43% Birincil Piyasada - Talep Toplamaksızın Borsada Satış Yöntemi SEYİTLER KİMYA SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 7 Kasım 2014

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 7 Kasım 2014 AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1 Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş.

Detaylı

YENİ GİMAT GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. ve BAĞLI ORTAKLIĞI

YENİ GİMAT GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. ve BAĞLI ORTAKLIĞI YENİ GİMAT GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. ve BAĞLI ORTAKLIĞI 31 Aralık 2013 Tarihinde Sona Eren Yıla Ait Konsolide Finansal Tablolar ve Bağımsız Denetim Raporu İÇİNDEKİLER KONSOLİDE KAR VEYA ZARAR

Detaylı