Yazıcılar Holding. Bloomberg: YAZIC TI. Reuters: YAZIC IS. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Holdingler

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "Yazıcılar Holding. Bloomberg: YAZIC TI. Reuters: YAZIC IS. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Holdingler 03.07.2013"

Transkript

1 Hisse Senedi / Büyük Şirket / Holdingler Yazıcılar Holding Bloomberg: YAZIC TI Reuters: YAZIC IS 31.6TL HF ve AL tavsiyesi ile izleme listemize ekliyoruz Son 3 ayda endeksin %38 üzerinde getiri sağlayan hisse halen %27 getiri potansiyeli sunuyor. Enerji yatırımları önümüzdeki dönemde katalizör olabilir. Holding in Aslancık ve Paravani hidro elektrik santrali yatırımları devam ederken, Gerze termal enerji santrali projesi geliştirme aşamasında. Aslancık ve Paravani sırasıyla 3Ç13 ve 1Y14 te üretime geçecek. 120 MW kapasiteli Aslancık HES in 418 milyon KWs, Gürcistan daki 90 MW kapasiteli Paravani HES in ise 406 milyon KWs elektrik üretim kapasitesi var. Santrallerin 2014 te 46 milyon dolar FAVÖK ve 35 milyon dolar pozitif nakit akımı yaratacağını tahmin ediyoruz. Gerze Enerji Santrali ile ilgili yeni haberler hisse üzerinde olumlu etki yaratabilir. Enerjide en büyük yatırım 1.7 milyar dolar ile Gerze ithal kömür santraline yapılacak. Santral 1,200 MW kurulu ve 8.4 milyar KWs üretim kapasitesine sahip olacak. Faaliyete geçtiğinde kabaca 265 milyon dolar FAVÖK yaratmasını bekliyoruz. Projenin net bugünkü değerini 870mn dolar olarak hesapladık. ÇED raporu aşamasında olduğu için değerlememize eklemediğimiz projeyi değerlememize dahil etmiş olsaydık 10 puanlık ilave getiri potansiyeli sağlayacaktı. Alternatifbank ın başarılı satışı. Anadolu Grup şirketleri Mart 2013 te Alternatifbank taki % hakim hissesini 2x F/D çarpanı ile elden çıkarmak için anlaşma imzaladı yıl sonu finansallarına göre AEH in yaklaşık 370 milyon dolar nakit elde edeceğini hesaplıyoruz. Ortak hisse alımları. Şirketin kontrolünü elinde bulunduran KY Trust 217bin YAZIC hissesini (halka açık hisselerin %0.5 i) ortalama 24.5 TL fiyattan toplam 5.3mn TL karşılığında alarak piyasaya olumlu sinyal verdi. Grup un karmaşık yapısı fazlasıyla cezalandırıldı. Yüksek iskontonun arkasındaki ana sebep Grup un üç katmanlı yapısı. Ancak biz Yazıcılar Holding in yapısının ve karar alma mekanizmasının Kamil Yazıcı tarafından, kendisinden sonra uzman yönetimin devamını sağlayacak şekilde kurulduğuna inanıyoruz. Grup ayrıca iyi bir yönetim ve kurumsal yönetişim performansına sahip, bu nedenle yatırımcılar tarafından fazlaca cezalandırıldığını düşünüyoruz. YAZIC ın NAD iskontosu sene başından bu yana 20 puan daralırken, aynı dönemde diğer holdinglerde görülen 2 puanlık daralmanın oldukça üzerinde gerçekleşti. Bunda Alternatifbank ın satışı önemli bir etken oldu. Daralmaya rağmen hisse halen rakiplerinin ortalaması olan %27 iskontoya kıyasla halen yüksek olan %33 iskonto ile işlem görüyor. Anadolu Efes ve Yazıcılar arasındaki iskonto önemli ölçüde azaldı. Yazıcılar NAD inin %74 sini oluşturan AEFES Yazıcılar için iyi bir gösterge. AEFES in %28 hissesinin piyasa değeri sene başında Yazıcılar ın piyasa değerinden üzerinden %45 primli işlem görüyor iken 27 puan düşerek %18 primli duruma gelmiş bulunuyor. Alternatifbank satışı iskontonun daralmasında önemli bir etken olduğunu düşünüyoruz. Başlıca riskler. Finansman koşullarındaki kötüleşme şirketin gelecek büyüme planlarını kötü yönde etkileyebilir. Ayrıca alkollü içecekler ile ilgili Türkiye ve Rusya daki muhtemel sınırlamalar ve vergi artışlarının NAD inin %74 sini oluşturan AEFES üzerinde aşağı yönlü risk oluşturuyor. Please refer to important disclaimer at the end of this report Fiyat Bilgileri TL USD Kapanış Aylık Hedef Fiyat TL Piyasa Değeri (mn) 3,976 2,065 Halka Açık PD (mn) Hisse sayısı 160 mn Takas Saklama Oranı (%) Ortalama İşlem Hacmi (3Ay) Piyasa Bilgileri TL BIST ,439 ABD$ Spot Piyasa ABD$ 12-Aylık Tahmini Kur Fiyat Performansı (%) 1 Ay 3 Ay 12 Ay TL ABD $ BIST-100 Relatif TL İzleme Listesine Ekleme Fiyat / İMKB-100'e Göreceli Fiyat YAZIC IMKB'ye Göreceli BIST-100'e göreceli AL Yükselme Potansiyeli 27% Hafta Fiyat Aralığı (TL) Mustafa Küçükmeral

2 Olumlu Yönleri Enerjide yatırımları hisse performansına olumlu yansıyabilir. Anadolu Grup un portföyünü çeşitlendirmek adına stratejik olarak enerji üretim alanını hedefliyor. Devam eden enerji projeleri Gerze, Aslancık ve Paravani toplamda yaklaşık 1,410MW kapasiteye ve 2.1 milyar dolarlık yatırım bütçesine sahip. i) Aslancık HES 3Ç13 te tamamlanacak. AEH, Doğuş Holding ve Doğan Holding den oluşan konsorsiyumun, Karadeniz bölgesindeki Aslancık HES projesi 2014 yılında tamamen faal olacak. 120MW kurulu kapasiteye ve 418 milyon KWs üretim kapasitesine sahip olan santralde AEH %33 paya sahip (YAZIC %22 dolaylı pay sahibi). Toplam yatırım tutarı 230 milyon dolar olan projenin 2014 yılında ful kapasite ile çalışması bekleniyor. Tahminlerimiz projenin 2014 yılında 34 milyon dolar FAVÖK ve 26 milyon dolar pozitif nakit akımı yaratacağı yönünde. ii) Paravani HES 1Y14 te üretime geçecek. AEH toplam 175 milyon dolar yatırımla Gürcistan da 90MW kapasiteli Paravani HES i (YAZIC %61 dolaylı paya sahip) inşa ediyor. 406 milyon KWs üretim kapasitesine sahip santralin 1Y14 te tamamlanması öngörülüyor. Yılın ikinci yarısında faal olacak şirketin 2Y14 te 12 milyon dolar FAVÖK ve 9 milyon dolar pozitif nakit akımı yaratacağını tahmin ediyoruz. iii) Gerze termal enerji santrali en önemli yatırım olacak. Türkiye nin Karadeniz Bölgesi nde (Sinop-Gerze) yer alan, 1,200MW kurulu güce sahip olan Gerze ithal kömür enerji santrali ÇED raporu aşamasında yılında 49 yıllık lisans alınan projenin 2011 yılında başvurusu yapılan Çevresel Etki Değerlendirmesi (ÇED) raporunun onaylanması proje için önemli bir dönüm noktası olacak. Daha sonra Grup elektrik üretimi için de lisans başvurusunda bulunacak. Başlandıktan sonra 4 yılda tamamlanması öngörülen santral Türkiye nin enerji talebinin yaklaşık %3 üne denk gelen 8.4 milyar KWs elektrik üretim kapasitesine sahip. Biz projenin faaliyete geçtiğinde kabaca 265 milyon dolar FAVÖK yaratmasını bekliyoruz. Projenin net bugünkü değerini 870mn dolar olarak hesapladık. ÇED raporu aşamasında olduğu için değerlememize eklemediğimiz projeyi değerlememize dahil etmiş olsaydık 10 puanlık ilave getiri potansiyeli sağlayacaktı. Santral in yapımına başlandıktan sonra 4 yıl içerisinde bitirilmesi öngörülüyor. Projenin yatırımını Yazicilar Holding in %68 iştiraki Anadolu Endüstri Holding (AEH) üstlenecek. %70/30 borç-sermaye oranıyla finanse edilmesi beklenen proje için 1.7 milyar dolar yatırım öngörülüyor. AEH in %50-50 ortak girişim ortaklığı kurabileceği varsayımı ile (bu durumda YAZIC payı %34 olacak) AEH in projeyi gerçekleştirmek için yaklaşık 255 milyon dolar sermayeye ihtiyacı olduğunu hesaplıyoruz. Alternatifbank ın satışından beklenen nakit ile AEH in projenin sermaye kısmını karşılamaya yetecek kadar nakde sahip olacağını hesapladığımız için Yazıcılar ın sermaye artırımına gitmesini beklemediğimize dikkatinizi çekeriz. Bunun yanı sıra, 1Ç13 itibariyle Yazıcılar Holding bilançosunda 29 milyon dolar nakit bulunmakta. Alternatif Bank ın başarılı elden çıkarımı. Anadolu Grup şirketleri Mart 2013 te Alternatif Bank (Abank) taki %70.84 hakim hissesinin transferi için Commercial Bank of Qatar ile anlaşma imzaladı. Ancak işlem 2Ç13 itibariyle UFRS ye göre hazırlanmış Abank finansallarını baz alınarak 2x F/D (azınlık payları hariç toplam sermaye) çarpanı kullanılarak hesaplanacak. Biz 2012 yıl sonu finansal tablolarına göre hisse satışından Anadolu Endüstri Holding e yaklaşık 370 milyon dolar nakit gireceğini hesaplıyoruz. Elde edilecek gelir özellikle enerji sektöründeki yeni yatırımları finanse etmek için kullanılabileceğini düşünüyoruz. Anlaşmanın tamamlanmasının ardından Yazıcılar ın dolaylı payları şuanki %61.11 den %17 ye düşecek. Taraflar ayrıca Anadolu Grup'un Alternatif Finansal Kiralama (Alease) deki %98.82 hissesinin satışı için de 2Ç13 UFRS finansallarına göre 1.8x F/D (azınlık payları hariç toplam sermaye) çarpanı kullanılarak hesaplanacak bedel üzerinde anlaştılar. Ekonomik dalgalanmalara duyarlılığı az olan içecek sektörüne yatırımın dolaylı yolu. NAD ini %74 sini oluşturarak Yazıcılar Holding in portföyündeki en büyük varlık olan Anadolu Efes, Türkiye bira sektörünün %78 Pazar payı ile lideri olmakla birlikte Rusya da ikinci pozisyona sahip. Anadolu Efes ayrıca Coca-Cola Icecek in de %50.3 payına sahip. Dolayısıyla Yazıcılar içecek piyasasına yatırımın alternatif yolu olarak görülebilir. Yazıcılar ve Anadolu Efes arasındaki tarihsel iskonto nedeniyle Yazıcılar her zaman Anadolu Efes e sahip olmanın ucuz yolu olarak görülmüş olmasına rağmen ikisi arasındaki iskontonun ciddi oranda daralması nedeniyle en azından eskisi kadar ucuz bir alternatifi değil. 2

3 Herhangi bir birleşme veya satın alma potansiyeli ekstra yükselme imkanı sağlayabilir. Grup Anadolu Efes aracılığıyla 1 milyar dolara yatırım bütçesi ile Türkiye dışındaki bir pazarda yeni satın alma fırsatlarını değerlendiriyor. Anadolu Efes in şu an Türkiye de 5, Rusya da 8, Kazakistan da 2 adet, Moldova, Ukrayna ve Gürcistan da ise birer adet fabrikası bulunuyor. Yurtiçinde peş peşe arttırılan vergiler ve tüketimi kısıtlayıcı yasal düzenlemelerden dolayı, şirketin yurtdışı pazarlarda büyüme stratejisi oldukça anlaşılır hale geliyor. Yazıcılar Holding düzenli temettü ödüyor. Başlıca varlığı Anadolu Efes in ekonomik duyarlılığı az olan sektör yapısı sayesinde Yazıcılar Holding 2009 ve 2010 gibi ciddi kriz dönemlerinde dahi nakit temettü ödemeyi başardı. Holding son iki yılda büyük kısmı Anadolu Efes ten gelmek üzere 69 milyon ve 68 milyon TL temettü geliri elde ederken, %2.1 ve %0.9 temettü verimine denk gelecek şekilde hissedarlarına 40 milyon TL brüt nakit temettü dağıttı. Olumsuz Yönleri Yılın başından bu yana net aktif değer iskontosu büyük ölçüde daraldı. Yazıcılar Holding in net aktif değer iskontosu sene başından bu yana %53 seviyesinden %33 e geriledi. Ayrıca, mevcut iskonto geçtiğimiz on iki ayın ortalaması olan %57 nin de bir hayli altında bulunuyor. Mevcut iskonto nun tarihsel ortalamasının çok altında olması, iskonto açısındaki potansiyel kazanımları da sınırlıyor. Grup'un yapısı karmaşık görünüyor. Grup'un üç katmanlı yapısı; Yazıcılar Holding (%68) ve Özilhan Yatırım ın (%32) Grup şirketleri üzerinde hem doğrudan hem de AEH seviyesinde paya sahip olmaları nedeniyle karmaşık görünüyor. Yazıcılar Holding in kontrol zincirinde en üste yer alması nedeniyle uygulanan iskonto katlanıyor. Bu yapı nedeniyle Holding in yüksek iskontoyu hak ettiğini düşünmekle birlikte, Holding in karar alma mekanizması ve başarılı idaresi göz önünde bulundurulduğunda biz Grup'un fazla cezalandırıldığını düşünüyoruz. Holding in en büyük varlığı olan Anadolu Efes in görünümü iyi değil. Rusya ve Türkiye deki kaygılandıran yasal düzenlemeler yüzünden Anadolu Efes in görünümü 2013 te ve belki 2014 te parlak görünmüyor. Hem Türkiye de hem de Rusya da artan vergiler ve alkol tüketimini kısıtlayıcı daha sıkı yasal düzenlemeler 2013 ün Anadolu Efes için zor geçeceğini gösteriyor. Ayrıca, Türkiye de artan rekabet tahminlerimizdeki yukarı yönlü potansiyeli de sınırlıyor. Bu uygulamalar sonucunda 2013 te Türkiye bira piyasasının sabit kalmasını, Rusya nın ise %9.5 oranında küçülmesini bekliyoruz. Anadolu Efes in satışlarının %85 inin bu piyasalardan olduğunu gözden kaçırmamak lazım. Bunlara rağmen, değerlendirmemize bütün olumsuzluklar dahil edilmiş durumdadır. Önemli iştiraklerinde kontrol payına sahip değil. Yazıcılar Holding iştiraklerinin büyük bir bölümünde kontrole sahip değil. Holding net aktif değerinin %74 ünü oluşturan en önemli iştirakinde %28 paya sahip. Ayrıca net aktif değerindeki ikinci büyük varlık olan Alternatifbank taki hisse satışının tamamlanmasıyla kontrol payını kaybedecek. Diğer hakim ortağı olmadığı varlıklar arasında Anadolu Isuzu, Ana Gıda ve Aslancık Elektrik bulunuyor. Hakim hissedarı olmadığı varlıklar NAD ının takip listemizdeki en yüksek oran olan %x ine karşılık geliyor. Takip listemize holdingler kendi varlıklarının çoğu üzerinde daha yüksek kontrole sahipler. Düşük kâr payı düşük temettü verimine tekabül ediyor. Holding sadece doğrudan iştiraklerinden temettü geliri elde edebildiği için, Anadolu Grup şirketlerinin bir çoğundan temettü geliri elde etmiyor. Temettü, Holding in gelirlerinin büyük bir kısmını oluşturduğu için temettü gelirinin son yıllarda ortalama %60 ını kâr payı olarak dağıtıyor olmasına rağmen temettü verimi son üç yılda % 2.1 ve %0.9 arasında gerçekleşiyor. Biz önümüzdeki dönemde temettü veriminin %1 civarında seyretmesini öngörüyoruz. Aile fertleri tarafından hisse satışı. Aile üyelerinin hisselerinin bir kısmının piyasada satışı söz konusu olabileceği için bu durumun hisse üzerinde baskı yaratabileceğini düşünüyoruz. Ancak aile üyelerinin paylarını satma gibi bir eğilimlerinin olmaması nedeniyle biz bu durumu önemli bir risk unsuru olarak görmüyoruz. 3

4 Değerleme Yazıcılar Holding in Anadolu Efes dışındaki iştirakleri takip listemizde yer almıyor. Cari hedef NAD imizin %74 ünü oluşturan Anadolu Efes, Yazıcılar Holding in takip listemizde olan tek iştiraki. Borsada işlem gören diğer şirketlerini değerlememize mevcut piyasa değerleri üzerinden dahil ettik. İşlem görmeyen iştirakleri arasında ise enerji yatırımlarını indirgenmiş nakit akımları metoduyla, Çelik Motor u piyasa çarpanları ile ve Ana Gıda yı defter değeri ile değerledik. Portföyün içerisinde McDonald s, Anadolu Motor, Anadolu Araçlar, ABH ve Efestur gibi şirketler de mevcut olmasına rağmen yeterli finansal bilgi olmaması nedeniyle değerlendirmemizde yer almamışlardır. Bu varlıkların net aktif değere ilave edilmiş olsalardı iskontoyu artırıcı etki yaratacaklardı. Hedef fiyatımıza %30 holding iskontosu uygulayarak ulaştık. Takip listemizdeki holdinglere uyguladığımız iskonto oranı %10 ile %25 arasında değişiyor. Yazıcılar için daha yüksek oranda iskonto uygulamamızın başlıca sebepleri; Grup un karmaşık organizasyon yapısı, portföydeki önemli varlıklar için kontrol payının olmaması, iştiraklerden elde edilen sınırlı temettü geliri ve varlık kompozisyonu (varlık kalitesi, kıtlığı, çeşitlendirilmesi ve tek bir varlığa bağımlı olunması durumu). i) Grup un üç katmanlı yapısı yüksek NAD iskonto uygulanmasında ana etken. Yazıcılar Holding (%68) ve Özilhan Yatırım ın (%32) Grup şirketleri üzerinde hem doğrudan hem de AEH üzerinden dolaylı paya sahip olmaları nedeniyle Grup un yapısı yüksek iskontonun ana nedeni. ii) Önemli iştiraklerinde hakim hisseye sahip olmaması iskontoya neden oluyor. Yazıcılar Holding iştiraklerinin çoğunda hakim hisse sahibi değil. Örneğin şirket NAD inin %77 sını oluşturan Anadolu Efes te Grup %28 oranında hissedar. Ayrıca anlaşmanın tamamlanmasıyla holding Alternatifbank taki kontrolünü de kaybedecek. Diğer hakim ortağı olmadığı varlıklar arasında Anadolu Isuzu, Ana Gıda ve Aslancık Elektrik bulunuyor. Hakim hissedarı olmadığı varlıklar NAD inin %79 unu oluşturuyor ki bu bizim takip listemizdeki holidngler arasındaki en yüksek oran. iii) İştiraklerden gelen düşük temettü geliri. Holding iştiraklerinin çoğunda doğrudan pay sahibi olmaması nedeniyle temettü geliri elde edilemiyor olması, ve ayrıca doğrudan pay sahibi olduğu Anadolu Endüstri Holding in temettü ödemiyor olması iskontoyu artırıcı etki yaratıyor. Temettü geliri sadece doğrudan pay sahibi olduğu Anadolu Efes, Anadolu Isuzu ve Anadolu motordan elde ediliyor. Yazıcılar Holding Net Varlık Değeri Sektörler / Şirketler Holding Cari Cari Holding Cari NAD Hedef Kodu Payı Değerleme Metodu Değer Payı Payı Değerleme Metodu Anadolu Efes AEFES 28% Cari Piyasa Değeri 8,182 2,263 74% Hedef Piyasa Değeri 9,882 2,733 76% Alternatifbank ALNTF 59% Cari Piyasa Değeri % 2 x 2012 Defter Değeri % Anadolu Isuzu ASUZU 38% Cari Piyasa Değeri % Cari Piyasa Değeri * (1+ sermaye maliyeti) % Celik Motor 68% Yurtiçi Benzer Şirketler Karşılaştırma 211 Analizi 143 5% Yurtiçi Benzer Şirketler Karşılaştırma Analizi % Adel Kalemcilik ADEL 39% Cari Piyasa Değeri % Cari Piyasa Değeri * (1+ sermaye maliyeti) % Ana Gida 38% 1Ç13 Defter Değeri % 1Ç13 Defter Değeri % Aslancık HEPP 22% Yatırım Tutarı % İNA % Paravani HEPP 61% Yatırım Tutarı % İNA % Hedef Değer Holding Payı Hedef NAD Payı Toplam İştirak Değeri 3, % Toplam İştirak Değeri 3, % Halka açık 2,828 93% Halka açık 3,337 93% Diğer iştirakler 212 7% Diğer iştirakler 238 7% Net Nakit (Borç) 29 1% Net Nakit (Borç) 29 1% Cari NAD 3,069 Hedef NAD 3,604 Cari NAD'e göre İskontosu (%) -32.7% Hedef NAD'e göre İskontosu (%) -42.7% Tarihsel Cari NAD'e göre İskontosu (%) -49.7% Tarihsel Hedef NAD'e göre İskontosu (%) -55.9% Cari Piyasa Değeri 2,065 Hedef Piyasa Değeri* 2,523 Hedef Fiyat (US$) * %30 holding iskontosu sonrası Hedef Fiyat (TL) Alternatifbank hissesi Anadolu AEFES'deki dolaylı payı oranında düzeltilmiştir Getiri Potansiyeli 27.2% Kaynak: Şirket, İş Yatırım 4

5 Haz 10 Eki 10 Şub 11 Haz 11 Eki 11 Şub 12 Haz 12 Eki 12 Şub 13 Haz 13 Yazıcılar Holding iv) benzerlerine göre daha az portföy çeşitliliği ve tek bir varlığa bağımlılık. Yazıcılar Holding in pörtföyü takip listemizdeki diğer holdinglere oranla daha az çeşitliğe sahip. Anadolu Efes tek başına NAD in %74 ünü oluşturuyor. İkinci büyük iştirak olan Altnernatifbank portföyün %11 ini oluşturuyor. Alternatifbank hisse transferinin tamamlanmasının ardından ikinci büyük segment olacak olan otomotiv ise şuan portföyün sadece %9 unu oluşturuyor. v) sınırlı finansal şeffaflık. Halka açık olmayan iştiraklerinin finansal bilgilerinin (net gelirler hariç) paylaşılmıyor olması şeffaflık iskontosu yaratıyor. Ancak halka açık olmayan iştiraklerin şirketin net aktif değerinin sadece %7 sine tekabül ediyor olması bu riski dolaysıyla iskontodaki artışı sınırlıyor. Bütün bu etkenler düşünüldüğünde Holidng in %30 iskontoyu hak ettiğini düşünüyoruz. İskonto büyük ölçüde daraldı. Holding hisseleri net varlık değerine göre %39 iskonto ile işlem görüyor. Son 3 yıllık ortalma iskontosu olan %57 nin oldukça altında işlem görüyor. Alternatifbank ın satışı iskontonun daralmasında önemli bir etken oldu. Haziran 2012 den bu yana 24pp gerileyen iskonto, diğer holdinglerde aynı dönemde görülen 2 puanlık daralmanın oldukça üzerinde gerçekleşti. Sadece bu yıl iskontada 16 puanlık bir daralma gözlemlendi. Mevcut iskonto nun geçmiş ortalamalara göre çok düşük olması, iskonto açısındaki potansiyel kazanımları da sınırlıyor. Bununla birlikte cari iskontosu halen takip listemizdeki holdinglerin ortalama iskontosunun olan % 27 nin üzerinde oluşmaktadır. Yazicilar Holding Tarihsel NAD İskontosu -15% -25% -35% -45% tarihsel prim (iskonto) 3-yıllık ortalama 12-aylık ortalama 3-aylık hareketli ortalama -55% -65% -75% Kaynak: İş Yatırım 5

6 Özet Mali Tablolar (TL mn) Gelir Tablosu (TL mn) 2011G* 2012G* 2013T 2014T 2015T Satış Geliri 1,718 2,311 1,595 1,721 1,855 FAVÖK Amortisman Giderleri Faaliyet Karı Diğer Gelir ve Giderler (net) (107) 519 (3) (2) (2) Finansal Giderler (64) (38) (18) (18) (18) Azınlık Payları Vergi Öncesi Kar 190 1,059 1, Vergi Yükümlülüğü (18) (35) (16) (18) (22) Net Kar , Nakit Akım Tablosu (TL mn) Net Kar , Amortisman Giderleri Değer Düşüş Karşılığı İşletme Sermayesi Değ. (15) (56) (169) (46) (60) Faaliyetlerden Gelen Nakit Akımı Sabit Sermaye Yatırımları Serbest Nakit Akımı (66) (36) Bedelli Serm.Art Ödenen Temettü Diğer Nakit Akımı 519 (194) (390) (213) (191) Net Nakit Poz. Değişim 413 (270) (390) (73) (18) Net Nakit Pozisyonu Bilanço (TL mn) Maddi Duran Varlıklar ,061 Diğer Uzun Dönem Varlıklar 1,091 1, Maddi Olmayan Varlıklar Şerefiye Uzun Dönem Finansal Varlıklar 2,320 3,559 3,162 3,406 3,616 Stoklar Ticari Alacaklar Nakit & Nakit Benzerleri 1,137 1, Diğer Dönen Varlıklar 3,780 4, Toplam Varlıklar 9,178 11,828 5,630 6,080 6,530 Uzun Vadeli Borçlar Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler Kısa Vadeli Borçlar Ticari Borçlar Toplam Borç Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler 5,598 6, Toplam Yükümlülükler 6,642 8,352 1,049 1,177 1,244 Azınlık Payları Toplam Özsermaye 1,992 3,476 4,581 4,903 5,285 Ödenmiş Sermaye Toplam Yükümlülükler ve Özsermaye 9,178 11,828 5,630 6,080 6,530 Rasyolar Özsermaye Karlılığı Yatırım Karlılığı Yatırım Sermayesi 1,816 2,199 1,273 1,426 1,605 Net Borç/FAVÖK Net Borç/Sermaye Yatırım Harcamaları/Satışlar Yatırım Harcamaları/Amortisman FAVÖK Marjı Faaliyet Karı Marjı Net Kar Marjı Değerleme Oranları Firma Değeri/Satışlar 0.5x 0.9x 2.8x 2.6x 2.4x Firma Değeri/FAVÖK 2.8x 4.4x 20.6x 19.5x 18.5x Firma Değeri/Yatırım Sermayesi 0.4x 0.9x 3.6x 3.2x 2.8x Fiyat/Kazanç 12.9x 2.3x 3.8x 12.1x 10.3x Serbest Nakit Akım Verimi -4% -2% 1% 5% 5% Temettü Verimi 2% 2% 0.9% 1.0% 1% *Yıliçi ortalama PD kullanılmıştır. Kaynak: İş Yatırım 6

7 Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 7

Aksa Enerji. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 63% Elektrik sektöründe en çok önerdiğimiz hisse. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik

Aksa Enerji. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 63% Elektrik sektöründe en çok önerdiğimiz hisse. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik 19/06 03/07 20/07 03/08 17/08 31/08 14/09 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 04/15 07/15 Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik Aksa Enerji Şirket Raporu Elektrik sektöründe en

Detaylı

Hisse Senedi / Büyük irket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI

Hisse Senedi / Büyük irket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: KOZAL TI Reuters: KOZAL IS 17/04/2013 Şirket Güncelleme GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Altın fiyatına göre hassasiyet analizi Altın fiyatlarında yaşanan

Detaylı

DO & CO Aktiengesellschaft

DO & CO Aktiengesellschaft Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Ulaştırma-Lojistik DO & CO Aktiengesellschaft Takip Listesine tekrar ekleme 25-08-15 AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 24% DO & CO yu takip listemize AL önerisiyle

Detaylı

Hürriyet. Bloomberg: HURGZ TI. Reuters: HURGZ IS. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Medya 28/05/2013. Takip Listesine tekrar ekleme

Hürriyet. Bloomberg: HURGZ TI. Reuters: HURGZ IS. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Medya 28/05/2013. Takip Listesine tekrar ekleme Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Medya Hürriyet Bloomberg: HURGZ TI Reuters: HURGZ IS 28/05/2013 Takip Listesine tekrar ekleme AL Yükselme Potansiyeli* 34% Artık rakamlar konusacak Son dönemde Borsa

Detaylı

Pegasus Hava Taşımacılığı

Pegasus Hava Taşımacılığı Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri Pegasus Hava Taşımacılığı Bloomberg: PGSUS TI Reuters: PGSUS IS 21/08/2013 Şirket Güncelleme TUT Yükselme Potansiyeli* 12% Güçlü Operasyonel Performans

Detaylı

Tofaş Fabrika. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 25% Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv 11.11.2014. Şirket Güncelleme

Tofaş Fabrika. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 25% Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv 11.11.2014. Şirket Güncelleme Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv Tofaş Fabrika Şirket Güncelleme Hedef fiyatımız yeni binek araç modelleri ile arttı Yeni Hatchback ve StationWagon modelleri değer yaratacak. Tofas 2016 yılında pazara

Detaylı

Koza Altın. Bloomberg: KOZAL TI. Reuters: KOZAL IS. Yeni normlarla revize rakamlar. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik.

Koza Altın. Bloomberg: KOZAL TI. Reuters: KOZAL IS. Yeni normlarla revize rakamlar. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Madencilik Koza Altın Bloomberg: TI Reuters: IS 02/07/2013 Şirket Güncelleme AL Yükselme Potansiyeli* 34% Yeni normlarla revize rakamlar Altın fiyatlarındaki sert düşüşün

Detaylı

Özak GYO. Yüksek getiri sağlayacak değerli projeler. Hisse Senedi / Küçük Şirket / Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları. Yükselme Potansiyeli* 139%

Özak GYO. Yüksek getiri sağlayacak değerli projeler. Hisse Senedi / Küçük Şirket / Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları. Yükselme Potansiyeli* 139% Hisse Senedi / Küçük Şirket / Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları Özak GYO 20.01.2016 İzleme Listesine Ekleme Yüksek getiri sağlayacak değerli projeler Büyüme için iyi konumlandırılmış ve çeşitlendirilmiş

Detaylı

Ford Otosan. TUT (Onceki: TUT) Yükselme Potansiyeli* 16% 2015 de olumlu görünüm. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv 25.02.2015.

Ford Otosan. TUT (Onceki: TUT) Yükselme Potansiyeli* 16% 2015 de olumlu görünüm. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv 25.02.2015. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Otomotiv Ford Otosan Şirket Güncelleme 201 de olumlu görünüm 201 de yurtiçi otomotiv pazarında daha olumlu bir görünüm bekliyoruz. Güçlü ticari araç satışlarındaki ivme sayesinde

Detaylı

AKFEN HOLDING. Araştırma ŞİRKET RAPORU. Mersin Limanı gibi değerli iştiraklerle AL tavsiyemizi koruyoruz HOLDİNG 12.02.2014

AKFEN HOLDING. Araştırma ŞİRKET RAPORU. Mersin Limanı gibi değerli iştiraklerle AL tavsiyemizi koruyoruz HOLDİNG 12.02.2014 05/10 09/10 01/11 05/11 09/11 01/12 05/12 09/12 01/13 05/13 09/13 01/14 Araştırma ŞİRKET RAPORU HOLDİNG 12.02.2014 AKFEN HOLDING Mersin Limanı gibi değerli iştiraklerle AL tavsiyemizi koruyoruz AL (Önceki:

Detaylı

TAV Holding. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri. Yükselme Potansiyeli* 55% 16-03-16. Şirket Güncelleme.

TAV Holding. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri. Yükselme Potansiyeli* 55% 16-03-16. Şirket Güncelleme. 18-1 0-01 18-01 01-0 15-0 9-0 1-03 01-13 05-13 09-13 01-1 05-1 09-1 01-15 05-15 09-15 01-16 Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri TAV Holding Şirket Güncelleme 16-03-16 TAV Fazla Cezalandırıldığını

Detaylı

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ 9 Haziran 2014 1 İÇİNDEKİLER İÇİNDEKİLER I. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler... 3 II. Şirket Bilgileri... 4

Detaylı

DESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013

DESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013 Düşük çarpanlar ve yüksek temettü verimliliği, piyasa üzerinde getiri beklentimizi destekliyor Bilgi Teknolojileri (BT) tüketim malzemeleri sektörünün önemli oyuncularından olan Şirket, toner-mürekkep

Detaylı

Zorlu Enerji. Bloomberg: ZOREN TI. Reuters: ZOREN IS. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik. Şirket Raporu. Yükselme Potansiyeli* 24%

Zorlu Enerji. Bloomberg: ZOREN TI. Reuters: ZOREN IS. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik. Şirket Raporu. Yükselme Potansiyeli* 24% Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik Zorlu Enerji Bloomberg: ZOREN TI Reuters: ZOREN IS Varlık Takası sonrası Yeniden Doğuş Varlık takası sonrası AL tavsiyemizi koruyoruz. 2012 Aralık tarihinde

Detaylı

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ 19 Ocak 2015 1 İÇİNDEKİLER İÇİNDEKİLER I. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler... 3 II. Şirket Bilgileri... 4 III. Finansal

Detaylı

TURCAS PETROL A.Ş. 2.55 den işlem gören Turcas Petrol için hedef fiyatımız %21 lik yükseliş potansiyeli ile 3.10 dur.

TURCAS PETROL A.Ş. 2.55 den işlem gören Turcas Petrol için hedef fiyatımız %21 lik yükseliş potansiyeli ile 3.10 dur. 09.02.2012 TURCAS PETROL A.Ş. Yeni Gelişmeler ve 2012 Beklenti; Turcas Petrol ün faaliyet gösterdiği ve sürekli yatırım yaptığı enerji sektörü 2011 yılında Türkiye de en fazla büyüyen sektörlerden biri

Detaylı

Çimento Sektörü. Hisse Senedi/Sektor Raporu 16/12/2014. Ceren Atalay

Çimento Sektörü. Hisse Senedi/Sektor Raporu 16/12/2014. Ceren Atalay Hisse Senedi/Sektor Raporu Çimento Sektörü 16/12/214 214 çimento sektörü için çok iyi bir yıldı. Olumlu hava koşulları, yerel ve cumhurbaşkanlığı seçimleri sayesinde Türkiye genelinde inşaat çalışmaları

Detaylı

Emlak Konut Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş.

Emlak Konut Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. ARAŞTIRMA DEPARTMANI Emlak Konut Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. 2003 yılında iştiraki olduğu TOKİ ile toplu konut hamlesine başlayan Emlak GYO nun 2003 yılından 2011'in

Detaylı

TTKOM 02.08.2013. Endekse Göre Getiri. TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları

TTKOM 02.08.2013. Endekse Göre Getiri. TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları TTKOM 02.08.2013 TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları 2013 yılı ikinci çeyreğinde SMM deki kötüleşmeye TL deki değer kaybıyla oluşan yüksek finansal giderlerin de eklenmesi, net karın önemli

Detaylı

TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS)

TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS) Ata Yatırım Araştırma 9 Temmuz 2014 Teknoloji Perakendesi TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS) AL Düşük Elektronik Harcamaları Büyümede Zayıflığa İşaret Ediyor... Piyasadaki zayıf sinyaller doğrultusunda 2014 yılı

Detaylı

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015 2Ç15 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 10 Ağustos 2015 Erdemir 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Erdemir, 2Ç15 te beklentilerin üzerinde sonuçlar

Detaylı

Servet GYO Analist Raporu

Servet GYO Analist Raporu Şirket Hakkında Servet GYO perakende, endüstriyel ve ofis kullanım amaçlı gayrimenkul ve gayrimenkul projelerine yatırım yapmak üzere kurulmuş bir yatırım ortaklığıdır. Sinpaş grubu 2009 yılı içerisinde

Detaylı

Sinpaş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş.

Sinpaş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. 20.06.2012 Sinpaş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. Sinpaş GYO nun 1Ç2012 satış gelirleri 2011 in aynı çeyreğine göre yüzde 71,67 artarak 126 milyon TL gerçekleşmiştir. GYO yılın ilk çeyreğinde 398 konut

Detaylı

ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları

ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Haziran 2015 ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ

THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ 2014 yılı Mali Tablo Değerlendirme ve Hedef Fiyat Güncelleme Getiri Potansiyeli %24 Türk Hava Yolları nın 2014 yılı son çeyrek satış gelirleri bir önceki yılın

Detaylı

BİM A.Ş. BİM AŞ. 2012 yılının ilk çeyreğine ilişkin açıkladığı gelir tablosunda 90,7 milyon TL net kar açıkladı. BİM, net

BİM A.Ş. BİM AŞ. 2012 yılının ilk çeyreğine ilişkin açıkladığı gelir tablosunda 90,7 milyon TL net kar açıkladı. BİM, net 09.05.2012 BİM A.Ş. BİM AŞ. 2012 yılının ilk çeyreğine ilişkin açıkladığı gelir tablosunda 90,7 milyon TL net kar açıkladı. BİM, net karını geçtiğimiz yılın aynı döneme göre % 13,7 arttırırken, 2,43 milyar

Detaylı

Sasa için önerimiz Endeksin üzerinde Getiri dir. Orta ve uzun vadede hedef fiyatımız ise %21 yükseliş potansiyeli ile 1.82 TL.

Sasa için önerimiz Endeksin üzerinde Getiri dir. Orta ve uzun vadede hedef fiyatımız ise %21 yükseliş potansiyeli ile 1.82 TL. 29.03.2012 Sasa Polyester Sanayi A.Ş. Yeni Gelişmeler ve 2012 Beklenti; Şirket, polyester elyaf, polyester bazlı polimerler gibi ürünler konusunda dünyanın önde gelen üreticisi. Üretilen ürünler birçok

Detaylı

Park Elek. Madencilik

Park Elek. Madencilik Hisse Senedi / Küçük Şirket / Elektrik Park Elek. Madencilik Şirket Güncelleme Birleşme iptali sonrası aşırı cezalandırıldı 4.35 TL hedef fiyat, %38 artış potansiyeli ile tavsiyesi Park Maden ile ilgili

Detaylı

TTKOM 2Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 22.07.2014

TTKOM 2Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 22.07.2014 TTKOM 2Ç 2014 Türk lirasının euro ve dolar karşısındaki değer kazancı net kara olumlu yansımıştır. Türk Telekom yılın ikinci çeyreğinde 801 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen sene aynı dönemde

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1

Detaylı

INDES: AL 11 Nisan 2013

INDES: AL 11 Nisan 2013 Piyasa Bilgileri Kapanış (TL) 4,62 Piyasa Değeri (mn USD) 145 Halka Açık Piy. Değ. (mn USD) 30 Bugünkü Sermaye (000 TL) 56.000 Halka Açık Sermaye (000 TL) 11.766 Halka Açıklık Oranı 21% Hisse Performansı

Detaylı

Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A. Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A. Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Verusaturk Girişim si Yatırım Ortaklığı A. Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1 numaralı

Detaylı

LİDER FAKTORİNG A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ

LİDER FAKTORİNG A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ LİDER FAKTORİNG A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ 30 Nisan 2014 1 İÇİNDEKİLER İÇİNDEKİLER I. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler... 3 II. Şirket Bilgileri... 4 III. Finansal Bilgiler... 4 IV. Değerleme...

Detaylı

GENTAŞ METAL SANAYİ A.Ş. - GENTS

GENTAŞ METAL SANAYİ A.Ş. - GENTS 06.02.2007 0 1.95 1.90 1.85 1.80 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 YTL 29.Eyl 06.Eki 13.Eki /Kazanç x : 6.03 vansal, Piyasa bitkisel Değeri/Defter katı ve Değeri sıvı yağlar x : 1.23 n ve Beta tütün x mamülleri

Detaylı

Reysaş Taşımacılık ve Lojistik Ticaret A.Ş.

Reysaş Taşımacılık ve Lojistik Ticaret A.Ş. Reysaş Taşımacılık ve Lojistik Ticaret A.Ş. 14.03.2012 Yeni Gelişmeler ve 2012 Beklenti; Genel görünüm itibari ile son bir yılda özellikle petrol fiyatlarında yaşanan yükselişler ve durulan lojistik çalışmaları

Detaylı

AYGAZ 19.04.2013. Endekse Göre Getiri. 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme

AYGAZ 19.04.2013. Endekse Göre Getiri. 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme AYGAZ 19.04.2013 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme Türkiye LPG pazarı 3,7 milyon tonluk hacmiyle 2012 yılında Rusya yı geride bırakarak Avrupa nın en büyük pazarı haline gelmiştir.

Detaylı

OTOKAR 2Ç2015 Sonuçları

OTOKAR 2Ç2015 Sonuçları Temmuz 14 Ağustos 14 Eylül 14 Ekim 14 Kasım 14 Aralık 14 Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 Haziran 15 Temmuz 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 5 Ağustos 2015 OTOKAR 2Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1 numaralı Pay Tebliği

Detaylı

Global Yatı r ı m Holding AL

Global Yatı r ı m Holding AL Araştırma Global Yatı r ı m Holding AL GLYHO.IS/GLYHO TI Yatırım Holding Beşi-bir-yerde: enerji, liman, gayrimenkul, finans & fırsat yatırımları Yüksek büyüme gösteren sektörlere yatırım Aracı kuruluş

Detaylı

TTKOM - 3Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 24.10.2014

TTKOM - 3Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 24.10.2014 TTKOM - 3Ç 2014 Kur farkından kaynaklanan finansal giderlerdeki artış net karı baskıladı. Türk Telekom yılın üçüncü çeyreğinde 319 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen sene aynı dönemde elde etmiş

Detaylı

Politeknik Metal Sanayi Ve Ticaret A.Ş Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Politeknik Metal Sanayi Ve Ticaret A.Ş Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Politeknik Metal Sanayi Ve Ticaret A.Ş Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1 numaralı

Detaylı

OTOKAR 1Ç2015 Sonuçları

OTOKAR 1Ç2015 Sonuçları Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 27 Nisan 2015 OTOKAR 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr İlk Çeyrekte

Detaylı

Global Yatırım Holding

Global Yatırım Holding 31.12 15.01 29.01 12.02 26.02 12.03 26.03 01.13 03.13 05.13 07.13 09.13 11.13 01.14 03.14 Hisse Senedi / Küçük Şirket / Holdingler Global Yatırım Holding İzleme Listesine Ekleme 28.03.2014 AL Global Yatırım

Detaylı

2015 Yılında Konut Satışları Beklentilerin Bir Miktar Altında Kalsa da Emlak Konut GYO ile İlgili Olumlu Görüşümüzü Koruyoruz 3,22 2,35 3,5 3,0 2,5

2015 Yılında Konut Satışları Beklentilerin Bir Miktar Altında Kalsa da Emlak Konut GYO ile İlgili Olumlu Görüşümüzü Koruyoruz 3,22 2,35 3,5 3,0 2,5 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Mart 2016 EMLAK KONUT GYO HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr 2015 Yılında Konut Satışları Beklentilerin Bir Miktar Altında Kalsa da Emlak

Detaylı

ÜLKER BİSKÜVİ. Araştırma ŞİRKET RAPORU. Yüksek maliyetlerin olumsuz etkisi fiyatlandı. TÜRKİYE / GIDA SEKTÖRÜ 16 Eylül 2014

ÜLKER BİSKÜVİ. Araştırma ŞİRKET RAPORU. Yüksek maliyetlerin olumsuz etkisi fiyatlandı. TÜRKİYE / GIDA SEKTÖRÜ 16 Eylül 2014 Araştırma ŞİRKET RAPORU TÜRKİYE / GIDA SEKTÖRÜ 16 Eylül 2014 ÜLKER BİSKÜVİ Yüksek maliyetlerin olumsuz etkisi fiyatlandı %14 yukarı potansiyel ile AL önerisi veriyoruz. Ülker Bisküvi yi 12 aylık 17.30TL/hisse

Detaylı

THYAO 17.09.2014 Hedef Fiyat Güncelleme

THYAO 17.09.2014 Hedef Fiyat Güncelleme 17.09.2014 Hedef Fiyat Güncelleme Yılsonu tahminlerimizdeki iyileştirmeler sonucunda Yeni Hedef Fiyatımız 8,20TL Türk Hava Yolları nın 2014 yılı ikinci çeyrek satış gelirleri bir önceki çeyreğe göre %19,7

Detaylı

VAKIFBANK T.A.Ş. ARAŞTIRMA VAKBN - 8 Mart 2012

VAKIFBANK T.A.Ş. ARAŞTIRMA VAKBN - 8 Mart 2012 VAKBN - 8 Mart 212 Kod VAKBN VAKIFBANK T.A.Ş. Sektör Bankacılık Ortaklık Yapısı Vakıflar G.Müd. 43. Mülhak Vakıflar.4 Sandık 16.1 Halka Açık.2 Diğer. Fiyat Değ () Aylık -1.6 3 Aylık 7.8 6 Aylık -7.9 Yıllık

Detaylı

VARANT BÜLTENİ 31.01.2014. Hisse Senedi Piyasası. Döviz Piyasası

VARANT BÜLTENİ 31.01.2014. Hisse Senedi Piyasası. Döviz Piyasası VARANT BÜLTENİ 31.01.2014 Hisse Senedi Piyasası Hisse senetleri piyasası güçlü satışların ardından dün düşük işlem hacmiyle bir miktar toparlandı ve %1 artarak 62.701 seviyesinde kapattı. Ekonomi Bakanı

Detaylı

Arçelik. Net kar beklentilerin hayli üzerinde gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com. Şeker Yatırım Araştırma

Arçelik. Net kar beklentilerin hayli üzerinde gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com. Şeker Yatırım Araştırma 2Ç15 Sonuçları Dayanıklı tüketim ürünleri 29 Temmuz 2015 Arçelik Net kar beklentilerin hayli üzerinde gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Arçelik, 2Ç15 te, piyasa beklentisi TL164.0mn

Detaylı

HSBC. Doğan Holding. Ekle. 2003 de bankacõlõk ile başlayan büyüme 2004 de medya ile. 5 Mayõs 2004

HSBC. Doğan Holding. Ekle. 2003 de bankacõlõk ile başlayan büyüme 2004 de medya ile. 5 Mayõs 2004 5 Mayõs 2004 HSBC Doğan Holding Tavsiyemiz Ekle Önceki tavsiye Ekle 2003 de bankacõlõk ile başlayan büyüme 2004 de medya ile sürecek * Net Satõşlar Esas Faaliyet Karõ Net Kar F/K F/DD FVAOK FD/FVAOK FD/Satõşlar

Detaylı

Trakya Cam (TRKCM TI /TRKCM.IS)

Trakya Cam (TRKCM TI /TRKCM.IS) Araştırma 12 Aralık 2013 Cam Trakya Cam (TRKCM TI /TRKCM.IS) AL Küresel oyuncu olma yolunda Küresel Oyuncu stratejisi uluslararası operasyonları güçlendiriyor İnşaat sektöründeki toparlanma beklentileri

Detaylı

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013

Detaylı

Pegasus Hava Yolları. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 32.50 TL. 14 Ağustos 2015. 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü

Pegasus Hava Yolları. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 32.50 TL. 14 Ağustos 2015. 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü 2Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü 14 Ağustos 2015 Pegasus Hava Yolları 2Ç15 net karı beklentilerin üzerinde açıklanırken, operasyonel performansta zayıflama gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com

Detaylı

AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 11,95TL

AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 11,95TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 23 Mart 2015 AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Öneri: AL Hedef Fiyat: 11,95TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Stok Zararları ve Vergi Ceza Karşılığı Son Çeyrekte Aygaz ın Karlılığını Olumsuz

Detaylı

Halka Arz Fiyatı. Halka Açıklık Oranı 21,43% Birincil Piyasada - Talep Toplamaksızın Borsada Satış Yöntemi

Halka Arz Fiyatı. Halka Açıklık Oranı 21,43% Birincil Piyasada - Talep Toplamaksızın Borsada Satış Yöntemi SEYİTLER KİMYA SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi

Detaylı

SABANCI HOLDİNG. Araştırma ŞİRKET RAPORU. Karlı büyümeye odaklandı. TÜRKİYE / HOLDING 22 Ocak 2015

SABANCI HOLDİNG. Araştırma ŞİRKET RAPORU. Karlı büyümeye odaklandı. TÜRKİYE / HOLDING 22 Ocak 2015 ŞİRKET RAPORU Araştırma TÜRKİYE / HOLDING 22 Ocak 2015 SABANCI HOLDİNG Karlı büyümeye odaklandı Önerimiz AL. Analist değişikliği sonrası parçaların toplamı değerlememize %20 holding iskontosu uygulayarak,

Detaylı

TURKCELL (TCELL TI/TCELL.IS)

TURKCELL (TCELL TI/TCELL.IS) Ata Yatırım Araştırma 2 Nisan 2015 Telekom TURKCELL (TCELL TI/TCELL.IS) TUT Temettülerin Sonrasını Görmek Gerekli... Önümüzdeki 12 ay için 5% lik kısıtlı prim potansiyeli sebebiyle Turkcell için TUT tavsiyemizi

Detaylı

Akbank Varlık Kalitesi ve Güçlü Sermaye Yapısıyla Dikkat Çekiyor

Akbank Varlık Kalitesi ve Güçlü Sermaye Yapısıyla Dikkat Çekiyor 41275 41314 41353 41392 41431 41470 41509 41548 41587 41626 41665 41704 41743 41782 41821 41860 41899 41938 41977 42016 42055 42094 42133 42172 29.07.2015 Akbank Varlık Kalitesi ve Güçlü Sermaye Yapısıyla

Detaylı

CIMSA 26.05.2015. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme

CIMSA 26.05.2015. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme 26.05.2015 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% Çimsa nın ton bazında çimento satışları, yurt içi gri çimento

Detaylı

Ulusoy Un Analist Raporu

Ulusoy Un Analist Raporu Bin Bin Ulusoy Un Analist Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/145 sayılı ilke kararına dayanarak Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır.

Detaylı

Anadolu Sigorta. 3Ç 2004 sonuçları. 26 Ekim 2004 HSBC

Anadolu Sigorta. 3Ç 2004 sonuçları. 26 Ekim 2004 HSBC 26 Ekim 24 HSBC Anadolu Sigorta Tavsiyemiz Al İMKB-1 Relatif Önceki tavsiye Al 3Ç 24 sonuçları Prim Üretimi Net Teknik Kar Mali Kar Net Kar F/K F/DD F/BP* F/NP* ($mn) ($mn) ($mn) ($mn) (x) (x) (x) (x)

Detaylı

Arçelik'in Tayland Yatırımları Gelecek Vaadediyor... İşlem Kodu ARCLK

Arçelik'in Tayland Yatırımları Gelecek Vaadediyor... İşlem Kodu ARCLK Arçelik'in Tayland Yatırımları Gelecek Vaadediyor... İşlem Kodu ARCLK ARCLK'in Finansal Pozisyonu 2015 yılının üçüncü çeyreğinde Arçelik satış gelirlerini %20 oranında artırmayı başararak, 3.57 Milyar

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU ULUSOY UN EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. 10 KASIM 2014 ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Önemli Not İşbu rapor, ATIG Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Sermaye

Detaylı

Panora GYO A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Değerlendirme Raporu

Panora GYO A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Değerlendirme Raporu Panora GYO A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Değerlendirme Raporu 10.04.2014 1 İşbu rapor; Panora Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. ile ilgili ( Panora GYO veya Şirket ) 07.05.2013 tarihinde

Detaylı

ŞİRKET RAPORU 25 Temmuz 2012

ŞİRKET RAPORU 25 Temmuz 2012 ŞİRKET RAPORU 25 Temmuz 2012 HALKBANK Güçlü komisyon gelirleri ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ (değişmedi) Halkbank'ın 2Ç12 konsolide olmayan net karı TL709mn olarak gerçekleşti (bizim beklentimiz: TL632mn, piyasa

Detaylı

BIST-100 Teknik Bülten

BIST-100 Teknik Bülten BIST-100 Teknik Bülten XU100 Endeks Tahmini Yükselme Pot. Tarih Piyasa Görüşü GOÜ&Türkiye Prim/İskonto 97,000 29% 6/18/2015 AL -18% Kodu* 1G Değ. (2) (4) MACD(26.12) Signal(9) RSI ADX XU030 92,453-1.23%

Detaylı

Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu

Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu 10.11.2015 Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN. Ekonomik Gündem

GÜNLÜK BÜLTEN. Ekonomik Gündem Ekonomik Gündem Bugünkü ekonomik veri takvimine baktığımızda Avrupa seansında İngiltere Aralık ayı Nationwide Konut Fiyatları ve Euro Bölgesi Kasım ayı Hanehalkı kredileri ile Finans Dışı Krediler izlenecek.

Detaylı

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. 1. Amaç Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanılarak, TSKB A.Ş. tarafından Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin hazırladığı Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Detaylı

Politeknik Fiyat Tespit Raporu Analizi

Politeknik Fiyat Tespit Raporu Analizi 26 Şubat 2014 Politeknik Fiyat Tespit Raporu Analizi Bu rapor, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Rapor, Piramit Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından Politeknik Metal Sanayi ve

Detaylı

24 Ağustos 2010 TUT. Coca Cola İçecek 2Ç10 Sonuçları. Şeker Yatırım Araştırma. Hedef Fiyat: 13.50 TL

24 Ağustos 2010 TUT. Coca Cola İçecek 2Ç10 Sonuçları. Şeker Yatırım Araştırma. Hedef Fiyat: 13.50 TL 24 Ağustos 2010 Coca Cola İçecek 2Ç10 Sonuçları TUT Hedef Fiyat: 13.50 TL Coca Cola İçecek in 2Ç10 da konsolide net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %51.4 düşüşle 74 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken,

Detaylı

Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu

Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 07.05.2015 Global Liman İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi Gazete de yayımlanan

Detaylı

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 05.05.2015 1 Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi Gazete de yayımlanan

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 16 Şubat 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

30.06.2011 TARİHİNDE SONA EREN DÖNEME AİT KONSOLİDE FİNANSAL SONUÇLARA İLİŞKİN GENEL BİLGİLENDİRME YAZISI

30.06.2011 TARİHİNDE SONA EREN DÖNEME AİT KONSOLİDE FİNANSAL SONUÇLARA İLİŞKİN GENEL BİLGİLENDİRME YAZISI 30.06.2011 TARİHİNDE SONA EREN DÖNEME AİT KONSOLİDE FİNANSAL SONUÇLARA İLİŞKİN GENEL BİLGİLENDİRME YAZISI Şirketimizin, yerli ve yabancı yatırımcı kişi ve kurumları bilgilendirmek amacıyla, Sermaye Piyasası

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 7 Kasım 2014

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 7 Kasım 2014 AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1 Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş.

Detaylı

Lider Faktoring A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Lider Faktoring A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Lider Faktoring A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi çerçevesinde

Detaylı

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014 4Ç13 Sonuçları Havacılık Sektörü 07 Mart 2014 Türk Hava Yolları Beklentilerin altında zayıf sonuçlar Burak Demirbilek Analist bdemirbilek@sekeryatirim.com Türk Hava Yolları 4Ç13 de 144 milyon TL net zarar

Detaylı

TEKFEN HOLDİNG 1Ç2016 Sonuçları

TEKFEN HOLDİNG 1Ç2016 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Mayıs 2016 TEKFEN HOLDİNG 1Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Tekfen Holding İlk Çeyrekte Tüm Kar Marjlarında İyileşme Kaydetti Öneri "EKLE" Hedef Hisse Fiyatı

Detaylı

DAX Varantları. Eğitimin Konusu: Eğitimin Amacı: Kimler İçin Uygundur:

DAX Varantları. Eğitimin Konusu: Eğitimin Amacı: Kimler İçin Uygundur: YASAL UYARI UYARI Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.

Detaylı

Şirket Alım- Sa/mlarında Değerleme. Mayıs 2015

Şirket Alım- Sa/mlarında Değerleme. Mayıs 2015 Şirket Alım- Sa/mlarında Değerleme Mayıs 2015 Sunum Türkiye de Şirket Alım Sa/mlarının Artan Önemi Genel Kabul Görmüş Değerleme Yöntemleri Değerlemede Problemler Urla nın Yaklaşımı Türkiye de Gerçekleşen

Detaylı

TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları 08.08.14 08.09.14 08.10.14 08.11.14 08.12.14 08.01.15 08.02.15 08.03.15 08.04.15 08.05.15 08.06.15 08.07.15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7 Ağustos 2015 TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği

Detaylı

İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. LİDER FAKTORİNG A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Görüş

İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. LİDER FAKTORİNG A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Görüş İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. LİDER FAKTORİNG A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Görüş Haziran 2014 İçindekiler 1 Halka Arza İlişkin Genel Bilgiler... 4 2 Şirket Hakkında Özet Bilgi... 5 3 Finansal Durum...

Detaylı

Emtia Varantları. Eğitimin Konusu: Eğitimin Amacı: Kimler İçin Uygundur: Emtia Varantları Hakkında Herşey

Emtia Varantları. Eğitimin Konusu: Eğitimin Amacı: Kimler İçin Uygundur: Emtia Varantları Hakkında Herşey YASAL UYARI UYARI Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.

Detaylı

GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 9,40TL

GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 9,40TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2014 GARANTİ BANKASI 2Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 9,40TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Garanti Bankası 2014 Yılının İkinci Çeyreğinde Net Faiz Marjında

Detaylı

EURO FİNANS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

EURO FİNANS MENKUL DEĞERLER A.Ş. EURO FİNANS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 00 00 4102 FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş. İşbu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihli Resmi Gazete de yayımlanan

Detaylı

PANORA GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

PANORA GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu PANORA GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanarak Tacirler

Detaylı

Elektrik Sektörü. Sektörde Son Gelişmeler ve Bilanço Beklentileri 13 Şubat 2014

Elektrik Sektörü. Sektörde Son Gelişmeler ve Bilanço Beklentileri 13 Şubat 2014 Şebnem Mermertaş mermertass@tskb.com.tr (212) 334 53 60 Yael Taranto tarantoy@tskb.com.tr (212) 334 52 75 Sektörde Son Gelişmeler ve Bilanço Beklentileri 13 Şubat 2014 Fiyat Hedef Öneri AKENR 1.04TL 1.30TL

Detaylı

GARANTİ BANKASI 1Ç2016 Sonuçları

GARANTİ BANKASI 1Ç2016 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Nisan 2016 GARANTİ BANKASI 1Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Garanti Bankası nın İlk Çeyrek Net Dönem Karı 1.040,6mn

Detaylı

Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları

Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları 11 14 12 14 01 15 02 15 03 15 04 15 05 15 06 15 07 15 08 15 09 15 10 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Kasım 2015 Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Bilici Yatırım San. Ve Tic. A.Ş. Halka Arz Bilgilendirme Notu

Bilici Yatırım San. Ve Tic. A.Ş. Halka Arz Bilgilendirme Notu Bilici Yatırım San. Ve Tic. A.Ş. Ödenmiş sermayesi 20.073.320 milyon TL olan şirket 9.926.680 TL (nominal) sermaye artırımında bulunacaktır. Halka açıklık oranı ise %33,1 olarak gerçekleşecektir. Halka

Detaylı

Alkim. Cazip getiri potansiyeli. Hisse Senedi / Küçük Şirket / Kimyasal Ürün. Yükselme Potansiyeli 60% 11/08/2015. İzleme Listesine Ekleme

Alkim. Cazip getiri potansiyeli. Hisse Senedi / Küçük Şirket / Kimyasal Ürün. Yükselme Potansiyeli 60% 11/08/2015. İzleme Listesine Ekleme Hisse Senedi / Küçük Şirket / Kimyasal Ürün Alkim 11/08/2015 İzleme Listesine Ekleme Cazip getiri potansiyeli Alkim Alkali Kimya yı 21.6TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi ile takip listemize ekliyoruz. Alkim

Detaylı

ADEL HİSSE ANALİZİ. ADEL Endeksin Üzerinde Getiri 03.09.2014. Hisse Data Hisse Kodu ADEL

ADEL HİSSE ANALİZİ. ADEL Endeksin Üzerinde Getiri 03.09.2014. Hisse Data Hisse Kodu ADEL 03.09.2014 ADEL HİSSE ANALİZİ ADEL için kararımız Endeksin Üzerinde Getiri yönündedir ve yapmış olduğumuz değerleme sonucunda %16 getiri potansiyeli ile 61,90 TL fiyat hedefine ulaşmış bulunmaktayız. Değerleme

Detaylı

PETKİM 3Ç2015 Sonuçları

PETKİM 3Ç2015 Sonuçları Kasım 14 Aralık 14 Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 Haziran 15 Temmuz 15 Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Kasım 2015 PETKİM 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

DESPEC BİLGİSAYAR Halka Arz Öndeğerlendirme Raporu Halka Arz Fiyat: 7,15 TL

DESPEC BİLGİSAYAR Halka Arz Öndeğerlendirme Raporu Halka Arz Fiyat: 7,15 TL 22.11.21 DESPEC BİLGİSAYAR Halka Arz Öndeğerlendirme Raporu Halka Arz Fiyat: 7,15 TL Halka Arz Detayları Şirket Profili Sektör Arz Büyüklüğü (Pay Adedi) Halka Arz Öncesi Çıkarılmış Sermaye Ortak Satışı

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN. Ekonomik Gündem

GÜNLÜK BÜLTEN. Ekonomik Gündem Ekonomik Gündem TCMB bugün faiz kararını açıklayacak. Politika faizi olarak adlandırılan Haftalık Repo faizinde %7.50 ile her hangi bir değişiklik beklenmiyor. Ayrıca marjinal fonlama oranı ve gecelik

Detaylı

Brisa. Bloomberg: BRISA TI TUT. Reuters: BRISA IS. Yatırımlarla büyümeye devam ediyor. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Otomotiv Lastiği

Brisa. Bloomberg: BRISA TI TUT. Reuters: BRISA IS. Yatırımlarla büyümeye devam ediyor. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Otomotiv Lastiği Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Otomotiv Lastiği Brisa Bloomberg: BRISA TI Reuters: BRISA IS 20/06/2013 Şirket Raporu TUT Yükselme Potansiyeli* 16% Yatırımlarla büyümeye devam ediyor Türkiye lastik

Detaylı

Borsa Istanbul Faiz Döviz

Borsa Istanbul Faiz Döviz Ekim 2015 Tüketici fiyat endeksi (TÜFE) aylık bazda %1,55, bir önceki yılın Aralık ayına göre %7,86, bir önceki yılın aynı ayına göre %7,58 ve on iki aylık ortalamalara göre %7,69 artış gerçekleşti. Ana

Detaylı