T.C. TRAKYA ÜNİVERSİTESİ SOSYAL BİLİMLER ENSTİTÜSÜ İŞLETME ANABİLİM DALI MUHASEBE VE DENETİM YÜKSEK LİSANS PROJESİ FİNANSAL ORANLAR İLE HİSSE SENEDİ

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "T.C. TRAKYA ÜNİVERSİTESİ SOSYAL BİLİMLER ENSTİTÜSÜ İŞLETME ANABİLİM DALI MUHASEBE VE DENETİM YÜKSEK LİSANS PROJESİ FİNANSAL ORANLAR İLE HİSSE SENEDİ"

Transkript

1 T.C. TRAKYA ÜNİVERSİTESİ SOSYAL BİLİMLER ENSTİTÜSÜ İŞLETME ANABİLİM DALI MUHASEBE VE DENETİM YÜKSEK LİSANS PROJESİ FİNANSAL ORANLAR İLE HİSSE SENEDİ GETİRİSİ ARASINDAKİ İLİŞKİNİN İNCELENMESİ: ÇİMENTO ŞİRKETLERİ ÜZERİNE BİR UYGULAMA ANIL SÖNMEZ PROJE DANIŞMANI DOÇ. DR. BATUHAN GÜVEMLİ EDİRNE 2015

2

3 i Projenin Adı: Finansal Oranlar İle Hisse Senedi Getirisi Arasındaki İlişkinin İncelenmesi: Çimento Şirketleri Üzerine Bir Uygulama Proje Yazarı: Anıl SÖNMEZ ÖZET Gün geçtikçe dünya çapında ki tüm şirketler mali tablolarını uluslar arası standartlara uygun şekilde hazırlıyor ve bu standartlar mali tabloları karşılaştırabilmemize olanak sağlıyor. Şirketleri karşılaştırabilmemiz, başarı ve başarısızlıklarını ölçebilmemiz için birçok finansal analiz tekniği ve oran geliştirilmiştir. Bu şekilde şirketlerin gelecekte ki durumları hakkında fikir sahibi olabilir yatırımlarımızı daha kârlı bir hale getirebiliriz. Bu projede daha önce geliştirilmiş ve şirketlerin gelecekte başarılı olup olmayacağını, hatta batıp batmayacağını dahi tahmin etmemize yardımcı olacak oranlar kullanılacaktır. Bu oranlar kullanılarak Borsa İstanbul da işlem gören 6 adet Çimento Şirketinin yılları arasında ki mali verileri üzerinde bir uygulama yapılması amaçlanmaktadır. Bu proje yatırımcılar için kullanılabilecek ve aynı zamanda şirketlerin bulundukları yeri görmeleri ve gelecekteki durumları hakkında bilgi sahibi olmaları açısından da önem taşımaktadır. İncelenecek şirketler şunlardır; Nuh Çimento, Akçansa Çimento, Bursa Çimento, Adana Çimento, Batıçim Batı Anadolu Çimento, Çimsa Çimento. Anahtar Kelimeler: finansal analiz, finansal oranlar, hisse senedi getirisi, çimento sektörü

4 ii Project Title: Investigation of the Relationship Between Financial Ratios and Stock Return: Cement Companies An Application Project Author: Anıl SÖNMEZ ABSTRACT Day by day, all the worlwide companies are preparing their financial statements in accordace with international standards and these standards allow us to compare the financial statements. Many financial analysis techniques and ratio have been developed comparing the companies to measure their success and failures. In this way, we can get an idea about the future state of companies and we can make more profitable of our investments. In this Project, will be used the ratio of previously developed and to predict the company succesful or failure, even company will go bankrupt or not in the future. Using this rates is aimed to make an application the 6 Cement Company which traded Borsa İstanbul with the financial data between years 2009 and This project can be used for the investors and the companies also see their location and are of vital importance in terms of having information about the future state. Companies are to be examined in this Project; Nuh Çimento, Akçansa Çimento, Bursa Çimento, Adana Çimento, Batıçim Batı Anadolu Çimento, Çimsa Çimento. Keywords: financial analysis, financial ratios, return on equity, cement sector

5 iii ÖNSÖZ VE TEŞEKKÜR Türkiye de çimento sektörünün yapısı ile ilgili bu çalışmada rasyo analizlerinin ölçümüne dayalı bir analiz gerçekleştirilmiştir. Projemi büyük bir titizlikle inceleyerek yapıcı eleştirileriyle çalışmamda beni yönlendiren değerli hocam Doç. Dr. Batuhan GÜVEMLİ ye, eğitim ve öğretim döneminde gösterdikleri ilgi ve özveri için Prof. Dr Kıymet ÇALIYURT, Doç. Dr. Fatma LORCU ve Doç. Dr. Engin DEMİREL ile hiçbir an yardımını esirgemeyen Yrd. Doç. Dr. Tarık YERLİKAYA ya, bu günlere gelmemde büyük pay sahibi olan aileme ve dostlarıma teşekkürü borç bilir, saygılarımı sunarım.

6 iv İÇİNDEKİLER ÖZET.i ABSTRACT ii ÖNSÖZ VE TEŞEKKÜR iii İÇİNDEKİLER iv TABLOLAR LİSTESİ vi GRAFİKLER LİSTESİ..vii GİRİŞ BİRİNCİ BÖLÜM Türkiye de Çimento Sektörü İşletmeler İçin Finansal Analiz ve Mali Tabloların Önemi Günümüzde Şirketlerin Amacı ve Yaşanan Sıkıntılar Finansal Analiz Türleri Oran Analizi Net Kâr / Toplam Varlıklar(Varlık Karlılığı Oranı) Toplam Borç / Toplam Varlıklar (Kaldıraç Oranı) FVAÖK / Toplam Borçlar Literatür İncelemesi..7 2 İKİNCİ BÖLÜM İncelenecek Şirketler Hakkında Bilgiler Adana Çimento Sanayii T.A.Ş Akçansa Çimento sanayi ve Ticaret A.Ş Batıçim Batı Anadolu Çimento A.Ş Bursa Çimento Fabrikası A.Ş Çimsa Çimento Sanayi ve Ticaret A.Ş Nuh Çimento Sanayi A.Ş 12

7 v 3 ÜÇÜNCÜ BÖLÜM Hisse Senedi-Varlık Karlılığı Oranı Hisse Senedi-Kaldıraç Oranı Hisse Senedi-FVAÖK / Toplam Borçlar Sonuç..26 KAYNAKÇA..28

8 vi TABLOLAR LİSTESİ Tablo 1: Adana Çimento Sanayii T.A.Ş. verileri...13 Tablo 2: Akçansa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. verileri.. 15 Tablo 3: Batıçim Batı Anadolu Çimento Sanayii A.Ş. verileri.. 17 Tablo 4: Bursa Çimento Fabrikası A.Ş. verileri. 19 Tablo 5: Çimsa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. verileri.. 21 Tablo 6: Nuh Çimento Sanayii A.Ş. verileri.. 23

9 vii GRAFİKLER LİSTESİ Grafik 1: Adana Çimento Sanayii T.A.Ş. Hisse Senedi-Varlık Karlılığı Oranı Karşılaştırma Grafiği 13 Grafik 2: Adana Çimento Sanayii T.A.Ş. Hisse Senedi-Kaldıraç Oranı Karşılaştırma Grafiği 14 Grafik 3: Adana Çimento Sanayii T.A.Ş. Hisse Senedi-FVAÖK/Toplam Borçlar Karşılaştırma Grafiği..14 Grafik 4: Akçansa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. Hisse Senedi-Varlık Karlılığı Oranı Karşılaştırma Grafiği.15 Grafik 5: Akçansa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. Hisse Senedi-Kaldıraç Oranı Karşılaştırma Grafiği 16 Grafik 6: Akçansa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. Hisse Senedi-FVAÖK/Toplam Borçlar Karşılaştırma Grafiği.16 Grafik 7: Batıçim Batı Anadolu Çimento Sanayii A.Ş. Hisse Senedi-Varlık Karlılığı Oranı Karşılaştırma Grafiği...17 Grafik 8: Batıçim Batı Anadolu Çimento Sanayii A.Ş. Hisse Senedi-Kaldıraç Oranı Karşılaştırma Grafiği...18 Grafik 9: Batıçim Batı Anadolu Çimento Sanayii A.Ş. Hisse Senedi- FVAÖK/Toplam Borçlar Karşılaştırma Grafiği 18

10 viii Grafik 10: Bursa Çimento Fabrikası A.Ş. Hisse Senedi-Varlık Karlılığı Oranı Karşılaştırma Grafiği 19 Grafik 11: Bursa Çimento Fabrikası A.Ş. Hisse Senedi-Kaldıraç Oranı Karşılaştırma Grafiği..20 Grafik 12: Bursa Çimento Fabrikası A.Ş. Hisse Senedi-FVAÖK/Toplam Borçlar Karşılaştırma Grafiği.20 Grafik 13: Çimsa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. Hisse Senedi-Varlık Karlığı Oranı Karşılaştırma Grafiği 21 Grafik 14: Çimsa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. Hisse Senedi-Kaldıraç Oranı Karşılaştırma Grafiği...22 Grafik 15: Çimsa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. Hisse Senedi-FVAÖK/Toplam Borçlar Karşılaştırma Grafiği. 22 Grafik 16: Nuh Çimento Sanayii A.Ş. Hisse Senedi-Varlık Karlığı Oranı Karşılaştırma Grafiği 23 Grafik 17: Nuh Çimento Sanayii A.Ş. Hisse Senedi-Kaldıraç Oranı Karşılaştırma Grafiği..24 Grafik 18: Nuh Çimento Sanayii A.Ş. Hisse Senedi-FVAÖK/Toplam Borçlar Karşılaştırma Grafiği

11 1 GİRİŞ Ülkemizde inşaat sektörünün paralelinde beton üretimi de son yıllarda hızlı bir şekilde artmıştır. Türkiye 2009 yılından itibaren Avrupa da en yüksek beton üretimi yapan ülke haline gelmiştir. Avrupa ve Amerika dünya ekonomisinin %50 sini ellerinde tutarken beton üretiminin sadece %10 unu temsil etmektedirler. Çin, Hindistan, Japonya ve diğer Asya ülkeleri çimento üretiminin %77 sini temsil etmektedir. Hazır beton sektörü ülkemizde yaklaşık 40 yıllık geçmişi olan bir endüstridir. Türkiye de gelişimini sürdüren bir sektör olan hazır beton sektörü, 40 yılda 1 2 milyon m3 den 2014 verilerine göre 80 milyon m3 e yaklaşan üretim rakamlarını yakalamıştır. Türkiye de ilk hazır beton tesislerinin kurulmasından günümüze kadar geçen zamanda ki katledilen ilerleme inanılmaz boyuttadır. Ülkemizde beton üretiminin artması son yıllarda inşaat sektöründe ki ilerlemeyle son derece ilişkilidir. Çalışmamızın birinci bölümünde ülkemizde çimento sektörünün gelişimi, finansal analiz ve kullanılacak oranlar ile ilgili bilgi verilmiş, bu oranların seçilme nedeni ve dünya çapında kabul görmesinin anlatılması amaçlanmaktadır. Çalışmamızın ikinci bölümünde Borsa İstanbul da yer alan 6 adet çimento şirketiyle ilgili bilgiler verildikten sonra, son 5 yılın verileri ve hisse senedi getirileri incelenip gerekli oranlar kullanılarak grafik çizimleri yapılması amaçlanmaktadır. Çalışmamızın üçüncü bölümünde çizdiğimiz grafikler karşılaştırılarak, oranlar ve hisse senetleri getirileri arasında ki ilişki analiz edilmiştir.

12 2 BİRİNCİ BÖLÜM Günümüzde bazı çalışmalar şirketlerin başarı ve başarısızlıklarının finansal oranlar yoluyla ölçülebildiğini söylemektedir. Şirketlerin başarı veya başarısızlıkları direk olarak hisse senedi fiyatlarına yansıdığından dolayı, finansal oranlar ile hisse senedi getirileri arasında bir ilişki olduğu düşünülmektedir. Bu çalışmada, daha önce kullanılmış oranlar ve hisse senedi getirileri, grafikler yoluyla karşılaştırılarak aralarında ki ilişkinin incelenip analiz edilmesi amaçlanmıştır. 1.1 Türkiye de Çimento Sektörü Türkiye çimento sektöründe ki üretimine 1911 yılında başlamakla birlikte, 1970 lere kadar üretimin talebi karşılayamamasından dolayı ithalat yapmaya da devam etmiştir yılında ihracat yapmaya başlayan Türkiye çimento pazarı 2001 krizinden dolayı gerileme kaydetse de (-0,26%) kısa sürede toparlanıp 2007 yılında %15 lik büyüme göstermiştir. Genel olarak bakıldığında, çimento sektöründe üretim, büyümenin olumsuz yıllarını müteakiben yavaşlamıştır. Bugün, Türk çimento sektörünün ihracatta ki payı az olmakla birlikte dünyanın 54 ülkesine ihracat yapmaktadır. Ancak 2008 yılında gerçekleştirilen fazla üretim ve kriz sebebi ile beklenenden az tüketim arz fazlasına neden olmuş ve piyasa fiyatlarının düşmesine neden olmuştur yılında ise çimento üretimi 76 milyon ton olarak gerçekleşirken tüketim ise 63,5 milyon ton seviyesindedir. Türk çimento sektöründe toplamda 67 tesis faaliyet göstermektedir. 1 Türkiye de çimento sektöründe üretimin en fazla olduğu bölgeler Marmara ve Akdeniz Bölgesi olup toplam Türkiye üretiminin %46 sını oluşturmaktadırlar. Son yıllarda ülkemizde gerçekleşen kentsel dönüşüm ile birlikte çimento sektöründe ki üretimin daha da artması beklenmektedir yılında Türkiye ekonomisi %4 büyüme gösterirken buna karşılık çimento üretimi ise %12 artarak 71,3 milyon tona ulaşmıştır. 1 çimento sektör raporu

13 3 1.2 İşletmeler İçin Finansal Analiz ve Mali Tabloların Önemi Günümüzde yaşanan gelişmelere paralel olarak finansman kavramında da önemli değişiklikler meydana gelmiştir. Artık finansman fonksiyonu sadece fon sağlama sorunuyla değil, aynı zamanda bu fonların nasıl kullanılacağı sorusuna da cevap aramaktadır. Bu durumda finansal yönetimin başarısı, isletme başarısını sağlamada büyük öneme sahiptir. 2 Finansal analiz şirketler için oldukça önemlidir ve gün geçtikçe daha da önem kazanmaktadır. Kredi kuruluşları, yatırımcılar hatta tedarikçiler bile çalışacakları firmalara finansal analizler sonucu elde ettikleri verilere göre karar vermektedirler. Yatırımcılar için yatırımlarını ne şekilde yönlendireceklerinin, kredi verenler için kredi verilmesinde kararlarının sağlıklı bir şekilde oluşmasında finansal analize konu olan işletmenin karakteri, sektör içindeki yeri, ürünlerinin pazar konumları, finans sektörü ve ilişkide bulunduğu diğer işletmelerle olan ilişkileri vb. bilgilerin yanı sıra, finansal bilgilerinin incelenerek değerlendirilmesi önemli ölçüde etkili olmaktadır. Tedarikçiler açısından sattıkları malların bedellerinin ödenme durumunun anlaşılması açısından analizler önemlidir. Bu nedenlerle, işletmelerin finansal analizinin yapılması, ilgili gruplar açısından sağlıklı bir yatırım kararının alınmasında önemli yer tutmaktadır. Finansal analizle bir işletmenin hem geçmiş hem de mevcut finansal durumu değerlendirilmekte ve işletmenin finansal durumu ve gerçekleştirdiği faaliyetler açısından güçlü ve zayıf yönleri ile geleceğe yönelik fırsat ve tehditler belirlenebilmektedir. Bu bağlamda gelecekle ilgili yapılacak planların daha etkin olması sağlanabilmektedir. 3 Muhasebenin işletmeler için birçok işlevi vardır, temel işlevlerinden biri de işletme ile ilgili kişilere bilgiler sunmaktır. Muhasebenin sunduğu bilgiler ışığında ilgili kişiler işletme ile ilgili olumlu veya olumsuz yönde karar vermektedirler. Bu bilgi verme 2 Birgili, Erhan, and Murat Düzer. "Finansal Analizde Kullanılan Oranlar ve Firma Değeri İlişkisi: İMKB'de Bir Uygulama." Journal of Accounting & Finance 46 (2010),S.4 3 Sudi Apak, Engin Demirel. Finansal Yönetim., İstanbul Papatya Yayıncılık Eğitim,2010, S.99

14 4 olayı finansal tablolar aracığıyla gerçekleşir. İşletmeler için başlıca mali tablolar bilanço ve gelir tablosudur, fakat bu tablolar günümüzde yetersiz kalmaktadır çünkü şirketle ilgili kişiler kararların alınması, geleceğe yönelik planların yapılabilmesi vb nedenlerle daha farklı finansal tablolara ve oranlara ihtiyaç duymaktadırlar. Ayrıca dünya sınırlarının ortadan kalkması ve şirketlerin uluslar arası çalışması uluslar arası standartlara uygun mali tablolar ve oranlar yaratmayı zorunlu hale getirmiştir. Eğer bu standartlar gelişmezse firmalar çalıştıkları her ülke için ayrı mali tablolar hazırlamak zorunda kalacaklardır. Bu olay hem firmalara ekstra maliyetler yükleyecek hem de firmaları karşılaştırmak oldukça zor bir hale gelecektir. 1.3 Günümüzde Şirketlerin Amacı ve Yaşanan Sıkıntılar Her firmanın faaliyetini sürdürürken ulaşmaya çalıştığı amaçları vardır. Özellikle yirminci yüzyılın başlarına kadar şirketlerin başlıca amaçları kârlarını maksimize etmekti fakat küreselleşme ve yaşanan gelişmeler sonucu bu amaç birçok eleştiri aldı. Bir şirketin varlık sebebi sadece para kazanmak olamaz. Para kazanmak şirketin varlığı sürdürmesi için gerekli bir koşuldur çünkü şirketin çalışanlarına, tedarikçilere ve finans kuruluşlarına ödeme yapması için para kazanması kâr elde etmesi gerekir fakat günümüzde şirketler için asıl önemli olan amaç firma değerini en yükseğe çıkarmak olmuştur. Sosyal projeler gerçekleştiren, doğayı koruyan vb. firmalar tüketicilerin gözünde daha değerli olmakta ve daha çok tercih edilmektedir bu gibi nedenler de firma değerinin yükselmesine oldukça katkı sağlamaktadır. Firmaların değerlerinin karşılaştırılması da oran analizinden elde edilecek sonuçlara göre yapılabilmektedir. İşletmeler için finansal kaynak bulma sorunu gün geçtikçe artmaktadır bu nedenle işletmelerde şahıs şirketinden sermaye şirketine doğru geçişler artmaktadır. Sermaye şirketlerinin sayısında ki yükseliş, rekabeti arttırmakta ve bu da işletmelerde finansal analiz kavramını ön plana çıkarmaktadır. 1.4 Finansal Analiz Türleri Görüldüğü üzere firmalar hakkında birçok bilgiye ulaşmak için finansal tablolardan ve oranlardan yararlanılması gerekmektedir. Finansal tabloların analizinde

15 5 dört yöntem vardır; bunlar dikey (yüzde) analiz, yatay (karşılaştırmalı tablolar) analiz, trend (eğilim) analizi ve oran (rasyo) analizidir. Bu analiz yöntemlerinin hepsi firmanın durumu hakkında bilgi vermektedir fakat analiz edilecek mali tabloların mevzuata uygun olması ve gerçeği yansıtması gereklidir ancak bu şekilde sağlıklı bir analiz yapılmış olmaktadır. Bu yöntemler arasında en çok kullanılan teknik oran analizi tekniğidir. İşletmeleri değerlendirirken tablolarda ki kalemleri kıyaslamak yerine ilişkili kalemler arasında ki oranları kıyaslamak daha faydalı sonuçlar vermektedir. 1.5 Oran Analizi Oran analizi finansal tablolarda yer alan kalemler arasında ki ilişkiyi matematiksel olarak gösterir. Fakat bu oranların sektör ortalaması, geçmiş yıl verileri, aynı sektörde faaliyet gösteren diğer firmalar veya standart oranlarla karşılaştırılması gerekir, oranlar bu karşılaştırma sonucunda bir anlam ifade eder. Mali tablolarda yer alan her kalemin birbiriyle oranlanması mümkündür fakat asıl önemli olan araştırmamıza uygun olan kalemler arasındaki ilişkiyi analiz etmektir. Bu oranlamayı tek bir yıl veya döneme ait kalemlere yaptığımız da statik analiz yapmış oluruz, aynı şekilde geçmiş yıl verileri için yapılan oranlarla birlikte karşılaştırma yapıldığında ise dinamik bir analiz yapmış oluruz. Finansal tablo kalemleri sonucunda elde edilen oranlar sadece diğer oranlarla değil piyasa verileri ile de karşılaştırılabilir. Bu çalışma da dinamik bir analiz yapılıp oran analizi sonuçları hisse senedi getirileri ile karşılaştırılmıştır. Oran analizi ile aşağıdaki bilgilere ulaşılır; İşletmenin ekonomik ve mali yapısı İşletmenin karlılığı İşletmenin kaynaklarını etkin kullanıp kullanmadığı İşletmenin likidite durumu Yönetimin başarısı, piyasa değeri

16 6 Çalışmamızda kullanacağımız oranlar şunlardır; Net Kâr / Toplam Varlıklar Toplam Borç / Toplam Varlıklar FVAÖK / Toplam Borçlar Net Kâr / Toplam Varlıklar (Varlık Kârlılığı Oran) : Kârlılığı ölçer, işletmenin varlıklarını ne ölçüde verimli kullandığını, varlıklarına karşılık ne oranda getiri sağladığını gösteren bir orandır. Bu oranın amacı işletmenin finansman ve faaliyet giderleri ile ödemekle yükümlü olduğu vergi oranını göz önünde bulundurarak satışlar üzerinden sağladığı karlılığı ölçmektir. İşletmelerin çalışma sermayesi unsurlarına ve duran varlık unsurlarına yaptıkları yatırımlardan ne kadar kâr elde ettikleri bu oran yardımı ile ölçülmeye çalışılır Toplam Borç / Toplam Varlıklar (Kaldıraç Oranı) : Ödeme gücünü ölçer. İşletmenin yatırımlarının finansmanında ne ölçüde borç kullandığını gösterir. Söz konusu oranın yüksek olması işletmenin spekülatif (vurgunsal) tarzda finanse edildiğini, kreditörler açısından emniyet marjının dar olduğunu, işletmenin faiz ve ana para taksitlerini ödeyememe nedeniyle mali yönden güç duruma düşme olasılığının yüksek olduğunu gösterir. Genellikle kaldıraç oranının %50 ye kadar olması kabul edilebilir bir durumdur. Kredi sağlayanlar borç oranının düşük olmasını tercih ederler, çünkü kredi alan firmaların tasfiyesi durumunda kredi sağlayıcının bu durumu daha az zararla atlatma ihtimali artacaktır. Oranın giderek artması şirketin iflas riskini de aynı ölçüde yükseltir, çünkü borç kullanımının da bir maliyeti vardır ve şirkete faiz anapara ödemesi gibi yükümlülükler getirir. Finansal Kaldıraç firmaların sermaye yapılarında borç fonlara yer vermesi ile ortaya çıkan bir kaldıraç etkisidir. Kullanılan borç fonlarının faizleri, ekonomik durumlar nasıl gelişirse gelişsin ya da satışlar bundan nasıl etkileniyor olursa olsun ödenmek zorundadır. Dolayısıyla bu da firmalara sabit karakterde bir yük getirmektedir. Firmalar sermaye yapısında borç fonlara yer vererek öz sermaye kârlılığını arttırabilirler. Ancak

17 7 bunun koşulu alınan borç fonların ona ödenen maliyetten daha verimli bir şekilde çalıştırılmasına bağlıdır. Aksi takdirde, öz sermaye karlılığı artacağına azalır FVAÖK / Toplam Borçlar: İngilizcesi EBİTDA (Earnings before interest, tax, depreciation and amortization) Fvaök;faiz, vergi, amortisman öncesi kâr anlamına gelmektedir.faiz gideri, amortisman gideri ve vergi gideri kalemlerinin dipnotlardan ve gelir tablosundan bulunup, net kârdan çıkarılmasıyla elde edilir. Fvaök göstergesinin ana fikri, şirketin sahip olduğu varlıklarla esas faaliyet alanında elde ettiği kârın hesaplanmasıdır. Son yıllarda firma değerlendirilmesinde kullanılan en önemli kıstas haline gelmiştir. Sonuçta şirket kârını esas faaliyetlere dayandırarak karşılaştırdığımız da daha sağlıklı sonuçlar alırız. Bu oran ise borçların, işletmenin faaliyet kârı yaratma gücüne nasıl etkide bulunduğunu ölçer. Bu oranlar her şirket için yılları arası hesaplanıp aynı yıllarda ki hisse senedi getirileri ile karşılaştırılarak grafikleri çizilip yorumlamalar yapılmıştır. 1.6 Literatür İncelemesi Hisse senedi getirileri ve finansal oranlarla ilgili araştırmalar 1980 li yıllardan günümüze kadar oldukça artmıştır. Projemizde kullandığımız oranlar ve benzerleri daha önce şu çalışmalarda kullanılmıştır; Sim (2011) yıllar boyunca benzer finansal oran değerlerine sahip hisselerin benzer fiyat hareketlerine sahip olacağı hipotezini test etmişlerdir. Bu amaçla, yıllar boyunca homojen finansal oran değerleri gösteren hisse gruplarını kümelendirmişler ve daha sonra fiyat hareketlerini incelemişlerdir. Deneysel analiz yoluyla, hipotezin geçerli olduğunu tespit etmişlerdir. Lewellen (2004) temettü getirisi gibi finansal oranların toplam hisse getirilerini tahmin edip edemeyeceğini Amerikan hisse senedi piyasasında araştırmıştır. Çalışma sonucu, dönemi boyunca temettü getirilerinin piyasa getirilerini tahmin 4 Ceyhan murat. Finansal Kaldıraç ve Bilançonun Pasif Yapısı.

18 8 ettiğini ortaya koymuştur. Defter değeri/piyasa değeri ve kazanç/fiyat oranı yılını kapsayan daha kısa bir dönem boyunca da getirileri tahmin etmiştir. Son yıllardaki olağandışı fiyat artışlarına rağmen bu ilişkiye yönelik kanıtlar hala güçlü kalmıştır. Cai ve Zhang (2011) bir işletmenin kaldıraç oranındaki değişiminin hisse fiyatları üzerindeki anlamlı ve negatif etkisini ortaya koymuşlardır. Chowdhury (2010) Bangladeş te borç-öz sermaye oranının hisse senedi değeri üzerindeki etkisini farklı endüstrilerden işletmeleri ele alarak test etmiştir. Çalışma sonucu, hissedarların servetini maksimize etmek için mükemmel bir borç-öz sermaye bileşeninin oluşturulması gerekliliğini ortaya koymuştur. Ayrıca, bir işletmenin sermaye yapısı bileşenlerini değiştirerek piyasa değerini artırabileceğini söylemiştir. Rayan (2008) yapmış olduğu araştırma ile Güney Afrika da finansal kaldıraçtaki bir artışın pozitif veya negatif olarak işletme değerini etkileyip etkilemediğini araştırmıştır. Çalışma sonucu, finansal kaldıraçtaki bir artışın işletme değeri ile negatif olarak ilişkili olduğunu ortaya koymuştur. Martikainen (1989) Finlandiya hisse piyasasında işletmelerin hangi ekonomik boyutlarının hisse senedi fiyatlarında etkili olduğunu belirlemek için araştırma yapmıştır. Bu kapsamda, kârlılık, finansal kaldıraç, faaliyet kaldıracı ve işletme büyümesi dört ekonomik boyut olarak seçilmiştir. Bu dört boyutu temsilen 12 adet finansal oran çalışmada ele alınmıştır. Yapılan çalışma sonucu hisse senedi getirileri ve fiyatlarının yakın bir şekilde yatay kesit düzeyinde işletmenin uzun dönem kârlılık ve sermaye yapısı ile bağlantılı olduğunu ortaya koymuştur. Fakat, işletmenin büyüme oranı ile hisse senedi getirileri ve fiyatları arasında herhangi bir ampirik ilişki bulunamamıştır. Martikainen ve Puttonen (1993) Finlandiya ya ait verileri kullanarak hisse senedi piyasası fiyatları, tahakkuk eden kazançlar ve nakit akımları arasındaki dinamik

19 9 bağlantıyı araştırmışlardır. Araştırma sonucunda hisse senedi getirilerinin muhasebe getirilerine öncülük ettiğini belirlemişlerdir. 5 Dünya çapında yapılan çalışmaların yanı sıra ülkemizde de hisse senedi getirileri ve finansal oranların arasında ki ilişki ile ilgili birçok çalışma yapılmıştır. Bu çalışmalardan bazıları şunlardır; Yalçıner, Atan ve Boztosun (2005) Finansal Oranlarla Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişki isimli çalışmayı yapmışlardır. Çalışmada firmaların ilgili dönem rasyoları ile hisse senedi getirileri arasındaki ilişkinin belirlenmesi amacıyla Veri Zarflama Analizi (VZA) ve Malmquist Toplam Faktör Verimliliği (TFV) analizi yapılmıştır. VZA sonuçlarına göre etkin olduğu belirlenen şirketler ile hisse senedi getirilerinin arasında yakın bir ilişki vardır. Etkin olan şirketlerle onların hisse senedi getirileri arasındaki ilişki, ekonomik istikrarın sağlandığı dönemlerde yüksek derecededir. Düzer (2008) yaptığı çalışmada finansal oranlar ile firma değeri arasında ilişki olup olmadığı ve bu oranlar vasıtasıyla likidite durumunun, mali yapının, varlıkların etkin kullanımının, karlılığın, borsa performansının karşılaştırılmasını incelemiştir. Yapılan analiz sonucunda oran analizinde kullanılan oranların büyük bir kısmı ile firma değeri arasında anlamlı ilişkiler olduğunu gözlemlemiştir. Bu iliksilerin bir kısmı pozitif yönlü iken bir kısmı da negatif yönlüdür. Aktaş (2008) İstanbul Menkul Kıymetler Borsası nda hisse senedi getirileri ile ilişkili olan finansal oranları tespit ederek, yüksek performans gösteren hisse senetlerinin seçimine katkı sağlamayı amaçlamıştır. Araştırmada, ve dönemleri için tekli ve çoklu lojistik regresyon analizleri yapılmıştır Yapılan araştırmalar sonucunda, şirketlerin mali tablolarından elde edilen finansal oranlar kullanılarak piyasanın üzerinde getiri elde edilebileceği ortaya konmuştur. Tek değişkenli analiz sonucunda döneminde orta vadede hisse senedi getirileri ile ilişkili olan finansal oranlar; asit test oranı, kısa vadeli finansal borç/satış, kısa vadeli finansal borç/toplam aktif, pay başına kar, net kar/satış, faaliyetlerden sağlanan nakit akımı/öz 5 Aydemir, Ögel ve Demirtaş. Hisse senedi fiyatlarının belirlenmesinde finanasal oranların rolü. Yönetim ve Ekonomi Dergisi (2012) cilt:19 Sayı:2 S:4-6

20 10 sermaye, toplam nakit akımı/öz sermaye, net kar/öz sermaye olarak bulunurken, döneminde; (vergi öncesi kar+amortisman)/faiz, pay başına kar, brüt kar/satış, esas faaliyet karı/satış, net kar/satış, esas faaliyet karı/öz sermaye olarak bulunmuştur. Öz, Ayrıçay ve Kalkan (2011) diskriminant analizi yöntemiyle İMKB 30 içerisinde yer alan şirketlerin 2007 yılı getirilerinin önceden tahminiyle ilgili bir çalışma yapmışlardır. Araştırma sonucunda faaliyet devir hızı, kaldıraç ve likidite oranlarının hisse senedi getirilerinin önceden tahmininde anlamlı oldukları ortaya çıkmıştır. Aydemir, Ögel ve Demirtaş (2012) hisse senetleri fiyatlarının belirlenmesinde finansal oranların rolü adlı çalışmayı yapmışlardır. Panel veri analizi yöntemini kullanılarak İMKB de işlem gören 73 adet şirkete ait yılları arasındaki verileri incelenmiştir. Sonuç olarak karlılık, likitide ve borçluluk oranlarının hisse senedi getirisini belirleme de etkisi olduğu sonucuna varmışlardır.

21 11 İKİNCİ BÖLÜM Projenin ikinci bölümünde adresinden alınan mali tablolardan ve dipnotlardan, çalışmada kullanılacak olan kalemler seçilerek tablolarımıza eklenmiştir. Ardından bir alt satırlara hisse senetlerinin değerleri eklenmiş ve gerekli oranlamalar yapılarak grafikler çizilmiştir. Grafiklerin daha belirgin ve anlaşılır olması için kullanılan oranların sonuçları x10 veya x100 olarak alınmıştır. 2.1 İncelenecek Şirketler Hakkında Bilgiler Adana Çimento Sanayii T.A.Ş. : Kuruluş çalışmaları Türkiye Emlak Bankası, Akbank ve Türkiye İş Bankası öncülüğü ile 1953 yılında başlamış ve Çukurova Çimento Sanayii T.A.Ş. Türk Ticaret Kanunu hükümleri gereğince 5 Ekim 1954 tarihinde tescil ve 7 Ekim 1954 tarihinde mahalli gazetede ilan edilmek suretiyle resmen kurulmuş, üretime 1957'de başlanmıştır. Bugün Akdeniz Bölgesine ve Kıbrıs'a yayılmış tesisleri ile yıllık 2 milyon ton gri, ton beyaz klinker, 5,15 milyon ton gri, ton beyaz çimento kapasitesine sahiptir Akçansa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. : Akçansa, Akçimento (kuruluşu 1967) ve Çanakkale Çimento (kuruluşu 1974) nun 1996 yılında birleşmesi sonucunda kurulmuştur. Marmara, Ege ve Karadeniz bölgelerinde faaliyet gösteren Akçansa, İstanbul - Büyükçekmece, Çanakkale ve Samsun - Ladik teki üç fabrikasında çimento ve klinker üretimini gerçekleştirmektedir. Şirketin ayrıca İstanbul-Ambarlı, İzmir-Aliağa, Yalova, Yarımca ve Hopa da kurulu beş çimento terminali bulunmaktadır. Ülkemizin çimento ihtiyacının %10 unu, toplam çimento ve klinker ihracatının ise %12,5 ini karşılamaktadır Batıçim Batı Anadolu Çimento Sanayii A.Ş. : BATIÇİM Batı Anadolu Çimento Sanayii A.Ş yılında, %100 Türk sermayesi ile kurulduktan sonra hızla büyüyerek Türk Çimento Endüstrisi nin güçlü şirketlerinden biri haline gelmiştir.

22 yılında inşaat sektörünün artan beton ihtiyacının karşılanması ve hazır beton bilincinin yayılması amacıyla BATIBETON markasını sektörün hizmetine sunmuştur yılında satın alınan BATISÖKE Söke Çimento Sanayii T.A.Ş. ve 1998 yılında Burdur un Çavdır İlçesi nde devreye sokulan tesisleri ile Güney Ege ve Batı Akdeniz deki pazar payını artırmıştır. BATIÇİM dünya pazarlarına çimento ve klinker ihraç etmeye devam etmektedir. Bugün, klinker üretim kapasitesi ton/yıl, çimento üretim kapasitesi ise ton/yıl a ulaşan rakamlarla sektörün lider şirketleri arasında yer almaktadır Bursa Çimento Fabrikası A.Ş. : Bursa Çimento Fabrikası A.Ş. 14 Temmuz 1966 yılında 30 TL sermaye ile %100 halka açık anonim şirket olarak kurulmuştur. İlk üretim hattı 1969 yılında, ton/yıl klinker ve ton/yıl çimento üretim kapasiteli olarak devreye girdi. Zaman içerisinde yapılan yatırımlarla klinker üretim kapasitesi tona, çimento öğütme kapasitesi ise tona çıkarılmıştır Çimsa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. : Türk Çimento sanayisinin önde gelen kuruluşları arasında yer alan Çimsa, 1972 yılında kurulmuştur. Çimsa bugün, Mersin, Eskişehir, Kayseri, Niğde ve Afyonkarahisar da bulunan 5 entegre fabrikası, Ankara da bulunan bir öğütme tesisi, Marmara terminali ve Malatya Çimento Paketleme tesisiyle faaliyetlerini sürdürmektedir. Beyaz çimento alanında dünyanın ilk üç markasından biri olan Çimsa, Hamburg (Almanya), Trieste (İtalya), Sevilla ve Alicante (İspanya), Gazimagusa (KKTC), Köstence (Romanya) ve Novorossiysk de (Rusya) bulunan terminalleriyle uluslararası bir çimento üreticisidir Nuh Çimento Sanayii A.Ş. : Şirket 1966 yılında kurulmuş 1968 yılında fabrikanın temelleri atılmış ve 1969 yılında ton/yıl kapasiteli I. Fırın Klinker Üretim hattı ile Klinker öğütme tesislerinin kurulmuştur. Bugün Klinker: Ton, Çimento: Ton üretim kapasitesine sahiptir.

23 13 ADANA ÇİMENTO SANAYİİ T.A.Ş. ORAN TOPLAM VARLIK TOPLAM BORÇ NET KÂR FAİZ VERGİ AMORTİSMAN FVAÖK HİSSE SENEDİ FİYATI 3,43 4,08 2,64 3,31 3,36 VARLIK KARLILIĞI ORANI(x10) 1,23 1,40 1,08 1,19 0,94 KALDIRAÇ ORANI (x10) 0,64 1,35 1,31 1,52 0,93 FVAÖK/TOPLAM BORÇLAR 2,76 1,40 1,27 0,98 1,70 Tablo 1: Adana Çimento Sanayii T.A.Ş. verileri Bu tabloda Adana Çimento Sanayii T.A.Ş. ye ait yıllarında ki mali tablo verileri ve hisse senedi fiyatlarına yer verilmiştir. HİSSE SENEDİ-VARLIK KARLILIĞI ORANI 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0, HİSSE SENEDİ FİYATI VARLIK KARLILIĞI ORANI Grafik 1: Adana Çimento Sanayii T.A.Ş. Hisse Senedi-Varlık Karlılığı Oranı Karşılaştırma Grafiği Bu grafikte hisse senedi ile varlık karlılığı oranı karşılaştırılmış ve aralarında ki ilişkinin pozitif yönlü olduğu gözükmektedir.

24 14 HİSSE SENEDİ-KALDIRAÇ ORANI 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0, HİSSE SENEDİ FİYATI KALDIRAÇ ORANI Grafik 2: Adana Çimento Sanayii T.A.Ş. Hisse Senedi-Kaldıraç Oranı Karşılaştırma Grafiği Bu grafikte hisse senedi ile kaldıraç oranı karşılaştırılmış ve aralarında ilk yıllarda pozitif son yıllarda ise negatif yönlü bir ilişkili olduğu görülmektedir. HİSSE SENEDİ-FVAÖK/TOPLAM BORÇLAR 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0, HİSSE SENEDİ FİYATI FVAÖK Grafik 3: Adana Çimento Sanayii T.A.Ş. Hisse Senedi-FVAÖK/Toplam Borçlar Karşılaştırma Grafiği Bu grafikte hisse senedi ile Fvaök/toplam borç oranı karşılaştırılmış ve aralarında negatif bir ilişki olduğu görülmektedir.

25 15 AKÇANSA ÇİMENTO SANAYİ VE TİCARET A.Ş. ORAN TOPLAM VARLIK TOPLAM BORÇ NET KÂR FAİZ VERGİ AMORTİSMAN FVAÖK HİSSE SENEDİ FİYATI 5,15 6,13 5,73 9,16 11,02 VARLIK KARLILIĞI ORANI(x100) 6,42 4,82 7,89 8,70 10,79 KALDIRAÇ ORANI (x10) 2,95 3,17 3,16 3,35 3,23 FVAÖK/TOPLAM BORÇLAR(X10) 4,71 3,57 4,83 4,84 5,89 Tablo 2: Akçansa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. verileri Bu tabloda Akçansa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. ye ait yıllarında ki mali tablo verileri ve hisse senedi fiyatlarına yer verilmiştir. 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 HİSSE SENEDİ-VARLIK KARLILIĞI ORANI 0, HİSSE SENEDİ FİYATI VARLIK KARLILIĞI ORANI Grafik 4: Akçansa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. Hisse Senedi-Varlık Karlılığı Oranı Karşılaştırma Grafiği Bu grafikte hisse senedi ile varlık karlılığı oranı karşılaştırılmış ve aralarında ki ilişkinin pozitif yönlü olduğu gözükmektedir.

26 16 12,00 HİSSE SENEDİ-KALDIRAÇ ORANI 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0, HİSSE SENEDİ FİYATI KALDIRAÇ ORANI Grafik 5: Akçansa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. Hisse Senedi-Kaldıraç Oranı Karşılaştırma Grafiği Bu grafikte hisse senedi ile kaldıraç oranı karşılaştırılmış ve aralarında negatif bir ilişki olduğu görülmektedir. 12,00 HİSSE SENEDİ-FVAÖK/TOPLAM BORÇLAR 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0, HİSSE SENEDİ FİYATI FVAÖK Grafik 6: Akçansa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. Hisse Senedi-FVAÖK/Toplam Borçlar Karşılaştırma Grafiği Bu grafikte hisse senedi ile Fvaök/toplam borç oranı karşılaştırılmış ve aralarında ilk yıllar da negatif ve son iki yılda ise pozitif bir ilişki gözükmektedir.

27 17 BATIÇİM BATI ANADOLU ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş. ORAN TOPLAM VARLIK TOPLAM BORÇ NET KÂR FAİZ VERGİ AMORTİSMAN FVAÖK HİSSE SENEDİ FİYATI 5,31 6,53 4,51 6,11 5,62 VARLIK KARLILIĞI ORANI(x100) 2,09 3,08 3,86 2,69 4,80 KALDIRAÇ ORANI (x10) 1,89 1,90 3,27 3,47 4,11 FVAÖK/TOPLAM BORÇLAR(X10) 3,58 4,29 2,73 1,84 2,84 Tablo 3: Batıçim Batı Anadolu Çimento Sanayii A.Ş. verileri Bu tabloda Batıçim Batı Anadolu Çimento Sanayii A.Ş. ye ait yıllarında ki mali tablo verileri ve hisse senedi fiyatlarına yer verilmiştir HİSSE SENEDİ-VARLIK KARLILIĞI ORANI HİSSE SENEDİ FİYATI VARLIK KARLILIK ORANI Grafik 7: Batıçim Batı Anadolu Çimento Sanayii A.Ş. Hisse Senedi-Varlık Karlılığı Oranı Karşılaştırma Grafiği Bu grafikte hisse senedi ile varlık karlılığı oranı karşılaştırılmış ve aralarında ilk yıl pozitif sonra ki yıllarda ise negatif bir ilişki olduğu görülmektedir.

28 18 7 HİSSE SENEDİ-KALDIRAÇ ORANI HİSSE SENEDİ FİYATI KALDIRAÇ ORANI Grafik 8: Batıçim Batı Anadolu Çimento Sanayii A.Ş. Hisse Senedi-Kaldıraç Oranı Karşılaştırma Grafiği Bu grafikte hisse senedi ile kaldıraç oranı karşılaştırılmış ve aralarında negatif bir ilişki olduğu görülmektedir. 7 HİSSE SENEDİ-FVAÖK/TOPLAM BORÇLAR HİSSE SENEDİ FİYATI FVAÖK Grafik 9: Batıçim Batı Anadolu Çimento Sanayii A.Ş. Hisse Senedi-FVAÖK/Toplam Borçlar Karşılaştırma Grafiği Bu grafikte hisse senedi ile Fvaök/toplam borç oranı karşılaştırılmış ve aralarında ilk iki yılda pozitif ve son iki yılda ise negatif bir ilişki olduğu görülmektedir.

29 19 BURSA ÇİMENTO FABRİKASI A.Ş. ORAN TOPLAM VARLIK TOPLAM BORÇ NET KÂR FAİZ VERGİ AMORTİSMAN FVAÖK HİSSE SENEDİ FİYATI 4,13 4,18 3,81 4,64 3,99 VARLIK KARLILIĞI ORANI(x100) 1,57 2,30 12,67 3,21 7,34 KALDIRAÇ ORANI (x10) 1,99 2,57 2,58 3,18 3,25 FVAÖK/TOPLAM BORÇLAR(X10) 3,62 2,52 7,39 2,63 3,94 Tablo 4: Bursa Çimento Fabrikası A.Ş. verileri Bu tabloda Bursa Çimento Fabrikası A.Ş. ye ait yıllarında ki mali tablo verileri ve hisse senedi fiyatlarına yer verilmiştir HİSSE SENEDİ-VARLIK KARLILIĞI ORANI HİSSE SENEDİ FİYATI VARLIK KARILILIĞI ORANI Grafik 10: Bursa Çimento Fabrikası A.Ş. Hisse Senedi-Varlık Karlılığı Oranı Karşılaştırma Grafiği Bu grafikte hisse senedi ile varlık karlılığı oranı karşılaştırılmış ve aralarında ilk yıl pozitif, diğer yıllarda ise negatif bir ilişki olduğu görülmektedir.

30 20 5 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 HİSSE SENEDİ-KALDIRAÇ ORANI HİSSE SENEDİ FİYATI KALDIRAÇ ORANI Grafik 11: Bursa Çimento Fabrikası A.Ş. Hisse Senedi-Kaldıraç Oranı Karşılaştırma Grafiği Bu grafikte hisse senedi ile kaldıraç oranı karşılaştırılmış ve aralarında pozitif bir ilişki olduğu görülmektedir HİSSE SENEDİ-FVAÖK/TOPLAM BORÇLAR HİSSE SENEDİ FİYATI FVAÖK Grafik 12: Bursa Çimento Fabrikası A.Ş. Hisse Senedi-FVAÖK/Toplam Borçlar Karşılaştırma Grafiği Bu grafikte hisse senedi ile Fvaök/toplam borç oranı karşılaştırılmış ve aralarında negatif bir ilişki olduğu görülmektedir.

31 21 ÇİMSA ÇİMENTO SANAYİ VE TİCARET A.Ş. ORAN TOPLAM VARLIK TOPLAM BORÇ NET KÂR FAİZ VERGİ AMORTİSMAN FVAÖK HİSSE SENEDİ FİYATI 5,10 7,21 5,83 7,74 10,34 VARLIK KARLILIĞI ORANI(x100) 9,01 9,11 9,86 7,09 20,99 KALDIRAÇ ORANI (x10) 2,23 2,24 3,11 3,42 2,18 FVAÖK/TOPLAM BORÇLAR(X10) 6,48 6,93 5,34 3,96 13,07 Tablo 5: Çimsa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. verileri Bu tabloda Çimsa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. ye ait yıllarında ki mali tablo verileri ve hisse senedi fiyatlarına yer verilmiştir. 25,00 HİSSE SENEDİ-VARLIK KARLILIĞI ORANI 20,00 15,00 10,00 5,00 0, HİSSE SENEDİ FİYATI VARLIK KARLILIĞI ORANI Grafik 13: Çimsa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. Hisse Senedi-Varlık Karlığı Oranı Karşılaştırma Grafiği Bu grafikte hisse senedi ile varlık karlılığı oranı karşılaştırılmış ve aralarında pozitif bir ilişki olduğu görülmektedir.

32 22 12,00 HİSSE SENEDİ-KALDIRAÇ ORANI 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0, HİSSE SENEDİ FİYATI KALDIRAÇ ORANI Grafik 14: Çimsa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. Hisse Senedi-Kaldıraç Oranı Karşılaştırma Grafiği Bu grafikte hisse senedi ile kaldıraç oranı karşılaştırılmış ve aralarında negatif bir ilişki olduğu görülmektedir. 14,00 HİSSE SENEDİ-FVAÖK/TOPLAM BORÇLAR 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0, HİSSE SENEDİ FİYATI FVAÖK Grafik 15: Çimsa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. Hisse Senedi-FVAÖK/Toplam Borçlar Karşılaştırma Grafiği Bu grafikte hisse senedi ile Fvaök/toplam borç oranı karşılaştırılmış ve aralarında pozitif bir ilişki olduğu görülmektedir.

33 23 NUH ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş ORAN TOPLAM VARLIK TOPLAM BORÇ NET KÂR FAİZ VERGİ AMORTİSMAN FVAÖK HİSSE SENEDİ FİYATI 9,48 10,37 9,36 10,33 8,89 VARLIK KARLILIĞI ORANI(x100) 9,24 4,95 6,15 4,75 6,47 KALDIRAÇ ORANI (x10) 2,29 2,44 3,18 3,70 3,43 FVAÖK/TOPLAM BORÇLAR(X10) 7,31 4,66 3,88 3,17 4,08 Tablo 6: Nuh Çimento Sanayii A.Ş. verileri Bu tabloda Nuh Çimento Sanayii A.Ş. ye ait yıllarında ki mali tablo verileri ve hisse senedi fiyatlarına yer verilmiştir. 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 HİSSE SENEDİ-VARLIK KARLILIĞI ORANI 0, HİSSE SENEDİ FİYATI VARLIK KARLILIĞI ORANI Grafik 16: Nuh Çimento Sanayii A.Ş. Hisse Senedi-Varlık Karlığı Oranı Karşılaştırma Grafiği Bu grafikte hisse senedi ile varlık karlılığı oranı karşılaştırılmış ve aralarında negatif bir ilişki olduğu görülmektedir.

34 24 12,00 HİSSE SENEDİ-KALDIRAÇ ORANI 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0, HİSSE SENEDİ FİYATI KALDIRAÇ ORANI Grafik 17: Nuh Çimento Sanayii A.Ş. Hisse Senedi-Kaldıraç Oranı Karşılaştırma Grafiği Bu grafikte hisse senedi ile kaldıraç oranı karşılaştırılmış ve aralarında pozitif bir ilişki olduğu görülmektedir. 12,00 HİSSE SENEDİ-FVAÖK/TOPLAM BORÇLAR 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0, HİSSE SENEDİ FİYATI FVAÖK Grafik 18: Nuh Çimento Sanayii A.Ş. Hisse Senedi-FVAÖK/Toplam Borçlar Karşılaştırma Grafiği Bu grafikte hisse senedi ile Fvaök/toplam borç oranı karşılaştırılmış ve aralarında negatif bir ilişki olduğu görülmektedir.

35 25 ÜÇÜNCÜ BÖLÜM Hisse senedi getirileri ile finansal oranlar arasında ilişki olup olmamasına yönelik birçok araştırma yapılmıştır. Bu araştırmaların amacı ilişkili olan finansal oranlara dayalı olarak geliştirilebilecek hisse senedi yatırım stratejileri ile piyasanın üzerinde getiri sağlamaktır. Yapılan araştırmalar sonucunda, şirketlerin mali tablolarından elde edilen finansal oranlar kullanılarak piyasanın üzerinde getiri elde edilebileceği ortaya konmuştur. Hisse sahipleri ve yatırımcılar hisse senetlerinin getirilerini tahmin edebilmek için oldukça çaba sarf etmektedirler. Bu getirileri tahmin etmenin en iyi yolu şirketlerin mali tablolarını analiz etmekten geçmektedir. Hisse senedi fiyatları, işletmelerin gelecekteki nakit akımı yaratma kabiliyetleri olarak da algılanmaktadır. Geleneksel analizlere göre işletmelerin değerleri, işletme durumlarının ve performanslarının yer aldığı mali tablolardaki bilgilerden etkilenmektedir. Bu çalışmada İMKB de işlem gören 6 adet çimento şirketine ait verilerinden hareketle oranlar ile hisse senedi getirileri arasında ki ilişki grafikler yoluyla incelenmiştir. 3.1 Hisse Senedi-Varlık Karlılığı İlk olarak hisse senedi-varlık karlılığı karşılaştırmamız da grafikler üzerinde genel olarak varlık karlılığı oranı ile hisse senedi getirilerinin aynı şekilde hareket ettiğini görüyoruz. Sadece Bursa Çimento ve Nuh Çimento nun oranları arasında negatif bir ilişki var. Bu oran mali tablo kullanıcılarına işletmenin karlılığı, varlıklarını ne kadar verimli kullandığı hakkında bilgiler verir. Bu nedenle hisse senedi getirileri ile varlık karlılığı oranlarının paralel hareket etmesi beklenen bir sonuçtur. Sonuç olarak bir şirketin varlık karlılığı oranında bir artış görüyorsak hisse senedi fiyatının da artacağı görüşüne varabiliriz.

36 Hisse Senedi-Kaldıraç Oranı İkinci olarak kaldıraç oranı ve hisse senedi fiyatlarını karşılaştırdığımız da grafik sonuçlarından hareketle aralarında ters yönlü bir ilişki olduğunu görüyoruz. Sadece Nuh Çimento da pozitif yönlü bir ilişki var. Yani işletmenin borç oranı arttıkça hisse senedi fiyatlarında bir gerileme gözüktüğünü fark ediyoruz. Bu oran işletmenin ödeme gücünü, ne ölçüde yabancı kaynak kullandığını gösterir. Bir şirketin yabancı kaynak kullanma oranı, borç miktarının artması yatırımcıların bu şirkete karşı çekimser davranmasına neden olabilir. Bu nedenle kaldıraç oranı ve hisse senedi getirisinin ters oranlı hareket etmesi beklenen bir sonuçtur. Bu demek oluyor ki bir firmanın kaldıraç oranında yükseliş var ise hisse senedi fiyatında düşme olacağı yönünde bir görüş bildirebiliriz. 3.3 Hisse Senedi- Fvaök/Toplam borçlar Son olarak Fvaök/Toplam borçlar oranı ile hisse senedi getirilirini incelediğimizde bu oran ile hisse senedi getirisi arasında, varlık karlılığı ve kaldıraç oranı gibi net bir ilişki olduğunu söyleyemiyoruz. Grafikler sonucu yaptığımız analizde Fvaök ile Hisse Senedi getirisi arasında %63 negatif, %37 pozitif bir ilişki olduğunu görüyoruz. Bu verilerden hareketle bir işletmenin bu oranda bir yükseliş görürsek hisse senedi fiyatının düşme ihtimalinin yüksek olduğu sonucuna varabiliriz. 3.4 Sonuç Bu çalışmadan elde ettiğimiz sonuçlara göre yatırımcılar yatırım kararı vermeden önce şirketlerin mali tablolarını inceleyip, oran analizlerini yaparak karar vermelerinin gerekli olduğu sonucuna varıyoruz. Tabi ki işletmelerin performanslarını yanında hisse senedi piyasasını etkileyen birçok işletme dışı faktör vardır fakat bu şekilde analizler yaparak yatırımlarımızı daha kârlı bir hale getirebiliriz. Bu çalışmada kullanılan iki oran oldukça net sonuçlar vermiştir; varlık karlılığı oranında gözlenen yükselişler hisse senedi getirisine olumlu şekilde yansırken, kaldıraç oranında yaşanan yükselişler ise hisse senedi getirisine ters orantılı olarak yansımıştır.

37 27 Elde edilen bu sonuçlar hisse senedi alıcılarının yatırımlarına yön vermelerine katkıda bulunurken aynı zamanda şirketlerin bulundukları yeri görmelerine ve gelecekteki durumları hakkında fikir sahibi olmalarına katkı sağlamaktadır.

38 28 KAYNAKÇA Aktas, Metin. "İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında hisse senedi getirilileri ile ilişkili olan finansal oranların araştırılması." Journal of the School of Business Administration, Istanbul University 37.2 (2009) Aydemir Oğuzhan, Ögel Serdar, Demirtaş Gökhan"Hisse Senetleri Fiyatlarının Belirlenmesinde Finansal Oranların Rolü" (2012) Canbaş, S., Düzakın, H., Kılıç, S.B., (1997), Türkiye de Hisse Senetlerinin Değerlendirilmesinde Temel Finansal Verilerin Ve Bazı Makro Ekonomik Göstergelerin Etkisi, Uludağ Üni., III. Ulusal Ekon. ve İst. Sem., Mayıs. Düzer Murat, Finansal analizde kullanılan oranlar ve firma değeri ilişkisi, imkb de bir uygulama.sakarya Üniversitesi 2008 Ege, İlhan, Ali Bayrakdaroğlu. "İMKB Şirketlerinin Hisse Senedi Getiri Başarılarının Lojistik Regresyon Tekniği İle Analizi." Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi 5.10 (2012) Gülgör Tarık, Tekirdağ ilinde faaliyette bulunan Çeşitli gıda sanayi işletmelerinin Ekonomik yapıları ve karşılaştırmalı Finansal analizleri.namık kemal üniversitesi,2008 Hasan Bakır, Cumhur Şahin.,Yöneticiler İçin Finansal Tablolar Analizi. Ankara: Detay Yayıncılık, Kahiloğulları Selda. Beş Yıldızlı Otel İşletmelerinde Finansal Analiz Tekniklerinin Kullanımı: Akdeniz Bölgesinde Bir Araştırma. Mersin Üniversitesi, 2012 Kalaycı, Şeref, Abdülmecit Karataş. "Hisse Senedi Getirileri ve Finansal Oranlar İlişkisi: İMKB de Bir Temel Analiz Araştırması." Muhasebe ve Finansman Dergisi 27 (2005)

39 29 Karaca, Süleyman Serdar ve BAŞCI, Eşref Savaş (2011), Hisse Senedi Performansını Etkileyen Rasyolar ve İMKB 30 Endeksinde Dönemi Panel Veri Analizi, Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Karahan Salih, Türkiye de Gıda Perakendeciliği Sektöründe Finansal Analiz ve Bir Uygulama, Marmara Üniversitesi Metin Aktaş Muhasebe ve Finansman Anabilim Dalı, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Niğde Üniversitesi, Niğde, Türkiye - İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi - İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında hisse senedi getirileri ile ilişkili olan finansal oranların araştırılması. Öz, Bülent, Yücel Ayrıçay, Göktürk Kalkan. "Finansal Oranlarla Hisse Senedi Getirilerinin Tahmini: İMKB 30 Endeksi Hisse Senetleri Üzerine Diskriminant Analizi İle Bir Uygulama." (2011). Vuran, Bengü, Tülin Akkum. "Türk Sermaye Piyasasındaki Hisse Senedi Getirilerini Etkileyen Makroekonomik Faktörlerin Arbitraj Fiyatlama Modeli İle Analizi." İktisat İşletme ve Finans (2005) Yağız, Derya. Hisseleri İMKB de işlem gören enerji şirketlerinin yıllarına ilişkin finansal tablolar analiz. Diss. İstanbul Aydın Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Yalçıner, Kürşat, Murat Atan, Derviş Boztosun. "Finansal Oranlarla Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişki." Muhasebe Finansman Dergisi 27 (2005)

ISL303 FİNANSAL YÖNETİM I

ISL303 FİNANSAL YÖNETİM I 3. HAFTA ISL303 FİNANSAL YÖNETİM I Yrd. Doç. Dr. Muhammet Belen mbelen@karabuk.edu.tr BÖLÜM 3 Finansal Tabloların Analizi FİNANSAL TABLOLARIN ANALİZİ ORAN ANALİZİ KARŞILAŞTIRMALI TABLOLAR ANALİZİ DİKEY

Detaylı

FİNANSAL YÖNETİME İLİŞKİN GENEL İLKELER. Prof. Dr. Ramazan AKTAŞ

FİNANSAL YÖNETİME İLİŞKİN GENEL İLKELER. Prof. Dr. Ramazan AKTAŞ FİNANSAL YÖNETİME İLİŞKİN GENEL İLKELER Prof. Dr. Ramazan AKTAŞ 1 İçerik Finansal Yönetim, Amaç ve İşlevleri Piyasalar, Yatırımlar ve Finansal Yönetim Arasındaki İlişkiler İşletmelerde Vekalet Sorunu (Asil

Detaylı

ÇİMENTO SEKTÖRÜ 10.04.2014

ÇİMENTO SEKTÖRÜ 10.04.2014 ÇİMENTO SEKTÖRÜ TABLO 1: EN ÇOK ÜRETİM YAPAN 15 ÜLKE (2012) TABLO 2: EN ÇOK TÜKETİM YAPAN 15 ÜLKE (2012) SEKTÖRÜN GENEL DURUMU Dünyada çimento üretim artışı hızlanarak devam ederken 2012 yılında dünya

Detaylı

Finansal (Mali) Tablolar Analizi. Genel Bilgiler Öğr. Gör. Ebubekir DOĞAN

Finansal (Mali) Tablolar Analizi. Genel Bilgiler Öğr. Gör. Ebubekir DOĞAN Finansal (Mali) Tablolar Analizi Genel Bilgiler Öğr. Gör. Ebubekir DOĞAN 1 Mali Tablolar Muhasebe sisteminin üretmiş olduğu muhasebe bilgileri İşletme içi ( Sahiplerine, ortaklarına, yöneticilerine ve

Detaylı

Bölüm 1 Firma, Finans Yöneticisi, Finansal Piyasalar ve Kurumlar

Bölüm 1 Firma, Finans Yöneticisi, Finansal Piyasalar ve Kurumlar Bölüm 1 Firma, Finans Yöneticisi, Finansal Piyasalar ve Kurumlar Yatırım (Sermaye Bütçelemesi) ve Finanslama Kararları Şirket Nedir? Finansal Yönetici Kimdir? Şirketin Amaçları Finansal piyasalar ve kurumların

Detaylı

Halka Arz Tarihi 07.11.2008 Portföy Yöneticileri

Halka Arz Tarihi 07.11.2008 Portföy Yöneticileri A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖY BİLGİLERİ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka Arz Tarihi 07.11.2008 Portföy Yöneticileri 31.12.2008 tarihi itibariyle Vahap Tolga KOTAN Murat İNCE Doruk ERGUN Fon Toplam

Detaylı

Vahap Tolga KOTAN Murat İNCE Doruk ERGUN Fon Toplam Değeri 877.247,49 Fonun Yatırım Amacı, Stratejisi ve Riskleri

Vahap Tolga KOTAN Murat İNCE Doruk ERGUN Fon Toplam Değeri 877.247,49 Fonun Yatırım Amacı, Stratejisi ve Riskleri A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖY BİLGİLERİ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka Arz Tarihi 07/11/2008 Portföy Yöneticileri 31.03.2010 tarihi itibariyle Vahap Tolga KOTAN Murat İNCE Doruk ERGUN Fon Toplam

Detaylı

Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu (AGH)

Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu (AGH) Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu (AGH) 31 Aralık 2012 tarihi itibariyle performans sunuş raporu ve yatırım performansı konusunda kamuya açıklanan bilgilere

Detaylı

Mali Analiz Teknikleri

Mali Analiz Teknikleri Mali Analiz Teknikleri Karşılaştırmalı Tablo analizi (Yatay Analiz) Yüzde Analizi (Dikey Analiz) Eğilim Yüzdeleri Analizi (Trend Analizi) Oran Analizi ORAN ANALİZİ Bir işletmenin mali tablolarında yer

Detaylı

Finansal Amaç, Finans Fonksiyonu, Finansal Çevre 3 38

Finansal Amaç, Finans Fonksiyonu, Finansal Çevre 3 38 İÇİNDEKİLER BİRİNCİ BÖLÜM Finansal Amaç, Finans Fonksiyonu, Finansal Çevre 3 38 I. Finansman Nedir?, 6 Finansal Yönetim, 7; Yatırımlar, 9; Finansal Pazarlar, 10; Finansal Kurumlar, 13; Finansal Araçlar

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM

Detaylı

2012/3.DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK SINAVLARI FİNANSAL TABLOLAR VE ANALİZİ 2 Aralık 2012-Pazar 13:30-15:00 SORULAR

2012/3.DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK SINAVLARI FİNANSAL TABLOLAR VE ANALİZİ 2 Aralık 2012-Pazar 13:30-15:00 SORULAR 2012/3.DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK SINAVLARI FİNANSAL TABLOLAR VE ANALİZİ 2 Aralık 2012-Pazar 13:30-15:00 SORULAR SORU 1: ABC Sanayi ve Ticaret A.Ş.'nin 2007-2008-2009-2010 ve 2011 hesap dönemlerine

Detaylı

Çimento Sektör Raporu

Çimento Sektör Raporu 19 Ocak 2015 Çimento Sektör Raporu Çimento sektörü ülkemizde elbette inşaat sektörüne dayalı bir büyüme göstermektedir. Ülkemizde büyüme, kentsel dönüşüm ve altyapı projeleri çimento talebini desteklemektedir.

Detaylı

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 01 Temmuz 2015 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

Rapor N o : SYMM 116/ 1548-113

Rapor N o : SYMM 116/ 1548-113 Rapor N o : SYMM 116/ 1548-113 BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN 30.06.2009 TARİHİ İTİBARİYLE BİTEN HESAP DÖNEMİME AİT

Detaylı

Kurumsal Şeffaflık, Firma Değeri Ve Firma Performansları İlişkisi Bist İncelemesi

Kurumsal Şeffaflık, Firma Değeri Ve Firma Performansları İlişkisi Bist İncelemesi T.C İSTANBUL ÜNİVERSİTESİ Sosyal Bilimler Enstitüsü İşletme Anabilim Dalı Finans Bilim Dalı Yüksek Lisans Tezi Özeti Kurumsal Şeffaflık, Firma Değeri Ve Firma Performansları İlişkisi Bist İncelemesi Prof.

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 16 Şubat 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Muhafazakâr Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu (AGM)

Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Muhafazakâr Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu (AGM) Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Muhafazakâr Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu (AGM) 30 Haziran 2012 tarihi itibariyle performans sunuş raporu ve yatırım performansı konusunda kamuya açıklanan bilgilere

Detaylı

ARA DÖNEM FAALIYET RAPORLARI BEKLENTİLER VE SORUNLAR. Uğur Saçmacıoğlu SPK Uzmanı -

ARA DÖNEM FAALIYET RAPORLARI BEKLENTİLER VE SORUNLAR. Uğur Saçmacıoğlu SPK Uzmanı - ARA DÖNEM FAALIYET RAPORLARI BEKLENTİLER VE SORUNLAR Uğur Saçmacıoğlu SPK Uzmanı - Ara dönem faaliyet raporlarının masaya yatırılması Soru işaretleri: Ara dönem faaliyet raporu neden gerekli? Bu gereklilikler

Detaylı

ORAN ANALİZİ 8. VE 9. HAFTA

ORAN ANALİZİ 8. VE 9. HAFTA ORAN ANALİZİ 8. VE 9. HAFTA Genel Olarak Oran Analizi p Oran analizi tekniğinin amacı, finansal tablo kalemlerinin aralarındaki anlamlı ve yararlı ilişkilerden yola çıkarak bir işletmenin cari finansal

Detaylı

İÇİNDEKİLER BİRİNCİ ÜNİTE EKONOMİK VE FİNANSAL SİSTEM İKİNCİ ÜNİTE PARANIN ZAMAN DEĞERİ

İÇİNDEKİLER BİRİNCİ ÜNİTE EKONOMİK VE FİNANSAL SİSTEM İKİNCİ ÜNİTE PARANIN ZAMAN DEĞERİ İÇİNDEKİLER BİRİNCİ ÜNİTE EKONOMİK VE FİNANSAL SİSTEM 1 13 1. EKONOMİK SİSTEM 2 2. FİNANSAL SİSTEM 5 3. FİNANSAL SİSTEMİN UNSURLARI 8 4. FİNANSAL PİYASALARIN YAPISI 9 4.1. Borç ve Öz Sermaye Yapısı 9 4.2.

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU Bu rapor Cigna Finans Emeklilik ve Hayat A.Ş. Para Piyasası Likit Kamu

Detaylı

15.433 YATIRIM. Ders 19: Menkul Kıymet Analizi. Bahar 2003

15.433 YATIRIM. Ders 19: Menkul Kıymet Analizi. Bahar 2003 15.433 YATIRIM Ders 19: Menkul Kıymet Analizi Bahar 2003 Giriş Piyasada gözlemlediğimiz fiyatlar nasıl açıklanır? Etkin bir piyasada, fiyat kamuya açık olan tüm bilgileri yansıtır. Piyasa bilgisini piyasa

Detaylı

Finansal Yönetim Giriş

Finansal Yönetim Giriş Finansal Yönetim Giriş İKTİSAT İKTİSAT 1900 LÜ YILLARIN BAŞI FİNANSMAN 1900 LERİN BAŞI İYİ BİR FİNANSMANCI 1930 LARA KADAR Firmayı kredi kuruluşlarına karşı en iyi biçimde takdim eden Firmaya en fazla

Detaylı

Bölüm 1 (Devam) Finansal Piyasalar & Kurumlar

Bölüm 1 (Devam) Finansal Piyasalar & Kurumlar Bölüm 1 (Devam) Finansal Piyasalar & Kurumlar İşlenecek Konular Finansal piyasalar ve kurumların önemi Tasarrufların şirketlere akışı Finansal piyasaların ve aracıların fonksiyonları Değer maksimizasyonu

Detaylı

EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A-TANITICI BİLGİLER: (Eski Ünvanı:

Detaylı

INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF (ULUSLARARASI PARA FONU) KÜRESEL EKONOMİK GÖRÜNÜM OCAK 2015

INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF (ULUSLARARASI PARA FONU) KÜRESEL EKONOMİK GÖRÜNÜM OCAK 2015 INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF (ULUSLARARASI PARA FONU) KÜRESEL EKONOMİK GÖRÜNÜM OCAK 2015 Hazırlayan: Ekin Sıla Özsümer AB ve Uluslararası Organizasyonlar Şefliği Uzman Yardımcısı IMF Küresel Ekonomik

Detaylı

HALKA ARZ FĠYAT TESPĠT RAPORUNA ĠLĠġKĠN DEĞERLENDĠRME RAPORU

HALKA ARZ FĠYAT TESPĠT RAPORUNA ĠLĠġKĠN DEĞERLENDĠRME RAPORU HALKA ARZ FĠYAT TESPĠT RAPORUNA ĠLĠġKĠN DEĞERLENDĠRME RAPORU 29 Kasım 2013 1 1. Değerlendirme Raporu nun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Pay TebliğiSeri:

Detaylı

Rapor N o : SYMM 116 /1552-117

Rapor N o : SYMM 116 /1552-117 Rapor N o : SYMM 116 /1552-117 BÜYÜME AMAÇLI ULUSLAR ARASI KARMA EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN 30.06.2009 TARİHİ İTİBARİYLE BİTEN HESAP DÖNEMİME

Detaylı

EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-30.06.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-30.06.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-30.06.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU 1 EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A-TANITICI BİLGİLER: Euro Trend Yatırım Ortaklığı

Detaylı

DÜNYA ÇİMENTO ÜRETİMİ VE TÜKETİMİNE İLİŞKİN BAZI GÖSTERGELER

DÜNYA ÇİMENTO ÜRETİMİ VE TÜKETİMİNE İLİŞKİN BAZI GÖSTERGELER DÜNYA ÇİMENTO ÜRETİMİ VE TÜKETİMİNE İLİŞKİN BAZI GÖSTERGELER MAYIS 211 İÇİNDEKİLER Sayfa No 1 Dünya Çimento Üretimi 2 2 Dünya Çimento Tüketimi 3 3 Uluslararası Çimento Ticareti 5 3.1 Dünya Çimento İhracatı

Detaylı

MALİ ANALİZ TÜRLERİ VE MALİ ANALİZ TEKNİKLERİ 4. HAFTA

MALİ ANALİZ TÜRLERİ VE MALİ ANALİZ TEKNİKLERİ 4. HAFTA MALİ ANALİZ TÜRLERİ VE MALİ ANALİZ TEKNİKLERİ 4. HAFTA Mali Analiz Kavramı ve Mali Analiz Teknikleri Mali Analiz Kavramı p Mali tablolar analizi, bir işletmenin finansal durumunu, faaliyet sonuçlarını

Detaylı

Sekuro Plastik Ambalaj Sanayi A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu

Sekuro Plastik Ambalaj Sanayi A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu Sekuro Plastik Ambalaj Sanayi A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 08.04.2014 1. Değerlendirme Raporu nun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu nun

Detaylı

NDEK LER I. Finansal stikrarın Makroekonomik Unsurları II. Bankacılık Sektörü ve Di er Finansal Kurulu lar

NDEK LER I. Finansal stikrarın Makroekonomik Unsurları II. Bankacılık Sektörü ve Di er Finansal Kurulu lar İÇİNDEKİLER ÖNSÖZ... i İÇİNDEKİLER... iii TABLO LİSTESİ... v GRAFİK LİSTESİ... vii KUTU LİSTESİ... xiv KISALTMA LİSTESİ.... xvi GENEL DEĞERLENDİRME... xvii I. Finansal İstikrarın Makroekonomik Unsurları...

Detaylı

Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu (AGB)

Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu (AGB) Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu (AGB) 30 Eylül 2012 tarihi itibariyle performans sunuş raporu ve yatırım performansı konusunda kamuya açıklanan bilgilere

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2007 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2007 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU MALİ TABLOLAR A. BİLANÇO DİPNOTLARI Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş. Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu ("Fon")

Detaylı

HALK HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU. Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler

HALK HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU. Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler A. TANITICI BİLGİLER Portföy Bilgileri Halka Arz Tarihi 13.06.2012 (*) 02 Ocak 2013 tarihi itibariyle Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler Portföy Yöneticileri Murat Zaman, Kerem Yerebasmaz, Serkan Şevik,

Detaylı

Te-mapol Polimer Plastik ve İnş. San. Tic. A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin 1. Değerlendirme Raporu

Te-mapol Polimer Plastik ve İnş. San. Tic. A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin 1. Değerlendirme Raporu Te-mapol Polimer Plastik ve İnş. San. Tic. A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin 1. Değerlendirme Raporu Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 07.08.2014 1. Değerlendirme Raporu nun Amacı Sermaye Piyasası

Detaylı

EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2013-30.06.2013 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2013-30.06.2013 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2013-30.06.2013 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A-TANITICI BİLGİLER: Euro Kapital Yatırım

Detaylı

SAHİPLİK YAPISI VE TEMETTÜ İLİŞKİSİ: İMKB DE BİR UYGULAMA

SAHİPLİK YAPISI VE TEMETTÜ İLİŞKİSİ: İMKB DE BİR UYGULAMA T.C. Hitit Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İşletme Anabilim Dalı SAHİPLİK YAPISI VE TEMETTÜ İLİŞKİSİ: İMKB DE BİR UYGULAMA Selim GÜNGÖR Yüksek Lisans Tezi Çorum 2012 SAHİPLİK YAPISI VE TEMETTÜ

Detaylı

BANKA DIŞI FİNANS KESİMİNİN GELİŞİMİ VE GELECEĞİ DR. GÜRMAN TEVFİK KURUMSAL YATIRIMCI YÖNETİCİLERİ DERNEĞİ

BANKA DIŞI FİNANS KESİMİNİN GELİŞİMİ VE GELECEĞİ DR. GÜRMAN TEVFİK KURUMSAL YATIRIMCI YÖNETİCİLERİ DERNEĞİ BANKA DIŞI FİNANS KESİMİNİN GELİŞİMİ VE GELECEĞİ DR. GÜRMAN TEVFİK KURUMSAL YATIRIMCI YÖNETİCİLERİ DERNEĞİ SERMAYE PİYASASI KURUMU KONFERANSI 8 MAYIS 2003 1 FİNANSAL SİSTEMİN İŞLEVLERİ I Malların, hizmetlerin

Detaylı

Çimsa Çimento Sanayi ve Ticaret A.Ş. 01 Ocak 31 Mart 2009 Dönemi Faaliyet Raporu

Çimsa Çimento Sanayi ve Ticaret A.Ş. 01 Ocak 31 Mart 2009 Dönemi Faaliyet Raporu Çimsa Çimento Sanayi ve Ticaret A.Ş. 01 Ocak 31 Mart 2009 Dönemi Faaliyet Raporu 1- a)raporun Dönemi: 01.01.2009-31.03.2009 b)ortaklığın Unvanı: Çimsa Çimento Sanayi ve Ticaret A.Ş. c)faaliyet Dönemindeki

Detaylı

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013

Detaylı

EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A-TANITICI BİLGİLER: EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU Euro Kapital Yatırım

Detaylı

ÖZGEÇMİŞ DİL ADI SINAV ADI PUAN SEVİYE YIL DÖNEM. İngilizce ÜDS 65 İYİ 2002 Bahar PROGRAM ADI ÜLKE ÜNİVERSİTE ALAN DİĞER ALAN BAŞ.

ÖZGEÇMİŞ DİL ADI SINAV ADI PUAN SEVİYE YIL DÖNEM. İngilizce ÜDS 65 İYİ 2002 Bahar PROGRAM ADI ÜLKE ÜNİVERSİTE ALAN DİĞER ALAN BAŞ. ÖZGEÇMİŞ TC KİMLİK NO: PERSONEL AD: SOYAD: DOĞUM TARİHİ: ERDİNÇ KARADENİZ 1/4/78 12:00 AM SİCİL NO: UYRUK: EHLİYET: B DİL ADI SINAV ADI PUAN SEVİYE YIL DÖNEM İngilizce ÜDS 65 İYİ 2002 Bahar PROGRAM ADI

Detaylı

Kentsel Dönüşümde Finans Aktörleri ve Beklentileri Doç. Dr. Erk HACIHASANOĞLU Araştırma, İş ve Ürün Geliştirme Grup Md.

Kentsel Dönüşümde Finans Aktörleri ve Beklentileri Doç. Dr. Erk HACIHASANOĞLU Araştırma, İş ve Ürün Geliştirme Grup Md. Kentsel Dönüşümde Finans Aktörleri ve Beklentileri Doç. Dr. Erk HACIHASANOĞLU Araştırma, İş ve Ürün Geliştirme Grup Md. 8 Ekim 2013 Ajanda 1- Finansal Aktörler: Güncel Durum A- Güncel Durum: Birincil Konut

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 14 Nisan 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU ULUSOY UN EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. 10 KASIM 2014 ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Önemli Not İşbu rapor, ATIG Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Sermaye

Detaylı

İstanbul Takas ve Saklama Bankası A.Ş. 1 OCAK 31 MART 2015 KONSOLİDE OLMAYAN ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU

İstanbul Takas ve Saklama Bankası A.Ş. 1 OCAK 31 MART 2015 KONSOLİDE OLMAYAN ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU İstanbul Takas ve Saklama Bankası A.Ş. 1 OCAK 31 MART 2015 KONSOLİDE OLMAYAN ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU İstanbul Takas ve Saklama Bankası A.Ş. 2015 Yılı I. Dönem Faaliyet Raporu İÇİNDEKİLER Başlık... Sayfa

Detaylı

AYRINTILI ORAN ANALİZİ RAPORU

AYRINTILI ORAN ANALİZİ RAPORU AYRINTILI ORAN ANALİZİ RAPORU Analiz Adı: Oran analizi Analiz Dönemi: 2012 Tüm Yıl Likidite Oranları Oluşturulma Tarihi: 25.03.2013 11:00:24 Oran Adi 2011 Tüm Yıl Sonuç 2012 Tüm Yıl Sonuç 2012 Sektör Yorum

Detaylı

Yatırımcılara dünyayı vadediyoruz.

Yatırımcılara dünyayı vadediyoruz. Yatırımcılara dünyayı vadediyoruz. Akbank T.A.Ş. B Tipi Franklin Templeton Şemsiye Fonu na Bağlı Yabancı Menkul Kıymetler Alt Fonları Akbank - Franklin Templeton işbirliği ile dünya çapında yatırım fırsatı:

Detaylı

Çimsa Çimento Sanayi ve Ticaret A.Ş. 01 Ocak - 30 Haziran 2008 Dönemi Faaliyet Raporu

Çimsa Çimento Sanayi ve Ticaret A.Ş. 01 Ocak - 30 Haziran 2008 Dönemi Faaliyet Raporu Çimsa Çimento Sanayi ve Ticaret A.Ş. 01 Ocak - 30 Haziran 2008 Dönemi Faaliyet Raporu 1-Raporun Dönemi: 01.01.2008-30.06.2008 2-Ortaklığın Unvanı: Çimsa Çimento Sanayi ve Ticaret A.Ş. 3-Faaliyet Dönemindeki

Detaylı

VARLIK KULLANIM ORANLARI

VARLIK KULLANIM ORANLARI 1 VARLIK KULLANIM ORANLARI ALACAK DEVİR HIZI İşletmenin alacaklarını ne kadar süre içinde tahsil ettiğini gösterir. Alacak devir hızının yüksekliği olumlu bir durumu yansıtır. Yüksek devir hızı çalışma

Detaylı

İncelemeden Bağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 30 Eylül 2010 31 Aralık 2009 VARLIKLAR

İncelemeden Bağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 30 Eylül 2010 31 Aralık 2009 VARLIKLAR Tarihi İtibarıyla Konsolide Bilanço VARLIKLAR Bağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 31 Aralık Dönen Varlıklar 147.230.613 145.295.381 Nakit ve nakit benzerleri 6 123.560.598 116.183.344 Finansal yatırımlar

Detaylı

GİRİŞİMCİLİKTE FİNANSMAN (Bütçe - Anapara - Kredi) FINANCING IN ENTREPRENEURSHIP (Budget - Capital - Credit)

GİRİŞİMCİLİKTE FİNANSMAN (Bütçe - Anapara - Kredi) FINANCING IN ENTREPRENEURSHIP (Budget - Capital - Credit) GİRİŞİMCİLİKTE FİNANSMAN (Bütçe - Anapara - Kredi) FINANCING IN ENTREPRENEURSHIP (Budget - Capital - Credit) GİRİŞİMCİLİKTE FİNANSMAN Girişimcinin finansman ihtiyacı: Finansman ihtiyacının karşılanmasında

Detaylı

GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ALTIN EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2013 YILI 6 AYLIK FAALİYET RAPORU 1-Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi 2013 ü genel olarak bir toparlanma dönemi olarak geride bıraktı.

Detaylı

BANK MELLAT Merkezi Tahran Türkiye Şubeleri 2014 II. ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU

BANK MELLAT Merkezi Tahran Türkiye Şubeleri 2014 II. ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU BANK MELLAT Merkezi Tahran Türkiye Şubeleri 2014 II. ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU 1 İ Ç İ N D E K İ L E R I. GENEL BİLGİLER 1. Şubenin Gelişimi Hakkında Özet Bilgi 2. Şubenin Sermaye ve Ortaklık Yapısı 3.

Detaylı

GENEL MUHASEBE. KVYK-Mali Borçlar. Yrd. Doç. Dr. Serap DURUKAN KÖSE Muğla Sıtkı Koçman Üniversitesi

GENEL MUHASEBE. KVYK-Mali Borçlar. Yrd. Doç. Dr. Serap DURUKAN KÖSE Muğla Sıtkı Koçman Üniversitesi GENEL MUHASEBE KVYK-Mali Borçlar Yrd. Doç. Dr. Serap DURUKAN KÖSE Muğla Sıtkı Koçman Üniversitesi KAYNAK KAVRAMI Kaynaklar, işletme varlıklarının hangi yollarla sağlandığını göstermektedir. Varlıklar,

Detaylı

Finansal Tablolar Analizi

Finansal Tablolar Analizi Finansal Tablolar Analizi ESKİŞEHİR SMMM ODASI Yrd. Doç. Dr. Arman A. KARAGÜL Anadolu Üniversitesi İ.İ.B.F. Öğretim Üyesi Bu eğitim dokümanı Mustafa UÇKAÇ Serbest Muhasebeci Mali Müşavir tarafından hazırlanmıştır.

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2007 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2007 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU MALİ TABLOLAR A. BİLANÇO DİPNOTLARI Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş. Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu ("Fon") mali tablo dipnotları aşağıda

Detaylı

ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU

ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 31 ARALIK 2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖY BİLGİLERİ Halka Arz Tarihi 31 Aralık

Detaylı

Panora GYO A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Değerlendirme Raporu

Panora GYO A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Değerlendirme Raporu Panora GYO A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Değerlendirme Raporu 10.04.2014 1 İşbu rapor; Panora Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. ile ilgili ( Panora GYO veya Şirket ) 07.05.2013 tarihinde

Detaylı

30.09.2007 TARİHİNDE SONA EREN DOKUZ AYLIK DÖNEME AİT FİNANSAL SONUÇLARA İLİŞKİN GENEL BİLGİLENDİRME YAZISI

30.09.2007 TARİHİNDE SONA EREN DOKUZ AYLIK DÖNEME AİT FİNANSAL SONUÇLARA İLİŞKİN GENEL BİLGİLENDİRME YAZISI 30.09.2007 TARİHİNDE SONA EREN DOKUZ AYLIK DÖNEME AİT FİNANSAL SONUÇLARA İLİŞKİN GENEL BİLGİLENDİRME YAZISI Şirketimizin, yerli ve yabancı yatırımcı kişi ve kurumları bilgilendirmek amacıyla, Sermaye Piyasası

Detaylı

Plaspak Kimya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin 1.Değerlendirme Raporu

Plaspak Kimya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin 1.Değerlendirme Raporu Plaspak Kimya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin 1.Değerlendirme Raporu Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 12.08.2014 1. Değerlendirme Raporu nun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu

Detaylı

Prof. Dr. T. Uğur DAİ BASIN İŞLETMELERİNİN FİNANSAL YAPISI

Prof. Dr. T. Uğur DAİ BASIN İŞLETMELERİNİN FİNANSAL YAPISI Prof. Dr. T. Uğur DAİ BASIN İŞLETMELERİNİN FİNANSAL YAPISI I Yargıtay 4. Ceza Dairesi Onursal Başkanı, Sevgili babam Demir DAİ nin aziz hatırasına... II ÖNSÖZ Basın İşletmelerinin Finansal Yapısı konulu

Detaylı

Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş. Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyatının Belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlara İlişkin Denetim Komitesi Tarafından Hazırlanan ve Değerlendirme Raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 22.06.2013

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 21 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ESNEK TURUNCU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2008 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ESNEK TURUNCU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2008 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR BÜYÜME AMAÇLI ESNEK TURUNCU EMEKLİLİK YATIRIM FONU MALİ TABLOLAR A. BİLANÇO DİPNOTLARI Anadolu Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş. Büyüme Amaçlı Esnek Turuncu Emeklilik Yatırım Fonu ("Fon") mali tablo dipnotları

Detaylı

ŞİRKET DEĞERLENDİRME FORMU

ŞİRKET DEĞERLENDİRME FORMU TARİH : - - /- - /20- - ŞİRKET ÜNVANI VE İLETİŞİM BİLGİLERİ ŞİRKET DEĞERLENDİRME FORMU Şirket Ünvanı Eski Ünvanı Adres Telefon Faks E- mail Web sayfası : XYZ Ticaret Anonim Şirketi : ABC Perakendecilik

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU Bu rapor Cigna Finans Emeklilik ve Hayat A.Ş. Gruplara Yönelik Esnek Emeklilik

Detaylı

VARSAYIMLAR GERÇEKLEŞME RAPORU

VARSAYIMLAR GERÇEKLEŞME RAPORU AKYÜREK TÜKETİM ÜRÜNLERİ PAZARLAMA DAĞITIM VE TİCARET A.Ş. VARSAYIMLAR GERÇEKLEŞME RAPORU 01 OCAK 31 MART 2014 DÖNEMİ Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin 29. maddesinin

Detaylı

GROUPAMA EMEKLİLİK A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU

GROUPAMA EMEKLİLİK A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 31 ARALIK 2012 DÖNEMİNE AİT VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR Groupama Emeklilik

Detaylı

FİNANSAL TABLOLAR VE MALİ ANALİZ ÇIKMIŞ SORULAR

FİNANSAL TABLOLAR VE MALİ ANALİZ ÇIKMIŞ SORULAR FİNANSAL TABLOLAR VE MALİ ANALİZ ÇIKMIŞ SORULAR 02.11.2013 26. Bir işletmeye ait bazı veriler aşağıdaki gibidir: Hesap Kalemleri Türk Lirası Brüt satış kârı 60.000 Net satışlar 100.000 Dönen varlıklar

Detaylı

VARLIKLAR Dönen Varlıklar 10,844,336 3,671,355

VARLIKLAR Dönen Varlıklar 10,844,336 3,671,355 31 MART 2013 TARİHLİ BİLANÇO İncelemeden Denetim'den Dipnot Geçmemiş Geçmiş Referansları 31.03.2013 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 10,844,336 3,671,355 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 10,565,860 3,475,052

Detaylı

FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU. Fonun Yatırım Amacı

FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU. Fonun Yatırım Amacı A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 19 Aralık 2013 31 Aralık 2014 tarihi itibarıyla (Bu raporun hazırlanmasında 1 Ocak 2015 tarihinde geçerli olan

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU Bu rapor Cigna Finans Emeklilik ve Hayat A.Ş. Standart Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2015-30.06.2015

Detaylı

A MUHASEBE KPSS-AB-PS/2007. 1. İşletmede satılan ticari mallar maliyeti tutarı kaç YTL dir? 1. - 4. SORULARI AŞAĞIDAKİ BİLGİLERE GÖRE CEVAPLAYINIZ.

A MUHASEBE KPSS-AB-PS/2007. 1. İşletmede satılan ticari mallar maliyeti tutarı kaç YTL dir? 1. - 4. SORULARI AŞAĞIDAKİ BİLGİLERE GÖRE CEVAPLAYINIZ. 1. - 4. SORULARI AŞAĞIDAKİ BİLGİLERE Bir işletmenin 2006 yılı genel geçici mizanında yer alan bilgilerden bazıları aşağıdadır: Borç Tutarı (Bin YTL) A MUHASEBE Alacak Tutarı Kasa 6.770 6.762 Ticari Mallar

Detaylı

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. 1. Amaç Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanılarak, TSKB A.Ş. tarafından Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin hazırladığı Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Detaylı

ISL303 FİNANSAL YÖNETİM I

ISL303 FİNANSAL YÖNETİM I 2. HAFTA ISL303 FİNANSAL YÖNETİM I Yrd. Doç. Dr. Muhammet Belen mbelen@karabuk.edu.tr BÖLÜM 2 FİNANSAL TABLOLAR ve NAKİT AKIMI 1-2 Sunu Planı 1. Bilanço 2. Gelir Tablosu 3. Net İşletme Sermayesi 4. Finansta

Detaylı

Özsermaye Değişim Tablosu

Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Ref. Sermaye Sermaye Düzeltmesi Olumlu Farkları Hisse Senedi İhraç Primi kardan ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Geçmiş Yıllar

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2005 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2005 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU MALİ TABLOLAR HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK 2005 31 ARALIK 2005 DÖNEMİNE AİT BAĞIMSIZ DENETİM RAPORU 1. Anadolu Hayat Emeklilik

Detaylı

20 TEMMUZ 2008-2008/2. DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK FİNANSAL TABLOLAR ANALİZİ SINAVI SORU VE CEVAPLARI

20 TEMMUZ 2008-2008/2. DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK FİNANSAL TABLOLAR ANALİZİ SINAVI SORU VE CEVAPLARI 20 TEMMUZ 2008-2008/2. DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK FİNANSAL TABLOLAR ANALİZİ SINAVI SORU VE CEVAPLARI SORU 1: Ekte finansal tabloları verilmiş ABC Firması bir ticaret işletmesidir. Bu tabloları

Detaylı

31/12/2004 tarihli Bilanço ( YTL) Varlıklar (+) 1,162,813.- Borçlar (-) -2,913.- Gelirler Toplamı 108,393.-. Giderler Toplamı -39,305.-.

31/12/2004 tarihli Bilanço ( YTL) Varlıklar (+) 1,162,813.- Borçlar (-) -2,913.- Gelirler Toplamı 108,393.-. Giderler Toplamı -39,305.-. 01/01/2004 31/12/2004 DÖNEMİNE İLİŞKİN GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPORU BU RAPOR EMEKLİLİK YATIRIM FONLARININ KAMUYU AYDINLATMA AMACIYLA DÜZENLENEN

Detaylı

MUHASEBE, DENETİM VE ETİK KURALLAR

MUHASEBE, DENETİM VE ETİK KURALLAR Aysel Gündoğdu, PhD C. Turgay Münyas, PhD C. asset MUHASEBE, DENETİM VE ETİK KURALLAR Sermaye Piyasası Faaliyetleri İleri Düzey Lisansı Eğitimi İÇİNDEKİLER ÖNSÖZ... V MUHASEBE, DENETİM VE ETİK KURALLAR...1

Detaylı

Cari işlemler açığında neler oluyor? Bu defa farklı mı, yoksa aynı mı? Sarp Kalkan Ekonomi Politikaları Analisti

Cari işlemler açığında neler oluyor? Bu defa farklı mı, yoksa aynı mı? Sarp Kalkan Ekonomi Politikaları Analisti Cari işlemler açığında neler oluyor? Bu defa farklı mı, yoksa aynı mı? Sarp Kalkan Ekonomi Politikaları Analisti TEPAV Değerlendirme Notu Şubat 2011 Cari işlemler açığında neler oluyor? Ekonomide gözlemlenen

Detaylı

Bankacılık sektörü. 2011 değerlendirmesi ve 2012 yılı beklentileri

Bankacılık sektörü. 2011 değerlendirmesi ve 2012 yılı beklentileri Bankacılık sektörü 2011 değerlendirmesi ve 2012 yılı beklentileri Şubat 2012 İçerik Bankacılık sektörünü etkileyen gelişmeler ve yansımalar 2012 yılına ilişkin beklentiler Gündemdeki başlıca konular 2

Detaylı

www.aktifonline.net 2014/2.DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK SINAVLARI FİNANSAL TABLOLAR VE ANALİZİ 29 Haziran 2014-Pazar 13:30-15:00

www.aktifonline.net 2014/2.DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK SINAVLARI FİNANSAL TABLOLAR VE ANALİZİ 29 Haziran 2014-Pazar 13:30-15:00 2014/2.DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK SINAVLARI FİNANSAL TABLOLAR VE ANALİZİ 29 Haziran 2014-Pazar 13:30-15:00 SORULAR Soru 1: ABC sanayi ve Ticaret A.Ş. nin 31.12.2011 ve 31.12.2012 tarihli

Detaylı

PINAR SÜT MAMULLERİ SANAYİİ A.Ş. 2015 1. Yarıyıl Finansal Sunumu

PINAR SÜT MAMULLERİ SANAYİİ A.Ş. 2015 1. Yarıyıl Finansal Sunumu PINAR SÜT MAMULLERİ SANAYİİ A.Ş. 2015 1. Yarıyıl Finansal Sunumu 2015 1Y - Başlıca Gelişmeler Toplam süt ürünleri pazarı 2015 yılının ilk altı aylık döneminde ciro bazında %9,9 oranında büyüdü ancak yoğurt

Detaylı

ERGOĐSVĐÇRE EMEKLĐLĐK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HĐSSE SENEDĐ EMEKLĐLĐK YATIRIM FONU 1 OCAK 30 EYLÜL 2009 HESAP DÖNEMĐNE AĐT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

ERGOĐSVĐÇRE EMEKLĐLĐK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HĐSSE SENEDĐ EMEKLĐLĐK YATIRIM FONU 1 OCAK 30 EYLÜL 2009 HESAP DÖNEMĐNE AĐT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU . BÜYÜME AMAÇLI HĐSSE SENEDĐ EMEKLĐLĐK YATIRIM FONU 1 OCAK 30 EYLÜL 2009 HESAP DÖNEMĐNE AĐT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BĐLGĐLERE ĐLĐŞKĐN RAPOR 1 Ergoisviçre

Detaylı

ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU

ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR 1 ALLİANZ HAYAT VE EMEKLİLİK ANONİM

Detaylı

AVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş PARA PİYASASI LİKİT-KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR (AE1)

AVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş PARA PİYASASI LİKİT-KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR (AE1) AVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş PARA PİYASASI LİKİT-KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR (AE1) Bu rapor AVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. Para Piyasası Likit-Kamu Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2011-31.12.2011

Detaylı

Altman Z Skoru Modeli ile Finansal Başarısızlık Ölçümü: Kimya Sektörü

Altman Z Skoru Modeli ile Finansal Başarısızlık Ölçümü: Kimya Sektörü Altman Z Skoru Modeli ile Finansal Başarısızlık Ölçümü: Kimya Sektörü 1 Şirketlerin finansal başarısının belirlenmesinde aktiflerin karlılık oranı (ROA) ile borç - özkaynak oranı en etkin göstergelerdendir.

Detaylı

Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler

Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler A. TANITICI BİLGİLER Portföy Bilgileri Halka Arz Tarihi 13.06.2012 2 Temmuz 2012 tarihi itibariyle (*) Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler Portföy Yöneticileri Murat Zaman, Kerem Yerebasmaz, Serkan Şevik,

Detaylı

SERMAYE PİYASASI FAALİYETLERİ İLERİ DÜZEY LİSANSLAMA SINAVLARINA HAZIRLIK PROGRAMI

SERMAYE PİYASASI FAALİYETLERİ İLERİ DÜZEY LİSANSLAMA SINAVLARINA HAZIRLIK PROGRAMI EĞĠTĠM 2009 TURKKARİYER EĞİTİM PROGRAMLARI SERMAYE PİYASASI FAALİYETLERİ İLERİ DÜZEY LİSANSLAMA SINAVLARINA HAZIRLIK PROGRAMI Eğitim programımıza; SPK sınavlarına hazırlananlar; Bankaların Hazine Fon Yönetimi,Risk

Detaylı

TACİRLER PORTFÖY HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) (ESKİ ADIYLA TACİRLER MENKUL DEĞERLER A TİPİ KARMA FONU)

TACİRLER PORTFÖY HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) (ESKİ ADIYLA TACİRLER MENKUL DEĞERLER A TİPİ KARMA FONU) TACİRLER PORTFÖY HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) (ESKİ ADIYLA TACİRLER MENKUL DEĞERLER A TİPİ KARMA FONU) 1 OCAK - 31 ARALIK 2015 DÖNEMİNE AİT VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN

Detaylı