SABİT GETİRİLİ MENKUL KIYMETLER BÜLTENİ

Transkript

1 SABİT GETİRİLİ MENKUL KIYMETLER BÜLTENİ Küresel ekonomi ve piyasalar için belirleyici olan ABD ekonomisi ve FED in faiz kararıyla olarak, son gelen verilerle birlikte ekonomik aktivitedeki zayıflığın devam etmesi, ancak beraberinde enflasyon ve fiyat baskısını da getirmesi nedeniyle, ekonomik görünüm ve politika anlamında belirsizliklerin arttığını görüyoruz. Para politikalarının alanlarının daralmış olması ve son G7 toplantısından aldığımız izlenimle uyumlu olarak merkez bankalarının ek genişleme konusunda isteksiz davranmalarının, küresel ekonomide artan riskler karşısında, risk algılamasındaki bozulmanın belirginleşebileceğini düşünmeye devam ediyoruz. Diğer taraftan, küresel düşük faiz ortamının devamına yönelik varsayımımız ve bugün açıklanacak enflasyon verilerinin de desteklemesini beklediğimiz ılımlı enflasyon görünümü çerçevesi altında, geçtiğimiz hafta güncellediğimiz 1Y tahvil faizinin %9-9,5 bandına gerilemesini sürdürebileceğine dair görüşümüzü koruyoruz. Bugün açıklanacak Mayıs ayı verilerinin, yıllık TÜFE enflasyonunu %6,5 e, çekirdek gösterge olarak takip edilen I endeksindeki yıllık artışı da %9 a indirmesini bekliyoruz. 2.% 2.5% Spread (Sağ eks.) ABD 1 Yıllık Tahvil Faizi Almanya 1 Yıllık Tahvil Faizi 1.9% 2.% 1.8% 1.5% 1.7% 1.6% 1.% 1.5%.5% 1.4%.% 1.3% 12.% 11.5% 11.% 1.5% 1.% 9.5% 9.% 8.5% 8.% Spread (Sağ eks.) Türkiye 2Y Tahvil Faizi Türkiye 1Y Tahvil Faizi.9%.8%.6%.5%.3%.2%.% -.2% -.3% -.5% -.6% -.8% Haftalık Veri Gündemi Tarih Dönemi Beklenti Önceki 6.Haz Euro Sentix Yatırımcı Güveni Haziran - 6,2 6.Haz Almanya Fabrika Siparişleri(Aylık) Nisan -,4% 1,9% 7.Haz Almanya Sanayi Üretimi(Aylık) Nisan,6% -1,3% 7.Haz Euro GSYH(Çeyreklik) 1Ç,5%,5% 7.Haz Euro GSYH(Yıllık) 1Ç 1,5% 1,5% 8.Haz Japonya GSYH(Çeyreklik) 1Ç -,4% 8.Haz Japonya GSYH(Yıllık) 1Ç - 1,7% 8.Haz Çin İhracat(Yıllık) Mayıs - -1,8% 8.Haz Çin İthalat(Yıllık) Mayıs - -1,9% 8.Haz Türkiye Sanayi Üretimi(Yıllık) Nisan - 2,9% 8.Haz İngiltere Sanayi Üretimi(Yıllık) Nisan - -,2% 8.Haz İngiltere İmalat Üretimi(Yıllık) Nisan - -1,9% 8.Haz ABD JOLTS (Milyon kişi) Nisan - 5,757 9.Haz Çin TÜFE(Aylık) Mayıs - -,2% 9.Haz Çin TÜFE(Yıllık) Mayıs - 2,3% 9.Haz Almanya İhracat(Aylık) Nisan -1,% 1,9% 9.Haz Almanya İhracat(Yıllık) Nisan - -2,3% 9.Haz ABD Toptan Satış Envanterleri(Aylık) Nisan,1%,1% 1.Haz Almanya TÜFE(Aylık) Mayıs,3%,3% 1.Haz Almanya TÜFE(Yıllık) Mayıs,1%,1% 1.Haz Türkiye Cari denge(milyar $) Nisan -2,6-3,7 1.Haz Türkiye GSYH(Çeyreklik) 1Ç 1,9% 5,7% 1.Haz Türkiye TÜFE(Yıllık) Mayıs 6,5% 6,6% 1.Haz ABD Michigan 5Yıllık Enflasyon beklentisi Haziran - 84,9 1.Haz ABD Michigan Tüketici Güveni Haziran 94,7 94,7 1.Haz ABD Michigan Mevcut Koşullar Haziran - 19,9 *HLY Tahmin Haftalık Değişim USD/TRY 2,93 2,95,4% EUR/TRY 3,29 3,29,2% Sepet Kur 3,11 3,12,3% EUR/USD 1,12 1,12 -,2% 2 Yıllık Devlet Tahvili Faizi 9,34% 9,29% -,5% 1 Yıllık Devlet Tahvili Faizi 9,92% 9,81% -1,1% TCMB Ortalama Fonlama Maliyeti 8,41% 8,41%,% TL Mevduat Faizi (1 Aylık) 1,26% 1,45% 1,9% Türkiye 5 Yıllık CDS ($ bazında) 274, 272,5 -,5% Brent Petrol ($/varil),2 49,1-2,1% Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler HLY HLY Araştırma Araştırma T TÜFE (Yıllık değ.) 8.2% 8.8% 7.9% Çekirdek Enflasyon (Yıllık değ.) 8.7% 9.5% 8.8% GSYH (Yıllık değ.) 2.9% 4.% 3,8% Cari Açık (Milyar $) İhracat (Milyar $) İthalat (Milyar $) Bütçe Açığı/GSYH 1.3% 1.2% 1.3% Politika Faizi (Yıl Sonu) 8.25% 7.% 7.% 2Y Tahvil Faizi (Yıl Sonu) 8.% 1.9% 9.5% 2Y Tahvil Faizi (Ortalama) 9.3% 9.7% 1.2% USD/TRY (Yıl Sonu) USD/TRY (Ortalama) EUR/USD (Yıl Sonu) Döviz Sepeti (Yıl Sonu) Brent Petrol ($/varil) Kısa Vadeli Tahminlerimiz (HLY Araştırma) Dönem Gerçekleşen Dönem Geçici Beklenti TÜFE (Yıllık değ.) Nisan 6,6% Mayıs 6,5% Çekirdek Enflasyon (Yıllık değ.) Nisan 9,4% Mayıs 9,% GSYH (Yıllık değ.) 4Ç15 5,7% 1Ç16 1,9% Cari Denge (Milyar $) Mart -3,7 Nisan -2,6 Cari Açık / GSYH (12 Aylık) Mart 4,1% Nisan 3,9% Politika Faizi Mayıs 7,5% Haziran 7,5% 1Y Tahvil Faizi (Dönem Sonu) Mayıs 9,9% Haziran 9,5% USD/TRY (Dönem Sonu) Mayıs 2,95 Haziran 2,97 EUR/USD (Dönem Sonu) Mayıs 1,12 Haziran 1,12 Reel Efektif Döviz Kuru Nisan,8 Mayıs 98,3

2 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık * 216* MAKROEKONOMİK VE FAİZ GÖSTERGELERİ Euro bazlı ihracatta ivme kaybı Kaynak: TÜİK, HLY Araştırma Kaynak: TÜİK, HLY Araştırma Dış Ticaret Açığı (Milyar $, 12 aylık) Altın Hariç Altın ve Enerji Hariç *12 aylık dönem AB-27 İhracat (Milyar euro) AB İthalatında Türkiye'nin Payı(sağ eks.) %9,1 3.4% 3.3% 3.2% 3.1% 3.% 2.9% 2.8% 2.7% 2.6% Dış ticaret açığı Nisan da 4,2 milyar dolar ile bir önceki yılın aynı ayında kaydedilen 5, milyar dolara göre ılımlı bir düzeyde gerçekleşti. Böylece, 12 aylık dış ticaret açığı 59,1 milyar dolara gerilemesini sürdürdü. İhracatta, özellikle altın ihracatının katkısının azalmasına bağlı olarak düşüşün belirgin olduğunu, ancak ithalattaki zayıflamanın daha belirgin olmasıyla dış ticaret dengesindeki iyileşmenin devam ettiğini görüyoruz (215 sonunda 63,4 milyar dolar; 214 sonunda ise 84,6 milyar dolar idi). Yılın ilk yarısında düşüşünü sürdürerek 55 milyar dolar civarına kadar inmesini beklemekle birlikte, yıl sonunda 6 milyar dolara ılımlı bir yükseliş göstermesini bekliyoruz. Euro bölgesine yapılan ihracat artış hızında yavaşlama yaşandığını görüyoruz. 215 yılında AB ile olan ihracat, dolar bazında %6,6 lık düşüşe işaret etmesine karşın, euro bazında %11,9 luk artış kaydetmiştibu yılın ilk dört ayında bölgeye olan ihracatta, dolar bazında %6,5, euro bazında da %6,7 lik artışın yaşandığını görüyoruz. Ancak euro cinsi ihracatta 12 aylık bazda rakamlarda yıllık artış Nisan itibariyle %9,17 ye geriliyor. Bölge ekonomisine ilişkin devam eden belirsizlikler, büyümeye net dış talebin katkısıyla ilgili endişelerimizi korumamıza neden oluyor. Türkiye ve GOÜ CDS CDS ve BİST ($ bazlı) Markit Gelişen Ülkeler 5 Yıllık CDS Endeksi Türkiye 5 Yıllık CDS (Sağ eks.) BİST ($ bazlı) Türkiye 5-yıllık CDS (Sağ eks.) Korelasyon: -, DİBS Verim eğrisi Yabancı yatırımcıların DİBS stoku 1,% 9,9% 9,8% 9,7% DIBS Verim Eğrisi Yabancıların Kümülatif Hisse Portföyü (Milyar $) ,6% 55 9,5% 9,4% 9,3% 9,2% 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y Kaynak: TCMB, Bloomberg Kaynak: TCMB, HLY Araştırma

3 NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) Hundreds DİBS VE TCMB FONLAMA PİYASASI 12.% 11.% 1.% 9.% 8.% 7.% 2 Yıllık gösterge tahvil bileşik faizi ABD'de ekonomik veriler karışık görünümünü sürdürürken, önceki hafta FED Başkanı Yellen ın yakın vadede faiz artışı olabileceğini açıklamasının da etkisi ile dolar diğer para birimleri karşısında sınırlı olarak değer kazandı. Global risk iştahında önemli bir değişim olmaması ve bugün açıklanacak Mayıs ayı enflasyonuna ilişkin olumlu beklentiler ile tahvil faizleri tüm vadelerde geriledi ve 2 yıl vadeli gösterge kıymet geçtiğimiz hafta kapanışına göre 8 baz puan düşüşle %9,29, 1 yıl vadeli gösterge kıymet ise geçtiğimiz hafta kapanışa göre 18 baz puan düşüşle %9,81 bileşik seviyesinden dün günü tamamladı. Bugün açıklanacak yurt içi enflasyon ve ABD tarım dışı istihdam verileri TL cinsi varlıklar üzerinde etkili olacaktır. Özellikle ABD datasının beklentilerin altında kalması durumunda, önümüzdeki hafta tahvil piyasasında alıcılı seyir devam edebilir. En çok kazandıranlar Kıymet türü Hacim Değişim Bileşik Faiz TRT8524T17 Enflasyona Endeksli, 2.81% 2.33% TRT16425T17 Enflasyona Endeksli 15,, 2.44% 2.31% TRT11226T13 Sabit Kuponlu Tahvil 249,238, 1.89% 9.78% TRT81123T1 Enflasyona Endeksli, 1.82% 2.32% TRT24724T15 Sabit Kuponlu Tahvil 75,7, 1.72% 9.8% En çok kaybettirenler Kıymet türü Hacim Değişim Bileşik Faiz TRD16817T11 Kira Sertifikası 32, -.49% 9.24% TRD28916T17 Kira Sertifikası 4,74, -.12% 9.42% En fazla işlem görenler Kıymet türü Hacim Bileşik Faiz TRT24724T15 Sabit Kuponlu Tahvil 75,7, 9.8% TRT13716T18 Sabit Kuponlu Tahvil 318,88, 9.55% TRT8317T18 Sabit Kuponlu Tahvil 29,, 9.33% TRT11226T13 Sabit Kuponlu Tahvil 249,238, 9.78% TRT12325T12 Sabit Kuponlu Tahvil 225,6, 9.85% Not: Aynı gün valörlü işlem hacimleri ve ortalama faiz oranları alınmıştır. Kayıp / kazanç hesaplaması fiyat üzerinden yapılmıştır Kira Sertifikaları Kıymet türü Hacim Bileşik Faiz Değişim TRD28916T17 Kira Sertifikası 4,74, 9.42% -.12% TRD1217T18 Kira Sertifikası 1,3, 9.16%.1% TRD16817T11 Kira Sertifikası 32, 9.24% -.49% TRD14218T18 Kira Sertifikası 12,56, 9.39%.2% 3, DİBS yabancı sahiplik durumu, 2, 2, 1, 1, - -1, -1, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, DİBS Vadeleri Toplam Toplam Stok (Milyon $) 1,62 1,594 4,656 2,862 6,413 3,11 3,884 5,97 2,732 2, ,19 Haftalık Değişim (Milyon $) Hisse DİBS Değişim* Değişim* (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST 27.May * Piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış DİBS değişim (Sol eks.) DİBS portföyü - ÖST yabancı sahiplik durumu 1, 1, Mayıs ile biten haftada, yurtdışı yerleşiklerin DİBS stoku piyasa ve kur hareketlerinden arındırılmış haftalık değişimlere göre 176 milyon $ artarken, özel sektör tahvil stoku 48 milyon $ azalış kaydetmiştir. Vade bazında bakıldığında ise 225 vadeli kıymet dışında tüm vadelerde artış görülürken, en dikkat çekici artışın 22 vadeli kıymette gerçekleştiği izlenmiştir. - ÖST değişim (Sol eks.) ÖST portföyü

4 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık İÇ BORÇLANMA PİYASASI Mayıs ayı borçlanma programı Tarih Valör Vade Senet Türü Vadesi İhraç Yöntemi Toplam İhraç Ortalama Bileşik Sabit Kuponlu Tahvil 5 Yıl Yeniden İhraç Mayıs Ayı Geri Alım Programı Tarih Valör Vade Senet Türü Vadesi Toplam Alım Ort. Bileşik Sabit kuponlu tahvil 4 Yıl Sabit kuponlu tahvil 9 Yıl 9.87 Hazine Müsteşarlığı Mayıs ayı sonunda yayımladığı iç borçlanma stratejisinde toplam 2 milyar TL'lik iç borç servisine karşılık toplam 1,9 milyar TL'lik iç borçlanma yapılmasını planladığını ve buna göre beklenen iç borç çevirme oranın da %95 seviyesinde olduğunu belirtti. Hazine Müsteşarlığı bu programa göre önümüzdeki hafta vadeli sabit kuponlu kıymetin yeniden ihracını gerçekleştiriyor olacak. İç borçlanma vadesi ve borçlanmanın maliyeti yükseliyor. 9. Borçlanmanın Ortalama Vadesi ( Ay ) Borçlanmanın Ortalama Maliyeti (Bileşik %) İç borçlanma göstergeleri gelişimi İTFA BORÇLANMA (Milyon TL) (Milyon TL) ROLLOVER (%) VADE (Ay) ORAN (%) OCAK 16, 13, ŞUBAT 14, 11, MART 4, 4, NİSAN 2,988 3, MAYIS 6, 6, HAZİRAN 2, 1,9 95. TEMMUZ 11, AĞUSTOS 3, EYLÜL 13, EKİM 2, KASIM 1,8 ARALIK İç borç geri ödeme takvimi Haziran Ayı İtfaları (Milyon TL) TARİH PİYASA KAMU TOPLAM TOPLAM 1, ,37

5 EURO TAHVİL PİYASASI (USD) % ABD Tahvil Verim Eğrisi Türkiye Euro Tahvil Verim Eğrisi Spread (Bps, sağ eks.) 1M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y 15Y 2Y 25Y 3Y ABD 1 yıllık tahvil faizlerinde %1,9 seviyesinden itibaren bir düşüş görüyoruz. Risk iştahına bağlı olarak %1,8 seviyesinin altına inilmesiyle %1,7 seviyesine kadar düşüş görülebilir. Haftalık olarak ağırlıklı %1,75-1,85 aralığında dalgalanma beklenebilir. Almanya 1 yıllık tahvil faizlerinde ise, Salı günü başlayan düşüş ECB toplantısı ile devam ederken %,12 seviyesine kadar geldi. Aşağı yönlü harekette %,1 seviyesine kadar marj olduğunu söyleyebiliriz ancak haftalık olarak ağırlıklı %,1- %,15 aralığında dalgalanmasını bekliyoruz yıllık Türkiye CDS'leri (Bps) Mayıs21 Mayıs25 Mayıs29 Mayıs2 Haziran 245 Ekim 15 Kasım 15 Aralık 15 Ocak 16 Şubat 16 Mart 16 Nisan 16 Mayıs 16 Haziran 16 Türkiye CDS'leri Güncel (Bps) Haftalik Değişim 1Y 87-6,1% 2Y 141-2,4% 3Y 196 -,5% 4Y 236,2% 5Y 273 -,5% 7Y 375 2,3% 1Y 333,2% Hafta başından itibaren, MSCI Dünya ve GOÜ endeksi yatay seyrederken, MSCI Türkiye endeksinin negatif ayrışarak %2 gerilediğini izliyoruz (yılbaşı itibariyle MSCI GOÜ: %2, MSCI Türkiye %7, MSCI Dünya %1). Malezya 5 yıllık CDS i %4 lük yükselişle en çok değer kaybeden, Çek Cum. CDS i %7 lik düşüşle en çok değer kazanan gelişmekte olan ülke CDS i oldu. Türkiye Euro tahvil verim eğrisinde ise tüm vadelerde aşağı yönlü hareket izliyoruz. Bugün açıklanacak ABD enflasyon verisinin zayıf gelmesi durumunda, bir süredir büyümede görülen zayıflıklara rağmen enflasyon tarafında görülen düzelmenin etkisiyle yükselen Haziran-Temmüz ayı faiz artırımı ihtimalinin azalmasını, verim eğrisindeki aşağı yönlü hareketin de devamını izleyebiliriz. 8,5% 7,5% 6,5% 5,5% 4,5% 3,5% 2,5% 1,5%,5% Türkiye Brezilya Güney Afrika Rusya Hindistan 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y 15Y 2Y 25Y 3Y İhraç Eden Şirket Kupon İhraç Tarihi Vade Tarihi Getiri Döviz Cinsi Z Spread (Ask)* Akbank TAS 4, ,22 USD 29 Turk Telekomunikasyon AS 3, ,23 USD 28 KOC Holding AS 3, ,69 USD 247 Turkiye Garanti Bankasi AS 4, ,9 USD 272 Turkiye Is Bankasi 5, ,68 USD 346 Yapi ve Kredi Bankasi AS 4, ,76 USD 356 *Z-spread hazine getirisi üzerine eklenerek bono/tahvilin nakit akışını bugünkü piyasa fiyatına eşitleyen spread'e (farka) denir

6 Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 Haziran 15 Temmuz 15 Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 Kasım 15 Aralık 15 Ocak 16 Şubat 16 Mart 16 Nisan 16 Mayıs 16 Burgan Bank Deniz Faktoring Yeditepe Faktoring Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler Akbank Denizbank Fibabanka Finansbank Koc Fiat Kredi Tuketici Finansman Yapı ve Kredi Bankası Garanti Faktoring Hizmetleri İş Bankası Finans Finansal Kiralama A.Ş. Yapı Kredi Finansal Kiralama T.C. Ziraat Bankası Deva Holding Garanti Bankası İş Bankası Denizbank Finansbank Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler Koc Tuketici Finansman İş Faktoring TF Varlık Kiralama Medical Park Sağlık Hizmetleri BankPozitif KT Kira Sertifikaları Varlık Kiralama Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler Reysaş GYO Ak Yatırım Menkul Değerler Orfin Finansman YDA İnşaat ÖZEL SEKTÖR TAHVİL PİYASASI Satış süreci başlayanlar Şirket Talep Toplama İtfa Tarihi İhraç Tutarı Vade (Ay) Bileşik(%) Ek Getiri İhraç Tipi İhraç Türü Tarihleri (milyon TL) (bp) Garanti Finansal Kiralama A.Ş. 2-3 Haziran Yenileme Nitelikli Yatırımcı Garanti Finansal Kiralama A.Ş. 2-3 Haziran Yenileme Nitelikli Yatırımcı Yapı Kredi Bankası Haziran Yenileme Halka Arz İş Bankası Haziran Yenileme Halka Arz İş Bankası Haziran Yenileme Halka Arz İş Bankası Haziran Yenileme Halka Arz Volkswagen Doğuş Finansman A.Ş Haziran Yeni Nitelikli Yatırımcı 1, Bankalar ÖST borç stoku (Milyon TL) İş Bankası 6,27 Garanti Bankası 3,843 Vakıflar Bankası Aktif Yatırım Bankası Yapı ve Kredi Bankası T.C. Ziraat Bankası Akbank Halk Bankası 2,451 2,162 2,112 1,9 3,12 2,994 Finansbank Denizbank Fibabanka , 2, 3, 4, 5, 6, 7, Haziran Ayı İtfaları 1, Şirketimizce ihracına aracılık edilenler haricinde milyon TL nin altındaki itfalar grafiğe dahil edilmemiştir. Halk Yatırım ın ihracına aracılık ettiği itfalar. ÖST Haftalık ortalama işlem hacmi (Milyon TL)

7 KÜNYE Araştırma Banu KIVCI TOKALI Araştırma Direktörü İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen Mehtap İLBİ Abdullah DEMİRER ADemirer@halkyatirim.com.tr Furkan OKUMUŞ FOkumus@halkyatirim.com.tr Cüneyt MEHMETOĞLU CMehmetoglu@halkyatirim.com.tr Kadirhan ÖZTÜRK Yardımcısı KOzturk@halkyatirim.com.tr Cemil Can SÜRÜCÜ Yardımcısı Cemil.surucu@halkyatirim.com.tr ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu ileti 5 Kasım 214 tarih ve sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 1 Mayıs 215 tarihinde yürürlüğü giren Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.