Pazar Analizleri TÜRKİYE. Dördüncü Çeyrek I Ekonomi Ofis Perakende Sanayi. İletişim

Transkript

1 TÜRKİYE Pazar Analizleri Dördüncü Çeyrek I 2015 Lütfen ilgilendiğiniz pazar raporunu görüntülemek için tıklayınız Ekonomi Ofis Perakende Sanayi İletişim

2 TÜRKİYE Ekonomiye Bakış Haziran 2015 seçimlerinde kesin bir sonuç elde edilememesi sonrası oluşan çalkantılı siyasi dönemi takiben, Adalet ve Kalkınma Partisi (AKP) Kasım ayında tekrar tek başına iktidara gelmiştir. Beklenenden daha güçlü bir performansın sergilendiği 3. çeyrekte GSYİH çeyrek bazda %1,3 ve yıllık bazda %4 büyüme kaydederek 4. çeyrekte ekonomiyi daha da güçlendirmiştir. Yüksek enflasyon satın alma gücünü etkilese de tüketici harcamaları seviyesini korumuştur. Türk Lirası ndaki değer kaybının da etkisiyle ihracat yılsonunu güçlü kapatmıştır, ancak ticari duyarlılık ve yatırım durağan bir görüntü sergilemektedir yılsonu GSYİH artışı %3,5 olarak tahmin edilmektedir. Yüksek Enflasyona Rağmen Tüketim Sağlıklı Görünümünü Sürdürüyor Hükümet özel tüketimi arttırma politikalarını sürdürmekte olup, 2016 yılının başından itibaren geçerli olmak üzere asgari ücrete %30 zam yapmıştır. Ekim ve Kasım aylarında perakende satışları bir önceki yıla oranla %3,4 artmış olup, 2015 yılı hane halkı tüketimi artışının %4,1 civarında olduğu tahmin edilmektedir. Enflasyon yüksek ve artmaya devam etmektedir; Kasım-Aralık aylarında %8,1 den %8,8 e ulaşmıştır. Türk Lirası zayıflamaya devam ederken Kasım seçimlerinden bu yana %5 daha değer kaybetmiştir. Yatırımcılar bölgedeki jeopolitik gerginliklerden ve geleceğe yönelik ekonomik politikalardan duyulan endişe nedeniyle çekimserdir. Sonuç olarak, faiz ve enflasyon artış beklentileri 2016 yılı tüketim harcamalarının büyümesini etkileyebilir. Ticari güvende zayıflama Merkez Bankası Aralık ayı Reel Sektör Güven Endeksi işletmelerin genel ticari ortam hakkında karamsar olduklarına işaret ederken, ticari duyarlılık göstergeleri de zayıflamaktadır. Ayrıca, ihracat siparişleri ve istihdam beklentileri Aralık ayında yılın en düşüğüne inmiştir. İşletmeler ABD de yükselen faiz oranları nedeniyle endişe duymaktadır; oldukça düşük seyreden petrol fiyatlarına rağmen, Türkiye nin dış finansman bağımlılığı ve büyük cari açığı göz önüne alındığında, sermaye çıkışlarına karşı en savunmasız gelişmekte olan pazarlardan biridir. Ekonomik politikalar ve reform beklentilerindeki belirsizliğin 2016 yılında yatırımı geride tutması beklenmekte ve büyümenin ana lokomotifinin tüketiciler ve daha az oranda da ihracat olacağı öngörülmektedir. GSYİH: Enflasyon: Faiz Oranı: İstihdam: Ekonomik Özet Zayıf yatırım ve artan iç ve dış dalgalanmalara bağlı olarak 2016 yılında daha yavaş büyüme bekleniyor. Yüksek ve artıyor; Liranın değer kaybı düşük petrol fiyatlarından kaynaklanan baskıyı dengeliyor. ABD Merkez Bankası ile paralel TCMB nin faiz oranlarını yükseltmesi beklenmesine rağmen durağandır. Sabit; firmaların makro ölçekteki ekonomik ve jeopolitik risklerden dolayı çekinceleri arttıkça düşme olasılığı bulunuyor. EKONOMİK GÖSTERGELER E 2016 F GSYİH Artış Oranı 2,1 4,2 2,9 3,5 3,0 Tüketici Harcamaları -0,5 5,1 1,4 4,1 4,1 Endüstriyel Üretim 2,5 3,0 3,6 2,1 3,9 Yatırım -2,7 4,4-1,3 1,2 1,0 İşsizlik Oranı (%) 8,5 9,1 10,0 10,3 10,1 Enflasyon 8,9 7,5 8,9 7,7 8,7 TL/ (ortalama) 2,30 2,53 2,91 3,02 3,35 TL/US$ (ortalama) 1,79 1,90 2,19 2,72 3,14 Faiz Oranları: 3 aylık (%) 5,8 9,1 9,8 11,5 10,3 Faiz Oranları: 10 yıllık (%) 6,5 10,1 8,1 10,9 9,9 NOT: *Aksi belirtilmedikçe * yıllık % büyüme oranı. T tahmini Ö öngörü Kaynak: Oxford Economics Ltd. and Consensus Economics Inc Ekonomik ve Siyasi Veriler Nüfus 78.8 milyon (2015) GSYİH milyar $ (2015) Kamu sektörü dengesi GSYİH nin -1,2% (2015) Kamu sektörü borcu GSYİH nin 39,8% (2015) Cari işlemler dengesi GSYİH nin -4,7% (2015) Hükümet Cumhurbaşkanı Başbakan Gelecek Seçim Dönemleri Ekonomik Faaliyetler 10,0 5,0 0,0-5,0-10,0 Adalet ve Kalkınma Partisi (AKP) Hükümeti Recep Tayyip Erdoğan Ahmet Davutoğlu Kasım 2019 (Genel Seçim) Ağustos 2019 (C.Başkanlığı) GDP GSYİH GROWTH ARTIŞI (yıllık (annual %) - %) sol - left INFLATION ENFLASYON (annual (yıllık %) %) - sağ - right F 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0-10,0-15,0 Büyükdere Cd., Bahar Sk., 13, River Plaza, Kat: 15, 34394, Levent/İstanbul Tel: +90 (212)

3 Getiriler TÜRKİYE Ofis Pazarına Bakış Öncü göstergeler Türk ekonomisinin 4. çeyrekte güçlü ivmesini koruduğunu göstermektedir. Gerçekleşen iki seçim ve yarattığı belirsizliğe rağmen son çeyrekte kullanıcı kiralama işlem hacmi, bir önceki dönem ile karşılaştırıldığında, yaklaşık aynı seviyelerde kalmıştır. Yılın son çeyreğinde kiralar ve getiriler de benzer şekilde değişmemiştir. Kullanıcı Odağı İstanbul da 4. çeyrekte toplam kiralama işlem hacmi m 2 ye ulaşmış olup, 2014 yılının aynı dönemine göre azalma kaydetmiştir. Fakat yıllık bazda bakıldığında, 2014 yılı ile eşdeğer kullanıcı kiralama işlem hacmi kaydedilmiş ve m 2 lik ofis alanı kiralama işlemi yapılmıştır yılı boyunca en aktif kullanıcılar özellikle tüketici ürün ve hizmet profiline sahip profesyonel iş sektörlerinden gelmiş olup, 4. çeyrekteki kiralama işlemlerinin neredeyse yarısını oluşturmuştur. Levent ve Maslak gibi ana MİA alt pazarları ve Asya Yakası nda Atasehir, 4. çeyrekte en çok talep gören alt pazarlar olmaya devam etmiştir. Arz tarafında ise, son çeyrekte m 2 yeni ofis alanı piyasaya sürülmüştür. Bu durum, şu an %16,5 seviyesinde olan İstanbul genel boşluk oranını az da olsa arttırmıştır. Söz konusu bölgelerdeki güçlü taleple birlikte, piyasaya sürülen en yüksek yeni arz hacmi 4. çeyrekte Maslak ve Atasehir alt pazarlarında gerçekleşmiştir. Yatırım Odağı Türkiye de kurumsal pazar hala görece sınırlıdır ve 2015 yılının son çeyreğinde herhangi bir önemli yatırım işlemi gerçekleşmemiştir. Fakat ofis kullanıcılarının özellikle tercih ettiği MİA da sürekli olarak kaliteli arz girişinin yatırımcılara daha fazla fırsat sunması ile birlikte genel yatırım aktivitesinin canlanması beklenmektedir yılının sonuna kadar yaklaşık m 2 lik yeni ofis alanının piyasaya sürülmesi öngörülmektedir. Bu arz girişi beklenen kullanıcı talep seviyesini yükseltmektedir ve bu durum sadece İstanbul un merkezi alt pazarları için değil Cendere gibi gelişmekte olan ofis bölgeleri için de geçerlidir. Birincil Kiralar: Pazara giren yeni arzın pozitif büyümeyi kısıtlaması nedeniyle birincil kiralar durağan seyrediyor. Birincil Getiriler: Arz: Talep: Yatırım pazarının durağan kalması bekleniyor.. İnşa halindeki projelerin çokluğu göz önüne alındığında arzın ve boşluk oranlarının yükselmesi bekleniyor. Büyüyen ekonominin ofis talebini körüklemesi bekleniyor, fakat iş duyarlılığının zayıflaması da risk oluşturmaya devam ediyor. Birincil Ofis Kiraları Aralık 2015 LOKASYON ABD$ ABD$ BÜYÜME % M²/AY M²/YIL FT²/YIL 1 YIL 5 YIL YBBO İstanbul (Levent) 45, ,2 0,0 4,6 İstanbul (Esentepe- Gayrettepe) 34, ,9 0,0 3,2 İstanbul (Maslak) 30, ,4 0,0 3,7 İstanbul (Asya Yakası) 28, ,2 3,7 8,6 İzmir 17, ,0 0,0 1,2 Ankara 22, ,5 0,0 0,9 Birincil Ofis Getiri Oranları Aralık 2015 PAZAR (ALT PAZAR) (RAKAMLAR BRÜTTÜR, %) İstanbul (Levent) 6,80 6,80 6,80 11,00 6,80 İstanbul (Esentepe- Gayrettepe) 7,25 7,25 7,25 12,50 7,25 İstanbul (Maslak) 7,25 7,25 7,25 13,00 7,25 İstanbul (Asya Yakası) 7,25 7,25 7,25 13,00 7,25 İzmir 9,50 9,50 9,50 13,00 9,00 Ankara 9,25 9,25 9,25 13,00 9,00 Sunulan getiri verileri bakımından, Avrupa nın birçok bölgesindeki mevcut karşılaştırılabilir piyasa kanıtlarının eksikliğine ve piyasanın değişen yapısına ve finansman gibi her türlü işlemdeki örtülü maliyetlere bağlı olarak, bu rakamlar yalnızca yaklaşık eğilimi ve başlıca kazanç seviyelerinin yönünü belirtmeye yönelik kılavuz niteliğinde olup özelliklerine bakılmaksızın herhangi belirli bir mal veya işlem için karşılaştırma amaçlı kullanılmamalıdır. Yakın Dönem Performansı Yield Getiri - Country Birincil Ülke Average Ortalaması Rental Kira Artışı Growth - Birincil - Prime Yield Getiri - Prime - Birincil Rental Kira Artışı Growth - Ülke - Country Ortalaması Average 15,00% 100,0% 13,00% 80,0% 11,00% 60,0% 40,0% 9,00% 20,0% 7,00% 0,0% 5,00% -20,0% 3,00% -40,0% Ara.05 Ara.07 Ara.09 Ara.11 Ara.13 Ara.15 Kira Artış Oranı (y/y) Büyükdere Cd., Bahar Sk., 13, River Plaza, Kat: 15, 34394, Levent/İstanbul Tel: +90 (212)

4 Getiriler TÜRKİYE Perakende Pazarına Bakış 2015 in ilk yarısı ile kıyaslandığında 3. çeyrekte hane halkı tüketimi ivme kaybetse de, güçlü tüketim seviyesi 2015 in ikinci yarısında Türkiye ekonomisinin büyümesini yönlendirmeye devam etmiştir. TUİK verilerine göre perakende satış hacmi, Kasım da bir önceki yılın aynı dönemine göre %3,4 artmış olup, bu durum yurtiçi tüketimin önümüzdeki aylarda da ekonominin ana lokomotiflerinden biri olmaya devam edeceğinin göstergesidir. Kullanıcı Odağı Türkiye perakende kullanıcı pazarı çeyrekte, hem süregelen genişleme projeleri hem de yeni perakende konseptlerinin girişi ile İstanbul ve diğer büyük şehirlere aktif bir görünüm sergilemiştir. Starbucks Avrupa daki en büyük mağazasını genişleme yaptığı Kadıköy de açmıştır. Ayrıca, Koton İstiklal Caddesi ndeki üçüncü mağazasını tüm konseptlerini bir araya toplayarak açmıştır. H&M ise tüm konseptlerinin bir arada olduğu ilk mağazasını İzmir Point Bornova da açmıştır. Büyüyen diğer perakende markaları ise Anta and Freddy, Skechers, Swatch, Watsons ve Columbia olmuştur.4. çeyrekte toplam m 2 lik yeni AVM arz girişi gerçekleşmiştir. Bu rakam 2014 yılı 4. çeyreğinde piyasaya giren yeni arzın neredeyse 3 katıdır. Yıllık yeni arz toplamı ise m 2 ye ulaşarak geçtiğimiz yılki seviyesini korumuştur. Son çeyrekteki önemli AVM açılışları One Tower Ankara ( m 2 ), Podium Ankara ( m 2 ) ve İzmir de Mavibahçe ( m 2 ) ve Point Bornova dır ( m 2 ). Yatırım Odağı Türkiye deki ticari ve ekonomik ortamın belirsizliği nedeniyle yılın ikinci yarısı yatırım aktiviteleri bakımından oldukça durağan bir seyir izlemiştir. Bunun sonucu devam eden birçok olası işlem ertelenmiş veya kısa süreli olarak durdurulmuştur. Metro Properties e ait Meydan Merter in Mesturkuaz ve Ziylan Grup un iştiraki olan Bahçelievler Gayrimenkul tarafından satın alınması bu çeyrekte gerçekleşen en önemli işlemdir çeyrekte perakende getirileri seviyesini korumuş olup, 2016 yılının başında da herhangi bir değişiklik göstermesi beklenmiyor yılında Türkiye perakende pazarının tüketici temelli ekonomik büyümeden güç alması beklenmektedir. Türk Lirasının değer kaybı ya da enflasyon artışı gibi bazı olumsuz riskler mevcut olsa da, 2016 yılının ilk yarısı için genel görünüm olumludur. Kur dalgalanmasının kira değerleri üzerindeki muhtemel olumsuz etkisinden dolayı kira anlaşmalarında kur sabitlenmesi yönteminin daha da yaygınlaşması bekleniyor. Birincil Kiralar: Kur dalgalanma riskine karşı sabit kurlu kira uygulamalarının artması bekleniyor. Birincil Getiriler: Arz: Talep: Sınırlı işlem sayısı nedeniyle değişim beklenmiyor. Artıyor. Türkiye, 2016 yılında inşa halindeki AVM arzı açısından Avrupa da 2. sırada yer alıyor. Yatırım talebi sınırlı olsa da, kullanıcı talebi olumlu görünümünü koruyor. Birincil Perakende Kiraları Aralık 2015 CADDE MAĞAZALARI ABD$ ABD$ BÜYÜME % M²/AY M²/YIL FT²/YIL 1 YIL 5 YIL YBBO İstanbul ,8 6,6 İzmir ,7 8,1 Ankara ,9 9,1 Birincil Perakende Getiri Oranları Aralık 2015 CADDE MAĞAZALARI (RAKAMLAR BRÜTTÜR, %) İstanbul 5,80 5,80 5,80 11,50 5,80 İzmir 7,50 7,50 7,50 14,50 7,50 Ankara 7,00 7,00 7,00 14,00 7,00 ALIŞVERİŞ MERKEZLERİ (RAKAMLAR BRÜTTÜR, %) Ülke birincil 7,00 7,00 7,00 9,75 7,00 Sunulan getiri verileri bakımından, Avrupa nın birçok bölgesindeki mevcut karşılaştırılabilir piyasa kanıtlarının eksikliğine ve piyasanın değişen yapısına ve finansman gibi her türlü işlemdeki örtülü maliyetlere bağlı olarak, bu rakamlar yalnızca yaklaşık eğilimi ve başlıca kazanç seviyelerinin yönünü belirtmeye yönelik kılavuz niteliğinde olup özelliklerine bakılmaksızın herhangi belirli bir mal veya işlem için karşılaştırma amaçlı kullanılmamalıdır. Yakın Dönem Performansı Yield Getiri - Country Birincil Ülke Average Ortalaması Rental Kira Artışı Growth - Birincil - Prime Yield Getiri - Prime - Birincil Rental Kira Artışı Growth - Ülke - Ortalaması Country Average 15,00% 50,0% 13,00% 40,0% 11,00% 30,0% 20,0% 9,00% 10,0% 7,00% 0,0% 5,00% -10,0% 3,00% -20,0% Ara.05 Ara.07 Ara.09 Ara.11 Ara.13 Ara.15 Kira Artış Oranı (y/y), Direktör,Araştırma Büyükdere Cd., Bahar Sk.,13, River Plaza, Kat 15, 34394, Levent/İstanbul Tel: +90 (212)

5 Getiriler TÜRKİYE Sanayi Pazarına Bakış 2015 yılının son çeyreğinde yurtdışı talebinde görülen azalmada ana ihracat pazarlarında süregelen problemler ve kur dalgalanmalarının bir araya gelmesi etkili olmuştur. Ancak, bu durum kısmen güçlü iç tüketim ile dengelenmiş ve 4. çeyrekte endüstriyel kullanıcı pazarının nispeten sabit kalmasına yardımcı olmuştur. Kullanıcı Odağı Yılın son çeyreğinde, ekonomik ve siyasi belirsizlikler nedeniyle daha önce ertelenen bazı işlemler gerçekleştirilmiş olup, sanayi pazarı için görece aktif bir çeyrek olmuştur. Türkiye de son çeyrekte yaklaşık m 2 lojistik ve depo alanı kiralaması gerçekleştirilmiş olup, bir önceki çeyreğe göre hafif bir artış kaydedilmiştir yılında yaklaşık m 2 alan kiralanmış ve 2014 yılında gerçekleşen kiralama işlem hacmi ikiye katlanmıştır. 4. çeyrekte gerçekleşen en önemli işlem Gebze OSB de yer alan m 2 dağıtım merkezinin on yıllığına kiralanmasıdır. Genele bakıldığında ise kaliteli alan eksikliği kullanıcıların önünde engel olmaya devam etmekte olup, çoğunluğu alan ihtiyaçlarını karşılamak için en iyi yol olarak ihtiyaca göre yapım veya lojistik odaklı GYO'ların portföylerini tercih etmektedirler. Yatırım Odağı Türkiye sanayi yatırım pazarı çoğunlukla geliştirme amaçlı arsa satın alma ve özellikle hafif sanayi sektöründeki endüstriyel son kullanıcı alımları ile sınırlıdır. Türkiye de 4. çeyrekte yaklaşık m 2 imalat ve depolama tesisi satış işlemi gerçekleşmiştir. Oldukça durağan yatırım ortamında son aylarda birincil getirilerin az da olsa iyileştiği düşünülmektedir. Bu iyileşme, belli başlı altyapı projelerinin (3. Köprü, İzmit Körfez Geçiş Köprüsü, Kuzey Marmara Otoyolu) tamamlanmasıyla arsa fiyatlarında beklenen artış ile yakından bağlantılıdır. Birincil Kiralar: İhracat sektörünün alan gereksinimlerinin yönlendirdiği pazarda beklenen azalma ile birlikte hafif bir düşüş öngörülüyor. Birincil Getiriler: Arz: Talep: Sağlam pazar temelleri getirilerin kısa vadede değişmemesini sağlayabilir. Arz kısıtlıdır ve şu an spekülatif geliştirme projeleri neredeyse hiç yoktur. Kısa vadede yurtiçi dağıtım faaliyetlerinin kullanıcı talebini yönlendirmesi bekleniyor. 1. Sınıf Sanayi Alanları Kiraları Aralık 2015 LOJİSTİK LOKASYONLARI ABD$ ABD$ BÜYÜME % M²/AY M²/YIL FT²/YIL 1 YIL 5 YIL YBBO İstanbul 7,00 77,3 7,80 0,0-1,4 Ankara 4,50 49,7 5,02 0,0 0,0. Sınıf Sanayi Alanları Getiri Oranları Aralık 2015 LOJİSTİK LOKASYONLARI (DEĞERLER BRÜT, %) İstanbul 8,75 9,00 9,00 15,00 8,75 Ankara 10,00 10,25 10,25 20,00 9,50 Avrupa'nın birçok bölgesinden sağlanan getiri verilerinin azlığı ve ilgili pazarlara ilişkin karşılaştırılabilir bulguların olmaması ve pazarın değişen doğası ayrıca finansman türünden ticari işlemlerde ortaya çıkan örtülü maliyetler nedeniyle bu veriler yalnızca yaklaşık eğilimleri ve temel getiri düzeylerini ortaya koymak üzere hazırlanmış olup, herhangi bir mal veya işlem için mülkiyet özelliklerine bakılmaksızın bir karşılaştırma unsuru olarak kullanılmamalıdır. Yakın Dönem Performansı Yield Getiri - Country Birincil Average Ülke Ortalaması Rental Kira Artışı Growth - Birincil - Prime 18,00% 15,00% 12,00% 9,00% 6,00% Yield Getiri - Prime - Birincil Rental Kira Artışı Growth - Ülke - Country Ortalaması Average 80,0% 60,0% 40,0% 20,0% 0,0% 3,00% -20,0% Ara.05 Ara.07 Ara.09 Ara.11 Ara.13 Ara.15 Kira Artış Oranı (y/y) Düzelme sürecini sürdüren yurtiçi talep, hem Türkiye ekonomisinin hem de sanayi pazarının ana lokomotifi olmaya devam etmektedir. Fakat ihracat seviyesindeki düşüş yeni kiralama işlem hacmini de olumsuz etkileyebilir ve bu durum kısa vadede kiraların düşmesine neden olabilir. Orta ve uzun vadede ise devam eden bazı altyapı projelerinin tamamlanmasının kullanıcı ve yatırım talebini arttırması beklenmektedir. Büyükdere Cd., Bahar Sk., 13, River Plaza, Kat: 15, 34394, Levent/İstanbul Tel: +90 (212)

6 Araştırma Hizmetlerimiz Cushman & Wakefield tüm dünyada pazar lideri konumundadır. Müşterilerimizin karar verme ve proje uygulamalarını desteklemek ve rekabet güçlerini arttırmak amacıyla, tüm dünyada öncü eğilimlere ilişkin güvenilir, yüksek kaliteli araştırma raporlar üretiyoruz. Çeyrek dönem analizleri ve küresel sıralamalar gibi periyodik raporlarımıza ilişkin düzenli güncellemeleri temin edebilirsiniz. C&W, ayrıca mal sahibi, kullanıcı ve yatırımcılara özel ihtiyaçlarını karşılamak üzere özelleştirilmiş müşteri raporları da hazırlamaktadır. Araştırma raporlarımız için websitemizi ziyaret ediniz......uluslararası Araştırma Raporları Ekonomik gelişmeler ve gayrimenkul stratejilerini yönlendiren sanayi, ofis ve perakende sektörlerindeki küresel eğilimler hakkında bilgiler...ulusal Pazar Raporları Tüm dünyadaki pazarları kapsayan ofis, sanayi ve perakende sektörlerindeki yerel gayrimenkul eğilimler hakkında bilgiler...özel Konulu Raporlar Ticari gayrimenkul pazarlarında gerçekleşen faaliyetlere ilişkin yetkin yorumlar ve analizler...ekonomik Raporlar Finans, yatırım, iş ve gayrimenkul pazarlarını etkileyebilecek küresel olaylar ve yeni eğilimlere ilişkin güncel bilgiler Cushman & Wakefield Araştırma...Cushman & Wakefield küresel gayrimenkul bloğu Küresel Pazar eğilimleri hakkında görüşlerimiz ve gayrimenkul karar verme süreçlerine olası etkileri Cushman & Wakefield ve DTZ yakın zamanda birleşmiştir. Yeni online platformumuz ve websitelerimizin entegrasyonu sürecinde gösterdiğiniz sabır ve ilgi için teşekkür ederiz. Pazarda lider konumda olan araştırmalarımıza erişim için lütfen websitemizi ziyaret ediniz: global./research-and-insight dtz.com/research Türkiye István Tóth Kıdemli Analist Avrupa, Orta Doğu ve Afrika, Araştırma +36 (06) istvan.toth@cushwake.com Bu rapor, Cushman & Wakefield LLP (C&W) tarafından sadece ticari gayrimenkul ile ilgilenen kimseler tarafından bilgi amaçlı olarak kullanılabilmek amacıyla hazırlanmış olup, özelliklerine bakılmaksızın ve uzman görüşü alınmadan herhangi belirli bir mal veya işlem için karşılaştırma amaçlı kullanılmamalıdır. Söz konusu bu yayın piyasalar ya da kaynak gösterilen piyasalardaki gelişmeler hakkında kapsamlı bir açıklama yapma amacıyla hazırlanmamıştır. Bu rapor, C&W tarafından güvenirliğine inanılan kamuya açık kaynaklardan yararlanılmış bilgileri içermekte olup, söz konusu veriler kesin olarak doğrulanmamış olduğundan raporun doğru ve eksiksiz bilgiler içerdiği garanti edilmemektedir. İşbu raporda yer alan bilgilerin herhangi birinin doğruluğu veya eksiksizliği konusunda açık veya zımni hiçbir garanti veya taahhüt verilmemektedir. C&W bu bağlamda raporun içeriğini okuyan kimselere veya herhangi bir üçüncü tarafa herhangi bir sorumluluk üstlenmeyecektir. Işbu raporda verilen tüm fikirler değişkenlik gösterebilir. Raporun tamamı veya kısmen çoğaltılabilmesi C&W'in önceden yazılı iznine tabi olacaktır. C&W ya da ilgili herhangi bir şirket tarafından daha fazla bilgilendirme mesajları almak istemiyorsanız, kişisel bilgileriniz ile birlikte konu kısmına Unsubscribe yazarak unsubscribe@eur.cushwake.com adresine e posta gönderebilirsiniz Tüm araştırma raporlarımızı incelemek için websitemizi ziyaret ediniz My C&W Research uygulamamızı indiriniz. Daha fazla bilgi için Araştırma Bölümü, Cushman & Wakefield LLP Portman Square London W1A 3BG www.