Günlük Bülten. 26 Nisan 2004 PİYASA GÖRÜŞÜ

Transkript

1 PİYASA KAPANIŞLARI Günlük Kapanış Değişim İMKB ,432 %0.8 İMKB-100 (USc/Yılbaşından beri Değ.) 1.41 %5.2 TL/$ 1,381,955 %0.0 Bono Faizi (24 Ağustos 2005) %22.8 %0.1 Turkcell ADR (TL karşılık/günlük Değ.) 17,100 %0.8 İMKB İşlem Hacmi ($ mn) İMKB ,936 19,528 19,269 19,270 19,432 PİYASA GÖRÜŞÜ Kıbrıs taki referandum sonrasında hafif alıcılı bir seyir bekliyoruz Kıbrıs taki referandumda Rum tarafının %75 inin Annan planını reddetmesine karşılık Türk tarafında %65 oranında evet çıkması nedeniyle, hisse senedi piyasasında hafif alıcılı bir seyir bekliyoruz. Ancak, söz konusu sonucun fiyatlara daha önceden geniş ölçüde yansıdığını düşünüyoruz. Ayrıca, Türk tarafındaki ambargoların hafifletilmesine ilişkin Kıbrıs yönetmeliği bugün AB Dışişleri Bakanlarına sunulacak. DÜNÜN YORUMU İMKB-100, Kıbrıs referandumları öncesinde dar bir bantta seyrederek %0.8 yükselişle 19,432 seviyesinden kapandı EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER İşlem Fiyat Günlük Hacmi ($ mn) (TL) Değişim Doğan Holding 62 2,800 %1.8 Kardemir (D) 49 3,950 -%2.5 Yapı Kredi Bankası 44 3,300 %1.5 Sabancı Holding 19 4,850 %1.0 Turkcell 17 17,100 %0.6 EN ÇOK ARTANLAR EN ÇOK DÜŞENLER Günlük Günlük Değişim Değişim Pınar Su %18 Doğusan -%7 Burçelik %16 Kent Gıda -%6 Evren YO %13 İş Bankası (A) -%4 Altınyıldız %11 Kav Pazarlama -%4 Çemtaş %9 Alternatif YO -% PORTFÖY ÖNERİLERİ Kapanış Günlük Piyasa Dğ. (TL) Değişim ($ mn) Akbank 7,050 %0.7 6,122 Akçansa 3,950 % Ak Enerji 7,050 % Aksa 13,700 % Aksigorta 4,250 % Arçelik 8,200 %1.9 2,373 Borusan Yatırım 9,800 % Ereğli Demir Çelik 48,750 %1.0 1,565 İş Bankası (C) 5,550 %0.9 5,730 TEB 4,500 % Turkcell 17,100 %0.6 6,187 Uzel Makina 7,150 -% Vestel 5,300 % Yazıcılar 36,500 % BONO & PARA PİYASALARI TCMB O/N oranları Basit %22.0 Bileşik %24.6 Eurobond (2030) Spread %1.57 Fiyat Faiz %8.5 TL/$ değişimi Aybaşından bu güne 5.5% Yılbaşından bu güne -0.8% EKONOMİK VERİLER Mart 2004 Aylık Yıllık 2003 TÜFE %0.9 %11.8 %18.4 TEFE %2.1 %8.0 %13.9 HAFTANIN GÜNDEMİ 26 Nisan - MGK Kıbrıs gündemiyle toplanacak - Hazine nin15 Mart 2006 itfa tarihli TL cinsi 3 ayda bir değişken faiz ödemeli tahvil ihalesi - AB Komisyonu nun hazırladığı Kıbrıs yönetmeliğinin AB Dışişleri Bakanları tarafından görüşülmesi bekleniyor - Hazine nin piyasaya 7 trn TL iç borç itfası 27 Nisan gün vadeli TL cinsi iskontolu bono ve 525 gün vadeli TL cinsi iskontolu tahvil ihalesi - KKTC Başbakanı Talat referendum sonuçlarını eğerlendirmek üzere Brüksel de AB yetkilileri ile görüşecek POLİTİKA & GENEL EKONOMİ HABERLERİ - Referandumda, beklendiği gibi Türk tarafı evet, Rum tarafı hayır dedi - Referandum sonucu Bakanlar Kurulu ve MGK toplantılarında ele alınacak - AB Komisyonu'nun hazırladığı Kıbrıs'la ilgili yönetmelik AB Dışişleri bakanları tarafından görüşülecek - AB Talat ile yarın görüşecek - Verheugen: Referandum sonucu AB nin Türkiye ile ilişkilerini gereksiz yere zorlaştıracak - AP, DGM'nin DEP'in eski milletvekillerini, yine 15 yıl hapis cezasına çarptırmasını kınadı. - Anayasa değişikliği paketinin bu hafta Meclis e sunulması bekleniyor, Kamu İhale Yasası ndaki değişiklik ise meclis te görüşülecek - Beklenti Anketi ne göre yıl sonu enflasyonu beklentisi değişmeyerek %11.4 oldu - Hazine bu hafta 3 ihale düzenleyecek - Döviz rezervi 439 mn dolar azaldı ŞİRKET HABERLERİ - Akaryakıt dağıtım şirketlerinin kar payları yükseltildi (Petrol Ofisi Aygaz) - Erdemir, vergilendirme amaçlı 2004 yıllının ilk üç ayındaki net karını 85 milyon dolar olarak açıklamıştır. - Anadolu Efes uluslararası muhasebe standartlarına göre 2003 yılında 165 milyon $ kar etti, beklentilerin üzerinde - Turkcell net dağıtılabilir karın %20'sini temettü olarak dağıtmaya karar verdiğini açıkladı. - MV Investments %1 olan Turkcell hissesinin İMKB de işlem görmesi için başvurdu - Efes Holding 2003 yılında 0.5 milyon $ net kar elde etti, beklentimiz doğrultusunda - Şişecam uluslararası muhasebe standartlarına göre 2003 yılında 126 milyon $ kar etti, beklentilerin üzerinde - Tüpraş 2003 UFRS net karını açıkladı

2 REFERANDUM Referandumda, beklendiği gibi Türk tarafı evet, Rum tarafı hayır dedi Annan Planı için yapılan referandumda KKTC'den yüzde 64.9 oranında 'evet' yüzde 35,1 oranında 'hayır' oyu çıkarken Rum kesiminin yüzde 75.7'si 'hayır' oyu kullandı. Rum tarafında 'evet'çilerin oranı yüzde 24.3'te kaldı. KKTC de koalisyon durumu değerlendirerek devam kararı verdi. Cumhurbaşkanı Denktaş ise istifa etmeyeceğini belirtti. BAKANLAR KURULU-MGK Referandum sonucu Bakanlar Kurulu ve MGK toplantılarında ele alınacak Başbakan Yardımcısı Abdüllatif Şener, Kıbrıs taki referandumun sonuçlarının bugün hem Bakanlar Kurulu, hem de Milli Güvenlik Kurulu nda ayrıntılı bir şekilde ele alınacağını bildirdi. Toplantıda KKTC ye uygulanan ambargoların kaldırılması ve siyasi izolasyona son verilmesine iiişkin planın görüşülmesi bekleniyor. AB KOMİSYONU AB Komisyonu'nun hazırladığı Kıbrıs'la ilgili yönetmelik AB Dışişleri bakanları tarafından görüşülecek AB Komisyonu'nun hazırladığı Kıbrıs ile ilgili yönetmeliğin AB Dışişleri bakanları tarafından bugün ele alınması bekleniyor. Söz konusu yönetmelik, KKTC'ye ekonomik ve siyasi imkanlar öngörüyor. KIBRIS - AB AB Talat ile yarın görüşecek AB, KKTC Başbakanı Mehmet Ali Talat ı referandum sonuçlarını değerlendirmek üzere Brüksel e davet etti. Yarın Brüksel de olacağını açıklayan Başbakan Talat, AB den ambargoların derhal kaldırılmasını isteyeceğini söyledi. AB - KIBRIS Verheugen: Referandum sonucu AB nin Türkiye ile ilişkilerini gereksiz yere zorlaştıracak AB Komisyon üyesi Verheugen referandum sonucunun gereksiz yere güçleştireceğini belirtti. Kıbrıs lı Rumların üyeliğine gölge düştüğünü belirten

3 Verheugen, KKTC nin ayrı bir devlet olarak tanınmasını beklemediğini, zira bunun BM kararı gerektireceğini ve Rusya nın muhtemelen bu girişimi veto edeceğini açıkladı. AVRUPA PARLAMENTOSU AP, DGM'nin DEP'in eski milletvekillerini, yine 15 yıl hapis cezasına çarptırmasını kınadı. Avrupa Parlamentosu (AP), DGM'nin DEP'in eski milletvekillerini, yine 15 yıl hapis cezasına çarptırmasını kınadı ve siyasi mahkumlara genel af talep etti. DEP Davası, AB Komisyon raporunda da yer alacak. ANAYASA DEĞİŞİKLİĞİ Anayasa değişikliği paketinin bu hafta Meclis e sunulması bekleniyor, Kamu İhale Yasası ndaki değişiklik ise meclis te görüşülecek Anayasa değişikliği teklifinin bu hafta imzaya açılması bekleniyor. Hafta başında yapılacak değerlendirmede pakete son şeklinin verilmesinin ardından AKP Grubu nda imzaya açılacak teklif, TBMM Başkanlığı na sunulacak. Yetişmesi halinde teklifin TBMM Anayasa Komisyonu nda görüşülmesi amaçlanıyor. Önerinin, referanduma sunulma zorunluluğu olmaması için en az 367 oyla kabul edilmesi gerekiyor. AKP nin TBMM de 367 milletvekili bulunuyor. TBMM Başkanı Bülent Arınç ın oy kullanma hakkı olmadığından sayı 366 ya düşüyor. CHP, Dokunulmazlıkların sınırlandırılmasına ilişkin talebi karşılanmadığı sürece hiçbir değişikliğine destek vermeyecek. Genel Kurul da ise danışmanlık hizmetlerini Kamu İhale Yasası kapsamı dışına çıkaran yasa teklifi ele alınacak. BEKLENTİ ANKETİ Beklenti Anketi ne göre yıl sonu enflasyonu beklentisi değişmeyerek %11.4 oldu Merkez Bankası, Nisan Dönem Beklenti Anketi'ni açıkladı. Anket sonuçlarına göre yıl sonu enflasyonuna yönelik beklentiler Nisan Dönem anketine göre aynı değerlerde çıkarken, nisan ayı TÜFE beklentisi 0.1 puanlık bir yükselişle yüzde 1.1 olarak tahmin edildi. Ay sonu dolar kuru beklentisi 1 milyon 326 bin 500 lira seviyesine yükselirken, yıl sonu dolar kuru beklentisi ise, bir önceki ankete göre 17 bin 200 TL yükselerek 1 milyon 497 bin liraya çıktı. Büyüme beklentisi ise ayın ilk anketiyle aynı değerde yüzde 4.9 olarak tahmin edildi. Yıl sonu bileşik faiz beklentisi de yüzde 18.1'den yüzde 18.3'e, basit faiz beklentisi ise yüzde 17.3'ten yüzde 17.4'e yükseldi.

4 HAZİNE Hazine bu hafta 3 ihale düzenleyecek Hazine bu hafta bugün 15 Mart 2006 itfa tarihli TL cinsi 3 ayda bir değişken faiz ödemeli tahvil ihalesi, yarın da 210 gün vadeli TL cinsi iskontolu bono ve 525 gün vadeli TL cinsi iskontolu tahvil ihalesi olmak üzere üç ihale yapacak. DÖVİZ REZERVİ Döviz rezervi 439 mn dolar azaldı Merkez Bankası'nın döviz rezervi dış borç ödemeleri ve paritedeki değişiklikler nedeniyle 9-16 Nisan tarihleri arasında 439 milyon dolar azalarak milyar dolar oldu. PETROL OFİSİ 5,750TL Piyasa Değeri: 1,248mn $ AYGAZ 3,625TL Piyasa Değeri: 569mn $ Akaryakıt dağıtım şirketlerinin kar payları yükseltildi Enerji Bakanlığı, akaryakıt dağıtım paylarının benzinde %18 oranında (11 sent/lt den 13 sent/lt ye), motorinde ise %22 oranında (9 sent/lt den 11 sent/lt ye) artırılmasına karar verildiğini bildirdi. Analist Yorumu: Maliye Bakanı tarafından böyle bir artış olasılığının açıklandığını daha önce Mart ayında yazmıştık. Yine de, bu olası artışı gerçekleşmeden Petrol Ofisi (PO) tahminlerimize yansıtmamıştık. Bu resmi açıklamayla birlikte, PO için yaptığımız 2004 UFRS VAFÖK tahminimizi 226 mn $ dan 249 mn $ a, net kar tahminimizi de 30 mn $ dan 46 m $ a yükseltiyoruz. Bu paralelde, hedef piyasa değerimizi de 1.1 milyar $ a çıkartıyoruz. Buna rağmen şirket için verdiğimiz SAT tavsiyesini sürdürüyoruz, çünkü şu anda hedef değerimize göre %12 lik bir düşüş potansiyeline sahiptir. Diğer taraftan Aygaz bu gelişmeden çok daha küçük oranda etkilenecektir, çünkü şirket Opet in net karının %41.4 ünü konsolide etmektedir ve Opet Aygaz ın 2003 konsolide UFRS net kar rakamı içinde yalnızca %23 lük bir paya sahiptir. EREĞLİ DEMİR ÇELİK 48,750TL Piyasa Değeri: 1,565mn $ Erdemir, vergilendirme amaçlı 2004 yıllının ilk üç ayındaki net karını 85 milyon dolar olarak açıklamıştır. Bu kar rakamı, bir önceki yılki 57 milyon doların %50 üzerindedir. Şirket, 2004 yıllının ilk üç ayında net satışlarından 419 milyon dolar elde etmiştir. Aralık 2003 ten itibaren hızla yükselen çelik fiyatları, Erdemir in net satışlarını bir önceki yıla göre %46 arttırmıştır. Ortalama fiyatlardaki artışın 2004 yıllının ikinci üç ayında da devam etmesi bekliyoruz.

5 9 Nisan 2004 te global çelik piyasalarında artan arzlarla beraber Erdemir taban fiyatlarını ton başına 40 dolar daha arttırdı. Aslında Erdemir in fiyat arttırımları kısa bir dönem için Avrupa daki üreticilerin fiyat arttırımlarından geri kaldığından dolayı bu taban fiyatındaki yükseliş zaten bekleniyordu. En son yapılan fiyat ayarlamasından sonra (ki bu yılın başlangıcından beri beşinci fiyat ayarlamasıdır) soğuk ürün fiyatları 650 dolar/ton a ulaşırken, sıcak ürün fiyatları 550 dolar/ton olarak belirlenmiştir. Bu fiyatlar yılbaşından bugüne kadar sırayla %46 ve %59 olarak yükselmiştir. Aslında bu yüksek fiyatların sürdürülebilirliği tartışılabilir olmasına rağmen, çelik endüstrisinde Çin'den kaynaklanan talep artışının fiyatların 2005 yılına gevşemesine izin vermeyeceğini düşünüyoruz yılının ilk üç ayındaki %24 olan brüt kar marjı, 2003 yılının ilk üç ayındaki %32 olan brüt kar marjının altındadır fakat 2003 yılının dördüncü çeyreğindeki %23 olan brüt kar marjının üstündedir. Hammadde fiyatlarındaki yükselişin kar marjlarını olumsuz etkilemesinden duyulan endişemiz 1Ç04 sonuçlarının açıklanmasından sonra azaldı. Erdemir hisseleri için 12 aylık vadede 74,000 TL hedef fiyat ile AL önerilerimizi korumaktayız. ANADOLU EFES 17,900TL Piyasa Değeri: 1,462mn $ Anadolu Efes uluslararası muhasebe standartlarına göre 2003 yılında 165 milyon $ kar etti, beklentilerin üzerinde Anadolu Efes uluslararası muhasebe standartlarına göre 2003 yılında 165 milyon $ kar etti. Bu şirketin geçen yılki 78 milyon $ lık karına göre reel bazda %112 lik artışa karşılık geliyor. Anadolu Efes in karı bizim 121 milyon $ lık beklentimizin üzerinde geldi. Şirketin beklentimiz üzerinde kar etmesinin en önemli sebebi yurtdışı vergi ödeme tutarının beklentimizin altında olması. TURKCELL 17,100TL Piyasa Değeri: 6,187mn $ Turkcell net dağıtılabilir karın %20'sini temettü olarak dağıtmaya karar verdiğini açıkladı. Temettü dağıtımı 4 Haziran 2004'te gerçekleştirilecek Genel Kurul'da onaylanacak. Temettünün %50'si nakit, %50'si hisse senedi şeklinde dağıtılacak. SPK yönemeliğine göre 2003 yılı UFRS net karı şirketin temettü dağıtabileceği kar olarak belirlenmiştir. Turkcell 2003 yılında UFRS'ye göre 1.1 katrilyon TL (~805mn ABD$ net kar açıkladı. Net dağıtılabilir kar ise şirketin CFO'sunun açıkladığına göre 1,061 trilyon TL'ye (~764mn ABD$)

6 denk geliyor. Özetlemek gerekirse Turkcell 152mn ABD$ brüt temettü dağıtacak. Hisse başına nakit temettü brüt 212TL (net 191TL) olurken %21.2 oranında bedelsiz hisse senedi verilecek. MV Investments %1 olan Turkcell hissesinin İMKB de işlem görmesi için başvurdu Turkcell, MV Investments a ait %1 oranındaki Turkcell hissesinin İMKB de işlem görmesi için gerekli işlemlerin yapılmasını kararlaştırdı. MV Investments sözkonusu dolaşıma çıkacak hisseleri ileride yapabileceği finansal işlemlerde kullanmayı amaçladığını belirterek şu an için borsada satışı düşünmediğini vurguladı. MV Investments ile MV Holding'in Turkcell'deki payı %6.3 seviyesinde bulunuyor. Bu sürecin kısa vadede hisse devri içermemesi nedeniyle, Turkcell'in hisse senedi fiyatını olumsuz etkilemeyeceğini düşünüyoruz. MV Investments'ın Turkcell hisselerini finansman amacıyla teminat olarak gösterebileceğini düşünüyoruz. EFES HOLDİNG 5,300TL Piyasa Değeri: 102mn $ Efes Holding 2003 yılında 0.5 milyon $ net kar elde etti, beklentimiz doğrultusunda Efes Holding 2003 yılında 0.5 milyon $ net kar elde etti. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde 15 milyon $ zarar etmişti. Efes Invest in karı beklentimiz doğrultusunda geldi. ŞİŞECAM 3,900TL Piyasa Değeri: 804mn $ Şişecam uluslararası muhasebe standartlarına göre 2003 yılında 126 milyon $ kar etti, beklentilerin üzerinde Şişecam uluslararası muhasebe standartlarına göre 2003 yılında 126 milyon $ kar etti. Bu, şirketin geçen yılki 72 milyon $ lık karına göre reel bazda %75 lik artışa karşılık geliyor. Şirketin karı ertelenmiş vergide bir kerelik yazılan gelir nedeniyle beklentilerin üzerinde çıktı. Yeni vergi yasası nedeniyle şirketin maddi duran varlıklar nedeniyle oluşan ertelenmiş vergi tarihi maliyetten değil, enflasyonla düzeltilmiş değer üzerinden hesaplandı. Bu da 2003 yılında şirketin ertelenmiş vergi geliri elde etmesini sağladı.

7 TÜPRAŞ 9,950TL Piyasa Değeri: 1,803mn $ Tüpraş 2003 UFRS net karını açıkladı Tüpraş 2003 yılı için 332 mn $ UFRS net karı açıkladı. Bu rakam bir önceki yıla göre %81 lik bir büyümeyi ifade etmektedir. Şirket daha önce SPK enflasyona göre düzeltilmiş net karını 296 mn $ olarak açıklamıştı. Aradaki fark daha çok SPK tablolarında yer almayan 25 mn $ lık ertelenmiş vergi rakamından kaynaklanmaktadır. Ayrıca UFRS de şirket %80 iştiraki olan Ditaş ı rakamları önemli büyüklükte olmadığı için konsolide etmemiştir. Bunu dikkate alarak, Tüpraş ın 2003 VAFÖK ü UFRS de 429 mn $, SPK da ise (enflasyona göre düzeltilmiş) 435 mn $ olarak gerçekleşmiştir.