MAKRO YORUM - Satır Aralarını Okumak: Türkiye ne kadar kırılgan? 17 Şubat 2014 Pazartesi Sayfa: 1

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "MAKRO YORUM - Satır Aralarını Okumak: Türkiye ne kadar kırılgan? 17 Şubat 2014 Pazartesi Sayfa: 1"

Transkript

1 17 Şubat 2014 Pazartesi Sayfa: 1 Satır Aralarını Okumak: Türkiye ne kadar kırılgan? Yönetici Özeti Türkiye ekonomisinin mevcut durumu kırılgan beşli olarak tanımlanan ülkelerle karşılaştırıldığında, Türkiye ye dair ana endişenin yüksek cari işlemler açığı ve dolayısıyla milli gelire oran olarak 2003 teki %16 dan 2013 ün üçüncü çeyreği itibarıyla %31 e ulaşan yüksek özel sektör dış borç stoku olduğu görülüyor. Diğer bir deyişle, yetersiz iç tasarruflar yüksek global likidite koşullarının da katkısıyla geçmiş on yılda özel sektör dış borç stokunun hızla artmasına yol açarken, Türkiye ekonomisi de böylece görece yüksek bir hızda büyümeyi başardı. Ancak ABD Merkez Bankası nın Mayıs 2013 te tahvil alımlarını azaltarak global likiditede artış hızının yavaşlayacağı sinyali vermesi ve özellikle de Aralık 2013 ten beri artan siyasi tansiyon ile Türkiye ye yönelik yatırımcı algısı hızla bozuldu. Global likidite koşullarında zayıflama ve yurtiçinde siyasi tansiyonun yükselmesiyle Türkiye de yüksek dış finansman ihtiyacının sürdürülebilirliği ve cari açığın nasıl finanse edileceği soruları ön plana çıktı. Bu raporda Türkiye nin dış borç stokunu detaylı bir şekilde inceleyip, kırılganlığın boyutuna dair satır aralarına bakmaya çalışacağız ve bu sayede para politikası duruşundaki son değişikliğin yeterliliğini irdeleyeceğiz. Türkiye nin dış borçlanma ihtiyacına dair esas sorunun, dış finansman ihtiyacının finanse edip edemeyeceği değil hangi maliyetle finanse edeceği olduğunu düşünüyoruz. Bu çerçevede Türkiye nin 2014 yılında daha yüksek maliyetle de olsa dış borcun rahatlıkla çevirebileceğini düşünüyoruz ancak diğer yandan artan maliyetlerin ve sıkılaşan finansal koşulların daha düşük büyümeye yol açacağını öngörüyoruz. Ancak yurtiçinde siyasi tansiyondaki artışın yatırımcı algısını belirgin bir şekilde bozmasıyla piyasa fiyatlamasının Aralık 2013 ün ikinci yarısından bu yana Türkiye ekonomisinin temellerinden koptuğunu görüyoruz. Bu noktada Merkez Bankası nın son faiz artırımını da içeren politika sıkılaştırmasının, mevcut koşullar ve yeni bir politik şok veya artan politik gerilim olmayacağı varsayımı altında, ölçülü ve yeterli olduğunu düşünüyoruz. Öte yandan risk primlerinde iyileşmenin, geçmiş on yılda olduğu gibi, yatırımcı algısının iyi yönetilebilmesi ile mümkün olduğunu düşünüyoruz. Aksi takdirde risk primlerindeki bozulmayı tersine çevirebilmek için hem para hem de maliye politikaları ile yapılabileceklerin sınırlı kalacağı görüsündeyiz. Mevcut makroekonomik veriler ışığında düşük bir olasılık olarak gördüğümüz TL nin daha fazla değer kaybettiği ve iç talepte daha belirgin bir daralmanın yaşandığı bir stres senaryosunda, Merkez Bankası nın mevcut sıkı para politikası duruşunu ve dış borç stokunun yapısını dikkate alarak, Türkiye nin -artan maliyetlerle de olsa- dış yükümlülüklerini sürdürmede zorluk yaşamayacağını düşünüyoruz. Bu düşüncemizin temel nedeni Türkiye nin dengeli kamu maliyesi ve bankacılık sektörünün güçlü sermaye yapısı ve bilançoları ile şokları karşılama kapasitesine sahip olması. Bu yüzden önümüzdeki dönemde kritik belirsizlik; stres senaryosunda reel sektörde özellikle de küçük ve orta boy işletmelerde yaşanacak zararların ve dolayısıyla takibe düşen kredilerde gözlenecek artışın bankacılık sektörü bilançosunda yol açacağı kayıpların ne boyutta olacağıdır. Bahsi geçen stres senaryosunun gerçekleşme ihtimalinin ise makroekonomik değişkenler kadar yatırımcı algısına ve siyasi risklere dair gelişmelere bağlı olduğunu düşünüyoruz. Kırılgan Beşli ve Türkiye Mayıs 2013 ten itibaren ABD de tahvil alımlarının azaltılmaya başlanacağı sinyalinin verilmesiyle bazı gelişmekte olan ülkelerin para birimleri hızla değer kaybetti. Bu dönemde finansal piyasalar özellikle yüksek cari açıkları ve dış finansman ihtiyaçları nedeniyle Kırılgan Beşli olarak tanımlanan Brezilya, Endonezya, Güney Afrika, Hindistan ve

2 17 Şubat 2014 Pazartesi Sayfa: 2 Türkiye deki zayıflıklara odaklandı. Bu durum söz konusu ülkelerin diğer gelişmekte olan ülkelerden de negatif ayrışmasına neden oldu. Bu ülkelerin varlıkları keskin bir şekilde ve sürekli değer kaybederken, merkez bankaları para politikarını belirgin bir şekilde sıkılaştırdı. Önümüzdeki dönemde yatırımcıların gelişmekte olan ülkeleri her bir ülkenin makroekonomik temellerine odaklanarak, yapısal ve ekonomi politikaları ışığında güçlü ve zayıf yanlarına bakarak farklılaştırabileceğini düşünüyoruz. Bu yüzden risk iştahındaki olası bir değişim ve bu doğrultuda önümüzdeki dönemde piyasada volatilitenin boyutu büyük ölçüde yatırımcıların algılarına bağlı olacak. Algı yönetimini daha iyi yapabilen ülkeler, bu dönemde daha az olumsuz etkilenecektir. Bu çerçevede aşağıdaki tablo Kırılgan Beşli ekonomilerine özet bir bakış sunuyor. Tablo I. Makroekonomik Karşılaştırma: Kırılgan Beşli ve Türkiye Brezilya Hindistan Endonezya G. Afrika Türkiye Kırılgan Beşli Ortalaması (Türkiye hariç) 2013 Nominal Milli Gelir(Milyar Dolar) 2,190 1, , GSYH Büyüme Oranı Tahmini 2.5% 3.8% 5.3% 2.0% 4.0% 3.4% Kişi Başına Milli Gelir (USD, 2013) 10,958 1,414 3,499 6,847 10,745 5,680 Kişi Başına Milli Gelir (SGP,USD,2013) 12,118 3,991 5,182 11,525 15,264 8,204 Yatırımlar/GSYH (2013) 19.2% 35.0% 34.6% 19.2% 20.0% 27.0% Tasarruflar/GSYH (2013) 15.8% 30.6% 31.2% 13.2% 12.6% 22.7% Bütçe Dengesi/GSYH (2013) -3.0% -8.5% -2.2% -4.9% -1.1% -4.7% Yılsonu Tüketici Enflasyonu (2013) 5.9% 9.9% 8.4% 5.3% 7.4% 7.4% İşsizlik Oranı (2013) 5.8% 9.9% 5.9% 26.1% 9.4% 11.9% Cari Açık/GSYH Tahmini (2014) -3.2% -3.8% -3.1% -6.1% -6.0% -4.1% Kamu Borç Stoku/GSYH (2013) 68.3% 67.2% 26.2% 43.0% 36.0% 51.2% Dış Borç Stoku/GSYH (2013) 29.6% 22.2% 30.3% 40.8% 47.2% 30.7% Özel Sektör Dış Borç Stoku/Toplam Dış 79.3% % 64.7% 45.8% Borç Stoku (2012) Toplam Borç Servisi/İhracat (2013) 27.2% 5.0% 11.1% 6.6% 25.1% 12.5% Ortalama Dış Borç Faizi (2013) 3.00% 2.27% 2.29% 2.64% 2.44% 2.55% Kaynak: IIF, IMF, Bloomberg ve Odeabank Türkiye nin Kırılgan Beşli içindeki konumu karşılaştırıldığında, Türkiye ekonomisine dair ana endişenin yüksek cari işlemler açığı ve milli gelire oran olarak 2013 ün üçüncü çeyreğinde 2003 teki %16 a kıyasla iki kat artarak %31 e ulaşan yüksek özel sektör dış borç stoku olduğu görülüyor. Geçmiş on yılda yetersiz iç tasarruflar özel sektörün borç stokunda hızlı bir artışa yol açarken, destekleyici global likidite koşullarına bağlı olarak Türkiye ekonomisi görece yüksek bir büyüme kaydetmiş oldu. Mukayeseli analiz yapıldığında, Türkiye ekonomisinin önde gelen güçlü ve zayıf yanlarını şöyle özetleyebiliriz:

3 Grafik I. Türkiye nin güçlü ve zayıf yanları MAKRO YORUM - Satır Aralarını Okumak: Türkiye ne kadar kırılgan? 17 Şubat 2014 Pazartesi Sayfa: 3 Türkiye ekonomisinin en kırılgan yanı yüksek dış finansman ihtiyacı. Bu nedenle raporumuzda, Türkiye nin dış borç stokunu yakından inceleyip, kırılganlığın kaynağına dair detayları ele alıyoruz. Bu çerçevede para politikasında alınan son önlemleri ve soruna karşı ne ölçüde çare olabileceğini de irdeliyoruz. Grafik II. Türkiye nin Çeyrek itibarıyla dış borç stoku (Milyar Dolar) Kaynak: Hazine

4 17 Şubat 2014 Pazartesi Sayfa: 4 Grafik III. Türkiye nin Kasım ayı itibarıyla önümüzdeki 12 ayda yapacağı dış borç ödemesi (Milyar Dolar) Kaynak: Hazine Türkiye nin Dış Borç Stokunun Dağılımı 2013 yılı üçüncü çeyreği itibarıyla Türkiye nin toplam dış borç stoku 372,7 milyar dolar olurken, bunun üçte biri kamu borcundan geri kalanı ise özel sektör borcundan kaynaklandı. 1) Kamu Sektörü Dış Borcu Merkezi yönetim dış borç stoku son birkaç yıldır sınırlı bir şekilde artarken, kamu dış borç stokundaki artışta esas olarak kamu bankalarının yurtdışı piyasalardan borçlanmaya yakın bir süre önce başlaması etkili oldu. Kamu bankalarının dış borç stoku 2009 yılı sonundaki 4,7 milyardan 2013 yılı 3. çeyreğinde 24 milyar dolara çıktı. Diğer taraftan bu dönemde TCMB dış borç stoku ise, 2000 li yılların başlarında döviz rezervlerini artırmak için uygulamaya geçilen işçi dövizlerini mevduatlarının kapatılması süreciyle yapısal olarak 13,2 milyar dolardan 5,6 milyar dolara geriledi ve 2014 yılında da hızla azalmaya devam edecek. Türkiye de kamu borç stokunun, sağlıklı kamu finansmanı ve güçlü mali göstergeleri ile risk unsuru olmayacağını düşünüyoruz yılında başlayan global krizde mali disiplin daha fazla önem kazanmıştı ve Türkiye kamu açığını ciddi anlamda düşürmüştü. Kamu borç stokunun milli gelire oranı son 5 yılda %46,1 den 2013 te %36 ya kadar geriledi. Bu oran; Kırılgan Beşli ortalaması olan %48 in oldukça altında bir seviyeye ve Kırılgan Beşli de Endonezya dan sonra en iyi ikinci sıraya tekabül ediyor. Ayrıca 2013 yılında bütçe açığının milli gelire oranı %1,2 ile Kırılgan Beşli nin en düşük seviyesi ve Kırılgan Beşli ortalaması olan %4 değerinin neredeyse dörrte biri. 2) Özel Sektör Dış Borcu Kamu dış borcu ılımlı artarken özel sektör dış borcu yaklaşık 1,5 kat artarak 2013 yılı üçüncü çeyreğinde 255,6 milyar dolara ulaşırken, bunun 135,6 milyar doları finans sektöründen kaynaklanıyordu. Bankaların büyük ölçüde gerçek kişilere yabancı para cinsi kredi vermesinin yasak olduğu Türkiye de, hanehalkından kaynaklanan kısa döviz poziyonu bulunmuyor.

5 1.8% 2.6% 2.9% 3.0% 3.1% 3.3% 3.5% 3.6% 3.8% 5.2% 6.3% 8.2% 9.1% 11.0% 13.5% 13.4% 13.0% 12.8% 12.6% 12.0% 11.9% 10.9% 10.9% 10.8% 10.5% 9.5% 9.4% 16.3% MAKRO YORUM - Satır Aralarını Okumak: Türkiye ne kadar kırılgan? 17 Şubat 2014 Pazartesi Sayfa: 5 2a) Finans Sektörü Dış Borcu Yabancı bankalarla güçlü ilişkilerin katkısıyla reel sektörün yabancı para cinsi kredilere talebi finans sektörü dış borcunu 2009 yılındaki 65,9 milyar dolardan 135,6 milyar dolara taşıdı. TCMB tarafından 2011 yılında uygulanmaya başlanan Rezerv Opsiyon Mekanizması (ROM) ise net faiz marjlarını mekanizmadan faydalanarak iyileştirmek isteyen bankacılık sektöründe dış borcun artmasına sebep olan diğer bir faktördü (*). Grafik IV. Sermaye Yeterlilik Rasyosu (3Ç2013 itibarıyla) 18% 16% 14% Ortalama: 12.0% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Kaynak: IMF Son birkaç yıldır Avrupa bankalarındaki bilanço küçültme süreci Türk bankalarının çoğunlukla kısa dönemli dış borçlardan faydalanabilmesini destekleyerek kısa dönemli borç stokunun üç kat artarak 73,3 milyar dolara Grafik V. Takipteki Krediler/Toplam Krediler (3Ç2013 itibarıyla) 12% 10% 8% 6% Ortalama: 4.8% 4% 2% 0% Kaynak: IMF

6 17 Şubat 2014 Pazartesi Sayfa: 6 ulaşmasına sebep oldu. Hesaplamalarımıza göre bankalar tarafından 30 milyar dolardab fazla borçlanma ROM kullanılarak karlılığı artırma amacıyla yapıldı. Son dönemde ise Euro Bölgesi ve bankalarının toparlanma dönemine girmesiyle beraber, finansal piyasalardaki çalkantıya rağmen Türk bankaları uzun vadeli dış finansmana ulaşma imkanı buldular yılı ikinci yarısında global piyasalardaki ABD Merkez Bankası nın tahvil alım programlarından çekilmeye başlayacağına dair söylemlere bağlı olarak riskten kaçınma durumunda bile uzun dönemli borç çevirme oranı Ocak-Nisan ayı dönemindeki %99 dan yıl sonunda %205 e kadar yükseldi. Benzer ülkeler arasında en yüksek sermaye yeterlilik oranına sahip bankacılık sektörü olan ve ilerde açıklayacağımız diğer bir çok sebepten dolayı Türk bankalarının borçlarını çevirmekte daralan iç talep veya değer kaybeden Türk lirasından kaynaklanabilecek yüksek maliyetlerde bile güçlük çekmeyeceğini düşünüyoruz. Avrupa daki toparlanma ise Türk bankalarının uzun dönem borçlanmalarına olanak sağlayabilir. Bu sırada Türk bankalarının sermaye benzeri kredileri 2000 yılının sonunda beri sermaye yeterlilik oranını desteklemek amacıyla 6,4 milyar dolar artaraken bu borçlanma kaynağının yerel bankaların yabancı ortakları aracılığıyla yapıldığını düşünüyoruz. Bu çerçevede söz konusu artışı da görece daha az riskli bir finansman imkanı olarak değerlendirmek gerektiği kanısındayız. Grafik VI. Reel Sektör Net Döviz Pozisyonu (Kasım 13,Milyar Dolar) Kaynak: TCMB Döviz Varlıkları: 93.0 Milyar Dolar Döviz Mevduatları; 64.5 Net Döviz Açığı: Milyar Dolar Döviz Yükümlülükleri: Milyar Dolar Yurtdışı Döviz Kredileri; 84.8 Yurtiçi Döviz Kredileri; b) Reel Sektör Dış Borcu Reel sektör dış borcuna gelince 2009 yılının başında 106,5 milyar dolar olan borç 2013 yılı üçüncü çeyreğinde 119,6 milyar dolara ulaştı. Bu miktarın önemli bir kısmı dış piyasalarda talep toplayabilecek derecede büyük Türk şirketleri tarafından gerçekleştirildi. Bu şirketler yapıları gereği döviz geliri elde ederek doğal olarak risklerini bertaraf edebilecek büyüklükte ve ellerindeki önemli büyüklükteki yabancı para varlığın teminat olarak borç verenlere güvence sağladığı, yüksek kalitede risk yönetimi kapasitesi olan şirketler. Bu yüzden borç çevirmeleri sırasında sorun olma ihtimali düşük. Ayrıca özellikle reel sektördeki bazı doğrudan yabancı yatırımlar, ödemeler dengesinde doğrudan yabancı yatırım yerine/yanısıra dış borç olarak muhasebeleştirilerek * Otomatik stabilazator olarak icat edilen ROM, Mayıs 2013'e kadar kur volatilitesini başarıyla düşürdü. Aslında ROM Turk bankacılık sektörü icin belirgin bir maliyet avantajı sağlayan ve böylece bankaların yurtdışı borclanma pahasına tam kapasite kullanmayı tercih ettigi bir araç olarak işlev gördü. Böylece net faiz marjında iyileşme sağlayarak kredilerin hızlanmasına katkıda bulundu. Hesaplamalarımıza gore ROM icat edildiğinden beri bankaların yurtdışı borçlanmasındaki artışın 30 milyar dolardan fazlası ROM'u tam kapasite kullanma isteginden kaynaklanıyor. Bu sürede TCMB'nin uluslararası rezervleri ise yaklaşık 65 milyar dolar arttı. Buna karşın Mayıs'tan itibaren Fed'in tahvil alımlarına azaltacağı beklentisinin gelişmekte olan ülkelere dair risk algısını bozmasıyla varlıkların yeniden fiyatlama süreci ve daha sıkı para politikası ihtiyacına bağlı olarak ROM otomatik stabilazator olmaktan uzaklaştı. Eğer TCMB bu donemde ROM'u otomatik stabilizatorden daha cok ROK'u artırarak genişlemeci bir araç olarak kullanmasaydı, ve böylece ROM bankaların Borclanma kapasitelerine gore değil de likidite koşullarına bağlı olsaydı, bugun ROM daha başarılı bir politika aracı olarak tanımlanabilecekti. Aksi durumda bankalar karlarını maksimize edebilmek icin ROM'u tam kapasite kullanmaya ve bunun icin de sürekli yurtdışından borçlanmaya maruz kaldı.

7 MAKRO YORUM - Satır Aralarını Okumak: Türkiye ne kadar kırılgan? 17 Şubat 2014 Pazartesi Sayfa: 7 yasal konularda ve vergilerde birtakım avantajlar sağlanıyor. Benzer şekilde bazı Türk şirketlerinin dış varlıkları da ülkeye borç olarak getirilerek, yine yasal konularda ve vergide bazı avantajlar sağlanıyor. Öte yandan, Türkiye dış borcunun 26,1 milyar dolarlık kısmı borç çevirme anlamında daha az riskli olan, Türk bankalarının yurtdışı şubelerine borçlarından oluşuyor. Reel sektörün dış borcunun önemli bir kısmı üzerinde borç çevirme anlamında sorunlu görünmese de, firmaların yabancı para net genel pozisyonları 2009 da 65,3 milyar dolardan, 2013 Kasım ayı itibarıyla 170,2 milyar dolara yükseldi. Bu hızlı artışta, firmaların Türk bankalarından kullandıkları döviz cinsinden ve dövize endeksli kredilerinde toplam 101,3 milyar dolarlık artış önemli rol oynadı. Grafik VII. TL'nin Gelişmekte Olan Ülke Para Birimlerine Karşı Değer Kaybı (13 Aralık 2010'a Göre) 40% 35% 30% 27 Ocak 17 Aralık 25% 20% 22 Mayıs 15% 10% 5% Yeni Ekonomik Programın Hayata Geçirilmesi 0% -5% Kaynak: Bloomberg ve Odeabank Ekonomik Araştırmalar Önümüzdeki dönemde en önemli risk unsurunun Türk reel sektörünün yüksek yabancı para açık pozisyonu olduğunu düşünüyoruz. Üstelik TL deki değer kaybının daha da hızlanması ve yurtiçi talepte yaşanabilecek daralma riski koşulları daha da zorlaştırıyor. Bu durum, Türk bankalarının döviz ve dövize endeksli kredilerinin temerrüt oranlarını artırarak bankalar üzerindeki baskıyı artırabilir. Ancak, biz bu durumun olasılığını iki nedenden dolayı düşük görüyoruz. İlk olarak, baz senaryomuz kapsamında yaptığımız projeksiyonlarda (2014 Görünümü Raporu, 10 Ocak 2014, hem yurtiçi talepte bu ölçekte bir daralma beklemiyoruz hem de TL de daha fazla kaybı öngörmüyoruz. Diğer taraftan, yurtiçi talepte bir daralma ve TL deki değer kaybı devam etse ve bunun sonucunda temerrüde düşen kredilerde bir artış yaşansa dahi Türk bankalarının sermaye yapıları bu şoku karşılayabilecek düzeyde. Türkiye, aynı kategorideki diğer ülkelerle kıyaslandığında en yüksek sermaye yeterlilik rasyosuna sahip olan ülkelerden biri olarak ön plana çıkıyor krizinden çıkarılan dersler sonucunda Türkiye, bankaların denetimi ve düzenlenmesi konusunda önemli tedbirler aldı. Nitekim bunun sonucunda 2008 küresel finansal kriz döneminde Türkiye herhangi bir banka kurtarma operasyonu ya da bankalara sermaye desteği gerçekleştirmeyen ender ülkelerden birisi oldu. Dolayısıyla Türk bankalarının iki tane önemli avantajı bulunuyor: Üst yönetimlerinin kriz yönetimi konusunda geçmişten gelen tecrübeleri ve 2001 Bankacılık krizinden beri BDDK tarafından ihtiyatlı ve disiplinli

8 17 Şubat 2014 Pazartesi Sayfa: 8 düzenleme/denetleme çerçevesinin oluşturulması ve uygulanması. Sonuç olarak, TL nin değer kaybının sürmesi ve yurtiçi talepteki bozulmaya rağmen Türk bankalarının dış borçlarını çevirme anlamında bir sorunla karşılaşmayacağını düşünüyoruz. Ancak, bu senaryonun gerçekleşmesi durumunda bankaların yurtdışı borçlanma maliyetlerinin artmasını ve buna bağlı olarak banka kârlarının yüksek karşılık giderleri ve artan fonlama maliyeti nedeniyle önemli ölçüde düşmesini bekliyoruz. Cari Açık 2014 yılında, Kırılgan Beşli arasında en yüksek cari açık/gsyh oranlarının %6 ya yakın seviyeleriyle Türkiye ve Güney Afrika da gerçekleşmesi bekleniyor. TL deki değer kaybı ve Türkiye nin en büyük ticari ortağı olan Euro Bölgesi ndeki toparlanma cari açıkta düzeltmeye yardımcı olacaktır. Ancak, biz cari açıkta bu faktörlerin dışında yapısal bir düzelmenin de gerçekleşeceğini düşünüyoruz. Cari açık 2012 yılındaki 48,5 milyar dolardan 2013 yılında 65 milyar dolara yükselse de, altın hariç cari açık Türkiye nin %4 e yakın büyüdüğü bir dönemde yıllık %1,8 daralarak 53,2 milyar dolarda kaldı. Dahası, petrol fiyatlarında %2,3 düşüşe karşın net enerji ithalatı yenilenebilir enerji kaynaklarının kullanımındaki ve enerji verimliliğindeki artış sonucunda %6,1 düşerek 49,2 milyar dolara geriledi. Petrol fiyatlarında görülebilecek olan önemli düşüşler, 2008 krizi sonrası dönemde altın hariç cari açığın üçte ikisini oluşturan enerji ithalatını düşürerek cari açığın önemli ölçüde azalmasına katkıda bulunabilir. Petrolün varil fiyatında her 10 dolarlık düşüşün cari açık/ GSYH yi %0,5 (4,5 milyar dolar) azaltacağını hesaplıyoruz. Buna bağlı olarak, cari açığın azaltılması için devreye sokulan yapısal reformların (yenilenebilir enerji kaynaklarına ve tasarrufun artırılmasına yönelik teşvikler) sonuçları alınana kadar cari açığın enerji fiyatlarına karşı yüksek kırılganlığı devam edecek. Bu çerçevede, İran nükleer anlaşması, Irak ile yapılan petrol anlaşması ve düşük altın ithalatının cari açığı azaltıcı etkilerinin 2014 yılında daha fazla ön plana çıkabileceğini düşünüyoruz. TCMB nin Politika Duruşunda Önemli Değişiklik TCMB nin alışılagelmemiş politika duruşu, 2010 yılı sonunda uygulamaya geçtiğinden beri birçok yerli ve yabancı yatırımcı tarafından eleştirildi. Bu politika duruşuna yönelik ana eleştiri unsuru ise TCMB nin politika faizi ile efektif fonlama faizini önemli ölçüde farklılaştıran geniş koridor uygulaması ve bu durumun yol açtığı belirsizlik idi. Mayıs 2013 ten sonra ise TCMB, TL deki değer kaybı ve hedefin üzerinde gerçekleşen enflasyon nedeniyle gelişmelerin gerisinde kalmakla eleştirildi. 28 Ocak ta yaptığı ara PPK toplantısında ise TCMB hem politika duruşunu daha sadeleştirerek faiz koridorunu daralttı hem de politika faiz oranını %4,5 den %10 a çekerek politika duruşunda ciddi bir sıkılaştırma yaptı. Alınan karar, TCMB nin politika duruşunu gerekli hallerde değişen küresel koşullara göre hızlıca adapte edebileceğini göstermesi ve böylece kredibilitesini artırması bakımından önemli bir mesaj verdi. Bize göre, TCMB tarafından yapılan kuvvetli faiz artışı yurtiçi politik gelişmelerin yanı sıra küresel ekonomiye yönelik TCMB nin görüşündeki değişikliği de yansıtıyor. TCMB tarafından yapılan faiz artışı sonrası Türkiye, Kırılgan Beşli arasında en sıkı para politikası duruşuna sahip ülke konumuna geldi. Ayrıca TCMB, faiz koridoru uygulaması sayesinde likidite yönetimi yoluyla para politikasını daha da sıkılaştırma esnekliğini elinde bulundurmaya devam ediyor.

9 17 Şubat 2014 Pazartesi Sayfa: 9 Sonuç Türkiye yüksek dış finansman ihtiyacı ve düşük tasarruf seviyesi nedeniyle potansiyel büyümesinin altında büyümeye maruz kalıyor. Yetersiz iç tasarruflar yüksek global likidite koşullarının da katkısıyla geçmiş on yılda özel sektör dış borç stokunun hızla artmasına yol açarken, Türkiye ekonomisi de böylece görece yüksek bir hızda büyümeyi başardı. ABD Merkez Bankası nın Mayıs 2013 te tahvil alımlarını azaltarak global likiditede artış hızının yavaşlayacağı sinyali vermesi ve özellikle de Aralık 2013 ten beri artan siyasi tansiyon nedeniyle Türkiye ye yönelik yatırımcı algısı hızla bozuldu. Global likidite koşullarında zayıflama ve yurtiçinde siyasi tansiyonun yükselmesiyle Türkiye de dış borç stokunun nasıl çevrilebileceği ve cari açığın nasıl finanse edileceği öne çıktı. Türkiye nin dış borçlanma ihtiyacına dair esas sorunun, dış finansman ihtiyacının finanse edip edemeyeceği değil hangi maliyetle finanse edeceği olduğunu düşünüyoruz. Bu çerçevede Türkiye nin 2014 yılında daha yüksek maliyetle de olsa dış borcun rahatlıkla çevirebileceğini düşünüyoruz ancak diğer yandan artan maliyetlerin ve sıkılaşan finansal koşulların daha düşük büyümeye yol açacağını öngörüyoruz. Ancak yurtiçinde siyasi tansiyondaki artışın yatırımcı algısını belirgin bir şekilde bozmasıyla piyasa fiyatlamasının Aralık 2013 ün ikinci yarısından bu yana Türkiye ekonomisinin temellerinden koptuğunu görüyoruz. Bu noktada Merkez Bankası nın son faiz artırımını da içeren politika sıkılaştırmasının, mevcut koşullar ve yeni bir politik şok veya artan politik gerilim olmayacağı varsayımı altında, ölçülü ve yeterli olduğunu düşünüyoruz. Öte yandan risk primlerinde iyileşmenin, geçmiş on yılda olduğu gibi, yatırımcı algısının iyi yönetilebilmesi ile mümkün olduğunu düşünüyoruz. Aksi takdirde risk primlerindeki bozulmayı tersine çevirebilmek için hem para hem de maliye politikaları ile yapılabileceklerin sınırlı kalacağı görüsündeyiz. Mevcut makroekonomik veriler ışığında düşük bir olasılık olarak gördüğümüz TL nin daha fazla değer kaybettiği ve iç talepte daha belirgin bir daralmanın yaşandığı bir stres senaryosunda, Merkez Bankası nın mevcut sıkı para politikası duruşunu ve dış borç stokunun yapısını dikkate alarak, Türkiye nin -artan maliyetlerle de olsa- dış yükümlülüklerini sürdürmede zorluk yaşamayacağını düşünüyoruz. Bu düşüncemizin temel nedeni Türkiye nin dengeli kamu maliyesi ve bankacılık sektörünün güçlü sermaye yapısı ve bilançoları ile şokları karşılama kapasitesine sahip olması. Bu yüzden önümüzdeki dönemde kritik belirsizlik; stres senaryosunda reel sektörde özellikle de küçük ve orta boy işletmelerde yaşanacak zararların ve dolayısıyla takibe düşen kredilerde gözlenecek artışın bankacılık sektörü bilançosunda yol açacağı kayıpların ne boyutta olacağıdır. Bahsi geçen stres senaryosunun gerçekleşme ihtimalinin ise makroekonomik değişkenler kadar yatırımcı algısına ve siyasi risklere dair gelişmelere bağlı olduğunu düşünüyoruz. Odeabank Ekonomik Araştırmalar ve Stratejik Planlama Maslak Mahallesi Ahi Evran Caddesi No. 11 Olive Plaza Kat Şişli /İstanbul Telefon: Faks: Serkan Özcan, Genel Müdür Yardımcısı Ali Kırali, Stratejik Planlama Direktörü İnanç A. Sözer, Ekonomik Araştırmalar Müdürü Burada belirtilen bilgiler, Odea Bankası A.Ş. tarafından, güvenilirliğine ve doğruluğuna inanılan kaynaklardan, okuyucuyu bilgilendirmek amacıyla derlenmiştir. Resmi kaynaklardan alınan bilgilere dayalı yapılan yorumlar ve tahminler, o tarihteki kanımızı yansıtmaktaysa da bu bilgiler, hiçbir şekilde yatırım danışmanlığı faaliyeti olarak değerlendirilemeyecektir. Söz konusu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin kullanılmasından doğabilecek zararlardan dolayı, Odea Bankası A.Ş. hiçbir sorumluluk kabul etmez. İşbu rapor içerisindeki bilgilere ait telif hakkı Bankamıza ait olup, üçüncü kişilerce izinsiz kullanılamaz, çoğaltılamaz veya kopyalanamaz.

Bankacılık Sektör Ocak Raporu - 17 Şubat 2014 Sayı: 12 Sayfa: 1

Bankacılık Sektör Ocak Raporu - 17 Şubat 2014 Sayı: 12 Sayfa: 1 Bankacılık Sektör Ocak Raporu - 17 Şubat 201 Sayı: 12 Sayfa: 1 Yönetici Özeti Ocak 201 de toplam krediler ticari kredilerdeki artış ve TL nin değer kaybetmesi sonucu aylık bazda 29,8 milyar TL, yıllık

Detaylı

Bankacılık Sektör Aralık Raporu - 15 Ocak 2013 Sayı: 11 Sayfa: 1

Bankacılık Sektör Aralık Raporu - 15 Ocak 2013 Sayı: 11 Sayfa: 1 Bankacılık Sektör Aralık Raporu - 15 Ocak 2013 Sayı: 11 Sayfa: 1 Yönetici Özeti Aralık 2013 de toplam krediler, bireysel ve taksitli ticari kredilerdeki artış ve TL nin değer kaybetmesi sonucu aylık bazda

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 17 Ağustos 2015, Sayı: 23 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

Bankacılık Sektör Ağustos Raporu - 17 Eylül 2014 Sayı: 18 Sayfa: 1

Bankacılık Sektör Ağustos Raporu - 17 Eylül 2014 Sayı: 18 Sayfa: 1 Bankacılık Sektör Ağustos Raporu - 17 Eylül 2014 Sayı: 18 Sayfa: 1 Yönetici Özeti Toplam krediler, ticari kredilerdeki artışın gücünü korumasına bağlı olarak Ağustos 2014 de aylık bazda 8,2 milyar TL artış

Detaylı

Bankacılık Sektör Mayıs Raporu - 17 Haziran 2014 Sayı: 17 Sayfa: 1 Yönetici Özeti

Bankacılık Sektör Mayıs Raporu - 17 Haziran 2014 Sayı: 17 Sayfa: 1 Yönetici Özeti Bankacılık Sektör Mayıs Raporu - 17 Haziran 2014 Sayı: 17 Sayfa: 1 Yönetici Özeti Ticari kredilerdeki artışın gücünü korumasına bağlı olarak Mayıs 2014 de toplam krediler aylık bazda sınırlı 6,6 milyar

Detaylı

Bankacılık Sektör Ekim Raporu - 22 Kasım 2013 Sayı: 10 Sayfa: 1

Bankacılık Sektör Ekim Raporu - 22 Kasım 2013 Sayı: 10 Sayfa: 1 Bankacılık Sektör Ekim Raporu - 22 Kasım 2013 Sayı: 10 Sayfa: 1 Yönetici Özeti Ekim ayında toplam kredilerdeki yıllık büyüme hız keserek %29,5 olurken, kur etkisinden arındırılmış kredilerdeki yıllık büyüme

Detaylı

SEKTÖREL GELİŞMELER İÇİNDEKİLER Otomotiv. Beyaz Eşya. İnşaat. Turizm. Enerji. Diğer Göstergeler. Sektörel Gelişmeler /Ağustos 2013 1

SEKTÖREL GELİŞMELER İÇİNDEKİLER Otomotiv. Beyaz Eşya. İnşaat. Turizm. Enerji. Diğer Göstergeler. Sektörel Gelişmeler /Ağustos 2013 1 SEKTÖREL GELİŞMELER İÇİNDEKİLER Otomotiv Otomotiv İç Satışlarda Hızlı Artış Temmuz Ayında Devam Ediyor. Beyaz Eşya Beyaz Eşya İç Satışlarda Artış Temmuz Ayında Hızlandı. İnşaat Reel Konut Fiyat Endeksinde

Detaylı

TEB HOLDİNG A.Ş. 2015 YILI 2. ARA DÖNEM KONSOLİDE FAALİYET RAPORU

TEB HOLDİNG A.Ş. 2015 YILI 2. ARA DÖNEM KONSOLİDE FAALİYET RAPORU TEB HOLDİNG A.Ş. 2015 YILI 2. ARA DÖNEM KONSOLİDE FAALİYET RAPORU Raporun Ait Olduğu Dönem : 01.01.2015 30.06.2015 Şirketin Ticaret Unvanı : TEB Holding A.Ş. Şirketin Ticaret Sicil Numarası : 176711 Genel

Detaylı

II. Ulusal Ekonomik Görünüm 2

II. Ulusal Ekonomik Görünüm 2 II. Ulusal Ekonomik Görünüm 2 3 yılının ikinci çeyreğinde iktisadi faaliyet yılın ilk çeyreğine kıyasla daha olumlu bir görünüm sergilemiştir. İç tüketimdeki canlanma ve altın ticaretindeki baz etkisi

Detaylı

2015 NİSAN ÖZEL SEKTÖRÜN YURT DIŞINDAN SAĞLADIĞI KREDİ BORCU GELİŞMELERİ

2015 NİSAN ÖZEL SEKTÖRÜN YURT DIŞINDAN SAĞLADIĞI KREDİ BORCU GELİŞMELERİ NİSAN ÖZEL SEKTÖRÜN YURT DIŞINDAN SAĞLADIĞI KREDİ BORCU GELİŞMELERİ 15 Haziran Özel Sektörün Yurt Dışından Sağladığı Kredi Borcuna ilişkin yılı verileri, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) tarafından

Detaylı

Bankacılık Sektör Eylül Raporu - 11 Ekim 2013 Sayı: 9 Sayfa: 1

Bankacılık Sektör Eylül Raporu - 11 Ekim 2013 Sayı: 9 Sayfa: 1 Bankacılık Sektör Eylül Raporu - 11 Ekim 2013 Sayı: 9 Sayfa: 1 Yönetici Özeti TL deki değer kaybı ve Eylül ayı bilanço dönemi ile birlikte bireysel ve taksitli ticari kredi büyümesi nedeniyle nominal kredi

Detaylı

Bankacılık sektörü. 2011 değerlendirmesi ve 2012 yılı beklentileri

Bankacılık sektörü. 2011 değerlendirmesi ve 2012 yılı beklentileri Bankacılık sektörü 2011 değerlendirmesi ve 2012 yılı beklentileri Şubat 2012 İçerik Bankacılık sektörünü etkileyen gelişmeler ve yansımalar 2012 yılına ilişkin beklentiler Gündemdeki başlıca konular 2

Detaylı

Küresel gelişmeler, Türkiye ekonomisi ve bankacılık sektörü. 21 Ocak 2015

Küresel gelişmeler, Türkiye ekonomisi ve bankacılık sektörü. 21 Ocak 2015 Küresel gelişmeler, Türkiye ekonomisi ve bankacılık sektörü 21 Ocak 2015 Sunum Yönetim Kurulu Başkanı Hüseyin Aydın ın değerlendirmesi Küresel ekonomi Türkiye ekonomisi Bankacılık sektörü 2 Değerlendirme

Detaylı

TCMB nin Mevcut Politika Duruşu: Satır Aralarını Okumak. Ekonomik Araştırmalar ve Stratejik Planlama Mart 2013

TCMB nin Mevcut Politika Duruşu: Satır Aralarını Okumak. Ekonomik Araştırmalar ve Stratejik Planlama Mart 2013 TCMB nin Mevcut Politika Duruşu: Satır Aralarını Okumak Ekonomik Araştırmalar ve Stratejik Planlama Mart 2013 Eki 10 Kas 10 Ara 10 Oca 11 Şub 11 Mar 11 Nis 11 May 11 Haz 11 Tem 11 Ağu 11 Eyl 11 Eki 11

Detaylı

AB Krizi ve TCMB Para Politikası

AB Krizi ve TCMB Para Politikası AB Krizi ve TCMB Para Politikası Erdem Başçı Başkan 28 Haziran 2012 Stratejik Düşünce Enstitüsü, Ankara Sunum Planı I. Küresel Ekonomik Gelişmeler II. Yeni Politika Çerçevesi III. Dengelenme IV. Büyüme

Detaylı

Küresel Kriz Sonrası Türkiye de Finansal Sistem Bankacılık Sektörü

Küresel Kriz Sonrası Türkiye de Finansal Sistem Bankacılık Sektörü Küresel Kriz Sonrası Türkiye de Finansal Sistem Bankacılık Sektörü Ekrem Keskin Mayıs 2010 Sunum Uluslararası gelişmeler Türkiye deki gelişmeler Bankacılık sektörüne yansıma Sonuç 2 Yapılanlar Ortak çaba:

Detaylı

Orta, Doğu ve Güneydoğu Avrupa: Küresel Likidite Dalgası Çekilirken Toparlanmayı Korumak

Orta, Doğu ve Güneydoğu Avrupa: Küresel Likidite Dalgası Çekilirken Toparlanmayı Korumak Orta, Doğu ve Güneydoğu Avrupa: Küresel Likidite Dalgası Çekilirken Toparlanmayı Korumak Yazan By Reza Moghadam, Aasim M. Husain ve Anna Ilyina 29 Nisan 214 Avro bölgesindeki toparlanmanın akabinde Orta,

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 14 Aralık 2015, Sayı: 39 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF (ULUSLARARASI PARA FONU) KÜRESEL EKONOMİK GÖRÜNÜM OCAK 2015

INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF (ULUSLARARASI PARA FONU) KÜRESEL EKONOMİK GÖRÜNÜM OCAK 2015 INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF (ULUSLARARASI PARA FONU) KÜRESEL EKONOMİK GÖRÜNÜM OCAK 2015 Hazırlayan: Ekin Sıla Özsümer AB ve Uluslararası Organizasyonlar Şefliği Uzman Yardımcısı IMF Küresel Ekonomik

Detaylı

12.03.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ

12.03.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ 12.03.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ Ocak ayı cari işlemler açığı piyasa beklentisi olan -5,2 Milyar doların altında -4,88 milyar dolar olarak geldi. Ocak ayında dış ticaret açığı geçen yılın aynı ayına göre

Detaylı

NUROL YATIRIM BANKASI A.Ş. 2013 YILI İKİNCİ ÇEYREK ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU

NUROL YATIRIM BANKASI A.Ş. 2013 YILI İKİNCİ ÇEYREK ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU NUROL YATIRIM BANKASI A.Ş. 2013 YILI İKİNCİ ÇEYREK ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU DÖNEM İÇERİSİNDE BANKANIN YÖNETİM KURULU ÜYELERİNE İLİŞKİN DEĞİŞİKLİKLER Dönem içerisinde Bankamız ortaklık yapısında değişiklik

Detaylı

2015 HAZİRAN ÖZEL SEKTÖRÜN YURT DIŞINDAN SAĞLADIĞI KREDİ BORCU GELİŞMELERİ

2015 HAZİRAN ÖZEL SEKTÖRÜN YURT DIŞINDAN SAĞLADIĞI KREDİ BORCU GELİŞMELERİ HAZİRAN ÖZEL SEKTÖRÜN YURT DIŞINDAN SAĞLADIĞI KREDİ BORCU GELİŞMELERİ 13 Ağustos Özel Sektörün Yurt Dışından Sağladığı Kredi Borcuna ilişkin yılı ikinci çeyrek verileri, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası

Detaylı

2014 Görünümü Kritik Faktör: Toparlanmanın Boyutu ve Fed in Sıkılaştırma Zamanlaması. Ekonomik Araştırmalar ve Stratejik Planlama Ocak 2014

2014 Görünümü Kritik Faktör: Toparlanmanın Boyutu ve Fed in Sıkılaştırma Zamanlaması. Ekonomik Araştırmalar ve Stratejik Planlama Ocak 2014 2014 Görünümü Kritik Faktör: Toparlanmanın Boyutu ve Fed in Sıkılaştırma Zamanlaması Ekonomik Araştırmalar ve Stratejik Planlama Ocak 2014 Dünya Ekonomisi GLOBAL SENARYOLAR: 2014 yılı global ekonomide

Detaylı

TÜRKİYE CUMHURİYET MERKEZ BANKASI

TÜRKİYE CUMHURİYET MERKEZ BANKASI TÜRKİYE CUMHURİYET MERKEZ BANKASI İstanbul Ekonomi ve Finans Konferansı Dr. İbrahim Turhan Başkan Yardımcısı 20 Mayıs 2011 İstanbul 1 Sunum Planı I. 2008 Krizi ve Değişen Finansal Merkez Algısı II. III.

Detaylı

GENEL DEĞERLENDİRME TÜRKİYE CUMHURİYET MERKEZ BANKASI

GENEL DEĞERLENDİRME TÜRKİYE CUMHURİYET MERKEZ BANKASI GENEL DEĞERLENDİRME Küresel kriz sonrası özellikle gelişmiş ülkelerde iktisadi faaliyeti iyileştirmeye yönelik alınan tedbirler sonucunda küresel iktisadi koşulların bir önceki Rapor dönemine kıyasla olumlu

Detaylı

Bankacılık Sektör Eylül Raporu - 30 Ekim 2014 Sayı: 19 Sayfa: 1

Bankacılık Sektör Eylül Raporu - 30 Ekim 2014 Sayı: 19 Sayfa: 1 Bankacılık Sektör Eylül Raporu - 30 Ekim 2014 Sayı: 19 Sayfa: 1 Yönetici Özeti Toplam krediler, ticari kredilerdeki artışın gücünü korumasına ve TL deki değer kaybı nedeniyle YP cinsinden nominal kredi

Detaylı

Günlük Bülten 25 Temmuz 2013

Günlük Bülten 25 Temmuz 2013 Bülten Temmuz 13 PİYASALAR Döviz Piyasası Çarşamba günü USD, gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında değer kazanırken yurtiçinde kurumsal döviz talebinin de USD/TL kurunun yükselişine destek vermesiyle

Detaylı

Makro Veri. Cari açık yeni rekorda. Tablo 1: Cari Denge (milyon $) -month,

Makro Veri. Cari açık yeni rekorda. Tablo 1: Cari Denge (milyon $) -month, Makro Veri Ödemeler Dengesi: Cari açık yeni rekorda İbrahim Aksoy Ekonomist Tel: +90 212 334 91 04 E-mail: iaksoy@sekeryatirim.com.tr Cari denge Aralık ta 7,5 milyar $ rekor açık verirken, rakam, piyasa

Detaylı

MERKEZ BANKASI VE FİNANSAL İSTİKRAR

MERKEZ BANKASI VE FİNANSAL İSTİKRAR MERKEZ BANKASI VE FİNANSAL İSTİKRAR Sermaye Hareketleri ve Döviz Kuru Politikaları Türkiye Ekonomi Kurumu Paneli Doç.Dr.Erdem BAŞÇI Başkan Yardımcısı, TCMB 11 Aralık 2010, Ankara 1 Konuşma Planı 1. Merkez

Detaylı

Dünya ve Türkiye Ekonomisindeki Gelişmeler ve Orta Vadeli Program. 22 Kasım 2013

Dünya ve Türkiye Ekonomisindeki Gelişmeler ve Orta Vadeli Program. 22 Kasım 2013 Dünya ve Türkiye Ekonomisindeki Gelişmeler ve Orta Vadeli Program 22 Kasım 201 Büyüme Tahminleri (%) 4, 4,1 Küresel Büyüme Tahminleri (%) 4,1,2,0 ABD Büyüme Tahminleri (%) 2,,,,,,1,6,6 2,8 2,6 2,4 2,2

Detaylı

2015 MAYIS ÖZEL SEKTÖRÜN YURT DIŞINDAN SAĞLADIĞI KREDİ BORCU GELİŞMELERİ

2015 MAYIS ÖZEL SEKTÖRÜN YURT DIŞINDAN SAĞLADIĞI KREDİ BORCU GELİŞMELERİ MAYIS ÖZEL SEKTÖRÜN YURT DIŞINDAN SAĞLADIĞI KREDİ BORCU GELİŞMELERİ 14 Temmuz Özel Sektörün Yurt Dışından Sağladığı Kredi Borcuna ilişkin yılı Mayıs verileri, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) tarafından

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 17 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Merkez in 2016 Para ve Kur Politikası..! Kararlı para politikası duruşu enflasyonu düşürmekte temel belirleyici olmuştur..!

Merkez in 2016 Para ve Kur Politikası..! Kararlı para politikası duruşu enflasyonu düşürmekte temel belirleyici olmuştur..! TCMB Mevcut Duruşu: Enflasyon görünümüne karşı sıkı Döviz likiditesinde dengeleyici Finansal istikrarı destekleyici niteliğini korumaktadır. Kararlı para politikası duruşu enflasyonu düşürmekte temel belirleyici

Detaylı

Ulusal Finans Sempozyumu Dr. İbrahim M. Turhan Başkan Yardımcısı

Ulusal Finans Sempozyumu Dr. İbrahim M. Turhan Başkan Yardımcısı Ulusal Finans Sempozyumu Dr. İbrahim M. Turhan Başkan Yardımcısı 13 Ekim 2011 Malatya KÜRESEL KRİZ ORTAMINA NASIL GELİNDİ? Net Bugünkü Değer Yöntemi Varlık fiyatlarının indirgenmiş nakit akımları (Net

Detaylı

TEB HOLDİNG A.Ş. 2015 YILI 3. ARA DÖNEM KONSOLİDE FAALİYET RAPORU

TEB HOLDİNG A.Ş. 2015 YILI 3. ARA DÖNEM KONSOLİDE FAALİYET RAPORU TEB HOLDİNG A.Ş. 2015 YILI 3. ARA DÖNEM KONSOLİDE FAALİYET RAPORU Raporun Ait Olduğu Dönem : 01.01.2015 30.09.2015 Şirketin Ticaret Unvanı : TEB Holding A.Ş. Şirketin Ticaret Sicil Numarası : 176711 Genel

Detaylı

İDARE MERKEZİ ANKARA, 28 Ocak 2014

İDARE MERKEZİ ANKARA, 28 Ocak 2014 İDARE MERKEZİ ANKARA, 28 Ocak 2014 Cevaplarda şu işaretlerin tekrarını dileriz: B.02.2.TCM.0.00.00.00- Sayın Ali BABACAN BAŞBAKAN YARDIMCISI ANKARA Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (Merkez Bankası) Kanunu

Detaylı

Enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açık daralıyor

Enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açık daralıyor AYLIK RAPOR Enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açık daralıyor Mevsimsellik ve geçişkenlik nedeniyle yıllık enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açıkta daralma devam ediyor. EKONOMİK VE SEKTÖREL GELİŞMELER

Detaylı

Ekonomi. Dünya Ekonomisi. FED varlık alımlarını durdururken, Avrupa Merkez Bankası negatif faiz uygulamaya. başlamıştır.

Ekonomi. Dünya Ekonomisi. FED varlık alımlarını durdururken, Avrupa Merkez Bankası negatif faiz uygulamaya. başlamıştır. Ekonomi Dünya Ekonomisi 2007 yılında başlayan küresel krizin ardından, gelişmiş ekonomiler parasal genişleme ve varlık alımı politikalarını benimsemiştir. Sağlanan yoğun likidite ise reel getirisi daha

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 01 Aralık 2014, Sayı: 48. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 01 Aralık 2014, Sayı: 48. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 48 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ercan Ergüzel Ezgi Gülbaş Ali Can Duran 1 DenizBank

Detaylı

2015 Görünümü: Küresel ayrışma ve para politikalarında senkronizasyonun sonu. Ekonomik Araştırmalar ve Stratejik Planlama Ocak 2015

2015 Görünümü: Küresel ayrışma ve para politikalarında senkronizasyonun sonu. Ekonomik Araştırmalar ve Stratejik Planlama Ocak 2015 2015 Görünümü: Küresel ayrışma ve para politikalarında senkronizasyonun sonu Ekonomik Araştırmalar ve Stratejik Planlama Ocak 2015 Dünya Ekonomisi 2014 yılında olumlu finansal koşullar, iyileşen yatırımlar

Detaylı

Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 2015

Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 2015 Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 215 BÜYÜME DÜŞMEYE DEVAM EDİYOR Zümrüt İmamoğlu* ve Barış Soybilgen ** 13 Nisan 215 Yönetici Özeti Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (SÜE)

Detaylı

GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ALTIN EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2013 YILI 6 AYLIK FAALİYET RAPORU 1-Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi 2013 ü genel olarak bir toparlanma dönemi olarak geride bıraktı.

Detaylı

2015 Yılında Para ve Kur Politikası. Erdem BAŞÇI Başkan. 10 Aralık 2014 Ankara

2015 Yılında Para ve Kur Politikası. Erdem BAŞÇI Başkan. 10 Aralık 2014 Ankara 2015 Yılında Para ve Kur Politikası Erdem BAŞÇI Başkan 10 Aralık 2014 Ankara Temel Amaç: Fiyat İstikrarı 2017 yılı enflasyon hedefi Hükümet ile varılan mutabakatla uyumlu olarak yüzde 5 seviyesinde belirlenmiştir.

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 27 Temmuz 2015, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 27 Temmuz 2015, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 20 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

HAFTALIK EKONOMİ RAPORU

HAFTALIK EKONOMİ RAPORU Strateji Geliştirme Başkanlığı Ekonomik ve Sektörel Analiz Dairesi HAFTALIK EKONOMİ RAPORU TÜRKİYE EKONOMİSİ IMKB 100 Endeksi haftanın ilk yüzde 0,4 oranında değer kazandı. Geçtiğimiz hafta İMKB 100 Endeksi,

Detaylı

https://www.garantiemeklilik.com.tr/fon-ile-ilgili-duyurular.aspx internet adreslerinden

https://www.garantiemeklilik.com.tr/fon-ile-ilgili-duyurular.aspx internet adreslerinden GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ALTERNATİF STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2013 YILI 6 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi 2013 ü genel olarak bir toparlanma dönemi olarak

Detaylı

Borsa Istanbul Faiz Döviz

Borsa Istanbul Faiz Döviz Ekim 2015 Tüketici fiyat endeksi (TÜFE) aylık bazda %1,55, bir önceki yılın Aralık ayına göre %7,86, bir önceki yılın aynı ayına göre %7,58 ve on iki aylık ortalamalara göre %7,69 artış gerçekleşti. Ana

Detaylı

İDARE MERKEZİ ANKARA, 27 Ocak 2015

İDARE MERKEZİ ANKARA, 27 Ocak 2015 İDARE MERKEZİ ANKARA, 27 Ocak 2015 Cevaplarda şu işaretlerin tekrarını dileriz: B.02.2.TCM.0.00.00.00- Sayın Ali BABACAN BAŞBAKAN YARDIMCISI ANKARA Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (Merkez Bankası) Kanunu

Detaylı

TÜRKİYE CUMHURİYET MERKEZ BANKASI GRAFİK LİSTESİ

TÜRKİYE CUMHURİYET MERKEZ BANKASI GRAFİK LİSTESİ GRAFİK LİSTESİ Grafik I.1. VIX Endeksi 1 Grafik I.2. itraxx Europe Crossover Endeksi 1 Grafik I.3. Gelişmiş Ülke Döviz Kurları 2 Grafik I.4. ABD 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 2 Grafik I.5. Gelişmiş

Detaylı

NDEK LER I. Finansal stikrarın Makroekonomik Unsurları II. Bankacılık Sektörü ve Di er Finansal Kurulu lar

NDEK LER I. Finansal stikrarın Makroekonomik Unsurları II. Bankacılık Sektörü ve Di er Finansal Kurulu lar İÇİNDEKİLER ÖNSÖZ... i İÇİNDEKİLER... iii TABLO LİSTESİ... v GRAFİK LİSTESİ... vii KUTU LİSTESİ... xiv KISALTMA LİSTESİ.... xvi GENEL DEĞERLENDİRME... xvii I. Finansal İstikrarın Makroekonomik Unsurları...

Detaylı

1/6. TEB HOLDĠNG A.ġ. 2011 YILI 1. ARA DÖNEM KONSOLĠDE FAALĠYET RAPORU. Raporun Ait Olduğu Dönem : 01.01.2011 31.03.2011

1/6. TEB HOLDĠNG A.ġ. 2011 YILI 1. ARA DÖNEM KONSOLĠDE FAALĠYET RAPORU. Raporun Ait Olduğu Dönem : 01.01.2011 31.03.2011 TEB HOLDĠNG A.ġ. 2011 YILI 1. ARA DÖNEM KONSOLĠDE FAALĠYET RAPORU Raporun Ait Olduğu Dönem : 01.01.2011 31.03.2011 ġirketin Ticaret Ünvanı Genel Müdürlük Adresi : TEB Holding A.Ş. : TEB Kampüs Saray Mahallesi

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 10 Ağustos 2015, Sayı: 22. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 10 Ağustos 2015, Sayı: 22. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 22 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

EKONOMİ POLİTİKALARI GENEL BAŞKAN YARDIMCILIĞI Mayıs 2014, No: 92

EKONOMİ POLİTİKALARI GENEL BAŞKAN YARDIMCILIĞI Mayıs 2014, No: 92 EKONOMİ POLİTİKALARI GENEL BAŞKAN YARDIMCILIĞI Mayıs 2014, No: 92 i Bu sayıda; 2014 Mart ayı Ödemeler Dengesi Verileri ve kurdaki gelişmeler değerlendirilmiştir. i 1 İlk üç ayda cari açıktaki her 100 Dolarlık

Detaylı

2015 2017 Yılları Bütçesinin Makroekonomik Çerçevede Değerlendirilmesi

2015 2017 Yılları Bütçesinin Makroekonomik Çerçevede Değerlendirilmesi 2015 2017 Yılları Bütçesinin Makroekonomik Çerçevede Değerlendirilmesi Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İktisadi ve Mali Analiz Yüksek Lisansı Bütçe Uygulamaları ve Mali Mevzuat Dersi Kıvanç

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU Bu rapor Cigna Finans Emeklilik ve Hayat A.Ş. Para Piyasası Likit Kamu

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 28 Aralık 2015, Sayı: 41. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 28 Aralık 2015, Sayı: 41. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 41 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Enflasyon Gelişmeleri ve Para Politikası

Enflasyon Gelişmeleri ve Para Politikası 2007-I 2008-I Enflasyon Gelişmeleri ve Para Politikası Gülbin Şahinbeyoğlu Şubat 2008 Sunuş Planı 2007 Yılının Değerlendirmesi Para Politikası Tepkisi ve Sonuçları Enflasyon ve Para Politikasının Görünümü

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 18 Kasım 2013, Sayı: 42. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler

Ekonomi Bülteni. 18 Kasım 2013, Sayı: 42. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Ekonomi Bülteni, Sayı: 42 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ercan Ergüzel Ezgi Gülbaş Ali Can Duran 1 Yurt Dışı Gelişmeler Janet Yellen Güvercin duruşunu

Detaylı

DÜNYA EKONOMİSİ. FED in faiz artırımı sürecine yönelik zamanlamayı fiyatlandırmakla güçlük çeken küresel piyasalar,

DÜNYA EKONOMİSİ. FED in faiz artırımı sürecine yönelik zamanlamayı fiyatlandırmakla güçlük çeken küresel piyasalar, AĞUSTOS 2015 DÜNYA EKONOMİSİ 2015 yılının Ağustos ayında; küresel ekonomiye olan güvensizlik ortamının sürdüğü ve buna bağlı olarak riskten kaçınma eğiliminin artış gösterdiği görülmektedir. 2008 krizi

Detaylı

SERKAN ÖZCAN. T. Vakıflar Bankası T.A.O

SERKAN ÖZCAN. T. Vakıflar Bankası T.A.O GLOBAL EKONOMİK GELİŞMELER VE TÜRK BANKACILIK SEKTÖRÜ ÜZERİNE BİR ANALİZ SERKAN ÖZCAN VAKIFBANK BAŞEKONOMİSTİ T. Vakıflar Bankası T.A.O 12 Kasım 2010 2010 yılına dünya ekonomisi bütçe ve borçlanma problemleriyle

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 19 EKİM 2015 23 EKİM 2015

HAFTALIK BÜLTEN 19 EKİM 2015 23 EKİM 2015 19 EKİM 2015 23 EKİM 2015 HAFTANIN ÖZETİ Küresel piyasalar geçtiğimiz haftanın başında Çin den gelen veriler ışığında yön buldu. Çin de açıklanan büyüme, perakende satışlar ve sanayi üretimi verileri beklenildiği

Detaylı

Grafik I.1 Seçilmiş Ülkelerde Piyasa Güven Göstergeleri 1 Grafik I.2 Kredi İflas Takası Endeksleri 2 Grafik I.3 Gelişmiş Ülke Borsa Endeksleri 2

Grafik I.1 Seçilmiş Ülkelerde Piyasa Güven Göstergeleri 1 Grafik I.2 Kredi İflas Takası Endeksleri 2 Grafik I.3 Gelişmiş Ülke Borsa Endeksleri 2 GRAFİK LİSTESİ Grafik I.1 Seçilmiş Ülkelerde Piyasa Güven Göstergeleri 1 Grafik I.2 Kredi İflas Takası Endeksleri 2 Grafik I.3 Gelişmiş Ülke Borsa Endeksleri 2 Grafik I.4 Seçilmiş Gelişmekte Olan Ülkeler

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 21 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

KÜRESEL KRİZ VE TÜRKİYE EKONOMİSİ K. ÖNDER ERGÜN MALİYE UZMANI

KÜRESEL KRİZ VE TÜRKİYE EKONOMİSİ K. ÖNDER ERGÜN MALİYE UZMANI KÜRESEL KRİZ VE TÜRKİYE EKONOMİSİ K. ÖNDER ERGÜN MALİYE UZMANI SUNUM PLANI 1 KÜRESEL KRİZİN GELİŞİMİ 2 KÜRESEL KRİZİN TÜRKİYE YE ETKİLERİ 3 4 TÜRKİYE NİN KONUMU KRİZDE SON DURUM KÜRESEL KRİZ 1929 DÜNYA

Detaylı

TÜRKİYE CUMHURİYET MERKEZ BANKASI TABLO LİSTESİ

TÜRKİYE CUMHURİYET MERKEZ BANKASI TABLO LİSTESİ TABLO LİSTESİ Tablo I.1. Ödemeler Dengesi (Milyar ABD doları) 6 Tablo I.2. Cari İşlemler Açığını Finanse Eden Taraflar (Milyar ABD doları) 7 Tablo I.3. Seçilmiş Ekonomilerde Cari İşlemler Dengesinin GSYİH

Detaylı

13.02.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ

13.02.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ 13.02.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ Aralık ayı cari işlemler açığı piyasa beklentisi olan -7,5 Milyar doların üzerinde -8,322 milyar dolar olarak geldi. 2013 yılı cari işlemler açığı bir önceki yıla göre

Detaylı

NUROLBANK 2011 YILI ÜÇÜNCÜ ÇEYREK ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU

NUROLBANK 2011 YILI ÜÇÜNCÜ ÇEYREK ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU NUROLBANK 2011 YILI ÜÇÜNCÜ ÇEYREK ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU ORTAKLIK YAPISI VE SERMAYEYE İLİŞKİN DEĞİŞİKLİKLER Bankamızın 30.09.2011 itibarıyla ortaklık yapısı ve paylarında herhangi bir değişiklik gerçekleşmemiştir.

Detaylı

TÜRKĐYE CUMHURĐYET MERKEZ BANKASI

TÜRKĐYE CUMHURĐYET MERKEZ BANKASI TÜRKĐYE CUMHURĐYET MERKEZ BANKASI Türkiye Ekonomisi ve Para Politikası Uygulamaları Durmuş YILMAZ Başkan 12 Ocak 2011 1 Sunum Planı I. Küresel Görünüm II. Türkiye Ekonomisi III. Para Politikası Gelişmeleri

Detaylı

AKBANK Ekonomi Sunumu. Ocak 2016

AKBANK Ekonomi Sunumu. Ocak 2016 AKBANK Ekonomi Sunumu Ocak 2016 2016 görünüm Gelişmekte olan ülkelerde yavaşlama Zayıf küresel ticaret hacmi Çin belirsizliği Uzun süreli düşük emtia fiyat seyri ve emtia ihraç eden ülkelerdeki düşük talebin

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 02 MAYIS 06 MAYIS 2016

HAFTALIK BÜLTEN 02 MAYIS 06 MAYIS 2016 2 MAYIS 6 MAYIS 216 HAFTANIN ÖZETİ İç piyasalar veri takvimi açısından hareketli olmasa da riskli bir haftayı geride bıraktı. Artan politik riskler, TL ve TL cinsi varlıklara negatif yansıdı. Geçtiğimiz

Detaylı

Rakamlarla 2011'de Türkiye Ekonomisi

Rakamlarla 2011'de Türkiye Ekonomisi On5yirmi5.com Rakamlarla 2011'de Türkiye Ekonomisi Avro bölgesindeki ülkelerde derinleşmekte olan kamu borç krizine rağmen 2011, Türkiye ekonomisinin yüksek büyüme hızı yakaladığı bir yıl oldu. Yayın Tarihi

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 24 Ağustos 2015, Sayı: 24. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 24 Ağustos 2015, Sayı: 24. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 24 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

TEB HOLDİNG A.Ş. 2014 YILI 1. ARA DÖNEM KONSOLİDE FAALİYET RAPORU

TEB HOLDİNG A.Ş. 2014 YILI 1. ARA DÖNEM KONSOLİDE FAALİYET RAPORU TEB HOLDİNG A.Ş. 2014 YILI 1. ARA DÖNEM KONSOLİDE FAALİYET RAPORU Raporun Ait Olduğu Dönem : 01.01.2014 31.03.2014 Şirketin Ticaret Unvanı : TEB Holding A.Ş. Şirketin Ticaret Sicil Numarası : 176711 Genel

Detaylı

GRAFİK LİSTESİ. Grafik I.7.

GRAFİK LİSTESİ. Grafik I.7. GRAFİK LİSTESİ Grafik I.1. VIX Endeksi 1 Grafik I.2. itraxx Europe Crossover Endeksi 1 Grafik I.3. Gelişmiş Ülke Borsa Endeksleri 2 Grafik I.4. Seçilmiş Bazı Ülkelerde Büyüme Oranları 2 Grafik I.5. Seçilmiş

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 15 HAZİRAN 2015 19 HAZİRAN 2015

HAFTALIK BÜLTEN 15 HAZİRAN 2015 19 HAZİRAN 2015 15 HAZİRAN 2015 19 HAZİRAN 2015 HAFTANIN ÖZETİ Geçtiğimiz hafta küresel piyasalar Yunanistan haberlerinin yanı sıra Merkez Bankalarının aldığı faiz kararları ile yön bulmaya çalıştı. Euro Bölgesini uzun

Detaylı

Finansal Krizler ve Türkiye Deneyimi. Nazlı Çalıkoğlu 11103567 Aslı Kazdağlı 10103545

Finansal Krizler ve Türkiye Deneyimi. Nazlı Çalıkoğlu 11103567 Aslı Kazdağlı 10103545 Finansal Krizler ve Türkiye Deneyimi Nazlı Çalıkoğlu 11103567 Aslı Kazdağlı 10103545 Finansal Krizler İkinci Dünya Savaşı ndan sonra başlayıp 1990 sonrasında ivme kazanan ulusal ve uluslararası finansal

Detaylı

MALİYE BAKANI SAYIN MEHMET ŞİMŞEK İN MAKROEKONOMİK GELİŞMELER İLE 2013 YILI İLK YARI MERKEZİ YÖNETİM BÜTÇE GERÇEKLEŞMELERİNİ

MALİYE BAKANI SAYIN MEHMET ŞİMŞEK İN MAKROEKONOMİK GELİŞMELER İLE 2013 YILI İLK YARI MERKEZİ YÖNETİM BÜTÇE GERÇEKLEŞMELERİNİ MALİYE BAKANI SAYIN MEHMET ŞİMŞEK İN MAKROEKONOMİK GELİŞMELER İLE 2013 YILI İLK YARI MERKEZİ YÖNETİM BÜTÇE GERÇEKLEŞMELERİNİ DEĞERLENDİRMEK ÜZERE DÜZENLEDİĞİ BASIN TOPLANTISI KONUŞMA METNİ 15 TEMMUZ 2013

Detaylı

BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu

BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu BİST-100, Aralık ta %10,5 değer kaybederek 67.801 den kapattı. Aynı dönem içerisinde Bankacılık endeksi %12,4,

Detaylı

11.12.2013 CARİ İŞLEMLER DENGESİ

11.12.2013 CARİ İŞLEMLER DENGESİ 11.12.2013 CARİ İŞLEMLER DENGESİ Ekim ayı cari işlemler açığı piyasa beklentisi 2,9 Milyar dolar eksiyken, veri beklentilere paralel 2,89 milyar dolar açık olarak geldi. Ocak-Ekim arasındaki 2013 cari

Detaylı

ULUSLARARASI GELİŞMELER

ULUSLARARASI GELİŞMELER ULUSLARARASI GELİŞMELER Yazar Nesli ÖZKAN ŞUBAT 2014 ULUSLARARASI GELİŞMELER Birleşmiş Milletler tarafından 2013 yılı Aralık ayında yayınlanan Küresel Ekonomik Görünüm ve Beklentiler 2014 Raporuna göre,

Detaylı

CARİ AÇIK NEREYE KADAR?

CARİ AÇIK NEREYE KADAR? CARİ AÇIK NEREYE KADAR? Prof. Dr. Doğan CANSIZLAR ANKARA - 14 Aralık 2011 1 Türkiye Ekonomisindeki Bazı Eşitlikler -Ekonomik Büyüme = Artan Dış Açık -Artan Dış Açık = Artan Dış Borçlanma -Artan Dış Borçlanma

Detaylı

Grafik I.3. ABD Enflasyon, İşsizlik ve Fed Bilanço Büyüklüğü Değişiminin Gelişimi 2

Grafik I.3. ABD Enflasyon, İşsizlik ve Fed Bilanço Büyüklüğü Değişiminin Gelişimi 2 GRAFİK LİSTESİ Grafik I.1. Seçilmiş Ülkelerde Yıllık Büyüme Oranları 1 Grafik I.2. 2012 Yılı için Yapılan Büyüme Tahminleri 1 Grafik I.3. ABD Enflasyon, İşsizlik ve Fed Bilanço Büyüklüğü Değişiminin Gelişimi

Detaylı

Enflasyon, Kur ve Faiz Beklentilerimizde Aşağı Yönlü Revizyon. Ekonomik Araştırmalar ve Stratejik Planlama Nisan 2013

Enflasyon, Kur ve Faiz Beklentilerimizde Aşağı Yönlü Revizyon. Ekonomik Araştırmalar ve Stratejik Planlama Nisan 2013 Enflasyon, Kur ve Faiz Beklentilerimizde Aşağı Yönlü Revizyon Ekonomik Araştırmalar ve Stratejik Planlama Nisan 2013 Enflasyon, Kur ve Faiz Beklentilerimizde Aşağı Yönlü Revizyon 09/04/2013 TCMB Enflasyon

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 28 NİSAN- 02 MAYIS 2014

HAFTALIK BÜLTEN 28 NİSAN- 02 MAYIS 2014 28 NİSAN- 02 MAYIS 2014 HAFTANIN ÖZETİ Rusya ya uygulanacak yaptırımların beklendiği gibi sert olmayacağının görülmesi üzerine global piyasalarda oluşan olumlu hava ve TCMB nin geçen hafta faizleri sabit

Detaylı

haftalık bülten 31 Aralık 2012 Geçen haftanın özeti haftalık bülten İnan Demir +(90) 212 318 5087 inan.demir@finansbank.com.tr

haftalık bülten 31 Aralık 2012 Geçen haftanın özeti haftalık bülten İnan Demir +(90) 212 318 5087 inan.demir@finansbank.com.tr haftalık bülten 31 Aralık 2012 Geçen haftanın özeti TCMB finansal istikrarı sağlamak için makroihtiyati tedbirler kullanmaya devam edecek. TCMB Başkanı Erdem Başçı düzenlediği basın toplantısında, Banka

Detaylı

Ekonomik Göstergeler Neyi Gösteriyor? 2013 e Bakış ve 2014 Beklentileri

Ekonomik Göstergeler Neyi Gösteriyor? 2013 e Bakış ve 2014 Beklentileri www.pwc.com.tr. 12. Çözüm Ortaklığı Platformu Ekonomik Göstergeler Neyi Gösteriyor? 2013 e Bakış ve 2014 Beklentileri İçerik 1. 2013 Nasıl Geçti? 2. 2014 e İlişkin Beklentiler 3. Makroekonomiyle Vergi

Detaylı

Büyüme Değerlendirmesi: 2013 4. Çeyrek

Büyüme Değerlendirmesi: 2013 4. Çeyrek Büyüme Değerlendirmesi: 2013 4. Çeyrek 31.03.2014 YATIRIMSIZ BÜYÜME Seyfettin Gürsel*, Zümrüt İmamoğlu, ve Barış Soybilgen Yönetici Özeti TÜİK'in bugün açıkladığı rakamlara göre Türkiye ekonomisi 2013

Detaylı

08.12.2014. Makroekonomi Geçen Hafta: Geçen Haftanın Verisi: Kasım TÜFE. Kasım ayında TÜFE aylık %0,2, yıllık ise %9,2 arttı.

08.12.2014. Makroekonomi Geçen Hafta: Geçen Haftanın Verisi: Kasım TÜFE. Kasım ayında TÜFE aylık %0,2, yıllık ise %9,2 arttı. Makroekonomi Geçen Hafta: Kasım ayında TÜFE aylık %0,2, yıllık ise %9,2 arttı. Geçen Haftanın Verisi: Kasım TÜFE TCMB nin Ekim ayında işaret ettiği gibi gıda fiyatları tekrar tırmanışa geçerken (%14,7

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 01 HAZİRAN 2015 05 HAZİRAN 2015

HAFTALIK BÜLTEN 01 HAZİRAN 2015 05 HAZİRAN 2015 01 HAZİRAN 2015 05 HAZİRAN 2015 HAFTANIN ÖZETİ Küresel piyasalarda geçtiğimiz hafta enflasyon ve istihdam başta olmak üzere açıklanan veriler etkili oldu. ABD de büyüme ve satın alma yöneticileri beklenti

Detaylı

MOODY S BİZİ ÜZER Mİ?! 4 Aralık 2014

MOODY S BİZİ ÜZER Mİ?! 4 Aralık 2014 MOODY S BİZİ ÜZER Mİ?! 4 Aralık 2014 Fitch, 4 Nisan 2014 te Türkiye nin kredi notunu BBBolarak teyit etti, görünümü durağan olarak belirledi Fakat..! Moody s 11 Nisan 2014 te bir hafta önce Türkiye yi

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 22 Haziran 2015, Sayı: 16. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 22 Haziran 2015, Sayı: 16. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 16 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

NEREDEYİZ? TAPERING SİNYALİNDEN BUGÜNE

NEREDEYİZ? TAPERING SİNYALİNDEN BUGÜNE Lütfen son sayfadaki çekinceyi okuyunuz. Sayfa 1 Türkiye nin 10 yıllık faizleri 22 Mayıs ta FED Başkanı Bernanke nin sunumu ile %6,1 seviyelerinden başlayan yükseliş hareketiyle 11 Temmuz da %9,54 te zirve

Detaylı

TEB HOLDİNG A.Ş. 2013 YILI 1. ARA DÖNEM KONSOLİDE FAALİYET RAPORU

TEB HOLDİNG A.Ş. 2013 YILI 1. ARA DÖNEM KONSOLİDE FAALİYET RAPORU TEB HOLDİNG A.Ş. 2013 YILI 1. ARA DÖNEM KONSOLİDE FAALİYET RAPORU Raporun Ait Olduğu Dönem : 01.01.2013 31.03.2013 Şirketin Ticaret Unvanı : TEB Holding A.Ş. Şirketin Ticaret Sicil Numarası : 176711 Genel

Detaylı

Büyüme, Tasarruf-Yatırım ve Finansal Sektörün Rolü. Hüseyin Aydın Yönetim Kurulu Başkanı

Büyüme, Tasarruf-Yatırım ve Finansal Sektörün Rolü. Hüseyin Aydın Yönetim Kurulu Başkanı Büyüme, Tasarruf-Yatırım ve Finansal Sektörün Rolü Hüseyin Aydın Yönetim Kurulu Başkanı Büyüme: Yatırım ve Tasarrufun Fonksiyonu Büyüme : Büyümenin Temel Unsuru : Üretimin Temel Faktörleri : Üretimin Diğer

Detaylı

Seçilmiş Haftalık Veriler* 3 Temmuz 2015

Seçilmiş Haftalık Veriler* 3 Temmuz 2015 Seçilmiş Haftalık Veriler* 3 Temmuz 215 Sermaye Piyasaları ve Makro Ekonomik Araştırmalar *BDDK ve TCMB nin 26 Haziran 215 haftasına ait haftalık istatistiklerinden derlenmiştir. Jun-9 Nov-9 Apr-1 Sep-1

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014

GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014 GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014 ÖNEMLİ GELİŞMELER Fitch, Türkiye nin kredi notu ve görünümünü korudu Fitch, Türkiye'nin kredi notunu BBB- olarak korurken, kredi notunun Durağan olan görünümü de değiştirmedi.

Detaylı

DÜNYA EKONOMİSİNDEKİ GELİŞMELER

DÜNYA EKONOMİSİNDEKİ GELİŞMELER DÜNYA EKONOMİSİNDEKİ GELİŞMELER 1.KÜRESEL EKONOMİK GÖRÜNÜM 2013 yılının ikinci çeyreğinde yüzde 2,8 oranında büyüyen ABD ekonomisi üçüncü çeyrekte yüzde 3,6 oranında büyümüştür. ABD de 6 Aralık 2013 te

Detaylı

31/12/2011-31/03/2012 tarihleri arasında fon getirisi %2,11 olarak gerçekleşirken, yönetici benchmarkının getirisi %2,49 olarak gerçekleşmiştir.

31/12/2011-31/03/2012 tarihleri arasında fon getirisi %2,11 olarak gerçekleşirken, yönetici benchmarkının getirisi %2,49 olarak gerçekleşmiştir. GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. LİKİT-KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2012 YILI 3 AYLIK FAALİYET RAPORU 1.- Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi genel olarak 2011 yılını bir önceki yıldan devraldığı Euro

Detaylı

Kıvanç Duru 2015 Yılı Merkezi Yönetim Bütçe Programı Değerlendirmesi

Kıvanç Duru 2015 Yılı Merkezi Yönetim Bütçe Programı Değerlendirmesi Kıvanç Duru 2015 Yılı Merkezi Yönetim Bütçe Programı Değerlendirmesi Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İktisadi ve Mali Analiz Yüksek Lisansı Bütçe Uygulamaları ve Mali Mevzuat Dersi 2015 YILI

Detaylı

EKONOMİ POLİTİKALARI GENEL BAŞKAN YARDIMCILIĞI Ocak 2014, No: 84

EKONOMİ POLİTİKALARI GENEL BAŞKAN YARDIMCILIĞI Ocak 2014, No: 84 EKONOMİ POLİTİKALARI GENEL BAŞKAN YARDIMCILIĞI Ocak 2014, No: 84 i Bu sayıda; Gelişen ve Yükselen Ekonomilerdeki Çalkantı; TCMB Rezervleri ve TCMB nin son faiz kararı değerlendirilmiştir. i 20 Ocak=100

Detaylı