HSBC. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır.

Transkript

1 03 Mart 2005 Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. 2 Günlük Bülten 03 Mart 2005 Bankacılık Yasa Tasarısı nda değişiklik yapıldı Mali disiplinden geriye dönüş olarak nitelendirilen torba yasası dün Meclis Plan ve Bütçe Komisyonu nda kabul edildi Bakanlar Kurulu nda imzaya açılan Bankacılık Yasa Tasarısı, IMF in eleştirileri de göz önünde bulundurularak imzadan önce Başbakanlıkta değiştirildi. BDDK'nın korunmasını IMF'nin ise kaldırılmasını istediği Bankalar Yeminli Murakıpları Kurulu'na dair maddeler tasarıdan çıkarılırken, zor duruma düşen bankaların tasfiyesi dışında Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu'na (TMSF) devredilmesi hükmü de yeniden tasarıya konuldu. Bankacılık Tasarısı'nın Meclis'e sevki, IMF ile stand-by düzenlemesinin yürürlüğe girmesi için aranan ön koşullardan birini oluşturduğu için önem arz ediyor. Mali disiplinden geriye dönüş olarak nitelendirilen torba yasası dün Meclis Plan ve Bütçe Komisyonu nda kabul edildi. Türkiye Ekonomik Araştırmalar Vakfı'na (TEPAV) göre yasa bu haliyle Genel kurul'dan geçerse potansiyel tehdit oluşur. TEPAV a göre yeni yasa ile borçlanma yasası deliniyor, şeffaflık zedeleniyor ve ödenek dışı harcamalar gündeme geliyor. Basında birkaç köşe yazarı dışında pek gündeme getirilmeyen torba yasanın mali piyasalar tarafından da, diğer olumsuz haberlerde olduğu üzere, dikkate alınmayacağını düşünüyoruz. TRY ve Bono Piyasası Mali piyasalardaki iyimserlik dün artarak devam etti. FED Başkanı Greenspan in merakla beklenen açıklamalarına karşın bono piyasasındaki alımlar dikkat çekti. Iskontolu tahvillerin bileşik faizi %16.8 lere kadar gerilerken uzun vadeli değişken faizli kağıtların fiyatı da belirgin bir yükseliş kaydetti. EUR/USD paritesinin seviyesini aşağı yönde test etmesine rağmen USD/TRY kuru gün içinde aralığında hareket ederek TRY deki reel anlamda değerlenmenin devam etmesine yardımcı oldu. Alan Greenspan in Bütçe Komisyonu öncesinde yaptığı açıklamalar ve Komisyon üyelerinin sorularına verdiği cevaplar tahminler paralelinde olmakla birlikte mevcut bütçe açığının sürdürülemez olduğu görüşünü öne çıkarması ve açığın kısılması için gerekli önlemlerin alınması gerektiğini vurgulaması beklentileri biraz da olsa aştı. Açıklamalar öncesinde seviyesini aşağı yönde test eden EUR/USD paritesi açıklamalar ile birlikte lara yükselirken 10 yıllık faizler aralığında hareket etti. Greenspan in açıklamalarının piyasalar üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendirmek yanlış olmayacaktır. Bugün Şubat ayı enflasyon rakamları açıklanıyor. Yeni endekse geçildikten sonra açıklanacak olan ikinci aylık enflasyon rakamlarını oluşturacak Şubat rakamlarının ÜFE de %0.68 ve TÜFE de %0.70 olması öngörülüyor (Kaynak: CNBC-e). Ocak ayına göre daha yüksek olan beklentilerin arkasında olumsuz hava koşullarının tarım ve gıda fiyatları üzerindeki olası olumsuz etkisi yer alıyor. Öte yandan, yeni endeksin HSBC İMKB ,226 Piyasa Değeri (YTL milyon) 143,247 Piyasa Değeri ($mn) 112,228 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 31,168 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) (1.2) Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1, Dow Jones 10, NASDAQ-Comp. 2, Frankfurt DAX 4, Paris CAC 40 4, Londra FTSE-100 4, Rusya RTS Brezilya Bovespa 28, Arjantin Merval 1, Nikkei 11, Piyasa verileri 02 Mart 2005 Günlük Getiri(%) Mart Ayı Getiri(%) İMKB , $/YTL Euro/YTL Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 09/08/06 % /09/06 % $/YTL 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Interbank Hacim($mn) US$ / TL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 02 Mart 05 ($mn) (%) AKGRT %10 ANSGR %5 DOHOL 2,073 2, %10 EREGL 2,560 3, %10 HURGZ 1,051 1, %10 ISCTR 10,923 9, %10 KCHOL 5,134 5, %10 MIGRS 1,078 1, %10 NETAS %10 SAHOL 4,981 5, %10 TRKCM %5 Performans Portföy İMKB-100 Relatif %1.64 -%2.87 %1.27 Kümülatif %7.81 %9.03 -%1.12 (*) 25 Şubat Mart 05 arası performans

2 (özellikle ÜFE) döviz kurlarına daha duyarlı olduğu düşünülürse Şubat ayında kurlarda yaşanan hızlı düşüşün enflasyon üzerinde de olumlu bir etkiye yol açabileceğini düşünüyoruz. Bu nedenle, Şubat ayı enflasyon artışının tahmin edilen rakamların altında kalma ihtimalinin yüksek olduğuna inanıyoruz. Gündemde mali piyasaları etkileyebilecek önemli bir gelişme bulunmuyor. AB Komisyonu Türkiye Temsilcisi Kretschmer in Türkiye ye yönelik eleştirilerinde ısrarlı tavrını sürdürmesi; Dışişleri Bakanlığı nın Kretschmer in açıklamalarına sert tepkisi; Cumhurbaşkanı Sezer in öğrenci affına ilişkin yasayı veto edip Meclis e iade etmesi; ve Meclis sandalye aritmetiğinde daha fazla değişiklik olabileceğine ilişkin haberleri gündemdeki gelişmeler arasında sıralayabiliriz. ABD de yarın açıklanacak olan Şubat ayı istihdam verileri ile petrol fiyatlarının uluslar arası piyasalarda son dört yılın en yüksek seviyesine yükselmesini de diğer gelişmeler arasında dile getirebiliriz. Döviz ve sabit getirili enstrümanlardaki olumlu havanın bugün de süreceğini tahmin etmek güç olmayacak. USD/TRY kuru, süren yabancı fon girişleri ve TCMB nin müdahale ihtimalinin azalması sonucunda yeniden baş gösteren açık pozisyon stratejileri nedeniyle güçlü seyrini koruyacaktır. USD/TRY kuru için günlük hedef aralığımız olacaktır. Faiz cephesindeki aşırı alımlar TCMB nin yeni bir faiz indirimine gidebileceği beklentileri ile fon arzının tahvil arzının üzerinde olmasının doğal sonucu olarak öne çıkıyor. Faiz cephesinde kar satışları olsa dahi olumlu seyrin devam edeceği görüşündeyiz. Şirket Haberleri Akbank [Piyasa değer: 8,811 milyon dolar, Hedef değer: 9,500 milyon dolar, EKLE] ve Garanti Bankası [Piyasa değer: 5,216 milyon dolar, Hedef değer: 5,100 milyon dolar, EKLE], dün basında yer alan ve Yapı Kredi Bankası'nın [Piyasa değer: 3,123 milyon dolar, Hedef değer: 3,600 milyon dolar, TUT] Fiskobirlik'ten olan alacakları karşılığında Hazine Bonosu verilmesine yönelik olarak bir yasa değişikliği önerisinde bulunulduğu belirtilen haber ile ilgili olarak açıklama yaptı. Fiskobirlik ten daha önce alacaklarını tahsil etmiş olan bu bankalar, ödemenin yapıldığı dönemde imzalanan protokol gereği herhangi bir başka alacaklı bankaya daha yüksek faizin ve başkaca bir imkanın tanınması halinde bu olanakların aynen kendilerine de yansıtılacağının kabul edildiğini duyurdu. Dolayısıyla sözkonusu protokole göre, Fiskobirlik alacağının ödenmesi ile ilgili olarak Yapı Kredi Bankası na verilecek Hazine bonolarının tespitinde dikkate alınacak faizin Akbank ve Garanti ye sağlanandan fazla olması halinde aradaki farkın Hazine tarafından bu iki bankaya ödenmesi gerekecek. Eurobond piyasası ihraçları 02/03/2005 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27/11/ USD 19/09/ USD 13/01/ USD 19/03/ USD 15/12/ USD 15/06/ USD 15/06/ USD 30/06/ USD 23/01/ USD 14/01/ USD 15/01/ USD 15/03/ USD 05/02/ USD 15/01/ USD 14/02/ EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR 21/09/ EUR 09/02/ EUR 18/01/ EUR 10/02/ EUR 16/02/ Akbank [Piyasa değeri: 8,881 milyon dolar, Hedef değer: 9,500 milyon dolar, EKLE] %25 oranındaki nakit brüt temettü ve %20 oranındaki bedelsiz hisse senedinin 28 Mart 2005 tarihinden itibaren dağıtılmasının Yönetim Kurulu tarafından teklif edilmesi kararının alındığını açıkladı. Arçelik [Piyasa Değeri: 2,678 milyon dolar, Hedef Değer: 2,600 milyon dolar, Tut] 2004 yılında 293 milyon YTL (219 milyon dolar) net kar elde etti. Kar rakamı, 4. çeyrek marjlarındaki daralma nedeniyle tahminimizin %6 altında geldi, ancak 2003 yılındaki 109 milyon dolara kıyasla iki kat arttı. Geçtiğimiz yıl yurtiçi beyaz eşya pazarındaki %60 büyüme, şirketin ciro ve FVAÖK performansına (sırasıyla 3,656 ve 415 milyon dolar) %50 artış şeklinde yansıdı. Ertelenen talebin büyük ölçüde doyması nedeniyle bu yıl yurtiçi pazarda %5-10 civarında kısıtlı bir büyüme bekliyoruz. Ancak Arçelik cirosunun yaklaşık %45 ini sağladığı yurtdışı pazarlarda, özellikle Avrupa da daha yüksek büyüme elde edecektir. Bu sayede şirketin yüksek karlılığını 2005 yılında da koruyacağını ve %10 civarında artıracağını tahmin ediyoruz tahmini 11.1x F/K ve 5.5x FD/FVAÖK oranlarıyla yurtdışı benzerlerine kıyasla pek ucuz görünmeyen Arçelik için kısa vadede yüksek nakit temettü beklentisinin hisseyi destekleyeceğini düşünüyoruz. Düşük olmakla birlikte Şirket açısından bir risk ise dayanıklı tüketim mallarında ÖTV oranlarının artırılması ihtimalidir. Şirket için Tut tavsiyemizi sürdürüyoruz Mart 2005

3 Koç Holding [Piyasa değeri: 5,133 milyon dolar, Hedef değer: 5,100 milyon dolar, EKLE] 2004 yılı dağıtılabilir karının %30 oranının altına düşmemek üzere olan kısmının nakit temettü olarak dağıtılmasını Genel Kurul a teklif edeceğini açıkladı. Netaş [Piyasa Değeri: 184 milyon dolar, Hedef Değer: 250 milyon dolar, EKLE] Rusya Federasyonu ndaki Ron Telecom ve Kazakistan'daki Vesnet şirketinde sahip olduğu hisselerin satış ve devri hususunda Genel Müdürlüğe yetki verilmesine karar verildiğini açıkladı. Netaş ın Ron Telecom da 13 milyon YTL ve Vesnet te 19.3 milyon YTL tutarındaki sermaye payları, önceki bilanço dönemlerinde verilen sermaye taahhütleri ve ayrılan sermaye düşüş karşılıkları neticesinde sıfırlanmıştı. Ayrıca Netaş ın Ron Telecom dan 641,668 YTL ve Vesnet ten 457,639 YTL olan alacaklarının tamamı için şüpheli alacak karşılığı ayrılmıştı. Dolayısıyla şirketlerin satışının, Netaş operasyonları açısından olumsuz bir etkisi olmayacağını düşünüyoruz. Petrol-İş Sendikası, Tüpraş ın [Piyasa Değeri: 3,354 milyon dolar, Hedef Değer: 3,500 milyon dolar, EKLE] %14.76 hissesinin İMKB toptan satışlar pazarında yurtdışında yerleşik kurumsal yatırımcılara satışında, yürütmenin durdurulması ve iptali amacıyla Ankara 12.İdare Mahkemesi'ne dava açtı. Petrol-İş, Özelleştirme Yüksek Kurulu ve Rekabet Kurulu nun onaylarının alınmadığı ve İMKB ye gereken zamanda açıklamanın da yapılmadığı gerekçeleriyle satışın iptal edilmesi gerektiğini iddia etti. Özelleştirme İdaresi ise yaptığı açıklamada, konu ile ilgili olarak İdare aleyhine açılmış herhangi bir dava veya alınmış karar ile ilgili bilgilerinin olmadığını belirtti. Aksi yönde bir hukuki karar alınmadığı taktirde söz konusu satış işleminin bugün gerçekleştirilmesi planlanıyor. İşlem sonucunda Özelleştirme İdaresi yaklaşık 445 milyon dolarlık gelir elde edecek. Yapı Kredi Bankası nın [Piyasa değeri: 3,123 milyon dolar, Hedef değer: 3,600 milyon dolar, TUT] iştirakleri Enternasyonal Turizm ve Yapı Kredi Koray, sahip oldukları Anadolu Turizm Yatırımları hisselerini toplam 22.5 milyon dolar bedelle Turkon Holding e sattığını açıkladı. Hatırlanacağı gibi, 23 Kasım 2004 tarihinde de Enternasyonal Turizm in sahip olduğu Sultanahmet Turizm deki %100, Atik Pasha Turizm deki %82 oranında hissesini cari borçların etkisi hariç 60 milyon dolara Astay Gayrimenkul A.Ş ye satma konusunda prensip kararı alınmıştı. Enternasyonal Turizm sahip olduğu Kartal Otel Marmaris Turizm İşletmeciliği Ticaret i 24.3 milyon euro bedelle Turkon Holding e, Pegasus Hava Taşımacılığı nı ise 10.2 milyon euro bedelle Esas Holding e satmıştı. Böylece, satış sürecinin başladığı Ağustos ayından bu yana yaklaşık 110 milyon dolar değerindeki turizm iştiraki elden çıkarılmış oldu. Enternasyonal Turizm in sahip olduğu Kumköy Turizm de ise satış süreci devam ediyor. 03 Mart

4 Teknik Analiz 03 Mart 2005: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 02/03/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 02/03/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 02/03/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 02/03/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /03/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 15/07/ /03/2005 (GMT) Tem 04 Ağu 04 Eyl 04 Eki 04 Kas 04 Ara 04 Oca 05 Şub 05 Mar 05 Güne yükselerek başlayan ve 27,965 i gören endeks günün ikinci yarısında artan satış baskısı ile bir gün önce gördüğü en düşük seviye olan 27,632 nin altına inerek 27,169 a kadar düştü ve 27,226 dan kapandı. Böylece endeks tekrar kısa ve orta vadeli ortalamalarının altına inerek yönünü aşağı çevirmiş oldu. Piyasa 27,000 deki uzun vadeli ortalamayı aşağı kırmadan tutunabilirse endeks 27,000-28,000 aralığında sıkışacaktır. 27,000 aşağı kırılırsa orta vadeli trend aşağı döneceğinden eldeki pozisyonlar satılmalıdır. Endeks uzun vadede ise 28,400 de ikili tepe oluşturabilir ancak bu formasyonun teyid edilmesi için 26,404 seviyesinin altına inilmesi gerekiyor. Bu seviye aşağı kırılırsa satışlar hızlanacaktır. Price TRY Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 27, İMKB-30 34, İMKB Sınai 22, İMKB Mali 39, İMKB Hiz. 14, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Petrokent Turizm FM İzmit Mot. Piston Doğusan Boru Finans Fin. Kiralama Boyner Mağazacılık En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Raks Elek. Ev alet Şekerbank Kerevitaş Koza Davetiye Yapı Kredi Bankası En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) Yapı Kredi Bank ,593,328 Doğan Holding ,226,328 İş Bankası ( C ) ,009,632 Koç Holding ,563,964 Şekerbank ,360,396 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 27,720 27,534 26,998 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 27,500 27,800-28,000 28,200-28,500 Destek 27,000 26,404 25,500-24, Mart 2005

5 Bu rapor ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 03 Mart