Petrol fiyatı aşağı, Türkiye ekonomisi yukarı? Ekonomik Görünüm

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "Petrol fiyatı aşağı, Türkiye ekonomisi yukarı? Ekonomik Görünüm"

Transkript

1 Petrol fiyatı aşağı, Türkiye ekonomisi yukarı? Ekonomik Görünüm Ocak 2015

2 İçindekiler Önsöz Genel değerlendirme Global ortam: Büyüme zayıf, ABD normalleşmeye hazır, petrol fiyatı çöküşte... Üçüncü çeyrek büyüme oranları hayal kırıklığı yarattı... Enflasyonda yine hedef-üstü bir yılı geride bıraktık, ama kısa vadede iyileşme beklentisi hakim... Faiz indirimleri yolda mı? Bütçede aşırı olmasa da bozulma var... Cari açıkta daralmanın sonuna geliyoruz, finansmanı bankalar sağlıyor Özetle Yazar Hakkında Dr. Murat Üçer Deloitte Ekonomi Danışmanı Murat Üçer, Global Source Partners Türkiye danışmanlığının yanı sıra Turkey Data Monitor kurucu ortağı ve Koç Üniversitesi yarı-zamanlı öğretim üyesidir. Finans kuruluşlarına, uluslararası firmalara ve kamu kurumlarına makroekonomik danışmanlık yapmakta, Deloitte platformları da dahil olmak üzere eğitim programları ve Türkiye makroekonomisi hakkında seminerler vermektedir. Daha önce Uluslararası Finans Enstitüsü (IIF), Credit Suisse ve Uluslararası Para Fonu nda (IMF) ekonomist olarak görev almış, 2001 de Hazine ve 1997 de T.C. Merkez Bankası olmak üzere üst düzey danışmanlık görevlerinde bulunmuştur. Lisans ve Doktora derecelerini sırasıyla Boğaziçi Üniversitesi ve Boston College dan alan Üçer in Türkiye ekonomisi üzerine çok sayıda makalesinin yanı sıra Türkiye de 2001 krizi üzerine yayınlanmış bir kitabı da bulunmaktadır. 2

3 Önsöz Dünya ekonomisi yeniden tarihi gelişmelere sahne oluyor. Petrol fiyatının neredeyse yarı yarıya düşmesi, petrol ithalatçısı ülkeler ile petrol ihracatçıları arasındaki dengeleri kökünden sarsıyor. Analistler kısa vadede petrol fiyatının değil eski 100 dolar seviyelerine çıkmasını, dolar seviyelerini bile zor göreceğini düşünüyorlar. Son günlerde 40 doların altı seviyeler dahi telaffuz edilir oldu. Öte yandan ABD ekonomisinden gelen olumlu işaretler, ancak buna karşın Avrupa kaynaklı deflasyon kokuları ve Japonya nın parasal genişlemeye bütün hızıyla devam etmesi; Doları, Euro ve Yen karşısında güçlendirmeye devam ediyor. Gelişmekte olan piyasa ekonomilerinde de genelde büyümede de bir yavaşlamanın olduğunu gözlemliyoruz. Global piyasalardaki risk algısı da düşük büyüme ortamı, Avrupa merkezli siyasi gelişmeler, jeopolitik riskler vb. sebeplerle göreceli olarak düzenli bir seyir izlemiyor. Hüseyin Gürer CEO Deloitte Türkiye Türkiye, 2015 yılına böyle belirsizliklerle dolu bir ortamda, artılar ve eksilerle giriyor. Böyle bir durumda en büyük artı olarak karşımıza şüphesiz petrol fiyatındaki düşüş çıkıyor. Her ne kadar bu düşüş bazı olumsuz yan etkileri barındırsa da, sonuç olarak Türkiye ekonomisinin makro dengeleri açısından petrol fiyatının düşük seyretmesi olumlu bir tablo çiziyor. Öte yandan dış finansman ihtiyacı en yüksek ülkelerden biri olarak, ABD de para politikasının normalleşmesinden en çok etkilenecek ekonomilerden birinin Türkiye olacağını öngörüyoruz. Büyüme tarafında yapısal gözüken bir yavaşlama, işsizlik oranının son aylarda artışa geçmiş olması ve bunun yaratacağı siyasi dinamikler ise bir diğer dikkat edilmesi gereken unsur olarak karşımıza çıkıyor. Bütün bu faktörler bir arada düşünüldüğünde, Türkiye nin 2015 yılında diğer gelişmekte olan ekonomilerden pozitif anlamda ayrışıp ayrışamayacağı merak konusu. Raporumuz belirsizliklerin ve soruların yoğunlaştığı böylesi bir ortamda bazı temel konuları biraz daha ayrıntılı işleyerek, karar vericilere bir nebze olsun ışık tutmayı amaçlıyor. Faydalı olmasını umuyor, iyi okumalar diliyorum. 1

4 Genel değerlendirme Hatırlanacak olursa Türkiye ekonomisi 2014 yılına oldukça zor şartlarda, çalkantılı girmişti 1.Bir yandan Fed in varlık alımlarında azaltım sürecini ( tapering ) başlatması, bir yandan siyasi taraftaki gelişmeler piyasaları oldukça sarsmış, Merkez Bankası nı Ocak sonunda yaptığı olağanüstü toplantıda -- faiz yükseltmek zorunda bırakmıştı. Ayrıca 2014 te Türkiye yi iki seçimin yaratacağı belirsizlikler bekliyordu: Mart taki mahalli seçimler ile Ağustos taki Cumhurbaşkanlığı seçimleri. Bu çalkantılı ve aşırı belirsizliklerle dolu ortam göz önünde bulundurulduğunda makro açıdan 2014 fena bir yıl olmadı. Mart/Nisan gibi piyasalar genelde sakinleşti; ekonomide 2012 yılından aşina olduğumuz bir yeniden dengelenme büyüme kompozisyonunun iç talepten dış talebe kayma süreci başladı. Henüz son çeyrek büyüme rakamları elimizde yok; ancak ekonomi %3 veya buna yakın bir büyüme oranı ile yılı kapatacak gibi duruyor. Cari denge ise bu yeniden dengelenmenin yarattığı dinamikle gözle görülür bir şekilde daralmaya başladı. Elimizdeki son rakamlara göre (Ekim/Kasım), yılı 45 milyar dolar civarında veya GSYH ye oranla %5,5 gibi bir cari açık ile kapatacağız gibi görünüyor yılında bu oranın %7,9 olduğu düşünüldüğünde bu önemli bir kazanım; ancak bu seviyede bir cari açığın yine de makul veya rahatlıkla finanse edilebilir sayılabilecek düzeylerin üzerinde olduğunu belirtelim. Buna ek olarak 2014, enflasyonun (TÜFE) genelde yükseldiği ve yılı %8,2 ile (Aralık 2014/Aralık 2013) %5 olan hedefin yine belirgin üzerinde kapattığı bir yıl oldu. Bunda TL nin sene başında değer kaybetmesi ve gıda fiyatlarının mevsim normallerinin üzerinde seyretmesi gibi dönemsel faktörlerin etkisi olmakla birlikte, beklentilerin hedefle uyumlu bir şekilde çapalanamaması ve fiyatlama davranışlarındaki bozulma gibi daha yapısal etkenler de bu olumsuz performansta rol oynadı. Bu arada 2014 yılının ilk aylarındaki olumsuz görünüm üç büyük kredi derecelendirme kuruluşundan S&P ve Moody s in Türkiye nin görünümünü durağandan negatife düşürmesine neden oldu. Ancak büyük oranda beklendiği gibi yıl içinde herhangi bir not indirimi gelmedi. Fitch ve Moody s Türkiye yi halen yatırım yapılabilir seviyede; görünümleri ise sırasıyla durağan ve negatifte tutuyor. S&P ye göre ise Türkiye yatırım yapılabilir seviyenin bir puan altında, görünüm ise negatif. Yılın son aylarında iki önemli seçimin artık geride kalmasıyla siyasi atmosferin nispeten yatışması, hükümetin yeni reform tedbirleri açıklama gayreti ve petrol fiyatlarındaki sert düşüş gibi etkenler, yatırımcıların Türkiye ye olan algısını bir miktar iyileştirdi. Bunlardan, özellikle Ekim ayında başlayan petrol fiyatındaki sert düşüşün, Türkiye için önemli bir avantaj teşkil ettiğini vurgulamak gerekiyor. Gerek resmi kaynaklar, gerekse birçok analist tarafından sıkça referans verildiği gibi petrol fiyatlarındaki her 10 dolarlık düşüş, net enerji ithalat faturamızı 4 milyar dolar civarında azaltıyor; enflasyonda ise 0,3-0,5 puan arasında bir yumuşamaya işaret ediyor. Teknik açıdan bunlar kadar spesifik rakamlar vermek mümkün olmasa da, düşen enerji fiyatlarının gerek hanehalkının harcanabilir gelirini yükseltmesi, gerekse şirketlerin finansman ihtiyacını hafifletmesi yoluyla büyüme üzerinde de olumlu etki yapması beklenebilir. 1 Bu rapor 5 Ocak da açıklanan Aralık ayı enflasyon verileri hariç 2014 yılsonu itibari ile elimizde olan bilgi ve verileri içermektedir. 2

5 3

6 Ancak petrol fiyatı Türkiye ekonomisini etkileyen parametrelerden sadece biri ve bunun diğer risklerle birlikte bir bütün olarak değerlendirilmesi gerekiyor. Bu açıdan bakıldığında, 2015 in Türkiye açısından pek de kolay bir yıl olmayacağını söylemek mümkün. Her şeyden önce başta ABD Merkez Bankası Fed in politikaları olmak üzere global ortamın gelişmekte olan piyasa (GOP) ekonomileri ve elbette halen yüksek bir dış finansman ihtiyacı olan Türkiye ye eskisi kadar destek sağlamayacağını biliyoruz. Başka bir ifade ile ABD de para politikasında yaşanacak normalleşme süreci (faiz artırımlarının 2015 ortası gibi başlaması) tüm GOP lar gibi Türkiye ye olan sermaye akımlarında da görece bir azalmaya ve/veya pahalanmaya neden olacaktır. Öte yandan Avrupa daki olası genişlemeci para politikasının Türkiye ye ne derece (olumlu) etkisi olacağı henüz net olarak kestirilemiyor. Her geçen gün Euro Bölgesi nde de devlet kağıtlarının alımını içeren daha kapsamlı bir miktarsal genişleme olacağı beklentisi artıyor. Ancak bunun nasıl, ne vadede ve ne ölçekte devreye gireceği belirsizliğini koruyor. Ayrıca Bölge de zayıf büyüme ve artan deflasyon riski --siyasi gelişmeler yoluyla Bölge nin birlikteliği üzerinde tekrar bir tehdit unsuru olmayı sürdürüyor. Mesela son günlerde Yunanistan ın Euro Bölgesi nden çıkış ihtimalinin tekrar konuşulmaya başlanması ( Grexit ) bunun en güzel örneği. Ayrıca Avrupa Birliği ndeki zayıf büyüme seyri ihracat tarafından Türkiye için önemli bir sorun olmaya devam ediyor. Global tarafta bir başka sorun Rusya tarafındaki gelişmeler. Raporumuz hazırlanırken bir miktar sular durulmuş görünse de düşen petrol fiyatlarının ve süre gelen yaptırımların tetiklediği Rusya krizinin finansal piyasalar üzerinde bulaşıcılık riskinin 2015 de de gündemde olması kaçınılmaz. Portföy akımları açısından Türkiye, Rusya ya alternatif bir destinasyon oluşturmakla birlikte, Rusya tarafındaki gelişmelerin Türkiye üzerinde ticaret, turizm ve beklentiler gibi kanallar üzerinden olumsuz etkisi, izlenmesi gereken bir konu. Bunlara ek olarak Türkiye nin kendine özgü riskleri de halen sürüyor. Bölgedeki jeopolitik riskler, içeride Çözüm Süreci ve Haziran ayında yapılacak genel seçimler piyasalarda tansiyonun yüksek seyretmesine sebep olabilir. Ekonomi tarafında Türkiye nin karşı karşıya olduğu temel risk, IMF nin son raporunda detaylı olarak da işlediği gibi, ülkeye giren sermaye akımlarında yaşanacak ciddi bir azalma ve/veya bir ani duruş (sudden stop) senaryosu. Bizim baz senaryomuz bu olmamakla birlikte, bu senaryonun aşağı yönlü bir risk senaryosu olarak değerlendirilmesi gerekiyor. Bizim baz senaryomuza göre 2015 de enerji fiyatlarının desteği ile temel makro büyüklüklerde bir miktar toparlanma olacağını düşünüyoruz, ancak 2015 in yine düşe-kalka bir yıl olacağı beklentimizi koruyoruz. Bundan kastımız büyümenin yine %3 civarında yani OVP hedefinin (%4) altında olacağı; enflasyonun yıl ortasında daha düşük düzeyler görülse de yılı %6,5-7 bandında kapatacağı, cari açığın ise görece zayıf büyüme ve petrol fiyatlarının etkisi ile 35 milyar dolar seviyelerinde veya GSYH ye oranla %4,5 düzeylerinde seyredeceğini düşünüyoruz. Bu performans kabul edilebilir bir performans olmakla birlikte, Türkiye nin potansiyelinin altında bir dinamiğe işaret ediyor. En önemlisi genel kabul gördüğü üzere Türkiye nin artık geçmiş yıllarda ulaştığı yüksek büyüme oranlarına kısa vadede ulaşması pek mümkün görünmüyor; aksine ekonomi %3 ler civarında bir büyüme patikasına oturmuş gibi gözüküyor. Bunu değiştirmenin yolu bütün gözlemciler tarafından her daim tekrarlandığı gibi tasarruf oranlarını artırıcı, rekabet düzeyini ve yatırım ortamını iyileştirici yapısal reformlardan geçiyor. Hükümetin son aylarda açıklamaya başladı dönüşüm paketi bu anlamda son derece olumlu. Ancak öncelikler ve uygulama konusunda belirsizlikler devam ediyor. Bizim beklentimiz genel seçimlere kadar bu başlıklarda belirgin bir ilerleme sağlanmasının veya tatmin edici adımların atılmasının zor olacağı yönünde. Ancak seçimlerin hemen ardından önceliklerin belirlenmesi, uygulamaya geçilmesi ve yatırımcıların bu yönde ikna edilmesi Türkiye yi diğer GOP lardan pozitif anlamda ayrıştıran bir gelişme olabilecektir. 4

7 Baz senaryomuz çerçevesinde ana hatlarıyla makro tahminlerimiz Tablo 1 de veriliyor. Bunlara raporun son bölümünde kısaca geri dönüyoruz. Ayrıca referans teşkil etmesi itibariyle hükümetin açıkladığı son Orta Vadeli Program ve reform başlıkları ise bir sonraki bölümdeki kutuda kısaca aktarılıyor. Raporun geri kalan bölümünde son ekonomik gelişmeler standart ana başlıklar halinde yine kısaca değerlendiriliyor. Tablo 1 - Temel Makro Göstergeler t 2015t Büyüme (GSYH; %) 9,2 8,8 2,1 4,1 2,8 3,0 İç Talep Katkısı (önceki dönemin GSYH'sine oranla) 11,0 10,1-0,4 5,1 1,5 3,1 Dış Talep Katkısı (önceki dönemin GSYH'sine oranla) -4,4-1,1 4,0-2,6 1,8-1,0 Stoklar (önceki dönemin GSYH'sine oranla) 2,5-0,2-1,5 1,6-0,6 0,9 GSYH (milyar $) GSYH ($, piyasa kuru, kişi başına) Enflasyon (TÜFE, dönem sonu) 6,4 10,4 6,2 7,4 8,2 6,7 Enflasyon (TÜFE, %; ortalama) 8,6 6,5 8,9 7,5 8,9 6,1 Cari Denge (milyar $) -45,3-75,1-48,5-65,0-44,8-34,8 Cari Denge (GSYH'ye oran olarak) -6,2-9,7-6,1-7,9-5,6-4,4 Dış Ticaret Dengesi (milyar $; TUİK tanımı) -71,7-105,9-84,1-99,9-84,3-75,6 İhracat (f.o.b., TUİK) 113,9 134,9 152,5 151,8 158,2 154,4 İthalat (c.i.f., TUİK) -185,5-240,8-236,5-251,7-242,5-230,0 Enerji İthalatı (net, milyar $) 34,0 47,6 52,4 49,2 48,5 33,5 Doğrudan Yabancı Yatırımlar (milyar $; net) 7,6 13,7 9,2 9,8 5,5 8,0 Döviz Kuru (TL/$; yılsonu, Aralık ortalaması) 1,52 1,87 1,78 2,06 2,29 2,51 Bankalararasi Faiz Orani (yılsonu ort. 5 iş günü; basit; %) 5,8 11,7 5,7 7,8 11,1 11,0 Gösterge DİBS Faizi (yılsonu; bileşik, %) 7,1 11,0 6,2 10,0 8,0 9,0 Merkezi Hükümet Faiz Dışı Fazlası (GSYH'ya oran olarak) Merkezi Hükümet Bütçe Dengesi (GSYH'ya oran olarak) Merkezi Hükümet Brüt Borç Stoku (GSYH'ya oran olarak) 0,7 1,9 1,3 2,0 1,3 1,3-3,6-1,4-2,1-1,2-1,6-1,5 43,1 39,9 37,5 37,4 36,0 35,3 5

8 Orta vadeli program Orta Vadeli Program ( ) 8 Ekim tarihinde açıklandı. Öncelikli hedefin enflasyon ve cari açık olarak belirtildiği programda Türkiye ekonomisinin 2014 yılını %3,3 büyümeyle tamamlayacağı bekleniyor. 2015, 2016 ve 2017 yıllarına ilişkin büyüme tahminleri ise sırasıyla %4, %5 ve yine %5 seviyesinde. Bir önceki ( ) Program da 2014, 2015 ve 2016 yıllarına ilişkin büyüme hedeflerinin sırasıyla %4, %5 ve %5 olduğu düşünüldüğünde yeni OVP de 2014 ve 2015 için büyüme beklentilerinin aşağıya çekildiği ilk dikkat çeken nokta (bkz. özet tablo). Hali hazırda orta gelir tuzağının fazlasıyla tartışıldığı bir dönemde programda kişi başına GSYH tahminlerinde yapılan aşağı yönlü revizyonlar da yine dikkat çekici: Bir önceki OVP de Türkiye nin kişi başına GSYH tahmini 2014 yılı için dolar iken, bu rakamın son OVP de 740 dolar aşağı çekilerek dolara, 2015 yılı tahminin ise 991 dolar aşağı çekilerek dolara düşürüldüğü görülüyor. Ayrıca bu tahminlerin 2014 için 2,18 ve 2015 için 2,29 luk bir ortalama USD/TL kur tahmini üzerinden yapıldığını hatırlatalım için kişi başına GSYH tahmini ise dolar seviyesinde... Orta Vadeli Program: Temel Ekonomik Göstergeler eski yeni eski yeni eski yeni eski yeni yeni GSYH Büyümesi 3,6 4,1 4,0 3,3 5,0 4,0 5,0 5,0 5,0 GSYH (Milyar Dolar, Cari Fiyatlarla) Kişi Başına Milli Gelir (GSYH, Dolar) TÜFE Yıl Sonu % Değişme 6,8 7,4 5,3 9,4 5,0 6,3 5,0 5,0 5,0 İşsizlik Oranı (%) 9,5 9,0 9,4 9,6 9,2 9,5 8,9 9,2 9,1 Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi -19,4-18,5-33,2-24,4-29,5-21,0-23,0-15,8-7,1 GSYH'ye % oran olarak -1,2-1,2-1,9-1,4-1,6-1,1-1,1-0,7-0,3 Merkezi Yönetim Faiz Dışı Denge 31,1 31,4 18,8 25,8 23,5 33,0 28,0 38,2 47,9 GSYH'ye % oran olarak 2,0 2,0 1,1 1,5 1,2 1,7 1,3 1,8 2,0 Cari Denge (milyar USD) -58,8-65,1-55,5-46,0-55,0-46,0-55,0-49,2-50,7 GSYH'ye % oran olarak -7,1-7,9-6,4-5,7-5,9-5,4-5,5-5,4-5,2 Altın Hariç Cari Denge (GSYH'ye %oran olarak) -6,1-6,5-6,1-5,6-5,6-5,1-5,2-5,1-4,8 Dış Ticaret Dengesi (milyar USD) -98,0-99,9-95,5-83,5-98,0-85,0-102,5-89,4-94,1 Enerji İthalatı (milyar USD) 59,0 55,9 61,0 56,2 62,0 57,3 64,5 60,1 63,9 TL/USD 1,894 1,904 1,983 2,178 2,042 2,288 2,103 2,370 2,441 Kaynak: Orta Vadeli Program ; ve OVP Orta Vadeli Program ( ) nin tam metni için bkz: Orta%20Vadeli%20Program%20( ).pdf 6

9 Öncelikli hedefin enflasyonla mücadele olarak belirlendiği programda 2014 yılsonu enflasyonunun %9,4 olması bekleniyor. Bu anlamda bir önceki OVP nin %5,3 lük hedefine göre belirgin bir revizyona gidilirken, 2015 hedefi %5 ten %6,3 e taşındı yılı ve sonrasında ise Merkez Bankası nın %5 lik hedefinin yakalanacağı düşünülüyor. (Ancak enflasyon konusunda OVP nin TCMB tahminlerini kullandığını; ve bu tahminlerin 2014 sonu ve 2015 sonu itibariyle TCMB tarafından sırasıyla %8,9 ve %6,1 e aşağı yönlü revize edildiğini hatırlatalım. Ocak sonu yayınlanacak olan raporda %6,1 lik tahminin petrol fiyatı tarafındaki gelişmeler dolayısıyla daha da aşağıya çekilme ihtimali var.) Cari dengeye ilişkin rakamlara bakıldığında, cari açığın GSYH ye oranının bir önceki OVP ye göre 2014, 2015 ve 2016 yıllarının tamamı için aşağıya çekildiği ve 2014 için %5,7, 2015 ve 2016 yılları için ise %5,4 olarak tahmin edildiği görülüyor tahmini ise % 5,2. Programda enflasyon ve cari açık hedeflerinin gerçekleştirilmesinde yapısal reformlara ağırlık verilmesi ve bütçe disiplininin daha da güçlendirilmesinin öne çıkarıldığı görülüyor. Nitekim Merkezi Yönetim faiz dışı fazlasının GSYH ye oranının yıllarında sırasıyla %1,5, %1,7, %1,8 ve %2 olması tahmin ediliyor. Yine Merkezi Yönetim bütçe açığının GSYH ye oranı ise sırasıyla %1,4, %1,1, %0,7 ve %0,3 olarak öngörülüyor. Başka bir ifade ile OVP ye göre Merkez Bankası nın sağlıklı ve arzulanan bir denge olarak belirttiği %5 ler dünyasına büyüme-enflasyon ve cari açık/gsyh oranının her biri için 2016 yılı sonunda hemen hemen ulaşılabileceği görülüyor. Ancak özellikle büyüme tarafında %5 lere yükselmek ortam elverse de makro dengeleri bozmadan mümkün gözükmüyor. Nitekim giriş bölümünde bahsedilen IMF nin son Türkiye raporu da, OVP de mali disiplinde sıkılaşmayı olumlu karşılamakla beraber, büyüme tahminlerini iyimser bulduğunu dile getiriyor. Büyümede hedeflerin yakalanamamasının ise bütçe harcamalarında hedeflenen sınırlandırmayı zorlayabileceği uyarısında bulunuyor. Program hedeflerinin gerçekleştirilmesinde yol haritasını oluşturan reformlar ise OVP de de başlıklar halinde yer alan ve 10. Kalkınma Programı kapsamında ortaya konulan 25 başlıklı Reform Programı. Programın şu ana kadar açıklanan 17 başlığı 3 üzerinden, genel olarak, ithalat bağımlılığının azaltılması, verimlilik artışının sağlanması, kamu harcamalarında etkinliğin sağlanması ve tasarruf oranlarında artış sağlanması gibi hedeflerin öne çıktığı söylenebilir. Genel değerlendirme, programda öne konulan tespitlerin doğru olduğu, ancak teşviklerde şeffaflık, programların yol haritası, atılacak adımlar, takvim ve kaynak tahsisi gibi başlıklarda daha somut bir çerçeveye ihtiyaç duyulduğu yönünde. Genel olarak bakıldığında yeni programın gerçekçi bir yaklaşımla 2015 için daha düşük oranda büyüyen, mali disiplini sıkılaştıran ve dış kırılganlıklarını bir miktar törpüleyen bir yaklaşıma işaret ettiğini söyleyebiliriz. Ancak OVP nin 2015 sonrasında işaret ettiği makro dengelerin tutturulması pek kolay gözükmüyor. 3 Hükümetin açıkladığı dönüşüm programının 17 başlığına dair ayrıntıları şu linkte bulabilirsiniz: ODOP.aspx 7

10 Büyüme zayıf, ABD normalleşmeye hazır, petrol fiyatı çöküşte... Grafik Grafik1-1- Petrol Fiyatları Fiyatlar (varil (varil baş na, başına, USD) USD) 160,0 140,0 120,0 100,0 80,0 60,0 40,0 20,0 0,0 03 Oca Eyl May Oca Eyl 14 Küresel ekonomide 2015 e bir önceki yıldan devrolan en önemli gündem maddesi hiç şüphesiz petrol fiyatlarında yaşanan sert düşüş oldu (Grafik 1). Uzun süre varil başına 100 dolar civarlarında seyreden ve Haziran ortalarında Irak ta yaşanan karmaşayı takiben 115 dolar seviyelerine kadar çıkan Brent petrolün varil fiyatı, 2014 yılını 60 doların altında kapattı. Yaşanan bu sert düşüşte ki %50 civarında bir düşüş anlamına geliyor her şeyden önce arz-talep dengelerindeki kayma etkili oldu. Bu kısaca, Kuzey Amerika da artan arz, Libya da ve Irak ta jeopolitik nedenlere bağlı olarak üretimde beklenen düşüşün yaşanmaması, öte yandan düşük küresel büyümeye bağlı olarak talebin görece düşük kalması şeklinde özetlenebilir. Diğer yandan OPEC üyelerinin üretim kısıtlamasında harekete geçmemesi; hatta Suudi Arabistan dan tam tersi yönde açıklamalar gelmesi de, fiyatlardaki aşağı gidişin süreceği beklentisine yol açarak düşüşün hızlanmasına neden oldu. Petrol fiyatındaki düşüş bazı riskleri beraberinde getirse de (ekonomisi petrol gelirine bağımlı ülkeler üzerinden oluşabilecek jeopolitik riskler, bazı borçlu enerji şirketlerinin finansman sıkıntısı yaşaması vb.) genel olarak uzmanların yaklaşımı fiyatlardaki düşüşün dünya ekonomisi üzerindeki net etkisinin olumlu olduğu yönünde. Örneğin konuya ilişkin kapsamlı değerlendirmelerinde IMF den ekonomistler düşen fiyatların küresel büyümeye yüzde 0,3 ila 0,7 puan arasında katkı sağlayacağını belirtiyorlar. 8

11 Global ortam 2015 in başı itibariyle, en çok tartışılan bir diğer başlık ya da risk unsuru ise küresel büyümenin dengesiz ve zayıf görünümü. Gelişmiş ülkeler arasında ABD görece iyi bir resim sunuyor; yılın ilk çeyreğinde %2,1'lik daralmanın ardından ikinci çeyrekte %4,6 lık büyüme yakalayan ABD ekonomisi üçüncü çeyrekte de %5 gibi göz kamaştırıcı bir büyüme yaşadı (Grafik 2) de de ABD ekonomisinin %3 civarı bir büyümeyi yakalayacağı tahmin ediliyor. Ancak Euro Bölgesi ve Japonya da büyüme performansı son derece zayıf seyrediyor. Büyüme görünümlerindeki bu bariz farklılaşma, doğal olarak doların yen ve euro karşısında sert bir şekilde güçlenmesine yol açıyor (Grafik 3). Grafik 2- ABD, Euro Bölgesi ve Japonya GSYH Büyümesi (%, çeyreksel, yıllıklandırılmış) Grafik 2- ABD, Euro Bölgesi ve Japonya GSYH Büyümesi (%, çeyreksel, y ll kland r lm ş) 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0-2,0-4,0-6,0-8,0-10,0 Amerika Birleşik Devletleri -12,0 Euro Bölgesi (18-ülke) -14,0 Japonya -16,0 Grafik 3 - EUR/USD ve USD/Yen Pariteleri Grafik 3 - EUR/USD ve USD/Yen Pariteleri 1,65 EUR / USD (sol eksen) 70 1,60 USD / Yen (sağ eksen) 1, , ,45 1, ,35 1, , ,20 1, Oca Ağu Mar Eki May Ara 14 9

12 Grafik 4- ABD, Euro Bölgesi ve Japonya TÜFE Enflasyonu (yıllık, %) Grafik 4- ABD, Euro Bölgesi ve Japonya TÜFE Enflasyonu (yıllık, %) 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0 Amerika Birleşik Devletleri Euro Bölgesi (18-ülke) Japonya Euro Bölgesi 2015 e çok zayıf bir büyüme (hatta 3. bir resesyon eşiğinde), ciddi boyutlara ulaşan deflasyon ihtimali, para politikası adımlarına ilişkin belirsizlikler ve artan siyasi riskler altında giriş yaptı. Bölgeden en son gelen Kasım ayı verilerine göre yıllık enflasyon %0,3 seviyelerine kadar gerilemiş durumda (Grafik 4); bu, petrol fiyatlarının seyrinden kaynaklı artan aşağı yönlü risklerle düşünüldüğünde bölgenin deflasyona sürüklenme riskinin yüksek olduğu anlamına geliyor. Bu noktada tüm gözler Avrupa Merkez Bankası (AMB) nın üzerine çevrilmiş durumda. Haziran dan bu yana atılan adımların faiz indirimleri, T-LTRO (hedeflenmiş uzun vadeli refinansman operasyonu) ve son olarak da özel sektör tahvil alımları yeterli olmadığı görülüyor. Bu nedenle Banka nın 2015 in başlarında ABD benzeri, gerçek anlamda bir miktarsal genişleme (quantitative easing) programını yani devlet kâğıtları alımlarını başlatması bekleniyor in Yunanistan da erken seçimlerle başlıyor olması, euro karşıtı akımların yükselişi de siyasi riskler tarafında kendisini gösteriyor. Tüm bu gelişmeler AMB Başkanı Mario Draghi nin 2012 yılındaki gereken yapılacak ( whatever it takes ) çıkışına dek yoğun şekilde tartışılan Euro Bölgesi nin dağılma riskini Bölge de o tarihten sonra yaşanan bazı olumlu gelişmelere rağmen (örneğin Bankacılık Birliği ne doğru atılan adımlar) tekrar olası kılıyor. Japonya da da durum çok farklı görünmüyor yılında Başbakanlık a gelen ve 2014 ün sonundaki erken seçimlerle kredisini 4 yıl daha uzatan Şhinzo Abe, Abenomics çatısı altında topladığı birçok adımı devreye soktu ve yüksek bir beklenti oluşturdu. Mevcut durumda ülke 2014 ün ikinci ve üçüncü çeyreklerinde daraldı, yani teknik olarak tekrar resesyona girdi, enflasyon ise yeniden düşüş trendinde... Diğer yandan yaşlanan nüfus gibi birçok yapısal sorun ortada duruyor te bir taraftan Abenomics in bunları aşıp aşamayacağı, öte yandan aşırı zayıflayan Yen in kur savaşlarını yeniden canlandırıp canlandırmayacağı da yakından takip edilecek 10

13 Global ortam Gelişmekte olan piyasa ekonomilerine bakıldığında yukarıda da bahsedildiği gibi, genel olarak büyümede bir yavaşlama söz konusu. Ancak, artık genel ve genel olduğu kadar da olumlu bir GOP hikayesinden bahsetmenin gittikçe zorlaştığı bir dönemdeyiz. Nitekim, Asya ülkelerinde büyümedeki ivme kaybının görece sınırlı olduğu, Polonya, Meksika ve Hindistan ın yapısal reformları hayata geçirmek konusunda olumlu bir ayrışma yaşadığı, Türkiye ve benzer kimi ülkelerin reform hikayesi aradığı, dönemsel olarak bu eksiği petrol hikayesi yle ikame ettiği oldukça farklılaşmış bir resim söz konusu. Bu resmin en önemli iki parçasını da Çin ve Rusya oluşturuyor. Çin deki durum bir nevi kısır döngüye işaret ediyor ve sert iniş riski yatırımcıları endişelendirmeye devam ediyor. Çin in önündeki temel sorun büyüme oranının halihazırdaki %7-%7,5 bandından sosyal ve siyasi açıdan kabul gören ılımlı bir şekilde yavaşlaması. Bir yandan daha önceki raporlarımızda da belirttiğimiz gibi- ülke tıkanan büyüme modelini değiştirmeğe kararlı gözüküyor; öte yandan bu esnada ortaya çıkabilecek sert bir yavaşlamayı da doğal olarak engellemek istiyor. Ancak bu doğrultuda atılan her gevşeme adımı veya verilen teşvik ise başta emlak sektörü olmak üzerefinansal riskleri arttırıyor, durumu daha içinden çıkılmaz hale getiriyor. Rusya ise Batı yaptırımlarının ardından, petrol fiyatlarında yaşanan düşüşün maliyetleriyle savaşıyor ve petrol fiyatlarının varil başına dolarlar seviyesini koruması halinde ülkenin 2015 te derin bir daralma yaşaması artık kaçınılmaz olarak görülüyor. Rusya da krizin geride kaldığını söylemek için henüz çok erken... Son olarak, 2015 yılının en kritik gündem maddesi ABD Merkez Bankası, Fed in çizeceği rota. Fed ne yapacak? Bu yıl faiz artırımı gerçekleşecek mi? Demeçlerden anlaşılan, Fed in yılın ilk üç toplantısını es geçerek, Haziran toplantısında artırımlara başlayacağı ve sonrasında da ılımlı giderek süreci zamana yayacağı şeklinde. Bu en makul senaryo olsa da, verilere özellikle de istihdam piyasasındaki gelişmelere bağlı olarak iki tarafa da (daha hızlı veya daha gevşek davranma anlamında) risk olduğunu not etmek gerekiyor. 11

14 Üçüncü çeyrek büyüme oranları hayal kırıklığı yarattı... Yıla beklendiğinden daha güçlü başlayan büyüme (%4,8), ikinci çeyrekte bu defa beklentilerden daha hızlı bir yavaşlama kaydetmişti (%2,2). Son açıklanan veriler büyümedeki zayıflamanın üçüncü çeyrekte daha da belirgin hale geldiğini gösterdi. Piyasanın yaklaşık %3 lük beklentisine karşın Türkiye ekonomisi yılın üçüncü çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre %1,7 lik oldukça sınırlı bir büyüme kaydetti (Grafik 5; Tablo 2). Tablo 2 - GSYH Büyüme Oranları (%) Üretim Yöntemiyle Yılbaşından beri (1.Ç. - 3.Ç.) 3. Ç. 2. Ç. 1. Ç. 4.Ç Tarım -4,9-2,6 3,4 1,5-3,0 4,1 Sanayi 2,7 3,0 5,8 4,6 3,8 3,0 Hizmetler 1,0 2,7 5,2 6,1 2,9 7,3 İnşaat 3,3 3,7 5,9 6,7 4,3 5,0 Harcamalar Yöntemiyle İç Talep 1/ 0,7-0,3 3,2 6,8 1,1 4,5 Özel Nihai Tüketim 0,2 0,5 3,3 6,1 1,3 4,8 Kamu Tüketimi 6,6 2,6 9,2 6,9 6,0 5,9 Gayri Safi Sabit Sermaye Oluşumu -0,4-3,5-0,2 7,4-1,5 3,0 Kamu -2,0-3,3 4,4 12,1-0,7 29,4 Özel 0,0-3,6-1,1 6,1-1,6-1,4 Stok Değişimi 1/ -1,5-0,4-1,0 0,9-1,0 1,8 Dış Talep 1/ 2,5 2,9 2,6-3,2 2,7-2,4 Mal ve Hizmet İhracatı 8,0 5,7 11,1-1,2 8,1 0,0 Mal ve Hizmet İthalatı -1,8-4,4 0,8 10,3-1,9 8,5 Gayri Safi Yurtiçi Hasıla 1,7 2,2 4,8 4,5 2,8 4,0 1/ Büyümeye katkı olarak Kaynak: TÜİK, Turkey Data Monitor 12

15 Grafik 5 - Büyümenin Kaynakları (geçen (geçen dönemin dönemin GSYH'sine GSYH'sine % olarak) % olarak) Özel Tüketim Özel Yatırım Kamu Tük. ve Yat. Stok Değişimi Dış Talep GSYH 2011Q3 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 Ancak burada iç talebin bileşenlerinden özel tüketim harcamalarının bir tercih olarak zaten kısılmaya çalışıldığını hatırlatalım. Nitekim Şubat ayı başında uygulanmaya başlanan özellikle de kredi kartı harcamalarını kısmaya dönük makro-ihtiyati önlemlerin etkilerini görmeye başladığımıza önceki raporumuzda değinmiştik (Ekonomik Görünüm, Ekim 2014). Bunun sonucunda özel tüketim harcamalarının büyümeye katkısının üçüncü çeyrekte 0,13 puan ile son 7 çeyrekteki en düşük seviyesine gerilediğini gördük. Diğer yandan özel sektör yatırımlarında 2011 başlarından bu yana süren zayıf seyrin oldukça kaygı verici hale geldiğinin altını çizmek gerekiyor. Yılın başından bu yana büyümeye negatif katkı yapan özel sektör yatırımlarının üçüncü çeyrekte ise herhangi bir katkısı olmadı (0 puan). Bu tablo büyümenin kamu sektörü tarafından desteklenmesini zorunlu kılıyor ki; bütçe üzerindeki yükü de artıran bu görünümün pek de sağlıklı veya sürdürülebilir olmadığını eklemek gerek. Nitekim üçüncü çeyrekte kamu sektörü büyümeye yatırım tarafından olmasa da (-0,1 baz puan) tüketim harcamaları anlamında (0,62 baz puan) önemli bir katkı sağladı. 13

16 Grafik 6 - GSYH Büyümesi: Üretim Tarafından (yıllık, %) Grafik 6 - GSYH Büyümesi: Üretim Tarafından (yıllık, %) Grafik 7 - GSYH Büyümesi (takvim ve mevsimsellik etkisinden arındırılmış, 3-aylık, %) Grafik 7 - GSYH Büyümesi (takvim ve mevsimsellik etkisinden ar nd r lm ş, 3-ayl k, %) 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0-5,0-6,0-7,0 Tarım, Ormancılık ve Balıkçılık Sanayi İnşaat Hizmetler Takvim-mevsimsellik Etkisinden Arındırılmış (3- aylık, sol eksen) 4 çeyreklik HO (sağ eksen) 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0 Üçüncü çeyrek verilerinin sürpriz tarafı ise stoklardaki azalma ile tarım sektöründeki beklenenden hızlı daralma oldu. Stoklardaki azalma 4 büyümeye 1,5 puanlık oldukça önemli bir negatif katkı yaparken üretim tarafında ise tarım sektörü 2008 yılı başından beri en hızlı daralmasını yaşayarak geçen yılın aynı dönemine göre %4,9 lık bir düşüş kaydetti (Grafik 6). Tarım dışındaki diğer sektörler pozitif büyüme gösterseler de bunların çok da güçlü artışlar olmadıklarını belirtmek gerekiyor (sanayi %2,7, inşaat %1, hizmetler %3,3). Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış veriler ise üçüncü çeyrekte ekonominin önceki çeyreğe göre %0,4 büyüdüğünü gösteriyor (Grafik 7). Ancak bunun ikinci çeyrekteki %0,5 lik daralmanın ardından geldiğini hatırlayacak olursak, büyümede güçlü bir momentumdan bahsetmek mümkün değil. Nitekim veriyi dalgalı seyrinden arındırmak için 4 çeyreklik hareketli ortalama olarak baktığımızda son iki çeyrekte mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış büyümenin çeyreksel olarak %0,6 da yatay seyrettiğini görüyoruz. Özetle 2014 yılının ilk üç çeyreklik döneminde büyük oranda sadece kamu harcamaları ve dış talebin sağladığı (yıllık) %2,8 ile sınırlı bir GSYH büyümesi görmüş olduk. Yatırımlardaki özellikle de özel sektör yatırımlarındaki belirgin zayıf seyri de eklenince, bu tablo büyümede alışık olduğumuzdan çok daha zayıf bir görünüme işaret ediyor. Yılın son çeyreğine dair göstergeler ekonomik aktivitede 3. Çeyreğe göre görece bir toparlanmaya işaret etse de, bunun çok güçlü olduğunu söylemek şu anda mümkün değil. Örneğin imalat sanayi PMI verileri yılın son çeyreğinde ortalama 51,7 ile üçüncü çeyrek ortalaması olan 49,7 nin üzerine çıkmış durumda. Ayrıca Reel Sektör Güven Endeksi (RSGE) rakamlarında özellikle önümüzdeki 3-aya ilişkin üretim ve ihracat siparişi kalemleri, benzer şekilde yılın son çeyreğinde büyümede bir ivme kazancına işaret ediyor. Ancak kapasite kullanım oranlarının halen %75 civarında yatay seyrediyor olması, RSGE nin yatırım harcamaları alt kaleminin özel sektör yatırımlarındaki zayıf seyrin devam edeceğini göstermesi ve talep tarafında tüketici güveninin belirgin şekilde zayıflaması (TUİK tarafından yayınlanan Tüketici Güven Endeksi Aralık ayında 67,7 ile 2010 yılı başından bu yana en düşük seviyesine geriledi) bu ivmelenmenin sınırlı olduğunu düşündürtüyor. 4 GSYH verilerinde stok kalemi aynı zamanda hesaplamadaki istatistiki hatayı da içeriyor. Ancak bunun ayrımını göremiyoruz... 14

17 Büyümedeki yavaşlamanın ardında hem yapısal (hanehalkının borçluluğunun son dönemde hızla yükselmiş olması, yatırım ortamında süregelen görece belirsizlikler, yapısal reformların süratle devreye sokulamaması vb) hem de konjonktürel (sene başında faizlerin yükselmesi, makro ihtiyati tedbirlerin devreye sokulması vb.) faktörler bulunuyor. Nitekim IMF ve Dünya Bankası gibi kurumlar da Türkiye nin bu düşük büyüme trendinin reformlara ağırlık verilmedikçe dönemsel olmayabileceği konusunda uyarılarda bulunuyor. (Bkz. IMF: 2014 Article IV Consultation Staff Report 5 ve WB: Turkey's Transitions: Integration, Inclusion, Institutions 6 ). Bütün bu faktörleri göz önünde bulundurduğumuzda ve 2015 in genel ortam itibariyle de çok rahat bir yıl olmayacağı beklentisiyle 2015 için büyüme tahminimizi şu an itibariyle %3 civarında ve OVP hedefinin (%4) altında belirledik. Büyümedeki bu zayıf görünümün istihdam piyasasına yansıdığını da ekleyelim. Mevsim etkilerinden arındırılmış veriler ile işsizlik oranı Nisan ayından bu yana kesintisiz artarak %9,2 seviyelerinden %10,7 lere yükseldi (Grafik 8). Bunun ardında zayıf büyüme ve istihdam piyasasında yaşanan bazı değişimlerin yattığını söylemek mümkün. Örneğin son dönemde kadınların işgücü piyasasına katılım oranında bir ivmelenme olduğunu ve katılım oranının görece yüksek seyrettiğini belirtelim. Bu olumlu bir gelişme çünkü insan kaynağının daha etkin kullanılması anlamına geliyor; ama özellikle düşük büyüme ortamında, istihdam piyasası ve işsizlik oranı üstündeki baskıları da o oranda artırıyor. Siyasi takvim de göz önünde bulundurulduğunda önümüzdeki dönemde işsizlik oranındaki gelişmeleri yakından izlemek gerekiyor. Grafik 8 - İşsizlik Oran (%) Grafik - İşsizlik Oranı (%) 15,5 14,5 13,5 12,5 11,5 10,5 9,5 8,5 7,5 İşsizlik Oranı İşsizlik oranı (mevsimsel etkilerden arındırılmış) 6,5 Oca 05 Ağu 06 Mar 08 Eki 09 May 11 Ara 12 Tem turkeys-transitions-integration-inclusion-institutions 15

18 Enflasyonda yine hedef-üstü bir yılı geride bıraktık, ama kısa vadede iyileşme beklentisi hakim... Grafik TÜFE ve ve Yİ-ÜFE Enflasyonu (12-aylık; (12-ayl k; %) %) TÜFE 5 (sol eksen) 0 4 Yurtiçi ÜFE (sağ eksen) 3-5 Oca 04 Mar 06 May 08 Tem 10 Eyl 12 Kas sonunda %7,4 düzeylerinde bulunan yıllık tüketici fiyatları enflasyonu (TÜFE) 2014 ü %8,2 seviyelerinde kapattı (Grafik 9; Tablo 3). Bu oran gerek analistlerin gerekse Merkez Bankası nın son tahminlerine göre daha olumlu olsa da, bir kez daha %5 lik hedefin belirgin üstünde olması, enflasyonu düşürmek konusunda ciddi bir sıkıntıya işaret ediyor. TÜFE enflasyonu yıl içinde de dalgalı sayılabilecek bir seyir izledi. Mayıs ayında %9,7 ile tepe noktasına taşınan enflasyon, yılın kalanında döviz kuru etkilerinin kaybolmaya başlaması ve enerji fiyatlarındaki gerileme ile %9 civarında dalgalandı. Bu esnada gıda ve lokanta alt kalemlerinde enflasyon çifthaneli düzeylerde seyretti. Benzer şekilde 2013 yılı sonunda %7 seviyelerinde bulunan ÜFE (Yurtiçi Üretici Fiyatları) enflasyonu ise, Nisan ayında %13 e kadar yükseldikten sonra, yine TL ve enerji fiyatlarındaki gerilemenin verdiği destek ile düşüş trendine girdi. Yılı ise %6,7 seviyelerinde tamamladı. Enflasyonun hedefe göre yüksek seyretmesinin ardında çeşitli sebepler bulunuyor. Bunların arasında TL de gördüğümüz hızlı değer kaybını ve bunun birikimli etkisinin yanı sıra; yukarıda değindiğimiz gibi yıl içinde yüksek seyreden gıda fiyatlarını saymak mümkün. Tablo 3 - Enflasyon: Aralık 2014 (yüzde) Aylık 12-aylık Ara 14 Ara 13 Ara 14 Kas 14 TÜFE -0,44 0,46 8,17 9,15 Yiyecek ve Alkolsüz İçecek 0,00 1,46 12,73 14,37 Tütün ve Alkollü İçecek -0,01-2,66 7,67 4,81 Giyim ve Ayakkabı -3,71-2,58 8,43 9,71 Konut 0,13 0,89 6,83 7,64 Ev Eşyası 0,12 0,19 8,06 8,13 Sağlık 0,13 0,78 8,62 9,33 Ulaştırma -1,78 1,10 2,07 5,06 İletişim -0,11-0,13 1,61 1,59 Eğlence ve Kültür -0,01 0,19 5,68 5,89 Eğitim 0,01 0,01 8,31 8,31 Lokanta ve Oteller 0,51 0,81 13,98 14,32 Çeşitli Mal ve Hizmetler 0,79-0,01 9,68 8,82 Yİ-ÜFE -0,76 1,11 6,36 8,36 Dayanıklı Tüketim Malı 1,10-0,52 7,55 5,83 Enerji -5,10 1,54-7,64-1,18 İmalat Sanayi -0,52 0,82 7,63 9,08 Çekirdek Enflasyon: I Endeksi -0,38-0,11 8,73 9,03 Kaynak: TÜİK, Turkey Data Monitor 16

19 Ancak daha önceki raporlarımızda da vurguladığımız gibi bu olumsuz enflasyon performansını kanımızca sadece gıda fiyatları ya da zayıf TL gibi dönemsel etkenlere bağlamamak gerekiyor. Başka bir ifade ile bazı göstergeler bize, enflasyonda bunların ötesinde bir katılık olabileceğini düşündürüyor. Her şeyden önce bütün bu dalgalanmalara rağmen TÜFE enflasyonunun örneğin son 5 yıllık ortalamasının yaklaşık %8 civarında ve hedefin belirgin üstünde seyrettiğini hatırlatalım. Dalgalanmalara rağmen hatta bir noktada %4 gibi bir düzeyin yakalanmasına rağmen (2011 başı) bu kazanımlar kalıcı olamadı ve son tahlilde enflasyon ortalaması hedefin belirgin üstünde seyretti. Enflasyonda olası bir katılaşma veya yapısal bozulma ile ilgili başka bir gösterge çekirdek enflasyon endekslerinin seyri. Bunlar içinde en yakından takip edilen I-endeksi (ana TÜFE endeksinden enerji, gıda ve alkolsüz içecekler, alkollü içkiler ile tütün ürünleri ve altın çıkarılarak hesaplanıyor) kurdaki görece yumuşamaya rağmen halen oldukça yüksek seyrediyor (Grafik 10). Endeks 2014 yılı sonu itibari ile %8,7 düzeyinde bulunuyor. Benzer şekilde hizmet enflasyonunun da son yıllarda şok larla veya dönemsel faktörlerle izah edilemeyecek kadar yüksek düzeylerde seyrettiğini görüyoruz. Örneğin Aralık ayında Merkez Bankası nın hesaplarına göre hizmet enflasyonu son aylarda görece yumuşamaya işaret etse de, halen %8,6 gibi yüksek bir düzeyde bulunuyordu. Son olarak beklentilerin hedefle tutarlı bir şekilde çapalanmasında da sorunlar yaşandığını gözlemliyoruz. Örneğin orta ve uzun vadeli (12- ve 24 aylık) enflasyon beklentileri halen sırasıyla %7,2 ve %6,7 ile bu katılaşma görüşünü destekler nitelikte (Grafik 11). Bunda birçok faktörün yanında Merkez Bankası nın çok amaçlı politika çerçevesinin de rol oynamış olabileceği, seslendirilen görüşler arasında. Bu gelişmeler bir yana 2015 un enflasyon görünümünün, gerek baz etkisi gerekse sert bir şekilde düşen petrol fiyatlarının etkisi ile özellikle yılın ilk yarısı için olumluya döndüğünü görüyoruz. Ayrıca global ekonomideki deflasyonist sürecin de, içeride enflasyona destek verebileceğini düşünüyoruz. Bu veriler ışığında biz de birçok analistin beklentisine paralel olarak enflasyonun yaz aylarına doğru %6 lara kadar gerileyebileceğini, ama yılın son aylarında tekrar yükselerek, seneyi %6,5-7 bandında kapatacağını öngörüyoruz. Grafik 10 - Çekirdek Enflasyon ve Döviz Kuru (yıllık, %) Oca 06 Nis 07 Tem 08 Eki 09 Oca 11 Nis 12 Tem 13 Eki 14 Grafik Enflasyon Beklentileri (%) (%) 9,5 9,0 8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 Çekirdek Enflasyon: I-Endeksi* (sol eksen) Döviz Kuru Sepeti (sağ eksen) * Enerji, gıda ve alkolsüz içecekler, alkollü içecekler ile tütün ürünleri ve altın hariç 12-aylık 24-aylık 4,0 Şub-08 Haz-09 Eki-10 Şub-12 Haz-13 Eki

20 Faiz indirimleri yolda mı? Grafik 12- MB Faiz Oranları (basit, %) Borç Alma Borç Verme Politika Faizi (haftalik repo) TCMB Ortalama Fonlama Maliyeti Bankalar Arası Repo/Ters Repo Faiz Oranı 0 4 Oca 10 4 Oca 11 4 Oca 12 3 Oca 13 3 Oca 14 3 Oca 15 Grafik 13 - Bankalar Arası Repo/Ters Repo Faiz Oranı ile Döviz Kuru Sepeti Grafik 13 - Bankalar Arası Repo/Ters Repo Faiz Oranı ile Döviz Kuru Sepeti) 12,5 11,5 10,5 9,5 8,5 7,5 6,5 5,5 Bankalar Arası Repo/Ters Repo Faiz Oranı (sol eksen) 2,75 2,65 2,55 2,45 2,35 2,25 2,15 4,5 Döviz Kuru Sepeti (%50EUR+%50USD, 5-2,05 3,5 günlük HO, sağ eksen) 1,95 02 Oca May Eki Mar Ağu Ara 14 Yukarıda değindiğimiz gibi geçen yıl Ocak ayı sonunda olağanüstü bir toplantı yapan Merkez Bankası, politika faizi olan 1-haftalık repo faiz oranlarını 550 baz puanlık sert bir artış ile %10 a çekmiş, gecelik faiz koridorunda paralel bir artışa gitmiş ve politika çerçevesini sadeleştirmişti. ( Sadeleştirme derken kabaca fonlamanın ağırlıklı olarak 1-haftalık repo faizinden yapılmasını kast ettiğimizi hatırlatalım.) Bu sıkı duruşunu Mayıs ayı toplantısına kadar koruyan Banka, Mayıs da kademeli olarak faiz indirimlerine başladı. Mayıs-Temmuz döneminde politika faizi toplamda 175 baz puan gevşetilerek %8,25 e düşürüldü. Bu arada Ocak ayı olağanüstü toplantısında %8-12 bandına çıkarılan faiz koridoru (sırası ile gecelik borç alma ve borç verme) Temmuz da alt bantta (50 baz puan) Ağustos da ise üst banttaki (75 baz puan) indirim ile %7,5-11,25 aralığına çekildi. Banka Ağustos ayından bu yana tüm kısa vadeli politika veya referans faizlerinin (haftalık repo ve gecelik faizler) seviyesini korudu (Grafik 12). Ancak yıl içinde bankalar-arası piyasa faizi, Banka nın likidite operasyonları ve marjinal fonlama oranının (gecelik borç verme faizi) tekrar önem kazanmasıyla çok daha oynak bir seyir izledi başlarında %10,5 ler düzeyinde seyreden bankalar-arası piyasa faizi, yaz aylarında %8-%9 bandına yumuşadıktan sonra, Ekim ayı itibariyle tekrar %10-%11 bandına yükseldi. Yılın son haftalarında ise %11 civarında, hatta genelde bu oranında üstünde seyretti. Bu süreçte bankalar-arası piyasa faizinin en önemli belirleyicisi kur oldu; kurun görece istikrarlı seyrettiği durumlarda bankalar-arası piyasa faizi düşük seyretti ancak kurdaki baskıların artması faizin tekrar yükselmesini getirdi (Grafik 13). 18

Turkey Data Monitor Ekonomi Bülteni. 07 Mart 2016 I. KÜRESEL GELİŞMELER

Turkey Data Monitor Ekonomi Bülteni. 07 Mart 2016 I. KÜRESEL GELİŞMELER I. KÜRESEL GELİŞMELER Zayıf ücret artışları, güçlü istihdam artışını gölgede bıraktı ABD de Şubat ayında toplam tarım dışı istihdam 195 bin kişilik beklentilerin belirgin üzerinde 242 bin kişi olarak açıklandı.

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 17 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 14 Aralık 2015, Sayı: 39 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 10 Ağustos 2015, Sayı: 22. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 10 Ağustos 2015, Sayı: 22. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 22 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 08 Haziran 2015, Sayı: 14. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 08 Haziran 2015, Sayı: 14. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 14 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Çağlar Kuzlukluoğlu 1

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 22 Ağustos 2016, Sayı: 33. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 22 Ağustos 2016, Sayı: 33. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 33 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya 1 DenizBank Ekonomi Bülteni

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 12 Ocak 2015, Sayı: 02. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 12 Ocak 2015, Sayı: 02. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 02 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ercan Ergüzel Ezgi Gülbaş Ali Can Duran 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 27 Temmuz 2015, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 27 Temmuz 2015, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 20 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 17 Ağustos 2015, Sayı: 23 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 28 Aralık 2015, Sayı: 41. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 28 Aralık 2015, Sayı: 41. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 41 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Günlük Bülten 12 Eylül 2014

Günlük Bülten 12 Eylül 2014 Bülten 12 Eylül 21 PİYASALAR Döviz Piyasası Sabah saatlerinde 2,2 seviyesini aşan USD/TL kuru temmuz ayı cari açık verisinin beklentilere paralel açıklanmasıyla gerileyerek 2,192 seviyesine kadar geldi.

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 01 Aralık 2014, Sayı: 48. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 01 Aralık 2014, Sayı: 48. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 48 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ercan Ergüzel Ezgi Gülbaş Ali Can Duran 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 2015

Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 2015 Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 215 BÜYÜME DÜŞMEYE DEVAM EDİYOR Zümrüt İmamoğlu* ve Barış Soybilgen ** 13 Nisan 215 Yönetici Özeti Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (SÜE)

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 22 Haziran 2015, Sayı: 16. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 22 Haziran 2015, Sayı: 16. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 16 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

AB Krizi ve TCMB Para Politikası

AB Krizi ve TCMB Para Politikası AB Krizi ve TCMB Para Politikası Erdem Başçı Başkan 28 Haziran 2012 Stratejik Düşünce Enstitüsü, Ankara Sunum Planı I. Küresel Ekonomik Gelişmeler II. Yeni Politika Çerçevesi III. Dengelenme IV. Büyüme

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 06 Temmuz 2015, Sayı: 18. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 06 Temmuz 2015, Sayı: 18. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 18 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 21 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Günlük Bülten 10 Nisan 2012

Günlük Bülten 10 Nisan 2012 Bülten 10 an 20 Hazine Yönetimi /Aktif Pasif Yönetimi ve Ekonomik ştırmalar PİYASALAR Döviz Piyasası USD/TL kuru Pazartesi gününe 1,7950 seviyesinden başladı. Gün içinde yatay bir seyir izleyen kur günü

Detaylı

AKBANK Ekonomi Sunumu. Ocak 2016

AKBANK Ekonomi Sunumu. Ocak 2016 AKBANK Ekonomi Sunumu Ocak 2016 2016 görünüm Gelişmekte olan ülkelerde yavaşlama Zayıf küresel ticaret hacmi Çin belirsizliği Uzun süreli düşük emtia fiyat seyri ve emtia ihraç eden ülkelerdeki düşük talebin

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 16 Mayıs 2016, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Makro Ekonomi ve Strateji. Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 16 Mayıs 2016, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Makro Ekonomi ve Strateji. Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 20 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Makro Ekonomi ve Strateji - Döviz girişi gerilemeye devam eder mi? Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji

Detaylı

GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ALTIN EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2013 YILI 6 AYLIK FAALİYET RAPORU 1-Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi 2013 ü genel olarak bir toparlanma dönemi olarak geride bıraktı.

Detaylı

NUROL YATIRIM BANKASI A.Ş. 2013 YILI İKİNCİ ÇEYREK ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU

NUROL YATIRIM BANKASI A.Ş. 2013 YILI İKİNCİ ÇEYREK ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU NUROL YATIRIM BANKASI A.Ş. 2013 YILI İKİNCİ ÇEYREK ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU DÖNEM İÇERİSİNDE BANKANIN YÖNETİM KURULU ÜYELERİNE İLİŞKİN DEĞİŞİKLİKLER Dönem içerisinde Bankamız ortaklık yapısında değişiklik

Detaylı

INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF (ULUSLARARASI PARA FONU) KÜRESEL EKONOMİK GÖRÜNÜM OCAK 2015

INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF (ULUSLARARASI PARA FONU) KÜRESEL EKONOMİK GÖRÜNÜM OCAK 2015 INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF (ULUSLARARASI PARA FONU) KÜRESEL EKONOMİK GÖRÜNÜM OCAK 2015 Hazırlayan: Ekin Sıla Özsümer AB ve Uluslararası Organizasyonlar Şefliği Uzman Yardımcısı IMF Küresel Ekonomik

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU Bu rapor Cigna Finans Emeklilik ve Hayat A.Ş. Para Piyasası Likit Kamu

Detaylı

BASIN DUYURUSU PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ. Sayı: 2015-16. 3 Mart 2015. Toplantı Tarihi: 24 Şubat 2015

BASIN DUYURUSU PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ. Sayı: 2015-16. 3 Mart 2015. Toplantı Tarihi: 24 Şubat 2015 Sayı: 2015-16 BASIN DUYURUSU 3 Mart 2015 PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ Toplantı Tarihi: 24 Şubat 2015 Enflasyon Gelişmeleri 1. Ocak ayında tüketici fiyatları yüzde 1,10 oranında artmış ve yıllık

Detaylı

Günlük Bülten 31 Mayıs 2013

Günlük Bülten 31 Mayıs 2013 Bülten 31 Mayıs 0 PİYASALAR Döviz Piyasası Perşembe gününe 1,8585 seviyesinden başlayan USD/TL kuru, global olarak gelişmekte olan ülkelerden çıkışların hızlanması, TCMB'nin faiz indirimleri ve not artırımı

Detaylı

DÜNYA EKONOMİSİ. FED in faiz artırımı sürecine yönelik zamanlamayı fiyatlandırmakla güçlük çeken küresel piyasalar,

DÜNYA EKONOMİSİ. FED in faiz artırımı sürecine yönelik zamanlamayı fiyatlandırmakla güçlük çeken küresel piyasalar, AĞUSTOS 2015 DÜNYA EKONOMİSİ 2015 yılının Ağustos ayında; küresel ekonomiye olan güvensizlik ortamının sürdüğü ve buna bağlı olarak riskten kaçınma eğiliminin artış gösterdiği görülmektedir. 2008 krizi

Detaylı

2015 2017 Yılları Bütçesinin Makroekonomik Çerçevede Değerlendirilmesi

2015 2017 Yılları Bütçesinin Makroekonomik Çerçevede Değerlendirilmesi 2015 2017 Yılları Bütçesinin Makroekonomik Çerçevede Değerlendirilmesi Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İktisadi ve Mali Analiz Yüksek Lisansı Bütçe Uygulamaları ve Mali Mevzuat Dersi Kıvanç

Detaylı

Haftalık Ekonomi ve Dış Ticaret Görünümü

Haftalık Ekonomi ve Dış Ticaret Görünümü EYLÜL TÜRKİYE Geçtiğimiz haftada yurtiçinde Gayri Safi Yurtiçi Hasıla II. Çeyrek verileri ile Temmuz ayı sanayi üretimi ve cari işlemler açığı verileri takip edildi. Tüik verilerine göre gayrisafi yurtiçi

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 24 Ağustos 2015, Sayı: 24. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 24 Ağustos 2015, Sayı: 24. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 24 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 18 Ağustos 2014, Sayı: 33

Ekonomi Bülteni. 18 Ağustos 2014, Sayı: 33 Ekonomi Bülteni, Sayı: 33 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Makro Ekonomi ve Strateji Ekonomik Büyüme Nasıl Seyredecek? Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ercan

Detaylı

2015 Nisan Enflasyon Raporu Bilgilendirme Toplantısı. Erdem BAŞÇI Başkan. 30 Nisan 2015 İstanbul

2015 Nisan Enflasyon Raporu Bilgilendirme Toplantısı. Erdem BAŞÇI Başkan. 30 Nisan 2015 İstanbul 21 Nisan Enflasyon Raporu Bilgilendirme Toplantısı Erdem BAŞÇI Başkan Nisan 21 İstanbul 21 Nisan Enflasyon Raporu: Ana Bölümler Genel Değerlendirme Uluslararası Ekonomik Gelişmeler Enflasyon Gelişmeleri

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 09 Kasım 2015, Sayı: 34. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 09 Kasım 2015, Sayı: 34. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 34 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

HAZİNE MÜSTEŞARLIĞI EKONOMİK ARAŞTIRMALAR GENEL MÜDÜRLÜĞÜ

HAZİNE MÜSTEŞARLIĞI EKONOMİK ARAŞTIRMALAR GENEL MÜDÜRLÜĞÜ HAZİNE MÜSTEŞARLIĞI EKONOMİK ARAŞTIRMALAR GENEL MÜDÜRLÜĞÜ AYLIK EKONOMİK GÖSTERGELER EKİM 2015 Hazine Müsteşarlığı Matbaası Ankara, 22 Ekim 2015 İÇİNDEKİLER TEMEL EKONOMİK GÖSTERGELER i I. ÜRETİM I.1.1.

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 13 Ekim 2014, Sayı: 41. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 13 Ekim 2014, Sayı: 41. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 41 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ercan Ergüzel Ezgi Gülbaş Ali Can Duran 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 14 Mart 2016, Sayı: 11. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 14 Mart 2016, Sayı: 11. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 1 Mart 16, Sayı: 11 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 08 Aralık 2014, Sayı: 49. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 08 Aralık 2014, Sayı: 49. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 49 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ercan Ergüzel Ezgi Gülbaş Ali Can Duran 1 Yurt

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014

GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014 GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014 ÖNEMLİ GELİŞMELER Fitch, Türkiye nin kredi notu ve görünümünü korudu Fitch, Türkiye'nin kredi notunu BBB- olarak korurken, kredi notunun Durağan olan görünümü de değiştirmedi.

Detaylı

Ekonomi. Dünya Ekonomisi. FED varlık alımlarını durdururken, Avrupa Merkez Bankası negatif faiz uygulamaya. başlamıştır.

Ekonomi. Dünya Ekonomisi. FED varlık alımlarını durdururken, Avrupa Merkez Bankası negatif faiz uygulamaya. başlamıştır. Ekonomi Dünya Ekonomisi 2007 yılında başlayan küresel krizin ardından, gelişmiş ekonomiler parasal genişleme ve varlık alımı politikalarını benimsemiştir. Sağlanan yoğun likidite ise reel getirisi daha

Detaylı

Günlük Bülten 25 Temmuz 2013

Günlük Bülten 25 Temmuz 2013 Bülten Temmuz 13 PİYASALAR Döviz Piyasası Çarşamba günü USD, gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında değer kazanırken yurtiçinde kurumsal döviz talebinin de USD/TL kurunun yükselişine destek vermesiyle

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 10 Kasım 2014 1 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde geçtiğimiz hafta 81,000 seviyesine

Detaylı

TÜRKİYE EKONOMİSİ DÜNYA EKONOMİSİ

TÜRKİYE EKONOMİSİ DÜNYA EKONOMİSİ EKİM 2015 gelişmekte olan ülkeler adına birer risk unsuru oluşturduğunu dile getirdi. Buna ek olarak; IMF nin küresel ekonomiye dair büyüme tahminlerini aşağı yönlü revize ederek 2015 yılı için %3,1 e,

Detaylı

BASIN DUYURUSU PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ. Sayı: 2015-76. 29 Aralık 2015. Toplantı Tarihi: 22 Aralık 2015

BASIN DUYURUSU PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ. Sayı: 2015-76. 29 Aralık 2015. Toplantı Tarihi: 22 Aralık 2015 Sayı: 2015-76 BASIN DUYURUSU 29 Aralık 2015 PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ Toplantı Tarihi: 22 Aralık 2015 Enflasyon Gelişmeleri 1. Kasım ayında tüketici fiyatları yüzde 0,67 oranında artmış ve

Detaylı

Ekim. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU

Ekim. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU 23 Ekim Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU Almanya sanayi üretimi endeksi beklenenin altında kaldı Almanya da bugün açıklanan PMI İmalat Sanayi Endeksi, küresel ekonomik daralmanın ülke ekonomisine

Detaylı

https://www.garantiemeklilik.com.tr/fon-ile-ilgili-duyurular.aspx internet adreslerinden

https://www.garantiemeklilik.com.tr/fon-ile-ilgili-duyurular.aspx internet adreslerinden GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ALTERNATİF STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2013 YILI 6 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi 2013 ü genel olarak bir toparlanma dönemi olarak

Detaylı

Makro Veri. Cari açık yeni rekorda. Tablo 1: Cari Denge (milyon $) -month,

Makro Veri. Cari açık yeni rekorda. Tablo 1: Cari Denge (milyon $) -month, Makro Veri Ödemeler Dengesi: Cari açık yeni rekorda İbrahim Aksoy Ekonomist Tel: +90 212 334 91 04 E-mail: iaksoy@sekeryatirim.com.tr Cari denge Aralık ta 7,5 milyar $ rekor açık verirken, rakam, piyasa

Detaylı

Rakamlarla 2011'de Türkiye Ekonomisi

Rakamlarla 2011'de Türkiye Ekonomisi On5yirmi5.com Rakamlarla 2011'de Türkiye Ekonomisi Avro bölgesindeki ülkelerde derinleşmekte olan kamu borç krizine rağmen 2011, Türkiye ekonomisinin yüksek büyüme hızı yakaladığı bir yıl oldu. Yayın Tarihi

Detaylı

2015 Yılında Para ve Kur Politikası. Erdem BAŞÇI Başkan. 10 Aralık 2014 Ankara

2015 Yılında Para ve Kur Politikası. Erdem BAŞÇI Başkan. 10 Aralık 2014 Ankara 2015 Yılında Para ve Kur Politikası Erdem BAŞÇI Başkan 10 Aralık 2014 Ankara Temel Amaç: Fiyat İstikrarı 2017 yılı enflasyon hedefi Hükümet ile varılan mutabakatla uyumlu olarak yüzde 5 seviyesinde belirlenmiştir.

Detaylı

II. Ulusal Ekonomik Görünüm 2

II. Ulusal Ekonomik Görünüm 2 II. Ulusal Ekonomik Görünüm 2 3 yılının ikinci çeyreğinde iktisadi faaliyet yılın ilk çeyreğine kıyasla daha olumlu bir görünüm sergilemiştir. İç tüketimdeki canlanma ve altın ticaretindeki baz etkisi

Detaylı

7. Orta Vadeli Öngörüler

7. Orta Vadeli Öngörüler 7. Orta Vadeli Öngörüler Bu bölümde tahminlere temel oluşturan varsayımlar özetlenmekte, bu çerçevede üretilen orta vadeli enflasyon ve çıktı açığı tahminleri ile para politikası görünümü önümüzdeki üç

Detaylı

Turkey Data Monitor Ekonomi Bülteni. 12 Nisan 2016 I. KÜRESEL GELİŞMELER

Turkey Data Monitor Ekonomi Bülteni. 12 Nisan 2016 I. KÜRESEL GELİŞMELER I. KÜRESEL GELİŞMELER Fed tutanakları: Haziran ayına kadar faiz artırımı beklenmiyor Fed'in Mart ayı toplantı tutanakları yayınlandı. Tutanaklar, üyelerin Nisan'da faiz artırımını tartıştığını ancak birçok

Detaylı

BASIN DUYURUSU 30 Nisan 2015

BASIN DUYURUSU 30 Nisan 2015 Sayı: 2015-34 BASIN DUYURUSU 30 Nisan 2015 PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ Toplantı Tarihi: 22 Nisan 2015 Enflasyon Gelişmeleri 1. Mart ayında tüketici fiyatları yüzde 1,19 oranında artmış ve yıllık

Detaylı

BASIN DUYURUSU PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ. Sayı: 2015-71. 1 Aralık 2015. Toplantı Tarihi: 24 Kasım 2015

BASIN DUYURUSU PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ. Sayı: 2015-71. 1 Aralık 2015. Toplantı Tarihi: 24 Kasım 2015 Sayı: 2015-71 BASIN DUYURUSU 1 Aralık 2015 PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ Toplantı Tarihi: 24 Kasım 2015 Enflasyon Gelişmeleri 1. Ekim ayında tüketici fiyatları yüzde 1,55 oranında yükselmiş ve

Detaylı

HAFTALIK RAPOR 09 Mart 2015

HAFTALIK RAPOR 09 Mart 2015 Şub.8 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.13 Kas.13 May.14 Kas.14 Şub.1 HAFTALIK RAPOR 9 Mart 21 Şubat ayında enflasyon yıllık bazda %7. e

Detaylı

Sayı: 2014 5 28 Ocak 2014 PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ. Toplantı Tarihi: 21 Ocak 2014

Sayı: 2014 5 28 Ocak 2014 PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ. Toplantı Tarihi: 21 Ocak 2014 Sayı: 2014 5 28 Ocak 2014 PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ Toplantı Tarihi: 21 Ocak 2014 Enflasyon Gelişmeleri 1. Aralık ayında tüketici fiyatları yüzde 0,46 oranında artmış ve yıllık enflasyon yüzde

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU Bu rapor Cigna Finans Emeklilik ve Hayat A.Ş. Standart Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2015-30.06.2015

Detaylı

Kıvanç Duru 2015 Yılı Merkezi Yönetim Bütçe Programı Değerlendirmesi

Kıvanç Duru 2015 Yılı Merkezi Yönetim Bütçe Programı Değerlendirmesi Kıvanç Duru 2015 Yılı Merkezi Yönetim Bütçe Programı Değerlendirmesi Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İktisadi ve Mali Analiz Yüksek Lisansı Bütçe Uygulamaları ve Mali Mevzuat Dersi 2015 YILI

Detaylı

BASIN DUYURUSU PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ. Sayı: 2016-25. 31 Mayıs 2016. Toplantı Tarihi: 24 Mayıs 2016

BASIN DUYURUSU PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ. Sayı: 2016-25. 31 Mayıs 2016. Toplantı Tarihi: 24 Mayıs 2016 Sayı: 2016-25 BASIN DUYURUSU 31 Mayıs 2016 PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ Toplantı Tarihi: 24 Mayıs 2016 Enflasyon Gelişmeleri 1. Nisan ayında tüketici fiyatları yüzde 0,78 oranında artmış ve yıllık

Detaylı

Büyüme Değerlendirmesi: 2013 4. Çeyrek

Büyüme Değerlendirmesi: 2013 4. Çeyrek Büyüme Değerlendirmesi: 2013 4. Çeyrek 31.03.2014 YATIRIMSIZ BÜYÜME Seyfettin Gürsel*, Zümrüt İmamoğlu, ve Barış Soybilgen Yönetici Özeti TÜİK'in bugün açıkladığı rakamlara göre Türkiye ekonomisi 2013

Detaylı

Günlük Bülten 16 Nisan 2013

Günlük Bülten 16 Nisan 2013 Bülten 1 Nisan PİYASALAR Döviz Piyasası Güne 1,71 seviyesinden başlayan USD/TL kuru, bugün öğleden sonra açıklanacak olan PPK kararının beklenmesiyle gün boyunca dar bantta hareket etti ve günü 1,7919

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 07 Eylül 2015, Sayı: 26. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 07 Eylül 2015, Sayı: 26. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 26 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 21 Mart 2016, Sayı: 12. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 21 Mart 2016, Sayı: 12. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 1 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Yurtdışı Görünüm. PMI endeksleri, global büyüme görünümündeki ılımlı toparlanmanın Şubat ayında da devam ettiğine işaret ediyor.

Yurtdışı Görünüm. PMI endeksleri, global büyüme görünümündeki ılımlı toparlanmanın Şubat ayında da devam ettiğine işaret ediyor. Yurtdışı Görünüm PMI endeksleri, global büyüme görünümündeki ılımlı toparlanmanın Şubat ayında da devam ettiğine işaret ediyor. Bunun yanında, ABD de ekonomik görünümün güçlenmeye devam ediyor olması sebebiyle

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 27 Ekim 20 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde düşen petrol fiyatlarının makro dengelere olumlu etkisi ve global hisse piyasalarında olumlu seyir paralelinde tepki yükselişi

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN 23 Mayıs 2014

GÜNLÜK BÜLTEN 23 Mayıs 2014 GÜNLÜK BÜLTEN 23 Mayıs 2014 ÖNEMLİ GELİŞMELER ABD de işsizlik başvuruları ve imalat sektörü PMI beklentilerin üzerinde gelirken, ikinci el konut satışlarında 4 aylık aradan sonra ilk kez artış yaşandı

Detaylı

İhracat azaldı, Merkez Bankası faiz indirdi

İhracat azaldı, Merkez Bankası faiz indirdi AYLIK RAPOR İhracat azaldı, Merkez Bankası faiz indirdi Ocak ayında başlıca pazarlara ihracat geriledi, enflasyonda gerileme beklentisi ile Merkez Bankası politika faizini indirdi. EKONOMİK VE SEKTÖREL

Detaylı

13.02.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ

13.02.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ 13.02.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ Aralık ayı cari işlemler açığı piyasa beklentisi olan -7,5 Milyar doların üzerinde -8,322 milyar dolar olarak geldi. 2013 yılı cari işlemler açığı bir önceki yıla göre

Detaylı

Günlük Bülten 03 Mayıs 2013

Günlük Bülten 03 Mayıs 2013 Bülten 3 Mayıs 2 PİYASALAR Döviz Piyasası Güne 1,797 seviyesinden başlayan USD/TL kuru, ECB nin faiz kararı sonrası bir miktar yukarı yönlü hareket etti. Gün içinde 1,784-1,797 aralığında dalgalanan kur

Detaylı

Günlük Bülten 01 Şubat 2013

Günlük Bülten 01 Şubat 2013 Bülten 0 Şubat 0 PİYASALAR Döviz Piyasası Güne,75 seviyesinden başlayan USD/TL kuru, dış ticaret açığının aralık ayında beklentilerin oldukça altında kalmasının ardından artan girişlerle,750 seviyesine

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU Bu rapor Cigna Finans Emeklilik ve Hayat A.Ş. Gruplara Yönelik Esnek Emeklilik

Detaylı

İDARE MERKEZİ ANKARA, 27 Ocak 2015

İDARE MERKEZİ ANKARA, 27 Ocak 2015 İDARE MERKEZİ ANKARA, 27 Ocak 2015 Cevaplarda şu işaretlerin tekrarını dileriz: B.02.2.TCM.0.00.00.00- Sayın Ali BABACAN BAŞBAKAN YARDIMCISI ANKARA Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (Merkez Bankası) Kanunu

Detaylı

Reel Sektör Risk Yönetimi

Reel Sektör Risk Yönetimi Temel Analiz Ocak ayının ilk yarısını geride bırakırken piyasalardaki olumlu havanın sorgulanmaya başladığını söyleyebiliriz. Amerika kanadında Aralık ayında sürpriz bir iyileşme gözlenen tarım dışı istihdam

Detaylı

BASIN DUYURUSU PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ. Sayı: 2015-65. 28 Ekim 2015. Toplantı Tarihi: 21 Ekim 2015

BASIN DUYURUSU PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ. Sayı: 2015-65. 28 Ekim 2015. Toplantı Tarihi: 21 Ekim 2015 Sayı: 2015-65 BASIN DUYURUSU 28 Ekim 2015 PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ Toplantı Tarihi: 21 Ekim 2015 Enflasyon Gelişmeleri 1. Eylül ayında tüketici fiyatları yüzde 0,89 oranında artmış ve yıllık

Detaylı

GÜNE BAŞLARKEN 31 Ağustos 2009

GÜNE BAŞLARKEN 31 Ağustos 2009 GÜNE BAŞLARKEN 31 Ağustos 2009...ekonomikarastirma@halkbank.com.tr... YURTİÇİ GELİŞMELER Yurtiçi Piyasalar-Döviz B ankalararası döviz piyasasında dolar kuru bugün açılışta, euro dolar paritesine odaklı

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 07 Aralık 2015, Sayı: 38. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 07 Aralık 2015, Sayı: 38. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 38 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açık daralıyor

Enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açık daralıyor AYLIK RAPOR Enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açık daralıyor Mevsimsellik ve geçişkenlik nedeniyle yıllık enflasyon çift haneye yaklaştı, cari açıkta daralma devam ediyor. EKONOMİK VE SEKTÖREL GELİŞMELER

Detaylı

BASIN DUYURUSU 2 Ekim 2014

BASIN DUYURUSU 2 Ekim 2014 Sayı: 2014-68 BASIN DUYURUSU 2 Ekim 2014 PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ Toplantı Tarihi: 25 Eylül 2014 Enflasyon Gelişmeleri 1. Ağustos ayında tüketici fiyatları yüzde 0,09 oranında artmış ve yıllık

Detaylı

GÜNE BAŞLARKEN 10 Eylül 2009

GÜNE BAŞLARKEN 10 Eylül 2009 GÜNE BAŞLARKEN 10 Eylül 2009...ekonomikarastirma@halkbank.com.tr... YURTİÇİ GELİŞMELER Yurtiçi Piyasalar-Döviz B ankalararası döviz piyasasında dolar kuru 1,8 bugün açılışta, IMF yetkililerinin Türkiye

Detaylı

Yurtdışı Organizasyon ve Yatırımcı İlişkileri Müdürlüğü

Yurtdışı Organizasyon ve Yatırımcı İlişkileri Müdürlüğü Yurtdışı Organizasyon ve Yatırımcı İlişkileri Müdürlüğü İÇİNDEKİLER Genel Görünüm A. Piyasalara Bakış I. Hisse Senedi Piyasaları Global Endeksler ve İMKB 1 Endeksi II. Hisse Senedi Piyasaları Yurtiçi Endeksler

Detaylı

PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ. Toplantı Tarihi: 17 Temmuz 2014

PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ. Toplantı Tarihi: 17 Temmuz 2014 PARA POLİTİKASI KURULU TOPLANTI ÖZETİ Enflasyon Gelişmeleri Toplantı Tarihi: 17 Temmuz 2014 1. Haziran ayında tüketici fiyatları yüzde 0,31 oranında artmış ve yıllık enflasyon yüzde 9,16 ya gerilemiştir.

Detaylı

HAFTALIK RAPOR 08 Aralık 2014

HAFTALIK RAPOR 08 Aralık 2014 HAFTALIK RAPOR 8 Aralık 214 Kasım ayında enflasyon aylık bazda %.18 arttı. Kasım ayında enflasyon bir önceki aya göre %.18 oranında arttı ve yıllık bazda %8.96 dan %9.1 e yükseldi. Çekirdek enflasyon yıllık

Detaylı

TÜRKİYE EKONOMİSİ DÜNYA EKONOMİSİ

TÜRKİYE EKONOMİSİ DÜNYA EKONOMİSİ ARALIK 2015 DÜNYA EKONOMİSİ 2015 yılı Aralık ayında, küresel ekonominin en önemli gündem maddesi FED in faiz artırımı sürecini başlatması 2008 yılında başlayan küresel krizin ardından parasal genişleme

Detaylı

DÜNYA EKONOMİSİNDEKİ GELİŞMELER

DÜNYA EKONOMİSİNDEKİ GELİŞMELER DÜNYA EKONOMİSİNDEKİ GELİŞMELER 1.KÜRESEL EKONOMİK GÖRÜNÜM ABD Merkez Bankası FED, 18 Aralık tarihinde tahvil alım programında azaltıma giderek toplam tahvil alım miktarını 85 milyar dolardan 75 milyar

Detaylı

DÜNYA BANKASI TÜRKİYE DÜZENLİ EKONOMİ NOTU TEMMUZ 2015. Hazırlayan: Ekin Sıla Özsümer. Uluslararası İlişkiler Müdürlüğü

DÜNYA BANKASI TÜRKİYE DÜZENLİ EKONOMİ NOTU TEMMUZ 2015. Hazırlayan: Ekin Sıla Özsümer. Uluslararası İlişkiler Müdürlüğü DÜNYA BANKASI TÜRKİYE DÜZENLİ EKONOMİ NOTU TEMMUZ 2015 Hazırlayan: Ekin Sıla Özsümer Uluslararası İlişkiler Müdürlüğü DÜNYA BANKASI TÜRKİYE DÜZENLİ EKONOMİ NOTU Temmuz ayı içerisinde Dünya Bankası Türkiye

Detaylı

Yurtdışı Organizasyon ve Yatırımcı İlişkileri Müdürlüğü

Yurtdışı Organizasyon ve Yatırımcı İlişkileri Müdürlüğü Yurtdışı Organizasyon ve Yatırımcı İlişkileri Müdürlüğü İÇİNDEKİLER Genel Görünüm A. Piyasalara Bakış I. Hisse Senedi Piyasaları Global Endeksler ve İMKB 1 Endeksi II. Hisse Senedi Piyasaları Yurtiçi Endeksler

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 23 Kasım 2015, Sayı: 36. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 23 Kasım 2015, Sayı: 36. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 3 Kasım 015, Sayı: 36 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

Araştırma Notu 13/156

Araştırma Notu 13/156 Araştırma Notu 13/156 01 Kasım 2013 ALTIN HARİÇ CARi AÇIK DÜŞÜYOR Zümrüt İmamoglu, Barış Soybilgen ** Yönetici Özeti 2011-2013 yılları arasında altın ithalat ve ihracatında görülen yüksek iniş-çıkışlar

Detaylı

GÜNE BAŞLARKEN 6 Nisan 2009

GÜNE BAŞLARKEN 6 Nisan 2009 GÜNE BAŞLARKEN 6 Nisan 2009...ekonomikarastirma@halkbank.com.tr... YURTİÇİ GELİŞMELER Yurtiçi Piyasalar-Döviz Bankalararası döviz piyasasında dolar kuru bugün açılışta, küresel piyasalardaki olumlu havaya

Detaylı

GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2012 YILI 9 AYLIK FAALİYET RAPORU

GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2012 YILI 9 AYLIK FAALİYET RAPORU GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2012 YILI 9 AYLIK FAALİYET RAPORU 1.- Ekonominin Genel durumu Yılın üçüncü çeyreğinde dünya ekonomisinde büyüme kaygılarının

Detaylı

12.03.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ

12.03.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ 12.03.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ Ocak ayı cari işlemler açığı piyasa beklentisi olan -5,2 Milyar doların altında -4,88 milyar dolar olarak geldi. Ocak ayında dış ticaret açığı geçen yılın aynı ayına göre

Detaylı

SABAH BÜLTENİ. Destek FX Piyasa Gözlemi. 4 Eylül 2015 09:00 GENEL GÜN ÖZETİ. AMB politika faizini açıkladı

SABAH BÜLTENİ. Destek FX Piyasa Gözlemi. 4 Eylül 2015 09:00 GENEL GÜN ÖZETİ. AMB politika faizini açıkladı SABAH BÜLTENİ Destek FX Piyasa Gözlemi 4 Eylül 2015 09:00 GENEL GÜN ÖZETİ AMB politika faizini açıkladı Avrupa Merkez Bankası (AMB) politika faizini değiştirmeme kararı aldı. AMB, faizi yüzde 0.05 ile

Detaylı

EKONOMİ POLİTİKALARI GENEL BAŞKAN YARDIMCILIĞI Mayıs 2014, No: 92

EKONOMİ POLİTİKALARI GENEL BAŞKAN YARDIMCILIĞI Mayıs 2014, No: 92 EKONOMİ POLİTİKALARI GENEL BAŞKAN YARDIMCILIĞI Mayıs 2014, No: 92 i Bu sayıda; 2014 Mart ayı Ödemeler Dengesi Verileri ve kurdaki gelişmeler değerlendirilmiştir. i 1 İlk üç ayda cari açıktaki her 100 Dolarlık

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 21 Nisan 2014 1 Nis 13 May 13 Haz 13 Tem 13 Ağu 13 Eyl 13 Eki 13 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Mart-Nisan döneminde 61,000

Detaylı

7. Orta Vadeli Öngörüler

7. Orta Vadeli Öngörüler 7. Orta Vadeli Öngörüler Bu bölümde tahminlere temel oluşturan varsayımlar özetlenmekte, bu çerçevede üretilen orta vadeli enflasyon ve çıktı açığı tahminleri ile para politikası görünümü önümüzdeki üç

Detaylı

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70 DESTEK PİVOT DİRENÇ EURUSD 1.2744 1.2744 1.2814 1.2722 1.2836 1.2687 1.2871 ALTIN 1233.09 1236.94 1240.79 1230.71 1243.17 1226.86 1247.02 USDTRY 2.2426 2.2515 2.2605 2.2371 2.2660 2.2281 2.2749 USDJPY

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 30 HAZİRAN 4 TEMMUZ 2014 USD/TL

HAFTALIK BÜLTEN 30 HAZİRAN 4 TEMMUZ 2014 USD/TL 30 HAZİRAN 4 TEMMUZ 2014 HAFTANIN ÖZETİ Geçtiğimiz hafta küresel piyasalar ABD istihdam verisi ve Janet Yellen in konuşmaları sonrasında rekor tazeledi. Beklenenden iyi gelen ABD ekonomik verileri FED

Detaylı

Temel Ekonomik Gelişmeler

Temel Ekonomik Gelişmeler Temel Ekonomik Gelişmeler 6 Temmuz 21 Araştırma ve Para Politikası Genel Müdürlüğü Günlük veriler her Perşembe günü (resmi tatil olması durumunda bir önceki iş günü); diğer veriler ise verinin açıklandığı

Detaylı

AYDIN TİCARET BORSASI

AYDIN TİCARET BORSASI AYDIN TİCARET BORSASI AYDIN COMMODITY EXCHANGE ŞUBAT 2015 TÜRKİYE NİN TEMEL EKONOMİK GÖSTERGELERİ Ata Mahallesi Denizli Bulv. No:18 09010 AYDIN Tel: +90 256 211 50 00 +90 256 211 61 45 Faks:+90 256 211

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 03 AĞUSTOS 2015 07 AĞUSTOS 2015

HAFTALIK BÜLTEN 03 AĞUSTOS 2015 07 AĞUSTOS 2015 03 AĞUSTOS 2015 07 AĞUSTOS 2015 HAFTANIN ÖZETİ Geçtiğimiz hafta piyasaların yönünde yurtdışında ve Amerika da açıklanan şirket bilançoları etkiliydi. Beklentilerden kötü gelen bilançolar borsalarda düşüşe

Detaylı

Ekonomik Gelişmeler Erdem Başçı Başkan 11 Mart 2015 Türkiye Cumhuriyeti Cumhurbaşkanlığı, Ankara

Ekonomik Gelişmeler Erdem Başçı Başkan 11 Mart 2015 Türkiye Cumhuriyeti Cumhurbaşkanlığı, Ankara Ekonomik Gelişmeler Erdem Başçı Başkan 11 Mart 215 Türkiye Cumhuriyeti Cumhurbaşkanlığı, Ankara Sunum Planı 1) Kur Gelişmeleri 2) Dış Ticaret Gelişmeleri 3) Enflasyon ve Faiz 4) Yatırımın Belirleyicileri

Detaylı