HSBC. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır.

Transkript

1 07 Mart 2005 Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. 2 Günlük Bülten 07 Mart 2005 Ocak ayında cari işlemler dengesi, piyasa beklentileriyle aynı doğrultuda, 1,640 milyon dolarlık bir açık verdi Merkez Bankası nın yayınladığı reel efektif döviz kuru endeksine göre YTL Ocak ayında %4,75 oranında değer kazandı AB'nin şimdiki ve bir sonraki dönem başkanları ile AB Komisyonu ndan oluşan troyka bugün Ankara'da toplanıyor Ocak ayında cari işlemler dengesi, piyasa beklentileriyle aynı doğrultuda, 1,640 milyon dolarlık bir açık verdi. Ocak ayında gerçekleşen açık bir önceki yılın aynı ayına göre %73 artış göstererek 948 milyon dolardan 1,640 milyon dolara yükselmiş oldu. Böylelikle, 12 aylık toplam açık 16.1 milyar dolara, yani tahmini GSMH nın %5ine ulaştı. Daha önceki aylarda olduğu gibi, cari işlemler dengesinin artan açıklar vermesinin ardında ticaret dengesi açıkları yatıyor. Ticaret dengesi Ocak ayında, geçen sene verilen 979 milyon dolarlık açığın çok üstünde, 1,65 milyar dolar açık verdi. Kısa ve orta vadede dış denge ile ilgili ciddi bir olumsuzluğun yaşanmasını beklemiyoruz. Büyümenin yılın ikinci çeyreğinde canlanmasını ve ihracat ile ithalatın güçlenmesini bekliyoruz. Ancak, IMF/AB çapalarının desteğinin dış dengenin finansmanında önemli avantajlar sağlamaya devam edeceğini düşünüyoruz; dolayısı ile kısa vadede ciddi bir finansman sorunu yaşanmayacağı kanaatindeyiz. Daha uzun vadeli bir perspektifte baktığımız zaman ise, dış dengeyi baskı altına alabilecek önemli risk faktörlerinin de altının çizilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Dünya ekonomisinin bilhassa euro bölgesinin belirgin bir biçimde yavaşlaması; yoğunlaşan rekabetçi baskılar (özellikle tekstil sektöründe Çin rekabeti); korumacı önlemlerin yaygınlaşması (hükümetler arasında doğan anlaşmazlıktan dolayı Rusya nın bavul ticaretini engellemeye yönelik önlemleri); AB/IMF beklentilerinin yaratabileceği mali dengesizlikler; ve petrol fiyatlarının seyri bizi kaygılandırmaya devam ediyor. Bu açıdan bakıldığında, önümüzdeki dönemde, temel rekabet göstergeleri (birim ücret maliyetleri), iç talep gelişmeleri ve hükümetin mali performansının yakından izlenmesi gerekiyor. Son olarak, yıl sonu cari işlemler dengesi tahminimiz 16 milyar dolarda, yani GSMH nın %4,5 i civarında muhafaza ediyoruz. Tahminimiz, 2005 yılı boyunca sıkı ekonomik politikaların ve yapısal reformların devam edeceği ve global ekonomide ciddi sorunların yaşanmayacağı varsayımlarına dayanıyor. AB'nin şimdiki ve bir sonraki dönem başkanları ile AB Komisyonu ndan oluşan troyka bugün Ankara'da toplanıyor. Türkiye-AB Troykası nın gündeminde 3 Ekim e kadar izlenecek yol haritası yer alacak. Dışişleri Bakanı Abdullah Gül, toplantı öncesinde, AB Komisyonu Genişlemeden Sorumlu üyesi Olli Rehn ve dönem başkanı Lüksemburg'un Dışişleri Bakanı Jean Asselborn'la ayrı ayrı görüştü. Görüşmede HSBC İMKB ,663 Piyasa Değeri (YTL milyon) 145,398 Piyasa Değeri ($mn) 114,434 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 31,817 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) (8.7) Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1, Dow Jones 10, NASDAQ-Comp. 2, Frankfurt DAX 4, Paris CAC 40 4, Londra FTSE-100 5, Rusya RTS Brezilya Bovespa 29, Arjantin Merval 1, Nikkei 11, Piyasa verileri 04 Mart 2005 Günlük Getiri(%) Mart Ayı Getiri(%) İMKB , $/YTL Euro/YTL Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 09/08/06 % /09/06 % $/YTL 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Interbank Hacim($mn) US$ / TL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 04 Mart 05 ($mn) (%) AKGRT %10 ANSGR %10 DOHOL 2,164 2, %10 EREGL 2,649 3, %10 HURGZ 1,069 1, %10 ISCTR 11,102 9, %10 MIGRS 1,105 1, %10 NETAS %10 SAHOL 5,051 5, %10 TRKCM %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif %1.12 -%1.31 %0.20 Kümülatif %8.38 % %2.17 (*) 25 Şubat Mart 05 arası performans

2 Türkiye nin üyelik süreci için gerekli hazırlıklara başladığını ifade ettiği ve AB nin de Türkiye nin rehavete kapıldığını düşünmediğini belirttiği söyleniyor. Merkez Bankası nın yayınladığı reel efektif döviz kuru endeksine göre YTL Ocak ayında %4,75 oranında değer kazandı. TÜFE bazlı reel efektif kur den a yükselirken ÜFE bazlı reel efektif kur ise dan e yükseldi. Böylelikle YTL TÜFE ve ÜFE bazında değer kazandı. Avrupa Yatırım Bankası, 2005 yılında Türkiye de 750 milyon euro değerinde proje finanse edeceğini açıkladı. Ayrıca, Banka 17 Mart ta Türkiye de bir toplantı düzenleyerek AB süreci sırasında Türkiye ye verilecek olan proje finansmanı paketinin detaylarını açıklayacak. Bankadan gelen 750 milyon euro bu yıl Türkiye nin AB den alacağı 2 milyar dolarlık proje finansmanının altında yer alıyor. TRY ve Bono Piyasası Mali piyasalardaki iyimser hava devam ediyor. Cuma günü ABD den gelen tarım dışı bordrolu çalışan sayısının tahminlerin üzerinde kalmasına rağmen verilerin ABD piyasaları tarafından olumlu karşılanması gelişmekte olan mali piyasalarda da alım dalgasına neden oldu. USD/TRY kuru yoğun yabancı fon girişlerinin de yardımı ile seviyesinin altını test ederken iskontolu tahvillerin bileşik faizi %16 seviyesini aşağı yönde test etti. ABD faizlerinde yaşanan düşüş Eurobond piyasasında da alımlara neden oldu. Türkiye-AB troykası görüşmelerinin yanı sıra mali piyasaların gündeminde saat 11:00 de yapılacak olan Bakanlar Kurulu toplantısı ve 19:00 da yapılacak olan AK Parti MYK toplantısı yer alıyor. Bu hafta içinde TCMB nin yarın yapılacak olan Para Politikası Kurulu toplantısı ve toplantının Çarşamba sabahı açıklanacak olan sonuçları; Meclis Genel Kurulu nda yeniden görüşülecek olan öğrenci affı yasası ile ilk kez görüşülecek torba yasa yakından takip edilecektir. Mali piyasalarda TCMB nin döviz piyasasına doğrudan alım yönünde müdahalede bulunabileceği beklentileri devam ederken USD/TRY kuru düşüşünü sürdürüyor. Sepet bazında yapılan hesaplamalara göre dahi TRY kuru 2001 den bu yana en düşük seviyeye gerilemiş durumda. Yoğun fon girişleri nedeniyle TCMB müdahale etse dahi yükselişin çok sert olmayacağı görüşündeyiz. Faiz cephesi en az 1 puan faiz indirimine odaklanmış durumda. Bu nedenle düşüş trendinin devam etmesi muhtemel görünüyor. ABD 10 yıllık faizlerinin istihdam verileri ardından 4.32 ye gerilemesi Eurobond piyasasında da alımları etkili kılabilir. Eurobond piyasası ihraçları 04/03/2005 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27/11/ USD 19/09/ USD 13/01/ USD 19/03/ USD 15/12/ USD 15/06/ USD 15/06/ USD 30/06/ USD 23/01/ USD 14/01/ USD 15/01/ USD 15/03/ USD 05/02/ USD 15/01/ USD 14/02/ EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR 21/09/ EUR 09/02/ EUR 18/01/ EUR 10/02/ EUR 16/02/ Şirket Haberleri Radikal Gazetesi nde yeralan habere göre, Aselsan ın [Piyasa Değeri: 458 milyon dolar, Hedef Değer: 270 milyon dolar, AZALT], TAI, Havelsan ve Roketsan şirketleri ile bir Holding çatısı altında biraraya getirilmesi planlanıyor. Mayıs ayında toplanacak Savunma Sanayii İcra Komitesi nin bu projeyi ele alması bekleniyor. Oluşacak yeni Holding in profesyonel kişiler tarafından yönetilmesi ve uzun vadede halka açılması da planlar arasında yeralıyor. Ford Otosan [Piyasa Değeri: 2,646 milyon dolar, Hedef Değer: 2,600 milyon dolar, Azalt] 2004 yılında tahminlerimiz paralelinde 453 trilyon TL (337 milyon dolar) net kar açıkladı. Şirket 2003 yılında 202 milyon dolar (enflasyona göre düzeltilmemiş) olan net karını %67 artırdı. Toplam ciro ise yıllık bazda ikiye katlanarak 4.1 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. İç pazardaki rekor talep artışına ilaveten ihracat pazarları için Belçika daki Transit üretimini Mart ayından itibaren üstlenen şirket geçtiğimiz yıl tam kapasite ile çalıştı ve toplam satış adedini %85 artışla 255 bin adede yükseltti. İç satışlardaki vergi artışları (2. yarıdan itibaren), yoğun rekabetin gerekli kıldığı kampanyalar ve artan hammadde (çelik ve plastik) maliyetleri nedeniyle şirketin 2003 yılında %16 olan FVAÖK marjı 2004 sonunda %13.5 e geriledi. Çeyreksel bazda zayıflayan performansına rağmen Ford Otosan 2004 yılında son derece parlak sonuçlar elde etmiştir. Güçlü nakit yaratımı sayesinde şirketin 2003 sonunda Mart 2005

3 milyon dolar olan net finansal borcu 2004 sonunda 34 milyon dolara gerilemiştir yılına baktığımızda ise otomotiv sektörünün görünümünü pek cazip bulmuyoruz. Artırılan vergiler ve ertelenmiş talebin büyük ölçüde karşılanmış olması nedeniyle yurtiçi talepte %15 düşüş bekliyoruz. İhracatta da kayda değer büyüme sağlayacak yeni bir proje bulunmaması nedeniyle Ford Otosan ın satışlardan başlamak üzere marjları ve karlılığında 2004 e kıyasla bir gerileme olacağını tahmin ediyoruz yılındaki parlak sonuçların hisse fiyatına dahil olduğunu düşündüğümüz Ford Otosan için İndirgenmiş Nakit Akımları analizi ile 2.6 milyar dolarlık hedef değere ulaşıyoruz. Buna göre, şirketin mevcut piyasa değeri az da olsa primli bulunmaktadır. Azalt tavsiyemizi sürdürdüğümüz Ford Otosan için kısa vadede yüksek nakit temettü beklentileri değerlemeye destek olabilir yılsonu net karını açıklayan İMKB-100 şirketleri: Şirket milyar TL milyon $ * * değ. Alarko GMYO -3,787-9, Finansbank (konsolide) 280, , % Ford Otosan 452, , % Kordsa 29,019 29, % Kaynak: İMKB (*) Enflasyona göre düzeltilmiş 07 Mart

4 Teknik Analiz 07 Mart 2005: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 04/03/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 04/03/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 04/03/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 04/03/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /03/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 12/07/ /03/2005 (GMT) Tem 04 Ağu 04 Eyl 04 Eki 04 Kas 04 Ara 04 Oca 05 Şub 05 Mar 05 27,802 ye yükselerek güne başlayan endeks 28,000 direncini kıramayarak geri çekildi ve 27,663 den kapandı. 27,200 desteğini de kırmadan tutunan endeks, daralan üçgen formasyonu içinde yön arayışı içinde bulunuyor. 28,000-28,200 dirençleri kırılırsa yeni bir yükseliş dalgası endeksin 29,000-29,500 aralığına yükselmesini sağlayabilir. Tam tersi bir durumda ise 26,500 desteği kırılırsa 24,500-25,000 e hızlı bir düşüş gerçekleşebilir. Bu nedenle eldeki pozisyonlar tutulmalı ve endeksin gideceği yöne göre pozisyon alınmalıdır. Price TRY Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 27, İMKB-30 35, İMKB Sınai 22, İMKB Mali 40, İMKB Hiz. 14, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Okan Tekstil Petrokent turizm İş Bankası ( B ) Borusan Yat Anadolu Isuzu En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Atlas Yat. Ort Atlantis Yat. Ort Raks Elek. Ev Aletleri Kardemir ( A ) GSD Holding En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) İş bankası ( C ) ,934,056 Doğan Holding ,486,100 Aselsan ,645,100 Sabancı Holding ,375,568 Akbank ,837,494 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 27,610 27,534 26,998 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 27,800 28,000-28,200 29,000-29,500 Destek 27,500-27,200 26,404 25,500-24, Mart 2005

5 Bu rapor ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 07 Mart