HAFTALIK BÜLTEN 22 Haziran 2012

Transkript

1 HAFTALIK BÜLTEN 22 Haziran 2012 Geçtiğimiz hafta İMKB endeksi bir önceki hafta kapanışına göre %3.4 artarak puandan kapanmıştır. Geçtiğimiz hafta açıklanan Merkez Bankası para politikası toplantısında politika faizi ve faiz koridoruna ilişkin beklentiler doğrultusunda herhangi bir değişikliğe gidilmedi. Öte yandan TL zorunlu karşılıkların döviz cinsinden tutulabilme oranı %50 ye yükseltilirken altın olarak tutuşabilme oranı ise % 25 e yükseltildi. Merkez Bankası bu müdahalesi ile piyasaya 5.6 milyar TL likidite verirken bankaların da fonlama maliyetlerinin azalmasına neden olacak. Son dönemde ortaya atılan faiz koridorunun üst sınırının daraltılması ve politika faizinin düşürülmesi gibi düşüncelerin gerçekleşmesi için henüz erken olduğunu düşünüyoruz. Merkez Bankası enflasyonun hedef değerinin üzerinde seyretmeye devam ettiği sürece bu tarz müdahalelere pek sıcak bakmayacağını düşünüyoruz. Öte yandan Merkez Bankası nın düzenlediği beklenti anketinde enflasyon beklentilerinin azalmaya devam ettiği izlendi. Piyasa algısı ve Merkez Bankası nın politikalarını daha rahat uygulayabilmesi açısından enflasyon beklentilerinin düşüş seyrini devam etmesi olumlu. Önümüzdeki hafta yurtiçinde açıklanacak imalat sanayi kapasite kullanım oranı ve dış ticaret istatistikleri yatırımcılar tarafından yakından izlenecek. Dış ticaret açığının Mayıs ayında -8.3 milyar dolar seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Yaz aylarına girmemiz ve petrol fiyatlarındaki düşüş ile birlikte ithalatlarda bir miktar artış yaşanabilir. Geçtiğimiz hafta en çok düşen 5 hisse Geçtiğimiz hafta en çok yükselen 5 hisse İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) EMBYO % MIPAZ % RAYSG % ALTIN % BRISA % FENER % ATLAS % BJKAS % DNZYO % GSRAY % Endeksler 22/06/ /06/2012 Değişim ISE ,451 58, % XUSIN 52,974 52, % XBANK 119, , % İMKB-100 Endeksi Hacim mn TL İMKB-100 3,000 61,000 60,000 2,500 59,000 2,000 58,000 57,000 1,500 56,000 55,000 1,000 54, ,000 52, ,000 05/12 05/12 05/12 05/12 Kurlar 22/06/ /06/2012 Değişim Dolar/TL % Euro/TL % Sterlin /TL % Alternatif Piyasalar 22/06/ /06/2012 Değişim Gösterge tahvil % Altın (ABD$) 1,572 1, % Petrol % İMKB'de Yabancı Payları Yabancı Yatırımcıların Taşıdığı Varlık Değeri(Sol) ABD$ mlr Yabancı Yatırımcıların Payı(Sağ) % 75.00% % % Geçtiğimiz hafta en çok düşen 5 Sektör Geçtiğimiz hafta en çok yükselen 5 Sektör İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) XBLSM 16, % XSPOR 70, % XSKOC 73, % XULAS 28, % XKMYA 37, % XSTKR 112, % XUTEK 28, % XSBUR 64, % XYORT 20, % XBANK 119, % Ocak 08 Haziran 08 Kasım 08 Nisan 09 Eylül 09 Şubat 10 Temmuz 10 Aralık 10 Mayıs 11 Ekim 11 Mart % 55.00% 50.00% 1

2 Hisse Senetleri - İMKB Geçtiğimiz Haftanın Önemli Şirket ve Sektör Haberleri Sigorta sektörü 10 yıllık projeksyon yaptı... Türkiye Sigorta ve Reasürans Birliği sektörün 10 yıllık hedeflerine yönelik bir araştırma yaptırdı. Buna göre hayat dışı segment in 2023 e kadar 4 katına çıkarak 63 milyar TL büyüklüğe ulaşması beklenirken, hayat ve emeklilik segmentlerinde de toplam 408 milyar TL ye ulaşması bekleniyor. Böylece Türk sigortacılık sektörü belirtilen segmentlerde sırasıyla dünyanın en büyük 16. (şu an 28.) ve 30. (şu an 49.) pazarı olmayı hedefliyor. Sonbaharda yenilenmesi gereken enerji dağıtım şebekelerinin özelleştirilmesi ihalesi... Ahmet Aksu, PA Başkanı Boğaziçi, Gediz ve Akdeniz elektrik dağıtım şirketlerinin özelleştirme ihalelerinin sonbaharda yeniden hizmete gireceğini ve işlemleri yıl sonuna kadar tamamlanacağını belirtti. Bildiriye göre, ihale şartları potansiyel yatırımcıların önerilerini bağlı olarak revize edilebilecek. Hatırlanacağı gibi kazanan teklif sahipleri daha önce ya teklif bedelini ödeyemediler ya da diğer koşulları karşılayamadıkları için ihaleden çekilmek zorunda kaldılar. TAV Havalimanları <TAVHL TI> İstanbul Atatürk Havalimanı 1,090 ATM ile tüm zamanların rekorunu kırdı... İstanbul Atatürk Havalimanı 15 Haziran da 1,090 ATM ile tüm zamanların rekorunu kırdı. Bir önceki rekor 1,069 ATM ile 4 Eylül 2011 de kırılmıştı. ATM sayısındaki rekor okulların kapanmasıyla birliklte artan hava trafiği sayesinde kırıldı. Haziran ayı TAV için Atatürk Havalimanı nda yolcu büyümesi bağlamında güçlü başka bir ay olabilir. TAV Havalimanları 2012 nin ilk beş ayında havalimanı operasyonlarını kullanan 25 mn yolcu sayısı ile yıllık bazda %34 yolcu artışı sağlamıştı. TAV Havalimanlarının 2012 de yıllık bazda %24 ile 66 mn yolcuya hizmet vereceğini bekliyoruz. Türk Telekom <TTKOM TI> Şu an için şirket satın alma kararı yok... Türk Telekom Cuma günü hissedar değerini arttırmak ve müşterilerine daha iyi bir hizmet sunabilmek için birçok yatırım fırsatıyla ilgilendiklerini ancak şu an için herhangi bir şirketi satın alma kararı bulunmadığını açıkladı.. Bu açıklama medyada yer alan Türk Telekom ve Abraaj Capital in ATV ve Sabah ile ilgilendikleri haberleri ile alakalı olarak yapıldı. Garanti den <GARAN TI> takipteki kredi satışı... Garanti takipteki krediler portföyünde yer alan kredi kartı, bireysel destek kredisi ve kredili mevduat hesabı türündeki kredilere ilişkin toplam 200,5 milyon TL tutarındaki tahsili gecikmiş alacak portföyünü 32,6 milyon TL bedel karşılığında Girişim Varlık Yönetim A.Ş.'ne sattı. Haftalık Bankacılık Verileri... Haziran ayının ilk haftası TL krediler sabit kalırken YP krediler artış gösterdi. Buna rağmen toplam krediler döviz kuru etkisiyle haftalık bazda %0,3 gerileyerek 740 milyar TL oldu. Yılbaşından bu yana kura göre düzeltilmiş kredi büyümesi ise %7,6 oldu. Fonlama tarafında da YP mevduat artıştaydı. Buna rağmen TL mevduattaki gerileme ile toplam mevduatta haftalık bazda %0,5 gerileyerek 752 milyar TL oldu. Toplam repo fonlaması ise %5,6 yükselişle 105 milyar TL ye ulaştı. Yorum: Merkez Bankası nın açtığı miktar ihaleleri ile kısa vadeli faizler gerilerken, uzun vadeli mevduat faizleri ve kredi oranları sabit seyretti. Fonlama maliyetinin %8,5-10 bandında dalgalanmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Yatırım teşvik paketi ile ilgili detaylar bugün açıklanıyor... Ekonomi Bakanı Zafer Çağlayan yeni yatırım teşvik paketinin kabine de bakanlar tarafından onaylandığını ve kendisinin de bugün (19 Haziran) bir basın toplantısı düzenleyerek yardımların hangi sektörlere ve bölgelere verileceğine ilişkin daha detaylı bilgiler sunacağını açıkladı. TAB Gıda halka açılmayı planlıyor... TAB Gıda Genel Müdürü Caner Dikici gelecek sene halka açılmayı planladıklarını ve 2012 yılında bir önceki yıla göre satışlarını %30 arttırarak 1 mlr TL nin üzerine çıkarmayı hedeflediklerini açıkladı. Şirket 2015 e kadar 1,100 adet restoran sayısına ulaşmak için 250 mn US$ yatırım yapmayı planlıyor. TAB Gıda, 452 Burger King restoranı dahil olmak üzere 600 restoran işletiyor. TAB Gıda yaklaşık %50 yerli pazar payına sahip durumda. Sabancı Holding <SAHOL TI> Carrefour CEO su Türkiye pazarından çıkabileceklerini ima etti... Carrefour genel kurulunda, CEO Vinke Yunanistan dan çıkışlarını takiben Türkiye deki operasyonlarına da devam etmeme kararı alabileceklerini ima etti. Diğer taraftan Sabancı Holding yiyecek perakendeciliğine gelecekteki büyümesinde ana sektörlerden birisi olduğu için önem gösteriyor. Holding in çoğunluk kontrolü kazanması durumda büyüme fırsatlarını dikkate alabilirler. Bir süredir hissedar yapısını değiştirmeye yönelik, 2012 yılı içinde tamamlanacağı düşünülen, görüşmeler yapıldığından bu haber şaşırtıcı değil. Bu evrede haberi nötr olarak değerlendiriyoruz. Socar Gürcistan da petrol rafinerisi kuracak... Çeşitli yayın organlarında çıkan haberlerde Gürcistan devlet başkanı Saakashvili den alıntıladığına göre, Socar 2012 Ağustos-Eylül e kadar Gürcistan Poti de rafineri yatırımı yapmayı planlıyor. Belirtildiğine göre, rafinerinin kurulumunun 2 yıl sürmesi bekleniyor. SOCAR ile önceki işbirlikleri dikkate alındığında bu proje Tekfen Holding in birikmiş işlerini arttırması için potansiyel bir fırsat olabilir. Tekfen in bu projeyle ilgilenip ilgilenmediğini öğrenmek için şirketle iletişime geçeceğiz. 2

3 Hisse Senetleri - İMKB Geçtiğimiz Haftanın Önemli Şirket ve Sektör Haberleri Irak'ta yatırım projeleri için Japon Firmaları Türk meslektaşları ile ortaklıklar arıyor... Bloomberg haberine göre, Keiichi Kohama, Japonya İşbirliği Merkezi Genel Müdür ve Irak Masası baş temsilcisi, Japon firmaları Irak'ta yatırım projeleri için Türk şirketleri ile ortaklıklar kurmaya istekli olduğunu belirtti. Japon şirketleri elektirk üretimi, petrol ve gaz, sağlık ve altyapı projelerine yatırım yapmak istiyor. Japon şirketleri temsilcileri Türk meslektaşlarıyla potansiyel ortaklıkları görüşmek üzere 5 Temmuz da buluşacak. Doğan Holding <DOHOL TI> ve Koç Holding <KCHOL TI> Irak'ta yatırımları bulunan ve bölgede yatırımlarını artırmaya planlayan borsaya kote şirketleri arasında yer almaktadır. Otomotiv sektörüne uygulanacak ek teşvik... Ekonomi Bakanı Zafer Çağlayan tarafından dün yapılan açıklamaya göre, yılda en az 100 bin adet kapasiteli otomobil yatırımı yapan ya da mevcut kapasitesini yıllık en az 100 bin adet artıran yatırımcılara, kapasitelerinin yüzde 15 i kadar A,B ve C sınıfı gümrük vergisinden muaf araç ithal etme hakkı verilecek. Yorum: Tofaş ve Ford Otosan şu an ithalatlarını zaten serbest ticaret anlaşması olan AB ülkelerinden gümrüksüz olarak gerçekleştirdiği için bu karardan etkşlenmeyecek. Öte yandan bu teşvik Uzak Doğu lu üreticileri Türkiye de yatırım yapmak için harekete geçirebilir. Albaraka <ALBRK TI> bedelsiz sermaye artışı ile sermayesini % 86 arttıracak.. (nötr) Dünkü olağanüstü genel kurulda Albaraka yönetimi, ödenmiş sermayesini bedelsiz sermaye artırımı yoluyla 461 milyon TL den (% 86) 900 milyon TL ye arttırma kararı aldı. Hatırlanacağı gibi Albaraka bu yıl kar payı dağıtmamıştı. SPK, Yapı Kredi Finansal Kiralama nın <YKFIN TI> çağrı fiyatını onayladı... SPK Yapı Kredi Finansal Kiralama nın borsa kotundan çıkarılması ve 5.02 TL fiyattan çağrı yapılması ile ilgili Yapı Kredi nin başvurusunu onayladı. Yapı Kredi Finansal Kiralama nın halka açıklık oranı %1 in altında ve 4,98 TL lik kapanış fiyatı üzerinden sadece %1 lik prim potansiyeli bulunuyor. Trakya Cam <TRKCM TI> Romanya da otomotiv camı yatırımı yapacak... Pazardaki talebe cevap verme ve pazar penetrasyonunu arttırma stratejisi doğrultusunda, Trakya Cam, 3.6 mn değeri üzerinden Glass Corp. SA nın %90 hissesini satın alarak Romanya da otomotiv camı yatırımı yapmaya karar verdi. Ek olarak, Trakya Cam, 2013 ün ikinci yarısına kadar cam üretim kapasitesini 1,000K araç/yıl a çıkarmak için gereken yaklaşık 55 mn değerinde yatırım yapacak. Yorum: Trakya Cam ın bölgedeki işlerini büyütme stratejisini beğeniyor ve bu haberi olumlu olarak değerlendiriyoruz. Şirketten yapılan başka bir açıklamaya göre, başka bir planları da Rusya da 2014 ün ikinci yarısında faaliyette olacak 800K araç/yıl cam üretim kapasitesiyle Saint Gobain ile otomotiv camı ortaklığı kurmaktır. Anadolu Hayat <ANHYT TI> Ocak-Mayıs dönemi prim üretimini açıkladı... - nötr Anadolu Hayat prim üretimi Ocak-Mayıs döneminde hayat segmentinde yıllık bazda %2 azalarak 145 mln TL oldu de hayat segmentinde 348 mln TL prim üreten şirketin 2012 de yıllık bazda %2 gerilemeyle 341 mln TL prim üreteceğini bekliyoruz. Bu azalış karlılık ve sermaye yeterlilik endişelerinden dolayı birikimli hayat ve gelir sigortası ürünlerinin ağırlığının azalmasından kaynaklanıyor. Bunun tersine, yıllık vefat sigortalarında büyümenin devam etmesini ve 2012 de yıllık vefat prim üretiminin %30-40 artış göstermesini bekliyoruz. Yorum: Hayat segmentinde 5 aylık prim üretimi yıllık tahminlerimizle aynı doğrultudadır. %25 prim potansiyeli ve hisse başına 4.96 hedef fiyat ile Anadolu Hayat <ANHYT TI> için endeksin üzerinde getiri önerimizi sürdürüyoruz. MMK, Erdemir in de <EREGL TI> dahil olduğu bazı Türk şirketleriyle görüşme halinde... Gazetelerde çıkan haberlere göre Rus çelik şirketi MMK, Erdemir dahil bazı Türk şirketlerle görüşme halinde. Taraflar henüz haberi onaylamamakla beraber, MMK nın görüşmeleri kendine yeni bir ortak arama amacıyla mı yoksa Türkiye piyasasından çıkmak amacıyla mı yaptığı bilinmemekte. Hatırlanacağı üzere MMK 2007 yılında Atakaş ile beraber 2.3mn tonluk bir yassı çelik fabrikası kurmuş, daha sonra 2011 yılında Atakaş ın payını satın almıştı. Yorum: Belirsizlikler nedeniyle haberi bu aşamada nötr olarak değerlendiriyoruz. Halkbank <HALKB TI> 750 mn TL bono ihraç edecek...-nötr Halkbank 175 gün vadeli 750 mn TL nominal değerli banka bonosu ihraç edeceğini açıkladı. Vadesi dolan mevcut 750 mn TL yi çevirmek için yapılan ihracın tutarı talebe göre 1 milyar TL ye kadar yükseltilebilecek. 3

4 Hisse Senetleri - İMKB Geçtiğimiz Haftanın Önemli Şirket ve Sektör Haberleri Sabancı Holding <SAHOL TI> Carrefour Türk pazarında kalmak istiyor ancak CarrefourSA nın ortaklık yapısında değişim gündemde... Carrefour Yönetim Kurulu Üyesi Thomas Huebner, Carrferfour CEO George Plassat nın Yunanistan dan çıkışlarını takiben Türkiye deki operasyonlarına da devam etmeme kararı alabileceklerini içeren açıklamasının yanlış anlaşıldığını belirtti. Huebner, Carrefour un Türk piyasasında kalmasını istediğini ve başka bir grupla yeni bir finansal ortaklık gündeme gelebileceğini belirtti. Bir süredir hissedar yapısını değiştirmeye yönelik, 2012 yılı içinde tamamlanacağı düşünülen, görüşmeler yapıldığından bu haber şaşırtıcı değil. Bu evrede haberi nötr olarak değerlendiriyoruz. Haftalık BES Verileri... Emeklilik Gözetim Merkezi 15 Haziran itibarıyla son haftalık emeklilik sigortası sistem verilerini yayınladı. Buna göre, 2012 yılı başında 2,64 milyon olan katılımcı sayısı 2,81 milyon ulaştı. Bu arada, toplam fon büyüklüğü yıl sonuna göre % 17 artışla 16.8 milyar TL olarak gerçekleşti. İMKB'de işlem gören tek emeklilik şirketi Anadolu Hayat <ANHYT TI> ise yıl sonuna göre fon büyüklüğünü % 19 arttırarak 3.6 milyar TL'ye ulaştı. Köprü ve otoyolların özelleştirilmesinde teklif tarihi 31 Ekim e ertelendi... CNBC-e deki habere göre, son tarih 31 Ekim 2012 ye ertelindi. Özelleştirme İdaresi 8 otoyol ve 2 köprü ve bunların üzerindeki bakım ve işletme, ücret toplama ve diğer mal ve hizmet birimlerini tek paket halinde 25 yıl süre ile İşletme Haklarının Verilmesi yöntemiyle ihaleye açtı. Teklifler US$ cinsinden alınacaktır. Hatırlanacağı üzere i)koç Holding <KCHOL TI>- Ülker Holding UEM (Malezya) ii) Alarko Holding <ALARK TI> - Nurol Holding MV Holding Fiba Holding iii) Doğuş Holding Makyol İnşaat Akfen Holding (AKFEN TI) Autostrade Per I talia iv) Cintra IC Holding STFA tarafından konsorsiyum oluşturulmuştu. Erdemir <EREGL TI> MMK ilgili söylentileri yalanladı... Erdemir, çeşitli gazetelerde dün çıkan ve Rus MMK ile görüşme halinde olduğunu iddia eden haberleri yalanladı. Turkcell <TCELL TI> SPK bağımsız yönetim kurulu üyesi aday listesinin sunulması ile ilgili olarak şirketi uyardı... SPK, Turkcell Yönetim Şirket Yönetim Kurulu tarafından onaylanması gereken bağımsız yönetim kurulu üyesi aday listesini teslim etmediğini haftalık bülteninde duyurdu.kurum ayrıca bu düzenlemelere acilen uygun liste ile uygulaması gerektiğini belirterek şirketi uyardı. Şu anki durumda, SPK nın bağımsız üye adaylarının 29 Haziran tarihinde yapılması plananan şirketin genel kurulda oylanabileceği yönünde görüş vermemesi olası gözükmektedir. Bağımsız üye atanması konusunda uzlaşılamaması durumunda SPK, dava yolu ile bağımsız üye atamasını isteyebilir. Genel kurulda bu konuda uzlaşma sağlanamaması hisse performansını üzerindeki baskı yaratmaya devam edebileceğini düşünüyoruz. Gübretaş <GUBRF TI> Yarımca tesisinin kompozit kapasitesini arttırmak için anahtar teslim sözleşme imzaladı... Gübretaş, NPK1 (kompozit gübre) tesisinin kapasitesini 200K tondan 500K tona çıkarmak ve 25K ton kapasiteli amonyak tankı kurulumu için Umde Mühendislik ile anahtar teslim 59 mln +KDV (70 mln KDV dahil) sözleşme imzaladığını duyurdu. Bu yatırım planları şirket tarafından daha önce açıklanmıştı. Proje, mevcut NPK1 tesisinin 8 ayda yıkılmasını ve yeni tesisin 24 ay içinde kurulmasını içeriyor. Kompozit gübre üretimi16 ay için ithal mallarla ikame edeceği için şirketin operasyonel marjlarında inşaat süresi boyunca yaklaşık %1-2 azalmaya sebep olmasını bekliyoruz. Yatırım periyodunu takiben, şirket yurtiçi operasyonlarının FAVÖK marjını %1-2 (geçmiş ortalaması ~%5) arttırmayı bekliyor. Şirket bu aşamada projenin finansmanı ile ilgili detayları açıklamadı. Yorum: Bu yatırım, konsolide seviyelere katkısı sınırlı olan yerli operasyonların karlılığını destekleyeceği için bu haberi uzun vadede kısmi olumlu olarak değerlendiriyoruz. Tekfen Holding <TKFEN TI> Toros Tarım dan 232 mln US$ yatırım yatırım... Toros Tarım Samsun İşletmesi nde hammadde tedarikinde güvenliğin sağlanması ve üretim maliyetlerinin düşürülmesi amacıyla 232 mln US$ yatırım yapmaya karar verdi. Yeni yatırım planı şunları içermektedir: i) Yeni sülfürik asit tesisinin kurulması, ii) varolan fosforik asit tesisinin yenileştirilmesi ve iii) kompoze gübre tesisinin iyileştirilmesi. Yeni sülfürik asit tesisi 726K ton/yıl kapasiteye sahip olacak olup, fosforik asit tesisinin yenilenmesiyle birlikte toplam fosforik asit üretim kapasitesinin 200K ton/yıla (Samsun daki iki tesisin mevcut kapasitesi 188K ton) çıkması beklenmektedir. Yorum: Mevcut durumda, Toros Tarım DAP,NP ve kompoze gibi gübre ürünlerinin bileşini olan fosforik asit üretmek için fosfat ve sülfürik asit ithal edilmektedir. Samsun işletmesi 188K ton fosforik asit, 300K ton kompoze ve 227K ton DAP gübre üretim kapasitesine sahiptir. Bu yatırımı takiben, Toros Tarım sülfürik asit ithalatını kendi üretimi ile ikame edebilecek ve bunu gübre ürünlerinin üretim sürecine aktarabilecektir. Bu yatırım ile dikey entegrasyon sağlanacak ve operasyonel marjlara olumlu yansımasını öngörmekteyiz. Şirket sülfürik asit tesisinin iç verim oranının yaklaşık %15-16 olduğunu belirtiyor. 4

5 Ekonomi & Politika Geçtiğimiz Haftanın Önemli Ekonomi & Politika Haberleri İşsizlik %9.9 - canlanma yıl sonuna doğru başlayacak... Bir yıl önceyle kıyaslandığında %10.8 olan işsizlik oranı Mart 2012 de %9.9 ve aylık bazda %10.4 oldu. Bir önceki yıl %13.4 olan tarım dışı işsizlik oranı %12.1 e düşerken, iş gücü katılım oranı Mart 2011 e göre kısmen geriliyerek %49.0'dan %48.6'ya düştü. TÜİK tarafından %9.1 olarak açıklanan mevsimsel etkilerden arındırılmış işsizlik oranı bir önceki yıl %9.9 olan seviyeye göre düşüş gösterirken geçen ay ile karşılaştırıldığında yatay bir seyir gözlenmektedir. Yorum: Mart ayında işsizlik oranı aylık ve yıllık bazda kısmen azalarak %9.9 oldu. Şuna dikkat etmek gerekir ki, mevsimsel etkilerden arındırılmış veriler Mart ayında işsizliğin yatay kaldığını gösteriyor. Küresel büyüme kaygılarının ve Euro bölgesindeki politik belirsizliklerin devam etmesi nedeniyle işgücü piyasasında önemli iyileşmeler beklemek makul değil. Kapasite kullanımı ve sanayi üretimi gibi preliminary indicators ikinci çeyrekte ekonomik büyümedeki ve yerel talepteki iyileşmenin beklenilen kadar güçlü olmayacağını işaret ediyor.bu yüzden işgücü piyasasındaki önemli iyileşmeler yıl sonuna doğru başlayabilir. Bugünkü verilerle, %9.5 olan işsizlik oranı beklentimizi revize etmiyoruz. Mayıs sonuçları yıllık bütçenin dengelenmesine yardımcı oluyor... Mayıs ayında faiz dışı fazla 7.0 mlr TL olurken merkezi yönetim bütçesi 4.6 mlr TL fazla verdi. Bütçe gelirleri yıllık bazda %13.6 artarak 30.8 mlr TL oldu. Diğer taraftan, Mayıs ayında giderler %8.0 artışla 26.2 mlr TL, faiz hariç giderler ise yıllık bazda %17.8 artışla 23.8 mlr TL oldu. Ocak-Mayıs 2012 döneminde, bütçe giderleri %15.2 artışla mlr TL olurken, bütçe gelirleri %15.1 artarak mlr oldu.önceki yıl 0.2 mlr TL olan bütçe açığı 0.4 TL olarak gerçekleşti. Öte yandan, bir önceki yıl Ocak- Mayıs döneminde 20.6 mlr TL olan faiz dışı fazla bu sene 23.6 mlr TL oldu. Yorum: Mayıs ayındaki 4.6 mlr TL lik artış year to date bütçenin dengelenmesine yardımcı oldu. Ocak-Nisan dönemindeki açığın büyük bir bölümü borç stoğunun vade yapısından dolayı artan faiz giderlerinden kaynaklanmıştı. Mayıs ayında faiz giderlerinde önemli bir düşüş, aylık bazda %48.1, görüyoruz bütçesinin performansı iç talep dinamiklerine, faiz oranlarına ve dış talepteki duruma bağlı. Kapasite kullanımı ve sanayi üretimi gibi preliminary indicators ikinci çeyrekteki toparlanmanın beklenildiği kadar güçlü olmadığına işaret ediyor. Bu yüzden hükümetin gelir büyümesi üzerinde bazı riskler söz konusu. Açığın sadece %2'si karşılandığından mlr hedefinde çok büyük riskler yok. Sound fiscal tutum önümüzdeki donemde TCMB`nin daha az daraltici politika uygulamasi gerektiğini gösteriyor. Anayasa Mahkemesi cumhurbaşkanının görev süresinin 7 yıl olduğuna karar verdi... Anayasa Mahkemesi cumhurbaşkanının görev süresinin 7 yıl olması gerektiğine karar verdi. Mahkeme cumhurbaşkanı Abdullah Gül ün 2014 te 5 yıllık süre için yeniden seçilebileceğini de belirtti. Ağustos 2014 de yeni cumhurbaşkanı halkoylaması ile seçilecek. Tüketici güven endeksi Mayıs ta toparlandı Mayıs ayında Tüketici Güven Endeksi, bir önceki aya göre %1,1 oranında arttı; Nisan ayında 91,1 olan endeks Mayıs ayında 92,1 değerine yükseldi. Tüketici Güven Endeksi nin 100 den büyük olması tüketici güveninde iyimser durum, 100 den küçük olması tüketici güveninde kötümser durum olduğunu göstermektedir. Tüketici Güven endeksindeki artış, tüketicilerin mevcut ve gelecek dönem satın alma gücü, gelecek dönem genel ekonomik durum, gelecek dönem iş bulma olanakları ve mevcut dönemin dayanıklı tüketim malı satın almak için uygunluğu durumlarına ait değerlendirmelerinin iyileşmesinden kaynaklanmaktadır. Hazine 1,7 milyar TL borçlandı... Hazine nin TL cinsinden 2 Yıl vadeli 6 ayda bir kupon ödemeli sabit kuponlu tahvil ihalesinde satışların nominal tutarı 896,5 milyon TL olurken, net satış 920,9 milyon TL olarak gerçekleşti. 774,3 milyon TL ROT satış tutarı ile birlikte 1 milyar 695,2 milyon TL satış yapıldı. Toplam 1 milyar 504,1 milyon TL nominal teklifin geldiği ihalede, bileşik faiz en düşük yüzde 9.07, ortalama yüzde 9.10, en yüksek yüzde 9.12 oldu. Basit faiz ise ortalama yüzde 8.90 seviyesinde geldi. İhalede minimum TL, ortalama TL fiyat oluştu. Moody s Türkiye tahvil notunu 1 seviye arttırarak pozitif görünüm ile Ba1 e yükseltti... Bugün Moody s Türkiye nin tahvil notunu, pozitif görünümü sürdürerek Ba2 den Ba1 e bir not yükseltti. Belirtildiğine göre, hükümet bilançosunun şok emme kapasitesini yükselten kamu maliyesindeki iyileşme ve dış kırılganlıklara karşı yürütülen politikalar tahvil notunun arttırılmasındaki ana etkenlerdir. Diğer taraftan, pozitif görünümün sürdürülmesi Moody s in not arttırımını sağlayan etkenlerin Türkiye nin esnekliğini iyileştirerek devam edeceği yönündeki beklentilerini yansıtıyor. Bu haberin piyasa tarafından olumlu karşılanacağını düşünüyoruz. Merkez Bankası beklenti anketi Merkez Bankası nın dün açıkladığı Haziran ayı ikinci beklenti anketinde 12 ay sonrası için TÜFE beklentisi %6,93 e gerilerken 24 ay sonrası için TÜFE beklentisi çok sınırlı artış göstererek % 6,39 oldu. Yılsonu enflasyon tahmini ise %7,38 seviyesine geriledi. Bizim yılsonu enflasyon beklentimiz %7,0 dir. Önümüzdeki dönemde piyasa beklentisinin bizim beklentimize daha da yakınlaşacağı görüşündeyiz. Haziran ayı için enflasyon beklentisi ise %0,1 seviyesinde oluştu bizim tahminimiz ise %0,24. Ayrıca ankette Merkez Bankası nın en azından yılsonuna kadar politika faizini %5,75 seviyesinde sabit tutması bekleniyor. 5

6 Ekonomi & Politika Geçtiğimiz Haftanın Önemli Ekonomi & Politika Haberleri Merkez Bankası beklentiler paralelinde faiz değişikliğine gitmedi... Merkez Bankası dün düzenlenen PPK toplantısında politika faizinde ve faiz koridorunda beklentiler dahilinde herhangi bir değişikliğe gitmedi. Bunun yanında TL zorunlu karşılıkların döviz ve altın olarak tutulabilme oranınlarında yine beklentiler dahilinde değişikliğe gitti. TL karşılıkların döviz olarak tutulabilme oranı %45 ten %50 ye yükseltilirken, altın olarak tutulabilme oranını da %25 e çıkarıldı. Bu değişikli Merkez Bankası piyasaya 5.6 milyar TL likidite vermiş olacak. Son dönemde oluşmaya başlayan faiz koridorunun üst sınırının indirilmesi veya politika faizinde indirime gidilmesi gibi uygulamaların konuşulmaya başlanmasının erken olduğunu düşünüyoruz. Enflasyondaki volatilite belirsizlik yaratmaya devam ettiği süreçte Merkez Bankası nın genişlemeci politika uygulamaya geçmesinin olası olmadığını düşünüyoruz. Küresel gelişmeleri dikkate alarak Merkez Bankası esnek politikalar uygulamaya devam edecektir. Likidite sıkışıklığı olduğu dönemlerde fonlama miktarını artıracak veya tam tersiz durumda ise azaltacaktır. 6

7 Haftalık Ajanda 6/25/2012 İmalat Sanayi Kapasite Kullanımı (Haziran) ABD Yeni Konut Satışları (Mayıs) 6/26/2012 ABD Case Shiller Konut Fiyat Endeksi (Nisan) ABD Tüketici Güven Endeksi (Haziran) 6/27/2012 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Mayıs) ABD Bekleyen Konut Satışları (Mayıs) 6/28/2012 PPK Toplantı Özeti ABD Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları İngiltere GSYH (1.Ç.) 6/29/2012 Dış Ticaret İstatistikleri (Mayıs) ABD Michigan Güven Endeksi Fransa GSYH (1.Ç.) 7

8 Hedef Değerler İMKB Kodu Şirket Ata Yatırım Öneri Kapanış (TL) Hedef Hisse Fiyatı (TL) Yükselme Potansiyeli (%) ADANA Adana Çimento (A) EPG % % -1% 11% ADBGR Adana Çimento (B) EPG % % -1% 16% ADNAC Adana Çimento (C) EPG % % 1% 24% AEFES Anadolu Efes Biracılık EPG % 13,559 10,935 14,862-4% -4% 2% AKBNK Akbank EPG % 25,360 21,280 29,680 4% 4% 7% ALBRK Albaraka Türk Katılım Bankası EUG % ,100 1% 6% 15% AKCNS Akçansa EPG % 1,332 1,321 1,631-1% -6% 7% AKENR Ak Enerji G.A % 1% 7% AKGRT Aksigorta EPG % % 3% 27% ALARK Alarko Holding EÜG % % -8% 29% ANACM Anadolu Cam EUG % ,150 1% -3% 2% ANHYT Anadolu Hayat Emek. U.R ,239 1,050 1,272 9% 9% 55% ANSGR Anadolu Sigorta EUG % % 0% 6% ARCLK Arçelik EPG % 5,933 4,960 5,933 3% 13% 52% ASYAB Asya Katılım Bankası EAG % 1,584 1,431 1,782 3% 5% 11% AYGAZ Aygaz EPG % 2,256 2,088 2,910 5% 3% -10% BANVT Banvit G.A % 3% 27% BIMAS Bim Birleşik Mağazalar EPG ,474 8,615 11,461 2% -2% 34% BIZIM Bizim Toptan EÜG % 1, ,052 0% 6% 35% BOLUC Bolu Çimento EPG % % -2% 4% CCOLA Coca Cola İçecek EÜG ,122 5,545 7,122 11% 14% 25% CIMSA Çimsa EUG % 1,102 1,021 1,289 3% 5% 19% CLEBI Çelebi GA % 0% -16% DOAS Doğuş Otomotiv EUG % 1, ,162-2% 16% 93% DOHOL Doğan Holding EPG % 1,936 1,593 2,230 3% 7% 49% DYHOL Doğan Yayın Holding ,320 1,200 1,660 3% 3% 32% EKGYO Emlak GYO EUG % 5,475 5,100 6,125 3% -4% 15% ENKAI Enka İnşaat EPG % 12,600 11,116 14,600-2% 2% 25% EREGL Ereğli Demir Çelik EPG % 6,613 6,253 8,987 2% 8% -2% FROTO Ford Otosan EPG % 5,685 5,351 6,018 1% -2% 13% GARAN Garanti Bankası EPG % 28,392 24,192 30,744 5% 13% 17% GUSGR Güneş Sigorta EPG % % -3% 6% GUBRF Gübre Fabrikaları GA % 1, ,077 2% 10% 11% HALKB Halk Bankası EUG % 17,688 13,500 17,938 9% 21% 46% HURGZ Hürriyet Gazetecilik EPG % % -6% 29% IPEKE Ipek Enerji EAG % % 9% 163% ISCTR İş Bankası (C) EUG % 20,250 16,875 20,250 6% 15% 40% ISGYO İş G.M.Y.O. EUG % % 9% 19% KCHOL Koç Holding EPG % 16,991 13,960 17,969 8% 15% 26% KOZAA Koza Anadolu EUG % 1, ,374 5% 11% 115% KOZAL Koza Altin EUG % 5,307 4,636 5,795 2% 2% 41% KRDMD Kardemir (D) EPG % % 15% 36% MRDIN Mardin Cimento EPG % % 1% 6% PETKM Petkim EUG % 2,010 1,810 2,310 2% 9% 5% PNSUT Pınar Süt EPG % % -12% 4% PETUN Pınar Entegre Et Ve Un EUG % % -2% 2% PRKME Park Maden EUG % % 3% 63% SAHOL Sabancı Holding EUG % 15,589 13,467 16,323 4% 10% 44% SNGYO Sinpaş G.M.Y.O. EUG % % 3% 31% SISE Şişe Cam EÜG % 3,978 3,451 4,745-1% 7% 5% SKBNK Şekerbank EAG % 1, ,040 4% 2% 12% TAVHL Tav Havalimanları EUG % 3,480 3,008 3,538 6% 6% 22% TATKS Tat Konserve EUG % % 0% 16% TCELL Turkcell EPG % 19,096 17,820 21,912 3% 6% -2% THYAO Türk Hava Yolları EÜG % 3,636 2,976 3,636 9% 10% 43% TOASO Tofaş Otomobil Fab. EUG % 3,740 3,120 3,980 11% 7% 35% TKFEN Tekfen Holding EÜG % 2,316 1,968 2,405 6% 11% 21% TRCAS Turcas Petrol EPG % % 2% 12% TRGYO Torunlar GYO EPG % 1, ,308 8% 6% 42% TRKCM Trakya Cam EÜG % 1,502 1,339 1,773 6% 5% 2% TSKB T.S.K.B. EUG % 1,958 1,680 1,991 2% 11% 37% TTRAK Türk Traktör EPG % 1,553 1,420 2,151 3% 1% -4% TUPRS Tüpraş EUG % 9,266 8,489 11,770-4% 3% 1% TTKOM Türk Telekom EPG % 24,010 22,050 29,050 6% 4% 6% ULKER Ülker EPG ,394 1,402 2,661-1% 17% 48% VAKBN T. Vakıflar Bankası EUG % 8,725 7,400 8,875 4% 12% 43% VESBE Vestel Beyaz Eşya EUG % % 3% 43% YAZIC Yazıcılar Holding EÜG % 1,960 1,816 2,112 0% 4% 26% YKBNK Yapı Ve Kredi Bankası EPG % 15,302 12,650 16,345 5% 12% 31% YKSGR Yapı Kredı Sıgorta EAG % 1,208 1,140 1,304 3% -2% 28% ZOREN Zorlu Enerji G.A % -3% -15% Cari Piyasa Değeri (mn TL) Getiriler (%) Yılbaşından İtibaren Min Max Haftalık Aylık Yılbaşında n İtibaren EUG: Endeksin Üstünde Getiri EPG: Endekse Paralel Getiri, EAG: Endeksin Altında Getiri N: Nötr 8

9 Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu /Istanbul Tel: (212) Ata Online Menkul Kıymetler A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu/İstanbul Tel : (212) Fax : (212) Ata Portföy Yönetimi A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu /Istanbul Tel : (212) Bu bültende yer alan bilgiler Ata Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşlere ilişkin bilgiler güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilmiş olup, Ata Yatırım bu bilgilerin doğruluğu hakkında garanti vermemektedir. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu durumda, ortaya çıkabilecek sonuçlardan dolayı Ata Yatırım sorumluluk kabul etmez. Ata Yatırım, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve /veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir, ortadan kaldırabilir. Ata Yatırım, mesajın ve bilgilerinin size, değişikliğe uğrayarak, geç ulaşmasından, bütünlük ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz. Bu e-postanın virüs içermemesi için alınması gereken tedbirler alınmıştır. İşbu e-posta ve eklerinin kullanımdan kaynaklı zarar veya kayıplardan sorumlu olmadığımız için kullanmadan önce virüs kontrol programlarınızı uygulamanızı tavsiye ederiz.