Aylık Fon Bülteni. Ocak / 2017

Transkript

1 Aylık Bülteni Ocak /

2 Yakın Dönem Beklentilerimiz - 1 ABD de 20 Ocak ta göre başlayan Donald Trump ın görevi devralmadan önce 12 Ocak ta yaptığı basın konferansının ardından mali teşviklere ilişkin yatırımcı beklentilerinin zayıflamasıyla tahvil faizleri dolar bir miktar geriledi. 20 Ocak ta koltuğa oturarak hızlı başlangıç yapan Trump vaad ettiği bazı konularda hızlı aksiyonlara imza attı; Meksika duvarı, 7 müslüman ülkeye vize yasağı koymak, Trans Pasifik serbest ticaret anlaşmasından çekilmek gibi Vergi indirimleri alt yapı harcamaları konusunda da Kongre de elrdiği ölçüde bastıracağına kesin gözüyle bakabiliriz. Seçim öncesinde Trump riskini önemli ölçüde fiyatlayan piyasalarda, özellikle Kongre nin Trump ın taleplerinin tamamına izin rmeyebileceği beklentisiyle rahatlama görüldü piyasaların risk alma iştahı arttı. Hisse senedi fiyatları sert yükselirken bono faizlerinde bir miktar düşüş gerçekleşti. Dolar dünyada bir miktar zayıfladı. Gelişmekte Olan Ülke (GOÜ) hisse senedi piyasaları ise ABD piyasalarından yayılan bu iyimserliğin etkisi ile üç aylık zirlerine koştu. Açıklanan ABD Merkez Bankası (FED) tutanaklarına bakılırsa, Trump ın uygulayacağı genişleyici maliye politikaları nedeniyle FED in ekonomiye bakışı eskiye göre daha olumlu. Ekonomik toparlanmanın gelecek birkaç yıl sürebileceği bu nedenle faiz artırımlarının biraz daha agresif olması gerektiği yönündeki FED üyelerinin görüşlerine karşılık doların değer kazanmasının büyüme enflasyon üzerinde bir miktar sınırlayıcı etki yapacağı da ifade ediliyor. FED Başkanı Yellen in ekonomi hedeflere yakın faiz artırımını garanti ediyor, politika faizini 2019 yılı sonuna kadar yılda birkaç kez artırmayı öngörüyoruz, böylece uzun vadeli faiz tahminimiz %3 e yaklaşmış olur şeklindeki açıklaması dahi piyasaların risk iştahını düşürmedi. ABD tarım dışı istihdam artış rakamının Aralık ayında beklentinin bir miktar altında 156 bin olarak gelmesi aslında ABD için tarihsel ortalamalara göre oldukça iyi bir rakam. Çekirdek enflasyonun %2.2 ye ulaşması ise enflasyon hedeflerine de yakınsandığını gösteriyor. Ancak buna rağmen FED Ocak ayındaki toplantısında faize dokunmadı. Normalde FED in bu yıl üç kez faiz artırması bekleniyor. Çin in 2016 yılı 4.çeyrek büyümesi %6.8 ile beklentinin hafif üstünde gerçekleşti GOÜ ye moral oldu. Avrupa da ise Brexit sonrasında gerek kıtada gerekse İngiltere de korkulan durum şimdilik yaşanmadı. İngiltere de ekonomik riler iyi giderken, EURO Bölgesi nde Ocak ayı ekonomik gün endeksi 2011 yılından beri zirsine ulaştı. Büyük parasal teşviklerin sonuçlarını Avrupa ekonomisi üzerinde pozitif yönde görmeye başladık. İçeride başkanlıkla ilgili anayasa değişikliği TBMM den geçti referandum tarihi beklenmeye başladı. Anketler muhtelif belli bir tahminde bulunmak zor. Fitch in notumuzu indirmesi ile üç büyük derecelendirme kuruluşundan yatırım yapılabilir notumuzu kalmadı. İla olarak S&P nin de not görünümümüzü durağandan negatife indirmesi ayrıca bir olumsuz etki yapmadı, aksine piyasalar buradaki belirsizliğin bitmesi, dünyada risk alma iştahının artması aşırı iskontolu olması nedeniyle hisse senetleri piyasamız tam manasıyla yılın ilk ayında coşku yaşadı. 2

3 Yakın Dönem Beklentilerimiz - 2 Döviz tarafında ise ay sonuna kadar süregelen güçlü seyir, TCMB nin örtülü faiz artırımı ile gecelik fonlama maliyetini 200 baz puan kadar yükseltmesi ile yerini güçlenen TL ye bıraktı. TCMB her ne kadar haftalık repo faizini %8 de bırakmış olsa da gecelik üst fonlama bandını 75 baz puan geç likidite penceresi fonlama faizini 100 baz puan artırarak gün içi likiditeyi kısmak suretiyle ağırlıklı ortalama faiz oranını yükseltmiş oldu. TL yi özendiren bu aksiyon sonucunda döviz fiyatlarında sert düşüşler görüldü. 10 yıllık faizler %11.39 dan %10.99 a düşerken, gecelik fonlamanın artması nedeniyle 2 yıllık gösterge bono faizleri %10.63 den %11.15 e yükseldi yılının ikinci yarısından itibaren ivme kaybeden büyümenin etkisiyle işsizlik tarafında ise yükseliş trendi sürüyor. Ekim ayında işsizlik oranı %11.3 den %11.7 ye yükseldi. Geçen ay yayınladığımız bültende tahmin ettiğimiz üzere son aylarda üretici fiyatlarında kur maliyet yönlü baskıların ağırlaşmasının sonuçlarını Ocak ayında hem üretici hem de tüketici fiyatları üzerinde gördük. Enflasyon acı sürpriz yaptı. Yıllık bazda ÜFE %9.94 den %13.69 a, TÜFE ise %8.53 den %9.22 ye yükseldi. Geçen yılın Şubat Mart ayı enflasyonunun sıfırın altında olması ile oluşacak baz etkisini kur/maliyet baskısının zaman içindeki geçişmesini düşünürsek gelecek aylarda tüketici fiyat enflasyonunda da çift hanelerin görülmesi çok yüksek ihtimal. Merkezi bütçe tarafında ise harcamalar yükselmesine rağmen gerçekleşmeler gayet iyi gidiyor. TÜFE, Ocak ayında %2.46 artarken, yıllık enflasyon %9,22 ye yükseldi. Artan rgiler zayıflayan TL ile birlikte ÜFE (üretici fiyatları) endeksinde sert yükseliş devam etti, %3.98. Son 4 aylık dönemde, yıllık üretici fiyat artışının %1.78 den %13.69 a yükseldiğini gözden kaçırmak mümkün değil. Sonraki aylarda bu artış TÜFE ye de yansımaya devam edecektir nin en önemli başlıkları arasında bu yıldan devralacağımız konular olmaya devam edecek; yaşlı kıta Avrupa nın seçimleri, ABD Başkanı Donald Trump ın atması beklenen ekonomik politik adımlar, petrol fiyatlarında olması beklenen yukarı yönlü toparlamanın küresel deflasyon ortamını terse çevirme olasılığı, Birleşik Krallık başlatılacağı açıklanan Bexit süreci, jeopolitik riskler başlığı altında Suriye de yaşanan iç savaş, Türkiye nin Anayasa referandumu yine başta Türkiye olmak üzere küresel çapta gerçekleşen terörist atakların devam edip etmeyeceği sorusuna yanıt bulunması gibi. 3

4 Yakın Dönem Beklentilerimiz - 3 Bu çerçeden yola çıkarak temel piyasalarla ilgili beklentilerimizi aşağıdaki gibi özetleyebiliriz. Pay (Hisse Senetleri) Piyasası: Geçen ay yayınlanan bültenimizde gelişmekte olan ülke borsalarına göre önemli oranda iskontolu olan borsamızda dış koşullar yerine oturup, iç politikada tansiyon düştüğünde bu seviyelerden alınmış olan hisse senetlerinin iyi bir getiri potansiyeline sahip olduğunu ifade etmiştik. Nitekim risk alma iştahının artmaıs ile birlikte borsada sert yükseliş görüldü seviyelerine kadar yükselen BIST-100 endeksinde doğası gereği bir miktar realizasyon oldu. Endeks için kısa vadede seviyeleri destek durumunda ancak yeni alım yapmak için bu seviyelerin riskli olduğunu düşünüyoruz aralığında kademli bir kar realizasyonu stratejisi izlenebilir. Tahvil Piyasası: Ocak ayında 10 yıllık devlet tahvili faizleri %11.39 dan %10.99 seviyesine geriledi. 2 yıllık bono faizleri ise TCMB nin fonlama maliyetlerini artırması ile %10.63 den %11.15 e yükseldi. Yükselen emtia fiyatları, rgi artışları zayıflayan TL nedeniyle enflasyonda tekrar yükseliş dönemi başladı. Nitekim ÜFE %13.69 a, TÜFE %9.22 ye ulaştı. Veri koşullarda faizlerde yakın dönem düşüş beklentisi daha zayıf görünüyor. Döviz Piyasası: Dolarda dünya genelinde Ocak ayında yaşanan zayıflama içeride TCMB nin TL fonlama faizlerini yükseltmesi TL nin önemli ölçüde güçlenmesini sağladı. Aşağı yönlü hareketlerin bir trende dönüşebilmesi için kurun 3,70 deki güçlü desteğin altında kalıcılaşması gerekiyor. 16 Mart taki TCMB para politikası kurulu toplantısına kadar olan süreçte TCMB nin piyasalara receği fonlamanın maliyeti günlük volatilitenin şiddetini belirleyecektir. 4

5 larımız Minimum Risk Maksimum Risk Likit (Risk: Düşük) Tasarruflarını korumak düzenli getiri elde etmek isteyen katılımcılar için uygundur. Riski yani oynaklığı (volatilite) en düşük fonumuzdur. Toplam Gider İşletim Gider MHL %1,09 %1, TL % 3% 12% Ters Repo 68% Vadeli Mevduat Finansman Bonosu Devlet Tahvili Tahvil Bono Standart (Risk: Orta) Kamu borçlanma araçlarından faiz geliri elde etmek suretiyle reel bazda tatminkar getiri sağlamayı hedefleyen katılımcılara hitap eder. Toplam Gider İşletim Gider MHK %1,91 %1, TL % 1% 80% Devlet Tahvili Vadeli Mevduat Özel Sektör Tahvili 5

6 larımız Döviz (Risk: Orta) Ağırlıklı olarak tüm vadelerdeki eurobondlara yatırım yaparken ortalama portföy vadesini 3-4 yıl civarında tutmak suretiyle dövizin hareketine paralel getiri sağlamak isteyen katılımcılara uygundur. Hem USD hem de EURO bazında yatırım yaparak parite riskini de dengeleyen bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHD %1,91 %1, TL % 3% Eurobond 84% Vadeli Mevduat Takasbank Para Piyasası Esnek (Risk: Orta) Yatırım tercihini belirlemek yerine birikimlerin yatırıma ne şekilde yönlendirileceği konusunda kararı portföy yöneticisine bırakan piyasa koşullarına göre portföy yöneticisinin en uygun portföy dağılımını gerçekleştireceğini düşünen katılımcılara uygundur. Toplam Gider İşletim Gider MHE %2,28 %2, TL % 6% 2% Devlet Tahvili 23% 41% Vadeli Mevduat Pay (Hisse Senedi) Takasbank Para Piyasası Finansman Bonosu 6

7 larımız Hisse (Risk: Yüksek) Katkı paylarının bir kısmını ya tamamını hisse senetlerine yatırarak sermaye kazancı temettü geliri elde etmek isteyen katılımcılara hitap eder. Uzun vadede yüksek getiri sağlamak için ara dönemlerde tasarruflarının değer kaybetme ihtimalini göze alabilen katılımcılar için uygundur. Bir başka deyişle agresif yatırım karakteri olan, hisse senetlerine ilgi duyan katılımcılar için emeklilik fon alternatifidir. Toplam Gider İşletim Gider MHH %2,28 %2,21 Alternatif Standart (Risk: Orta) Yatırım tercihini belirlemek yerine birikimlerin yatırıma ne şekilde yönlendirileceği konusunda kararı portföy yöneticisine bırakan piyasa koşullarına göre portföy yöneticisinin en uygun portföy dağılımını gerçekleştireceğini düşünen katılımcılara uygun olan faiz getirisi elde etmeyen bir fondur. Ağırlıklı olarak kira sertifikalarıyla sürekli olarak belli kriterlere göre faizsiz amaca uygunluğu açısından test edilen yerli hisse senetlerine yatırım yapar. Toplam Gider İşletim Gider TL % 3% 88% Pay (Hisse Senedi) Devlet Tahvili Vadeli Mevduat MHS %1,91 %1, TL % 77% Kamu Kira Sertifikası Pay (Hisse Senedi) 7

8 larımız Katkı (Risk: Orta) Sadece devlet katkılarının değerlendirildiği bu fon, devlet katkılarını yüksek riskten uzak tutmaya çalışırken yüksek getiri beklentisi olan yatırım araçlarının getirilerinden de belli ölçüde faydalanmaya çalışan bir yönetim yaklaşımıyla tüm katılımcılar için uygun bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHT %0,37 %0, TL % 3% 1% Devlet Tahvili 82% Vadeli Mevduat Pay(Hisse Senedi) Kamu Kira Sertifikası Alternatif Katkı (Risk: Orta) Sadece devlet katkılarının değerlendirildiği bu fon, devlet katkılarını yüksek riskten uzak tutmaya çalışırken, yüksek getiri beklentisi olan yatırım araçlarının getirilerinden de belli ölçüde faydalanmaya çalışan bir yönetim yaklaşımıyla hiç bir şekilde faiz geliri elde etmek istemeyen katılımcılar için uygun bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHA %0,37 %0, TL 769 2% 98% Kira Sertifikası Hisse Senedi 8

9 MetLife ları Performansı Yatırım ları Kuruluş Tarihi Kuruluşundan İtibaren Getiri Son 1 Ay Getiri Son 1 Yıl Getiri Likit Kamu EYF % 62,56 % 0,64 % 8,61 Tahvil Bono Standart EYF % 48,10 % 1,29 % 8,21 Döviz EYF % 133,56 % 7,61 % 22,39 Esnek EYF % 72,23 % 3,54 % 11,05 Hisse Senedi EYF % 76,12 % 9,19 % 17,05 Katkı EYF % 24,42 % 1,50 % 9,73 Alternatif Standart EYF % 24,58 % 2,66 % 8,08 Alternatif Katkı EYF % 23,75 % 0,63 % 6,82 EYF: Emeklilik Yatırım u larımızın strateji, içerik performansları ile ilgili her türlü detaylı bilgiyi internet sitemizde Emeklilik Yatırım ları sayfasından güncel olarak takip edebilirsiniz. Bu belge Hayat A.Ş. tarafından sadece bilgi amaçlı yayınlanmış olup, içeriğinin hiçbir bölümü alım-satım yönünde yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilemez. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum tavsiyeler ise genel niteliktedir. Burada yer alan görüşler, yatırımcının mali durumuna ya risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı rilmesi beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. 9

10 Son 1 Ay Son 1 Yıl Karşılaştırmalı Alternatif Yatırım Araçları Getiri Oranı Getiri Oranı KYD BONO 182 Günlük Bono Endeksi KYD BONO 182 Günlük Bono Endeksi KYD O/N Repo Endeksi (Net) KYD O/N Repo Endeksi (Net) IMKB Ulusal 100 Endeksi IMKB Ulusal 100 Endeksi TCMB Dolar Satış Kuru TCMB Dolar Satış Kuru TCMB Euro Satış Kuru TCMB Euro Satış Kuru Likit Kamu Likit Kamu Tahvil Bono Standart Tahvil Bono Standart Döviz Döviz Esnek Esnek Hisse Hisse Katkı u Katkı u 13,40% 11,40% 9,40% 7,40% 10,19% 7,28% 11,65% 7,61% 9,19% 5,40% 3,40% 1,40% 0,56% 0,64% 1,29% 3,54% 1,50% -0,60% -0,21% 22,50% 17,50% 12,50% 7,50% 9,39% 7,70% 14,08% 30,97% 28,27% 8,61% 8,21% 22,39% 11,05% 17,05% 9,73% 2,50% -2,50% -7,50% 10

11

12